Baring Russia Fund

Nur für professionelle Anleger
Baring Russia Fund
Chancen in Russland
Januar 2007
Russische Aktienanlagen bei
Baring Asset Management
Chancen in Russland
Russland aus heutiger Sicht
In Russland hat sich innerhalb der letzten zehn Jahre viel getan.
Die schlechte Bonität und desolate Konsumwirtschaft gehören der
Vergangenheit an. Inzwischen ist Russland ein integraler
Bestandteil der Weltwirtschaft und dient als Standort für
Unternehmer und internationale Konzerne, die zahlreiche
Wachstumsmöglichkeiten schaffen. Seit einigen Jahren hat sich
das Blatt für die russische Wirtschaft dank der Ölpreisentwicklung
und der starken Rohstoffnachfrage aus China zum Positiven
gewendet, so dass die Regierung ihre Auslandsschulden vorzeitig
tilgen konnte. Russische Staatsanleihen werden wieder mit
Investment Grade eingestuft. Die Finanzkrise von 1998, als
Russland seinen Zahlungsverpflichtungen nicht mehr nachkommen
konnte, scheint sich also längst nicht mehr auszuwirken.
Dank des Ölbooms hat sich auch die russische Hauptstadt
verändert. Moskau ist mittlerweile die Hauptstadt mit der höchsten
Dichte an US-Dollar-Milliardären, und die Zahl der Millionäre ist
landesweit 2005 drastisch gestiegen. Doch nicht nur die Schicht
der Superreichen hat sich in Russland in den letzten Jahren
deutlich vergrößert, auch die Entwicklung einer neuen Mittelschicht
konnte beobachtet werden. Mit zunehmendem Entwicklungsstand
der russischen Wirtschaft nahm die Diversifizierung weg vom
reinen Energie- und Rohstoffexport zu. Dies führte zur Entstehung
einer professionellen, dienstleistungsorientierten Mittelschicht.
Auch deren Wohlstand ist gewachsen, so dass der Erwerb der
neuesten Handy-Modelle oder PCs in einer der vierzig neuen
mondänen Einkaufszentren und Shopping Malls des Landes nun
für viele erschwinglich geworden ist.
All dies wäre ohne die Marktliberalisierung der russischen Wirtschaft in den 90er Jahren
und die jüngsten Maßnahmen zur Einführung moderner Corporate GovernanceStandards nicht möglich gewesen. Obgleich es weiterhin politische Probleme und
Unternehmensskandale geben dürfte, sind wir der Auffassung, dass die institutionellen
Rahmenbedingungen stabiler sind als allgemein wahrgenommen. Sowohl im In- als
auch im Ausland konnte durch die Einführung internationaler Rechungslegungspraktiken
und anlegerfreundlicher Berichterstattungsverfahren das Anlegervertrauen gestärkt
werden. Dies fördert die Schaffung eines stabilen Geschäftsumfeldes, das bereits viele
internationale Unternehmen wie IKEA, Starbucks und Google dazu bewogen hat, in
Russland aktiv zu werden.
Es sei jedoch daran erinnert, dass dieses außerordentliche Wachstum auch Risiken mit
sich bringt. Anleger sollten nicht vergessen, dass in Russland der Übergang zu einer
offenen Marktwirtschaft erst vor kurzem vollzogen wurde. In der Übergangsphase sah
sich der Markt aufsichtrechtlichen Veränderungen und Beschlagnahmungen durch die
Regierung ausgesetzt. Einige Unternehmen haben von diesem Übergang profitiert,
andere jedoch ganz sicher nicht.
Investmentausblick Russland
Auch wenn sich die Berichterstattung zu Russland hauptsächlich auf die großen
Energiereserven des Landes konzentriert, dreht sich nicht alles um Öl und Gas.
Russland ist ein maßgeblicher Lieferant anderer Industrierohstoffe wie Nickel, Kupfer,
Palladium und Eisenerz und kann somit der Rohstoffnachfrage aus China zumindest
zum Teil nachkommen. Diese starke Nachfrage verhalf der russischen Wirtschaft nach
der Inflation der letzten Jahre zu einem durchschnittlichen Wachstum von 6% (Stand:
Juni 2007).
Obwohl der Ölpreis in den letzten Monaten etwas volatil war, befindet er sich nach wie
vor auf sehr hohem Niveau. Wir gehen davon aus, dass sich das gesunde
Wirtschaftswachstum fortsetzen wird, da die Unternehmen in Russland ihre Investitionen
erhöhen und die Regierung eine Verbesserung der russischen Infrastruktur durch
öffentliche Ausgaben anstrebt, die durch die Steuereinnahmen aus den hohen
Ölerträgen gegenfinanziert werden sollen.
