Aberdeen Global - FondsUniversum

Aberdeen Global
Jahresbericht und -abschluss
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Die vorliegenden deutschen Finanzausweise sind eine Übersetzung der Abschlüsse des Fonds, die in gutem
Glauben vom Verwaltungsrat erstellt wurden; die Übersetzung unterlag keiner unabhängigen Revision durch
den externen Wirtschaftsprüfer des Fonds. Die englische Version des Jahresabschlusses ist als der gesetzliche
Jahresabschluss des Fonds anzusehen.
Inhalt
Gründung......................................................................................................................................................................................................................................................................................1
Bericht des Vorsitzenden des Verwaltungsrats...............................................................................................................................................................................................................2
Bericht des Anlageverwalters.................................................................................................................................................................................................................................................3
Entwicklung des Nettoinventarwerts ...............................................................................................................................................................................................................................4
Zusammenfassung der Entwicklungen...............................................................................................................................................................................................................................6
Aberdeen Global – Konsolidierte Abschluss.....................................................................................................................................................................................................................7
American Opportunities..........................................................................................................................................................................................................................................................8
Asia Pacific.................................................................................................................................................................................................................................................................................14
Asia Pacific and Japan............................................................................................................................................................................................................................................................20
Asia Pacific and Australasian Bond...................................................................................................................................................................................................................................22
Asian Smaller Companies.....................................................................................................................................................................................................................................................26
Australasian Equity.................................................................................................................................................................................................................................................................31
China Opportunities...............................................................................................................................................................................................................................................................35
Emerging Markets...................................................................................................................................................................................................................................................................39
Emerging Markets Bond........................................................................................................................................................................................................................................................46
Emerging Markets Smaller Companies...........................................................................................................................................................................................................................54
European Equity.......................................................................................................................................................................................................................................................................60
European High Yield Bond...................................................................................................................................................................................................................................................64
European Opportunities (Ex UK).......................................................................................................................................................................................................................................71
High Yield Bond.......................................................................................................................................................................................................................................................................75
India Opportunities................................................................................................................................................................................................................................................................81
Japan Smaller Companies....................................................................................................................................................................................................................................................85
Japanese Equity........................................................................................................................................................................................................................................................................90
Responsible World Equity....................................................................................................................................................................................................................................................94
Sterling Corporate Bond.................................................................................................................................................................................................................................................... 100
Sterling Financials Bond..................................................................................................................................................................................................................................................... 106
Technology............................................................................................................................................................................................................................................................................. 111
UK Opportunities................................................................................................................................................................................................................................................................. 115
World Bond............................................................................................................................................................................................................................................................................ 120
World Equity.......................................................................................................................................................................................................................................................................... 126
Anmerkungen zum Abschluss.......................................................................................................................................................................................................................................... 131
Bericht des Wirtschaftsprüfers........................................................................................................................................................................................................................................ 143
Management und Verwaltung . ..................................................................................................................................................................................................................................... 144
Allgemeine Informationen................................................................................................................................................................................................................................................ 146
Weitere Informationen...................................................................................................................................................................................................................................................... 148
Gründung
Aberdeen Global („die Gesellschaft” oder „der Fonds”) wurde am 25. Februar 1988 auf unbegrenzte Zeit als „Société Anonyme“ gegründet
und erfüllt die Voraussetzungen einer „Société d’Investissement à Capital Variable“ (Investmentgesellschaft). Die Geschäftstätigkeit wurde am
26. April 1988 aufgenommen. Die Eintragung erfolgte unter der Nummer B27471 im Handelsregister des Bezirksgerichts Luxemburg.
Zum 30. September 2008 hat das Unternehmen Anteile für die folgenden Fonds aufgelegt:
American Opportunities
Asia Pacific
Asia Pacific and Australasian Bond
Asian Smaller Companies
Australasian Equity
China Opportunities
Emerging Markets
Emerging Markets Bond
Emerging Markets Smaller Companies
European Equity
European High Yield Bond
European Opportunities (Ex UK)
High Yield Bond
India Opportunities
Japan Smaller Companies
Japanese Equity
Responsible World Equity
Sterling Corporate Bond
Sterling Financials Bond
Technology
UK Opportunities
World Bond
World Equity
Der jeweils vollständige Fondsname setzt sich aus dem Namen der Gesellschaft, Aberdeen Global, gefolgt von einem Bindestrich und dann
dem spezifischen Namen des Fonds zusammen. In dem vorliegenden Abschluss werden die Fonds, wie oben angegeben, durchgängig mit
ihren oben genannten Kurzbezeichnungen benannt.
Es können keine Zeichnungen aufgrund dieses Dokuments entgegengenommen werden. Nur auf der Grundlage des aktuellen Prospekts
getätigte Zeichnungen sind gültig.
Für Änderungen im Laufe des Berichtszeitraums verweisen wir Sie auf die Erläuterungen zum Abschluss.
Aberdeen Global
1
Bericht des Vorsitzenden des
Verwaltungsrats
Rückblick auf die Geschäftsaktivitäten
Das von Aberdeen Global („der Fonds”) verwaltete Gesamtvermögen
ging während des Berichtszeitraums von 15,4 Milliarden USD auf
9,8 Milliarden USD zurück. Hauptursache für diese Entwicklung
waren die sich überschlagenden Ereignisse an den weltweiten
Aktienmärkten, die von der Kreditkrise erfasst wurden. Beispielsweise
fiel der MSCI World Index in den 12 Monaten bis zum 30. September
um über 25,6 Prozent. Auch wenn einige der größeren in Asien und
den Schwellenländern platzierten Teilfonds über den Zeitraum eine
erheblich bessere Wertentwicklung als ihre jeweiligen Indizes zeigten,
hatte die Krise deutliche Auswirkungen auf die Stimmung der
Anleger und die Asset-Allokationsentscheidungen der Kunden. Der
Fonds verzeichnete im Jahresverlauf daher erhebliche Nettoabflüsse.
Im Einzelnen sollten Anteilsinhaber sich bewusst sein, dass die
jüngsten Marktentwicklungen zu einer Liquiditätsverknappung
für bestimmte Unternehmensanleihen geführt haben und
der Markt durch zunehmende Preisvolatilität gekennzeichnet
ist. Aufgrund dieser Entwicklung wird die „Schere” zwischen
Kauf- und Verkaufspreisen bei vielen Wertpapieren größer. Die
Wahrscheinlichkeit für die Erhebung einer Verwässerungsanpassung
im Handel mit Fondsanteilen steigt daher, da der Verwaltungsrat
bestrebt ist, die Interessen der Anteilsinhaber vor möglichen
Verwässerungseffekten des Handels zu schützen. Tatsache ist
außerdem, dass es aufgrund der volatilen Märkte immer häufiger
zu Anpassungen der veröffentlichten Fondspreise mittels der „Fair
Value Pricing“ Methode gekommen ist. In diesen Fällen wurden die
zuletzt erhältlichen Aktienkurse unter Berücksichtigung wesentlicher
Marktentwicklungen angepasst, um einen angemessenen Kurs für
zugrunde liegende Vermögenswerte, deren betreffende Aktienmärkte
zum Zeitpunkt der Preisbildung geschlossen waren, zu erhalten.
Zum 1. Januar 2009 löst Aberdeen Global Services S.A., eine
hundertprozentige Tochtergesellschaft von Aberdeen Asset
Management, die State Street Bank Luxembourg ab und übernimmt
deren Aufgaben als Register-, Transfer- und Domizilstelle. Ein
besonderes Team mit Sitz in Luxemburg wurde speziell für diese
Aufgaben ausgebildet, so dass unsere Kunden in Zukunft einen
stärker auf sie zugeschnittenen Service direkt von AberdeenMitarbeitern erwarten können.
Ihr Verwaltungsrat weiß um die Auswirkungen der
Aktienmarktverluste auf den Shareholder Value des Fonds. Das
Marktumfeld bleibt schwierig und wir bestärken die Anlageverwalter
darin, nach ihrer einheitlichen, etablierten und zweckdienlichen
Anlagestrategie vorzugehen. Außerdem haben wir vorausschauend
die Initiative ergriffen und bestimmte Nachlässe auf die Gebühren,
die den Fonds durch dritte Serviceanbieter belastet werden, erwirkt,
die vielen Anteilsinhabern im kommenden Jahr zugute kommen
werden.
CG Little
Vorsitzender des Verwaltungsrats
9 Dezember 2008
Weiterentwicklung des Fonds
Der Aberdeen Global – Responsible World Equity Fund wurde
am 2. November 2007 aufgelegt. Der Fonds berücksichtigt
zusätzliche Auflagen für die Umwelt-, Sozial- und
Unternehmensführungsrichtlinien der Unternehmen, die Aberdeens
bewährtem Prozess der globalen Aktienauswahl unterzogen
werden. Wenn diese Kriterien im Geschäftsgebaren eines
Beteiligungsunternehmens nicht oder nur mangelhaft erfüllt werden,
wird der Anlageverwalter dieses Unternehmen dazu anregen, sich um
mehr Nachhaltigkeit zu bemühen. Der Fonds verzeichnete eine rege
Nachfrage bei den Anlegern und schrieb zum Geschäftsjahresende
ein Vermögen von über 60 Millionen USD. Nach dem Ende des
Geschäftsjahres haben wir einige Teilfonds des Fonds mit Wirkung
zum 1. Oktober 2008 umbenannt. Diese Namensänderungen sollten
das Ziel dieser Teilfonds klarer und transparenter darstellen und
Aberdeens Fondspalette einheitlicher gestalten. Weitere Einzelheiten
finden Sie auf der Webseite www.aberdeen-asset.com/global.
2
Aberdeen Global
Bericht des Anlageverwalters
Investitionen
Der durch die Subprime-Krise eingeleitete, in seiner Art beispiellose
Abzug von Fremdkapital aus den Weltkreditmärkten ging mit
weltweiten Aktienkursverlusten im Berichtszeitraum einher. Die
Kreditvergabe wurde eingestellt und nur massive Liquiditätsspritzen
von Seiten der Zentralbanken und die durch Steuermittel bestrittene
Rettung verschiedener führender Finanzinstitute verhinderten den
Zusammenbruch des Finanzsystems.
Die US-amerikanischen und europäischen Märkte starteten auf
relativ hohen Niveaus. Diese positive Dynamik erwies sich jedoch
als kurzlebig, da die Banken infolge der rückläufigen Eigenheimpreise
und Wertverluste besicherter Schuldverschreibungen Abschreibungen
vornehmen mussten und die Anleger auf breiter Front das Vertrauen
verloren. So griffen die Probleme des Finanzsystems bald auf
weitere Bereiche der Wirtschaft über. Die Geschäftsaktivitäten
verlangsamten sich, während sich die steil angestiegenen Treibstoffund Lebensmittelkosten sowohl auf die Margen der Unternehmen
als auch auf die Verbrauchernachfrage auswirkten. Zunächst
bestand Hoffnung auf Hilfe von Seiten der Schwellenländer. Diese
exportabhängigen Volkswirtschaften waren jedoch schwer durch ihre
Abhängigkeit vom Öl angeschlagen. Gleichzeitig verringerte sich das
Lieferaufkommen.
Die Anleger schienen spielend mit den Marktverlusten fertig zu
werden, im März jedoch signalisierte die dramatische, von der Fed
dirigierte Rettung der Investmentbank Bear Stearns zunehmende
Schwierigkeiten an der Wall Street. Da auch andere Finanzinstitute
schnell in den Sog der Krise gerieten, war das Erstaunen über den
Umfang ihrer bilanzunwirksamen Risiken und die Unsicherheit,
wie darauf zu reagieren sei, groß. Eine dramatische Reihe von
Bankinsolvenzen folgte, welche die Fed dazu veranlasste, den
Kongress um Unterstützung für ein 700 Milliarden US-Doller
schweres Maßnahmenpaket zur Eindämmung der Krise zu bitten.
In Europa wurden ähnliche Forderungen an öffentliche Mittel laut.
Diese Entwicklung gipfelte letztendlich in weltweit koordinierten
geldpolitischen Maßnahmen, u.a. pauschalen Einlagengarantien.
Handel, der Kapitalflucht und der erschwerten Verfügbarkeit von
Kapital.
Obgleich uns die koordinierten Bestrebungen der Regierungen, die
Geldpolitik zu lockern und dem Finanzsystem weitere Liquidität
zuzuführen, ermutigt haben, hatten diese Maßnahmen ihren Preis.
Einige der führenden Finanzinstitute in den USA und Großbritannien
sind nun effektiv in staatlicher Hand. Die Märkte haben zweifelsohne
diese Notwendigkeit akzeptiert und begriffen, dass die Regierungen
alles nur Erdenkliche tun werden, um den Zusammenbruch des
Finanzsystems abzuwenden. Die Märkte preisen derzeit eine längere
Phase des Abschwungs ein und die Industriegesellschaften befinden
sich tatsächlich bereits in einer Rezession. Die Märkte dürften
durchaus noch einmal neue Tiefstände testen und wir erwarten, dass
Unternehmen mit sichtbaren, nachhaltigen Cashflows mit einem
Aufschlag gehandelt werden. Im Großen und Ganzen dürfte diese
Verschiebung unseren Anlageverwaltern entgegenkommen. Die
Tatsache, dass sie den Schwerpunkt auf Unternehmen mit guten
Fundamentaldaten gelegt haben, war gemessen an der relativen
Wertentwicklung teuer, da die Märkte sich fast über das gesamte
Jahr 2006 auf hohen Niveaus bewegt hatten. Nun, wo Aktien en
gros Verluste erlitten haben, bedeutet diese Strategie, dass es
kaum Gründe gibt, die Portfolios zu bereinigen und sich die relative
Wertentwicklung allgemein verbessert hat. Wir hoffen, dass sich
dieser Trend der überdurchschnittlichen Wertentwicklung in der
Abschwungphase noch weiter festigen wird.
Aberdeen International
Fund Managers Limited
9 Dezember 2008
Insgesamt hatten Aktien eine schlechte Zeit und die Schwellenmärkte
litten unverhältnismäßig stark unter einer Kapitalflucht. Anleger
mit fremdfinanzierten Positionen waren eiligst bemüht, DollarMittel aufzubringen, da sie daheim Rücknahmeansprüche zu
bedienen hatten. Die Rentenmärkte, insbesondere Staatsanleihen,
entwickelten sich allgemein besser als Aktien. In der ersten Hälfte
des Geschäftsjahres steigerte sich die Risikoaversion nach den sich
verschlechternden Konjunkturdaten in den USA und den nach unten
revidierten Prognosen für das Weltwachstum, so dass Renten starke
Unterstützung durch die Flucht aus Aktien in Qualitätspapiere
erhielten. In der zweiten Hälfte führte eine restriktivere, auf die
Inflationsbekämpfung abzielende Geldpolitik anfangs zu steigenden
Renditen, in den letzten drei Monaten verlangsamte sich das
Wachstum jedoch rapide mit dem Abklingen der Inflation. Die
Währungshüter reagierten schnell mit Zinssenkungen, allen voran
Australien und Neuseeland. Ihre Maßnahmen führten schnell dazu,
dass Carry Trades glattgestellt wurden und ihre Währungen ebenfalls
nachgaben. Die Schwellenländer litten unter einem schwächerern
Aberdeen Global
3
Entwicklung des Nettoinventarwerts
Die Zahlen lauten auf US-Dollar (sofern nichts anderes angegeben wurde)
Fonds
American Opportunities
Asia Pacific
Asia Pacific and Australasian Bond
Asia Pacific and JapanA
Asian Smaller Companies
Australasian Equity
China Opportunities
Emerging Markets
Emerging Markets BondB
Emerging Markets Smaller CompaniesC
European Equity
European High Yield Bond
4
Anteils-klasse
A-2
B-2
D-2 - GBP
I-2
Z-2
A -2
B-2
D-2 - GBP
I -2
A -1
A -2
B-1
A -2
A -2
D-2 - GBP
I -2
Z -2
A-2 - AU$
B-2 - AU$
A -2
D-2 - GBP
I -2
Z -2
A -2
B-2
D-2 - GBP
I -2
Z -2
A -1
A -2
B-1
B-2
I -1
I -2
Z -2
A -2
D-2 - GBP
I -2
Z -2
A-2 - EUR
B-2 - EUR
I-2 - EUR
Z-2 - EUR
A-1 - EUR
A-2 - EUR
A-2G
B-1 - EUR
B-2 - EUR
D-1 - GBP
D-2 - GBP
I-2 - EUR
Z-2 - EUR
PortfolioumschlagH
NIW je Anteil NIW je Anteil NIW je Anteil
30.09.2008
30.09.2007
30.09.2006 zum 30.09.2008
13,29
16,37
14,20
50,27%
11,68
14,53
12,73
50,27%
7,38
8,06
7,59
50,27%
8,75
–
–
50,27%
9.21
–
–
50,27%
42,39
58,48
41,69
(73,93%)
36,21
50,47
36,34
(73,93%)
23,59
28,85
22,31
(73,93%)
43,30
59,29
41,91
(73,93%)
3,76
4,00
3,85
(27,78%)
5,51
5,74
5,35
(27,78%)
3,73
3,98
3,83
(27,78%)
–
10,86
–
–
18,47
24,53
18,13
(98,78%)
10,25
12,08
9,70
(98,78%)
18,78
24,77
18,15
(98,78%)
7,84
–
–
(98,78%)
24,56
31,15
23,74
(30,72%)
21,57
27,63
21,26
(30,72%)
14,92
22,89
14,33
(46,03%)
8,29
11,27
7,66
(46,03%)
15,22
23,16
14,39
(46,03%)
8,13
–
–
(46,03%)
36,06
48,25
32,23
(59,64%)
33,66
45,50
30,74
(59,64%)
20,12
23,84
17,30
(59,64%)
36,61
48,72
32,37
(59,64%)
8,32
10,96
–
(59,64%)
15,16
17,28
16,66
154,76%
23,58
25,25
23,02
154,76%
15,19
17,31
16,70
154,76%
22,10
23,91
21,94
154,76%
15,34
17,47
–
154,76%
9,46
–
–
154,76%
22,73
23,98
–
154,76%
8,10
11,90
–
(8,59%)
4,49
5,84
–
(8,59%)
8,21
11,99
–
(8,59%)
8,25
11,91
–
(8,59%)
28,35
44,47
41,24
(2,83%)
25,89
41,02
38,55
(2,83%)
–
44,65
–
(2,83%)
8,07
–
–
(2,83%)
6,00
8,73
8,85
(82,33%)
10,57
14,05
13,46
(82,33%)
7,33
–
–
(82,33%)
5,98
8,69
8,85
(82,33%)
9,72
13,10
12,69
(82,33%)
4,81
6,07
–
(82,33%)
8,52
–
–
(82,33%)
7,38
–
–
(82,33%)
10,70
–
–
(82,33%)
TER %†
zum
30.09.2008
1,78
2,78
1,78
1,24
0,24
1,93
2,93
1,93
1,17
1,75
1,75
2,75
–
2,02
2,02
1,23
0,23
1,79
2,79
2,05
2,01
1,22
0,22
1,77
2,77
1,77
1,24
0,27
1,74
1,74
2,71
2,71
1,22
1,22
0,22
2,16
2,16
1,37
0,37
1,79
2,79
1,25
0,25
1,48
1,48
1,48
2,48
2,48
1,48
1,48
0,94
0,19
Aberdeen Global
Entwicklung des Nettoinventarwerts
Fonds
European Opportunities (Ex UK)
Fixed Interest OpportunitiesD
High Yield Bond
India Opportunities
Japan Smaller CompaniesE
Japanese Equity
Responsible World EquityF
Sterling Corporate Bond
Sterling Financials Bond
Technology
UK Opportunities
World Bond
World Equity
Anteils-klasse
A-2 - EUR
D-2 - GBP
D-1 - GBP
D-1 - GBP
A -2
D-2 - GBP
I -2
Z -2
A-2 - JPY
D-2 - GBP
I-2 - JPY
A-2 - JPY
B-2 - JPY
D-2 - GBP
A -2
I -2
Z -2
D-1 - GBP
A-2 - GBP
A -2
B-2
D-2 - GBP
I -2
A-2 - GBP
B-2 - GBP
D-1 - GBP
D-1 - GBP
A -2
B-2
D-2 - GBP
I -2
Z -2
Fortsetzung
PortfolioumschlagH
NIW je Anteil NIW je Anteil NIW je Anteil
30.09.2008
30.09.2007
30.09.2006 zum 30.09.2008
7,39
11,07
10,44
6,75%
5,88
7,74
7,07
6,75%
–
–
1,05
–
0,8748
1,0944
1,08
19,54%
58,58
82,96
57,09
(31,80%)
32,58
40,85
30.55
(31.80%)
59,74
83,85
57,37
(31,80%)
6,59
–
–
(31,80%)
501,68
772
–
13,34%
2,65
3,30
–
13,34%
461,42
773
–
13,34%
236,25
365
391
1,28%
201,89
315
340
1,28%
1,25
1,56
–
1,28%
7,55
–
–
4,29%
7,45
–
–
4,29%
7,48
–
–
4,29%
0,9186
1,0069
1,05
5,47%
1,7142
1,6925
1,64
33,91%
2,40
3,35
2,70
(27,79%)
2,20
3,10
2,53
(27,79%)
1,34
1,65
1,44
(27,79%)
8,34
–
–
(27,79%)
11,66
16,13
14,76
(5,74%)
10,19
14,24
13,16
(5,74%)
11,15
15,79
14,70
(5,74%)
1,3262
1,1405
1,20
193,84%
11,78
15,11
12,56
14,45%
10,82
14,01
11,77
14,45%
6,55
7,44
6,72
14,45%
7,74
–
–
14,45%
12,02
15,18
–
14,45%
TER %†
zum
30.09.2008
1,73
1,77
–
1,54
2,15
2.15
1,36
0,36
1,80
1,80
1,26
1,77
2,77
1,77
1,76
1,22
0,22
1,61
1,04
2,08
3,08
2,08
1,29
1,72
2,72
1,72
1,19
1,73
2,73
1,73
1,19
0,19
Quelle: Aberdeen Asset Management.
Neuer Fonds, wurde am 17. April 2007 aufgelegt und dann am 26. Oktober 2007 geschlossen.
B
Der Fondsname wurde am 30. März 2007 von Sovereign High Yield Bond umbenannt.
C
Neuer Fonds, wurde am 26. März 2007 aufgelegt.
D
Der Fonds wurde am 10. Juli 2007 liquidiert.
E
Neuer Fonds, wurde am 20. April 2007 aufgelegt.
F
Neuer Fonds, wurde am 2. November 2007 aufgelegt.
G
Abgesicherte Anteilsklasse.
H
(Kauf von Wertpapieren und Verkauf von Wertpapieren) - (Zeichnung von Anteilen und Rücknahme von Anteilen)
= Portfolioumschlag
(Durchschnittlicher Fondswert über 12 Monate) x100
†
A
Wechselkurse
£ - US$
US$ - AUD
£-e
e - US$
US$ - JPY
Aberdeen Global
30.9.08
1,799900
1,240402
1,256150
1,432870
105,172510
30.9.07
2,031300
1,134003
1,431800
1,418704
115,207010
30.9.06
1,870000
1,340856
1,475950
1,266977
117,951872
5
Zusammenfassung der Entwicklungen
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Fonds
Basiswährung
American Opportunities
Asia Pacific
Asia Pacific and Australasian Bond
Asia Pacific and JapanA
Asian Smaller Companies
Australasian Equity
China Opportunities
Emerging Markets
Emerging Markets BondB
Emerging Markets Smaller CompaniesC
European Equity
European High Yield Bond
European Opportunities (Ex UK)
Fixed Interest OpportunitiesD
High Yield Bond
India Opportunities
Japan Smaller CompaniesE
Japanese Equity
Responsible World EquityF
Sterling Corporate Bond
Sterling Financials Bond
Technology
UK Opportunities
World Bond
World Equity
Gesamtsumme
US-Dollar
US-Dollar
US-Dollar
US-Dollar
US-Dollar
Australische Dollar
US-Dollar
US-Dollar
US-Dollar
US-Dollar
Euro
Euro
Euro
Pfund Sterling
Pfund Sterling
US-Dollar
Japanische Yen
Japanische Yen
US-Dollar
Pfund Sterling
Pfund Sterling
US-Dollar
Pfund Sterling
Pfund Sterling
US-Dollar
Nettoinventarwert
Nettoinventarwert
Nettoinventarwert
30.09.08
30.09.07
30.09.06
(‘000)
(‘000)
(‘000)
58.934
3.889.186
3.374
–
420.471
74.230
411.716
849.974
356.403
95.297
39.884
225.705
76.687
–
28.060
1.963.482
3.964.232
10.323.778
61.250
12.357
33.891
67.173
36.490
37.595
746.227
9.876.716
77.160
7.472.634
6.063
6.192
489.709
82.620
838.690
906.993
537.624
113.328
116.918
375.234
144.081
–
43.762
2.779.282
6.436.584
16.487.626
–
13.740
36.749
77.257
56.046
34.368
604.761
15.459.269
16.326
5.540.149
1.170
–
446.549
58.729
723.872
219.105
191.399
–
39.070
112.015
64.647
23.857
49.715
1.959.235
–
1.360.239
–
14.265
41.419
75.827
35.485
44.066
79.739
9.973.099
Neuer Fonds, der am 17. April 2007 aufgelegt und dann am 26. Oktober 2007 geschlossen wurde.
Der Fondsname wurde am 30. März 2007 von Sovereign High Yield Bond umbenannt.
Neuer Fonds, wurde am 26. März 2007 aufgelegt.
D
Der Fonds wurde am 10. Juli 2007 liquidiert.
E
Neuer Fonds, wurde am 20. April 2007 aufgelegt.
F
Neuer Fonds, wurde am 2. November 2007 aufgelegt.
A
B
C
6
Aberdeen Global
Aberdeen Global – Konsolidierter Abschluss
Konsolidierte Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Gewinne aus
Devisentermingeschäften (Anm. 2.6)
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Nicht realisierte Verluste aus
Devisentermingeschäften (Anm. 2.6)
Sonstige Verbindlichkeiten*
Passiva (gesamt)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
US$ Tsd.
9.663.576
119.541
53.649
22.922
138.389
4.572
691
10.003.340
10.554
19.708
69.595
1
26.766
126.624
9.876.716
*Enthält eine Rückstellung für thailändische Kapitalertragsteuer von
23.223.947 USD.
Konsolidierte Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
15.459.269
Auswirkung des Devisenkurses auf den
Eröffnungsbestand des Nettovermögens
(20.982)
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Abnahme im nicht realisierten
Wertzuwachs der Wertpapieranlagen
183.456
1.332.436
(19.357)
(5.898)
(5.165.198)
Nicht realisierte Währungsverluste
Abnahme im nicht realisierten Wertrückgang
aus offenen Devisenterminkontrakten
7.979
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
8.268.548
(10.144.766)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Aberdeen Global
(904)
Konsolidierte Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
401.130
Sonstige Erträge
Eingenommene Bankzinsen
Erträge gesamt
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus
gegenseitigen Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
1.184
6.852
409.166
190.582
(4.442)
186.140
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Vom Anlageverwalter erstatteter Maximalaufwand
(Anm. 4.8)
Ertragsteuer in Mauritius (Anm. 11)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Gezahlte Bankzinsen
Aufwendungen gesamt
(48)
1.103
5.446
20
225.710
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
183.456
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettogewinne
Rückgang im nicht realisierten
Wertzuwachs der Wertpapieranlagen
3.740
13.550
614
9.565
2.010
3.570
1.332.436
(19.357)
(5.898)
1.490.637
(5.165.198)
Nicht realisierte Währungsverluste
(904)
Abnahme im nicht realisierten Wertrückgang
aus offenen Devisenterminkontrakten
7.979
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(3.667.486)
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil
dieses Abschlusses.
943
(18.810)
9.876.716
7
American Opportunities
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der American Opportunities - A Thesaurierungsanteile um 18,8%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der S&P 500 Index, um 22,0%.
Bericht des Fondsmanagers
Die US-Aktienmärkte befanden sich in den 12 Monaten bis zum
September 2008 im freien Fall, wobei die Benchmark, der S&P 500
Index (in US-Dollar) um 24% nachgab. Von den Branchen zeigten
Grundbedarfsgüter und Gesundheitswesen dank ihrer defensiven
Ausrichtung die beste Wertentwicklung, wohingegen Finanztitel
am schlechtesten abschnitten. Die Kreditmärkte implodierten und
führten zum Zusammenbruch führender Investmentbanken, wobei
einige, wie beispielsweise Bear Stearns, übernommen wurden, und
andere, insbesondere Lehman Brothers, dem Untergang überlassen
wurden. Währenddessen bekräftigte die Regierung ausdrücklich ihre
Garantien für die angeschlagenen Hypothekenfinanzierer Freddie
Mac und Fannie Mae. Außerdem stellte sie Kredite in Milliardenhöhe
zur Verfügung, um die Liquidität der Märkte zu sichern.
dauerhaft robuste globale Nachfrage in die Höhe. Die Erwartungen
für ein globales Wachstum waren nichts als heiße Luft und die
Rohstoffpreise brachen Mitte des Sommers deutlich ein.
Portfolio-Überblick
Dank der positiven Aktienauswahl entwickelte sich der Fonds in den
zwölf Monaten überdurchschnittlich gegenüber seiner Benchmark,
dem S&P 500 Index. Die Tatsache, dass der Fonds in Finanztiteln
untergewichtet war und die ausführlich diskutierten Katastrophen
umschiffte, trug am stärksten zur Wertentwicklung des Fonds
bei. Abträglich für die Wertentwicklung des Fonds war jedoch
sein Engagement im Gesundheitswesen, was besonders für die
Beteiligungen an Managed Care-Anbietern gilt, die im gesamten
Jahresverlauf zu kämpfen hatten.
Die Finanzkrise zeigte nur langsam ihr wahres Ausmaß. Anfangs
schienen die Probleme auf die Kreditderivatmärkte beschränkt
zu sein und betrafen nur wenige Marktteilnehmer. Als jedoch die
Größenordnung der Finanzkrise immer mehr zutage trat, erlebten die
Märkte, wie die Kreditproblematik auf den Bankensektor und auch
auf andere Bereiche der Wirtschaft übergriff. Finanzierungsangebote,
die zuvor Antriebsmotor des Wirtschaftswachstums waren, wurden
zurückgezogen, was zum Einfrieren der Kreditmärkte führte, da die
Anleger aufgrund der Scheu vor Ausfallrisiken und der mangelnden
Transparenz Zurückhaltung übten.
Im Aktienbereich kamen die steigenden Rohstoffpreise unseren
Beteiligungen an den Energieversorgern EOG Resources und Apache
Corp zugute. Das Bauunternehmen Toll Brothers erzielte indessen
positive Erträge, da das Unternehmen sein Geschäft trotz der
schwierigen Lage positiv führte und eine starke Bilanz vorzuweisen
hatte. Der Fonds profitierte außerdem von den starken Erträgen
der Tabakgesellschaft UST und des Herstellers von Spezialchemie
Rohm & Hass, nachdem beide Unternehmen Übernahmeangebote
erhalten hatten. Das auf Luftfahrttechnik spezialisierte Unternehmen
Textron Inc hat die Wertentwicklung am stärksten beeinträchtigt,
da die Nachfrageabschwächung in der Flugzeugtechnik und Sorgen
um die Finanzkraft des Unternehmens zu einem Ausverkauf der
Aktien führten. Technologieunternehmen wie Motorola und EMC
sowie der Managed Care-Anbieter United Health Group zeigten im
Jahresverlauf eine schlechte Wertentwicklung.
Aus diesem Grund griffen die politischen Entscheidungsträger
zu immer radikaleren Maßnahmen, um die Finanzmärkte
zu unterstützen: Die Regierung kündigte ein Paket zur
Konjunkturstimulation im Umfang von 168 Milliarden US-Dollar
an, die Fed senkte den Leitzins in sechs Schritten auf 2% und die
Aufsichtsbehörden untersagten kurzzeitig den Leerverkauf von
Finanzaktien. Gegen Ende des Jahres lehnte das Repräsentantenhaus
das erste 700 Milliarden US-Dollar schwere Rettungspaket ab und
beeinflusste damit die Stimmung der Marktteilnehmer in aller
Welt (nur um dann einige Tage später eine geänderte Version zu
verabschieden).
In den Veränderungen des Portfolio nutzten wir die Marktschwäche,
um neue Positionen an den Technologieunternehmen Oracle
Corp und Alliance Data Systems aufzubauen, da wir hier eine
Chance für attraktive langfristige Aussichten und solide FranchiseUnternehmen gesehen haben. Darüber hinaus bauten wir
Positionen am Ölserviceanbieter Schlumberger auf, nachdem die
Bewertungen aufgrund umfangreicher Abgaben von Rohstofftiteln
günstigere Kursniveaus erreichten. Im Gegenzug verkauften
wir das Kommunikationsunternehmen Motorola und den
Versicherungsmakler Willis Group, da sich die Aussichten für beide
Unternehmen verschlechtert haben.
Unterdessen sandten die Wirtschaftsdaten gegensätzliche
Signale aus: Während die Produzentenpreise getrieben durch
die Energiepreise den höchsten Stand seit 27 Jahren erreichten,
verwiesen der anhaltende Rückgang der Wohnimmobilienpreise
sowie der scharfe Einbruch im verarbeitenden Gewerbe
auf eine Konjunkturabkühlung. Die Hoffnungen auf ein
anhaltendes Wirtschaftswachstum erwiesen sich angesichts von
Wachstumsraten, die sich im zweiten Quartal auf eine Jahresrate
von 1,9% verlangsamten, als kurzlebig. Das Verbrauchervertrauen fiel
auf den tiefsten Stand seit 16 Jahren, was zum Teil auf die schlechte
Lage am Arbeitsmarkt zurückzuführen ist. Mit der Abkühlung der
Binnenwirtschaft stiegen die Kapitalabflüsse. Im frühen Jahresverlauf
schnellten die Rohstoffpreise aufgrund von Spekulationen um eine
Im Jahresverlauf ließ der Fonds in der Verwaltung seiner EnergieBeteiligungen angesichts der Eskalation der Rohstoffpreise Vorsicht
walten. Darüber hinaus stockten wir selektiv unsere Positionen an
bestimmten Finanzgesellschaften auf. Dabei berücksichtigten wir
Kursschwächen und das sich stabilisierende Umfeld.
8
Prognose
Die Welt steht dem Zustand der Lähmung des Finanzsystems,
der durch die Finanzkrise entstanden ist, nach wie vor fassungslos
gegenüber. Aufsichtsbehörden und Regierungen haben noch nie
zuvor eingesetzte Maßnahmen ergriffen. Die Unterstützung für
angeschlagene Banken hat sich auf mehrere Hundertmilliarden
US-Dollar summiert. Die Weltwirtschaft wird überleben, auch
Aberdeen Global
American Opportunities Fund
wenn die Lage kurzfristig noch schmerzlicher werden könnte.
Amerikanische Unternehmen waren in der Vergangenheit stets
geschickter, wenn es darum ging, schwierige Zeiten zu überstehen.
Die niedrigeren Verbraucherausgaben US-amerikanischer
Konsumenten, die um Arbeitsplatzverluste und den Wert
ihrer Eigenheime besorgt sind, stehen jedoch nach wie vor als
unbeantwortete Frage im Raum.
Vor diesem düsteren Hintergrund gibt es einige Unternehmen zu
günstigen Bewertungen, die durchhalten und gedeihen werden.
Einige Unternehmen sind in Konkurs gegangen und wir sehen nach
wie vor Schwierigkeiten für schwächere Unternehmen, die starken
Unternehmen damit die Gelegenheit bieten, zu wachsen und
Marktanteile zu gewinnen.
Aberdeen Global
American Opportunities Fund
9
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2,2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
57.659
977
87
36
455
59.214
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Passiva (gesamt)
154
126
280
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
58.934
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
77.160
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
(186)
(988)
45
(64)
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs
der Wertpapieranlagen
(12.977)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
21.917
(25.972)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
980
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
9
58
1.047
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren für die Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft(Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
75
11
33
35
1.233
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
(186)
1.034
37
6
2
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettoverluste
(988)
45
(64)
(1.193)
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs
der Wertpapieranlagen
Nettoabnahme der Vermögenswerte
aufgrund der Investmenttätigkeit
(12.977)
(14.170)
(1)
58.934
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
A-2
761.869
1.273.512
(514.048)
B-2
13.713
(2.618)
D-2(GBP)
3.939.633
88.700
(1.189.241)
I-2
1
-
Z-2
153.181
(59.907)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
1.521.333
13,29
11.095
11,68
2.839.092
7,38
1
8,75
93.274
9,21
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
10
Aberdeen Global
American Opportunities Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Anzahl
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
BorgWarner
29.550
932
1,58
Macys
43.850
758
1,29
Stanley Works
16.850
683
1,16
Beschreibung
Nichtbasiskonsumgüter - 9,13%
Staples
36.500
794
1,35
TJX Companies
18.611
563
0,96
Toll Brothers
33.700
821
1,39
VF Corp
10.800
827
1,40
5.378
9,13
Verbrauchererzeugnisse -11,31%
Kraft
33.950
1.082
1,84
PepsiCo
14.400
1.003
1,70
Philip Morris International
25.850
1.210
2,05
Procter & Gamble
19.980
1.334
2,26
Supervalu
38.800
877
1,49
Sysco
22.100
689
1,17
7.250
471
0,80
6.666
11,31
1.394
2,37
UST
Energie -12,54%
Apache
14.100
Ensco
19.200
1.035
1,76
EOG Resources
15.100
1.281
2,17
Exxon Mobil
23.832
1.765
2,99
Hess Corp
14.700
1.119
1,90
Schlumberger
10.800
797
1,35
7.391
12,54
Finanzwerte -14,69%
Aflac
15.400
789
1,34
Allstate
21.200
914
1,55
Assurant
14.250
708
1,20
Capital One Financial
16.150
711
1,21
Goldman Sachs
5.500
664
1,13
JPMorgan Chase
32.350
1.326
2,25
Royal Bank of Canada
29.995
1.360
2,31
State Street
17.400
766
1,30
Wells Fargo
31.850
1.059
1,80
Zions Bancorp
10.400
Aberdeen Global
American Opportunities Fund
356
0,60
8.653
14,69
11
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Anzahl
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
Aetna
45.600
1.607
2,73
Johnson & Johnson
22.300
1.492
2,53
Pfizer
52.400
925
1,57
Beschreibung
Gesundheitswesen -14,49%
Quest Diagnostics
23.290
1.170
1,99
St Jude Medical
17.800
737
1,25
United Health Group
50.400
1.058
1,80
Wyeth
23.440
858
1,46
Zimmer Holdings
11.091
685
1,16
8.532
14,49
Industrie -11,44%
3M
16.089
1.067
1,81
Canadian National Railway
22.300
1.073
1,82
Deere & Co
13.330
637
1,08
Emerson Electric
19.000
731
1,24
ITT Corp
13.450
715
1,21
Textron Inc
29.950
824
1,40
United Technologies
24.815
1.406
2,39
US Airways Group
51.500
288
0,49
6.741
11,44
Informationstechnologie -14,24%
Alliance Data Systems
17.300
984
1,67
Anixter
11.800
661
1,12
Cisco Systems
55.500
1.209
2,05
Cognizant Technology Solutions
38.150
803
1,36
EMC
81.550
935
1,59
Intel
50.650
875
1,48
Microsoft
55.000
1.376
2,32
126.750
779
1,32
41.600
781
1,33
8.403
14,24
36.950
1.144
1,94
Telus
21.750
792
1,34
Windstream Corp
91.700
989
1,68
1.781
3,02
ON Semiconductor
Oracle Corp
Baumaterialien -1,94%
Dow Chemical
Telekommunikationsdienste - 3,02%
Versorgungswerke - 2,46%
Allegheny Energy
10.950
389
0,66
PPL Corp
29.090
1.059
1,80
1.448
2,46
12
Aberdeen Global
American Opportunities Fund
Beschreibung
Anpassung an den beizulegenden Zeitwert
(Anm. 2.2)
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Anzahl
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
1.522
2,58
57.659
97,84
1.275
2,16
58.934
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
Aberdeen Global
American Opportunities Fund
13
Asia Pacific
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
Im Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der Asia
Pacific - A Thesaurierungsanteile um 27,5%. Demgegenüber fiel die
Benchmark, der MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index, um 37,6%.
Bericht des Fondsmanagers
Nachdem sie im vergangenen Oktober neue Rekordstände
erreicht hatten, verloren asiatische Aktientitel im restlichen
Verlauf des Berichtsjahres immer heftiger an Boden. Der
anfängliche Optimismus, Asien könne sich irgendwie von der
Wachstumsverlangsamung im Westen abkoppeln, musste der sich
vertiefenden Krise des globalen Finanzsystems weichen. Mit der
Ausweitung der Krise kamen einige der respektabelsten Namen
der Wall Street zu Fall, als seien sie absolute Neulinge gewesen.
Die politischen Entscheidungsträger bemühten sich, eine effektive
Antwort auf die sich überstürzenden Ereignisse zu finden. Nachdem
Liquidität in Milliardenhöhe bereit gestellt wurde (da die Banken
die Kreditvergabe eingestellt hatten), legte das U.S. Treasury ein
700 Milliarden US-Dollar schweres Rettungspaket vor, das erst in
geänderter Fassung vom Kongress verabschiedet wurde.
In Asien zählten China und Korea zu den größten Verlierern mit
Referenzindizes, die jeweils über 40% (in US-Dollar) verloren.
Im früheren Verlauf des Berichtszeitraums wurden die Märkte
der ressourcenreicheren Volkswirtschaften durch die anhaltend
hohen Rohstoffpreise unterstützt, während Thailand und Taiwan
von Hoffnungen auf einen politischen Wechsel beflügelt wurden.
In der zweiten Hälfte brachen regionale Aktien infolge der
Kapitalflucht stärker als vergleichbare Werte in den entwickelten
Märkten ein, obgleich sie bessere Fundamentaldaten vorzuweisen
hatten. Ausländische Anleger, wie beispielsweise Hedgefonds,
sahen sich gezwungen, ihre Positionen aufzulösen, um andernorts
Rücknahmeansprüche zu bedienen.
Anfänglich schien Asien unempfindlich gegenüber dem Abschwung
in den USA zu sein. Das regionale Wachstum blieb robust und
die Exporteure verlagerten ihre Lieferungen nach Europa. Das
wirtschaftliche Umfeld verschlechterte sich jedoch zunehmend. Zur
Jahreswende bekamen exportabhängige Bereiche der Wirtschaft,
insbesondere in China, Hongkong, Korea und Singapur, erstmals
die Auswirkungen der erlahmenden Verbrauchernachfrage aus
dem Westen zu spüren. Im zweiten Quartal haben sich die
Wachstumsraten dann deutlich verlangsamt.
Die zu Jahresbeginn eher unbedenkliche Inflationsrate schnellte
aufgrund der rekordhohen Lebensmittel- und Treibstoffpreise in
die Höhe. Der Aufbau spekulativer Positionen verstärkte diesen
Preisdruck. Die politischen Entscheidungsträger standen nun vor dem
Dilemma, die Inflation eindämmen zu müssen, ohne das Wachstum
zu stoppen. Der Preisdruck ließ jedoch bald nach, so dass sie sich
darauf konzentrieren konnten der Wachstumsverlangsamung
entgegenzuwirken. Zu diesem Zweck brachte Taiwan ein Paket
zur Konjunkturstimulation auf, während Korea und Indonesien die
Steuern senkten.
14
Die politische Unsicherheit verstärkte sich im Jahresverlauf. In
Korea sah sich Präsident Lee Myung-Bak zur Umbildung seines
Kabinetts gezwungen, nachdem er von seiner Forderung, die
US-Rindfleischimporte wieder aufzunehmen, Abstand genommen
hatte. Die Führungskrise in Thailand und Malaysia schlug weitere
Wellen. Der thailändische Ministerpräsident, Somchai Wongsawat,
Schwager des ehemaligen Ministerpräsidenten Thaksin Shinawatra,
steht nun unter Rücktrittszwang. Sein Amtsvorgänger, Samak
Sundaravej, musste sein Amt aufgrund von Vorwürfen der
Korruption und Interessenkonflikten niederlegen. Malaysias
Ministerpräsident Abdullah Badawi hat seinen Rücktritt zu Gunsten
seines Stellvertreters in Aussicht gestellt, nachdem die schlechten
Wahlergebnisse die Einheit der regierenden Koalition gefährdet
hatten. Gleichzeitig wurde der Oppositionsführer Anwar Ibrahim
im Parlament vereidigt. Nach Ablauf des über ihn verhängten
fünfjährigen politischen Betätigungsverbots hatte er eine Nachwahl
gewonnen.
Portfolio-Überblick
Der Aberdeen Global Asia Pacific Fund gab im Berichtsjahr um
27,5% (in US-Dollar) nach und übertraf damit seine Benchmark, den
MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index, die um 37,6% fiel.
Wir fügten eine Position in dem in Singapur notierten
Fraser & Neave hinzu, einem regionalen Lebensmittel- und
Getränkeunternehmen mit zusätzlichen Beteiligungen in Grundbesitz
und Verlagswesen. Wir nutzten Kursschwächen und nahmen
verschiedene Werte in das Portfolio auf, wie beispielsweise die in
Hongkong notierte Bank Standard Chartered und den Hersteller von
Halbleiterlösungen ASM Pacific.
Im Gegenzug verkauften wir die australische Leighton Holdings,
eine außergewöhnlich ertragreiche langfristige Position, sowie die
malaysische Maybank, eine vergleichsweise neue Beteiligung, da wir
Bedenken wegen ihrer mangelnden Fokussierung, insbesondere der
jüngsten Vorfälle um ausländische Akquisitionen, hatten. Außerdem
veräußerten wir unsere Beteiligung an der koreanischen Kookmin
Bank und akzeptierten damit deren Rückkaufangebot. Ferner stießen
wir unsere kleine Position in der taiwanesischen Bank Sinopac
ab, deren Geschäftsführung unsere Erwartungen nicht erfüllen
konnte. Außerdem reduzierten wir verschiedene Beteiligungen
nach der starken Entwicklung ihrer Aktienkurse, wie beispielsweise
die malaysische Public Bank und den in Hongkong notierten
Energieversorger CLP.
Prognose
Der Höhepunkt der Kreditkrise dürfte hinter uns liegen, eines
ihrer hervorstechenden Merkmale ist jedoch, dass sie immer neue
Spannungspunkte aufwirft. In jüngster Zeit haben die Zentralbanken,
die die systematische Natur des Problem erkannt haben, an einem
Strang gezogen, indem sie die Zinsen gesenkt, neue Liquiditätskanäle
eröffnet, Darlehensgarantien gegeben und - in den USA - die
Geldmärkte sogar mit Krediten versorgt haben. Ihre Reaktion wuchs
schnell über jegliche Ideologien hinaus und verfolgte den eher
pragmatischen Ansatz, solange Beteiligungen an Finanzinstituten
Aberdeen Global
Asia Pacific Fund
zu übernehmen, bis die größten Schwierigkeiten abgeklungen sind.
Die kurzfristigen Interbankensätze konnten damit etwas gelockert
werden, auch wenn das Vertrauen nach wie vor extrem anfällig ist.
Angesichts der Tatsache, dass die Rezession für die
Industriegesellschaften fast zur Gewissheit geworden ist, wird
sich nun darauf konzentriert, deren Schwere zu mindern. Asien
dürfte ebenfalls betroffen sein, wenn auch in geringerem Ausmaß.
Die Hoffnungen gründen sich auf die robusten Bilanzen der
Haushalte, Unternehmen und Volksvermögen. Chinas deutliche
Konjunkturabkühlung ist jedoch sehr bedenklich vor dem Hintergrund
eines dritten Quartals, das sich stärker als erwartet verlangsamt
hat. Glücklicherweise verfügt Peking über Kapital für Investitionen
(ebenso wie andere Regierungen Asiens) und zum Zeitpunkt der
Erstellung dieses Berichts hat Peking bereits umfassende Maßnahmen
verfügt, um seinen Immobiliensektor wiederzubeleben.
Nach unserer Erwartung werden Wirtschaftsimpulse in der
Region eine immer stärkere Rolle spielen, da die politischen
Entscheidungsträger bestrebt sein werden die Inlandsnachfrage
zu stimulieren. Nur so können sie der Flaute aufgrund der
schrumpfenden Exportmärkte Asiens etwas entgegensetzen. Die
rückläufige Inflation dürfte die Margen der Unternehmen und die
Löhne etwas entlasten, selbst wenn die Preise nur langsam fallen.
Für die Unternehmensgewinne erwarten wir gleichbleibende Niveaus
oder sogar einen Rückgang in den nächsten 12 bis 18 Monaten.
Die Konsensschätzungen scheinen optimistisch zu bleiben und wir
halten es für verfrüht zu sagen, dass der Boden schon erreicht wäre,
auch wenn die Märkte seit ihren Höchstständen vor einem Jahr eine
lange Talfahrt hinter sich haben. Langfristig sind wir zuversichtlich,
dass Asien nicht nur den Abschwung meistern sondern auch stärker
daraus hervorgehen wird.
