Basisprospekt - zertifikate.commerzbank.de

=
=
aêÉëÇåÉê=_~åâ=^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí=
cê~åâÑìêí=~ã=j~áå=
=
=
=
=
=
_~ëáëéêçëéÉâí=
=
îçã=NQK=gìåá=OMMS=
=
=
ΩÄÉê=
=
=
x^åò~Üäz=xaêÉëÇåÉêz=xk~ãÉz=xE^âíáîJFz=xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ=Ó=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z=
Efpfk=x•zF=
=
=
ÄÉòçÖÉå=~ìÑ==
=
Éáå=~âíáî=ÖÉã~å~ÖíÉë=EÑáâíáîÉëF=mçêíÑçäáç=~ìë=îçå=
ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=ÉãáííáÉêíÉå=ìåÇ=~ìÑ=bìêç=
ä~ìíÉåÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå
xaáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääÉå= ÉáåÉ= ^ìÑëíçÅâìåÖ= ÇÉê= bãáëëáçå= ÇÉê= x^åò~Üäz= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ=
^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ~ã= xa~íìãz= ÄÉÖÉÄÉåÉå= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= xE^âíáîJFz= xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ= Ó=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z= EÇáÉ= ?òìîçê= ÉãáííáÉêíÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ?F= ìã=
ïÉáíÉêÉ= x^åò~Üäz= wÉêíáÑáâ~íÉ= Ç~ê= ìåÇ= ïÉáëÉå= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= ^ìëëí~ííìåÖ= ~ìÑK= páÉ= ÄáäÇÉå= ãáí= ÇÉå=
òìîçê=ÉãáííáÉêíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ìåÇ=Ü~ÄÉå=ÇáÉëÉäÄÉ=fpfkKz=
aáÉëÉê=_~ëáëéêçëéÉâí=EÇÉê=?_~ëáëéêçëéÉâí?F=ïìêÇÉ=ÖÉã®≈=¬=S=tÉêíé~éáÉêéêçëéÉâíÖÉëÉíò=E?témd?F=ÉêëíÉääíK==
aáÉ= áå= ÇÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= áå= ÉÅâáÖÉå= hä~ããÉêå= ~åÖÉÖÉÄÉåÉå= mä~íòÜ~äíÉê= ÑΩê= a~íÉåI= tÉêíÉ= çÇÉê=
^ìëëí~ííìåÖëî~êá~åíÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉI=ïÉäÅÜÉ=~ìÑ=dêìåÇä~ÖÉ=ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=ÉãáííáÉêí=ïÉêÇÉåI=â∏ååÉå=
Éêëí= áã= wìë~ããÉåÜ~åÖ= ãáí= ÇÉê= âçåâêÉíÉå= bãáëëáçå= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áå= ÇÉå= ÉåÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= òì=
ÇáÉëÉã=_~ëáëéêçëéÉâí=EÇáÉ=?båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå?F=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ=~ìÑÖÉåçããÉå=ïÉêÇÉåK==
_Éá=àÉÇÉê=bãáëëáçå=îçå=wÉêíáÑáâ~íÉå=~ìÑ=dêìåÇä~ÖÉ=ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=ïÉêÇÉå=ÇáÉ=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=
áå= ÉáåÉã= ÖÉëçåÇÉêíÉå= açâìãÉåí= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíI= Ç~ë= òìë®íòäáÅÜ= òì= ÇÉê= táÉÇÉêÖ~ÄÉ= ÇÉê= àÉïÉáäáÖÉå=
båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÉáåáÖÉ=^åÖ~ÄÉå=ïáÉÇÉêÜçäíI=ÇáÉ=ÄÉêÉáíë=áã=_~ëáëéêçëéÉâí=ÉåíÜ~äíÉå=ëáåÇK==
aáÉ= îçääëí®åÇáÖÉå= ^åÖ~ÄÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ÉáåÉ= âçåâêÉíÉ= bãáëëáçå= ÉêÖÉÄÉå= ëáÅÜ= åìê= ~ìë= ÇÉã=
_~ëáëéêçëéÉâí=áå=sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí=ÇÉå=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉåK==
=
=
=
fåÜ~äíëîÉêòÉáÅÜåáë=
wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ=
R
NK
^åÖÉÄçí=
R
OK
oáëáâçÑ~âíçêÉå=
T
PK
tÉëÉåíäáÅÜÉ=jÉêâã~äÉ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=
NO
QK
tÉëÉåíäáÅÜÉ=jÉêâã~äÉ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
NQ
oáëáâçÑ~âíçêÉå=
NS
oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
NS
oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
OO
NK
^ääÖÉãÉáåÉ=oáëáâÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
OO
OK
_ÉëçåÇÉêÉ=oáëáâÉå=ÇÉê=xaêÉëÇåÉêz=xk~ãÉz=xE^âíáîJFz=xmçêíÑçäáçJz=
wÉêíáÑáâ~íÉ=Ó=xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z=
OP
oáëáâÉå=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
OT
PK
^ääÖÉãÉáåÉ=^åÖ~ÄÉå=òì=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=
PM
NK
dÉÖÉåëí~åÇ=ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=
PM
OK
^ìëÖ~ÄÉ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
PM
PK
fåÑçêã~íáçåÉå=ΩÄÉê=Ç~ë=mçêíÑçäáç=ìåÇ=ÇáÉ=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=
PN
QK
_∏êëÉååçíáÉêìåÖ=
PO
RK
sÉê~åíïçêíìåÖ=
PO
SK
_ÉêÉáíÜ~äíìåÖ=îçå=råíÉêä~ÖÉåX=_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=
PO
TK
fpfkJkìããÉê=
PO
UK
w~ÜäëíÉääÉ=
PP
VK
`äÉ~êëíêÉ~ã=
PP
NMK
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=
PP
NNK
btoJm~ëë=
PP
NOK
^åÖÉÄçíëJ=ìåÇ=sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=
PP
_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
PR
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
PT
=
2
=
¬=N=aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
PT
¬=O=cçêã=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉX=eáåíÉêäÉÖìåÖX=§ÄÉêíê~ÖìåÖ=
PU
¬=P=pí~íìë=
PV
¬=Q=wáåëÉå=
PV
¬=R=mçêíÑçäáçX=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉX=^åé~ëëìåÖÉå=
PV
¬=S=báåä∏ëìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
QO
¬=T=hΩåÇáÖìåÖëêÉÅÜí=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
QP
¬=U=^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=
QP
¬=V=w~ÜäìåÖ=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=
QQ
¬=NM=j~êâíëí∏êìåÖ=
QQ
¬=NN=píÉìÉêå=
QR
¬=NO=w~ÜäëíÉääÉ=
QR
¬=NP=bêëÉíòìåÖ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
QS
¬=NQ=_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=
QS
¬=NR=sÉêëÅÜáÉÇÉåÉë=
QT
^åä~ÖÉ=^=òì=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=EfåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉåF=
QU
_ÉëíÉìÉêìåÖ=
RQ
xNK
^ääÖÉãÉáåÉ=eáåïÉáëÉ=
RQ
OK
fã=fåä~åÇ=~åë®ëëáÖÉ=^åäÉÖÉê=
RQ
PK
fã=^ìëä~åÇ=~åë®ëëáÖÉ=^åäÉÖÉê=
RS
QK
br=wáåëêáÅÜíäáåáÉz=
RS
_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=dêìééÉ=
NK
dÉëÅÜ®ÑíëΩÄÉêÄäáÅâ=
RT
OK
gΩåÖëíÉ=båíïáÅâäìåÖÉå=ìåÇ=^ìëÄäáÅâ=
SU
PK
báåëÉÜÄ~êÉ=açâìãÉåíÉ=
TM
hçåòÉêå~ÄëÅÜäìëë=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=òìã=PNK=aÉòÉãÄÉê=OMMQ=
=
RT
cJN=
hçåòÉêåä~ÖÉÄÉêáÅÜí=
cJNQ=
dÉïáååJ=ìåÇ=sÉêäìëíêÉÅÜåìåÖ=
cJPT=
_áä~åò=
cJPU=
h~éáí~äÑäìëëêÉÅÜåìåÖ=
cJQM=
oÉÅÜåìåÖëäÉÖìåÖëëíê~íÉÖáÉå=ìåÇ=Éêä®ìíÉêåÇÉ=^åãÉêâìåÖÉå=
cJQP=
3
=
cJNOM=
_Éëí®íáÖìåÖëîÉêãÉêâ=
hçåòÉêå~ÄëÅÜäìëë=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=òìã=PNK=aÉòÉãÄÉê=OMMR=
hçåòÉêåä~ÖÉÄÉêáÅÜí=
cJNPN=
dÉïáååJ=ìåÇ=sÉêäìëíêÉÅÜåìåÖ=
cJNUT=
_áä~åò=
cJNUU=
h~éáí~äÑäìëëêÉÅÜåìåÖ=
cJNVM=
oÉÅÜåìåÖëäÉÖìåÖëëíê~íÉÖáÉå=ìåÇ=Éêä®ìíÉêåÇÉ=^åãÉêâìåÖÉå=
cJNVP=
_Éëí®íáÖìåÖëîÉêãÉêâ=
cJOSM=
råíÉêëÅÜêáÑíÉåëÉáíÉ=
=
=
cJNPM=
4
=
=
wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ=
aáÉ= ÑçäÖÉåÇÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= ëíÉääÉå= äÉÇáÖäáÅÜ= ÉáåÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= Ç~êI= ÇáÉ= òìã=
_~ëáëéêçëéÉâí=ÖÉÜ∏êí=ìåÇ=áã=wìë~ããÉåÜ~åÖ=ãáí=ÇÉã=_~ëáëéêçëéÉâí=ìåÇ=ÇÉå=àÉïÉáäáÖÉå=
båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=òì=äÉëÉå=áëíK==
aáÉëÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= ÖáÄí= ÉáåÉå= §ÄÉêÄäáÅâ= ΩÄÉê= ÇáÉ= å~ÅÜ= ^åëáÅÜí= ÇÉê= bãáííÉåíáå=
ïÉëÉåíäáÅÜÉå= jÉêâã~äÉ= ÄÉòΩÖäáÅÜ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ÇÉê= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= xE^âíáîJFz=
xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z= EÇáÉ=
?wÉêíáÑáâ~íÉ?FK= páÉ= ÉêÜÉÄí= âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= sçääëí®åÇáÖâÉáí= ìåÇ= Ä~ëáÉêí= áå= îçääÉã=
rãÑ~åÖ=~ìÑ=ÇÉã=_~ëáëéêçëéÉâíK=a~ÜÉê=áëí=ÇáÉëÉ=wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ=~äë=báåäÉáíìåÖ=òì=ÇÉã=
_~ëáëéêçëéÉâí=òì=îÉêëíÉÜÉåK=gÉÇÉ=båíëÅÜÉáÇìåÖ=ÑΩê=ÉáåÉ=^åä~ÖÉ=áå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëçääíÉ=
åìê= å~ÅÜ= ~ìëÑΩÜêäáÅÜÉê= mêΩÑìåÖ= ÇÉë= ÖÉë~ãíÉå= _~ëáëéêçëéÉâíë= ìåÇ= ÇÉê= àÉïÉáäáÖÉå=
båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÖÉíêçÑÑÉå=ïÉêÇÉåK==
^åäÉÖÉêI= ÇáÉ= îçê= ÉáåÉã= dÉêáÅÜí= ^åëéêΩÅÜÉ= ~ìÑÖêìåÇ= ÇÉê= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ=
ÇÉå=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÉåíÜ~äíÉåÉå=fåÑçêã~íáçåÉå=ÖÉäíÉåÇ=ã~ÅÜÉåI=
â∏ååÉå= å~ÅÜ= ÇÉå= oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå= ÇÉë= àÉïÉáäáÖÉå= btoJjáíÖäáÉÇëí~~íë= îÉêéÑäáÅÜíÉí=
ëÉáåI= ÇáÉ= hçëíÉå= ÑΩê= ÉáåÉ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ÉêÑçêÇÉêäáÅÜÉ= §ÄÉêëÉíòìåÖ= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë=
ìåÇ=ÇÉê=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=îçê=mêçòÉëëÄÉÖáåå=òì=íê~ÖÉåK==
báå= mêçëéÉâíÜ~ÑíìåÖë~åëéêìÅÜ= ÖÉÖÉå= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= gΩêÖÉåJ
mçåíçJmä~íò= NI= SMPMN= cê~åâÑìêí= ~ã= j~áåI= EÇáÉ= ?bãáííÉåíáå?FI= ÇÉê= ~ìëëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= ~ìÑ=
^åÖ~ÄÉå=áå=ÇÉê=wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ=çÇÉê=ÉáåÉê=§ÄÉêëÉíòìåÖ=ÖÉëíΩíòí=ïáêÇI=ÄÉëíÉÜí=åìêI=
ëçïÉáí= ÇáÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= áêêÉÑΩÜêÉåÇI= ìåêáÅÜíáÖ= çÇÉê= ïáÇÉêëéêΩÅÜäáÅÜ= áëíI= ïÉåå= ëáÉ=
òìë~ããÉå=ãáí=ÇÉå=~åÇÉêÉå=qÉáäÉå=ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=ìåÇ=ÇÉå=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=
_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÖÉäÉëÉå=ïáêÇK==
NK=
^åÖÉÄçí=
dÉÖÉåëí~åÇ= ÇáÉëÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= ìåÇ= ÇÉê= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ëáåÇ=
wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ëáÅÜ= ~ìÑ= Éáå= ~âíáî= ÖÉã~å~ÖíÉë= EÑáâíáîÉëF= mçêíÑçäáç= EÇ~ë= ?mçêíÑçäáç?F= ~ìë=
îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ÉãáííáÉêíÉå= ìåÇ= ~ìÑ= bìêç= ä~ìíÉåÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= EÇáÉ=
?oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?F=ÄÉòáÉÜÉåK==
xxs~êá~åíÉ= ãáí= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíWz= aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=
îçã= xa~íìãz= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF= Äáë= xa~íìãz= xEÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜFz= xxrÜêòÉáíz= ElêíëòÉáí= x•zFz= òìã=
~åÑ®åÖäáÅÜÉå= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= îçå= x_Éíê~Öz= bro= xÄÉá= àÉÇÉê= _~åâ= çÇÉê= pé~êâ~ëëÉz=
xÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ~åÇÉêÉ= sÉêâ~ìÑëëíÉääÉz= ÖÉòÉáÅÜåÉí= ïÉêÇÉåK= a~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê=
sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xaÉê=
xjáåÇÉëíÄÉíê~Öz= xe∏ÅÜëíÄÉíê~Öz= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖ= ÄÉíê®Öí= x_Éíê~Öz= broKz= x_Éá= àÉÇÉã= h~ìÑ=
áëí= òìòΩÖäáÅÜ= òì= ÇÉã= ~åÑ®åÖäáÅÜÉå= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= ÄòïK= òìòΩÖäáÅÜ= òì= ÇÉã= Ç~å~ÅÜ=
ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå= sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Éáå= ^Öáç= áå= e∏ÜÉ= îçå= x•zB= òì= ò~ÜäÉåKz= aáÉ= bãáííÉåíáå=
ÄÉÜ®äí= ëáÅÜ= îçêI= ÇáÉ= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= òì= îÉêä®åÖÉêå= ÄòïK= îçêòÉáíáÖ= òì= ÄÉÉåÇÉåK= báåÉ=
=
5
=
sÉêä®åÖÉêìåÖ= ÄòïK= sÉêâΩêòìåÖ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ïáêÇ= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê=
táêíëÅÜ~ÑíëJ=çÇÉê=q~ÖÉëòÉáíìåÖI=ÇáÉ=áå=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=
áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKz=
xxs~êá~åíÉ= çÜåÉ= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíWz= a~ë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ= ^åÖÉÄçí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉÖáååí= ~ã=
xa~íìãzK=aÉê=~åÑ®åÖäáÅÜÉ=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=àÉ=wÉêíáÑáâ~í==
xj∏ÖäáÅÜâÉáíNWz= xÄÉíê®Öí= x_Éíê~Öz= brozK= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê= sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ=
ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êKz==
xj∏ÖäáÅÜâÉáíOWz=xïáêÇ=~ã=jçêÖÉå=ÇÉë=q~ÖÉë=ÇÉë=_ÉÖáååë=ÇÉë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=x~ìÑ=
_~ëáë= ÇÉê= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉåz= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê=
bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êK=a~å~ÅÜ=ïáêÇ=ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Ñçêíä~ìÑÉåÇ=ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=
ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êKz==
xj∏ÖäáÅÜâÉáíPWz= xÄÉíêìÖ= ~ã= xa~íìãz= x_Éíê~Öz= broK= a~å~ÅÜ= ïìêÇÉ= ÇÉê= sÉêâ~ìÑëéêÉáë=
Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= _áë= òìã= _ÉÖáåå= ÇÉë=
∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=ïìêÇÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=åìê=mÉêëçåÉå=áKpKîK=¬=P=^ÄëK=O=kêK=N=çÇÉê=O=
témd=~åÖÉÄçíÉåKz=
x_Éá=àÉÇÉã=h~ìÑ=áëí=òìòΩÖäáÅÜ=òì=ÇÉã=~åÑ®åÖäáÅÜÉå=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=ÄòïK=òìòΩÖäáÅÜ=òì=ÇÉã=
Ç~å~ÅÜ=ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Éáå=^Öáç=áå=e∏ÜÉ=îçå=x•zB=òì=ò~ÜäÉåKz==
xx_Éá=ÉáåÉê=^ìÑëíçÅâìåÖ=ÉáåÑΩÖÉåWz=a~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÖáååí=x~ã=
xa~íìãzzxxx•z= å~ÅÜzx~ã= q~Öz= ÇÉê= sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ= ÇÉê= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉê=
^ìÑëíçÅâìåÖzK= aÉê= ~åÑ®åÖäáÅÜÉ= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= àÉ= wÉêíáÑáâ~í= ïáêÇ= ~ã= jçêÖÉå= ÇÉë= q~ÖÉë=
ÇÉë= _ÉÖáååë= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= ^åÖÉÄçíë= ~ìÑ= _~ëáë= ÇÉê= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê=
sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÉÄÉåÑ~ääë= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êKz=
x_Éá= àÉÇÉã= h~ìÑ= áëí= òìòΩÖäáÅÜ= òì= ÇÉã= ~åÑ®åÖäáÅÜÉå= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= xÄòïK= òìòΩÖäáÅÜ= òì=
ÇÉã=Ç~å~ÅÜ=ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå=sÉêâ~ìÑëéêÉáëz=Éáå=^Öáç=áå=e∏ÜÉ=îçå=x•zB=òì=ò~ÜäÉåKzz=
aáÉ= iáÉÑÉêìåÖ= ÇÉê= îÉêâ~ìÑíÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêÑçäÖí= ÖÉã®≈= ÇÉå= ~åïÉåÇÄ~êÉå= ∏êíäáÅÜÉå=
j~êâíìë~åÅÉå=ΩÄÉê=`äÉ~êëíêÉ~ã=_~åâáåÖ=^dI=cê~åâÑìêí=E?`äÉ~êëíêÉ~ã?FK=
aÉê= bãáëëáçåëí~Ö= xÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉz= xÑΩê= ÇáÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ÖÉòÉáÅÜåÉíÉå=
wÉêíáÑáâ~íÉz=áëí==
xÇÉê= xa~íìãzxI= ÄòïK= áã= c~ääÉ= ÉáåÉê= sÉêâΩêòìåÖ= çÇÉê= sÉêä®åÖÉêìåÖ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=
ÇÉê= x•z= å~ÅÜ= ÇÉã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíK= a~ë= ÉåÇÖΩäíáÖÉ= a~íìã= ÇÉë= bãáëëáçåëí~Öë=
ïáêÇ= áå= ÇáÉëÉã= c~ää= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê= q~ÖÉëòÉáíìåÖI= ÇáÉ= áå= ÇÉê=
_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKzz=
xx_Éá= ÉáåÉê= ^ìÑëíçÅâìåÖ= ÉîÉåíìÉää= ÉáåÑΩÖÉåWz= ÇÉê= q~Ö= ÇÉë= _ÉÖáååë= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=
^åÖÉÄçíëKz==
a~ë= ^åÖÉÄçíëîçäìãÉå= ÄÉíê®Öí= x^åò~Üäz= wÉêíáÑáâ~íÉK= xaáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääÉå= ÉáåÉ= ^ìÑJ
ëíçÅâìåÖ= ÇÉê= bãáëëáçå= ÇÉê= x^åò~Üäz= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ~ã=
xa~íìãz= ÄÉÖÉÄÉåÉå= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= xE^âíáîJFz= xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ= Ó=
=
6
=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z= wÉêíáÑáâ~íÉ= ìã= ïÉáíÉêÉ= x^åò~Üäz=
wÉêíáÑáâ~íÉ= Ç~ê= ìåÇ= ïÉáëÉå= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= ^ìëëí~ííìåÖ= ~ìÑK= páÉ= ÄáäÇÉå= ãáí= ÇÉå= òìîçê=
ÉãáííáÉêíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ìåÇ=Ü~ÄÉå=ÇáÉëÉäÄÉ=fpfkKz=
oáëáâçÑ~âíçêÉå=
OK=
aáÉ= ÑçäÖÉåÇÉ= _ÉëÅÜêÉáÄìåÖ= ÇÉê= oáëáâçÑ~âíçêÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ìåíÉê= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÉãáííáÉêí= ïÉêÇÉåI= ÉêÜÉÄí= âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ=
~ìÑ= sçääëí®åÇáÖâÉáíK= sáÉäãÉÜê= áëí= ëáÉ= ÉáåÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= ÇÉê= _ÉëÅÜêÉáÄìåÖI= ÇáÉ= áå=
ÇÉå= ΩÄêáÖÉå= qÉáäÉå= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= ÉåíÜ~äíÉå= áëíK= aÉê= báåíêáíí= ÉáåÉë= oáëáâçÑ~âíçêë=
ÄòïK=ãÉÜêÉêÉê=oáëáâçÑ~âíçêÉå=â~åå=òì=ÉáåÉã=ÜçÜÉå=sÉêäìëíI=àÉ=å~ÅÜ=oáëáâçÑ~âíçê=ëçÖ~ê=
òì=ÉáåÉã=qçí~äîÉêäìëí=ÇÉë=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äë=ÑΩÜêÉåK=
aáÉëÉê= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= ÇáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ëçääÉå= åáÅÜí= ÉáåÉ=
_Éê~íìåÖ=îçê=ÇÉê=h~ìÑÉåíëÅÜÉáÇìåÖ=ÇìêÅÜ=ÉáåÉ=_~åâ=çÇÉê=ÉáåÉå=cáå~åòÄÉê~íÉê=ÉêëÉíòÉåK=
OKNK=
tÉëÉåíäáÅÜÉ=oáëáâçÑ~âíçêÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=
aáÉ= cáå~åòä~ÖÉ= ëçïáÉ= ÇáÉ= dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ìåÇ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ
_~åâJdêìééÉ= â∏ååÉå= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= sÉêïáêâäáÅÜìåÖ= ÄÉëíáããíÉê= oáëáâÉå= ÉêÜÉÄäáÅÜ= åÉÖ~íáî=
ÄÉÉáåÑäìëëí= ïÉêÇÉåX= ÜáÉêòì= ò®ÜäÉåI= ïçÄÉá= ÇáÉ= ^ìÑò®ÜäìåÖ= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= áëíI=
áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÑçäÖÉåÇÉ= oáëáâÉå= (ëçïÉáí= ëáÅÜ= ÇáÉ= ~ìÑÖÉòÉáÖíÉå= oáëáâçÑ~âíçêÉå= ~ìÑ= ÇáÉ=
aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÄÉòáÉÜÉåI=áëí=òì=ÄÉ~ÅÜíÉåI=Ç~ëë=ëáÉ=ÑΩê=ÇáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ÉÄÉåëç=
ÖÉäíÉåFK= tÉáíÉêÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= àÉÇÉå= ÇáÉëÉê= oáëáâçÑ~âíçêÉå= ÑáåÇÉå= ëáÅÜ= ìåíÉê=
?oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=bãáííÉåíáå?K=
•
aáÉ= wáåëîçä~íáäáí®í= â~åå= ëáÅÜ= å~ÅÜíÉáäáÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ
_~åâJdêìééÉ=~ìëïáêâÉåX=
•
j~êâíêáëáâÉå= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÇÉê= dêìééÉ= îÉêãáåÇÉêå= ìåÇ= ëáÅÜ=
å~ÅÜíÉáäáÖ=~ìÑ=ÇáÉ=cáå~åòä~ÖÉ=ëçïáÉ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìëïáêâÉåX=
•
ÇáÉ=dêìééÉ=áëí=áã=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=j~≈É=hçåíê~ÜÉåíÉåêáëáâÉå=~ìëÖÉëÉíòíX=
•
ûåÇÉêìåÖÉå=ÄÉëíÉÜÉåÇÉê=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=ëçïáÉ=åÉìÉ=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=çÇÉê=
fåáíá~íáîÉå= òìê= aìêÅÜëÉíòìåÖ= ëçäÅÜÉê= dÉëÉíòÉ= ìåÇ= oÉÖÉäå= áå= i®åÇÉêåI= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ=
aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= í®íáÖ= áëíI= â∏ååÉå= ëáÅÜ= ïÉëÉåíäáÅÜ= ~ìÑ= ÇáÉ= dêìééÉ= ~ìëïáêâÉå=
ìåÇ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉåX=
•
ÇáÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= ÇÉê= dêìééÉ= â~åå= ÇìêÅÜ= åÉÖ~íáîÉ= _ÉêáÅÜíÉêëí~ííìåÖI=
êÉÖìä~íçêáëÅÜÉ=j~≈å~ÜãÉå=çÇÉê=dÉêáÅÜíëîÉêÑ~ÜêÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJ
dêìééÉI= ~åÇÉêÉ= ÄÉâ~ååíÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ìåÇ= ÇÉå= cáå~åòëÉâíçê= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå=
ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖí=ïÉêÇÉåX=
•
tÉêíëÅÜï~åâìåÖÉå= òïáëÅÜÉå= ÇÉã= bìêç= ìåÇ= ~åÇÉêÉå= t®ÜêìåÖÉåI= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ=
dêìééÉ=bêä∏ëÉ=ÉêòáÉäí=ìåÇ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå=Ü~íI=â∏ååÉå=Ç~ë=ÄÉêáÅÜíÉíÉ=bêÖÉÄåáë=ìåÇ=
ÇÉå=`~ëÜ=cäçï=å~ÅÜíÉáäáÖ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåX=
=
7
=
•
ä~åÖ=~åÜ~äíÉåÇÉ=j~êâíëÅÜï®ÅÜÉå=â∏ååÉå=ÇáÉ=iáèìáÇáí®í=áã=j~êâí=ëÉåâÉå=ìåÇ=ÇÉå=
sÉêâ~ìÑ= îçå= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉå= ëÅÜïáÉêáÖÉê= ã~ÅÜÉåI= ï~ë= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå=
ÑΩê=ÇáÉ=dêìééÉ=ÑΩÜêÉå=â~ååX=
•
ëçÑÉêå= sÉêäìëíÉ= ÇìêÅÜ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= ÑΩê= oÉÅÜåìåÖ= îçå= hìåÇÉå= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJ
dêìééÉ= ~åÑ~ääÉåI= â~åå= Éë= ëÉáåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉ= hìåÇÉå= ÇáÉ= sÉêäìëíÉ= åáÅÜí= ~ìëÖäÉáÅÜÉåI=
ï~ë= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ= dêìééÉ= ëçïáÉ= òìê= _ÉÉáåíê®ÅÜíáÖìåÖ= áÜêÉë=
^åëÉÜÉåë=ÑΩÜêÉå=â~ååX=
•
ÇáÉ= bêä∏ëÉ= ÇÉê= dêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖ= â∏ååÉå= ~ìÑÖêìåÇ= ìåÖΩåëíáÖÉê=
j~êâíîÉêÜ®äíåáëëÉ=çÇÉê=ìåÖΩåëíáÖÉê=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉê=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ëáåâÉåX=
•
ÇáÉ= bêä∏ëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= tÉêíé~éáÉêâçããáëëáçåëJI= ~åÇÉêÉå=
hçããáëëáçåëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=ëçïáÉ=dÉëÅÜ®ÑíÉåI=~ìë=ÇÉåÉå=ëáÉ=mêçîáëáçåÉå=ÉêÜ®äíI=â∏ååÉå=
ëáåâÉåX=ìåÇ=
•
áåíÉåëáîÉê= tÉííÄÉïÉêÄI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= áã= ÇÉìíëÅÜÉå= eÉáã~íã~êâí= ÇÉê= dêìééÉI= áå=
ÇÉã= ëáÉ= ÇÉå= dêç≈íÉáä= áÜêÉë= dÉëÅÜ®Ñíë= í®íáÖíI= â~åå= ÇáÉ= bêä∏ëÉ= ìåÇ= ÇáÉ= mêçÑáí~Äáäáí®í=
ÇÉê=dêìééÉ=ÉêÜÉÄäáÅÜ=ãáåÇÉêåK=
OKOK=
tÉëÉåíäáÅÜÉ=oáëáâçÑ~âíçêÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
•
báåÉ=^åä~ÖÉ=áå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áëí=ÄÉëçåÇÉêë=êáëáâçêÉáÅÜI=ïÉáä=ÇáÉëÉ=âÉáåÉå=^åëéêìÅÜ=
~ìÑ=oΩÅâò~ÜäìåÖ=ÇÉë=~åÖÉäÉÖíÉå=h~éáí~äë=ÖÉï®ÜêÉåK=aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=îÉêÄêáÉÑÉå=~ìÅÜ=
âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= w~ÜäìåÖ= îçå= wáåëÉå= çÇÉê= aáîáÇÉåÇÉåK= j∏ÖäáÅÜÉ= tÉêíîÉêäìëíÉ=
ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= Ç~ÜÉê= åáÅÜí= ÇìêÅÜ= ~åÇÉêÉ= bêíê®ÖÉ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
âçãéÉåëáÉêí= ïÉêÇÉåK= _Éá= ÉáåÉê= ìåÖΩåëíáÖÉå= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= çÇÉê=
ÄÉá= ÉáåÉê= fåëçäîÉåò= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÄÉëíÉÜí= Ç~ë= oáëáâç= ÉáåÉë= íÉáäïÉáëÉå= çÇÉê=
îçääëí®åÇáÖÉå=sÉêäìëíÉë=ÇÉë=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äëK==
•
aÉê=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=xÓ=ìå~ÄÜ®åÖáÖ=îçå=ÇÉã=^Öáç=Óz=ΩÄÉê=ÇÉêÉå=
j~êâíïÉêí=äáÉÖÉåK==
•
aáÉ= e∏ÜÉ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë= Ü®åÖí= îçå= ÇÉê= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉë=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= ~âíáî= ÖÉã~å~ÖíÉå= EÑáâíáîÉåF= mçêíÑçäáçë= ~ÄK= aáÉëÉë= ïáÉÇÉêìã=
êáÅÜíÉí= ëáÅÜ= Ç~å~ÅÜI= ïÉäÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇKÜK= ~åÇÉêÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå=
ÄÉÖÉÄÉåÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= _ÉÖáåå= ìåÇ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç=
~ìÑÖÉåçããÉå= ïÉêÇÉå= ìåÇ= ïáÉ= ëáÅÜ= ÇÉê= tÉêí= ÇáÉëÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áå= ÇÉê=
wìâìåÑí= ÉåíïáÅâÉäíK= fã= c~ääÉ= ÉáåÉê= ìåÖΩåëíáÖÉå= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë=
ÄÉëíÉÜí= Ç~ë= oáëáâç= ÇÉë= íÉáäïÉáëÉå= çÇÉê= îçääëí®åÇáÖÉå= sÉêäìëíë= ÇÉë= îçã=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ÉáåÖÉëÉíòíÉå= h~éáí~äë= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= ÉîÉåíìÉää= ~ìÑÖÉïÉåÇÉíÉê=
qê~åë~âíáçåëâçëíÉåFK=
•
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääÉå= Ó= ~åÇÉêë= ~äë= Éíï~= fåÇÉñJ= çÇÉê= ^âíáÉåòÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= âÉáåÉ=
fåîÉëíáíáçå= áå= ÉáåÉå= áã= îçê~ìë= ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí= EïáÉ= ÉáåÉå= fåÇÉñ= çÇÉê= ÉáåÉ=
^âíáÉF= çÇÉê= ÉáåÉ= ÄÉëíáããíÉ= ^åä~ÖÉâä~ëëÉ= çÇÉê= _ê~åÅÜÉ= Ç~êK= aáÉ= áå= ÇÉã= EÑáâíáîÉåF=
mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= ëáÅÜ= Eáã= o~ÜãÉå= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê=
=
8
=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÖÉå~ååíÉå=_ÉëíáããìåÖÉå=ìåÇ=ÇÉê=áå=ÇÉê=^åä~ÖÉ=^=òì=ÇÉå=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= Ç~êÖÉäÉÖíÉå= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉåF= îáÉäãÉÜê= ~ìÑ= ÇáÉ=
ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜëíÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ìåÇ= ^åä~ÖÉâä~ëëÉå= ÄÉòáÉÜÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ~ìÑ=
^âíáÉåI= oÉåíÉå= E^åäÉáÜÉåFI= oçÜëíçÑÑÉI= eÉÇÖÉ= cçåÇëI= mêáî~íÉ= bèìáíóJ^åä~ÖÉå= ëçïáÉ=
~ìÑ= ÇáÉ= îçêÖÉå~ååíÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇëI= ëçåëíáÖÉ=
^äíÉêå~íáîÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìåÇ= ëçåëíáÖÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ëçïáÉ= dÉäÇã~êâíë®íòÉK= ^åÇÉêë= ~äë=
ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= mçêíÑçäáçJwìë~ããÉåëÉíòìåÖëJ
îçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= áå= ÇÉå= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= ÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå=
ÇÉåÉå= åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= îçå= wÉáí= òì=
wÉáí= ~ìÑÖÉåçããÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ=
ÑÉëíÖÉäÉÖíK= bë= â~åå= ëáÅÜ= Ç~ÜÉê= ëçïçÜä= ìã= êÉä~íáî= êáëáâç~êãÉ= ~äë= ~ìÅÜ= ìã= ®ì≈Éêëí=
êáëáâçêÉáÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ìã= ÉáåÑ~ÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ÉáåÉå=
ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí= äáåÉ~ê= ~ÄÄáäÇÉåI= ìåÇLçÇÉê= ìã= âçãéäÉñ= ëíêìâíìêáÉêíÉ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= Ü~åÇÉäåK= aÉê= ^åäÉÖÉê= âÉååí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë=
mçêíÑçäáçë= ~ã= q~Ö= ëÉáåÉê= ^åä~ÖÉÉåíëÅÜÉáÇìåÖ= åáÅÜíK= aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= åáÅÜí=
îÉêéÑäáÅÜíÉíI= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= òì=
îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜÉåK= pçïÉáí= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= òì= ÉáåÉã= ÄÉëíáããíÉå=
wÉáíéìåâí= âÉååíI= â~åå= Éê= ëáÅÜ= åáÅÜí= Ç~ê~ìÑ= îÉêä~ëëÉåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=
òì=ÉáåÉã=ëé®íÉêÉå=wÉáíéìåâí=ìåîÉê®åÇÉêí=ÄÉëíÉÜíK==
•
wìê= ^ìÑå~ÜãÉ= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ëáåÇ= ~ìëëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçêÖÉëÉÜÉåI=
ÇáÉ=îçå=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=ÉãáííáÉêí=ïìêÇÉå=çÇÉê=Eáå=wìâìåÑíF=ÉãáííáÉêí=ïÉêÇÉåK=
aáÉ= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= çÇÉê= ÇáÉ= ^ìëëí~ííìåÖëãÉêâã~äÉ= ìåÇ= dÉÄΩÜêÉå= ÇáÉëÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=â∏ååÉå=ëáÅÜ=îçå=wÉêíáÑáâ~íÉå=~åÇÉêÉê=bãáííÉåíÉå=ìåíÉêëÅÜÉáÇÉå=
ìåÇ=~ìë=páÅÜí=ÉáåÉë=^åäÉÖÉêë=å~ÅÜíÉáäáÖ=ëÉáåK==
•
aáÉ= Éêëíã~äáÖÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= îçå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ÉêÑçäÖí= ~ìÑ=
dêìåÇä~ÖÉ= ÇÉê= _êáÉÑâìêëÉI= ÇáÉ= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë= bãáííÉåíáå= ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääíK= ^ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê= àÉïÉáäë= ~åïÉåÇÄ~êÉå= dÉäÇJ_êáÉÑJ
pé~ååÉ=ÑΩÜêí=ÇáÉë=òì=ÉáåÉê=Éáåã~äáÖÉå=áåÇáêÉâíÉå=dÉÄΩÜê=òìÖìåëíÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
ìåÇ=òìä~ëíÉå=ÇÉê=^åäÉÖÉêK=
•
fã=o~ÜãÉå=îçå=rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå=ÉêÑçäÖí=ÇáÉ=^ìÑå~ÜãÉ=îçå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=áå=
Ç~ë=mçêíÑçäáç=ìåÇ=ÇáÉ=eÉê~ìëå~ÜãÉ=~ìë=ÇÉã=mçêíÑçäáç=àÉïÉáäë=~ìÑ=ÇÉê=dêìåÇä~ÖÉ=îçå=
hìêëÉåI= ÇáÉ= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë= bãáííÉåíáå= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
ÖÉëíÉääí= ïÉêÇÉåI= ïçÄÉá= ÑΩê= ÇáÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= îçå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê=
i~ìÑòÉáí=ÇÉê=hìêë=êÉäÉî~åí=áëíI=ÇÉê=xMINzx•zB=ΩÄÉê=ÇÉã=jáííÉäâìêë=äáÉÖíI=ï®ÜêÉåÇ=ÑΩê=
ÇáÉ= båíå~ÜãÉ= ÉáåÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉë= ÇÉê= hìêëI= ÇÉê= xMINzx•zB= ìåíÉê= ÇÉã=
jáííÉäâìêë= äáÉÖíI= ã~≈ÖÉÄäáÅÜ= áëíK= aÉê= råíÉêëÅÜáÉÇ= òïáëÅÜÉå= ^ìÑå~ÜãÉJ= ìåÇ=
båíå~ÜãÉâìêë= ëíÉääí= ÉáåÉ= áåÇáêÉâíÉ= dÉÄΩÜê= òìÖìåëíÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåÇ= Ç~ãáí=
òìä~ëíÉå=ÇÉê=^åäÉÖÉê=Ç~êI=ÇáÉ=ÄÉá=àÉÇÉê=rãëÅÜáÅÜíìåÖ=ï®ÜêÉåÇ=ÇÉê=i~ìÑòÉáí=~åÑ®ääíK=
_Éá= ÇÉã= jáííÉäâìêë= Ü~åÇÉäí= Éë= ëáÅÜ= ìã= ÇÉå= hìêëI= ÇÉê= ÇáÉ= ~êáíÜãÉíáëÅÜÉ= jáííÉ=
=
9
=
òïáëÅÜÉå=ÇÉã=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉëíÉääíÉå=sÉêâ~ìÑëâìêë=EëçÖK=_êáÉÑâìêëF=ìåÇ=ÇÉã=
îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉëíÉääíÉå=^åâ~ìÑëâìêë=EëçÖK=dÉäÇâìêëF=ÄáäÇÉíK=
•
aáÉ= båíëÅÜÉáÇìåÖI= ïÉäÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçå= wÉáí= òì= wÉáí= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç=
~ìÑÖÉåçããÉå= ïÉêÇÉåI= äáÉÖí= ~ääÉáå= ÄÉá= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë= ÇÉã=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉêK= a~= ëáÅÜ= rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå= áã= mçêíÑçäáç= ~äë= dÉÄΩÜê= ÑΩê= ÇáÉ=
aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~ìëïáêâÉåI= ÑΩÜêÉå= ÇáÉëÉ= òì= ÉáåÉã= fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâí= ÇÉê=
bãáííÉåíáåK= gÉ= Ü®ìÑáÖÉê= Ç~ë= mçêíÑçäáç= áå= qÉáäÉå= çÇÉê= áåëÖÉë~ãí= ìãÖÉëÅÜáÅÜíÉí= ïáêÇI=
ÇÉëíç= Ü∏ÜÉê= áëí= ÇáÉ= ~åÑ~ääÉåÇÉ= dÉÄΩÜêK= a~= âÉáåÉ= ~ÄëçäìíÉ= dêÉåòÉ= ÑΩê= ÇáÉ= w~Üä= ÇÉê=
rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå= ÄÉëíÉÜíI= ÖáÄí= Éë= ~ìÅÜ= âÉáåÉ= lÄÉêÖêÉåòÉ= ÑΩê= ÇáÉ= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ=
~åÑ~ääÉåÇÉå= dÉÄΩÜêÉåK= aáÉëÉ= áå= wìë~ããÉåÜ~åÖ= ãáí= rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå= ~åÑ~ääÉåÇÉå=
dÉÄΩÜêÉå= Ñ~ääÉå= òìë®íòäáÅÜ= òì= ÇÉê= ãçå~íäáÅÜÉå= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= îçå= x•zB=
xòìòΩÖäáÅÜ=ÖÉëÉíòäáÅÜ=ÖÉäíÉåÇÉê=jtpíKz=~åI=ÇáÉ=Ó=ìå~ÄÜ®åÖáÖ=îçå=rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå=Ó=
~ìÑ=mçêíÑçäáçÉÄÉåÉ=ÉêÜçÄÉå=ïáêÇK==
•
aáÉ=bãáííÉåíáå=â~åå=Éáå=fåíÉêÉëëÉ=Ç~ê~å=Ü~ÄÉåI=Ç~ëë=Ö~åò=ÄÉëíáããíÉ=îçå=áÜê=ÄÉêÉáíë=
ÉãáííáÉêíÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçêê~åÖáÖ= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ~ìÑÖÉåçããÉå= ïÉêÇÉåK=
aáÉëÉë= fåíÉêÉëëÉ= â~åå= ãáí= ÇÉã= wáÉäI= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ìåíÉê= dÉëáÅÜíëéìåâíÉå= ÇÉê=
ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå=^åä~ÖÉëíê~íÉÖáÉ=~ìëòìï®ÜäÉåI=áå=hçåÑäáâí=ëíÉÜÉåK=
•
aáÉ= mêÉáëÉI= òì= ÇÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ~ìÑÖÉåçããÉå= ïÉêÇÉåI=
ëáåÇ=~ÄÜ®åÖáÖ=îçå=ÇÉå=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ëÉäÄëí=ÖÉëíÉääíÉå=_êáÉÑJ=ÄòïK=dÉäÇâìêëÉå=
ÑΩê=ÇáÉ=ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉK=_Éá=ÇáÉëÉå=hìêëÉå=Ü~åÇÉäí=Éë=ëáÅÜ=åáÅÜí=ìã=
mêÉáëÉI= ÇáÉ= ëáÅÜ= ~ìÑÖêìåÇ= ^åÖÉÄçí= ìåÇ= k~ÅÜÑê~ÖÉ= ÖÉÄáäÇÉí= Ü~ÄÉåI= ëçåÇÉêå= ìã=
mêÉáëÉI= ÇáÉ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ìåíÉê= wìÖêìåÇÉäÉÖìåÖ= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉê= c~âíçêÉå= ëÉäÄëí=
ëíÉääíK=aáÉëÉ=mêÉáëÉ=â∏ååÉå=ΩÄÉê=ÇÉã=j~êâíïÉêí=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=äáÉÖÉåK=páÉ=
â∏ååÉå= hçããáëëáçåÉå= ÄòïK= dÉÄΩÜêÉå= ÉåíÜ~äíÉåI= ÇáÉ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ~å=
sÉêíêáÉÄëëíÉääÉå= çÇÉê= aêáííÉ= ò~ÜäíK= aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= åáÅÜí=
îÉêéÑäáÅÜíÉíI= h®ìÑÉ= çÇÉê= sÉêâ®ìÑÉ= îçå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= òì= ÇÉå= îçå= áÜê=
ÖÉëíÉääíÉå= mêÉáëÉå= ~ìëòìÑΩÜêÉåK= aÉê= mçêíÑçäáçïÉêí= ÉåíëéêáÅÜí= îçå= Ç~ÜÉê= åáÅÜí=
åçíïÉåÇáÖÉêïÉáëÉ=ÉáåÉã=çÄàÉâíáî=ÉêãáííÉäíÉå=j~êâíïÉêí=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉK=
•
k~ÅÜ=j~≈Ö~ÄÉ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ëíÉääí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=Ç~ë=báåíêÉíÉå=çÇÉê=
sçêäáÉÖÉå=ÉáåÉê=j~êâíëí∏êìåÖ=ÑÉëíK=aáÉëÉ=cÉëíëíÉääìåÖ=â~åå=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå= ìåÇLçÇÉê= ÇáÉ= ^ÄêÉÅÜåìåÖ= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= îÉêò∏ÖÉêåK=
aáÉëÉ=oáëáâÉå=ìåÇ=Ç~ë= oáëáâç=ÉáåÉê=tÉêíãáåÇÉêìåÖ=~ìÑÖêìåÇ=ÇÉê= sÉêëÅÜáÉÄìåÖ=ÇÉê=
_ÉêÉÅÜåìåÖ= ÄòïK= ÇÉê= ^ìëò~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë= íê®Öí= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêK==
•
aáÉ= _~ëáëïÉêíÉI= ÇáÉ= ÇÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= òìÖêìåÇÉ= äáÉÖÉåI= ïÉáëÉå= àÉ= å~ÅÜÇÉãI=
ìã= ïÉäÅÜÉ= ^êí= îçå= _~ëáëïÉêí= Éë= ëáÅÜ= Ü~åÇÉäíI= âçåâêÉíÉ= ëéÉòáÑáëÅÜÉ= oáëáâÉå= ~ìÑI= ÇáÉ=
òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= tÉêíîÉêäìëíÉå= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÑΩÜêÉå= â∏ååÉåK= få= ÇÉê= cçäÖÉ=
â∏ååÉå= ÇáÉëÉ= oáëáâÉå= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÉáåÉë= ^åäÉÖÉêë= áå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÑΩÜêÉåI= ÇáÉ= Äáë= òìã= qçí~äîÉêäìëí= êÉáÅÜÉå= â∏ååÉåK= a~= àÉÇçÅÜ= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=
ÇÉë= mçêíÑçäáçë= îçê= ÇÉã= bãáëëáçåëí~Ö= åáÅÜí= ÑÉëíëíÉÜí= ìåÇ= ëáÅÜ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí=
=
10
=
âçåíáåìáÉêäáÅÜ= ®åÇÉêå= â~ååI= áëí= Éë= ÑΩê= ÇÉå= ^åäÉÖÉê= áã= sÉêÖäÉáÅÜ= òì= ÉáåÉê=
aáêÉâí~åä~ÖÉ=áå=ÇáÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ìåÖäÉáÅÜ=ëÅÜïáÉêáÖÉêI=ëáÅÜ=ΩÄÉê=ÇáÉëÉ=oáëáâÉå=
òì=áåÑçêãáÉêÉå=çÇÉê=ÇÉêÉå=_ÉÇÉìíìåÖ=~ÄòìëÅÜ®íòÉåK=
•
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= léÉåJbåÇJwÉêíáÑáâ~íÉ= çÜåÉ= ÑÉëíÉ= i~ìÑòÉáíK= táää= Éáå=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ÇÉå=tÉêí=ëÉáåÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=êÉ~äáëáÉêÉåI=ãìëë=Éê=ìåíÉê=báåÜ~äíìåÖ=
ÇÉê= sçê~ìëëÉíòìåÖÉå= áå= ¬=S= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÇáÉ= báåä∏ëìåÖ= ëÉáåÉê=
wÉêíáÑáâ~íÉ=îÉêä~åÖÉåK=
•
aáÉ=bãáííÉåíáå=Ü~í=ÖÉã®≈=¬=T=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=Ç~ë=oÉÅÜí=òìê=hΩåÇáÖìåÖ=
ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ÄÉëíáããíÉå= qÉêãáåÉåK= §Äí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= áÜê= hΩåÇáÖìåÖëêÉÅÜí=
~ìëI= ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëI= ìåÇ= Ç~ë= oÉÅÜí= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= òìê= báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêäáëÅÜíK= wìÇÉã= ãΩëëÉå= ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ÉáåÉ=åÉìÉ=^åä~ÖÉã∏ÖäáÅÜâÉáí=ÑáåÇÉåK==
•
aáÉ= bãáííÉåíáå= Ü~í= ÑÉêåÉê= ÄÉá= sçêäáÉÖÉå= ÄÉëíáããíÉêI= áå= ¬=U= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=~åÖÉÖÉÄÉåÉê=dêΩåÇÉ=Ç~ë=oÉÅÜí=òì=ÉáåÉê=~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=
hΩåÇáÖìåÖK= _Éá= ÉáåÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ÉåÇÉí= ÇáÉ= i~ìÑòÉáí= ìåÇ= Ç~ë=
oÉÅÜí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= òìê= báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêäáëÅÜíK= ^ìÅÜ= áå= ÇáÉëÉã=
c~ää=ãΩëëÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ÉáåÉ=åÉìÉ=^åä~ÖÉã∏ÖäáÅÜâÉáí=ÑáåÇÉåK=
•
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ= sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ïÉêÇÉå=
ïÉÇÉê=ÇìêÅÜ=ÇÉå=báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëÑçåÇë=åçÅÜ=ÇìêÅÜ=Ç~ë=báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëJ=ìåÇ=
^åäÉÖÉêÉåíëÅÜ®ÇáÖìåÖëÖÉëÉíò=~ÄÖÉëáÅÜÉêíK==
•
fã=c~ää=ÇÉê=fåëçäîÉåò=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=~äë=bãáííÉåíáå=â∏ååÉå=ÇáÉ=fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íÉ=Ç~ë=îçå=áÜåÉå=ÉáåÖÉëÉíòíÉ=h~éáí~ä=Ö~åò=çÇÉê=íÉáäïÉáëÉ=îÉêäáÉêÉåK=
•
aÉê= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ïáêÇ= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ=
~ääÖÉãÉáåÉ= _çåáí®íëÉáåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ÇìêÅÜ= fåîÉëíçêÉå=
ÄÉÉáåÑäìëëíK==
•
bë= áëí= âÉáå= _∏êëÉåÜ~åÇÉä= îçêÖÉëÉÜÉåK= bë= â~åå= Ç~ÜÉê= åáÅÜí= Ö~ê~åíáÉêí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë=
ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=áÜêÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ïÉáíÉêîÉê®ì≈Éêå=â∏ååÉåK==
•
báå=ÉîÉåíìÉää=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=~ì≈ÉêÜ~äÄ=ÉáåÉë=_∏êëÉåÜ~åÇÉäë=ÑΩê=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÖÉëíÉääíÉê=mêÉáë=â~åå=ï®ÜêÉåÇ=ÇÉê=i~ìÑòÉáí=îçã=mçêíÑçäáçïÉêí=~ÄïÉáÅÜÉåK=
•
eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉ= E^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉF= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= ëçåëíáÖÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉ=
ÇÉê=bãáííÉåíáåI=áÜêÉê=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=çÇÉê=îÉêÄìåÇÉåÉê=råíÉêåÉÜãÉå=â∏ååÉå=
