dividendenorientierte anlagen im fokus

DIVIDENDENORIENTIERTE
ANLAGEN IM FOKUS
Oktober 2013
threadneedle.com
Dividendenorientierte Anlagen im Fokus
Threadneedle Investments stellt sich vor
Hauptfakten*
nn
1994 gegründet, Hauptsitz in London
nn
Verwaltetes Vermögen von 126,6 Milliarden USD
nn
Niederlassungen in 16 Ländern
nn
153 Anlageexperten und 710 Mitarbeiter
nn
Tochtergesellschaft von Ameriprise Financial Inc., einer starken und kompetenten Muttergesellschaft
Überblick
Threadneedle Investments ist eine globale
Vermögensverwaltungsgesellschaft mit hohem Ansehen
in den Bereichen Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Immobilien
und Multi-Asset. Wir verwalten die Gelder eines breiten
Spektrums institutioneller Anleger: von Staaten und
Staatsfonds über supranationale Organisationen bis zu
Unternehmen und Publikumsfonds.
den Bereichen aufgebaut, in denen wir über bewährte
Sachkenntnis verfügen, wobei wir Anlageprozesse nutzen,
die sowohl wiederholbar als auch skalierbar sind.
Die Anlagestrategien sind als gepoolte Anlageformen wie
auch als getrennte Mandate erhältlich. Wir können auch
gemeinsam mit Ihnen auf Sie zugeschnittene Portfolios
zusammenstellen, die Ihre besonderen Bedürfnisse
berücksichtigen.
Unser Anlageansatz ist aktiv, kundenfokussiert und
leistungsgesteuert. Unser Fundament ist unsere
Unternehmenskultur, die durch aktiven Dialog,
Wissensaustausch und Kommunikation geprägt ist.
Unsere Muttergesellschaft ist Ameriprise,
eines der erfolgreichsten und gesündesten USFinanzdienstleistungsunternehmen. Wir profitieren von der
Stärke unserer Muttergesellschaft, bewahren uns jedoch
unsere eigene Philosophie und Identität.
Unser Angebot erstreckt sich über das gesamte RisikoErtrags-Spektrum. Wir haben Anlagekapazitäten in
Anlagekapazitäten im gesamten Risiko-Ertrags-Spektrum
Aktien
Anleihen
Immobilien
Alternative Anlagen
Global
Staatsanleihen
Immobilien im Vereinigten
Königreich
Rohstoffe
Regionale Aktien –
Core und High Alpha
Investment-Grade-Anleihen
CO2-arme Arbeitsstätten
Aktien Long/Short
Kleine Unternehmen
Hochzinsanleihen
Immobilienanlagen mit Leverage
Schwellenländer Makro
Ertragsorientiert
Schwellenländeranleihen
Schwellenländer
ABS
Anleihen Long/Short
Multi-Asset/Asset-Allokation
„Wir richten unsere Kapazitäten auf
spezifische Märkte aus, wobei wir die
Bedürfnisse unserer Kunden immer
im Auge haben.“
*Alle Angaben mit Stand vom 30. Juni 2013.
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Dividendenorientierte Anlagen im Fokus
Threadneedles Kapazitäten im Aktienbereich
Hauptfakten*
nn
Verwaltetes Vermögen von 70,2 Milliarden USD
nn
53 Experten für Aktienanlagen
nn
Aktiver, researchgesteuerter Anlageansatz
nn
Umfassende Auswahl an Strategien von Large-Caps bis zu Spezialportfolios
nn
Auf die besten Ideen ausgerichtete Portfolios und effizientes Risikomanagement
Threadneedle Equity – etwas Besonderes
Wir sind anderen voraus, weil wir die bessere Perspektive haben. Das verdanken wir:
nn
unserer einzigartigen Kombination von Einflüssen auf Makro- und Mikro-Ebene
nn
der rapiden Ideenverbreitung zwischen Anlageklassen und Teams
nn
unseren Teams aus Aktienspezialisten, die anhand ihres eigenen Verfahrens und Stils die besten Ideen in allen
Portfolios implementieren können
nn
unserer Kombination aus dynamischer, unternehmerischer Kultur eines Aktienfondsspezialisten mit den
Skaleneffekten und Ressourcen, die nur eine große Firma bieten kann
Investmentansatz
Für jede Aktien-Anlageklasse haben wir ein eigenes
Spezialistenteam. Das heißt aber nicht, dass jedes
Investmentteam für sich allein arbeitet. Wir sind davon
überzeugt, dass unsere Teams mehr Wertschöpfung für
die Kunden erzielen, wenn sie zusammenarbeiten.