Aberdeen Global
Asia Pacific Fund
15
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2,2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
3.800.732
14.798
11.971
10.020
125.361
3.962.882
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten*
Passiva (gesamt)
8.327
44.469
20.900
73.696
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
3.889.186
*Enthält eine Rückstellung für thailändische Kapitalertragsteuer von
20.899.868 USD.
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
7.472.634
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
58.268
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
814.367
Währungsverluste
(10.314)
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
(94)
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(2.461.609)
Nicht realisierte Währungsverluste
(506)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
2.578.015
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
(4.557.276)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
(4.299)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
3.889.186
Ertrags- und Aufwandsrechnung
für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
166.337
Sonstige Erträge
291
Bankzinsen
2.793
Erträge gesamt
169.421
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4,1)
Depotbankgebühr (Anm. 4,2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4,3)
Gebühren für die Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4,4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft(Anm. 4,5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4,7)
Jährliche Steuer (Anm. 4,9)
Aufwendungen gesamt
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettogewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
100.029
(3.971)
96.058
1.057
5.163
374
3.781
888
1.268
2.564
111.153
58.268
814.367
(10.314)
(94)
862.227
(2.461.609)
(506)
(1.599.888)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A-2
110.667.131
31.065.765
(70.445.510)
71.287.386
42,39
B-2
1.013.428
1.532
(481.194)
533.766
36,21
D-2(GBP)
12.315.270
1.870.799
(7.086.508)
7.099.561
23,59
I-2
3.849.511
12.938.635
(4.160.301)
12.627.845
43,30
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
16
Aberdeen Global
Asia Pacific Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
QBE Insurance Group *
7.550.431
160.486
4,13
Rio Tinto
1.840.000
112.949
2,90
Tabcorp Holdings
5.710.956
37.017
0,95
310.452
7,98
Beschreibung
Australien -7,98%
China -4,80%
China Mobile *
10.000.221
98.885
2,54
PetroChina *
81.000.810
83.300
2,14
8.250.170
4.818
0,12
187.003
4,80
Zhejiang Expressway *
Hongkong -20,50%
ASM Pacific Technology *
9.959.420
57.200
1,47
CLP Holdings *
2.200.926
17.658
0,45
Dah Sing Banking
10.099.621
10.341
0,27
Dah Sing Financial
6.563.009
27.246
0,70
Dairy Farm International
14.027.063
70.205
1,81
Giordano International *
31.477.573
10.831
0,28
Hang Lung Group *
16.608.186
52.553
1,35
Hang Lung Properties *
15.750.442
36.244
0,93
Jardine Strategic Holdings *
9.878.539
138.300
3,56
Standard Chartered
4.975.426
118.568
3,05
Sun Hung Kai Properties *
7.025.426
70.870
1,82
Swire Pacific ‘A’ *
675.491
5.884
0,15
77.208.092
133.177
3,42
6.332.239
48.137
1,24
797.214
20,50
23.175.093
152.724
3,93
260.000
13.520
0,35
GAIL GDR
2.350.060
20.679
0,53
GlaxoSmithKline Pharmaceuticals
1.261.550
32.054
0,82
Grasim Industries
1.080.560
39.334
1,01
HDFC
1.900.000
86.165
2,22
Swire Pacific ‘B’
Wing Hang Bank *
Indien -14,75%
Aberdeen Global - India Opportunities Fund †
GAIL
Hero Honda
2.485.500
46.683
1,20
ICICI Bank
3.500.048
40.663
1,05
Infosys Technologies
2.100.600
63.451
1,63
New India Investment Trust †
4.780.000
10.711
0,28
10.680.500
67.350
1,73
573.334
14,75
65.985
1,70
Satyam Computer Services
Indonesien -1,70%
Unilever Indonesia
Aberdeen Global
Asia Pacific Fund
83.310.036
17
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
3.500.020
42.302
1,09
Bumiputra Commerce
21.600.030
48.136
1,24
Public Bank (Alien)
34.350.714
99.491
2,56
189.929
4,89
251.837.322
49.466
1,27
58.119.424
56.462
1,45
105.928
2,72
107.307
2,76
Beschreibung
Malaysia -4,89%
British American Tobacco
Philippinen -2,72%
Ayala Land
Bank of the Philippine Islands
Singapur -21,73%
City Developments *
17.450.779
Fraser & Neave Limited
25.800.000
64.885
1,67
Oversea-Chinese Banking Corp *
32.000.215
160.508
4,13
8.350.600
83.303
2,14
Singapore Technologies Engineering *
64.600.971
120.663
3,10
Singapore Telecommunications *
51.250.862
116.523
3,00
United Overseas Bank *
11.320.929
133.051
3,42
Venture Corp *
10.883.030
58.547
1,51
844.787
21,73
25.361
0,65
Singapore Airlines *
Südkorea -7,71%
Daegu Bank
Hyundai Motor (Pref)
2.924.490
300.290
5.774
0,15
3.488.570
30.469
0,78
Samsung Electronics (Pref)
504.000
154.902
3,98
Shinsegae
180.000
83.524
2,15
300.030
7,71
Pusan Bank
Sri Lanka -0,77%
Commercial Bank of Ceylon
3.554.187
3.445
0,09
DFCC Bank
6.108.073
5.638
0,14
Dialog Telekom
73.606.300
5.435
0,13
Keells (John)
15.737.023
12.565
0,32
2.857.725
3.416
0,09
30.499
0,77
National Development Bank
Taiwan -5,92%
Fubon Financial
54.001.000
37.795
0,97
Taiwan Mobile
45.200.975
71.478
1,84
TSMC
74.300.805
120.955
3,11
230.228
5,92
Thailand -4,26%
PTT Exploration & Production (Alien)
25.000.045
93.585
2,41
Siam Cement (Alien)
17.900.636
71.758
1,85
165.343
4,26
18
Aberdeen Global
Asia Pacific Fund
Beschreibung
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
3.800.732
97,73
88.454
2,27
3.889.186
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
Asia Pacific Fund
19
Asia Pacific and Japan
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Fondsschließung
Der Fonds wurde am 26. Oktober 2007 geschlossen. Der
Fondsmanager führt derzeit die Liquidation des Fonds durch.
Wertentwicklung
Für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis 26. Oktober
2007 erhöhte sich der Wert der Asia Pacific and Japan - A
Thesaurierungsanteile um 1,6%. Demgegenüber stieg die Benchmark,
der MSCI AC Asia Pacific Index, um 3,0%.
Bericht des Fondsmanagers
Der Fonds wurde am 26. Oktober 2007 im Anschluss an die
Rückgabe eines Hauptanteilseigners geschlossen und alle Positionen
wurden glattgestellt.
20
Aberdeen Global
Asia Pacific and Japan Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Bankguthaben
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Sonstige Verbindlichkeiten*
Passiva (gesamt)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
US$ Tsd.
42
36
78
9
69
78
–
*Enthält eine Rückstellung für thailändische Kapitalertragsteuer von
69.423 USD.
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
16
Bankzinsen
Erträge gesamt
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4,1)
Gebühren für die Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4,4)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4,7)
Aufwendungen gesamt
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Nettogewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettozunahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
6.192
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
10
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
517
Währungsverluste
(4)
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(400)
Nicht realisierte Währungsverluste
(5)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
178
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
(6.487)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
(1)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
–
4
20
9
(9)
(13)
23
10
10
517
(4)
523
(400)
(5)
118
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30.
September 2008
A -2
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
570.137
12.856
(582.993)
–
–
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil
dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
Asia Pacific and Japan Fund
21
Asia Pacific and Australasian Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
Im Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der Asia
Pacific and Australasian Bond - A Thesaurierungsanteile um 4,2%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der iBoxx Pan-Asia (ex China)
Index, um 1,0%.
Bericht des Fondsmanagers
In der ersten Hälfe des Berichtsjahres bis Ende März 2008 musste
die Mehrheit der asiatischen Rentenmärkte (in lokaler Währung)
sinkende Renditen hinnehmen. In Anbetracht der Tatsache, dass
dieser Zeitraum von scharfen regionalen Inflationsanstiegen
gekennzeichnet war, die in erster Linie von einer erheblichen Inflation
bei den Lebensmittelpreisen und rekordhohen Ölpreisen angetrieben
wurde, widersprach das etwas der Intuition. Darüber hinaus zeigte
das BIP-Wachstum für das vierte Quartal 2007 eine beruhigende
Unempfindlichkeit gegenüber dem globalen und US-amerikanischen
Abschwung und entwickelte sich stärker als erwartet. Der Markt
konzentrierte sich jedoch gezielt auf die sich verschlechternden
Konjunkturdaten in den USA, die u.a. auf die anhaltende
Schwäche des US-Immobilienmarktes, die Verschlechterung der
Verbrauchervertrauensindizes und die deutliche Verschlimmerung
der Arbeitsmarktdaten verwiesen. Die Dynamik hinter der Krise auf
dem Finanzmarkt legte auch zu, als wichtige globale Finanzinstitute
größer als erwartete Abschreibungen auf Vermögenswerte bekannt
gaben. Die Fed sah sich daher veranlasst, die Zinssätze in der ersten
Hälfte des Berichtszeitraums um 250 Basispunkte zu senken, was
eine heftige Rally der US-Renditen und eine korrelierte Entwicklung
an den asiatischen Rentenmärkten nach sich zog.
In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums zeigten die regionalen
Rentenmärkte zwei gegensätzliche Entwicklungen. In den ersten
drei Monaten bis Ende Juni 2008 erreichte die regionale Inflation
mehrjährige Höchststände, die auf die Eskalation der Ölpreise von
100 USD pro Barrel Ende März 2008 auf bis zu 145 USD pro Barrel
Anfang Juli zurückzuführen waren. Die Preise für Lebensmittel,
insbesondere Reis, erfuhren ebenfalls eine deutliche Steigerung.
Diese Entwicklung sprengte den Rahmen der Haushaltsbudgets der
Regierungen und die Länder, die Lebensmittel und/oder Treibstoff
subventionierten, sahen ihre Finanzbilanzen erheblichen Belastungen
ausgesetzt. Infolgedessen kürzten Märkte, wie beispielsweise Indien,
Indonesien, Malaysia, Taiwan und sogar China, die Subventionen
und erhöhten die inländischen Treibstoffpreise, mit der Folge eines
steilen Inflationsanstiegs. Indien, Indonesien und die Philippinen
mussten zweistellige Inflationsraten hinnehmen und während die
Fed den Zinssatz im April um weitere 25 Basispunkte senkte, sah sich
Asien gezwungen, zu einer restriktiveren Geldpolitik überzugehen.
Beginnend mit den Tiefständen der Anleiherenditen im ersten
Quartal bis zu ihren Höchstständen im zweiten Quartal gaben die
Märkte alles zwischen 100 bis 400 Basispunkten ab.
In den letzten drei Monaten bis Ende September wurden die
Prognosen für das globale und asiatische Wachstum wegen der
Auswirkungen der sich verschärfenden Krise in den USA, die
zunehmend auf die weltweiten Finanzmärkte übergriff, deutlich
zurückgenommen. Obgleich die asiatischen Zentralbanken im
22
August, und in manchen Fällen bis in den September, die Zinssätze
auf breiter Front weiter erhöhten, konnten die Rentenmärkte die
Verluste des zweiten Quartals im dritten Quartal nur um die Hälfte
verringern. Der Markt konzentrierte sich auf einmal vorrangig auf
die Reduzierung von Risiken, wobei Rentenpapiere etwas von den
Abflüssen aus den regionalen Aktienmärkten profitierten. Darüber
hinaus sanken die Ölpreise deutlich unter die Marke 100 USD pro
Barrel und die Inflationszahlen zeigten Anzeichen einer Stabilisierung.
Eine große Ausnahme war Indonesien, das von der allgemeinen
Liquidation der Vermögenswerte in den Schwellenmärken betroffen
war. An diesem Markt stiegen die Anleiherenditen im Umfeld einer
Volatilität, die etwas über den Höchstständen der Jahre 2001/2002
lag, so weit nach oben, dass sie mehrjährige Höchststände testeten.
Auch im Hinblick auf die Entwicklung asiatischer Währungen waren
die beiden Jahreshälften von scharfen Kontrasten geprägt. In der
ersten Jahreshälfte bis Ende März 2008 bewegten sich die meisten
asiatischen Währungen, vor dem Hintergrund der globalen, aus den
USA übergreifenden Konjunkturschwäche und anhaltend festen
Fundamentaldaten in Asien, auf mehrjährige Höchststände gegen
den US-Dollar (gerechnet auf den Zeitraum nach der Finanzkrise in
Asien). In den letzten sechs Monaten bis Ende September spielten
die wirtschaftlichen Fundamentaldaten eine geringere Rolle für
die Kursentwicklung regionaler Währungen, da die Risikoaversion
extreme Niveaus erreichte und eine Flucht in die Qualität mit
Kapitalabflüssen aus den regionalen Aktienmärkten und Währungen
einsetzte, die sich als unterstützend für den US-Dollar erwies.
Asiatische Währungen verloren auf breiter Front gegen den
US-Dollar, wobei der chinesische Yuan die größte Ausnahme bildete,
und die Währungen, die schwächere Unterstützung von Seiten der
wirtschaftlichen Fundamentaldaten hatten, wie der südkoreanische
Won, die indische Rupie, der philippinische Peso, weit hinter dem
Durchschnitt zurückfielen.
Portfolio-Überblick
Aufgrund der steigenden Inflationsgefahr tendierten wir in den
ersten sechs Monaten des Berichtszeitraums bis Ende März 2008
im Hinblick auf das Gesamtjahr dazu, die Risiken im Handel
mit Anleihen zu minimieren. Insbesondere reduzierten wir das
Marktengagement in indonesischen Anleihen und erhöhten es in
Singapur, einer etwas risikoärmeren Allokation. Dieser Trend hielt
bis in die zweite Jahreshälfte an. Das Engagement in thailändischen
Anleihen wurde auf eine untergewichtete Position reduziert und
die Duration weiter verkürzt, während das Marktengagement in
Südkorea und Malaysia von einer neutralen auf eine übergewichtete
Position geändert wurde.
Nach der im Juni und Juli gesehenen Verkaufswelle am Anleihemarkt
nutzten wir die Gelegenheit, um unsere Positionen im Portfolio
wieder aufzubauen, indem wir Untergewichtungen im Markt und
Positionen mit kurzer Duration reduzierten. Insbesondere erhöhte der
Fonds Übergewichtungen in den südkoreanischen und indonesischen
Märkten und reduzierte die Untergewichtung in Hongkong.
Aberdeen Global
Asia Pacific and Australasian Bond Fund
Nach der starken Kursentwicklung asiatischer Währungen im
ersten Quartal des Jahres 2008 tendierte der Fonds im restlichen
Jahresverlauf zu Verkaufspositionen in asiatischen Währungen.
Insbesondere favorisierte er dabei Verkaufspositionen im Ringgit,
Peso, Singapur-Dollar und im südkoreanischen Won, während er
einige Kaufpositionen in der Rupie hielt.
Prognose
Der Ausblick für Asien ist sehr rentenfreundlich. Das Wachstum
klingt ab und die Wachstumserwartungen werden zurückgeschraubt,
dürften jedoch nach wie vor zu hoch bleiben. Auch wenn die
Wirtschaftsdaten gegen den Ausblick der entwickelten Märkte in
vielen Fällen ausgesprochen stabil erscheinen, besteht durchaus
die Möglichkeit, dass wir mit Beginn des Jahres 2009 und
über den Jahresverlauf in der gesamten Region eine deutliche
Verschlechterung der Wachstumsdaten erleben werden. In
diesem Umfeld dürften die Öl- und Rohstoffpreise weiter nach
unten tendieren und die regionale Inflation wird dank günstiger
Basiseffekte in der ersten Hälfte des Jahres 2009 deutlich
zurückgehen. Die politischen Entscheidungsträger erhalten dadurch
genügend Spielraum, um auf eine deutlich moderatere geldpolitische
Haltung umzuschwenken, ein Prozess, der gerade erst begonnen
hat und möglicherweise dazu führen wird, dass die Rentenmärkte
mehrjährige Tiefstände testen werden.
Insgesamt gesehen gehen wir weiterhin davon aus, dass sich die
potenzielle Schwäche in der Region zuerst in den Exportsektoren
der meisten Länder zeigen wird, insbesondere in den Regionen, in
denen die Exporte immer noch Wachstumsraten von 20 – 30%
zeigen. Zahlreiche politische Entscheidungsträger dürften zwar
darauf setzen, dass China als Puffer zum schwächeren Wachstum
der Weltwirtschaft im Jahr 2008 fungiert, wir vermuten aber,
dass chinesische Importe sichtbar nachgeben werden, wenn das
globale Wachstum abbremst Die Region hat gegenüber dem
globalen Wachstumsrückgang eine viel bessere Ausgangsposition
als in früheren Konjunkturzyklen. Positive Finanzbilanzen, starke
Leistungsbilanzen, solide Unternehmensbilanzen und eine
deutlich verbesserte Liquiditätslage werden Asien zwar vor der
bevorstehenden globalen Rezession schützen, aber nicht davon
ausnehmen.
Asiatische Fundamentaldaten werden, insbesondere im Vergleich zu
den Weltmärkten, attraktiv bleiben und sobald sich die Bedingungen
am Finanzmarkt und die Risikoaversion stabilisiert haben möglicherweise bereits in der ersten Hälfte des Jahres 2009 - werden
asiatische Währungen mit den aktuellen Bewertungen attraktiv
erscheinen.
Aberdeen Global
Asia Pacific and Australasian Bond Fund
23
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermin- geschäften (Anm. 2.6)
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
US$ Tsd.
3.190
281
28
25
21
48
3.593
28
191
219
3.374
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
6.063
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Abnahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
167
(313)
(11)
(9)
(263)
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs
ausDevisenterminkontrakten
49
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
9.315
(11.561)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
274
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
5
12
291
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl- und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft(Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Vom Anlageverwalter erstatteter Maximalaufwand
(Anm. 4.8)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettogewinne
Rückgang im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Nettozunahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
88
36
6
27
1
11
(48)
3
124
167
(313)
(11)
(9)
(166)
(263)
49
(380)
(4)
(59)
3.374
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -1
666.181
838.335
(1.160.597)
343.919
3,76
A -2
586.946
993.328
(1.207.934)
372.340
5,51
B-1
8.010
–
–
8.010
3,73
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
24
Aberdeen Global
Asia Pacific and Australasian Bond Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am Gesamtnetto-vermögen
750.000
1.850.000
2.400.000
100
256
335
691
2,96
7,59
9,93
20,48
15/07/17
15/03/13
15/05/16
2.850.000.000
1.487.000.000
200.000.000
254
155
19
428
7,53
4,59
0,56
12,68
4,75
5,00
5,50
10/03/12
10/09/16
10/09/17
713.000.000
70.200.000
200.000.000
564
55
160
779
16,72
1,63
4,74
23,09
Malaysia - 10,94%
Malaysia Government
Malaysia Government
Malaysia Government
3,756
4,262
4,72
28/04/11
15/09/16
30/09/15
230.000
1.045.000
5.000
66
301
2
369
1,96
8,92
0,06
10,94
Philippinen -3,41%
Philippine Government
7,125
02/11/13
5.550.000
115
3,41
Singapur -11,65%
Singapore Government
Singapore Government
3,75
4,00
01/09/16
01/09/18
350.000
180.000
258
135
393
7,65
4,00
11,65
Thailand - 12,30%
Thailand Government
Thailand Government
5,125
5,25
13/03/18
12/05/14
2.850.000
10.550.000
89
326
415
2,64
9,66
12,30
3,190
94,55
Wertpapier
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
3,52
4,53
4,40
22/03/10
18/06/12
22/08/13
10,00
12,50
10,75
Südkorea -23,09%
Korea Treasury Bond
Korea Treasury Bond
Korea Treasury Bond
Hongkong -20,48%
Hong Kong Government
Hong Kong Government
Hong Kong Government
Indonesien -12,68%
Indonesia Government
Indonesia Government
Indonesia Recapital
Übertragbare Wertpapiere
Devisenterminkontrakte – 0,62%
Kauf
Verkauf
USD
USD
USD
PHP
IDR
KRW
IDR
PHP
USD
USD
Abrechnungsdatum
Kauf
Betrag
12/11/08
06/10/08
14/10/08
14/10/08
06/10/08
83.000
114.000
312.000
14.490.216
1.043.670.000
Nicht realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Nicht realisierte
Gewinne /
(Verluste)
Verkauf
US$ Tsd.
Betrag
91.457.700
1.043.670.000
14.490.216
302.383
109.744
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
7
4
4
5
1
0,21
0,12
0,12
0,15
0,02
21
0,62
3.211
163
3.374
95,17
4,83
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
Aberdeen Global
Asia Pacific and Australasian Bond Fund
25
Asian Smaller Companies
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
Asian Smaller Companies - A Thesaurierungsanteile um 24,7%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der MSCI AC Asia Pacific ex
Japan Small Cap Index, um 45,0%.
Änderung der Benchmark
Die Benchmark des Fonds wurde am 1. Oktober 2007 vom MSCI AC
Asia Pacific ex Japan Index zum MSCI AC Asia Pacific ex Japan Small
Cap Index gewechselt.
Bericht des Fondsmanagers
In den 12 Monaten des Berichtsraums verzeichneten die Aktien
von Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung (Small
Caps), ebenso wie Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung
(Large Caps), starke Einbußen, nachdem sich die Kreditkrise
weltweit ausgeweitet und verschärft hatte. Die Ängste vor
einem beschleunigten globalen Konjunkturabschwung lösten in
Verbindung mit den eingefrorenen Geldmärkten und den vermehrten
Bankinsolvenzen eine breite Verkaufswelle in allen Assetklassen
aus. Die politischen Entscheidungsträger trafen eine Reihe noch nie
zuvor eingesetzter Maßnahmen, um das Vertrauen wieder zu stärken
und die Kreditmärkte zu stabilisieren, wie unter anderem massive
Liquiditätsspritzen, staatliche Garantien und die Verstaatlichung
verschiedener Finanzinstitute. Diese Schritte konnten die Anleger
jedoch nicht beruhigen. Zum Jahresende lag der MSCI AC Asia
Pacific ex Japan Small Cap Index deutlich niedriger, wobei China und
Indien, die Senkrechtstarter des letzten Jahres, zu den Märkten mit
der schlechtesten Wertentwicklung gehörten. Ressourcenbasierte
Märkte, wie beispielsweise Australien und Indonesien, schnitten
ebenfalls schlecht ab, da sie durch den Rückgang der Rohstoffpreise
in Mitleidenschaft gezogen wurden.
Die Inflation, die zuerst mit Ölpreisen von 140 USD pro Barrel eine
größere Bedrohung dargestellt hatte, war rasch im Rückzug begriffen.
Die höheren Preise konnten zwar das Wachstum beeinträchtigen,
hielten ihr Niveau jedoch nicht lange genug, um sich in den Löhnen
niederzuschlagen. Ab der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres
hat sich das Wachstum jedoch in allen Regionen kontinuierlich
verlangsamt, da sich die Auslandsnachfrage und der Binnenkonsum
abgekühlt hatten. Exportorientierte Länder, insbesondere China und
Thailand, berichteten im zweiten Quartal eine Verlangsamung des
BIP-Wachstums. Singapur glitt in die Rezession ab und revidierte
die eigenen Wachstumsprognosen nach unten. Die politischen
Entscheidungsträger in Hongkong, Thailand und Taiwan brachten
Stimulanzpakete auf, während Korea, Indonesien und Malaysia die
Steuern senkten, um den Abschwung aufzuhalten. Das Tempo, in
dem die Abbremsung der asiatischen Volkswirtschaften erfolgte,
bewirkte einen Wechsel in der Wirtschaftspolitik. Zweistellige
Inflationsraten in den Ländern der Region, u.a. Indonesien, Indien
und Vietnam, veranlassten die Zentralbanken zu Zinsanhebungen.
In jüngster Zeit ging die Entwicklung jedoch eher in Richtung einer
Lockerung der Zinszügel. Verschiedene Zentralbanken, darunter
China, senkten die Zinssätze im September, um das Wachstum
anzukurbeln (für Festland-China war das die erste Zinssenkung seit
sechs Jahren).
Portfolio-Überblick
In diesem volatilen Berichtsjahr übertraf der Fonds seine Benchmark,
den MSCI AC Asia Pacific ex Japan Small Cap Index, und bestätigte
damit die Qualität unserer Bestände.
26
Die Portfolio-Aktivität war lebhaft und wir nahmen folgende Werte
in unser Portfolio auf: die ASM International aus Hongkong, die
indonesische Bank Permata, die indonesische Tochtergesellschaft des
schweizerischen Zementherstellers Holcim, Holcim Indonesia, die
bald von dessen Restrukturierungsmaßnahmen profitieren dürfte,
die malaysische Plantagengesellschaft United Malacca, YNH aus
Malaysia, einen Bauträger mit einem soliden Grundstücksbestand in
besten Lagen, Star Publications, die eine führende englischsprachige
Tageszeitung besitzt, Bumrungrad Hospital, einen thailändischen
Gesundheitskonzern, der seine Präsenz auf internationale Märkten
ausweitet und den thailändischen Einzelhändler Minor Corp, der
zu einem Abschlag auf seine zugrunde liegenden Vermögenswerte
gehandelt wird.
Im Gegenzug verkauften wir den Schuhhersteller Kingmaker aus
Hongkong gegen bessere Möglichkeiten andernorts, sowie den
Börsenbetreiber Bursa Malaysia nach einem starken Hochlauf
seines Aktienkurses. Wir nahmen auch die Übernahmeangebote
für Singapurs Robinson & Co, die Ascott Group und Straits Trading
an, die uns gute Ausstiege boten. Wir nahmen die Gewinne
beim Trockengut-Bulkware-Spediteur Pacific Basin, bei Korean
Reinsurance, bei der Plantagengesellschaft MP Evans und Sri Lankas
Distilleries Co nach einem starken Kursanstieg teilweise mit.
Prognose
Wir erwarten noch eine Zeit anhaltend unbeständiger Aktienmärkte
in Asien, da die Auswirkungen der Kreditkrise und die sich
verschlechternden Wirtschaftsbedingungen nach wie vor die
Stimmung der Anleger drücken. Die Finanzmärkte scheinen nun die
direkteste Gefahr umschifft zu haben, es bleibt jedoch abzuwarten,
wie lange diese Ruhe anhalten wird.
Indessen kam es in der Region erneut zu politischen Unruhen.
In Thailand lag die Wirtschaftsentwicklung aufgrund der nicht
auflösbaren Pattsituation zwischen der gewählten Regierung und der
starken Protestbewegung unter ihrem gewohnten Durchschnitt. In
Malaysia tritt Abdullah Badawi weitaus früher als geplant mit dem
Ziel zurück, die internen Kritiker nach seinem relativen Versagen
in den Umfragen des Januars zu besänftigen. Auf den Philippinen
steht die Präsidentin Gloria Arroyo unterdessen vor einem weiteren
Amtsenthebungsverfahren wegen Vorwürfen der Korruption, des
Wahlbetrugs und anderen Fehlverhaltens.
Der Abzug von Kreditmitteln hat ein so gravierendes Ausmaß
erreicht, dass die meisten Industriegesellschaften kurz vor einer
Rezession stehen. Asien dürfte kaum unbeschädigt aus der Krise
hervorgehen. Angesichts der stärkeren Bilanzen der Haushalte,
Unternehmen und Volksvermögen wird die Region jedoch
vielleicht nicht so stark in Mitleidenschaft gezogen werden. Nur
wenige Finanzwerte sind tatsächlich betroffen. Dessen ungeachtet
bekommen sogar Wirtschaftsmotoren wie China und Indien langsam
die Auswirkungen zu spüren. Chinas Wachstumsraten haben sich
im dritten Quartal drastisch verlangsamt, während für Indiens
BIP-Wachstum im Kalenderjahr 2008/09 eine Verlangsamung
von etwa 7% erwartet wird, nachdem in den vergangenen Jahren
Wachstumsraten von 9% oder mehr geschrieben wurden.
Positiv ist, dass der abklingende Inflationsdruck entlastend auf
die Unternehmen wirkt und den politischen Entscheidungsträgern
einen größeren Spielraum zur Stimulierung des Wachstums bietet.
Wir erwarten eine Abflachung oder sogar einen Rückgang der
Unternehmensgewinne, sind jedoch optimistisch, dass Asien, mit
seinen gut geführten Unternehmen und starken Bilanzen in der
Hinterhand, den Abschwung meistern wird.
Aberdeen Global
Asian Smaller Companies Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
411.589
10.693
1.741
1
424.024
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten*
Passiva (gesamt)
1.497
689
343
1.024
3.553
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
420.471
*Enthält eine Rückstellung für thailändische Kapitalertragsteuer von US$1.024.360.
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
489.709
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
10.574
34.434
(106)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
6.275
207
444
377
74
161
175
7.713
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
10.574
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Nettogewinne
34.434
(106)
44.902
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
(177.741)
24
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(132.815)
(177.741)
Nicht realisierte Währungsgewinne
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
17.572
Sonstige Erträge
14
Bankzinsen
701
Erträge gesamt
18.287
24
386.960
(323.648)
265
420.471
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
8.213.582
5.652.734
(2.850.771)
11.015.545
18,47
D-2 (GBP)
11.573.192
169.613
(9.904.962)
1.837.843
10,25
I -2
175.868
20.707
–
196.575
18,78
Z-2
–
24.857.106
(1.988.580)
22.868.526
7,84
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
Asian Smaller Companies Fund
27
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Hongkong -19,62%
Aeon Credit Service
Aeon Stores
Asia Satellite Telecommunications
ASM International
Café de Coral
Convenience Retail Asia
Fong’s Industries
Giordano International
Hong Kong & Shanghai Hotels
Hong Kong Aircraft Engineering *
Hong Kong Ferry
Hung Hing Printing
Pacific Basin Shipping
Public Financial Holdings
Texwinca
Indien -9,28%
Aventis Pharma
Castrol
Godrej Consumer Products
Gujarat Gas
Jammu & Kashmir Bank
Kansai Nerolac Paints
Mphasis BFL
Indonesien -7,99%
Bank NISP
Bank Permata
Bank UOB Buana
Dynaplast
Holcim Indonesia
M.P. Evans
Malaysia -22,03%
Aeon
Fraser & Neave Holdings
Guinness Anchor
LPI Capital
Manulife Insurance
Oriental Holdings
Panasonic Manufacturing
POS Malaysia & Services
Star Publications
United Malacca
28
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
7.430.000
4.400.000
5.166.500
300.000
5.000.000
15.950.000
8.148.000
37.309.000
2.436.258
280.000
5.000.000
7.202.000
2.630.000
17.458.000
8.700.000
5.830
7.075
7.177
5.491
8.837
4.308
1.708
12.837
2.366
3.189
3.962
1.603
2.148
8.836
7.134
82.501
1,39
1,68
1,71
1,31
2,10
1,02
0,41
3,05
0,56
0,76
0,94
0,38
0,51
2,10
1,70
19,62
160.299
1.500.000
3.360.000
734.659
200.000
580.990
950.000
2.755
11.053
8.089
4.030
1.921
7.375
3.802
39.025
0,66
2,63
1,92
0,96
0,46
1,75
0,90
9,28
141.748.674
78.185.500
36.391.659
12.093.000
70.000.000
900.250
10.514
7.042
4.627
705
6.342
4.381
33.611
2,50
1,67
1,10
0,17
1,51
1,04
7,99
10.200.000
3.000.000
6.000.300
2.500.900
3.511.800
7.300.000
892.000
10.000.000
10.000.000
4.550.000
12.439
7.905
9.103
7.588
2.875
11.340
2.758
5.241
9.437
7.960
2,96
1,88
2,16
1,80
0,68
2,70
0,66
1,25
2,24
1,89
Aberdeen Global
Asian Smaller Companies Fund
Beschreibung
United Plantations
YNH Property
Philippinen -4,94%
Asian Terminals
Cebu Holdings
Ginebra San Miguel
Jollibee Foods
Singapur -18,12%
Bukit Sembawang Estates
Eu Yan Sang
FJ Benjamin Holdings
Hong Leong Finance
SBS Transit
Sembcorp Marine
Singapore Food Industries
Singapore Post
WBL
Wheelock Properties
Südkorea -2,51%
Daegu Bank
Jeonbuk Bank
Korean Reinsurance
Sri Lanka -3,20%
Aitken Spence
Chevron Lubricants Lanka
Commercial Bank of Ceylon
Dialog Telekom
Distilleries Co
Keells (John)
Thailand -10,20%
Bumrungrad Hospital (Alien)
Central Pattana (Alien)
Hana Microelectronics (Alien)
Minor Corporation (Alien)
Regional Container Line (Alien)
Siam Makro (Alien)
Tisco Bank (Alien)
Aberdeen Global
Asian Smaller Companies Fund
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
3.524.900
11.000.000
11.565
4.456
92.667
2,75
1,06
22,03
71.148.000
109.646.000
5.080.000
8.788.700
4.646
4.866
2.009
9.238
20.759
1,10
1,16
0,48
2,20
4,94
4.000.500
19.554.000
15.100.000
5.100.000
7.650.000
1.880.000
7.597.000
6.000.000
5.500.000
7.342.000
16.792
5.130
3.143
10.614
10.222
3.939
4.026
3.998
11.928
6.394
76.186
3,99
1,22
0,75
2,52
2,43
0,94
0,96
0,95
2,84
1,52
18,12
390.000
798.200
408.000
3.382
4.064
3.126
10.572
0,80
0,97
0,74
2,51
538.600
3.559.600
2.870.500
1.660.340
2.851.900
3.543.797
2.138
3.729
2.782
123
1.816
2.829
13.417
0,51
0,90
0,66
0,03
0,43
0,67
3,20
9.583.800
9.400.000
22.450.300
4.617.300
12.000.200
3.800.000
10.751.000
9.075
4.585
8.834
1.579
4.669
9.213
4.896
42.851
2,16
1,09
2,10
0,39
1,11
2,19
1,16
10,20
29
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
Anzahl
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
411.589
97,89
8.882
2,11
420.471
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
30
Aberdeen Global
Asian Smaller Companies Fund
Australasian Equity
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der Australasian Equity - A Thesaurierungsanteile um 21,2%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der Australia All Ordinaries Index,
um 26,6%.
Bericht des Fondsmanagers
In den 12 Monaten des Berichtszeitraum fielen die im Australia
All Ordinaries Index abgebildeten Aktien um 26,6%, da die
Rohstoffpreise gegen Jahresende deutlich zurückgingen. Außerdem
wurde die Stimmung der Anleger von den Auswirkungen der
US-Kreditkrise, die auf Europa und Asien übergriff, sowie die
Rücknahme der globalen Wachstumsprognosen beeinflusst.
Zu Jahresbeginn verzeichneten manche Bereiche, ungeachtet der
wachsenden Anzeichen für eine Verlangsamung, ein robustes
Wirtschaftswachstum. Im Einzelnen bezeugte der Rückgang
der Baugenehmigungen sowohl im öffentlichen als auch im
privaten Sektor die Auswirkungen der restriktiven Geldpolitik auf
zinsempfindliche Branchen. Das Geschäftsvertrauen verharrte
ebenfalls auf dem tiefsten Stand seit sieben Jahren. Obgleich
die höheren Preise für Eisen und Kohle die Exportleistung auf
Rekordhöhe brachten, wies die Handelsbilanz ein Defizit aus,
nachdem die Ölpreise neue Höchststände erreicht hatten. Die
stärker als erwarteten Investitionsausgaben im privatwirtschaftlichen
Sektor konnten das BIP-Wachstum im zweiten Quartal, das sich
gegenüber dem Vorjahr um 2,7% verlangsamte, nicht beflügeln.
Diese Entwicklung war hauptsächlich auf die rückläufigen
Verbraucherausgaben zurückzuführen.
Die Reserve Bank of Australia (RBA) behielt ihre restriktive Haltung
über den größten Teil des Jahres bei, um die Inflation einzudämmen,
die sich im zweiten Quartal auf den höchsten Stand seit zwei Jahren
beschleunigt hatte. Im September jedoch senkte sie die Zinssätze
erstmals seit sieben Jahren um 0,25% auf 7,0%, als sich die mit
dem Wachstum verbundenen Verlustrisiken abzeichneten, da
verschiedene Bereiche, wie der Binnenkonsum, das Vermögen der
Privathaushalte, die Investitionspläne und Beschäftigungsnachfrage
rückläufig waren. Um den Anlegern ihre Bedenken zu nehmen und
den Markt mit Liquidität zu fluten, pumpte die RBA mehr als 14
Milliarden Australische Dollar in das Finanzsystem. Dem Beispiel
ihrer US-amerikanischen und britischen Pendants folgend, untersagte
die Wertpapieraufsichtsbehörde außerdem den Leerverkauf aller
Aktien, um den heimischen Markt zu schützen.
Tatsache, dass er keine Beteiligungen an der National Australia
Bank hatte, erwies sich als vorteilhaft für den Fonds, da die
Bank gezwungen war, hohe Rückstellungen für ihr Portfolio aus
besicherten Schuldverschreibungen vorzunehmen.
Wir nahmen Fairfax Media, Tatts Group, Computershare, Orica,
Incitec Pivot und Singapore Telecommunications in das Portfolio
auf. Im Gegenzug verkauften wir Suncorp-Metway, da sich der
mittelfristige Ausblick dieses Unternehmens verschlechtert hat.
Außerdem verkauften wir Foster’s Group, APN News & Media,
Tattersalls, Downer EDI und Telstra.
Wir bleiben in Unternehmen mit hohen Gewinnen und Cashflows
investiert, wie u.a. BHP Billiton, Rio Tinto, Lion Nathan, QBE
Insurance und Westpac Bank.
Prognose
Mit Blick in die Zukunft erwarten wir eine ausgeprägte
Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums, die weiterhin
die Rohstoffpreise in Mitleidenschaft ziehen kann. Die heimische
Wirtschaft wird weiter von dem hohen realen Austauschverhältnis
(ToT) profitieren, da sich der jüngste Kursverlust des Australischen
Dollar vorteilhaft auf die Exporte auswirken wird. Wenn die Märkte
jedoch in ihrer Lähmung verharren und die binnenwirtschaftlichen
Daten ihren Abwärtstrend fortsetzen, dürfte die RBA bei ihrem
geldpolitischen Lockerungskurs bleiben, um das Wachstum zu
unterstützen. Sie hat ihre Wachstumsprognose für das Jahr bereits
von 2,25% auf 2% zurückgeschraubt und erwartet auf kurze Sicht
eine anhaltend hohe Inflation.
Ein weiterer Grund zur Sorge wäre die Finanzstruktur vieler
Unternehmen. Angesichts der bevorstehenden Konjunkturabkühlung
könnten die Unternehmen, die schwache Bilanzen haben, in
Finanzierungsnöte geraten. Auf diese Weise könnten sich die
Überinvestitionen der Rohstofferzeuger während der Boomjahre
sowie die starken Fusions- und Akquisitionsaktivitäten,
die Antriebsfeder für den Aktienmarkt waren, gegen die
akquisitionsfreudigeren Unternehmen wenden. Allerdings dürfte
die Entscheidung der Regierung, Garantien für Bankeinlagen
zu gewähren, die Stimmung heben. Folglich dürften unsere
Bestände, die weitestgehend defensiv angelegt sind, in der Lage
sein, die derzeitig extreme Volatilität unbeschadet zu überstehen.
Ebenso dürfte die Verkaufswelle an den Märkten vermehrt
Kaufgelegenheiten eröffnen.
Portfolio-Überblick
Der Fonds übertraf seine Benchmark um 5,4%. Im Aktienbereich
trug unsere Kernbeteiligung, QBE Insurance, positiv zur
relativen Wertentwicklung bei, da sie weiterhin hohe Margen
im Versicherungsgeschäft und ein steigendes Ertragswachstum
erzielte. Das Unternehmen ist weiterhin gut positioniert, um neue
Handelschancen durch Akquisitionen in der derzeitigen Schieflage
des Marktes zu nutzen. AGL Energy trug ebenfalls positiv zur
Wertentwicklung bei, da Anleger risikoärmere Beteiligungen
bevorzugten. Hilfreich für Lion Nathan waren der starke Cashflow
und der positive Ausblick für das nächste Geschäftsjahr. Die
Aberdeen Global
Australasian Equity Fund
31
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
AU$ Tsd.
72.909
2.243
636
115
405
76.308
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
163
1.915
2.078
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
74.230
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
AU$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
82.620
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
2.149
1.945
16
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(24.955)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
52.070
(39.615)
74.230
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
AU$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
3.556
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
10
170
3.736
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
84
13
38
43
1.587
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
2.149
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettogewinne
1.945
16
4.110
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
1.308
48
26
27
(24.955)
(20.845)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
2.544.176
1.755.238
(1.347.559)
2.951.855
24,56
B-2
121.708
22.000
(63.779)
79.929
21,57
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
32
Aberdeen Global
Australasian Equity Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30.09.08
Beschreibung
Nichtbasiskonsumgüter -9,13%
Billabong International *
Fairfax Media Ltd *
Tabcorp Holdings *
Tatts Group Ltd *
Anzahl
Marktwert AU$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
120.000
539.800
238.200
765.000
1.606
1.433
1.915
1.828
6.782
2,16
1,93
2,58
2,46
9,13
Verbrauchererzeugnisse -17,48%
Goodman Fielder *
Lion Nathan *
Metcash *
Wesfarmers
Woolworths
862.600
291.500
487.000
117.500
140.000
1.203
2.667
1.948
3.319
3.843
12.980
1,62
3,59
2,62
4,47
5,18
17,48
71.800
3.673
4,95
193.900
59.500
193.200
65.500
83.000
242.700
162.400
211.400
3.612
1.803
972
760
3.545
6.399
2.727
4.563
24.381
4,87
2,43
1,31
1,02
4,78
8,62
3,67
6,15
32,85
90.500
925
1,25
Industrie -5,31%
Bradken *
Leighton Holdings *
Toll Holdings *
98.000
47.800
185.500
837
1.814
1.290
3.941
1,13
2,44
1,74
5,31
Informationstechnologie -1,35%
Computershare *
109.250
1.003
1,35
Baumaterialien -19,12%
BHP Billiton
Incitec Pivot *
Orica *
Rio Tinto *
218.500
216.000
57.300
60.300
6.783
1.097
1.208
5.101
14.189
9,14
1,48
1,63
6,87
19,12
Energie -4,95%
Woodside Petroleum
Finanzwerte -32,85%
Australia & New Zealand Bank
Australian Stock Exchange *
AXA Asia Pacific Holdings *
Bendigo Bank *
Commonwealth Bank of Australia
QBE Insurance Group *
Westfield Group
Westpac Bank
Gesundheitswesen -1,25%
Ramsay Health Care *
Aberdeen Global
Australasian Equity Fund
33
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
Anzahl
Marktwert AU$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
Telekommunikationsdienste -1,63%
Singapore Telecommunications - CDI
Telecom Corp of New Zealand
274.000
206.610
738
478
1.216
0,99
0,64
1,63
202.000
1.015.500
2.758
1.061
3.819
3,72
1,43
5,15
72.909
98,22
1.321
1,78
74.230
100,00
Versorgungswerke -5,15%
AGL Energy *
SP Ausnet *
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
34
Aberdeen Global
Australasian Equity Fund
China Opportunities
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der China Opportunities - A Thesaurierungsanteile um 34,8%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der MSCI Zhong Hua Index, um
43,1%.
Änderung der Benchmark
Der Fonds wechselte am 1. Oktober 2007 seine Benchmark vom
MSCI China Index zum MSCI Zhong Hua Index.
Bericht des Fondsmanagers
Im Berichtszeitraum befanden sich die Aktienmärkte in China und
Hongkong im steilen Sinkflug. Ursache war die sich verschärfende
globale Finanzkrise, die in den USA begann und sich später auf
Europa ausweitete, jedoch auch Asien nicht unbeeinflusst ließ.
Obgleich es zwischendurch zu Entlastungsrallys kam, setzte sich das
Muster der Abwärtsbewegung in den Märkten mehr oder weniger
ununterbrochen fort. Insbesondere setzten die Anleger auf staatliche
Interventionen, und zwar auf globaler Ebene, als das U.S. Treasury
zur Rettung von Bear Stearns und im späteren Verlauf von AIG
einschritt, und auf Ebene der lokalen Märkte, als Peking Maßnahmen
ergriff, um der Stimmung Auftrieb zu geben. Das Ausmaß der Krise
nahm diesen Bemühungen ihre Wirksamkeit. Die Ängste steigerten
sich bis zum Jahresende derart, dass sogar in Hongkong aufgebrachte
Kunden der Bank of East Asia (unberechtigterweise) ihre Bank
stürmten.
Insgesamt verlor der Aktienmarkt von Festland-China zwei Drittel
seines Werts. Im September sahen sich die Regierungen zum
Einschreiten gezwungen. Zu den Stabilisierungsmaßnahmen
gehörten unter anderen die Abschaffung der Steuer auf den
Aktienerwerb sowie die Erlaubnis für Mehrheitsaktionäre,
ihre Beteiligungen einfacher aufstocken zu können. Darüber
hinaus genehmigten die Aufsichtsbehörden auf Versuchsbasis
fremdfinanzierte Aktienkäufe (Margin Lending) und Leerverkäufe.
Dies stand in scharfem Gegensatz zu den Maßnahmen der USA
und Europas, die Leerverkäufe unterbinden wollten, um die
angeschlagenen Finanzwerte zu stärken.
Bis dahin schienen Pekings wichtigste Prioritäten die Abkühlung
der sich überhitzenden Wirtschaft und die Inflationsbekämpfung
zu sein. Die steigenden Verbraucherpreise wurden durch die
schweren Schneestürme auf dem Festland im frühen Jahresverlauf
verschlimmert. Gleichzeitig verstärkten die steigenden
Treibstoffpreise, trotz der Subventionierungen, den Druck. Hongkong
erlebte eine ähnliche Situation, so dass sich die Regierung veranlasst
sah, ein 11 Milliarden HKD schweres Rettungspaket zur Eindämmung
der Inflation zu verabschieden. Im späteren Verlauf sank die Inflation
wieder infolge der wieder aufgenommenen Lebensmittellieferungen,
der weltweit sinkenden Rohstoffpreise und der rückläufigen
Nachfrage. Vor dem Hintergrund dieses Ausblicks konzentrierte sich
die Politik gezielt auf das sich verlangsamende Wirtschaftswachstum.
Anzeichen dafür, dass Chinas Wirtschaft ins Stocken geriet,
waren die Verlangsamung der Exportvolumina (insbesondere
in die wichtigsten Märkte der USA und Europas), die
Aberdeen Global
China Opportunities Fund
nachlassende Industrieproduktion (nur teilweise aufgrund von
Produktionsstillständen zur Olympiade) und die Abkühlung des
Immobilienmarkts. Die Summe dieser Faktoren belastete Chinas
Wachstumsrate, die gegenüber der Gesamtjahresrate 2007 von
11,9% in den ersten beiden Quartalen auf 10,6% beziehungsweise
10,1% gesunken ist. Aufgrund ihrer Befürchtungen leitete die
Regierung wachstumsfördernde Schritte ein, wie etwa die
Senkung der Zinssätze zum ersten Mal seit über sechs Jahren, die
Herabsetzung der Rücklagenforderungen und die Lockerung der
Kreditquoten der Banken. Auch das Tempo der Währungsaufwertung
verlangsamte sich. Die Entwicklung in Hongkong war nicht besser.
Trotz des positiven Wachstums im ersten Quartal schrumpfte die
Wirtschaftsleistung im zweiten Quartal unerwartet (erstmals seit
fünf Jahren) infolge der sich verlangsamenden Exporte und der sich
abschwächenden Binnennachfrage.
Portfolio-Überblick
Trotz erheblicher Marktschwankungen übertraf der Fonds seine
Benchmark (MSCI Zhong Hua Index) im Berichtsjahr und bekräftigte
damit die Qualität und Risikofreiheit unserer Bestände.
Wir nahmen Public Financial Holdings, die in Hongkong ansässige
Tochtergesellschaft der malaysischen Public Bank in das Portfolio
auf. Sie wird konservativ geführt und ist Wachstumsträger der
Bankengruppe für das Festland. Außerdem stockten wir verschiedene
Positionen auf, die von der gegenwärtigen Krise angeschlagen waren,
wie beispielsweise die IDS Group.
Im Gegenzug veräußerten wir Lianhua Supermarkets, da
wir Bedenken im Hinblick auf die Führungsqualitäten der
Geschäftsleitung hatten und andernorts bessere Gelegenheiten
sahen. Wir trennten uns nach einem starken Hochlauf des
Aktienkurses außerdem von Beijing Capital International
Airport sowie von Huaneng Power International, da sich das
Geschäftsumfeld verschlechtert hatte und wir Bedenken
hatten, dass das Unternehmen nicht die Genehmigung zu einer
adäquaten Erhöhung der Tarife erhalten würde, um die steigenden
Treibstoffkosten zu decken. Wir reduzierten auch Aktien, die ihr
Niveau während der jüngsten hochvolatilen Märkte gut gehalten
haben, wie beispielsweise CLP Holdings.
Prognose
Die Weltwirtschaft verliert schnell ihre Zugkraft und der Rückgang
der Auslandsnachfrage trifft Chinas exportorientierte Wirtschaft.
Das BIP-Wachstum im dritten Quartal verringerte sich auf 9%,
die stärkste Abbremsung seit fünf Jahren. Trotzdem ist eine
Abkühlung nach dem überhitzten Wachstumstempo des Vorjahres
möglicherweise keine so schlechte Nachricht, insbesondere dann
nicht, wenn China dadurch gezwungen wäre, den Übergang zu
einem verbrauchergetriebenen Wachstum zu vollziehen (der Konsum
macht nur etwa ein Drittel des BIP aus). Auf lange Sicht würde dies
ein nachhaltigeres Wachstum mit sich bringen. Auch wenn Chinas
Aktienmarkt zusammengebrochen ist, ist das Land weitgehend
isoliert von den weiteren Auswirkungen der Kreditkrise geblieben.
Angesichts der riesigen Devisenreserven kann das Land es sich
35
leisten, die Wirtschaft über Arbeitsprojekte der öffentlichen Hand
und breitere Netze der sozialen Sicherheit anzukurbeln.
Gegenwärtig ist das Risiko, in eine Rezession abzugleiten, für
Hongkong größer. Der wirtschaftliche Integrationsprozess mit
Festland-China dürfte jedoch dazu beitragen, die Hauptlast
des Abschwungs im Westen abzufedern. Die Regierung dieses
Territoriums hat ebenfalls Spielraum, die Ausgaben anzukurbeln, da
sie in den guten Jahren in weiser Voraussicht erhebliche Reserven
angelegt hat. Nicht nur Hongkongs Banken (die ausreichend
gesund erscheinen) sind weniger verwickelt in die sich immer noch
entfaltende Krise, die maßgeblichen Stellen haben auch Schritte
unternommen, um allen Schwierigkeiten vorzubeugen: Sie haben die
Kreditmärkte mit Liquidität versorgt, Garantien auf alle Bankeinlagen
gegeben und neue Fazilitäten errichtet, um den Banken Kapital zur
Verfügung zu stellen.