àÉÇÉêòÉáíI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÖÉÖÉå= båÇÉ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇÉå= pí~åÇ= ÇÉê=
_~ëáëïÉêíÉ= ÄÉÉáåÑäìëëÉåI= ÇáÉ= ÇÉå= áã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåK=
•
^ìë=dÉëÅÜ®ÑíÉåI=ïÉäÅÜÉ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=çÇÉê=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=ìåÇ=îÉêÄìåÇÉåÉ=
råíÉêåÉÜãÉå=~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåI=â∏ååÉå=fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ=Éêï~ÅÜëÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=â∏ååÉåK=
=
11
=
•
tÉåå= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÇÉå= bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ãáí= hêÉÇáí= Ñáå~åòáÉêíI= ãìëë= Éê= ÄÉáã=
káÅÜíÉáåíêáíí= ëÉáåÉê= bêï~êíìåÖÉå= åáÅÜí= åìê= ÇÉå= ÉáåÖÉíêÉíÉåÉå= sÉêäìëí= ÜáååÉÜãÉåI=
ëçåÇÉêå= ~ìÅÜ= ÇÉå= hêÉÇáí= îÉêòáåëÉå= ìåÇ= òìêΩÅâò~ÜäÉåK= a~ÇìêÅÜ= ÉêÜ∏Üí= ëáÅÜ= ëÉáå=
sÉêäìëíêáëáâç=ÉêÜÉÄäáÅÜK=
xtÉáíÉêÉ=oáëáâÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇÉå=_~ëáëïÉêí=ÉáåÑΩÖÉåz=
PK=
tÉëÉåíäáÅÜÉ=jÉêâã~äÉ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå==
aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ìåÇ= áÜêÉ= qçÅÜíÉêìåíÉêåÉÜãÉå= EÇáÉ= ?aêÉëÇåÉêJ
_~åâJdêìééÉ?I= ÇÉê= ?aêÉëÇåÉêJ_~åâJhçåòÉêå?I= ÇáÉ= ?dêìééÉ?= çÇÉê= ÇÉê= ?hçåòÉêå?F=
ÄáÉíÉå=
ÉáåÉ=
Öêç≈É=
_~åÇÄêÉáíÉ=
~å=
mêáî~íÄ~åâJI=
dÉëÅÜ®ÑíëÄ~åâJ=
ìåÇ=
fåîÉëíãÉåíÄ~åâéêçÇìâíÉå=ëçïáÉ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=ÑΩê=råíÉêåÉÜãÉåI=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=píÉääÉå=
ìåÇ= mêáî~íâìåÇÉå= îçêïáÉÖÉåÇ= ~ìÑ= ÇÉã= Éìêçé®áëÅÜÉå= j~êâí= ~åK= dÉãÉëëÉå= ~å= áÜêÉê=
_áä~åòëìããÉ= òìã= PNK= aÉòÉãÄÉê= OMMR= áëí= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= EÇáÉ=
?bãáííÉåíáå?I= ÇáÉ= ?_~åâ?= çÇÉê= ?aêÉëÇåÉê= _~åâ?F= ÉáåÉ= ÇÉê= Öê∏≈íÉå= dÉëÅÜ®ÑíëÄ~åâÉå=
aÉìíëÅÜä~åÇëK=aáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=áëí=ÉáåÉ=NMMBJáÖÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~Ñí=ÇÉê=^ääá~åò=^dI=
ÇáÉ=òìë~ããÉå=ãáí=áÜêÉå=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=EÇáÉ=?^ääá~åò=dêçìé?F=Éáå=áåíÉêå~íáçå~äÉê=
áåíÉÖêáÉêíÉê=cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíÉê=áå=ÇÉå=_ÉêÉáÅÜÉå=sÉêëáÅÜÉêìåÖI=sÉêã∏ÖÉåëã~å~ÖÉãÉåí=
ìåÇ=_~åâÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=áëíI=ïçÄÉá=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=áå=ÇÉê=^ääá~åò=dêçìé=ÑΩê=
Ç~ë=hçãéÉíÉåòòÉåíêìã=_~åâÖÉëÅÜ®Ñí=ëíÉÜíK=aáÉ=^åíÉáäÉ=~å=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ïÉêÇÉå=
ãáííÉäÄ~ê=îçå=ÇÉê=^ääá~åò=^d=ÖÉÜ~äíÉåK=
aáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=ÄáÉíÉí=áÜêÉ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=ìåÇ=mêçÇìâíÉ=áã=tÉëÉåíäáÅÜÉå=ΩÄÉê=áÜêÉ=
VRV= dÉëÅÜ®ÑíëëíÉääÉåI= îçå= ÇÉåÉå= ëáÅÜ= VMS= áå= aÉìíëÅÜä~åÇ= ìåÇ= RP= áã= ^ìëä~åÇ= ÄÉÑáåÇÉåI=
~åK=_áë=òìã=PNK=aÉòÉãÄÉê=OMMR=ìåíÉêíÉáäíÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=áÜê=dÉëÅÜ®Ñí=áå=îáÉê=ëíê~íÉÖáëÅÜÉ=
råíÉêåÉÜãÉåëÄÉêÉáÅÜÉW= mÉêëçå~ä= _~åâáåÖI= mêáî~íÉ= C= _ìëáåÉëë= _~åâáåÖI= `çêéçê~íÉ=
_~åâáåÖ= ìåÇ= aêÉëÇåÉê= häÉáåïçêí= t~ëëÉêëíÉáå= EâçããÉêòáÉääÉê= k~ãÉ= ÇÉë= _ÉêÉáÅÜë=
fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖ - ?aêht?FK= aáÉëÉ= ïÉêÇÉå= ÉêÖ®åòí= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= pÉÖãÉåíÉ= `çêéçê~íÉ=
fåîÉëíãÉåíë= ìåÇ= `çåëçäáÇ~íáçå= C= ^ÇàìëíãÉåíë= ï®ÜêÉåÇ= ÇáÉ= åáÅÜí= ëíê~íÉÖáëÅÜÉ=
fåëíáíìíáçå~ä=oÉëíêìÅíìêáåÖ=råáí=E?for?F=òìã=PMK=pÉéíÉãÄÉê=OMMR=ÖÉëÅÜäçëëÉå=ïìêÇÉK=
•
mÉêëçå~ä= _~åâáåÖ= ÉêÄêáåÖí= éÉêëçå~äáëáÉêíÉ= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉåI= ïáÉ= òìã= _ÉáëéáÉä=
w~ÜäìåÖëîÉêâÉÜêI= cáå~åòáÉêìåÖÉåI= ^åä~ÖÉÄÉê~íìåÖI= cáå~åòéä~åìåÖ= ìåÇ=
sÉêëáÅÜÉêìåÖëéêçÇìâíÉK===
•
mêáî~íÉ= C= _ìëáåÉëë= _~åâáåÖ= Éêã∏ÖäáÅÜí= ëÉáåÉê= ïÉäíïÉáíÉå= hìåÇÉåÄ~ëáë= ÇÉå= wìÖ~åÖ=
ëçïçÜä=òì=ÉáåÉê=_~åÇÄêÉáíÉ=îçå=mêáî~íÉ=_~åâáåÖ=pÉêîáÅÉëI=ïáÉ=ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ=tÉ~äíÜ=
j~å~ÖÉãÉåíI=mçêíÑçäáç=j~å~ÖÉãÉåíI=fããçÄáäáÉå~åä~ÖÉÄÉê~íìåÖ=ëçïáÉ=píáÑíìåÖÉå=
ìåÇ= sÉêã∏ÖÉåëéä~åìåÖI= ~äë= ~ìÅÜ= òì= _ìëáåÉëë= _~åâáåÖ= _Éê~íìåÖëäÉáëíìåÖÉåI= ìã=
dÉëÅÜ®ÑíëâìåÇÉå= ÄÉá= áÜêÉå= éêáî~íÉå= ìåÇ= ÖÉëÅÜ®ÑíäáÅÜÉå= _Éä~åÖÉå= ìãÑ~ëëÉåÇ= ìåÇ=
ã~≈ÖÉëÅÜåÉáÇÉêí=òì=ìåíÉêëíΩíòÉåK=
•
`çêéçê~íÉ= _~åâáåÖ= ÄáÉíÉí= cáêãÉåâêÉÇáíÉI= ëíêìâíìêáÉêíÉ= cáå~åòáÉêìåÖÉå= ëçïáÉ=
iÉáëíìåÖÉå=áã=_ÉêÉáÅÜ= qêÉ~ëìêóI= tÉêíé~éáÉêÉ=ìåÇ=sÉêëáÅÜÉêìåÖÉå= ìåÇ=ÉêÄêáåÖí=ÑΩê=
=
12
=
cáêãÉåâìåÇÉå= i∏ëìåÖÉå= ÑΩê= Ç~ë= `~ëÜ= j~å~ÖÉãÉåíI= ÇÉå= w~ÜäìåÖëîÉêâÉÜê= ìåÇ=
açâìãÉåí~íáçå=ëçïáÉ=_Éê~íìåÖ=áã=_ÉêÉáÅÜ=ÇÉê=ÄÉíêáÉÄäáÅÜÉå=^äíÉêëîçêëçêÖÉK=
•
aêht=ÉêÄêáåÖí=`çêéçê~íÉ=cáå~åÅÉ=_Éê~íìåÖëäÉáëíìåÖÉå=áå=ÇÉå=_ÉêÉáÅÜÉå=jÉêÖÉêë=C=
^ÅèìáëáíáçåëI= råíÉêåÉÜãÉåëîÉê®ì≈ÉêìåÖÉåI= oÉëíêìâíìêáÉêìåÖÉå= ìåÇ= ~åÇÉêÉå=
ëíê~íÉÖáëÅÜÉå= ^ìÑÖ~ÄÉåëíÉääìåÖÉåI= ÄÉÖäÉáíÉí= tÉêíé~éáÉêÉãáëëáçåÉå= ìåÇ= ÄáÉíÉí=
j~êâÉíJj~âáåÖI=
sÉêÄêáÉÑìåÖÉåI=
mçêíÑçäáç=
j~å~ÖÉãÉåí=
ìåÇ=
~åÇÉêÉ=
h~éáí~äã~êâíéêçÇìâíÉ=ìåÇ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉåK=
•
for= ïìêÇÉ= òìã= PMK= pÉéíÉãÄÉê= OMMR= ÖÉëÅÜäçëëÉåI= å~ÅÜÇÉã= ÇáÉ= ^ìÑÖ~ÄÉI=
oáëáâçâ~éáí~ä= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= oΩÅâÑΩÜêìåÖ= êáëáâçÖÉïáÅÜíÉíÉê= ^âíáî~= ÑêÉáòìëÉíòÉåI=
ÉêÑçäÖêÉáÅÜ=ÄÉÉåÇÉí=ïìêÇÉK=
•
`çêéçê~íÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìãÑ~ëëí= cáå~åò~åä~ÖÉÄÉëí®åÇÉ= ìåÇ= ÑêÉãÇÖÉåìíòíÉ=
dêìåÇëíΩÅâÉ=ìåÇ=dÉÄ®ìÇÉI=ÇáÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=å~ÅÜ=áÜêÉê=ëíê~íÉÖáëÅÜÉå=kÉì~ìëêáÅÜíìåÖ=
åáÅÜí= ä®åÖÉê= ~äë= qÉáä= ÇÉë= hÉêåÖÉëÅÜ®Ñíë= ÄÉíê~ÅÜíÉíK= aáÉ= dêìééÉ= ëíêÉÄí= ~åI= ÇáÉëÉ=
_Éëí®åÇÉ=áã=wìÖÉ=ÖÉòáÉäíÉê=aÉëáåîÉëíáíáçåÉå=òì=êÉÇìòáÉêÉåK=
•
`çåëçäáÇ~íáçå= C= ^ÇàìëíãÉåíë= ïÉáëí= bêÖÉÄåáëâçãéçåÉåíÉå= ~ìëI= ÇáÉ= ÇÉå= çéÉê~íáîÉå=
råíÉêåÉÜãÉåëÄÉêÉáÅÜÉå= åáÅÜí= ìåãáííÉäÄ~ê= òìÖÉçêÇåÉí= ïÉêÇÉå= çÇÉê= ~ìÑ=
båíëÅÜÉáÇìåÖÉå=òìêΩÅâÖÉÜÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=dÉë~ãíâçåòÉêå=ÄÉíêÉÑÑÉåK=
wìã= ÉêëíÉå= nì~êí~ä= OMMS= Ü~í= ÇáÉ= dêìééÉ= áÜêÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= êÉçêÖ~åáëáÉêíK= fã= åÉì=
ÖÉÄáäÇÉíÉå= råíÉêåÉÜãÉåëÄÉêÉáÅÜ= mêáî~íÉ= C= _ìëáåÉëë= `äáÉåíë= áëí= Ç~ë= ÖÉë~ãíÉ= ^åÖÉÄçí=
~ìë= ÇÉå= dÉëÅÜ®ÑíëÑÉäÇÉêå= mÉêëçå~ä= _~åâáåÖ= ìåÇ= mêáî~íÉ= C= _ìëáåÉëë= _~åâáåÖ=
òìë~ããÉåÖÉÑΩÜêíK=wìë®íòäáÅÜ=ïìêÇÉå=ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÑÉäÇÉê=`çêéçê~íÉ=_~åâáåÖ=ìåÇ=aêht=
òì= ÉáåÉê= çêÖ~åáë~íçêáëÅÜÉå= báåÜÉáíI= ÇÉã= `çêéçê~íÉ= C= fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖI=
òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëíK=
cÉêåÉê= ÉêêáÅÜíÉíÉ= ÇÉê= hçåòÉêå= ãáí= táêâìåÖ= îçã= ÉêëíÉå= nì~êí~ä= OMMS= Ç~ë= pÉÖãÉåí=
`çêéçê~íÉ=líÜÉêK=aáÉëÉë=ìãÑ~ëëí=Ó=®ÜåäáÅÜ=ïáÉ=ÄÉáã=ÑêΩÜÉêÉå=pÉÖãÉåí=`çåëçäáÇ~íáçå=C=
^ÇàìëíãÉåíë= Ó= bêíê®ÖÉ= ìåÇ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉåI= ÇáÉ= âÉáåÉã= çéÉê~íáîÉå= råíÉêåÉÜãÉåëJ
ÄÉêÉáÅÜ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= òìÖÉêÉÅÜåÉí= ïÉêÇÉåI= ìåÇ= ÄÉëíáããíÉ= òÉåíê~äÉ= cìåâíáçåÉå=
ïáÉ=cáå~åòÉåI=oáëáâçã~å~ÖÉãÉåíI=j~êâÉíáåÖ=C=hçããìåáâ~íáçå=ëçïáÉ=áåíÉêåÉ=oÉîáëáçåK=
wì=ÇÉå=çÄÉåÖÉå~ååíÉå=bêíê®ÖÉå=ìåÇ=^ìÑïÉåÇìåÖÉå=ò®ÜäÉå=áåëÄÉëçåÇÉêÉ=báåÑäΩëëÉ=~ìë=
ÇÉê=oÉÅÜåìåÖëäÉÖìåÖ=ÑΩê=ÇÉêáî~íáîÉ=cáå~åòáåëíêìãÉåíÉI=ÇáÉ=åáÅÜí=áã=eÉÇÖÉ=^ÅÅçìåíáåÖ=
ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖí= ïÉêÇÉå= â∏ååÉåI= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= ÑΩê= i®åÇÉêêáëáâçîçêëçêÖÉ= ìåÇ=
m~ìëÅÜ~äïÉêíÄÉêáÅÜíáÖìåÖÉå= ëçïáÉ= êÉ~äáëáÉêíÉ= dÉïáååÉ= ìåÇ= sÉêäìëíÉ= ~ìë= ÇÉã=
åáÅÜíëíê~íÉÖáëÅÜÉå= _ÉíÉáäáÖìåÖëéçêíÑçäáç= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâK= a~= ÇáÉ= îÉêÄäÉáÄÉåÇÉå=
åáÅÜíëíê~íÉÖáëÅÜÉå= _ÉíÉáäáÖìåÖÉå= ÇÉê= dêìééÉ= åìå= áã= `çêéçê~íÉ= líÜÉê= pÉÖãÉåí=
òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëí=ëáåÇI=ïáêÇ=ÇáÉ=dêìééÉ=áã=dÉÖÉåë~íò=òì=ÇÉå=îÉêÖ~åÖÉåÉå=g~ÜêÉå=âÉáå=
`çêéçê~íÉ= fåîÉëíãÉåíë= pÉÖãÉåí= ãÉÜê= ~ìÑïÉáëÉåK= bÄÉåÑ~ääë= ãáí= táêâìåÖ= îçã=
ÉêëíÉå=nì~êí~ä= OMMS= ëÅÜìÑ= ÇáÉ= dêìééÉ= Ç~ë= pÉÖãÉåí= _ìëáåÉëë= pÉêîáÅÉëI= áå= ÇÉã= ÇáÉ=
âçåòÉêåïÉáíÉå= _ìëáåÉëë= pìééçêíJaáÉåëíäÉáëíìåÖÉå= áå= ÇÉå= _ÉêÉáÅÜÉå= fqI= mÉêëçå~ä= ìåÇ=
qê~åë~âíáçåëÄÉÖäÉáíìåÖ=ÉåíÜ~äíÉå=ëáåÇK=
=
13
=
QK=
tÉëÉåíäáÅÜÉ=jÉêâã~äÉ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
aáÉ= ÑçäÖÉåÇÉ= _ÉëÅÜêÉáÄìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ìåíÉê= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÉãáííáÉêí=
ïÉêÇÉå= â∏ååÉåI= ÉêÜÉÄí= âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= sçääëí®åÇáÖâÉáíI= ëçåÇÉêå= ëíÉääí= åìê= ÉáåÉ=
~ääÖÉãÉáåÉ= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= Ç~êK= aáÉ= âçåâêÉíÉå= báÖÉåëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= oáëáâÉå= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉáåÉê= ÄÉëíáããíÉå= bãáëëáçå= ÉêÖÉÄÉå= ëáÅÜ= ~ìë= ÇÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ëçïáÉ= ÇÉå=
~åïÉåÇÄ~êÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉåK= _ÉÖêáÑÑÉI= ÇáÉ= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÇÉÑáåáÉêí= ëáåÇI= Ü~ÄÉå= áå= ÇÉê= wìë~ããÉåÑ~ëëìåÖ= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= _ÉÇÉìíìåÖI= Ñ~ääë= åáÅÜí=
~åÇÉêïÉáíáÖ=ÄÉëíáããíK=
QKNK=
^ÄÜ®åÖáÖâÉáí=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë=îçå=ÇÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
aáÉ= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ëçïáÉ= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå=
ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉòáÉÜÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=Éáå=~âíáî=ÖÉã~å~ÖíÉë=EÑáâíáîÉëF=mçêíÑçäáç=~ìë=
wÉêíáÑáâ~íÉåK=aÉê=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö=áëí=ÇÉê=áå=bìêç=~ìëÖÉÇêΩÅâíÉ=mçêíÑçäáçïÉêí=~ã=ÑΩê=
ÇáÉ=
oΩÅâò~ÜäìåÖ=
ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=
_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=
ÄòïK=
^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=
hΩåÇáÖìåÖëí~ÖK=
QKOK=
wìë~ããÉåÑ~ëëÉåÇÉ=_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
a~ë=~âíáî=ÖÉã~å~ÖíÉI=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=ëÉíòí=ëáÅÜ=~ìë=ÉáåÉê=îçå=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=~äë=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå= ìåÇ= àÉÇÉêòÉáí= îÉê®åÇÉêäáÅÜÉå= ^åò~Üä= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉå=
òìë~ããÉåI= ÇáÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉãáííáÉêí= ïìêÇÉå= çÇÉê= áå= ÇÉê= wìâìåÑí= ÉãáííáÉêí=
ïÉêÇÉå=EÇáÉ=?oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?FK=aáÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=â∏ååÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=~ääÉ=^êíÉå=
îçå=_~ëáëïÉêíÉå=ìåÇ=^åä~ÖÉâä~ëëÉå=ÄÉòáÉÜÉåI=ÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ=^âíáÉåI=oÉåíÉå=E^åäÉáÜÉåFI=
oçÜëíçÑÑÉI=eÉÇÖÉ=cçåÇëI=mêáî~íÉ=bèìáíóJ^åä~ÖÉå=ëçïáÉ=~ìÑ=ÇáÉ=îçêÖÉå~ååíÉå=_~ëáëïÉêíÉ=
ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇëI= ëçåëíáÖÉ= ^äíÉêå~íáîÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìåÇ= ëçåëíáÖÉ=
_~ëáëïÉêíÉ= ëçïáÉ= dÉäÇã~êâíë®íòÉI= ãΩëëÉå= ~ÄÉê= àÉïÉáäë= ~ìÑ= bìêç= ä~ìíÉåI= ãáåÇÉëíÉåë= áã=
cêÉáîÉêâÉÜê=ÉáåÉê=ÇÉìíëÅÜÉå=_∏êëÉ=ÉáåÖÉÑΩÜêí=çÇÉê=áå=ÉáåÉã=ÖÉêÉÖÉäíÉå=j~êâí=~å=ÉáåÉê=
ÇÉìíëÅÜÉå= _∏êëÉ= òìÖÉä~ëëÉå= ëÉáåI= çÜåÉ= ^Öáç= ÉãáííáÉêí= ïçêÇÉå= ëÉáå= ìåÇ= ÇΩêÑÉå= âÉáåÉ=
j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= ÄÉáåÜ~äíÉåK= aáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= ÑáâíáîÉå= mçêíÑçäáçëI= ÇKÜK=
ÇáÉ=^ìëï~ÜäI=^åò~Üä=ìåÇ=dÉïáÅÜíìåÖ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉëíáããí=ÇÉê=fåîÉëíãÉåíJ
ÄÉê~íÉê= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå=
_ÉëíáããìåÖÉå= ëçïáÉ= ÇÉê= áå= ^åä~ÖÉ= ^= òì= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÉåíÜ~äíÉåÉå=
fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉåK= ^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå=
mçêíÑçäáçJwìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= áå= ÇÉå= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå=
ÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå= ÇÉåÉå= åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå=
ÇÉã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ=
ÑÉëíÖÉäÉÖíK=aÉê=fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=â~åå=ÇáÉ=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=ÇÉë=ÑáâíáîÉå=mçêíÑçäáçë=Ó=
ÇKÜK= ÇáÉ= ^åò~ÜäI= ^ìëï~Üä= çÇÉê= dÉïáÅÜíìåÖ= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= àÉÇÉêòÉáí= ®åÇÉêåI=
áåëÄÉëçåÇÉêÉ= åÉìÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áå= Ç~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ~ìÑåÉÜãÉåI=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêëÉíòÉå= çÇÉê= ~ìë= ÇÉã= ÑáâíáîÉå= mçêíÑçäáç= ÉåíÑÉêåÉåI= çÇÉê= ÇáÉ=
dÉïáÅÜíìåÖ=ÉáåòÉäåÉê=çÇÉê=~ääÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=EòìÖìåëíÉå=ÄòïK=òìä~ëíÉå=~åÇÉêÉê=
=
14
=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉF=îÉê®åÇÉêåI=ëçÑÉêå=òì=ÇÉã=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=wÉáíéìåâí=_êáÉÑâìêë=ìåÇ=
dÉäÇâìêë= ÇÉê= îçå= ÇÉê= ûåÇÉêìåÖ= ÄÉíêçÑÑÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçêäáÉÖÉå= ìåÇ= ëçÑÉêå=
~ääÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= båíÑÉêåìåÖ= ÄòïK= oÉÇìòáÉêìåÖ= ÉêòáÉäíÉå= dÉäÇÄÉíê®ÖÉ= ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ= áå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= EÑáâíáîF= êÉJáåîÉëíáÉêí= ïÉêÇÉåK= aáÉë= Öáäí= ~ìÅÜ= ÄÉá= ÉáåÉê= båíÑÉêåìåÖ=
~ìÑÖêìåÇ= qáäÖìåÖ= ÇÉê= áã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉK= gÉÇÉ= sÉê®åÇÉêìåÖ=
ÇÉê= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÉêÑçäÖí= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ= EÑáâíáîÉF= båíå~ÜãÉ= çÇÉê=
^ìÑå~ÜãÉ= ÇÉë= ÄÉíêçÑÑÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íëI= ïçÄÉá= ÑΩê= ÇáÉ= båíå~ÜãÉ= ÇÉê=
båíå~ÜãÉâìêë=ìåÇ=ÑΩê=ÇáÉ=^ìÑå~ÜãÉ=ÇÉê=^ìÑå~ÜãÉâìêë=ã~≈ÖÉÄäáÅÜ=áëíK=
a~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ®äí= Ó= ÖÉãÉëëÉå= ~å= ëÉáåÉã= dÉë~ãíïÉêí= Ó= ãáåÇÉëíÉåë= x•zB=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI=ÇáÉ=ÇáÉ=båíïáÅâäìåÖ=îçå=^âíáÉåI=^âíáÉåâ∏êÄÉåI=^âíáÉåáåÇáòÉë=çÇÉê=
^âíáÉåÑçåÇë=ãáí=ÉáåÉê=m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ=îçå=NMMBI=ÇKÜK=äáåÉ~êI=å~ÅÜÄáäÇÉåK=däÉáÅÜòÉáíáÖ=
ãΩëëÉå= ãáåÇÉëíÉåë= ëç= îáÉäÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ëáÅÜ= ~ìÑ= ÇÉå= PJjçå~íë= bìêáÄçê=
ÄÉòáÉÜÉå= EëçÖK= dÉäÇã~êâíJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉFI= áå= ÇÉã= EÑáâíáîÉåF= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉå=
ëÉáåI=Ç~ëë=ÇáÉëÉ=òìã=wÉáíéìåâí=ÇÉê=ÑΩê=ÇÉå=fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=~åÑ~ääÉåÇÉå=ãçå~íäáÅÜÉå=
j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= îçå= x•zB= îçã= mçêíÑçäáçïÉêí= xòìòΩÖäáÅÜ= ÖÉëÉíòäáÅÜ= ÖÉäíÉåÇÉê=
jïpíKz= EÑáâíáîF= îÉêâ~ìÑí= ìåÇ= Ç~ÇìêÅÜ= êÉÇìòáÉêí= ïÉêÇÉå= â∏ååÉåI= ìã= ãáí= ÇÉã= ÑáâíáîÉå=
sÉêâ~ìÑëÉêä∏ë= ÇáÉ= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= òì= ÄÉÖäÉáÅÜÉåK= a~êΩÄÉê= Üáå~ìë= â~åå= Ç~ë=
mçêíÑçäáç= ~ÄÉê= ~ìÅÜ= ëíêìâíìêáÉêíÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåíÜ~äíÉåI= ÇáÉ= ÇÉå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêí= åáÅÜí= éêçéçêíáçå~ä= ïáÇÉêëéáÉÖÉäåI= ëçåÇÉêå=
åáÅÜíéêçéçêíáçå~äÉ=^ìëò~ÜäìåÖëëíêìâíìêÉå=îçêëÉÜÉåK=
QKPK=
cçêã=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ìåÇ=§ÄÉêíê~ÖÄ~êâÉáí=
aáÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÄÉÖÉÄÉåÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ= a~ìÉêJ
p~ããÉäìêâìåÇÉ= îÉêÄêáÉÑíK= bÑÑÉâíáîÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= åáÅÜí= ~ìëÖÉÖÉÄÉåK= aáÉ=
wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= ~äë= jáíÉáÖÉåíìãë~åíÉáäÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ= ÇÉê= oÉÖÉäå= îçå= `äÉ~êëíêÉ~ã=
ΩÄÉêíê~ÖÄ~êK=
QKQK=
^åïÉåÇÄ~êÉë=oÉÅÜíI=bêÑΩääìåÖëçêí=ìåÇ=dÉêáÅÜíëëí~åÇ=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ìåíÉêäáÉÖÉå=ÇÉã=oÉÅÜí=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇK=bêÑΩääìåÖëçêí=áëí=
cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=dÉêáÅÜíëëí~åÇ=ÑΩê=~ääÉ=hä~ÖÉå=çÇÉê=ëçåëíáÖÉå=sÉêÑ~ÜêÉå=~ìë=çÇÉê=áã=
wìë~ããÉåÜ~åÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=áëíI=ëçïÉáí=ÖÉëÉíòäáÅÜ=òìä®ëëáÖI=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=
=
15
=
=
oáëáâçÑ~âíçêÉå=
aáÉ= áã= cçäÖÉåÇÉå= Ç~êÖÉëíÉääíÉå= oáëáâçÑ~âíçêÉå= â∏ååÉå= ëáÅÜ= åÉÖ~íáî= ~ìÑ= ÇáÉ=
tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìëïáêâÉåK= a~ÄÉá= â∏ååÉå= ãÉÜêÉêÉ= oáëáâçÑ~âíçêÉå= ÇáÉ=
tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ= ÄÉÉáåÑäìëëÉåI= çÜåÉ= Ç~ëë= ΩÄÉê= ÇÉêÉå=
wìë~ããÉåïáêâÉå=ÉáåÉ=îÉêÄáåÇäáÅÜÉ=^ìëë~ÖÉ=ÖÉíêçÑÑÉå=ïÉêÇÉå=â∏ååíÉK=a~êΩÄÉê=Üáå~ìë=
â∏ååÉå= ëáÅÜ= ïÉáíÉêÉI= òìã= àÉíòáÖÉå= wÉáíéìåâí= ìåÄÉâ~ååíÉ= çÇÉê= ~äë= ìåïÉëÉåíäáÅÜ=
Éê~ÅÜíÉíÉ=oáëáâÉå=ÉÄÉåÑ~ääë=åÉÖ~íáî=~ìÑ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=~ìëïáêâÉåK=aÉê=báåíêáíí=
ÉáåÉë=oáëáâçÑ~âíçêë=ÄòïK=ãÉÜêÉêÉê=oáëáâçÑ~âíçêÉå=â~åå=òì=ÉáåÉã=ÜçÜÉå=sÉêäìëíI=àÉ=å~ÅÜ=
oáëáâçÑ~âíçê=ëçÖ~ê=òì=ÉáåÉã=qçí~äîÉêäìëí=ÇÉë=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äë=ÑΩÜêÉåK=
aáÉëÉê= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= ÇáÉ= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ëçääÉå= åáÅÜí= ÉáåÉ=
_Éê~íìåÖ=îçê=ÇÉê=h~ìÑÉåíëÅÜÉáÇìåÖ=ÇìêÅÜ=ÉáåÉ=_~åâ=çÇÉê=ÉáåÉå=cáå~åòÄÉê~íÉê=ÉêëÉíòÉåK=
=
oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
_Éîçê= páÉ= ÉáåÉ= ^åä~ÖÉÉåíëÅÜÉáÇìåÖ= íêÉÑÑÉåI= ëçääíÉå= páÉ= ÇáÉ= ÑçäÖÉåÇÉå= oáëáâçÑ~âíçêÉå=
ëçïáÉ= ÇáÉ= ëçåëíáÖÉå= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÉåíÜ~äíÉåÉå= ^åÖ~ÄÉå= ëçêÖÑ®äíáÖ= éêΩÑÉåK=
gÉÇÉë=ÇáÉëÉê=oáëáâÉå=â~åå=ÉáåÉ=ïÉëÉåíäáÅÜÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=^ìëïáêâìåÖ=~ìÑ=ÇáÉ=sÉêã∏ÖÉåëJI=
cáå~åòJ=ìåÇ=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâLaêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=Ü~ÄÉåK=fåÑçäÖÉ=ÇáÉëÉê=
oáëáâÉå= â∏ååÉå= ^åäÉÖÉê= ÇÉå= tÉêí= áÜêÉê= ^åä~ÖÉ= Ö~åò= çÇÉê= íÉáäïÉáëÉ= îÉêäáÉêÉåK= a~êΩÄÉê=
Üáå~ìë=â∏ååÉå=ëáÅÜ=ïÉáíÉêÉ=oáëáâÉåI=ÇáÉ=ÇÉê=dêìééÉ=ÇÉêòÉáí=åáÅÜí=ÄÉâ~ååí=ëáåÇI=ÉÄÉåÑ~ääë=
å~ÅÜíÉáäáÖ= ~ìÑ= áÜêÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= ìåÇ= ~ìÑ= ÉáåÉ= ^åä~ÖÉ= áå= ÇÉå= pÅÜìäÇíáíÉäå=
~ìëïáêâÉåK= aáÉ= ÖÉï®ÜäíÉ= oÉáÜÉåÑçäÖÉ= ëíÉääí= âÉáåÉ= ^ìëë~ÖÉ= ΩÄÉê= ÇáÉ=
báåíêáííëï~ÜêëÅÜÉáåäáÅÜâÉáí= ëçïáÉ= Ç~ë= ^ìëã~≈= ÇÉê= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= ^ìëïáêâìåÖÉå= ÇÉê=
å~ÅÜÑçäÖÉåÇ=ÖÉå~ååíÉå=oáëáâçÑ~âíçêÉå=Ç~êK=pçïÉáí=ëáÅÜ=ÇáÉ=~ìÑÖÉòÉáÖíÉå=oáëáâçÑ~âíçêÉå=
~ìÑ=ÇáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÄÉòáÉÜÉåI=áëí=òì=ÄÉ~ÅÜíÉåI=Ç~ëë=ëáÉ=ÑΩê=ÇáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=
ÉÄÉåëç=ÖÉäíÉåK=
•
aáÉ= wáåëîçä~íáäáí®í= â~åå= ëáÅÜ= å~ÅÜíÉáäáÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ
_~åâJdêìééÉ=~ìëïáêâÉåK==
sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= àÉïÉáäë= ÖÉäíÉåÇÉå= wáåëë®íòÉ= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉë=
sÉêÜ®äíåáëëÉë= òïáëÅÜÉå= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= âìêòJ= ìåÇ= ä~åÖÑêáëíáÖÉå= wáåëë®íòÉåF= â∏ååÉå=
ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK==
aáÉ= píÉìÉêìåÖ= ÇÉê= wáåëêáëáâÉå= ïáêâí= ëáÅÜ= ~ìÑ= ÇáÉ= bêíê~Öëä~ÖÉ= ~ìëK= aáÉ=
wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉê= ^âíáî~= ìåÇ= m~ëëáî~= ìåÇ= Éíï~áÖÉI= ëáÅÜ= ~ìë= ÇáÉëÉê=
wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÉêÖÉÄÉåÇÉ= fåâçåÖêìÉåòÉå= ÑΩÜêÉå= Ç~òìI= Ç~ëë= ÇÉê= kÉííçÖÉïáåå=
ÇÉê= dêìééÉ= ãáí= wáåë®åÇÉêìåÖÉå= ëÅÜï~åâíK= _ÉëçåÇÉêë= ïáêâÉå= ëáÅÜ= wáåë®åÇÉêìåÖÉå=
ÄÉá= ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå= sÉêíê~Öëä~ìÑòÉáíÉå= ìåÇ= ÇÉå= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉå= t®ÜêìåÖÉåI= áå=
ÇÉåÉå= ÇáÉ= dêìééÉ= wáåëéçëáíáçåÉå= Ü®äíI= ~ìëK= j~åÖÉäåÇÉ= hçåÖêìÉåò= òïáëÅÜÉå= ÇÉê=
c®ääáÖâÉáí= òáåëíê~ÖÉåÇÉê= ^âíáî~= ìåÇ= òáåëéÑäáÅÜíáÖÉê= sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= áå= ÉáåÉã=
=
16
=
ÖÉÖÉÄÉåÉå= wÉáíê~ìã= â~åå= ïÉëÉåíäáÅÜÉ= å~ÅÜíÉáäáÖÉ= ^ìëïáêâìåÖÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= sÉêã∏J
ÖÉåëJI=cáå~åòJ=çÇÉê=bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉê=dêìééÉ=Ü~ÄÉåK==
•
j~êâíêáëáâÉå= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÇÉê= dêìééÉ= îÉêãáåÇÉêå= ìåÇ= ëáÅÜ=
å~ÅÜíÉáäáÖ=~ìÑ=ÇáÉ=cáå~åòä~ÖÉ=ëçïáÉ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®ÑíëÉêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìëïáêâÉåK==
pÅÜï~åâìåÖÉå=ÇÉê=^âíáÉåã®êâíÉ=ïáêâÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=ÇÉå=j~êâíïÉêí=ìåÇ=ÇáÉ=iáèìáÇáí®í=
ÇÉë=^âíáÉåéçêíÑçäáçë=ÇÉê=dêìééÉ=~ìëK==
aáÉ= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= Ü®äí= áå= áÜêÉã= ^åä~ÖÉÄÉëí~åÇ= ~ìÅÜ= fããçÄáäáÉå~åä~ÖÉåI=
ÇÉêÉå= tÉêí= ÇÉå= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= fããçÄáäáÉåéêÉáëÉ= ìåÇ= ÇÉêÉå= sçä~íáäáí®í=
~ìëÖÉëÉíòí=áëíK==
aÉê=Öê∏≈íÉ=qÉáä=ÇÉê=^âíáî~=ìåÇ=m~ëëáî~=ÇÉê=dêìééÉ=áëí=òì=j~êâíïÉêíÉå=Ec~áê=s~äìÉF=
îÉêÄìÅÜíK= a~ë= Öáäí= ìåíÉê= ~åÇÉêÉã= ÑΩê= e~åÇÉäë~âíáî~= ìåÇ= e~åÇÉäëé~ëëáî~I=
ÉêÑçäÖëïáêâë~ã= òìã= c~áê= s~äìÉ= ÄÉïÉêíÉíÉ= Ñáå~åòáÉääÉ= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= ìåÇ=
sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= ëçïáÉ= ÑΩê= ~äë= łòìê= sÉê®ì≈ÉêìåÖ= îÉêÑΩÖÄ~ê“= âä~ëëáÑáòáÉêíÉ=
tÉêíé~éáÉêÉ= E^î~áä~ÄäÉ= Ñçê= p~äÉFK= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= áã= tÉêí= ÇÉê= ÑΩê= e~åÇÉäëòïÉÅâÉ=
ÖÉÜ~äíÉåÉå= tÉêíé~éáÉêÉ= ëçïáÉ= ÇÉê= ÉêÑçäÖëïáêâë~ã= òìã= c~áê= s~äìÉ= ÄÉïÉêíÉíÉå=
Ñáå~åòáÉääÉå= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= ïÉêÇÉå= áå= ÇÉê= hçåòÉêåJdÉïáååJìåÇJsÉêäìëíJ
oÉÅÜåìåÖ= ÉêÑ~ëëíK= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉë= j~êâíïÉêíë= îçå= ^î~áä~ÄäÉJÑçêJp~äÉJ
tÉêíé~éáÉêÉå=ïÉêÇÉå=ìåãáííÉäÄ~ê=ãáí=ÇÉã=âçåëçäáÇáÉêíÉå=báÖÉåâ~éáí~ä=îÉêêÉÅÜåÉíK=
^âíáÉåïÉêíÉ= ìåÇ= pÅÜìäÇíáíÉä= ÇÉê= ^î~áä~ÄäÉJÑçêJp~äÉJh~íÉÖçêáÉI= ëçïáÉ= Äáë= òìê=
båÇÑ®ääáÖâÉáí= ÖÉÜ~äíÉåÉ= Ñáå~åòáÉääÉ= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= EeÉäÇ= íç= j~íìêáíóF= ïÉêÇÉå=
êÉÖÉäã®≈áÖ= ~ìÑ= Ç~ìÉêÜ~ÑíÉ= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= Üáå= ΩÄÉêéêΩÑíX= Ñ~ääë= Éáå=
^ÄëÅÜêÉáÄìåÖëáåÇáò= îçêäáÉÖíI= ïáêÇ= ÇÉê= _Éíê~Ö= ÇÉê= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= ÉêÑçäÖëïáêâë~ã=
ÉêÑ~ëëíK==
•
aáÉ=dêìééÉ=áëí=áã=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=j~≈É=hçåíê~ÜÉåíÉåêáëáâÉå=~ìëÖÉëÉíòíK==
aáÉ= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= áëí= îáÉäÑ®äíáÖÉå= hçåíê~ÜÉåíÉåêáëáâÉå= ~ìëÖÉëÉíòíK= aêáííÉI=
ÇáÉ=ÇÉê=dêìééÉ=dÉäÇI=tÉêíé~éáÉêÉ=çÇÉê=~åÇÉêÉ=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ=ëÅÜìäÇÉåI=ÉêÑΩääÉå=
ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= åáÅÜí= áÜêÉ= w~ÜäìåÖëJ= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉåK= wì= ÇáÉëÉå=
aêáííÉå=ÖÉÜ∏êÉå=ÇáÉ=bãáííÉåíÉåI=ÇÉêÉå=tÉêíé~éáÉêÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=Ü®äíI=hêÉÇáíåÉÜãÉêI=
hìåÇÉåI= hçåíê~ÜÉåíÉå= ~ìë= e~åÇÉäëÖÉëÅÜ®ÑíÉåI= pï~éÖÉëÅÜ®ÑíÉåI= `êÉÇáíJaÉÑ~ìäíJ=
ìåÇ=~ìë=~åÇÉêÉå=ÇÉêáî~íáîÉå=sÉêíê®ÖÉåI=^ÄêÉÅÜåìåÖëëíÉääÉåI=_∏êëÉåI=`äÉ~êáåÖÜ®ìëÉê=
ìåÇ= ~åÇÉêÉ= cáå~åòãáííäÉêK= aáÉëÉ= ÉêÑΩääÉå= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= ~ìÑÖêìåÇ= îçå= fåëçäîÉåòI=
iáèìáÇáí®íëã~åÖÉäI= hçåàìåâíìê~ÄëÅÜïìåÖI= sÉêÑ~ää= îçå= fããçÄáäáÉåïÉêíÉåI= pí∏êìåÖ=
áÜêÉë=dÉëÅÜ®ÑíëÄÉíêáÉÄë=çÇÉê=~ìë=~åÇÉêÉå=dêΩåÇÉå=áÜêÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=ÖÉÖÉåΩÄÉê=
ÇÉê=dêìééÉ=åáÅÜíK==
•
=
ûåÇÉêìåÖÉå=ÄÉëíÉÜÉåÇÉê=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=ëçïáÉ=åÉìÉ=dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäå=çÇÉê=
fåáíá~íáîÉå= òìê= aìêÅÜëÉíòìåÖ= ëçäÅÜÉê= dÉëÉíòÉ= ìåÇ= oÉÖÉäå= áå= i®åÇÉêåI= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ=
aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=í®íáÖ=áëíI=â∏ååÉå=ëáÅÜ=ïÉëÉåíäáÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=dêìééÉ=~ìëïáêâÉå=
ìåÇ=ÇáÉ=dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=
17
=
a~ë= dÉëÅÜ®Ñí= ÇÉê= dêìééÉ= ìåíÉêäáÉÖí= ÇÉí~áääáÉêíÉê= ìåÇ= ìãÑ~ëëÉåÇÉê= ^ìÑëáÅÜí= ìåÇ=
oÉÖìäáÉêìåÖ= áå= ~ääÉå= i®åÇÉêåI= áå= ÇÉåÉå= ëáÉ= í®íáÖ= áëíK= ûåÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå=
dÉëÉíòÉ=ìåÇ=oÉÖÉäìåÖÉå=â∏ååÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=^êí=ìåÇ=tÉáëÉI=áå=ÇÉê=ÇáÉ=dêìééÉ=áÜê=
dÉëÅÜ®Ñí=ÄÉíêÉáÄíI=ëçïáÉ=~ìÑ=ÇáÉ=mêçÇìâíÉI=ÇáÉ=ëáÉ=~åÄáÉíÉíI=~ìëïáêâÉåK=ûåÇÉêìåÖÉå=
ÇÉê= sçêëÅÜêáÑíÉå= ÑΩê= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉåI= tÉêíé~éáÉêéêçÇìâíÉ= ìåÇ=
qê~åë~âíáçåÉå=â∏ååÉå=ïÉëÉåíäáÅÜÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=^ìëïáêâìåÖÉå=~ìÑ=Ç~ë=dÉëÅÜ®Ñí= ÇÉê=
dêìééÉ=Ü~ÄÉåI=~äë=ëáÉ=áÜêÉ=q®íáÖâÉáíÉå=åÉì=~ìëêáÅÜíÉå=ãìëëI=ï~ë=òì=ÉêÜ∏ÜíÉå=hçëíÉå=
ìåÇ=~åÇÉêÉå=_Éä~ëíìåÖÉå=ÑΩÜêÉå=â~ååK==
^ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇÉå= îÉêÑΩÖÉå= áå= îáÉäÉå= _ÉêÉáÅÜÉå= ÇÉë= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖëëÉâíçêë=
ΩÄÉê= ïÉáí= êÉáÅÜÉåÇÉ= îÉêï~äíìåÖëêÉÅÜíäáÅÜÉ= _ÉÑìÖåáëëÉI= ïÉäÅÜÉ= ëáÅÜ= ìåíÉê= ~åÇÉêÉã=
~ìÑ= ÇáÉ= _ÉêÉáÅÜÉ= iáèìáÇáí®íI= ^åÖÉãÉëëÉåÜÉáí= ÇÉê= h~éáí~ä~ìëëí~ííìåÖ= ìåÇ= òìä®ëëáÖÉ=
^åä~ÖÉå= ëçïáÉ= ëçåëíáÖÉ= ^åÖÉäÉÖÉåÜÉáíÉå= ïáÉ= ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ= dÉäÇï®ëÅÜÉI=
a~íÉåëÅÜìíòI= cΩÜêìåÖ= îçå= råíÉêä~ÖÉå= ìåÇ= j~êâÉíáåÖJ= ìåÇ= sÉêâ~ìÑëéê~âíáâÉå=
ÉêëíêÉÅâÉå=â∏ååÉåK=aáÉ=ÇÉêòÉáí=ÑΩê=ÇáÉ=dêìééÉ=ÖÉäíÉåÇÉå=dÉëÉíòÉI=sçêëÅÜêáÑíÉå=ìåÇ=
_ÉëíáããìåÖÉå= ÜáåëáÅÜíäáÅÜ= ÇÉë= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíë= ìåÇ= ~åÇÉêÉê= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=
â∏ååÉå=ëáÅÜ=àÉÇÉêòÉáí=áå=ÉáåÉê=tÉáëÉ=®åÇÉêåI=ÇáÉ=å~ÅÜíÉáäáÖÉ=^ìëïáêâìåÖÉå=~ìÑ=áÜê=
dÉëÅÜ®Ñí=Ü~ÄÉå=â~ååK=aáÉ=dêìééÉ=áëí=åáÅÜí=áå=ÇÉê=i~ÖÉI=wÉáíéìåâí=ìåÇ=^êí=ã∏ÖäáÅÜÉê=
òìâΩåÑíáÖÉê=~ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉê=fåáíá~íáîÉå=çÇÉê=ÇÉêÉå=aìêÅÜëÉíòìåÖ=îçêÜÉêòìëÉÜÉåK=
aÉë= tÉáíÉêÉå= ïÉêÇÉå= ÇáÉ= _~åâÉå~ìÑëáÅÜí= ìåÇ= ~åÇÉêÉ= ^ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇÉå= ÇÉê=
bìêçé®áëÅÜÉå= råáçåI= ÇÉê= sÉêÉáåáÖíÉå= pí~~íÉå= ìåÇ= ~åÇÉêÉê= i®åÇÉê=
w~ÜäìåÖë~ÄïáÅâäìåÖÉå= ìåÇ= ëçåëíáÖÉ= qê~åë~âíáçåÉåI= ïÉäÅÜÉ= ÇÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= áå=
ÇÉå= _ÉêÉáÅÜÉå= dÉäÇï®ëÅÜÉI= îÉêÄçíÉåÉ= qê~åë~âíáçåÉå= ãáí= ë~åâíáçåáÉêíÉå= pí~~íÉåI=
_ÉëíÉÅÜìåÖ= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= ^åíáJhçêêìéíáçåëã~≈å~ÜãÉå= ìåíÉêäáÉÖÉåI= ïÉáíÉêÜáå=
ÖÉå~ì=éêΩÑÉåK=pçääíÉ=ÇáÉ=dêìééÉ=îÉêë®ìãÉåI=~ìÑ=ÇáÉëÉ=ûåÇÉêìåÖÉå=çÇÉê=fåáíá~íáîÉå=
áå=ÖÉÉáÖåÉíÉê=tÉáëÉ=ÉáåòìÖÉÜÉå=çÇÉê=ëçääíÉ=Éáå=ëçäÅÜÉê=báåÇêìÅâ=ÉåíëíÉÜÉåI=â∏ååíÉ=
ÇÉê= oìÑ= ÇÉê= dêìééÉ= ÖÉëÅÜ®ÇáÖí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= ëáÉ= â∏ååíÉ= òìë®íòäáÅÜÉå= êÉÅÜíäáÅÜÉå=
oáëáâÉå= ~ìëÖÉëÉíòí= ëÉáåI= ìK= ~K= wï~åÖëã~≈å~ÜãÉåI= dÉäÇÄì≈Éå= çÇÉê= píê~ÑÉåK= qêçíò=
Öê∏≈íÉê=^åëíêÉåÖìåÖÉå=ÇÉê=dêìééÉI=ÇáÉ=ÑΩê=ëáÉ=ÖÉäíÉåÇÉå=sçêëÅÜêáÑíÉå=ÉáåòìÜ~äíÉåI=
ÖáÄí=Éë=ÉáåÉ=oÉáÜÉ=îçå=oáëáâÉå=áå=_ÉêÉáÅÜÉåI=áå=ÇÉåÉå=ÇáÉëÉ=sçêëÅÜêáÑíÉå=ìåâä~ê=ëÉáå=
â∏ååÉå= çÇÉê= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ= ^ìÑëáÅÜíëÄÉÜ∏êÇÉå= áÜêÉ= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= iÉáíäáåáÉå=
ΩÄÉê~êÄÉáíÉå= çÇÉê= dÉêáÅÜíÉ= ÑêΩÜÉêÉ= båíëÅÜÉáÇìåÖÉå= ~ìÑÜÉÄÉåK= ^ìÑëáÅÜíëJ= ìåÇ=
~åÇÉêÉ= _ÉÜ∏êÇÉå= ëáåÇ= ÄÉÑìÖíI= îÉêï~äíìåÖëêÉÅÜíäáÅÜÉ= çÇÉê= ÖÉêáÅÜíäáÅÜÉ= sÉêÑ~ÜêÉå=
ÖÉÖÉå= ÇáÉ= dêìééÉ= ÉáåòìäÉáíÉåI= ÇáÉ= ìåíÉê= ~åÇÉêÉã= òì= ÇÉê= ^ìëëÉíòìåÖ= çÇÉê= òìã=
båíòìÖ=ÇÉê=iáòÉåòÉå=ÇÉê=dêìééÉI=råíÉêä~ëëìåÖëîÉêÑΩÖìåÖÉåI=dÉäÇÄì≈ÉåI=òáîáäJ=ìåÇ=
ëíê~ÑêÉÅÜíäáÅÜÉå= p~åâíáçåÉå= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= aáëòáéäáå~êëíê~ÑÉå= ÑΩÜêÉå= â∏ååÉåK= aáÉë=
â∏ååíÉ= ÉêÜÉÄäáÅÜÉ= åÉÖ~íáîÉ= ^ìëïáêâìåÖÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= sÉêã∏ÖÉåëJI= cáå~åòJ= ìåÇ=
bêíê~Öëä~ÖÉ=ÇÉê=dêìééÉ=Ü~ÄÉåK=
•
=
aáÉ= dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí= ÇÉê= dêìééÉ= â~åå= ÇìêÅÜ= åÉÖ~íáîÉ= _ÉêáÅÜíÉêëí~ííìåÖI=
êÉÖìä~íçêáëÅÜÉ= j~≈å~ÜãÉå= çÇÉê= dÉêáÅÜíëîÉêÑ~ÜêÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= aêÉëÇåÉêJ
_~åâJdêìééÉI= ~åÇÉêÉ= ÄÉâ~ååíÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ìåÇ= ÇÉå= cáå~åòëÉâíçê= áã=
^ääÖÉãÉáåÉå=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖí=ïÉêÇÉå=
18
=
kÉÖ~íáîÉ= _ÉêáÅÜíÉêëí~ííìåÖ= ìåÇ= oìÑëÅÜ®ÇáÖìåÖ= ÇÉê= dêìééÉ= êÉëìäíáÉêÉåÇ= ~ìë= ÇÉã=
sÉêë®ìãåáë= çÇÉê= ÇÉã= ^åëÅÜÉáå= ÉáåÉë= sÉêë®ìãåáëëÉëI= ÇÉå= êÉÅÜíäáÅÜÉå= ìåÇ=
~ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= òì= ÖÉåΩÖÉåI= ~ìÑÖêìåÇ= îçå= ~F=
råêÉÖÉäã®≈áÖâÉáíÉå= ÄÉá= ÇÉê= oÉÅÜåìåÖëäÉÖìåÖI= ÄÉá= ÇÉåÉå= ~åÇÉêÉ= Öêç≈É= ìåÇ=
ÄÉâ~ååíÉ= dÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= áåîçäîáÉêí= ëáåÇI= ÄF= ÉáåÉê= òìåÉÜãÉåÇ= ëíêÉåÖÉêÉå=
§ÄÉêéêΩÑìåÖ= ìåÇ= ïáêâë~ãÉêÉå= aìêÅÜëÉíòìåÖ= ÇÉê= sÉêÑ~ÜêÉå= òìê= rãëÉíòìåÖ= ÇÉê=
_ÉëíáããìåÖÉå= òìê= sÉêÜáåÇÉêìåÖ= ÇÉê= dÉäÇï®ëÅÜÉ= ìåÇ= qÉêêçêáëãìëÑáå~åòáÉêìåÖ=
å~ÅÜ= ÇÉã= łhåçïJvçìêJ`ìëíçãÉê“Jmêáåòáé= ëÉáíÉåë= ÇÉê= ^ìÑëáÅÜíëJ= ìåÇ=
píê~ÑîÉêÑçäÖìåÖëÄÉÜ∏êÇÉå= çÇÉê= ÅF= oÉÅÜíëëíêÉáíáÖâÉáíÉå= áåÑçäÖÉ= ÇÉë= sÉêë®ìãåáëëÉëI=
çÇÉê= ÉáåÉë= ëçäÅÜÉå= ^åëÅÜÉáåëI= ÇÉå= êÉÅÜíäáÅÜÉå= ìåÇ= ~ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉå=
_ÉëíáããìåÖÉå= òì= ÖÉåΩÖÉåI= â∏ååÉå= òì= ÉêÜ∏ÜíÉê= §ÄÉêï~ÅÜìåÖ= ÑΩÜêÉåK= aáÉë= â~åå=
ÇáÉ=c®ÜáÖâÉáí=ÇÉê=dêìééÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉåI=hìåÇÉå=òì=ÖÉïáååÉå=ìåÇ=òì=Ü~äíÉå=ìåÇ=
ÇÉå= wìÖ~åÖ= òì= ÇÉå= h~éáí~äã®êâíÉå= ~ìÑêÉÅÜíòìÉêÜ~äíÉåK= a~êΩÄÉê= Üáå~ìë= â~åå= ÇáÉë=
òì= åáÅÜí= îçêÜÉêëÉÜÄ~êÉå= hä~ÖÉåI= wï~åÖëã~≈å~ÜãÉåI= dÉäÇÄì≈Éå= ìåÇ= píê~ÑÉå=
ÑΩÜêÉå=çÇÉê=ëçåëíáÖÉ=åÉÖ~íáîÉ=^ìëïáêâìåÖÉå=~ìÑ=ÇáÉ=dêìééÉ=Ü~ÄÉåK==
•
tÉêíëÅÜï~åâìåÖÉå= òïáëÅÜÉå= ÇÉã= bìêç= ìåÇ= ~åÇÉêÉå= t®ÜêìåÖÉåI= áå= ÇÉåÉå= ÇáÉ=
aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= bêä∏ëÉ= ÉêòáÉäí= ìåÇ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= Ü~íI= â∏ååÉå= Ç~ë=
ÄÉêáÅÜíÉíÉ=bêÖÉÄåáë=ìåÇ=ÇÉå=`~ëÜÑäçï=å~ÅÜíÉáäáÖ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK==
aáÉ=aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ=ÉêëíÉääí=áÜêÉå=hçåòÉêå~ÄëÅÜäìëë=áå=bìêçK=báå=ïÉëÉåíäáÅÜÉê=
qÉáä= ÇÉê= bêä∏ëÉ= ìåÇ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= áÜêÉê= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê=
bìêçòçåÉI=ìåíÉê=~åÇÉêÉã=áå=dêç≈Äêáí~ååáÉåI=ÇÉå=sÉêÉáåáÖíÉå=pí~~íÉåI=ÇÉê=pÅÜïÉáò=
ìåÇ= g~é~åI= ä~ìíÉå= ~ìÑ= ~åÇÉêÉ= t®ÜêìåÖÉåK= tÉååÖäÉáÅÜ= ÇáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=
ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê= bìêçòçåÉ= ÖêìåÇë®íòäáÅÜ= áÜêÉ= bêä∏ëÉ= ìåÇ=
^ìÑïÉåÇìåÖÉå= áå= ÖäÉáÅÜÉê= t®ÜêìåÖ= îÉêÄìÅÜÉåI= â∏ååÉå= ëáÅÜ= ÇÉååçÅÜ=
sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= ÑΩê= ÇáÉ= rãêÉÅÜåìåÖ= áå= bìêç= òìÖêìåÇÉ= ÖÉäÉÖíÉå= tÉÅÜëÉäâìêëÉ=
å~ÅÜíÉáäáÖ=~ìÑ=ÇáÉ=~ìëÖÉïáÉëÉåÉå=bêÖÉÄåáëëÉ=ÇÉê=_~åâ=~ìëïáêâÉåK==
lÄïçÜä= ÇáÉ= åáÅÜí= ~ìÑ= bìêç= ä~ìíÉåÇÉå= ^âíáî~= ìåÇ= m~ëëáî~= ëçïáÉ= bêä∏ëÉ= ìåÇ= Ç~ãáí=
òìë~ããÉåÜ®åÖÉåÇÉ= ^ìÑïÉåÇìåÖÉå= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= t®ÜêìåÖ=
ä~ìíÉåI= åáããí= ÇáÉ= dêìééÉ= ÑΩê= aáîáÇÉåÇÉå= çÇÉê= `~ëÜÑäçïë= ÄÉòΩÖäáÅÜ= áÜêÉê= åáÅÜí= áå=
bìêç=Äáä~åòáÉêÉåÇÉå=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=áå=ÇÉê=oÉÖÉä=âÉáåÉ=^ÄëáÅÜÉêìåÖÉå=îçêK==
•
i~åÖ=~åÜ~äíÉåÇÉ=j~êâíëÅÜï®ÅÜÉå=â∏ååÉå=ÇáÉ=iáèìáÇáí®í=áã=j~êâí=ëÉåâÉå=ìåÇ=ÇÉå=
sÉêâ~ìÑ=îçå=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉå=ëÅÜïáÉêáÖÉê=ã~ÅÜÉåI=ï~ë=òì=ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=sÉêäìëíÉå=
ÑΩê=ÇáÉ=dêìééÉ=ÑΩÜêÉå=â~ååK==
_Éá= ÉáåáÖÉå= ÇÉê= ÖÉëÅÜ®ÑíäáÅÜÉå= q®íáÖâÉáíÉå= ÇÉê= dêìééÉ= â∏ååÉå= ä~åÖ= ~åÜ~äíÉåÇÉ=
j~êâíÄÉïÉÖìåÖÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= Éáå= oΩÅâÖ~åÖ= ÇÉê= mêÉáëÉ= îçå= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉåI=
òì= ÉáåÉã= oΩÅâÖ~åÖ= ÇÉë= sçäìãÉåë= çÇÉê= ÇÉê= iáèìáÇáí®í= ÇÉê= j®êâíÉ= ÑΩÜêÉåK= aáÉëÉ=
båíïáÅâäìåÖÉå= â∏ååÉå= òì= ÄÉíê®ÅÜíäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩÜêÉåI= ïÉåå= ÇáÉ= dêìééÉ=
mçëáíáçåÉåI= ÇáÉ= ~å= tÉêí= îÉêäáÉêÉåI= åáÅÜí= êÉÅÜíòÉáíáÖ= Öä~ííëíÉääÉå= â~ååK= aáÉë= â~åå=
áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÄÉá= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉå= ÇÉê= c~ää= ëÉáåI= ÑΩê= ÇáÉ= îçå= ^åÑ~åÖ= ~å= âÉáåÉ=
~ìëêÉáÅÜÉåÇ= äáèìáÇÉå= j®êâíÉ= ÉñáëíáÉêÉåK= _Éá= sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉåI= ÇáÉ= åáÅÜí= ~å=
tÉêíé~éáÉêÄ∏êëÉå= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= e~åÇÉäëã®êâíÉå= ÖÉÜ~åÇÉäí= ïÉêÇÉåI=
=
19
=
ïáÉ=ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ=hçåíê~âíÉ=ΩÄÉê=aÉêáî~íÉ=òïáëÅÜÉå=_~åâÉåI=ÉêãáííÉäí=ÇáÉ=dêìééÉ=
ÇÉå= tÉêí= ~åÜ~åÇ= îçå= jçÇÉääÉåK= aáÉ= Ñçêíä~ìÑÉåÇÉ= §ÄÉêï~ÅÜìåÖ= ÇÉê=
mêÉáëÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê~êíáÖÉê=sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ=áëí=ëÅÜïáÉêáÖX=mêÉáëîÉêëÅÜäÉÅÜíÉêìåÖÉå=
â∏ååÉå=òì=åáÅÜí=îçêÜÉêëÉÜÄ~êÉå=sÉêäìëíÉå=ÑΩÜêÉåK==
•
pçÑÉêå= sÉêäìëíÉ= ÇìêÅÜ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= ÑΩê= oÉÅÜåìåÖ= îçå= hìåÇÉå= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJ
dêìééÉ= ~åÑ~ääÉåI= â~åå= Éë= ëÉáåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉ= hìåÇÉå= ÇáÉ= sÉêäìëíÉ= åáÅÜí= ~ìëÖäÉáÅÜÉåI=
ï~ë= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÑΩê= ÇáÉ= dêìééÉ= ëçïáÉ= òìê= _ÉÉáåíê®ÅÜíáÖìåÖ= áÜêÉë=
^åëÉÜÉåë=ÑΩÜêÉå=â~ååK==
tÉååÖäÉáÅÜ=hìåÇÉå=ÇÉê=dêìééÉ=ÑΩê=sÉêäìëíÉ=Ü~ÑíÉåI=ÇáÉ=ÇáÉëÉê=Ç~ÇìêÅÜ=ÉåíëíÉÜÉåI=
Ç~ëë=ëáÉ=ÑΩê=oÉÅÜåìåÖ=ÇáÉëÉê=hìåÇÉå=mçëáíáçåÉå=ÉáåÖÉÜíI=áëí=ÇáÉ=_~åâ=~ìÑÖêìåÇ=áÜêÉê=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖ= òìê= ^ÄÇÉÅâìåÖ= ÇáÉëÉê= sÉêäìëíÉ= ÉáåÉã= òìë®íòäáÅÜÉå= hêÉÇáíêáëáâç=
~ìëÖÉëÉíòíK= aáÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉ= â∏ååÉå= ~ìÅÜ= Ç~ÇìêÅÜ= ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë=
hìåÇÉå=sÉêäìëíÉ=ÉêäÉáÇÉå=ìåÇ=Ç~ë=sÉêíê~ìÉå=áå=ÇáÉ=mêçÇìâíÉ=ìåÇ=aáÉåëíäÉáëíìåÖÉå=
ÇÉê=dêìééÉ=îÉêäáÉêÉåK==
•
aáÉ=bêä∏ëÉ=ÇÉê=dêìééÉ=~ìë=ÇÉã=fåîÉëíãÉåí=_~åâáåÖ=â∏ååÉå=~ìÑÖêìåÇ=ìåÖΩåëíáÖÉê=
j~êâíîÉêÜ®äíåáëëÉ=çÇÉê=ìåÖΩåëíáÖÉê=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉê=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ëáåâÉåK==
aáÉ= bêä∏ëÉ= ÇÉê= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= fåîÉëíãÉåí= _~åâáåÖ= áå= cçêã= îçå=
mêçîáëáçåÉå= ÑΩê= _Éê~íìåÖ= ìåÇ= ÇáÉ= _ÉÖäÉáíìåÖ= îçå= tÉêíé~éáÉêÉãáëëáçåÉå= ëáåÇ= îçå=
ÇÉê= ^åò~Üä= ìåÇ= dê∏≈É= ÇÉê= qê~åë~âíáçåÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= ìåÇ= ~åÑ®ääáÖ= ÑΩê= ïÉëÉåíäáÅÜÉ=
å~ÅÜíÉáäáÖÉ= ^ìëïáêâìåÖÉå= ~åÜ~äíÉåÇÉê= j~êâíëÅÜï®ÅÜÉåK= aáÉëÉ= mêçîáëáçåÉå= ìåÇ=
~åÇÉêÉå= bêä∏ëÉ= ëáåÇ= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå= ~å= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= òìÖêìåÇÉ= äáÉÖÉåÇÉå=
sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉ= ÖÉÄìåÇÉå= ìåÇ= ëáåâÉå= Ç~ÜÉê= ÄÉá= ÉáåÉã= tÉêíêΩÅâÖ~åÖ= ÇáÉëÉê=
sÉêã∏ÖÉåëïÉêíÉK=fåëÄÉëçåÇÉêÉ=â∏ååíÉå=ÇáÉ=bêä∏ëÉ=ìåÇ=ÇáÉ=bêíê~Öëâê~Ñí=ÇÉê=dêìééÉ=
ÉêÜÉÄäáÅÜ= ìåíÉê= ÉáåÉã= ïÉëÉåíäáÅÜÉå= oΩÅâÖ~åÖ= ÇÉê= ^åò~Üä= çÇÉê= dê∏≈É= îçå=
pÅÜìäÇîÉêëÅÜêÉáÄìåÖëJ= ìåÇ= ^âíáÉåÉãáëëáçåÉå= ëçïáÉ= îçå= jÉêÖÉêëJCJ^ÅèìáëáíáçåëJ
qê~åë~âíáçåÉå= äÉáÇÉåK= aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= Ü~í= ÉáåÉå= oΩÅâÖ~åÖ= îçå= ^åò~Üä= ìåÇ=
dê∏≈É= ëçäÅÜÉê= qê~åë~âíáçåÉå= ÑÉëíëíÉääÉå= ãΩëëÉåI= ëÉáí= ÇáÉ= ^âíáÉåã®êâíÉ= îçå= áÜêÉå=
e∏ÅÜëíëí®åÇÉå=áå=ÇÉê=ÉêëíÉå=e®äÑíÉ=ÇÉë=g~ÜêÉë=OMMM=òì=Ñ~ääÉå=ÄÉÖ~ååÉåI=ïÉååÖäÉáÅÜ=
ÇáÉ=cáå~åòã®êâíÉ=OMMPI=OMMQ=ìåÇ=OMMR=Éíï~ë=ëí®êâÉê=ïìêÇÉåK==
•
aáÉ= bêä∏ëÉ= ~ìë= ÇÉã= tÉêíé~éáÉêâçããáëëáçåëJI= ~åÇÉêÉå= hçããáëëáçåëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=
ëçïáÉ= dÉëÅÜ®ÑíÉåI= ~ìë= ÇÉåÉå= ÇáÉ= aêÉëÇåÉêJ_~åâJdêìééÉ= mêçîáëáçåÉå= ÉêÜ®äíI=
