Das Jahrzehnt der Aktie!
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Ausgabe September 2013 Das Jahrzehnt der Aktie! Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, die US-Börsen steigen seit fast fünf Jahren ununterbrochen und zeigen deutliche Ermüdungserscheinungen. Und der deutsche Aktienindex DAX hat seine historischen Rekordhochs aus den Jahren 2000 und 2007 bei ca. 8130 Punkten inzwischen deutlich überboten. Kein Wunder, dass namhafte Börsenexperten wie Felix Zulauf und Marc Faber fast unisono vor einer bevorstehenden starken Korrektur an den Aktienmärkten warnen. Selbst der ewige Crash-Prophet Roland Leuschel meldet sich aus seinem Rentnerdomizil, um uns zu warnen. Angeblich soll nur die Anlage in Gold vor dem bevorstehenden Unheil schützen. Es stellt sich daher die Frage, ob Aktien inzwischen wirklich zu teuer geworden sind. Diese Frage wollen wir jetzt aus der Perspektive eines deutschen Anlegers untersuchen. Zunächst: Die Wertentwicklung des DAX ist nicht repräsentativ, da es sich um einen Performance-Index handelt. Alle Dividendenzahlungen der Vergangenheit sind hier mit eingerechnet. Die Wertentwicklung ist also verzerrt. Sieht man sich dagegen verschiedene Kursindices auf Euro-Basis – also währungsbereinigt – an, stellt man fest, dass sie weit unter ihren Hochs aus dem Jahr 2000 notieren. Der Euro Stoxx 50 notiert 48,3% darunter, der amerikanische S&P 500 27,4% und der japanische Nikkei 48% (Grafik 1). Die Aktienkurse müssten sich also fast verdoppeln, um auch nur den Stand aus dem Jahr 2000 wieder zu erreichen. Und dies, obwohl in den letzten 13 Jahren die Unternehmensgewinne stark angestiegen sind – besonders deutlich in den USA. Dies zeigt bereits, dass Aktien heute deutlich niedriger bewertet sind. Leitbörsen (€) deutlich unter Allzeithochs! 120 Nikkei 225 Index S&P 500 Euro Stoxx 50 -27% vom Hoch 100 80 -48% -48% 60 40 2002 2005 2008 2011 2014 Grafik 1, Quelle: Datastream per 13.09.2013. Wertentwicklung in EUR. Dies ist aber nur eine relative Betrachtung, denn absolut gesehen waren die Bewertungen am Ende der TMT-Hausse um die Jahrtausendwende deutlich zu hoch. Auch die Tatsache, dass die meisten Börsen heute massiv unter ihren StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str. 45 61440 Oberursel Deutschland StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse 8 8280 Kreuzlingen Schweiz StarCapital Société anonyme 2, rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxembourg Seite 1 www.starcapital.ch historischen Hochs notieren, lässt für sich gesehen keine zuverlässige Aussage zu. Es ist nicht ungewöhnlich, dass an den Aktienmärkten Durststrecken von 13 bis 15 Jahren auftreten. Einzelne Märkte können sogar deutlich länger im Minus verharren. Ein besonders krasses Beispiel ist Japan, wo allerdings zahlreiche Sonderfaktoren zusammenkamen. voptisch zu hoch. Wir nehmen für unsere Untersuchung daher die drei folgenden Bewertungsmaßstäbe: ¬¬ Das zyklisch bereinigte KGV10 (inflationsbereinigte Durchschnittsgewinne der Unternehmen in den letzten 10 Jahren bezogen auf das aktuelle Kursniveau) Das Kurs-Buchwert-Verhältnis als Substanzgröße Das Kurs-Cash-Flow-Verhältnis als Ertragsgröße ¬¬ ¬¬ Die negativsten 13-Jahresperioden seit 100 Jahren US-Aktien in USD (real, Total Return) Schlechteste 13-Jahresperioden Nur niedriges KGV10 verspricht hohe Renditen Folgerendite über 15 Jahre in Abhängigkeit des KGV10 (p.a.) 13,4% 14% 100.000 12% 10.000 8% 1952 1972 1992 5,9% 6% 4% 1.000 1932 9,5% 10% Mit -4,6% gehört die Periode 1999-2012 zu den schlechtesten zehn 13-Jahresperioden. Bislang folgten auf diese Perioden langfristig stets überdurchschnittliche Kurszuwächse. 