Übungsaufgabe – Wandelschuldverschreibung WS 06/07 Die

Übungsaufgabe – Wandelschuldverschreibung WS 06/07
Die Convert AG hat in der Vergangenheit eine Wandelschuldverschreibung emittiert. Die
Nominalverzinsung der jeweils auf Euro 100,-- lautenden Obligation beträgt 4,5 % p.a. Die
Zinszahlungen erfolgen jeweils am 31.12 eines jeden Jahres. Die Rückzahlung erfolgt in einer Summe
am 31.12.2011. Der aktuelle Marktzinssatz für (herkömmliche) Schuldverschreibungen gleicher (Rest-)
Laufzeit von Emittenten gleicher Bonität beträgt am 31.12.2006 (hier zu berücksichtigender
Entscheidungszeitpunkt) 4,0 % p.a.
a) Ermitteln Sie den rechnerischen Wert der Obligation zum 31.12.2006.
b) Die beschriebene Wandelschuldverschreibung berechtigt gegen Eintausch von einer
Wandelanleihe mit einem Nennwert von Euro 100,-- zum Bezug von 15 Aktien. Die Zuzahlung
je Aktie beträgt Euro 15,--. Die nennwertlosen Stückaktien der Convert AG haben am
31.12.2006 einen Kurswert von Euro 21,65. Ermitteln Sie den rechnerischen Wert des
Umtauschrechtes der Wandelanleihe (innerer Wert)!
c) Welches ist der Zeitwert des Umtauschrechtes, wenn der Marktwert des Umtauschrechtes
bei Euro 104,-- liegt?
d) Welches ist der Preis, den Convert AG zahlen müsste, wollte die AG die eigene Obligationen
zurückkaufen?
e) Unterscheiden Sie kurz Inhaberaktie, Namensaktie, vinkulierte Namensaktie, Stammaktie,
Vorzugsaktie!
Zu a)
4,5* 1-1,04⁻⁵ + 100 *1,04⁻⁵
0,04
Zu b)
15/1*(21,65-15)=99,75 €
Zu c)
104 € - 99,75 € = 4,25 €
= 102,23
Übungsaufgabe – Wandelschuldverschreibung 06/07
Zu d)
104 €
Zu e)
-
-
-
Inhaberaktie
lautet auf den Inhaber
Übertragung durch
Einigung und
Übergabe
-
-
Namensaktie
lautet auf eine
namentlich genannte
Person, die mit Namen
Geburtsdatum,
Anschrift und
Stückzahl bzw.
Nennbetrag ins
Aktienregister der AG
eingetragen wird
Übertragung durch
Einigung und
Übergabe des
indossierten Papiers
Stammaktie
verbrieft alle gesetzliche und
satzungsmäßige Rechte
-
Vinkulierte Namensaktie
- wie Namensaktie,
Übertragung jedoch
nur mit Zustimmung
der Gesellschaft auf
Grund gesetzlicher
oder Satzungsmäßiger
Bestimmung
-
Bei Übertragung der
Aktie muss die
Gesellschaft
(Vorstand) zustimmen
Vorzugsaktie*
gewährt bestimmte Vorrechte
gegenüber der Stammaktie
Bsp.:
-
-
Vorwegdividende
-Der Bilanzgewinn wird zunächst an die
Vorzugsaktionäre ausgeschüttet, ein
evtl. verbleibender Rest geht an die
Stammaktionäre
Höhere Dividende (i. d. R. der Fall)
-auf die Vorzugsaktie wird ggü. Der
Stammaktie ein bestimmter, in der
Satzung festgelegter Betrag mehr
ausgeschüttet
*1. Bei Vorzugsaktien ist die Teilnahme an der HV und das Stimmrecht an der HV ausgeschlossen.
2. Vorzugsaktien ohne Stimmrecht dürfen nur bis zur Hälfte des Grundkapitals ausgegeben werden.
Übungsaufgabe – Wandelschuldverschreibung WS 06/07
Zusatz:
Was ist für den Anleger vorteilhafter, die Ausübung des Umtauschrechtes oder der Bezug der Aktien
über die Börse?
Bezug der Aktien über die Börse:
15 Stk. * 21,65 €/Akt. = 324,75 €
Ausübung des rechnerischen Umtauschrechtes:
Rech. Wert der Obligation + Zuzahlung je Aktie
102,23 € + (15 Stk*15 €) = 102,23 € +225 € = 327,23 €
Antwort: Der Bezug von 15 Aktien über die Börse ist günstiger als die Ausübung des
Umtauschrechtes.
Variante zu Aufgabe c): Wie hoch ist der Marktwert des Umtauschrechtes, wenn der Zeitwert 2,25
€ beträgt?
Innerer Wert + Zeitwert = Marktwert
99,75 € + 2,25 € = 102,-- €
Nennen Sie bitte die Werttreiber für den Preis der Wandelschuldverschreibung!
Innerer Wert
-
Wandlungsverhältnis
aktueller Kurs der Aktie
Zuzahlung
Zeitwert
-
Volatilität (Standardabweichung)
Restlaufzeit der Wandelanleihe
Kapitalmarktzinsniveau
Dividende