â∏ååÉå=ëáåâÉåK==
j~êâíëÅÜï®ÅÜÉå= ÑΩÜêÉå= Ü®ìÑáÖ= òì= ÉáåÉã= oΩÅâÖ~åÖ= ÇÉê= qê~åë~âíáçåëîçäìãáå~= ìåÇ=
Ç~ãáí=òì=ÉáåÉê=sÉêêáåÖÉêìåÖ=áÜêÉê=òáåëìå~ÄÜ®åÖáÖÉå=bêä∏ëÉK=a~=mêçîáëáçåÉåI=ÇáÉ=ÇáÉ=
dêìééÉ= ÑΩê= ÇáÉ= sÉêï~äíìåÖ= ÇÉê= hìåÇÉåéçêíÑçäáçë= ÉêÜÉÄíI= áå= îáÉäÉå= c®ääÉå= ~ìÑ= ÇÉã=
tÉêí= çÇÉê= ÇÉê= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇáÉëÉê= mçêíÑçäáçë= ÄÉêìÜÉåI= ïΩêÇÉ= ÉáåÉ=
j~êâíëÅÜï®ÅÜÉI=ÇáÉ=ÇÉå=tÉêí=ãáåÇÉêí=çÇÉê=ÇáÉ=e∏ÜÉ=ÇÉê=^ÄÑäΩëëÉ=ëíÉáÖÉå=ä®ëëíI=ÇáÉ=
bêä∏ëÉ= ëÅÜã®äÉêåI= ÇáÉ= ÇáÉ= dêìééÉ= ~ìë= ÇÉã= tÉ~äíÜ= j~å~ÖÉãÉåí= ìåÇ= mêáî~íÉJ
_~åâáåÖJdÉëÅÜ®Ñí=ÉêòáÉäíK==
=
20
=
•
fåíÉåëáîÉê= tÉííÄÉïÉêÄI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= áã= ÇÉìíëÅÜÉå= eÉáã~íã~êâí= ÇÉê= dêìééÉI= áå=
ÇÉã=ëáÉ=ÇÉå=dêç≈íÉáä=áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=ÄÉíêÉáÄíI=â~åå=ÇáÉ=bêä∏ëÉ=ìåÇ=ÇáÉ=mêçÑáí~Äáäáí®í=
ÇÉê=dêìééÉ=ÉêÜÉÄäáÅÜ=ãáåÇÉêåK==
få= ~ää= áÜêÉå= e~ìéíÖÉëÅÜ®ÑíëÑÉäÇÉêå= áëí= ÇáÉ= dêìééÉ= áå= aÉìíëÅÜä~åÇ= ìåÇ= áå= ÇÉå=
i®åÇÉêåI=áå=ÇÉåÉå=ëáÉ=ÉáåÉå=dêç≈íÉáä=áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=ÄÉíêÉáÄíI=ìåíÉê=~åÇÉêÉã=áå=ÇÉå=
Éìêçé®áëÅÜÉå= i®åÇÉêå= ìåÇ= ÇÉå= sÉêÉáåáÖíÉå= pí~~íÉåI= áåíÉåëáîÉã= tÉííÄÉïÉêÄ=
~ìëÖÉëÉíòíK= aáÉ= dêìééÉ= ÉêòáÉäíÉ= áã= g~ÜêÉ= OMMR= êìåÇ= SVB= áÜêÉê= bêä∏ëÉ= ~ìë= ÇÉã=
çéÉê~íáîÉå= dÉëÅÜ®Ñí= áå= aÉìíëÅÜä~åÇI= ÉáåÉã= ÉåíïáÅâÉäíÉå= j~êâíI= áå= ÇÉã= ÇÉê=
tÉííÄÉïÉêÄëÇêìÅâ= ê~ëÅÜ= òìÖÉåçããÉå= Ü~íK= tÉåå= Éë= åáÅÜí= ÖÉäáåÖíI= ~ìÑ= ÇáÉ=
tÉííÄÉïÉêÄëëáíì~íáçå= áå= aÉìíëÅÜä~åÇ= çÇÉê= áå= ÇÉå= ~åÇÉêÉå= Öê∏≈ÉêÉå= j®êâíÉå= ãáí=
~ííê~âíáîÉå= ìåÇ= dÉïáåå= ÄêáåÖÉåÇÉå= mêçÇìâíJ= ìåÇ= aáÉåëíäÉáëíìåÖë~åÖÉÄçíÉå= òì=
êÉ~ÖáÉêÉåI=îÉêäáÉêí=ÇáÉ=dêìééÉ=ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ=j~êâí~åíÉáäÉ=áå=ïáÅÜíáÖÉå=_ÉêÉáÅÜÉå=
áÜêÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=çÇÉê=ÉêäÉáÇÉí=sÉêäìëíÉ=áå=ÉáåáÖÉå=çÇÉê=~ää=áÜêÉå=^âíáîáí®íÉåK=a~êΩÄÉê=
Üáå~ìë= â∏ååíÉå= pÅÜï®ÅÜÉéÜ~ëÉå= ÇÉê= ÇÉìíëÅÜÉå= táêíëÅÜ~Ñí= ÇÉå= tÉííÄÉïÉêÄëÇêìÅâ=
ÄÉáëéáÉäëïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÉêÜ∏ÜíÉå= mêÉáëÇêìÅâ= ìåÇ= ÖÉêáåÖÉêÉ= dÉëÅÜ®Ñíëîçäìãáå~=
îÉêëí®êâÉåK==
=
21
=
=
oáëáâçÑ~âíçêÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
_ÉÖêáÑÑÉI= ÇáÉ= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉÑáåáÉêí= ëáåÇI= Ü~ÄÉå= áã= cçäÖÉåÇÉå= ÇáÉ=
ÖäÉáÅÜÉ=_ÉÇÉìíìåÖI=Ñ~ääë=åáÅÜí=~åÇÉêïÉáíáÖ=ÄÉëíáããíK=
NK=
^ääÖÉãÉáåÉ=oáëáâÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëíÉääÉå=âçãéäÉñÉ=cáå~åòéêçÇìâíÉ=Ç~êI=ÇÉêÉå=bêïÉêÄ=ãáí=ÇÉê=§ÄÉêå~ÜãÉ=
ÖÉïáëëÉê=oáëáâÉå=îÉêÄìåÇÉå=áëíK=mçíÉåíáÉääÉå=^åäÉÖÉêå=ïáêÇ=ÖÉê~íÉåI=îçê=ÉáåÉê=^åä~ÖÉ=áå=
ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÇáÉ= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= áå= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå=
_ÉÇáåÖìåÖÉå= ÉåíÜ~äíÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= òì= ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇáÉ=
å~ÅÜëíÉÜÉåÇÉå=oáëáâçÑ~âíçêÉå=ìåÇ=^åä~ÖÉÉêï®ÖìåÖÉåK=gÉÇÉê=^åäÉÖÉê=ëçääíÉ=îçê=ÉáåÉã=
bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= òìë~ããÉå= ãáí= ÉáåÉã= oÉÅÜíëJI= píÉìÉêJ= çÇÉê=
ëçåëíáÖÉå= _Éê~íÉê= Ó= ëçêÖÑ®äíáÖ= éêΩÑÉåI= çÄ= ÉáåÉ= ^åä~ÖÉ= áå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ãáí= ëÉáåÉå=
Ñáå~åòáÉääÉåI= ëíÉìÉêäáÅÜÉå= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= sÉêÜ®äíåáëëÉ= áå= báåâä~åÖ= ëíÉÜí= ìåÇ= ëÉáåÉå=
^åÑçêÇÉêìåÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=páÅÜÉêÜÉáíI=oÉåí~Äáäáí®í=ìåÇ=iáèìáÇáí®í=ÉåíëéêáÅÜíK==
få= àÉÇÉã= c~ää= ëçääíÉ= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÄÉá= bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëÉáåÉ= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå=
sÉêÜ®äíåáëëÉ= Ç~ê~ìÑÜáå= ΩÄÉêéêΩÑÉåI= çÄ= Éê= áå= ÇÉê= i~ÖÉ= áëíI= ÇáÉ= ãáí= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå=
îÉêÄìåÇÉåÉå=sÉêäìëíêáëáâÉå=òì=íê~ÖÉåK=
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= îÉêÄêáÉÑÉå= ïÉÇÉê= ÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= wáåëò~ÜäìåÖ= åçÅÜ= ~ìÑ=
aáîáÇÉåÇÉåò~ÜäìåÖ= ìåÇ= ïÉêÑÉå= Ç~ÜÉê= âÉáåÉå= ä~ìÑÉåÇÉå= bêíê~Ö= ~ÄK= j∏ÖäáÅÜÉ=
tÉêíîÉêäìëíÉ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= Ç~ÜÉê= åáÅÜí= ÇìêÅÜ= ~åÇÉêÉ= bêíê®ÖÉ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
âçãéÉåëáÉêí= ïÉêÇÉåK= bë= ÄÉëíÉÜí= Ç~ë= oáëáâç= ÇÉë= íÉáäïÉáëÉå= çÇÉê= îçääëí®åÇáÖÉå= sÉêäìëíë=
ÇÉë=
ÖÉò~ÜäíÉå=
h~ìÑéêÉáëÉë=
ìåÇ=
ÇÉê=
ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=
~ìÑÖÉïÉåÇÉíÉå=
qê~åë~âíáçåëâçëíÉåK= aáÉëÉë= oáëáâç= ÄÉëíÉÜí= ìå~ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê= Ñáå~åòáÉääÉå=
iÉáëíìåÖëÑ®ÜáÖâÉáí=ÇÉê=bãáííÉåíáåK=
báå=fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=ÜáÉêáå=ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉêïáêÄí=Ç~ë=oÉÅÜíI=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ÇáÉ=w~ÜäìåÖ=ÉáåÉë=dÉäÇÄÉíê~ÖÉë=òì=îÉêä~åÖÉåK=lÄ=ìåÇ=áå=ïÉäÅÜÉê=e∏ÜÉ=
ÇÉã= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= Éáå= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉê= w~ÜäìåÖë~åëéêìÅÜ= òìëíÉÜíI= Ü®åÖí=
ÉåíëÅÜÉáÇÉåÇ= Ç~îçå= ~ÄI= ïáÉ= ëáÅÜ= Ç~ë= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉ= mçêíÑçäáç=
ï®ÜêÉåÇ=ÇÉê=i~ìÑòÉáí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉåíïáÅâÉäí=ÄòïK=ïáÉ=ÇáÉëÉë=~å=ÄÉëíáããíÉå=q~ÖÉå=
ÄÉïÉêíÉí=ïáêÇK==
^ìÑÖêìåÇ= ÇÉë= ëéÉâìä~íáîÉå= `Ü~ê~âíÉêë= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëçääíÉå= åìê= ëçäÅÜÉ= cáå~åòãáííÉä=
áåîÉëíáÉêí= ïÉêÇÉåI= ÇÉêÉå= sÉêäìëí= Éáå= fåîÉëíçê= áã= eáåÄäáÅâ= ~ìÑ= ëÉáåÉ=
dÉë~ãíîÉêã∏ÖÉåëëáíì~íáçå=îÉêíêÉíÉå=â~ååK=
=
22
=
OK=
_ÉëçåÇÉêÉ=oáëáâÉå=ÇÉê=xaêÉëÇåÉêz=xk~ãÉz=xE^âíáîJFz=xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ=Ó=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z=
OKNK=
báåÑäìëë=îçå=j~êâíïÉêí=ìåÇ=kÉÄÉåâçëíÉå==
aÉê= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= Ä~ëáÉêí= ~ìÑ= áåíÉêåÉå= mêÉáëÑáåÇìåÖëãçÇÉääÉå= ÇÉê=
bãáííÉåíáå=ìåÇ=â~åå=xÓ=ìå~ÄÜ®åÖáÖ=îçå=ÇÉã=^Öáç=Óz=ΩÄÉê=ÇÉêÉå=j~êâíïÉêí=äáÉÖÉåK=aÉê=
^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= â~åå= ÑÉêåÉê= hçããáëëáçåÉå= ÄòïK= dÉÄΩÜêÉå= ÉåíÜ~äíÉåI= ÇáÉ= ~å=
sÉêíêáÉÄëëíÉääÉå=çÇÉê=aêáííÉ=ÖÉò~Üäí=ïÉêÇÉåK==
OKOK=
hÉáå=^åëéêìÅÜ=~ìÑ=w~ÜäìåÖ=îçå=wáåëÉå=çÇÉê=aáîáÇÉåÇÉå=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëáåÇ=ÄÉëçåÇÉêë=êáëáâçêÉáÅÜÉ=fåëíêìãÉåíÉ=ÇÉê=sÉêã∏ÖÉåë~åä~ÖÉI=Ç~=ëáÉ=áã=
dÉÖÉåë~íò= òì= ~åÇÉêÉå= sÉêã∏ÖÉåë~åä~ÖÉå= âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ= ÇáÉ= oΩÅâò~ÜäìåÖ= ÇÉë=
~åÖÉäÉÖíÉå= h~éáí~äë= ÖÉï®ÜêÉåK= aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= îÉêÄêáÉÑÉå= ~ìÅÜ= âÉáåÉå= ^åëéêìÅÜ= ~ìÑ=
w~ÜäìåÖ=îçå=wáåëÉå=çÇÉê=aáîáÇÉåÇÉåK=aÉê=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=â~åå=ëíÉáÖÉå=çÇÉê=Ñ~ääÉåI=
ìåÇ=Éë=â~åå=âÉáåÉ=dÉï®Üê=ÜáåëáÅÜíäáÅÜ=áÜêÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ΩÄÉêåçããÉå=ïÉêÇÉåK=
OKPK=
^ÄÜ®åÖáÖâÉáí=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=îçå=ÇÉê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉë=
_~ëáëïÉêíë=
aáÉ= e∏ÜÉ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë= Ü®åÖí= îçå= ÇÉê= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉë=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= ~âíáî= ÖÉã~å~ÖíÉå= EÑáâíáîÉåF= mçêíÑçäáçë= ~ÄK= aáÉëÉ= ïáÉÇÉêìã= êáÅÜíÉí=
ëáÅÜ= Ç~å~ÅÜI= ïÉäÅÜÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÄÉÖÉÄÉåÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= EÇáÉ=
?oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?F= òì= _ÉÖáåå= ìåÇ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç=
~ìÑÖÉåçããÉå=ïÉêÇÉå=ìåÇ=ïáÉ=ëáÅÜ=ÇÉê=tÉêí=ÇáÉëÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=áå=ÇÉê=wìâìåÑí=
ÉåíïáÅâÉäíK= fã= c~ääÉ= ÉáåÉê= ìåÖΩåëíáÖÉå= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÄÉëíÉÜí= Ç~ë=
oáëáâç= ÇÉë= íÉáäïÉáëÉå= çÇÉê= îçääëí®åÇáÖÉå= sÉêäìëíë= ÇÉë= îçã= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
ÉáåÖÉëÉíòíÉå=h~éáí~äë=EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ=ÉîÉåíìÉää=~ìÑÖÉïÉåÇÉíÉê=qê~åë~âíáçåëâçëíÉåFK=
OKQK=
báåä∏ëìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëáåÇ=léÉåJbåÇJwÉêíáÑáâ~íÉ=çÜåÉ=ÑÉëíÉ=i~ìÑòÉáíK=táää=Éáå=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
ÇÉå= tÉêí= ëÉáåÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= êÉ~äáëáÉêÉåI= ãìëë= Éê= ìåíÉê= báåÜ~äíìåÖ= ÇÉê= sçê~ìëëÉíòìåÖÉå=
áå=¬=S=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÇáÉ=báåä∏ëìåÖ=ëÉáåÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=îÉêä~åÖÉåK=
OKRK=
lêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=
aáÉ=bãáííÉåíáå=Ü~í=ÖÉã®≈=¬=T=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=Ç~ë=oÉÅÜí=òìê=hΩåÇáÖìåÖ=ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ÄÉëíáããíÉå= qÉêãáåÉåK= §Äí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= áÜê= hΩåÇáÖìåÖëêÉÅÜí= ~ìëI=
ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë= ìåÇ= Ç~ë= oÉÅÜí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= òìê=
báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêäáëÅÜíK= wìÇÉã= ãΩëëÉå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ÉáåÉ= åÉìÉ=
^åä~ÖÉã∏ÖäáÅÜâÉáí=ÑáåÇÉåK==
=
23
=
OKSK=
^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=
få=ÇÉå=áå=¬=U=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ÖÉå~ååíÉå=c®ääÉå=áëí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=ÑÉêåÉê=òìê=
~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉêÉÅÜíáÖí=ìåÇ=ÇáÉ=i~ìÑòÉáí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÉåÇÉí= îçêòÉáíáÖ= ãáí= ÇÉê= w~ÜäìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖëK= a~ë= oÉÅÜí= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=òìê=báåä∏ëìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉêäáëÅÜíK=^ìÅÜ=áå=ÇáÉëÉã=c~ää=ãΩëëÉå=ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ÉáåÉ=åÉìÉ=^åä~ÖÉã∏ÖäáÅÜâÉáí=ÑáåÇÉåK=
OKTK=
wÉêíáÑáâ~íÉ=ëáåÇ=ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉÖêΩåÇÉå= ìåãáííÉäÄ~êÉI= ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ= ìåÇ= åáÅÜí= å~ÅÜê~åÖáÖÉ=
sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáåI= ÇáÉ= ìåíÉêÉáå~åÇÉê= ìåÇ= ãáí= ~ääÉå= ëçåëíáÖÉå=
ÖÉÖÉåï®êíáÖÉå=ìåÇ=âΩåÑíáÖÉå=ìåÄÉëáÅÜÉêíÉå=ìåÇ=åáÅÜí=å~ÅÜê~åÖáÖÉå=sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉå=
ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖäÉáÅÜê~åÖáÖ= ëáåÇI= ~ìëÖÉåçããÉå= ëçäÅÜÉ= sÉêÄáåÇäáÅÜâÉáíÉåI= ÇÉåÉå=
~ìÑÖêìåÇ=òïáåÖÉåÇÉê=ÖÉëÉíòäáÅÜÉê=sçêëÅÜêáÑíÉå=sçêê~åÖ=òìâçããíK=
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= ïÉÇÉê= ÇìêÅÜ= ÇÉå= báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëÑçåÇë= ÖÉã®≈= ÇÉã= pí~íìí=
ÇÉë= _ìåÇÉëîÉêÄ~åÇë= ÇÉìíëÅÜÉê= _~åâÉå= ÉKsK= E_Ç_F= åçÅÜ= ÇìêÅÜ= Ç~ë= báåä~ÖÉåëáÅÜÉêìåÖëJ=
ìåÇ=^åäÉÖÉêÉåíëÅÜ®ÇáÖìåÖëÖÉëÉíò=~ÄÖÉëáÅÜÉêíK=
OKUK=
pçäîÉåò=ÇÉê=bãáííÉåíáå==
aáÉ= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ΩÄÉêåÉÜãÉå= Ç~ë= hêÉÇáíêáëáâç= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë=
bãáííÉåíáå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉK=fã=c~ää=ÉáåÉê=fåëçäîÉåò=ÇÉê=bãáííÉåíáå=â∏ååíÉ=Éë=ëÉáåI=Ç~ëë=ÇáÉ=
fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=áÜêÉå=^åëéêìÅÜ=~ìÑ=ÇáÉ=oΩÅâò~ÜäìåÖ=ÇÉë=îçå=áÜåÉå=ÉáåÖÉëÉíòíÉå=
h~éáí~äë=Ö~åò=çÇÉê=íÉáäïÉáëÉ=îÉêäáÉêÉåK=
OKVK=
báåÑäìëë=ÉáåÉê=eÉê~ÄëíìÑìåÖ=ÇÉê=_çåáí®í==
aÉê= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ïáêÇ= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ=
~ääÖÉãÉáåÉ= _çåáí®íëÉáåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ÇìêÅÜ= fåîÉëíçêÉå= ÄÉÉáåÑäìëëíK=
aÉêÉå= báåëÅÜ®íòìåÖ= çêáÉåíáÉêí= ëáÅÜ= áã= ^ääÖÉãÉáåÉå= ~å= ÇÉê= _çåáí®íëÉáåëíìÑìåÖ= ÇÉê=
~ìëëíÉÜÉåÇÉå=tÉêíé~éáÉêÉ=ÇìêÅÜ=o~íáåÖJ^ÖÉåíìêÉå=ïáÉ=jççÇóÛë 1 =I=pí~åÇ~êÇ=C=mççêÛë 2 =
çÇÉê=cáíÅÜ 3 K=báåÉ=eÉê~ÄëíìÑìåÖ=ÇÉë=o~íáåÖë=ÇìêÅÜ=~ìÅÜ=åìê=ÉáåÉ=ÇÉê=ÖÉå~ååíÉå=o~íáåÖJ
^ÖÉåíìêÉå=â~åå=òì=ÉáåÉã=tÉêíîÉêäìëí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÑΩÜêÉåK=
OKNMK= e~åÇÉä=ìåÇ=iáèìáÇáí®í=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ==
bë= áëí= ÇÉêòÉáí= åáÅÜí= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíI= ÇáÉ= báåÄÉòáÉÜìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= áå= ÇÉå= cêÉáîÉêâÉÜê=
ÉáåÉê=_∏êëÉ=çÇÉê=ÇáÉ=wìä~ëëìåÖ=òìã=e~åÇÉä=~å=ÉáåÉê=_∏êëÉ=òì=ÄÉ~åíê~ÖÉåK=
aáÉ= bãáííÉåíáå= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖí= òï~êI= ìåíÉê= ÖÉï∏ÜåäáÅÜÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉå= êÉÖÉäã®≈áÖ=
^åâ~ìÑëJ=ìåÇ=sÉêâ~ìÑëéêÉáëÉ=ÑΩê=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉáåÉê=bãáëëáçå=òì=ëíÉääÉåK=aáÉ=bãáííÉåíáå=
ΩÄÉêåáããí=àÉÇçÅÜ=âÉáåÉêäÉá=oÉÅÜíëéÑäáÅÜí=òìê=píÉääìåÖ=ÇÉê~êíáÖÉê=hìêëÉ=çÇÉê=ÜáåëáÅÜíäáÅÜ=
1=jççÇóDë=fåîÉëíçêë=pÉêîáÅÉëI=fåÅK=
2=pí~åÇ~êÇ=C=mççêÛë=o~íáåÖë=pÉêîáÅÉëI=ÉáåÉ=aáîáëáçå=îçå=qÜÉ=jÅdê~ï=eáää=`çãé~åáÉëI=fåÅK=
3=cáíÅÜ=o~íáåÖë=iíÇI=ÉáåÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~Ñí=ÇÉê=cáã~ä~ÅI=pK^K=
=
24
=
ÇÉê=e∏ÜÉ=çÇÉê=ÇÉë=wìëí~åÇÉâçããÉåë=ÇÉê~êíáÖÉê=hìêëÉK=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=â∏ååÉå=åáÅÜí=
Ç~ê~ìÑ=îÉêíê~ìÉåI=Ç~ëë=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=òì=ÉáåÉê=ÄÉëíáããíÉå=wÉáí=çÇÉê=ÉáåÉã=ÄÉëíáããíÉå=
hìêë=îÉê®ì≈Éêí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåK=
bë= â~åå= Ç~ÜÉê= åáÅÜí= Ö~ê~åíáÉêí= ïÉêÇÉåI= Ç~ëë= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= áÜêÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ïÉáíÉêîÉê®ì≈Éêå=â∏ååÉåK==
báå= ÉîÉåíìÉää= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÉáåÉë= _∏êëÉåÜ~åÇÉäë= ÑΩê= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÖÉëíÉääíÉê= mêÉáë= â~åå= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= îçã= mçêíÑçäáçïÉêí= ~ÄïÉáÅÜÉåK= aáÉ=
bãáííÉåíáå= áëí= ÑÉêåÉê= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= àÉÇçÅÜ= åáÅÜí= îÉêéÑäáÅÜíÉíI= àÉÇÉêòÉáí= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì=
ÉêïÉêÄÉåK= aÉê~êí= ÉêïçêÄÉåÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= ÖÉÜ~äíÉåI= ïáÉÇÉêîÉêâ~ìÑí= çÇÉê= ÑΩê=
âê~Ñíäçë= Éêâä®êí= ïÉêÇÉåK= aáÉë= â~åå= ëáÅÜ= ÉÄÉåÑ~ääë= åÉÖ~íáî= ~ìÑ= ÇáÉ= iáèìáÇáí®í= ~ìëïáêâÉåK=
báåÉ= ÖÉêáåÖÉêÉ= iáèìáÇáí®í= ÇÉë= j~êâíÉë= â~åå= ÇáÉ= sçä~íáäáí®í= ÇÉê= hìêëÉ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÉêÜ∏ÜÉåK=
OKNNK= j~êâíëí∏êìåÖ=
k~ÅÜ= j~≈Ö~ÄÉ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ëíÉääí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= Ç~ë= báåíêÉíÉå= çÇÉê=
sçêäáÉÖÉå= ÉáåÉê= j~êâíëí∏êìåÖ= ÑÉëíK= aáÉëÉ= cÉëíëíÉääìåÖ= â~åå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=ìåÇLçÇÉê=ÇáÉ=^ÄêÉÅÜåìåÖ=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=îÉêò∏ÖÉêåK=aáÉëÉ=
oáëáâÉå= ìåÇ= Ç~ë= oáëáâç= ÉáåÉê= tÉêíãáåÇÉêìåÖ= ~ìÑÖêìåÇ= ÇÉê= sÉêëÅÜáÉÄìåÖ= ÇÉê=
_ÉêÉÅÜåìåÖ=ÄòïK=ÇÉê=^ìëò~ÜäìåÖ=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë=íê®Öí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêK==
OKNOK= ^ääÖÉãÉáåÉ=fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ==
aáÉ= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê=
bãáííÉåíáå= â∏ååÉå= ~ìÑ= ÉáÖÉåÉ= oÉÅÜåìåÖ= çÇÉê= ~ìÑ= oÉÅÜåìåÖ= áÜêÉê= hìåÇÉå= dÉëÅÜ®ÑíÉ=
~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåI= ÇáÉ= ÉáåÉå= åÉÖ~íáîÉå= báåÑäìëë= ~ìÑ= ÇáÉ= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉë= _~ëáëïÉêíë= ìåÇ=
ëçãáí=~ìÑ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~ÄÉå=â∏ååÉåK==
aáÉ= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê=
bãáííÉåíáå=â∏ååÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉáåÉ=~åÇÉêÉ=cìåâíáçå=~äë=ÇáÉ=ÇÉêòÉáíáÖÉ=
~ìëΩÄÉå= ìåÇ= ~ì≈ÉêÇÉã= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇÉå= _~ëáëïÉêí= ïÉáíÉêÉ= ÇÉêáî~íáîÉ= fåëíêìãÉåíÉ=
ÄÉÖÉÄÉåK=báåÉ=báåÑΩÜêìåÖ=ÇáÉëÉê=åÉìÉå=âçåâìêêáÉêÉåÇÉå=mêçÇìâíÉ=~ìÑ=ÇÉã=j~êâí=â~åå=
ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉåK=
xaáÉ= bãáííÉåíáå= ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê=
bãáííÉåíáå= â∏ååÉå= òìÇÉã= ~äë= hçåëçêíá~äÄ~åâI= cáå~åòÄÉê~íÉê= çÇÉê= _~åâ= xÇÉë=
fåÇÉñëéçåëçêëz= x•z= ÑìåÖáÉêÉåK= ^ìë= ÇáÉëÉå= q®íáÖâÉáíÉå= â∏ååÉå= fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ=
Éêï~ÅÜëÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåíê®ÅÜíáÖÉå=â∏ååÉåKz=
OKNPK= báåÑäìëë=îçå=^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=
aáÉ=bãáííÉåíáå=ëçïáÉ=qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå=ìåÇ=îÉêÄìåÇÉåÉ=råíÉêåÉÜãÉå=ÇÉê=bãáííÉåJ
íáå=â∏ååÉå=áã=o~ÜãÉå=áÜêÉê=åçêã~äÉå=dÉëÅÜ®Ñíëí®íáÖâÉáí=ëçïçÜä=ÑΩê=ÉáÖÉåÉ=oÉÅÜåìåÖ=
~äë= ~ìÅÜ= ÑΩê= ÑêÉãÇÉ= oÉÅÜåìåÖ= e~åÇÉä= áå= ÇÉå= ÇÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉå= íêÉáÄÉåK= a~êΩÄÉê= Üáå~ìë= â∏ååÉå= ëáÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå=
=
25
=
ëçïáÉ= qçÅÜíÉêÖÉëÉääëÅÜ~ÑíÉå= ìåÇ= îÉêÄìåÇÉåÉ= råíÉêåÉÜãÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖÉÖÉå= ÇáÉ=
ãáí= ÇÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= îÉêÄìåÇÉåÉå= Ñáå~åòáÉääÉå= oáëáâÉå= ÇìêÅÜ= eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉ=
E^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉF= áå= ÇÉå= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉå= ~ÄëáÅÜÉêåK= aáÉëÉ=
^âíáîáí®íÉåI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ÇáÉ= ~ìÑ= ÇáÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉòçÖÉåÉå= eÉÇÖÉÖÉëÅÜ®ÑíÉI=
â∏ååÉå= àÉÇÉêòÉáíI= áåëÄÉëçåÇÉêÉ= ~ìÅÜ= ÖÉÖÉå=båÇÉ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI=
ÇÉå= j~êâíéêÉáë= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= ÄÉÉáåÑäìëëÉåI= ~ìÑ= ÇáÉ= ëáÅÜ= ÇáÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
ÄÉòáÉÜÉåK=bë=â~åå=åáÅÜí=~ìëÖÉëÅÜäçëëÉå=ïÉêÇÉåI=Ç~ëë=Ç~ë=báåÖÉÜÉå=ìåÇ=Ç~ë=^ìÑä∏ëÉå=
ëçäÅÜÉê= ^ÄëáÅÜÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉ= ÉáåÉå= åÉÖ~íáîÉå= báåÑäìëë= ~ìÑ= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
çÇÉê=Éíï~áÖÉ=w~ÜäìåÖÉå=~å=ÇáÉ=fåÜ~ÄÉê=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~íK=
OKNQK= bêëÉíòìåÖ=ÇÉê=bãáííÉåíáå==
k~ÅÜ= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= áëí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= àÉÇÉêòÉáí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= çÜåÉ=
wìëíáããìåÖ= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉáåÉ= ~åÇÉêÉ= dÉëÉääëÅÜ~Ñí= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâJ
dêìééÉ= ~äë= åÉìÉ= bãáííÉåíáå= EÇáÉ= ?kÉìÉ= bãáííÉåíáå?F= ÜáåëáÅÜíäáÅÜ= ~ääÉê= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=
~ìë=çÇÉê=áå=sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=~å=ÇáÉ=píÉääÉ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=òì=ëÉíòÉåK=få=
ÇáÉëÉã= c~ää= ΩÄÉêåáããí= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÖêìåÇë®íòäáÅÜ= ~ìÅÜ= Ç~ë=
fåëçäîÉåòêáëáâç= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáåK= báåÉ= bêëÉíòìåÖ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= â~åå= åìê= Ç~åå=
ÉêÑçäÖÉåI=ïÉåå=EáF=ÇáÉ=kÉìÉ=bãáííÉåíáå=~ääÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=~ìë=çÇÉê=áå=
sÉêÄáåÇìåÖ= ãáí= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ΩÄÉêåáããíI= EááF= ÇáÉ= kÉìÉ= bãáííÉåíáå= ~ääÉ= Éíï~=
åçíïÉåÇáÖÉå= dÉåÉÜãáÖìåÖÉå= îçå= ÇÉå= òìëí®åÇáÖÉå= _ÉÜ∏êÇÉå= ÉêÜ~äíÉå= Ü~íI= ïçå~ÅÜ=
ÇáÉ=kÉìÉ=bãáííÉåíáå=~ääÉ=ëáÅÜ=~ìë=çÇÉê=áå=sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉêÖÉÄÉåÇÉå=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉêÑΩääÉå= â~åå= ìåÇ= w~ÜäìåÖÉå= çÜåÉ= báåÄÉÜ~äí= çÇÉê= ^ÄòìÖ= îçå=
áêÖÉåÇïÉäÅÜÉå= píÉìÉêåI= dÉÄΩÜêÉå= çÇÉê= ^ÄÖ~ÄÉå= ~å= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= íê~åëÑÉêáÉêÉå= Ç~êÑX=
ìåÇ= EáááF= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ìåÄÉÇáåÖí= ìåÇ= ìåïáÇÉêêìÑäáÅÜ= ÇáÉ=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=
ÇÉê=
kÉìÉå=
bãáííÉåíáå=
Ö~ê~åíáÉêí=
çÇÉê=
ÉáåÉå=
bêÖÉÄåáëΩÄÉêå~ÜãÉîÉêíê~Ö= ãáí= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáå= ~ÄëÅÜäáÉ≈í= çÇÉê= ÇáÉ=
çêÇåìåÖëÖÉã®≈É= bêÑΩääìåÖ= ÇÉê= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ëçåëí= áå= îçääÉã= rãÑ~åÖ= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜ=
ëáÅÜÉêëíÉääíK=
OKNRK= wáåëë®íòÉ=
mçíÉåíáÉääÉ=h®ìÑÉê=îçå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ëçääíÉå=ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖÉåI=Ç~ëë=ãáí=ÇáÉëÉê=^åä~ÖÉÑçêã=
Éáå= oáëáâç= ãáí= wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå= îÉêÄìåÇÉå= áëíK= aÉê= áååÉêÉ= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
â~åå=ÇìêÅÜ=wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå=ÄÉÉáåÑäìëëí=ïÉêÇÉåK=
wáåëë®íòÉ= ïÉêÇÉå= îçå= ^åÖÉÄçíëJ= ìåÇ= k~ÅÜÑê~ÖÉÑ~âíçêÉå= ~ìÑ= ÇÉå= áåíÉêå~íáçå~äÉå=
dÉäÇã®êâíÉå= ÄÉëíáããíI= ÇáÉ= îçäâëïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= c~âíçêÉåI= péÉâìä~íáçåÉå= ìåÇ=
j~≈å~ÜãÉå= îçå= oÉÖáÉêìåÖÉå= ìåÇ= wÉåíê~äÄ~åâÉå= ~ìëÖÉëÉíòí= ëáåÇK= pÅÜï~åâìåÖÉå= ÇÉê=
âìêòÑêáëíáÖÉå= ìåÇLçÇÉê= ä~åÖÑêáëíáÖÉå= wáåëë®íòÉ= â∏ååÉå= ÇÉå= tÉêí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÄÉÉáåÑäìëëÉåK= wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå= ÇÉê= t®ÜêìåÖI= ~ìÑ= ÇáÉ= ÇáÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
ä~ìíÉåI= ìåÇLçÇÉê= wáåëë~íòëÅÜï~åâìåÖÉå= ÇÉê= t®ÜêìåÖEÉåFI= ~ìÑ= ÇáÉ= ÇÉêÉå= _~ëáëïÉêí=
ä~ìíÉíI=â∏ååÉå=ÇÉå=tÉêí=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ìåÇ=Ç~ãáí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÉáåÑäìëëÉåK=
=
26
=
OKNSK= få~åëéêìÅÜå~ÜãÉ=îçå=hêÉÇáíÉå=
tÉåå= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÇÉå= bêïÉêÄ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ãáí= hêÉÇáí= Ñáå~åòáÉêíI= ãìëë= Éê= ÄÉáã=
káÅÜíÉáåíêáíí= ëÉáåÉê= bêï~êíìåÖÉå= åáÅÜí= åìê= ÇÉå= ÉáåÖÉíêÉíÉåÉå= sÉêäìëí= ÜáååÉÜãÉåI=
ëçåÇÉêå= ~ìÅÜ= ÇÉå= hêÉÇáí= îÉêòáåëÉå= ìåÇ= òìêΩÅâò~ÜäÉåK= a~ÇìêÅÜ= ÉêÜ∏Üí= ëáÅÜ= ëÉáå=
sÉêäìëíêáëáâç=ÉêÜÉÄäáÅÜK=aÉê=^åäÉÖÉê=ëçääíÉ=åáÉ=Ç~ê~ìÑ=ëÉíòÉåI=ÇÉå=hêÉÇáí=~ìë=dÉïáååÉå=
ÉáåÉë=dÉëÅÜ®Ñíë=ãáí=wÉêíáÑáâ~íÉå=îÉêòáåëÉå=ìåÇ=òìêΩÅâò~ÜäÉå=òì=â∏ååÉåK=sáÉäãÉÜê=ãìëë=
ÇÉê= bêïÉêÄÉê= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉå= îçêÜÉê= ëÉáåÉ= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= sÉêÜ®äíåáëëÉ= Ç~ê~ìÑÜáå=
ΩÄÉêéêΩÑÉåI= çÄ= Éê= òìê= sÉêòáåëìåÖ= ìåÇ= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= òìê= âìêòÑêáëíáÖÉå= qáäÖìåÖ= ÇÉë=
hêÉÇáíë= ~ìÅÜ= Ç~åå= áå= ÇÉê= i~ÖÉ= áëíI= ïÉåå= ëí~íí= ÇÉê= Éêï~êíÉíÉå= dÉïáååÉ= sÉêäìëíÉ=
ÉáåíêÉíÉåK=
PK=
oáëáâÉå=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ìåíÉêäáÉÖÉå= ëçïçÜä= ÇÉå= oáëáâÉå= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ~äë= ~ìÅÜ= ÇÉå= oáëáâÉå= ÇÉê=
ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉK=
PKNK=
^âíáî=ÖÉã~å~ÖíÉë=mçêíÑçäáç=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëíÉääÉå=Ó=~åÇÉêë=~äë=Éíï~=fåÇÉñJ=çÇÉê=^âíáÉåòÉêíáÑáâ~íÉ=Ó=âÉáåÉ=fåîÉëíáíáçå=
áå= ÉáåÉå= áã= îçê~ìë= ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí= EïáÉ= ÉáåÉå= fåÇÉñ= çÇÉê= ÉáåÉ= ^âíáÉF= çÇÉê= ÉáåÉ=
ÄÉëíáããíÉ= ^åä~ÖÉâä~ëëÉ= çÇÉê= _ê~åÅÜÉ= Ç~êK= aáÉ= áå= ÇÉã= EÑáâíáîÉåF= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= ëáÅÜ= Eáã= o~ÜãÉå= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÖÉå~ååíÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= ìåÇ= ÇÉê= áå= ÇÉê= ^åä~ÖÉ= ^= òì= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
Ç~êÖÉäÉÖíÉå= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉåF= îáÉäãÉÜê= ~ìÑ= ÇáÉ= ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜëíÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ìåÇ=
^åä~ÖÉâä~ëëÉå=ÄÉòáÉÜÉåI=áåëÄÉëçåÇÉêÉ=~ìÑ=^âíáÉåI=oÉåíÉå=E^åäÉáÜÉåFI=oçÜëíçÑÑÉI=eÉÇÖÉ=
cçåÇëI=mêáî~íÉ=bèìáíóJ^åä~ÖÉå=ëçïáÉ=~ìÑ=ÇáÉ=îçêÖÉå~ååíÉå=_~ëáëïÉêíÉ=ÄÉòçÖÉåÉ=h∏êÄÉI=
fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇëI= ëçåëíáÖÉ= ^äíÉêå~íáîÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìåÇ= ëçåëíáÖÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ëçïáÉ=
dÉäÇã~êâíë®íòÉK==
^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= mçêíÑçäáçJ
wìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= áå= ÇÉå= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= ÖÉå~ååíÉå=
_~åÇÄêÉáíÉåI=îçå=ÇÉåÉå=åáÅÜí=~ÄÖÉïáÅÜÉå=ïÉêÇÉå=â~ååI=áëí=ÇáÉ=^êí=ÇÉê=áå=Ç~ë=mçêíÑçäáç=
îçå= wÉáí= òì= wÉáí= ~ìÑÖÉåçããÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ=
ÑÉëíÖÉäÉÖíK= bë= â~åå= ëáÅÜ= Ç~ÜÉê= ëçïçÜä= ìã= êÉä~íáî= êáëáâç~êãÉ= ~äë= ~ìÅÜ= ìã= ®ì≈Éêëí=
êáëáâçêÉáÅÜÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI=ìã=ÉáåÑ~ÅÜÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI=ÇáÉ=ÉáåÉå=ÄÉëíáããíÉå=
_~ëáëïÉêí= äáåÉ~ê= ~ÄÄáäÇÉåI= çÇÉê= ìã= âçãéäÉñ= ëíêìâíìêáÉêíÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= Ü~åÇÉäåK=
aÉê= ^åäÉÖÉê= âÉååí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ~ã= q~Ö= ëÉáåÉê=
^åä~ÖÉÉåíëÅÜÉáÇìåÖ= åáÅÜíK= aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= åáÅÜí= îÉêéÑäáÅÜíÉíI= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=
ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= òì= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜÉåK= pçïÉáí= ÇÉê= ^åäÉÖÉê= ÇáÉ=
wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= òì= ÉáåÉã= ÄÉëíáããíÉå= wÉáíéìåâí= âÉååíI= â~åå= Éê= ëáÅÜ= åáÅÜí= Ç~ê~ìÑ=
îÉêä~ëëÉåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= òì= ÉáåÉã= ëé®íÉêÉå= wÉáíéìåâí= ìåîÉê®åÇÉêí=
ÄÉëíÉÜíK=
=
27
=
PKOK=
aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=áëí=bãáííÉåíáå=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
wìê= ^ìÑå~ÜãÉ= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ëáåÇ= ~ìëëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçêÖÉëÉÜÉåI= ÇáÉ=
îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ÉãáííáÉêí= ïìêÇÉå= çÇÉê= Eáå= wìâìåÑíF= ÉãáííáÉêí= ïÉêÇÉåK= aáÉ=
tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= çÇÉê= ÇáÉ= ^ìëëí~ííìåÖëãÉêâã~äÉ= ìåÇ= dÉÄΩÜêÉå= ÇáÉëÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=â∏ååÉå=ëáÅÜ=îçå=wÉêíáÑáâ~íÉå=~åÇÉêÉê=bãáííÉåíÉå=ìåíÉêëÅÜÉáÇÉå=ìåÇ=
~ìë=páÅÜí=ÉáåÉë=^åäÉÖÉêë=å~ÅÜíÉáäáÖ=ëÉáåK==
PKPK=
dÉÄΩÜêÉå=ÄÉá=Éêëíã~äáÖÉê=^ìÑå~ÜãÉ=
aáÉ= Éêëíã~äáÖÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= îçå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ÉêÑçäÖí= ~ìÑ=
dêìåÇä~ÖÉ= ÇÉê= _êáÉÑâìêëÉI= ÇáÉ= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë= bãáííÉåíáå= ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääíK= ^ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉê= àÉïÉáäë= ~åïÉåÇÄ~êÉå= dÉäÇJ_êáÉÑJpé~ååÉ=
ÑΩÜêí= ÇáÉë= òì= ÉáåÉê= Éáåã~äáÖÉå= áåÇáêÉâíÉå= dÉÄΩÜê= òìÖìåëíÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåÇ=
òìä~ëíÉå=ÇÉê=^åäÉÖÉêK=
PKQK=
dÉÄΩÜêÉå=ÄÉá=rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
fã=o~ÜãÉå=îçå=rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå=ÉêÑçäÖí=ÇáÉ=^ìÑå~ÜãÉ=îçå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=áå=Ç~ë=
mçêíÑçäáç= ìåÇ= ÇáÉ= eÉê~ìëå~ÜãÉ= ~ìë= ÇÉã= mçêíÑçäáç= àÉïÉáäë= ~ìÑ= ÇÉê= dêìåÇä~ÖÉ= îçå=
hìêëÉåI= ÇáÉ= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë= bãáííÉåíáå= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÖÉëíÉääí=
ïÉêÇÉåI= ïçÄÉá= ÑΩê= ÇáÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= îçå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ÇÉê=
hìêë= êÉäÉî~åí= áëíI= ÇÉê= xMINzx•zB= ΩÄÉê= ÇÉã= jáííÉäâìêë= äáÉÖíI= ï®ÜêÉåÇ= ÑΩê= ÇáÉ= båíå~ÜãÉ=
ÉáåÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉë= ÇÉê= hìêëI= ÇÉê= xMINzx•zB= ìåíÉê= ÇÉã= jáííÉäâìêë= äáÉÖíI=
ã~≈ÖÉÄäáÅÜ= áëíK= aÉê= råíÉêëÅÜáÉÇ= òïáëÅÜÉå= ^ìÑå~ÜãÉJ= ìåÇ= båíå~ÜãÉâìêë= ëíÉääí= ÉáåÉ=
áåÇáêÉâíÉ=dÉÄΩÜê=òìÖìåëíÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ìåÇ=Ç~ãáí=òìä~ëíÉå=ÇÉê=^åäÉÖÉê=Ç~êI=ÇáÉ=ÄÉá=
àÉÇÉê= rãëÅÜáÅÜíìåÖ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= ~åÑ®ääíK= _Éá= ÇÉã= jáííÉäâìêë= Ü~åÇÉäí= Éë= ëáÅÜ=
ìã= ÇÉå= hìêëI= ÇÉê= ÇáÉ= ~êáíÜãÉíáëÅÜÉ= jáííÉ= òïáëÅÜÉå= ÇÉã= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖÉëíÉääíÉå=
sÉêâ~ìÑëâìêë=EëçÖK=_êáÉÑâìêëF=ìåÇ=ÇÉã=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉëíÉääíÉå=^åâ~ìÑëâìêë=EëçÖK=
dÉäÇâìêëF=ÄáäÇÉíK=
PKRK=
péÉòáÑáëÅÜÉ=fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâíÉ=
aáÉ= båíëÅÜÉáÇìåÖI= ïÉäÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçå= wÉáí= òì= wÉáí= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç=
~ìÑÖÉåçããÉå= ïÉêÇÉåI= äáÉÖí= ~ääÉáå= ÄÉá= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë= ÇÉã=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉêK= a~= ëáÅÜ= rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå= áã= mçêíÑçäáç= ~äë= dÉÄΩÜê= ÑΩê= ÇáÉ= aêÉëÇåÉê=
_~åâ= ^d= ~ìëïáêâÉå= ÑΩÜêÉå= ÇáÉëÉ= òì= ÉáåÉã= fåíÉêÉëëÉåâçåÑäáâí= ÇÉê= bãáííÉåíáåK= gÉ=
Ü®ìÑáÖÉê=Ç~ë=mçêíÑçäáç=áå=qÉáäÉå=çÇÉê=áåëÖÉë~ãí=ìãÖÉëÅÜáÅÜíÉí=ïáêÇI=ÇÉëíç=Ü∏ÜÉê=áëí=ÇáÉ=
~åÑ~ääÉåÇÉ=dÉÄΩÜêK=a~=âÉáåÉ=~ÄëçäìíÉ=dêÉåòÉ=ÑΩê=ÇáÉ=w~Üä=ÇÉê=rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå=ÄÉëíÉÜíI=
ÖáÄí=Éë=~ìÅÜ=âÉáåÉ=lÄÉêÖêÉåòÉ=ÑΩê=ÇáÉ=ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ=~åÑ~ääÉåÇÉå=dÉÄΩÜêÉåK=aáÉëÉ=áå=
wìë~ããÉåÜ~åÖ= ãáí= rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå= ~åÑ~ääÉåÇÉå= dÉÄΩÜêÉå= Ñ~ääÉå= òìë®íòäáÅÜ= òì= ÇÉê=
ãçå~íäáÅÜÉå= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= îçå= x•zB= xòìòΩÖäáÅÜ= ÖÉëÉíòäáÅÜ= ÖÉäíÉåÇÉê= jtpíKz=
~åI=ÇáÉ=Ó=ìå~ÄÜ®åÖáÖ=îçå=rãëÅÜáÅÜíìåÖÉå=Ó=~ìÑ=mçêíÑçäáçÉÄÉåÉ=ÉêÜçÄÉå=ïáêÇK==
aáÉ= bãáííÉåíáå= â~åå= Éáå= fåíÉêÉëëÉ= Ç~ê~å= Ü~ÄÉåI= Ç~ëë= Ö~åò= ÄÉëíáããíÉ= îçå= áÜê= ÄÉêÉáíë=
ÉãáííáÉêíÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=îçêê~åÖáÖ=áå=Ç~ë=mçêíÑçäáç=~ìÑÖÉåçããÉå=ïÉêÇÉåK=aáÉëÉë=
=
28
=
fåíÉêÉëëÉ= â~åå= ãáí= ÇÉã= wáÉäI= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ìåíÉê= dÉëáÅÜíëéìåâíÉå= ÇÉê= ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå=
^åä~ÖÉëíê~íÉÖáÉ=~ìëòìï®ÜäÉåI=áå=hçåÑäáâí=ëíÉÜÉåK=
PKSK=
aêÉëÇåÉê=_~åâ=^d=ëíÉääí=mêÉáëÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
aáÉ= mêÉáëÉI= òì= ÇÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ~ìÑÖÉåçããÉå= ïÉêÇÉåI= ëáåÇ=
~ÄÜ®åÖáÖ= îçå= ÇÉå= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ëÉäÄëí= ÖÉëíÉääíÉå= _êáÉÑJ= ÄòïK= dÉäÇâìêëÉå= ÑΩê= ÇáÉ=
ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉK=_Éá=ÇáÉëÉå=hìêëÉå=Ü~åÇÉäí=Éë=ëáÅÜ=åáÅÜí=ìã=mêÉáëÉI=ÇáÉ=
ëáÅÜ= ~ìÑÖêìåÇ= ^åÖÉÄçí= ìåÇ= k~ÅÜÑê~ÖÉ= ÖÉÄáäÇÉí= Ü~ÄÉåI= ëçåÇÉêå= ìã= mêÉáëÉI= ÇáÉ= ÇáÉ=
bãáííÉåíáå= ìåíÉê= wìÖêìåÇÉäÉÖìåÖ= îÉêëÅÜáÉÇÉåÉê= c~âíçêÉå= ëÉäÄëí= ëíÉääíK= aáÉëÉ= mêÉáëÉ=
â∏ååÉå=ΩÄÉê=ÇÉã=j~êâíïÉêí=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=äáÉÖÉåK=páÉ=â∏ååÉå=hçããáëëáçåÉå=
ÄòïK=dÉÄΩÜêÉå=ÉåíÜ~äíÉåI=ÇáÉ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=~å=sÉêíêáÉÄëëíÉääÉå=çÇÉê=aêáííÉ=ò~ÜäíK=aáÉ=
bãáííÉåíáå= áëí= ÑÉêåÉê= ã∏ÖäáÅÜÉêïÉáëÉ= åáÅÜí= îÉêéÑäáÅÜíÉíI= h®ìÑÉ= çÇÉê= sÉêâ®ìÑÉ= îçå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= òì= ÇÉå= îçå= áÜê= ÑΩê= Ç~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ÖÉëíÉääíÉå= mêÉáëÉå=
~ìëòìÑΩÜêÉåK= aÉê= mçêíÑçäáçïÉêí= ÉåíëéêáÅÜí= îçå= Ç~ÜÉê= åáÅÜí= åçíïÉåÇáÖÉêïÉáëÉ= ÉáåÉã=
çÄàÉâíáî=ÉêãáííÉäíÉå=j~êâíïÉêí=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉK=
PKTK=
^ìëë~ÖÉå=òìê=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
wìîÉêä®ëëáÖÉ=^ìëë~ÖÉå=ΩÄÉê=ÇáÉ=âΩåÑíáÖÉ=tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ=ÇÉê=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=â∏ååÉå=åáÅÜí=ÖÉíêçÑÑÉå=ïÉêÇÉåK==
PKUK=
hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå=
aáÉ= hìêëÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áëí= îçå= ò~ÜäêÉáÅÜÉå=
c~âíçêÉå= ~ÄÜ®åÖáÖ= ìåÇ= ÇÉëïÉÖÉå= pÅÜï~åâìåÖÉå= ìåíÉêïçêÑÉåI= ìK~K= â∏ååÉå=
hçåàìåâíìêîÉê®åÇÉêìåÖÉåI= wáåëë~íò®åÇÉêìåÖÉåI= éçäáíáëÅÜÉ= bêÉáÖåáëëÉ= çÇÉê= ~åÇÉêÉ=
~ääÖÉãÉáåÉ=j~êâíêáëáâÉå=ÇÉå=hìêë=ÄÉÉáåÑäìëëÉå=ìåÇ=òì=ÜçÜÉå=sÉêäìëíÉå=ÑΩÜêÉåK==
PKVK=
oáëáâÉå=ÇÉê=_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
aáÉ= _~ëáëïÉêíÉI= ÇáÉ= ÇÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= òìÖêìåÇÉ= äáÉÖÉåI= ïÉáëÉå= àÉ= å~ÅÜÇÉãI= ìã=
ïÉäÅÜÉ= ^êí= îçå= _~ëáëïÉêí= Éë= ëáÅÜ= Ü~åÇÉäíI= âçåâêÉíÉ= ëéÉòáÑáëÅÜÉ= oáëáâÉå= ~ìÑI= ÇáÉ= òì=
ÉêÜÉÄäáÅÜÉå=tÉêíîÉêäìëíÉå=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ÑΩÜêÉå=â∏ååÉåK=få=ÇÉê=cçäÖÉ=â∏ååÉå=
ÇáÉëÉ= oáëáâÉå= òì= ÉêÜÉÄäáÅÜÉå= sÉêäìëíÉå= ÉáåÉë= ^åäÉÖÉêë= áå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÑΩÜêÉåI= ÇáÉ= Äáë=
òìã= qçí~äîÉêäìëí= êÉáÅÜÉå= â∏ååÉåK= a~= àÉÇçÅÜ= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= îçê=
ÇÉã= bãáëëáçåëí~Ö= åáÅÜí= ÑÉëíëíÉÜí= ìåÇ= ëáÅÜ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= i~ìÑòÉáí= âçåíáåìáÉêäáÅÜ= ®åÇÉêå=
â~ååI= áëí= Éë= ÑΩê= ÇÉå= ^åäÉÖÉê= áã= sÉêÖäÉáÅÜ= òì= ÉáåÉê= aáêÉâí~åä~ÖÉ= áå= ÇáÉ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÖäÉáÅÜ= ëÅÜïáÉêáÖÉêI= ëáÅÜ= ΩÄÉê= ÇáÉëÉ= oáëáâÉå= òì= áåÑçêãáÉêÉå= çÇÉê=
ÇÉêÉå=_ÉÇÉìíìåÖ=~ÄòìëÅÜ®íòÉåK==
xtÉáíÉêÉ= oáëáâÉå= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= Ç~ë= mçêíÑçäáçI= ÇáÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÄòïK= ÇÉå= ÇÉå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=
=
29
=
=
NK=
^ääÖÉãÉáåÉ=^åÖ~ÄÉå=òì=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=
dÉÖÉåëí~åÇ=ÇÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=
dÉÖÉåëí~åÇ=ÇáÉëÉë=_~ëáëéêçëéÉâíë=ìåÇ=ÇÉê=àÉïÉáäáÖÉå=båÇÖΩäíáÖÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ëáåÇ=ÇáÉ=
îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= gΩêÖÉåJmçåíçJmä~íò= NI= SMPMN= cê~åâÑìêíI= ~äë=
?bãáííÉåíáå?= ÄÉÖÉÄÉåÉå= x^åò~Üäz= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= xE^âíáîJFz= xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ= Ó=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z= xÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ïÉáíÉêÉ= ^åÖ~ÄÉå=
ÉáåÑΩÖÉåz=EÇáÉ=?wÉêíáÑáâ~íÉ?FK=
OK=
^ìëÖ~ÄÉ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=
xxs~êá~åíÉ= ãáí= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíWz= aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= â∏ååÉå= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=
îçã= xa~íìãz= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF= Äáë= xa~íìãz= xEÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜFz= xxrÜêòÉáíz= ElêíëòÉáí= x•zFz= òìã=
~åÑ®åÖäáÅÜÉå= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= îçå= x_Éíê~Öz= bro= xÄÉá= àÉÇÉê= _~åâ= çÇÉê= pé~êâ~ëëÉz=
xÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ~åÇÉêÉ= sÉêâ~ìÑëëíÉääÉz= ÖÉòÉáÅÜåÉí= ïÉêÇÉåK= a~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê=
sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xaÉê=
xjáåÇÉëíÄÉíê~Öz= xe∏ÅÜëíÄÉíê~Öz= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖ= ÄÉíê®Öí= x_Éíê~Öz= broKz= x_Éá= àÉÇÉã= h~ìÑ=
áëí= òìòΩÖäáÅÜ= òì= ÇÉã= ~åÑ®åÖäáÅÜÉå= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= ÄòïK= òìòΩÖäáÅÜ= òì= ÇÉã= Ç~å~ÅÜ=
ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå= sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Éáå= ^Öáç= áå= e∏ÜÉ= îçå= x•zB= òì= ò~ÜäÉåKz= aáÉ= bãáííÉåíáå=
ÄÉÜ®äí= ëáÅÜ= îçêI= ÇáÉ= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= òì= îÉêä®åÖÉêå= ÄòïK= îçêòÉáíáÖ= òì= ÄÉÉåÇÉåK= báåÉ=
sÉêä®åÖÉêìåÖ= ÄòïK= sÉêâΩêòìåÖ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ïáêÇ= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê=
táêíëÅÜ~ÑíëJ=çÇÉê=q~ÖÉëòÉáíìåÖI=ÇáÉ=áå=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=
áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKz=
xxs~êá~åíÉ= çÜåÉ= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíWz= a~ë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ= ^åÖÉÄçí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉÖáååí= ~ã=