Auch wenn das derzeit angstbesetzte Klima Kaufgelegenheiten
eröffnet hat, ziehen wir es weiter vor, unser Engagement in China
über Hongkong aufzubauen, das im Großen und Ganzen bessere
Rechnungslegungsstandards und eine bessere Transparenz bietet.
Alles in allem glauben wir, dass unsere bewährte und erprobte
Strategie der Investition in qualitativ hochwertige Unternehmen uns
in diesen turbulenten Zeiten treu bleiben wird.
36
Aberdeen Global
China Opportunities Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
408.367
1.915
3.293
365
1.642
415.582
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
863
3.003
3.866
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
411.716
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
19.037
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
63
275
19.375
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
838.690
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
7.192
85.226
8
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettogewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
10.316
243
424
465
97
148
490
12.183
7.192
85.226
8
92.426
(324.310)
(21)
(231.905)
(324.310)
(21)
266.906
(461.526)
(449)
411.716
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
27.066.993
7.346.394
(14.610.487)
19.802.900
14,92
D-2 (GBP)
9.161.006
521.547
(6.995.149)
2.687.404
8,29
I -2
409.916
47.100
(152.008)
305.008
15,22
Z-2
–
9.722.980
(921.812)
8.801.168
8,13
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
China Opportunities Fund
37
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
China -15,41%
China Merchants Bank
China Mobile
CNOOC
PetroChina
Yanlord Land *
Zhejiang Expressway
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
2.300.000
2.210.000
8.710.000
15.830.000
7.300.000
9.150.000
5.393
21.853
9.910
16.279
4.660
5.343
63.438
1,31
5,31
2,41
3,95
1,13
1,30
15,41
Hongkong -83,78%
Aeon Credit Service
Aeon Stores
Asia Satellite Telecommunications
ASM Pacific Technology *
Café de Coral *
City E-Solutions
CLP Holdings
Convenience Retail Asia
Dah Sing Banking
Dah Sing Financial
Dairy Farm International
Fong’s Industries
Giordano International
Hang Lung Group *
Hong Kong & Shanghai Hotels
Hong Kong Aircraft Engineering *
Hong Kong Ferry
Hung Hing Printing
IDS Group
Jardine Strategic Holdings *
Kingmaker Footwear
MTR
Pacific Basin Shipping *
Public Financial Holdings
Standard Chartered *
Sun Hung Kai Properties
Swire Pacific ‘B’
Texwinca
Wing Hang Bank
15.092.000
15.283.000
6.915.000
3.274.000
5.740.000
13.000.000
1.028.000
29.100.000
5.012.800
1.960.000
3.169.500
16.176.000
26.950.000
5.685.000
15.900.709
1.052.000
6.106.000
15.236.000
5.752.000
2.564.981
23.674.000
5.301.750
6.400.000
7.260.000
500.000
1.615.000
19.764.500
15.060.000
1.616.500
11.842
24.573
9.606
18.803
10.145
1.421
8.248
7.860
5.133
8.137
15.863
3.392
9.273
17.989
15.442
11.982
4.838
3.390
7.769
35.911
2.177
15.429
5.227
3.675
11.782
16.292
34.092
12.349
12.289
344.929
2,88
5,97
2,33
4,57
2,46
0,35
2,00
1,91
1,25
1,98
3,85
0,82
2,25
4,37
3,75
2,91
1,18
0,82
1,89
8,72
0,53
3,75
1,27
0,89
2,86
3,96
8,28
3,00
2,98
83,78
408.367
99,19
3.349
0,81
411.716
100,00
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
38
Aberdeen Global
China Opportunities Fund
Emerging Markets
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der Emerging Markets - A Thesaurierungsanteile um 25,3%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der MSCI Emerging Markets
Index, um 33,0%.
Änderung der Managementgebühr
Zum 1. Oktober 2008 hat der Anlageverwalter die auf A-, B- und
D-Anteile des Fonds fällige Managementgebühr von 1,50% p.a.
des Nettoinventarwerts auf 1,75% p.a. des Nettoinventarwerts
angehoben.
Bericht des Fondsmanagers
Die Finanzmärkte erlebten weltweit ein außergewöhnlich schwieriges
Jahr. Kaum mehr als ein Jahr nach dem ersten Auftreten der
Kreditkrise brachen die Aktienmärkte weltweit angesichts der
beispiellosen Verluste an der Wall Street ein. Diese Verwerfung
hat das Finanzsystem bis ins Mark erschüttert. Es folgte der
Zusammenbruch einiger bekannter Namen und die Regierungen
trafen noch nie zuvor eingesetzte Maßnahmen, um andere zu
retten. Das Vertrauen war erschüttert, die Banken gewährten
einander keine Kredite mehr und die Probleme hatten sich
vervielfacht. Weitere Liquiditätsspritzen als rettende Maßnahme,
Zinssenkungen und Einlagengarantien für die gewöhnlichen Sparer
wurden zur Notwendigkeit. Welche Resultate diese Maßnahmen
auch immer zeitigen werden, die ursprüngliche Problematik, die
Überbeleihung von Immobilien, hat sich soweit fortgepflanzt, dass
die US-amerikanische (und jetzt auch die weltweite) Wirtschaft kurz
vor einer Rezession steht.
Während die Aktienmärkte der Schwellenländer den schlimmsten
Teil der Kreditkrise unbeschadet überstanden haben, konnten die
Aktien sich nicht dem Vertrauensverlust der Anleger entziehen.
Im Gegenteil beschleunigte sich die Kapitalflucht, während zuerst
Gewinne hätten mitgenommen werden können, da ausländische
Anleger andernorts Liquditätsansprüche bedienen mussten. Im
frühen Jahresverlauf hatten die Anleger gehofft, der Großteil der
aufstrebenden Märkte würde sich von der Wirtschaftsabkühlung
in den USA abkoppeln und den Liquiditätsengpass überstehen. Im
weiteren Jahresverlauf schien dies jedoch nur Wunschdenken zu
sein, da die Exportnachfrage und die Inlandsausgaben schwächer
wurden. Infolgedessen lag der MSCI Emerging Markets Index
zum Jahresschluss deutlich niedriger, wobei China und Indien,
die Senkrechtstarter des letzten Jahres, zu den Märkten mit der
schlechtesten Wertentwicklung gehörten. Ressourcenreiche Märkte,
wie Russland und Brasilien, wurden ebenfalls in Mitleidenschaft
gezogen, nachdem die Rohstoff- und Ölpreise gegenüber ihren
anfänglichen Höchstständen verloren. Ebenso ging es Ländern mit
hohem externem Finanzierungsbedarf, wie beispielsweise die Türkei,
Ungarn und Südafrika. Darüber hinaus litten sie unter erheblichen
Währungsverlusten, in der Anleger eine Abwärtsspirale sahen.
Die Konjunkturdaten unterstrichen, wie die Finanzkrise im Westen
langsam die Volkswirtschaften der Schwellenländer erfasste,
sowohl im Hinblick auf die Exportnachfrage als auch auf die
Eintrübung der inländischen Verbraucherstimmung. Obgleich viele
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
Entwicklungsländer nun weit besser positioniert sind als in anderen
Zeiten finanzieller Spannungen, da sie Devisenreserven aufgebaut
und verhindert haben, dass ihre Banken sich zu weit aus dem
Fenster lehnten, bedeutete die außergewöhnlich festgefahrene
Situation an den globalen Kreditmärkten, dass nur wenige Länder in
der Lage waren, sich der Wachstumsverlangsamung zu entziehen.
Seit Anfang des Jahres hat sich das Wachstumstempo in vielen
florierenden Nationen Asiens, Lateinamerikas und Osteuropas
deutlich verlangsamt, so dass die Jahreswachstumsprognosen
nach unten revidiert wurden. Die politischen Entscheidungsträger
wurden jedoch kurzfristig durch den Inflationsanstieg aufgrund der
steigenden Lebensmittel- und Treibstoffpreise abgelenkt und gingen
allgemein zu einer restriktiven Geldpolitik über. Erst im späteren
Verlauf schwand diese Bedrohung. Im September hatte China
beispielsweise erstmals seit sechs Jahren den Leitzins gesenkt, um
das Wachstum anzukurbeln. Weitere Zentralbanken dürften diesem
Beispiel folgen, obgleich sich Brasilien und Indonesien diesem Trend
bislang widersetzt haben.
Das anfällige politische Klima in verschiedenen Ländern verstärkte
den Pessimismus der Anleger. In Südafrika wurde Kgalema
Motlanthe zum Übergangspräsidenten des Landes ernannt, nachdem
die Regierungspartei ANC (African National Congress) seinen
Amtsvorgänger Thabo Mbeki zum Rücktritt gezwungen hatte.
Währenddessen bezahlte Russland einen hohen Preis für seinen
Einfall in Georgien und die Gerüchte um staatliche Einmischungen in
das Investmentgeschäft. Die Popularität von Argentiniens Präsidentin
Cristina Fernandez de Kirchner sank nach ihren viermonatigen
Verhandlungen mit den Landwirten um die von ihr geplanten
höheren Abgaben auf Agrarexporte. In Thailand übernahm Thaksins
Schwager, Somchai Wongsawat, das Amt des Ministerpräsidenten,
nachdem Samak Sundaravej zum Rücktritt gezwungen wurde. Der
malaysische Oppositionsführer Anwar Ibrahim, der erneut des
sexuellen Missbrauchs beschuldigt wurde, wurde im Parlament
vereidigt, nachdem er eine Nachwahl gewonnen hatte. Bereits
früher wurde ein fünfjähriges politisches Betätigungsverbot über ihn
verhängt. Auf der positiven Seite verringerten sich die politischen
Spannungen in der Türkei, nachdem der Verfassungsgerichtshof
sich gegen das Betätigungsverbot der regierenden AK-Partei,
die islamisches Recht im Land einführen wollte, aussprach. Die
Beziehungen zwischen China und Taiwan verbesserten sich weiter,
zumindest dem äußeren Anschein nach, nachdem der Kandidat der
Kuomintang, Ma Ying-jeou, als neuer Präsident vereidigt wurde.
Portfolio-Überblick
Der Fonds übertraf seine Benchmark, den MSCI Emerging Markets
Index, in diesem volatilen Berichtsjahr und bestätigte damit die
Qualität unserer Bestände und die relative Risikofreiheit ihrer
Gewinne.
Zu den wichtigsten Transaktionen in unserem Portfolio zählte
die Aufnahme folgender Beteiligungen: die auf Schwellenmärkte
fokussierte Bank Standard Chartered, die ihren Sitz in
Großbritannien hat und vom längerfristigen Wachstum des
Binnenkonsums profitieren wird, Infosys, ein indisches Unternehmen
für IT-Dienstleistungen mit soliden Wachstumsaussichten
39
und Tenaris, ein argentinischen Hersteller von Stahlrohren,
der positiven Aussichten inmitten des von Ölproduzenten
ausgelösten Investmentbooms hat und dessen Bewertungen uns
überzeugten. Außerdem stockten wir verschiedene Positionen
auf, wie beispielsweise den Einzelhändler Lojas Renner, Truworths,
Massmart, die mexikanische Bank Banorte, das brasilianische
Bergbauunternehmen Vale, den russischen Ölgiganten Lukoil, den
indischen Zementkonzern Grasim Industries und den indonesischen
Konzern Astra International.
Im Gegenzug reduzierten wir unsere Beteiligungen an der
ungarischen Hotelkette Danubius, der taiwanesischen Fubon
Financial, an Taiwan Mobile und der thailändischen Öl- und
Gasgesellschaft PTTEP. Außerdem verkauften wir Migros, bevor
das Private Equity-Unternehmen BC Partners seine Übernahme der
türkischen Supermarktkette abschließen konnte. Wir trennten uns
von dem chinesischen Mautstellenbetreiber Zhejiang Expressway,
der im Vergleich zu anderen Anlagegelegenheiten teuer erschien.
Des Weiteren verkauften wir unsere Beteiligungen an der türkischen
Versicherungsgesellschaft Aksigorta, der indischen GAIL und der
koreanischen Hyundai Motors.
Eine positive Nachricht ist, dass die Schwellenmärkte nach den
jüngsten Leerverkaufswellen nicht mehr überbewertet erscheinen
oder mit einem Aufschlag gegenüber den entwickelten Märkten
gehandelt werden. Angesichts der Tatsache, dass viele der
maßgeblichen Benchmarks an den Märkten nun wieder auf Niveaus
gefallen sind, wie sie zuletzt vor sieben Jahren herrschten, sehen
wir wieder neue Gelegenheiten. Wir haben kaum direkte Bedenken
wegen unserer Bestände, die sich aus operativer Sicht gut entwickelt
haben, auch wenn der Cashflow sorgfältig überwacht werden muss.
Wir sehen das kommende Jahr zwar mit vorsichtigem Optimismus,
hegen aber keine hohen Erwartungen für das Ertragswachstum.
Prognose
Da kein Ende der Turbulenzen an den Kreditmärkten in Sicht ist,
dürfte die Volatilität an den Schwellenmärkten anhalten. Die
Anleger hatten darauf gesetzt, dass das revidierte Rettungspaket,
dass der US-Kongress zum Zeitpunkt der Erstellung dieses
Textes verabschiedet hat, und die Maßnahmen der führenden
Zentralbanken, Notfinanzierungen in das System zu pumpen und die
Zinsen zu senken, für Stabilität sorgen würden. Diese Bemühungen
konnten die Märkte bislang jedoch nicht davon überzeugen, dass das
Schlimmste vorüber sei, wobei nun alle Blicke auf die Möglichkeit
einer längeren Rezession gerichtet sind.
Für die aufstrebenden Volkswirtschaften deutet sich dieser Ausgang
bereits durch die einbrechenden Rohstoffpreise und die weitere
Währungsabwertung an, da die globale Nachfrage nach Rohstoffen
zurückgeht. Ressourcenreiche Volkswirtschaften, wie beispielsweise
Russland und Lateinamerika, die einen wesentlichen Bestandteil
der Schwellenmärkte ausmachen, sind besonders empfindlich für
den Verlust ihrer Exportgewinne. Der brasilianische Real und der
mexikanische Peso haben in den letzten Wochen deutlich gegen
den US-Dollar verloren. Steigende geopolitische Risiken und die
Auswirkungen der restriktiveren Kreditvergabebedingungen künden
möglicherweise von weiteren Schwierigkeiten, während sich die
Verengung der Unternehmensmargen in den kommenden Monaten
belastend auf die Gewinne auswirken dürfte.
40
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
836.685
15.388
2.727
2.920
2.852
28
860.600
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten*
Passiva (gesamt)
418
1.281
7.697
1.230
10.626
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
849.974
*Enthält eine Rückstellung für thailändische Kapitalertragsteuer von
1.230.295 USD.
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
906.993
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
11.181
63.394
202
13
(364.191)
21
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
23.825
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
53
624
24.502
10.801
(314)
10.487
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft(Anm. 4,5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4,7)
Jährliche Steuer (Anm. 4,9)
Aufwendungen gesamt
735
151
303
327
13.321
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
11.181
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Realisierte Nettogewinne
63.394
202
13
74.790
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
313
991
14
(364.191)
21
3
(289.377)
3
1.036.719
(807.829)
3.468
849.974
41
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
9.052.645
B-2
37.315
D-2 (GBP)
5.928.992
I -2
2.494.820
Z-2
5.465.467
5.739.225
(9.050.323)
880
(13.990)
1.246.770
(2.083.691)
4.750.193
(2.659.371)
44.391.714
(15.013.316)
5.741.547
36,06
24.205
33,66
5.092.071
20,12
4.585.642
36,61
34.843.865
8,32
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
42
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
Argentinien -1,87%
Tenaris ADR
460.000
15.879
1,87
Brasilien -13,33%
Banco Bradesco (Pref) ADR
Lojas Renner
Petroleo Brasileiro (Pref) ADR
Souza Cruz
Ultrapar (Pref)
Vale ADR
1.619.500
1.178.200
779.920
625.000
576.000
1.667.000
21.928
12.436
25.831
13.382
14.242
25.538
113.357
2,58
1,46
3,04
1,57
1,68
3,00
13,33
Chile -2,25%
Banco Santander - Chile ADR
484.000
19.166
2,25
2.410.000
23.304.575
23.831
23.966
47.797
2,80
2,82
5,62
253.000
12.853
1,51
6.117.000
480.000
963.500
7.964.000
19.356
11.439
8.394
13.737
52.926
2,28
1,35
0,99
1,62
6,24
45.785
148.000
1.611
26.640
28.251
0,19
3,13
3,32
Indien -13,47%
Aberdeen Global - India Opportunities Fund Z2 †
GlaxoSmithKline Pharmaceuticals
Grasim Industries GDR
Grasim Industries
HDFC
Hero Honda
ICICI Bank
Infosys Technologies
Satyam Computer Services
330.685
511.000
56.900
300.853
465.000
849.459
795.657
340.000
1.981.298
19.392
12.984
2.020
10.951
21.088
15.955
9.244
10.270
12.494
114.398
2,28
1,53
0,24
1,29
2,48
1,88
1,09
1,21
1,47
13,47
Indonesien -1,87%
P.T Astra International
8.766.000
15.860
1,87
China -5,62%
China Mobile *
PetroChina
Tschechische Republik -1,51%
Erste Bank
Hongkong -6,24%
Hang Lung Group
Standard Chartered
Swire Pacific ‘A’ *
Swire Pacific ‘B’
Ungarn -3,32%
Danubius Hotel and Spa
Gedeon Richter GDR *
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
43
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
Israel -3,38%
Check Point Software
Teva Pharmaceuticals ADR
556.000
386.900
11.982
16.776
28.758
1,41
1,97
3,38
4.655.400
6.458.100
10.375
18.705
29.080
1,22
2,20
3,42
Mexiko -9,69%
Consorcio ARA
FEMSA ADR
Grupo Aeroportuario del Sureste ADS
Grupo Financiero Banorte
Organizacion Soriana
12.887.000
691.609
273.000
6.444.000
6.483.082
7.017
24.255
13.292
19.622
18.147
82.333
0,83
2,85
1,56
2,31
2,14
9,69
Philippinen -2,76%
Ayala Land
Bank of the Philippine Islands
61.529.300
11.705.112
12.086
11.371
23.457
1,42
1,34
2,76
354.862
20.351
2,39
3.079.002
5.402.855
27.453
18.593
46.046
3,23
2,19
5,42
570.000
660.000
121.000
25.000
4.943
5.764
37.189
11.600
59.496
0,58
0,68
4,38
1,36
7,00
327.400
832.000
528.750
9.439.210
1.320.000
1.891.755
1.299
806
488
697
841
1.510
5.641
0,15
0,09
0,06
0,08
0,10
0,18
0,66
11.467.000
6.228.235
16.015.984
8.026
9.849
26.073
43.948
0,94
1,16
3,07
5,17
Malaysia -3,42%
Bumiputra Commerce
Public Bank
Russland -2,39%
Lukoil ADR
Südafrika -5,42%
Massmart
Truworths International
Südkorea -7,00%
Daegu Bank
Pusan Bank
Samsung Electronics (Vorzugsaktien)
Shinsegae
Sri Lanka -0,66%
Aitken Spence
Commercial Bank of Ceylon
DFCC Bank
Dialog Telekom
Distilleries Co
Keells (John)
Taiwan -5,17%
Fubon Financial
Taiwan Mobile
TSMC
44
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
Beschreibung
Thailand -4,21%
PTT Exploration & Production (Alien)
Siam Cement (Alien)
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
4.500.000
4.728.800
16.845
18.956
35.801
1,98
2,23
4,21
Türkei -4,86%
Akbank *
BIM Birlesik Magazalar
Medya +
5.502.000
416.240
86.400
28.234
13.053
41.287
3,32
1,54
4,86
836.685
98,44
13.289
1,56
849.974
100,00
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notierte übertragbare Wertpapiere.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
Emerging Markets Fund
45
Emerging Markets Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der Emerging Markets Bond - A Thesaurierungsanteile um 6,7%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der JP Morgan EMBIGD USD
Index, um 2,7%.
Bericht des Fondsmanagers und Portfolio-Überblick
Schuldtitel der Schwellenmärkte verzeichneten eine negative
Wertentwicklung in dem Berichtsjahr, das durch die steigende
globale Risikoscheu gekennzeichnet war. Die anhaltenden Sorgen
um die Auswirkungen der Subprime-Krise, die Gesundheit der
US-Finanzinstitute und die globalen Wachstumsaussichten
belasteten Risikoprodukte im gesamten Jahresverlauf. Diese
Entwicklung führte zu einer Reihe von Zinssenkungen und
geldpolitischen Maßnahmen, die jedoch kaum etwas an der
negativen Stimmung an den Weltmärkten änderten. Obwohl
die fundamentalen Aussichten in den Schwellenmärkten
insgesamt positiv blieben, unterstützt von anhaltend gesunden
Wachstumsprognosen und der starken Außenposition vieler
maßgeblicher staatlicher Emittenten, litt diese Vermögensklasse
durch den allgemein nachlassenden Risikoappetit. Insgesamt zeigten
Schuldtitel in Lokalwährung mit einer positiven Rendite von 4,25%
eine überdurchschnittliche Wertentwicklung, während sich die
Hartwährungsschulden mit einem Rückgang von über 8% negativ
entwickelten. Die niedriger bewerteten Bestände im Fonds wurden
am stärksten in Mitleidenschaft gezogen und zeigten damit die
Bedenken, die der Markt bezüglich ihrer jeweiligen Bonität hatte.
Die Nachrichten aus Brasilien waren allgemein positiv, da das Land
nach Mexico und Chile ebenfalls auf „Investment Grade“ hochgestuft
wurde (kurz darauf wurde auch Peru in die Reihe der staatlichen
Emittenten mit „Investment Grade“-Status aufgenommen). Der
Wirtschaftsaufschwung setzte sich vor dem Hintergrund einer
starken Binnennachfrage und robusten Rohstoffpreisen fort, die
Inflation schnellte jedoch über die offizielle Marke von 4,5% und
veranlasste die Zentralbank zu einer Reihe von Zinsanhebungen.
Anders als einige der anderen Zentralbanken der aufstrebenden
Märkte vertraten die brasilianischen Währungshüter eine aggressive
Rhetorik und handelten dementsprechend entschlossen. Diese Politik
bot zwar dem brasilianischen Real Unterstützung, hielt die lokalen
Zinssätze jedoch auf relativ hohem Niveau, wobei die 10-jährige
Referenzanleihe die Marke von 15% durchbrach, bevor sie zum
Jahresschluss mit 13,5% notierte.
Argentinien war das Land, das die Wertentwicklung im
Jahresverlauf am stärksten bremste. Zurückzuführen war dies
auf die allgemeine Aversion des Marktes gegen Emittenten mit
hoher Risikoeinstufung (Beta) und die Befürchtungen, die im
Hinblick auf das politische Rahmenwerk der neuen KirchnerRegierung gehegt wurden. Als Cristina Kirchner im Dezember
2007 das Präsidentenamt in der Nachfolge ihres Ehemanns
Nestor Kirchner antrat, bestanden Hoffnungen, dass die neue
Regierung einige der wirtschaftspolitischen Probleme in Angriff
nehmen würde, wie beispielsweise die mangelhaft ausgewiesenen
Inflationsdaten, festgefahrenen Tarife, die Umstrukturierung der
Schulden an den Paris Club und die Neuaufnahme des 2005
46
eingestellten Handels mit Staatsanleihen. Kirchner hielt sich
an ihr Versprechen, die Haushaltsausgaben zu senken und die
boomenden Preise für Agrarerzeugnisse trugen ebenfalls zu einer
verbesserten Haushaltslage bei. In anderen Bereichen wurde aber
kaum etwas bewegt. Eine Maßnahme, nämlich die Entscheidung
die Rohstoffexportsteuer anzuheben, erwies sich als Eigentor, mit
dem Ergebnis eines dreimonatigen Streiks der Landwirte sowie
erheblicher politischer Tumulte. Die Streitigkeiten endeten mit
der Außerkraftsetzung der Steuererhöhungen durch den Senat.
Es folgte eine Entlastungsrally auf argentinische Staatsanleihen.
Dessen ungeachtet sind die Spreads in Argentinien immer noch
groß und der Zugang zu Finanzierungen über den Markt ist
begrenzt. Allerdings kann Argentinien auf lokale Rentenfonds und
Venezuela zurückgreifen, um seine Finanzierungslücken im Jahr
2009 weitgehend zu schließen. Im September überraschte das Land
die Märkte mit der Mitteilung, dass Argentinien seine Schulden an
den Paris Club zurückzahlen und den 2005 eingestellten Handel mit
Staatsanleihen wieder aufnehmen werde, mit dem Ziel, die hohen
Beleihungskosten zu entlasten.
Russland und die Türkei zählten von den Regionen Osteuropa,
Nahost und Afrika weiterhin zu unseren zwei besten Performern.
Russische Staatsanleihen entwickelten sich über das Jahr gut, mit
Ausnahme des Augusts, als alle russischen Vermögensanlagen
nach dem Einfall in Georgien nachgaben. Ende Juli erhielt die
türkische Regierungspartei AKP nach Monaten der Ungewissheit
gute Nachrichten. Der Verfassungsgerichtshof stimmte zwar mit
6 von 11 Stimmen für ein Verfahren gegen die Regierungspartei
wegen Vorwürfen antisäkularer Umtriebe, die erforderliche Mehrheit
von 7 von 11 Stimmen für ein Verbot der Partei wurde jedoch
knapp verfehlt. Dem Gerichtsbeschluss folgte eine starke Rally auf
türkische Wertpapiere, in der die Lira sich auf ein Sechsmonatshoch
von 1,16 gegen den US-Dollar bewegte, während der Devisenkurs
der türkischen Lira auf breiter Front deutlich an Wert verlor. Die
Rendite auf die Referenzanleihe März 2012 fiel um etwa 2% auf
19%, während sich auch die Spreads auf ausländische Schuldtitel
verengten.
Unsere Positionen in Asien zeigten eine gemischte Wertentwicklung,
wobei die Philippinen sich überdurchschnittlich gegenüber
Indonesien entwickelten, während Pakistan aufgrund der
anhaltenden politischen Unruhen und der sich verschlechternden
Finanzen deutlich einbrach. Über das Jahr hielten wir für Indonesien
eine übergewichtete Position im Hartwährungsportfolio, die sich
in der ersten Hälfte des Jahres 2008 vor dem Hintergrund der in
Frage stehenden Neuemissionstätigkeit und der Ausblicke für die
Fiskalpolitik und Inflation enttäuschend entwickelte. Entsprechende
Maßnahmen von Seiten der politischen Entscheidungsträger, wie
beispielsweise die Aufhebung bestimmter Treibstoffsubventionen
und Zinsanhebungen, führten zu einer Erholung in den auf
ausländische und auf lokale Währung lautenden Schuldtiteln. Im
Jahresverlauf stockten wir unsere Position in Indonesien auf, hielten
den Bestand in den Philippinen und reduzierten den Großteil unserer
Bestände in Pakistan.
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
Prognose
Mit Blick in die Zukunft wird die Ungewissheit um die Gesundheit
der US-Finanzinstitute und die Wachstumsaussichten der
G3-Volkswirtschaften auf kurze Sicht Druck auf Schuldtitel
der Schwellenmärkte ausüben. Auch wenn die globale
Wachstumsabschwächung zum jüngsten Rückgang der Rohstoffpreise
beigetragen hat, weisen die Schwellenmärkte nach wie vor einen
Ausblick mit gesunden Hintergrunddaten auf. Für die nächsten Jahre
wird für die aufstrebenden Volkswirtschaften ein Wachstum von 6%
erwartet, die führenden staatlichen Emittenten weisen allgemein
gesunde Schuldenprofile auf und die Inflation scheint ihren Gipfel
bald erreicht zu haben. Die Schuldtitel der Schwellenmärkte scheinen
auch attraktiv bewertet zu sein, was in der Stabilisierungsphase des
globalen Risikoappetits vielversprechend für diese Vermögensklasse
sein sollte.
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
47
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften (Anm. 2.6)
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
341.808
5.824
8.282
1.125
287
3.081
360.407
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten
Passiva (gesamt)
709
3.092
203
4.004
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
356.403
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
537.624
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
48
30.110
(7.289)
(6.545)
(5.567)
(43.681)
20
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
38.379
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
103
39
38.521
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
7.147
217
299
53
361
75
121
138
8.411
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
30.110
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettogewinne
(7.289)
(6.545)
(5.567)
10.709
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(43.681)
Nicht realisierte Währungsgewinne
20
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
5.860
(27.092)
5.860
266.778
(417.928)
(349)
(2.630)
356.403
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
A-1
A-2
Im Umlauf befindliche Anteile
zum Beginn des Geschäftsjahres
1.879.008
19.320.570
Im Geschäftsjahr ausgegebene
Anteile
458.029
8.030.234
Im Geschäftsjahr
zurückgenommene Anteile
(1.313.307) (15.421.177)
Im Umlauf befindliche Anteile
zum Ende des Geschäftsjahres
1.023.730 11.929.627
Nettoinventarwert pro Anteil
15,16
23,58
B-1
B-2
I-1
I-2
Z-2
234.262
103.192
573.149
–
31.990
1.191
18.229
681.967
1.239.828
1.243.402
(88.139)
(49.297)
(5.714)
(431.328)
(1)
147.314
15,19
72.124
22,10
1.249.402
15,34
808.500
9,46
1.275.391
22,73
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
49
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
780.000
13.380.000
3.430.000
750.000
3.000.000
570.000
800.000
2.500.000
1.850.000
1.000.000
5.400.000
55.000
8.530.000
8.600.000
2.100.000
23.320.000
199
5.752
2.069
162
870
239
338
1.021
769
405
1.566
16
2.474
2.494
899
1.959
21.232
0,06
1,61
0,58
0,05
0,24
0,07
0,09
0,29
0,22
0,11
0,44
–
0,69
0,70
0,25
0,55
5,95
11/12/17
1.981.461
2.229
0,63
6,00
7,125
8,75
9,875
9,875
8,80
10,00
10,00
7,50
15/05/45
20/01/37
29/05/18
31/01/17
15/05/15
30/01/17
01/01/14
01/01/17
18/10/17
160.000
7.210.000
3.516.000
2.430.000
2.490.000
3.760.000
19.000.000
19.840.000
2.460.000
120
7.390
3.031
1.993
1.992
3.628
8.137
8.034
2.241
36.566
0,03
2,07
0,85
0,56
0,56
1,02
2,28
2,25
0,63
10,25
China -1,29%
Parkson Retail Group
Parkson Retail Group
7,125
7,875
30/05/12
14/11/11
1.790.000
3.126.000
1.665
2.931
4.596
0,47
0,82
1,29
Kolumbien -0,40%
EEB International
8,75
31/10/14
1.420.000
1.415
0,40
Dominikanische Republik -3,97%
Cerveceria Nacional Dominica
Dominican Republic
Dominican Republic
16,00
8,625
9,04
27/03/12
20/04/27
23/01/18
4.980.000
1.790.000
9.017.059
3.912
1.575
8.656
14.143
1,10
0,44
2,43
3,97
Ecuador - 3,59%
Ecuador
Ecuador
Ecuador
9,375
10,00
12,00
15/12/15
15/08/30
15/11/12
2.020.000
4.150.000
8.678.160
1.707
3.030
8.071
12.808
0,48
0,85
2,26
3,59
Wertpapier
Argentinien -5,95%
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina
Argentina Step Up
Argentina VAR
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
1,33
3,00
7,00
7,00
8,375
8,50
9,00
9,25
9,75
10,00
11,00
11,00
11,75
11,75
8,00
0,00
31/12/38
30/04/13
17/04/17
18/03/04
20/12/03
01/07/04
24/05/05
21/10/02
26/11/03
07/12/04
04/12/05
09/10/06
07/04/09
15/06/15
26/02/08
15/12/35
3,50
Brasilien -10,25%
Brazil
Brazil
Dasa Finance Corp
Independencia Inte
Independencia Inte
ISA Capital Do Brazil
Nota do Tesouro Nacional
Nota do Tesouro Nacional
Odebrecht Finance Ltd
Bosnien und Herzegowina -0,63%
Bosnia & Herzegovina
50
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
15.000.000
7.100.000
14.450.000
3.825.000
2.553
1.287
2.510
710
7.060
0,72
0,36
0,70
0,20
1,98
15/06/35
10/04/32
5.280.000
4.110.000
5.201
4.110
9.311
1,46
1,15
2,61
8,20
12/12/17
7.430.000
7.207
2,02
Ghana -1,31%
Ghana
8,50
04/10/17
5.090.000
4.670
1,31
Georgien - 1,48%
Georgia
7,50
15/04/13
5.840.000
5.269
1,48
6,875
8,50
13,40
11,00
9,00
13,45
7,25
7,75
17/01/18
12/10/35
15/02/11
15/12/12
15/09/13
15/08/11
28/06/17
17/10/16
4.590.000
4.090.000
11.540.000.000
40.200.000.000
47.800.000.000
36.460.000.000
7.060.000
1.590.000
4.177
4.099
1.236
4.008
4.350
3.935
6.283
1.422
29.510
1,17
1,15
0,35
1,12
1,22
1,10
1,76
0,40
8,27
Irak - 1,04%
Iraq +
5,80
15/01/28
5.540.000
3.712
1,04
Israel -0,56%
Israel Electric Corp
7,25
15/01/19
2.020.000
1.988
0,56
Kasachstan -0,43%
HSBK Europe
9,25
16/10/13
1.990.000
1.524
0,43
10,00
7,25
10,00
6,05
8,30
6,62
20/11/36
15/12/16
05/12/24
11/01/40
15/08/31
15/06/38
89.420.000
65.540.000
14.080.000
4.740.000
2.590.000
5.000.000
9.621
5.528
1.448
4.260
3.069
4.662
28.588
2,70
1,55
0,41
1,20
0,86
1,31
8,03
8,50
8,50
29/01/12
18/01/11
4.160.000
1.122.500.000
3.806
8.845
12.651
1,07
2,48
3,55
Wertpapier
Ägypten -1,98%
Egypt Government
Egypt Government +
Egypt Government +
Egypt Government
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
0,00
9,10
9,10
9,35
14/04/09
12/07/10
20/09/12
16/08/10
El Salvador -2,61%
El Salvador
El Salvador
7,65
8,25
Gabon - 2,02%
Gabonese Republic
Indonesien -8,27%
Indonesia
Indonesia
Indonesia
Indonesia Government
Indonesia Government
Indonesia Recapital Bond
Majapahit
Majapahit
Mexiko -8,03%
Mex Bonos Desarr Fixed Rate
Mex Bonos Desarr
Mexico
Mexico
Mexico
Pemex Project Funding Master Trust
Nigeria - 3,55%
GTB Finance
KFW
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
51
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
6,875
01/06/17
1.080.000
513
0,14
8,875
30/09/27
1.100.000
1.310
0,37
6,55
7,84
8,20
14/03/37
12/08/20
12/08/26
15.920.000
8.560.000
24.330.000
14.726
2.739
7.847
25.312
4,13
0,77
2,20
7,10
Philippinen -3,50%
Philippines
Philippines
Philippines
Philippines
7,75
8,25
9,50
9,375
14/01/31
15/01/14
02/02/30
18/01/17
840.000
452.000
5.270.000
3.830.000
892
488
6.584
4.495
12.459
0,25
0,14
1,85
1,26
3,50
Russland -7,18%
Alfa Bank
Evraz Group
Evraz Group
Gaz Capital
GPB (Gazprombk) Eurobond
Red Arrow Intl Leasing
RS Finance (RSB)
RSHB Capital (Russ AG BK)
Transcapitalinvest
8,635
8,25
8,875
7,288
7,25
8,375
7,50
7,75
8,70
22/02/17
10/11/15
24/04/13
16/08/37
22/02/10
30/06/12
07/10/10
29/05/18
07/08/18
1.650.000
4.070.000
2.350.000
3.060.000
60.000.000
92.647.485
1.410.000
10.410.000
3.140.000
1.205
2.971
1.875
2.218
2.250
3.415
985
7.892
2.774
25.585
0,34
0,83
0,53
0,62
0,63
0,96
0,28
2,21
0,78
7,18
Serbien -1,09%
Serbia
3,75
01/11/24
4.430.000
3.871
1,09
Türkei -2,02%
Turkey
Turkey
10,00
16,00
15/02/12
07/03/12
3.910.000
5.260.000
3.332
3.875
7.207
0,93
1,09
2,02
Ukraine -4,93%
Alfa Bank Ukraine
Ukraine
Ukraine (UBS) CLN
Ukraine Issuance (Alfa Bank) London
Ukrsots Bank CLN (Credit Suisse)
9,75
6,75
9,125
9,25
12,00
22/12/09
14/11/17
21/06/10
26/07/10
26/04/10
2.540.000
6.060.000
3.200.000
2.550.000
27.000.000
2.222
4.696
3.140
2.125
5.385
17.568
0,62
1,32
0,88
0,60
1,51
4,93
Uruguay -6,46%
Republic Orient Uruguay
Uruguay
Uruguay
Uruguay
Uruguay
4,25
5,00
7,625
7,875
8,00
05/04/27
14/09/18
21/03/36
15/01/33
18/11/22
25.210.000
105.710.000
3.790.000
3.180.000
9.360.000
1.203
5.686
3.619
3.069
9.407
22.984
0,34
1,60
1,02
0,86
2,64
6,46
Wertpapier
Pakistan -0,14%
Pakistan
Panama - 0,37%
Panama
Peru -7,10%
Peru
Peru
Peru
52
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
Wertpapier
Venezuela -5,76%
Petroleos de Venezuela +
Venezuela
Venezuela
Venezuela
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
5,25
5,75
9,00
10,75
12/04/17
26/02/16
07/05/23
19/09/13
14.750.000
11.900.000
730.000
4.004.000
Übertragbare Wertpapiere
Marktwert
US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
8.481
7.794
511
3.734
20.520
2,38
2,19
0,14
1,05
5,76
341.808
95,91
Devisenterminkontrakte – 0,86%
Kauf
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
TRY
USD
TRY
ARS
USD
USD
MXN
USD
BRL
USD
ZAR
RUB
MXN
THB
Verkauf
MXN
ARS
THB
ZAR
PEN
EGP
IDR
TRY
USD
EUR
USD
USD
TRY
RUB
USD
MXN
USD
BRL
USD
USD
USD
USD
Abrechnungsdatum
16/10/08
10/11/08
16/10/08
16/10/08
10/11/08
10/11/08
10/11/08
16/10/08
16/10/08
16/10/08
16/10/08
10/11/08
16/10/08
10/11/08
16/10/08
16/10/08
10/11/08
10/11/08
16/10/08
10/11/08
16/10/08
16/10/08
Kauf Betrag
1.010.598
1.871.495
2.919.722
3.377.880
3.608.927
3.969.215
4.046.808
4.076.277
5.204.000
5.625.704
5.812.000
5.840.000
6.558.672
7.006.780
10.569.000
18.399.021
20.141.000
22.125.917
27.121.000
32.000.000
78.121.000
99.145.000
Nicht realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Verkauf Betrag
10.300.000
5.840.000
99.145.000
27.121.000
10.834.000
21.377.000
39.112.395.000
5.204.000
4.157.641
3.593.000
4.610.869
1.874.799
8.315.000
175.166.000
995.628
190.109.000
12.263.092
36.548.000
3.340.702
1.243.201
7.302.973
2.944.609
Nicht realisierte
Gewinne /
(Verluste)
US$ Tsd.
74
30
–
125
(11)
94
(74)
4
(86)
476
(63)
(34)
52
153
(35)
1.122
(2.071)
3.631
(87)
9
(203)
(25)
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
0,02
0,01
–
0,04
–
0,03
(0,02)
–
(0,02)
0,13
(0,02)
(0,01)
0,01
0,04
(0,01)
0,31
(0,58)
1,02
(0,02)
–
(0,06)
(0,01)
3.081
0,86
344.889
96,77
11.514
3,23
356.403
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes übertragbares Wertpapier.
Aberdeen Global
Emerging Markets Bond Fund
53
Emerging Markets Smaller Companies
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
Emerging Markets Smaller Companies - A Thesaurierungsanteile
um 32,0%. Demgegenüber fiel die Benchmark, der MSCI Emerging
Markets Small Cap Index, um 44,3%.
Änderung der Benchmark
Der Fonds wechselte am 1. Oktober 2007 seine Benchmark vom
MSCI Emerging Markets Index zum MSCI Emerging Markets Small
Cap Index.
Bericht des Fondsmanagers
Das Berichtsjahr war durch eine außergewöhnliche Volatilität der
globalen Finanzmärkte gekennzeichnet. Die Small Cap-Werte der
aufstrebenden Märkte wurden von dem wildem Taumel der breiteren
Märkte, die den Dominoeffekt der Kreditklemme immer stärker zu
spüren bekamen, nicht ausgespart. Kaum mehr als ein Jahr nach
dem ersten Auftreten der Kreditkrise brachen die Aktienmärkte
weltweit im Gefolge der beispiellosen Verluste an der Wall Street
ein. Diese Verwerfung hat das Finanzsystem bis ins Mark erschüttert.
Es folgte der Zusammenbruch einiger bekannter Namen und
die Regierungen trafen noch nie zuvor eingesetzte Maßnahmen,
um andere zu retten. Das Vertrauen war erschüttert, die Banken
gewährten einander keine Kredite mehr und die Probleme hatten
sich vervielfacht. Weitere Liquiditätsspritzen als rettende Maßnahme,
Zinssenkungen und Einlagengarantien für die gewöhnlichen Sparer
wurden zur Notwendigkeit. Welche Resultate diese Maßnahmen
auch immer zeitigen werden, die ursprüngliche Problematik, die
Überbeleihung von Immobilien, hat sich soweit fortgepflanzt, dass
die US-amerikanische (und jetzt auch die weltweite) Wirtschaft kurz
vor einer Rezession steht.
Auch wenn die mittelständischen Unternehmen der Schwellenländer
ein kaum nennenswertes Engagement in den stark fremdfinanzierten
Papieren hatten, die überwiegend an US-Hypotheken gekoppelt
waren, blieben sie nicht unberührt von der Erschütterung des
Anlegervertrauens. Im Gegenteil beschleunigte sich die Kapitalflucht,
während zuerst Gewinne hätten mitgenommen werden können,
da ausländische Anleger andernorts Liquiditätsansprüche
bedienen mussten. Im früheren Jahresverlauf hatten die Anleger
gehofft, die aufstrebenden Märkte würden sich weitgehend
von der Wirtschaftsabkühlung in den USA abkoppeln und den
Liquiditätsengpass überstehen. Im weiteren Jahresverlauf schien
dies jedoch nur Wunschdenken zu sein, da die Exportnachfrage
und die Inlandsausgaben schwächer wurden. Diese Risikoflucht
versetzte den mittelständischen Unternehmen der Schwellenmärkte
einen besonders heftigen Schlag. Der MSCI Emerging Markets
Small Cap Index stürzte in den 12 Monaten um mehr als 44% ab.
Demgegenüber gab der MSCI Emerging Markets Index um etwa
33% nach. Ressourcenreiche Märkte, wie Russland und Brasilien,
wurden in Mitleidenschaft gezogen, nachdem die Rohstoff- und
Ölpreise gegenüber ihren anfänglichen Rekordhöhen verloren.
Ebenso ging es Ländern mit hohem externem Finanzierungsbedarf,
wie beispielsweise die Türkei, Ungarn und Südafrika. Darüber hinaus
54
litten sie unter erheblichen Währungsverlusten, in der Anleger eine
Abwärtsspirale sahen.
Die Konjunkturdaten unterstrichen, wie die Finanzkrise im Westen
langsam die Volkswirtschaften der Schwellenländer erfasste,
sowohl im Hinblick auf die Exportnachfrage als auch auf die
Eintrübung der inländischen Verbraucherstimmung. Obgleich viele
Entwicklungsländer nun weit besser positioniert sind als in anderen
Zeiten finanzieller Spannungen, da sie Devisenreserven aufgebaut
und verhindert haben, dass ihre Banken sich zu weit aus dem
Fenster lehnten, bedeutete die außergewöhnlich festgefahrene
Situation an den globalen Kreditmärkten, dass nur wenige Länder in
der Lage waren, sich der Wachstumsverlangsamung zu entziehen.
Seit Anfang des Jahres hat sich das Wachstumstempo in vielen
boomenden Nationen Asiens, Lateinamerikas und Osteuropas
deutlich verlangsamt, so dass die Jahreswachstumsprognosen
nach unten revidiert wurden. Die politischen Entscheidungsträger
wurden jedoch kurzfristig durch den Inflationsanstieg aufgrund der
steigenden Lebensmittel- und Treibstoffpreise abgelenkt und gingen
allgemein zu einer restriktiven Geldpolitik über. Erst im späteren
Verlauf schwand diese Bedrohung. Im September hatte China
beispielsweise erstmals seit sechs Jahren den Leitzins gesenkt, um
das Wachstum anzukurbeln. Weitere Zentralbanken dürften diesem
Beispiel folgen, obgleich sich Brasilien und Indonesien diesem Trend
bislang widersetzt haben.
Das anfällige politische Klima in verschiedenen Ländern verstärkte
den Pessimismus der Anleger. In Südafrika wurde Kgalema
Motlanthe zum Übergangspräsidenten des Landes ernannt, nachdem
die Regierungspartei ANC (African National Congress) seinen
Amtsvorgänger Thabo Mbeki zum Rücktritt gezwungen hatte.
Währenddessen bezahlte Russland einen hohen Preis für seinen
Einfall in Georgien und die Gerüchte um staatliche Einmischungen in
das Investmentgeschäft. Die Popularität von Argentiniens Präsidentin
Cristina Fernandez de Kirchner sank nach ihren mehrmonatigen
Verhandlungen mit den Landwirten um die von ihr geplanten
höheren Abgaben auf Agrarexporte. In Thailand übernahm Thaksins
Schwager, Somchai Wongsawat, das Amt des Ministerpräsidenten,
nachdem Samak Sundaravej zum Rücktritt gezwungen wurde. Der
malaysische Oppositionsführer Anwar Ibrahim, der erneut des
sexuellen Missbrauchs beschuldigt wurde, wurde im Parlament
vereidigt, nachdem er eine Nachwahl gewonnen hatte. Bereits
früher wurde ein fünfjähriges politisches Betätigungsverbot über ihn
verhängt. Auf der positiven Seite verringerten sich die politischen
Spannungen in der Türkei, nachdem der Verfassungsgerichtshof
sich gegen das Betätigungsverbot der regierenden AK-Partei,
die islamisches Recht im Land einführen wollte, aussprach. Die
Beziehungen zwischen China und Taiwan verbesserten sich weiter,
zumindest dem äußeren Anschein nach, nachdem der Kandidat der
Kuomintang, Ma Ying-jeou, als neuer Präsident vereidigt wurde.
Portfolio-Überblick
Der Fonds übertraf seine Benchmark, den MSCI Emerging Markets
Small Cap Index, in diesem volatilen Berichtsjahr und bestätigte
damit die Qualität unserer Bestände und die relative Risikofreiheit
ihrer Gewinne.
Aberdeen Global
Emerging Markets Smaller Companies Fund
Die Portfolio-Aktivität war lebhaft, die wichtigsten Transaktionen
beinhalteten die Eröffnung neuer Positionen in verschiedenen
Unternehmen: beispielsweise in dem brasilianischen Bauträger
CR2, dessen Bewertung uns überzeugte, in Bumrungrad Hospital,
einem thailändischen Gesundheitskonzern, der seine Präsenz
auf internationale Märkte ausweitet, im Zementhersteller
Holcim Indonesia, über den wir ein Engagement in
inländischen Infrastrukturausgaben aufbauen und im indischen
Industriefarbenhersteller Kansai Nerolac. Ferner stockten wir
verschiedene Bestände auf, wie beispielsweise den Anbieter von
Ausrüster und Diensten im Gesundheitswesen Cremer, Multiplan, die
ägyptische Bank NGSB, den ungarischen Bauträger Ablon Group und
die südafrikanischen Einzelhändler Massmart und Truworths.
Im Gegenzug verkauften wir die ungarische Hotelkette Danubius, den
indischen Farbenhersteller Asian Paints, wo Bewertungsgründe den
Ausschlag gaben, das indische Pharmaunternehmen Nicholas Piramal,
den malayischen Börsenbetreiber Bursa und den thailändischen
Einzelhändler Big C Supercenter. Andere Titel, die wir über das Jahr
reduzierten, waren unter anderen die in Hongkong ansässige Public
Financial Holdings, die brasilianische Mietwagenfirma Localiza und
das malaysische Lebensmittel- und Getränkeunternehmen Fraser &
Neave Holdings.
zurückgeht. Ressourcenreiche Volkswirtschaften, wie beispielsweise
Russland und Lateinamerika, die einen wesentlichen Bestandteil
der Schwellenmärkte ausmachen, sind besonders empfindlich für
den Verlust ihrer Exportgewinne. Der brasilianische Real und der
mexikanische Peso haben in den letzten Wochen deutlich gegen
den US-Dollar verloren. Steigende geopolitische Risiken und die
Auswirkungen der restriktiveren Kreditvergabebedingungen künden
möglicherweise von weiteren Schwierigkeiten, während sich die
Verengung der Unternehmensmargen in den kommenden Monaten
belastend auf die Gewinne auswirken dürfte.
Eine positive Nachricht ist, dass die Schwellenmärkte nach den
jüngsten Leerverkaufswellen nicht mehr überbewertet erscheinen
oder mit einem Aufschlag gegenüber den entwickelten Märkten
gehandelt werden. Angesichts der Tatsache, dass viele der
maßgeblichen Benchmarks an den Märkten nun wieder auf Niveaus
gefallen sind, wie sie zuletzt vor sieben Jahren herrschten, sehen
wir wieder neue Gelegenheiten. Wir haben kaum direkte Bedenken
wegen unserer Bestände, die sich aus operativer Sicht gut entwickelt
haben, auch wenn der Cashflow sorgfältig überwacht werden muss.
