Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und
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www.pwc.at Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland 3. und 4. Quartal 2011 „Bitte anschnallen und Ruhe bewahren“ Der Liquiditätsreport umfasst alle im ATX, ATXPrime, DAX und MDAX vertretenen Unternehmen, außer Banken und Versicherungen sowie Finanzdienstleister. Die 107 analysierten Firmen repräsentieren somit Österreich und Deutschland auf Ebene der großen und mittleren Unternehmen und vermitteln einen 3-JahresRückblick der aktuell in den Indizes enthaltenen Werte. Quelle: Bloomberg Liquidität Nach einem Rückgang bis zum dritten Quartal 2011 stieg die Liquidität der österreichischen Leitbetriebe im vierten Quartal wieder auf rd. € 8,3 Mrd. Dieser Wert liegt damit knapp unter dem Durchschnitt der letzten 8 Quartale. Im Vergleich zum Vorquartal wurde ein Anstieg von knapp € 277 Mio. beobachtet, in Relation zum vierten Quartal des Vorjahres verringerte sich der Cash-Bestand um etwa € 766 Mio. Insgesamt befindet sich die Höhe der Liquiditätsbestände aber nach wie vor auf Rekordniveau. Q1 Q2 Q3 2011 Q4 0 AUT 109.436 109.658 107.434 114.686 121.523 116.097 108.111 114.206 112..516 115.843 105.788 Q4 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 Q1 Q2 Q3 2010 Q4 Q1 Q2 Q3 2011 8.255 8.531 8.843 9.021 9.021 8.234 80.225 70.275 65.398 82.992 Q1 Q2 Q3 2008 7.978 Q4 7.939 Q2 Q3 2010 7.168 Q1 7.123 Q4 6.788 8.255 Q2 Q3 2009 6.635 7.978 Q1 6.416 8.531 Q4 5.778 8.843 Q2 Q3 2008 6.325 9.021 Q1 0 10.000 6.990 7.939 2.000 7.168 60.000 9.021 4.000 8.234 90.000 7.123 6.000 6.788 120.000 6.635 8.000 6.416 150.000 5.778 10.000 6.325 Liquide Mittel Österreich – Deutschland Liquide Mittel Ländervergleich Österreich-Deutschland Ländervergleich 6.990 Liquide LiquideMittel MittelÖsterreich Österreich 112.381 Während die ATX-Prime-Unternehmen ihre Cash-Bestände leicht steigern konnten, war bei den ATX-Unternehmen ein geringer Rückgang von € 29 Mio. zu beobachten. Q4 DE asdad 2 Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 Die deutschen Leitbetriebe verzeichneten zwischen drittem und viertem Quartal 2011 einen leichten Rückgang der Liquidität um € 221 Mio. auf rund € 109,4 Mrd. Die im Vorquartal erstmals seit Jahresbeginn zu beobachtende Liquiditätserhöhung war somit von kurzer Dauer, wobei abermals die Entwicklung der DAX-Unternehmen mit einer Reduktion von rund € 3,6 Mrd. den Ausschlag gab. Die im MDAX notierten Unternehmen steigerten ihre Cash-Bestände um etwa € 3,4 Mrd., was einen ähnlichen Anstieg wie im vierten Quartal 2010 darstellt. Etwa 76 % der Liquidität wurde von im DAX gelisteten Unternehmen gehalten, wobei mehr als die Hälfte der Cash-Bestände auf die Top-4 Unternehmen entfällt. Der Ländervergleich zeigt eine – den Unternehmensgrößen entsprechende – weitgehend parallele Entwicklung der Liquidität. Österreich – Q4 2011 Top 3 Strabag SE € 1,7 Mrd. Andritz AG € 1,2 Mrd. Immofinanz AG € 512 Mio. Deutschland – Q4 2011 Top 3 Volkswagen AG € 18,2 Mrd. Daimler AG € 9,6 Mrd. Siemens AG € 9,0 Mrd. rund Rückgang der Liquidität der österreichischen Leitbetriebe gegenüber dem 4. Quartal 2010 Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 € 776 Mio. 3 Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit Im vierten Quartal 2011 setzte sich die im dritten Quartal begonnene Erholung des operativen Geschäfts in signifikanter Weise fort. Mit rund € 3,3 Mrd. konnten die ATX- und ATX-Prime-Unternehmen einen