3,0% 2% 2012 Grafik 2, Quelle: Jeremy J. Siegel, ab 2009 Datastream und eigene Berechnungen. 0,9% 0% KGV10 < 8 Unsere Untersuchungen belegen allerdings auch, dass negative 13-Jahresperioden in der Regel im Anschluss zu weit überdurchschnittlichen Aufwärtsbewegungen von mehreren hundert Prozent geführt haben (Grafik 2). Deshalb gehen wir auch davon aus, dass wir erst am Anfang einer langfristigen Börsenhausse stehen, die uns noch viel Freude machen wird. Allerdings müssen Aktien gleichzeitig auch niedrig bewertet sein, wenn man keine unnötigen Risiken eingehen will. Wie also steht es mit der Bewertung? Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis eignet sich als Maßstab nicht, da es konjunkturell verzerrt ist. Nach einem starken Konjunkturaufschwung ist das KGV optisch zu niedrig, nach einer Rezession mit Gewinneinbrüchen 8-16 16-24 24-32 > 32 Grafik 3, Berücksichtigt wurden 15 internationale Aktienmärkte von 1979–2013. Alle Angaben real und inkl. Dividendenerträgen. Quelle: StarCapital Unsere Auswertungen ergeben, dass zum Beispiel ein besonders niedriges KGV10 (kleiner 8) in den 15 Folgejahren weit überdurchschnittliche Renditen von im Schnitt 13,1% jährlich ergaben, während besonders hohe KGV10 (größer 24) nur magere Returns erwarten lassen (Grafik 3). Aktuell sind zahlreiche europäische Börsen wie Italien, Ungarn, Russland, Österreich oder Spanien mit einem niedrigen KGV10 bewertet, während USA und Dänemark eher unattraktiv erscheinen. (Grafik 4). Zu ähnlichen Ergebnissen kommt man mit dem KBV und dem KCV. Aktienmärkte mit Kurspotenzial 23 Denmark Japan 21 USA Malaysia 19 Pacific Faires KGV10 auf Basis der Aktienmarktgeschichte beträgt 16,5 17 15 Unterbewertete Märkte 13 Hong Kong China Korea (S) Canada World AC Netherlands Norway 11 Poland Czech 9 Austria Italy 7 Hungary Russia 5 0,5 0,8 1,0 Spain 1,3 Portugal Brazil Turkey Europe Finland India Australia Thailand New Zeal. UK Belgium Faires KBV auf Basis der Aktienmarktgeschichte beträgt 2,1 1,5 Grafik 4, Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 30.08.2013 Seite 2 Nordic Germany Emerging Markets France North America Developed Markets 1,8 2,0 2,3 Ausgabe September 2013 Fazit In Europa gibt es zahlreiche potenzielle Gefahrenherde, sodass man schon von einer Dauerkrise sprechen kann. Das muss auch so sein, sonst wären die Bewertungen nicht so ungewöhnlich niedrig. Auch kann es jederzeit zu einer stärkeren Korrektur kommen. Wer keine Kristallkugel hat, kann unseres Erachtens kurz- und mittelfristige Kursbewegungen ohnehin nicht zuverlässig vorhersagen. Wir wissen nicht, wo der DAX-Index in einem Jahr stehen wird und an Ratespielen wollen wir uns auch nicht beteiligen. Aber sowohl nach dem 13-Jahres-Zyklus als auch nach den Bewertungsniveaus stehen wir vor einem Jahrzehnt der Aktie und dies bestimmt unsere Anlagestrategie. Es sollte sich also lohnen, über den Tellerrand zu blicken! Investitionschance Europa: 21% unter FairValue FairValue-Bereich MSCI Europe Index lokal 1000 500 250 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Tabelle 1, Der FairValue basiert auf fundamentalen Bewertungsindikatoren. Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 30.08.2013 Mit freundlichen Grüßen Peter E. Huber Ihr Kontakt zu StarCapital Fragen zur Anlagestrategie beantworten wir gerne per E-Mail unter [email protected]. Für die Beantwortung von Rückfragen oder für ein persönliches Beratungsgespräch steht Ihnen Herr Holger Gachot unter der Telefonnummer +41 71 686 85 85 gerne zur Verfügung. Weitere Informationen finden Sie auch unter www.starcapital.ch. Seite 3 Vermögensfonds Sauren: ll EuroFondsNote: 2 StarCap Winbonds +: Defensiv und konstruktiv! Unser Vermögensfonds für konservative Anleger ist sowohl defensiv als auch konstruktiv ausgerichtet. Defensiv, weil er mit einer hohen Barreserve auf die Schwäche an den Rentenmärkten reagiert und so Verluste vermeiden kann. Konstruktiv, weil eine Beimischung von Aktien bis zu 20% des Fonds- vermögens die nötigen Ertragsperspektiven bringt, ohne den Sicherheitsaspekt zu vernachlässigen. So liegt der Winbonds leicht im Plus und wird wohl auch dieses Jahr mit einer akzeptablen Rendite abschließen. Fondsdaten zum 31. August 2013 Risiko- & Bewertungskennzahlen Anlagekategorie WKN/ ISIN Bloomberg-Ticker Auflagedatum Fondswährung Fondsvermögen Ausgabeaufschlag Ausgabepreis Rücknahmepreis Verwaltungsvergütung Gesamtkostenquote (TER) Performance Fee Ertragsverwendung Ausschüttung je Anteil Mindestanlage KAG Depotbank Fondsmanager Vertriebszulassung Sharpe Ratio seit Auflage Sharpe Ratio Benchmark* Volatilität seit Auflage Information Ratio seit Auflage Vermögensfonds defensiv A0J23B/LU0256567925 STARWIN LX 13.06.2006 Euro 194,7 Mio. EUR bis zu 3,00% 1.543,05 EUR 1.498,11 EUR 0,90% 1,29% (31.12.12) nein ausschüttend 35,0435 EUR (06.05.13) keine StarCapital S.A. DZ PRIVATBANK S.A. StarCapital S.A. AT, CH, DE, LU Wertentwicklung seit Auflage in Euro 170 160 1,5 0,4 6,9% 66,1 *Benchmark: 80% REXP & 20% EuroStoxx 50 Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere: Ø Rendite auf Endfälligkeit Ø Restlaufzeit in Jahren Modified Duration 2,9% 3,7 1,5 Zielgruppe Der StarCap SICAV Winbonds + eignet sich als Basis investment für mittel- bis langfristig orientierte Anleger, die eine ganzheitliche, defensive Vermögensverwaltung suchen und auf Kapitalerhalt Wert legen. Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). StarCap SICAV Winbonds + A - EUR 80% REXP & 20% EuroStoxx 50 150 140 130 120 110 100 90 2007 2008 2009 2010 Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com 2011 2012 StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse 8 8280 Kreuzlingen Schweiz 2013 E-Mail: [email protected] Web: www.starcapital.ch Tel.: +41 71 686 8585 Fax: +41 71 686 8589 www.starcapital.ch StarCap SICAV Winbonds+ Fondsbeschreibung Der StarCap SICAV Winbonds+ bietet eine ganzheitliche und sicherheitsorientierte Vermögensverwaltung auf Grundlage der jahrzehntelangen Erfahrung des StarCapital-Fondsmanagements unter der Leitung von Peter E. Huber. Der Defensivfonds investiert antizyklisch in festverzinsliche Wertpapiere, die überwiegend in Euro notieren, und nutzt Aktienpositionen als Beimischung zur Optimierung seines Chance-Risiko-Profils. Der Kapitalerhalt steht im Zentrum der defensiven Anlagestrategie, welche auch auf aktuelle Erkenntnisse aus der Kapitalmarktforschung zurückgreift. Vermögensaufteilung zum 31. August 2013 Bonitäten- und Laufzeitstruktur Unternehmensanleihen 42,3% Wandelanleihen 4,6% Supranationale Anleihen 0,2% Staatsanleihen 7,6% Aktien & AktienETFs 17,2% Kasse 28,1% Kasse AAA AA & A BBB Sonstige Aktien (-ETF's) 28,1% 9,2% 2,5% 10,6% 32,4% 17,2% Kasse 0 - 3 Jahre 3 - 5 Jahre 5 - 10 Jahre > 10 Jahre Aktien (-ETF's) 28,1% 17,0% 15,6% 16,7% 5,4% 17,2% Wertentwicklung zum 31. August 2013 in Euro +20,7 % +13,6 % +2,2 % +8,2 % +5,7 % +4,6 % +6,3 % -0,0 % +7,4 % +2,6 % Aug 08 - 09 Aug 09 - 10 Aug 10 - 