Angesichts der aktuellen Lage ist Russland unseres Erachtens mit seiner an Wert
gewinnenden Währung, steigenden Devisenreserven und starken Bilanz eine attraktive
Anlagemöglichkeit. Allerdings sollten Anleger nicht vergessen, dass Russland weiterhin
ein Schwellenland ist und folglich sensibler auf politische Veränderungen und extreme
Marktschwankungen reagiert als ein weiter entwickelter Finanzmarkt.
Unsere Anlagestrategie
Wir konzentrieren uns darauf, attraktiv bewertete Chancen in Russland aufzuspüren.
Unsere Hauptanlagethemen sind die Stärke der
Binnenwirtschaft und
Unternehmensrestrukturierungen. An der Stärke der Binnenwirtschaft partizipieren wir
durch Konsumtitel des Banken- und Mobilfunksektors, die von der starken Währung und
der Binnennachfrage profitieren dürften. Außerdem profitieren wir durch unsere Anlage
in Immobilienunternehmen von der starken Nachfrage nach Büro- und Wohnimmobilien
in Russland.
In Bezug auf Unternehmensrestrukturierungen bevorzugen wir Unternehmen, die
unseres Erachtens von anhaltenden strukturellen Reformen profitieren werden und
konzentrieren uns hierbei insbesondere auf den Versorgungssektor. Diese Entwicklung
sollte für Anteilsinhaber Wertpotenzial schaffen.
Wir legen auch weiterhin in russische Unternehmen an, die unseres Erachtens
international einen Wettbewerbsvorteil haben. Dies gilt z.B. für Unternehmen des Öl-,
Gas- und Metallsektors, da hier russische Unternehmen Produktion und Reserven, unter
anderem für Nickel, zu geringeren Kosten erhöhen als die internationale Konkurrenz.
Auch die ehemaligen sowjetischen Republiken bieten gute Chancen. Hier sei
insbesondere Kasachstan genannt, das über eine starke Wirtschaft und eine ergiebige
Rohstoffbasis verfügt.
Einführung des Baring Russia Fund
Der Baring Russia Fund ist eine offene Investmentgesellschaft mit Sitz in Luxemburg,
die die Bestimmungen der OGAW-Richtlinie erfüllt. Der Baring Russia Fund wurde am
27. Dezember 2006 aufgelegt. Er entstand durch die Umwandlung des New Russia
Fund, den wir seit seiner Auflegung im März 1997 erfolgreich verwaltet haben.
Seit der Umwandlung wird der Preis des Fonds täglich bestimmt, und der
Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung wurde auf USD 10.000 bzw. den Gegenwert in
einer anderen Währung reduziert. Derzeit sind wir dabei, den Fonds bei den
maßgeblichen Behörden in einer Reihe von anderen europäischen und weltweiten
Märkten registrieren zu lassen, um die lokale Marktgängigkeit zu verbessern.
Der Fonds konzentriert sich weiterhin auf den russischen Aktienmarkt und in geringerem
Umfang auf Unternehmen der ehemaligen Sowjetrepubliken wie die Ukraine und
Kasachstan.
ISIN/WKN:
Baring Russia Fund, Class C: ISIN: LU0073418229, WKN: 926107
Baring Russia Fund; Class D: ISIN: LU0280479329; WKN: A0MUZ6
Starke Erfolgsbilanz
Der Baring Russia Fund bietet Anlegern eine attraktive und bequeme Möglichkeit für ein
Engagement an den russischen Aktienmärkten.
Seit der Auflegung des New Russia Fund 1997 hat der Fonds in US-Dollar eine
annualisierte Rendite von 22,4% erzielt und damit den CSFB Ros Index übertroffen, der
auf gleicher Basis bis zum 31. Juli 2007 um 16,7 % gestiegen war. Auch während der
letzten 12 Monate bis Ende März zeigte der Fonds mit einer Rendite von knapp über
32% in US-Dollar eine ausgezeichnete Performance, während der CSFB Ros Index auf
gleicher Basis nur um 20% zulegte**.
Baring Russia Fund (US$)
60
CSFB Ros Index
50
40
30
20
10
0
1 Jahr
QuartilRanking
1.
3 Jahre*
5 Jahre*
SI*
2.
2.
2.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: Morningstar, per 30. September 2007. Auf Bid-to-Bid-Basis, bei Wiederanlage der Bruttobeträge, abzüglich Gebühren, in US-Dollar.