neuen Rekordwert im Beobachtungszeitraum seit 2008 aufstellen. Getragen wurde diese Entwicklung wesentlich durch den Anstieg des operativen Cashflows der Telekom Austria in Höhe von rund € 1,0 Mrd. gegenüber dem Vorquartal. Im Vergleich mit dem Vorjahr wurde eine Steigerung von etwa € 453 Mio. erzielt. Cashflow ausaus derder laufenden Geschäftstätigkeit Cashflow laufenden Geschäftstätigkeit Ländervergleich Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit Österreich 2.290 1.976 2.001 1.929 2.152 200 1.659 1.586 100 0 Q1 Q2 Q3 2008 Q4 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 Q1 Q2 Q3 2010 AUT Q4 Q1 Q2 Q3 2011 Q4 Q1 Q2 Q3 2008 AUT mehr als € 3,3 Mrd. 4 in % 150 2000 1500 3.332 2.878 2.668 2.009 2.157 2500 2.118 2.634 3000 250 3.229 in Mio € 2.463 3500 Österreich-Deutschland Ländervergleich Q4 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 Q1 Q2 Q3 2010 Q4 Q1 Q2 Q3 2011 Q4 DE Neuer Rekordwert des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit bei österreichischen Leitbetrieben Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 Die deutschen Leitbetriebe mussten hingegen nach kontinuierlichen Anstiegen seit Beginn des Jahres, im vierten Quartal einen Rückgang des operativen Cashflows in der Höhe von etwa € 10,1 Mrd. hinnehmen. Während sich bei den MDAX-Unternehmen ein Anstieg von knapp € 5,0 Mrd. zeigte, verzeichneten das Geschäft der DAX-Unternehmen einen um mehr als € 15,1 Mrd. geringeren operativen Cashflow, was in etwa der Hälfte des operativen Cashflows des Vorquartals entspricht. Im Vergleich mit den Vorjahren entspricht die Entwicklung im vierten Quartal 2011 jedoch den über den gesamten Beobachtungszeitraum festzustellenden zyklischen Verläufen. Österreich – Q4 2011 Top 3 Telekom Austria AG € 895,0 Mio. Strabag AG € 661,8 Mio. Immofinanz AG € 501,3 Mio. Deutschland – Q4 2011 Top 3 Metro AG € 4,7 Mrd. Deutsche Telekom AG € 3,9 Mrd. EADS N.V. € 2,4 Mrd. Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 5 Cashflow aus Investitionen asdad Bei den Investitionen zeigte sich nach Rückgängen in den ersten Quartalen des Jahres ebenso ein Anstieg im dritten und vierten Quartal 2011. Dieser fiel jedoch deutlich geringer aus als bei der operativen Geschäftstätigkeit. Sowohl ATX- als auch ATX-PrimeUnternehmen investierten mehr als im vorangegangenen Quartal, die Investitionen bewegten sich allerdings historisch gesehen auf eher durchschnittlichem Niveau. Im Vergleich zum vorangegangenen Quartal vergrößerte sich die Basis der mehr als € 100 Mio. investierenden Unternehmen von fünf auf sechs Marktteilnehmer (OMV, Telekom Austria, Verbund, Andritz, Strabag, Immofinanz). Cashflow aus der Investitionstätigkeit Cashflow aus der Investitionstäigkeit Cashflow aus der Investitionstätigkeit Ländervergleich Cashflow aus der Investitionstätigkeit Österreich in Mio € -3.538 -4000 -3.575 Österreich-Deutschland Ländervergleich 250 in % -500 Q1 Q2 Q3 2008 Q4 Q1 Q2 Q3 2009 -1.483 -1000 -713 -1.243 -1500 Q4 Q1 Q2 Q3 2010 Q4 Q1 -2.265 -2.009 -1.496 -2.010 -1.800 -2.217 -1.534 -2000 -1.570 200 -3.283 -2500 -2.134 -3000 -2.602 -3500 150 100 50 Q2 Q3 2011 Q4 0 Q1 Q2 Q3 2008 AUT 6 Q4 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 Q1 Q2 Q3 2010 Q4 Q1 Q2 Q3 2011 Q4 DE Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 Bei der „Deutschland AG“ zeigte sich hingegen eine starke Erhöhung der Investitionen sowohl bei den im DAX als auch im MDAX notierenden Unternehmen. Im Vergleich zum Vorquartal wurden die Investitionen