11 Aug 11 - 12 Aug 12 - 13 -0,1 % +5,7 % +16,8 % +60,1 % +69,9 % StarCap SICAV Winbonds+ -0,7 % +2,6 % +10,2 % +22,6 % +30,7 % 80% REXP & 20% EuroStoxx50 seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Risiken ¬ Die flexible Berücksichtigung festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten ermöglicht Stabilität und Sicherheit der Anlage. ¬ Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. ¬ Die Beimischung kleinerer Aktienpositionen erschließt zusätzliches Ertragspotenzial. ¬ Eine breite Investition in liquide Anleihen erhöht darüber hinaus die Sicherheit des Portfolios. ¬ Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. ©2013. Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft StarCapital S.A erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bit- generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com ¬ Der Fonds kann in Anleihen investieren. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. ¬ Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. ¬ Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. ¬ Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. te dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung erfolgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt. (Stand: 31.08.2013). www.starcapital.ch Vermögensfonds Sauren: ll Huber Strategy 1: Aktien als Renditebringer! In den letzten Jahren waren es vor allem die Anleihenbestände, die diesem chancenorientierten Vermögensfonds einen Wertzuwachs und eine gewisse Stabilität brachten. Jetzt werden sie von den Aktien als Renditebringer abgelöst. Die von uns bevorzugten Value-Aktien und Turn-around-Werte hatten in den letzten Jahren einen schweren Stand, beginnen jetzt aber ihr Potenzial zu entfalten. Am Huber Strategy 1 wird deutlich, wie wichtig ein gesunder Vermögensmix für die langfristige Wertentwicklung einer Investmentanlage sein kann. Fondsdaten zum 31. August 2013 Die 10 größten Positionen Anlagekategorie WKN/ ISIN Bloomberg-Ticker Auflagedatum Fondswährung Fondsvermögen Ausgabeaufschlag Ausgabepreis Rücknahmepreis Verwaltungsvergütung Gesamtkostenquote (TER) Performance Fee Ertragsverwendung Ausschüttung je Anteil Mindestanlage KAG Depotbank Fondsmanager Vertriebszulassung 7,125% Conti-Gummi 2018 4,75% EDP 2016 6,375 % Fiat 2016 5,875% MOL 2017 Barrick Gold 5% Portugal Telecom 2019 Aegon 6,75% Nokia 2019 Volkswagen VZ AXA Vermögensfonds dynamisch A0NE9D/LU0350239504 STCHSTA LX 29.02.2008 Euro 130,7 Mio. EUR bis zu 3,00% 1.121,65 EUR 1.088,98 EUR 1,20% 1,57% (31.12.12) ja ausschüttend 23,8362 EUR (06.05.13) keine StarCapital S.A. DZ PRIVATBANK S.A. StarCapital S.A. AT, CH, DE, LU 2,4% 2,4% 2,4% 2,4% 2,3% 2,2% 2,1% 2,1% 2,0% 1,9% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage Sharpe Ratio Benchmark* Volatilität seit Auflage Information Ratio seit Auflage Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis Aktienquote 0,12 0,30 17,7% -4,9 4,7 0,9 62,7% * Benchmark: 60% MSCI World in EUR / 40% JPM GBI in EUR Wertentwicklung seit Auflage in Euro 130 120 Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR 60% MSCI World in EUR / 40% JPM GBI in EUR 110 100 90 80 70 60 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 Jul 10 Jan 11 Jul 11 Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com Jan 12 Jul 12 StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse 8 8280 Kreuzlingen Schweiz Jan 13 Jul 13 E-Mail: [email protected] Web: www.starcapital.ch Tel.: +41 71 686 8585 Fax: +41 71 686 8589 www.starcapital.ch StarCapital Huber Strategy 1 