Titel der Präsentation

TIROLINVEST STAMMTISCH
9. Oktober 2014
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Herbert Schmarl
Fondsmanager gemischte Fonds
Was hat sich seit dem letzten
Stammtisch getan?
USA, Japan, China und Indien stark gestiegen
Europa unverändert, Rohstoffe schwach
Entwicklung seit dem letzten Stammtisch
Aktien und Rohstoffe
EU, USA, JP
Übrige Welt
Japan
12,3 %
Australien
- 1,8%
USA
15,2 %
China
23,4%
USA Nasdaq
24,4 %
Indien
24,4%
Euroland
-0,5 %
Korea
0,9%
CH
2,1 %
Brasilien
13,4%
Russland
-0,5%
Gold
1,2%
DAX
London
- 3,9%
2,8%
AUT
-14,7 %
Öl (Brent)
- 7,0%
Mailand
- 7,7%
Silber
- 5,3%
Quelle: Thomson Reuters
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Zuerst ein kurzer Blick auf
Wirtschaft und Aktien
Einige Wirtschaftsdaten
USA
Eurozone
Eurozone
Ifo Index Deutschland
Monthly 2005=100, DE, Index, EUR, Ifo Business Climate - Mode
30.11.2004 - 31.03.2015 (UTC)
Price
EUR
112
Line; 2005=100, DE, Index, EUR, Ifo Business Climate - Mode; Economic Indicator(Last); (Base Year=2005)(S1; S2)
30.09.2014; 105,800
110
108
106
105,800
104
102
100
98
96
94
90
88
86
84
82
Auto
2005
2006
2007
2000
2008
2009
2010
2011
2012
2010
2013
2014
Deutliche Abschwächung von hohem Niveau
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
2015
Quelle: Thomson Reuters
92
DE Einkaufsmanagerindex
Monthly DE, Index, SA, Markit PMI, Business Surveys, PMI, Manufacturing Sector, Total
31.10.2011 - 28.02.2015 (UTC)
Line; DE, Index, SA, Markit PMI, Business Surveys, PMI, Manufacturing Sector, Total; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
30.09.2014; 49,900; N/A; N/A
56
55
54
53
52
51
50
49,900
49
47
46
45
44
43
Auto
Q4
Q1
2011
Q2
Q3
2012
Q4
Q1
Q2
Q3
2013
Q4
Q1
Q2
Q3
2014
Q4
Q1
Selbst DE droht erneut Nullwachstum, Tendenz fallend
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: Thomson Reuters
48
DE ZEW Wirtschaftsstimmung
Monthly DE, ZEW Economic Sentiment - Median
31.10.2011 - 28.02.2015 (UTC)
Line; DE, ZEW Economic Sentiment - Median; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
30.09.2014; 4,800
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
4,800
0
-5
-10
-20
-25
-30
-35
-40
-45
-50
-55
Auto
Q4
Q1
2011
Q2
Q3
2012
Q4
Q1
Q2
Q3
2013
Q4
Q1
Q2
Q3
2014
Q4
Q1
Stimmung unter Finanzanalysten deutlich gesunken
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: Thomson Reuters
-15
Stimmungsindikatoren Euroland brechen ein
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Inflation fällt sukzessive gegen Null
Ein weiteres Anzeichen der derzeit schwachen Wirtschaftsentwicklung
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Einkaufsmanagerindex Eurozone
Monthly
30.11.2011 - 30.11.2014 (UTC)
Line; EUZ, SA, Markit PMI, Total; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
30.09.2014; 50,300
54
53,5
53
52,5
52
51,5
51
50,5
50,300
50
49,5
49
48,5
48
47
46,5
46
45,5
45
44,5
44
Auto
2011
Q1
Q2
Q3
2012
Q4
Q1
Q2
Q3
2013
Q4
Q1
Q2
Q3
2014
Eurozone droht erneut in Rezession zu fallen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Q4
Quelle: Thomson Reuters
47,5
Arbeitslosenrate Eurozone
Monthly EUZ, Unemployment, Rate, SA, Total
11,500
11,4
12
11,7
11,500
11,4
11,1
11,1
10,8
10,8
10,5
10,5
10,2
10,2
9,9
9,9
9,6
9,6
9,3
9,3
9
9
8,7
8,7
8,4
8,4
8,1
8,1
7,8
7,8
7,5
7,5
7,2
Auto
7,2
Auto
2007
2008
2000
2009
2010
2011
2012
2010
2013
Weiterhin auf sehr hohem Niveau
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
2014
2015
Quelle: Thomson Reuters
12
11,7
31.10.2006 - 31.01.2015 (UTC)
Line; EUZ, Unemployment, Rate, SA, Total; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
31.08.2014; 11,500N/A; N/A
Line; EUZ, Unemployment, Rate, SA, Total; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
31.08.2014; 11,500; N/A; N/A
