Aktive versus Passive Anlagestrategie von Herrn Christian Wildhaber
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Aktive versus Passive Anlagestrategie Christian Wildhaber Leiter Research Albin Kistler AG 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 1 Inhaltsverzeichnis - Albin Kistler AG - Kurzportrait Referent Aktiv vs. Passiv: Albin Kistler vs. Indizes Aktive Untergewichtung Aktive Übergewichtung Taktik in der Umsetzung Historische Performance Aktives Investieren in Obligationen 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 2 Albin Kistler AG - Kurzportrait - Bankenunabhängige Vermögensverwaltungsgesellschaft seit 1982 20 Mitarbeiter ( 14 Analysten / Portfolio Manager) Standorte in Zürich und Chur CHF 3 Mrd. verwaltete Vermögen 80% Schweizer Kundschaft 60% private Vermögen / 40% institutionelle Gelder 100% Verwaltungsvollmachten / keine Beratungsmandate 100% Direktanlagen / keine Finanzprodukte oder Kollektivanlagen 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 3 Referent Christian Wildhaber, 1975 Leiter Research 1994 – 95 1995 – 97 1997 – 00 Seit 1997 31.10.2011 Devisenhandel SBV Zürich Kreditgeschäft SBV Dübendorf Ausbildung zum Betriebswirtschafter HF Albin Kistler AG Informationsveranstaltung der UGZ 4 Aktiv vs. Passiv: Albin Kistler vs. Indizes Albin Kistler SPI MSCI World Gesundheit (Pharma / Medtech) 22% 32% 11% Nahrung & Getränke 17% 22% 9% 4% 0% 6% 10% 13% 14% 7% 6% 4% Chemie & Grundstoffe 10% 7% 18% Industrie 15% 13% 11% Technologie & Telekom 6% 2% 17% Konsum & DL zyklisch 9% 5% 10% 100% 100% 100% 100 218 8‘500 Konsum nicht zykl. & Versorger Banken & Finanz-DL & Immobilien Versicherungen Total Anzahl Titel 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 5 Aktiv vs. Passiv: Albin Kistler vs. SPI Indexschwergewichte SPI Gewichtung SPI Mandat UGZ Nestlé 19.8% 7.0% Novartis 15.3% 7.2% Roche 11.9% 7.1% UBS 4.9% 1.0% ABB 4.7% 1.0% Zurich FS 3.6% 1.9% 60.2% 25.2% Total 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 6 Aktive Untergewichtung Preis-Buch-Verhältnis Kurs-Gewinn-Verhältnis 2000 2005 2011e 2000 2005 2011e Nestlé 4.9 3.2 2.5 25.4 18.7 16.7 Novartis 5.0 3.7 1.1 28.6 20.9 10.2 Roche 5.0 5.1 8.7 37.5 29.0 11.4 UBS 2.2 2.7 0.9 12.7 9.3 10.5 ABB 6.7 5.8 3.0 21.4 28.3 12.8 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 7 Aktive Untergewichtung SPI ABB 31.10.2011 Nestlé Roche Informationsveranstaltung der UGZ Novartis UBS 8 Aktive Übergewichtung Gewichtung SPI Mandat UGZ Huber & Suhner 0.08% 1.66% Metall Zug 0.08% 1.58% Zehnder 0.06% 1.43% Vetropack 0.04% 2.05% Vaudoise 0.03% 2.19% Bell 0.03% 2.39% Total 0.32% 11.30% 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 9 Aktive Übergewichtung Bell Holding Kurs CHF Dez. 2003 Kurs CHF Okt. 2011 Bewertung 829 1‘830 Börsenkapitalisierung Okt. 2011 (Mio. CHF) 772 2003 2011e Preis / Umsatz 0.5 0.3 Marktführerschaft + Preis / Buchwert 0.8 1.2 Mgmt. / historische Daten ++ Kurs / Gewinn 6.9 10.4 Finanzierung ++ Prognosesicherheit ++ Nachhaltigkeit Geschäftsmodell + EK-Quote 50% 50% AK-Kriterien Weiche Faktoren - Mehrheitseigner Coop (60%) - Akquisitorischer Aufbau des internationalen Geschäfts 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 10 Aktive Übergewichtung SPI 31.10.2011 Nestlé Informationsveranstaltung der UGZ Bell 11 Aktive Übergewichtung Vetropack Holding Kurs CHF Dez. 2002 Kurs CHF Okt. 2011 Bewertung 290 1‘575 Börsenkapitalisierung Okt. 2011 (Mio. CHF) 653 2002 2011e Preis / Umsatz 0.7 1.1 Marktführerschaft ++ Preis / Buchwert 0.5 1.2 Mgmt. / historische Daten ++ Kurs / Gewinn 4.9 13.9 Finanzierung ++ Prognosesicherheit ++ Nachhaltigkeit Geschäftsmodell ++ EK-Quote 48% 74% AK-Kriterien Weiche Faktoren - Mehrheitseigner Familie Cornaz (60%) - Akquisitorischer Aufbau Auslandengagement 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 12 Aktive Übergewichtung SPI 31.10.2011 ABB Informationsveranstaltung der UGZ Vetropack 13 Taktik in der Umsetzung Schulthess Group Kurs CHF Dez. 2003 Kurs CHF Juni 2007 Bewertung 24 154 Börsenkapitalisierung Juni 2007 (Mio. CHF) 1‘631 2003 2007 Preis / Umsatz 0.7 4.7 Marktführerschaft = Preis / Buchwert 1.5 11.0 Mgmt. / historische Daten + Kurs / Gewinn 9.8 51.2 Finanzierung ++ Prognosesicherheit + Nachhaltigkeit Geschäftsmodell - EK-Quote 61% 61% AK-Kriterien Weiche Faktoren - Eldorado punkto Wachstum & Margen zieht Konkurrenz an 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 14 Taktik in der Umsetzung Ausstieg: - P/E 51.2 - P/B 11.0 Einstieg: - P/E 9.8 - P/B 1.5 Schulthess Group 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 15 Historische Performance Albin Kistler vs. SPI 23 0 220 210 200 190 18 0 170 16 0 150 140 13 0 120 110 100 90 80 70 60 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 SPI 31.10.2011 Albin Kistler Informationsveranstaltung der UGZ 16 Aktives Investieren in Obligationen Albin Kistler vs. Swiss Bond Index Gewichtung SBI Mandat UGZ 51% 68% Eidgenossen 19% 3% Unternehmen, andere OERK 32% 65% 49% 32% 15% 1% Supranationale 3% 1% Unternehmen 31% 30% Rating AAA 58% 21% Rating AA 22% 27% Rating A 16% 43% 4% 9% Inland Ausland Länder Rating BBB 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 17 Historische Performance Mandat UGZ vs. Pictet BVG Index 93 140 130 120 110 100 90 2004 2005 Pictet BVG 93 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Mandat UGZ (0.6% Spesen p.a.) 31.10.2011 Informationsveranstaltung der UGZ 18