Fondsbeschreibung Der StarCapital Huber Strategy 1 bietet ein ganzheitliches und chancenorientiertes Vermögensmanagement auf Basis der jahrzehntelangen Erfahrung von Peter E. Huber. Der vermögensverwaltende Fonds strebt eine ausgewogene Vermögensstruktur mit Schwerpunkt auf Aktienanlagen an. Darüber hinaus kann er auch in Anleihen, Festgeld, Zertifikate, Rohstoffe, Währungen und Immobilienfonds investieren. Die Anlageschwerpunkte werden für ein optimales Chance-RisikoVerhältnis je nach Marktphase auf Basis aktueller Kapitalmarktforschungsergebnisse flexibel gesteuert. Fondsstruktur zum 31. August 2013 Zielgruppe Anleihen 24,7% Aktien Nordamerika 3,8% Kasse 12,6% Aktien EM & Asien 8,8% Der StarCapital Huber Strategy 1 eignet sich als Basisinvestment für langfristig orientierte Anleger, die eine auf Aktien fokussierte und breit diversifizierte Vermögensanlage suchen und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen temporär erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Aktien Europa 50,1% Wertentwicklung zum 31. August 2013 in Euro -0,3 % +5,1 % -1,7 % +3,6 % +13,3 % -4,4 % +15,9 % -1,8 % +18,9 % +1,7 % Aug 08 - 09 Aug 09 - 10 Aug 10 - 11 Aug 11 - 12 Aug 12 - 13 +1,5 % +13,3 % +15,4 % +20,9 % +19,2 % -0,8 % +1,7 % +18,8 % +31,6 % +28,2 % StarCapital Huber Strategy 1 seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage 60% MSCI World in EUR & 40% JPM GBI in EUR Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen ¬ Durch die flexible Steuerung der Anlageschwerpunkte legt der Fonds in jeder Marktphase den Schwerpunkt auf die jeweils attraktivste Anlageklasse. ¬ Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die Investition in gering korrelierte Anlageklassen erhöhen die Sicherheit des Portfolios. ¬ Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über jahrzehntelange Erfahrungen und nutzt systematisch Marktineffizienzen zugunsten einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung des vermögensverwaltenden Fonds. ©2013. Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft StarCapital S.A erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com Risiken ¬ Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. ¬ Der Fonds kann in Obligationen investieren. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. ¬ Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. ¬ Der Fonds kann durch Wechselkurs- und Zinsänderungen negativ beeinflusst werden. ¬ Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: Thomson Reuters). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung erfolgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von (Stand: 31.08.2013). Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt www.starcapital.ch Internationaler Aktienfonds StarCap Starpoint: Auf Hausse getrimmt! Die Anlagestrategie beim Starpoint ist unverändert auf niedrig bewertete Substanzaktien ausgerichtet. Durch die Verstärkung im Management werden jetzt aber mehrere Value-Strategien in sinnvoller Weise miteinander kombiniert. Als Konsequenz ist der internationale Aktienfonds stärker diversifiziert, was sich in einer größeren Zahl von Aktienpositionen bemerkbar macht. Anlageschwerpunkt bleiben die europäischen Börsen, da wir hier aufgrund erster positiver Konjunktursignale das meiste Kurspotenzial sehen. Wir erwarten eine Renaissance der Value-Aktien und bleiben deshalb voll investiert! Fondsdaten zum 31. August 2013 Die 10 größten Aktienpositionen Anlagekategorie WKN/ ISIN Bloomberg-Ticker Auflagedatum Fondswährung Fondsvermögen Ausgabeaufschlag