um rund € 10,9 Mrd. gesteigert und ein neuer Spitzenwert seit 2008 von knapp € 44,7 Mrd. erreicht. Knapp 73 % der Investitionen entfielen hierbei auf lediglich 8 Unternehmen. Österreich – Q4 2011 Top 3 Investition OMV AG € 685,3 Mio. Telekom Austria AG € 283,6 Mio. Verbund AG € 180,5 Mio. Deutschland – Q4 2011 Top 3 Investition Volkswagen AG € 9,5 Mrd. Deutsche Telekom AG € 9,3 Mrd. RWE AG € 3,9 Mrd. Neuer Spitzenwert bei Investitionen deutscher Leitbetriebe seit 2008 Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 knapp € 44,7 Mrd. 7 Cashflow aus Finanzierungstätigkeit Im vierten Quartal 2011 reduzierte sich der seit Jahresbeginn vorherrschende Trend der Netto-Kapitalrückführung der österreichischen Leitbetriebe auf nur noch knapp € 17 Mio. Während die ATX-Prime-Unternehmen hierbei knapp € 96 Mio. aufnahmen, schütteten die ATX-Unternehmen rund € 113 Mio. an ihre Kapitalgeber aus. Im Detail nahmen lediglich zwei Unternehmen mehr als € 100 Mio. auf (OMV, CA Immo) und nur drei österreichische Leitbetriebe zahlten mehr als € 100 Mio. aus (voestalpine, Immofinanz, Strabag). Cashflow aus der Finanzierungstäigkeit Cashflow aus der Finanzierungstäigkeit Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit Ländervergleich Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit Österreich Österreich-Deutschland Ländervergleich in Mio € 507 525 500 AUT 8 Q4 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 Q2 Q3 2010 -17 -277 -2.221 Q1 0 -500 -1.238 -2.000 Q1 Q2 Q3 2008 -706 -174 -1.500 -1.267 -940 -1.000 -2.500 -97 0 -500 in % 79 144 202 500 352 1.000 1000 1.230 1.500 Q4 Q1 Q2 Q3 2011 -1000 Q4 -1500 Q1 Q2 Q3 2008 AUT Q4 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 Q1 Q2 Q3 2010 Q4 Q1 Q2 Q3 2011 Q4 DE Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 Die deutschen Leitbetriebe nahmen auch im vierten Quartal 2011 wieder Kapital in Höhe von rd. € 4,5 Mrd. auf, was eine Steigerung von etwa € 3,3 Mrd. im Vergleich zum dritten Quartal 2011 und knapp € 8,7 Mrd. verglichen mit dem vierten Quartal 2010 bedeutet. Das Gros der Kapitalaufnahmen ist auf RWE, Daimler, Volkswagen und BMW mit insgesamt € 11,5 Mrd. zurückzuführen, die größten Auszahlungen wurden von der Deutschen Telekom, Metro und Siemens mit summiert € 9,8 Mrd. getätigt. Die MDAX-Unternehmen nahmen Kapital in der Höhe von rd. € 996 Mio. auf, wohingegen sie im Vorquartal noch knapp € 1,3 Mrd. ausgezahlt hatten. Die im DAX notierten Unternehmen steigerten ihre Kapitalaufnahme um knapp € 1,0 Mrd. auf etwa € 3,5 Mrd. Österreich – Q4 2011 Top 3 Auszahlung Top 3 voestalpine AG € 230,2 Mio. OMV AG € 283,2 Mio. Immofinanz AG € 149,9 Mio. CA Immo AG € 108,2 Mio. Strabag SE € 118,2 Mio. Agrana AG € 96,5 Mio. Top 3 Aufnahme Aufnahme Deutschland – Q4 2011 Top 3 Auszahlung Deutsche Telekom AG € 6,0 Mrd. RWE AG € 3,3 Mrd. Metro AG € 2,5 Mrd. Daimler AG € 3,0 Mrd. Siemens AG € 1,3 Mrd. Volkswagen AG € 2,9 Mrd. rund Rückkehr von Kapitalaufnahmen bei deutschen Leitbetrieben in der zweiten Hälfte des Finanzjahres 2011 Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 € 5,7 Mrd. 9 Eigenkapitalquote Zum Ende des vierten Quartals 2011 war ein deutlicher Anstieg der Eigenkapital-Quote der österreichischen Leitbetriebe zu verzeichnen. Die Eigenkapitalausstattung der „Österreich AG“ lag hier mit 41,95% zum ersten Mal in diesem Jahr auf Vorjahresniveau. Im Ländervergleich blieben die Eigenkapitalquoten der österreichischen Leitbetriebe wie schon in den vergangenen Quartalen