Chancen auch über Anlageklassen und geografische
Regionen hinweg zu erkennen. Dabei arbeiten sie
sowohl mit unserem Anleiheteam als auch mit unseren
Rohstoffspezialisten eng zusammen.
Makro-Research: Hier liegt der Schwerpunkt auf
Teamarbeit, intelligentem Informationsaustausch
und fundierten Diskussionen. Dies wird durch die
Research-Gruppen ermöglicht, deren Mitglieder aus den
verschiedensten Investmentbereichen kommen. Diese
Research-Gruppen formulieren unsere Einschätzung
zu Makroökonomie und Einzelthemen und definieren
das Investmentumfeld, auf dem wir nicht nur unsere
Aktienportfolios aufbauen, sondern auch die Anleihen-,
Immobilien- und Rohstoffportfolios.
Deshalb sind die Anlageprozesse unserer Aktienteams
so strukturiert, dass gute Ideen nicht nur innerhalb der
Anlageklassen, sondern auch zwischen verschiedenen
Anlageklassen bestmöglich genutzt werden. So ist
sichergestellt, dass jedes Aktienportfolio von unseren
besten Ideen profitiert.
Unser Prozess ist so gestaltet, dass Makro- und
Mikro-Aspekte sowohl gleichzeitig als auch wiederholt
geprüft werden. Jede Seite hält die andere auf dem
Laufenden, so dass unser Ansatz nie rein Top-down
oder Bottom-up ist, sondern eher eine Mischung beider
Vorgehensweisen. So sehen wir die Volkswirtschaften,
Märkte und Wertpapiere aus einem breiteren
Blickwinkel – das ist unsere bessere Perspektive.
Im Schnitt gehen wir davon aus, die Aktienperformance
zu etwa 20-40 % durch Makro-Faktoren und zu 60-80 %
durch Mikro-Faktoren zu erzielen.
Mikro-Research: Die Aktienteams sind auf
globaler, regionaler und Länderebene organisiert,
bilden jedoch gemeinsam auch globale Sektorteams,
um Informationen auszutauschen und Trends und
*Alle Angaben mit Stand vom 30. Juni 2013.
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Dividendenorientierte Anlagen im Fokus
Research
Das Herzstück unseres Anlageansatzes für Aktien sind
Unternehmensbesuche und Fundamentalresearch.
Für unsere Investments wollen wir Unternehmen, die
nachhaltigen, langfristigen Wert schaffen. Wir sind
davon überzeugt, dass wir uns durch den Kontakt
zu den Unternehmen einen sehr guten Einblick in
deren Geschäftsmodelle, Finanzen, Konkurrenzdruck
und Gewinnfaktoren verschaffen können.
Persönliche Gespräche geben uns Gelegenheit, die
Managementteams über ihre Pläne und Strategien
zu befragen.
Globale Sektorgruppen, denen die Manager regionaler
und globaler Aktienportfolios angehören, setzen
die Chancen und Herausforderungen, vor denen
Unternehmen stehen, in einen globalen Kontext.
Darüber hinaus fördern sie die gute Kommunikation aller
Mitarbeiter im Investmentbereich. Diese Kombination
aus Bottom-up-Analyse und makroökonomischen
und thematischen Erkenntnissen über Märkte und
Volkswirtschaften ermöglicht uns den Aufbau von
Portfolios, die eine wiederholbare und beständige
langfristige Outperformance bieten.
Investmentteams
Wir bieten ein breites Spektrum aktiv gemanagter
globaler, regionaler und Länderstrategien mit Anlagen in
Unternehmen unterschiedlicher Größe und mit
verschiedenen Risiko-Ertrags-Profilen.
Unsere Aktienportfoliomanager können im Schnitt
vierzehn Jahre Branchenerfahrung vorweisen und sind
durchschnittlich seit sechs Jahren bei uns. Diese
Stabilität ist einer der Hauptgründe für den Teamerfolg.