Ausgabepreis Rücknahmepreis Verwaltungsvergütung Gesamtkostenquote (TER) Performance Fee Ertragsverwendung Ausschüttung je Anteil Mindestanlage KAG Depotbank Fondsmanager Vertriebszulassung NTT Royal Dutch Stora Enso OPAP Aegon AXA Berkshire Hathaway Swisslife GDF Suez Konica Minolta internationaler Aktienfonds 940076/LU0114997082 DGSTARP LX 02.08.2000 Euro 170,2 Mio. EUR bis zu 5,00% 1.527,42 EUR 1.454,69 EUR 1,40% 1,77% (31.12.12) nein ausschüttend 22,3051 EUR (06.05.13) keine StarCapital S.A. DZ PRIVATBANK S.A. StarCapital S.A. AT, CH, DE, LU 1,8% 1,8% 1,6% 1,4% 1,3% 1,3% 1,2% 1,2% 1,1% 1,1% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage Sharpe Ratio Benchmark* Volatilität seit Auflage Information Ratio seit Auflage Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis Investitionsquote 0,09 -0,24 18,0% 63,4 5,5 1,1 94,7% * Benchmark: MSCI World in EUR Wertentwicklung seit Auflage in Euro 200 180 Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). StarCap SICAV Starpoint A-EUR MSCI World in EUR 160 140 120 100 80 60 40 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com 2009 2010 StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse 8 8280 Kreuzlingen Schweiz 2011 2012 2013 E-Mail: [email protected] Web: www.starcapital.ch Tel.: +41 71 686 8585 Fax: +41 71 686 8589 www.starcapital.ch StarCap SICAV Starpoint Fondsbeschreibung Regionen und berücksichtigt langfristige Wachstumstrends. Die flexible Steuerung der Investitionsquote auf Basis des StarCapital Risk-Protection-Systems, die Konzentration auf liquide Aktien sowie eine breite Diversifikation erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Der StarCap SICAV Starpoint investiert auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie in attraktiv bewertete Unternehmen und strebt eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark an. Eine aktive Länder- und Branchenallokation setzt Schwerpunkte in den vielversprechendsten Fondsstruktur zum 31. August 2013 Zielgruppe Deutschland 9,5% Italien 7,4% Emerging Markets 6,6% Österreich 4,0% Schweiz 2,5% Skandinavien 5,6% Griechenland 3,2% Niederlande 3,5% Kasse 1,5% Großbritannien 3,8% Frankreich 12,6% Sonstige 8,5% Goldminen 1,1% Der StarCap SICAV Starpoint eignet sich vor allem für langfristig und antizyklisch orientierte Anleger, welche schwerpunktmässig in internationale Aktien investieren möchten und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Japan 11,2% USA 19,0% Wertentwicklung zum 31. August 2013 in Euro -6,3 % +1,3 % +1,7 % -4,4 % +13,7 % -17,2 % +12,4 % -1,1 % +20,6 % +10,1 % Aug 08 - 09 Aug 09 - 10 Aug 10 - 11 Aug 11 - 12 Aug 12 - 13 -0,0 % +13,7 % +10,5 % +4,8 % +69,4 % +66,6 % -1,6 % +10,1 % +31,4 % +22,3 % +35,4 % -22,6 % StarCap SICAV Starpoint seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage MSCI World in EUR Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen Risiken ¬ Anleger partizipieren an der Entwicklung der internationalen Aktienmärkte auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie. ¬ Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Fonds erworben hat. ¬ Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erhöhen die Sicherheit des Portfolios. ¬ Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. ¬ Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über jahrzehntelange Erfahrungen und nutzt systematisch Marktineffizienzen zugunsten einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung des Fonds. ©2013. Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft StarCapital S.A erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com ¬ Der Fonds kann durch Wechselkursänderungen negativ beeinflusst werden. ¬ Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: Thomson Reuters). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung erfolgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von (Stand: 31.08.2013). Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt www.starcapital.ch Internationaler Obligationenfonds Sauren: lll EuroFondsNote: 2 StarCapital Argos: Medizin gegen steigende Zinsen! Wie kann man bei einem Anleihenportefeuille Kursverluste aufgrund steigender Zinsen vermeiden? Durch ein aktives Management, das liquide Mittel vorhält, die Laufzeiten verkürzt und zur Absicherung auch Futures verkauft. All diese Maßnahmen werden bei diesem internationalen Rentenfonds umgesetzt. Insofern hat der bisherige Zinsanstieg kaum negative Spuren hinterlassen. Was uns allerdings etwas zu schaffen macht, ist die massive Aufwertung des Euro gegenüber fast allen anderen Devisen, was zu entsprechenden Kursverlusten bei unseren Fremdwährungsanleihen führt. Wir halten diese Abschläge für temporär und sehen darin eher die Chance, aussichtsreiche Fremdwährungen weiter zuzukaufen. Fondsdaten zum 31. August 2013 Risiko- & Bewertungskennzahlen Anlagekategorie WKN/ ISIN Bloomberg-Ticker Auflagedatum Fondswährung Fondsvermögen Ausgabeaufschlag Ausgabepreis Rücknahmepreis Verwaltungsvergütung Gesamtkostenquote (TER) Performance Fee Ertragsverwendung Ausschüttung je Anteil Mindestanlage KAG Depotbank Fondsmanager Vertriebszulassung Sharpe Ratio seit Auflage Sharpe Ratio Benchmark* Volatilität seit Auflage Information Ratio seit Auflage internationaler Rentenfonds 805785/LU0137341789 STCARGO LX 05.12.2001 Euro 428,9 Mio. EUR bis zu 3,00% 1.423,50 EUR 1.382,04 EUR 0,90% 1,22% (31.12.12) nein ausschüttend 49,3025 EUR (06.05.13) keine StarCapital S.A. DZ PRIVATBANK S.A. StarCapital S.A. AT, CH, DE, LU Wertentwicklung seit Auflage in Euro 200 1,1 0,1 5,6% 42,3 *Benchmark: JPM GBI Global in EUR Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere: Ø Rendite auf Endfälligkeit Ø Restlaufzeit in Jahren Modified Duration Zielgruppe 3,5% 3,6 1,3 Der StarCapital Argos eignet sich vor allem für konservative Anleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont, die mittels einer globalen Investition in festverzinsliche Wertpapiere ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Sicherheit und Ertrag anstreben. Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode). StarCapital Argos A-EUR JPM GBI Global in EUR 180 160 140 120 100 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com 2010 2011 StarCapital Swiss Aktiengesellschaft Schloss Römerburg Burgstrasse 8 8280 Kreuzlingen Schweiz 2012 2013 E-Mail: [email protected] Web: www.starcapital.ch Tel.: +41 71 686 8585 Fax: +41 71 686 8589 www.starcapital.ch StarCapital Argos Fondsbeschreibung Der StarCapital Argos ist ein internationaler Obligationenfonds, der durch Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere aller Art den langfristigen Kapitalerhalt bei gleichzeitig überdurchschnittlichen Wertzuwächsen anstrebt. Die Laufzeiten- und Bonitätsstruktur der investierten Obligationen wird durch eine Zinsstrategie permanent an die Kapitalmärkte angepasst. Ausserdem können Teile des Fondsvermögens auch in Fremdwährungen und in Papieren von Emittenten mit geringerer Bonität angelegt werden, sofern dies das ChanceRisiko-Profil des Oblilgationenfonds optimiert. Vermögensaufteilung zum 31. August 2013 