Wir sehen das kommende Jahr mit vorsichtigem Optimismus, hegen
aber keine hohen Erwartungen für das Ertragswachstum.
Prognose
Die Small Cap-Aktientitel der Schwellenmärkte dürften in den
kommenden Monaten unbeständig bleiben, da noch kein Ende der
Kreditkrise in Sicht ist. Die Anleger hatten darauf gesetzt, dass das
revidierte Rettungspaket, dass der US-Kongress zum Zeitpunkt der
Erstellung dieses Textes verabschiedet hat, und die Maßnahmen
der führenden Zentralbanken, Notfinanzierungen in das System zu
pumpen und die Zinsen zu senken, für Stabilität sorgen würden.
Diese Bemühungen konnten die Märkte bislang jedoch nicht davon
überzeugen, dass das Schlimmste vorüber sei, wobei nun alle Blicke
auf die Möglichkeit einer längeren Rezession gerichtet sind.
Für die aufstrebenden Volkswirtschaften deutet sich dieser Ausgang
bereits durch die einbrechenden Rohstoffpreise und die weitere
Währungsabwertung an, da die globale Nachfrage nach Rohstoffen
Aberdeen Global
Emerging Markets Smaller Companies Fund
55
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2,2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Sonstige Vermögenswerte*
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
93.200
2.513
123
74
28
95.938
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
479
156
6
641
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
95.297
*Enthält eine Rückstellung für thailändische Kapitalertragsteuer von 27.950 USD.
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
113.328
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
56
2.663
1.218
89
(23)
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
3.916
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
4
100
4.020
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
87
17
74
24
1.357
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
2.663
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettogewinne
1.218
89
(23)
3.947
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
913
81
161
(44.911)
(58)
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(41.022)
(44.911)
(58)
55.501
(32.657)
147
95.297
Aberdeen Global
Emerging Markets Smaller Companies Fund
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A-2
D-2(GBP)
I -2
Z-2
2.867.433
1.493.538
(2.550.893)
1.969.821
962.506
(1.333)
1
707.374
(2)
4.685.110
1.936.867
(427.174)
1.810.078
8,10
2.930.994
4,49
707.373
8,21
6.194.803
8,25
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
Emerging Markets Smaller Companies Fund
57
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Brasilien -14,79%
American Banknote
CR2 Empreendim
Cremer
Localiza Rent a Car
Lojas Renner
Multiplan Empreendimentos
Obrascon Huarte Lain Brasil
Saraiva Livreiros
Ultrapar (Pref)
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
246.000
144.000
310.000
190.100
233.000
296.000
126.000
156.000
27.000
1.725
535
1.691
1.001
2.459
2.309
1.863
1.853
668
14.104
1,81
0,56
1,77
1,05
2,59
2,42
1,95
1,94
0,70
14,79
Ägypten -2,27%
National Societe General Bank
464.107
2.163
2,27
Hongkong -12,28%
Aeon Stores
Café de Coral *
Dah Sing Banking
Giordano International *
Hong Kong & Shanghai Hotels
Pacific Basin Shipping
Public Financial Holdings
921.000
880.000
1.800.000
5.352.000
2.083.000
900.000
4.400.000
1.481
1.555
1.843
1.842
2.023
735
2.227
11.706
1,55
1,63
1,93
1,93
2,13
0,77
2,34
12,28
627.718
846
0,89
248.294
50.000
1.044.109
107.015
240.352
120.000
7.422
1.830
1.270
2.514
1.358
962
860
21
8.815
1,92
1,33
2,65
1,43
1,01
0,90
0,02
9,26
15.000.000
15.468.000
11.000.000
1.113
1.393
997
3.503
1,17
1,46
1,05
3,68
Malaysia -11,86%
Aeon
Fraser & Neave Holdings
Guinness Anchor
Oriental Holdings
POS Malaysia & Services
SP Setia
United Plantations
2.015.600
780.000
750.200
1.135.700
1.350.000
1.100.000
666.100
2.458
2.055
1.138
1.764
708
993
2.186
11.302
2,59
2,16
1,19
1,85
0,74
1,04
2,29
11,86
Mexiko -5,73%
Grupo Aeroportuario del Spon ADR
Grupo Continental
Sare Holding
231.000
919.000
2.308.000
2.608
1.960
891
5.459
2,74
2,06
0,93
5,73
Ungarn -0,89%
Ablon Group
Indien -9,26%
Castrol
GlaxoSmithKline Pharmaceuticals
Godrej Consumer Products
Kansai Nerolac Paints
Mphasis Ltd
Piramal Healthcare
Piramal Life
Indonesien -3,68%
Bank NISP
Bank Permata
Holcim Indonesia
58
Aberdeen Global
Emerging Markets Smaller Companies Fund
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
1.610.900
1.693
1,78
32.000
1.504
1,58
Singapur -0,49%
Petra Foods
760.000
471
0,49
Südafrika -8,39%
African Oxygen
City Lodge Hotels
Massmart
Truworths International
540.000
183.450
308.000
548.000
1.779
1.579
2.746
1.886
7.990
1,87
1,66
2,88
1,98
8,39
Südkorea -2,69%
Daegu Bank
Korean Reinsurance
Pusan Bank
115.000
115.433
78.000
997
885
681
2.563
1,05
0,93
0,71
2,69
Sri Lanka -1,38%
Commercial Bank of Ceylon
Dialog Telekom
Distilleries Co
Keells (John)
500.000
3.000.000
156.600
640.000
485
222
100
511
1.318
0,51
0,23
0,10
0,54
1,38
Thailand -9,86%
Aeon Thana Sinsap
Bumrungrad Hospital
Electricity Generating
Hana Microelectronics
Regional Container Line
Siam City Cement
Siam Makro
Thai Stanley Electric
950.000
600.000
395.100
4.870.000
2.800.000
258.700
780.200
339.600
865
568
745
1.916
1.089
1.231
1.891
1.096
9.401
0,91
0,60
0,78
2,01
1,14
1,29
1,98
1,15
9,86
Türkei -10,87%
Aksigorta *
BIM Birlesik Magazalar
Cimsa Cimento *
Turk Ekonomi Bankasi *
864.000
101.349
438.000
2.488.827
2.983
3.178
1.705
2.496
10.362
3,13
3,33
1,79
2,62
10,87
93.200
97,80
2.097
2,20
95.297
100,00
Beschreibung
Philippinen -1,78%
Jollibee Foods
Qatar -1,58%
Qatar Insurance
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
Emerging Markets Smaller Companies Fund
59
European Equity
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der European Equity - A Thesaurierungsanteile um 36,3%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der FTSE World Europe Index, um
29,3%.
Verkaufswellen der jüngsten Geschichte aufzuhalten. Damit schien
ein grundlegender Gesinnungswechsel signalisiert zu werden,
demzufolge die politischen Entscheidungsträger in den kommenden
Monaten aller Wahrscheinlichkeit nach eine lockerere geldpolitische
Haltung vertreten werden.
Bericht des Fondsmanagers
Europäische Aktien erlitten herbe Verluste in diesem turbulenten
Jahr für die Finanzmärkte. Der FTSE World Europe Index hatte
bis zum Ende des Berichtsjahres in Euro gemessen um mehr
als 29% nachgegeben. Die seit Monaten brodelnden Ängste
um die Verschärfung der globalen Finanzkrise kochten im
September über, als die US-Kreditkrise Europa mit einer Reihe
von Bankinsolvenzen infizierte. Die Folge waren panische SellOffs, die für einige entwickelte Märkte die größte Katastrophe der
Geschichte bedeuteten. Die Regierungen reagierten mit rettenden
Finanzspritzen in die Geldmärkte. Außerdem halfen sie in Schieflage
geratenen Kreditinstituten aus der Klemme und gaben Garantien
für Bankeinlagen. Die britischen Aufsichtsbehörden untersagten
sogar den Leerverkauf von Finanzwerten in dem Bestreben, die
Wertvernichtung aufzuhalten, eine Maßnahme, deren Beispiel
allgemein gefolgt wurde. Diese noch nie zuvor eingesetzten
Maßnahmen konnten die Marktverluste jedoch nicht aufhalten, da
die Krise die Volkswirtschaften in bedenkliche Nähe einer Rezession
gerückt hatte. Darüber hinaus wurde die Stimmung im Jahresverlauf
durch die Eskalation der Öl- und Rohstoffpreise belastet, die den
Inflationsdruck beschleunigte.
Portfolio-Überblick
Im Berichtszeitraum lag die Wertentwicklung des Fonds unterhalb
der Benchmark, dem FTSE World Europe Index.
In der Tat zeigte sich in dem Jahr, wie sich das Debakel im
Kreditmarkt langsam von einem lokalen Finanzproblem auf die
gesamte Weltwirtschaft ausweitete. Der Rückgang der Investitionen
und Verbraucherausgaben führte dazu, dass die Wirtschaftsleistung
der Eurozone erstmals seit über zehn Jahren gegenüber dem
Vergleichsquartal schrumpfte, wobei Deutschland beunruhigende
Schwächeanzeichen zeigte. Irland, das einen Immobilienboom erlebt
hatte, geriet als erste Volkswirtschaft in den Sog der Krise, während
das BIP-Wachstum in Großbritannien im zweiten Quartal noch
unverändert blieb, was jedoch die Regierung dazu veranlasste, 1,6
Milliarden GBP zur Wiederbelebung des Wohnimmobilienmarktes
bereitzustellen. Kontinentaleuropa, das weniger vom Konsum
getrieben wird, bekam die Auswirkungen nicht so schnell zu spüren.
Jedoch auch dort erlahmte die Geschäftstätigkeit im Verarbeitenden
Gewerbe und Dienstleistungssektor und die Unternehmen erwarten
eine weitere Abbremsung vor dem Hintergrund der Exportschwäche.
Das Verbraucher- und Geschäftsvertrauen schwand.
Ungeachtet dieser Kulisse dauerte die Inflation an. Die Europäische
Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins auf ein Siebenjahreshoch von
4,25%, selbst als sich die Anzeichen für eine Abkühlung vermehrten,
und sorgte damit für Kontroversen. Die Bank of England (BOE)
lockerte die Leitzinssätze jedoch in drei Zinsschritten bis auf 5% und
reagierte damit auf die steigenden mit dem Wachstum verbundenen
Risiken. Kurz nach dem Ende des Berichtsjahres senkten die größeren
Zentralbanken, einschließlich die EZB und BOE, die Leitzinsen
um 0,5% in einer synchron abgestimmten weltweiten Reaktion,
um das Vertrauen wiederherzustellen und eine der schlimmsten
60
Wir brachten den gut geführten deutschen Bankautomatenhersteller
Wincor Nixdorf ins Portfolio ein, der uns günstig erschien, und
den britischen Zeitungsverlag Daily Mail & General Trust, dessen
Mediengeschäfte robustes Ertragswachstumspotenzial haben.
Im Gegenzug verkaufen wir die britische Supermarktkette Sainsbury
und den spanischen Weinerzeuger Baron de Ley nach einer starken
Entwicklung ihrer Aktienkurse. Wir verkauften die schweizerische
Bank UBS, aufgrund ihrer Offenlegung weiterer Engagements im
Subprime-Markt und der schwächeren Bilanz, sowie den griechischen
Mobilfunkbetreiber Cosmote und die britische Mediengruppe Emap,
nachdem sich Kaufinteressenten zeigten. Außerdem stießen wir
unsere Beteiligungen im französischen Fahrzeughersteller Peugeot
ab, da wir steigende Kosten und eine nachlassende Nachfrage
befürchten, sowie in dem britischen Bauträger Minerva und den auf
Deutschland fokussierten Property Management Fund Dawnay Day
Treveria, wobei Bewertungsgründe den Ausschlag gaben.
Prognose
Die Risiken für eine Rezession in Europa sind gestiegen. Die
eingefrorenen Kreditmärkte zeigen kaum Anzeichen für Tauwetter,
selbst wenn die globale Finanzkrise weiterhin neue Opfer fordert.
Die Unternehmen werden auf Schwierigkeiten stoßen, Kredite
in Zeiten zu erhalten, in denen die globale Wirtschaftsleistung
ebenfalls nachlässt. Die rückläufige Nachfrage und höheren
Finanzierungskosten werden die Unternehmen möglicherweise
dazu veranlassen, ihre Ausgaben und die Beschäftigungsnachfrage
zurückzufahren. Der Verbrauch dürfte ebenfalls zurückgehen, da die
Haushalte angesichts der steigenden Arbeitslosigkeit wieder mehr
sparen werden. Der infolge der sinkenden Öl- und Rohstoffpreise
nachlassende Inflationsdruck könnte helfen, die Auswirkungen auf
die Unternehmensgewinne und Löhne zu mildern. Angesichts dieser
Gegenströmungen scheint der Konjunkturausblick schwierig zu sein.
Wir bleiben auf kurze Sicht eher vorsichtig und erwarten weiterhin
volatile Märkte. Dabei sind wir besonders wachsam beim
Sondieren von Gelegenheiten – und konzentrieren uns gezielt
auf Unternehmen, die transparent und gut geführt sind sowie
langfristige Zukunftsaussichten und gesunde Bilanzen vorzuweisen
haben.
Aberdeen Global
European Equity Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
e Tsd.
39.385
537
117
1
493
72
40.605
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
82
639
721
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
39.884
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
e Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
116.918
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
1.341
(3.911)
12
(27.253)
Nicht realisierte Währungsgewinne
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
1
25.559
(72.710)
(73)
39.884
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
e Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
2.484
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
30
14
2.528
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
970
(1)
969
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft(Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
73
11
27
29
1.187
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
1.341
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettoverluste
51
18
9
(3.911)
12
(2.558)
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
(27.253)
1
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(29.810)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
B-2
I -2
Z-2
2.600.472
108.392
(1.762.592)
31.083
–
(16.750)
1
–
(1)
–
2.067.059
(495.230)
946.272
28,35
14.333
25,89
–
–
1.571.829
8,07
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
European Equity Fund
61
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Anzahl
Marktwert e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
17.000
11.500
152.000
26.800
600
493
344
801
2.238
1,50
1,24
0,86
2,01
5,61
Belgien -1,49%
Belgacom
23.000
595
1,49
Frankreich -13,77%
BNP Paribas *
Casino *
Compagnie de Saint-Gobain
Gaz de France
Renault
Schneider Electric
Total
20.000
11.500
20.500
28.500
10.800
10.300
16.500
1.266
712
739
1.004
476
612
687
5.496
3,17
1,79
1,85
2,52
1,19
1,53
1,72
13,77
Deutschland -16,17%
BMW
BMW (stimmrechtslos)
Commerzbank
Deutsche Post
Deutsche Postbank
Linde
MAN
Praktiker
Puma
ThyssenKrupp
Wincor Nixdorf
23.000
8.100
82.000
41.500
20.000
12.300
11.500
69.000
2.400
29.500
16.200
628
174
866
608
547
901
550
421
468
628
657
6.448
1,57
0,44
2,17
1,52
1,37
2,27
1,38
1,06
1,17
1,57
1,65
16,17
43.000
263.000
88.500
791
1.008
580
2.379
1,98
2,54
1,45
5,97
Niederlande -4,81%
ING Groep
Philips Electronics *
TNT
42.500
39.000
28.000
624
740
555
1.919
1,56
1,86
1,39
4,81
Portugal -1,41%
Portugal Telecom
80.000
564
1,41
56.000
373.000
305
622
1.083
4
1.709
1,56
2,73
0,01
4,30
Beschreibung
Österreich -5,61%
Erste Bank *
Flughafen Wien
Immofinanz *
OMV
Italien -5,97%
ENI
Intesa Sanpaolo
Italcementi
Spanien -4,30%
BBVA *
Mapfre
Valenciana de Cementos Portland
62
Aberdeen Global
European Equity Fund
Beschreibung
Schweden -7,92%
AstraZeneca
Ericsson
Nordea
Skand Enskilda BKN A
Schweiz -2,84%
Zurich Financial Services
Vereinigtes Königreich -34,46%
Aberdeen European Smaller Companies Fund +†
AMEC *
Associated British Foods
Aviva
British American Tobacco
BT Group
Centrica
Daily Mail & General Trust *
Friends Provident
GlaxoSmithKline
Kesa Electricals
Millennium & Copthorne
Mothercare
Premier Foods
Schroders (stimmrechtslos)
Tomkins *
Venture Production
Anzahl
Marktwert e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
38.000
93.500
101.000
46.000
1.168
619
874
500
3.161
2,93
1,55
2,19
1,25
7,92
6.000
1.134
2,84
269.000
62.000
89.000
151.000
44.000
430.000
231.500
148.500
431.500
57.000
341.500
192.000
176.000
579.000
79.000
316.500
134.000
2.036
476
798
916
997
853
902
602
476
856
472
598
765
552
801
621
1.021
13.742
5,10
1,19
2,00
2,30
2,50
2,14
2,27
1,51
1,19
2,15
1,18
1,50
1,92
1,38
2,01
1,56
2,56
34,46
39.385
98,75
499
1,25
39.884
100,00
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes übertragbares Wertpapier.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
European Equity Fund
63
European High Yield Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 verringerte sich der
Wert der European High Yield Bond Fund - A Thesaurierungsanteile
um 25,0%. Demgegenüber fiel die Benchmark, der JP Morgan Euro
High Yield Bond Index, um 16,4%.
Bericht des Fondsmanagers
Für alle Märkte war es ein turbulentes Jahr und der Hochzinsmarkt
bildete keine Ausnahme. Auslöser war die Schwäche des
US-Wohnimmobilienmarktes, welche die strukturierten Finanzvehikel
weiter beeinträchtigte. Die Banken mussten enorme Abschreibungen
vornehmen und die Kreditmärkte kamen fast zum Erliegen. Auf
den Geldmärkten kam es zu Unterbrechungen, da die Banken aus
Furcht vor dem Kontrahentenrisiko immer weniger bereit waren,
einander Geld zu leihen. Der Ernst dieser Lage wurde durch den
Zusammenbruch von Bear Stearns und die unzähligen Ausfälle
und Rettungsmaßnahmen, die daraufhin folgten, unterstrichen
und gipfelte in der Kapitulation nach dem Zusammenbruch von
Lehman Brothers Mitte September. Staatsanleihen boten die besten
Renditen nach der Flucht in die Qualität, wobei die Nachfrage so
groß war, dass U.S.-Schatzwechsel (T-Bills) einmal sogar negative
Renditen lieferten. Erstklassige Anleihen präsentierten sich schwach
mit Spreads, die sich auf über 300 Basispunkte verdreifacht hatten,
während der Hochzinsmarkt dem starken Verkaufsdruck seitens
der Hedgefonds und zunehmend risikoscheuer Anleger mit einem
Spreadanstieg von 362 Basispunkten auf ein Hoch von 1173
Basispunkten zum Jahresschluss standgehalten hat.
Zuerst präsentierte sich das BIP-Wachstum in Europa relativ
unerschütterlich, im zweiten Quartal 2008 jedoch begann die
Wirtschaftsleistung leicht zu schrumpfen. Die Daten für das dritte
Quartal stehen zwar noch nicht zur Verfügung, sie dürften jedoch
negativ sein, was bedeutet, dass diese Region sich nun offiziell in
einer Rezession befindet. Der starke Einbruch im Bausektor und
in der Industrieproduktion im zweiten Quartal trug am stärksten
zur Wachstumsabbremsung bei. Trotz aller Schlagzeilen blieben
Finanzdienstleistungen vergleichsweise stabil. Dieser Sektor
verzeichnete sogar stabile Wachstumsraten von 0,6% bis 0,7%
gegenüber den Vorjahresquartalen. Es ist davon auszugehen,
dass sich die Wertentwicklung dieses Sektors im kommenden
Jahr abschwächen dürfte. Es gibt jedoch ein markantes Gefälle
zwischen den einzelnen Ländern. Italien litt im ersten Quartal bis
in das zweite Quartal hinein unter der Stärke des Euro, obgleich
der starke Wertverlust des Euro seit Ende Juli etwas Luft schaffen
dürfte. Irland und Spanien leiden unter der Schwäche ihrer
Wohnimmobilienmärkte. Während Irland sich nach den Juni-Daten
jedoch bereits in einer Rezession befand, hat sich diese Entwicklung
noch nicht in Spaniens Gesamtwirtschaft niedergeschlagen, da es im
Berichtsjahr die besten BIP-Zahlen Westeuropas melden konnte.
Vor dem Hintergrund der zunehmenden Abkühlung der
Weltwirtschaft beobachtete die EZB mit wachsender Sorge die
Inflationsgefahr und beließ die Zinssätze auf dem Niveau von 4%,
um sie dann im Juli auf 4,25% anzuheben. Diese Zinserhöhung
war jedoch nur von kurzer Dauer, da die EZB nach dem Ende des
Geschäftsjahres im September dem Beispiel anderer Zentralbanken
64
folgte und den Leitzins in einem gemeinsamen Schritt um 50
Basispunkte auf 3,75% zurücknahm.
Die USA hatten die radikalsten geld- und fiskalpolitischen
Maßnahmen zur Stimulation des Wachstums und Abwendung
einer längeren Rezession erfahren. Der Tagesgeldsatz wurde im
Jahresverlauf von 5,00% auf 2,25% gekürzt und danach, im Gefolge
der weltweit koordinierten Reduktion durch die Zentralbanken,
um weitere 50 Basispunkte auf 1,75%. Auch die restlichen Banken
erhielten anfangs erhebliche Unterstützung, nachdem Bear Stearns
nur durch JP Morgan zu retten war. Die Beihilfen wurden ausgedehnt
und beschleunigt, als eine Reihe anderer Banken vor einem ähnlichen
Schicksal stand wie Bear Stearns. Der vernichtendste Schlag war
der Zusammenbruch von Lehman Brothers Mitte September. Ein
Zeichen der Zeit ist, dass es nach der Neueinstufung von Morgan
Stanley und Goldman Sachs keine reinen Investmentbanken mehr
gibt. Nach dem Ende des Berichtsjahres brachte die Fed ihr viel
gerühmtes 700 Milliarden US-Dollar schweres Rettungspaket auf
den Weg. Zunächst brachte dies kaum Beruhigung für die Märkte,
da Angst und Unsicherheit weiterhin das System bedrängten. Ein
Hoffnungsschimmer zeigte sich allerdings in der starken Reduktion
der auf US-Dollar lautenden Libor-Tages- bzw. Wochengeldsätze und
etwas verhaltender in den Dreimonatssätzen, die auf eine wachsende
Bereitschaft der Banken hinweisen, einander Geld zu leihen, und
hoffentlich ein Ende der kreditpolitischen Etappe dieses Abschwungs
ankündigen.
Portfolio-Überblick
Die Anlegerstimmung unterlag erheblichen Schwankungen, die sich
im Berichtsjahr in sehr hohen Zu- und Abflüssen auswirkten. In den
ersten Monaten überwogen die Rücknahmen, in den letzten sechs
Monaten wurden moderate Zuflüsse verzeichnet. Wir haben uns
an denselben Anlagethemen orientiert, wobei wir Automobilwerte
vermieden und einige Finanzwerte aufgenommen haben. Wir haben
unsere Positionen in Europcar, Anglo Irish Bank, Ford Bank und Lecta
ausgebaut. Die wichtigsten Verkäufe waren Norske Skog, Unity
Media, Cablecom, Cell C Holdings, HTM Sports, Chesapeake und
Diversified European Credit.
Prognose
Im Berichtsjahr hatte der Fonds eine relativ schwache
Wertentwicklung in einem Klima, in dem erzwungene Verkäufe
oft wahllos erfolgten und fundamentalen Werten kaum
Rechnung trugen. In Europa gab es keine Neuemissionen und
die Ausfälle bewegten sich auf relativ niedrigen Niveaus. Die
Unternehmensergebnisse sind zum Großteil sehr zufriedenstellend
gewesen. Es ist davon auszugehen, dass auch Europa die weltweite
Konjunkturabkühlung nicht unbeschadet überstehen wird und
die Ausfälle sich häufen werden. Der Markt preist derzeit jedoch
eine Depression in der Größenordnung von 1930 ein. Wir würden
fiskal- und geldpolitische Maßnahmen zur Abwendung dieses
Szenarios erwarten und da europäische Hochzinsanleihen zu deutlich
günstigeren Kursen gehandelt werden als ihre US-amerikanischen
Pendants, kann ein erheblicher Wertzuwachs erzielt werden.
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermingeschäften (Anm. 2,6)
Aktiva (gesamt)
e Tsd.
213.161
6.779
7.557
67
144
696
228.404
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten
Passiva (gesamt)
343
1.929
427
2.699
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
225.705
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
e Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
27.700
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl- und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
e Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
375.234
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsgewinne
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
24.380
(27.093)
(1.221)
(81.894)
73
464
28.237
3.118
121
52
83
240
44
85
114
3.857
24.380
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Nettoverluste
(27.093)
(1.221)
(3.934)
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(81.894)
Nicht realisierte Währungsgewinne
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
26
696
(85.106)
26
696
271.542
(330.789)
(403)
(4.773)
225.705
65
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
A -1
A -2 A-2*(USD)
B-1
B-2
D-1(GBP)
D-2(GBP)
I -2
Z -2
–
1.049.734
160.283
18.603
–
–
–
9.480.996
2.530.666
2.561
–
350.172
1.373.057 1.299.684
4.815.253
(3.462.585) (23.231.893)
–
(248.106) (38.931)
(29.573)
(141.639)
(685.010)
(10.344)
804.189 121.352
339.202
1.231.418
614.674
4.804.909
4,81
8,52
7,38
10,70
Im Umlauf
befindliche Anteile
zum Beginn des
Geschäftsjahres
5.532.849
22.463.306
Im Geschäftsjahr
ausgegebene Anteile
5.175.173
Im Geschäftsjahr
zurückgenommene
Anteile
Im Umlauf
befindliche Anteile
zum Ende des
Geschäftsjahres
7.245.437
8.712.409
2.530.666
Nettoinventarwert
pro Anteil
6,00
10,57
7,33
5,98
9,72
* Abgesicherte Anteilsklasse.
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
66
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Marktwert
e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
1.541.231
622.642
15.533
99
305
11
415
0,04
0,14
0,18
01/09/13
3.300.000
3.069
1,36
9,00
15/05/14
3.700.000
1.545
0,68
8,50
12/07/21
6.439.535
5.216
2,31
Dänemark -2,60%
FS Funding *
FS Funding PIK
Nordic Tel
8,875
8,40
FRN
15/05/16
18/06/15
01/05/16
3.250.000
2.500.000
1.000.000
2.791
2.138
931
5.860
1,24
0,95
0,41
2,60
Frankreich -6,12%
Akerys
Calcipar
Europcar
Europcar
Tereos Europe
Thomson PERP
7,471
FRN
FRN
8,125
6,375
5,75
01/08/14
01/07/14
15/05/13
15/05/14
15/04/14
25/09/15
9.000.000
2.800.000
5.000.000
6.500.000
2.300.000
8.750.000
1.035
2.017
3.075
3.475
1.530
2.691
13.823
0,46
0,89
1,36
1,54
0,68
1,19
6,12
Deutschland -7,78%
ATU Auto-Teile-Unger
Cognis
Cognis PIK
Gerresheimer Holdings
Grohe Holdings
Nell *
Unity Me
VAC
FRN
9,50
0,00
7,875
FRN
8,375
8,75
9,25
01/10/14
15/05/14
15/01/15
01/03/15
15/01/14
15/08/15
15/02/15
15/04/16
4.150.000
2.500.000
5.100.082
156.000
1.500.000
6.000.000
3.000.000
4.000.000
2.200
2.100
2.779
157
1.255
2.923
2.749
3.380
17.543
0,97
0,93
1,23
0,07
0,56
1,30
1,22
1,50
7,78
Griechenland -2,29%
Hellas II
Hellas Telecom
FRN
FRN
15/01/15
15/10/12
5.750.000
2.000.000
3.450
1.723
5.173
1,53
0,76
2,29
Ungarn -2,21%
Invitel Holdings PIK
Magyar Telecom
FRN
FRN
15/04/13
01/02/13
6.004.076
450.000
4.593
398
4.991
2,03
0,18
2,21
Wertpapier
Argentinien -0,18%
Argentina
Argentina
Telecom Argentina
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
0,00
7,82
9,00
15/12/35
31/12/33
15/10/11
Australien -1,36%
FMG Fin
9,75
Kanada -0,68%
Mecachrome
Tschechische Republik -2,31%
Sazka
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
67
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Marktwert
e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
792.000
5.250.000
4.750.000
2.500.000
11.989.496
1.750.000
642
2.307
3.800
1.963
5.575
1.295
15.582
0,28
1,02
1,68
0,87
2,47
0,57
6,89
15/11/12
21/12/11
4.300.000
6.560.967
2.299
5.773
8.072
1,02
2,56
3,58
FRN
15/03/14
2.500.000
1.725
0,76
Luxemburg -0,41%
Diversified European Credit
3,10
24/07/13
1.500.000
930
0,41
Malta - 0,06%
Global Cap
5,60
02/06/16
150.000
138
0,06
FRN
10,00
8,50
8,625
01/05/15
01/12/16
01/12/14
15/01/14
4.945.000
8.000.000
10.500.000
1.000.000
3.214
5.320
7.192
903
16.629
1,42
2,36
3,19
0,40
7,37
8,50
01/02/14
5.000.000
2.975
1,32
Südafrika -12,27%
Consol Glass
Edcon Holdings Property Ltd
Edcon Proprietary Ltd
Foodcorp
New Reclamation Group
Peermont Global
Savcio Holdings
7,625
9,645
7,395
8,875
8,125
7,75
8,00
15/04/14
15/06/15
15/06/14
15/06/12
01/02/13
30/04/14
15/02/13
5.450.000
7.750.000
7.500.000
5.250.000
5.356.383
3.925.000
5.500.000
3.941
3.894
4.725
3.649
3.937
2.880
4.648
27.674
1,75
1,73
2,09
1,62
1,74
1,28
2,06
12,27
Spanien -10,60%
Cirsa Capital
Cirsa Finance
Codere (Boats) PIK
Codere Finance
Lecta Regs
Lecta
Ono Finance
7,875
8,75
FRN
8,25
FRN
FRN
10,50
15/07/12
15/05/14
15/12/15
15/06/15
15/02/14
15/02/14
15/05/14
5.500.000
5.250.000
8.446.828
4.000.000
6.500.000
6.000.000
2.250.000
3.850
3.701
4.012
3.020
4.485
3.570
1.260
23.898
1,71
1,64
1,78
1,34
1,99
1,58
0,56
10,60
Wertpapier
Irland -6,89%
Anglo Irish Bank
Anglo Irish Bank Perp
Ardagh Glass Finance
BCM Ireland Finance
BCM Ireland PIK
Clondalkin Industries
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
FRN
5,219
7,125
FRN
FRN
8,00
25/06/14
29/09/16
15/06/17
15/08/16
15/02/17
15/03/14
9,875
FRN
Litauen -0,76%
Bite Finance International *
Italien -3,58%
IT Holding Finance
Wind Acquisition PIK
Niederlande -7,37%
Carlson Wagonlit
Louis No1 *
Louis No1
UPC Holding *
Polen -1,32%
Zlomrex International Finance
68
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
Marktwert
e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
FRN
15/04/10
10.578.302
8.727
3,87
8,00
9,50
8,00
15/12/16
15/06/17
01/11/16
7.200.000
8.700.000
1.000.000
5.994
6.329
826
13.149
2,66
2,80
0,37
5,83
Vereinigtes Königreich -7,95%
Ardagh Glass Finance *
Cammell Laird
EB Holdings (Boats) PIK
FCE Bank EMTN
FCE Bank EMTN
Ineos Group Holdings *
Ineos Vinyls Finance
Lehman Bros UK Cap Funding
Rexam
8,875
12,00
11,00
7,125
7,125
7,875
9,125
3,875
6,75
01/07/13
15/10/10
31/03/17
16/01/12
15/01/13
15/02/16
01/12/11
28/02/49
29/06/67
3.000.000
240.000
11.693.529
1.000.000
4.500.000
4.400.000
1.000.000
4.600.000
1.000.000
2.655
12
7.732
715
3.139
2.321
650
–
678
17.902
1,18
0,01
3,43
0,32
1,39
1,03
0,29
–
0,30
7,95
USA -8,02%
Avery Weightronics +
Avery Weightronics Warrants +
Dura Operating
General Motors
GMAC
Momentive Performance +
Polypore
Rockwood Specialities +
Sensata
Travelport
Travelport
TRW Automotive +
–
–
9,00
8,38
FRN
9,00
8,75
7,63
9,00
8,74
10,88
6,38
–
–
01/05/09
05/07/33
30/06/09
01/12/14
15/05/12
15/11/14
01/05/16
01/09/14
01/09/16
15/03/14
42.700
12.484
2.250.000
2.250.000
1.200.000
5.500.000
500.000
250.000
6.500.000
5.000.000
5.500.000
1.000.000
2
–
11
930
846
3.795
455
231
4.192
3.600
3.273
790
18.125
–
–
–
0,41
0,37
1,68
0,20
0,10
1,86
1,60
1,45
0,35
8,02
213.161
94,46
Wertpapier
Schweden -3,87%
Corral Finance PIK
Schweiz -5,83%
Beverage Packaging Holdings
Beverage Packaging Holdings
Cablecom Luxembourg
Übertragbare Wertpapiere
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
69
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Devisenterminkontrakte – 0,29%
Kauf
EUR
USD
EUR
USD
USD
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
Verkauf
USD
EUR
USD
EUR
EUR
USD
EUR
USD
EUR
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
Abrechnungsdatum
03/12/08
16/10/08
24/10/08
16/10/08
24/10/08
24/10/08
24/10/08
24/10/08
16/10/08
16/10/08
03/12/08
16/10/08
16/10/08
24/10/08
03/12/08
Kauf Betrag
139.000
168.896
211.000
212.268
266.776
313.000
359.377
511.000
528.354
682.000
695.000
716.560
6.857.808
7.115.000
7.123.000
Nicht realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Verkauf Betrag
205.667
118.000
298.536
137.000
185.000
443.372
240.000
729.737
357.000
998.830
1.000.018
497.000
4.677.944
4.500.886
4.863.643
Nicht realisierte
Gewinne /
(Verluste)
e Tsd.
(4)
3
11
1
4
11
2
11
(15)
(2)
3
106
462
103
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
(0,01)
0,05
0,20
0,05
696
0,29
213.857
94,75
11.848
5,25
225.705
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes übertragbares Wertpapier.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
70
Aberdeen Global
European High Yield Bond Fund
European Opportunities (Ex UK)
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
European Opportunities (Ex UK) - A Thesaurierungsanteile um
33,3%. Demgegenüber fiel die Benchmark, der FTSE World Europe ex
UK Index, um 28,9%.
Bericht des Fondsmanagers
Die europäischen Aktienmärkte schlossen im Berichtsjahr deutlich
niedriger, wobei die Benchmark, der FTSE World Europe ex-UK Index
in Euro gemessen etwa 29% nachgab. Die Verkaufswelle verstärkte
sich, als die Kreditkrise in immer stärkerem Maße von den USA auf
Europa übergriff. Die Regierungen bemühten sich, dieser Entwicklung
mit Rettungspaketen, Liquiditätsschüben und selbst Garantien
auf Bankeinlagen Einhalt zu gebieten. Diese Maßnahmen lösten
kurzzeitige Rallys gegen den Trend aus, konnten den von steigenden
Rezessionsängsten getriebenen allgemeinen Ausverkauf jedoch
nicht aufhalten. Im Jahresverlauf beschleunigte die Eskalation der
Öl- und Rohstoffpreise den Inflationsdruck und erschwerte damit
geldpolitische Maßnahmen.
Das Wirtschaftswachstum startete schwach und das änderte
sich nicht, obgleich Deutschland, das Kernland des Kontinents,
weiter auf eine Wachstumsbeschleunigung setzte. Allerdings
erfuhr die Wirtschaftsleistung der Eurozone im zweiten
Quartal die erste Schrumpfung seit 10 Jahren gegenüber dem
Vergleichsquartal. Ursache für diese Entwicklung war der
Rückgang der Investitions- und Verbraucherausgaben, von dem
besonders die schuldengetriebenen Volkswirtschaften am Rande
der Eurozone betroffen waren. Die Schwäche in Deutschland
war besonders beunruhigend. Als sich die Kreditengpässe in
breiten Teilen der Wirtschaft bemerkbar machten, verlangsamte
sich die Geschäftstätigkeit im Verarbeitenden Gewerbe und
Dienstleistungssektor. Irland glitt als erste Volkswirtschaft in die
Rezession ab und andere standen kurz davor. Erwartungsgemäß
schwanden sowohl das Verbraucher- als auch das
Geschäftsvertrauen und die Unternehmen erwarten angesichts der
schwächeren Exporte eine weitere Abkühlung.
Die EZB behielt ihre eingriffswillige Haltung gegenüber der Inflation
bei und erhöhte den Leitzins einmalig auf ein Siebenjahreshoch von
4,25%. Dann setzte die EZB aufgrund der Finanzkrise jedoch ein
deutliches Zeichen für den Wechsel ihrer Prioritäten und senkte die
Zinssätze, gemeinsam mit fünf anderen Zentralbanken, nur wenige
Tage nach Ende des Berichtsjahres um 0,5%.
Aberdeen Global
European Opportunities (Ex UK) Fund
Portfolio-Überblick
Im Berichtsjahr lag die Wertentwicklung des Fonds unterhalb der
Benchmark, dem FTSE World Europe ex UK Index.
Wir brachten den Pharmakonzern Roche ins Portfolio ein, der
angesichts der jüngsten Kursschwächen zunehmend attraktiv wirkte,
und den schweizerischen Zementhersteller Holcim, der angesichts
seines hohen Engagements in den Schwellenmärkten gut dafür
positioniert ist, vom anhaltenden Wachstum zu profitieren.
Im Gegenzug stießen wir UBS ab, nachdem sie weitere
Abschreibungen vornehmen musste und die Bilanz undurchsichtig
erschien. Wir verkauften Huhtamaki, da wir weitere Schwierigkeiten
für die geplanten Restrukturierungen des Unternehmens
erwarteten, sowie Peugeot, da wir eine Kosteninflation und
Nachfrageabschwächung befürchteten. Außerdem verkauften wir
Cosmote, Dawnay Day Treveria, Folli Follie, Hypo Real Estate,
Thomson und Zehnder Group zugunsten besserer Gelegenheiten
andernorts.
Prognose
Die Risiken für eine Rezession in Europa sind gestiegen. Die
Kreditmärkte sind immer noch festgefahren, da die globale
Finanzkrise trotz staatlicher Maßnahmen weiter eskaliert. Die
Unternehmen der Eurozone werden zunehmend auf Schwierigkeiten
stoßen, Kredite in Zeiten zu erhalten, in denen die globale
Wirtschaftsleistung ebenfalls nachlässt. Die rückläufige Nachfrage
und höheren Finanzierungskosten werden die Unternehmen
möglicherweise dazu veranlassen, ihre Ausgaben und die
Beschäftigungsnachfrage zurückzufahren. Der Verbrauch dürfte
ebenfalls zurückgehen, da die Haushalte angesichts der steigenden
Arbeitslosigkeit wieder mehr sparen werden. Der infolge der
sinkenden Öl- und Rohstoffpreise nachlassende Inflationsdruck
könnte helfen, die Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne und
Löhne zu mildern. Dessen ungeachtet scheint der Konjunkturausblick
schwierig zu sein.
Wir bleiben im Hinblick auf die kurzfristige Entwicklung des
Gewinnwachstums in der Region eher vorsichtig und erwarten, dass
die Volatilität an den Märkten anhält, solange der Finanzsektor
weiterhin von Unsicherheit umgeben ist. Dabei sind wir besonders
wachsam beim Sondieren von Gelegenheiten und konzentrieren
uns gezielt auf Unternehmen, die transparent und gut geführt sind
sowie langfristige Zukunftsaussichten und eine gesunde Finanzierung
vorzuweisen haben.
71
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
e Tsd.
74.457
2.009
141
111
172
76.890
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
180
23
203
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
76.687
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
e Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
144.081
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
1.771
(12.200)
15
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(32.879)
Nicht realisierte Währungsgewinne
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
3
9.649
(33.515)
(238)
76.687
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
e Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
3.690
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
81
31
3.802
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
1.725
(3)
1.722
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft(Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
61
37
110
17
31
53
2.031
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
1.771
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettoverluste
(12.200)
15
(10.414)
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(32.879)
Nicht realisierte Währungsgewinne
3
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(43.290)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
D-2(GBP)
353.417
1.655
(346.709)
12.644.185
1.020.117
(3.290.199)
8.363
7,39
10.374.103
5,88
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
72
Aberdeen Global
European Opportunities (Ex UK) Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Anzahl
Marktwert e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
33.300
24.200
254.600
50.600
1.175
1.037
575
1.512
4.299
1,53
1,35
0,75
1,97
5,60
51.500
1.334
1,74
Europäischer Composite -4,76%
Aberdeen European Smaller Companies Fund +†
482.000
3.648
4,76
Frankreich -17,32%
Air Liquide
BNP Paribas *
Casino *
Compagnie de Saint-Gobain *
Gaz de France
Kesa Electricals
Renault *
Schneider Electric *
Total
16.700
41.700
23.700
38.800
51.500
581.000
20.400
20.900
41.700
1.287
2.640
1.468
1.398
1.815
804
899
1.242
1.736
13.289
1,68
3,44
1,91
1,82
2,37
1,05
1,17
1,62
2,26
17,32
Deutschland -26,04%
Adidas *
BMW
Commerzbank
Deutsche Lufthansa
Deutsche Post
Deutsche Postbank
E.ON
Linde
MAN
Metro
MTU Aero Engines
Praktiker
Puma
ThyssenKrupp
Wincor Nixdorf
42.700
56.400
136.000
99.300
102.000
42.300
39.800
29.100
24.200
36.800
59.600
112.600
5.100
58.600
31.400
1.606
1.541
1.437
1.382
1.494
1.157
1.371
2.131
1.157
1.328
1.161
688
994
1.247
1.273
19.967
2,09
2,01
1,87
1,80
1,95
1,51
1,79
2,78
1,51
1,73
1,51
0,90
1,30
1,63
1,66
26,04
Italien -8,08%
ENI
Hera
Intesa Sanpaolo
Italcementi
106.200
535.500
533.500
172.000
1.954
1.066
2.045
1.127
6.192
2,55
1,39
2,67
1,47
8,08
82.000
76.300
60.200
75.200
1.205
1.447
1.193
1.448
5.293
1,57
1,89
1,56
1,89
6,91
Beschreibung
Österreich -5,60%
Erste Bank *
Flughafen Wien
Immofinanz *
OMV
Belgien -1,74%
Belgacom
Niederlande -6,91%
ING Groep
Philips Electronics *
TNT
Unilever
Aberdeen Global
European Opportunities (Ex UK) Fund
73
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
Portugal -1,53%
Portugal Telecom
Anzahl
Marktwert e Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
166.300
1.173
1,53
Spanien -6,59%
Baron de Ley
BBVA
Mapfre
28.200
128.000
806.400
1.290
1.421
2.343
5.054
1,68
1,85
3,06
6,59
Schweden -7,21%
AstraZeneca
Ericsson *
Nordea
Skand Enskilda BKN A
56.500
186.800
184.000
88.600
1.736
1.236
1.592
963
5.527
2,26
1,61
2,08
1,26
7,21
25.900
56.700
56.400
13.200
11.300
1.295
1.697
2.103
1.448
2.136
8.679
1,69
2,21
2,73
1,89
2,79
11,31
1.578
8.334
2
–
2
–
–
–
74.457
97,09
2.230
2,91
76.687
100,00
Schweiz -11,31%
Holcim
Nestle
Novartis
Roche Holdings
Zurich Financial Services
USA - 0,00%
Strategic Diagnostics
Verigen +
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes/gelistetes übertragbares Wertpapier.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
74
Aberdeen Global
European Opportunities (Ex UK) Fund
High Yield Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 fiel der Wert
der High Yield Bond – D Einkommensanteile gemessen an der
Gesamtrendite um 12,9%. Demgegenüber fiel die Benchmark, ein
Index, der zu 30% den JP Morgan Euro High Yield Bond Index und zu
70% den JP Morgan Sterling High Yield Index abbildet, um 8,2%.
Änderung der Managementgebühr
Zum 01. Oktober 2008 hat der Anlageverwalter die
Managementgebühr, die auf A- und D-Anteile des Fonds erhoben
wird, von 1,25% p.a. des Nettoinventarwerts auf 1,50% p.a. des
Nettoinventarwerts und die Gebühr auf I-Anteile von 0,75% p.a. des
Nettoinventarwerts auf 0,85% p.a. des Nettoinventarwerts erhöht.
Bericht des Fondsmanagers
Für alle Märkte war es ein turbulentes Jahr und der Hochzinsmarkt
bildete keine Ausnahme. Auslöser war die Schwäche des
US-Wohnimmobilienmarktes, welche die strukturierten Finanzvehikel
weiter beeinträchtigte. Die Banken mussten enorme Abschreibungen
vornehmen und die Kreditmärkte kamen fast zum Erliegen. Auf
den Geldmärkten kam es zu Unterbrechungen, da die Banken aus
Furcht vor dem Kontrahentenrisiko immer weniger bereit waren,
einander Geld zu leihen. Der Ernst dieser Lage wurde durch den
Zusammenbruch von Bear Stearns und die unzähligen Ausfälle
und Rettungsmaßnahmen, die daraufhin folgten, unterstrichen
und gipfelte in der Kapitulation nach dem Zusammenbruch von
Lehman Brothers Mitte September. Staatsanleihen boten die besten
Renditen nach der Flucht in die Qualität, wobei die Nachfrage so
groß war, dass U.S.-Schatzwechsel (T-Bills) einmal sogar negative
Renditen lieferten. Erstklassige Anleihen präsentierten sich schwach
mit Spreads, die sich auf über 300 Basispunkte verdreifacht hatten,
während der Hochzinsmarkt dem starken Verkaufsdruck seitens
der Hedgefonds und zunehmend risikoscheuer Anleger mit einem
Spreadanstieg von 362 Basispunkten auf ein Hoch von 1173
Basispunkten zum Jahresschluss standgehalten hat.
Anfangs präsentierte sich das BIP-Wachstum in Europa relativ
unerschütterlich, im zweiten Quartal 2008 jedoch begann die
Wirtschaftsleistung leicht zu schrumpfen. Die Daten für das dritte
Quartal stehen zwar noch nicht zur Verfügung, sie dürften jedoch
negativ sein, was bedeutet, dass diese Region sich nun offiziell in
einer Rezession befindet. Der starke Einbruch im Bausektor und
in der Industrieproduktion im zweiten Quartal trug am stärksten
zur Wachstumsabbremsung bei. Trotz aller Schlagzeilen blieben
Finanzdienstleistungen vergleichsweise stabil. Dieser Sektor verzeichnete
sogar stabile Wachstumsraten von 0,6% bis 0,7% gegenüber den
Vorjahresquartalen. Doch ist davon auszugehen, dass dieser Sektor im
kommenden Jahr eine schwächere Erfolgsbilanz haben wird.
Es gibt ein ausgeprägtes Gefälle zwischen den einzelnen Ländern.
Italien litt bis in das zweite Quartal hinein unter dem starken Euro,
obgleich der starke Wertverlust des Euro seit Ende Juli etwas Luft
schaffen dürfte. Irland und Spanien leiden unter der Schwäche ihrer
Wohnimmobilienmärkte. Während Irland sich nach den Juni-Daten
jedoch bereits in einer Rezession befand, hat sich diese Entwicklung
noch nicht in Spaniens Gesamtwirtschaft niedergeschlagen, da es im
Berichtsjahr die besten BIP-Zahlen Westeuropas melden konnte.
Aberdeen Global
High Yield Bond Fund
Vor dem Hintergrund der zunehmenden Abkühlung der
Weltwirtschaft beobachtete die EZB mit wachsender Sorge die
Inflationsgefahr und beließ die Zinssätze auf 4%, um sie dann im Juli
4,25% anzuheben. Diese Zinserhöhung war jedoch nur von kurzer
Dauer, da die EZB nach dem Ende des Geschäftsjahres im September
dem Beispiel anderer Zentralbanken folgte und den Leitzins in einem
gemeinsamen Schritt um 50 Basispunkte auf 3,75% zurücknahm.
Das Quartalswachstum in Großbritannien verschlechterte sich
im Jahresverlauf, wobei die Zahlen des zweiten Quartals 2008
auf ihrem Niveau verharrten. Für das britische BIP wird nach der
Veröffentlichung der Zahlen des dritten Quartals eine Schrumpfung
erwartet. Der britische Geldmarktausschuss, der im Hinblick auf die
Inflation und das Wachstum vor einem ähnlichen Dilemma stand
wie die EZB, begab sich auf einen geldpolitischen Lockerungskurs
und senkte den Leitzins von 5,75% zu Beginn des Berichtszeitraums
auf 5,00% im April. Die Niveaus der Zinssätze wurden daraufhin
gehalten, bis im Rahmen einer koordinierten Zinssenkung der
Zentralbanken beschlossen wurde, sie um weitere 50 Basispunkte auf
4,50% zu senken.
Die USA hatten die radikalsten geld- und fiskalpolitischen
Maßnahmen zur Stimulation des Wachstums und Abwendung
einer längeren Rezession erfahren. Der Tagesgeldsatz wurde im
Jahresverlauf von 5,00% auf 2,25% gekürzt und danach, im Gefolge
der weltweit koordinierten Reduktion durch die Zentralbanken,
um weitere 50 Basispunkte auf 1,75%. Auch die restlichen Banken
erhielten anfangs bedeutende Hilfen, nachdem Bear Stearns nur
durch JP Morgan zu retten war. Die Beihilfen wurden ausgedehnt
und beschleunigt, als eine Reihe anderer Banken vor einem ähnlichen
Schicksal stand wie Bear Stearns. Der vernichtendste Schlag war
der Zusammenbruch von Lehman Brothers Mitte September. Ein
Zeichen der Zeit ist, dass es nach der Neueinstufung von Morgan
Stanley und Goldman Sachs keine reinen Investmentbanken mehr
gibt. Nach dem Ende des Berichtsjahres brachte die Fed ihr viel
gerühmtes 700 Milliarden US-Dollar schweres Rettungspaket auf
den Weg. Zunächst brachte dies kaum Beruhigung für die Märkte,
da Angst und Unsicherheit weiterhin das System bedrängten. Ein
Hoffnungsschimmer zeigte sich allerdings in der starken Reduktion
der auf US-Dollar lautenden Libor-Tages- bzw. Wochengeldsätze und
etwas verhaltender in den Dreimonatssätzen, die auf eine wachsende
Bereitschaft der Banken hinweisen, einander Geld zu leihen, und
hoffentlich ein Ende der kreditpolitischen Etappe dieses Abschwungs
ankündigen.