xa~íìãzK=aÉê=~åÑ®åÖäáÅÜÉ=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=àÉ=wÉêíáÑáâ~í==
xj∏ÖäáÅÜâÉáíNWz= xÄÉíê®Öí= x_Éíê~Öz= brozK= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê= sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ=
ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êKz==
xj∏ÖäáÅÜâÉáíOWz=xïáêÇ=~ã=jçêÖÉå=ÇÉë=q~ÖÉë=ÇÉë=_ÉÖáååë=ÇÉë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=x~ìÑ=
_~ëáë= ÇÉê= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉåz= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê=
bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êK=a~å~ÅÜ=ïáêÇ=ÇÉê=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Ñçêíä~ìÑÉåÇ=ÑÉëíÖÉëÉíòí=ìåÇ=áëí=ÄÉá=
ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÉêÑê~ÖÄ~êKz==
xj∏ÖäáÅÜâÉáíPWz= xÄÉíêìÖ= ~ã= xa~íìãz= x_Éíê~Öz= bro= K= a~å~ÅÜ= ïìêÇÉ= ÇÉê= sÉêâ~ìÑëéêÉáë=
Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= _áë= òìã= _ÉÖáåå= ÇÉë=
∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=^åÖÉÄçíë=ïìêÇÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=åìê=mÉêëçåÉå=áKpKîK=¬=P=^ÄëK=O=kêK=N=çÇÉê=O=
témd=~åÖÉÄçíÉåKz=
x_Éá=àÉÇÉã=h~ìÑ=áëí=òìòΩÖäáÅÜ=òì=ÇÉã=~åÑ®åÖäáÅÜÉå=^ìëÖ~ÄÉéêÉáë=ÄòïK=òìòΩÖäáÅÜ=òì=ÇÉã=
Ç~å~ÅÜ=ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå=sÉêâ~ìÑëéêÉáë=Éáå=^Öáç=áå=e∏ÜÉ=îçå=x•zB=òì=ò~ÜäÉåKz==
=
30
=
xx_Éá=ÉáåÉê=^ìÑëíçÅâìåÖ=ÉáåÑΩÖÉåWz=a~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉÖáååí=x~ã=
xa~íìãzzxxx•z= å~ÅÜzx~ã= q~Öz= ÇÉê= sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ= ÇÉê= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉê=
^ìÑëíçÅâìåÖzK= aÉê= ~åÑ®åÖäáÅÜÉ= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= àÉ= wÉêíáÑáâ~í= ïáêÇ= ~ã= jçêÖÉå= ÇÉë= q~ÖÉë=
ÇÉë= _ÉÖáååë= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= ^åÖÉÄçíë= ~ìÑ= _~ëáë= ÇÉê= ÄÉëíÉÜÉåÇÉå= j~êâíÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÑÉëíÖÉëÉíòí= ïÉêÇÉå= ìåÇ= áëí= Ç~åå= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êK= xa~å~ÅÜ= ïáêÇ= ÇÉê=
sÉêâ~ìÑëéêÉáë= Ñçêíä~ìÑÉåÇ= ÑÉëíÖÉëÉíòí= ìåÇ= áëí= ÉÄÉåÑ~ääë= ÄÉá= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉêÑê~ÖÄ~êKz=
x_Éá= àÉÇÉã= h~ìÑ= áëí= òìòΩÖäáÅÜ= òì= ÇÉã= ~åÑ®åÖäáÅÜÉå= ^ìëÖ~ÄÉéêÉáë= xÄòïK= òìòΩÖäáÅÜ= òì=
ÇÉã=Ç~å~ÅÜ=ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå=sÉêâ~ìÑëéêÉáëz=Éáå=^Öáç=áå=e∏ÜÉ=îçå=x•zB=òì=ò~ÜäÉåKzz=
aáÉ= iáÉÑÉêìåÖ= ÇÉê= îÉêâ~ìÑíÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêÑçäÖí= ÖÉã®≈= ÇÉå= ~åïÉåÇÄ~êÉå= ∏êíäáÅÜÉå=
j~êâíìë~åÅÉå=ΩÄÉê=`äÉ~êëíêÉ~ã=_~åâáåÖ=^dI=cê~åâÑìêí=E?`äÉ~êëíêÉ~ã?FK=
aÉê= bãáëëáçåëí~Ö= xÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉz= xÑΩê= ÇáÉ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí= ÖÉòÉáÅÜåÉíÉå=
wÉêíáÑáâ~íÉz=áëí==
xÇÉê= xa~íìãzxI= ÄòïK= áã= c~ääÉ= ÉáåÉê= sÉêâΩêòìåÖ= çÇÉê= sÉêä®åÖÉêìåÖ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëí=
ÇÉê= x•z= å~ÅÜ= ÇÉã= båÇÉ= ÇÉê= wÉáÅÜåìåÖëÑêáëíK= a~ë= ÉåÇÖΩäíáÖÉ= a~íìã= ÇÉë= bãáëëáçåëí~Öë=
ïáêÇ= áå= ÇáÉëÉã= c~ää= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê= q~ÖÉëòÉáíìåÖI= ÇáÉ= áå= ÇÉê=
_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=ÄÉâ~ååí=ÖÉÖÉÄÉåKzz=
xx_Éá= ÉáåÉê= ^ìÑëíçÅâìåÖ= ÉîÉåíìÉää= ÉáåÑΩÖÉåWz= ÇÉê= q~Ö= ÇÉë= _ÉÖáååë= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå=
^åÖÉÄçíëKz==
a~ë= ^åÖÉÄçíëîçäìãÉå= ÄÉíê®Öí= x^åò~Üäz= wÉêíáÑáâ~íÉK= xaáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëíÉääÉå= ÉáåÉ= ^ìÑJ
ëíçÅâìåÖ= ÇÉê= bãáëëáçå= ÇÉê= x^åò~Üäz= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ~ã=
xa~íìãz= ÄÉÖÉÄÉåÉå= xaêÉëÇåÉêz= xk~ãÉz= xE^âíáîJFz= xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ= Ó=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z= ìã= ïÉáíÉêÉ= x^åò~Üäz= wÉêíáÑáâ~íÉ= Ç~ê=
ìåÇ= ïÉáëÉå= ÇáÉ= ÖäÉáÅÜÉ= ^ìëëí~ííìåÖ= ~ìÑK= páÉ= ÄáäÇÉå= ãáí= ÇÉå= òìîçê= ÉãáííáÉêíÉå=
wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ìåÇ=Ü~ÄÉå=ÇáÉëÉäÄÉ=fpfkKz=
PK=
fåÑçêã~íáçåÉå=ΩÄÉê=ÇáÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ëçïáÉ=ΩÄÉê=ÇáÉ=ÇáÉëÉå=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=_~ëáëïÉêíÉ=
x•zxfåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉêÉå=
_~ëáëïÉêíÉ= ìåÇ= áÜêÉê= sçä~íáäáí®í= â∏ååÉå= ~ìÑ= xÇÉêzxÇÉåz= fåíÉêåÉíëÉáíÉxåz= xÇÉê= aÉìíëÅÜÉå=
_∏êëÉ= EïïïKÇÉìíëÅÜÉJÄçÉêëÉKÅçãFz= x•z= ÉáåÖÉÜçäí= ïÉêÇÉåK= c~ääë= ÜáåëáÅÜíäáÅÜ= ÉáåòÉäåÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= çÇÉê= _~ëáëïÉêíÉ= âÉáåÉ= ÇáÉëÄÉòΩÖäáÅÜÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= ÉêÜ®äíäáÅÜ=
ëáåÇI= ëíÉääí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ~ìÑ= ^åÑê~ÖÉ= ÇìêÅÜ= xc~ñ= çÇÉê= bã~áäz= x~åÇÉêÉ=
hçããìåáâ~íáçåëãáííÉäz= ~å= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ìåíÉê= ÑçäÖÉåÇÉê= xc~ñåìããÉê= xkìããÉê=
ÉáåÑΩÖÉåz=ÄòïK=bã~áä~ÇêÉëëÉ=x^ÇêÉëëÉ=ÉáåÑΩÖÉåzz=x•z=ÇáÉ=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=fåÑçêã~íáçåÉå=
ÇÉã= ^åäÉÖÉê= òìê= sÉêÑΩÖìåÖKz= xfåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ= tÉêíÉåíïáÅâäìåÖ= ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ìåÇ=ÇÉêÉå=_~ëáëïÉêíÉ=ìåÇ=áÜêÉê=sçä~íáäáí®í=ëíÉääí=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=ÇÉã=
^åäÉÖÉê=~ìÑ=^åÑê~ÖÉ=xéÉê=c~ñ=ìåíÉê=ÑçäÖÉåÇÉê=c~ñåìããÉêW=xkìããÉê=ÉáåÑΩÖÉåzz=xçÇÉêz=
xéÉê=bã~áä=~å=xbã~áä~ÇêÉëëÉ=ÉáåÑΩÖÉåzz=x~åÇÉêÉ=hçããìåáâ~íáçåëãáííÉäz=òìê=sÉêÑΩÖìåÖKz=
=
31
=
QK=
_∏êëÉååçíáÉêìåÖ=
=bë= áëí= ÇÉêòÉáí= åáÅÜí= ÄÉ~ÄëáÅÜíáÖíI= ÇáÉ= báåÄÉòáÉÜìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= áå= ÇÉå= cêÉáîÉêâÉÜê=
ÉáåÉê=_∏êëÉ=çÇÉê=ÇáÉ=wìä~ëëìåÖ=òìã=e~åÇÉä=~å=ÉáåÉê=_∏êëÉ=òì=ÄÉ~åíê~ÖÉåK=
RK=
sÉê~åíïçêíìåÖ=
aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= cê~åâÑìêíI= ΩÄÉêåáããí= å~ÅÜ= ÇÉå= àÉïÉáäë=
~åïÉåÇÄ~êÉå= ÖÉëÉíòäáÅÜÉå= sçêëÅÜêáÑíÉå= ÇáÉ= sÉê~åíïçêíìåÖ= ÑΩê= ÇÉå= fåÜ~äí= ÇáÉëÉë=
_~ëáëéêçëéÉâíë= ìåÇ= ÇÉê= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ìåÇ= Éêâä®êíI= Ç~ëë= áÜêÉë=
táëëÉåë= ÇáÉ= áã= _~ëáëéêçëéÉâí= ìåÇ= áå= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå=
ÖÉå~ååíÉå= ^åÖ~ÄÉå= êáÅÜíáÖ= ëáåÇ= ìåÇ= âÉáåÉ= ïÉëÉåíäáÅÜÉå= rãëí®åÇÉ= ~ìëÖÉä~ëëÉå=
ïìêÇÉåK=
fã= wìë~ããÉåÜ~åÖ= ãáí= ÇÉê= ^ìëÖ~ÄÉ= ìåÇ= ÇÉã= sÉêâ~ìÑ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= áëí= åáÉã~åÇ=
ÄÉêÉÅÜíáÖíI= áêÖÉåÇïÉäÅÜÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= òì= îÉêÄêÉáíÉå= çÇÉê= bêâä®êìåÖÉå= ~ÄòìÖÉÄÉåI=
ÇáÉ= åáÅÜí= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÄòïK= ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå=
ÉåíÜ~äíÉå=ëáåÇK=cΩê=fåÑçêã~íáçåÉå=îçå=aêáííÉåI=ÇáÉ=åáÅÜí=áå=ÇáÉëÉã=_~ëáëéêçëéÉâí=çÇÉê=áå=
ÇÉå= àÉïÉáäáÖÉå= båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= ÉåíÜ~äíÉå= ëáåÇI= äÉÜåí= ÇáÉ=bãáííÉåíáå= àÉÖäáÅÜÉ=
e~ÑíìåÖ= ~ÄK= aáÉ= ÜáÉêáå= ÉåíÜ~äíÉåÉå= fåÑçêã~íáçåÉå= ÄÉòáÉÜÉå= ëáÅÜ= ~ìÑ= Ç~ë= a~íìã= ÇÉë=
_~ëáëéêçëéÉâíë= ìåÇ= â∏ååÉå= ~ìÑÖêìåÇ= ëé®íÉê= ÉáåÖÉíêÉíÉåÉê= sÉê®åÇÉêìåÖÉå= ìåêáÅÜíáÖ=
ìåÇLçÇÉê=ìåîçääëí®åÇáÖ=ÖÉïçêÇÉå=ëÉáåK==
SK=
_ÉêÉáíÜ~äíìåÖ=îçå=råíÉêä~ÖÉåX=_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=
aÉê= _~ëáëéêçëéÉâí= ïáêÇ= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= x^ÄíÉáäìåÖ=
xpÉÅìêáíáòÉÇ= mêçÇìÅíëzx•zIz= c~ñåìããÉê= xMSVJTNPNVUQNzx•zI= gΩêÖÉåJmçåíçJmä~íò= NI= SMPMN=
cê~åâÑìêí=~ã=j~áåI=òìê=âçëíÉåäçëÉå=^ìëÖ~ÄÉ=ÄÉêÉáíÖÉÜ~äíÉå=xìåÇ=ÇÉå=^åäÉÖÉêå=~ìÑ=ÇÉê=
fåíÉêåÉíJpÉáíÉ= ÜííéWLLïïïKòÉêíáÑáâ~íÉKÇêÉëÇåÉêKÅçã= òìê= sÉêÑΩÖìåÖ= ÖÉëíÉääízK= aáÉ=
båÇÖΩäíáÖÉå= _ÉÇáåÖìåÖÉå= Ç~òì= ïÉêÇÉå= ëé®íÉëíÉåë= ~ã= q~Ö= ÇÉë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉå= ^åÖÉÄçíë=
~ìÑ=ÇáÉëÉ=tÉáëÉ=òìê=sÉêÑΩÖìåÖ=ÖÉëíÉääíK==
_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉåI= ÇáÉ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉíêÉÑÑÉåI= ïÉêÇÉå= áå= ÉáåÉê= táêíëÅÜ~ÑíëJ= çÇÉê=
q~ÖÉëòÉáíìåÖI=ÇáÉ=áå=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=áëíI=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜí=
çÇÉê= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= _Éå~ÅÜêáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= fåÜ~ÄÉê= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉâ~ååí= ÖÉÖÉÄÉå=
xçÇÉêI= Ñ~ääë= áå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= îçêÖÉëÉÜÉåI= ~ìÑ= ÇÉê= fåíÉêåÉíJpÉáíÉ= x•z=
îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜízK=
TK=
fpfkJkìããÉê=
x•z=
=
32
=
UK=
w~ÜäëíÉääÉ=
w~ÜäëíÉääÉ= áëí= xÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= gΩêÖÉåJmçåíçJmä~íò= NI= SMPMN=
cê~åâÑìêí=~ã=j~áåz=x•zK=
VK=
`äÉ~êëíêÉ~ã=
`äÉ~êëíêÉ~ã= ëíÉÜí= ÑΩê= ÇáÉ= `äÉ~êëíêÉ~ã= _~åâáåÖ= ^dI= cê~åâÑìêíI= kÉìÉ= _∏êëÉåëíê~≈É= NI=
SMQUT=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=
NMK=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=áëí=ÇáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåI=gΩêÖÉåJ
mçåíçJmä~íò=NI=SMPMN=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=
NNK=
btoJm~ëë=
aáÉ=bãáííÉåíáå=ÄÉÜ®äí=ëáÅÜ=îçêI=ÑΩê=ÄÉëíáããíÉ=i®åÇÉê=ÇÉë=bìêçé®áëÅÜÉå=táêíëÅÜ~Ñíëê~ìãë=
E?bto?F= ÇáÉ= _ÉëÅÜÉáåáÖìåÖ= ÇÉê= _áääáÖìåÖ= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= å~ÅÜ= ¬= NU= témd= ÄÉá= ÇÉê=
_ìåÇÉë~åëí~äí= ÑΩê= cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖë~ìÑëáÅÜí= E?_~cáå?F= òì= ÄÉ~åíê~ÖÉåI= ìã= ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìÅÜ= áå= ÇáÉëÉå= i®åÇÉêå= ∏ÑÑÉåíäáÅÜ= ~åÄáÉíÉå= òì= â∏ååÉå= ìåÇLçÇÉê= Ççêí= ÖÖÑK=
~ìÅÜ= ÉáåÉ= _∏êëÉååçíáÉêìåÖ= òì= ÉêêÉáÅÜÉå= EÇÉê= ?btoJm~ëë?FK= báåÉ= ÄÉëçåÇÉêÉ= bêä~ìÄåáë=
òìã= ^åÖÉÄçí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= çÇÉê= òìã= sÉêíÉáäÉå= ÇÉë= _~ëáëéêçëéÉâíë= áå= ÉáåÉê=
oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê= i®åÇÉêI= ÑΩê= ÇáÉ= Éáå= btoJm~ëë= ã∏ÖäáÅÜ= ìåÇ= áå= ÇÉê= ÉáåÉ=
bêä~ìÄåáë=ÉêÑçêÇÉêäáÅÜ=áëíI=ïìêÇÉ=åáÅÜí=ÉáåÖÉÜçäíK=
NOK=
^åÖÉÄçíëJ=ìåÇ=sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=
NOKNK= sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=áååÉêÜ~äÄ=ÇÉë=bto=
få=ÉáåÉã=jáíÖäáÉÇëí~~í=ÇÉë=btoI=ÇÉê=ÇáÉ=oáÅÜíäáåáÉ=OMMPLTNLbd=EÇáÉ=?mêçëéÉâíêáÅÜíäáåáÉ?F=
ìãÖÉëÉíòí=Ü~íI=ÇΩêÑÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=~Ä=EìåÇ=ÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF=ÇÉã=q~Ö=ÇÉë=fåâê~ÑííêÉíÉåë=
ÇáÉëÉê= rãëÉíòìåÖ= áå= ÇÉã= àÉïÉáäáÖÉå= jáíÖäáÉÇëí~~í= åìê= Ç~åå= ∏ÑÑÉåíäáÅÜ= ~åÖÉÄçíÉå=
ïÉêÇÉåI= ïÉåå= ÇáÉë= ÖÉã®≈= ÇÉå= ~åïÉåÇÄ~êÉå= dÉëÉíòÉå= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå=
oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå=òìä®ëëáÖ=áëí=ìåÇ=
=
E~F=
Ç~ë= ∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ= ^åÖÉÄçí= áååÉêÜ~äÄ= îçå= òï∏äÑ= jçå~íÉå= å~ÅÜ= ÇÉê=
sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ= ÇÉë= îçå= ÇÉê= _~cáå= å~ÅÜ= ÇÉå= sçêëÅÜêáÑíÉå= ÇÉë= témd= ÖÉÄáääáÖíÉå=
_~ëáëéêçëéÉâíë=ÄÉÖáååí=ÄòïK=ÉêÑçäÖí=ìåÇI=ëçÑÉêå=Éáå=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉë=^åÖÉÄçí=~ìÅÜ=áå=ÉáåÉã=
~åÇÉêÉå=jáíÖäáÉÇëí~~í=~äë=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇ=ÉêÑçäÖíI=ÉáåÉ=_ÉëÅÜÉáåáÖìåÖ=
ÇÉê=_áääáÖìåÖ=ÖÉã®≈=¬=NU=témd=îçêäáÉÖíI=çÇÉê=
=
33
=
EÄF=
ÉáåÉê=ÇÉê=áå=¬=P=^ÄëK=O=témd=ÖÉå~ååíÉå=^ìëå~ÜãÉÑ®ääÉ=îçêäáÉÖí=ÄòïK=EÄÉá=ÉáåÉã=
^åÖÉÄçí= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉê= _ìåÇÉëêÉéìÄäáâ= aÉìíëÅÜä~åÇF= Éáå= ^ìëå~ÜãÉÑ~ää= îçå= ÇÉê=
mêçëéÉâíéÑäáÅÜí=îçêäáÉÖíI=ÇÉê=áå=ÇÉã=rãëÉíòìåÖëÖÉëÉíò=ÇÉë=ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå=jáíÖäáÉÇëí~~íëI=
áå=ÇÉã=Ç~ë=^åÖÉÄçí=ÉêÑçäÖíI=ÖÉå~ååí=áëíK==
?£ÑÑÉåíäáÅÜÉë=^åÖÉÄçí?=ÄÉÇÉìíÉí=EáF=ÉáåÉ=jáííÉáäìåÖ=~å=Ç~ë=mìÄäáâìã=áå=àÉÇïÉÇÉê=cçêã=
ìåÇ= ~ìÑ= àÉÇïÉÇÉ= ^êí= ìåÇ= tÉáëÉI= ÇáÉ= ~ìëêÉáÅÜÉåÇÉ= fåÑçêã~íáçåÉå= ΩÄÉê= ÇáÉ=
^åÖÉÄçíëÄÉÇáåÖìåÖÉå=ìåÇ=ÇáÉ=~åòìÄáÉíÉåÇÉå=_ÉÇáåÖìåÖÉå=ÉåíÜ®äíI=ìã=ÉáåÉå=^åäÉÖÉê=
áå= ÇáÉ= i~ÖÉ= òì= îÉêëÉíòÉåI= ΩÄÉê= ÇÉå= h~ìÑ= çÇÉê= ÇáÉ= wÉáÅÜåìåÖ= ÇáÉëÉê= tÉêíé~éáÉêÉ= òì=
ÉåíëÅÜÉáÇÉå= ëçïáÉ= EááF= Éíï~áÖÉ= ïÉáíÉêÉ= ÜáÉêòì= áå= ÇÉã= rãëÉíòìåÖëÖÉëÉíò= ÇÉë=
ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå= jáíÖäáÉÇëí~~íëI= áå= ÇÉã= Éáå= ^åÖÉÄçí= ÉêÑçäÖíI= îçêÖÉåçããÉåÉ=
mê®òáëáÉêìåÖÉåK=
få=ÉáåÉã=jáíÖäáÉÇëí~~í=ÇÉë=btoI=ÇÉê=ÇáÉ=mêçëéÉâíêáÅÜíäáåáÉ=åáÅÜí=ìãÖÉëÉíòí=Ü~íI=ÇΩêÑÉå=
ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉëëÉå= oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= çÇÉê= ãáí= ^ìëÖ~åÖëéìåâí= áå= ÇÉëëÉå=
oÉÅÜíëçêÇåìåÖ=åìê=∏ÑÑÉåíäáÅÜ=~åÖÉÄçíÉå=ïÉêÇÉåI=ïÉåå=ÇáÉë=ÖÉã®≈=ÇÉê=~åïÉåÇÄ~êÉå=
dÉëÉíòÉ= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå= òìä®ëëáÖ= áëí= ìåÇ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= âÉáåÉêäÉá=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉåíëíÉÜÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= Ü~í= âÉáåÉ= j~≈å~ÜãÉå= ÉêÖêáÑÑÉå= ìåÇ= ïáêÇ=
âÉáåÉêäÉá=j~≈å~ÜãÉå=ÉêÖêÉáÑÉåI=ìã=Ç~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=çÇÉê=áÜêÉå=
_Éëáíò=çÇÉê=ÇÉå=sÉêíêáÉÄ=îçå=^åÖÉÄçíëìåíÉêä~ÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áå=ÇáÉëÉê=
oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= òìä®ëëáÖ= òì= ã~ÅÜÉåI= Ñ~ääë= òì= ÇáÉëÉã= wïÉÅâ= ÄÉëçåÇÉêÉ= j~≈å~ÜãÉå=
ÉêÖêáÑÑÉå=ïÉêÇÉå=ãΩëëÉåK=
NOKOK= sÉêâ~ìÑëÄÉëÅÜê®åâìåÖÉå=~ì≈ÉêÜ~äÄ=ÇÉë=bto=
få= ÉáåÉã= pí~~í= ~ì≈ÉêÜ~äÄ= ÇÉë= bto= ÇΩêÑÉå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉëëÉå=
oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= çÇÉê= ãáí= ^ìëÖ~åÖëéìåâí= áå= ÇÉëëÉå= oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= åìê= ∏ÑÑÉåíäáÅÜ=
~åÖÉÄçíÉåI= îÉêâ~ìÑí= çÇÉê= ÖÉäáÉÑÉêí= ïÉêÇÉåI= ïÉåå= ÇáÉë= ÖÉã®≈= ÇÉê= ~åïÉåÇÄ~êÉå=
dÉëÉíòÉ= ìåÇ= ëçåëíáÖÉå= oÉÅÜíëîçêëÅÜêáÑíÉå= òìä®ëëáÖ= áëí= ìåÇ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= âÉáåÉêäÉá=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉåíëíÉÜÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= Ü~í= âÉáåÉ= j~≈å~ÜãÉå= ÉêÖêáÑÑÉå= ìåÇ= ïáêÇ=
âÉáåÉêäÉá=j~≈å~ÜãÉå=ÉêÖêÉáÑÉåI=ìã=Ç~ë=∏ÑÑÉåíäáÅÜÉ=^åÖÉÄçí=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=çÇÉê=áÜêÉå=
_Éëáíò=çÇÉê=ÇÉå=sÉêíêáÉÄ=îçå=^åÖÉÄçíëìåíÉêä~ÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áå=ÇáÉëÉê=
oÉÅÜíëçêÇåìåÖ= òìä®ëëáÖ= òì= ã~ÅÜÉåI= Ñ~ääë= òì= ÇáÉëÉã= wïÉÅâ= ÄÉëçåÇÉêÉ= j~≈å~ÜãÉå=
ÉêÖêáÑÑÉå=ïÉêÇÉå=ãΩëëÉåK=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=EçÇÉê=oÉÅÜíÉ=ÜáÉê~åF=ëáåÇ=åáÅÜí=ìåíÉê=ÇÉã=råáíÉÇ=pí~íÉë=pÉÅìêáíáÉë=^Åí=çÑ=
NVPP= áå= ëÉáåÉê= àÉïÉáäáÖÉå= c~ëëìåÖ= EÇÉê= ?pÉÅìêáíáÉë= ^Åí?F= êÉÖáëíêáÉêí= ìåÇ= ÇΩêÑÉå= òì=
âÉáåÉã= wÉáíéìåâí= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉê= sÉêÉáåáÖíÉå= pí~~íÉå= çÇÉê= ~å= çÇÉê= ÑΩê= oÉÅÜåìåÖ= çÇÉê=
òì=dìåëíÉå=îçå=rKpK=mÉêëçåÉå=áã=páååÉ=ÇÉê=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=aÉÑáåáíáçå=ÇÉê=oÉÖìä~íáçå=p=
ÇÉë=pÉÅìêáíáÉë=^Åí=~åÖÉÄçíÉå=çÇÉê=îÉêâ~ìÑí=ïÉêÇÉåK==
=
34
=
=
_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=
aáÉ= áå= ÇáÉëÉã= _~ëáëéêçëéÉâí= ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉòáÉÜÉå= ëáÅÜ= ~ìÑ= Éáå= ~âíáî=
ÖÉã~å~ÖíÉë=ÑáâíáîÉë=mçêíÑçäáçK=
a~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ëÉíòí= ëáÅÜ= ~ìë= ÉáåÉê= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^d= ~äë=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå= ìåÇ= àÉÇÉêòÉáí= îÉê®åÇÉêäáÅÜÉå= ^åò~Üä= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉå=
òìë~ããÉåI= ÇáÉ= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÉãáííáÉêí= ïìêÇÉå= çÇÉê= áå= ÇÉê= wìâìåÑí= ÉãáííáÉêí=
ïÉêÇÉå=EÇáÉ=?oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?FK=aáÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=â∏ååÉå=ëáÅÜ=~ìÑ=~ääÉ=^êíÉå=
îçå=_~ëáëïÉêíÉå=ìåÇ=^åä~ÖÉâä~ëëÉå=ÄÉòáÉÜÉåI=ÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ=^âíáÉåI=oÉåíÉå=E^åäÉáÜÉåFI=
oçÜëíçÑÑÉI=eÉÇÖÉ=cçåÇëI=mêáî~íÉ=bèìáíóJ^åä~ÖÉå=ëçïáÉ=~ìÑ=ÇáÉ=îçêÖÉå~ååíÉå=_~ëáëïÉêíÉ=
ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇëI= ëçåëíáÖÉ= ^äíÉêå~íáîÉ= fåîÉëíãÉåíë= ìåÇ= ëçåëíáÖÉ=
_~ëáëïÉêíÉ= ëçïáÉ= dÉäÇã~êâíë®íòÉI= ãΩëëÉå= ~ÄÉê= àÉïÉáäë= ~ìÑ= bìêç= ä~ìíÉåI= ãáåÇÉëíÉåë= áã=
cêÉáîÉêâÉÜê=ÉáåÉê=ÇÉìíëÅÜÉå=_∏êëÉ=ÉáåÖÉÑΩÜêí=çÇÉê=áå=ÉáåÉã=ÖÉêÉÖÉäíÉå=j~êâí=~å=ÉáåÉê=
ÇÉìíëÅÜÉå= _∏êëÉ= òìÖÉä~ëëÉå= ëÉáåI= çÜåÉ= ^Öáç= ÉãáííáÉêí= ïçêÇÉå= ëÉáå= ìåÇ= ÇΩêÑÉå= âÉáåÉ=
j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= ÄÉáåÜ~äíÉåK= aáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= ÑáâíáîÉå= mçêíÑçäáçëI= ÇKÜK=
ÇáÉ= ^ìëï~ÜäI= ^åò~Üä= ìåÇ= dÉïáÅÜíìåÖ= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉëíáããí= ÇÉê=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå=
_ÉëíáããìåÖÉå= ëçïáÉ= ÇÉê= áå= ^åä~ÖÉ= ^= òì= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÉåíÜ~äíÉåÉå=
fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉåK= ^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå=
mçêíÑçäáçJwìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= áå= ÇÉå= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå=
ÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå= ÇÉåÉå= åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå=
ÇÉã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ=
ÑÉëíÖÉäÉÖíK=aÉê=fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=â~åå=ÇáÉ=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=ÇÉë=ÑáâíáîÉå=mçêíÑçäáçë=Ó=
ÇKÜK= ÇáÉ= ^åò~ÜäI= ^ìëï~Üä= çÇÉê= dÉïáÅÜíìåÖ= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= àÉÇÉêòÉáí= ®åÇÉêåI=
áåëÄÉëçåÇÉêÉ= åÉìÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áå= Ç~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ~ìÑåÉÜãÉåI=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêëÉíòÉå= çÇÉê= ~ìë= ÇÉã= ÑáâíáîÉå= mçêíÑçäáç= ÉåíÑÉêåÉåI= çÇÉê= ÇáÉ=
dÉïáÅÜíìåÖ=ÉáåòÉäåÉê=çÇÉê=~ääÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=EòìÖìåëíÉå=ÄòïK=òìä~ëíÉå=~åÇÉêÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉF=îÉê®åÇÉêåI=ëçÑÉêå=òì=ÇÉã=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=wÉáíéìåâí=_êáÉÑâìêë=ìåÇ=
dÉäÇâìêë= ÇÉê= îçå= ÇÉê= ûåÇÉêìåÖ= ÄÉíêçÑÑÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçêäáÉÖÉå= ìåÇ= ëçÑÉêå=
~ääÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= båíÑÉêåìåÖ= ÄòïK= oÉÇìòáÉêìåÖ= ÇÉê= dÉïáÅÜíìåÖ= ÉêòáÉäíÉå= dÉäÇÄÉíê®ÖÉ=
ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ= áå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= EÑáâíáîF= êÉJáåîÉëíáÉêí= ïÉêÇÉåK= aáÉë= Öáäí= ~ìÅÜ= ÄÉá= ÉáåÉê=
båíÑÉêåìåÖ= ~ìÑÖêìåÇ= qáäÖìåÖ= ÇÉê= áã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉK= gÉÇÉ=
sÉê®åÇÉêìåÖ= ÇÉê= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÉêÑçäÖí= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ= EÑáâíáîÉF=
båíå~ÜãÉ= çÇÉê= ^ìÑå~ÜãÉ= ÇÉë= ÄÉíêçÑÑÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íëI= ïçÄÉá= ÑΩê= ÇáÉ=
båíå~ÜãÉ=ÇÉê=båíå~ÜãÉâìêë=ìåÇ=ÑΩê=ÇáÉ=^ìÑå~ÜãÉ=ÇÉê=^ìÑå~ÜãÉâìêë=ã~≈ÖÉÄäáÅÜ=áëíK=
a~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ®äí= Ó= ÖÉãÉëëÉå= ~å= ëÉáåÉã= dÉë~ãíïÉêí= Ó= ãáåÇÉëíÉåë= x•zB=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI=ÇáÉ=ÇáÉ=båíïáÅâäìåÖ=îçå=^âíáÉåI=^âíáÉåâ∏êÄÉåI=^âíáÉåáåÇáòÉë=çÇÉê=
^âíáÉåÑçåÇë= ãáí= ÉáåÉê= m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ= îçå= NMMBI= ÇKÜK= äáåÉ~êI= å~ÅÜÄáäÇÉå= E?iáåÉ~êÉ=
^âíáÉåJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?FK=
däÉáÅÜòÉáíáÖ=
ãΩëëÉå=
ãáåÇÉëíÉåë=
ëç=
îáÉäÉ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ëáÅÜ= ~ìÑ= ÇÉå= PJjçå~íë= bìêáÄçê= ÄÉòáÉÜÉå= EëçÖK= dÉäÇã~êâíJ
=
35
=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉFI= áå= ÇÉã= EÑáâíáîÉåF= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉå= ëÉáåI= Ç~ëë= ÇáÉëÉ= òìã=
wÉáíéìåâí=
ÇÉê=
ÑΩê=
ÇÉå=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=
~åÑ~ääÉåÇÉå=
ãçå~íäáÅÜÉå=
j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= îçå= x•zB= îçã= mçêíÑçäáçïÉêí= xòìòΩÖäáÅÜ= ÖÉëÉíòäáÅÜ= ÖÉäíÉåÇÉê=
jïpíKz= EÑáâíáîF= îÉêâ~ìÑí= ìåÇ= Ç~ÇìêÅÜ= êÉÇìòáÉêí= ïÉêÇÉå= â∏ååÉåI= ìã= ãáí= ÇÉã= ÑáâíáîÉå=
sÉêâ~ìÑëÉêä∏ë= ÇáÉ= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= òì= ÄÉÖäÉáÅÜÉåK= a~êΩÄÉê= Üáå~ìë= â~åå= Ç~ë=
mçêíÑçäáç=~ÄÉê=~ìÅÜ=ëíêìâíìêáÉêíÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉåíÜ~äíÉåI=ÇáÉ=ÇÉå=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêí= åáÅÜí= éêçéçêíáçå~ä= ïáÇÉêëéáÉÖÉäåI= ëçåÇÉêå=
åáÅÜíéêçéçêíáçå~äÉ=^ìëò~ÜäìåÖëëíêìâíìêÉå=îçêëÉÜÉåK=
aáÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= ÉáåÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉë= áå= Ç~ë= ÑáâíáîÉ= mçêíÑçäáç= ~ã= ^ìëÖ~åÖëí~Ö=
ÉêÑçäÖí= ~ìÑ= _~ëáë= ÇÉë= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÑΩê= Ç~ë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í= ÑÉëíÖÉëíÉääíÉå=
sÉêâ~ìÑëâìêëÉë= EëçÖK= _êáÉÑâìêëFK= cΩê= ÇáÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= ÉáåÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉë= ï®ÜêÉåÇ=
ÇÉê= i~ìÑòÉáí= áëí= ÜáåÖÉÖÉå= ÇÉê= hìêë= êÉäÉî~åíI= ÇÉê= xMINzx•zB= ΩÄÉê= ÇÉã= jáííÉäâìêë= äáÉÖíI=
ï®ÜêÉåÇ=ÑΩê=ÇáÉ=båíå~ÜãÉ=ÉáåÉë=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉë=ÇÉê=hìêëI=ÇÉê=xMINzx•zB=ìåíÉê=ÇÉã=
jáííÉäâìêë=äáÉÖíI=ã~≈ÖÉÄäáÅÜ=áëíK=_Éá=ÇÉã=jáííÉäâìêë=Ü~åÇÉäí=Éë=ëáÅÜ=ìã=ÇÉå=hìêëI=ÇÉê=ÇáÉ=
~êáíÜãÉíáëÅÜÉ=jáííÉ=òïáëÅÜÉå=ÇÉã=sÉêâ~ìÑëâìêë=ìåÇ=ÇÉã=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉëíÉääíÉå=
^åâ~ìÑëâìêë= EëçÖK= dÉäÇâìêëF= ÄáäÇÉíK= cΩê= ÇáÉ= _ÉëíáããìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçïÉêíë= áëí= ÇÉê=
jáííÉäâìêë=êÉäÉî~åíK=
=
36
=
=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
J=xaêÉëÇåÉêz=xk~ãÉz=xE^âíáîJFz=xmçêíÑçäáçJzwÉêíáÑáâ~íÉ=Ó=
xhçåëÉêî~íáîzx^ìëÖÉïçÖÉåzxt~ÅÜëíìãzx`Ü~åÅÉzx•z=Ó=
¬=N==
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
NKNK=
aáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~ÑíI= cê~åâÑìêí= ~ã= j~áåI= EÇáÉ= ?bãáííÉåíáå?F=
ÖÉï®Üêí= ÜáÉêãáí= ÇÉã= fåÜ~ÄÉê= EÇÉê= ?wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê?F= ÉáåÉë= wÉêíáÑáâ~íë= EÇ~ë=
?wÉêíáÑáâ~í?F= çÜåÉ= kÉååÄÉíê~Ö= ÄÉòçÖÉå= ~ìÑ= Éáå= ~âíáî= ÖÉã~å~ÖíÉë= EÑáâíáîÉëF=
mçêíÑçäáç= ~ìë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉå= Ç~ë= oÉÅÜíI= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= áå= §ÄÉêÉáåJ
ëíáããìåÖ=ãáí=ÇáÉëÉå=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=EÇáÉ=?wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå?F=~ã=
c®ääáÖâÉáíëí~Ö= ÇáÉ= w~ÜäìåÖ= ÇÉë= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÄÉêÉÅÜåÉíÉå=
oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=òì=îÉêä~åÖÉåK=
NKOK=
aÉÑáåáíáçåÉåW=
?^ìÑå~ÜãÉâìêë?=áëí=ÇÉê=hìêëI=ÇÉê=x•zB=ΩÄÉê=ÇÉã=jáííÉäâìêë=äáÉÖíK=
?^ìëÖ~åÖëí~Ö?=áëí=ÇÉê=x•zK=
?^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉê=hΩåÇáÖìåÖëí~Ö?=áëí=ÇÉê=ÖÉã®≈=¬=U=ÑÉëíÖÉäÉÖíÉ=q~ÖK=
?_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö?= áëí= àÉÇÉê= q~Ö= E~ì≈Éê= p~ãëí~Ö= ìåÇ= pçååí~ÖFI= ~å= ÇÉã= Ç~ë=
q^odbqJpóëíÉã= áå= _ÉíêáÉÄ= áëí= ìåÇ= _~åâÉå= áå= cê~åâÑìêí= ~ã= j~áå= ÑΩê= ÇÉå=
dÉëÅÜ®ÑíëîÉêâÉÜê= ÖÉ∏ÑÑåÉí= ëáåÇK= ?q^odbqJpóëíÉã?= áëí= Ç~ë= qê~åëJbìêçéÉ~å=
^ìíçã~íÉÇ=oÉ~äJíáãÉ=dêçëë=ëÉííäÉãÉåí=bñéêÉëë=qê~åëÑÉê=póëíÉãK=
?_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö?=
áëíI=
îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ=
ÉáåÉê=
E¬=NMFI=
j~êâëí∏êìåÖ=
àÉÇÉê=
_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖK=
?_ÉïÉêíìåÖëí~Ö?=áëí=àÉÇÉê=xäÉíòíÉ=_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö=z=x~åÇÉêÉå=q~Ö=ÉáåÑΩÖÉåz=áã=
x•z= ìåÇ= x•z= ÉáåÉë= àÉÇÉå= g~ÜêÉëI= Éêëíã~äë= xáãz= x•zI= Éë= ëÉá= ÇÉååI= ÇáÉëÉê= q~Ö= áëí= âÉáå=
_ÉêÉÅÜåìåÖëí~ÖX=áå=ÇáÉëÉã=c~ää=ïáêÇ=ÇÉê=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=~ìÑ=ÇÉå=å®ÅÜëíÑçäÖÉåÇÉå=
_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö=îÉêëÅÜçÄÉåK=
?_êáÉÑâìêë?= áëíI= ÇÉê= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖÉëíÉääíÉ= sÉêâ~ìÑëâìêë= E_êáÉÑâìêëF= ÑΩê= Éáå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í= ïáÉ= ~ìÑ= xoÉìíÉêë= x•zz= x•z= EÄòïK= ÉáåÉã= k~ÅÜÑçäÖÉJ
cáå~åòáåÑçêã~íáçåëëóëíÉãF=
îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíI=
ÄòïKI=
ëçÑÉêå=
âÉáåÉ=
sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ=ÉêÑçäÖíI=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÑÉëíÖÉëíÉääíK=
?båíå~ÜãÉâìêë?=áëí=ÇÉê=hìêëI=ÇÉê=x•zB=ìåíÉê=ÇÉã=jáííÉäâìêë=äáÉÖíK=
=
37
ëçäÅÜÉ=
=
?c®ääáÖâÉáíëí~Ö?= áëí= ÇÉê= ÑΩåÑíÉ= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö= å~ÅÜ= ÇÉã= ÖÉã®≈= ¬=S= ÄòïK= ¬=T=
ÑΩê=ÇáÉ=_ÉêÉÅÜåìåÖ=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Öë=ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=ÄòïK=
å~ÅÜ=ÇÉã=ÖÉã®≈=¬=U=ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå=^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖëí~ÖK=
?dÉäÇâìêë?= áëíI= ÇÉê= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÖÉëíÉääíÉ= ^åâ~ìÑëâìêë= EdÉäÇâìêëF= ÑΩê= Éáå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í=
ïáÉ=
cáå~åòáåÑçêã~íáçåëëóëíÉãF=
~ìÑ=
xoÉìíÉêëx•zz=
îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜíI=
x•z=
EÄòïK=
ÄòïK=
ÉáåÉã=
ëçÑÉêå=
k~ÅÜÑçäÖÉJ
âÉáåÉ=
ëçäÅÜÉ=
sÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜìåÖ=ÉêÑçäÖíI=îçå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÑÉëíÖÉëíÉääíK=
?fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê?=áëí=ÇáÉ=aêÉëÇåÉê=_~åâ=^dK=
?jáííÉäâìêë?=áëí=ÇáÉ=~êáíÜãÉíáëÅÜÉ=jáííÉ=òïáëÅÜÉå=_êáÉÑâìêë=ìåÇ=dÉäÇâìêëK==
?mçêíÑçäáç?=Ü~í=ÇáÉ=áå=¬=RKN=~åÖÉÖÉÄÉåÉ=_ÉÇÉìíìåÖK=
?mçêíÑçäáçïÉêí?=áëí=ÇÉê=áå=¬=RKU=ÇÉÑáåáÉêíÉ=tÉêíK=
?oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?=ëáåÇ=ÇáÉ=áå=ÇÉã=mçêíÑçäáç=ÉåíÜ~äíÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉK=
?oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö?= áëí= Éáå= _Éíê~Ö= áå= bìêçI= ÇÉê= ÇÉã= mçêíÑçäáçïÉêí= ~ã=
ÄÉíêÉÑÑÉåÇÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÄòïK= ÇÉã= ^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖëí~Ö=
ÉåíëéêáÅÜíK=
¬=O==
cçêã=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉX=eáåíÉêäÉÖìåÖX=§ÄÉêíê~ÖìåÖ=
OKNK=
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= áå= ÉáåÉê= a~ìÉêJp~ããÉäìêâìåÇÉ= EÇáÉ= ?p~ããÉäìêâìåÇÉ?F=
îÉêÄêáÉÑíI=ÇáÉ=~ìÑ=ÇÉå=fåÜ~ÄÉê=~ìëÖÉëíÉääí=áëí=ìåÇ=ÄÉá=ÇÉê=`äÉ~êëíêÉ~ã=_~åâáåÖ=^dI=
cê~åâÑìêí= E?`äÉ~êëíêÉ~ã?F= ÑΩê= ÇáÉ= ÖÉë~ãíÉ= i~ìÑòÉáí= ÇÉê= bãáëëáçå= ÜáåíÉêäÉÖí= áëíK=
a~ë= oÉÅÜí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêI= ÇáÉ= iáÉÑÉêìåÖ= îçå= ÉÑÑÉâíáîÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= òì=
îÉêä~åÖÉåI=áëí=~ìëÖÉëÅÜäçëëÉåK==
OKOK=
aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= çÜåÉ= wìëíáããìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= àÉÇÉêòÉáí=
ïÉáíÉêÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ãáí= ÖäÉáÅÜÉê= ^ìëëí~ííìåÖ= òì= ÄÉÖÉÄÉåI= ÇáÉ= ãáí= ÇÉå= Äáë= Ç~Üáå=
ÄÉÖÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=òìë~ããÉåÖÉÑ~ëëí=ïÉêÇÉåI=ÉáåÉ=ÉáåÜÉáíäáÅÜÉ=bãáëëáçå=ãáí=
áÜåÉå=ÄáäÇÉå=ìåÇ=áÜêÉ=^åò~Üä=ÉêÜ∏ÜÉåK=aáÉ=_ÉòÉáÅÜåìåÖ=?wÉêíáÑáâ~íÉ?=ìãÑ~ëëí=áå=
ÇáÉëÉã=c~ää=~ìÅÜ=ÇáÉ=òìë®íòäáÅÜ=ÄÉÖÉÄÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉK==
OKPK=
aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= àÉÇÉêòÉáí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áã= j~êâí= òì= â~ìÑÉå= ìåÇ=
ïáÉÇÉê= òì= îÉêâ~ìÑÉåK= páÉ= â~åå= ÑÉêåÉê= òìêΩÅâÖÉâ~ìÑíÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÑΩê= âê~Ñíäçë=
Éêâä®êÉå= ìåÇ= ÇáÉ= dÉë~ãíò~Üä= ÇÉê= ~ìëëíÉÜÉåÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ=
êÉÇìòáÉêÉåK=
OKQK=
aáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ëáåÇ= ~äë= jáíÉáÖÉåíìãë~åíÉáäÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ= ÇÉå= oÉÖÉäìåÖÉå= îçå=
`äÉ~êëíêÉ~ã=ΩÄÉêíê~ÖÄ~êK==
OKRK=
fã=bÑÑÉâíÉåÖáêçîÉêâÉÜê=ëáåÇ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÉáåòÉäå=ΩÄÉêíê~ÖÄ~êK=
=
38
=
¬=P==
pí~íìë=
aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëáåÇ=ÇáêÉâíÉI=ìåÄÉëáÅÜÉêíÉ=ìåÇ=åáÅÜí=å~ÅÜê~åÖáÖÉ=sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=
ÇÉê= bãáííÉåíáåI= ÇáÉ= ìåíÉêÉáå~åÇÉê= ìåÇ= Eãáí= ^ìëå~ÜãÉ= îçå= ÄÉëíáããíÉå=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉåI=ÇáÉ=å~ÅÜ=ÇÉã=dÉëÉíò=~äë=îçêê~åÖáÖ=òì=ÄÉÜ~åÇÉäå=ëáåÇF=ãáí=~ääÉå=
~åÇÉêÉå= ~ìëëíÉÜÉåÇÉå= ìåÄÉëáÅÜÉêíÉå= ìåÇ= åáÅÜí= å~ÅÜê~åÖáÖÉå= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=
ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖäÉáÅÜê~åÖáÖ=ëáåÇK=
¬=Q==
wáåëÉå=
^ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ïÉêÇÉå=âÉáåÉ=wáåëÉå=ÖÉò~ÜäíK=
¬=R==
mçêíÑçäáçX=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉX=^åé~ëëìåÖÉå=
RKNK=
a~ë= ÑáâíáîÉ= ?mçêíÑçäáç?= ÄÉëíÉÜí= ~ìë= ÉáåÉê= î~êá~ÄäÉåI= îçå= ÇÉã= fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê=
ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå= ìåÇ= àÉÇÉêòÉáí= îÉê®åÇÉêäáÅÜÉå= ^åò~Üä= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉåI= ÇáÉ= îçå= ÇÉê=
bãáííÉåíáå=ÉãáííáÉêí=ïìêÇÉå=çÇÉê=Eáå=ÇÉê=wìâìåÑíF=ÉãáííáÉêí=ïÉêÇÉåI=ëáÅÜ=~ìÑ=~ääÉ=
^êíÉå=îçå=_~ëáëïÉêíÉå=ÄÉòáÉÜÉå=â∏ååÉå=ìåÇ=ÇáÉ=ÑçäÖÉåÇÉå=hêáíÉêáÉå=ÉêÑΩääÉåW=
E~F=
ëáÉ=ä~ìíÉå=~ìÑ=bìêçX=
EÄF=
ëáÉ= ëáåÇ= ãáåÇÉëíÉåë= áå= ÇÉã= cêÉáîÉêâÉÜê= ÉáåÉê= ÇÉìíëÅÜÉå= _∏êëÉ=
ÉáåÖÉÑΩÜêí= çÇÉê= áå= ÉáåÉã= ÖÉêÉÖÉäíÉå= j~êâí= ÉáåÉê= ÇÉìíëÅÜÉå= _∏êëÉ=
òìÖÉä~ëëÉåX=
EÅF=
ëáÉ= ïÉêÇÉå= çÜåÉ= ^ìëÖ~ÄÉ~ìÑëÅÜä~Ö= E^ÖáçF= ÉãáííáÉêí= ìåÇ= ÄÉáåÜ~äíÉå=
âÉáåÉ=j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ=
EÇáÉ=?oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?FK=
RKOK=
a~ë= mçêíÑçäáç= ãìëë= EáF= ~å= àÉÇÉã= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ~ìÑ= _~ëáë= ÇÉë= mçêíÑçäáçïÉêíë= ~å=
ÇáÉëÉã= q~Ö= ãáåÇÉëíÉåë= x•zB= iáåÉ~êÉ= ^âíáÉåJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= EááF=
ãáåÇÉëíÉåë=ëç=îáÉäÉ=dÉäÇã~êâíJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ÉåíÜ~äíÉåI=Ç~ëë=ÄÉá=ÇÉê=ÖÉã®≈=
¬=RKT= ~åÑ~ääÉåÇÉå= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= ÇÉê= EÑáâíáîÉF= ^åíÉáä= ÇÉê= dÉäÇã~êâíJ
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ=êÉÇìòáÉêí=ïÉêÇÉå=â~ååI=ÇKÜK=ÇÉê=~âíìÉääÉ=tÉêí=
ÇÉê= dÉäÇã~êâíJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= Ü∏ÜÉê= çÇÉê= ÖäÉáÅÜ= áëí= ~äë= ÇáÉ= Ñ®ääáÖÉ= ÖÉã®≈=
¬=RKT= ~ÄòìòáÉÜÉåÇÉ= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖK= ?iáåÉ~êÉ= ^âíáÉåJoÉÑÉêÉåòJ
òÉêíáÑáâ~íÉ?= ëáåÇ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ÇáÉ= båíïáÅâäìåÖ= îçå= ^âíáÉåI= ^âíáÉåJ
â∏êÄÉåI= ^âíáÉåáåÇáòÉë= çÇÉê= ^âíáÉåÑçåÇë= äáåÉ~ê= EÇKÜK= ãáí= ÉáåÉê= m~êíáòáé~íáçåëê~íÉ=
îçå=
NMMBF=
å~ÅÜÄáäÇÉåK=
?dÉäÇã~êâíJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ?=
ëáåÇ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI=ÇáÉ=ëáÅÜ=~ìÑ=ÇÉå=PJjçå~íë=bìêáÄçê=dÉäÇã~êâíë~íò=ÄÉòáÉÜÉåK=
RKPK=
báåÉ=_~êJhçãéçåÉåíÉ=áëí=áå=ÇÉã=mçêíÑçäáç=åáÅÜí=ÉåíÜ~äíÉåK=
=
39
=
RKQK=
aáÉ=wìë~ããÉåëÉíòìåÖ=ÇÉë=mçêíÑçäáçë=Ó=ÇKÜK=ÇáÉ=^åò~ÜäI=^ìëï~Üä=ìåÇ=dÉïáÅÜíìåÖ=
ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= J= ïáêÇ= ëçïçÜä= ~ã= ^ìëÖ~åÖëí~ÖI= ~äë= ~ìÅÜ= ï®ÜêÉåÇ= ÇÉê=
i~ìÑòÉáí= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= îçå= ÇÉã= fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= å~ÅÜ= èì~äáí~íáîÉå= ÄòïK=
èì~åíáí~íáîÉå= jÉíÜçÇÉå= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉê= áå= ^åä~ÖÉ= ^= ~åÖÉÖÉÄÉåÉå=
fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= òìë®íòäáÅÜ= òì= ÇÉå= áå= ¬¬=RKNJRKP= ÉåíÜ~äíÉåÉå= _ÉëíáããìåÖÉå=
îçêÖÉåçããÉåK=
RKRK=
aÉê= fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= â~åå= ÇáÉ= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= Ó= ÇKÜK= ÇáÉ=
^åò~ÜäI= ^ìëï~Üä= çÇÉê= dÉïáÅÜíìåÖ= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= Ó= àÉÇÉêòÉáí= ®åÇÉêåI=
áåëÄÉëçåÇÉêÉ= åÉìÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= ~ìÑåÉÜãÉåI=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÉêëÉíòÉå= çÇÉê= ~ìë= ÇÉã= mçêíÑçäáç= ÉåíÑÉêåÉåI= çÇÉê= ÇáÉ=
dÉïáÅÜíìåÖ= ÉáåòÉäåÉê= çÇÉê= ~ääÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= EòìÖìåëíÉå= ÄòïK= òìä~ëíÉå=
~åÇÉêÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉF= îÉê®åÇÉêåI= ëçÑÉêå= òì= ÇÉã= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=
wÉáíéìåâí= _êáÉÑâìêë= ìåÇ= dÉäÇâìêë= ÇÉê= îçå= ÇÉê= ûåÇÉêìåÖ= ÄÉíêçÑÑÉåÉå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= îçêäáÉÖÉå= ìåÇ= ëçÑÉêå= ~ääÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= båíÑÉêåìåÖ= ÄòïK=
oÉÇìòáÉêìåÖ= ÉêòáÉäíÉå= dÉäÇÄÉíê®ÖÉ= ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ= áå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= êÉJ
áåîÉëíáÉêí=ïÉêÇÉåK=
gÉÇÉ= sÉê®åÇÉêìåÖ= ÇÉê= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ÉêÑçäÖí= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ=
EÑáâíáîÉF= båíå~ÜãÉ= çÇÉê= ^ìÑå~ÜãÉ= ÇÉë= ÄÉíêçÑÑÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íëI= ïçÄÉá=
ÑΩê= ÇáÉ= båíå~ÜãÉ= ÇÉê= båíå~ÜãÉâìêë= ìåÇ= ÑΩê= ÇáÉ= ^ìÑå~ÜãÉ= ÇÉê= ^ìÑå~ÜãÉâìêë=
ã~≈ÖÉÄäáÅÜ=áëíK==
w~ÜäìåÖÉå= ~ìÑ= ÇáÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= ~ã= ÖäÉáÅÜÉå= q~Ö= áå= dÉäÇã~êâíJ
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=EÑáâíáîF=êÉJáåîÉëíáÉêíK==
fã= c~ääÉ= ÉáåÉê= ^ìÑå~ÜãÉ= çÇÉê= bêëÉíòìåÖ= ÉáåÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íë= Öáäí= àÉÇÉ= áå=
ÇáÉëÉå=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÉåíÜ~äíÉåÉ=
_ÉòìÖå~ÜãÉ=
~ìÑ=
Éáå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í= Ñçêí~å= ~äë= ~ìÑ= Ç~ë= åÉìÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í= ÄÉòçÖÉå= ìåÇ= Ç~ë=
ÖÖÑK=ÉêëÉíòíÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í=Öáäí=Ñçêí~å=åáÅÜí=ãÉÜê=~äë=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íK=
RKSK=
?^åíÉáä?= ëíÉÜí= ÑΩê= ÇÉå= ^åíÉáäI= ãáí= ÇÉã= àÉÇÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í= ~ã= mçêíÑçäáçI=
ÄÉòçÖÉå=~ìÑ=Éáå=wÉêíáÑáâ~íI=ÄÉíÉáäáÖí=áëíK=aáÉ=bãáííÉåíáå=ïáêÇ=ÇáÉ=~ã=^ìëÖ~åÖëí~Ö=
ìã= xNTWPMz= x•z= rÜê= EjbwF= áã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= ^åíÉáäÉ= áååÉêÜ~äÄ= îçå= ÑΩåÑ=
_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉå=
å~ÅÜ=
ÇÉã=
^ìëÖ~åÖëí~Ö=
áã=
fåíÉêåÉí=
ìåíÉê=
ÜííéWLLïïïKòÉêíáÑáâ~íÉKÇêÉëÇåÉêKÅçã=îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜÉåK==
RKTK=
aÉê= fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= ÉêÜ®äí= ÉáåÉ= ãçå~íäáÅÜÉ= ?j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ?= îçå=
x•zB= ÇÉë= mçêíÑçäáçïÉêíë= xòìòΩÖäáÅÜ= ÖÉëÉíòäáÅÜ= ÖÉäíÉåÇÉê= jïpíKzI= ÇáÉ= ~å= àÉÇÉã=
äÉíòíÉå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÉáåÉë= àÉÇÉå= jçå~íë= ~ìÑ= _~ëáë= ÇÉë= mçêíÑçäáçïÉêíë= ~å=
ÇáÉëÉã= q~Ö= çÜåÉ= _ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= áå= ÇÉã= ~âíìÉääÉå= jçå~í= ~ìÑÖÉä~ìÑÉåÉå=
EìåÇ= áå= ÇÉê= áå= ¬=RKU= ~ìÑÖÉÑΩÜêíÉå= cçêãÉä= ãáí= ?c?= ÖÉâÉååòÉáÅÜåÉíÉåF=
j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= îçå= ÇÉã= mçêíÑçäáç= Eå~ÅÜëÅÜΩëëáÖF= ~ÄÖÉòçÖÉå= ïáêÇI=
áåÇÉã= ÇÉê= EÑáâíáîÉF= ^åíÉáä= ÇÉê= dÉäÇã~êâíJoÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ=
êÉÇìòáÉêí=ïáêÇK=c~ääë=ÇÉê=^ìëÖ~åÖëí~Ö=åáÅÜí=~ìÑ=ÇÉå=ÉêëíÉå=q~Ö=ÉáåÉë=jçå~íë=Ñ®ääíI=
ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= _ÉêÉÅÜåìåÖ= ÇÉê= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= ÑΩê= ÇÉå= wÉáíê~ìã= îçå= ÇÉã=
=
40
=
^ìëÖ~åÖëí~Ö= Äáë= òì= ÇÉã= äÉíòíÉå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÇÉë= jçå~íëI= áå= ÇÉå= ÇÉê=
^ìëÖ~åÖëí~Ö= Ñ®ääíI= ~åíÉáäáÖ= ÇìêÅÜ= jìäíáéäáâ~íáçå= ÇÉê= ãçå~íäáÅÜÉå=
j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= ãáí= ÇÉê= ^åò~Üä= ÇÉê= q~ÖÉ= îçå= ÇÉã= ^ìëÖ~åÖëí~Ö=
E~ìëëÅÜäáÉ≈äáÅÜF= Äáë= òì= ÇÉã= äÉíòíÉå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÇÉë= jçå~íëI= áå= ÇÉå= ÇÉê=
^ìëÖ~åÖëí~Ö=Ñ®ääíI=EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜF=ìåÇ=aáîáëáçå=ÇìêÅÜ=PMK=
RKUK=
aÉê= ?mçêíÑçäáçïÉêí?= éêç= wÉêíáÑáâ~í= ~å= ÉáåÉã= ÄÉëíáããíÉå= q~Ö= ïáêÇ= îçå= ÇÉã=