Währungs- und Laufzeitstruktur Sonstige 39,7% BBB 15,3% Kein Rating 1,6% Kasse 13,8% A 2,6% AA 2,6% AAA 24,4% EUR Sonstige GBP USD RUB NOK 67,4% 13,9% 5,2% 5,0% 4,7% 3,8% Kasse 0 – 1 Jahre 1 – 3 Jahre 3 – 5 Jahre 5 – 10 Jahre Sonstige 13,8% 18,7% 22,3% 21,4% 21,8% 2,0% Wertentwicklung zum 31. August 2013 in Euro +7,3 % +15,2 % +0,1 % +9,6 % +3,2 % +13,3 % +20,1 % -3,7 % +15,1 % -10,0 % Aug 08 - 09 Aug 09 - 10 Aug 10 - 11 Aug 11 - 12 Aug 12 - 13 -0,7 % +3,2 % +13,1 % +39,7 % +68,9 % +100,7 % +0,4 % -10,0 % -0,2 % +35,7 % +39,8 % +38,2 % StarCapital Argos seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage JPM GBI Global in EUR Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Chancen ¬ Das aktive Management festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten generiert stabile und überdurchschnittliche Erträge. ¬ Die antizyklische Investitionsstrategie des Fonds nutzt Ineffizienzen an den Obligationenmärkten optimal aus. ¬ Eine breite Diversifikation in liquide Obligationen erhöht die Sicherheit des Portfolios. ¬ Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. ©2013. Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschliesslich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb dieses Luxemburger Fonds sind die aktuellen, gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen und Berichte), sowie die Satzung oder das Verwaltungsreglement. Diese sind kostenlos bei StarCapital Swiss AG, der Vertreterin in der Schweiz (IPConcept Schweiz AG, In Gassen 6, Postfach, CH-8022 Zürich), der Zahlstelle (DZ PRIVATBANK Schweiz AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich), der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft StarCapital S.A erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie generated by FactsheetsLIVE™ — www.factsheetslive.com Risiken ¬ Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. ¬ Der Fonds investiert überwiegend in Obligationen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. ¬ Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsveränderungen negativ beeinflusst werden. ¬ Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. ¬ Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein. bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert (entspricht der SFA-Richtlinie vom 16. Mai 2008), bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: Thomson Reuters). Die Berechnung der historischen Performance bis zum Jahr 2008 (einschliesslich) erfolgt auf Basis der EUR-Tranchen. Die Umrechnung erfolgt zu dem von einem anerkannten Kursmeldedienst gelieferten Devisenkurs. Historische Performance bietet keine Garantie für laufende oder zukünftige Performance. Etwaige Kommissionen für Ausgabe und Rücknahme von (Stand: 31.08.2013). Fondsanteilen sowie anfallende weitere Kosten sind nicht berücksichtigt www.starcapital.ch Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber:StarCapital S.A., 2, Rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach Tel: +352 431180-0, Fax: +352 431180-49 VertriebsstelleStarCapital AG, Kronberger Str. 45, D-61440 Oberursel Deutschland: Tel: +49 6171 69419-0, Fax: +49 6171 69419-49 Vertriebsstelle StarCapital Swiss AG, Burgstrasse 8, CH-8280 Kreuzlingen Schweiz: Tel: +41 71 68685-85, Fax: +41 71 68685-89 Redaktion:Dipl.-Kfm. Peter E. Huber, Dipl.-Wirt. Inf. Norbert Keimling E-Mail Redaktion: [email protected] Erscheinungsort:Schweiz Quellenhinweis: Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Das Dokument wurde redaktionell am 17. September 2013 abgeschlossen. © 2013