Auf den Devisenmärkten präsentierte sich vor allem das Pfund Sterling
sehr schwach, da es zum US-Dollar 13% und zum Euro 12% verlor.
Portfolio-Überblick
Da wir keine Neuemissionen zeichneten und in moderatem Umfang
Wertpapiere liquidierten, gehörte der Fonds zu den Nettoverkäufern,
obgleich die Rücknahme der Anleihen von Chelsea Village, Seehafen
Rostock und Pipe Holdings den Handlungsbedarf begrenzte. Wir haben
die Anglo Irish Bank in unser Portfolio aufgenommen und Beteiligungen
verkauft, wie beispielsweise Premier Farnell, AES, Cell C Holdings,
Polypore, Johnson Diversey, Chesapeake, FMG und Argentina.
75
Prognose
Im Berichtsjahr hatte der Fonds eine relativ schwache
Wertentwicklung in einem Klima, in dem erzwungene Verkäufe
oft wahllos erfolgten und fundamentalen Werten kaum Rechnung
trugen. In Europa gab es keine Neuemissionen und die Ausfälle
bewegten sich auf relativ niedrigen Niveaus. Es ist davon
auszugehen, dass auch Europa die weltweite Konjunkturabkühlung
nicht unbeschadet überstehen wird und die Ausfälle sich häufen
werden. Der Markt preist derzeit jedoch eine Depression in der
Größenordnung von 1930 ein. Wir würden fiskal- und geldpolitische
Maßnahmen zur Abwendung dieses Szenarios erwarten und da
europäische Hochzinsanleihen zu deutlich günstigeren Kursen
gehandelt werden als ihre US-amerikanischen Pendants, kann ein
erheblicher Wertzuwachs erzielt werden.
76
Aberdeen Global
High Yield Bond Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
£ Tsd.
26.755
718
1.101
35
225
28.834
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten
Passiva (gesamt)
54
1
719
774
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
28.060
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
£ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
3.590
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
9
37
3.636
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
451
16
8
42
5
13
17
552
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
3.084
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettogewinne
(321)
1
2.764
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
£ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
43.762
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(7.126)
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(2)
(4.364)
3.084
(321)
1
(7.126)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
D-1
Nicht realisierte Währungsverluste
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Aberdeen Global
High Yield Bond Fund
(2)
4.134
(12.391)
(80)
(3.001)
28.060
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
39.985.745
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
4.071.906
(11.980.808)
32.076.843
Nettoinventarwert pro Anteil
0,8748
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen
Bestandteil dieses Abschlusses.
77
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Marktwert
£ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
3.297.507
1.104.411
109.463
125.000
125.000
27.960
169
245
14
–
3
16
447
0,60
0,87
0,05
–
0,01
0,06
1,59
01/09/13
500.000
370
1,32
9,00
15/05/14
900.000
299
1,07
8,50
12/07/21
1.287.907
830
2,96
Dänemark -1,22%
FS Funding *
8,875
15/05/16
500.000
342
1,22
Frankreich -3,04%
Akerys
Europcar
Legrand
Tereos Europe
Thomson PERP
FRN
8,125
8,50
6,375
5,75
01/08/14
15/05/14
15/02/25
15/04/14
25/09/15
575.000
400.000
289.000
300.000
1.250.000
53
170
164
159
306
852
0,19
0,61
0,58
0,57
1,09
3,04
Deutschland -8,97%
ATU Auto-Teile-Unger
Cognis
Gerresheimer Holdings
Kabel Deutschland
Nell *
Unity Me
VAC
FRN
9,50
7,875
10,75
8,375
8,75
9,25
01/10/14
15/05/14
01/03/15
01/07/14
15/08/15
15/02/15
15/04/16
750.000
750.000
450.000
300.000
750.000
750.000
400.000
316
502
360
231
291
547
269
2.516
1,13
1,79
1,28
0,82
1,04
1,95
0,96
8,97
Griechenland -1,53%
Hellas II
FRN
15/01/15
900.000
430
1,53
Ungarn -2,85%
Invitel Holdings PIK
Magyar Telecom
FRN
10,75
15/04/13
15/08/12
712.146
500.000
434
366
800
1,55
1,30
2,85
Irland -3,52%
Anglo Irish Bank
Anglo Irish Bank
Ardagh Glass Finance
BCM Ireland PIK
5,25
5,219
7,125
FRN
05/10/49
29/09/49
15/06/17
15/02/17
300.000
350.000
250.000
1.420.974
182
122
159
526
989
0,65
0,43
0,57
1,87
3,52
Wertpapier
Argentinien -1,59%
Argentina
Inversora De Electrica
Inversora De Electrica
Provincia De Misiones +
Provincia De Misiones
Telecom Argentina
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
0,00
6,50
8,65
0,00
6,00
9,00
15/12/35
26/12/17
16/09/49
01/08/06
01/08/06
15/10/11
Australien -1,32%
FMG Fin
9,75
Kanada -1,07%
Mecachrome
Tschechische Republik -2,96%
Sazka
78
Aberdeen Global
High Yield Bond Fund
Marktwert
£ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
650.000
1.350.000
902.885
277
–
632
909
0,99
–
2,25
3,24
01/05/15
01/12/16
01/12/14
500.000
1.100.000
1.000.000
259
582
545
1.386
0,92
2,07
1,94
4,93
8,50
01/02/14
750.000
355
1,27
Südafrika -5,42%
Consol Glass
Edcon Holdings Proprietary Ltd
Edcon Holdings Property Ltd
Foodcorp
New Reclamation Group +
Peermont Global
7,625
FRN
FRN
8,875
8,125
7,75
15/04/14
15/06/14
15/06/15
15/06/12
01/02/13
30/04/14
500.000
600.000
500.000
250.000
918.237
100.000
288
301
200
138
537
58
1.522
1,03
1,07
0,71
0,49
1,91
0,21
5,42
Spanien -7,46%
Cirsa Capital
Cirsa Finance
Codere (Boats) PIK
Codere Finance
Lecta Regs
Lecta
Ono Finance
7,875
8,75
FRN
8,25
FRN
FRN
10,50
15/07/12
15/05/14
15/12/15
15/06/15
15/02/14
15/02/14
15/05/14
850.000
800.000
873.810
600.000
250.000
250.000
500.000
474
449
330
361
137
118
223
2.092
1,69
1,60
1,18
1,29
0,49
0,42
0,79
7,46
Schweden -3,38%
Corral Finance PIK
FRN
15/04/10
1.444.941
949
3,38
Schweiz -2,50%
Beverage Packaging Holdings
Beverage Packaging Holdings
8,00
9,50
15/12/16
15/06/17
450.000
700.000
298
405
703
1,06
1,44
2,50
8,875
7,25
12,00
9,80
FRN
9,875
10,00
11,00
9,125
9,50
01/07/13
23/08/16
15/10/10
30/09/11
15/05/14
15/05/15
29/04/11
31/03/17
15/03/10
15/06/06
700.000
500.000
840.000
612.668
900.000
200.000
327.330
2.450.073
6.250.000
1.975.000
493
458
33
567
383
67
327
1.290
–
–
1,76
1,63
0,12
2,02
1,36
0,24
1,17
4,60
–
–
Wertpapier
Italien -3,24%
IT Holdings
Parmalat Capital Finance +
Wind Acquisition PIK
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
9,875
9,375
FRN
15/11/12
02/12/17
21/12/11
FRN
10,00
8,50
Polen -1,27%
Zlomrex International Finance
Niederlande -4,93%
Carlson Wagonlit
Louis No1 *
Louis No1
Vereinigtes Königreich -22,99%
Ardagh Glass Finance
British Airways
Cammell Laird
Carron Energy
Castle Holding *
Castle Holco 4 Ltd
Corporate Services
EB Holdings (Boats)
Energis / Chelys +
Energis / Chelys +
Aberdeen Global
High Yield Bond Fund
79
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Wertpapier
Greycoat +
Heating Finance
Impellam Group Plc
Ineos Group Holdings
Lehman Bros UK Cap Funding +
Mutual Securitisation
Northern Rock
Peel Holdings
Pipe Holdings
REA Finance
Real Estate Opportunities
Royal & Sun Alliance
Scotia Holdings +
Virgin Media
Kupon (%)
9,50
7,875
7,875
3,875
7,392
5,625
9,875
9,75
9,50
7,50
8,50
8,50
9,75
Fälligkeit
30/09/03
31/03/14
15/02/16
28/02/49
30/09/12
13/01/15
30/04/11
01/11/13
31/12/17
31/05/11
08/12/14
26/03/02
15/04/14
Nominal
1.500.000
545.000
27.589
1.500.000
200.000
395.634
100.000
26.000
250.000
350.000
500.000
300.000
995.000
500.000
USA -16,09%
AES
American Standard
Avery Weightronics +
Avery Weightronics Warrants +
Constellation Brands
Dura Operating
General Motors
HCA Inc
Iron Mountain
Johnson Diversey
Momentive Performance +
Polypore
Rockwood Specialities +
Sensata
Travelport
Travelport
Viatel
Warner Music
8,375
8,25
–
–
8,50
9,00
6,00
8,75
7,25
9,625
9,00
8,75
7,625
9,00
FRN
10,875
–
8,125
01/03/11
01/06/09
–
–
15/11/09
01/05/09
23/05/12
01/11/10
15/04/14
15/05/12
01/12/14
15/05/12
15/11/14
01/05/16
01/09/14
01/09/16
–
15/04/14
50.000
225.000
120.750
31.212
124.000
1.000.000
500.000
579.000
500.000
100.000
600.000
400.000
300.000
750.000
850.000
950.000
6
800.000
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Marktwert
£ Tsd.
182
13
630
–
396
84
28
128
351
316
294
405
6.445
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
0,65
0,05
2,25
–
1,41
0,30
0,10
0,46
1,25
1,13
1,05
1,44
22,99
50
234
4
–
122
4
251
568
431
72
330
290
221
385
487
450
–
620
4.519
0,18
0,83
0,01
–
0,43
0,01
0,89
2,02
1,54
0,26
1,18
1,03
0,79
1,37
1,74
1,60
–
2,21
16,09
26.755
95,35
1.305
4,65
28.060
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes/gelistetes übertragbares Wertpapier.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
80
Aberdeen Global
High Yield Bond Fund
India Opportunities
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der India Opportunities - A Thesaurierungsanteile um 29,4%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der MSCI India Index, um 37,8%.
Bericht des Fondsmanagers
Nach dem im Dezember erreichten Rekordstand brachen indische
Aktien aufgrund von Rezessionsängsten im zwölfmonatigen
Berichtszeitraum deutlich ein. Grundstoffe waren infolge der
Abkühlung des Bau- und Immobiliensektors am stärksten von der
Verkaufswelle betroffen.
Zu Jahresbeginn profitierte die Stimmung von den positiven
Konjunkturdaten und den massiven Kapitalzuflüssen aus dem
Ausland. Selbst die Kreditkrise in den USA konnte den Aufwärtstrend
der heimischen Aktienmärkte nicht stoppen, die Auftrieb durch die
soliden Unternehmensgewinne und Verbraucherausgaben erhielten.
Inländische Faktoren, wie die steigende Kursschwäche der Rupie und
die Steuerbefreiung für IT-Unternehmen, trugen ebenfalls positiv zur
Stimmung bei.
Als jedoch die Abschreibungen der Banken in Übersee eskalierten
und die Rohstoffpreise Rekordhöhen erreichten, waren Kursrutsche
vorprogrammiert. Betrachten wir dann den September, hatte
die Verkaufswelle am Aktienmarkt eine Niederlage auf ganzer
Linie eingebracht. Der Zusammenbruch von Lehman Brothers in
USA erschütterte die Märkte rund um den Globus. Angesichts
der wachsenden Ängste um die Sicherheit von Geldmarktsfonds
begannen die Anleger ihr Geld abzuziehen. Die Banken, die für ihre
kurzfristige Liquidität auf diese Märkte angewiesen waren, knickten
weg und mussten von verschiedenen Regierungen in Europa
gerettet werden. Diese Entwicklung gipfelte in der Ablehnung des
Rettungspakets von 700 Milliarden US-Dollar durch den US-Kongress
Ende September. Auch im inländischen Bankensystem kam es zu
Liquiditätsengpässen und die indischen Interbankensätze schnellten
auf 41% hoch.
Die Zentralbank lockerte ihre Geldpolitik, um die festgefahrenen
Märkte wiederzubeleben, auch wenn sie zunächst eine restriktivere
Haltung favorisiert hatte, um die hohe Inflation zu bekämpfen.
Mit dem Anstieg der Einkaufspreise von weniger als 4% auf
zweistellige Zahlen trugen die teureren Importe dazu bei, das
Handelsbilanzdefizit zu vergrößern, während die Subventionskosten
für Öl und Düngemittel über alle Erwartungen hinaus anstiegen und
die Staatsfinanzen zusätzlich belasteten. In einer Reaktion darauf
erhöhte die Reserve Bank of India den Barreservesatz in sechs
Schritten von 7,5% auf 9%.
Gleichzeitig forderte die Wachstumsabschwächung in den
Industriegesellschaften ihren Tribut an die heimische Wirtschaft. Das
BIP-Wachstum, das in den vergangenen Jahren durchschnittlich 9%
erreicht hatte, verlangsamte sich in dem zum März abgelaufenen
Quartal auf 7,9%. Ursache für diese Entwicklung ist die
Abkühlung im Verarbeitenden Gewerbe und Versorgersektor. Die
Industrieproduktion entwickelte sich im August nur schleppend.
Erfreulicheres ist von den Warenexporten zu berichten, die zwischen
April und August auf 35,1% anstiegen, sowie von den ausländischen
Aberdeen Global
India Opportunities Fund
Direktinvestitionen, die einen Rekordstand von 14,8 Milliarden
US-Dollar erreichten.
Portfolio-Überblick
Der Fonds gab um 29,4% nach und übertraf damit seine Benchmark,
die um 37,8% zurückging.
Im Geschäftsjahr verkauften wir aufgrund der starken
Wertentwicklung ihrer Aktienkurse Energietitel wie Bharat Petroleum
und Oil & Natural Gas. Anders als andernorts profitierten die
indischen Energiegesellschaften aufgrund des Beschlusses ihrer
Regierung, Treibstoff unter Preis zu verkaufen, von niedrigeren
Ölpreisen. Die Subventionslast hat das operative Umfeld schwieriger
gestaltet und wir sahen andernorts bessere Anlagechancen. Wir
reduzierten auch Aktienwerte, die sich positiv entwickelt hatten, wie
beispielsweise Hero Honda und Sun Pharmaceutical.
Im Gegenzug kauften wir Bharti Airtel, einen der führenden Player
im lokalen Mobiltelefonmarkt sowie Bosch, einen Hersteller von
Konsumgütern. Wir nutzten Kursschwächen und stockten Bestände
wie ABB India, DLF und Infosys auf.
Prognose
Für den indischen Markt sehen wir angesichts der anhaltenden
globalen Liquiditätskrise und der Ungewissheit um die
bevorstehenden Wahlen weiteres Abwärtspotenzial, auch wenn die
Bewertungen schon drastisch gefallen sind.
Dessen ungeachtet kann sich das Land nach wie vor auf gesunde
wirtschaftliche Fundamentaldaten berufen. Unterstützend wirkt
die starke Binnennachfrage, die Auftrieb durch die wachsende
und wohlhabende Mittelklasse der Erwerbstätigen, die geringe
Privatverschuldung und die hohen Infrastrukturausgaben erhält.
Auch die Aufsichtsbehörden haben den Ernst der Finanzkrise erkannt
und den Barreservesatz Mitte Oktober dreimal in einer Woche
zurückgenommen.
Was die Unternehmen anbelangt, dürfte das Gewinnwachstum auf
einstellige Zahlen sinken. Erfreulich ist, dass indische Unternehmen
in den vergangenen Jahren starke Bilanzen aufgebaut haben und
über die Mittel verfügen, entweder ihre schwächeren Rivalen
auf dem heimischen Markt oder im Ausland zu erwerben.
Beispielsweise übernahm Tata Consultancy Services die Back
Office-Geschäftssparte der in den USA ansässigen Citigroup für 505
Millionen US-Dollar.
Wir glauben daher, dass unser konservativer, wertorientierter
Anlagestil dem Portfolio zu Gute kommen wird, auch wenn
die Volatilität an den Aktienmärkten in den nächsten sechs
Monaten anhalten dürfte. Das vom Sensex Index abgebildete
Kursgewinnverhältnis ist im Jahresverlauf von unhaltbaren 27,9 auf
13,3 gefallen und eröffnet uns damit Gelegenheiten, Qualitätsaktien
zu attraktiven Preisen zu kaufen. Auf lange Sicht sind wir der
Überzeugung, dass diese Strategie weiterhin überdurchschnittliche
Resultate zeitigen wird.
81
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
1.944.244
17.298
4.793
6.998
5
1.973.338
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
1.343
4.582
3.931
9.856
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
1.963.482
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
2.779.282
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
(4.805)
389.417
(2.267)
(1.149.648)
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
37.404
Bankzinsen
Erträge gesamt
100
37.504
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Ertragsteuer in Mauritius (Anm. 12)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
1,844
386
660
1.103
871
42.309
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
(4.805)
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Nettogewinne
31.284
579
5.582
389.417
(2.267)
382.345
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(1.149.648)
(123)
(767.426)
(123)
2.449.910
(2.498.489)
205
1.963.482
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
D-2 (GBP)
I -2
Z-2
18.553.809
14.694.380
246.878
–
6.279.963
1.977.090
771.587
200.349.734
(15.463.769)
(11.245.073)
(930.920)
(34.728.945)
9.370.003
5.426.397
87.545
165.620.789
58,58
32,58
59,74
6,59
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
82
Aberdeen Global
India Opportunities Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Nichtbasiskonsumgüter -8,58%
Bosch Ltd
Hero Honda
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
808.367
5.310.000
68.696
99.732
168.428
3,50
5,08
8,58
Verbrauchererzeugnisse -9,70%
Godrej Consumer Products
Hindustan Lever
ITC Ltd
14.269.165
15.600.000
17.500.000
34.352
85.550
70.425
190.327
1,75
4,36
3,59
9,70
Finanzwerte -21,61%
Bank of Baroda
DLF
Housing Development Finance Corp
ICICI Bank
ING Vysya Bank
Jammu & Kashmir Bank
6.554.000
6.000.000
4.105.000
9.670.000
4.726.280
1.718.000
41.871
45.322
186.162
112.344
22.264
16.503
424.466
2,13
2,31
9,48
5,72
1,13
0,84
21,61
Gesundheitswesen -12,52%
Aventis Pharma
GlaxoSmithKline Pharmaceuticals
Piramal Healthcare
Piramal Life
Sun Pharmaceutical
1.043.576
3.228.116
9.209.946
328.722
2.440.000
17.939
82.021
65.983
948
79.005
245.896
0,91
4,18
3,36
0,05
4,02
12,52
Industrie -5,89%
ABB India
Container Corporation of India
4.377.377
2.272.341
75.341
40.276
115.617
3,84
2,05
5,89
960.000
5.800.000
6.538.000
23.800.000
5.870.000
8.906
175.196
26.163
150.079
82.972
443.316
0,45
8,92
1,33
7,64
4,23
22,57
Baumaterialien -7,03%
Asian Paints
Grasim Industries
ICI India
Paper Products
1.800.000
2.111.300
1.076.000
4.961.820
46.064
76.854
11.228
3.736
137.882
2,35
3,92
0,57
0,19
7,03
Telekommunikationsdienste -3,48%
Bharti Airtel
4.048.336
68.371
3,48
Informationstechnologie -22,57%
CMC
Infosys Technologies
Mphasis Ltd
Satyam Computer Services
Tata Consultancy Services
Aberdeen Global
India Opportunities Fund
83
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
Versorgungswerke -7,64%
GAIL
GAIL GDR
Gujarat Gas
Tata Power
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
8.580.000
69.100
6.128.000
1.910.000
75.499
3.593
33.619
37.230
149.941
3,85
0,18
1,71
1,90
7,64
1.944.244
99,02
19.238
0,98
1.963.482
100,00
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
84
Aberdeen Global
India Opportunities Fund
Japan Smaller Companies
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
Japan Smaller Companies Fund - D Thesaurierungsanteile um 35,2%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der Russell Nomura Small Cap
Index, um 29,9%.
Bericht des Fondsmanagers
Im Berichtsjahr präsentierten sich japanische Aktien deutlich
schwächer, da die US-Finanzkrise auf die größeren europäischen
Volkswirtschaften übergriff und die Märkte weltweit ausbremste.
Als der US-Kongress gegen das vom U.S.-Treasury vorgelegte
erste Rettungspaket von 700 Milliarden US-Dollar votierte (das
schließlich in einer geänderten Fassung verabschiedet wurde), brach
auf den Märkten das Chaos aus und es kam zu einer weltweiten
Kreditkontraktion. Die Bank of Japan pumpte daraufhin etwa 25
Billionen Yen in die eingefrorenen Kreditmärkte. Die Stimmung der
Anleger erhielt weitere Dämpfer durch die wirtschaftlichen und
politischen Schwierigkeiten im Inland, die begleitet wurden von
wachsenden Ängsten vor einer Rezession.
Aus makroökonomischer Sicht schrumpfte die Wirtschaftsleistung
im zweiten Quartal des Jahres nach den zwei vorangegangenen
Quartalen der Expansion, die vor allem auf die lebhaften Exporte
und Investitionsausgaben zurückzuführen waren. Die steigenden
Öl- und Rohstoffpreise sowie der Rückgang der Exporte in die
USA und Europa (Japans größten Exportmärkten) beendeten die
seit sechs Jahren andauernde Wachstumsdynamik. Angesichts der
zunehmenden Eintrübung des heimischen Konjunkturausblicks
revidierte die Bank of Japan ihre Wachstumsprognose nach unten
und beließ den Leitzinssatz bei mageren 0,5%.
Trotz der Wachstumsabkühlung wurden sowohl die Verbraucher- als
auch die Erzeugerpreise von den hohen Rohstoffpreisen (die diese
hohen Niveaus seitdem wieder verlassen haben) auf mehrjährige
Höchststände getrieben. Namentlich die Inflation der Einkaufspreise
beschleunigte sich auf 7,2%, der Verbraucherpreisindex stieg
jedoch auf nur 2,4%. Großunternehmen übten Preissenkungsdruck
auf ihre Zulieferer – die Kleinunternehmen – aus. Vielen kleineren
Unternehmen blieb nichts anderes übrig, als die steigenden
Gemeinkosten selbst zu tragen, um ihre Kunden zu halten.
Infolgedessen wurden ihre Margen zunehmend enger. Dies führte
wiederum zu stagnierenden Beschäftigungszahlen und Löhnen. Der
verhaltene Anstieg der Löhne und Gehälter in dem rückläufigen
Arbeitsmarkt (in dem kleine bis mittelständische Unternehmen
den größten Teil der Erwerbstätigen stellten) und die steigende
Inflation, die sich nachteilig auf die verfügbaren Einkommen der
Privathaushalte auswirkte, drückten die Binnennachfrage und
forcierten die Probleme der mittelständischen Unternehmen.
Diese Probleme verstärkten sich durch die immer restriktivere
Kreditvergabe im Sog der Finanzkrise: die mittelständischen
Unternehmen hatten Schwierigkeiten Gelder aufzubringen.
Die politische Lage in Japan verstärkte die Ungewissheit. Die
Streitigkeiten zwischen der regierenden LDP und dem von
der Opposition beherrschten Oberhaus führten dazu, dass die
Zentralbank mehrere Wochen ohne Steuermann war, nachdem
Aberdeen Global
Japan Smaller Companies Fund
die Opposition zwei Kandidaten, die von der LDP für das Amt des
Notenbankpräsidenten vorgeschlagen wurden, abgelehnt hatte.
Schließlich fiel die Wahl auf Masaaki Shirakawa und die Pattsituation
fand ihr Ende. Die Spannungen traten erneut in den Vordergrund,
als Ministerpräsident Yasuo Fukuda, nachdem er zuvor sein Kabinett
umgebildet und ein Paket zur Konjunkturstimulation vorgelegt
hatte, nach einigen ergebnislosen Monaten im Amt seinen Rücktritt
erklärte. Der bisherige Außenminister Taro Aso wurde zum neuen
Ministerpräsidenten ernannt. Danach bildete er eine neue Regierung
(auch wenn eine Reihe hochrangiger Politiker bereits Ministerämter
gewählt hatten). Jetzt erwägt er Berichten zufolge ein größeres Paket
zur Konjunkturstimulation.
Portfolio-Überblick
Der Fonds blieb im Berichtszeitraum hinter seiner Benchmark, dem
Russell Nomura Small Cap Index, zurück.
Wir nahmen verschiedene neue Aktien mit gesunden
Wachstumsaussichten und interessanten Geschäftsmodellen in unser
Portfolio auf. Dazu zählten u.a. die Regionalbank Musashino Bank,
der Gebäudetechniker Aeon Delight, der Sportschuhhersteller ASICS,
der Sensorenhersteller Optex, der Parkplatzbetreiber Park 24, der
Medizintechnikhersteller Mani, der Medizintechnikspezialist Sysmex
und der Hersteller von Spezialchemie Japan Pure Chemical.
Im Gegenzug verkauften wir die Bank of Nagoya, da ihr
geschäftlicher Ausblick in dem wettbewerbsintensiven Umfeld
begrenzt erschien, sowie die Videoverleihkette Culture Convenience
Club, Daihen und Meisei Industrial, den Maschinenteilehersteller
Daido Metal, den Planer gewerblicher Bauvorhaben Ask Planning
Centre und den Betreiber von Unterhaltungsparks Round One, da
uns der eher dürftige und ungewisse Ausblick dieser Unternehmen
nicht überzeugte.
Prognose
Während dies geschrieben wird, scheint Japan auf eine Rezession
zuzusteuern. Die Hauptsorge ist, dass Japans exportgetriebene
Wirtschaft nun beunruhigend anfällig für die wechselhaften
Exportmärkte ist. Eine Stärkung des Yen, die vor allem auf die
Glattstellung von Carry Trades folgen dürfte, wird indirekt auch
kleinere Unternehmen treffen: teurere Exporte bedeuten, dass
die Großunternehmen weniger wettbewerbsfähig sind, was
wiederum nachteilig für ihre Zulieferer ist. Darüber hinaus hält die
Nervosität an den Märkten an, da immer noch nicht klar ist, welche
Auswirkungen die noch nicht abgeschlossene Finanzkrise auf das
Wirtschaftswachstum hat. Der jüngste Rückgang der Rohstoffpreise
gibt der Geschäftstätigkeit jedoch kurzfristig Auftrieb.
Mit diesen Vorbehalten dürften die kommenden Monate schwierig
werden. Die soliden Fundamentaldaten des Landes berechtigen
jedoch zu Optimismus. Die Wirtschaft mag sich abkühlen, Japan hat
jedoch keine Immobilienblase. Sein Bankensystem, das sich von der
eigenen Bankenkrise der 1990er Jahre erholt hat, ist gesund (und ist
kaum in nennenswertem Ausmaß in Subprime-Anlagen engagiert).
Die Unternehmen haben im Allgemeinen ihre Schulden abgebaut
und die geschickteren unter ihnen nutzen bereits die Chancen, die
85
sich aus den jüngsten Marktentwicklungen ergeben haben (über
verschiedene qualitativ hochwertige Akquisitionen im Ausland).
Nichtsdestoweniger dürften mittelständische Unternehmen
schlechter als ihre größeren Pendants abschneiden: Viele werden
es weiterhin schwierig finden, ihren größeren Exportkunden ihre
Kostensteigerungen weiterzugeben. Darüber hinaus sind sie stärker
vom Inlandskonsum abhängig, der weiterhin verhalten bleibt.
Wir glauben, dass sich unsere Strategie, uns gezielt auf starke
Fundamentaldaten von Unternehmen zu konzentrieren, auf lange
Sicht durchsetzen wird und dass das Portfolio gut positioniert ist, um
die bevorstehenden Schwierigkeiten zu meistern.
86
Aberdeen Global
Japan Smaller Companies Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Aktiva (gesamt)
JP¥ Tsd.
3.899.113
41.867
34.087
3.975.067
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Nicht realisierte Verluste aus
Devisentermingeschäften (Anm. 2.6)
Passiva (gesamt)
107
10.835
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
3.964.232
8.380
2.348
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
JP¥ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
6.436.584
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(5.307)
(331.413)
(4.956)
(1)
(1.800.383)
Nicht realisierte Währungsgewinne
50
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
(107)
607.964
(938.199)
3.964.232
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
JP¥ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
85.921
Sonstige Erträge
Erträge gesamt
1.184
87.105
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl- und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Bankzinsen
Aufwendungen gesamt
3,331
777
2.720
2.337
964
92.412
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
(5.307)
76.139
5.109
1.035
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettoverluste
(331.413)
(4.956)
(1)
(341.677)
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(1.800.383)
Nicht realisierte Währungsgewinne
Rückgang im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
50
(107)
(2.142.117)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
A -2
D-2 (GBP)
I -2
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn
des Geschäftsjahres
89.687
8.249.830
1
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
49.661
269.559
849.741
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
(40.534)
(1.498.311)
(1)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende
des Geschäftsjahres
98.814
7.021.078
849.741
Nettoinventarwert pro Anteil
501,68
2,65
461,42
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
Japan Smaller Companies Fund
87
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Banken -11,75%
Awa Bank
Hiroshima Bank *
Musashino Bank
Sapporo Hokuyo
Anzahl
Marktwert JP¥ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
278.000
307.000
21.800
220
168.607
117.888
65.509
114.180
466.184
4,25
2,97
1,65
2,88
11,75
Chemie -9,01%
Japan Pure Chemical *
Kureha Corp
Mandom *
181
252.000
56.900
55.567
143.262
158.609
357.438
1,40
3,61
4,00
9,01
Bauwesen -3,09%
Okumura Corp *
309.000
122.519
3,09
63.700
51.700
22.900
61.629
97.583
107.286
266.498
1,55
2,46
2,71
6,72
255.500
97.984
2,47
Information u.Kommunikation -5,39%
Intage *
Okinawa Cellular Telephone Co *
79.800
548
124.688
88.995
213.683
3,15
2,24
5,39
Straße und Schiene -0,92%
Seino Holdings Co *
74.000
36.556
0,92
Maschinen -11,88%
Mani *
Nabtesco
New Tachikawa Aircraft Co
Teikoku Piston Ring Co *
19.300
126.000
40.700
164.800
112.326
105.273
165.446
87.756
470.801
2,83
2,66
4,18
2,21
11,88
Sonstiges Finanzwesen -1,13%
Japan Asia Investment Co
221.000
44.642
1,13
Immobilien -6,06%
Park 24 *
Sankei Building *
142.000
339.300
82.999
156.926
239.925
2,09
3,97
6,06
Einzelhandel -12,81%
ASICS *
Maxvalu Tokai *
Parco *
San-A Co
119.000
107.900
134.300
38.900
96.985
132.987
148.200
129.148
507.320
2,45
3,36
3,74
3,26
12,81
Elektrische Geräte -6,72%
Optex Co
Roland DG Corp *
Sysmex Corp *
Strom und Gas -2,47%
Shizuoka Gas Co *
88
Aberdeen Global
Japan Smaller Companies Fund
Beschreibung
Dienstleistungen -17,86%
Aeon Delight Co
Heian Ceremony Service Co
Marusei Co
Nissin Healthcare *
Resort Trust *
USS Co
Yomiuri Land Co *
Anzahl
Marktwert JP¥ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
40.300
322.900
50.000
126.000
87.820
21.950
226.000
98.231
145.951
22.000
135.765
86.591
148.382
71.303
708.223
2,48
3,68
0,55
3,43
2,18
3,74
1,80
17,86
Transportausrüstung -9,26%
FCC Co *
Musashi Seimitsu Industry Co
Showa Aircraft Industry
108.200
66.900
163.000
149.641
122.996
94.703
367.340
3,77
3,10
2,39
9,26
3.899.113
98,35
Übertragbare Wertpapiere
Devisenterminkontrakte – Null
Kauf
GBP
Verkauf
JPY
Abrechnungsdatum
02/10/08
Kauf Betrag
26.637
Nicht realisierte Verluste aus Devisenterminkontrakten
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Nicht realisierte
Gewinne /
(Verluste)
Verkauf Betrag
JP¥ Tsd.
5.149.174
(107)
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
–
(107)
–
3.899.006
98,35
65.226
1,65
3.964.232
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
Japan Smaller Companies Fund
89
Japanese Equity
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der Japanese Equity - A Thesaurierungsanteile um 35,3%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der Topix Index, um 31,4%.
Bericht des Fondsmanagers
Im Berichtsjahr befanden sich japanische Aktien im Abwärtsstrudel,
da die Krise am US-amerikanischen Subprime-Hypothekenmarkt
eine Finanzkatastrophe globalen Ausmaßes auslöste und das
Wirtschaftswachstum fast zum Erliegen brachte. Die Märkte
reagierten weltweit mit hoher Volatilität, als qualitativ hochwertige
Namen an der Wall Street infolge der Kreditausfälle reihenweise
zusammenbrachen. Dies führte zu beispiellosen Interventionen von
Staatsseite, die sowohl das Finanzsystem sichern als auch einzelnen
Firmen Hilfestellung bieten sollten (um weitere Zusammenbrüche
abzuwenden). Während das U.S. Treasury die Rettungsmaßnahmen
unter dem Druck der größten Probleme in der Geschichte
der USA leitete und sein 700 Milliarden US-Dollar schweres
Rettungspaket zuerst vom Kongress abgelehnt wurde, kehrte auf
den internationalen Märkten erst wieder ein gewisses Maß der Ruhe
ein, als die Zentralbanken in einem gemeinsamen Schritt die Zinsen
senkten und Liquidität in die Märkte pumpten. In Japan pumpte die
Zentralbank etwa 25 Billionen Yen in das Finanzsystem, doch die
sich zuspitzende globale Wachstumsabbremsung in Verbindung mit
den schwachen japanischen Wirtschaftsdaten und dem Fehlen einer
klaren politischen Führung verstärkten das Klima der Unsicherheit.
Auch wenn Japans Finanzinstitute vergleichsweise immun waren
– sie waren seit der letzten hausgemachten Krise zu sehr darauf
konzentriert, ihre Bilanzen aufzubessern, als dass sie sich auf
den Derivatehandel hätten einlassen können – befand sich die
Wirtschaft bereits in einer schlechten Ausgangslage. Richtig ist,
dass das Jahr 2007 das sechste Jahr der Expansion in Folge war.
Diese Entwicklung wurde jedoch von dem Exportwachstum und
nicht von den inländischen Verbraucherausgaben getragen. Mit der
Nachfrageabschwächung in den USA ging es im frühen Jahresverlauf
auch bergab mit der Wirtschaftsleistung, die im zweiten Quartal an
Dynamik verlor. Hier zeigten die steigenden Öl- und Rohstoffpreise,
durch die die Inflationsrate auf ein 10-Jahreshoch katapultiert wurde,
ihre Wirkung (auch wenn die Kernrate der Verbraucherpreise, ohne
Energiekosten, nur minimal angestiegen ist). Die Bank of Japan
senkte ihre Prognose für den Wirtschaftsausblick und beließ ihren
Leitzinssatz unverändert, da ihr nur begrenzter Manövrierraum in der
Geldpolitik blieb. Während dies geschrieben wird, befindet sich Japan
am Rande einer Rezession.
Erwartungsgemäß verstärkte das schlechte Konjunkturbild den
Pessimismus der Unternehmen und Privathaushalte. Beleg dafür waren
die vorsichtigeren Geschäftsinvestitionen und Verbraucherausgaben.
Die Unternehmen konzentrierten sich angesichts der steigenden
Kosten auf ihre Wettbewerbsfähigkeit und waren nicht willens,
Einstellungen vorzunehmen oder die Löhne zu erhöhen.
Entsprechend wirkten sich die schlechtere Arbeitsmarktlage und die
Einkommensstagnation in Verbindung mit der Rückkehr der Inflation
(nachdem sich die Wirtschaft jahrelang in einer Deflationsspirale
befunden hatte) auf die Verbraucherausgaben aus. Die Exporteure,
die deutliche Lieferrückgänge hinnehmen mussten, verringerten die
Produktionsleistung und Investitionsausgaben, während kleine bis
mittelständische Unternehmen unter dem steigenden Kostendruck
litten. Angesichts der erlahmenden Konjunktur legte die Regierung ein
90
11,7 Billionen Yen schweres Paket zur Konjunkturstimulation vor, das
bald als ineffektiv verworfen wurde.
Indessen führten die Streitigkeiten im Parlament dazu, dass das von
der Opposition beherrschte Oberhaus die von der regierenden LDP
vorgeschlagenen Kandidaten für das Amt des Notenbankpräsidenten
ablehnte, so dass dieses Amt mehrere Wochen lang unbesetzt blieb.
Dies gab allerdings nur den Auftakt für den abrupten Rücktritt von
Ministerpräsident Yasuo Fukuda, der dieses Amt kaum ein Jahr
innehatte. Doch auch sein Nachfolger, der frühere Außenminister
Taro Aso, war ebenso erfolglos. Nach der Vorstellung des neuen
Kabinetts erlitt diese Regierung bereits in den Anfängen einen
Rückschlag, nachdem der Transportminister nur vier Tage später zum
Rücktritt gezwungen wurde.
Portfolio-Überblick
Der Fonds gab um 35,3% nach, während der Topix Index 31,4%
verlor. Er blieb damit im Berichtsjahr hinter seiner Benchmark zurück.
Die positive Assetallokation wurde durch die negative Titelauswahl
neutralisiert. Im Hinblick auf die Portfoliostruktur trugen die
Untergewichtung der Grundstoffe und die Übergewichtung der
Finanzen am meisten zur Wertentwicklung bei, während unser
fehlendes Engagement in Versorgern und die Übergewichtung
der Technologie der relativen Rendite abträglich waren. In punkto
Aktienauswahl waren unsere Bestände im Industriesektor der
Performance zuträglich, belastend wirkten sich jedoch die Bestände
in Finanzwerten und Dienstleistungen aus.
Wir errichteten drei neue Positionen unter den allgemeinen
Gesichtspunkten bewährter Geschäftsmodelle und gesunder
Bilanzen: in der regionalen Bank of Yokohama, dem Roboterhersteller
Fanuc und dem Sportschuhhersteller ASICS. Ferner stockten wir
Mitsubishi Estate und Nabtesco aus Bewertungsgründen auf.
Im Gegenzug verkauften wir den TV-Sender Nippon Television,
da die Bedingungen im inländischen Markt für TV-Werbung
weiterhin schwierig blieben. Aufgrund ihres hohen Engagements in
notleidenden Verbraucherkrediten veräußerten wir außerdem die
Banken Mizuho und Mitsubishi UFJ.
Prognose
Die angeschlagenen Volkswirtschaften in den USA und Europa
– Japans größten Exportmärkten – verheißen nichts Gutes für
Japans Exporte. Das Lieferaufkommen an China und andere
Entwicklungsländer ist gestiegen, doch angesichts des weltweiten
Konjunkturabschwungs werden die Exporte in diese Regionen
ebenfalls zurückgehen. Außerdem mehren sich die Befürchtungen,
dass die jüngste dramatische Erstarkung des Yen erhebliche
Probleme mit sich bringen wird: die japanischen Exporte werden
dadurch teurer und weniger wettbewerbsfähig im Ausland,
gleichzeitig sinkt der Wert der im Ausland erzielten Erträge.
Nichtsdestoweniger scheint der Ausblick für Japan im Vergleich
zu dem anderer Industriegesellschaften positiv zu sein. Die
Konjunkturabkühlung findet statt, doch Japan verfügt über ein relativ
gesundes Bankensystem. Allgemein haben die Unternehmen ihre
Bilanzen gründlich aufgeräumt und die geschickteren unter ihnen
nehmen neue Gelegenheiten wahr. In der Tat haben sich einige
führende Finanzinstitute in westliche Banken eingekauft und wecken
damit Erinnerungen an die Trophäenkäufe vor zwanzig Jahren. Ihre
Integration dürfte diesmal besser verlaufen.
Aberdeen Global
Japanese Equity Fund
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Aktiva (gesamt)
JP¥ Tsd.
10.207.753
45.015
96.817
293
10.349.878
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
21.623
4.477
26.100
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
10.323.778
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
JP¥ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
16.487.626
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
7.509
(864.462)
(19.269)
(4.722.097)
(144)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
2.919.953
(3.485.904)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
566
10.323.778
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
JP¥ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
240.557
Sonstige Erträge
Erträge gesamt
242
240.799
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-)
und Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Bankzinsen
Aufwendungen gesamt
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Nettoverluste
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
196.609
5.984
2.613
157
13.282
1.973
5.230
6.329
1.113
233.290
7.509
(864.462)
(19.269)
(876.222)
(4.722.097)
(144)
(5.598.463)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
B-2
D-2 (GBP)
2.817.926
102.720
42.208.990
2.043.157
–
7.911.924
(2.939.244)
(56.168)
(8.358.062)
1.921.839
46.552
41.762.852
236,25
201,89
1,25
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
Japanese Equity Fund
91
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Banken -13,39%
Bank of Kyoto
Bank of Yokohama
Hiroshima Bank
Sapporo Hokuyo
Anzahl
Marktwert JP¥ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
355.000
653.000
924.000
627
373.992
328.459
354.816
325.413
1.382.680
3,62
3,18
3,44
3,15
13,39
Chemie -7,27%
Mandom
Shin-Etsu Chemical Co *
127.700
80.400
355.964
394.362
750.326
3,45
3,82
7,27
Bauwesen -7,67%
Daito Trust Construction
Okumura Corp *
Sekisui House
65.000
493.000
360.000
252.200
195.475
344.340
792.015
2,44
1,89
3,34
7,67
Elektrische Geräte -20,54%
Canon
FANUC
Keyence Corp
Omron Corp
Ricoh
Rohm
119.000
47.500
16.800
234.100
213.000
45.500
456.365
367.888
349.776
377.720
308.957
260.033
2.120.739
4,42
3,56
3,39
3,66
2,99
2,52
20,54
Maschinen -6,29%
Amada Co *
Nabtesco
Takuma Co *
690.000
291.000
50.000
392.265
243.131
13.200
648.596
3,80
2,36
0,13
6,29
23.040
289.613
2,81
Arzneimittel -9,23%
Astellas Pharma
Takeda Pharmaceuticals *
94.700
102.400
414.312
538.624
952.936
4,01
5,22
9,23
Immobilien -4,51%
Mitsubishi Estate
231.000
466.042
4,51
Einzelhandel -8,90%
ASICS
Parco
Seven & I Holdings
180.000
397.400
110.920
146.700
438.531
333.037
918.268
1,42
4,25
3,23
8,90
Sonstiges Finanzwesen -2,81%
Orix Corp
92
Aberdeen Global
Japanese Equity Fund
Beschreibung
Transportausrüstung -18,27%
Aisin Seiki Co
FCC Co
Honda Motor Co
Toyota Motor Corp
Yamaha Motor Co
Anzahl
Marktwert JP¥ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
126.900
251.800
143.900
101.000
230.900
321.057
348.239
446.090
443.390
327.762
1.886.538
3,11
3,37
4,33
4,29
3,17
18,27
10.207.753
98,88
116.025
1,12
10.323.778
100,00
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
Japanese Equity Fund
93
Responsible World Equity
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Einführung des Fonds
Der Fonds wurde im Geschäftsjahr zum 30. September 2008
aufgelegt. Die Erstberechnung des Nettoinventarwerts erfolgte am 2.
November 2007.
Wertentwicklung
Im Berichtszeitraum vom 2. November 2007 bis 30. September 2008
fiel der Wert der Responsible World Equity - A Thesaurierungsanteile
um 24,5%. Demgegenüber fiel die Benchmark, der MSCI World
Index, um 27,8%.
Bericht des Fondsmanagers
Im Berichtszeitraum gaben die weltweiten Aktienmärkte vor dem
Hintergrund der schweren Verluste im Finanz- und Grundstoffsektor
um 28% nach. Vor diesem Zeitraum hatten die Märkte nach fünf
Jahren der Kursgewinne Rekordniveaus erreicht. Der Aufwärtstrend
endete im Oktober, als sich die Größenordnung der Verluste am
Subprime-Markt abzeichnete und Vertrauensverluste folgten.
Diese Situation kulminierte in der von der Regierung dirigierten
Übernahme von Bear Stearns, der fünftgrößten Bank an der Wall
Street, durch JP Morgan. In diesem Frühstadium glaubten viele
Anleger und Marktbeobachter noch, dass diese Probleme auf den
Bankensektor beschränkt bleiben würden. Zwischen Mitte März und
Mitte Mai legten die Märkte um 13% zu.
Bis zum Juli wurde klar, dass die Finanzmisere weitreichende
Konsequenzen haben würde. Die Rettung von Fannie Mae und
Freddie Mac machte alle Gewinne der zweimonatigen Rally zunichte.
Im September sprach sich das U.S. Treasury gegen die Rettung von
Lehman Brothers aus. Angesichts der wachsenden Ängste um die
Sicherheit von Geldmarktsfonds begannen die Anleger ihr Geld
abzuziehen. Die Finanzinstitute, die auf diese Quelle kurzfristiger
Liquidität angewiesen waren, saßen nun auf dem Trockenen mit der
Folge, dass mehrere Banken in Europa Hilfen in Anspruch nehmen
mussten. Die US-Regierung schnürte einen Rettungsplan, um
toxische Assets im Wert von 700 Milliarden US-Dollar zu kaufen, der
aber erst im zweiten Anlauf genehmigt wurde.
Dem breiten Rückgang der weltweiten Märkte folgte die
Abbremsung des Wirtschaftswachstums. Die Blasen des
US-amerikanischen und britischen Wohnimmobilienmarktes sind
praktisch geplatzt. Das BIP-Wachstum in den Kernwirtschaften der
Eurozone, Deutschland, Frankreich und Italien, ist rückläufig. Was
die aufstrebenden Volkswirtschaften Asiens, Lateinamerikas und
Osteuropas anbelangt, hat sich das Wachstumstempo erheblich
verlangsamt, so dass die Prognosen für das Jahreswachstum
zurückgenommen werden mussten.
Sofern dies als Trost gelten könnte, ist die Inflation, die zuvor eine
größere Bedrohung bildete, zurückgegangen. Im Berichtszeitraum
ist der Ölpreis, der sich im März auf 145 US-Dollar pro Barrel
verdoppelt hatte, nun auf rund 70 US-Dollar gefallen und reflektiert
damit die steigenden Wachstumsängste. Mit dem Nachlassen des
Preisdrucks konnte beispielsweise China den Leitzinssatz erstmals seit
sechs Jahren senken. Im Oktober reagierten die US-amerikanische
Notenbank (Fed), die Europäische Zentralbank, die Bank of England
94
und die Zentralbanken Kanadas, Schwedens und der Schweiz auf die
Notlage und senkten in einer gemeinsamen Aktion die Leitzinsen.
Portfolio-Überblick
Der Fonds gab um 24,5% nach und übertraf damit seine Benchmark,
die um 27,8% zurückging.
In unserer gründlichen Prüfung auf die Sozialverträglichkeit der
Anlagen (SRI-Screening) wird der Schwerpunkt darauf gelegt, dass
diese Gesellschaften gegenüber den natürlichen Ressourcen, der
Umwelt sowie sozialen Fragen eine positive Haltung einnehmen. Bei
gleichzeitig wachsender globaler Präsenz hat zum Beispiel Mapfre
ein solides Social-Responsibility-Programm implementiert, das
einen umfangreichen Katalog von Menschen- und Arbeitsrechten
in Übereinstimmung mit der Internationalen Arbeitsorganisation
und der UN-Deklaration der Menschenrechte beinhaltet. In Japan
wacht Takeda aktiv über seine Umweltverträglichkeit sowie die
Gesundheit und Sicherheit seiner Beschäftigten. Der Konzern plant,
die Berichterstattung und Transparenz seiner CSR-Praxis weiter zu
verbessern.
Seit der Auflegung des Fonds im vergangenen November kauften
wir die japanische Bank of Yokohama sowie Takeda Pharmaceuticals,
den Immobilienentwickler City Developments aus Singapur,
die australische Versicherungsgesellschaft QBE, das britische
Telekommunikationsunternehmen BT Group sowie den Einzelhändler
Marks & Spencer, den schweizerischen Pharmariesen Roche, die in
den USA ansässigen Unternehmen Sysco, Dow Chemicals, Aflac
sowie Procter & Gamble, den deutschen Einzelhändler Metro und
das französische Industrieunternehmen Schneider Electric.
Im Gegenzug verkauften wir die japanische Mitsubishi UFJ sowie die
Bank of Kyoto, den französischen Fahrzeughersteller Peugeot, die in
den USA ansässigen Unternehmen Kraft Foods, Pepsico, Wellpoint
sowie Willis Group und den britischen Öldienstleister Wood Group.
Prognose
Die Rezession erfasst die entwickelte Welt. In den USA macht
sich die Abschwächung sehr deutlich im Konsum bemerkbar, der
70% der Produktionsleistung ausmacht. Der Zusammenbruch
des Wohnimmobilienmarktes hat sich gleichermaßen
nachteilig auf die Arbeitsplätze, die Einzelhandelsumsätze
und das Verbrauchervertrauen ausgewirkt. In Europa haben
sich die Hoffnungen, dass die deutschen Exporteure die
kontinentale Wirtschaft in Gang halten würden, zerschlagen.
