Futures und Optionen
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Futures und Optionen Einführung Plan Märkte Kassamarkt Terminmarkt Unterscheidung Funktionsweise Die statische Sichtweise Futures und Forwards Verpflichtungen Optionen Rechte und Verpflichtungen Grundpositionen Long Short Handlungsmöglichkeiten Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 2 Kassamarkt (spotmarket) Auf Kassamärkten werden die Güter selbst gehandelt. Abschluss und Erfüllung des Geschäftes erfolgen sofort oder anders Abschluss, Lieferung und Bezahlung erfolgen sofort Abschluss und Erfüllung GLEICHZEITIG 23. Oktober Burkhard Weiss Futures & Optionen Zeit Folie 3 Terminmarkt (futures-market) Am Terminmarkt werden Gewinnchancen und Verlustrisiken eines Gutes „unabhängig“ vom Gut selbst gehandelt. Abschluss und Erfüllung des Geschäftes erfolgen zu verschiedenen Zeitpunkten Burkhard Weiss Abschluss Erfüllung 23. Oktober 22. Jänner Futures & Optionen Zeit Folie 4 Unterscheidung Termingeschäfte Unbedingte Termingeschäfte Käufer und Verkäufer sind verpflichtet (unbedingt) das abgeschlossene Geschäft zu erfüllen. Futures vs. Forwards Bedingte Termingeschäfte Eine Bedingung muss eintreten Optionen vs. Optionsscheine (OTC Optionen) Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 5 Börsegehandelt vs. OTC (over-the-counter) Forwards & Optionsscheine Kreditrisiko Futures & Optionen jeder Vertragspartner Clearinghouse Jeder Vertrag wird individuell gestaltet Fixe Kontraktspezifikationen Ausserbörslich und Börse Terminbörse Lieferung und Erfüllung Häufig Selten Sicherheiten (Margins) Individuelle Gestaltung Durch AGB´s definiert Kauf und Verkauf bleiben bestehen Geschäft wird sofort nach Verkauf abgerechnet Produktabhängig Meist liquider Vertragsbedingungen Marktplatz Verkauf während der Laufzeit Liquidität Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 6 Marktteilnehmer Hedging Versichern gegen Risiko Hedger gibt Risiko ab Trading Gewinn durch Risiko Trader handelt Risikopotentiale gegen Ertragspotentiale Arbitrage Gewinn ohne Risiko Arbitrageur sucht risikolosen Gewinn und gleicht Marktungleichgewichte aus Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 7 Futures Futures – Käufer und Verkäufer Käufer eines Futures Hat die Verpflichtung das zugrundeliegende Gut am Liefertag zum vereinbarten Preis zu kaufen (abzunehmen). Position: Long Futures Verpflichtung zu kaufen Verkäufer eines Futures Hat die Verpflichtung das zugrundeliegende Gut am Liefertag zum vereinbarten Preis zu verkaufen (zu liefern). Position: Short Futures Verpflichtung zu verkaufen Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 9 Futures - Funktionsweise Siehe Beispiel - Flipchart Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 10 Futures Arten Financials Commodities Währungen Euro vs. Dollar, Yen vs. Dollar Indizes ATX, DAX, EuroStoXX, S&P 500 ... Zinsen 3-Monats-Zinsen, Anleihen Agrarprodukte Getreide, Schweine, Kartoffel ... Treibstoffe Öl, Gas, Benzin ... Metalle Kupfer, Gold, Silber... An der Wiener Börse (ÖTOB) werden auch Futures auf Aktien gehandelt (Single Stock Futures) Jedes handelbare Gut kann zum Basiswert werden Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 11 Futures Kennzeichen Basiswert Jenes Gut, das am Liefertag gekauft (Futures-Käufer) bzw. verkauft (Futures-Verkäufer) wird. Kann grundsätzlich jedes handelbare Gut sein. Abschlusspreis Jener Preis, zu dem der Vertrag abgeschlossen wurde und zu dem am Liefertag abgerechnet wird. Liefertag Jener Tag, an dem Lieferung und Bezahlung erfolgen. Der dem letzten Handelstag folgende Börsetag. Der letzte Handelstag wird umgangssprachlich auch oft als „Verfallstag“ bezeichnet. Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 12 Index Futures Charakteristik Cash Settlement „Mit einem Futures kann der gesamte Markt gehandelt werden“ Administrativ wesentlich leichter umzusetzten Wesentlich geringerer Kapitaleinsatz (margin) Index hat reduziertes Unternehmensrisiko Aufnahme oder Abgabe von Marktrisiko mit Hilfe von Index-Futures Bewertung Erfolgt ohne Einfluss von Markterwartung Zinsen Dividenden Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 13 Single Stock Futures Charakteristik Short Aktie kann relativ leicht umgesetzt werden Geringerer Kapitaleinsatz beim Kauf Kauf einzelner Aktien auf Termin Cash Settlement Bewertung Wie bei Indexfutures Index repräsentiert mehrere Aktien Cost-of-Carry Ansatz „Basiswert plus Zinsen weniger Dividenden“ Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 14 Futures – Abschlusspreis - Liefertag Abschlusspreis Kurs Terminkurs Kassakurs Abschlusszeitpunkt Liefertag Zeit Basis: Differenz zwischen Termin- und Kassakurs Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 15 Optionen Bedingte Termingeschäfte Charakteristik Eine Option ist das Recht, ein bestimmtes Gut (Basiswert) innerhalb einer bestimmten Zeitspanne zu einem vereinbarten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Call Das Recht zu kaufen Put Recht zu verkaufen Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 17 Grundpositionen bei Optionen Käufer eines Call LONG CALL Das Recht zu kaufen Verkäufer eines Call SHORT CALL Die Verpflichtung zu verkaufen Käufer eines Put LONG PUT Das Recht zu verkaufen Verkäufer eines Put SHORT PUT Die Verpflichtung zu kaufen Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 18 Optionspreis Der Optionspreis kommt durch Angebot und Nachfrage zustande. Einflussfaktoren sind– wie der Name sagt – Faktoren, welche die Preisbildung (nur) beeinflussen. Käufer Bezahlt Optionspreis Erhält dafür ein Recht Verkäufer Erhält den Optionspreis Hat das Recht verkauft Verpflichtung, wenn Käufer sein Recht ausübt Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 19 Kennzeichen von Optionen Oktober 3400 Call ATX EUR 68,5 Typ Call Basiswert ATX Laufzeit Oktober Ausübungspreis 3400 Optionspreis 68,5 Aktuellste Kontraktspezifikationen im Internet unter www.wienerborse.at Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 20 Begriffe Käufer, Inhaber Verkäufer, Stillhalter, Aussteller, Schreiber Kontraktgröße!!! Typ Basiswert , Underlying, zugrundeliegender Wert Laufzeit, Expiration Ausübungspreis, Strikeprice, Exercise, Basispreis Optionspreis, Prämie, Premium Open Interest Stil Turnover Put/Call Ratio Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 21 Grundpositionen Long Aktie Gewinn +5 +4 +3 +2 +1 2 4 6 8 10 12 14 -1 16 Kurs d. Basiswerts -2 -3 -4 Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 23 Short Aktie Gewinn +5 +4 Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: +3 +2 +1 2 4 6 8 10 -1 12 14 16 Kurs d. Basiswerts -2 -3 -4 -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 24 Long Futures Gewinn +5 +4 +3 +2 +1 2 4 6 8 10 12 14 -1 16 Kurs d. Basiswerts -2 -3 -4 Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 25 Short Futures Gewinn +5 +4 Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: +3 +2 +1 2 4 6 8 10 -1 12 14 16 Kurs d. Basiswerts -2 -3 -4 -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 26 Long Call Gewinn +5 +4 Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: +3 +2 +1 2 4 6 8 10 -1 12 14 16 Kurs d. Basiswerts -2 -3 -4 -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 27 Short Call Gewinn +5 +4 +3 +2 +1 2 4 6 8 10 -1 -2 -3 12 14 16 Kurs d. Basiswerts Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: -4 -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 28 Long Put