Unsere auf Aktien spezialisierten Teams – Teil des Gesamtrahmens
Global
USA
Research-Gruppen
■ Makroökonomie
■ Themen
■ Bewertung
Europa
Risikomanagement
Japan
GB
„Unternehmensbesuche und
Fundamentalresearch – das
Herzstück unseres Anlageansatzes
für Aktien.“
Handel
Asien ohne
Japan u. GEM
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Dividendenorientierte Anlagen im Fokus
Threadneedles Kapazitäten im Bereich
dividendenorientierte Anlagen
Hauptfakten*
nn
Über 5 Milliarden USD verwaltetes Vermögen in dividendenorientierten Anlagen
nn
Erfolgsbilanz einer nachhaltigen Outperformance unter verschiedensten Marktbedingungen
nn
Umfassendes Angebot an regionalen und globalen Portfolios
nn
Komplementäre Stärken und kollegialer Ansatz – so ist sichergestellt, dass die verschiedenen Anlageideen allen
Portfolios zugutekommen
Spezialistenteams
Unsere spezialisierten Teams von Portfoliomanagern
und Research-Analysten sind sehr erfahren in der
Verwaltung sowohl globaler als auch regionaler
dividendenorientierter Portfolios. Wir führen nicht nur
das Research für die verschiedenen Portfolios direkt
Stephen Thornber
Global Income
25 Jahre Erfahrung
Leigh Harrison
bei uns durch, sondern nutzen auch unseren globalen
und integrierten Ansatz, der die Fachkompetenz in
allen Anlageklassen einbezieht. So ist gewährleistet,
dass unser kollektives geistiges Kapital für alle
dividendenorientierten Portfolios zur Verfügung steht.
Diane Sobin
UK Income
29 Jahre Erfahrung
US Income
27 Jahre Erfahrung
Nick Davis
Pan-European Income
9 Jahre Erfahrung
George Gosden
Asian Income
19 Jahre Erfahrung
Dividendenstrategien auf einen Blick
Global
Equity Income
UK
Equity Income
US
Equity Income
Pan European
Equity Income
Asian
Equity Income
Benchmark
MSCI AC World
FTSE All Share
S&P 500
MSCI Europe
(inkl. GB)
MSCI Asia
(ex Japan)
Performanceziel
3% p.a.
2%-3% p.a.
2% p.a.
2% p.a.
3% p.a.
Tracking error
3-8%
Max 8%
3%-6%
3-6%
3-8%
Holdings
75-95
45-60
50-70
30-50
50-60
Historische Rendite p.a.
4.2%
3.5%
2.6%
3.6%
4.57%
Quelle: Threadneedle, Stand: 30. Juni 2013. Performanceziele sind vor Abzug der Verwaltungsgebühren und für einen rollierenden 3-Jahres-Zeitraum angegeben.
Anlagerichtlinien und Merkmale der Portfolios stehen im Ermessen der Portfoliomanager und können sich im Laufe der Zeit entsprechend den vorherrschenden
Marktbedingungen ändern. Die tatsächlichen Anlageparameter sind bzw. werden im Verkaufsprospekt oder in einem förmlichen Anlageverwaltungsvertrag niedergelegt. Bitte
beachten Sie, dass das Performanceziel unter Umständen nicht erreicht wird.
*Alle Angaben mit Stand vom 30. Juni 2013.
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Dividendenorientierte Anlagen im Fokus
Dividendenorientierte Anlagen –
eine konkurrenzfähige Strategie für
Total-Return-Anleger
Equity income at a glance
Früher wurden dividendenorientierte Anlagen als
etwas langweilige Strategie gesehen, weil die
Investmentmanager vor allem auf Renditemaximierung
setzen, was auf Kosten des Kapitalzuwachses geht. Die
letzten beiden Jahrzehnte haben jedoch gezeigt, dass
dividendenorientierte Anlagen eine erfolgreiche TotalReturn-Strategie sind, die für alle Arten von Anlegern
interessant sein kann.
Dividendenstrategien haben sich zwar gut bewährt,
doch es reicht nicht, einfach auf die höchsten
Renditen abzuzielen. Threadneedle setzt vor allem
auf Unternehmen mit hohen Dividendenrenditen
und Wachstum. Diese Kombination ist erfolgreich:
Unternehmen, die Dividenden zahlen, sind in der Regel
defensiv und bieten Schutz vor Rückgängen, während
die Wachstumsportfolios bei steigenden Märkten
Gewinne bringen können.
Die nachstehende Grafik zeigt, dass seit Mitte
der 1990er Jahre das oberste Quintil der
Dividendenrenditen bietenden Aktien den MSCI
AC World Index erheblich übertroffen hat. Noch
interessanter dürfte sein, dass eine direkte Korrelation
zwischen Rendite und Wertentwicklung festzustellen
ist: Die Performance in den übrigen Quintilen entspricht
deren Renditen.
Ein weiteres großes Plus für dividendenorientierte
Anlagen ist, dass sie eine nützliche Absicherung gegen
Inflation darstellen (ein angesichts der quantitativen
Lockerung der letzten Jahre besonders wichtiger
Aspekt). Langfristig halten die Dividendenerträge mit
der Inflation Schritt oder übertreffen sie sogar. Das ist
ein Vorteil, den normale Anleihen nicht bieten.