Das Geschäftssentiment zeigt rückläufige Auftragseingänge bei
gleichzeitig verhaltenen Inlandsausgaben. Die von Schulden
geplagten Länder am Rande Europas, so wie auch Großbritannien,
Irland und Spanien, stecken indessen in Schwierigkeiten.
Die Schwellenmärkte, besonders Asien, dürften besser abschneiden.
Mit den massiven Reserven im Hintergrund verfügen diese Länder
über ausreichende Liquidität, um eine Rezession zu verhindern.
Darüber hinaus könnte China durch sein immer noch geschlossenes
Bankensystem vor den schlimmsten Auswirkungen der Kreditkrise
bewahrt bleiben. Die Inflation bleibt jedoch nach wie vor ein
Aberdeen Global
Responsible World Equity Fund
Problem, besonders für Indien, wo sie trotz des jüngsten Rückgangs
der Energiepreise auf unerfreulich hohen Niveaus verharrt.
Dies bedeutet, dass Aktien volatil bleiben dürften. Auch wenn
wir negative Nachrichten im Auge behalten, verfolgen wir
als Fondsmanager, die vor einer Aktienauswahl vor allem die
Unternehmen (dann erst die Branchen und Regionen) ausführlich
prüfen, weiterhin die Strategie, uns gezielt auf die wenig
spektakulären Fundamentaldaten unserer Anlagen zu konzentrieren.
Wir finden weiterhin gut geführte Unternehmen, die allgemein über
eine sehr gute Liquiditätsausstattung verfügen und dieses Kapital
umsichtig in gewinnbringenden Projekten anlegen oder es an ihre
Aktionäre ausschütten, um ihre Bilanz effizienter zu nutzen.
Aberdeen Global
Responsible World Equity Fund
95
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Passiva (gesamt)
Nettovermögen zum Ende des Berichtszeitraums
US$ Tsd.
59.872
1.268
191
124
31
61.486
189
47
236
61.250
Entwicklung des Nettovermögens
Für den Zeitraum vom 2. November 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Anfang des Berichtszeitraums
–
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
1.666
(812)
(150)
Nicht realisierter Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(19.615)
Nicht realisierte Währungsverluste
(3)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
80.675
(516)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Berichtszeitraums
5
61.250
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für den Zeitraum vom 2. November 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
1.775
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
21
72
1.868
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahl-und
Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
46
57
14
39
9
29
8
202
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
1.666
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Währungsverluste
Realisierte Nettogewinne
(812)
(150)
704
Nicht realisierter Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(19.615)
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(3)
(18.914)
Anteil-Transaktionen
Für den Zeitraum vom 2. November 2007 bis 30. September 2008
A -2
D-2 (GBP)
I -2
Z-2
–
–
–
–
Im Berichtszeitraums ausgegebene Anteile
611.386
1
1
7.629.247
Im Berichtszeitraums zurückgenommene Anteile
(61.656)
(1)
–
–
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Berichtszeitraums
549.730
–
1
7.629.247
7,55
–
7,45
7,48
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Berichtszeitraums
Nettoinventarwert pro Anteil
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
96
Aberdeen Global
Responsible World Equity Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
41.300
1.426
2,33
49.200
1.046
1,71
7.800
479
0,78
Belgien -2,16%
Belgacom
35.700
1.325
2,16
Brasilien -3,08%
Petroleo Brasileiro (Pref) ADR
57.000
1.888
3,08
Kanada -1,94%
Canadian National Railway
24.700
1.189
1,94
5.537
472
0,77
22.400
54.800
58.000
28.500
39.300
11.600
1.207
830
1.218
1.116
1.940
600
6.911
1,97
1,36
1,99
1,82
3,17
0,98
11,29
81.500
183.500
654
1.599
2.253
1,07
2,61
3,68
37.600
44.700
821
658
1.479
1,34
1,07
2,41
Italien -4,51%
ENI
Intesa Sanpaolo
39.600
313.400
1.044
1.721
2.765
1,70
2,81
4,51
Japan -11,31%
Amada
Bank of Yokohama
Canon
Daito Trust Construction
Orix
Takeda Pharmaceuticals
Toyota Motor Corp
114.000
135.000
43.900
26.900
7.100
20.100
29.200
616
646
1.601
992
849
1.005
1.219
6.928
1,01
1,05
2,61
1,62
1,39
1,64
1,99
11,31
17.400
847
1,38
Beschreibung
Argentinien -2,33%
Tenaris ADR
Australien -1,71%
QBE Insurance Group
Österreich -0,78%
Flughafen Wien
Frankreich -0,77%
Schneider Electric
Deutschland -11,29%
Adidas *
Commerzbank
Deutsche Post
Deutsche Postbank
E.ON
Metro
Hongkong -3,68%
CLP Holdings
Swire Pacific ‘A’
Indien -2,41%
ICICI Bank ADR
Satyam Computer Services ADR
Mexiko -1,38%
Grupo Aeroportuario del Sureste ADS
Aberdeen Global
Responsible World Equity Fund
97
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
38.200
1.038
1,69
69.522
702
1,15
120.000
155.000
738
777
1.515
1,20
1,27
2,47
11.600
1.772
2,89
Spanien -1,42%
Mapfre
208.800
869
1,42
Schweden -3,56%
Ericsson
Nordea
104.100
96.300
987
1.194
2.181
1,61
1,95
3,56
6.300
8.600
990
2.329
3.319
1,62
3,80
5,42
Taiwan -3,27%
TSMC ADS
230.112
2.002
3,27
Vereinigtes Königreich -11,66%
AstraZeneca
BT Group
Centrica
Marks & Spencer *
Morrison (W)
Premier Foods
Vodafone
Weir Group
Wolseley *
28.300
156.300
161.000
149.600
191.300
416.400
557.400
41.166
117.400
1.246
444
899
573
871
569
1.211
450
881
7.144
2,03
0,72
1,47
0,94
1,42
0,93
1,98
0,73
1,44
11,66
Beschreibung
Niederlande -1,69%
Philips Electronics *
Portugal -1,15%
Portugal Telecom
Singapur -2,47%
City Developments
Oversea-Chinese Banking Corp
Südkorea -2,89%
Samsung Electronics GDR
Schweiz -5,42%
Roche Holdings
Zurich Financial Services
98
Aberdeen Global
Responsible World Equity Fund
Beschreibung
USA -16,37%
Aflac
Dow Chemical
EOG Resources
Intel
Johnson & Johnson
Procter & Gamble
Quest Diagnostics
Sysco
Wyeth
Zimmer Holdings
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
12.200
20.300
11.400
70.200
28.000
11.500
17.500
24.300
40.100
13.600
625
628
967
1.212
1.873
768
879
758
1.467
840
10.017
1,02
1,03
1,58
1,98
3,06
1,25
1,44
1,24
2,40
1,37
16,37
305
0,50
59.872
97,75
1.378
2,25
61.250
100,00
Anpassung an den beizulegenden Zeitwert (Anm. 2.2)
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Periodenende beliehen.
Aberdeen Global
Responsible World Equity Fund
99
Sterling Corporate Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
Im Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
Sterling Corporate Bond - D Einkommensanteile gemessen an der
Gesamtrendite um 4,6%. Demgegenüber fiel die Benchmark, der
iBoxx Sterling Non-Gilts Index (alle Laufzeitklassen), um 3,2%.
Änderung der Benchmark
Um die Anlageziele und Fondsbestände besser aufeinander
abzustimmen, änderte der Fonds ab dem 31. März 2008
die Benchmark (jetzt: iBoxx Sterling Non-Gilts Index (alle
Laufzeitklassen)). Der neue Index bietet ein repräsentativeres
Anlageuniversum und eignet sich daher besser zur Messung der
Performance des Fonds.
Bericht des Fondsmanagers
Vor einem Jahr erholten sich die Märkte scheinbar von dem Ansturm
infolge der Kreditkrise, die sich in den Sommermonaten entfaltete,
wobei wir jetzt wissen, dass noch deutlich Schlimmeres bevorstand.
Risikoanlagen sahen zunehmend turbulenteren und unbeständigeren
Zeiten entgegen, die in den katastrophalen Ereignissen des letzten
Quartals oder genauer gesagt, im September 2008, kulminierten.
Die Renditen auf Staatsanleihen tendierten weltweit niedriger, da die
Anleger eiligst ihre Risikoengagements abbauten. Die Zentralbanken
sahen sich zu drastischen Maßnahmen gezwungen, nachdem
sie augenscheinlich das gesamte Jahr über nicht gewillt waren
anzuerkennen, welche verheerenden Auswirkungen die Kreditklemme
weiterhin auf die Märkte hatte. Ein Rückblick auf die Ereignisse zum
Ende des Jahres 2007 zeigt, wie die Interbankensätze zunehmend
unter Aufwärtsdruck gerieten, wie die Banken einander nicht mehr
unterbrechungslos und effektiv mit Krediten versorgten und wie
die Auswahl unter den Darlehensnehmern zunehmend selektiver
wurde. In diesem Klima stießen geringer kapitalisierte oder kleinere
Darlehensnehmer zunehmend auf Schwierigkeiten im Bereich
kurzfristiger Finanzierungen. Im Dezember 2007 wurden Maßnahmen
getroffen, die helfen sollten, etwas Druck aus dem Geldmarkt
für kurzfristige Einlagen zu nehmen und die Banken wirksam zu
motivieren, einander weiterhin Geld zu leihen. Langfristig erwiesen
sich diese Maßnahmen im Jahr 2008 jedoch als relativ wirkungslos.
Die kurzfristigen Geldmarktsätze behielten ihre schmerzhaft hohen
Niveaus, die bis auf rund 178 Basispunkte über den Basiszinssatz
hochschnellten und die gesamten Interbanken-Geldmärkte zum
Erliegen brachten.
Die Leitzinssätze wurden im Jahresverlauf von 5,75% auf 5%
zurückgenommen und wurden, dirigiert von der Not, in einer
gemeinsamen Aktion nach der unheilvollen Entwicklung der Märkte
im September 2008 weiter gesenkt. Der britische Basiszinssatz
liegt nun bei 4,5%, wobei weitere Zinssenkungen erwartet werden.
Die Ängste vor einer weltweiten Rezession, die tiefgreifender sein
und länger andauern wird als die der Vergangenheit, steigen. Die
Zentralbanken sind nun davon abgekommen, die Inflation, die
in Großbritannien einen Höchststand von 5,2% erreicht hat, zu
bekämpfen und versuchen stattdessen verzweifelt, die Rezession
aufzuhalten. Verschiedene Rettungspakete wurden eingebracht, um
den Finanzsektor zu beleben und den Märkten zu helfen, sich wieder
selbst zu regulieren.
100
Die Renditen auf Gilts sind infolgedessen deutlich gefallen,
insbesondere in den kurz- bis mittelfristigen Laufzeitenbereichen.
Die Rendite auf zweijährige Gilts ist um 106 Basispunkte auf
4,01% gefallen, die Rendite auf zehnjährige Gilts ist um 56
Basispunkte auf 4,45% gesunken und die auf dreißigjährige Gilts
ist nur um 20 Basispunkte auf 4,5% gefallen, da sie eher an den
Inflationserwartungen als an den Zinsbewegungen orientiert ist.
Die Anleger nutzten kurzlaufende Gilts als sicheren Hafen oder
zumindest als Garantie, dass ein voller Kapitalschutz sichergestellt
ist.
Im Gefolge dieser beispiellosen Ereignisse weiteten sich die Spreads
auf nicht-staatliche Anleihen auf historische Höchststände aus. Der
durchschnittliche Spread auf Gilts, der sich einmal nur auf ganze 65
Basispunkte belaufen hatte, beträgt derzeit 250 Basispunkte. Der
Finanzsektor war am schlimmsten von der Ausweitung der Spreads
betroffen, denn obgleich die Spreads anderer Branchen ebenfalls
nach oben getrieben wurden, fiel die Bewegung dort nicht dermaßen
heftig aus. Der anhaltend schlechte Nachrichtenfluss aus dem
US-Hypothekenmarkt, gepaart mit der Erkenntnis, dass Banken auf
der ganzen Welt ebenfalls minderwertige Anlagen dieser Art hielten,
entfachte Befürchtungen um eine Unterkapitalisierung der Banken
und jene Finanzinstitute, die vergleichsweise große Risikopositionen
hatten, fanden es zunehmend schwieriger, Geld aufzubringen.
Diese Entwicklung dauerte bis zum Geschäftsjahresende an und
mit der Lage in den USA hat sich auch die Situation bei der
Refinanzierung von Finanzschulden verschlechtert. Dies gilt aber
nicht nur für Banken und andere Unternehmensformen sondern
auch für die Verbraucher. Diese Problematik betraf weitgehend
alle Weltmärkte und hatte Folgen, die ziemlich verheerend für die
Volkswirtschaften dieser Welt waren.
In Großbritannien war die Bank Northern Rock das erste Opfer dieser
Finanzierungsprobleme, die daraufhin von der Regierung aus der
Schieflage geholt wurde. In Großbritannien und weltweit mehrten
sich die Verluste unter den großen Namen, wie beispielsweise Bear
Stearns, Lehman Brothers, AIG und Bradford and Bingley, um nur
einige wenige zu nennen, wobei einige mehr Glück als andere dabei
hatten, Unterstützung seitens des Staates zu erhalten oder schnell
Käufer für ihre Geschäfte zu finden. Die Struktur der Finanzmärkte
hat sich verändert und nur die Zeit wird zeigen, ob der angerichtete
Schaden wieder gut zu machen ist.
Als Begleiterscheinung erlebten wir einen Kreditmarkt, der ein
Großteil des Jahres in einer Lähmung verharrte. Der Handel
beschränkte sich, wenn überhaupt, auf ein Minimum, da die Anleger
nur noch in Staatsanleihen investierten. Die Neuemissionstätigkeit
war sehr zurückhaltend, da Zeichnungen zu extrem günstig
angeboten werden mussten, um selbst die wagemutigsten Anleger
anzulocken. Einige der Renditen erscheinen nun extrem attraktiv,
doch in einem Konjunkturzyklus, der stark von einem Klima der
Rezession geprägt ist, dürften noch mehr schmerzliche Ereignisse
bevorstehen.
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond Fund
Portfolio-Überblick
Nach der Verringerung der nachrangigen Bankanleihen Anfang
2007 und der folgenden Flucht aus höher rentierlichen Titeln
in die Qualität trug das Nichtvorhandensein dieser Position, als
die Kreditklemme ihren Höhepunkt erreichte, im ersten Teil des
Geschäftsjahres positiv zur Wertentwicklung bei. Unsere Tendenz zu
gesicherten Anleihen und hoch eingestuften supranationalen Bonds
war dem Fonds ebenfalls zuträglich.
Als die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen sich ausweiteten,
begann der Fonds, am kurzen Ende des Markts sein Engagement in
Anleihen insbesondere qualitativ höherwertiger Banken aufzustocken
und erzielte dort attraktive Renditen. Mit der Ausweitung der
Finanzkrise im September 2008 entwickelten sich diese Anleihen
jedoch deutlich schlechter als Staatstitel und supranationale Anleihen
und beeinträchtigten daher die Wertentwicklung. Insbesondere hielt
der Fonds Positionen in Bradford & Bingley, die von der britischen
Regierung verstaatlicht wurde. Anders als bei der Verstaatlichung von
Northern Rock, unter der alle Anleihen von einer Regierungsgarantie
profitierten, gingen diese nachrangigen Anleihen leer aus und
verzeichneten erhebliche Wertverluste.
Prognose
Da es einige Zeit dauern wird, bis die Maßnahmen der
Zentralbanken greifen, konzentrieren sich die Märkte nun auf das
andere beunruhigende Thema, den Zustand der Weltwirtschaft.
Die Wirtschaftsdaten verschlechtern sich zunehmend und aus
diesem Grund werden weitere Zinssenkungen erwartet. Allein in
Großbritannien wird mindestens eine Rücknahme um ein weiteres
Prozent eingepreist, womit der Zinssatz dann bei 3,5% läge. Der
nach wie vor rückläufige Wohnimmobilienmarkt und der erwartete
Anstieg der Arbeitslosenrate sowie die anhaltend hohe Inflation
werden den Verbrauchern Zurückhaltung auferlegen.
Die Kreditfundamentaldaten werden die Unternehmen ziemlich
belasten, da die Konjunkturabkühlung und die hohen Einsatzkosten
ihre volle Wirkung entfalten werden. Der Finanzsektor dürfte in
Zukunft stärker reguliert werden und demzufolge nach der Kreditkrise
weniger gewinnbringend sein. Der Ausblick für die nächsten zwölf
Monate bleibt eher düster.
Der Fonds ist nach wie vor stark in A- und BBB-Emittenten
einschließlich gesicherten Schuldverschreibungen übergewichtet,
die sich im Zug der sich ausweitenden Kreditspreads gut
entwickelt haben. Die im Vergleich zur Benchmark kurze Duration
der Fondspositionen im Jahresverlauf hätte sich positiv auf die
Wertentwicklung ausgewirkt, da sich das lange Ende der Kurve
britischer Gilts unterdurchschnittlich entwickelte. Allgemein war die
Handelstätigkeit aufgrund des illiquiden Markts verhalten.
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond Fund
101
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Aktiva (gesamt)
£ Tsd.
11.601
392
396
19
12.408
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Sonstige Verbindlichkeiten
Passiva (gesamt)
35
16
51
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
12.357
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
£ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
13.740
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Bankzinsen
Erträge gesamt
23
828
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
(1)
133
22
2
21
18
215
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
613
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Realisierte Nettogewinne
(985)
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
2.744
(2.932)
134
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
613
(210)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
£ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
805
17
2
(210)
403
(985)
(582)
(3)
(610)
12.357
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
D-1
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
13.646.292
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
2.797.386
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
(2.991.858)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
13.451.820
Nettoinventarwert pro Anteil
0,9186
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
102
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Wertpapier
UK Treasury Stock -3,83%
UK Treasury
UK Treasury
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
Marktwert
£ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
4,25
4,25
07/06/32
07/12/27
250.000
250.000
236
237
473
1,91
1,92
3,83
Auf Pfund Sterling lautende Anleihen -90,05%
Australien -2,41%
AMP UK Finance +
7,125
06/08/09
300.000
298
2,41
Österreich -2,05%
Österreich Postsparkasse
6,125
20/10/14
244.000
253
2,05
Kanada -1,18%
Finning International
5,625
30/05/13
150.000
146
1,18
Deutschland -1,78%
Deutsche Telekom
7,125
26/09/12
218.000
220
1,78
Irland -2,79%
Anglo Irish Bank
Kilroot Electric
Mutual Securitisation
5,25
9,50
7,3916
31/12/10
30/09/12
200.000
140.367
79.127
121
145
79
345
0,98
1,17
0,64
2,79
Italien -1,16%
Assicurazioni Generali
Parmalat Capital Finance +
6,269
9,375
16/06/26
02/12/17
200.000
14.664
143
–
143
1,16
–
1,16
Luxemburg -0,89%
European Investment Bank
5,625
07/06/32
100.000
110
0,89
Niederlande -6,05%
Bank Voor Nederlandse Gemeenten
Fixed-Linked Finance
Harsco Finance
Neder Waterschapsbank
5,75
7,50
7,25
5,375
18/01/19
01/08/25
27/10/10
07/06/32
300.000
211.000
169.000
50.000
314
209
173
52
748
2,54
1,69
1,40
0,42
6,05
Schweiz -0,58%
Credit Suisse Group Financial
6,875
07/06/17
88.000
72
0,58
Vereinigtes Königreich -66,00%
Anglian Water Service
Anglian Water Service
Anglo American Capital
Annington Finance
Argon Capital
Aviva
BAA Funding
Barclays
Barclays
BLD Property Holdings
5,50
7,882
6,875
FRN
8,162
6,125
5,85
6,00
6,75
6,125
10/10/40
30/07/37
01/05/18
10/01/23
05/10/12
29/09/22
27/11/15
15/12/17
16/01/23
30/09/14
109.000
109.000
100.000
76.857
300.000
140.000
218.000
220.000
100.000
187.987
101
114
96
74
261
100
203
132
90
187
0,82
0,92
0,78
0,60
2,11
0,81
1,64
1,07
0,73
1,51
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond Fund
103
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Wertpapier
BL Universal
Bradford & Bingley
Britannia
Britannia
Broadgate
Coventry Building Society
Derbyshire Building Society
Derbyshire Building Society
Dignity Finance
Dunedin Income Growth †
Edinburgh Investment Trust
Edinburgh Investment Trust Deb
Stock
Egg Banking
Enterprise Inns
Eskmuir Properties
Fuller Smith & Turner
Greycoat +
Ladbrokes Group Finance
LCR Finance
Linde Finance
Lloyds TSB Bank
Mid-Sussex Water
Mid-Sussex Water
Mitchells & Butlers
MMO2
Monks IT
Morgan Stanley
Nationwide
Network Rail
Northern Gas
Northern Rock
Northern Rock
Peel Holdings
Peel South East
Punch Taverns Finance
Punch Taverns Finance
Scottish Investment Trust
Skipton Building Society
Spirit Issuer
Sutton Bridge Financing
Thistle Hotels
THPA Finance
Trustco Finance
Wessex Water
West Bromwich Building Society
Wolverhampton & Dudley Brewery
104
Kupon (%)
6,75
5,625
5,75
5,875
FRN
5,25
5,875
6,00
6,31
7,875
11,50
7,75
7,50
6,00
7,875
6,785
9,50
7,125
4,50
6,50
5,125
10,00
12,00
FRN
7,625
11,00
7,50
5,769
4,75
4,875
9,375
10,375
9,875
11,625
7,274
FRN
5,75
5,50
FRN
8,625
7,875
8,241
11,50
5,875
6,15
5,1576
Fälligkeit
31/03/11
20/12/13
02/12/24
28/03/33
05/10/23
08/11/15
17/12/15
15/12/16
31/12/23
30/04/19
30/06/14
30/09/22
Nominal
117.000
178.000
211.000
50.000
124.775
100.000
153.000
230.000
95.093
114.487
200.000
80.000
29/05/49
03/02/14
24/02/20
30/04/28
30/09/03
11/07/12
07/12/28
29/01/16
09/12/16
30/06/17
31/03/10
15/12/30
25/01/12
01/06/12
11/04/11
06/02/26
22/01/24
30/06/27
17/10/21
25/03/18
30/04/11
30/04/18
15/04/22
30/06/35
17/04/30
12/12/13
28/12/31
30/06/22
20/06/22
15/03/28
22/02/16
30/03/09
05/04/21
15/07/19
177.000
258.000
200.000
200.000
140.000
161.000
250.000
300.000
236.000
200.000
150.000
250.000
88.000
225.000
100.000
50.000
300.000
50.000
100.000
200.000
318.945
31.760
220.000
209.000
129.000
293.000
109.000
77.341
131.980
109.000
50.000
103.000
268.000
241.000
Marktwert
£ Tsd.
118
140
30
90
95
147
181
89
131
258
93
138
218
224
206
152
238
293
185
243
166
200
92
266
80
33
292
40
93
185
347
43
228
146
124
292
76
84
136
99
68
103
145
190
8.155
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
0,95
1,13
0,24
0,73
0,77
1,19
1,46
0,72
1,06
2,09
0,75
1,12
1,76
1,81
1,67
1,23
1,93
2,37
1,50
1,97
1,34
1,62
0,74
2,15
0,65
0,27
2,37
0,32
0,75
1,50
2,81
0,35
1,85
1,18
1,00
2,37
0,62
0,68
1,10
0,80
0,55
0,83
1,17
1,54
66,00
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond Fund
Wertpapier
Kupon (%)
USA -5,16%
ASIF II
New York Global Funding
Pacific Life Funding
Travelers Ins Co
5,625
4,50
5,125
6,125
Fälligkeit
01/02/12
17/01/13
20/01/15
23/02/11
Nominal
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
180
140
202
116
638
1,46
1,13
1,63
0,94
5,16
Auf Pfund Sterling lautende Anleihen gesamt
11.128
90,05
Anlagen gesamt
11.601
93,88
756
6,12
12.357
100,00
Sonstiges Nettovermögen
Summe
218.000
150.000
218.000
117.000
Marktwert
£ Tsd.
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes/gelistetes übertragbares Wertpapier.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond Fund
105
Sterling Financials Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der Sterling Financials Bond - A Thesaurierungsanteile um 1,3%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der iBoxx Sterling Corporate
Financials Index (1 – 5 Jahre), um 1,8%.
Änderung der Benchmark
Um die Anlageziele und Fondsbestände besser aufeinander
abzustimmen, änderte der Fonds ab dem 31. März 2008 die
Benchmark (jetzt: iBoxx Sterling Corporate Financials Index 1- 5
Jahre). Der neue Index bietet ein repräsentativeres Anlageuniversum
und eignet sich daher besser zur Messung der Performance des
Fonds.
Bericht des Fondsmanagers
Vor einem Jahr erholten sich die Märkte scheinbar von dem Ansturm
infolge der Kreditkrise, die sich in den Sommermonaten entfaltete,
wobei wir jetzt wissen, dass noch deutlich Schlimmeres bevorstand.
Risikoanlagen sahen zunehmend turbulenteren und unbeständigeren
Zeiten entgegen, die in den katastrophalen Ereignissen des letzten
Quartals oder genauer gesagt, im September 2008, kulminierten.
Die Renditen auf Staatsanleihen tendierten weltweit niedriger, da die
Anleger eiligst ihre Risikoengagements abbauten. Die Zentralbanken
sahen sich zu drastischen Maßnahmen gezwungen, nachdem
sie augenscheinlich das gesamte Jahr über nicht gewillt waren
anzuerkennen, welche verheerenden Auswirkungen die Kreditklemme
weiterhin auf die Märkte hatte. Ein Rückblick auf die Ereignisse zum
Ende des Jahres 2007 zeigt, wie die Interbankensätze zunehmend
unter Aufwärtsdruck gerieten, wie die Banken einander nicht mehr
unterbrechungslos und effektiv mit Krediten versorgten und wie
die Auswahl unter den Darlehensnehmern zunehmend selektiver
wurde. In diesem Klima stießen geringer kapitalisierte oder kleinere
Darlehensnehmer zunehmend auf Schwierigkeiten im Bereich
kurzfristiger Finanzierungen. Im Dezember 2007 wurden Maßnahmen
getroffen, die helfen sollten, etwas Druck aus dem Geldmarkt
für kurzfristige Einlagen zu nehmen und die Banken wirksam zu
motivieren, einander weiterhin Geld zu leihen. Langfristig erwiesen
sich diese Maßnahmen im Jahr 2008 jedoch als relativ wirkungslos.
Die kurzfristigen Geldmarktsätze behielten ihre schmerzhaft hohen
Niveaus, die bis auf rund 178 Basispunkte über den Basiszinssatz
hochschnellten und die gesamten Interbanken-Geldmärkte zum
Erliegen brachten.
Die Leitzinssätze wurden im Jahresverlauf von 5,75% auf 5%
zurückgenommen und wurden, dirigiert von der Not, in einer
gemeinsamen Aktion nach der unheilvollen Entwicklung der Märkte
im September 2008 weiter gesenkt. Der britische Basiszinssatz
liegt nun bei 4,5%, wobei weitere Zinssenkungen erwartet werden.
Die Ängste vor einer weltweiten Rezession, die tiefgreifender sein
und länger andauern wird als die der Vergangenheit, steigen. Die
Zentralbanken sind nun davon abgekommen, die Inflation, die
in Großbritannien einen Höchststand von 5,2% erreicht hat, zu
bekämpfen und versuchen stattdessen verzweifelt, die Rezession
aufzuhalten. Verschiedene Rettungspakete wurden eingebracht, um
106
den Finanzsektor zu beleben und den Märkten zu helfen, sich wieder
selbst zu regulieren.
Die Renditen auf Gilts sind infolgedessen deutlich gefallen,
insbesondere in den kurz- bis mittelfristigen Laufzeitenbereichen.
Die Rendite auf zweijährige Gilts ist um 106 Basispunkte auf
4,01% gefallen, die Rendite auf zehnjährige Gilts ist um 56
Basispunkte auf 4,45% gesunken und die auf dreißigjährige Gilts
ist nur um 20 Basispunkte auf 4,5% gefallen, da sie eher an den
Inflationserwartungen als an den Zinsbewegungen orientiert ist.
Die Anleger nutzten kurzlaufende Gilts als sicheren Hafen oder
zumindest als Garantie, dass ein voller Kapitalschutz sichergestellt
ist.
Im Gefolge dieser beispiellosen Ereignisse weiteten sich die Spreads
auf nicht-staatliche Anleihen auf historische Höchststände aus. Der
durchschnittliche Spread auf Gilts, der sich einmal nur auf ganze 65
Basispunkte belaufen hatte, beträgt derzeit 250 Basispunkte. Der
Finanzsektor war am schlimmsten von der Ausweitung der Spreads
betroffen, denn obgleich die Spreads anderer Branchen ebenfalls
nach oben getrieben wurden, fiel die Bewegung dort nicht dermaßen
heftig aus. Der anhaltend schlechte Nachrichtenfluss aus dem
US-Hypothekenmarkt, gepaart mit der Erkenntnis, dass Banken auf
der ganzen Welt ebenfalls minderwertige Anlagen dieser Art hielten,
entfachte Befürchtungen um eine Unterkapitalisierung der Banken
und jene Finanzinstitute, die vergleichsweise große Risikopositionen
hatten, fanden es zunehmend schwieriger, Geld aufzubringen.
Diese Entwicklung dauerte bis zum Geschäftsjahresende an und
mit der Lage in den USA hat sich auch die Situation bei der
Refinanzierung von Finanzschulden verschlechtert. Dies gilt aber
nicht nur für Banken und andere Unternehmensformen sondern
auch für die Verbraucher. Diese Problematik betraf weitgehend
alle Weltmärkte und hatte Folgen, die ziemlich verheerend für die
Volkswirtschaften dieser Welt waren.
In Großbritannien war die Bank Northern Rock das erste Opfer dieser
Finanzierungsprobleme, die daraufhin von der Regierung aus der
Schieflage geholt wurde. In Großbritannien und weltweit mehrten
sich die Verluste unter den großen Namen, wie beispielsweise Bear
Stearns, Lehman Brothers, AIG und Bradford and Bingley, um nur
einige wenige zu nennen, wobei einige mehr Glück als andere dabei
hatten, Unterstützung seitens des Staates zu erhalten oder schnell
Käufer für ihre Geschäfte zu finden. Die Struktur der Finanzmärkte
hat sich verändert und nur die Zeit wird zeigen, ob der angerichtete
Schaden wieder gut zu machen ist.
Als Begleiterscheinung erlebten wir einen Kreditmarkt, der ein
Großteil des Jahres in einer Lähmung verharrte. Der Handel
beschränkte sich, wenn überhaupt, auf ein Minimum, da die Anleger
nur noch in Staatsanleihen investierten. Die Neuemissionstätigkeit
war sehr zurückhaltend, da Zeichnungen zu extrem günstig
angeboten werden mussten, um selbst die wagemutigsten Anleger
anzulocken. Einige der Renditen erscheinen nun extrem attraktiv,
doch in einem Konjunkturzyklus, der stark von einem Klima der
Rezession geprägt ist, dürften noch mehr schmerzliche Ereignisse
bevorstehen.
Aberdeen Global
Sterling Financials Bond Fund
Portfolio-Überblick
Im Berichtszeitraum war die Handelstätigkeit des Fonds aufgrund
der anhaltend hohen Volatilität des Finanzsektors verhalten. Nach
Fälligkeit der Eurohypo 6,375% 04.02.2008, einer verbrieften Anleihe
und der Allstates Life Funding 6,3% 18.07.2008 reinvestierte der
Fonds diese Erlöse mit einer attraktiven Rendite in eine kurzfristige
britische Gilt und die Abbey National 7,125% 20.06.2011. Aus
Gründen einer besseren Rendite schichteten wir zinsvariable FRNs
mit ähnlichen Laufzeiten von der Santander in die Bank of America
um. Das Durchschnittsrating des Fonds ist ‘AA’.
Der Fonds ist vornehmlich in erstrangigen Bankschulden engagiert,
die sich besser als nachrangige Anleihen entwickelten und die
Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark positiv beeinflussen
werden. Der Zusammenbruch von Lehman Brothers führte allerdings
zu einem Verlust von 215 Basispunkten, der dem Kontrahentenrisiko
des Fonds zuzuschreiben war.
Prognose
Da es einige Zeit dauern wird, bis die Maßnahmen der
Zentralbanken greifen, konzentrieren sich die Märkte nun auf das
andere beunruhigende Thema, den Zustand der Weltwirtschaft.
Die Wirtschaftsdaten verschlechtern sich zunehmend und aus
diesem Grund werden weitere Zinssenkungen erwartet. Allein in
Großbritannien wird mindestens eine Rücknahme um ein weiteres
Prozent eingepreist, womit der Zinssatz dann bei 3,5% läge. Der
nach wie vor rückläufige Wohnimmobilienmarkt und der erwartete
Anstieg der Arbeitslosenrate sowie die anhaltend hohe Inflation
werden den Verbrauchern Zurückhaltung auferlegen.
Die Kreditfundamentaldaten werden die Unternehmen ziemlich
belasten, da die Konjunkturabkühlung und die hohen Einsatzkosten
ihre volle Wirkung entfalten werden. Der Finanzsektor dürfte in
Zukunft stärker reguliert werden und demzufolge nach der Kreditkrise
weniger gewinnbringend sein. Der Ausblick für die nächsten zwölf
Monate bleibt eher düster.
Aberdeen Global
Sterling Financials Bond Fund
107
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Aktiva (gesamt)
£ Tsd.
32.262
849
816
9
33.936
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Passiva (gesamt)
45
45
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
33.891
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
£ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
1.760
Bankzinsen
Erträge gesamt
34
1.794
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
267
17
6
41
5
14
18
368
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
1.426
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
£ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
36.749
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Realisierte Nettogewinne
(898)
528
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Verluste aus Wertpapieranlagen
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
Nettozunahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
1.426
(898)
Zunahme im nicht realisierten Wertrückgang der
Wertpapieranlagen
(38)
490
(38)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
207
(3.536)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
(19)
33.891
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
A -2
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
21.711.784
121.092
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
(2.061.901)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
19.770.975
Nettoinventarwert pro Anteil
1,7142
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
108
Aberdeen Global
Sterling Financials Bond Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
1.000.000
1.500.000
985
1.453
2.438
2,91
4,29
7,20
Kanada -8,75%
Ontario
Royal Bank of Canada
5,375
4,625
28/07/09
07/12/10
1.500.000
1.500.000
1.506
1.460
2.966
4,44
4,31
8,75
Irland -7,79%
Anglo Irish Bank
Bank of Ireland
FRN
4,75
28/06/12
30/12/08
1.500.000
1.164.000
1.492
1.148
2.640
4,40
3,39
7,79
Italien -3,52%
Banca Intesa
FRN
04/03/10
1.200.000
1.192
3,52
Luxemburg -3,52%
European Investment Bank
4,75
06/06/12
1.200.000
1.193
3,52
Niederlande -8,79%
ABN Amro Bank
Bank Nederlandse Gemeenten
4,875
4,875
20/01/10
21/04/10
1.500.000
1.500.000
1.479
1.504
2.983
4,36
4,43
8,79
Spanien -2,97%
Institut Credito
5,375
17/03/10
1.000.000
1.005
2,97
Vereinigte Arabische Emirate -2,13%
Abu Dhabi Commercial Bank
5,625
16/11/11
750.000
723
2,13
Vereinigtes Königreich -18,90%
Abbey National Treasury Services
Alliance & Leicester
GE Capital UK Funding
HBOS Treasury Services
Lloyds TSB Bank
7,125
4,25
6,00
4,875
9,50
20/06/11
30/12/08
11/04/13
10/02/10
01/06/09
1.500.000
1.000.000
1.000.000
1.500.000
1.500.000
1.535
992
900
1.454
1.526
6.407
4,52
2,93
2,66
4,29
4,50
18,90
5,625
5,625
6,15188
6,00
5,25
6,25
18/08/09
15/06/09
02/02/11
07/12/09
19/12/08
08/02/11
1.500.000
1.500.000
1.500.000
1.500.000
1.500.000
1.500.000
1.365
1.410
1.449
1.495
1.491
1.502
8.712
4,03
4,15
4,29
4,41
4,40
4,43
25,71
Aberdeen Global
Sterling Financials Bond Fund
Nominal
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
20/01/10
13/04/11
USA -25,71%
American Express Credit
ASIF III
Bank of America
JP Morgan Chase
Met Life Global Funding I
Pacific Life Funding
Fälligkeit
Marktwert
£ Tsd.
Wertpapier
Kupon (%)
Auf Pfund Sterling lautende Anleihen -89,28%
Australien -7,20%
National Australia Bank
5,25
Westpac Bank
4,875
109
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Wertpapier
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
Auf Pfund Sterling lautende Anleihen gesamt
Staatsanleihen Pfund Sterling -5,91%
Vereinigtes Königreich -5,91%
UK Treasury
4,50
07/03/13
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
2.000.000
Marktwert
£ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
30.259
89,28
2.003
5,91
32.262
95,19
1.629
4,81
33.891
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
110
Aberdeen Global
Sterling Financials Bond Fund
Technology
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
Technology - A Thesaurierungsanteile um 28,4%. Demgegenüber fiel
die Benchmark, der Merrill Lynch Technology 100 Index, um 31,4%.
Bericht des Fondsmanagers
Technologietitel erlitten herbe Verluste in den zwölf Monaten bis
Ende September 2008 und reagierten drastisch auf die anhaltenden
Turbulenzen im Finanzsektor. Im Berichtszeitraum übertraf der
Fonds seine Benchmark, den Merrill Lynch Technology 100
Index, der diesen Zeitraum mit einem Verlust von über 31% (in
US-Dollar gerechnet) beendete. IT-Dienstleistungen zeigten in ihrer
Kategorie die beste Wertentwicklung, während Internet SoftwareUnternehmen sich unterdurchschnittlich entwickelten.
Eines der hervorstechenden Ereignisse des Geschäftsjahres war
Microsofts unaufgefordertes Gebot für Yahoo, das den Versuch
darstellte, mit Google, der führenden Suchmaschine im Internet,
gleichzuziehen. Das Geschäft platzte, nachdem die Parteien sich
nicht auf die Bedingungen einigen konnten. Yahoos Aktienkurs geriet
daraufhin ins Trudeln. Das Portfolio berichtete gemischte Ergebnisse:
im zweiten Quartal verbuchte Dell magere Gewinne, die Folge der
aggressiven Preissenkungspolitik waren. Nokias Umsatz dagegen
stieg mit dem Wachstum des Mobiltelefonmarktes.
Die Stimmung auf den Aktienmärkten verschlechterte sich
zusehends im Jahresverlauf. Die Probleme auf den Kreditmärkten
verschlimmerten sich bis zu einem Punkt, an dem die
Kreditvergabe unter den Banken effektiv zum Stillstand kam.
Die Rettungsmaßnahmen und Verstaatlichung verschiedener
führender Finanzinstitute zeigten, wie sehr der US-amerikanische
und europäische Bankensektor den Boden verloren hatte. Der
Zusammenbruch von Lehman Brothers und der Regionalbank
Washington Mutual zählten zu den schwersten Verlusten.
An der politischen Front konnten staatliche Interventionen, die
das System reichlich mit Liquidität versorgten, das Vertrauen auch
nicht wiederherstellen, das weiter durch die Rezessionsängste
und die erste Ablehnung des 700 Milliarden US-Dollar schweren
Rettungspakets durch den Kongress erschüttert wurde. Die USA
lockerten ihre Geldpolitik und die geltenden Bestimmungen für
die Kreditvergabe unter Banken, während Inflationssorgen bei der
Europäischen Zentralbank, die den Leitzinssatz auf ein 7-Jahreshoch
von 4,25% anhob, Priorität hatten. In Großbritannien beließ die
Bank of England den Zinssatz angesichts des steigenden Preisdrucks
unverändert, um dann ihre Haltung zu ändern, als die Finanzkrise auf
den Immobilienmarkt und Konsum übergriff.
Die Wirtschaftsdaten zeigten im Geschäftsjahr, insbesondere im
Westen, eine deutliche Verschlechterung. Die Arbeitslosenrate
stieg nach den Kostensenkungsmaßnahmen der Unternehmen,
die sich selbst für die weltweite Rezession wappnen mussten,
Aberdeen Global
Technology Fund
und in den USA und Großbritannien brachen die Eigenheimpreise
ein. Die Auswirkungen der Kreditkrise auf die Realwirtschaft
traten zunehmend zu Tage, da Vermögenswerten in einem
anhaltenden Prozess Fremdkapital durch die Banken entzogen
wurde. Die Geschäftstätigkeit des Verarbeitenden Gewerbes und
Dienstleistungssektors verlor sowohl in der Eurozone als auch in
Großbritannien an Dynamik und das Geschäftsvertrauen auf dem
Kontinent fiel auf den tiefsten Stand seit zehn Jahren. Das in Europa
erwirtschaftete BIP schrumpfte, während auch Asien auf breiter
Front eine Abschwächung verzeichnete.
Auf der positiven Seite fielen die Rohstoffpreise, die im Juli
Rekordhöhen erreicht hatten, zum Ende des Geschäftsjahres um
ganze 25% und nahmen damit etwas Druck von den Unternehmen,
die eskalierende Rohstoffkosten hinnehmen mussten. Besonders
Rohöl fiel nach dem Geschäftsjahresende von rund 145 US-Dollar
auf rund 70 US-Dollar pro Barrel.
Portfolio-Überblick
Zu den neuen Positionen, die wir in unser Portfolio
aufnahmen, gehörten der japanische Hersteller von
Fabrikautomatisierungssystemen Fanuc, der von einer starken
Nachfrage profitiert, und das US-Unternehmen ON Semiconductor,
das Potenzial für eine Verbesserung seiner Gewinnmargen hat.
Aufgrund ihrer attraktiven Bewertungen stockten wir außerdem
verschiedene vorhandene Bestände auf.
Im Gegenzug verkauften wir China Mobile aus Bewertungsgründen.
Außerdem verkauften wir das US-Mobilfunkunternehmen Motorola
und die japanische Elektronikfirma Rohm, wobei betriebliche
Probleme und der Wunsch, bessere Anlagegelegenheiten andernorts
zu finanzieren, den Ausschlag gaben. Ebenso stießen wir sowohl
das US-Unternehmen CDW Computers als auch das griechische
Mobilfunkunternehmen Cosmote aufgrund bevorstehender
Übernahmen ab und aufgrund der Tatsache, dass ihr Marktwert
bereits voll in den Bewertungen eingepreist war.
Prognose
Trotz der unorthodoxen Maßnahmen, zu denen die politischen
Entscheidungsträger weltweit gegriffen haben, um das Finanzsystem
wiederzubeleben, bleibt der Markt unbeständig. Nichtsdestoweniger
sehen wir die steilen Abstürze aus Sicht des Aktienmarktes als
Kaufgelegenheiten. Mit zunehmender Verlangsamung oder
sogar Kontraktion des Wirtschaftswachstums dürften die
Unternehmensgewinne im Technologiesektor zurückgehen. Vor
diesem Hintergrund dürften die Bewertungen noch günstiger
werden. In diesem Tenor werden wir vorsichtig bestrebt sein, neue
Positionen aufzubauen oder vorhandene Bestände aufzustocken,
sobald sich eine Gelegenheit ergibt.
111
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
66.314
53
102
72
973
5
67.519
Passiva
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
159
187
346
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
67.173
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
77.257
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(73)
1.903
58
(26.671)
Nicht realisierte Währungsverluste
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
(6)
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
1.292
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
22
87
1.401
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
Nettoverluste aus Wertpapieranlagen
1.241
34
28
3
71
11
52
34
1.474
(73)
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettogewinne
1.903
58
1.888
Rückgang im nicht realisierten
Wertzuwachs der Wertpapieranlagen
(26.671)
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(6)
(24.789)
40.874
(26.173)
4
67.173
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
A -2
B-2
D-2 (GBP)
I -2
16.740.977
152.326
6.204.526
–
8.244.777
–
1.013.542
1.286.511
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
(6.810.933)
(54.968)
(1.831.187)
(47.022)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
18.174.821
97.358
5.386.881
1.239.489
2,40
2,20
1,34
8,34
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Nettoinventarwert pro Anteil
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
112
Aberdeen Global
Technology Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
57.900
1.068
1,59
56.700
46.600
2.995
2.708
5.703
4,46
4,03
8,49
Hongkong -3,68%
ASM Pacific Technology
430.000
2.470
3,68
Indien -5,85%
Infosys Technologies
Satyam Computer Services
73.700
270.700
2.226
1.707
3.933
3,31
2,54
5,85
Israel -3,99%
Check Point Software
124.500
2.683
3,99
Japan -9,04%
Canon
FANUC
Omron Corp *
71.100
21.500
123.300
2.593
1.583
1.892
6.068
3,86
2,36
2,82
9,04
Portugal -2,14%
Portugal Telecom
142.346
1.438
2,14
Singapur -2,94%
Venture Corporation
367.000
1.975
2,94
19.400
2.963
4,41
Schweden -4,23%
Ericsson *
299.920
2.843
4,23
Taiwan -6,31%
TSMC ADS
487.225
4.239
6,31
1.286.000
2.795
4,16
Beschreibung
Finnland -1,59%
Nokia
Deutschland -8,49%
SAP
Wincor Nixdorf
Südkorea -4,41%
Samsung Electronics GDR
Vereinigtes Königreich -4,16%
Vodafone
Aberdeen Global
Technology Fund
113
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
USA -41,29%
Adobe Systems
Cisco Systems
Dell
EMC
IBM
Intel
Microsoft
ON Semiconductor
Oracle
QUALCOMM
Texas Instruments
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
96.600
121.300
86.000
251.000
17.900
153.300
116.400
272.700
144.000
75.500
111.500
3.492
2.643
1.325
2.879
2.049
2.647
2.911
1.677
2.703
3.011
2.398
27.735
5,20
3,93
1,97
4,29
3,05
3,94
4,34
2,50
4,02
4,48
3,57
41,29
401
0,60
66.314
98,72
859
1,28
67.173
100,00
Anpassung an den beizulegenden Zeitwert (Anm. 2.2)
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
114
Aberdeen Global
Technology Fund
UK Opportunities
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert
der UK Opportunities - A Thesaurierungsanteile um 27,7%.
Demgegenüber fiel die Benchmark, der FTSE All-Share Index, um
22,3%.
Bericht des Fondsmanagers
Vor dem Hintergrund der sich verschärfenden Finanzkrise und der
immer schlechteren Verfassung der heimischen Wirtschaft gab der
britische Aktienmarkt im Berichtsjahr um mehr als 20% nach. Diese
Situation spitzte sich besonders im September zu, als die Kreditkrise
von den USA auf Europa übergriff. Daraufhin folgte der Konkurs von
Lehman Brothers, der dazu führte, dass die Banken einander kein
Geld mehr liehen. Angesichts der reihenweisen Ausfälle waren die
Zentralbanken weltweit dazu gezwungen, Rettungsmaßnahmen zu
ergreifen und den Geldmarkt massiv mit Liquidität zu versorgen, um
eine Stabilisierung der Lage herbeizuführen. In Großbritannien wurde
die Bank Bradford & Bingley verstaatlicht, Lloyds TSB übernahm die
angeschlagene HBOS und die Aufsichtsbehörden untersagten den
Leerverkauf von Finanztiteln.
Das Wachstum blieb durchweg schwach, da die Kreditkrise
zunehmend auf die Stimmung drückte. Die Wirtschaft stagnierte
im zweiten Quartal und veranlasste die Zentralbank dazu, ihre
Wachstumsprognose für 2009 zurückzunehmen und vor einer
weiteren Abschwächung zu warnen. Das Verarbeitende Gewerbe und
der Dienstleistungssektor verloren im September weiter an Dynamik.
Die Regierung kündigte auch ein 1,6 Milliarden GBP schweres
Paket zur Unterstützung des Wohnimmobilienmarktes an, da die
Verbraucher- und Hypothekenkredite scharfe Einbrüche erfahren
hatten.
Im früheren Verlauf belastete die Inflation den Markt und die
Rohstoffpreise erreichten Rekordstände. Danach gewannen die
Wachstumssorgen jedoch Priorität und die Bank of England nahm
die Zinsen im Berichtsjahr in drei Schritten auf 5% zurück.
Portfolio-Überblick
Im Berichtszeitraum lag die Wertentwicklung des Fonds unterhalb
der Benchmark, dem FTSE All-Share Index.
Aufgrund seiner attraktiven Bewertung nahmen wir neue
Positionen in dem Bauunternehmen Persimmon auf, der einen
soliden Grundstücksbestand, einen geringen Verschuldungsgrad
und eine erfahrene Geschäftsführung vorzuweisen hat. Außerdem
errichteten wir neue Position in Rolls Royce, da die Bewertung dieses
Unternehmens durch das starke Auftragsbuch und die Umsatzerlöse
aus dem Anschlussgeschäft gut unterstützt ist.
Wir stockten verschiedene unserer Bestände, deren Bewertungen uns
überzeugten, auf: Close Brothers, Daily Mail & General Trust, Premier
Foods und Wolseley. Wir reduzierten Amec und HSBC vor dem
Hintergrund ihrer starken Aktienkursentwicklung.
Prognose
Das Klima bleibt schwierig, da sich die Anzeichen für einen
weltweiten Abschwung mehren und eine Rezession in entwickelten
Volkswirtschaften, wie beispielsweise den USA und Japan, kaum
mehr zu leugnen ist. In Großbritannien hat die Regierung zuletzt
Maßnahmen zur Rettung des Bankensystems getroffen, indem sie die
Garantie für Bankverbindlichkeiten im Umfang von 434 Milliarden
US-Dollar übernahm und den drei größten Banken Liquidität in
Höhe von 64 Milliarden US-Dollar bereitstellte. Auch wenn dadurch
wieder ein gewisses Maß der Stabilität einkehrte, belasten diese
Summen stark den öffentlichen Haushalt in einer Zeit, in der die
Steuereinnahmen gerade rückläufig sind.