fåîÉëíãÉåíÄÉê~íÉê= ~åÜ~åÇ= ÇÉê= ÑçäÖÉåÇÉå= cçêãÉä= ÄÉêÉÅÜåÉí= xìåÇ= ~ìÑ= x•z=
aÉòáã~äëíÉääÉå=ÖÉêìåÇÉí=E~Ä=x•z=ïáêÇ=~ìÑÖÉêìåÇÉíFzW=
n
∑ [p * N ] − F =
i =1
i
i
ïçÄÉá=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íá==ÑΩê=Ç~ë=áK=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í==ëíÉÜíI==
á=
ÑΩê= ÇáÉ= ÖÉÖÉåï®êíáÖÉ= ^åò~Üä= ÇÉê= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= áã=
mçêíÑçäáç=ëíÉÜíI=
éá==
E~F=ÄÉá=ÇÉê=_ÉêÉÅÜåìåÖ=ÇÉë=mçêíÑçäáçïÉêíë=~ã=^ìëÖ~åÖëí~Ö=ÑΩê=
ÇÉå= _êáÉÑâìêë= ÇÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íëá= ~ã= ^ìëÖ~åÖëí~Ö= ìã=
xNTWPMz=x•z=rÜê=EjbwF=ëíÉÜíI=ÄòïK=
=
EÄF= ÄÉá= ÇÉê= _ÉêÉÅÜåìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçïÉêíë= ~å= àÉÇÉã=
_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö=å~ÅÜ=ÇÉã=^ìëÖ~åÖëí~Ö=ÑΩê=ÇÉå=jáííÉäâìêë=ÇÉë=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íëá= ~ã= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ìã= xNTWPMz= x•z= rÜê=
EjbwF=ëíÉÜíK=
ká==
ÑΩê= ÇÉå= ÖÉÖÉåï®êíáÖ= Eòìê= hä~êëíÉääìåÖW= å~ÅÜ= ÇÉê= äÉíòíÉå=
ãçå~íäáÅÜÉå= oÉÇìòáÉêìåÖ= ÇÉë= ^åíÉáäë= ÇÉê= dÉäÇã~êâíJ
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìÑÖêìåÇ= ÇÉê= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ=
ÖÉã®≈= ¬=RKTF= áã= mçêíÑçäáç= ÉåíÜ~äíÉåÉå= ^åíÉáä= ÇÉë=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íëá=ëíÉÜíI=ìåÇ=
c=
ÑΩê=ÇáÉ=áå=ÇÉã=~âíìÉääÉå=jçå~í=~ìÑÖÉä~ìÑÉåÉI=~ÄÉê=åçÅÜ=åáÅÜí=
å~ÅÜ=¬=RKT=~ÄÖÉòçÖÉåÉ=j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ=ëíÉÜíI=ÇáÉ==
E~F=
ÄÉá= ÇÉê= _ÉêÉÅÜåìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçïÉêíë= ~ã= ^ìëÖ~åÖëí~Ö=
ÄòïK=~å=ÇÉã=äÉíòíÉå=_ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö=ÉáåÉë= jçå~íë=å~ÅÜ=
^ÄòìÖ= ÇÉê= j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖ= å~ÅÜ= ¬=RKT= kìää= bìêç=
ÄÉíê®Öí=ìåÇ=
EÄF=
ëáÅÜ=áã=ΩÄêáÖÉå=ïáÉ=ÑçäÖí=ÄÉêÉÅÜåÉíW==
x•zB= ñ= ÇLPM= ñ= mçêíÑçäáçïÉêí= ~å= ÇáÉëÉã= q~Ö= çÜåÉ=
_ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= áå= ÇÉã= ~âíìÉääÉå= jçå~í=
~ìÑÖÉä~ìÑÉåÉå=j~å~ÖÉãÉåíîÉêÖΩíìåÖI=
=
41
=
ïçÄÉá= Ç= ÑΩê= ÇáÉ= ^åò~Üä= ÇÉê= áã= ~âíìÉääÉå= jçå~í=
~ÄÖÉä~ìÑÉåÉå= q~ÖÉ= ëíÉÜíI= ïçÄÉá= ÇÉê= ^ìëÖ~åÖëí~Ö=
ìåÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖí=ÄäÉáÄíI=ìåÇ=ã~ñáã~ä=PM=ÄÉíê®ÖíK==
aáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ÇÉå= mçêíÑçäáçïÉêí= ÑΩê= àÉÇÉå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ëé®íÉëíÉåë==
~ã=
Ç~ê~ìÑÑçäÖÉåÇÉå=
_~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö=
áã=
fåíÉêåÉí=
ìåíÉê=
ÜííéWLLïïïKòÉêíáÑáâ~íÉKÇêÉëÇåÉêKÅçã= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜÉåK= aÉê= mçêíÑçäáçïÉêí= éêç=
wÉêíáÑáâ~í=~ã=^ìëÖ~åÖëí~Ö=ÄÉíê®Öí=xbro=NMIJzx•zK=
¬=S==
báåä∏ëìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
SKNK=
gÉÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= Ü~í= Ó= îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ= ¬=TKQ= ìåÇ= ¬=UKQ= Ó= Ç~ë= oÉÅÜíI= îçå= ÇÉê=
bãáííÉåíáå= ÇáÉ= báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÖÉã®≈= ÇÉå= áå= ^Äë~íò= EOF= ÉåíÜ~äíÉåÉå=
_ÉëíáããìåÖÉå= òì= ÉáåÉã= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= òì= îÉêä~åÖÉåI= Éêëíã~äë= òìã=
_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=áã=x•z=xåáÅÜí=ëé®íÉê=~äë=NU=jçå~íÉ=å~ÅÜ=bãáëëáçåëÇ~íìãzK==
SKOK=
aÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= ãìëë= òìê= báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ÉáåÉã=
_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ëé®íÉëíÉåë= ~ã= ÑΩåÑíÉå= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~Ö= îçê= ÇÉã=
ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö==
E~F=
ÄÉá= ÇÉê= w~ÜäëíÉääÉ= E¬=NOF= ÉáåÉ= ëÅÜêáÑíäáÅÜÉ= bêâä®êìåÖ= ãáí= ÇÉê= _áííÉ= ìã=
báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= ÖÉå~ì= ÄÉòÉáÅÜåÉíÉå= wÉêíáÑáâ~íÉ= Eãáí= fpfkF= ëçïáÉ= ìåíÉê=
^åÖ~ÄÉ= ÇÉë= ÖÉå~ìÉå= k~ãÉåë= ÇÉë= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêëI= ÇÉê= ^åò~Üä= ÇÉê=
~ìëòìΩÄÉåÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉI= ÉáåÉë= hçåíçë= EhçåíçåìããÉê= ìåÇ=
_~åâäÉáíò~ÜäF= áå= ÇÉê= bìêçé®áëÅÜÉå= råáçåI= ~ìÑ= Ç~ë= ÇÉê=
oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~Ö= ΩÄÉêïáÉëÉå= ïÉêÇÉå= ëçääI= ëçïáÉ= ÇÉå= k~ãÉå= ÇÉë=
hçåíçáåÜ~ÄÉêë=ÉáåêÉáÅÜÉå=EÇáÉ=?báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ?FI=ìåÇ=
EÄF=
ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~å= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= äáÉÑÉêå= ìåÇ= òï~ê= ÉåíïÉÇÉê= EáF= ÇìêÅÜ=
ÉáåÉ= ìåïáÇÉêêìÑäáÅÜÉ= ^åïÉáëìåÖ= ~å= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉI= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìë=
ÇÉã= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ÄÉá= ÇÉê= w~ÜäëíÉääÉ= ìåíÉêÜ~äíÉåÉå= aÉéçí= òì=
ÉåíåÉÜãÉå= çÇÉê= EááF= ÇìêÅÜ= §ÄÉêíê~ÖìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~ìÑ= Ç~ë= hçåíç=
ÇÉê=w~ÜäëíÉääÉ=ÄÉá=`äÉ~êëíêÉ~ãK=
aáÉ= báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ= áëí= îÉêÄáåÇäáÅÜ= ìåÇ= ìåïáÇÉêêìÑäáÅÜK= báåÉ= báåä∏ëìåÖëJ
Éêâä®êìåÖ= áëí= ìåïáêâë~ãI= ïÉåå= ëáÉ= å~ÅÜ= ^Ää~ìÑ= ÇÉë= ÑΩåÑíÉå= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉë==
îçê= ÇÉã= áå= ÇÉê= báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ= ÄÉòÉáÅÜåÉíÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÉáåÖÉÜíK=
tÉêÇÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉI=~ìÑ=ÇáÉ=ëáÅÜ=ÉáåÉ=báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ=ÄÉòáÉÜíI=åáÅÜí=çÇÉê=
åáÅÜí= êÉÅÜíòÉáíáÖ= ~å= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= ÖÉäáÉÑÉêíI= ëç= áëí= ÇáÉ= báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ=
ÉÄÉåÑ~ääë= åáÅÜíáÖK= tÉáÅÜí= ÇáÉ= áå= ÇÉê= báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ= ÖÉå~ååíÉ= w~Üä= îçå=
wÉêíáÑáâ~íÉåI= ÑΩê= ïÉäÅÜÉ= ÇáÉ= báåä∏ëìåÖ= ÄÉ~åíê~Öí= ïáêÇI= îçå= ÇÉê= w~Üä= ÇÉê= ~å= ÇáÉ=
w~ÜäëíÉääÉ=ΩÄÉêíê~ÖÉåÉå=wÉêíáÑáâ~íÉ=~ÄI=ëç=Öáäí=ÇáÉ=báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ=åìê=ÑΩê=ÇáÉ=
âäÉáåÉêÉ= ÇÉê= ÄÉáÇÉå= w~ÜäÉå= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ~äë= ÉáåÖÉêÉáÅÜíK= bíï~áÖÉ=
ΩÄÉêëÅÜΩëëáÖÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ïÉêÇÉå= ~ìÑ= hçëíÉå= ìåÇ= dÉÑ~Üê= ÇÉë= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêë=
~å=ÇáÉëÉå=òìêΩÅâΩÄÉêíê~ÖÉåK=
=
42
=
SKPK=
k~ÅÜ=bêÑΩääìåÖ=ÇÉê=áå=¬=SKO=ÖÉå~ååíÉå=sçê~ìëëÉíòìåÖÉå=ïáêÇ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=ÇáÉ=
§ÄÉêïÉáëìåÖ=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=ÖÉã®≈=¬=V=îÉê~åä~ëëÉåK=
¬=T==
hΩåÇáÖìåÖëêÉÅÜí=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
TKNK=
aáÉ=bãáííÉåíáå=áëí=ÄÉêÉÅÜíáÖíI=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áåëÖÉë~ãíI=~ÄÉê=åáÅÜí=íÉáäïÉáëÉI=xòìã=
_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=áã=x•z=ÉáåÉë=àÉÇÉå=g~ÜêÉëzxòì=ÉáåÉã=_ÉïÉêíìåÖëí~ÖzI=Éêëíã~äë=òìã=
_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=áã=x•z=EàÉïÉáäë=Éáå=?hΩåÇáÖìåÖëí~Ö?FI=òì=âΩåÇáÖÉåK=
TKOK=
aáÉ= hΩåÇáÖìåÖ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= ãáåÇÉëíÉåë= NP= jçå~íÉ= îçê= ÇÉã=
àÉïÉáäáÖÉå= hΩåÇáÖìåÖëí~Ö= ÖÉã®≈= ¬=NQ= ìåíÉê= kÉååìåÖ= ÇÉë= hΩåÇáÖìåÖëí~Öë=
ÄÉâ~ååí=òì=ã~ÅÜÉåK=aáÉ=hΩåÇáÖìåÖ=áëí=ìåïáÇÉêêìÑäáÅÜK=
TKPK=
fã= c~ääÉ= ÇÉê= hΩåÇáÖìåÖ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ÇáÉ=
§ÄÉêïÉáëìåÖ= ÇÉë= ÑΩê= ÇÉå= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÄÉêÉÅÜåÉíÉå=
oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=ÖÉã®≈=¬=V=îÉê~åä~ëëÉåK=
TKQK=
k~ÅÜ= _Éâ~ååíã~ÅÜìåÖ= ÇÉê= hΩåÇáÖìåÖ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ÉêäáëÅÜí= Ç~ë= oÉÅÜí=
ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêI=ÇáÉ=báåä∏ëìåÖ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=òì=ÉáåÉã=_ÉïÉêíìåÖëí~Ö=òì=
îÉêä~åÖÉåK=
¬=U==
^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=ÇìêÅÜ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=
UKNK=
aáÉ=bãáííÉåíáå=áëí=ÄÉêÉÅÜíáÖíI=~ääÉ=~ìëëíÉÜÉåÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉ=áåëÖÉë~ãíI=~ÄÉê=åáÅÜí=
íÉáäïÉáëÉI= ãáí= táêâìåÖ= òì= ÉáåÉã= îçå= áÜê= ÑÉëíÖÉäÉÖíÉå= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= EÉáå=
?^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉê= hΩåÇáÖìåÖëí~Ö?F= çÜåÉ= cêáëí= òì= âΩåÇáÖÉåI= ïÉåå= EáF= ÇáÉ=
bãáííÉåíáå=å~ÅÜ=ÄáääáÖÉã=bêãÉëëÉå=E¬=PNR=_d_F=ÑÉëíëíÉääíI=Ç~ëë=ÇáÉ=bêÑΩääìåÖ=áÜêÉê=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉåI=ÇáÉ=ëáÅÜ=~ìë=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉêÖÉÄÉåI=êÉÅÜíëïáÇêáÖ=áëí=çÇÉê=ïáêÇ=
çÇÉê= ~åÇÉêïÉáíáÖ= Ö~åò= çÇÉê= íÉáäïÉáëÉ= ÇìêÅÜ= ÄÉëíÉÜÉåÇÉ= çÇÉê= òìâΩåÑíáÖÉ=
dÉëÉíòÉI= oÉÖÉäåI= rêíÉáäÉI= aÉâêÉíÉ= çÇÉê= sÉêçêÇåìåÖÉå= ÉáåÉê= oÉÖáÉêìåÖI= ÉáåÉê=
~Çãáåáëíê~íáîÉå= çÇÉê= ÖÉëÉíòÖÉÄÉåÇÉå= dÉï~äí= çÇÉê= ÉáåÉë= dÉêáÅÜíë= îÉêÄçíÉå= áëí=
çÇÉê=ïáêÇI=çÇÉê=EááF=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=å~ÅÜ=ÄáääáÖÉã=bêãÉëëÉå=E¬=PNR=_d_F=ÑÉëíëíÉääíI=
Ç~ëë= ÉáåÉ= ÉêÜÉÄäáÅÜÉ= å~ÅÜíÉáäáÖÉ= sÉê®åÇÉêìåÖ= áå= áÜêÉê= ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= mçëáíáçå=
áåÑçäÖÉ= ÉáåÉê= sÉê®åÇÉêìåÖ= ÇÉê= _ÉëíÉìÉêìåÖI= ÇáÉ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÇáêÉâí= çÇÉê=
áåÇáêÉâí=ÄÉíêáÑÑíI=îçêäáÉÖíK=
UKOK=
aáÉ=~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉ=hΩåÇáÖìåÖ=ÉêÑçäÖí=ÇìêÅÜ=_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖ=ÖÉÖÉåΩÄÉê=ÇÉå=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêå= ÖÉã®≈= ¬=NQ= ìåíÉê= ^åÖ~ÄÉ= ÇÉë= ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=
^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=hΩåÇáÖìåÖëí~ÖëK=
UKPK=
fã= c~ääÉ= ÇÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå=
ïáêÇ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ÇáÉ= §ÄÉêïÉáëìåÖ= ÇÉë= ÑΩê= ÇÉå= ^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå=
hΩåÇáÖìåÖëí~Ö=ÄÉêÉÅÜåÉíÉå=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=ÖÉã®≈=¬=V=îÉê~åä~ëëÉåK==
=
43
=
UKQK=
k~ÅÜ= _Éâ~ååíã~ÅÜìåÖ= ÇÉê= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖ= ÉêäáëÅÜí= Ç~ë= oÉÅÜí= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêI= ÇáÉ= báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ÉáåÉã= _ÉïÉêíìåÖëí~Ö= òì=
îÉêä~åÖÉåK=
¬=V==
w~ÜäìåÖ=ÇÉë=oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë=
VKNK=
k~ÅÜ=báåä∏ëìåÖ=ÖÉã®≈=¬=S=ïáêÇ=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=Äáë=òì=ÇÉã=~ìÑ=ÇÉå=ã~≈ÖÉÄäáÅÜÉå=
_ÉïÉêíìåÖëí~Ö= ÑçäÖÉåÇÉå= c®ääáÖâÉáíëí~Ö= ÇáÉ= §ÄÉêïÉáëìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëJ
ÄÉíê~ÖÉë=~ìÑ=Ç~ë=áå=ÇÉê=báåä∏ëìåÖëÉêâä®êìåÖ=ÄÉå~ååíÉ=hçåíç=îÉê~åä~ëëÉåK=
VKOK=
k~ÅÜ= hΩåÇáÖìåÖ= ÖÉã®≈= ¬=T= ïáêÇ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= Äáë= òì= ÇÉã= ~ìÑ= ÇÉå=
hΩåÇáÖìåÖëí~Ö= ÑçäÖÉåÇÉå= c®ääáÖâÉáíëí~Ö= ÇáÉ= §ÄÉêïÉáëìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëJ
ÄÉíê~ÖÉë= ~å= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= dìíëÅÜêáÑí= ~ìÑ= ÇáÉ= hçåíÉå= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
îÉê~åä~ëëÉåK==
VKPK=
k~ÅÜ= ~ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉê= hΩåÇáÖìåÖ= ÖÉã®≈= ¬=U= ïáêÇ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= Äáë= òì= ÇÉã=
~ìÑ= ÇÉå= ^ì≈ÉêçêÇÉåíäáÅÜÉå= hΩåÇáÖìåÖëí~Ö= ÑçäÖÉåÇÉå= c®ääáÖâÉáíëí~Ö= ÇáÉ=
§ÄÉêïÉáëìåÖ= ÇÉë= oΩÅâò~ÜäìåÖëÄÉíê~ÖÉë= ~å= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= dìíëÅÜêáÑí= ~ìÑ= ÇáÉ=
hçåíÉå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=îÉê~åä~ëëÉåK=
VKQK=
aáÉ= §ÄÉêïÉáëìåÖ= ÖÉã®≈= ¬=VKN= Äáë= ¬=VKP= ÄÉÑêÉáí= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= îçå= áÜêÉå=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå=~ìë=ÇáÉëÉå=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉåK=
VKRK=
^ääÉ= w~ÜäìåÖÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåíÉê= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ÉêÑçäÖÉå= áå= bìêç= ìåÇ=
ïÉêÇÉå=~ìÑ=ÇÉå=å®ÅÜëíÉå=`Éåí=ÖÉêìåÇÉíK=
VKSK=
^ääÉ=w~ÜäìåÖÉå=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ìåíÉê=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ÉêÑçäÖÉå=ΩÄÉê=ÇáÉ=w~ÜäëíÉääÉ=
E¬=NOFK=
¬=NM==
j~êâíëí∏êìåÖ=
NMKNK= tÉåå= å~ÅÜ= ^ìÑÑ~ëëìåÖ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ~å= ÉáåÉã= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~Ö= ÄÉòΩÖäáÅÜ= ÇÉë=
mçêíÑçäáçë= ÉáåÉ= j~êâíëí∏êìåÖ= áã= páååÉ= îçå= ¬=NMKO= îçêäáÉÖíI= Ç~åå= ïáêÇ= ÇÉê=
àÉïÉáäáÖÉ= q~Ö= ~ìÑ= ÇÉå= å®ÅÜëíÑçäÖÉåÇÉå= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖI= ~å= ÇÉã= âÉáåÉ=
j~êâíëí∏êìåÖ= ãÉÜê= îçêäáÉÖíI= îÉêëÅÜçÄÉåK= tÉåå= ÇÉê= àÉïÉáäáÖÉ= q~Ö= ~ìÑÖêìåÇ= ÇÉê=
_ÉëíáããìåÖÉå= ÇáÉëÉë= ^Äë~íòÉë= ìã= ~ÅÜí= _~åâÖÉëÅÜ®Ñíëí~ÖÉ= îÉêëÅÜçÄÉå= ïçêÇÉå=
áëíI= Ç~åå= Öáäí= ÇáÉëÉê= q~Ö= ~äë= ÇÉê= _ÉêÉÅÜåìåÖëí~ÖI= ïçÄÉá= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ÇÉå=
_êáÉÑâìêë= ìåÇ= ÇÉå= dÉäÇâìêë= ÑΩê= Ç~ë= ÄÉíêçÑÑÉåÉ= ÄòïK= ÇáÉ= ÄÉíêçÑÑÉåÉå=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íEÉF= ìåíÉê= _ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= ~å= ÇáÉëÉã= q~Ö= ÜÉêêëÅÜÉåÇÉå=
j~êâíÖÉÖÉÄÉåÜÉáíÉå=ÄÉëíáããÉå=ïáêÇK==
NMKOK= báåÉ= ?j~êâíëí∏êìåÖ?= äáÉÖí= îçêI= ïÉåå= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= ÇÉå= _êáÉÑâìêë= çÇÉê= ÇÉå=
dÉäÇâìêë= ÑΩê= òìãáåÇÉëí= Éáå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~í= ÖÉÖÉå= xNTKPMz= x•z= rÜê= EjbwF=
~ìÑÖêìåÇ= ÉáåÉê= j~êâíëí∏êìåÖ= ~ìÑ= ÇÉê= bÄÉåÉ= ÇÉë= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íë= EïáÉ= áå= ÇÉå=
=
44
=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÇÉë= ÄÉíêçÑÑÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íë= ÇÉÑáåáÉêíF= åáÅÜí=
ëíÉääÉå=â~ååK==
NMKPK= aáÉ= bãáííÉåíáå= ïáêÇ= ëáÅÜ= ÄÉãΩÜÉåI= ÉáåÉ= j~êâíëí∏êìåÖ= ÇÉå= _ÉíÉáäáÖíÉå=
ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=NQ=ãáíòìíÉáäÉåK=báåÉ=mÑäáÅÜí=òìê=jáííÉáäìåÖ=ÄÉëíÉÜí=àÉÇçÅÜ=
åáÅÜíK=
¬=NN==
píÉìÉêå=
^ääÉ= áå= _ÉòìÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~åÑ~ääÉåÇÉå= ÖÉÖÉåï®êíáÖÉå= çÇÉê= òìâΩåÑíáÖÉå=
píÉìÉêåI= dÉÄΩÜêÉå= çÇÉê= ~åÇÉêÉå= ^ÄÖ~ÄÉå= ëáåÇ= îçå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêå= òì=
íê~ÖÉå= ìåÇ= òì= ò~ÜäÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= ëáåÇ= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= îçå=
w~ÜäìåÖÉå=áå=_ÉòìÖ=~ìÑ=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=Éíï~áÖÉ=píÉìÉêå=çÇÉê=^ÄÖ~ÄÉå=ÉáåòìÄÉJ
Ü~äíÉåI= ÇáÉ= îçå= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêå= ÖÉã®≈= îçêëíÉÜÉåÇÉã= p~íò= òì= ò~ÜäÉå=
ëáåÇK=
¬=NO==
w~ÜäëíÉääÉ=
NOKNK= w~ÜäëíÉääÉ= áëí= xÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñízx•z= EÇáÉ= ?w~ÜäëíÉääÉ?I= ïçÄÉá=
ëáÅÜ=ÇáÉëÉê=_ÉÖêáÑÑ=ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=~ìÅÜ=~ìÑ=ÉáåÉ=k~ÅÜÑçäÖÉêáå=áå=ÇáÉëÉê=cìåâíáçå=
ÄÉòáÉÜíFK= aáÉ= w~ÜäëíÉääÉI= ëçÑÉêå= îçå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= îÉêëÅÜáÉÇÉåI= Ü~åÇÉäí=
~ìëëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= ~äë= sÉêíêÉíÉêáå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ìåÇ= ëíÉÜí= áå= âÉáåÉã= sÉêíêÉíìåÖëJ=
çÇÉê= qêÉìÜ~åÇîÉêÜ®äíåáë= òì= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉêåK= aáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= Ü~ÑíÉí= ÑΩê=
_ÉêÉÅÜåìåÖÉåI=ÇáÉ=ëáÉ=áã=wìë~ããÉåÜ~åÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=îçêåáããíI=ìåÇ=ÑΩê=
ÇáÉ=káÅÜíîçêå~ÜãÉ=çÇÉê=ìåêáÅÜíáÖÉ=sçêå~ÜãÉ=ëçäÅÜÉê=_ÉêÉÅÜåìåÖÉå=ìåÇ=ÑΩê=ÇáÉ=
sçêå~ÜãÉ=çÇÉê=káÅÜíîçêå~ÜãÉ=ëçåëíáÖÉê=j~≈å~ÜãÉå=åìêI=ïÉåå=ìåÇ=ëçïÉáí=ëáÉ=
Ç~ÄÉá=ÇáÉ=pçêÖÑ~äí=ÉáåÉë=çêÇÉåíäáÅÜÉå=h~ìÑã~ååë=îÉêäÉíòí=Ü~íK==
NOKOK= aáÉ= bãáííÉåíáå= â~åå= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= àÉÇÉêòÉáí= ÉêëÉíòÉå= ìåÇ= ÇáÉ= w~ÜäëíÉääÉ= â~åå=
àÉÇÉêòÉáí= áÜê= ^ãí= ~äë= w~ÜäëíÉääÉ= åáÉÇÉêäÉÖÉåK= báåÉ= ëçäÅÜÉ= bêëÉíòìåÖ= ÄòïK=
káÉÇÉêäÉÖìåÖ=ïáêÇ=Éêëí=ïáêâë~ãI=ïÉåå=ÇáÉ=bãáííÉåíáå=Éáå=~åÇÉêÉë=hêÉÇáíáåëíáíìí=
ãáí= e~ìéíJ= çÇÉê= wïÉáÖåáÉÇÉêä~ëëìåÖ= áå= ÇÉê= _ìåÇÉëêÉéìÄäáâ= aÉìíëÅÜä~åÇ= ~äë=
w~ÜäëíÉääÉ=ÄÉëíÉääí=Ü~íK=báåÉ=ëçäÅÜÉ=bêëÉíòìåÖI=káÉÇÉêäÉÖìåÖ=çÇÉê=_ÉëíÉääìåÖ=ïáêÇ=
ìåîÉêòΩÖäáÅÜ=ÖÉã®≈=¬=NQ=ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíK=
NOKPK= aáÉ=w~ÜäëíÉääÉ=áëí=îçå=ÇÉå=_ÉëÅÜê®åâìåÖÉå=ÇÉë=¬=NUN=_d_=ÄÉÑêÉáíK=
NOKQK= _ÉêÉÅÜåìåÖÉå= ìåÇ= cÉëíäÉÖìåÖÉå= ÇÉê= w~ÜäëíÉääÉ= ëáåÇ= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= ìåÇ= ÑΩê= ~ääÉ=
_ÉíÉáäáÖíÉå=ÄáåÇÉåÇI=ëçÑÉêå=åáÅÜí=Éáå=çÑÑÉåëáÅÜíäáÅÜÉê=cÉÜäÉê=îçêäáÉÖíK=
=
45
=
¬=NP==
bêëÉíòìåÖ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=
NPKNK= aáÉ= bãáííÉåíáå= áëí= àÉÇÉêòÉáí= ÄÉêÉÅÜíáÖíI= çÜåÉ= wìëíáããìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=
ÉáåÉ= ~åÇÉêÉ= dÉëÉääëÅÜ~Ñí= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâJdêìééÉI= ÇÉêÉå= ^åíÉáäÉ= ÇáêÉâí= çÇÉê=
áåÇáêÉâí= ãÉÜêÜÉáíäáÅÜ= îçå= ÇÉê= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ÖÉÜ~äíÉå=
ïÉêÇÉåI= ~äë= åÉìÉ= bãáííÉåíáå= EÇáÉ= ?kÉìÉ= bãáííÉåíáå?F= ÜáåëáÅÜíäáÅÜ= ~ääÉê=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ~ìë= çÇÉê= áå= sÉêÄáåÇìåÖ= ãáí= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ~å= ÇáÉ= píÉääÉ= ÇÉê=
bãáííÉåíáå=òì=ëÉíòÉåI=ëçÑÉêå=
E~F=
ÇáÉ= kÉìÉ= bãáííÉåíáå= ~ääÉ= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ~ìë= çÇÉê= áå=
sÉêÄáåÇìåÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=ΩÄÉêåáããíI=
EÄF=
ÇáÉ=kÉìÉ=bãáííÉåíáå= ~ääÉ=Éíï~=åçíïÉåÇáÖÉå= dÉåÉÜãáÖìåÖÉå=îçå=ÇÉå=
òìëí®åÇáÖÉå= _ÉÜ∏êÇÉå= ÉêÜ~äíÉå= Ü~íI= ïçå~ÅÜ= ÇáÉ= kÉìÉ= bãáííÉåíáå= ~ääÉ=
ëáÅÜ= ~ìë= çÇÉê= áå= sÉêÄáåÇìåÖ= ãáí= ÇÉå= wÉêíáÑáâ~íÉå= ÉêÖÉÄÉåÇÉå=
sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÉêÑΩääÉå= â~åå= ìåÇ= w~ÜäìåÖÉå= çÜåÉ= báåÄÉÜ~äí= çÇÉê=
^ÄòìÖ= îçå= áêÖÉåÇïÉäÅÜÉå= píÉìÉêåI= dÉÄΩÜêÉå= çÇÉê= ^ÄÖ~ÄÉå= ~å= ÇáÉ=
w~ÜäëíÉääÉ=íê~åëÑÉêáÉêÉå=Ç~êÑI=ìåÇ=
EÅF=
ÇáÉ= aêÉëÇåÉê= _~åâ= ^âíáÉåÖÉëÉääëÅÜ~Ñí= ìåÄÉÇáåÖí= ìåÇ= ìåïáÇÉêêìÑäáÅÜ=
ÇáÉ= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáå= Ö~ê~åíáÉêí= çÇÉê= ÉáåÉå=
bêÖÉÄåáëΩÄÉêå~ÜãÉîÉêíê~Ö= ãáí= ÇÉê= kÉìÉå= bãáííÉåíáå= ~ÄëÅÜäáÉ≈í= çÇÉê=
ÇáÉ= çêÇåìåÖëÖÉã®≈É= bêÑΩääìåÖ= ÇÉê= sÉêéÑäáÅÜíìåÖÉå= ëçåëí= áå= îçääÉã=
rãÑ~åÖ=ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜ=ëáÅÜÉêëíÉääíK=
NPKOK= fã= c~ääÉ= ÉáåÉê= ëçäÅÜÉå= bêëÉíòìåÖ= ÇÉê= bãáííÉåíáå= Öáäí= àÉÇÉ= áå= ÇáÉëÉå=
wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÉåíÜ~äíÉåÉ= _ÉòìÖå~ÜãÉ= ~ìÑ= ÇáÉ= bãáííÉåíáå= Ñçêí~å= ~äë=
~ìÑ=ÇáÉ=kÉìÉ=bãáííÉåíáå=ÄÉòçÖÉåK=
NPKPK= báåÉ=bêëÉíòìåÖ=ÇÉê=bãáííÉåíáå=ÖÉã®≈=¬=NPKN=áëí=ÑΩê=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ÄáåÇÉåÇ=
ìåÇ= ïáêÇ= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= ÖÉã®≈= ¬=NQ= ÄÉâ~ååí= ÖÉã~ÅÜíK= báåÉ= bêëÉíòìåÖ= ÇÉê=
bãáííÉåíáå= ÉåíëéêÉÅÜÉåÇ= ÇÉå= _ÉëíáããìåÖÉå= ÇáÉëÉë= ¬=NP= áëí= ãÉÜêÑ~ÅÜ= ã∏ÖäáÅÜK=
aáÉ= _ÉëíáããìåÖÉå= ÇáÉëÉë= ¬=NP= ëáåÇ= áå= ÇáÉëÉã= c~ääÉ= àÉïÉáäë= ëáååÖÉã®≈=
~åòìïÉåÇÉåK==
¬=NQ==
_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=
NQKNK= _Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=ÄÉòΩÖäáÅÜ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=ïÉêÇÉå=Ó=îçêÄÉÜ~äíäáÅÜ=¬¬=RKS=ìåÇ=
RKU=Ó=áå=ÉáåÉê=táêíëÅÜ~ÑíëJ=çÇÉê=q~ÖÉëòÉáíìåÖI=ÇáÉ=áå=aÉìíëÅÜä~åÇ=ïÉáí=îÉêÄêÉáíÉí=
áëíI= îÉê∏ÑÑÉåíäáÅÜí= çÇÉê= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ= jáííÉáäìåÖ= ~å= `äÉ~êëíêÉ~ã= òìê= tÉáíÉêäÉáíìåÖ=
~å=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê=ÄÉïáêâíK==
NQKOK= báåÉ=hçéáÉ=ÇÉê=ÖÉã®≈=ÇáÉëÉã=¬=NQ=ÉêÑçäÖíÉå=_Éâ~ååíã~ÅÜìåÖÉå=áëí=~ìÅÜ=ÄÉá=ÇÉê=
bãáííÉåíáå=ÉêÜ®äíäáÅÜK==
=
46
=
¬=NR==
sÉêëÅÜáÉÇÉåÉë=
NRKNK= aáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ìåíÉêäáÉÖÉå=ÇÉã=oÉÅÜí=ÇÉê=_ìåÇÉëêÉéìÄäáâ=aÉìíëÅÜä~åÇK=
NRKOK= aáÉ=bãáííÉåíáå=áëí=ÄÉêÉÅÜíáÖíI=áå=ÇáÉëÉå=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=çÜåÉ=wìëíáããìåÖ=
ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= E~F= çÑÑÉåëáÅÜíäáÅÜÉ= pÅÜêÉáÄJ= çÇÉê= oÉÅÜÉåÑÉÜäÉê= çÇÉê=
®ÜåäáÅÜÉ= çÑÑÉåÄ~êÉ= råêáÅÜíáÖâÉáíÉå= òì= ÄÉêáÅÜíáÖÉåI= ëçïáÉ= EÄF= ïáÇÉêëéêΩÅÜäáÅÜÉ=
çÇÉê= äΩÅâÉåÜ~ÑíÉ= _ÉëíáããìåÖÉå= òì= ®åÇÉêå= ÄòïK= òì= ÉêÖ®åòÉåI= ïçÄÉá= áå= ÇÉå=
ìåíÉê= EÄF= ÖÉå~ååíÉå= c®ääÉå= åìê= ëçäÅÜÉ= ûåÇÉêìåÖÉå= ÄòïK= bêÖ®åòìåÖÉå= òìä®ëëáÖ=
ëáåÇI= ÇáÉ= ìåíÉê= _ÉêΩÅâëáÅÜíáÖìåÖ= ÇÉê= fåíÉêÉëëÉå= ÇÉê= bãáííÉåíáå= ÑΩê= ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= òìãìíÄ~ê= ëáåÇI= ÇKÜK= ÇáÉ= Ñáå~åòáÉääÉ= páíì~íáçå= ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íëáåÜ~ÄÉê= åáÅÜí= ïÉëÉåíäáÅÜ= îÉêëÅÜäÉÅÜíÉêåK= ûåÇÉêìåÖÉå= ÄòïK= bêJ
Ö®åòìåÖÉå= ÇáÉëÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ïÉêÇÉå= ìåîÉêòΩÖäáÅÜ= ÖÉã®≈= ¬=NQ=
ÄÉâ~ååí=ÖÉã~ÅÜíK=
NRKPK= pçääíÉ= ÉáåÉ= _ÉëíáããìåÖ= ÇáÉëÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= Ö~åò= çÇÉê= íÉáäïÉáëÉ=
ìåïáêâë~ã=ëÉáå=çÇÉê=ïÉêÇÉåI=ëç=ÄäÉáÄÉå=ÇáÉ=ΩÄêáÖÉå=_ÉëíáããìåÖÉå=ïáêâë~ãK=aáÉ=
ìåïáêâë~ãÉ= _ÉëíáããìåÖ= áëíI= áã= báåâä~åÖ= ãáí= ÇÉã= wïÉÅâ= ÇáÉëÉê= wÉêíáÑáâ~íëJ
ÄÉÇáåÖìåÖÉåI= ÇìêÅÜ= ÉáåÉ= ïáêâë~ãÉ= _ÉëíáããìåÖ= òì= ÉêëÉíòÉåI= ÇáÉ= ÇÉå=
ïáêíëÅÜ~ÑíäáÅÜÉå= wïÉÅâÉå= ÇÉê= ìåïáêâë~ãÉå= _ÉëíáããìåÖ= ëçïÉáí= ïáÉ= êÉÅÜíäáÅÜ=
ã∏ÖäáÅÜ=oÉÅÜåìåÖ=íê®ÖíK=
NRKQK= bêÑΩääìåÖëçêí=áëí=cê~åâÑìêí=~ã=j~áåK=
NRKRK= dÉêáÅÜíëëí~åÇ=ÑΩê=àÉÇÉ=hä~ÖÉ=çÇÉê=àÉÇÉë=~åÇÉêÉ=êÉÅÜíäáÅÜÉ=sÉêÑ~ÜêÉå=~ìë=çÇÉê=áã=
wìë~ããÉåÜ~åÖ=ãáí=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íÉå=áëíI=ëçïÉáí=ÖÉëÉíòäáÅÜ=òìä®ëëáÖI=cê~åâÑìêí=~ã=
j~áåK=
=
=
=
47
=
=
^åä~ÖÉ=^=òì=ÇÉå=wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=EfåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉåF=
x^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=hçåëÉêî~íáîW=
aáÉ=^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=hçåëÉêî~íáî=êáÅÜíÉí=ëáÅÜ=~å=^åäÉÖÉêI=ÇáÉ=òï~ê=ãáííÉäJ=Äáë=ä®åÖÉêÑêáëíáÖ=
îçå= ÇÉå= dÉïáåå~ìëëáÅÜíÉå= ÉáåÉë= fåîÉëíãÉåíë= ãáí= Ü∏ÜÉêÉå= hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå=
éêçÑáíáÉêÉå= ã∏ÅÜíÉåI= Ç~ÄÉá= ~ÄÉê= ÖêìåÇë®íòäáÅÜ= âìêòÑêáëíáÖ= ÜçÜÉë= oáëáâç= îÉêãÉáÇÉå=
ïçääÉåK==
aáÉ=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉåI=ÇáÉ=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= â∏ååÉå= ~ìë= ÇÉå= råíÉêÖêìééÉå= ?^âíáÉå?I= ?oÉåíÉå?I=
?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=?dÉäÇã~êâí?=áå=ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå=_~åÇÄêÉáíÉå=ëí~ããÉå=EÜáÉêòì=
ëKìKFK= råíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇáÉëÉê= _~åÇÄêÉáíÉå= ìåÇ= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÉåíÜ~äíÉåÉå= sçêÖ~ÄÉå= ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëíÉääìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ìåíÉê=
wìÖêìåÇÉäÉÖìåÖ= ÇÉê= dêìåÇë®íòÉ= ÇÉê= jçÇÉêåÉå= mçêíÑçäáçíÜÉçêáÉK= aáÉëÉ= îçå= ÇÉã=
^ãÉêáâ~åÉê= eKjK= j~êâçïáíò= NVRO= ~ìÑÖÉëíÉääíÉ= qÜÉçêáÉ= ÄÉëÅÜ®ÑíáÖí= ëáÅÜ= ãáí= ÇÉê=
çéíáã~äÉå= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÉáåÉë= mçêíÑçäáçë= ÇìêÅÜ= aáîÉêëáÑáâ~íáçå= EpíêÉììåÖ= ~ìÑ=
îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ= h~éáí~äã~êâíáåëíêìãÉåíÉF= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉêÉå= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ìåÇ=
ÇÉêÉå= oáëáâçéêçÑáäK= gÉ= å~ÅÜ= báåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ëçïáÉ= ÇÉë= oáëáâçéêçÑáäë=
ïÉêÇÉå= êÉåíÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ= i~ìÑòÉáíJ= ìåÇ= _çåáí®íëâä~ëëÉåI= ~âíáÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ=
oÉÖáçåÉåI=pÉâíçêÉå=çÇÉê=qÜÉãÉå=ΩÄÉêJ=çÇÉê=ìåíÉêÖÉïáÅÜíÉíK=
aáÉ=_~åÇÄêÉáíÉåI=áååÉêÜ~äÄ=ÇÉêÉê=ÄÉá=ÇÉê=âçåëÉêî~íáîÉå=^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=~ìë=ÇÉå=råíÉêÖêìééÉå=?^âíáÉå?I=?oÉåíÉå?I=?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=
?dÉäÇã~êâí?=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=ëáåÇ=ïáÉ=ÑçäÖíW=
=
_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
_~åÇÄêÉáíÉ=
^âíáÉå=
NMB=J=PMB=
oÉåíÉå=
RMB=J=VMB=
péÉòá~äéêçÇìâíÉ=
MB=Ó=OMB=
dÉäÇã~êâí=
MB=Ó=OM=B==
=
råíÉê= ?^âíáÉå?= ëáåÇ= ÉáåòÉäåÉ= ^âíáÉåI= ^âíáÉåâ∏êÄÉI= ^âíáÉåáåÇáòÉë= ìåÇ= ^âíáÉåÑçåÇë= òì=
îÉêëíÉÜÉåK==
råíÉê=?oÉåíÉå?=ëáåÇ=òáåëíê~ÖÉåÇÉ=tÉêíé~éáÉêÉ=E^åäÉáÜÉåFI=oÉåíÉåâ∏êÄÉI=oÉåíÉåáåÇáòÉë=
ìåÇ= oÉåíÉåÑçåÇë= òì= îÉêëíÉÜÉåI= ïçÄÉá= ÇÉê= Öê∏≈íÉ= ^åíÉáä= ÇÉê= ^åäÉáÜÉå= Éìêçé®áëÅÜÉ=
^åäÉáÜÉå= ÖìíÉê= _çåáí®í= ëáåÇK= cêÉãÇï®ÜêìåÖë~åäÉáÜÉåI= bãÉêÖáåÖJj~êâÉíëJ^åäÉáÜÉåI=
=
48
=
eáÖÜ= váÉäÇJ^åäÉáÜÉå= çÇÉê= Ç~ê~ìÑ= ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇë= â∏ååÉå=
ÄÉáÖÉãáëÅÜí=ïÉêÇÉåK=
råíÉê= ?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?= ïÉêÇÉå= oçÜëíçÑÑÉI= eÉÇÖÉ= cçåÇëI= mêáî~íÉ= bèìáíóJ^åä~ÖÉå=
ëçïáÉ=Ç~ê~ìÑ=ÄÉòçÖÉåÉ=h∏êÄÉI=fåÇáòÉë=ìåÇ=cçåÇëI=ëçåëíáÖÉ=^äíÉêå~íáîÉ=fåîÉëíãÉåíë=ìåÇ=
ëçåëíáÖÉ=_~ëáëïÉêíÉ=îÉêëí~åÇÉåK=
råíÉê=?dÉäÇã~êâí?=ïáêÇ=ÇÉê=PJjçå~íëJbìêáÄçêJdÉäÇã~êâíë~íò=îÉêëí~åÇÉåK=
^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= mçêíÑçäáçJ
wìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= îçêÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå= ÇÉåÉå=
åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= îçå= wÉáí= òì= wÉáí=
~ìÑÖÉåçããÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=
_~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= ÑÉëíÖÉäÉÖíK= bë= â~åå= ëáÅÜ=
Ç~ÜÉê= ëçïçÜä= ìã= êÉä~íáî= êáëáâç~êãÉ= ~äë= ~ìÅÜ= ìã= ®ì≈Éêëí= êáëáâçêÉáÅÜÉ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ìã= ÉáåÑ~ÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ÉáåÉå= ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí=
äáåÉ~ê=~ÄÄáäÇÉåI=ìåÇLçÇÉê=ìã=âçãéäÉñ=ëíêìâíìêáÉêíÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~åÇÉäåKz=
=
x^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=^ìëÖÉïçÖÉåW=
aáÉëÉ=^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=êáÅÜíÉí=ëáÅÜ=~å=^åäÉÖÉêI=ÇáÉ=òï~ê=ΩÄÉêïáÉÖÉåÇ=êÉÖÉäã®≈áÖ=bêíê®ÖÉ=
ãáí=åáÉÇêáÖÉå=hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå=ÄÉîçêòìÖÉåI=ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ=~ÄÉê=~ìÅÜ=ÇáÉ=aóå~ãáâ=ÉáåÉê=
ëíêìâíìêáÉêíÉå= ^åä~ÖÉ= ãáí= Ü∏ÜÉêÉå= hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå= åìíòÉå= ã∏ÅÜíÉå= ìåÇ= Ç~ÑΩê=
âìêòÑêáëíáÖ=Ü∏ÜÉêÉ=oáëáâÉå=ÉáåòìÖÉÜÉå=ÄÉêÉáí=ëáåÇK=
aáÉ=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉåI=ÇáÉ=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= â∏ååÉå= ~ìë= ÇÉå= råíÉêÖêìééÉå= ?^âíáÉå?I= ?oÉåíÉå?I=
?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=?dÉäÇã~êâí?=áå=ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå=_~åÇÄêÉáíÉå=ëí~ããÉå=EÜáÉêòì=
ëKìKFK= råíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇáÉëÉê= _~åÇÄêÉáíÉå= ìåÇ= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÉåíÜ~äíÉåÉå= sçêÖ~ÄÉå= ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëíÉääìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ìåíÉê=
wìÖêìåÇÉäÉÖìåÖ= ÇÉê= dêìåÇë®íòÉ= ÇÉê= jçÇÉêåÉå= mçêíÑçäáçíÜÉçêáÉK= aáÉëÉ= îçå= ÇÉã=
^ãÉêáâ~åÉê= eKjK= j~êâçïáíò= NVRO= ~ìÑÖÉëíÉääíÉ= qÜÉçêáÉ= ÄÉëÅÜ®ÑíáÖí= ëáÅÜ= ãáí= ÇÉê=
çéíáã~äÉå= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÉáåÉë= mçêíÑçäáçë= ÇìêÅÜ= aáîÉêëáÑáâ~íáçå= EpíêÉììåÖ= ~ìÑ=
îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ= h~éáí~äã~êâíáåëíêìãÉåíÉF= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉêÉå= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ìåÇ=
ÇÉêÉå= oáëáâçéêçÑáäK= gÉ= å~ÅÜ= báåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ëçïáÉ= ÇÉë= oáëáâçéêçÑáäë==
ïÉêÇÉå= êÉåíÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ= i~ìÑòÉáíJ= ìåÇ= _çåáí®íëâä~ëëÉåI= ~âíáÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ=
oÉÖáçåÉåI=pÉâíçêÉå=çÇÉê=qÜÉãÉå=ΩÄÉêJ=çÇÉê=ìåíÉêÖÉïáÅÜíÉíK=
aáÉ=_~åÇÄêÉáíÉåI=áååÉêÜ~äÄ=ÇÉêÉê=ÄÉá=ÇÉê=~ìëÖÉïçÖÉåÉå=^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=~ìë=ÇÉå=råíÉêÖêìééÉå=?^âíáÉå?I=?oÉåíÉå?I=?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=
?dÉäÇã~êâí?=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=ëáåÇ=ïáÉ=ÑçäÖíW=
=
49
=
_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
_~åÇÄêÉáíÉ=
^âíáÉå=
ORB=J=RMB=
oÉåíÉå=
PMB=J=TRB=
péÉòá~äéêçÇìâíÉ=
MB=Ó=OMB=
dÉäÇã~êâí=
MB=Ó=OM=B==
=
råíÉê= ?^âíáÉå?= ëáåÇ= ÉáåòÉäåÉ= ^âíáÉåI= ^âíáÉåâ∏êÄÉI= ^âíáÉåáåÇáòÉë= ìåÇ= ^âíáÉåÑçåÇë= òì=
îÉêëíÉÜÉåK==
råíÉê=?oÉåíÉå?=ëáåÇ=òáåëíê~ÖÉåÇÉ=tÉêíé~éáÉêÉ=E^åäÉáÜÉåFI=oÉåíÉåâ∏êÄÉI=oÉåíÉåáåÇáòÉë=
ìåÇ= oÉåíÉåÑçåÇë= òì= îÉêëíÉÜÉåI= ïçÄÉá= ÇÉê= Öê∏≈íÉ= ^åíÉáä= ÇÉê= ^åäÉáÜÉå= Éìêçé®áëÅÜÉ=
^åäÉáÜÉå= ÖìíÉê= _çåáí®í= ëáåÇK= cêÉãÇï®ÜêìåÖë~åäÉáÜÉåI= bãÉêÖáåÖJj~êâÉíëJ^åäÉáÜÉåI=
eáÖÜ= váÉäÇJ^åäÉáÜÉå= çÇÉê= Ç~ê~ìÑ= ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇë= â∏ååÉå=
ÄÉáÖÉãáëÅÜí=ïÉêÇÉåK=
råíÉê= ?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?= ïÉêÇÉå= oçÜëíçÑÑÉI= eÉÇÖÉ= cçåÇëI= mêáî~íÉ= bèìáíóJ^åä~ÖÉå=
ëçïáÉ=Ç~ê~ìÑ=ÄÉòçÖÉåÉ=h∏êÄÉI=fåÇáòÉë=ìåÇ=cçåÇëI=ëçåëíáÖÉ=^äíÉêå~íáîÉ=fåîÉëíãÉåíë=ìåÇ=
ëçåëíáÖÉ=_~ëáëïÉêíÉ=îÉêëí~åÇÉåK=
råíÉê=?dÉäÇã~êâí?=ïáêÇ=ÇÉê=PJjçå~íëJbìêáÄçêJdÉäÇã~êâíë~íò=îÉêëí~åÇÉåK=
^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= mçêíÑçäáçJ
wìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= îçêÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå= ÇÉåÉå=
åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= îçå= wÉáí= òì= wÉáí=
~ìÑÖÉåçããÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=
_~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= ÑÉëíÖÉäÉÖíK= bë= â~åå= ëáÅÜ=
Ç~ÜÉê= ëçïçÜä= ìã= êÉä~íáî= êáëáâç~êãÉ= ~äë= ~ìÅÜ= ìã= ®ì≈Éêëí= êáëáâçêÉáÅÜÉ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ìã= ÉáåÑ~ÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ÉáåÉå= ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí=
äáåÉ~ê=~ÄÄáäÇÉåI=ìåÇLçÇÉê=ìã=âçãéäÉñ=ëíêìâíìêáÉêíÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~åÇÉäåKz=
=
x^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=t~ÅÜëíìãW
aáÉëÉ= ^åä~ÖÉî~êá~åíÉ= êáÅÜíÉí= ëáÅÜ= ~å= ^åäÉÖÉêI= ÇáÉ= ΩÄÉêïáÉÖÉåÇ= áå= ^åä~ÖÉå= ãáí= ÜçÜÉå=
hìêëÅÜ~åÅÉå= Ó= ~ìÅÜ= ìåíÉê= fåâ~ìÑå~ÜãÉ= ÜçÜÉê= oáëáâÉå= Ó= áåîÉëíáÉêÉåI= àÉÇçÅÜ= ~ìÑ= ÉáåÉ=
pí~ÄáäáëáÉêìåÖ= ÇìêÅÜ= ^åä~ÖÉå= ãáí= åáÉÇêáÖÉå= hìêëëÅÜï~åâìåÖÉå= åáÅÜí= îÉêòáÅÜíÉå=
ã∏ÅÜíÉåK=
aáÉ=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉåI=ÇáÉ=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= â∏ååÉå= ~ìë= ÇÉå= råíÉêÖêìééÉå= ?^âíáÉå?I= ?oÉåíÉå?I=
?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=?dÉäÇã~êâí?=áå=ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå=_~åÇÄêÉáíÉå=ëí~ããÉå=EÜáÉêòì=
ëKìKFK= råíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇáÉëÉê= _~åÇÄêÉáíÉå= ìåÇ= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
=
50
=
ÉåíÜ~äíÉåÉå= sçêÖ~ÄÉå= ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëíÉääìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ìåíÉê=
wìÖêìåÇÉäÉÖìåÖ= ÇÉê= dêìåÇë®íòÉ= ÇÉê= jçÇÉêåÉå= mçêíÑçäáçíÜÉçêáÉK= aáÉëÉ= îçå= ÇÉã=
^ãÉêáâ~åÉê= eKjK= j~êâçïáíò= NVRO= ~ìÑÖÉëíÉääíÉ= qÜÉçêáÉ= ÄÉëÅÜ®ÑíáÖí= ëáÅÜ= ãáí= ÇÉê=
çéíáã~äÉå= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÉáåÉë= mçêíÑçäáçë= ÇìêÅÜ= aáîÉêëáÑáâ~íáçå= EpíêÉììåÖ= ~ìÑ=
îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ= h~éáí~äã~êâíáåëíêìãÉåíÉF= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉêÉå= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ìåÇ=
ÇÉêÉå= oáëáâçéêçÑáäK= gÉ= å~ÅÜ= báåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ëçïáÉ= ÇÉë= oáëáâçéêçÑáäë==
ïÉêÇÉå= êÉåíÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ= i~ìÑòÉáíJ= ìåÇ= _çåáí®íëâä~ëëÉåI= ~âíáÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ=
oÉÖáçåÉåI=pÉâíçêÉå=çÇÉê=qÜÉãÉå=ΩÄÉêJ=çÇÉê=ìåíÉêÖÉïáÅÜíÉíK=
aáÉ= _~åÇÄêÉáíÉåI= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉêÉê= ÄÉá= ÇÉê= ^åä~ÖÉî~êá~åíÉ= t~ÅÜëíìã= _~ëáëïÉêíÉ= ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=~ìë=ÇÉå=råíÉêÖêìééÉå=?^âíáÉå?I=?oÉåíÉå?I=?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=
?dÉäÇã~êâí?=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=ëáåÇ=ïáÉ=ÑçäÖíW=
=
_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
_~åÇÄêÉáíÉ=
^âíáÉå=
QMB=J=TRB=
oÉåíÉå=
RB=J=SMB=
péÉòá~äéêçÇìâíÉ=
MB=Ó=OMB=
dÉäÇã~êâí=
MB=Ó=OM=B==
=
råíÉê= ?^âíáÉå?= ëáåÇ= ÉáåòÉäåÉ= ^âíáÉåI= ^âíáÉåâ∏êÄÉI= ^âíáÉåáåÇáòÉë= ìåÇ= ^âíáÉåÑçåÇë= òì=
îÉêëíÉÜÉåK==
råíÉê=?oÉåíÉå?=ëáåÇ=òáåëíê~ÖÉåÇÉ=tÉêíé~éáÉêÉ=E^åäÉáÜÉåFI=oÉåíÉåâ∏êÄÉI=oÉåíÉåáåÇáòÉë=
ìåÇ= oÉåíÉåÑçåÇë= òì= îÉêëíÉÜÉåI= ïçÄÉá= ÇÉê= Öê∏≈íÉ= ^åíÉáä= ÇÉê= ^åäÉáÜÉå= Éìêçé®áëÅÜÉ=
^åäÉáÜÉå= ÖìíÉê= _çåáí®í= ëáåÇK= cêÉãÇï®ÜêìåÖë~åäÉáÜÉåI= bãÉêÖáåÖJj~êâÉíëJ^åäÉáÜÉåI=
eáÖÜ= váÉäÇJ^åäÉáÜÉå= çÇÉê= Ç~ê~ìÑ= ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇë= â∏ååÉå=
ÄÉáÖÉãáëÅÜí=ïÉêÇÉåK=
råíÉê= ?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?= ïÉêÇÉå= oçÜëíçÑÑÉI= eÉÇÖÉ= cçåÇëI= mêáî~íÉ= bèìáíóJ^åä~ÖÉå=
ëçïáÉ=Ç~ê~ìÑ=ÄÉòçÖÉåÉ=h∏êÄÉI=fåÇáòÉë=ìåÇ=cçåÇëI=ëçåëíáÖÉ=^äíÉêå~íáîÉ=fåîÉëíãÉåíë=ìåÇ=
ëçåëíáÖÉ=_~ëáëïÉêíÉ=îÉêëí~åÇÉåK=
råíÉê=?dÉäÇã~êâí?=ïáêÇ=ÇÉê=PJjçå~íëJbìêáÄçêJdÉäÇã~êâíë~íò=îÉêëí~åÇÉåK=
^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= mçêíÑçäáçJ
wìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= îçêÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå= ÇÉåÉå=
åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= îçå= wÉáí= òì= wÉáí=
~ìÑÖÉåçããÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=
_~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= ÑÉëíÖÉäÉÖíK= bë= â~åå= ëáÅÜ=
Ç~ÜÉê= ëçïçÜä= ìã= êÉä~íáî= êáëáâç~êãÉ= ~äë= ~ìÅÜ= ìã= ®ì≈Éêëí= êáëáâçêÉáÅÜÉ=
=
51
=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ìã= ÉáåÑ~ÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ÉáåÉå= ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí=
äáåÉ~ê=~ÄÄáäÇÉåI=ìåÇLçÇÉê=ìã=âçãéäÉñ=ëíêìâíìêáÉêíÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~åÇÉäåKz=
=
x^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=`Ü~åÅÉW
aáÉëÉ= ^åä~ÖÉî~êá~åíÉ= êáÅÜíÉí= ëáÅÜ= ~å= ^åäÉÖÉêI= ÇáÉ= ΩÄÉêïáÉÖÉåÇ= áå= ^åä~ÖÉå= ãáí= ÜçÜÉå=
hìêëÅÜ~åÅÉå= Ó= ~ìÅÜ= ìåíÉê= fåâ~ìÑå~ÜãÉ= ÜçÜÉê= oáëáâÉåI= áåîÉëíáÉêÉåI= àÉÇçÅÜ= ~ìÑ= ÉáåÉå=
ÖÉêáåÖÉå=^åíÉáä=~å=ëÅÜï~åâìåÖë~êãÉå=^åä~ÖÉå=åáÅÜí=îÉêòáÅÜíÉå=ã∏ÅÜíÉåK=
aáÉ=ÇÉå=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉåI=ÇáÉ=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=
òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå= _~ëáëïÉêíÉ= â∏ååÉå= ~ìë= ÇÉå= råíÉêÖêìééÉå= ?^âíáÉå?I= ?oÉåíÉå?I=
?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=?dÉäÇã~êâí?=áå=ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå=_~åÇÄêÉáíÉå=ëí~ããÉå=EÜáÉêòì=
ëKìKFK= råíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇáÉëÉê= _~åÇÄêÉáíÉå= ìåÇ= ÇÉê= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå=
ÉåíÜ~äíÉåÉå= sçêÖ~ÄÉå= ÉêÑçäÖí= ÇáÉ= wìë~ããÉåëíÉääìåÖ= ÇÉë= mçêíÑçäáçë= ìåíÉê=
wìÖêìåÇÉäÉÖìåÖ= ÇÉê= dêìåÇë®íòÉ= ÇÉê= jçÇÉêåÉå= mçêíÑçäáçíÜÉçêáÉK= aáÉëÉ= îçå= ÇÉã=
^ãÉêáâ~åÉê= eKjK= j~êâçïáíò= NVRO= ~ìÑÖÉëíÉääíÉ= qÜÉçêáÉ= ÄÉëÅÜ®ÑíáÖí= ëáÅÜ= ãáí= ÇÉê=
çéíáã~äÉå= wìë~ããÉåëÉíòìåÖ= ÉáåÉë= mçêíÑçäáçë= ÇìêÅÜ= aáîÉêëáÑáâ~íáçå= EpíêÉììåÖ= ~ìÑ=
îÉêëÅÜáÉÇÉåÉ= h~éáí~äã~êâíáåëíêìãÉåíÉF= ìåíÉê= _É~ÅÜíìåÖ= ÇÉêÉå= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ìåÇ=
ÇÉêÉå= oáëáâçéêçÑáäK= gÉ= å~ÅÜ= báåëÅÜ®íòìåÖ= ÇÉê= oÉåÇáíÉÅÜ~åÅÉ= ëçïáÉ= ÇÉë= oáëáâçéêçÑáäë==
ïÉêÇÉå= êÉåíÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ= i~ìÑòÉáíJ= ìåÇ= _çåáí®íëâä~ëëÉåI= ~âíáÉåëÉáíáÖ= ÄÉëíáããíÉ=
oÉÖáçåÉåI=pÉâíçêÉå=çÇÉê=qÜÉãÉå=ΩÄÉêJ=çÇÉê=ìåíÉêÖÉïáÅÜíÉíK=
aáÉ= _~åÇÄêÉáíÉåI= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉêÉê= ÄÉá= ÇÉê= ^åä~ÖÉî~êá~åíÉ= `Ü~åÅÉ= _~ëáëïÉêíÉ= ÇÉê=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=~ìë=ÇÉå=råíÉêÖêìééÉå=?^âíáÉå?I=?oÉåíÉå?I=?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?=ìåÇ=
?dÉäÇã~êâí?=ÑΩê=Ç~ë=ÑáâíáîÉ=mçêíÑçäáç=~ìëÖÉï®Üäí=ïÉêÇÉå=â∏ååÉåI=ëáåÇ=ïáÉ=ÑçäÖíW=
=
_~ëáëïÉêíÉ=ÇÉê=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=
_~åÇÄêÉáíÉ=
^âíáÉå=
SRB=J=NMMB=
oÉåíÉå=
MB=J=PRB=
péÉòá~äéêçÇìâíÉ=
MB=Ó=OMB=
dÉäÇã~êâí=
