Siegfried – trotz Kursanstieg eine weiterhin attraktive Aktie!
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Alpha ANLAGEBULLETIN Oktober 2017 Siegfried – trotz Kursanstieg eine weiterhin attraktive Aktie! Die Schweizer Siegfried Holding AG mit Sitz in Zofingen ist in der Branche SpezialitätenChemie tätig und gilt als einer der führenden Zulieferer für die Pharmaindustrie. Markus Dubach Mitglied des Kaders Anlageberater Das Unternehmen ist in die zwei Divisionen Wirkstoffe (Umsatzanteil im 1. Halbjahr 2017 von 75 %) und Fertigformulierungen (Umsatzanteil im 1. Halbjahr 2017 von 25 %) aufgeteilt. Der Bereich Wirkstoffe stellt chemische Pharma-Wirkstoffe und Zwischenstufen her, während im Bereich mit Fertigformulierungen, formulierte Medikamente in verschiedenen Darreichungsformen produziert werden. Für Siegfried ist Europa besonders wichtig. Das Unternehmen hat 2016 im Europäischen Markt ex. Schweiz einen Umsatzanteil von 56 % erwirtschaftet. Die Schweiz machte 16 % und die USA 21 % des Umsatzes aus. Die übrigen Regionen waren für 7 % des Umsatzes verantwortlich. Siegfried betreibt weltweit neun Standorte in sechs Ländern. Der Hauptsitz befindet sich in der Schweiz. Zusätzlich unterhält das Unternehmen Niederlassungen in Deutschland, Frankreich, Malta, den USA und seit neustem auch in China. Im 1. Halbjahr 2017 erwirtschaftete das Unternehmen mit rund 2'300 Mitarbeitern einen Umsatz von CHF 349.1 Mio., was im Vorjahresvergleich einem Rückgang von 1.25 % entspricht. Der Grund für diesen unerwarteten Umsatzrückgang waren temporäre Produktionsstillstände, da aufgelaufene Wartungsarbeiten aus dem Jahr 2016 ins 1. Halbjahr 2017 verschoben wurden. Für das laufende Jahr rechnet das Management mit einem Umsatzwachstum von über 5 % und erwartet somit eine starke zweite Jahreshälfte. Trotz des Umsatzrückgangs gelang es Siegfried den EBITDA auf CHF 52.9 Mio. zu steigern, was einem Plus von 21.05 % entspricht. Die EBITDA-Marge konnte um beeindruckende 2.8 % auf 15.2 % gesteigert werden. Mit dieser Margenverbesserung konnte die untere Bandbreite des EBITDA-Margenzielkorridors von 15 % bis 20 % bereits früher als erwartet erreicht werden. Der obere Bereich des Zielkorridors soll laut Management Ende 2019, ein Jahr früher als ursprünglich veranschlagt, erreicht werden. Auf Stufe Reingewinn konnte ebenfalls ein deutliches Wachstum verzeichnet werden. Der Reingewinn wuchs im Vorjahresvergleich um 55.1 % auf CHF 21.6 Mio. Der Umsatz und die Margen des Unternehmens konnten durch verschiedene Massnahmen wie das Erzielen von Kostensynergien durch den Abbau von Überlappungen in diversen Abteilungen, Skaleneffekte beim Einkauf, die Fokussierung auf profitablere Produkte sowie ein Wachstum bei den margenstärkeren Fertigformulierungen gestärkt werden. Dieser Trend dürfte weiter anhalten. Zudem beträgt die Auslastung in der neuen Wirkstoff-Produktionsanlage in China aktuell 30 %. Die Auslastung wird in den nächsten 12 Monaten sukzessive ansteigen, was die Kostenbasis für das Gesamtunternehmen nochmals spürbar verbessern wird. Die Siegfried Aktie hat Marktmeinung in Kürze: •Die US-Notenbank hat bei ihrem September-Meeting beschlossen die auf USD 4'500 Mrd. angeschwollene Bilanz in den nächsten Jahren schrittweise abzubauen. Zudem dürfte der Leitzins im Dezember ein weiteres Mal auf 1.25 % bis 1.50 % erhöht werden. •Anders sieht die Situation in der Eurozone aus. Von