*annualisiert
**Auflegungstermin des Baring Russia Fund war der 27. Dezember 2006. Die Wertentwicklung zwischen 24. März 1997 und 27. Dezember
2006 ist die Wertentwicklung des New Russia Fund, einer offenen Investmentgesellschaft mit Sitz in Luxemburg. Anlageziel und
Anlagepolitik dieses Fonds entsprechen dem Baring Russia Fund.
Reich an Erfahrung
Der Fonds wird von Dr. Ghadir Abu Leil-Cooper, Leiterin unseres EMEA-Aktienteams für
Anlagen in Europa, dem Nahen Osten und Afrika, verwaltet. Ghadir Abu Leil-Cooper
verfügt über zwölf Jahre Anlageerfahrung und ist auch für die Verwaltung des Baring
Eastern Europe Fund verantwortlich. Sie ist auf die EMEA-Region spezialisiert und
konzentriert sich insbesondere auf den Energie- und Grundstoffsektor.
Ghadir Abu Leil-Cooper wird von ihrem Kollegen Jonathan Blake, dem Co-Manager des
Fonds, unterstützt. Blake verfügt über zehn Jahre Anlageerfahrung. Sein Schwerpunkt
ist die Titelauswahl sowie rohstoffbezogenes Research. Ghadir Abu Leil-Cooper und
Jonathan Blake können sich wiederum auf das Fachwissen des Baring Global Sector
Teams und anderer Mitglieder des Emerging Markets Teams stützen.
Als Großanleger in EMEA-Aktien betrug unser verwaltetes Vermögen zum 31. Juli 2007
ca. USD 5,0 Mrd. Wir verfügen über eine gute Positionierung, da wir seit zwölf Jahren
als Anleger an Emerging Markets aktiv sind.
Hinweis zu den Risiken
Während das Renditepotenzial groß ist, beinhalten Anlagen am russischen Aktienmarkt
ein hohes Risiko und eignen sich wahrscheinlich nur für Anleger, die sich darüber im
Klaren sind, dass sie ihr gesamtes investiertes Vermögen verlieren könnten, und in der
Lage sind, einen solchen Verlust zu tragen.
Neben den normalen Marktschwankungen und anderen mit einer Wertpapieranlage
verbundenen Risiken sind Anlagen in Russland und anderen Ländern der Region mit
bestimmten zusätzlichen Risiken verbunden. Hierzu zählen Risiken wie ungenügende
Rechnungslegungspraktiken und Informationsqualität, Risiken in Bezug auf Abwicklung
und Verwahrung sowie Risiken im Zusammenhang mit der unterentwickelten
Infrastruktur des Bankensystems und natürlich aufgrund politischer Intervention.
Der Baring Russia Fund eignet sich wahrscheinlich für erfahrenere Anleger mit einem
längerfristigen Anlagehorizont. Anleger sollten über Erfahrung mit volatilen Produkten
verfügen und mögliche Verluste tragen können.
WEITERE INFORMATIONEN ZUM BARING RUSSIA FUND
ERHALTEN SIE BEI:
Deutschland, Österreich & Luxembourg
Baring Asset Management GmbH
Oberlindau 54-56
60323 Frankfurt
Geschäftsführer:
Oliver Morath
(+49) 69 7169 1810
Email: [email protected]
Retail Sales:
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(+49) 69 7169 1832
Email: [email protected]
Thomas Justen
(+49) 69 7169 1826
Email: [email protected]
Institutional Sales:
Holger Schäfer
(+49) 69 7169 1863
Email: [email protected]
RECHTLICHE HINWEISE
Dieses Dokument wurde von Baring Asset Management Limited (unter Aufsicht der FSA) in Großbritannien und
von Investmenttochtergesellschaften von Baring Asset Management Limited in anderen Ländern herausgegeben.
Dies ist weder ein Angebot noch eine Aufforderung, die im vorliegenden Dokument genannten Fonds zu kaufen
oder zu verkaufen.
Die Unternehmen der Baring Asset Management Gruppe dürfen nach den Researchempfehlungen handeln bzw.
diese nutzen, bevor sie veröffentlicht werden. Die Unternehmensgruppe, deren verbundene Unternehmen sowie
deren Mitarbeiter dürfen Anteile an einem hierin erwähnten oder hiermit in Beziehung stehenden Investment
sowohl vollständig als auch teilweise besitzen.
Der Inhalt dieser Veröffentlichung beruht auf Informationsquellen, die für verlässlich gehalten werden; es wird
jedoch keine ausdrückliche oder stillschweigende Garantie, Gewährleistung oder Zusicherung hinsichtlich ihrer
Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen.]
Complied: November 2007
Frankfurt
www.barings.com