In Zeiten geringen Wachstums und niedriger Renditen
spielen Dividenden für die Unternehmen eine immer
wichtigere Rolle: nicht nur, weil sie den Aktionären
einen Ertrag bieten, sondern auch als Zeichen für ihre
gesunde Finanzlage. Die zunehmende Alterung der
Bevölkerung bedeutet, dass auch die Nachfrage nach
Dividenden weiter steigen wird.
Kumulative Performance seit 1995
1000
Index
800
600
400
Beim Aufbau eines ertragsorientierten Aktienportfolios
achten wir auf die langfristige Nachhaltigkeit der
Rendite. Eine gesunde Bilanz gibt uns Zuversicht, dass
das Unternehmen nicht nur Konjunkturrückgängen
standhalten, sondern auch in profitables Wachstum
investieren kann. Wir meiden Unternehmen, deren hohe
Dividendenquoten zeigen, dass sie zu viel ausschütten.
200
Dez.94
Dez.95
Dez.96
Dez.97
Dez.98
Dez.99
Dez.00
Dez.01
Dez.02
Dez.03
Dez.04
Dez.05
Dez.06
Dez.07
Dez.08
Dez.09
Dez.10
Dez.11
Dez.12
0
MSCI AC World
Dividendenrendite erstes Quintil
Dividendenrendite zweites Quintil
Indem wir alle diese Aspekte auch vor dem Hintergrund
unserer makroökonomischen Prognosen und
Investmentthemen prüfen, ist es uns möglich, Portfolios
zusammenzustellen, die nicht nur gutes Total-ReturnPotenzial bieten, sondern auch Marktschwankungen
standhalten können.
Quelle: CLSA, FactSet Alpha Tester, Stand: 30. Juni 2013.
Hinweis: Backtest auf Basis des MSCI-Universums mit mehr als 3 Analystenberichten.
MSCI-gewichteter Total Return in US-Dollar mit monatlicher Neugewichtung.
„Die letzten beiden Jahrzehnte haben gezeigt, dass
Anlagen in Unternehmen, die hohe Dividenden
zahlen, hervorragende Renditen bieten.“
Leigh Harrison
Head of Equities
5
Dividendenorientierte Anlagen im Fokus
Globale dividendenorientierte Anlagen –
eine gute Renditequelle
In einem Niedrigzinsumfeld greifen
einkommensorientierte Anleger zunehmend nach Aktien,
einer der wenigen Anlageformen, die noch attraktive
Renditen bieten. Die mit dem Halten von Aktien
verbundenen Risiken werden in gewissem Umfang
durch deren attraktive Bewertungen ausgeglichen,
während das nach wie vor hohe Bewertungsniveau
weniger riskanter Anlageformen langfristig nicht
gehalten werden kann. Die Volatilität der Aktien ist ein
weiterer Risikofaktor für den Aktienanleger. Andererseits
hat aber die quantitative Lockerung, durch die die
Regierungen auf die Anleiherenditen einwirken, diese
so weit gedrückt, dass Anleihe-Anleger inzwischen
keine dem Risiko angemessene Rendite mehr erhalten.
In aller Welt sehen wir Anleger mit reichlich Liquidität,
die nach ertragbringenden Anlagen suchen. Das
hat die Rentenmärkte auf ein nie zuvor gesehenes
Bewertungsniveau getrieben, während die Aktienmärkte
im historischen Vergleich immer noch relativ billig
erscheinen. In einigen der unten gezeigten Fälle finden
wir sogar Unternehmen, deren Dividendenrendite die
Rendite ihrer Unternehmensanleihen übersteigt.
Als seit Langem in diesem Bereich tätige Investoren
haben wir große Erfahrung darin, ertragsorientierte
Aktienportfolios zusammenzustellen, die über dem
Markt liegende Renditen erzielen. Wir haben gezeigt,
dass ertragsorientierte Anlagen eine überlegene
Performance bieten können, und sind davon
überzeugt, dass das mit Aktienanlagen verbundene
Volatilitätsrisiko – jedenfalls zum Teil – durch
geduldiges und langfristiges Investieren ausgeglichen
werden kann. So kann der steigende Ertragsfluss
zur Wertschöpfung beitragen. Dividendenstarke
Aktien weisen in der Regel defensive Eigenschaften
auf, weshalb sie in schwächeren Märkten
überdurchschnittlich abschneiden können. Unsere
Portfoliomanager achten aber stets darauf, dass
die Portfolios auch in steigenden Märkten eine gute
Performance bieten. Dies geschieht zum Beispiel
dadurch, dass sie in die Aktien und nicht in die Anleihen
dividendenstarker Wachstumsunternehmen investieren.
