Current Trends and Investment Perspectives in Emerging Europe
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Investment Perspective: Emerging Europe Dr. Tibor Schindler Chief Strategist “Emerging Europe” Securities & Investment Institute London 19.05.2009 > Summary – Current Status of the EU-Enlargement – The Chances for Resumption of high Economic Growth in the EERegion – Economic Outlook beyond the Crisis – Fiscal and Current Account Balances – External Financing is the Challenge – Local Currency (LCY) Trends and Outlook – LCY Fixed Income Markets – Risk Factors – Positive Aspects © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 3 > Convergence Countries in Emerging Europe New Member States Russia Estonia Latvia EU-Candidates Lithuania Poland Countries with Convergence Potential Ukraine Czech Republic Slovakia Hungary Slovenia Romania Croatia Montenegro Bulgaria Albania Malta © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Kazakhsta n 4 Turkey Cyprus > CEE loses Growth Advantage – Demand for CEE Exports weakening – Foreign Direct Investments retreating – Loan Growth cooling off Decline of Growth Differential should be temporary Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 5 > Competitive Edge remains – Central Europe still highly competitive; recent Currency Adjustments helpful – Wage Convergence has to go with Productivity Advances CEE Region remains the most competitive Production Location for European Market Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 6 > Growth Driver: Low Corporates Taxes ” Old “ Member States CEE Countries 2008 Bulgaria Czech Rep. Estonia Hungary Poland Slovakia Romania Russia Ukraine 10 % 21 % 22 % 16 % 19 % 19 % 16 % 25 % 24 % 2007 2008 Germany France Italy UK 38 % 35 % 34 % 30 % 30.2 % 34.4 % 27.5 % 28 % Austria 25 % 25 % Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 7 > Growth Driver: EU Infrastructure Funding (as % of GDP p.a.) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Slovenia Czech Rep. Hungary Slovakia 2004-2006 Croatia 2007-2013 Source: Raiffeisen Research © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. Poland 8 Romania Bulgaria (Gross Contributions) > Current Economic Trends in Global Comparison Real GDP Growth (%) Inflation 2007 2008e 2009f 2007 2008e 2009f Poland 6.7 4.8 -0.8 2.5 4.2 2.8 Hungary 1.1 0.6 -5.0 8.0 6.1 4.2 Czech Rep. 6.0 3.1 -2.6 2.8 6.3 1.2 Russia 8.1 5.6 -3.5 9.1 14.1 15.6 Turkey 4.7 1.1 -2.5 8.8 10.4 6.4 EU-13 2.7 0.8 -3.0 2.1 3.3 0.3 USA 2.0 1.1 -3.0 2.9 3.8 -0.5 Source: Raiffeisen RESEARCH, RCM © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 9 > Long Term Growth Projections Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 10 > Long Term Inflation Projections Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 11 > Fiscal Balances in Global Overview in % of GDP General Budget Balance Current Account Balance 2007 2008e 2009f 2007 2008e 2009f Poland -2.0 -3.0 -4.4 -3.8 -5.4 -6.9 Hungary -5.0 -3.4 -3.2 -6.4 -7.4 -4.8 Czech Rep. -0.6 -1.5 -5.1 -3.2 -3.1 -4.5 Russia +6.0 +4.8 -8.8 +6.2 +5.9 +2.8 Turkey -1.7 -1.9 -3.2 -5.9 -5.7 -2.8 Source: Raiffeisen RESEARCH, RCM © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 12 > Current Account Balance (% of GDP) Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 13 > Public Debt (% GDP) Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 14 > External Financing Gap Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 15 > 12 Months External Financing Needs Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 16 > Local Currencies‘ Trends (% chg over period) Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 17 > Real effective Exchange Rate (REER) Trend in Central Europe Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 18 > Real effective Exchange Rate (REER) Trend in SEE/CIS Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 19 > Time Table for Euro Entry Slovenia Slovakia Poland, Czech Rep. Hungary Bulgaria Romania Croatia Serbia, Bosnia 2004 2006 2008 2010 2012 2014 EU membership ERM II Eurozone Source: Raiffeisen RESEARCH © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 20 2016 Fixed Income Markets in Emerging Europe > Yield Differential vs. EU-Benchmark-Bonds Yield Curve 14 9 8 12 7 10 6 8 5 4 6 3 . 4 2 1 2 0 0 -1 0 1 Polen 2 3 4 Ungarn 5 6 7 Tschechien 8 9 10 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Eurozone HU PL CZ 10-yr local currency bonds; Spread in percentage points Maastricht Course 2012 – 14 Source: Thomson Datastream © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 21 > Risk Factors – Accessing Credit depends on the Global Environment – External Debt Pressures have eased; still challenging – Leveraged Financial Systems – Low FX-Reserves except Russia – Non-Performing Loans © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 22 > Positive Aspects – Competiveness and Growth Potential will likely return beyond the Global Financial and Economic Crisis – Several CEE Economics are relatively strong fundamentally to bounce back beyond the current crises, such as Czech Republic, Poland, Russia, Slovak Rep., Slovakia and Turkey – Political Risk is manageable – Confirmation of Financial Support for the Region by the International Community © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 23 > Disclaimer Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Wien, Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Weiters wird darauf hingewiesen, dass im Falle von Fremdwährungsprodukten die Rendite zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlage- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen vor einem allfälligen Erwerb den vollständigen Prospekt zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des vollständigen Prospektes erfolgen. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche Behandlung von den persönlichen Verhältnissen abhängt und künftigen Änderungen unterworfen sein kann. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG entsprechend der OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet. Ausgabe- und Rücknahmespesen werden nicht berücksichtigt. Wertentwicklung in Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung. Der veröffentlichte Prospekt eines in dieser Unterlage beschriebenen Investmentfonds in seiner aktuellen Fassung inklusive sämtlicher Änderungen seit Erstverlautbarung steht dem Interessenten unter www.rcm.at zur Verfügung. Die Vervielfältigung von Informationen oder Daten, insbesondere die Verwendung von Texten, Textteilen oder Bildmaterial aus dieser Unterlage bedarf der vorherigen Zustimmung der Raiffeisen KAG. © 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 24