der EZB wird eine allfällige Zinserhöhung erst im 4. Quartal 2018 erwartet. •Die Eurozone ist weiterhin gut unterwegs. Dies zeigt sich nun vermehrt in sinkenden Arbeitslosenraten, was für ein robustes Wachstum des Privatkonsums sorgt. •Für die Schweiz hat das SECO ihre Wachstumsprognosen für das Jahr 2017 von 1.4 % auf 0.9 % gesenkt, da das BIP-Wachstum im 1. Halbjahr unerwartet schwach ausfiel. Für die kommenden Quartale dürfte die dynamische Weltkonjunktur den Exportsektor unterstützen und die Binnenkonjunktur dürfte voraussichtlich ebenfalls an Fahrt gewinnen. •Beim Erdöl bahnt sich langsam eine Trendwende an. Die Nachfrage vor allem aus Europa und den USA liegt über den Erwartungen. Zudem ist die Produktion im August erstmals seit fünf Monaten zurückgegangen. Somit dürfte es zu einem moderaten Anstieg der Erdölpreise kommen. Alpha ANLAGEBULLETIN // Oktober 2017 1 in diesem Jahr bereits über 50 % an Wert zugelegt. Trotzdem sind wir der Meinung, dass die Aktie noch weiteres Kurspotential besitzt und für Investitionen daher nach wie vor attraktiv ist. Auch die Bewertung von Siegfried spricht für das Unternehmen. Im Alpha Corner auf dieser Seite sehen Sie einen Vergleich von Siegfried mit weiteren Unternehmen aus der Branche. Der Vergleich zeigt, dass die Aktie von Siegfried noch Potential aufweist. Ebenfalls sind wir davon überzeugt, dass die Pharmabranche in den kommenden Jahren und Jahrzenten ein Wachstumssektor bleiben wird. Die demographische Veränderung in der westlichen Welt mit einer zunehmend alternden Bevölkerung sorgt dafür, dass medizinische Produkte zunehmend nachgefragt werden. Ebenfalls wächst die Mittelschicht in den Emerging Markets in einem rasanten Tempo, so dass sich diese Menschen vermehrt eine höherstehende medizinische Behandlung leisten können, was für Pharmaunternehmen generell zu wachsenden Umsätzen führen wird. •Die globalen Aktienmärkte wurden im September von den schweren Hurrikans in den USA sowie den Raketentests Nordkoreas belastet. Trotz allem überwog die Zuversicht auf eine sich weiter belebende Weltkonjunktur, so dass die Verluste schnell aufgeholt werden konnten. Wir behalten unsere vorsichtig optimistische Einschätzung für die Aktienmärkte bei und empfehlen Käufe bei Kursrückschlägen von 3 % oder mehr. Wir haben die Aktie von Siegfried bereits am 29. März 2016 bei einem Kurs von CHF 182.00 zum Kauf empfohlen. Ihr Markus Dubach Alpha Corner Aktienkursentwicklung und Bewertungskennzahlen von Siegfried im Vergleich zu zwei Schweizer Vergleichsunternehmen und dem SPI EXTRA über 5 Jahre 600 500 400 300 200 100 2012 2014 2013 Kurs am 21.07.17 2015 Performance YTD 2016 KGV 18E KBV 18E 2017 EV/EBITDA 18E Dividendenrendite Siegfried 324.00 +52.11 % 20.05x 1.90x 10.33x 0.68 % Lonza 258.20 +58.11 % 22.38x 3.15x 11.01x 1.13 % Bachem 116.40 +29.24 % 29.03x 4.01x 18.39x 2.36 % SPI EXTRA TR 4'069.69 +22.80 % - - - - 2 Alpha ANLAGEBULLETIN // Oktober 2017 ALPHA AKTIE Branche Alpha RHEINTAL Bank N Bank Valorennummer Kurs 25.09.2017 52 Wochen Hoch 52 Wochen Tief P / E '16 Rendite in % 1.132.220 485.00 485.00 445.00 21.40 1.75 SPAREN & VORSORGEN Produkt Zinssatz KASSENOBLIGATIONEN Laufzeit Zinssatz Alpha Sparen Top 0.150 % 2 Jahre 0.100 % Vergleich SMI, DAX und Dow Jones in CHF Alpha Aktionär 0.050 % 3 Jahre 0.150 % Alpha Sparen 0.050 % 4 Jahre 0.200 % Alpha Sparen Start (bis 25 jährige) 0.500 % 5 Jahre 0.250 % Alpha