USA
US Einkaufsmanagerindex
Monthly US, Markit PMI, Total
30.11.2011 - 31.08.2014 (UTC)
Line; US, Markit PMI, Total; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
31.08.2014; 58,000
58,5
58,000
58
57,5
57
56,5
56
55,5
55
54,5
54
53,5
53
52
51,5
51
50,5
50
Auto
2011
Q1
Q2
Q3
2012
Q4
Q1
Q2
Q3
2013
Q4
US Wirtschaft mit solidem Wachstum
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Q1
Q2
2014
Q3
Quelle: Thomson Reuters
52,5
Konsumentenvertrauen USA
Monthly 1985=100, US, Index, USD, Consumer Confidence - Median
30.09.2006 - 31.12.2014 (UTC)
Price
USD
Line; 1985=100, US, Index, USD, Consumer Confidence - Median; Economic Indicator(Last); (Base Year=1985)(S1; S2)
30.09.2014; 92,500
105
100
95
92,500
90
85
80
75
70
65
60
55
45
40
35
30
Auto
2007
2008
2000
2009
2010
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
2011
2012
2010
2013
2014
Quelle: Thomson Reuters
50
US Hauspreise (Jahresveränderung)
Monthly 2000M1=100, US, House Prices, Index, SA, USD, S&P Case-Shiller, Composite-20
31.07.2006 - 31.10.2014 (UTC)
Value
PctCng; 2000M1=100, US, House Prices, Index, SA, USD, S&P Case-Shiller, Composite-20; Economic Indicator(Last); Same Period, Previous
Year; (Base Year=2000)(S1; S2)
31.07.2014; 6,724
12
10
8
6,724
6
4
2
0
-2
-4
-6
-10
-12
-14
-16
-18
Auto
Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: Thomson Reuters
-8
US Hausbaubeginne
Monthly US, Housing Starts, SA, Total, AR
31.10.2006 - 31.01.2015 (UTC)
Line; US, Housing Starts, SA, Total, AR; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
31.08.2014; 956.000,000N/A; N/A
1,65M
1,6M
1,55M
1,5M
1,45M
1,4M
1,35M
1,3M
1,25M
1,2M
1,15M
1,1M
1,05M
1M
956.000,000
950.000
900.000
850.000
750.000
700.000
650.000
600.000
550.000
500.000
Auto
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: Thomson Reuters
800.000
US Arbeitslosigkeit
Monthly US, Unemployment, Rate, SA, Total
31.10.2006 - 31.01.2015 (UTC)
Line; US, Unemployment, Rate, SA, Total; Economic Indicator(Last); (S1; S2)
31.08.2014; 6,100N/A; N/A
10
9,6
9,2
8,8
8,4
8
7,6
7,2
6,8
6,100
6
5,6
5,2
4,8
4,4
Auto
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: Thomson Reuters
6,4
US Inflation
Monthly
31.10.2011 - 31.10.2014 (UTC)
Value
PctCng; 1982-1984=100, US, Consumer Prices, Index, USD, All items; Economic Indicator(Last); Same Period, Previous Year; (Base Year=1982)(S1;
S2)
31.08.2014; 1,697
3,6
3,4
3,2
3
2,8
2,6
2,4
2,2
1,8
1,697
1,6
1,4
1,2
1
Auto
Q4
2011
Q1
Q2
Q3
2012
Q4
Q1
Q2
Q3
2013
Q4
Q1
Q2
2014
Q3
Q4
Seitwärts zwischen 1% und 2%, gesunde Entwicklung
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: Thomson Reuters
2
Zusammenfassung Wirtschaftslage
USA
Eurozone
- Wirtschaftswachstum robust
- Arbeitslosigkeit stark gesunken
(5,9%)
- Inflation bei 1,7%
- Zinsabwärtstrend abgeschlossen (10 Jahre bei 2,5%)
- Erste Zinserhöhung durch FED
1. Halbjahr 2015 erwartet
- Währung im Aufwärtstrend
- Wirtschaft nahe Rezession
- Arbeitslosigkeit sehr hoch
(11,5%)
- Deflationsgefahr (dzt. 0,3%)
- Zinsabwärtstrend intakt
(10 Jahre bei 0,9%)
- Erste Zinserhöhung durch ECB
frühestens 2016 erwartet
- Währung im Abwärtstrend
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Unsere Wirtschaftsprognose
- Aktuelle Wirtschaftsschwäche in Euroland hält im 4. Quartal an
- 2015 Wirtschaftsbelebung durch schwachen Euro und weiterhin
robuster US Wirtschaft
- Aber Wachstum zu schwach um Arbeitslosigkeit deutlich auf unter
10% zu senken
- Inflation sollte 2015 wieder über 1% steigen (Basiseffekt +
Euroschwäche)
- Italien und Frankreich bleiben Sorgenkinder wegen Verfehlung der
Sparziele, Euro bleibt schwach
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Ausblick Aktien
Droht ein Crash oder bleibt
Aktie alternativlos?