MB=Ó=OM=B==
=
råíÉê= ?^âíáÉå?= ëáåÇ= ÉáåòÉäåÉ= ^âíáÉåI= ^âíáÉåâ∏êÄÉI= ^âíáÉåáåÇáòÉë= ìåÇ= ^âíáÉåÑçåÇë= òì=
îÉêëíÉÜÉåK==
råíÉê=?oÉåíÉå?=ëáåÇ=òáåëíê~ÖÉåÇÉ=tÉêíé~éáÉêÉ=E^åäÉáÜÉåFI=oÉåíÉåâ∏êÄÉI=oÉåíÉåáåÇáòÉë=
ìåÇ= oÉåíÉåÑçåÇë= òì= îÉêëíÉÜÉåI= ïçÄÉá= ÇÉê= Öê∏≈íÉ= ^åíÉáä= ÇÉê= ^åäÉáÜÉå= Éìêçé®áëÅÜÉ=
^åäÉáÜÉå= ÖìíÉê= _çåáí®í= ëáåÇK= cêÉãÇï®ÜêìåÖë~åäÉáÜÉåI= bãÉêÖáåÖJj~êâÉíëJ^åäÉáÜÉåI=
=
52
=
eáÖÜ= váÉäÇJ^åäÉáÜÉå= çÇÉê= Ç~ê~ìÑ= ÄÉòçÖÉåÉ= h∏êÄÉI= fåÇáòÉë= çÇÉê= cçåÇë= â∏ååÉå=
ÄÉáÖÉãáëÅÜí=ïÉêÇÉåK=
råíÉê= ?péÉòá~äéêçÇìâíÉ?= ïÉêÇÉå= oçÜëíçÑÑÉI= eÉÇÖÉ= cçåÇëI= mêáî~íÉ= bèìáíóJ^åä~ÖÉå=
ëçïáÉ=Ç~ê~ìÑ=ÄÉòçÖÉåÉ=h∏êÄÉI=fåÇáòÉë=ìåÇ=cçåÇëI=ëçåëíáÖÉ=^äíÉêå~íáîÉ=fåîÉëíãÉåíë=ìåÇ=
ëçåëíáÖÉ=_~ëáëïÉêíÉ=îÉêëí~åÇÉåK=
råíÉê=?dÉäÇã~êâí?=ïáêÇ=ÇÉê=PJjçå~íëJbìêáÄçêJdÉäÇã~êâíë~íò=îÉêëí~åÇÉåK=
^åÇÉêë= ~äë= ÇáÉ= áå= ¬=R= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íëÄÉÇáåÖìåÖÉå= ÖÉå~ååíÉå= mçêíÑçäáçJ
wìë~ããÉåëÉíòìåÖëîçê~ìëëÉíòìåÖÉå= ìåÇ= ÇáÉ= îçêÖÉå~ååíÉå= _~åÇÄêÉáíÉåI= îçå= ÇÉåÉå=
åáÅÜí= ~ÄÖÉïáÅÜÉå= ïÉêÇÉå= â~ååI= áëí= ÇáÉ= ^êí= ÇÉê= áå= Ç~ë= mçêíÑçäáç= îçå= wÉáí= òì= wÉáí=
~ìÑÖÉåçããÉåÉå= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ= ìåÇ= ÇÉê= ÇáÉëÉå= ïáÉÇÉêìã= òìÖêìåÇÉäáÉÖÉåÇÉå=
_~ëáëïÉêíÉ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= fåîÉëíãÉåíâêáíÉêáÉå= åáÅÜí= ~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ= ÑÉëíÖÉäÉÖíK= bë= â~åå= ëáÅÜ=
Ç~ÜÉê= ëçïçÜä= ìã= êÉä~íáî= êáëáâç~êãÉ= ~äë= ~ìÅÜ= ìã= ®ì≈Éêëí= êáëáâçêÉáÅÜÉ=
oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ìã= ÉáåÑ~ÅÜÉ= oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉI= ÇáÉ= ÉáåÉå= ÄÉëíáããíÉå= _~ëáëïÉêí=
äáåÉ~ê=~ÄÄáäÇÉåI=ìåÇLçÇÉê=ìã=âçãéäÉñ=ëíêìâíìêáÉêíÉ=oÉÑÉêÉåòòÉêíáÑáâ~íÉ=Ü~åÇÉäåKz=
=
xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=ïÉáíÉêÉ=^åä~ÖÉî~êá~åíÉ=ÉáåÑΩÖÉåz=
=
=
=
53
=
_ÉëíÉìÉêìåÖ=
xNK=
^ääÖÉãÉáåÉ=eáåïÉáëÉ=
aáÉ= å~ÅÜÑçäÖÉåÇÉ= a~êëíÉääìåÖ= ÇÉê= ëíÉìÉêäáÅÜÉå= hçåëÉèìÉåòÉå= ÉáåÉê= ^åä~ÖÉ= áå= ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íÉ=Ä~ëáÉêí=~ìÑ=ÇÉå=êÉÅÜíäáÅÜÉå=sçêëÅÜêáÑíÉåI=ÇáÉ=òìã=wÉáíéìåâí=ÇÉë=a~íìãë=ÇÉë=
_~ëáëéêçëéÉâíë= ÖÉäíÉåK= aáÉ= bãáííÉåíáå= ïÉáëí= Ç~ê~ìÑ= ÜáåI= Ç~ëë= ëáÅÜ= ÇáÉ= _ÉëíÉìÉêìåÖ= ~ìÑ=
dêìåÇ=òìâΩåÑíáÖÉê=ûåÇÉêìåÖÉå=ÇÉê=ÖÉëÉíòäáÅÜÉå=sçêëÅÜêáÑíÉå=®åÇÉêå=â~ååK==
lÄïçÜä=ÇáÉ=a~êëíÉääìåÖ=ÇÉê=ëíÉìÉêäáÅÜÉå=hçåëÉèìÉåòÉå=ÉáåÉê=^åä~ÖÉ=áå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÇáÉ= ^åëáÅÜí= ÇÉê= bãáííÉåíáå= âçêêÉâí= ïáÇÉêëéáÉÖÉäíI= Ç~êÑ= ëáÉ= åáÅÜí= ~äë= d~ê~åíáÉ= áå= ÉáåÉã=
åáÅÜí=~ÄëÅÜäáÉ≈ÉåÇ=ÖÉâä®êíÉå=_ÉêÉáÅÜ=îÉêëí~åÇÉå=ïÉêÇÉåK=a~êΩÄÉê=Üáå~ìë=Ç~êÑ=ëáÉ=åáÅÜí=
~äë= ~ääÉáåáÖÉ= dêìåÇä~ÖÉ= ÑΩê= ÇáÉ= ëíÉìÉêäáÅÜÉ= _ÉìêíÉáäìåÖ= ÉáåÉê= ^åä~ÖÉ= áå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÇáÉåÉåI= Ç~= äÉíòíäáÅÜ= ~ìÅÜ= ÇáÉ= áåÇáîáÇìÉääÉ= páíì~íáçå= ÇÉë= ÉáåòÉäåÉå= ^åäÉÖÉêë=
ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖí= ïÉêÇÉå= ãìëëK= aáÉ= a~êëíÉääìåÖ= ÄÉëÅÜê®åâí= ëáÅÜ= Ç~ÜÉê= ~ìÑ= ÉáåÉå=
~ääÖÉãÉáåÉå= §ÄÉêÄäáÅâ= ΩÄÉê= ã∏ÖäáÅÜÉ= ÇÉìíëÅÜÉ= ëíÉìÉêäáÅÜÉ= hçåëÉèìÉåòÉåK= ^åäÉÖÉêå=
ïáêÇ= ÑÉêåÉê= ÉãéÑçÜäÉåI= áã= eáåÄäáÅâ= ~ìÑ= ÇáÉ= áåÇáîáÇìÉääÉå= ëíÉìÉêäáÅÜÉå= ^ìëïáêâìåÖÉå=
ÇÉê=^åä~ÖÉ=ÇÉå=ÉáÖÉåÉå=ëíÉìÉêäáÅÜÉå=_Éê~íÉê=òì=âçåëìäíáÉêÉåK=
xaáÉ= bãáííÉåíáå= ïÉáëí= Ç~ê~ìÑ= ÜáåI= Ç~ëë= ëáÅÜ= ÇáÉ= _ÉëíÉìÉêìåÖ= ~ìÑ= dêìåÇ= òìâΩåÑíáÖÉê=
ûåÇÉêìåÖÉå= ÇÉê= ÖÉëÉíòäáÅÜÉå= sçêëÅÜêáÑíÉå= ®åÇÉêå= â~ååK= fåëÄÉëçåÇÉêÉ= ëáÉÜí= ÇÉê=
hç~äáíáçåëîÉêíê~Ö= îçã= NNK= kçîÉãÄÉê= OMMR= òïáëÅÜÉå= `arI= `pr= ìåÇ= pma= ÉáåÉ=
kÉìêÉÖÉäìåÖ=
ÇÉê=
_ÉëíÉìÉêìåÖ=
îçå=
h~éáí~äÉêíê®ÖÉå=
ìåÇ=
éêáî~íÉå=
sÉê®ì≈ÉêìåÖëÖÉïáååÉå= îçêK= a~å~ÅÜ= ÄÉëíÉÜí= ÇáÉ= j∏ÖäáÅÜâÉáíI= Ç~ëë= éêáî~íÉ=
sÉê®ì≈ÉêìåÖëÖÉïáååÉ= ~ìë= ÇÉã= sÉêâ~ìÑ= ìåÇ= ÇÉê= báåä∏ëìåÖ= îçå= tÉêíé~éáÉêÉå=
ÖêìåÇë®íòäáÅÜ=ëíÉìÉêéÑäáÅÜíáÖ=ïÉêÇÉåKz==
OK=
fã=fåä~åÇ=~åë®ëëáÖÉ=^åäÉÖÉê=
OKNK=
_ÉëíÉìÉêìåÖ=~äë=cáå~åòáååçî~íáçå=
tÉåå=wÉêíáÑáâ~íÉ=å~ÅÜ=ÇÉìíëÅÜÉã=píÉìÉêêÉÅÜí=~äë=cáå~åòáååçî~íáçåÉå=áã=páååÉ=îçå=¬=OM=
^ÄëK= O= p~íò= N= kêK= Q= bpíd= òì= ÄÉìêíÉáäÉå= ëáåÇI= ëáåÇ= dÉïáååÉ= ~ìë= ÇÉã= sÉêâ~ìÑ= çÇÉê= ÇÉê=
báåä∏ëìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= ~äë= h~éáí~äÉáåâΩåÑíÉ= òì= ÉêÑ~ëëÉå= ìåÇ= ìåíÉêäáÉÖÉå= ÇÉê=
báåâçããÉåJ=çÇÉê=h∏êéÉêëÅÜ~ÑíëíÉìÉê=òìòΩÖäáÅÜ=pçäáÇ~êáí®íëòìëÅÜä~ÖK=fã=dÉÖÉåòìÖ=ëáåÇ=
sÉêäìëíÉ= ~äë= åÉÖ~íáîÉ= h~éáí~äÉáåâΩåÑíÉ= ~ÄòìÖëÑ®ÜáÖK= tÉêÇÉå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áå= ÉáåÉã=
áåä®åÇáëÅÜÉå=_ÉíêáÉÄëîÉêã∏ÖÉå=ÖÉÜ~äíÉåI=ëáåÇ=dÉïáååÉ=ìåÇ=sÉêäìëíÉ=~ìë=ÇÉê=báåä∏ëìåÖ=
çÇÉê=sÉê®ì≈ÉêìåÖ=òìÇÉã=ÄÉá=ÇÉê=dÉïÉêÄÉëíÉìÉê=òì=ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖÉåK==
tÉêÇÉå=
ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÇìêÅÜ=
Éáå=
áåä®åÇáëÅÜÉë=
hêÉÇáíáåëíáíìí=
çÇÉê=
cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖëáåëíáíìí= EÉáåëÅÜäáÉ≈äáÅÜ= ÇÉê= áåä®åÇáëÅÜÉå= káÉÇÉêä~ëëìåÖ= ÉáåÉë=
~ìëä®åÇáëÅÜÉå= fåëíáíìíëF= îÉêï~Üêí= çÇÉê= îÉêï~äíÉíI= ïáêÇ= áã= c~ää= ÇÉê= báåä∏ëìåÖ= ÄòïK=
sÉê®ì≈ÉêìåÖ= Éáå= wáåë~ÄëÅÜä~Ö= áKeKîK= PMB= EòìòΩÖäáÅÜ= RIRB= pçäáÇ~êáí®íëòìëÅÜä~Ö= Ç~ê~ìÑF=
ÉáåÄÉÜ~äíÉåK=tìêÇÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ÄÉá=ÇÉã=ÉåíëéêÉÅÜÉåÇÉå=fåëíáíìí=ëÉáí=áÜêÉã=bêïÉêÄ=
=
54
=
ìåìåíÉêÄêçÅÜÉå= îÉêï~Üêí= çÇÉê= îÉêï~äíÉíI= ÄÉãáëëí= ëáÅÜ= ÇÉê= píÉìÉê~ÄòìÖ= å~ÅÜ= ÇÉê=
aáÑÑÉêÉåò= òïáëÅÜÉå= ÇÉå= báåå~ÜãÉå= ~ìë= ÇÉê= sÉê®ì≈ÉêìåÖJ= çÇÉê= báåä∏ëìåÖ= ìåÇ= ÇÉã=
båíÖÉäí=ÑΩê=ÇÉå=bêïÉêÄ=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉK=e~í=ëáÅÜ=ÇáÉ=sÉêï~ÜêëíÉääÉ=ëÉáí=ÇÉã=bêïÉêÄ=ÇÉê=
wÉêíáÑáâ~íÉ=ÖÉ®åÇÉêíI=ÄÉíê®Öí=ÇÉê=wáåë~ÄëÅÜä~Ö=PMB=EòìòΩÖäáÅÜ=RIRB=pçäáÇ~êáí®íëòìëÅÜä~Ö=
Ç~ê~ìÑF=ÇÉë=sÉêâ~ìÑëJ=çÇÉê=oΩÅâå~ÜãÉÉêä∏ëÉëK=aáÉ=bãáííÉåíáå=ÇÉê=wÉêíáÑáâ~íÉ=áëí=Ó=ëçïÉáí=
ëáÉ= åáÅÜí= ÖäÉáÅÜòÉáíáÖ= ~ìëò~ÜäÉåÇÉ= píÉääÉ= ÑΩê= ÇÉå= ^åäÉÖÉê= áëí= Ó= å~ÅÜ= ÇÉìíëÅÜÉã= oÉÅÜí=
åáÅÜí= îÉêéÑäáÅÜíÉíI= ÉáåÉ= nìÉääÉåëíÉìÉê= ÄÉá= báåä∏ëìåÖ= ÄòïK= sÉê®ì≈ÉêìåÖ= ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ=
ÉáåòìÄÉÜ~äíÉåK=aÉê=ÉáåÄÉÜ~äíÉåÉ=wáåë~ÄëÅÜä~Ö=ïáêÇ=áã=o~ÜãÉå=ÇÉê=píÉìÉêîÉê~åä~ÖìåÖ=
ÄÉá= sçêä~ÖÉ= ÉáåÉê= h~éáí~äÉêíê~ÖëíÉìÉêÄÉëÅÜÉáåáÖìåÖ= ~ìÑ= ÇáÉ= báåâçããÉåJ= çÇÉê=
h∏êéÉêëÅÜ~ÑíëíÉìÉêëÅÜìäÇ= ÇÉë= ^åäÉÖÉêë= ~åÖÉêÉÅÜåÉíK= tÉåå= ëáÅÜ= Ç~ÄÉá= òìÖìåëíÉå= ÇÉë=
píÉìÉêéÑäáÅÜíáÖÉå=Éáå=§ÄÉêëÅÜìëë=ÉêÖáÄíI=ïáêÇ=ÇáÉëÉê=ÇÉã=píÉìÉêéÑäáÅÜíáÖÉå=~ìëÖÉò~ÜäíK=
OKOK=
_ÉëíÉìÉêìåÖ=~äë=káÅÜíJcáå~åòáååçî~íáçåÉå==
tÉåå=wÉêíáÑáâ~íÉ=ëíÉìÉêäáÅÜ=åáÅÜí=~äë=cáå~åòáååçî~íáçå=áã=páååÉ=îçå=¬=OM=^ÄëK=O=p~íò=N=
kêK=Q=bpíd=~åòìëÉÜÉå=ëáåÇI=ëáåÇ=Éíï~áÖÉ=dÉïáååÉ=~ìë=ÇÉê=sÉê®ì≈ÉêìåÖ=çÇÉê=báåä∏ëìåÖ=
ÇÉê= wÉêíáÑáâ~íÉ= åáÅÜí= ~äë= h~éáí~äÉáåâΩåÑíÉ= áã= páååÉ= îçå= ¬= OM= bpíd= òì= ÉêÑ~ëëÉåI= ëçåÇÉêå=
ÄÉêΩÜêÉå= äÉÇáÖäáÅÜ= ÇáÉ= sÉêã∏ÖÉåëÉÄÉåÉ= ÇÉë= ^åäÉÖÉêëI= ïÉåå= ëáÉ= áã= mêáî~íîÉêã∏ÖÉå=
ÖÉÜ~äíÉå=ïÉêÇÉåK=aÉê~êíáÖÉ=dÉïáååÉ=çÇÉê=sÉêäìëíÉ=ëáåÇ=~äë=dÉïáååÉ=çÇÉê=sÉêäìëíÉ=~ìë=
éêáî~íÉå=sÉê®ì≈ÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=áKpK=îçå=¬=OP=bpíd=ÉáåòìçêÇåÉåI=ïÉåå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=
áååÉêÜ~äÄ=ÉáåÉë=g~ÜêÉë=å~ÅÜ=bêïÉêÄ=îÉê®ì≈Éêí=çÇÉê=ÉáåÖÉä∏ëí=ïÉêÇÉåK=e~í=ÇÉê=^åäÉÖÉê=
ãÉÜêÉêÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= òì= ìåíÉêëÅÜáÉÇäáÅÜÉå= wÉáíéìåâíÉå= ÉêïçêÄÉåI= ÖÉäíÉå= ÇáÉ= òìÉêëí=
~åÖÉëÅÜ~ÑÑíÉå=wÉêíáÑáâ~íÉ=~äë=òìÉêëí=îÉê®ì≈ÉêíK=
dÉïáååÉ= ~ìë= éêáî~íÉå= sÉê®ì≈ÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå= ëáåÇ= áå= îçääÉã= rãÑ~åÖ= ëíÉìÉêéÑäáÅÜíáÖI=
ïÉåå= ëáÉ= ~ääÉáå= çÇÉê= òìë~ããÉå= ãáí= ~åÇÉêÉå= dÉïáååÉå= ~ìë= éêáî~íÉå= sÉê®ì≈ÉJ
êìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=bro=RNO=ÉêêÉáÅÜÉå=çÇÉê=ΩÄÉêëíÉáÖÉåK=råíÉêÜ~äÄ=ÇáÉëÉê=dêÉåòÉ=ÄäÉáÄÉå=
dÉïáååÉ= ëíÉìÉêÑêÉáK= sÉêäìëíÉI= ÇáÉ= áååÉêÜ~äÄ= ÇÉë= îçêëíÉÜÉåÇ= ÄÉëÅÜêáÉÄÉåÉå=
báåà~ÜêÉëòÉáíê~ìãë= êÉ~äáëáÉêí= ïÉêÇÉåI= â∏ååÉå= äÉÇáÖäáÅÜ= ãáí= dÉïáååÉå= ~ìë= éêáî~íÉå=
sÉê®ì≈ÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå= îÉêêÉÅÜåÉí= ïÉêÇÉåK= pçïÉáí= ÇáÉë= áå= ÇÉã= h~äÉåÇÉêà~ÜêI= áå= ÇÉã=
ÇáÉ= sÉêäìëíÉ= ~åÖÉÑ~ääÉå= ëáåÇI= åáÅÜí= ã∏ÖäáÅÜ= áëíI= â∏ååÉå= ÇáÉ= sÉêäìëíÉ= áå= Ç~ë=
îçêÜÉêÖÉÜÉåÇÉ=g~Üê=òìêΩÅâÖÉíê~ÖÉå=çÇÉê=ìåÄÉÖêÉåòí=áå=òìâΩåÑíáÖÉ=g~ÜêÉ=îçêÖÉíê~ÖÉå=
ìåÇI= ÖÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë= ÉáåÖÉëÅÜê®åâíI= áå= ÉáåÉã= ~åÇÉêÉå= sÉê~åä~ÖìåÖëòÉáíê~ìã= ãáí=
dÉïáååÉå=~ìë=éêáî~íÉå=sÉê®ì≈ÉêìåÖëÖÉëÅÜ®ÑíÉå=îÉêêÉÅÜåÉí=ïÉêÇÉåK=
tÉêÇÉå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=ä®åÖÉê=~äë=Éáå=g~Üê=ÖÉÜ~äíÉåI=ëáåÇ=dÉïáååÉ=~ìë=ÇÉê=sÉê®ì≈ÉêìåÖ=
çÇÉê= báåä∏ëìåÖ= åáÅÜí= ëíÉìÉêéÑäáÅÜíáÖI= ïÉåå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áã= mêáî~íîÉêã∏ÖÉå=ÖÉÜ~äíÉå=
ïÉêÇÉåK=fã=dÉÖÉåòìÖ=ïÉêÇÉå=~ìÅÜ=sÉêäìëíÉ=ëíÉìÉêäáÅÜ=åáÅÜí=ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖíK=
tÉêÇÉå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= áã= _ÉíêáÉÄëîÉêã∏ÖÉå= ÖÉÜ~äíÉåI= ëç= ëáåÇ= ë®ãíäáÅÜÉ= dÉïáååÉ=
ëíÉìÉêéÑäáÅÜíáÖ= ìåÇ= ë®ãíäáÅÜÉ= sÉêäìëíÉ= ëíÉìÉêäáÅÜ= ~ÄòìÖëÑ®ÜáÖK= dÉïáååÉ= ìåÇ= sÉêäìëíÉ=
~ìë= ÇÉê= báåä∏ëìåÖ= çÇÉê= sÉê®ì≈ÉêìåÖ= ëáåÇ= òìÇÉã= ÄÉá= ÇÉê= dÉïÉêÄÉëíÉìÉê= = òì=
ÄÉêΩÅâëáÅÜíáÖÉåI=ïÉåå=ÇáÉ=wÉêíáÑáâ~íÉ=áå=ÉáåÉã=áåä®åÇáëÅÜÉå=_ÉíêáÉÄëîÉêã∏ÖÉå=ÖÉÜ~äíÉå=
ïÉêÇÉåK=
=
55
=
báåå~ÜãÉå= ~ìë= ÇÉê= sÉê®ì≈ÉêìåÖ= çÇÉê= báåä∏ëìåÖ= îçå= wÉêíáÑáâ~íÉåI= ÇáÉ= åáÅÜí= ~äë=
cáå~åòáååçî~íáçå=áã=páååÉ=îçå=¬=OM=^ÄëK=O=p~íò=N=kêK=Q=bpíd=~åòìëÉÜÉå=ëáåÇI=ìåíÉêäáÉÖÉå=
åáÅÜí=ÇÉã=wáåë~ÄëÅÜä~Ö=çÇÉê=ÉáåÉê=ÇÉìíëÅÜÉå=nìÉääÉåëíÉìÉê=ÄÉá=ÇÉê=bãáííÉåíáåK=
PK=
fã=^ìëä~åÇ=~åë®ëëáÖÉ=^åäÉÖÉê=
fã=^ìëä~åÇ=~åë®ëëáÖÉ=^åäÉÖÉê=ëáåÇ=áå=aÉìíëÅÜä~åÇ=åáÅÜí=ëíÉìÉêéÑäáÅÜíáÖI=ìåÇ=Éë=ÉêÑçäÖí=áå=
ÇÉê= oÉÖÉä= ~ìÅÜ= âÉáå= wáåë~ÄëÅÜä~Ö= E~ìÅÜ= ïÉåå= ÇáÉ= wÉêíáÑáâ~íÉ= ÄÉá= ÉáåÉã= ÇÉìíëÅÜÉå=
hêÉÇáíáåëíáíìí=çÇÉê=cáå~åòÇáÉåëíäÉáëíìåÖëáåëíáíìí=îÉêï~Üêí=çÇÉê=îÉêï~äíÉí=ïÉêÇÉå=ìåÇ=Éë=
ëáÅÜ=ëíÉìÉêäáÅÜ=ìã=cáå~åòáååçî~íáçåÉå=Ü~åÇÉäíFK=^ìëå~ÜãÉå=ÖÉäíÉå=òK_K=Ç~ååI=ïÉåå=ÇáÉ=
wÉêíáÑáâ~íÉ= ~äë= _ÉíêáÉÄëîÉêã∏ÖÉå= ÉáåÉê= áåä®åÇáëÅÜÉå= _ÉíêáÉÄëëí®ííÉ= ÇÉë= ^åäÉÖÉêë=
ÖÉÜ~äíÉå=ïÉêÇÉåK==
QK=
br=wáåëêáÅÜíäáåáÉ=
^ã=PK=gìåá=OMMP=Ü~í=ÇÉê=o~í=ÇÉê=bìêçé®áëÅÜÉå=råáçå=ÉáåÉ=åÉìÉ=oáÅÜíäáåáÉ=áã=_ÉêÉáÅÜ=ÇÉê=
_ÉëíÉìÉêìåÖ= îçå= wáåëÉêíê®ÖÉå= Éêä~ëëÉå= EOMMPLQULbdFK= aáÉ= oáÅÜíäáåáÉ= ïìêÇÉ= áå=
aÉìíëÅÜä~åÇ= ÇìêÅÜ= ÇáÉ= ~ã= NK=gìäá= OMMR= áå= hê~Ñí= ÖÉíêÉíÉåÉ= wáåëáåÑçêã~íáçåëîÉêçêÇåìåÖ=
ìãÖÉëÉíòíK=k~ÅÜ=ÇÉå=oÉÖÉäìåÖÉå=ÇÉê=oáÅÜíäáåáÉ=áëí=àÉÇÉê=jáíÖäáÉÇëí~~í=îÉêéÑäáÅÜíÉíI=ÇÉå=
òìëí®åÇáÖÉå=_ÉÜ∏êÇÉå=ÉáåÉë=~åÇÉêÉå=jáíÖäáÉÇëí~~íÉë=^ìëâΩåÑíÉ=ΩÄÉê=wáåëò~ÜäìåÖÉå=òì=
ÉêíÉáäÉåI= ÇáÉ= áã= àÉïÉáäáÖÉå= jáíÖäáÉÇëí~~í= ~å= ÉáåÉ= mÉêëçå= ÖÉò~Üäí= ïÉêÇÉåI= ÇáÉ= áå= ÉáåÉã=
~åÇÉêÉå=jáíÖäáÉÇëí~~í=~åë®ëëáÖ=áëíK=£ëíÉêêÉáÅÜI=_ÉäÖáÉå=ìåÇ=iìñÉãÄìêÖ=ëáåÇ=~åëíÉääÉ=ÇÉê=
^ìëâìåÑíëÉêíÉáäìåÖ= îÉêéÑäáÅÜíÉíI= ï®ÜêÉåÇ= ÉáåÉê= §ÄÉêÖ~åÖëòÉáí= ÉáåÉ= nìÉääÉåëíÉìÉê= òì=
ÉêÜÉÄÉåI=ÇÉêÉå=p~íò=ëÅÜêáííïÉáëÉ=~ìÑ=PRB=~åÖÉÜçÄÉå=ïáêÇKz=
=
xdÉÖÉÄÉåÉåÑ~ääë=~äíÉêå~íáîÉå=qÉñí=òìê=_ÉëíÉìÉêìåÖ=ÉáåÑΩÖÉåz=
=
=
56
=
=
NK=
_ÉëÅÜêÉáÄìåÖ=ÇÉê=aêÉëÇåÉê=_~åâ=dêìééÉ=
dÉëÅÜ®ÑíëΩÄÉêÄäáÅâ=
Die Dresdner Bank Aktiengesellschaft und ihre Tochterunternehmen (die "Dresdner-Bank-Gruppe", der
"Dresdner-Bank-Konzern", die "Gruppe" oder der "Konzern") bieten eine große Bandbreite an Privatbank-,
Geschäftsbank- und Investmentbankprodukten sowie Dienstleistungen für Unternehmen, öffentliche Stellen und
Privatkunden vorwiegend auf dem europäischen Markt an. Gemessen an ihrer Bilanzsumme zum 31. Dezember
2005 ist die Dresdner Bank Aktiengesellschaft (die "Emittentin", die "Bank" oder "Dresdner Bank") eine der
größten Geschäftsbanken Deutschlands. Die Dresdner Bank ist eine 100%-ige Tochtergesellschaft der Allianz
AG, die zusammen mit ihren Tochtergesellschaften (die "Allianz Group") ein internationaler integrierter
Finanzdienstleister in den Bereichen Versicherung, Vermögensmanagement und Bankdienstleistungen ist, wobei
die Dresdner-Bank-Gruppe in der Allianz Group für das Kompetenzzentrum Bankgeschäft steht. Die Anteile an
der Dresdner Bank werden mittelbar von der Allianz AG gehalten.
Historie und Entwicklung der Emittentin
Die Dresdner Bank Aktiengesellschaft ist im Jahr 1957 aus der Wiedervereinigung der drei 1952 geschaffenen
unabhängigen Nachfolgeinstitute (Hamburger Kreditbank AG, Rhein-Ruhr Bank AG und Rhein-Main Bank AG)
der Dresdner Bank, Berlin, gegründet 1872 in Dresden, hervorgegangen. Die Dresdner Bank besteht nach deutschem Recht als Aktiengesellschaft auf unbestimmte Dauer. Sie hat ihren Sitz in Frankfurt am Main und ist unter
der Nr. HRB 14000 im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main eingetragen. Die Geschäftsadresse
ist Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main, Telefonnummer: +49 69 263-0.
Seit 1995 führte die Dresdner Bank bedeutende Übernahmen im Bereich des Investment Bankings und der
Vermögensverwaltung durch. Zu den Akquisitionen im Bereich Investment Banking gehören die 1995 erworbene
britische Merchant Bank Kleinwort Benson Group plc und die im Januar 2001 erworbene Investmentbank
Wasserstein Perella & Co. mit Sitz in den USA. Zum Bereich Vermögensverwaltung zählt die 1996 übernommene
US-amerikanische RCM Capital Management.
Nach dem Erwerb der Dresdner Bank durch die Allianz AG im Jahre 2002 übertrug die Dresdner Bank all ihre
deutschen Vermögensverwaltungstochtergesellschaften auf eine Tochtergesellschaft der Allianz AG, die Allianz
Global Investors. Im Jahre 2004 übertrug die Bank auch die RCM Capital Management und andere ausländische
Vermögensverwaltungstochtergesellschaften auf die Allianz Global Investors. Ebenfalls im Jahre 2002 wurde die
Hypothekenbank der Dresdner Bank, Deutsche Hyp Deutsche Hypothekenbank Frankfurt-Hamburg AG
("Deutsche Hyp"), mit der Rheinische Hypothekenbank AG, der Hypothekenbanktochter der Commerzbank AG,
und der Eurohypo AG, der Hypothekenbanktochter der Deutsche Bank AG, zu einem Institut – der Eurohypo AG
– verschmolzen. Ende 2005 hat die Dresdner Bank ihre Anteile an der Eurohypo AG an die Commerzbank AG
verkauft. Die Transaktion wurde im ersten Quartal 2006 abgeschlossen.
Mit ihren 959 Geschäftsstellen, von denen sich 906 in Deutschland und 53 im Ausland befinden, und rund 34.200
Mitarbeitern zum 31. Dezember 2005 konzentriert sich die Gruppe auf ausgewählte geografische Regionen und
Geschäftsfelder. Zu den wichtigsten Bankprodukten und -dienstleistungen der Gruppe gehören das traditionelle
Commercial Banking,
wie zum
Beispiel das Einlagengeschäft, Kreditgeschäft
(einschließlich
Hypothekendarlehen), Cash Management sowie Corporate-Finance-Beratung, Beratungsdienstleistungen im
Bereich Mergers & Acquisitions, Kapital- und Geldmarktdienstleistungen, Wertpapier-Underwriting und
Wertpapierhandel sowie Geschäfte mit Derivaten für eigene und für Rechnung ihrer Kunden.
=
57
=
Gegenstand der Dresdner Bank
Gegenstand des Unternehmens ist gemäß § 2 der Satzung der Betrieb von Bankgeschäften aller Art sowie das
Erbringen von Finanz-, Beratungs- und ähnlichen Dienstleistungen.
Soweit gesetzlich zulässig, kann die Bank alle Geschäfte eingehen, die geeignet sind, den Geschäftszweck zu
fördern, insbesondere Grundstücke erwerben, verwalten und veräußern, sich an anderen Unternehmen beteiligen
sowie solche Unternehmen gründen oder erwerben sowie Zweigniederlassungen im In- und Ausland errichten.
Sie ist berechtigt, ihre Geschäftstätigkeit auch durch Tochter-, Beteiligungs- und Gemeinschaftsunternehmen
auszuüben sowie Unternehmens- und Kooperationsverträge mit anderen Gesellschaften abzuschließen.
Geschäftstätigkeit nach Unternehmensbereichen
Der Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit der Dresdner Bank liegt in weltweit ausgewählten geografischen
Regionen, der Primärmarkt ist jedoch Deutschland, welcher 67,9% ihres Kreditvolumens ausmacht. Die größten
Kreditengagements in Deutschland sind Kredite an Privatpersonen (einschließlich Selbständige) mit 58,2%. Zum
31. Dezember 2005 stellte diese Kategorie 39,6% der gesamten ausstehenden Kredite der Dresdner Bank dar.
Bis zum 31. Dezember 2005 unterteilte die Gruppe ihr Geschäft in vier strategische Unternehmensbereiche:
Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein
(kommerzieller Name des Bereichs Investment Banking - "DrKW"). Diese werden ergänzt durch die Segmente
Corporate Investments und Consolidation & Adjustments während die nicht strategische Institutional
Restructuring Unit ("IRU") zum 30. September 2005 geschlossen wurde.
–
Personal Banking erbringt personalisierte Finanzdienstleistungen, wie zum Beispiel Zahlungsverkehr,
Finanzierungen, Anlageberatung, Finanzplanung und Versicherungsprodukte.
–
Private & Business Banking ermöglicht seiner weltweiten Kundenbasis den Zugang sowohl zu einer
Bandbreite von Private Banking Services, wie beispielsweise Wealth Management, Portfolio
Management, Immobilienanlageberatung sowie Stiftungen und Vermögensplanung, als auch zu
Business Banking Beratungsleistungen, um Geschäftskunden bei ihren privaten und geschäftlichen
Belangen umfassend und maßgeschneidert zu unterstützen.
–
Corporate Banking bietet Firmenkredite, strukturierte Finanzierungen sowie Leistungen im Bereich
Treasury, Wertpapiere und Versicherungen und erbringt für Firmenkunden Lösungen für das Cash
Management, den Zahlungsverkehr und Dokumentation sowie Beratung im Bereich der betrieblichen
Altersvorsorge.
–
DrKW erbringt Corporate Finance Beratungsleistungen in den Bereichen Mergers & Acquisitions,
Unternehmensveräußerungen, Restrukturierungen und anderen strategischen Aufgabenstellungen,
begleitet Wertpapieremissionen und bietet Market-Making, Verbriefungen, Portfolio Management und
andere Kapitalmarktprodukte und Dienstleistungen.
–
IRU wurde zum 30. September 2005 geschlossen, nachdem die Aufgabe, Risikokapital durch die
Rückführung risikogewichteter Aktiva freizusetzen, erfolgreich beendet wurde.
–
Corporate Investments umfasst Finanzanlagebestände und fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude,
die die Gruppe nach ihrer strategischen Neuausrichtung nicht länger als Teil des Kerngeschäfts
erachtet. Die Gruppe strebt an, diese Bestände im Zuge gezielter Desinvestitionen zu reduzieren.
–
Consolidation
&
Adjustments
weist
Ergebniskomponenten
aus,
die
den
operativen
Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Entscheidungen zurückgehen,
die den Gesamtkonzern betreffen.
=
58
=
Zum ersten Quartal 2006 hat die Gruppe ihre Geschäftstätigkeit reorganisiert. Im neu gebildeten
Unternehmensbereich Private & Business Clients ist das gesamte Angebot aus den Geschäftsfeldern Personal
Banking und Private & Business Banking zusammengeführt. Zusätzlich wurden die Geschäftsfelder Corporate
Banking und DrKW zu einer organisatorischen Einheit, dem Corporate & Investment Banking, zusammengefasst,
um die Ausnutzung des Marktpotenzials in den Bereichen Firmenkunden und Kapitalmarkt zu verbessern. Die
Dresdner Bank erwartet für die Zukunft einen höheren Anteil an durch Versicherungsagenten veräußerten
Bankprodukten.
Ferner errichtete der Konzern mit Wirkung vom ersten Quartal 2006 das Segment Corporate Other. Dieses
umfasst – ähnlich wie beim früheren Segment Consolidation & Adjustments – Erträge und Aufwendungen, die
keinem operativen Unternehmensbereich der Dresdner Bank zugerechnet werden, und bestimmte zentrale
Funktionen wie Finanzen, Risikomanagement, Marketing & Kommunikation sowie interne Revision. Zu den
obengenannten Erträgen und Aufwendungen zählen insbesondere Einflüsse aus der Rechnungslegung für
derivative Finanzinstrumente, die nicht im Hedge Accounting berücksichtigt werden können, Aufwendungen für
Länderrisikovorsorge und Pauschalwertberichtigungen sowie realisierte Gewinne und Verluste aus dem
nichtstrategischen Beteiligungsportfolio der Dresdner Bank. Da die verbleibenden nichtstrategischen
Beteiligungen der Gruppe nun im Corporate Other Segment zusammengefasst sind, wird die Gruppe im
Gegensatz zu den vergangenen Jahren kein Corporate Investments Segment mehr aufweisen. Ebenfalls mit
Wirkung vom ersten Quartal 2006 schuf die Gruppe das Segment Business Services, in dem die konzernweiten
Business Support-Dienstleistungen in den Bereichen IT, Personal und Transaktionsbegleitung enthalten sind.
Eckdaten der Unternehmensbereiche / Segmente
Die folgende Tabelle zeigt die Operativen Erträge, das Operative Ergebnis und das Ergebnis vor Steuern der
Gruppe, aufgeteilt nach Bereichen für die jeweils am 31. Dezember abgelaufenen Geschäftsjahre 2005 und 2004:
31 Dezember
Personal Banking
Private & Business Banking
Corporate Banking
DrKW ................
IRU ...................
Corporate Investments
Consolidation & Adjustment(2)
Insgesamt .........
___________________________
(1)
(2)
=
2005
Operative
Erträge(1)
Mio. €
1.883
1.179
1.027
2.102
70
131
(457)
5.935
Operatives
Ergebnis
Mio. €
211
440
552
204
45
112
(819)
745
2004
Ergebnis
vor
Steuern
Mio. €
225
473
547
210
144
1.168
(604)
2.163
Operative
Erträge(1)
Mio. €
1.846
1.146
1.013
2.045
361
(93)
16
6.334
Operatives
Ergebnis
Mio. €
62
326
480
218
(99)
(110)
(283)
594
Ergebnis
vor
Steuern
Mio. €
(27)
283
468
131
(197)
(133)
(402)
123
Setzt sich zusammen aus Zinsüberschuss, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis. Operative Erträge ist eine vom Management
verwendete Ergebniszahl, um die Aktivitäten und operative Leistung zu überwachen. Diese Ergebniszahl wird auch von anderen Banken
angewandt, jedoch kann aufgrund unterschiedlicher Kalkulationsweisen der Operativen Erträge die Vergleichbarkeit eingeschränkt sein.
Consolidation & Adjustment weist Ergebniskomponenten aus, die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet
werden. Diese Posten beinhalten insbesondere die Auswirkungen der Anwendung von IAS 39 sowie Aufwendungen für zentrale Funktionen
und Projekte, welche die Dresdner-Bank-Gruppe betreffen und die nicht den operativen Unternehmensbereichen zugerechnet werden
können. Des Weiteren sind Rückstellungen für Länder- und allgemeine Risiken sowie realisierte Gewinne oder Verluste des nichtstrategischen Investmentportfolios der Dresdner-Bank-Gruppe enthalten.
59
=
Eckdaten nach geografischen Märkten
Die folgende Tabelle zeigt die Operativen Erträge, das Operative Ergebnis und das Ergebnis vor Steuern der
Gruppe, aufgeteilt nach geografischen Märkten:
31 Dezember
Deutschland......
Europa (ohne Deutschland)
NAFTA(2) ...........
Andere ..............
Insgesamt .........
2005
Operative
Erträge(1)
Mio. €
4.077
1.340
335
183
5.935
2004
Operatives
Ergebnis
Mio. €
794
(203)
80
74
745
Ergebnis
vor
Steuern
Mio. €
2.044
(161)
205
75
2.163
Operative
Erträge(1)
Mio. €
4.238
1.406
541
149
6.334
Operatives
Ergebnis
Mio. €
224
26
302
42
594
Ergebnis
vor
Steuern
Mio. €
126
(148)
101
44
123
_____________
(1)
(2)
Setzt sich zusammen aus Zinsüberschuss, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis. Operative Erträge ist eine vom Management
verwendete Ergebniszahl, um die Aktivitäten und operative Leistung zu überwachen. Diese Ergebniszahl wird auch von anderen Banken
angewandt, jedoch kann aufgrund unterschiedlicher Kalkulationsweisen der Operativen Erträge die Vergleichbarkeit eingeschränkt sein.
Mitgliedsstaaten des “North American Free Trade Agreement” (USA, Kanada und Mexico).
Ende 1. Quartal per 31. März 2006 im Vergleich zum Vorjahres-Quartalsende 31. März 2005 (jeweils nicht
testierte Quartalszahlen)
Die folgende Tabelle zeigt die nicht testierte Gewinn-und-Verlust-Rechnung der Dresdner-Bank-Gruppe zum
Quartalsende 31.März 2006 und 31. März 2005:
1.1. bis 31.3.
2006
1.1. bis 31.3.
2005
Mio. €
Mio. €
Zinsüberschuss
577
529
Provisionsüberschuss
793
666
Handelsergebnis
452
422
31
–
Operative Erträge
1.853
1.617
Verwaltungsaufwand
1.389
1.313
3
13
1.392
1.326
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
–33
100
Operatives Ergebnis
494
191
Ergebnis aus Finanzanlagen
395
1.202
2
–
Ergebnis vor Steuern
887
1.393
Steuern
225
70
Ergebnis nach Steuern
662
1.323
21
17
Sonstige betriebliche Erträge
Sonstige betriebliche Aufwendungen
Operative Aufwendungen
Restrukturierungsaufwand
Anderen Gesellschaftern zustehender
=
60
=
Gewinn
Gewinn
641
1.306
Für den Dresdner-Bank-Konzern hat das Jahr 2006 gut begonnen. In den ersten drei Monaten stiegen die
Operativen Erträge – auch aufgrund des günstigen Kapitalmarktumfelds – im Vergleich zum Vorjahreszeitraum
um 14,6 % auf 1.853 Mio. € (Vorjahr: 1.617 Mio. €). Nach Abzug der Operativen Aufwendungen
(Verwaltungsaufwendungen und Sonstige betriebliche Aufwendungen) in Höhe von 1.392 Mio. € (Vorjahr:
1.326 Mio. €) sowie der Berücksichtigung einer Nettoauflösung der Risikovorsorge für das Kreditgeschäft in Höhe
von 33 Mio. €, ergab sich für das erste Quartal des laufenden Jahres ein Operatives Ergebnis von 494 Mio. €.
Gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres (191 Mio. €) entspricht dies einem deutlichen Anstieg um
303 Mio. €.
Das nicht operative Ergebnis betrug – nach 1.202 Mio. € im Vorjahr – für die ersten drei Monate des laufenden
Jahres 393 Mio. €. Es enthielt einen Gewinn aus der Veräußerung der von der Dresdner Bank gehaltenen
Münchener-Rück-Anteile in Höhe von 281 Mio. €. Im Vorjahr war aus der in 2005 rückwirkend anzuwendenden
Neuregelung des überarbeiteten IAS 39 ein Sondergewinn in Höhe von 1.248 Mio. € enthalten. Dieser beruhte
ebenfalls auf dem Verkauf von Münchener-Rück- sowie zusätzlich Allianz-Anteilen. Bereinigt um diese
Veräußerungsgewinne betrug das nicht operative Ergebnis in den ersten drei Monaten des laufenden Jahres
112 Mio. € nach -46 Mio. € im Vergleichszeitraum des Vorjahres.
Nach einem Steueraufwand von 225 Mio. € ergab sich ein Ergebnis nach Steuern von 662 Mio. € (Vorjahr:
1.323 Mio. €). Auf bereinigter Basis lag es bei 381 Mio. € nach 75 Mio. € im Vorjahreszeitraum.
Zu den wesentlichen Ergebniskomponenten im Einzelnen:
Der Zinsüberschuss lag im ersten Quartal des laufenden Jahres bei 577 Mio. €; gegenüber dem
entsprechenden Vorjahreszeitraum war dies ein Anstieg um 48 Mio. € oder 9,1 %. Der im Zinsüberschuss
enthaltene negative Bewertungseffekt aus IAS 39 hat sich im Vergleich zum Vorjahr (-107 Mio. €) deutlich
auf -13 Mio. € verringert. Bereinigt um Bewertungseffekte aus IAS 39 ermäßigte sich die Gesamtzinsmarge
auf 2,13 % (Vorjahr: 2,50 %); dies war vornehmlich bedingt durch den Wegfall der IRU sowie niedrigeren atequity-Erträgen.
Der Provisionsüberschuss erhöhte sich im Vergleich zum Vorjahr um 19,1 % auf 793 Mio. €. Deutlich
zulegen konnten dabei die Erträge aus dem Wertpapiergeschäft. Sie erreichten 420 Mio. € (Vorjahr:
343 Mio. €). Zuwächse verzeichnete die Dresdner-Bank-Gruppe hier insbesondere aus dem Geschäft mit
Aktien, dem Investmentfondsgeschäft und bei Zertifikaten. Die aus dem Beratungs- und Emissionsgeschäft
erzielten Provisionen – insbesondere im Geschäftsfeld Mergers & Acquisitions – konnten gegenüber dem
Vorjahr mit 90 Mio. € mehr als verdoppelt werden. Der Provisionsüberschuss aus der Vermögensverwaltung
erreichte 82 Mio. € und konnte damit gegenüber dem Vorjahr (71 Mio. €) ebenfalls zulegen. Sowohl im
Zahlungsverkehr als auch im Auslandsgeschäft lagen die Erträge auf Vorjahresniveau.
Das Handelsergebnis erreichte 452 Mio. € und lag damit um 7,1 % über dem Wert der ersten drei Monate
2005, dem mit Abstand besten Quartal im Vorjahr. Dabei belasteten die Bewertungseffekte aus IAS 39 den
Quartalsvergleich mit 97 Mio. €. Kräftige Zuwächse verzeichnete die Gruppe im Geschäft mit
Aktienprodukten; mit 136 Mio. € lag dieses deutlich über dem Niveau des Vorjahres (68 Mio. €). Ebenfalls
deutlich zulegen konnte das Ergebnis aus dem Devisen- und Edelmetallhandel; mit einem Zuwachs um rund
86 % steuerte dieser Produktbereich 110 Mio. € zum gesamten Handelsergebnis bei. Das Ergebnis aus dem
Handel in Zinsprodukten lag – bedingt durch die rückläufige Ergebnisentwicklung bei Kreditderivaten – mit
216 Mio. € nur leicht über dem Vorjahr (208 Mio. €).
Der Verwaltungsaufwand lag in den ersten drei Monaten 2006 bei 1.389 Mio. €. Im Vergleich zum Vorjahr
(1.313 Mio. €) war dies ein Anstieg um 5,8 %. Während sich der Sachaufwand mit 495 Mio. € gegenüber
dem Vorjahreszeitraum leicht rückläufig entwickelte, nahm der Personalaufwand um 9,9 % zu. Maßgeblich
für den Personalkostenanstieg auf 894 Mio. € waren im Vergleich zum Vorjahr höhere leistungsabhängige
Gehaltskomponenten im Zusammenhang mit der erfreulichen Ertragsentwicklung im Berichtszeitraum. In
Folge der Ertrags- und Aufwandsentwicklung verbesserte sich die Cost-Income-Ratio insgesamt um 6,9 %Punkte auf 75,1 % (Vorjahr: 82,0 %).
=
61
=
Für die Risikovorsorge im Kreditgeschäft war für das erste Quartal 2006 eine Nettoauflösung von 33 Mio. €
auszuweisen, nach einer Nettozuführung von 100 Mio. € im Vorjahr. Durch die Verbesserung der Qualität
des Kreditportfolios der Dresdner-Bank-Gruppe konnten für das erste Quartal 2006 insbesondere die
Zuführungen für Einzelrisiken im Vergleich zum Vorjahreszeitraum deutlich reduziert werden. Die ebenfalls
rückläufigen Auflösungen haben zusammen mit den Eingängen auf abgeschriebene Forderungen die
Zuführungen überkompensiert. Der Gesamtbestand an Risikovorsorge belief sich nach Zuführungen,
Auflösungen und Ausbuchungen zum Berichtsstichtag auf 1.530 Mio. €. Dies entspricht 1,6 % des
Kreditvolumens. Die Risikoelemente reduzierten sich um 0,4 Mrd. € auf 2,5 Mrd. €. Die Deckungsquote, die
das Verhältnis von Risikovorsorgebestand zu den Risikoelementen beschreibt, lag bei 60,4 %
(Vorjahresultimo: 56,8 %).
Das Ergebnis aus Finanzanlagen betrug im ersten Quartal 395 Mio. € nach 1.202 Mio. € im Vorjahr. Im
laufenden Jahr war ein Veräußerungsgewinn aus dem Verkauf der von der Dresdner Bank gehaltenen
Münchener-Rück-Anteile in Höhe von 281 Mio. € enthalten. Im Vorjahr wurde auf Basis der Neuregelung
des überarbeiteten IAS 39 ein Finanzanlageergebnis von 1.248 Mio. € ausgewiesen, was sich aus dem
Verkauf der Allianz und Münchener-Rück-Aktien erklärte. Bereinigt um diese Veräußerungsgewinne belief
sich das Finanzanlageergebnis auf 114 Mio. € nach -46 Mio. € im Vorjahr. Für das laufende Jahr stammt der
resultierende Ergebnisbeitrag im Wesentlichen aus der Veräußerung der zweiten Tranche der Anteile der
Dresdner Bank an der Eurohypo AG. Nach Berücksichtigung eines Steueraufwands in Höhe von 225 Mio. €
(Vorjahr: 70 Mio. €) ergab sich ein Ergebnis nach Steuern von 662 Mio. € (Vorjahr: 1.323 Mio. €).
cáå~åòJ=ìåÇ=sÉêã∏ÖÉåëä~ÖÉ=
Die Bilanzsumme des Dresdner-Bank-Konzerns lag zum Stichtag 31. März 2006 bei 498,3 Mrd. €.
Gegenüber dem Vorjahresultimo ist dies ein Anstieg um 8,0 % oder 36,9 Mrd. €.
Dieser Zuwachs beruhte vornehmlich auf einer Volumenausweitung von mit Wertpapieren unterlegten
Geldmarktgeschäften. Durch die im Jahresvergleich wieder ansteigende Zinskurve ergaben sich
insbesondere im Geldmarktbereich zunehmende Arbitragemöglichkeiten. Dies spiegelte sich insbesondere
in den Ausweitungen der Bilanzposten Forderungen sowie Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
wider.
31.3.2006
31.12.2005
Mio. €
Mio. €
Mio. €
%
498.258
461.372
36.886
8,0
Kreditvolumen
98.374
98.532
-158
-0,2
Eigenkapital
13.556
13.976
-420
-3,0
Bilanzsumme
Veränderung
=
cçêÇÉêìåÖÉå=~å=hêÉÇáíáåëíáíìíÉ=ìåÇ=hìåÇÉå=
Die Volumina der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden haben sich im Vergleich zum Jahresende 2005
um insgesamt 51,6 Mrd. € auf 313,3 Mrd. € erhöht. Die darin enthaltenen Bestände an mit Wertpapieren
unterlegten Geldmarktgeschäften stiegen um 51,4 Mrd. € auf 187,2 Mrd. €.
Das Kreditvolumen lag mit 98,4 Mrd. € auf dem Niveau zum Jahresultimo. Während das
Kundenkreditgeschäft geringfügig auf 92,5 Mrd. € zurückging, wurde das Kreditgeschäft mit Banken um
rund 3 %-Punkte auf 5,9 Mrd. € ausgeweitet.
báÖÉåâ~éáí~ä=
Das in der Bilanz zum 31. März 2006 ausgewiesene Eigenkapital einschließlich der Anteile in Fremdbesitz
des Konzerns betrug 13,6 Mrd. €. Ohne die Fremdanteile lag das Eigenkapital bei 11,4 Mrd. €. Gegenüber
=
62
=
dem Jahresultimo 2005 reduzierte sich der Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten im Zusammenhang
mit der weiteren Veräußerung von Anteilsbesitz auf 1,1 Mrd. €.
^ìÑëáÅÜíëêÉÅÜíäáÅÜÉë=h~éáí~ä=E_fwF=
Die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus Kernkapital, Ergänzungskapital und Drittrangmittel
zusammen. Das Kernkapital beinhaltet in erster Linie das gezeichnete Kapital, die Rücklagen und als
hybride Bestandteile verbriefte stille Beteiligungen. Das Kernkapital zum 31. März 2006 betrug 11,7 Mrd. €.
Das Ergänzungskapital stellte sich auf 6,8 Mrd. € und umfasst hauptsächlich Genussrechtskapital und
Nachrangige Verbindlichkeiten. Insgesamt addierten sich die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf
18,5 Mrd. €. Der Anstieg der Risikoaktiva gemäß IFRS um 3,9 % auf 115,9 Mrd. € resultierte vorwiegend aus
dem gezielt risikoorientierten Ausbau des Kapitalmarktgeschäfts.
Die Kernkapitalquote gemäß BIZ belief sich auf 10,1 %
Gesamtkapitalquote auf 16,0 % (Jahresultimo 2005: 16,3 %).
(Jahresultimo
2005:
10,0 %),
die
Wettbewerb
Die Gruppe steht im Wettbewerb mit Kredit- und Finanzdienstleistungsinstituten und in einigen Geschäftsfeldern
auch mit öffentlichen Einrichtungen und Unternehmen. Erheblicher Wettbewerb besteht zwischen einer großen
Anzahl von Geschäftsbanken, Sparkassen und anderen Banken der öffentlichen Hand, Brokern und Dealern,
Investment-Banking-Gesellschaften, Versicherungsgesellschaften, Anlageberatern, offenen Investmentfonds und
Hegdefonds, welche diejenigen Arten von Bankprodukten und Dienstleistungen anbieten, die auch die Gruppe im
Rahmen ihrer Geschäftstätigkeit anbietet.
Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen
Die folgende Tabelle zeigt die Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen der Gruppe per 31. März
2006 und 31. Dezember 2005.
Eventualverbindlichkeiten
davon: Kreditbürgschaften und Sonstige Bürgschaften und
Gewährleistungen
31. März
31. Dezember
2006
2005
(Mio. €)
18.824
17.488
18.820
38.138
38.134
Andere Verpflichtungen
davon: Unwiderrufliche Kreditzusagen
17.484
38.648
38.643
Weitere Informationen zu Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen finden sich im Anhang zum
Konzernabschluss der Dresdner-Bank-Gruppe für das Geschäftsjahr 2005 unter Ziffer 42 und 43.
Kapital und Aktien
Das Grundkapital (gezeichnetes Kapital) der Dresdner Bank betrug am 31. März 2006 1.502.972.205,80 €,
eingeteilt in 578.066.233 auf den Namen lautende nennwertlose Stückaktien. Zurzeit gibt es keine Vorzugsaktien
der Dresdner Bank. Das Recht der Aktionäre auf effektive Stücke ist ausgeschlossen.
Das gezeichnete Kapital der Dresdner Bank ist voll eingezahlt.
Die Dresdner Bank hat keine umlaufenden Wertpapiere, die ein Umtausch- oder Bezugsrecht auf Aktien der
Dresdner Bank verbriefen. Insbesondere wurden weder Optionsscheine noch Wandelschuldverschreibungen
ausgegeben.
Das Aktienkapital der Dresdner Bank befindet sich zu 100% im Besitz der Allianz Group.
=
63
=
Bedeutende Tochtergesellschaften der Dresdner-Bank-Gruppe
Dresdner-Bank-Gruppe, bedeutende Tochtergesellschaften (31. Dezember 2005)
Allianz Group
Dresdner Bank AG,
Frankfurt
Zenon BeteiligungsGmbH, Frankfurt
DrKW Holdings LLC,
New York
Dresdner Investments
(UK) Ltd, London
DrKW Holdings Inc,
New York
DrKW Group Ltd,
London
DrKW Group LLC,
New York
DrKW Ltd,
London
DrKW
Securities Ltd,
London
Wasserstein Perella
Group Holdings LLC,
New York
Wasserstein Perella
& Co. Group Holdings, Inc.
