02. Dezember 2002

Investition & Finanzierung
Stefanie Roos
Kolloquium
Sonntag, 15. Mai 2016
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Kolloquium I & F ( Jens Uwe Penquitt)
DEAN – Modell
Graph 01
Maximierung des Gesamtkapitals
1) IO sind teilbar, die Kredite aber nicht! ( Wenn Grenzgewinn > Grenzverlust => Realisierung des IO )
Graph 02
2) IO und Kredite nicht teilbar
Kredit 2 wird nur aufgenommen, wenn Bedingung von oben gilt
Aufgabe 6)
a)
b) Rückfluss aus Investitionen erfolgen immer in der Folgeperiode (DEAN Modell) => alle Projekte, die
oberhalb der Cut-Off Rate liegen und alle deren Kosten kleiner als die des internen Zinsfusses der
Investition. Der interne Zinsfuss (R(I))ist aber nicht konst. => man kann keine Annahmen darüber
treffen, wie es in den anderen Perioden aussieht => keine rationale Zukunftsinvestitionsentscheidung
möglich!!!
III
Aufgabe 3)
t0
-100
-110
10
IO1
IO2
Kredit 1
Kredit 2
Kredit 3
Anlage
T1
22
0
- 11
33
T2
22
0
T3
22
266,2
- 36,3
58,3
T4
22
0
-64,13
-180,07
18
18

-100
a) i= 10%
Ergänzungszahlungsreihen machen Projekte vergleichbar !
22
22
22
 bis auf t4-sind alle Zahlungen identisch wie bei IO1 ist.
 IO2 ist schlechter als IO1

Anpassung an die Periode 0: Kredit 10
KW (IO)1 = -100 +
22
= 120
0,1
KW (IO)2 = -110 +
266,2
= 90
1,13
Graph 03:
Wenn Zinssatz = 0 => KW wird unendlich gross
Wenn Zinssatz = unendlich => KW = -100
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…
0
tn
22
0
Investition & Finanzierung
Stefanie Roos
Kolloquium
Sonntag, 15. Mai 2016
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(Jährliche Zins = BW * i =>
JährlicheV erzinsung
= BW )
i
IO1 : KW =0 (bei Zinssatz = 22%)
IO2 : KW =0 (bei Zinssatz = 34%)
Bei Zinssatz = ___ % beide IO haben den gleichen KW!!!
c)
-Sein Eigenkapital oder Liquiditätsengpässe können nicht für Investitionsentscheidungen
verantwortlich sein!
- Transaktionskosten
- Steuern
Aufgabe 4)
a) Unterschiedliche Zinssätze: i Soll > i Haben
 aber dennoch beliebige Kreditaufnahme zu iS
 beliebige Mittelanlage zu iH
b) Der Kalkulationszinsfuss steht erst ex post fest. Wenn das Optimum bekannt ist => dann aber nicht
mehr nötig!
c) Man muss wissen, ob man Gläubiger oder Schuldner ist, KFZ (Kalkulationszinsfuss) muss
feststehen!
d)
- vom Eigenkapital (Anfangsvermögen)
- von den Konsumpräferenzen ( Eigenkapital – Konsum = Zur Investition verfügbares K) !
- Restentscheidungsfeld; zur Verfügung stehende IO’s.
e)
1) Fisher-Fall: Ja, da für alle Investoren ein einheitlicher KFZ vorliegt und der Grenzpreis ist
für alle der gleiche
2) Hirshleifer-Fall: NEIN
n
KW = - A0 +
t 1
f) KW = - I0 +
Zt
 (1  i)
t
= 0 ; falls A0 = Grenzpreis
Z1
Z1
+
+
(1  i ) (1  i ) * (1  i )
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