In der Vergangenheit gab es in unserem Heimatmarkt
London zahlreiche attraktive Unternehmen, die höhere
Renditen boten. Heute ist jedoch auch in vielen
anderen Märkten eine starke Dividendenkultur zu
finden. Das bedeutet, dass sich globalen Anlegern
eine große Auswahl bietet, aus der sie ein Portfolio
attraktiver Unternehmen mit hoher Dividendenrendite
zusammenstellen können. Der wichtigste Vorteil eines
globalen einkommensorientierten Ansatzes ist natürlich,
dass man in jedem Sektor eine große Auswahl an
dividendenstarken Unternehmen hat. Außerdem besteht
die Möglichkeit, in die Bereiche der Weltwirtschaft zu
investieren, die – wie zum Beispiel Schwellenländer
– mehr Wachstum bieten. Angesichts dieser Vorzüge
und des steigenden Interesses der Anleger an
ertragsorientierten Anlagen rechnen wir damit, dass der
Bereich Global Equity Income noch einige Jahre weiter
zulegen wird.
Dividendenrenditen im Vergleich zu
anderen Anlageklassen attraktiv
Rendite – die Auswahl
5 -10 % jährliche Ertragssteigerung1
Null Ertragssteigerung
7.6
6.3 6.1
5.5
4.2 4.5 4.1 4.0
3.8
4.1
4.7
5.1
5.5
4.9
5.5
4.9
3.7
2.6 2.3
2.5 2.5
1.7
BOC Hong Kong
DiGi.com
Radiant Electronics
NagaCorp
Valid Solucoes
Vodafone
GlaxoSmithKline
Total S.A.
Blackstone
AT&T
Vodafone 12j
GlaxoSmithKline 12j
Total S.A. 10j
Blackstone 10j
AT&T 10j
Mexiko USD 10j
Brasilien USD 10j
Indonesien USD 10j
Russland USD 10j
0.9
US 10j
GB 10j
Deutschland 10j
Japan 10j
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Staatsanleihen
Schwellenländeranleihen
Investment Grade
Aktien
Quelle: Bloomberg, Stand: 30. Juni 2013. Geschätzte Aktienrenditen auf Basis der
Renditen von 2013. Die Erwähnung von Aktien bedeutet nicht, dass diese zum
Handel empfohlen werden. 1 Erwartetes mittelfristiges Dividendenwachstum eines
repräsentativen Portfolios
„Das mit Aktienanlagen verbundene
Volatilitätsrisiko kann – jedenfalls zum Teil –
durch geduldiges und langfristiges Investieren
ausgeglichen werden. So kann der steigende
Ertragsfluss zur Wertschöpfung beitragen.“
Stephen Thornber
Global Equity Portfolio Manager
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WEITERE INFORMATIONEN
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Wichtige informationen: Nur für interne Zwecke sowie für professionelle bzw. qualifizierte Investoren (nicht zur Weitergabe an Privatkunden). Die in der Vergangenheit erzielte Performance
ist kein Anhaltspunkt für die künftige Wertentwicklung. Der Wert und die Erträge von Anlagen werden nicht garantiert; sie können sowohl fallen als auch steigen und durch Wechselkursschwankungen
beeinflusst werden. Das bedeutet, dass ein Anleger den ursprünglich angelegten Betrag unter Umständen nicht zurückerhält. Das Research und die Analysen, die in diesem Dokument enthalten sind, wurden von
Threadneedle Investments für deren eigene Anlageverwaltung erstellt; es kann sein, dass diese bereits vor der Veröffentlichung für Entscheidungen herangezogen wurden und hier nur beiläufig zur Verfügung
gestellt werden. Hierin zum Ausdruck gebrachte Meinungen beziehen sich auf den Tag der Veröffentlichung; sie können sich jederzeit unangekündigt ändern und sind nicht als Anlageberatung anzusehen. Aus
externen Quellen erlangte Informationen werden für zuverlässig gehalten, doch ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit kann nicht garantiert werden. Werden hierin einzelne Aktien oder Anleihen erwähnt, so
ist dies nicht als Handelsempfehlung zu verstehen. Threadneedle Asset Management Limited. Eingetragen in England und Wales, Reg.-Nr 573204. Eingetragener Sitz: 60 St Mary Axe, London EC3A 8JQ. Im
Vereinigten Königreich autorisiert und reguliert nach den Bestimmungen der Financial Conduct Authority. Threadneedle Investments ist ein Handelsname. Sowohl der Name als auch das Logo von Threadneedle
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Herausgegeben 10.13 | Gültig bis 12.13 | T14806