Erfreulich ist, dass die Verbraucherpreise mit der sich
verlangsamenden Inflation der Lebensmittelpreise sinken werden.
Dies dürfte den Zentralbanken, die nun einen Zinssenkungszyklus
eingeleitet haben, mehr Manövrierraum bieten. Angesichts der
Tatsache, dass die Wirtschaftsleistung des Verarbeitenden Gewerbes
auf den niedrigsten Stand seit 17 Jahren geschrumpft ist, dürfte eine
weitere Lockerung der Zinszügel zu erwarten sein. Die Ausgaben der
Privathaushalte dürften vor dem Hintergrund der seit zehn Jahren
steigenden Verbraucherverschuldung und des Zusammenbruchs
des Wohnimmobilienmarktes nach wie vor sehr verhalten bleiben.
Das Schreckgespenst von Entlassungen wird das Vertrauen weiter
erschüttern.
Die für das dritte Quartal anstehende Berichtssaison dürfte
ein klareres Bild von den Auswirkungen der Kreditkrise auf die
Unternehmensgewinne liefern. Die Möglichkeit einiger hässlicher
Überraschungen dürfte die Stimmung am Markt kurzfristig belasten.
Wir lassen weiterhin Vorsicht walten, sind aber zuversichtlich, dass
unsere Ausrichtung auf attraktiv bewertete Qualitätsanlagen in
dem aktuellen Klima der Unsicherheit Schutz vor Verlustrisiken
bieten wird. Sinkende Bewertungen verstehen wir als Gelegenheiten
zur Aufstockung unserer favorisierten Bestände und zur Anlage in
fundamental starke Unternehmen.
Im Gegenzug trennten wir uns von Barratt Developments und
verkauften Rio Tinto, wobei Sorgen um die Rohstoffpreise den
Ausschlag gaben. Aufgrund der starken relativen Wertentwicklung
verkauften wir außerdem Sainsbury, Resolution und HMV und
veräußerten unsere Beteiligung an Emap, nachdem Gebote für seine
Konsumenten- und B2B-Geschäftssparten abgegeben wurden, sowie
Imperial Chemical Industries. Außerdem verkauften wir auch BBA
aus Bewertungsgründen.
Aberdeen Global
UK Opportunities Fund
115
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
£ Tsd.
36.373
447
219
4
3
37.046
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten
Passiva (gesamt)
42
81
175
258
556
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
36.490
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
£ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
56.046
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
1.209
636
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(17.134)
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
16.231
(20.042)
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
£ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
1.998
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
40
15
2.053
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
732
(28)
704
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
30
2
6
53
7
19
23
844
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
1.209
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Nettogewinne
636
1.845
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(17.134)
(15.289)
(57)
(399)
36.490
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
Nettoinventarwert pro Anteil
A -2
B-2
D-1
2.219.297
59.943
1.229.113
434.045
–
676.844
(938.425)
(13.035)
(469.533)
1.714.917
46.908
1.436.424
11,66
10,19
11,15
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
116
Aberdeen Global
UK Opportunities Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Konsumgüter -15,06%
Kfz u.Teile -2,08%
GKN *
Anzahl
Marktwert £ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
390.000
758
2,08
Lebensmittelhersteller -6,07%
Associated British Foods *
Premier Foods *
Unilever *
136.000
824.000
42.000
970
625
622
2.217
2,66
1,71
1,70
6,07
Haushaltswaren -3,10%
McBride *
Persimmon *
665.000
111.501
677
452
1.129
1,86
1,24
3,10
77.000
1.389
3,81
Dienstleistungen -20,99%
Lebensmittel u.Arzneimittel -4,76%
Morrison (W) *
Tesco *
302.000
256.000
764
976
1.740
2,09
2,67
4,76
Einzelhändler allgemein -4,97%
Kesa Electricals
Marks & Spencer *
Mothercare *
431.000
206.000
261.000
475
439
903
1.817
1,30
1,20
2,47
4,97
Medien -2,74%
Daily Mail & General Trust *
310.000
1.001
2,74
Reise u.Freizeit -8,52%
Arriva *
Ladbrokes
Millennium & Copthorne *
SFI Holdings +
SFI Holdings Litigation Entitlements +
Whitbread *
156.000
344.000
297.341
46.000
46.000
64.000
1.066
637
737
–
–
669
3.109
2,92
1,75
2,02
–
–
1,83
8,52
Finanzwerte -31,00%
Banken -9,57%
Barclays
HSBC
Royal Bank of Scotland
Standard Chartered
215.000
141.000
594.500
43.000
704
1.229
990
569
3.492
1,93
3,37
2,71
1,56
9,57
890.000
1.760.000
1.070
1.285
2.355
2,93
3,52
6,45
Tabak -3,81%
British American Tobacco *
OGAW -6,45%
Aberdeen UK Emerging Companies Fund +†
Aberdeen UK Mid Cap Fund +†
Aberdeen Global
UK Opportunities Fund
117
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Beschreibung
Finanzwerte allgemein -4,34%
Close Brothers Group
Schroders (stimmrechtslos)
Anzahl
Marktwert £ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
128.000
113.000
671
912
1.583
1,84
2,50
4,34
Lebensversicherungsgeschäft/Lebensversicherer -6,59%
Aviva
Friends Provident
Prudential
259.000
527.200
134.000
1.251
463
689
2.403
3,43
1,27
1,89
6,59
Immobilien -4,05%
Hammerson *
Land Securities *
Minerva *
70.000
54.000
380.000
677
667
133
1.477
1,86
1,83
0,36
4,05
56.000
75.000
1.370
897
2.267
3,75
2,46
6,21
Industrie -4,83%
Luftfahrt & Verteidigung -1,54%
Rolls Royce Group *
170.000
561
1,54
Industrie allgemein -1,87%
Authoriszor +
Tomkins *
28.000
438.000
–
684
684
–
1,87
1,87
Dienstleistungsbereich -1,42%
Wolseley *
124.000
517
1,42
Öl u.Gas -10,03%
Öl- u.Gasproduzenten -8,19%
BP *
Royal Dutch Shell ‘B’ *
Venture Production *
160.000
79.000
167.395
736
1.234
1.015
2.985
2,02
3,39
2,78
8,19
Ölausrüster & Dienstleistungen -1,84%
AMEC
110.000
672
1,84
Telekommunikation -4,94%
Festnetz-Telekommunikation -2,81%
BT Group *
648.416
1.025
2,81
Mobil-Telekommunikation -2,13%
Vodafone *
644.000
778
2,13
Gesundheitswesen -6,21%
Arzneimittel u.Biotechnologie -6,21%
AstraZeneca *
GlaxoSmithKline
118
Aberdeen Global
UK Opportunities Fund
Beschreibung
Versorgungswerke -6,62%
Gas, Wasser u.Multi-Versorger -6,62%
Centrica *
National Grid *
Anzahl
Marktwert £ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
399.000
169.000
1.238
1.176
2.414
3,40
3,22
6,62
36.373
99,68
117
0,32
36.490
100,00
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
+ Nicht notiertes übertragbares Wertpapier.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
Aberdeen Global
UK Opportunities Fund
119
World Bond
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 stieg der Wert der
World Bond – D Einkommensanteile gemessen an der Gesamtrendite
um 19,8%. Demgegenüber stieg die Benchmark, der Citigroup WGBI
Index, um 21,1%.
Bericht des Fondsmanagers
Im Berichtsjahr konzentrierten sich die Rentenmärkte hauptsächlich
auf die Gesundheit des Finanzsystems und die Ereignisse in den
Kreditmärkten. Die fallenden Preise im US-Immobilienmarkt und
die riskante Kreditvergabe an Darlehensnehmer minderer Qualität
führten zu höher als erwarteten Forderungsverlusten und Ausfällen
aus Hypothekenkrediten. Die Folge waren erhebliche Wertverluste
von verbrieften und strukturierten Schuldtiteln, die weitverbreitet
eingesetzt wurden. Es folgte ein dramatischer Abzug von
Fremdkapital, die Risikoaversion stieg und auf den Finanzmärkten
setzte die Flucht in die Qualität ein.
Die anschließenden Turbulenzen in den Geldmärkten führten zu
Liquiditätsengpässen, so dass sich die Regierung veranlasst sah, JP
Morgan bei der Übernahme der Investmentbank Bear Stearns im
März zu unterstützen. Im Juli folgten Ausfälle verschiedener großer
Regionalbanken und Vermögenswerte verloren weiter an Wert, so
dass Finanzunternehmen aufgrund weiterer Wertberichtigungen und
höherer Rückstellungen für Kreditausfälle Geld aufnehmen mussten,
Im September dann wurden zwölf größere Finanzinstitute entweder
von ihren Regierungen aus der Schieflage geholt, verstaatlicht,
für insolvent erklärt oder gezwungenermaßen fusioniert, um ihr
Überleben zu sichern. Auch europäische Regierungen wurden in die
Pflicht genommen: die britische Regierung unterstützte Lloyds bei
der Übernahme von HBOS, Dexia erhielt Hilfe von der französischen
und belgischen Regierung und die Hypo, Fortis und die isländischen
Banken Glitnir und Kaupthing folgten in den ersten Oktobertagen.
Der schnelle Untergang dieser und anderer Finanzinstitute auf beiden
Seiten des Atlantiks schockte die Märkte und die Risikoaversion und
Volatilität eskalierten angesichts der praktisch auf Null reduzierten
Liquidität. Die unterschiedliche Weise, in der Anleiheinhaber im
Rahmen der verschiedenen Hilfsmaßnahmen behandelt wurden,
verstärkte noch die an den Kreditmärkten herrschende Unsicherheit.
Die Spreads auf Kredite erstklassiger Qualität weiteten sich
extrem aus und in den letzten drei Monaten bis Ende September
verschlechterte sich die Wertentwicklung in einem einzigen Quartal
so wie sonst nur über ein ganzes Jahr.
Ende des Geschäftsjahres wechselte der Schwerpunkt eindeutig
von den Sorgen um den Inflationsanstieg zu Befürchtungen
um einen Verlust der Wachstumsdynamik. Die weltweite
Wachstumsabschwächung wurde fast durchgängig von den meisten
Indikatoren untermauert und die Vertrauensindikatoren stürzten
in den Keller. In vielen Teilen der Welt hat nun eine Rezession
eingesetzt oder steht kurz bevor. Auch die Aktienmärkte und
Rohstoffpreise stürzten ab. Nach dem Ende des Geschäftsjahres fiel
Öl von seinem Hoch von über 145 US-Dollar pro Barrel im Juni auf
knapp über 70 US-Dollar pro Barrel.
120
Die führenden Zentralbanken mussten einschreiten, um dem Markt
Liquidität und Unterstützung zu bieten, da das Vertrauen unter den
Banken Mitte 2008 den tiefsten Stand der Geschichte erreicht hat.
Die größeren Zentralbanken der Welt ergriffen nie zuvor eingesetzte
Maßnahmen, um die Liquiditätskrise aufzuhalten. Sie versorgten den
Interbankenmarkt mit Geld und brachten verschiedene Initiativen auf
den Weg, um das geldpolitische System zu unterstützen.
Im Berichtsjahr senkte die Fed den Leitzinssatz in 6 Schritten von
4,75% auf 2%. In Großbritannien senkte der Geldpolitikausschuss
die Zinsen in drei Schritten von 5,75% auf 5,0%, die Europäische
Zentralbank dagegen beließ den Leitzinssatz fast über das gesamte
Berichtsjahr unverändert bei 4,0%, bis sie ihn dann im Juli 2008 auf
4,25% anhob, um die steigende Inflation zu bekämpfen. Alle drei
Zentralbanken nahmen die Zinssätze dann im Oktober in einem
weltweit abgestimmten Schritt um 50 Basispunkte zurück, um das
Vertrauen wiederherzustellen und die Liquiditätslage zu verbessern.
Allgemein erlebten kurzlaufende Anleihen eine Rally, die Kurve
versteilerte sich und die Spreads auf Swaps weiteten sich besonders
in kürzeren Laufzeitklassen aus. Die Rendite auf US-amerikanische
Anleihen brach deutlich ein, auch in den Märkten Großbritanniens
und der Eurozone fielen die Renditen, nur auf dem japanischen
Rentenmarkt blieb das Renditeniveau unverändert.
Der US-Dollar profitierte von der Verschlechterung der
Wachstumserwartungen außerhalb der USA und der japanische Yen
war eine der wenigen Währungen, die mit der US-Währung Schritt
halten konnten.
Portfolio-Überblick
Der Fonds entwickelte sich in den zwölf Monaten des Berichtsjahres
mit einem Plus von 19,8% schlechter als seine Benchmark, die eine
Rendite von 21,1% erzielte.
Im späteren Verlauf des Geschäftsjahres wirkten sich sowohl unsere
Zins- als auch unsere Währungsentscheidungen gewinnbringend aus.
Auf dem Zinsmarkt leisteten unsere mit langer Duration
aufgenommenen Positionen in kurzlaufenden Euro- und
US-Staatsanleihen einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung,
dasselbe gilt für unsere Übergewichtung 10-jähriger EuroStaatsanleihen gegen US-Staatsanleihen. Darüber hinaus erzielten
wir Wertzuwächse durch eine übergewichtete Position in 10-jährigen
australischen Staatsanleihen gegen 10-jährige kanadische
Staatsanleihen. Abträglich für die Wertentwicklung waren unsere
Bestände in inflationsgekoppelten Anleihen in den USA und Japan.
Auf dem Devisenmarkt trug unsere übergewichtete Position in
Japanischen Yen gegen verschiedene andere Währungen positiv
zur Wertentwicklung bei, ebenso wie unsere Untergewichtung in
britischen Pfund Sterling. Abträglich für die Wertentwicklung war die
Übergewichtung in der Norwegischen Krone gegen den Euro und die
Übergewichtung des Schweizer Franken gegen den US-Dollar.
Prognose
Im Oktober kam es zu gemeinsamen Zinssenkungsschritten der
größeren Zentralbanken, das U.S. Treasury erwarb unmittelbar
Aberdeen Global
World Bond Fund
Commercial Papers und verschiedene Banken erhielten
Finanzspritzen. Des Weiteren sagte als erstes Großbritannien
Garantien für neue Bankverbindlichkeiten über einen bestimmten
Zeitraum zu, ein Beispiel, dem dann die meisten größeren
Regierungen folgten. Dies sind die ersten Anzeichen dafür, dass die
Behörden den Ernst der Lage erkennen und beginnen, präventiv
vorzugehen, statt nur auf Ereignisse zu reagieren. Es kann sein,
dass die Kombination aller bisherigen Maßnahmen ausreicht, um
den Niedergang der Kreditmärkte und die Liquiditätsverknappung
aufzuhalten. Allerdings sind auf kurze Sicht kaum genügend positive
Nachrichten zu erwarten, die den Kreditmärkten deutlich Auftrieb
geben könnten. Wir haben gesehen, wie sich der Finanzsektor
von seinen schlimmsten Niveaus erholt hat. Es bedarf jedoch
einer andauernden Liquiditätsversorgung, der Bestätigung, dass
eine Lösung für die Probleme um befristete Finanzierungen
gefunden wurde, sowie weiterer Zinssenkungen, um Märkte und
Volkswirtschaften wieder in eine eher der Normalität entsprechende
Verfassung zurückzubringen.
Auch wenn die führenden Banken der größeren Volkswirtschaften
nun auf der sicheren Seite zu sein scheinen, sind weitere
Bankausfälle im Bereich der britischen Regionalbanken und in den
Entwicklungsländern zu erwarten, da schwächere Institute weiter
darum kämpfen, Finanzierungen und Geldquellen zu sichern, da die
Vermögenswerte, die Verbraucher- und Geschäftskrediten zugrunde
liegen, zunehmend an Qualität verlieren. Eine schwächere Wirtschaft
und der fehlende Zugang zu Geldmitteln wird auch die Kreditspreads
anderer Unternehmen als des Finanzsektors belasten. Es gibt einen
beträchtlichen Angebotsüberhang, der im Vergleich zu bereits
umlaufenden Verbindlichkeiten billig angeboten werden muss, und
wir erwarten, dass diese Neubewertung von Unternehmensrisiken
sich fortsetzt, wenn die Märkte wieder öffnen. Für den Ausblick der
Weltwirtschaft sind wir pessimistisch und glauben, dass mindestens
für das kommende Jahr ein deutlich niedrigeres, möglicherweise
rezessionäres Wachstum zu erwarten ist. Die Renditekurven werden
nach unserer Erwartung steiler werden, was auf das rückläufige
Wirtschaftswachstum und das sinkende Verbrauchervertrauen in
Verbindung mit niedrigeren Leitzinsen zurückzuführen ist.
Die Wachstumsabkühlung wird mit einer sinkenden Inflation
einhergehen. Die Zentralbanken der Eurozone und Großbritanniens
werden dadurch mehr Spielraum für weitere deutliche
Zinssenkungsschritte haben. Auch die Fed wird die Zinsen senken,
doch befindet sie sich schon näher an ihrer Untergrenze.
Wir favorisieren weiterhin Währungen mit gesunden
Außenwirtschaftsdaten, in diesen volatilen Märkten spielen jedoch
auch andere Faktoren eine Rolle, die nur schwer prognostizierbar
sind. Auf kurze Sicht werden wir daher kaum große Währungsrisiken
eingehen.
Aberdeen Global
World Bond Fund
121
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Gewinne aus Devisentermin- geschäften (Anm. 2.6)
Aktiva (gesamt)
£ Tsd.
37.304
343
427
81
2.039
263
40.457
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Sonstige Verbindlichkeiten
Passiva (gesamt)
2.285
54
1
522
2.862
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
37.595
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
£ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
34.368
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
1.163
2.888
311
(85)
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
£ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
1.504
Bankzinsen
Erträge gesamt
Aufwendungen
Managementgebühr (Anm. 4.6)
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
95
1.599
330
17
6
41
6
17
19
436
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
1.163
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften
Realisierte Nettogewinne
2.888
311
(85)
4.277
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
1.801
Nicht realisierte Währungsverluste
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
Nettozunahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(26)
595
6.647
1.801
Nicht realisierte Währungsverluste
(26)
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Zunahme im nicht realisierten Wertzuwachs aus
Devisenterminkontrakten
595
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des
Geschäftsjahres
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Ausgeschüttete Dividenden (Anm. 5)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
122
D-1
5.963
(8.218)
(17)
(1.148)
37.595
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
30.134.871
4.870.657
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
(6.656.858)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des
Geschäftsjahres
28.348.670
Nettoinventarwert pro Anteil
1,3262
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil
dieses Abschlusses.
Aberdeen Global
World Bond Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Wertpapier
UK Treasury Stock -5,10%
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
UK Treasury
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
Marktwert
£ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
4,25
4,50
4,75
8,75
07/03/36
07/03/13
07/03/20
25/08/17
790.000
350.000
350.000
350.000
754
350
354
458
1.916
2,01
0,93
0,94
1,22
5,10
Auf kanadischen Dollar lautend -0,31%
Kanada -0,31%
Canada *
5,75
01/06/29
180.000
117
0,31
Auf Euro lautend -43,82%
Belgien -3,65%
Belgien
4,00
28/03/13
1.740.000
1.372
3,65
Frankreich -2,90%
Frankreich
4,25
25/10/23
1.425.000
1.091
2,90
Deutschland -24,54%
Bundesobligation
Bundesrepublic Deutsche
Bundesrepublic Deutsche
Deutschland
Deutschland
3,50
5,50
3,25
4,25
6,25
08/04/11
04/01/31
04/07/15
04/07/14
04/01/24
1.930.000
1.340.000
3.000.000
4.180.000
850.000
1.537
1.185
2.298
3.403
804
9.227
4,09
3,15
6,11
9,05
2,14
24,54
Griechenland -1,23%
Hellenic Republic
Hellenic Republic
4,30
4,50
20/07/17
20/09/37
390.000
240.000
298
167
465
0,79
0,44
1,23
Italien -6,40%
Italy
Italy
Italy
4,00
5,25
5,75
15/04/12
01/08/17
01/02/33
670.000
1.110.000
1.120.000
528
920
957
2.405
1,40
2,45
2,55
6,40
Niederlande -4,33%
Netherlands
4,50
15/07/17
2.000.000
1.627
4,33
Portugal -0,77%
Portuguese ot’s
4,35
16/10/17
370.000
289
0,77
16.476
43,82
600
1,60
Auf Euro lautend gesamt
Auf Australischen Dollar lautend – 1,60%
Australien -1,60%
Commonwealth Government
Aberdeen Global
World Bond Fund
6,00
15/02/17
1.290.000
123
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Wertpapier
Auf japanischen Yen lautend -26,89%
Japan -26,89%
DEPFA ACS Bank
Development Bank of Japan
European Investment Bank
KFW
KFW
KFW
Marktwert
£ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
400.000.000
260.000.000
470.000.000
410.000.000
310.000.000
86.000.000
1.988
1.404
2.498
2.154
1.594
471
10.109
5,29
3,73
6,65
5,73
4,24
1,25
26,89
15/02/14
15/11/14
28/02/11
31/12/11
15/02/31
15/05/30
15/08/25
15/05/16
2.600.000
1.350.000
1.900.000
1.000.000
100.000
790.000
700.000
2.250.000
1.537
810
1.124
598
65
564
514
1.568
6.780
4,10
2,15
2,99
1,59
0,17
1,50
1,37
4,17
18,04
14/09/09
20.000.000
1.306
3,47
37.304
99,23
Kupon (%)
Fälligkeit
Nominal
1,65
1,60
1,25
0,75
2,05
2,60
20/12/16
20/06/14
20/09/12
22/03/11
16/02/26
20/06/37
Auf US-Dollar lautend -18,04%
USA -18,04%
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
US Treasury
4,00
4,25
4,50
4,625
5,375
6,25
6,875
7,25
Auf ZAR lautend gesamt -3,47%
Südafrika -3,47%
European Investment Bank
9,00
Übertragbare Wertpapiere
124
Aberdeen Global
World Bond Fund
Devisenterminkontrakte – 0.70%
Kauf
EUR
SGD
NOK
GBP
EUR
CHF
GBP
GBP
EUR
GBP
EUR
EUR
MYR
CAD
CHF
USD
GBP
PLN
GBP
USD
GBP
USD
NOK
JPY
SEK
RUB
TWD
JPY
Verkauf
GBP
GBP
GBP
EUR
GBP
GBP
AUD
JPY
SEK
USD
JPY
USD
USD
GBP
USD
JPY
USD
EUR
ZAR
TWD
EUR
GBP
GBP
GBP
GBP
USD
USD
GBP
Abrechnungsdatum
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
10/11/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
10/11/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
03/12/08
10/11/08
10/11/08
03/12/08
Kauf Betrag
70.000
281.000
380.000
399.376
434.000
437.000
497.157
581.021
664.305
718.772
723.091
730.000
869.000
1.120.000
1.137.000
1.222.127
1.234.532
1.338.000
1.421.485
2.347.250
3.748.626
4.388.000
6.260.000
7.260.000
8.895.000
50.500.000
70.840.000
669.286.000
Nicht realisierte Gewinne aus Devisenterminkontrakten
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Verkauf Betrag
55.706
107.797
36.554
500.000
349.750
216.320
1.072.000
109.630.000
6.229.000
1.300.000
109.630.000
1.035.658
266.320
569.892
1.024.930
126.870.000
2.217.697
392.652
21.100.000
70.840.000
4.729.000
2.370.872
621.928
37.325
749.394
2.151.912
2.317.964
3.310.758
Nicht realisierte
Gewinne /
(Verluste)
£ Tsd.
2
1
(4)
5
19
(2)
23
(4)
(6)
6
(7)
25
6
5
1
(1)
29
81
(22)
69
(24)
1
(26)
(98)
(65)
249
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
0,01
(0,01)
0,01
0,05
(0,01)
0,06
(0,01)
(0,02)
0,02
(0,02)
0,07
0,02
0,01
0,08
0,22
(0,06)
0,18
(0,06)
(0,07)
(0,26)
(0,17)
0,66
263
0,70
37.567
99,93
28
0,07
37.595
100,00
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf festverzinsliche Wertpapiere und Aktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
*Nicht notiertes übertragbares Wertpapier.
Aberdeen Global
World Bond Fund
125
World Equity
Für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008
Wertentwicklung
In dem Geschäftsjahr zum 30. September 2008 sank der Wert der
World Equity - A Thesaurierungsanteile um 22,0%. Demgegenüber
fiel die Benchmark, der MSCI World Index, um 25,6%.
Bericht des Fondsmanagers
Die weltweiten Aktienmärkte, die im Jahr 2007 neue Rekordstände
erreicht hatten, tendierten den größten Teil des Berichtsjahres
deutlich niedriger, da sie von der Reihe der Bankzusammenbrüche,
der sich verschlechternden Konjunkturaussichten und der steigenden
Inflation in Mitleidenschaft gezogen wurden. Rückblickend
verlief diese Entwicklung in drei verschiedenen Phasen. In
der ersten entfaltete sich die Kreditkrise in den USA, wo die
Fehlbewertung riskanter, strukturierter Vermögenswerte eine
Welle von Wertberichtigungen durch die Banken und einen starken
Fremdkapitalabbau nach sich zog. Die Stimmung war schlecht und
Aktien verloren von September bis Mitte März weltweit etwa 16%
an Wert, jedoch glaubten viele damals noch, dass die Krise in Schach
gehalten werden könnte.
Die zweite bestand in einer kurzlebigen Rally im März, die
durch Hoffnungen angefacht wurde, dass Bear Stearns innerer
Zusammenbruch und die von der Regierung unterstützte Rettung
durch JP Morgan das Ende der Turbulenzen bedeuten könnte.
Stattdessen kehrte die Risikoaversion zurück, als sich die Anleger
fragten, wie wackelig andere Finanzinstitute sein könnten. Diese
Befürchtungen erfüllten sich beinahe von selbst, als sich die
Kreditausfälle vervielfachten und die Banken einander kein Geld
mehr liehen.
Im September begann die dritte Phase. Das U.S. Treasury sprach
sich gegen die Rettung von Lehman Brothers aus, deren Konkurs
eine Kettenreaktion auslöste, die schnell auf Europa übergriff.
Zwischen dem 28. September und dem 30. September retteten
die Regierungen auf beiden Seiten des Atlantiks sechs größere
Banken. Danach lehnte der US-Kongress den hastig entworfenen
Plan des U.S. Treasury ab, 700 Milliarden US-Dollar für den Erwerb
von Vermögenswerten der notleidenden Banken einzusetzen
(nur um einige Tage später ein revidiertes Maßnahmenpaket
zu verabschieden). Gleichzeitig pumpten die Regierungen der
Industriegesellschaften Milliarden in die Geldmärkte und untersagten
den Leerverkauf von Aktien der Finanzunternehmen.
Die extremen Spannungen im Finanzsystem haben nicht nur zum
Untergang einiger bekannter Namen geführt, sondern auch der
geschäftlichen Unabhängigkeit des Investmentbanking an der
Wall Street ein Ende gesetzt. Eine Rezession schwebt über der
Weltwirtschaft. Die Schwierigkeiten des US-Immobilienmarktes
haben sich, mit Preiseinbußen von 16%, in eine Niederlage auf
ganzer Linie verwandelt. Die Autoverkäufe fielen auf den tiefsten
Stand seit 16 Jahren. Die Arbeitslosenrate stieg von 4,7% auf
6,1%, den höchsten Stand seit fünf Jahren, und stand damit
knapp vor dem Rekordstand, der beim Platzen der Dot.com-Blase
erreicht wurde. Das BIP-Wachstum in den Kernwirtschaften der
Eurozone, Deutschland, Frankreich und Italien, ist - ebenso wie in
Japan - im zweiten Quartal geschrumpft. Indessen haben auch die
Entwicklungsländer, die Wachstumsmotoren der Weltwirtschaft, eine
126
Abschwächung erfahren. China laboriert an seiner Immobilienblase,
während die lateinamerikanischen Länder unter hohen
Kapitalabflüssen zu leiden hatten.
Gleichzeitig ist die hohe Inflation, die früher die geldpolitischen
Entscheidungen prägte, zurückgegangen. Im Jahresverlauf stieg
der Ölpreis von unter 80 US-Dollar auf 145 US-Dollar pro
Barrel, die globale Konjunkturabkühlung führte jedoch zu einem
Nachfragerückgang und hat die Preise auf ihre Anfangsniveaus
zurückkatapultiert. In dieser Situation konnten die Zentralbanken im
Oktober in einer gemeinsamen Aktion den Leitzinssatz senken, um
das Vertrauen wiederzubeleben. Die Fed, die ihren Leitzins bereits in
sechs Zinsschritten von 4,75% auf 2% gesenkt hatte, beteiligte sich
ebenfalls an diesem gemeinsamen Schritt.
Portfolio-Überblick
Der Fonds gab um 22,0% nach und übertraf damit seine Benchmark,
die um 25,6% zurückging.
Im Berichtsjahr waren die Portfolio-Aktivitäten lebhafter als sonst.
Wir kauften eine Reihe von Qualitätsunternehmen, nachdem
ihre Bewertungen auf attraktive Niveaus gesunken waren. Dazu
zählen beispielsweise der Hersteller von nahtlosen Rohren Tenaris,
der britische Baumaterialienhändler Wolseley, die spanische
Versicherungsgesellschaft Mapfre, die japanische Bank of Yokohama,
der Immobilien- und Hotelentwickler City Developments aus
Singapur, die japanische Takeda Pharmaceuticals, die australische
Versicherungsgesellschaft QBE, der schweizerische Pharmariese
Roche, der Hersteller von Haushaltswaren Procter & Gamble, die
US-Versicherungsgesellschaft Aflac, Dow Chemicals aus den USA
und das französische Industrieunternehmen Schneider Electric.
Im Gegenzug verkauften wir aus Bewertungsgründen die in
Hongkong notierten Festland-Unternehmen Petrochina und China
Mobile. Außerdem verkauften wir die japanische Mitsubishi UFJ,
Seven & I und die Bank of Kyoto sowie die französische Peugeot
und die in den USA ansässige Willis Group, wobei betriebliche
Probleme und der Wunsch, bessere Anlagegelegenheiten andernorts
zu finanzieren, den Ausschlag gaben. Schließlich trennten wir uns
aufgrund außerbörslicher Übernahmeangebote von CDW Computers
und Resolution.
Prognose
Der Tiefpunkt der Krise ist noch nicht erreicht und wir erwarten,
dass die Stimmung durch weitere schlechte Nachrichten belastet
werden wird. Der Internationale Währungsfonds schätzt, dass die
Banken weltweit noch weitere 675 Milliarden US-Dollar für eine
vollständige Rekapitalisierung benötigen werden. Auch wenn die
Zentralbanken ihre Maßnahmen nun koordinieren, hängt der Erfolg
jeder Rettungsmaßnahme noch in der Schwebe. Die Unsicherheit
führte zu einer weiteren Korrektur am Aktienmarkt.
Wenn eine Rezession in der entwickelten Welt eintritt, wird sich
der Schwerpunkt auf die Rolle der Entwicklungsländer verlagern.
Für diese Länder wird ebenfalls eine Verlangsamung aufgrund
rückläufiger Exporte erwartet. Gleichzeitig werden die sinkenden
Rohstoffpreise die ressourcenreichen Volkswirtschaften, vor allem
Aberdeen Global
World Equity Fund
in Lateinamerika, in Mitleidenschaft ziehen. In Osteuropa sind die
Volkswirtschaften, die zur Deckung ihrer Leistungsbilanzdefizite in
hohem Maße von Auslandsfinanzierungen abhängig sind, besonders
empfindlich für Kapitalabflüsse. Dessen ungeachtet dürften viele
Entwicklungsländer mit starken Fundamentaldaten und hohen
Reserven in der Lage ein, eine Rezession abzuwenden.
Wir glauben bereits seit Langem, dass die Euphorie an den
Märkten nicht von Dauer sein kann. In Anbetracht dessen werden
wir weiterhin eine disziplinierte Anlagestrategie verfolgen und
uns - unabhängig vom Marktklima - auf den Kauf gut geführter
Unternehmen konzentrieren. Die Märkte preisen bereits schwächere
Gewinne ein, das Ausmaß der Abwärtsbewegung ist jedoch noch
nicht klar. Auch wenn daher ein Überschießen der Märkte in Aussicht
steht, unterstreichen wir die hochwertige Qualität unserer Bestände.
Aberdeen Global
World Equity Fund
127
Aufstellung des Nettovermögens
Zum 30. September 2008
Aktiva
Wertpapiervermögen zum Marktwert (Anm. 2.2)
Bankguthaben
Zins- und Dividendenforderungen
Forderungen aus Zeichnungen
Forderungen aus dem Verkauf von
Wertpapieranlagen
Sonstige Vermögenswerte
Aktiva (gesamt)
US$ Tsd.
718.735
27.545
2.028
701
1.342
160
750.511
Passiva
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
Verbindlichkeiten aus Steuern und Aufwendungen
Verbindlichkeiten aus Rücknahmen
Passiva (gesamt)
2.284
963
1.037
4.284
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
746.227
Entwicklung des Nettovermögens
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
US$ Tsd.
Nettovermögen zum Beginn des Geschäftsjahres
604.761
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
Nicht realisierte Währungsverluste
Erlöse aus ausgegebenen Anteilen
Auszahlungen für zurückgenommene Anteile
Nettoertragsausgleich (Anm. 10)
Nettovermögen zum Ende des Geschäftsjahres
12.056
19.299
1.004
(211.276)
(238)
507.043
(189.710)
Ertrags- und Aufwandsrechnung
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Erträge
US$ Tsd.
Erträge aus Wertpapieranlagen
18.435
Sonstige Erträge
Bankzinsen
Erträge gesamt
226
753
19.414
Aufwendungen
Managementgebühr (brutto)
Abzüglich: Managementgebühr aus gegenseitigen
Beteiligungen
Managementgebühr (netto) (Anm. 4.6)
5.977
(99)
5.878
Verwaltungsgebühr (Anm. 4.1)
Depotbankgebühr (Anm. 4.2)
Gebühren der Vertriebsstelle (Anm. 4.3)
Gebühren der Domizil-, Register-, Zahlund Transferstelle (Anm. 4.4)
Gebühren der Verwaltungsgesellschaft (Anm. 4.5)
Betriebliche Aufwendungen (Anm. 4.7)
Jährliche Steuer (Anm. 4.9)
Aufwendungen gesamt
239
177
2
523
105
223
211
7.358
Nettogewinne aus Wertpapieranlagen
12.056
Realisierte Gewinne aus Wertpapieranlagen
Währungsgewinne
Realisierte Nettogewinne
19.299
1.004
32.359
Abnahme im nicht realisierten Wertzuwachs der
Wertpapieranlagen
(211.276)
Nicht realisierte Währungsverluste
Nettoabnahme der Vermögenswerte aufgrund
der Investmenttätigkeit
(238)
(179.155)
3.288
746.227
Anteil-Transaktionen
Für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008
Im Umlauf befindliche Anteile zum Beginn des Geschäftsjahres
A -2
B-2
D-2 (GBP)
I -2
Z-2
8.580.944
14.689
18.432.082
–
12.936.205
Im Geschäftsjahr ausgegebene Anteile
19.976.972
561
2.021.524
5.338.313
10.407.262
Im Geschäftsjahr zurückgenommene Anteile
(9.996.076)
(4.943)
(2.064.763)
(5.702)
(925.926)
Im Umlauf befindliche Anteile zum Ende des Geschäftsjahres
18.561.840
10.307
18.388.843
5.332.611
22.417.541
11,78
10,82
6,55
7,74
12,02
Nettoinventarwert pro Anteil
Die beigefügten Anmerkungen bilden einen wesentlichen Bestandteil dieses Abschlusses.
128
Aberdeen Global
World Equity Fund
Aufstellung der Wertpapieranlagen
Zum 30. September 2008
Beschreibung
Argentinien -2,60%
Tenaris ADR
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
562.700
19.424
2,60
Australien -1,77%
QBE Insurance Group *
620.000
13.178
1,77
Belgien -2,11%
Belgacom
423.500
15.712
2,11
Brasilien -3,36%
Petroleo Brasileiro (Pref) ADR
756.900
25.069
3,36
Kanada -2,01%
Canadian National Railway
317.000
15.025
2,01
66.906
5.699
0,76
302.700
672.000
722.700
310.200
485.100
16.317
10.175
15.171
12.152
23.949
77.764
2,19
1,36
2,03
1,63
3,21
10,42
710.500
6.637.642
6.189
11.449
17.638
0,83
1,53
2,36
152.200
521.466
8.925
11.384
20.309
1,20
1,53
2,73
Italien -4,80%
ENI
Intesa Sanpaolo *
580.000
3.734.300
15.287
20.507
35.794
2,05
2,75
4,80
Japan -11,28%
Bank of Yokohama
Canon
Daito Trust Construction
Orix
Takeda Pharmaceuticals
Toyota Motor Corp
2.289.000
589.401
267.503
126.211
237.400
355.476
10.948
21.492
9.869
15.085
11.873
14.838
84.105
1,47
2,88
1,32
2,03
1,59
1,99
11,28
Mexiko -1,19%
Grupo Aeroportuario del Sureste ADS
181.700
8.847
1,19
Niederlande -1,93%
Philips Electronics *
529.700
14.396
1,93
Portugal -1,13%
Portugal Telecom
833.010
8.417
1,13
Frankreich -0,76%
Schneider Electric
Deutschland -10,42%
Adidas
Commerzbank *
Deutsche Post *
Deutsche Postbank
E.ON
Hongkong -2,36%
Swire Pacific ‘A’
Swire Pacific ‘B’
Indien -2,73%
Aberdeen Global - India Opportunities Fund †
ICICI Bank ADR
Aberdeen Global
World Equity Fund
129
Aufstellung der Wertpapieranlagen Fortsetzung
Anzahl
Marktwert US$ Tsd.
%-Anteil am
Gesamtnettovermögen
1.860.000
11.437
1,53
104.769
7.400
16.003
2.274
18.277
2,14
0,30
2,44
Spanien -2,10%
Mapfre *
3.765.900
15.676
2,10
Schweden -4,07%
Ericsson *
Nordea
1.554.780
1.261.078
14.740
15.630
30.370
1,98
2,09
4,07
73.200
105.400
11.506
28.541
40.047
1,54
3,82
5,36
10.881.917
680.227
17.715
5.918
23.633
2,37
0,79
3,16
263.200
244.600
1.912.500
2.573.200
4.357.100
8.500.400
413.065
1.436.100
11.590
7.942
10.684
11.712
5.950
18.475
4.518
10.779
81.650
1,55
1,06
1,43
1,57
0,80
2,49
0,61
1,44
10,95
130.300
216.500
162.301
852.600
342.900
372.500
115.700
215.415
256.979
509.800
6.678
6.703
12.020
14.724
22.940
17.433
7.723
10.825
14.560
18.654
132.260
0,89
0,90
1,61
1,97
3,07
2,35
1,03
1,45
1,95
2,50
17,72
4.008
0,54
718.735
27.492
746.227
96,32
3,68
100,00
Beschreibung
Singapur -1,53%
City Developments
Südkorea -2,44%
Samsung Electronics GDR
Samsung Electronics (Vorzugsaktien)
Schweiz -5,36%
Roche Holdings
Zurich Financial Services
Taiwan -3,16%
TSMC
TSMC ADS
Vereinigtes Königreich -10,95%
AstraZeneca
British American Tobacco
Centrica
Morrison (W)
Premier Foods
Vodafone
Weir Group
Wolseley *
USA -17,72%
Aflac
Dow Chemical
Exxon Mobil
Intel
Johnson & Johnson
Phillip Morris International
Procter & Gamble
Quest Diagnostics
United Technologies
Wyeth
Anpassung an den beizulegenden Zeitwert (Anm. 2.2)
Anlagen gesamt
Sonstiges Nettovermögen
Summe
Alle zum Jahresende gehaltenen Wertpapiere sind übertragbar, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Wertpapiere werden an einer offiziellen Börse notiert, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Alle Anlagen lauten auf Stammaktien, es sei denn, Gegenteiliges wurde angegeben.
Es werden keine übertragbaren Wertpapiere und Geldmarktinstrumente an einem anderen geregelten Markt gehandelt, sofern nichts Gegenteiliges angegeben wurde.
† Verwaltet von Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC.
* Eine Teilposition der Aktie ist zum Jahresende beliehen.
130
Aberdeen Global
World Equity Fund
Anmerkungen zum Abschluss
1 DARSTELLUNG DES ABSCHLUSSES
1.1 Allgemeines
Aberdeen Global („die Gesellschaft“) ist als „société anonyme“ („Aktiengesellschaft“) luxemburgischen Rechts gegründet, und zwar als offene
„Société d’investissement à capital variable“ (eine „SICAV”) mit OGAW-Status (Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbaren
Wertpapieren im Sinne der EU-Richtlinie 85/611/EWG vom 20.Dezember 1985, in der jeweils geltenden Fassung). Die Gesellschaft umfasst
verschiedene Anteilsklassen, die sich jeweils auf ein separates Portfolio (einen „Fonds“) beziehen, das aus Wertpapieren, Bankguthaben und
sonstigen Aktiva und Passiva zusammengesetzt ist.
Das Unternehmen wurde nach den Gesetzen des Großherzogtums Luxemburg am 25.Februar 1988 gegründet.
Aberdeen Global ist als Organismus für die gemeinsame Anlage in übertragbaren Wertpapieren nach Teil I des Gesetzes vom 20.Dezember 2002
über Organismen für gemeinsame Anlagen in der jeweils geltenden Fassung („das Gesetz von 2002“) genehmigt.
Zum 30. September 2008 umfasste die Gesellschaft dreiundzwanzig separate, aktive Fonds, die den Anteilsinhabern die Möglichkeit bieten,
Anlagen in einem breit gefächerten Spektrum von Märkten, Wertpapieren und Währungen zu tätigen.
1.2 Aberdeen Global India Opportunities Fund (Mauritius) Limited (die „mauritische Tochtergesellschaft“)
Mauritius ist ein Hoheitsgebiet, auf das häufig bei gemeinsamen Wertpapieranlagen in Indien zurückgegriffen wird. Dieses Land hat daher
eine Infrastruktur zur Unterstützung solcher Anlageinstrumente entwickelt, die die komplette Bandbreite an administrativen Dienstleistungen
umfasst. Die mauritische Tochtergesellschaft wurde gegründet, um aus dieser Infrastruktur in einer Zeitzone zu profitieren, die genau zwischen
Indien und Luxemburg liegt. Darüber hinaus wird erwartet, dass die mauritische Tochtergesellschaft durch die Bestimmungen des Abkommens
zur Vermeidung der Doppelbesteuerung in Indien-Mauritius geregelt wird. Der Aberdeen Global - India Opportunities Fund tätigt fast alle
Wertpapieranlagengeschäfte in Indien über seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Aberdeen Global India Opportunities Fund (Mauritius)
Limited, die in Mauritius gegründet wurde. Die Transaktionen betreffen sowohl die Gesellschaft als auch deren Tochtergesellschaft und werden
entsprechend ihres wirtschaftlichen Umfangs ausgewiesen. Dementsprechend werden in diesem Abschluss die Aktivitäten des Aberdeen Global
- India Opportunities Fund und deren Tochtergesellschaft so dargestellt, als ob alle Aktivitäten vom Aberdeen Global - India Opportunities Fund
durchgeführt worden wären.
1.3 Darstellung des Abschlusses
Aus dem beigefügten Abschluss sind die Aktiva und Passiva der einzelnen Fonds und des Unternehmens insgesamt ersichtlich. Die Abschlüsse der
einzelnen Fonds lauten auf die im Verkaufsprospekt festgelegte Währung für den betreffenden Fonds. Der Abschluss der Gesellschaft lautet auf
US-amerikanische Dollar („USD“). Der Abschluss wurde gemäß dem von den luxemburger Behörden für dort ansässige Investmentgesellschaften
vorgeschriebenen Format erstellt.
Da die Abschlüsse Dividendenausschüttungen, die mit der zum 30. September 2008 abgelaufenen Ausschüttungsperiode in Kraft treten, sowie
bestimmte Buchungsanpassungen für den zum 30. September 2008 abgelaufenen Berichtszeitraum enthalten, könnten die Nettoinventarwerte
(NIW) der Seiten 3 und 4 und die im gesamten Bericht ausgewiesenen NIW von denen abweichen, die am 30. September 2008 zum Handel in
diesen Fonds veröffentlicht wurden.
1.4 Neue Fonds
Die Gesellschaft legte folgenden neuen Fonds auf und die Berechnung des anfänglichen Nettoinventarwerts erfolgte zu folgendem Datum:
• Responsible World Equity, 2. November 2007
1.5 Fonds, die geschlossen wurden
Am 26. Oktober 2007 wurde der Asia Pacific and Japan Fund geschlossen.
2 RECHNUNGSLEGUNGSMETHODEN
2.1 Rechnungslegungsgrundsätze
Der Abschluss wurde nach dem Prinzip der Anschaffungskostenmethode unter Berücksichtigung von Neubewertungen der Wertpapieranlagen
erstellt.
2.2 Bewertung der Vermögenswerte und Wertpapiere im Bestand
Der Marktwert der Wertpapieranlagen wurde auf Grundlage des zuletzt verfügbaren, an der Börse notierten, im OTC-Markt verfügbaren oder
an einem anderen geregelten Markt ermittelbaren Kurses um 13:00 Uhr (Luxemburger Zeit) am 30. September 2008 berechnet, an denen diese
Wertpapiere gehandelt werden oder zum Handel zugelassen sind.
Falls diese Kurse nicht dem beizulegenden Zeitwert entsprechen, werden solche Wertpapiere und alle anderen zulässigen Vermögenswerte zum
beizulegenden Zeitwert bewertet, von dem man ausgehen kann, dass die Wertpapiere zu diesem wiederverkauft werden könnten und die Kurse
im guten Glauben vom Verwaltungsrat oder unter dessen Leitung festgelegt wurden.
Aberdeen Global
131
Anmerkungen zum Abschluss Fortsetzung
Anpassung an den beizulegenden Zeitwert
Wenn eine begründete Wahrscheinlichkeit für erhebliche Schwankungen im Wert eines lokalen Marktes, in dem die Gesellschaft anlegt, besteht,
und dieser lokale Markt zum Zeitpunkt der Preisfestsetzung durch die Gesellschaft geschlossen ist, dann kann die Gesellschaft beschließen, den
beizulegenden Zeitwert der betroffenen Märkte selbst zu schätzen.
Der Verwaltungsrat hat alle Aufgaben der Umsetzung und Berechnung von Verkehrswerten an den Ausschuss zum Schutz der Anleger (Investor
Protection Committee - IPC) von Aberdeen Asset Managers Limited übertragen.
Die zuletzt erhältlichen Preise sind die am 30. September 2008 um 13:00 Uhr (Luxemburger Zeit) verfügbaren Kurse, für die Vereinigten Staaten
von Amerika und für Kanada sind es die zum 29. September 2008 erhältlichen Schlusskurse. Nach erheblichen Marktbewegungen zwischen dem
29. September 2008 und 30. September 2008 hatte der IPC von Aberdeen Asset Managers Limited beschlossen, den beizulegenden Zeitwert der
von dem Fonds in USA und Kanada gehaltenen Titel zu ermitteln, um eine angemessene Bewertung dieser Bestände zum 30. September 2008,
13:00 Uhr (Luxemburger Zeit), zu erhalten. Grundlage für diese Anpassungen war die marktaktuelle Wertentwicklung des NASDAQ 100-Index für
den Technology Fund und die marktaktuelle Wertentwicklung des S&P 500 Futures Index für die anderen Fonds, wie nachstehend beschrieben
(die Beträge lauten auf Tausend USD).
Fonds
American Opportunities
Technology
Responsible World Equity
World Equity
Marktwert vor der Anpassung Marktwert nach der Anpassung
56.137
57.659
65.913
66.314
59.567
59.872
714.727
718.735
Differenz in %
2,71%
0,60%
0,51%
0,56%
Wären die Schlusskurse zum 30. September 2008 auf alle Teilfonds angewandt worden, hätten sich folgende signifikante Abweichungen im
Gesamtmarktwert der Wertpapieranlagen ergeben (die Beträge sind in Tausend gerechnet).
Fonds
American Opportunities ($)
Technology ($)
Responsible World Equity ($)
World Equity($)
Emerging Markets ($)
European Equity (e)
European Opportunities (ex UK) (e)
UK Opportunities (£)
European High Yield Bond (e)
High Yield Bond (£)
Marktwert nach der Anpassung
57.659
66.314
59.872
718.735
836.685
39.385
74.457
36.373
213.161
26.755
Marktwert Schlusskurs
59.384
68.271
60.924
731.305
859.856
39.820
75.250
36.772
210.710
26.555
Differenz in %
2,46%
2,95%
1,75%
1,75%
2,77%
1,10%
1,07%
1,10%
(1,15%)
(0,75%)
2.3 Erträge und Aufwendungen
Zinsen werden täglich berechnet. Bei Schuldverschreibungen, die zu einem Abschlag oder Aufschlag auf ihren Fälligkeitswert begeben wurden,
wird der Gesamtertrag aus diesen Wertpapieren auf die Laufzeit dieses Wertpapiers verteilt. Die Abschreibung dieses Abschlags oder Aufschlags
wird auf Basis des effektiven Zinssatzes berechnet.
Dividenden werden ex Dividende ausgewiesen. Zins- und Dividendenforderungen werden abzüglich nicht erstattungsfähigen Quellensteuern, falls
zutreffend, ausgewiesen.
Provisionen für die Wertpapierleihe werden periodengerecht verbucht.
Aufwendungen, die sich nicht auf einen bestimmten Fonds beziehen, werden anteilmäßig zum NIW des einzelnen Fonds auf alle Fonds verteilt.
2.4 Devisen
Die Kosten der Wertpapieranlagen, die Erträge und Aufwendungen, die nicht auf die Abrechnungswährung des betreffenden Fonds lauten, wurden
zum geltenden Devisenkurs zum Zeitpunkt der Transaktion umgerechnet. Der Marktwert der Wertpapieranlagen und die sonstigen Aktiva und
Passiva, die nicht auf die Abrechnungswährung lauten, wurden zum Devisenkurs vom 30. September 2008 umgerechnet.
