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SOCIETE DE GESTION PREVOIR
S-DAX = S Klasse ?
Es müssen nicht immer die großen Werte sein, die unsere Aufmerksamkeit verdienen. Viel
eher sind es die kleineren Werte, zwar oft belächelt, die man jedoch für sich entdecken sollte.
Kleine Kostprobe gefällig?
In Frankreich haben seit Jahresanfang die Indices Cac Mid 60, Cac Mid & Small und Cac Small
bereits zwischen 9 und 16% zugelegt. Auch wenn es hier hauptsächlich fiskalische Ursachen hat
(Einführung neuer steuerbegünstigter Sparpläne auf Aktienbasis für kleine und mittlere
Unternehmen) ist diese Entwicklung doch sehr interessant.
Auch ohne steuerliche Stimulanz hat in Deutschland der SDAX Index seit Jahresanfang bereits
11% zugelegt. Und insgesamt hat dieser Index den letzten drei Jahren bereits 70 % zugelegt! Nimmt
man den Vergleichszeitraum vom 4.7.2009 bis 4.7.2014 hat der S-Dax immerhin eine Performance
von 163% hingelegt, wohingegen der Dax für den gleichen Zeitraum auf eine Aufwertung von 112%
aufweist. Lediglich der M-Dax, der Index der größeren Mittelstandsunternehmen, hat eine noch
bessere Performance mit einer Steigerung von 200% über den 5-Jahreszeitraum gezeigt. Allerdings
ist die Wertentwicklung des S-Dax seit Jahresbeginn, auch verglichen zu diesem Index, besser.
Welches sind nun die Werte im S-Dax, die man besonders hervorheben muss? Es gibt jede
Menge Firmen die Nischenprodukte anbieten und darin Weltmarktführer sind, insbesondere die
Automobilzulieferer oder auch Maschinentechnik im Allgemeinen, auch verschiedene
Immobilienfirmen sind von Interesse. Mit Ausnahme der letzteren sind diese Firmen alle
exportorientiert und weisen eine überdurchschnittliche Wachstumsrate auf. Die Firmen sind auch
größtenteils sehr resistent bei den Konjunkturzyklen.
Das Problem dieser Firmen ist die teilweise geringe Marktliquidität. Dies macht sie für die
meisten institutionellen Anleger uninteressant.
Kennen Sie z.B. Wacker Neuson? Diese Aktie hat bereits seit Jahresanfang 40% zugelegt.
Wacker Neuson ist keineswegs eine kleine Firma mehr, hat sie doch über 4000 Mitarbeiter und über
40 Filialen weltweit mit insgesamt 12.000 Vertriebsstellen. Wacker ist Weltmarktführer für
Baustellenausrüstung und hat hervorragende Aussichten weiterhin solide zu wachsen.
Der S-Dax hatte anfänglich über 100 Werte, heute ist die Anzahl der Werte um die Hälfte
geschrumpft. Viele der Werte sind entweder aus anderen Indices gekommen bzw. in das Segment
hineingewachsen. Der S-Dax wird regelmäßig gepflegt und adjustiert. Es herrschst also ein reges
kommen und gehen.
Verschiedene Werte sind allerdings schon länger ein Star im Index, so z.B. die Firma CTS
Eventim. Der Wert hat mehr als 1.200 % zugelegt seit er dem Index zugehört. CTS Eventim verkauft
Juni 2014
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ca. 80% aller Pop und Rock Veranstaltungen in Deutschland und ist gerade im Begriff international zu
expandieren.
Grammer ist eine weitere Firma die CTS Eventim auf den Fersen bleibt. Der Wert hat bereits
730% zugelegt auf 5 Jahre. Grammer produziert hochspezialisierte Lastwagen und Tracktorensitze.
Das organische Wachstum beträgt 5% dies ist klar über dem Weltwirtschaftswachstum.
Eine weitere interessante Gesellschaft ist die Firma Bertrandt. Auch hier sehen wir weiterhin
ein großes organisches Wachstum und einem mehr als 10%igen Ertragswachstum über die nächsten
5 Jahre.
Auch die Sixt AG gehört zu den Firmen, die ein starkes organisches Wachstum aufweisen. Die
Bewertung mit einem KGV von circa 13 ist beileibe nicht zu hoch für diesen Wachstumswert.
Zusammenfassend kann man daher sagen, dass das S im S-Dax eher für "super" stehen sollte
als für „small“.
Armin Zinser
Juni 2014
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