Gewinn +5 +4 Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: +3 +2 +1 2 4 6 8 10 -1 12 14 16 Kurs d. Basiswerts -2 -3 -4 -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 29 Short Put Gewinn +5 +4 +3 +2 +1 2 4 6 8 10 12 -1 -2 -3 14 16 Kurs d. Basiswerts Maximaler Gewinn: Break Even: Maximaler Verlust: -4 -5 Verlust Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 30 Grundpositionen Marktplatz Kassamarkt Instrument Aktie Futures Terminmarkt Call Put Burkhard Weiss Futures & Optionen Position Long Aktie Short Aktie Long Futures Short Futures Long Call Short Call Long Put Short Put Folie 31 Grundposition - Gewinn- bzw. Verlustpotentiale Position Max. Gewinn Break-Even Max. Verlust Long Aktie Unbegrenzt Kaufpreis der Aktie Kaufkurs Short Aktie Verkaufskurs Verkaufpreis der Aktie Unbegrenzt Long Futures Unbegrenzt Kaufpreis des Futures Kaufkurs Short Futures Verkaufskurs Verkaufpreis des Futures Unbegrenzt Long Call Unbegrenzt Ausübungspreis plus Optionspreis Optionspreis Short Call Optionspreis Ausübungspreis plus Optionspreis Unbegrenzt Long Put Ausübungspreis minus Optionspreis Ausübungspreis minus Optionspreis Optionspreis Short Put Optionspreis Ausübungspreis minus Optionspreis Ausübungspreis minus Optionspreis Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 32 Handlungsmöglichkeiten bei Futures und Optionen Handlungsmöglichkeiten bei Futures Käufer des Futures Glattstellung, dh den Futures während der Laufzeit verkaufen. Den Basiswert am Liefertag kaufen bzw. den Differenzbetrag abrechnen (Cash-Settlement) Verkäufer des Futures Glattstellung, dh den Futures während der Laufzeit kaufen. Den Basiswert am Liefertag verkaufen bzw. den Differenzbetrag abrechnen (Cash-Settlement) !!! Erinnerung !!! Beide Vertragspartner haben Verpflichtungen Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 34 Handlungsmöglichkeiten bei Calls Inhaber eines Call Glattstellung, dh den Call während der Laufzeit verkaufen Position am Markt bei Glattstellung: Short Call Inhaber des Call tritt am Markt bei Glattstellung somit als Verkäufer auf Ausüben Den Call ausüben (Amerikanische Option) Den Call nur am letzten Handelstag ausüben (Europäische Option) Stillhalter des Call Glattstellung, dh den Call während der Laufzeit (zurück-)kaufen Position am Markt bei Glattstellung: Long Call Stillhalter des Call tritt am Markt bei Glattstellung als Käufer auf Warten, ob Inhaber ausübt Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 35 Handlungsmöglichkeiten bei Puts Inhaber eines Puts Glattstellung, dh den Put während der Laufzeit verkaufen Position am Markt bei Glattstellung: Short Put Inhaber des Put tritt am Markt bei Glattstellung somit als Verkäufer auf Ausüben Den Put ausüben (Amerikanische Option) Den Put nur am letzten Handelstag ausüben (Europäische Option) Stillhalter des Put Glattstellung, dh den Put während der Laufzeit (zurück-)kaufen Position am Markt bei Glattstellung: Long Put Stillhalter des Put tritt am Markt bei Glattstellung als Kaufer auf Warten, ob Inhaber ausübt Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 36 Glattstellung Glattstellen ist das Schließen der Position Man spricht auch vom „Closing“ Jede bestehende Position (zB Long Futures oder Long Put etc.) ist eine offene Position Um die Position zu schließen (also glattstellen), muss genau die „gegenüberliegende“ Position eingegangen werden. Long Futures steht Short Futures mit gleicher Laufzeit gegenüber Auch bei Optionen wird eine bestehende Long bzw. Short Position durch die „gegenüberliegende“ Short bzw. Long Position geschlossen. Gleiche Laufzeit und gleichen Ausübungspreis beachten. Calls und Puts sind unterschiedliche Instrumente!!! Burkhard Weiss Futures & Optionen Folie 37