Konflikte und Unsicherheit dominieren
US Aktien
(S&P500)
Italien
weiter in
Quelle: Thomson Reuters
Rezession
Zinserhöhungen
in USA drohen
und Aktien steigen trotzdem
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Widersprüchliche Signale für Aktien
- Globale Wirtschaftsindikatoren
- positiv für USA, GB und einige EM
- negativ für Euroland, Japan
- Schuldenkrise
- positive Anzeichen in Spanien, Irland (sogar Portugal)
- Negativ in Italien und Frankreich (Sorgen jüngst verstärkt)
- Zinsen
- Positiv: historisches Rekordtief in Europa, USA und Japan
- Negativ: Zinstrendwende in USA droht
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Widersprüchliche Signale für Aktien
- Globale Krisen
- positiv: wurden bis jetzt von Märkten gut verarbeitet
- negativ: keine echten Lösungen in Sicht, zunehmend ökonomische
Auswirkungen
- Unternehmensergebnisse
- positiv: generelle Tendenz, gesunde Unternehmensbilanzen
- negativ: trotzdem geringer gestiegen als Aktien (sind teurer geworden)
- Markttechnik
- positiv: solider Aufwärtstrend an Leitbörse USA und charttechnischer
Ausbruch nach oben in Japan und EM
- negativ: vorherrschender Trend in USA bereits überlang, größere
Korrektur bereits überfällig
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Aktienbewertung im historischen Vergleich
(letzte 5 Jahre)
Quelle: Thomson Reuters
Am oberen
Ende der
Bandbreite
(bzgl. den
wievielfachen
Jahresgewinn
man bezahlt)
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Dividendenrendite
am unteren Ende
der Bandbreite
Aktien lt. Shiller KGV bereits sehr teuer
Durchschnittliche Gewinn der letzten 10 Jahre
(inflationsbereinigt) wird als Basis herangezogen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Aktien lt. Shiller KGV bereits sehr teuer
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Börsenschwankungen derzeit gering
Daily .VIX
04.06.2001 - 09.10.2014 (CHG)
Price
USD
75
Line; .VIX; Trade Price(Last); 02.10.2014; 16,16; -0,55; (-3,29%)
Außergewöhnliche und selten
vorkommende Kaufchance
70
65
60
55
50
45
40
30
Gute Kaufgelegenheit
Kaufgelegenheit nicht mehr günstig
25
20
16,16
15
Auto
2002
2003
2004
2005
2006
2000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2010
Je höher die Volatilität, desto größer die Angst,
desto besser die Einstiegschancen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
2014
Quelle: Thomson Reuters
35
Auch Experten uneinig
Quelle: fondsprofessionell
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Weitere Meinungen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Weitere Meinungen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Weitere Meinungen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Weitere Meinungen
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Experten uneinig
Quelle: fondsprofessionell
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Warnungen und Ratschläge
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Warnungen und Ratschläge
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Quelle: fondsprofessionell
Deshalb zum Schluss nochmals ein
Blick auf die Historie
Dow seit 1896 sagt:
Warum Aktien jetzt in der Veranlagung?
14 Jahre
12 Jahre
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
15 Jahre
Unser Schluss daraus
- Risiken für Aktien etwas gestiegen, aber als Anlage weiterhin
alternativlos, langfristig notwendig zur Kapitalerhaltung
- Stärkere Korrekturen sind Kaufgelegenheiten
- Starke Aufwärtsbewegung eher unwahrscheinlich, wir erwarten
Seitwärtstrend, der aber mittelfristig in weitere Kursanstiege übergeht
(langfristige Historie und Zinstrend spricht dafür)
TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
Rechtshinweis
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deren allfällige Änderungen wurden entsprechend den
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Sprache, in denen die Prospekte sowie die Wesentlichen
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weitere Abholstellen der Dokumente sind auf der Homepage
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Die Unterlagen dienen als zusätzliche Information für unsere
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Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller
Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse
unserer Anleger hinsichtlich des Ertrags, der steuerlichen
Situation oder der Risikobereitschaft.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine
verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung
eines Fonds zu. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in
Wertpapieren neben den geschilderten Chancen auch Risiken
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TIROLINVEST-Stammtisch Oktober 2014
Nur zur internen Verwendung / nicht zur Ausgabe an Kunden geeignet
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Quellen der Grafiken:
Tirolinvest, Erste-Sparinvest, Bloomberg