Realisierte und nicht realisierte Devisenkursschwankungen aus der Neubewertung von Devisen werden über die Ertrags- und Aufwandsrechnung
verbucht.
132
Aberdeen Global
2.5 Realisierte Gewinne und Verluste aus Wertpapieranlagen
Aus realisierten Gewinnen und Verlusten aus Wertpapieranlagen ergibt sich der Differenzbetrag zwischen den durchschnittlichen
Anschaffungskosten der Wertpapieranlage und den Verkaufserlösen.
2.6 Devisenterminkontrakte
Nicht glattgestellte Devisenterminkontrakte werden anhand der geltenden Devisenterminsätze zum Bilanzstichtag für den verbleibenden
Zeitraum bis zur Fälligkeit bewertet. Alle nicht realisierten Gewinne und Verluste werden in der Ertrags- und Aufwandsrechnung ausgewiesen.
3 INFORMATIONEN ZU DEN ANTEILSKLASSEN
3.1 Allgemeines
Jeder Fonds des Unternehmens ist berechtigt, unterschiedliche Anteilsklassen zu schaffen. Sie unterscheiden sich hinsichtlich ihrer
Ausschüttungspolitik oder anderer Kriterien, die durch den Verwaltungsrat vorgegeben wurden. Die Klassen A-1, B-1, D-1, I-1 und Z-1 sind
Ausschüttungsanteile und die Klassen A-2, B-2, D-2, I-2 und Z-2 sind Thesaurierungsanteile.
Die Gesellschaft gibt Anteile der Klassen A-1, A-2, B-1, B-2, D-1, D-2, I-1, I-2, Z-1 und/oder Z-2 an die Anleger aus. Nähere Informationen hierzu
finden sich im Jahresbericht und -abschluss. Sie werden zum Verkaufskurs angeboten, der auf dem Nettoinventarwert beruht und etwaige
Händlerprovisionen und einen Ausgabeaufschlag enthält. Anteile der Klassen A, I und Z können auch in abgesicherten Euro-, Pfund Sterling- oder
US-Dollar-Versionen angeboten werden.
Der Anlagerverwalter wird im Allgemeinen Währungsabsicherungsgeschäfte tätigen, um die besicherten Varianten von Anteilen der Klasse A,
Klasse C, Klasse I und Klasse Z vor Wertschwankungen der Basiswährung des Fonds gegenüber der Absicherungswährung zu schützen. In jedem
Fall wird eine solche Absicherung nicht mehr als 105 % des Nettoinventarwerts der jeweiligen Anteilsklasse betragen. Der Anlageverwalter
wird darum bemüht sein, eine Absicherung unter Einsatz von Swaps, Futures, Devisenterminkontrakten, Optionen und anderen ähnlichen, ihm
angemessen erscheinenden derivativen Transaktionen zu erreichen, die sich jedoch innerhalb der von der CSSF vorgegebenen Grenzen bewegen.
Wenn eine Anteilsklasse aufgrund von Marktentwicklungen zu mehr als 105% abgesichert ist, wird eine Reduzierung dieses Engagements
innerhalb eines angemessenen Zeitrahmens, unter Berücksichtigung der Marktbedingungen und im besten Interesse der Anteilsinhaber dieser
Anteilsklasse, angestrebt.
3.2 Anteile der Klasse A
Anteile der Klasse A stehen allen Anlegern zur Verfügung.
3.3 Anteile der Klasse B
Die Anteilsklasse B unterliegt einer aufgeschobenen Verkaufsgebühr sowie einer zusätzlichen jährlichen Vertriebsgebühr von 1%. Anteile der
Klasse B wurden am 19. April 1993 erstmals aufgelegt und Neuzeichnungen werden seit dem 1. März 2006 nicht mehr entgegengenommen.
3.4 Anteile der Klasse D
Anteile der Klasse D stehen allen Anlegern zur Verfügung.
Anteile der Klasse D lauten auf Pfund Sterling („GBP”) und wurden ab 24. März 2006 erstmals aufgelegt. Der Verwaltungsrat beabsichtigt,
jährlich den UK-Distributor-Status für diese Anteile zu beantragen. Die britische Steuerbehörde hat dem Antrag auf den Distributor-Status, den
die Gesellschaft für das Geschäftsjahr zum 30. September 2007 eingereicht hat, stattgegeben.
Der Distributor-Status wird rückwirkend durch die britische Steuerbehörde gewährt. Der Verwaltungsrat beabsichtigt, den UK-DistributorStatus für das Geschäftsjahr zum 30. September 2008 und – wenn der Verwaltungsrat dies für angemessen erachtet - auch für die folgenden
Berichtszeiträume bei der britischen Steuerbehörde zu beantragen.
Die Ausschüttung der Anteilsklasse D unterliegt einem Ertragsausgleich.
Der Ertragsausgleich gilt nur für jene Anteile, die während der Ausschüttungsperiode erworben wurden (Gruppe 2 der Anteile). Dabei handelt es
sich um den Durchschnittsbetrag des Ertrags, der im Kaufpreis der Anteile der Gruppe 2 enthalten ist.
3.5 Anteile der Klasse I
Die Anteilsklasse I ist für institutionelle Anleger (gemäß Definition im Verkaufsprospekt) mit einem Mindesterstanlagebetrag von 1 Million USD
und anschließenden Mindestanlagebeträgen von 10.000 USD bestimmt. Sie unterliegen einer reduzierten Kapitalabgabe (Taxe d’Abonnement)
von 0,01% p.a.
3.6 Anteile der Klasse Z
Die Anteilsklasse Z ist für institutionelle Anleger (gemäß Definition im Verkaufsprospekt) mit einem Mindesterstanlagebetrag von 1 Million USD
und anschließenden Mindestanlagebeträgen von 10.000 USD bestimmt. Auf sie wird weder eine Managementgebühr noch ein Ausgabeaufschlag
erhoben und sie sind Nutznießer der reduzierten Kapitalabgabe (Taxe d’Abonnement) von 0,01% p.a.
3.7 Umtausch von Anteilen
Anleger können ihre Anteile an einem Fonds gegen Anteile derselben oder einer anderen Klasse eines anderen Fonds umtauschen. Hierfür kann
von der globalen Vertriebsstelle eine Gebühr in Höhe von bis zu 1 % des Nettoinventarwerts der umgeschichteten Anteile erhoben werden.
Anleger können ihre Anteile nicht in Anteile der Klasse B umtauschen, wenn sie nicht Anteile aus einer anderen Klasse B umtauschen und der
Fonds, in den gewechselt wird, auch Anteile der Klasse B ausgegeben hat.
Aberdeen Global
133
Anmerkungen zum Abschluss Fortsetzung
Ein Umtausch kann nur dann getätigt werden, wenn die Anleger die Anforderungen der Anteilsklasse erfüllen, in die sie wechseln möchten.
Ein Umtausch in Anteile der Klasse D innerhalb desselben Fonds aus Anteilen der Klassen A, B, I oder Z wird aus der Anzahl der ausgegebenen
und zurückgenommenen Anteile ersichtlich, die auf jede Anteilsklasse entfallen. Der betreffende Geldwert geht allerdings nicht aus dem
Gesamtbetrag der Verkaufserlöse der ausgegebenen Anteile und der Zahlungen für zurückgenommene Anteile hervor, wie aus der Entwicklung
des Nettovermögens in den Abschlüssen ersichtlich wird.
4 AUFWENDUNGEN
4.1 Verwaltungsgebühr
Die Verwaltungsgebühren betragen nicht mehr als 0,05% p.a. (zuzüglich MWSt., falls zutreffend) des Nettoinventarwerts des Fonds, wie er
jeweils zum letzten Handelstag jeden Monats festgelegt wird, wobei der zahlbare Mindestbetrag sich auf 32.500 Pfund Sterling p.a. beläuft.
4.2 Depotbankgebühren
Die Depotbank erhält eine jährliche Verwahrungsgebühr auf Grundlage des Marktwerts der betreffenden Wertpapiere und des Ortes, an dem
sie registriert sind. Diese Gebühren werden nicht mehr als 2% p.a. (zuzüglich MWSt., falls zutreffend) des am letzten Handelstag des Monats
festgestellten Nettovermögens der Gesellschaft betragen.
Die Depotbank erhält außerdem Transaktionsgebühren, die auf Grundlage der für jeden Fonds abgewickelten Transaktionen abgerechnet werden,
sowie eine angemessene Erstattung ihrer Auslagen.
4.3 Gebühren der Vertriebsstelle
Auf Anteile der Klasse B wird eine jährliche Vertriebsgebühr von 1% anstelle eines Ausgabeaufschlags erhoben. Diese Gebühren werden täglich
berechnet und monatlich nachträglich bezahlt.
4.4 Gebühren für die Domizilstelle, Registerstelle, Zahlstelle und Transferstelle
Die Gebühren der Domizil- und Zahlstelle werden jährlich 0,4% des Nettovermögens der Gesellschaft nicht übersteigen, wie zum letzten
Handelstag eines jeden Monats festgelegt.
Die Gebühren der Register- und Übertragungsstelle werden jährlich 0,1% des Nettovermögens der Gesellschaft nicht übersteigen, wie zum
letzten Handelstag eines jeden Monats festgelegt.
4.5 Gebühren der Verwaltungsgesellschaft
Die Verwaltungsgesellschaft erhält eine Gebühr, die nicht mehr als 0,04% p.a. des Nettovermögens der Gesellschaft beträgt. Derzeit beträgt die
Gebühr 0,015% p.a. des Nettovermögens der Gesellschaft.
4.6 Managementgebühren
Aberdeen International Fund Managers Limited (der „Anlageverwalter“) hat Anspruch auf folgende Managementgebühren, die auf Basis des
Nettoinventarwerts der Fonds errechnet werden und täglich auflaufen.
Sofern Teile des Nettovermögens gesondert durch Tochtergesellschaften der Aberdeen Asset Management PLC verwaltet werden, fällt die
Managementgebühr entsprechend dem Wert der Managementgebühr, welche die Tochtergesellschaft für die Basisbeteiligung erhoben hat,
niedriger aus.
Folgende Managementgebührensätze gelten zum 30. September 2008:
Fonds
American Opportunities
Asia Pacific
Asia Pacific and Australasian Bond
Asia Pacific and Japan
Asian Smaller Companies
Australasian Equity
China Opportunities
Emerging Markets *
Emerging Markets Bond
Emerging Markets Smaller Companies
European Equity
European High Yield Bond
European Opportunities (ex UK)
High Yield Bond *
India Opportunities
Japan Smaller Companies
Japanese Equity
Responsible World Equity
134
A
1,50
1,75
1,25
1,75
1,75
1,50
1,75
1,50
1,50
1,75
1,50
1,25
1,50
1,25
1,75
1,50
1,50
1,50
Anteilsklassen (%)
B
D
1,50
1,50
1,75
1,75
1,25
1,25
n/a
1,75
n/a
1,75
1,50
1,50
n/a
1,75
1,50
1,50
1,50
1,50
n/a
1,75
1,50
1,50
1,25
1,25
n/a
1,50
n/a
1,25
n/a
1,75
n/a
1,50
1,50
1,50
n/a
1,50
I
1,00
1,00
0,75
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
0,75
1,00
0,75
1,00
1,00
1,00
1,00
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond
1,00
n/a
1,00
0,50
Sterling Financials Bond
0,75
n/a
0,75
0,50
Technology
1,75
1,75
1,75
1,00
UK Opportunities
1,50
1,50
1,50
1,00
World Bond
0,90
n/a
0,90
0,40
World Equity
1,50
1,50
1,50
1,00
*Mit Wirkung zum 1. Oktober 2008 wird auf Emerging Markets-Anteile der Klassen A, B und D eine Managementgebühr von 1,75% erhoben, für
High Yield Bond-Anteile der Klassen A und D werden 1,50% und für Anteile der Klasse I werden 0,85% erhoben.
Auf Anteile der Klasse Z werden keine Managementgebühren erhoben.
4.7 Betriebliche Aufwendungen
Die für die Geschäftstätigkeit der Fonds von der Gesellschaft gezahlten sonstigen Beträge sind in den betrieblichen Aufwendungen aufgeführt.
Dazu gehören Rechtsberatungs- und Wirtschaftsprüfungsgebühren, die Vergütung der Verwaltungsratsmitglieder, Kosten für den Druck und
Vertrieb der Verkaufsprospekte und Halbjahres- und Jahresberichte, für Neueintragungen oder die Führung von Eintragungen in einem Register
oder für die Zulassung der Gesellschaft bei einer Regierungsbehörde oder an einer Börse sowie die Kosten für die Veröffentlichung von
Anteilskursen.
4.8 Kostenobergrenzen
Am 30. Juni 2007 wurde die Kostenobergrenze von 2,75% für jeden Fonds gestrichen. Der Vermögensverwalter prüft nun die
Wettbewerbsposition jedes einzelnen Fonds gegenüber vergleichbaren Fonds in ähnlichen Branchen.
Es sei darauf hingewiesen, dass der Japan Equity Fund nach wie vor eine Kostenobergrenze von 2,25% und der Asia Pacific and Australasian
Bond Fund eine Kostenobergrenze von 1,75% des Gesamtnettovermögens haben. Diese Sätze haben solange Gültigkeit, bis die Anteilsinhaber
anderweitig informiert werden.
4.9 Jährliche Besteuerung
Die Gesellschaft unterliegt in Luxemburg einer Kapitalabgabe (Taxe d’Abonnement) von 0,05% p.a. für die Anteilsklassen A, B und D und von
0,01% p.a. für die Anteilsklassen I und Z. Sie läuft täglich auf und ist vierteljährlich auf der Grundlage des Nettoinventarwerts der Gesellschaft
am Ende des betreffenden Quartals zahlbar.
5
DIVIDENDEN (NUR AUSSCHÜTTUNGSKLASSE UND UK-DISTRIBUTORKLASSE)
Die Ausschüttungen für Anteile der Klassen D-1 und D-2 wurden in Gruppe 1 und Gruppe 2 unterteilt. Die Anteile der Gruppe 1 befinden sich
vor dem Beginn der Ausschüttungsperiode im Anlegerbesitz, und die Anteile der Gruppe 2 sind Anteile, die während der Ausschüttungsperiode
gekauft wurden.
Ausschüttungen auf Anteile der Klasse D unterliegen ebenfalls einem Ertragsausgleich.
Asia Pacific (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,319583
0,210717
0,108866
Zahlbare
Dividende
0,319583
0,319583
Asia Pacific and Australasian Bond Fund (in USD)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt vierteljährliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum
30. September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Quartals erklärt.
Datum
Dezember 2007
März 2008
Juni 2008
September 2008
Aberdeen Global
Klasse A-1
0,017372
0,051458
0,012996
0,000000
Klasse B-1
0,007021
0,043757
0,001065
0,000000
135
Anmerkungen zum Abschluss Fortsetzung
Asian Smaller Companies (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt vierteljährliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum
30. September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Quartals erklärt.
Datum
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,211054
0,154865
0,056189
Zahlbare
Dividende
0,211054
0,211054
China Opportunities (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30.September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,052180
0,047174
0,005006
Zahlbare
Dividende
0,052180
0,052180
Emerging Markets (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30.September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,185136
0,143127
0,042009
Zahlbare
Dividende
0,185136
0,185136
Emerging Markets Smaller Companies (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,077114
0,070203
0,006911
Zahlbare
Dividende
0,077114
0,077114
Emerging Markets Bond (in USD)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt monatliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum 30.
September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Monats erklärt.
Datum
Oktober 2007
November 2007
Dezember 2007
Januar 2008
Februar 2008
März 2008
April 2008
Mai 2008
Juni 2008
Juli 2008
August 2008
September 2008
136
Klasse A-1
0,082322
0,102040
0,080961
0,072040
0,095467
0,090378
0,087358
0,092555
0,076989
0,088353
0,082594
0,084356
Klasse B-1
0,066100
0,089607
0,066461
0,056899
0,070193
0,088091
0,073870
0,084837
0,062804
0,074405
0,068071
0,070348
Klasse I-1
0,095926
0,111009
0,089991
0,076204
0,103868
0,099149
0,096031
0,098384
0,085904
0,096677
0,090694
0,084783
Aberdeen Global
European High Yield Bond (in EUR oder wie anderweitig angegeben)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt monatliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum 30.
September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Monats erklärt.
Datum
Oktober 2007
November 2007
Dezember 2007
Januar 2008
Februar 2008
März 2008
April 2008
Mai 2008
Juni 2008
Juli 2008
August 2008
September 2008
Datum
Oktober 2007
November 2007
Dezember 2007
Januar 2008
Februar 2008
März 2008
April 2008
Mai 2008
Juni 2008
Juli 2008
August 2008
September 2008
Aberdeen Global
Klasse A-1
0,047135
0,061116
0,053071
0,053329
0,050466
0,037876
0,056999
0,042817
0,045019
0,053711
0,050474
0,051408
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse B-1
0,037522
0,054022
0,045958
0,046917
0,039530
0,037379
0,051010
0,037426
0,038637
0,047715
0,044429
0,045532
Klasse D-1
Nettoertrag Ertragsausgleich
GBP
GBP
0,031443
0,023803
0,007640
0,043622
0,018974
0,024648
0,040206
0,010413
0,029793
0,047065
0,025242
0,021823
0,038894
0,012561
0,026333
0,028010
0,019660
0,008350
0,045320
0,016518
0,028802
0,040857
0,020255
0,020602
0,029846
0,003826
0,026020
0,036936
0,016456
0,020480
0,039295
0,012081
0,027214
0,043084
0,009293
0,033791
Gezahlte/zahlbare
Dividende
GBP
0,031443
0,031443
0,043622
0,043622
0,040206
0,040206
0,047065
0,047065
0,038894
0,038894
0,028010
0,028010
0,045320
0,045320
0,040857
0,040857
0,029846
0,029846
0,036936
0,036936
0,039295
0,039295
0,043084
0,043084
137
Anmerkungen zum Abschluss Fortsetzung
Datum
Juni 2008
Juli 2008
August 2008
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
GBP
GBP
0,051371
0,035856
0,015515
0,063913
0,058163
0,005750
0,068474
0,041612
0,026862
0,075627
0,056900
0,018727
Gezahlte/zahlbare
Dividende
GBP
0,051371
0,051371
0,063913
0,063913
0,068474
0,068474
0,075627
0,075627
European Opportunities (Ex UK) (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich Zahlbare Dividende
GBP
GBP
GBP
0,116436
0,116436
0,078652
0,037784
0,116436
High Yield Bond (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt vierteljährliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum
30. September 2008 für alle Anteilsinhaber im Registerzum Ultimo des betreffenden Quartals erklärt.
Datum
Dezember 2007
März 2008
Juni 2008
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,023695
0,004865
0,018830
0,021404
0,011998
0,009406
0,020669
0,009721
0,010948
0,022429
0,010296
0,012133
Gezahlte /
zahlbare
Dividende
0,023695
0,023695
0,021404
0,021404
0,020669
0,020669
0,022429
0,022429
Japanese Equity (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
138
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,001101
0,000569
0,000532
Zahlbare
Dividende
0,001101
0,001101
Aberdeen Global
Sterling Corporate Bond (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt monatliche Dividenden für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum 30.
September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Monats erklärt.
Datum
Oktober 2007
November 2007
Dezember 2007
Januar 2008
Februar 2008
März 2008
April 2008
Mai 2008
Juni 2008
Juli 2008
August 2008
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,002573
0,002255
0,000318
0,004240
0,001244
0,002996
0,006511
0,005101
0,001410
0,004508
0,002295
0,002213
0,003596
0,001406
0,002190
0,005930
0,004056
0,001874
0,003804
0,002885
0,000919
0,003728
0,003265
0,000463
0,004211
0,001727
0,002484
0,003059
0,000972
0,002087
0,001756
0,000332
0,001424
0,001219
0,000063
0,001156
Gezahlte/
zahlbare
Dividende
0,002573
0,002573
0,004240
0,004240
0,006511
0,006511
0,004508
0,004508
0,003596
0,003596
0,005930
0,005930
0,003804
0,003804
0,003728
0,003728
0,004211
0,004211
0,003059
0,003059
0,001756
0,001756
0,001219
0,001219
UK Opportunities (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine halbjährliche Dividende für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum
30. September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Monats erklärt.
Datum
März 2008
September 2008
Aberdeen Global
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,100000
0,061200
0,038800
0,179606
0,109757
0,069849
Gezahlte/
zahlbare
Dividende
0,100000
0,100000
0,179606
0,179606
139
Anmerkungen zum Abschluss Fortsetzung
World Bond (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie nachstehend aufgeführt eine halbjährliche Dividende für den Zeitraum vom 1. Oktober 2007 bis zum
30. September 2008 für alle Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des betreffenden Monats erklärt.
Datum
März 2008
September 2008
Gruppe 1
Gruppe 2
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-1
Nettoertrag Ertragsausgleich
0,020951
0,011791
0,009160
0,018367
0,007207
0,011160
Gezahlte/
zahlbare
Dividende
0,020951
0,020951
0,018367
0,018367
World Equity (in GBP)
Der Verwaltungsrat hat für den Fonds wie untenstehend eine Jahresdividende vom 1. Oktober 2007 bis 30. September 2008 für alle
Anteilsinhaber im Register zum Ultimo des Monats September 2008 erklärt.
Datum
September 2008
6
Gruppe 1
Gruppe 2
Klasse D-2
Nettoertrag
0,090802
0,058223
Ertragsausgleich
0,032579
Gezahlte/zahlbare
Dividende
0,090802
0,090802
PERSÖNLICHES INTERESSE VON VERWALTUNGSRATSMITGLIEDERN
Kein Mitglied des Verwaltungsrats hatte ein wesentliches Interesse an Kontrakten von Bedeutung, die mit der Gesellschaft entweder während
des Berichtszeitraums oder zum 30. September 2008 bestanden haben.
Kein Mitglied des Verwaltungsrats hat einen Dienstleistungsvertrag mit der Gesellschaft.
7
ÄNDERUNGEN DES INVESTMENTPORTFOLIOS
Die Aufstellung der Änderungen des Investmentportfolios ist auf Anfrage beim eingetragenen Geschäftssitz in Luxemburg und bei den lokalen
Vertretern (in Deutschland bei der Zahl- und Informationsstelle), die unter „Management und Verwaltung“ und im Verkaufsprospekt aufgelistet
sind, erhältlich.
8
TRANSAKTIONEN MIT VERBUNDENEN PERSONEN
Die Transaktionen mit verbundenen Personen, wie in den vorigen Anmerkungen (4.3 und 4.6) beschrieben, wurden im Rahmen der gewöhnlichen
Geschäftstätigkeit und zu den normalen Geschäftsbedingungen abgeschlossen.
9
SOFT COMMISSION-VEREINBARUNGEN/„COMMISSION SHARING“ (BESONDERE PROVISIONSVEREINBARUNGEN)
Der Vermögensverwalter hat Soft-Commission/Commission-Sharing-Vereinbarungen mit Brokern im Hinblick auf bestimmte Waren und
Dienstleistungen getroffen, die zur Unterstützung der Anlageentscheidung herangezogen werden. Der Vermögensverwalter leistet keine direkte
Zahlung für diese Dienstleistungen, übergibt aber ein vereinbartes Geschäftsvolumen auf Rechnung des Fonds an die Broker und für diese
Transaktionen werden Provisionen bezahlt. Zu den Waren und Dienstleistungen, die der Fonds in Anspruch nimmt, gehören Research- und
Beratungsdienste; Wirtschafts- und politische Analyse, Portfolioanalyse, u.a. Bewertung und Perfomance-Messung, Marktanalysedaten und
Notierungsdienste; Computer-Hardware und -Software für die obigen Waren und Dienste und investmentbezogene Veröffentlichungen.
10 ERTRAGSAUSGLEICH AUF DIE AUSGABE UND RÜCKNAHME VON ANTEILEN
Der Ertragsausgleich gilt in Verbindung mit der Ausgabe und der Rücknahme von Anteilen. Er stellt ein Ertragselement dar, das im Ausgabe- und
Rücknahmekurs der Anteile berücksichtigt wird.
11 ABERDEEN GLOBAL INDIA OPPORTUNITIES FUND (MAURITIUS) LIMITED
Die Aberdeen Global India Opportunities Fund (Mauritius) Limited ist eine mauritische Gesellschaft, die der mauritischen Einkommensteuer
unterliegt. Nähere Informationen hierzu finden Sie auf Seite 82.
140
Aberdeen Global
12 EVENTUALVERBINDLICHKEITEN
Die Gesellschaft verfügt über eine Kreditlinie von 50 Millionen US$ bei der Bank of America, mit der kurzfristige Differenzbeträge, die sich aus
der zeitlichen Erfassung der Anteilspreise bei Zeichnungen und Rücknahmen ergeben, finanziert werden. Jede Verbindlichkeit aus diesem Konto
ist von den Zeichnern rückforderbar und wird daher nicht in den Abschlüssen der Gesellschaft dargestellt.
13 WERTPAPIERLEIHE
Aberdeen Global hat Wertpapierleihgeschäfte für eine Reihe von Aktien- und Rentenfonds abgeschlossen. Im Gegenzug für die Verbriefung von
Krediten durch Wertpapiere haben die an diesem Geschäft partizipierenden Fonds Gebühren erhalten, die in dem Abschluss jedes teilnehmenden
Fonds unter dem Posten „Sonstige Erträge“ ausgewiesen sind. Die Gesellschaft hat eSec Lending zum Vermittler für die Leihgeschäfte mit
Aktien- und Rentenpapieren ernannt. Für diese Vermittlertätigkeit erhält eSec Lending 20% der Gebühren aus den Wertpapierleihgeschäften. Die
Gesellschaft erhält 60% und der Anlageverwalter erhält die übrigen 20% der Gebühren aus den Wertpapierleihgeschäften. Alle Wertpapierleihen
sind voll besichert.
Zum 30. September 2008 beläuft sich der Wert der beliehenen und besicherten Wertpapiere wie folgt:
Fonds
Asia Pacific
Asian Smaller Companies
Australasian Equity
China Opportunities
European Equity
European High Yield Bond
Emerging Markets
Emerging Markets Smaller
European Opportunities (Ex UK)
High Yield Bond
Japan Smaller Companies
Japanese Equity
Responsible World Equity
Technology
UK Opportunities
World Equity
Beleihungswert
Kontrahent
$176.237.354
Fortis Bank (Nederland) N.V.
$11.393
Societe Generale
$23.678.167
Deutsche Bank AG
$51.232.599
BNP Paribas Arbitrage
$8.301.563
Deutsche Bank AG
$26.970.584 Credit Suisse Securities (Europe) Ltd
$42.044.753
Fortis Bank (Nederland) N.V.
$3.943.691
Fortis Bank (Nederland) N.V.
$17.207.479
Deutsche Bank AG
$3.040.404 Credit Suisse Securities (Europe) Ltd
$9.568.682
Deutsche Bank AG
$8.319.601
Fortis Bank (Nederland) N.V.
$3.276.035
Deutsche Bank AG
$3.789.493
Deutsche Bank AG
$41.040.431
HSBC Bank Plc
$89.119.095
Deutsche Bank AG
Deckungswert
$186.377.605
$12.000
$24.608.960
$53.887.250
$8.769.064
$28.481.742
$44.351.800
$4.302.800
$18.107.050
$3.193.660
$10.116.542
$8.754.496
$3.458.734
$3.997.485
$43.092.453
$93.952.951
14 EREIGNISSE NACH DEM BILANZSTICHTAG
A) Namensänderung
Folgende Fonds wurden zum 1. Oktober 2008 umbenannt:
Fonds
American Opportunities
Asia Pacific
Asia Pacific and Australasian Bond
China Opportunities
Emerging Markets
European High Yield Bond
European Opportunities (Ex UK)
India Opportunities
Japan Smaller Companies
UK Opportunities
Aberdeen Global
Neuer Name
American Equity
Asia Pacific Equity
Asian Bond
Chinese Equity
Emerging Markets Equity
Euro High Yield Bond
European Equity (Ex UK)
Indian Equity
Japanese Smaller Companies
UK Equity
141
Anmerkungen zum Abschluss Fortsetzung
B) Auflegung von Anteilen der Klasse C
Am 1. Oktober wurde die Anteilsklasse C von folgenden Fonds aufgelegt:
•
•
•
Asia Pacific
Emerging Markets
World Equity
Anteile der Anteilsklasse C werden in Form von auf den Nettoanlageertrag ausschüttenden Anteilen (Anteile der Klasse C-1) und/oder von
netto thesaurierenden Anteilen (Anteile der Klasse C-2) in der Basiswährung des Fonds angeboten. Diese Anteilsklassen stehen nur Anlegern
zur Verfügung, die hinsichtlich ihrer Kapitalanlage eine entsprechende Vereinbarung mit dem Anlageverwalter oder einem seiner Partner
haben.
Für Anteile der Klasse C und die abgesicherten Varianten von Anteilen der Klasse C wird eine bedingt aufgeschobene Rücknahmegebühr von
1,00% des Anteilspreises der eingelösten Anteile fällig, wenn ein Inhaber von Anteilen der Klasse C seine Anteile innerhalb eines Jahres nach
Kauf einlöst. Die bedingt aufgeschobene Rücknahmegebühr wird prozentual berechnet. Maßgeblich ist entweder der Anteilspreis der Anteile
am Rücknahmetag oder zum Ausgabedatum, je nachdem welcher der beiden Beträge kleiner ist, ohne Wiederanlage.
Anleger sollten beachten, dass bei Anteilen der Klasse C und den abgesicherten Varianten von Anteilen der Klasse C eine Vertriebsgebühr
von bis zu 1,00% p.a. des Nettoinventarwerts der betreffenden Anteilsklasse durch die Gesellschaft an die globale Vertriebsstelle für die
erbrachten Vertriebsdienstleistungen (d.h. Verkaufskoordinierung und Marketingaktivitäten) zu entrichten ist. Diese Gebühr läuft täglich auf
und wird monatlich nachschüssig gezahlt.
Anteile der Klasse C unterliegen in Luxemburg einer Kapitalabgabe (Taxe d’Abonnement) von 0,05% p.a. Sie läuft täglich auf und ist
vierteljährlich auf der Grundlage des Nettoinventarwerts des jeweiligen Fonds, der dieser Anteilsklasse zuzuordnen ist, am Ende des
betreffenden Quartals zahlbar.
142
Aberdeen Global
Bericht des Wirtschaftsprüfers
An die Anteilsinhaber von Aberdeen Global (die „SICAV”)
Nach unserer Ernennung durch die Jahreshauptversammlung der Anteilsinhaber am 21. Februar 2008 haben wir den beiliegenden
Jahresabschluss von Aberdeen Global und jedes Teilfonds der Gesellschaft geprüft. Dieser Abschluss umfasst die Aufstellung des
Nettovermögens und die Aufstellung der Wertpapieranlagen zum 30. September 2008 sowie die Ertrags- und Aufwandsrechnung, die
Entwicklung des Nettovermögens und die Aufstellung der Anteilstransaktionen für das zu diesem Zeitpunkt abgelaufene Geschäftsjahr sowie
eine Zusammenfassung der wesentlichen Rechnungslegungsmethoden und weitere erläuternde Anmerkungen.
Verantwortlichkeit des Verwaltungsrats für den Jahresabschluss
Der Verwaltungsrat der SICAV ist für die Erstellung und angemessene Darstellung dieses Abschlusses gemäß den in Luxemburg geltenden
gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Vorschriften für die Erstellung von Abschlüssen verantwortlich. Diese Verantwortung beinhaltet im
Einzelnen: den Entwurf, die Umsetzung und Beibehaltung interner Kontrollen für die Erstellung und angemessene Darstellung des Abschlusses,
damit der Jahresabschluss korrekt und frei von wesentlichen Falschaussagen – sei es aufgrund von Betrug oder Irrtum - ist, sowie die Auswahl
und Anwendung geeigneter Rechnungslegungsmethoden und den Umständen angemessene bilanzielle Schätzungen.
Verantwortlichkeit des Wirtschaftsprüfers
Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss abzugeben. Wir
haben unsere Prüfung gemäß den vom „Institut des Réviseurs d’Entreprises“ anerkannten international Prüfungsgrundsätzen durchgeführt.
Gemäß diesen Grundsätzen müssen wir die ethischen Auflagen erfüllen und die Prüfung so planen und durchführen, dass mit hinreichender
Sicherheit festgestellt werden kann, ob der Abschluss frei von wesentlichen Falschaussagen ist.
Eine Abschlussprüfung sieht die Einhaltung bestimmter Vorgehensweisen vor, um Nachweise über die Richtigkeit der im Jahresabschluss
ausgewiesenen Zahlen und Informationen zu erhalten. Die jeweiligen Verfahren richten sich nach der Einschätzung des Wirtschaftsprüfers,
darunter die Beurteilung der Risiken wesentlicher Falschaussagen im Jahresabschluss, unabhängig davon, ob diese auf Betrug oder Irrtum
zurückzuführen sind. Bei der Beurteilung dieser Risiken berücksichtigt der Wirtschaftsprüfer die internen Kontrollen für die Erstellung und
angemessene Darstellung des Abschlusses des Unternehmens, um den Umständen angemessene Prüfungsverfahren zu erarbeiten, jedoch
nicht, um eine Meinung über die Wirksamkeit der internen Kontrollen dieses Unternehmens abzugeben.
Bei einer Prüfung wird außerdem beurteilt, ob die verwendeten Rechnungslegungsmethoden geeignet sind und ob der Verwaltungsrat der
SICAV angemessene Schätzungen vorgenommen hat. Auch die Gesamtdarstellung des Abschlusses wird begutachtet. Wir halten das uns
vorgelegte Prüfungsmaterial für eine ausreichende und angemessene Grundlage für unseren Prüfungsvermerk.
Prüfungsvermerk
Nach unserer Auffassung vermittelt dieser Abschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage
von Aberdeen Global und jedes ihrer Teilfonds zum 30. September 2008 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens
zu dem zu diesem Zeitpunkt abgelaufenen Geschäftsjahr. Er entspricht den in Luxemburg geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen
Vorschriften für die Erstellung von Abschlüssen.
Sonstiges
Die in diesem Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht
Gegenstand einer besonderen Prüfung nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Das Testat bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. Im
Rahmen der Gesamtdarstellung des Abschlusses haben uns diese Angaben jedoch keinen Anlass zu Bemerkungen gegeben.
KPMG Audit S.à r.l.
Réviseurs d’Entreprises
D.G. Robertson
Luxemburg, den 10. Dezember 2008
Die vorliegenden deutschen Finanzausweise sind eine Übersetzung der Abschlüsse des Fonds, die in gutem Glauben vom
Verwaltungsrat erstellt wurden; die Übersetzung unterlag keiner unabhängigen Revision durch den externen Wirtschaftsprüfer des
Fonds. Die englische Version des Jahresabschlusses ist als der gesetzliche Jahresabschluss des Fonds anzusehen.
Aberdeen Global
143
Management und Verwaltung
Fondsmanager
Aberdeen Asset Managers Limited
One Bow Churchyard, London, EC4M 9HH, Großbritannien
Zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Services Authority.
Aberdeen Global - American Opportunities Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Fund (ohne Asien)
Aberdeen Global - Emerging Markets Bond Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Smaller Companies (ohne Asien)
Aberdeen Global - European Equity Fund
Aberdeen Global - European High Yield Bond Fund
Aberdeen Global - European Opportunities (Ex UK) Fund
Aberdeen Global - High Yield Bond Fund
Aberdeen Global - Responsible World Equity Fund
Aberdeen Global - Sterling Corporate Bond Fund
Aberdeen Global - Sterling Financials Bond Fund
Aberdeen Global - Technology Fund
Aberdeen Global - UK Opportunities Fund
Aberdeen Global - World Bond Fund
Aberdeen Global - World Equity Fund
Aberdeen Asset Management Asia Limited,
21 Church Street, #01–01 Capital Square Two, Singapur 049480
Zugelassen von der Monetary Authority of Singapore.
Aberdeen Global - Asia Pacific Fund
Aberdeen Global - Asia Pacific and Australasian Bond Fund
Aberdeen Global - Asian Smaller Companies Fund
Aberdeen Global - Australasian Equity Fund
Aberdeen Global - China Opportunities Fund
Aberdeen Global - Emerging Markets Fund (nur Asien)
Aberdeen Global - Emerging Markets Smaller Companies Fund (nur Asien)
Aberdeen Global - India Opportunities Fund
Aberdeen Global - Japan Smaller Companies Fund
Aberdeen Global - Japanese Equity Fund
144
Aberdeen Global
Management und Verwaltung
VORSITZENDER
DES
VERWALTUNGSRATS
Fortsetzung
Christopher G Little
Aberdeen Global
49 Avenue JF Kennedy
L-1855
Luxemburg
Großherzogtum Luxemburg
Geschäftssitz
Aberdeen Global, 49 Avenue JF Kennedy, L-1855 Luxemburg,
Großherzogtum Luxemburg
Verwaltungsgesellschaft
RBS (Luxembourg) S.A., 33 rue de Gasperich, Hesperange, L-5826, Luxemburg
Die Liste der von der Verwaltungsgesellschaft verwalteten Fonds kann auf eine
einfache Anfrage hin beim Sitz der Verwaltungsgesellschaft bezogen werden.
MITGLIEDER
DES
VERWALTUNGSRATS
Hugh Young
Aberdeen Asset Management
Asia Limited
21 Church Street, #01–01 Capital
Square Two, Singapur 049480
Bev Hendry
Aberdeen Asset Management
37th Floor 1735 Market Street
Philadelphia
PA 19103, USA
Martin J Gilbert
Aberdeen Asset Managers Limited
10 Queen’s Terrace
Aberdeen AB10 1YG
Vereinigtes Königreich
David van der Stoep
Aberdeen Global
49 Avenue JF Kennedy
L-1855
Luxemburg
Großherzogtum Luxemburg
Gary Marshall
Aberdeen Asset Managers Limited
One Bow Churchyard
London EC4M 9HH
Vereinigtes Königreich
Neville Miles
Aberdeen Asset Management Limited
Level 6
201 Kent Street
Sydney
NSW 2000
Australien
Verwaltungsstelle
BNP Paribas Fund Services S.A., 33 rue de Gasperich, Howald – Hesperange,
L-1085 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg
Domizil-. Zahl-, Register- und Transferstelle
State Street Bank Luxembourg S.A., 49 Avenue JF Kennedy,
L-1855 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg
Anlageverwalter und Vertrieb
Aberdeen International Fund Managers Limited, Rooms 26-05-06,
26th Floor, Alexandra House, 18 Chater Road, Central, Hongkong
Depotbank
BNP Paribas Securities Services Luxembourg Branch, 33 rue de Gasperich,
Howald – Hesperange, L-1085 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg
Wirtschaftsprüfer
KPMG Audit S.à.r l., 9 Allée Scheffer, L–2520 Luxemburg
Großherzogtum Luxemburg
Rechtsberater der Gesellschaft
Elvinger Hoss & Prussen, 2 Place Winston Churchill,
L–1340, Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg
Deutsche Zahl- und Informationsstelle
Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg
Holländischer Repräsentant
Fastnet Netherlands N.V., Herengracht 548, NL-1000 AG Amsterdam,
Niederlande
Österreichische Zahl- und Informationsstelle sowie Steuer-Repräsentant
Raiffeisen Zentralbank Osterreich Aktiengesellschaft (RZB AG), Am Stadtpark
9, 1030 Vienna, Österreich
Schweizer Repräsentant
Fortis Foreign Fund Services AG, Rennweg 57,
Postfach CH 8021 Zürich, Schweiz
Schweizer Zahlstelle
Fortis Bank (Switzerland) SA, Niederlassung Zurich, Rennweg 57,
Postfach CH 8021 Zürich, Schweiz
Irische Fazilitätsstelle
Aberdeen Fund Management Ireland Limited, Guild House, Guild Street, IFSC,
Dublin 1, Irland
Italienische Zahlstelle und Korrespondenzbank
Banco Popolare Commercio e Industria SCRL, Via Moscova, 33,
I-20121 Mailand, Italien
Belgische Zahlstelle
Fastnet Belgium s.a/n.v Avenue du Port, Havenlaan 86C b, 320 B-1000
Brüssel, Belgien
Spanische Vertriebsstelle
Allfunds Bank SA, Calle Estafeta 6, Complejo Plaza de la Fuente,
Edificio 3 (La Moraleja), C.P. E-28109 Alcobendas (Madrid), Spanien
Aberdeen Global
145
Allgemeine Informationen
Weitere Informationen über Aberdeen Global sind erhältlich von:
Aberdeen Asset Managers Limited, (Britische Vertriebsstelle)
1 Bow Churchyard, London EC4M 9HH
Telefon: +44 20 7463 6000 www.aberdeen-asset.com
Aberdeen International Fund Managers Limited
(Globale Vertriebsstelle und Anlageverwalter)
Rooms 26-05-06,
26th Floor, Alexandra House
18 Chater Road
Central, Hongkong
Telefon: +852 2103 4700
Fax: +852 2827 8908
Zusatzinformationen für deutsche Anleger
Anträge auf die Rückgabe und den Umtausch von Anteilen eines Fonds können bei der deutschen Zahlstelle eingereicht werden.
Alle Zahlungen für Anteilsinhaber, u.a. die Erlöse aus der Rücknahme und Dividenden, können auf Wunsch über die deutsche Zahlstelle
geleitet und/oder von der deutschen Zahlstelle bar ausbezahlt werden.
Der ausführliche und der vereinfachte Verkaufsprospekt, die Satzung von Aberdeen Global, der geprüfte Jahresbericht, der ungeprüfte
Halbjahresbericht sowie die Ausgabe- und Rücknahmepreise können kostenlos bei der Informationsstelle bezogen werden. Der Ausgabeund Rücknahmepreis und der Zwischengewinn werden in der Börsen-Zeitung veröffentlicht. In der Börsen-Zeitung werden auch etwaige
Mitteilungen an die Anteilsinhaber veröffentlicht.
Die Aufstellung der Änderungen in der Zusammensetzung des Investmentportfolios ist ebenfalls von der Zahl- und Informationsstelle
erhältlich.
Alle übrigen Dokumente, die kostenlos am eingetragenen Sitz von Aberdeen Global eingesehen werden können, können auch bei der
deutschen Zahl- und Informationsstelle kostenlos eingesehen werden.
Die deutsche Zahl- und Informationsstelle von Aberdeen Global ist:
Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg
Zusätzliche Informationen für Investoren in der Schweiz
Bedingungen für den Vertrieb von Anteilen in der Schweiz oder von einem Sitz in der Schweiz.
Für den Vertrieb von Anteilen in der Schweiz oder von einem Geschäftssitz in der Schweiz gelten neben den Angaben im vollständigen und
vereinfachten Verkaufsprospekt folgende Bedingungen:
Repräsentant in der Schweiz:
Fortis Foreign Fund Services AG
Rennweg 57
Postfach
CH-8021 Zürich
Schweiz
Schweizer Zahlstelle:
Fortis Bank (Switzerland) SA
Niederlassung Zürich
Rennweg 57
Postfach
CH-8021 Zürich
Schweiz
Erfüllungsort und Gerichtsstand
Erfüllungsort und Gerichtsstand für in der Schweiz vertriebene Anteile ist der Hauptsitz des Repräsentanten in Zürich.
Referenzquellen für Fonds-Publikationen
Die Satzung, der vollständige und vereinfachte Verkaufsprospekt, die Jahres- und Halbjahresberichte sowie eine Aufstellung der Käufe und
Verkäufe des Fonds können kostenlos bei der Niederlassung des Repräsentanten in Zürich bezogen werden.
Veröffentlichung von Bekanntmachungen
Mitteilungen zum Fonds in der Schweiz werden im Schweizer Handelsamtblatt und in der Neue Zürcher Zeitung veröffentlicht.
Die Neue Zürcher Zeitung veröffentlicht täglich die Anteilspreise in der Schweiz.
146
Aberdeen Global
Allgemeine Informationen Fortsetzung
Europäische Richtlinie zur Besteuerung von Zinserträgen
Seit 1. Juli 2005 können Ausschüttungen und Erträge aus dem Verkauf von OGAW meldepflichtig oder gemäß EG-Richtlinie 2003/48
(„die Richtlinie”) quellensteuerpflichtig sein. Aberdeen Global gilt im Rahmen dieser Richtlinie als OGAW. Demnach sind nur Zinseinkünfte
meldepflichtig oder unterliegen der Quellensteuer. Ausschüttungen gelten als Zinseinkünfte, wenn der Fonds mehr als 15 % seines
Anlagevolumens in „qualifizierten Geldmarktpapieren” hält. Erträge aus dem Verkauf gelten als Zinseinkünfte, wenn der Fonds mehr als 40 %
seines Anlagevolumens in qualifizierten Geldmarktpapieren hält.
Im Sinne der Richtlinie geben wir unten stehend die Prozentzahlen für die Vermögenswerte von jedem Fonds an, die in „qualifizierten
Geldmarktpapieren“ nach der Definition in Luxemburg investiert wurden.
American Opportunities 1,78%
Asia Pacific 2,57%
Asia Pacific and Australasian Bond 99,12%
Asian Smaller Companies 6,24%
Australasian Equity 4,06%
China Opportunities 1,32%
Emerging Markets Emerging Markets Bond 1,97%
92,16%
Emerging Markets Smaller Companies 3,09%
European Equity 1,69%
European High Yield Bond European Opportunities (ex UK) High Yield Bond 99,62%
1,64%
92,93%
India Opportunities 0,92%
Japan Smaller Companies 2,01%
Japanese Equity 1,05%
Responsible World Equity 1,32%
Sterling Corporate Bond 53,32%
Sterling Financials Bond 90,24%
Technology UK Opportunities 1,03%
1,25%
World Bond 91,21%
World Equity 3,15%
Diese Angaben sind nur für Informationszwecke bestimmt. Die Verantwortung für die Einhaltung der Richtlinie obliegt der „Zahlstelle“ laut
Definition der Richtlinie. Die Berechnung erfolgt auf der Grundlage der Interpretation von den Bestimmungen in Luxemburg.
Aberdeen Global
147
Weitere Informationen
Aberdeen Global
Aberdeen Global ist als eine offene Investmentgesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg gegründet, und zwar als „société
d’investissement à capital variable“ (eine „SICAV”) mit OGAW-Status (Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbaren Wertpapieren
im Sinne der EU-Richtlinie 85/611/EWG vom 20.Dezember 1985, in der jeweils geltenden Fassung).
Ziel von Aberdeen Global ist es, Anlegern ein breit gefächertes internationales Spektrum diversifizierter, aktiv verwalteter Fonds zu bieten.
Insgesamt stehen dreiundzwanzig aktive Teilfonds zur Verfügung, jeweils mit ihren eigenen spezifischen Anlagezielen und individuellen
Portfolios, die Anlegern die Möglichkeit geben, sich in bestimmten Bereichen zu beteiligen oder jeweils nach Bedarf ein diversifiziertes
globales Aktien- und Rentenportfolio aufzubauen, das den individuellen Anlagezielen entspricht. Die Gesamtstrategie von Aberdeen Global
und den einzelnen Fonds besteht in erster Linie in der Diversifizierung durch Anlagen in übertragbaren Wertpapieren.
Aberdeen Asset Management PLC
Aberdeen Asset Management PLC ist eine internationale Investment-Management-Gruppe, die sowohl Vermögenswerte für Institute als auch
Privatanleger von Niederlassungen in der ganzen Welt aus verwaltet. Wir verfolgen das Ziel, eine überdurchschnittliche Performance des
Fonds innerhalb verschiedener Asset-Klassen zu erzielen, von denen wir glauben, dass wir einen nachhaltigen Konkurrenzvorteil haben. Wir
sind an der Londoner Börse notiert und verwalten (notierte und privat platzierte) Renten- und Aktientitel in getrennten, geschlossenen und
offenen gepoolten Strukturen.
In den vergangenen beiden Jahrzehnten sind wir durch organisches Wachstum und Akquisition zunächst im Vereinigten Königreich expandiert,
indem wir selektiv Fonds in Ländern verwalten oder vermarkten, in denen wir bereits investieren. Wir besitzen flache Managementstrukturen,
um lokale Entscheidungen zu ermöglichen, die durch deutliche Kontrolllinien und ein zentrales Berichtswesen untermauert sind.
Unser Investmentstil wird durch die Rahmenanalyse geleitet, und zwar mit dem Fokus auf ein aktives Management und TeamEntscheidungen, die durch robuste Prozessdisziplinen unterstützt werden.
148
Aberdeen Global
Aberdeen Asset Managers Limited
(Britische Vertriebsstelle)
10 Queen’s Terrace, Aberdeen AB10 1YG
Tel +44 (0)1224 631999 Fax +44 (0)1224 647010
One Bow Churchyard,London EC4M 9HH
Tel +44 (0)20 7463 6000 Fax +44 (0)20 7463 6001
Zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Services Authority.
Mitglied von Aberdeen Asset Management Group of Companies.
Aberdeen Asset Management Asia Limited
21 Church Street, #01-01 Capital Square Two,
Singapur 049480
Tel +65 6395 2700 Fax +65 6535 7159
Reguliert durch The Monetary Authority of Singapore.
Mitglied von Aberdeen Asset Management Group of Companies.
Aberdeen International Fund Managers Limited
(Vertriebsstelle und Anlageverwalter)
Rooms 26-05-06, 26th Floor, Alexandra House
18 Chater Road, Central, Hongkong
Tel +852 2103 4700 Fax +852 2827 8908
Beaufsichtigt durch die The Securities and Futures Commission of Hong Kong.
Shareholder Service Centre
State Street Bank Luxembourg S.A.
(Domizil-, Register-, Zahl- und Transferstelle)
(hierin als „Transferstelle” bezeichnet)
49, Avenue J. F. Kennedy
L-1855 Luxemburg
Großherzogtum Luxemburg
Weitere Informationen über Aberdeen Global erhalten Sie unter:
Tel +44 (0)1224 425255 (Anleger in Großbritannien)
Tel +352 46 40 1 820 (Anleger außerhalb Großbritanniens)
Fax 00 352 245 29 056
05 1001_1208