deutlich über jenen der „Deutschland AG“. Während die deutschen Leitbetriebe im vierten Quartal 2011 mit 33,80% den zweithöchsten Wert seit 2008 erzielen konnten, lag das Niveau der „Österreich AG“ im historischen Vergleich hingegen auf eher durchschnittlichem Niveau. Im Detail reichen die Werte der einzelnen in der Studie enthaltenen Unternehmen von 1,45% bis 82,31%, wobei sich die Zahl der Unternehmen mit einer Eigenkapitalquote von mehr als 30% von 65 im dritten Quartal 2011 auf 75 im vierten Quartal 2011 erhöhte. EK-Quote EK-Quote Österreich-Deutschland Ländervergleich Ländervergleich in % 50 44,1 43,0 42,6 41,3 40,4 40,2 40,9 41,9 41,8 41,5 41,8 41,2 40 33,8 32,2 30 Q1 33,0 Q2 Q3 2008 AUT 32,0 31,9 31,8 Q4 32,8 33,1 32,6 Q1 Q2 Q3 2009 Q4 32,0 33,0 Q1 Q2 Q3 2010 42,0 40,3 39,5 40,3 33,6 33,7 Q4 33,0 33,5 33,8 Q1 Q2 Q3 2011 Q4 DE Österreich – Q4 2011 Deutschland – Q4 2011 Top 3 Top 3 Century Casinos AG 82,3% Fielmann AG Mayr-Melnhof AG 64,2% Rational AG 73,1% Amag AG 62,0% Fuchs Petrolub AG 66,5% 10 75,8% Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 Highlights •Trotz Rückgang in FY 2011, Liquidität weiterhin auf Rekordniveau •Starker Anstieg des operativen Cashflows in Österreich – neuer Spitzenwert in Q4 2011! •Investitionsverhalten in Österreich ansteigend, in Deutschland bereits stark ausgeprägt •Laufende Kapitalrückführung in Österreich, Rückkehr von Kapitalaufnahmen in Deutschland •Eigenkapitalquote stabil bei leichter Aufwärtstendenz ATX Andritz AG Ca Immobilien Anlagen AG Conwert Immobilien Invest SE EVN AG Immofinanz AG Intercell AG Oesterr. Post AG OMV AG RHI AG Schoeller-Bleckmann AG Semperit AG Holding Strabag SE Telekom Austria AG Verbund AG voestalpine AG Wienerberger AG Zumtobel AG Prime-Market Agrana Beteiligungs-AG AT & S Austria Technologie & Systemtechnik AG Bene AG BWT AG Century Casinos Inc. Do&Co Restaurants & Catering AG Flughafen Wien AG Frauenthal Holding AG Kapsch Traffic Com AG Mayr-Melnhof Karton AG Palfinger AG Polytec Holding AG Rosenbauer International AG Sparkassen Immobilien AG Warimpex Finanz- und Beteiligungs-AG Wolford AG DAX adidas AG BASF SE Bayer AG Beiersdorf AG BMW AG Daimler AG Deutsche Boerse AG Deutsche Lufthansa AG Deutsche Post AG Deutsche Telekom AG E.ON AG Fresenius Medical Care AG & Co KGaA Fresenius SE & Co KGaA HeidelbergCement AG Henkel AG & Co. KGaA Infineon Technologies AG K+S AG Linde AG MAN SE Merck KGaA Metro AG RWE AG SAP AG Siemens AG ThyssenKrupp AG Volkswagen AG MDAX Aurubis AG Axel Springer AG Baywa AG Bilfinger Berger SE Liquiditätsreport Leitbetriebe in Österreich und Deutschland, 3. und 4. Quartal 2011 Brenntag AG Celesio AG Continental AG Demag Cranes AG Deutsche Euroshop AG Deutsche Wohnen AG Douglas Holding AG ElringKlinger AG EaDS N.V. Fielmann AG Fraport AG Fuchs Petrolub AG Gagfah S.A. GEA Group AG Gerresheimer AG Gildemeister AG Hamburger Hafen und Logistik AG Heidelberger Druckmaschinen AG Hochtief AG Hugo Boss AG VG Immobilien AG Kabel Deutschland Holding AG Kloeckner & Co SE KRONES AG LANXESS AG Leoni AG MTU Aero Engines Holding AG Praktiker Bau- und Heimwerkermärkte Holding AG ProSiebenSat.1 Media AG Puma AG Rational AG Rheinmetall AG Rhoen-Klinikum AG Salzgitter AG SGL Carbon SG Sky Deutschland AG Stada Arzneimittel AG Suedzucker AG Symrise AG Tognum AG TUI AG Vossloh AG Wacker Chemie AG Wincor Nixdorf AG 11 Ihre Ansprechpartner Mag. Wolfgang Lang +43 1 501 88-2971 [email protected] Mag. 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