Vorsorge 2. Säule 0.150 % 6 Jahre 0.300 % Alpha Vorsorge 3. Säule 0.400 % 7 Jahre 0.400 % Änderungen vorbehalten 8 Jahre 0.500 % VERGLEICH SMI, DAX UND DOW JONES IN CHF VERGLEICH GOLD, SILBER UND ÖL IN USD Vergleich SMI, DAX und Dow Jones in CHF SMI DAX DJ Industr Average Vergleich Gold, Silber Öl in USD Gold 1 UZ Silberund 1 UZ Rohöl Fass 158 % 170 % 149 % 100 % 128 % 85 % 57 % 100 % 85 % 28 % 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Vergleich Gold, Silber und Öl in USD Wertpapiere & Börse Der Börsenhandel der Alpha RHEINTAL Bank zeichnet sich durch die langjährige Erfahrung und durch den von Sorgfalt und Schnelligkeit geprägten Service aus. Dank dem Einsatz von moderner Informations- und Kommunikationstechnik bieten wir vom Rheintal aus die Nähe zu den Weltmärkten und sind somit laufend am Puls des Geschehens. Ob Aktien, Obligationen, Optionen, Warrants oder Edelmetalle; wir sind in der Lage, den Handel von sämtlichen Börsengeschäften effizient und schnell abzuwickeln. Unser Handelsteam beobachtet laufend das nationale und internationale Marktgeschehen und ist mit allen Usanzen und Gegebenheiten der in- und ausländischen Finanzmärkte vertraut. Auf unserer Webpage erhalten Sie unter der Rubrik „Anlegen“ und „Empfehlungslisten“ (www.alpharheintalbank.ch/web/anlegen/empfehlungslisten) eine - Aktienliste (täglich) - Anlagefonds- und ETF-Liste (täglich) - Obligationenliste (wöchentlich) Möchten Sie in Zukunft Ihr Anlagebulletin digital beziehen? Wenn ja, bitten wir Sie um eine kurze Mitteilung an [email protected]. Herzlichen Dank. www.alpharheintalbank.ch Alpha ANLAGEBULLETIN // Oktober 2017 3 Interessante Anlagemöglichkeit 5.25 % (4.79 % p.a.) Bank Vontobel Barrier Reverse Convertible auf Clariant AG 22.09.2017 - 26.10.2018 Barrier Reverse Convertibles sind derivate Finanzinstrumente. Sie können Kursschwankungen unterliegen. Weitere Informationen finden Sie in der Broschüre "Besondere Risiken im Effektenhandel". Coupon Laufzeit Barrierebeobachtung Ausübungspreis Barriere Val. Nr. Stückelung Kurs am 25.09.2017 Leadmanager 5.25 % (4.79 % p.a.) 22.09.2017 - 26.10.2018 15.09.2017 - 19.10.2018 CHF 23.28 CHF 17.46 (75 % des Ausübungspreises) 37.739.291 CHF 1'000.00 99.1 % Bank Vontobel AG, Zürich Barrier Reverse Convertibles zeichnen sich durch attraktive Couponszahlungen aus. Ausserdem weisen die Zertifikate eine Barriere auf. Wenn der Basiswert während der Barrierenbeobachtung niemals die Barriere berührt oder durchbricht, wird zuzüglich zum Coupon - der Nennwert zurückbezahlt. Berührt oder durchbricht der Basiswert jedoch während der Barrierenbeobachtung die Barriere, wird - zuzüglich zum Coupon - wie folgt zurückbezahlt: hen hentlic c ö w e n Sie Unse r n finde e e d i e Anlag epage r Hom e r e s n auf u ews". rik " N b u R r in de 1. Wenn die Schlussfixierung des Basiswerts höher oder gleich wie der Ausübungspreis ist, wird der Nennwert zurückbezahlt. 2. Wenn die Schlussfixierung des Basiswerts tiefer als der Ausübungspreis ist, erfolgt die physische Lieferung der festgelegten Anzahl Basiswerte; dabei werden Nachkommastellen nicht kumuliert und in bar abgegolten. Unser Anlageteam berät Sie sehr gerne und freut sich auf Ihren Anruf unter Telefon +41 (0) 71 747 95 24. Berneck . Balgach . Heerbrugg . Oberriet . St. Margrethen . Widnau . Tel. 071 747 95 95 . [email protected] . www.alpharheintalbank.ch 4 Alpha ANLAGEBULLETIN // Oktober 2017