New York
DrKW Holdings II Inc,
New York
OLB Beteiligungsgesellschaft mbH,
Oldenburg
DrKW
Securities LLC,
New York
Kleinwort Benson
Channel Islands
Holdings Ltd,
St. Peter Port
Kleinwort Benson
Private Bank Ltd,
London
Dresdner Bank
ZAO, Moskau
Oldenburgische
Landesbank AG,
Oldenburg
Kleinwort Benson
Channel Islands Ltd,
St. Helier
DrKW (Japan) Ltd,
Hong Kong/Tokio
Allianz-Dresdner
Bauspar AG, Bad
Vilbel
Kleinwort Benson
(Guernsey) Ltd,
St. Peter Port
Dresdner Bank
Lateinamerika AG,
Hamburg
Dresdner Bank
(Schweiz) AG,
Zürich
Dresdner Bank
Luxemburg SA,
Luxemburg
Reuschel & Co,
München
Veer Palthe Voûte
NV, Gouda
DrKW Holdings III Inc,
New York
Dresdner Bank
Gestions France
SAS, Paris
DrKW LLC,
Delaware/New
York
Reuschel &Co
Finanz-Service GmbH,
München
Privatinvest Bank
AG, Salzburg
Operative Gesellschaft oder
Gruppe
Hinweis:
- Nur bedeutende Tochtergesellschaften.
Einige Anteilsbestände sind <100%
Holding Gesellschaft
Prüfung der Jahresabschlüsse
Der Jahresabschluss der Dresdner Bank und der Konzernabschluss für die Geschäftsjahre 2004 und 2005
wurden von der KPMG, Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Marie-Curie-Straße 30, 60439 Frankfurt am Main, geprüft. Die Jahresabschlüsse der Dresdner Bank sowie die
Konzernabschlüsse
der
Dresdner-Bank-Gruppe
wurden
jeweils
mit
einem
uneingeschränkten
Bestätigungsvermerk versehen. KPMG ist Mitglied des Instituts der Wirtschaftsprüfer e.V., Düsseldorf, („IDW“)
und der Wirtschaftsprüferkammer.
Hauptversammlungen
Die Hauptversammlungen der Dresdner Bank werden vom Vorstand oder vom Aufsichtsrat einberufen. Bei der
Ausübung des Stimmrechts gewährt jeweils eine Aktie eine Stimme.
Die Beschlüsse der Hauptversammlung werden, sofern nicht die Satzung oder zwingende Vorschriften des
Aktiengesetzes etwas Abweichendes bestimmen, mit einfacher Mehrheit der abgegebenen Stimmen gefasst. Für
einen Sonderbeschluss zur Auflösung der Dresdner Bank wird eine Vierfünftelmehrheit der abgegebenen
Stimmen und eine Dreiviertelmehrheit des gezeichneten Kapitals benötigt.
Geschäftsjahr
Das Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.
=
64
=
Vorstand und Aufsichtsrat
Gemäß Aktiengesetz hat die Dresdner Bank einen Aufsichtsrat und einen Vorstand. Die beiden Gremien sind
voneinander getrennt, und niemand kann gleichzeitig Mitglied beider Gremien sein.
Der Vorstand der Dresdner Bank besteht satzungsgemäß aus zwei oder mehr Mitgliedern. Die tatsächliche Zahl
der Vorstandsmitglieder bestimmt der Aufsichtsrat.
Dem Vorstand gehören zurzeit die folgenden sieben Mitglieder an:
Dr. Herbert Walter
Vorstandsvorsitzender – CEO Funktionen
Dr. Andreas Georgi
Private & Business Clients
Dr. Stefan Jentzsch
Corporate & Investment Banking
Wulf Meier
Personal
Klaus Rosenfeld
Finanzen / Controlling & Compliance
Otto Steinmetz
Kreditrisikomanagement / Risikocontrolling
Dr. Friedrich Wöbking
Informationstechnologie
Dr. Stephan-Andreas Kaulvers war bis zum 8. März 2006, Jan E. Kvarnström bis zum 28. Februar 2006 Mitglied
des Vorstandes.
Es besteht kontinuierliche Berichtspflicht des Vorstands gegenüber dem Aufsichtsrat. Dies gilt insbesondere für
Fragen der Unternehmenspolitik, der Rentabilität und des Geschäftsverlaufs der Dresdner Bank sowie bei von
Fall zu Fall auftretenden außerordentlichen Belangen.
Dem Aufsichtsrat, der satzungsgemäß aus 20 Mitgliedern besteht, gehören zurzeit folgende Mitglieder an:
Michael Diekmann
Vorsitzender des Vorstands der Allianz Aktiengesellschaft, München,
Vorsitzender
Peter Haimerl
Dresdner Bank AG, München, stellv. Vorsitzender*)
Claudia Eggert-Lehmann
Dresdner Bank AG, Dortmund*)
Thomas Fröhlich
Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main*)
Christian Höhn
Dresdner Bank AG, München*)
Oda-Renate Krauss
ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Berlin*)
Dr. Heinz Kriwet
Mitglied des Aufsichtsrats der ThyssenKrupp AG, Düsseldorf
Prof. Dr. Edward G. Krubasik
Mitglied des Vorstands der Siemens AG, München
Dr. Dietmar Kuhnt
Mitglied des Aufsichtsrats der RWE AG, Essen
Igor Landau
Mitglied des Verwaltungsrats der Sanofi-Aventis S.A., Paris
Dr. Hartmut Mehdorn
Vorsitzender des Vorstands der Deutschen Bahn AG, Berlin
Brunhilde Nast
Dresdner Bank AG, Dresden*)
Dr. Helmut Perlet
Mitglied des Vorstands der Allianz AG, München
Dr. Bernd Pischetsrieder
Vorsitzender des Vorstands der Volkswagen AG, Wolfsburg
=
65
=
Stefan Quandt
Vorsitzender des Aufsichtsrats der DELTON AG, Bad Homburg v.d.H.
Jürgen Rose
Dresdner Bank AG, Nürnberg*)
Sultan Salam
Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main*)
Margit Schoffer
Dresdner Bank AG, Aalen*)
Uwe Spitzbarth
ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft, Berlin*)
Dr. Bernd W. Voss
ehemaliges Mitglied
Frankfurt am Main
des
Vorstands
der
Dresdner
Bank
AG,
_____________________________
*Aufsichtsratsmitglieder der Arbeitnehmer.
Von den Aktionären gewählte Mitglieder des Aufsichtsrats können mit einer Dreiviertelmehrheit der anlässlich
einer Hauptversammlung abgegebenen Stimmen abgewählt werden. Von der Belegschaft gewählte Mitglieder
des Aufsichtsrats können mit einer Dreiviertelmehrheit der von der jeweiligen Belegschaftsgruppe abgegebenen
Stimmen abgewählt werden. Die Bestellung des Aufsichtsratsvorsitzenden und des Stellvertretenden Aufsichtsratsvorsitzenden erfolgt seitens des Aufsichtsrats aus den eigenen Reihen. Der Aufsichtsrat ist beschlussfähig,
wenn die Hälfte der Mitglieder, aus denen er insgesamt zu bestehen hat, an der Beschlussfassung teilnimmt.
Beschlüsse des Aufsichtsrats bedürfen der Mehrheit der abgegebenen Stimmen, soweit nicht gesetzlich etwas
anderes bestimmt ist. Bei Stimmengleichheit findet auf Antrag eines Aufsichtsratsmitgliedes eine erneute Abstimmung über denselben Gegenstand statt, bei der der Vorsitzende über die ausschlaggebende Stimme verfügt.
Potenzielle Interessenkonflikte
Die Mitglieder von Vorstand und Aufsichtsrat nehmen teilweise neben ihren Funktionen als Vorstände bzw.
Aufsichtsräte weitere Aufgaben als Verwaltungs-, Geschäftsführungs- und Aufsichtsorgane in anderen Unternehmen wahr. Eine – nicht abschließende – Nennung solcher Aufgaben findet sich im Anhang zum Konzernabschluss der Dresdner Bank für das Geschäftsjahr 2005 unter Ziffer 53 für die Mitglieder des Aufsichtsrats und
unter Ziffer 54 für die Mitglieder des Vorstands. Vor diesem Hintergrund können potenzielle Konflikte zwischen
den Verpflichtungen der Vorstände und Aufsichtsräte gegenüber der Dresdner Bank und ihren privaten
Interessen oder ihren sonstigen Verpflichtungen nicht völlig ausgeschlossen werden. Nach Überzeugung der
Dresdner Bank stellen ihre interne Corporate Governance und die gesetzlichen Regelungen sicher, dass ihr
etwaige Interessenkonflikte der oben beschriebenen Art offengelegt werden.
Die Geschäftsadresse der Mitglieder des Vorstands und des Aufsichtsrats der Bank lautet: Dresdner Bank AG,
Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main.
Rechtsstreitigkeiten
Mit Ausnahme der nachfolgend dargestellten Rechtsstreitigkeiten sind die Dresdner Bank und ihre
Tochtergesellschaften an keinen Verwaltungs-, Gerichts- oder Schiedsverfahren beteiligt, die sich nach Ansicht
der Dresdner Bank in erheblicher Weise nachteilig auf die Finanzlage oder Rentabilität der Dresdner Bank oder
der Dresdner-Bank-Gruppe auswirken können oder in den letzten 12 Monaten ausgewirkt haben. Solche
Verfahren sind nach Kenntnis der Dresdner Bank auch nicht angedroht.
Sammelklagen in den USA
In den USA sind gegen die Dresdner Bank, weitere Kreditinstitute und andere Unternehmen Sammelklagen
wegen angeblicher Unterstützung des früheren Apartheid-Regimes in Südafrika anhängig. Gegen die Dresdner
Bank richten sich zwei dieser Klagen, die, zusammen mit weiteren Klagen im Dezember 2002 und im Juni 2003
vor dem United States District Court, Southern District of New York zusammengefasst wurden. Die Kläger
=
66
=
behaupten, die beklagten Kreditinstitute und andere Unternehmen hätten das als Apartheid bezeichnete System
zwischen 1948 und 1993 mit Kapital, Technologie und Ausrüstung versorgt und damit Verbrechen gegen die
Menschlichkeit ermöglicht. Die Kläger fordern Schadensersatz und Strafschadensersatz in unbestimmter Höhe
sowie Unterstützung u.a. bei der Gründung einer unabhängigen Historikerkommission. Die Klage wurde in der
ersten Instanz abgewiesen und ist derzeit vor dem US Court of Appeals (2nd Circuit) anhängig.
Eine weitere Sammelklage, die in den USA gegen die Dresdner Bank, weitere Kreditinstitute und andere
Unternehmen im August 2003 erhoben wurde, betrifft die Mitwirkung an der Abwicklung von Akkreditiven, unter
denen in den Jahren zwischen 1980 und 1991 angeblich Waren zur Herstellung von Chemiewaffen in den Irak
exportiert wurden. Die Kläger, US-Veteranen des 1. Golfkriegs, fordern Schadensersatz und Strafschadensersatz
in unbestimmter Höhe sowie Unterstützung u.a. bei der Einrichtung eines unter gerichtlicher Aufsicht stehenden
Programms zur medizinischen Beobachtung von Veteranen.
Im Dezember 2004 haben Nachfahren armenischer Volkszugehöriger in Kalifornien eine Sammelklage gegen die
Dresdner Bank und ein weiteres deutsches Kreditinstitut eingereicht. Die Klage hatte die Geschäftstätigkeit der
ehemaligen Deutschen Orientbank AG im Osmanischen Reich Ende des 19./Anfang des 20. Jahrhunderts zum
Gegenstand. Die Deutsche Orientbank wurde später auf die Dresdner Bank AG verschmolzen. Die Kläger werfen
der Deutschen Orientbank AG vor, sie habe Einlagen von armenischen Volkszugehörigen nicht an die Kunden
herausgegeben und Goldeinlagen der damaligen türkischen Regierung in dem Wissen entgegengenommen,
dass dieses Gold zuvor Angehörigen der armenischen Volksgruppe rechtswidrig weggenommen wurde. Die
Klage wurde im August 2005 in der ersten Instanz rechtskräftig abgewiesen und im Januar 2006 erneut in
Kalifornien bei Gericht eingereicht.
Im Januar 2006 reichten sechs Angestellte von DrKW eine Klage mit Antrag auf Zulassung als Sammelklage
unter anderem gegen die Dresdner Bank beim United States District Court, Southern District of New York, ein.
Die Klägerinnen behaupten geschlechtsbezogene Diskriminierung und verlangen einen Betrag in Höhe von 1,4
Mrd. USD. Die Dresdner Bank hält die Ansprüche für unbegründet.
Verfahren der Europäischen Kommission
Die Europäische Kommission hat – im Zusammenhang mit den Umtauschpreisen für Währungen in der EuroZone – ein Verfahren nach Art. 81 des EU-Vertrages gegen mehrere Banken eröffnet und im Dezember 2001
unter anderem gegen die Dresdner Bank ein Bußgeld festgesetzt. Das gegen die Dresdner Bank festgesetzte
Bußgeld beträgt 28 Mio. €. Die Dresdner Bank hat den von der Kommission erhobenen Vorwurf von Preisabsprachen zurückgewiesen und im Februar 2002 Klage beim Gericht erster Instanz der Europäischen Gemeinschaften
mit dem Antrag erhoben, die Bußgeldentscheidung für nichtig zu erklären. Das Gericht hat der Klage der
Dresdner Bank stattgegeben. Hiergegen hat die Europäische Kommission Rechtsmittel eingelegt.
Kirch Media GmbH & Co KGaA
Der Insolvenzverwalter der KirchMedia GmbH & Co KGaA ("KirchMedia“) fordert von der Dresdner Bank
Entschädigung für den Verlust eines 25%-Anteils an der spanischen TV-Gruppe Telecinco. Im Juni 2005 hat er
deswegen Teilklage erhoben. Die Beteiligung war von Tochtergesellschaften von KirchMedia der Dresdner Bank
als Sicherheit für einen Kredit der Dresdner Bank von 500 Mio. € an die Muttergesellschaft von KirchMedia,
TaurusHolding GmbH & Co KG ("TaurusHolding“) verpfändet worden. Nachdem TaurusHolding den Kredit bei
Fälligkeit im April 2002 nicht zurückzahlte und TaurusHolding im Juni 2002 in Insolvenz fiel, erwarb die Dresdner
Bank die Telecinco-Anteile indirekt im Rahmen einer Pfandversteigerung. Der Insolvenzverwalter behauptet, dass
die Verpfändung unter Umständen erfolgte, die sie unwirksam und/oder anfechtbar mache. Die Dresdner Bank
glaubt, dass die Forderung des Insolvenzverwalters nicht begründet ist. Ende Juni 2004 wurde der 25%-Anteil im
Rahmen des Telecinco IPO platziert.
=
67
=
Heye KG
Der Insolvenzverwalter und die Hauptgesellschafterin der Heye KG haben eine Klage beim Landgericht
Bückeburg eingereicht, mit der sie von der Dresdner Bank Schadensersatz in Höhe von rd. 200 Mio. € fordern,
weil die Bank nach ihrer Behauptung trotz angeblich bestehender Kreditlinie Überweisungsaufträge der Heye KG
nicht ausgeführt habe. Die Klage wurde mit noch nicht rechtskräftiger Entscheidung erstinstanzlich abgewiesen.
Philipp Holzmann AG
Die Philipp Holzmann AG stellte im Jahr 2002 Insolvenzantrag. Der Insolvenzverwalter behauptet derzeit
außergerichtlich Ansprüche gegen ein aus mehreren Banken bestehendes Konsortium, an dem die Dresdner
Bank AG mit einer Quote von weniger als 6% beteiligt ist. Obgleich weiterhin Gespräche über die behaupteten
Ansprüche geführt werden, halten die Konsortialbanken und mit ihnen die Dresdner Bank AG die behaupteten
Ansprüche für unbegründet. Die Dresdner Bank AG würde aus heutiger Sicht im ungünstigsten Falle mit einem
niedrigen dreistelligen Millionenbetrag in Euro belastet.
SAirGroup
Der Nachlassliquidator der SAirGroup hat Anfechtungsklagen wegen Zahlungen der SAirGroup vom Sommer
2001 an die Dresdner Bank AG in Höhe von insgesamt 76 Mio. € erhoben. Nach Kenntnis der Dresdner Bank AG
lag bei den Zahlungen der SAirGroup keine Begünstigungsabsicht zum Vorteil der Dresdner Bank AG und zum
Nachteil anderer Gläubiger vor. Die Klagen sind daher aus heutiger Sicht unbegründet.
Optical Switch Corporation
Im Mai 2005 wurden Dresdner Kleinwort Wasserstein Inc. ("DrKW Inc.“) und ein ehemaliger Angestellter als
zusätzliche Beklagte in einer Klage benannt, die ursprünglich im Jahre 2004 von der Optical Switch Corporation
("OSC") und weiteren Klägern gegen verschiedene Beklagte bei einem State Court in Texas eingereicht wurde.
Die Klage, soweit sie sich auf DrKW Inc. und deren ehemaligen Angestellten bezieht, betrifft einen von OSC an
Wasserstein Perella Inc. im April 2000 erteilten Auftrag, einen Ausschuss des Vorstands der OSC im
Zusammenhang mit der geplanten Übernahme der Holographic Lithography Systems Inc. zu beraten. Gegenüber
DrKW Inc. und/oder deren ehemaligen Angestellten machen die Kläger zivilrechtliche Ansprüche unter anderen
wegen Täuschung geltend. Die Kläger verlangen von allen Beklagten als Gesamtschuldner Schadenersatz von
über 500 Mio. USD. Das Gericht hat mit Entscheidung vom 10. Februar 2006 dem Klageabweisungsantrag von
DrKW Inc. wegen Unzuständigkeit stattgegeben. Die Kläger haben allerdings noch die Möglichkeit, die Klage in
New York erneut einzureichen. Die Dresdner Bank hält die Ansprüche gegen DrKW Inc. und deren ehemaligen
Angestellten für unbegründet.
OK=
gΩåÖëíÉ=båíïáÅâäìåÖÉå=ìåÇ=^ìëÄäáÅâ==
Seit dem 31. Dezember 2005, dem letzten Tag des Rechnungslegungszeitraums des letzten veröffentlichten
geprüften Konzernabschlusses der Dresdner-Bank-Gruppe, ist keine wesentliche nachteilige Veränderung der
Finanzlage der Gruppe eingetreten.
Seit dem 31. Dezember 2005, dem Tag des letzten geprüften und veröffentlichten Konzernabschlusses, ist keine
wesentliche nachteilige Veränderung der Geschäftsaussichten eingetreten.
Im Jahr 2006 überwiegen die konjunkturellen Chancen die Risiken. Die Weltwirtschaft wird voraussichtlich mit
ähnlicher Dynamik wie im Vorjahr expandieren und einen im langfristigen Vergleich nach wie vor leicht
überdurchschnittlichen Wachstumskurs beibehalten. Dabei wird sich die bislang dynamische
Konjunkturentwicklung in den USA und im asiatischen Raum leicht verlangsamen. Insgesamt bleiben aber die
beiden globalen Wachstumsmotoren robust. Mögliche Risiken für die weltwirtschaftliche Dynamik gehen von der
Entwicklung der Rohstoffpreise, den Außenhandelsungleichgewichten und potenziellen geopolitischen
=
68
=
Spannungen aus.
Europa wird damit auch 2006 von einer fortgesetzt kräftigen Expansion des Welthandels profitieren und eine
moderate Wachstumsbeschleunigung erreichen. In Deutschland wird die Konjunkturentwicklung in diesem Jahr
neben dem Export auch stärker von der Binnenkonjunktur gestützt. Zusätzlich zu den Exporten werden die
Ausrüstungsinvestitionen mehr und mehr zur Triebfeder des deutschen Wachstums. Zudem wirken sich die
finanzpolitischen Beschlüsse der großen Koalition investitionsfördernd aus. Im Zuge dessen ist für das zweite
Halbjahr aufgrund der für 2007 geplanten Mehrwertsteuererhöhung mit Vorzieheffekten bei der Binnennachfrage
zu rechnen. Mit einer Wachstumsrate von 2,0% wird Deutschland damit seit längerem wieder einen
maßgeblichen Wachstumsbeitrag im Euroraum liefern.
Vor diesem Hintergrund sind die Erwartungen für den Kapitalmarkt von vorsichtigem Optimismus geprägt. Dies
wirkt sich positiv auf das Kapitalmarktgeschäft sowie das Anlageinteresse privater und institutioneller Kunden
aus. Die Kreditnachfrage wird von der weiter anziehenden Investitionstätigkeit profitieren, auch wenn ein guter
Teil davon über Eigenfinanzierung der Unternehmen erfolgt.
Die sich hieraus ergebenden Chancen will die Dresdner-Bank-Gruppe nutzen. Die Gruppe hat die internen
Weichen zur Weiterentwicklung ihres Geschäftsmodells gestellt. Im Geschäft mit Privat- und Geschäftskunden
sieht die Bank erhebliche Potenziale in den nächsten Jahren, insbesondere in den Wachstumsfeldern
Zukunftsvorsorge, Vermögen und Immobilien. Im Bereich der Geschäfte mit Firmenkunden und Institutionen
werden die Wachstumsfelder Kapitalmarktlösungen und Corporate-Finance-Produkte im Mittelpunkt des
Kundeninteresses stehen. Insgesamt erwartet die Gruppe in diesen beiden Geschäftsfeldern jährliche
Wachstumsraten, die deutlich über denen des traditionellen Bankgeschäfts liegen. An diesem Erlöspotenzial will
die Gruppe mit ihren Produkten und ihrem Know-how maßgeblich partizipieren. Parallel zu ihrer nachhaltigen
Kundenfokussierung will die Gruppe zusätzliche Maßnahmen zu einer spürbaren Effizienzsteigerung in den
Funktionsbereichen umsetzen.
Für das laufende Jahr 2006 geht die Gruppe von einem deutlichen Zuwachs beim Operativen Ergebnis aus. Im
Einzelnen rechnet sie damit, dass sie ihre Operativen Erträge steigern kann. Wachstumsmöglichkeiten im Bereich
des Zinsüberschusses sieht die Gruppe dabei insbesondere in der Ausweitung ihres Geschäfts bei strukturierten
Finanzierungen und Unternehmensfinanzierungen. Beim Provisionsüberschuss erwartet die Gruppe steigende
Kommissionserträge im Wertpapiergeschäft mit Privatkunden sowie eine Belebung des Beratungs- und
Kapitalmarktgeschäfts bei Corporate & Investment Banking. Im Handelsgeschäft wird sich die Bank weiter auf
das hochmargige Geschäft mit komplexen Derivaten und strukturierten Transaktionen fokussieren und dadurch
Zusatzerträge generieren. Die Verwaltungskosten sollen durch strikte Kostendisziplin und die konsequente
Umsetzung von Rationalisierungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen stabil gehalten werden. Bei der
Risikovorsorge für das Kreditgeschäft rechnet die Gruppe mit einem Anstieg der Vorsorgeaufwendungen.
Diese Einschätzung zur Geschäftsentwicklung beruht auf Planungs- und Prognoserechnungen auf Basis der der
Gruppe derzeit zur Verfügung stehenden Informationen. Hierzu zählen auch öffentlich zugängliche Marktdaten,
makroökonomische Parameter sowie Konjunkturprognosen anerkannter Wirtschaftsinstitute und Verbände.
Als international agierendes Finanzdienstleistungsunternehmen ist die Gruppe in ihren Geschäftsaktivitäten in
hohem Maße von den Marktverhältnissen bestimmt. Hierzu zählen insbesondere die Entwicklungen an den
Kapitalmärkten sowie die gesamtwirtschaftliche Entwicklung mit entsprechenden Folgewirkungen auf ihr
gesamtes Kundengeschäft. So könnten extreme oder unerwartete Schwankungen an den Finanzmärkten
negative Folgen auf ihre Kapitalmarkterträge haben. Darüber hinaus ist das Kreditgeschäft wesentlicher
Bestandteil des Kerngeschäfts der Gruppe. Sollten sich die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen wieder
verschlechtern, wird nicht auszuschließen sein, dass dies Einfluss auf die Geschäfts- und Ertragsentwicklung der
Gruppe hat. Allerdings sind für die Gruppe derzeit keine Anzeichen für solche negativen Entwicklungen zu
erkennen.
=
69
=
PK=
báåëÉÜÄ~êÉ=açâìãÉåíÉ==
Während der Gültigkeitsdauer dieses Basisprospekts sind die Satzung der Dresdner Bank Aktiengesellschaft in
der jeweils aktuellen Fassung und die Geschäftsberichte des Dresdner-Bank-Konzerns für die Geschäftsjahre
2004 und 2005 bei der Dresdner Bank Aktiengesellschaft, Jürgen-Ponto-Platz 1, 60301 Frankfurt am Main,
einsehbar.
=
=
70
Konzernabschluss der Dresdner Bank AG
zum 31. Dezember 2004
F-1
Inhalt 1
Inhaltsverzeichnis
Seite
3
Vorwort des Vorstandsvorsitzenden
Eckdaten 2004
4
Dresdner Bank im Überblick
Rechtliche Grundlagen
Organisatorische Grundlagen
Wirtschaftliche Grundlagen
6
6
9
Konzernlagebericht
Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen
Zukunftsprogramm „Neue Dresdner“
Konzernergebnis
Segmentergebnisse
Bilanzentwicklung
Ausblick 2005
13
15
17
23
31
35
Konzernabschluss
Gewinn-und-Verlust-Rechnung
Bilanz
Eigenkapitalveränderungsrechnung
Kapitalflussrechnung
Anhang
36
37
38
39
40
Konzernrisikobericht
Konzernweite Risikosteuerung und -überwachung
Darstellung der Risikoarten
Zusammenfassende Darstellung der Risikolage
101
103
116
Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers
119
Bericht des Aufsichtsrats
121
Gremien
124
Glossar
125
Fünfjahresüberblick
128
F-2
2
F-3
Vorwort des Vorstandsvorsitzenden 3
ich freue mich, Ihnen mit diesem Bericht die Ergebnisse der
Dresdner Bank im Geschäftsjahr 2004 vorstellen zu können.
Wir haben im vergangenen Jahr viel erreicht. Mit der Neuausrichtung der Dresdner Bank sind wir schneller vorangekommen
als ursprünglich geplant. Besonders erfreulich: Wir haben
unsere strategischen Geschäfte erfolgreich auf Kunden und
Profitabilität fokussiert. Jeder Unternehmensbereich hat dazu
beigetragen, dass wir 2004 den Turnaround geschafft haben.
Wir sind zurück in der Gewinnzone. Das gelang auch, weil wir
Kosten, Risiken und Kapital weiter effizient gemanagt und uns
von nicht strategischen Engagements konsequent getrennt
haben. Im Rahmen unserer strategischen Ausrichtung haben
wir Risikoaktiva zurückgeführt und Risikokapital freigesetzt. So
konnten wir Kapitalbasis und Kapitalquoten stabilisieren.
Dr. Herbert Walter,
Vorstandsvorsitzender
Vorstand, Führungskräfte und Mitarbeiter der Dresdner Bank haben im vergangenen Jahr
aber nicht nur auf das reine Zahlenwerk geachtet. Wir haben die Zeit genutzt, um uns gegenüber den Kunden noch besser am Markt zu positionieren. So durch die Neuaufstellung
im Geschäft mit Privaten Kunden und Geschäftskunden. Durch beste Beratung ermöglichen
wir unseren Kunden, ihr Potenzial voll auszuschöpfen und finanziell erfolgreich zu sein. Im
Personal Banking und Private & Business Banking ebenso wie im Corporate Banking oder
bei Dresdner Kleinwort Wasserstein. Mit dieser neuen Struktur haben wir unseren Anspruch
– Eine Bank, vier Angebote – mit Leben gefüllt. Und unsere Kunden honorieren das. Somit
haben wir im abgelaufenen Geschäftsjahr die Basis für Wachstum, nachhaltige Profitabilität
und eine führende Marktposition gelegt. Der intensive Umbau der Dresdner Bank geschah im
Inneren unseres Hauses. Im vergangenen Jahr sind wir jedoch auch wieder stärker in der
Öffentlichkeit präsent gewesen. Mit unserer Markt- und Vertriebsoffensive für die gesamte
Bank haben wir ein klares Signal in Richtung Kunden und Markt gegeben: Wir sind zum
Angriff übergegangen. Und dieses Signal werden wir in diesem Jahr noch kräftiger geben.
Unseren Erfolgskurs wollen wir im Jahr 2005 mit dem Zukunftsprogramm „Neue Dresdner
Plus“ fortsetzen und damit die nächste Stufe für profitables Wachstum zünden. Drei Themen
stehen im Mittelpunkt: Wir fokussieren uns ganz auf den Kunden und nutzen so unsere
Wachstumschancen konsequent; mit unserer neuen Markt- und Vertriebsoffensive haben wir
dafür ein klares Signal gegeben. Wir verankern eine Leistungskultur in unserer Bank, die
Mitarbeiter fordert und fördert. In allen Bereichen wollen wir höchste Effizienz und Qualität in
unseren Geschäftsabläufen erreichen.
Unser kurzfristiges Ziel lautet: in diesem Jahr unsere Kapitalkosten zu erwirtschaften. Die
erfreuliche Entwicklung in den ersten Monaten dieses Jahres stimmt uns mit Blick auf das
Gesamtjahr zuversichtlich.
F-4
3
4 Eckdaten 2004
Eckdaten 2004
Gewinn-und-Verlust-Rechnung
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
%
Zinsüberschuss
2.279
2.584
-11,8
Provisionsüberschuss
2.563
2.590
-1,0
Handelsergebnis
1.509
1.526
-1,1
Operative Erträge
6.351
6.700
-5,2
Verwaltungsaufwand
5.403
5.912
-8,6
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
337
1.016
-66,8
Operatives Ergebnis
611
-228
–1)
-680
-2.633
-74,2
Saldo Übrige Erträge/Aufwendungen
Ergebnis vor Steuern
-69
-2.861
97,6
-154
-883
82,6
Ergebnis nach Steuern
85
-1.978
–1)
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
59
11
>+100,0
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
26
-1.989
–1)
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Veränderung
%
Bilanzsumme
523.990
477.029
9,8
Kreditvolumen
94.825
102.010
-7,0
Eigenkapital
11.063
11.516
-3,9
Kennzahlen
31.12.2004
%
31.12.2003
%
Veränderung
%/%-Punkte
85,1
88,2
-3,1
Steuern
Bilanz
Cost-Income-Ratio
Wertberichtigungsquote
2)
0,33
0,84
-0,51
Eigenkapitalrendite3)
0,8
-15,4
16,2
Eigenkapitalrendite (bereinigt)4)
3,1
-14,1
17,2
Ergebnis je Aktie (€)
0,04
-3,44
–1)
Risikoaktiva (Mio. €)
104.777
111.879
-6,3
6,6
6,6
13,3
13,4
30.154
34.998
-13,8
969
1.035
-6,4
31.12.2004
31.12.2003
P-1/A1
P-1/A1
Standard & Poor’s, New York
A-1/A
A-1/A
Fitch Ratings, London
F1/A-
F1/A-
Kernkapitalquote (BIZ)
Gesamtkapitalquote (BIZ)
Mitarbeiter5)
Geschäftsstellen
Rating
Moody’s Investors Service, New York
1)
Vorzeichenwechsel.
2)
Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.
3)
Ergebnis nach Steuern in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals.
4)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals.
5)
Auf Vollzeitbeschäftigte umgerechnet (ohne Auszubildende).
F-5
Eckdaten 2004 5
Quartalsergebnisse 2004
Mio. €
1. Quartal
2. Quartal
3. Quartal
4. Quartal
Gesamt
Zinsüberschuss
520
582
661
516
2.279
Provisionsüberschuss
747
623
590
603
2.563
Handelsergebnis
440
469
256
344
1.509
Operative Erträge
1.707
1.674
1.507
1.463
6.351
Verwaltungsaufwand
1.385
1.357
1.319
1.342
5.403
Risikovorsorge
135
82
54
66
337
Operatives Ergebnis
187
235
134
55
611
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
21
-65
-91
-64
-199
Ergebnis aus Finanzanlagen
26
55
84
-232
-67
Abschreibungen auf Firmenwerte
35
36
29
24
124
Restrukturierungsaufwand
12
104
11
163
290
187
85
87
-428
-69
31
-95
-8
-82
-154
156
180
95
-346
85
Ergebnis vor Steuern
Steuern
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
Gewinn/Verlust
Quartalsergebnisse 2003
Mio. €
20
17
17
5
59
136
163
78
-351
26
1. Quartal
2. Quartal
3. Quartal
4. Quartal
Gesamt
Zinsüberschuss
638
659
507
780
2.584
Provisionsüberschuss
724
624
630
612
2.590
1.526
Handelsergebnis
607
478
329
112
Operative Erträge
1.969
1.761
1.466
1.504
6.700
Verwaltungsaufwand
1.528
1.453
1.495
1.436
5.912
Risikovorsorge
351
348
23
294
1.016
Operatives Ergebnis
90
-40
-52
-226
-228
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
28
-255
-30
-287
-544
Ergebnis aus Finanzanlagen
-47
95
200
-1.311
-1.063
Abschreibungen auf Firmenwerte
55
38
39
54
186
Restrukturierungsaufwand
19
203
60
558
840
Ergebnis vor Steuern
-3
-441
19
-2.436
-2.861
Steuern
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
Gewinn/Verlust
183
-652
-20
-394
-883
-186
211
39
-2.042
-1.978
-11
0
2
20
11
-175
211
37
-2.062
-1.989
F-6
5
6 Dresdner Bank im Überblick
Dresdner Bank im Überblick
Die Dresdner Bank ist mit einer Bilanzsumme von 524 Mrd. € eine der führenden Geschäftsbanken in Deutschland. Gemeinsam mit ihren Tochterunternehmen offeriert die Dresdner
Bank rund 5,3 Millionen Privat- und Firmenkunden im In- und Ausland ein breit gefächertes
Angebot von Bankprodukten und Finanzdienstleistungen. Die Dresdner Bank verfügt im Inland über ein Netz von 911 Geschäftsstellen. Im Ausland ist sie an allen wichtigen Finanzplätzen vertreten.
Rechtliche Grundlagen
Die Dresdner Bank ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main. Sie ist im Handelsregister beim Amtsgericht Frankfurt am Main unter der Nummer 14000 eingetragen. Die
rechtlichen Grundlagen sind in der Satzung in der Fassung vom 8. April 2003 festgelegt.
Seit Übernahme durch die Allianz im Jahre 2001 ist die Dresdner Bank AG eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Allianz AG, München. Das Grundkapital der Dresdner
Bank beträgt rund 1.503 Mio. €. Es ist in 578,1 Millionen nennwertlose Stückaktien aufgeteilt. Die Anteile an der Dresdner Bank AG werden mittelbar von der Allianz AG gehalten.
Die Dresdner Bank ist ein übergeordnetes Kreditinstitut im Sinne von § 10a Abs. 2 KWG.
Sie erstellt einen befreienden Konzernabschluss gemäß § 292a HGB auf Basis der International Financial Reporting Standards (IFRS), in den neben der Dresdner Bank AG – als
operative Führungsgesellschaft – 116 Gesellschaften einbezogen werden. Geschäftsjahr
ist das Kalenderjahr.
Organisatorische Grundlagen
Die Dresdner Bank hat im Laufe des Geschäftsjahres 2004 ihre Aufbauorganisation neu ausgerichtet und ein modernes und leistungsstarkes Organisationsmodell geschaffen. Das Organisationsmodell beruht auf einer Matrixorganisation, die aus fünf Unternehmensbereichen
und fünf Funktionsbereichen besteht.
F-7
Dresdner Bank im Überblick 7
Organisationsmodell
CEO-Funktionen
Unternehmensbereiche
Personal
Personal
Banking
Banking
Private
Private &
&
Business
Business
Banking
Banking
Corporate
Corporate
Banking
Banking
Dresdner
Dresdner
Kleinwort
Kleinwort
Wasserstein
Wasserstein
Finanzen/
Controlling &
Compliance
Informationstechnologie
Personal
Institutional
Institutional
Restructuring
Restructuring
Unit
Unit
Funktionsbereiche
Kreditrisikomanagement/
Risikocontrolling
Während die Unternehmensbereiche für das Kundengeschäft der Bank verantwortlich sind,
verstehen sich die Funktionsbereiche als interne Dienstleister und unterstützen die Unternehmensbereiche bei der Geschäftsabwicklung. Die Funktionsbereiche umfassen dabei sowohl die in der Zentrale angesiedelten Stabsfunktionen der Bank als auch die unterstützenden Support- und Serviceeinheiten.
Das Organisationsmodell beruht auf dem Prinzip eindeutiger konzernweiter Verantwortlichkeiten. Sowohl die Unternehmensbereiche als auch die Funktionsbereiche werden jeweils
von einem Mitglied des Vorstands geführt und verantwortet. Die Beiträge der Unternehmensund Funktionsbereiche zum Ergebnis der Bank werden im Rahmen der Segmentberichterstattung gesondert ermittelt und ausgewiesen. An der Spitze der Unternehmens- und Funktionsbereiche steht jeweils ein Executive Committee, das den jeweils zuständigen Fachvorstand bei der operativen Steuerung seines Unternehmens- und Funktionsbereichs unterstützt.
Unternehmensbereiche
Die Dresdner Bank unterteilt ihre Geschäftsaktivitäten in vier strategische Unternehmensbereiche – Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner
Kleinwort Wasserstein (DrKW) – sowie die Institutional Restructuring Unit (IRU), die als fünfter
Unternehmensbereich nicht strategisches Geschäft der Bank umfasst. Die Unternehmensbereiche sind kundenfokussiert aufgestellt und konzentrieren ihr jeweiliges Produktangebot auf
ausgewählte Kundengruppen. Die Unternehmensbereiche Personal Banking und Private &
Business Banking sind aus dem früheren Unternehmensbereich Private Kunden und Geschäftskunden hervorgegangen, der im Jahr 2004 organisatorisch getrennt wurde.
F-8
7
8 Dresdner Bank im Überblick
Unternehmensbereiche
Personal Banking
Private & Business Banking
Private Kunden
Private-Banking-Kunden
Geschäftskunden
4,9 Mio. Kunden
350.000 Kunden
9.000 Kunden
5.500 Kunden
Großkunden
Konzernkunden
Multinationals
Institutionen
Corporate Banking
Dresdner Kleinwort Wasserstein
Der Unternehmensbereich Personal Banking bietet an über 900 Standorten im Inland für
4,9 Millionen Privatkunden ein ausgewogenes Angebot von Beratungs- und Finanzleistungen
sowohl im Wertpapier-, Einlagen- und Kreditgeschäft als auch im Versicherungsbereich sowie Angebote und Services des täglichen Bedarfs für alle Kunden. Als Zugangswege stehen,
neben den Filialen, Callcenter und das Privatkundenportal im Internet zur Verfügung. Zusammen mit der Allianz verfügt der Vertrieb in Deutschland über 12.000 Sales Points und
rund 20.000 Mitarbeiter.
Private & Business Banking steht für individuelle Beratung sowie ganzheitliche Finanzlösungen für rund 350.000 Privat- und Geschäftskunden. In Deutschland ist der Unternehmensbereich mit 130 Teams aus Private-Banking- und Business-Banking-Beratern präsent. Für
die globalen Anlagebedarfe der deutschen und internationalen Private-Banking- und WealthManagement-Kundschaft verfügt Private & Business Banking über eine Onshore- und Offshore-Präsenz in den wichtigsten europäischen Finanzzentren.
Im Corporate Banking werden rund 9.000 Kunden betreut. Dazu gehören rund 80 Multinationals, rund 800 Konzernkunden und rund 8.000 Großkunden. Das Corporate Banking arbeitet eng mit dem Unternehmensbereich DrKW zusammen und bietet seinen Kunden neben
dem klassischen Commercial-Banking-Angebot in verstärktem Maße Kapitalmarkt- und Investmentbanking-Produkte an. Die Betreuung von Multinationals erfolgt gemeinsam mit dem
Unternehmensbereich DrKW. Konzernkunden werden von den regionalen Hauptstandorten
betreut, Großkunden mit überwiegendem Potenzial für Commercial-Banking-Produkte darüber hinaus auch aus der Fläche.
Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein umfasst das Handels- und Kapitalmarktgeschäft der Bank. Er operiert auf Basis eines integrierten Geschäftsmodells mit
einem breiten Produktangebot, das dem einer eigenständigen Investmentbank entspricht.
DrKW verfügt über eine starke Stellung in Deutschland sowie in Großbritannien und fokussiert seine Geschäftsaktivitäten in zunehmendem Maße auf Europa.
F-9
Dresdner Bank im Überblick 9
Funktionsbereiche
Zu den Funktionsbereichen gehören die Bereiche Finanzen/Controlling und Compliance,
Personal, IT und Risiko, die jeweils von einem Fachvorstand verantwortet werden. Hinzu
kommt eine Reihe von Stabsfunktionen, die unter der Leitung des Vorstandsvorsitzenden
zusammengefasst sind. Dazu gehören die Bereiche Communikation & Marketing, Interne
Revision, Recht, Volkswirtschaft, Leadership & Development, Corporate Development &
Investments sowie die COO-Funktionen, die insbesondere die Transaktions- und Geschäftsabwicklung sowie diverse interne Dienstleistungsbereiche umfassen.
Wirtschaftliche Grundlagen
Die Dresdner Bank betreibt Bankgeschäfte gemäß § 1 KWG. Dazu gehören neben dem Kredit- und Einlagengeschäft sowie dem Zahlungsverkehr das Wertpapier- und Depotbankgeschäft. Als Teil der Allianz Gruppe vertreibt die Dresdner Bank zudem Lebens-, Kranken- und
Sachversicherungsprodukte der Allianz Gruppe. Darüber hinaus ist die Bank im Beteiligungsgeschäft aktiv.
Geschäftsstruktur
Die Geschäftsstruktur der Bank ist durch die Ausrichtung der vier strategischen Unternehmensbereiche geprägt. Dabei ergibt sich für das Geschäftsjahr 2004 eine ausgewogene
Verteilung der Operativen Erträge auf die Unternehmensbereiche.
Operative Erträge 2004
nach GuV-Positionen
nach Unternehmensbereichen
IRU/Sonstige
4%
29 %
DrKW
33 %
18 %
CB
PeB
16 %
PBB
Handelsergebnis
Provisionsüberschuss
36 %
24 %
Zinsüberschuss
40 %
Im Geschäftsjahr 2004 entfielen 36 % der Operativen Erträge auf den Zins- und 40 % auf
den Provisionsüberschuss. Das Handelsergebnis trug mit 24 % zu den Operativen Erträgen
bei.
F-10
9
10 Dresdner Bank im Überblick
Gemessen am durchschnittlichen Risikokapital der Unternehmensbereiche ergibt sich nachstehendes Geschäftsportfolio:
Risikokapital 2004
nach strategischem/nicht strategischem Geschäft
nach Unternehmensbereichen
PeB
12 %
7%
PBB
strategisch
39 %
61 %
39 %
nicht
strategisch
IRU/
Sonstige
20 %
CB
DrKW
22 %
Dabei entfielen im Geschäftsjahr 2004 61 % des Risikokapitalbedarfs auf das strategische
Geschäft und 39 % auf das nicht strategische Geschäft. Zum nicht strategischen Geschäft
zählt neben der Institutional Restructuring Unit das Beteiligungsgeschäft der Bank, das in
der Segmentberichterstattung unter Corporate Investments geführt wird. Die Bank beabsichtigt, die Kapitalbindung im nicht strategischen Geschäft weiter zu reduzieren.
Regionale Präsenz
Der Schwerpunkt der Geschäftsaktivitäten der Bank liegt in Deutschland und im europäischen Ausland. Im Jahre 2004 wurden 67 % der Operativen Erträge im Inland und 33 % im
Ausland erzielt.
Operative Erträge 2004
67 %
14 %
9%
Amerika
1.400 Mitarbeiter
11 Standorte
UK
3.300 Mitarbeiter
12 Standorte
Deutschland
23.700 Mitarbeiter
911 Standorte
8%
Übriges Europa
1.300 Mitarbeiter
29 Standorte
2%
Asien/Australien
500 Mitarbeiter
6 Standorte
Mitarbeiter und Standorte zum Jahresultimo 2004.
F-11
Dresdner Bank im Überblick 11
Im Inland verfügt die Dresdner Bank über ein dichtes Geschäftsstellennetz, das – einschließlich der Tochtergesellschaften – 911 Geschäftsstellen umfasst und aus sieben inländischen
Niederlassungen geführt wird.
Im Ausland ist die Dresdner Bank an bedeutenden Finanzzentren und Handelsplätzen vertreten. Dazu gehören London, New York, Paris, Tokio, Singapur und Zürich. Darüber hinaus ist
die Dresdner Bank über Niederlassungen und Tochtergesellschaften an folgenden Plätzen
präsent: Amsterdam, Brüssel, Budapest, Genf, Gouda, Lugano, Luxemburg, Madrid, Mailand, Moskau, Paris, Salzburg, St. Petersburg, Warschau, Wien, George Town/Grand Cayman, Miami, Panama-Stadt, São Paulo, Peking, Shanghai. Zum internationalen Geschäftsstellennetz der Bank gehören außerdem 24 Repräsentanzen.
Mitarbeiter
Zum 31. Dezember 2004 beschäftigte die Dresdner Bank 35.946 Mitarbeiter, einschließlich
1.685 Auszubildende. Gegenüber dem Jahresende 2003 entspricht dies einem Rückgang
von 6.114 Mitarbeitern. Umgerechnet auf Vollzeitbeschäftigte betrugen die Mitarbeiterkapazitäten (ohne Auszubildende) 30.154 nach 34.998 im Vorjahr.
31.12.2004
31.12.2003
Veränderung
absolut
%
Dresdner-Bank-Konzern
35.946
42.060
-6.114
-14,5
– Inland
29.718
34.579
-4.861
-14,1
6.228
7.481
-1.253
-16,7
Dresdner Bank AG
25.258
28.942
-3.684
-12,7
– Inland
24.820
28.477
-3.657
-12,8
438
465
-27
-5,8
– Ausland
– Ausland
Angesichts stetig steigender Anforderungen hat die Qualifizierung der Mitarbeiter entscheidende Bedeutung für den Unternehmenserfolg. Die Förderung und Weiterbildung von Mitarbeitern ist daher zentraler Baustein der Personalpolitik der Bank. Dabei umfasst das Qualifizierungsangebot die Vermittlung von Fach-, Kommunikations- und Vertriebskompetenzen
einerseits sowie Führungs- und Managementkompetenzen andererseits.
Die Bank hat im Jahr 2004 ihre Vergütungsmodelle noch stärker leistungsorientiert ausgerichtet. Die Vergütungsmodelle berücksichtigen und honorieren Leistungsstärke und Leistungsbereitschaft.
Wertorientierte Steuerung
Der Dresdner-Bank-Konzern wird auf Basis eines wertorientierten Steuerungskonzepts geführt. Zentrale Zielgröße dieses Konzepts ist der sog. Economic Value Added (EVA), der sich
als Differenz aus dem normalisierten Ergebnis nach Steuern und den Kapitalkosten auf das
eingesetzte Risikokapital ergibt. Mehrwert wird dann geschaffen, wenn das normalisierte
Ergebnis die Kapitalkosten übersteigt.
F-12
11
12 Dresdner Bank im Überblick
Basis der wertorientierten Steuerung ist neben der Vorgabe des Kapitalkostensatzes das den
einzelnen Unternehmenseinheiten zugeteilte Risikokapital. Der Risikokapitalbedarf der jeweiligen Unternehmensbereiche wird auf Basis interner Modelle und gemeinsam mit der Allianz
Gruppe abgestimmter Methoden ermittelt. Dabei wird zwischen Markt- und Transferrisiken,
Beteiligungsrisiken sowie Geschäfts- und operativen Risiken unterschieden.
Die Zuteilung des Risikokapitals auf die Unternehmensbereiche wird im Capital & Treasury
Committee vorbereitet und vom Vorstand der Bank entschieden. Dem Capital & Treasury
Committee gehören der Vorstandsvorsitzende (CEO), der Finanzvorstand (CFO) und der
Risikovorstand (CRO) an.
Die Bank hat sich für das Geschäftsjahr 2005 zum Ziel gesetzt, die Kapitalkosten zu erwirtschaften.
F-13
Konzernlagebericht 13
Konzernlagebericht
Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen
Die Weltwirtschaft expandierte 2004 mit beachtlichem Tempo. Der Zuwachs der gesamtwirtschaftlichen Leistung weltweit war mit knapp 4 % einer der höchsten seit langem. Insbesondere die aufstrebenden Volkswirtschaften in Asien sowie in Mittel- und Osteuropa glänzten
mit hoher Dynamik. Immer mehr kristallisierte sich China als eine Volkswirtschaft heraus, die
auf das weltwirtschaftliche Geschehen Einfluss nimmt. Wichtigster Konjunkturmotor weltweit
war aber aufgrund ihres hohen ökonomischen Gewichts erneut die US-Wirtschaft mit rund
4,4 % Wirtschaftswachstum.
Weltwirtschaftliches Wachstum 2004
Welt
3,8 %
USA
4,4 %
Japan
2,6 %
Euroraum
2,0 %
Deutschland
1,6 %
Asien (o. Japan)
7,2 %
Lateinamerika
5,4 %
Osteuropa
5,6 %
0%
2%
4%
6%
Sorgen bereiteten die wachsenden Ungleichgewichte in den Staatshaushalten und im Außenhandel. Die großen Volkswirtschaften verzeichneten allesamt hohe Finanzierungsdefizite in
den öffentlichen Haushalten. Dem deutlichen Leistungsbilanzdefizit der USA standen hohe
Außenhandelsüberschüsse Japans, Chinas und Deutschlands gegenüber. In diesem Umfeld
gerieten die Wechselkurse weiter in Bewegung, der Euro erreichte neue Höchststände gegen
den US-Dollar.
Insgesamt schwächte sich die konjunkturelle Dynamik in der zweiten Jahreshälfte 2004 jedoch ab. Der Preisschub bei Rohstoffen hinterließ Bremsspuren in der wirtschaftlichen Entwicklung, dennoch zeigten sich auch zum Jahresende keinerlei Anzeichen einer wirtschaftlichen Stagnation.
Europa konnte mit rund 2 % Wachstum auch 2004 keinen Anschluss an das Wachstumstempo anderer Regionen finden. Zwar blieb die wirtschaftliche Aufwärtstendenz angesichts
des Höhenflugs des Ölpreises und der kräftigen Aufwertung des Euro verhältnismäßig stabil,
doch reichte das mäßige Wachstum nur für eine Stagnation am Arbeitsmarkt. Deutschlands
Wirtschaft reihte sich in dieses Bild ein. Ausgeprägter als im europäischen Durchschnitt war
aber der Unterschied zwischen Exportwirtschaft und Binnennachfrage. Hohe Exportüberschüsse und rückläufige Einzelhandelsumsätze waren markante Merkmale einer gespaltenen
Konjunktur. Immerhin gelang es der deutschen Wirtschaft, sich 2004 mit rund 1,6 % Wachs-
F-14
14 Konzernlagebericht
tum aus einer dreijährigen Stagnationsphase zu lösen. Eine kräftige Erholung der Unternehmenserträge und Anzeichen einer sich belebenden Investitionsnachfrage in der zweiten Jahreshälfte 2004 hellten das Bild zusätzlich auf.
Die Kapitalmärkte waren auch 2004 von der Vorsicht der Investoren geprägt. Trotz teilweise
kräftiger Zuwächse bei den Unternehmenserträgen blieb der Anlageerfolg bei Aktien begrenzt.
Überwiegend freundlich zeigten sich 2004 die Rentenmärkte. Die Rendite langfristiger Staatspapiere fiel im Euroraum klar unter das Niveau in den USA. Hohe internationale Kapitalzuflüsse und der erhebliche Anlagebedarf europäischer institutioneller Anleger trugen hierzu
wesentlich bei. Sowohl in den USA als auch in Europa engte sich der Zinsabstand zwischen
dem kurzen und dem langen Ende des Marktes im Jahresverlauf ein.
Die überwiegende Zahl der gewerblichen Immobilienstandorte in Europa befindet sich aufgrund der Investitionszurückhaltung vieler Unternehmen in einer Schwächephase. Eine in der
jüngeren Vergangenheit klar am Bedarf vorbeigehende Bautätigkeit hat den Angebotsüberhang so erhöht, dass die Leerstände erneut gestiegen und die Mieteinnahmen weiter gesunken sind. Neue Projektstarts sind inzwischen jedoch erheblich zurückgefahren worden, weshalb sich die Perspektiven für eine nachhaltige Markterholung allmählich zu verbessern beginnen. Auf dem Markt für Wohnimmobilien allerdings sind in Europa zum Teil ganz unterschiedliche Entwicklungen festzustellen. So erwies sich der Wohnungsmarkt in Deutschland
auch 2004 wieder als schwach, während er weiterhin vor allem in Spanien und Großbritannien, zunehmend auch in Frankreich, kräftig wuchs.
F-15
Konzernlagebericht 15
Zukunftsprogramm „Neue Dresdner“
Die Dresdner Bank hat im Geschäftsjahr 2004 trotz des in Deutschland weiterhin anspruchsvollen wirtschaftlichen Marktumfelds den Turnaround geschafft. Im Geschäftsjahr 2004 wurde ein Operatives Ergebnis von 611 Mio. € erzielt. Dies entspricht in etwa dem durchschnittlichen Ergebnisniveau der Jahre 1998 bis 2000.
Operatives Ergebnis
Mio. €
906
694
611
405
-228
-844
1998
1999
2000
2001
-2.308
2002
2003
2004
Auf Basis der in den Jahren 2002 und 2003 eingeleiteten umfassenden Konsolidierungs- und
Restrukturierungsmaßnahmen hat die Bank den Kurs, der durch das Zukunftsprogramm
„Neue Dresdner“ vorgegeben ist, 2004 gehalten: die Basis sichern, Kosten, Kapital und Risiken diszipliniert managen und Wachstumsinitiativen in allen strategischen Geschäftsfeldern
erfolgreich entwickeln.
Die 2003 eingeleitete Fokussierung auf das strategische Geschäft wurde 2004 konsequent
fortgesetzt. Eine wesentliche Initiative im strategischen Geschäft war dabei die Neuaufstellung des Geschäfts mit Privat- und Geschäftskunden in zwei Unternehmensbereiche: Personal Banking und Private & Business Banking. Die Dresdner Bank konzentriert sich im strategischen Geschäft damit auf vier Unternehmensbereiche, die eng miteinander kooperieren:
Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking sowie Dresdner Kleinwort
Wasserstein. Eine besonders enge Verzahnung besteht dabei jeweils zwischen Personal
Banking und Private & Business Banking sowie zwischen Corporate Banking und Dresdner
Kleinwort Wasserstein.
Zugleich wurde das nicht strategische Geschäft, das in der Institutional Restructuring Unit
sowie bei Corporate Investments gebündelt ist, zielgerichtet weiter abgebaut. Dazu gehört
der Verkauf von Kreditportfolios im In- und Ausland sowie die Restrukturierung unserer Einheiten in Frankreich, Mittel- und Osteuropa und Lateinamerika. In diesem Zusammenhang
wurden die Geschäftsaktivitäten der Bank im „Private Banking International“ in Lateinamerika
an einen strategischen Investor veräußert sowie die Lebensversicherungstochtergesellschaft
Assurance Vie et Prévoyance (AVIP) an die Assurances Générales de France (AGF) übertragen. Im Rahmen der Bereinigung der Konzernstruktur wurden im August 2004 die noch bei
der Dresdner Bank verbliebenen Asset-Management-Aktivitäten an die Allianz abgespalten.
F-16
16 Konzernlagebericht
Darüber hinaus haben wir uns im Zuge des Abbauprogramms „Corporate Investments“ von
diversen Beteiligungen getrennt. Dazu gehören u. a. Anteile an der Continental und dem
spanischen Privatsender Telecinco. Im Januar 2005 wurde die Beteiligung an der Allianz als
Teil einer mit der Allianz vollzogenen Kapitalmarkttransaktion veräußert. In einem weiteren
Schritt wurde ein Großteil der Münchener-Rück-Aktien an die Allianz übertragen. Sämtliche
Transaktionen dienen dazu, unseren Beteiligungsbesitz weiter zu reduzieren.
Als Teil der Wachstumsinitiativen hat die Bank Ende 2004 mit der französischen Cetelem
GmbH, einer Tochtergesellschaft der BNP Paribas und Marktführer im europäischen Konsumentenkreditgeschäft, eine Absichtserklärung für den Ausbau ihrer bereits bestehenden
Kooperation unterzeichnet. Ziel der Kooperation ist es, im Bereich des Konsumentenkreditgeschäfts neue Kunden- und Marktsegmente zu erschließen.
Das Jahr 2004 stand zudem im Zeichen der organisatorischen Neuausrichtung der Bank. In
diesem Zusammenhang haben wir insbesondere die Support- und Serviceeinheiten der Bank
gestrafft und als interne Dienstleister neu aufgestellt. Ziel ist es, für eine Vereinheitlichung von
Prozessen in allen Funktionsbereichen und für mehr Kosteneffizienz zu sorgen. Sämtliche
Maßnahmen erfolgen vor dem Hintergrund der Anforderungen des Sarbanes Oxley Act. Darüber hinaus wurden Outsourcingpotenziale konsequent genutzt. Die Abwicklung des Zahlungsverkehrs wurde an die Postbank ausgegliedert. Das Wertpapierverwahrungsgeschäft
haben wir an die Deutsche Bank verkauft und die IT-Plattform der Wertpapierabwicklung an
die Deutsche WertpapierService Bank AG transferiert.
F-17
Konzernlagebericht 17
Konzernergebnis
Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die Gewinn-und-Verlust-Rechnung des
Dresdner-Bank-Konzerns für die Jahre 2004 und 2003:
Tabelle 1
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Zinsüberschuss
2.279
2.584
-305
-11,8
Provisionsüberschuss
2.563
2.590
-27
-1,0
Handelsergebnis
1.509
1.526
-17
-1,1
Operative Erträge
6.351
6.700
-349
-5,2
Verwaltungsaufwand
5.403
5.912
-509
-8,6
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
337
1.016
-679
-66,8
Operatives Ergebnis
611
-228
839
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Veränderung
Mio. €
%
-199
-544
345
63,4
Ergebnis aus Finanzanlagen
-67
-1.063
996
93,7
Abschreibungen auf Firmenwerte
124
186
-62
-33,3
Restrukturierungsaufwand
290
840
-550
-65,5
Ergebnis vor Steuern
-69
-2.861
2.792
97,6
82,6
Steuern
-154
-883
729
Ergebnis nach Steuern
85
-1.978
2.063
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
59
11
48
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
26
-1.989
2.015
>+100,0
Der Dresdner-Bank-Konzern erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2004 Operative Erträge von
6.351 Mio. € (Vorjahr: 6.700 Mio. €). Dies entspricht einem Rückgang um rund 5 %. Nach
Abzug von Verwaltungsaufwendungen und Risikovorsorge erzielte die Bank ein Operatives
Ergebnis von 611 Mio. €. Dies entspricht einer Verbesserung um 839 Mio. € gegenüber dem
Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern betrug nach Restrukturierungsaufwendungen von
290 Mio. € knapp -70 Mio. € nach einem Fehlbetrag von -2.861 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis nach Steuern verbesserte sich auf 85 Mio. € (Vorjahr: -1.978 Mio. €). Nach Abzug der
auf fremde Gesellschafter entfallenden Gewinnanteile betrug der Jahresüberschuss
26 Mio. € (Vorjahr: -1.989 Mio. €). Den Jahresüberschuss haben wir den Gewinnrücklagen
zugeführt. Für das Geschäftsjahr 2004 wird keine Dividende ausgeschüttet.
Aufgeteilt nach dem strategischen Geschäft, dem die vier Unternehmensbereiche Personal
Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein zugerechnet werden, und dem nicht strategischen Geschäft, zu dem die Institutional
Restructuring Unit, Corporate Investments sowie Randbereiche zählen, ergibt sich folgendes
Bild:
Die Operativen Erträge im strategischen Geschäft betrugen 5.956 Mio. € und konnten gegenüber dem Vorjahr (5.932 Mio. €) leicht verbessert werden.
Tabelle 2
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Operative Erträge
6.351
6.700
Strategisches Geschäft
5.956
5.932
24
0,4
395
768
-373
-48,6
Nicht strategisches Geschäft
Veränderung
Mio. €
-349
%
-5,2
Die Operativen Erträge im nicht strategischen Geschäft gingen um 373 Mio. € auf 395 Mio. €
zurück. Dies ist auf den gezielten Abbau unseres Geschäfts im nicht strategischen Bereich
zurückzuführen.
F-18
18 Konzernlagebericht
Das Operative Ergebnis im strategischen Geschäft verbesserte sich um 307 Mio. € auf
694 Mio. €. Dies entspricht einem Zuwachs um rund 79 %. Zugleich konnte das Operative
Ergebnis im nicht strategischen Geschäft deutlich verbessert werden. Es betrug -83 Mio. €
nach -615 Mio. € im Vorjahr.
Tabelle 3
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
Operatives Ergebnis
611
-228
839
Strategisches Geschäft
694
387
307
79,3
Nicht strategisches Geschäft
-83
-615
532
86,5
%
Diese Entwicklung setzt sich beim Ergebnis vor Steuern fort. Im strategischen Geschäft lag
das Ergebnis vor Steuern bei 519 Mio. € nach -625 Mio. € im Vorjahr. Darin sind Restrukturierungsaufwendungen von 217 Mio. € (Vorjahr: 695 Mio. €) enthalten.
Tabelle 4
Ergebnis vor Steuern
Strategisches Geschäft
Nicht strategisches Geschäft
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
-69
-2.861
2.792
519
-625
1.144
-588
-2.236
1.648
%
97,6
73,7
Im nicht strategischen Bereich haben wir 505 Mio. € aufgewendet, um die Portfolioqualität
der Bank weiter zu verbessern.
Zu den Ergebniskomponenten im Einzelnen:
Zinsüberschuss
Der Zinsüberschuss lag mit 2.279 Mio. € um 11,8 % unter dem Niveau des Vorjahres. Der
Ergebnisrückgang beruht auf dem planmäßig vorangetriebenen Abbau der Risikoaktiva des
Bankbuchs, die im Jahresdurchschnitt um 16,1 % auf 102,4 Mrd. € zurückgingen.
Tabelle 5
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Zinserträge
6.749
7.426
-677
-9,1
Zinsaufwendungen
4.146
4.477
-331
-7,4
Bewertungseffekt aus IAS 39
-324
-365
41
11,2
2.584
-305
-11,8
102.432
122.049
-19.617
-16,1
2,54
2,42
Zinsmarge in %
1)
%
2.279
Zinsüberschuss
Risikoaktiva des Bankbuchs (Durchschnitt)1)
Veränderung
Mio. €
Gemäß BIZ.
Während die laufenden Erträge aus Aktien, fremdgenutztem Grundbesitz und die Effekte aus
der Anwendung von IAS 39 positiv auf die Ergebnisveränderung wirkten, war das Ergebnis
aus assoziierten Unternehmen rückläufig. Die Zinsmarge hat sich auf Basis der durchschnittlichen risikogewichteten Aktiva des Bankbuchs gemäß BIZ für das Jahr 2004 – bereinigt um
Bewertungseffekte aus IAS 39 – auf 2,54 % (Vorjahr: 2,42 %) verbessert.
F-19
Konzernlagebericht 19
Provisionsüberschuss
Der Provisionsüberschuss lag mit 2.563 Mio. € auf dem Vorjahresniveau von 2.590 Mio. €.
Tabelle 6
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Wertpapiergeschäft
1.102
1.112
-10
-0,9
Vermögensverwaltung
370
463
-93
-20,1
Beratungs- und Emissionsgeschäft
250
232
18
7,8
Zahlungsverkehr
284
284
0
0,0
Auslandsgeschäft
151
154
-3
-1,9
Sonstiges
406
345
61
17,7
2.563
2.590
-27
-1,0
Provisionsüberschuss
Veränderung
Mio. €
%
Der Provisionsüberschuss aus dem Wertpapiergeschäft erreichte 1.102 Mio. € (Vorjahr:
1.112 Mio. €) und konnte damit trotz eines schwierigen Marktumfelds nahezu stabil gehalten
werden. Während sich die Erträge aus dem Investmentfondsgeschäft rückläufig entwickelten, konnten im Geschäft mit Aktien und Zertifikaten höhere Erträge erzielt werden. Insgesamt betrug der Anteil des Wertpapiergeschäfts am gesamten Provisionsüberschuss wie im
Vorjahr rund 43 %.
Der Provisionsüberschuss aus der Vermögensverwaltung belief sich auf 370 Mio. €. Dies
entspricht einem Rückgang um 20,1 % oder 93 Mio. € gegenüber dem Vorjahr, der im Wesentlichen aus dem Verkauf unserer ausländischen Asset-Management-Gesellschaften resultiert. Die Erträge aus dem Beratungs- und Emissionsgeschäft konnten um 7,8 % auf
250 Mio. € gesteigert werden. Sowohl im Zahlungsverkehr als auch im Auslandsgeschäft
konnten die Erträge im Vergleich zum Vorjahr stabil gehalten werden. Die in der Position
Sonstiges enthaltenen Erträge aus dem Versicherungsgeschäft sowie den Geschäftszuführungen von Allianz und Dresdner Bank, insbesondere bei der Vermittlung von Lebensversicherungsabschlüssen, legten im Vergleich zum Vorjahr deutlich zu.
Handelsergebnis
Das Handelsergebnis lag mit 1.509 Mio. € ebenfalls auf Vorjahresniveau.
Tabelle 7
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Handel in Zinsprodukten
800
832
-32
-3,8
Handel in Aktienprodukten
219
176
43
24,4
Handel in Devisen und Edelmetallen
150
357
-207
-58,0
Bewertungseffekt aus IAS 39
340
161
179
>+100,0
1.509
1.526
-17
-1,1
Handelsergebnis
Veränderung
Mio. €
%
Das Ergebnis aus dem Handel in Zinsprodukten belief sich – bei erheblich reduzierten Risikopositionen – auf 800 Mio. € und lag damit rund 4 % unter dem des Vorjahres. Im Aktiengeschäft konnte das Ergebnis um 43 Mio. € auf 219 Mio. € gesteigert werden. Der Devisenund Edelmetallhandel steuerte 150 Mio. € zum gesamten Handelsergebnis bei. Dies entspricht einem Rückgang gegenüber dem Vorjahr um 207 Mio. €. Positiv wirkten sich Bewertungseffekte aus IAS 39 aus, die 340 Mio. € zum Handelsergebnis beitrugen (Vorjahr:
161 Mio. €).
Aufgrund der hohen Anforderung an die Zuordnung von Sicherungsderivaten zum Grundgeschäft können nicht alle Sicherungsderivate im Hedge-Accounting nach IAS 39 berücksich-
F-20
20 Konzernlagebericht
tigt werden. Im Handelsergebnis schlagen sich so Bewertungsergebnisse von Sicherungsderivaten nieder, die sich nicht exakt den Grundgeschäften zuordnen lassen.
IAS 39
Die Gesamtwirkung aus der Anwendung von IAS 39 – bestehend aus gegenläufigen Effekten
im Zinsüberschuss und im Handelsergebnis – auf das Operative Ergebnis betrug im Berichtsjahr 16 Mio. € (Vorjahr: -204 Mio. €). Dies begünstigt das Ergebnis gegenüber dem Vorjahr
um 220 Mio. €.
Tabelle 8
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
Effekt im Zinsüberschuss
-324
-365
41
11,2
Effekt im Handelsergebnis
340
161
179
>+100,0
Gesamteffekt aus IAS 39
16
-204
220
%
Verwaltungsaufwand
Der Verwaltungsaufwand konnte im Berichtsjahr weiter reduziert werden. Mit 5.403 Mio. €
lag er um 8,6 % unter dem Vergleichswert des Vorjahres.
Tabelle 9
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Personalaufwand
3.314
3.561
Sachaufwand
2.089
Verwaltungsaufwand
5.403
Mitarbeiter (Anzahl) 31.12.
Mitarbeiterkapazitäten 31.12.
Veränderung
Mio. €
%
-247
-6,9
2.351
-262
-11,1
5.912
-509
-8,6
35.946
42.060
-6.114
-14,5
30.154
34.998
-4.844
-13,8
85,1
88,2
Cost-Income-Ratio in %
Der Personalaufwand verringerte sich 2004 im Zuge der Umsetzung der Kostensenkungsund Restrukturierungsmaßnahmen um 6,9 % oder 247 Mio. € auf 3.314 Mio. €. Die Zahl der
Mitarbeiterkapazitäten ging im Jahresverlauf um 13,8 % auf 30.154 zurück. Der Sachaufwand konnte im Vergleich zum Vorjahr um 11,1 % oder 262 Mio. € auf 2.089 Mio. € reduziert werden. Dies war insbesondere auf geringere IT-Kosten und Aufwendungen für Betriebs- und Geschäftsausstattung zurückzuführen. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich
um rund 3 %-Punkte auf 85,1 % (Vorjahr: 88,2 %).
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft belief sich im Berichtsjahr auf 337 Mio. €. Damit konnten die Wertberichtigungen für Kreditrisiken gegenüber dem Vorjahr um zwei Drittel zurückgeführt werden.
Tabelle 10
Einzelwertberichtigungen (netto)
Länderwertberichtigungen (netto)
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
548
1.288
-740
-57,5
%
-2
-54
52
96,3
Pauschalwertberichtigungen (netto)
-97
-150
53
35,3
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen
112
68
44
64,7
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
337
1.016
-679
-66,8
F-21
Konzernlagebericht 21
Die Einzelwertberichtigungen 2004 betrugen 548 Mio. €. Dies entspricht einem Rückgang
um rund 58 %. Der Schwerpunkt der Vorsorgenotwendigkeiten für Einzelrisiken lag im inländischen Privat- und Firmenkundengeschäft. Die Einzelwertberichtigungsquote auf Basis des
durchschnittlichen Kreditvolumens hat sich gegenüber dem Vorjahr (1,08 %) auf 0,56 %
reduziert. Im Bereich der Länderwertberichtigungen konnten per saldo 2 Mio. € aufgelöst
werden. Bei den Pauschalwertberichtigungen konnten aufgrund des rückläufigen Kreditvolumens und einer verbesserten Risikosituation ebenfalls Auflösungen vorgenommen werden.
Die Eingänge aus abgeschriebenen Forderungen erhöhten sich auf 112 Mio. € (Vorjahr:
68 Mio. €).
Tabelle 11
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
Zuführungen zu Wertberichtigungen
1.398
2.048
-650
Auflösungen
949
964
-15
-1,6
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen
112
68
44
64,7
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
337
1.016
-679
-66,8
%
-31,7
Die Zuführungen zu Wertberichtigungen haben sich im Vergleich zum Vorjahr um 650 Mio. €
oder knapp 32 % auf 1.398 Mio. € reduziert. Die Auflösungen blieben mit 949 Mio. € auf
dem Niveau des Vorjahres.
Tabelle 12
2004
Mio. €
2003
Mio. €
94.825
102.010
-7.185
-7,0
4.432
5.952
-1.520
-25,5
7.337
10.655
-3.318
-31,1
0,33
0,84
Bestandsquote in %
4,7
5,8
Deckungsquote in %
60,4
55,9
Kreditvolumen
Bestand an Risikovorsorge
Problemkredite
1)
Wertberichtigungsquote in %
1)
Veränderung
Mio. €
%
Entspricht den Risikoelementen, d. h. ausfallgefährdete Kredite und potenzielle Problemkredite.
Der Gesamtbestand an Risikovorsorge belief sich nach Zuführungen, Auflösungen und Ausbuchungen zum Bilanzstichtag auf 4.432 Mio. €. Dies entspricht 4,7 % des Kreditvolumens.
Die ausfallgefährdeten und potenziellen Problemkredite konnten 2004 um 3,3 Mrd. € auf
7,3 Mrd. € reduziert werden und führten damit zu einer Verbesserung der Qualität des Kreditportfolios. Die Deckungsquote, die das Verhältnis von Risikovorsorgebestand zu Problemkrediten beschreibt, erhöhte sich von 55,9 % auf 60,4 %.
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Der negative Saldo der Sonstigen betrieblichen Erträge und Aufwendungen ermäßigte sich
gegenüber dem Vorjahr um 345 Mio. € auf -199 Mio. €.
Tabelle 13
Sonstige betriebliche Erträge
Sonstige betriebliche Aufwendungen
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
268
362
-94
-26,0
467
906
-439
-48,5
-199
-544
345
63,4
%
Während die Sonstigen betrieblichen Erträge mit 268 Mio. € um 94 Mio. € zurückgingen,
konnten die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen um 439 Mio. € auf 467 Mio. € reduziert
werden. Dieser Rückgang war insbesondere darauf zurückzuführen, dass Wertkorrekturen
geringer ausfielen als im Vorjahr.
F-22
22 Konzernlagebericht
Ergebnis aus Finanzanlagen
Das Ergebnis aus Finanzanlagen betrug im Berichtsjahr -67 Mio. € nach -1.063 Mio. € im
Vorjahr.
Tabelle 14
Realisierungsgewinne/-verluste
Bewertungsergebnis
Ergebnis aus Finanzanlagen
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
520
364
156
42,9
-587
-1.427
840
58,9
-67
-1.063
996
93,7
%
Den im Berichtsjahr angefallenen Realisierungsgewinnen aus der Veräußerung von nicht
strategischen Beteiligungen standen Bewertungserfordernisse auf Anteilsbesitz im Immobilien- und Versicherungssektor sowie im Bereich Private Equity in nahezu gleicher Höhe gegenüber.
Abschreibungen auf Firmenwerte
Die Abschreibungen auf Firmenwerte beliefen sich auf 124 Mio. €. Gegenüber dem Vorjahr
ist dies ein Rückgang um 62 Mio. €. Außerplanmäßige Abschreibungen waren im Berichtsjahr nicht vorzunehmen.
Restrukturierungsaufwand
Die Restrukturierungsaufwendungen beliefen sich insgesamt auf 290 Mio. €. Davon betrafen
96 Mio. € das Programm „Neue Dresdner“ und 55 Mio. € noch ausstehende Einzelmaßnahmen aus sonstigen Programmen vergangener Jahre. Darüber hinaus fielen Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 139 Mio. € für Maßnahmen zur Optimierung der internen
Geschäftsabläufe in den Bereichen Personal Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein
sowie zur Reorganisation des Geschäfts in Lateinamerika an.
Tabelle 15
2004
Mio. €
2003
Mio. €
139
-
139
Programm „Neue Dresdner“
96
380
-284
Sonstige Programme
55
460
-405
-88,0
290
840
-550
-65,5
Programme 2004
Restrukturierungsaufwand
Veränderung
Mio. €
%
-74,7
Steuern
Für das Berichtsjahr haben wir positive Steuern in Höhe von 154 Mio. € ausgewiesen. Hier
wirkte sich vor allem die Aktivierung von latenten Steuern auf steuerliche Verlustvorträge aus.
Tabelle 16
Laufende Steuern
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
24
59
-35
-59,3
%
Latente Steuern
-178
-942
764
81,1
Steuern
-154
-883
729
82,6
F-23
Konzernlagebericht 23
Segmentergebnisse
Die nachstehende Tabelle zeigt die Ergebnisse unserer Unternehmensbereiche für das Geschäftsjahr 2004. Grundlage für die Segmentberichterstattung ist die Konzernstruktur, die
zum 31. Dezember 2004 gültig war. Das Segment Private Kunden und Geschäftskunden
wurde 2004 neu in die beiden Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Business Banking aufgestellt. Die Vorjahresangaben wurden der neuen Berichtsstruktur angepasst.
Tabelle 17
Mio. €
Personal
Banking
Private &
Business
Banking
Corporate
Banking
Dresdner
Institutional
Kleinwort Restructuring
Wasserstein
Unit
Corporate
ConsoliInvestdation &
ments Adjustments
Konzern
Gesamt
1.014
440
666
389
332
-61
-501
2.279
836
692
317
549
53
-3
119
2.563
11
23
56
1.136
-3
2
284
1.509
Operative Erträge
1.861
1.155
1.039
2.074
382
-62
-98
6.351
Verwaltungsaufwand
1.647
743
479
1.828
286
17
403
5.403
138
76
54
-1
174
–
-104
337
76
336
506
247
-78
-79
-397
611
1
-8
4
-8
-143
2
-47
-199
7
2
2
21
128
-286
59
-67
14
16
1
56
10
–
27
124
2004
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
83
21
17
44
73
–
52
290
-13
293
494
160
-176
-363
-464
-69
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
600
1.700
1.900
1.400
2.100
-100
8.600
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
10.700
22.400
30.700
6.700
7.900
3.500
106.700
1.076
445
694
344
500
-51
-424
2.584
779
641
316
560
118
–
176
2.590
15
22
54
1.270
14
–
151
1.526
Operative Erträge
1.870
1.108
1.064
2.174
632
-51
-97
6.700
Verwaltungsaufwand
1.734
749
500
1.876
465
7
581
5.912
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
206
76
118
-45
849
–
-188
1.016
Operatives Ergebnis
-228
2003
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
-70
283
446
343
-682
-58
-490
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
7
-20
-8
17
-278
-4
-258
-544
Ergebnis aus Finanzanlagen
1
9
-3
33
-109
-1.022
28
-1.063
186
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
Risikokapital (Durchschnitt)
Risikoaktiva (Durchschnitt)
15
16
–
57
17
–
81
139
35
90
30
145
–
401
840
-216
221
345
306
-1.231
-1.084
-1.202
-2.861
900
600
1.500
2.200
2.300
2.600
-600
9.500
25.400
11.600
25.800
33.800
15.700
7.500
7.700
127.500
F-24
24 Konzernlagebericht
Personal Banking
Der Unternehmensbereich Personal Banking erwirtschaftete in einem wettbewerbsintensiven
Marktsegment ein Operatives Ergebnis von 76 Mio. €. Dies entspricht einer Ergebnisverbesserung von 146 Mio. € gegenüber dem Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern – einschließlich
Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 83 Mio. € – lag bei -13 Mio. € (Vorjahr:
-216 Mio. €).
Tabelle 18
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Zinsüberschuss
1.014
1.076
-62
836
779
57
7,3
11
15
-4
-26,7
Operative Erträge
1.861
1.870
-9
-0,5
Verwaltungsaufwand
1.647
1.734
-87
-5,0
138
206
-68
-33,0
76
-70
146
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
1
7
-6
-85,7
Ergebnis aus Finanzanlagen
7
1
6
>+100,0
14
15
-1
-6,7
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Veränderung
Mio. €
%
-5,8
83
139
-56
-40,3
-13
-216
203
94,0
Cost-Income-Ratio in %
88,5
92,7
Wertberichtigungsquote in %
0,56
0,81
8,4
-6,9
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
900
100
11,1
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
25.400
-600
-2,4
Ergebnis vor Steuern
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 1) in %
1)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen
Risikokapitals.
Der Zinsüberschuss ging um 5,8 % auf 1.014 Mio. € zurück. Der Rückgang resultiert dabei
insbesondere aus dem Einlagengeschäft und ist dort auf das im Vergleich zum Vorjahr insgesamt niedrigere Marktzinsniveau zurückzuführen. Der Provisionsüberschuss konnte aufgrund
erfolgreicher Vertriebsaktivitäten im Wertpapiergeschäft um 7,3 % auf 836 Mio. € verbessert
werden. Erfolgreich wirkte sich auch die Zusammenarbeit mit der Allianz aus: Die Vorsorgeund Versicherungsbeauftragten der Allianz und die Filialmitarbeiter der Bank steigerten sowohl das Beitragsaufkommen als auch den Ertrag im Sach- und Lebensversicherungsgeschäft gegenüber 2003 nochmals deutlich. Insgesamt erreichten die Operativen Erträge mit
1.861 Mio. € das Niveau des Vorjahres.
Der Verwaltungsaufwand konnte aufgrund des straffen Kostenmanagements sowie der weiteren Reduzierung der Mitarbeiterzahl – insbesondere in den Backoffice-Einheiten – um
5,0 % gesenkt werden. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich dadurch auf 88,5 % nach
92,7 % im Vorjahreszeitraum.
Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft wurde um ein Drittel auf 138 Mio. € reduziert. Nach
Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 83 Mio. € ergab sich
gegenüber dem Vorjahr eine Ergebnisverbesserung vor Steuern um 203 Mio. € auf
-13 Mio. €. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern betrug 8,4 %.
F-25
Konzernlagebericht 25
Private & Business Banking
Der Unternehmensbereich Private & Business Banking konnte sein Operatives Ergebnis gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum um rund 19 % auf 336 Mio. € verbessern.
Das Ergebnis vor Steuern betrug 293 Mio. €. Dies entspricht einer Steigerung um rund
33 %.
Tabelle 19
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Zinsüberschuss
440
445
-5
-1,1
Provisionsüberschuss
692
641
51
8,0
4,5
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Veränderung
Mio. €
%
23
22
1
1.155
1.108
47
4,2
743
749
-6
-0,8
76
76
0
0,0
336
283
53
18,7
-8
-20
12
60,0
-77,8
2
9
-7
Abschreibungen auf Firmenwerte
16
16
0
0,0
Restrukturierungsaufwand
21
35
-14
-40,0
293
221
72
32,6
Cost-Income-Ratio in %
64,3
67,6
Wertberichtigungsquote in %
0,72
0,66
55,0
45,3
Ergebnis vor Steuern
1)
Eigenkapitalrendite (bereinigt) in %
Risikokapital (Durchschnitt)
Risikoaktiva (Durchschnitt)
1)
600
600
0
0,0
10.700
11.600
-900
-7,8
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen
Risikokapitals.
Der Zinsüberschuss konnte mit 440 Mio. € auf dem Vorjahresniveau gehalten werden, trotz
der Belastungen der Einlagenerträge durch das gegenüber 2003 reduzierte Marktzinsniveau,
der weiterhin zu verzeichnenden Umschichtungen in Wertpapiere sowie Volumenrückgängen im Kreditgeschäft. Die Steigerung der Provisionserträge um 51 Mio. € oder 8,0 % auf
692 Mio. € ist vor allem auf erfolgreiche Vertriebsaktivitäten und Produktinnovationen im inund ausländischen Wertpapiergeschäft sowie auf den weiter gestiegenen Absatz von Allfinanz- und Versicherungsprodukten zurückzuführen. Insgesamt führte dies zu einem Anstieg
der Operativen Erträge um 4,2 % auf 1.155 Mio. €.
Die Verwaltungsaufwendungen lagen mit 743 Mio. € leicht unter dem Niveau des Vorjahres.
Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft lag – unterstützt durch die stringente Bereinigung des
Kreditportfolios und den Einsatz moderner Risikoanalyseinstrumente – auf Vorjahreshöhe.
Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr um 3,3 %-Punkte auf
64,3 %.
Nach Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 21 Mio. € ergab
sich ein Ergebnis vor Steuern von 293 Mio. €. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern
verbesserte sich auf 55,0 % nach 45,3 % im Vorjahr.
F-26
26 Konzernlagebericht
Corporate Banking
Der Unternehmensbereich Corporate Banking hat 2004 das Operative Ergebnis um 13,5 %
auf 506 Mio. € gesteigert. Das Ergebnis vor Steuern konnte um 149 Mio. € oder 43,2 % auf
494 Mio. € verbessert werden.
Tabelle 20
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Zinsüberschuss
666
694
-28
-4,0
Provisionsüberschuss
317
316
1
0,3
56
54
2
3,7
1.039
1.064
-25
-2,3
479
500
-21
-4,2
54
118
-64
-54,2
506
446
60
13,5
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
4
-8
12
Ergebnis aus Finanzanlagen
2
-3
5
Abschreibungen auf Firmenwerte
1
–
1
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Restrukturierungsaufwand
Veränderung
Mio. €
%
17
90
-73
-81,1
494
345
149
43,2
Cost-Income-Ratio in %
46,1
47,0
Wertberichtigungsquote in %
0,24
0,46
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 1) in %
30,1
29,0
Risikokapital (Durchschnitt)
1.700
1.500
200
13,3
Risikoaktiva (Durchschnitt)
22.400
25.800
-3.400
-13,2
Ergebnis vor Steuern
1)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen
Risikokapitals.
Der Zinsüberschuss ging gegenüber dem Vorjahr um 4,0 % auf 666 Mio. € zurück. Dieses
Ergebnis wurde dabei mit deutlich geringeren Risikoaktiva – diese gingen um 3,4 Mrd. €
oder 13,2 % zurück – erwirtschaftet. Die Marge im Kreditgeschäft mit Firmenkunden konnte
dabei verbessert werden. Provisionsüberschuss und Handelsergebnis konnten trotz zunehmender Wettbewerbsintensität auf Vorjahresniveau gehalten werden. Zu dieser Entwicklung
trugen insbesondere der Ausbau des Geschäfts mit strukturierten Finanzierungen und der
Vertrieb strukturierter Zins- und Währungsprodukte bei.
Der Rückgang der Verwaltungsaufwendungen um 4,2 % bestätigt die Erfolge der im letzten
Jahr nahezu vollständig umgesetzten Projekte zur Effizienzsteigerung. Die Cost-IncomeRatio erreichte mit 46,1 % auch 2004 ein international wettbewerbsfähiges Niveau. Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft sank durch das zielgerichtete Management der Kreditrisiken
um 64 Mio. € auf 54 Mio. €.
Nach nur noch geringen Restrukturierungsaufwendungen von 17 Mio. € (Vorjahr: 90 Mio. €)
stieg das Ergebnis vor Steuern um 43,2 % auf 494 Mio. €. Die bereinigte Eigenkapitalrendite
vor Steuern erreichte einen Wert von 30,1 % nach 29,0 % im Vorjahr.
F-27
Konzernlagebericht 27
Dresdner Kleinwort Wasserstein
Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) erwirtschaftete im Berichtsjahr 2004 ein Operatives Ergebnis von 247 Mio. € nach 343 Mio. € im Vorjahr. Das
Ergebnis vor Steuern sank um 146 Mio. € oder rund 48 % auf 160 Mio. €.
Tabelle 21
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Zinsüberschuss
389
344
45
Provisionsüberschuss
549
560
-11
-2,0
Handelsergebnis
1.136
1.270
-134
-10,6
Operative Erträge
2.074
2.174
-100
-4,6
Verwaltungsaufwand
1.828
1.876
-48
-2,6
-1
-45
44
97,8
247
343
-96
-28,0
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-8
17
-25
Ergebnis aus Finanzanlagen
21
33
-12
-36,4
Abschreibungen auf Firmenwerte
56
57
-1
-1,8
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Restrukturierungsaufwand
Veränderung
Mio. €
%
13,1
44
30
14
46,7
160
306
-146
-47,7
Cost-Income-Ratio in %
88,1
86,3
Wertberichtigungsquote in %
0,00
-0,16
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 1) in %
13,7
17,9
Risikokapital (Durchschnitt)
1.900
2.200
-300
-13,6
Risikoaktiva (Durchschnitt)
30.700
33.800
-3.100
-9,2
Ergebnis vor Steuern
1)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen
Risikokapitals.
Die Operativen Erträge des Unternehmensbereichs gingen im Zusammenhang mit der Rückführung von Risikopositionen und einer bewusst vorsichtigen Positionierung angesichts der
schwer einschätzbaren Marktentwicklungen im Laufe des Berichtsjahres leicht um 4,6 % auf
2.074 Mio. € zurück. Gleichzeitig sank das durchschnittlich gebundene Risikokapital um
13,6 % auf 1,9 Mrd. €, sodass die Kapitaleffizienz gesteigert werden konnte. Der Zinsüberschuss verbesserte sich aufgrund eines erhöhten Volumens an strukturierten Finanzierungen
um 13,1 % auf 389 Mio. €. Während der Provisionsüberschuss nahezu konstant gehalten
werden konnte, ging das Handelsergebnis auf 1.136 Mio. € zurück.
Der Rückgang der Verwaltungsaufwendungen auf 1.828 Mio. € (Vorjahr: 1.876 Mio. €) ist
das Ergebnis eines disziplinierten Kostenmanagements und konsequent umgesetzter Restrukturierungsmaßnahmen. Aufgrund der rückläufigen Erträge stieg die Cost-Income-Ratio
auf 88,1 % nach 86,3 % im Vorjahr. Bei der Risikovorsorge im Kreditgeschäft konnte per
saldo 1 Mio. € aufgelöst werden, nach 45 Mio. € im Vorjahr.
Im nicht operativen Bereich wurden gegen Ende des Berichtszeitraums Restrukturierungsrückstellungen in Höhe von 44 Mio. € für Maßnahmen zur weiteren Optimierung der Geschäftsabläufe gebildet. Insgesamt weist der Unternehmensbereich ein Ergebnis vor Steuern
von 160 Mio. € aus. Die bereinigte Eigenkapitalrendite vor Steuern lag bei 13,7 % (Vorjahr:
17,9 %).
F-28
28 Konzernlagebericht
Institutional Restructuring Unit
Für das Geschäftsjahr 2004 wies die Institutional Restructuring Unit (IRU) ein Operatives
Ergebnis von -78 Mio. € aus, nach -682 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern verbesserte sich um 1.055 Mio. € auf -176 Mio. €.
Tabelle 22
Zinsüberschuss
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
%
332
500
-168
-33,6
Provisionsüberschuss
53
118
-65
-55,1
Handelsergebnis
-3
14
-17
Operative Erträge
382
632
-250
-39,6
Verwaltungsaufwand
286
465
-179
-38,5
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
174
849
-675
-79,5
Operatives Ergebnis
-78
-682
604
88,6
-143
-278
135
48,6
128
-109
237
10
17
-7
-41,2
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
73
145
-72
-49,7
Ergebnis vor Steuern
-176
-1.231
1.055
85,7
Cost-Income-Ratio in %
74,9
73,6
Wertberichtigungsquote in %
2,62
5,43
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 1) in %
-6,6
-46,5
Risikokapital (Durchschnitt)
1.400
2.300
-900
-39,1
Risikoaktiva (Durchschnitt)
6.700
15.700
-9.000
-57,3
1)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen
Risikokapitals.
Der Rückgang der Operativen Erträge um knapp 40 % auf 382 Mio. € resultierte aus dem
Verkauf von Kreditportfolios sowie aus der planmäßigen Rückführung des nicht strategischen
Kreditgeschäfts. Dies zeigt auch der Rückgang der Risikoaktiva, die für das Geschäftsjahr
2004 um 57,3 % auf durchschnittlich 6,7 Mrd. € reduziert werden konnten.
Die Verwaltungsaufwendungen gingen um 179 Mio. € auf 286 Mio. € zurück. Dies ist auf die
im Zuge der Rückführung der IRU-Portfolios eingeleiteten Maßnahmen zur Anpassung des
Personalbestands und der Sachkosten zurückzuführen. Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft
lag mit 174 Mio. € um rund 80 % unter dem Wert des Vorjahres. Hierzu haben Auflösungen
von Risikovorsorge im internationalen Portfolio beigetragen. Der Wertberichtigungsbedarf für
Kreditrisiken machte dabei mit 174 Mio. € etwa die Hälfte der gesamten Risikovorsorge des
Konzerns aus.
Der Saldo der Sonstigen betrieblichen Erträge und Aufwendungen betrug -143 Mio. € nach
-278 Mio. € im Vorjahr. Er enthält insbesondere Aufwendungen im Zusammenhang mit Immobilienprojekten sowie dem Private-Equity-Portfolio der Bank. Das Ergebnis aus Finanzanlagen wurde maßgeblich durch die Veräußerung einer Kapitalbeteiligung bestimmt. Risikokapital und Risikoaktiva konnten deutlich zurückgefahren werden.
F-29
Konzernlagebericht 29
Corporate Investments
Das Segment Corporate Investments umfasst Finanzanlage- und fremdgenutzte Immobilienbestände, die nicht mehr zum Kerngeschäft der Bank gehören. Dazu zählen u. a. Beteiligungen sowie Anteile an assoziierten Unternehmen. Ziel ist es, diese Bestände markt- und wertschonend weiter zu reduzieren und so Risikokapital freizusetzen.
Tabelle 23
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
-61
-51
-10
-3
–
-3
%
-19,6
2
–
2
-62
-51
-11
-21,6
17
7
10
>+100,0
-36,2
–
–
-79
-58
-21
2
-4
6
-286
-1.022
736
72,0
–
–
–
–
-363
-1.084
721
66,5
Risikokapital (Durchschnitt)
2.100
2.600
-500
-19,2
Risikoaktiva (Durchschnitt)
7.900
7.500
400
5,3
Ergebnis vor Steuern
Der Bereich Corporate Investments erzielte ein Operatives Ergebnis in Höhe von -79 Mio. €,
das – wie im Vorjahr – auf einen negativen Zinsüberschuss zurückzuführen ist. Ausschlaggebend hierfür war, dass die nach Marktzinsmethode kalkulierten Finanzierungskosten jeweils
höher lagen als die aus dem Portfolio erzielten laufenden Erträge aus Dividenden, EquityKonsolidierung, Mieten und Zinsen. Das Ergebnis aus Finanzanlagen verbesserte sich um
736 Mio. € auf -286 Mio. €. Das negative Ergebnis ist auf Bewertungsanpassungen auf den
Anteils- und Immobilienbesitz zurückzuführen, die durch Realisierungsgewinne abgeschwächt
wurden.
Für das Berichtsjahr ergab sich insgesamt ein negatives Ergebnis vor Steuern von
-363 Mio. € (Vorjahr: -1.084 Mio. €). Im Zuge der Reduzierung der Bestände ging das
gebundene Risikokapital um 500 Mio. € auf 2.100 Mio. € zurück.
F-30
30 Konzernlagebericht
Consolidation & Adjustments
Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen, die
den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Darüber hinaus wurden im
Berichtsjahr das Real-Estate-Geschäft und die noch bis August 2004 verbliebenen Aktivitäten im Asset-Management-Geschäft als Teil der Consolidation & Adjustments ausgewiesen.
Tabelle 24
2004
Mio. €
2003
Mio. €
-501
-424
Provisionsüberschuss
119
Handelsergebnis
284
Operative Erträge
-98
Zinsüberschuss
Verwaltungsaufwand
Veränderung
Mio. €
%
-77
-18,2
176
-57
-32,4
151
133
88,1
-97
-1
-1,0
403
581
-178
-30,6
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
-104
-188
84
44,7
Operatives Ergebnis
-397
-490
93
19,0
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-47
-258
211
81,8
Ergebnis aus Finanzanlagen
59
28
31
>+100,0
Abschreibungen auf Firmenwerte
27
81
-54
-66,7
Restrukturierungsaufwand
52
401
-349
-87,0
Ergebnis vor Steuern
-464
-1.202
738
61,4
Risikokapital (Durchschnitt)
-100
-600
500
83,3
Risikoaktiva (Durchschnitt)
3.500
7.700
-4.200
-54,5
Das Operative Ergebnis betrug -397 Mio. € nach -490 Mio. € im Vorjahr. Die Operativen
Erträge lagen im Jahresvergleich unverändert bei knapp -100 Mio. €. Der deutliche Anstieg
des Effekts aus IAS 39 im Handelsergebnis wurde insbesondere durch den Rückgang der
Erträge aus den Überleitungspositionen zwischen den für die Managementberichterstattung
maßgeblichen Performancestandards und den Standards gemäß IFRS kompensiert. Entscheidend für den Anstieg des Operativen Ergebnisses war die Reduktion der Verwaltungsaufwendungen für nicht mit den Unternehmensbereichen verrechneten Serviceleistungen;
deren positiver Ergebniseffekt hat den Rückgang der Auflösung von Länder- und Pauschalwertberichtigungen mehr als ausgeglichen. Das nicht operative Ergebnis belief sich auf
-67 Mio. € nach -712 Mio. € im Vorjahr. Diese Verbesserung beruhte vor allem auf deutlich
geringeren Restrukturierungskosten für die Funktionsbereiche sowie auf reduzierten Übrigen
Aufwendungen. Das Ergebnis vor Steuern lag bei -464 Mio. € (Vorjahr: -1.202 Mio. €).
Das unter Consolidation & Adjustments ausgewiesene Risikokapital enthält als wesentliche
Komponente den kapitalentlastenden Effekt aus der Diversifikation von Risiken zwischen den
einzelnen Unternehmensbereichen.
F-31
Konzernlagebericht 31
Bilanzentwicklung
Die Bilanzsumme des Dresdner-Bank-Konzerns belief sich zum Berichtsstichtag auf
524,0 Mrd. €. Dies entspricht einem Anstieg gegenüber dem Jahresende 2003 um 9,8 %.
Der absolute Zuwachs um 47,0 Mrd. € beruhte vornehmlich auf der kräftigen Ausweitung
von mit Wertpapieren unterlegten Geldmarktgeschäften. Dies schlug sich in erster Linie in
den Bilanzpositionen Handelsaktiva/-passiva sowie in den Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten nieder. Das Kreditvolumen ging gegenüber dem Jahresultimo 2003 um 7,0 %
zurück.
Tabelle 25
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Handelsaktiva
191.288
143.035
Forderungen an Kreditinstitute
124.377
121.184
3.193
2,6
Forderungen an Kunden
165.230
169.291
-4.061
-2,4
21.094
20.885
209
1,0
Finanzanlagen
Sonstige Aktiva
Summe der Aktiva
Handelspassiva
Veränderung
Mio. €
48.253
%
33,7
22.001
22.634
-633
-2,8
523.990
477.029
46.961
9,8
99.599
83.222
16.377
19,7
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
187.469
165.512
21.957
13,3
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
154.650
152.627
2.023
1,3
Verbriefte Verbindlichkeiten
46.512
39.809
6.703
16,8
Nachrangige Verbindlichkeiten
6.189
6.424
-235
-3,7
Genussrechtskapital
1.526
1.511
15
1,0
Sonstige Passiva
16.982
16.408
574
3,5
Eigenkapital
11.063
11.516
-453
-3,9
523.990
477.029
46.961
9,8
Summe der Passiva
Handelsaktiva/-passiva
Die Positionen Handelsaktiva/-passiva umfassen die Handelsaktivitäten des Dresdner-BankKonzerns mit Wertpapieren, Derivaten und Sonstigen Handelsbeständen. Dies beinhaltet
auch risikoarmes kurzfristig besichertes Geschäft, das aufgrund seines Risikogehalts nur
sehr geringes Eigenkapital bindet. Die Volumenausweitung der Handelsaktiva um 33,7 % auf
191,3 Mrd. € war vornehmlich auf die Aufstockung der Bestände von Schuldverschreibungen und anderer festverzinslicher Wertpapiere um 38,0 % auf 152,5 Mrd. € zurückzuführen.
Der Bestand in Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren erhöhte sich um
4,3 Mrd. €. Das Volumen liegt mit 19,2 Mrd. € oder 29,0 % über dem Niveau des Vorjahresultimos. Die in den Handelsaktiva und Handelspassiva enthaltenen positiven und negativen
Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten haben jeweils um rund 2 Mrd. € zugenommen. Der Zuwachs der Handelspassiva um 16,4 Mrd. € ist im Wesentlichen auf einen Anstieg der Lieferverpflichtungen für Wertpapiere um 11,3 Mrd. € auf 72,8 Mrd. € zurückzuführen.
F-32
32 Konzernlagebericht
Kreditvolumen
Im Rahmen der weiter konsequent vorangetriebenen Fokussierung auf das strategische
Kerngeschäft ging das Kreditvolumen um 7,0 % auf 94,8 Mrd. € zurück.
Tabelle 26
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Kundenkredite
90.789
98.676
-7.887
-8,0
– Inland
67.037
72.576
-5.539
-7,6
– Ausland
23.752
26.100
-2.348
-9,0
4.036
3.334
702
21,1
94.825
102.010
-7.185
-7,0
Kredite an Kreditinstitute
Kreditvolumen 1)
1)
Veränderung
Mio. €
%
Ohne Reverse Repos.
Der Rückgang des Kreditvolumens beruht auf einem Abbau der Kundenkredite, die um insgesamt 7,9 Mrd. € auf 90,8 Mrd. € zurückgeführt wurden. Im Inland ging das Kundenkreditgeschäft – insbesondere bei Firmenkunden – um rund 8 % auf 67,0 Mrd. € zurück. Der Abbau im Auslandskreditgeschäft um 2,3 Mrd. € auf 23,8 Mrd. € betraf ebenfalls Ausleihungen
an Firmenkunden. Der Anteil des Kunden-Auslandskreditgeschäfts am gesamten Kreditvolumen lag wie im Vorjahr bei rund 25 %. Die Kredite an Kreditinstitute nahmen gegenüber
dem Vorjahr um 0,7 Mrd. € auf 4,0 Mrd. € zu.
Finanzanlagen
Die Finanzanlagen verringerten sich gegenüber dem Vorjahresultimo um 0,2 Mrd. € auf
21,1 Mrd. €. Während der Bestand an Schuldverschreibungen und anderen festverzinslichen
Wertpapieren um 2,8 Mrd. € gestiegen ist, haben wir unser Beteiligungsportfolio weiter abgebaut.
Zum Jahresende 2004 betrug der Marktwert des mittelbaren und unmittelbaren NichtbankenAnteilsbesitzes des Dresdner-Bank-Konzerns insgesamt 3,7 Mrd. €. Zu Beginn des laufenden
Jahres 2005 haben wir uns von den zwei großen Versicherungsbeteiligungen getrennt. Dabei
wurden die noch im Dresdner-Bank-Bestand befindlichen Allianz Aktien veräußert und in
einem weiteren Schritt ein Großteil der Münchener-Rück-Aktien an die Allianz übertragen.
Tabelle 27
Firma
Allianz Aktiengesellschaft, München
Bilfinger Berger Aktiengesellschaft, Mannheim
1)
Anteil
%
Marktwert
Mio. €
4,5
1.523
25,0
277
Karstadt Quelle AG, Essen
10,6
170
mg technologies ag, Frankfurt am Main
10,1
171
7,3
1.517
Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG, München
1)
At equity in den Konzernabschluss einbezogen.
F-33
Konzernlagebericht 33
Fremde Gelder
Unser Volumen an Fremden Geldern erhöhte sich gegenüber dem Vorjahr um 30,7 Mrd. €
auf 388,6 Mrd. €. Im Zusammenhang mit der Nutzung attraktiver Refinanzierungsmöglichkeiten wurde das Volumen an Repo-Geschäften aktiv um 29,0 Mrd. € auf 121,3 Mrd. € ausgeweitet.
Tabelle 28
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
187.469
165.512
21.957
13,3
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
154.650
152.627
2.023
1,3
16,8
Verbriefte Verbindlichkeiten
Veränderung
Mio. €
%
46.512
39.809
6.703
Fremde Gelder
388.631
357.948
30.683
8,6
darunter: Repo-Geschäfte
121.331
92.372
28.959
31,4
Mehr als zwei Drittel des Anstiegs der Fremden Gelder entfielen auf Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten, die um rund 13 % auf 187,5 Mrd. € zugelegt haben. Dies betraf sowohl
befristete Gelder, die um 11,8 Mrd. € auf 161,9 Mrd. € zugenommen haben, als auch die
täglich fälligen Gelder, die sich um 10,2 Mrd. € auf 25,6 Mrd. € erhöht haben.
Die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden legten um 2,0 Mrd. € zu. Während die Spareinlagen
mit 4,8 Mrd. € unverändert auf dem Niveau des Vorjahres lagen, stiegen die befristeten Einlagen um 0,8 Mrd. € auf 84,7 Mrd. € und die Tagesgelder um 1,1 Mrd. € auf 65,2 Mrd. €.
Der Anteil der ausländischen Unternehmenskunden an den gesamten Kundengeldern hat
sich gegenüber dem Vorjahresultimo um 2 %-Punkte auf rund 48 % erhöht, während die
Einlagen von privaten Kunden – sowohl im Inland als auch im Ausland – leicht zurückgegangen sind.
Die Verbrieften Verbindlichkeiten haben mit 6,7 Mrd. € zum Anstieg der Fremden Gelder
beigetragen. Während die begebenen Schuldverschreibungen um 0,6 Mrd. € leicht zurückgegangen sind, haben wir das Volumen der anderen verbrieften Verbindlichkeiten um
7,3 Mrd. € ausgeweitet.
Eigenkapital
Das in der Bilanz zum 31. Dezember 2004 ausgewiesene Eigenkapital des Konzerns betrug
11,1 Mrd. €. Es verringerte sich gegenüber dem Jahresultimo 2003 um 0,5 Mrd. €. Die Bestandteile aus der Bewertung von Available-for-Sale-Finanzinstrumenten beliefen sich auf
0,2 Mrd. € nach 0,4 Mrd. € im Vorjahr.
Aufsichtsrechtliches Kapital (BIZ)
Die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus Kernkapital, Ergänzungskapital und
Drittrangmittel zusammen. Das Kernkapital beinhaltet in erster Linie das gezeichnete Kapital,
die Rücklagen und als hybride Bestandteile verbriefte stille Beteiligungen.
F-34
34 Konzernlagebericht
Tabelle 29
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Kernkapital
6.867
7.339
darunter: hybride Bestandteile
1.500
1.561
Ergänzungskapital
6.867
7.339
Drittrangmittel
226
305
Eigenmittel
13.960
14.983
Risikoaktiva
104.777
111.879
– Bankbuch
100.814
106.541
3.963
5.338
6,6
6,6
13,3
13,4
– Handelsbuch
Kapitalquoten
Kernkapitalquote in %
Gesamtkapitalquote in %
Das Kernkapital betrug nach Bilanzfeststellung zum 31. Dezember 2004 6,9 Mrd. €. Das
Ergänzungskapital stellte sich auf 6,9 Mrd. € und umfasst hauptsächlich Genussrechtskapital, Nachrangige Verbindlichkeiten sowie Neubewertungsreserven auf Wertpapiere. Unter
Einschluss der Drittrangmittel addieren sich die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf
14,0 Mrd. €. Der Rückgang der Risikoaktiva um 6,3 % auf 104,8 Mrd. € resultierte aus der
gezielten Rückführung des nicht strategischen Geschäfts.
Die Kernkapitalquote gemäß BIZ belief sich auf 6,6 % (31.12.2003: 6,6 %), die Gesamtkapitalquote auf 13,3 % (31.12.2003: 13,4 %).
F-35
Konzernlagebericht 35
Ausblick 2005
Das Jahr 2005 wird sich nach unserer Einschätzung konjunkturell weiter uneinheitlich entwickeln. Die Weltwirtschaft wird auf einen gemäßigten, im langfristigen Vergleich aber nach wie
vor leicht überdurchschnittlichen Wachstumspfad einschwenken. Hinter dieser Entwicklung
steht eine merkliche Abkühlung der bislang überaus dynamischen Konjunktur in den USA
und im asiatischen Raum, die sich auch in einem ruhigeren Welthandel niederschlagen sollte.
In Europa halten sich das schwächere globale Umfeld und positive länderspezifische Entwicklungen nahezu die Waage, sodass sich das Wachstum voraussichtlich nur leicht verlangsamt. In Deutschland wird in diesem Jahr der Übergang von einem exportgetriebenen
auf ein von der Binnenkonjunktur gestütztes Wachstum zumindest teilweise gelingen. Allerdings werden die Einbußen auf der außenwirtschaftlichen Seite nicht ganz von der beschleunigten Binnennachfrage kompensiert. Damit bleibt Deutschland einmal mehr hinter den
Wachstumsraten seiner Nachbarn zurück. Auch bei der Zahl der Arbeitslosen ist aufgrund
der Anlaufzeiten der Arbeitsmarktreformen im laufenden Jahr kaum mit einer Verringerung zu
rechnen.
Gleichwohl sind die Erwartungen für den Kapitalmarkt von vorsichtigem Optimismus geprägt,
mit positiven Auswirkungen auf das Kapitalmarktgeschäft sowie das Anlageinteresse privater
Kunden. Die Kreditnachfrage profitiert von der voraussichtlich allmählich anziehenden Investitionstätigkeit, auch wenn ein guter Teil davon über Eigenfinanzierung der Unternehmen erfolgt.
Die sich aus diesen Konstellationen ergebenden Chancen wollen wir 2005 nutzen. Die
Dresdner Bank hat 2004 den Turnaround geschafft, das Vertrauen von Märkten, Kunden
und Mitarbeitern zurückgewonnen und ist mit ihrem kundenfokussierten und kapitalmarktorientierten Geschäftsmodell gut positioniert, um an einer positiven Konjunktur- und Marktentwicklung zu partizipieren. Risiken für die Geschäftsentwicklung liegen insbesondere darin,
dass die gesamtwirtschaftliche Lage – vor allem in Deutschland – hinter den Erwartungen
zurückbleibt. Dabei kann auch die Entwicklung der Finanzmärkte und Wechselkurse beeinflussend wirken.
Mit unserem Zukunftsprogramm „Neue Dresdner Plus“ wollen wir unser operatives Geschäft
weiter voranbringen und die Dresdner Bank nachhaltig profitabel machen. Drei Themen stehen im Mittelpunkt: Wir fokussieren uns ganz auf den Kunden und nutzen so unsere Wachstumschancen konsequent; mit unserer neuen Markt- und Vertriebsoffensive haben wir dafür
ein klares Signal gegeben. Wir verankern eine Leistungskultur in unserer Bank, die Mitarbeiter fordert und fördert. In allen Bereichen wollen wir höchste Effizienz und Qualität in unseren
Geschäftsabläufen erreichen. Unser kurzfristiges Ziel ist es, im Jahr 2005 die Kapitalkosten
zu verdienen.
F-36
36 Konzernabschluss
Konzernabschluss
Gewinn-und-Verlust-Rechnung
Anhang
2004
Mio. €
2003
Mio. €
Veränderung
Mio. €
%
Zinsüberschuss
(3)
2.279
2.584
-305
-11,8
– Zinserträge (und ähnliche Erträge)
(3)
6.425
7.061
-636
-9,0
– Zinsaufwendungen (und ähnliche Aufwendungen)
(3)
4.146
4.477
-331
-7,4
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
(4)
Zinsüberschuss nach Risikovorsorge
Provisionsüberschuss
(5)
– Provisionserträge
– Provisionsaufwendungen
337
1.016
-679
-66,8
1.942
1.568
374
23,9
2.563
2.590
-27
-1,0
2.880
2.883
-3
-0,1
317
293
24
8,2
Handelsergebnis
(6)
1.509
1.526
-17
-1,1
Verwaltungsaufwand
(7)
5.403
5.912
-509
-8,6
611
-228
839
-67
-1.063
996
93,7
124
186
-62
-33,3
Operatives Ergebnis
Ergebnis aus Finanzanlagen
(8)
Abschreibungen auf Firmenwerte
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
(9)
-199
-544
345
63,4
(10)
290
840
-550
-65,5
-69
-2.861
2.792
97,6
(11)
-154
-883
729
82,6
Ergebnis nach Steuern
85
-1.978
2.063
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
59
11
48
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
26
-1.989
2.015
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
26
-1.989
2.015
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
Steuern
Gewinnverwendung
26
–
Entnahme aus den Gewinnrücklagen
–
1.989
Bilanzgewinn
0
0
0,04
-3,44
Ergebnis je Aktie (€)
(12)
F-37
0
>+100,0
Konzernabschluss 37
Bilanz
Aktiva
Anhang
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Barreserve
(14)
2.266
5.491
-3.225
-58,7
Handelsaktiva
(15)
191.288
143.035
48.253
33,7
Forderungen an Kreditinstitute (netto nach Risikovorsorge
in Höhe von 221 Mio. €)
(16)
124.377
121.184
3.193
2,6
Forderungen an Kunden (netto nach Risikovorsorge in
Höhe von 3.841 Mio. €)
(17)
165.230
169.291
-4.061
-2,4
Finanzanlagen
(20)
21.094
20.885
209
1,0
Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
(20)
2.860
2.928
-68
-2,3
Sachanlagen
(21)
4.451
3.494
957
27,4
Immaterielle Vermögenswerte
(22)
451
766
-315
-41,1
Sonstige Aktiva
(23)
8.420
6.519
1.901
29,2
Aktive latente Steuern
(33)
3.553
3.436
117
3,4
523.990
477.029
46.961
9,8
Anhang
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
Handelspassiva
(26)
99.599
83.222
16.377
19,7
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
(27)
187.469
165.512
21.957
13,3
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
(28)
154.650
152.627
2.023
1,3
Verbriefte Verbindlichkeiten
(29)
46.512
39.809
6.703
16,8
Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
(30)
13.462
12.891
571
4,4
Rückstellungen für latente Steuern
(33)
1.651
1.483
168
11,3
Nachrangige Verbindlichkeiten
(34)
6.189
6.424
-235
-3,7
Genussrechtskapital
(35)
1.526
1.511
15
1,0
1.869
2.034
-165
-8,1
(36)
11.063
11.516
-453
-3,9
– Gezeichnetes Kapital
1.503
1.503
0
0,0
– Kapitalrücklage
6.676
7.382
-706
-9,6
– Gewinnrücklagen
3.155
2.810
345
12,3
-497
-542
45
-8,3
226
363
-137
-37,7
0
0
0
523.990
477.029
46.961
Summe der Aktiva
Passiva
Anteile in Fremdbesitz
Eigenkapital
– Rücklage für Währungsumrechnung
– Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-SaleFinanzinstrumenten
– Bilanzgewinn
Summe der Passiva
F-38
Veränderung
Mio. €
Veränderung
Mio. €
%
%
9,8
38 Konzernabschluss
Eigenkapitalveränderungsrechnung
Gezeichnetes
Kapital
Kapitalrücklage
Gewinnrücklagen
Rücklage
für
Währungsumrechnung
Kumulierter
Bewertungseffekt
Bilanzgewinn
Eigenkapital
des
DresdnerBankKonzerns
1.503
7.382
4.872
-548
-1.233
0
11.976
Mio. €
Bestand zum 1. Januar 2003
Wertänderungen aus der Währungsumrechnung
6
6
Bewertungsänderungen aus Available-for-SaleFinanzinstrumenten
1.644
1.644
Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges
-48
-48
Sonstige Kapitalveränderungen
-73
-73
Jahresfehlbetrag
Entnahme aus den Gewinnrücklagen
Bestand zum 31. Dezember 2003/
1. Januar 2004
-1.989
1.503
Entnahme aus der Kapitalrücklage wegen
Abspaltung Asset-Management
7.382
2.810
-542
363
-1.989
-1.989
1.989
–
–
11.516
-706
-706
Wertänderungen aus der Währungsumrechnung
45
45
Bewertungsänderungen aus Available-for-SaleFinanzinstrumenten
-137
-137
Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges
0
0
Sonstige Kapitalveränderungen
319
319
Jahresüberschuss
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
Bestand zum 31. Dezember 2004
26
1.503
6.676
F-39
3.155
-497
226
26
26
-26
0
0
11.063
Konzernabschluss 39
Kapitalflussrechnung
Mio. €
2004
2003
26
-1.989
Operative Geschäftstätigkeit
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
Überleitung auf den Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit
Abschreibungen auf Investitionen
377
1.558
Zuschreibungen auf Investitionen
-134
-1.069
677
638
Abschreibungen und Zuschreibungen auf Sachanlagen und Immaterielle Anlagewerte
Auf Fremde entfallender Gewinnanteil
Veränderung der Rückstellungen und der Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Veränderung anderer zahlungsunwirksamer Posten
59
11
-302
1.504
-1.328
-5.364
Gewinne aus der Veräußerung von Sach- und Finanzanlagen
-518
-384
Veränderung der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden
2.135
-43.886
-31.858
10.025
Veränderung des Handelsbestands
Veränderung der Anderen Aktiva
-620
1.190
23.979
46.761
Veränderung der Verbrieften Verbindlichkeiten
6.703
-14.785
Veränderung der Anderen Passiva
1.413
1.042
609
-4.748
16.189
10.681
861
616
-17.849
-3.652
-2.236
-611
-415
-100
-3.450
6.934
0
-60
-235
-1.500
Veränderung der Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden
Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit
Investitionstätigkeit
Erlöse aus der Veräußerung von
– Finanzanlagen
– Sachanlagen
Zahlungen für den Erwerb von
– Finanzanlagen
– Sachanlagen
Effekte aus der Veränderung des Konsolidierungskreises
Cashflow aus Investitionstätigkeit
Finanzierungstätigkeit
Dividendenzahlungen
Veränderung der Nachrangverbindlichkeiten
Nettoausgabe von Genussrechtskapital
Zinsaufwand für Genussrechtskapital
127
116
-111
-111
Mittelveränderungen aus Sonstiger Finanzierungstätigkeit
-139
-9
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
-358
-1.564
-26
-8
Effekte aus Wechselkursänderungen
Veränderung des Zahlungsmittelbestands
-3.225
614
Zahlungsmittelbestand zum Ende der Vorperiode
5.491
4.877
Zahlungsmittelbestand zum Ende der Periode
2.266
5.491
4.908
6.720
309
217
4.061
5.253
179
-45
Ergänzende Informationen zur Kapitalflussrechnung
Erhaltene Zinsen
Erhaltene Dividenden
Gezahlte Zinsen
Ertragsteuerzahlungen
F-40
40 Konzernabschluss
Anhang
Seite
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
(1) Grundlagen der Rechnungslegung
(2) Wesentliche Unterschiede zwischen IFRS und deutschem Handelsrecht
42
52
Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung
und Segmentberichterstattung
(3) Zinsüberschuss
(4) Risikovorsorge im Kreditgeschäft
(5) Provisionsüberschuss
(6) Handelsergebnis
(7) Verwaltungsaufwand
(8) Ergebnis aus Finanzanlagen
(9) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
(10) Restrukturierungsaufwand
(11) Steuern
(12) Ergebnis je Aktie
(13) Segmentberichterstattung
54
54
54
55
55
56
56
56
57
57
57
Angaben zur Bilanz – Aktiva
(14) Barreserve
(15) Handelsaktiva
(16) Forderungen an Kreditinstitute
(17) Forderungen an Kunden
(18) Kreditvolumen
(19) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge
(20) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
(21) Sachanlagen
(22) Immaterielle Vermögenswerte
(23) Sonstige Aktiva
(24) Nachrangige Vermögensgegenstände
(25) In Pension gegebene Vermögensgegenstände
62
62
63
63
64
65
65
67
68
68
68
69
Angaben zur Bilanz – Passiva
(26) Handelspassiva
(27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
(29) Verbriefte Verbindlichkeiten
(30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
(32) Andere Rückstellungen
(33) Latente Steuern und Ertragsteuern
(34) Nachrangige Verbindlichkeiten
(35) Genussrechtskapital
(36) Angaben zum Eigenkapital
70
70
70
71
71
71
73
74
76
77
77
F-41
40
Konzernabschluss 41
Seite
Angaben zur Bilanz – Sonstiges
(37) Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten
(38) Fremdwährungsvolumina
(39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten
(40) Verbriefungsgeschäfte
(41) Derivategeschäft
80
80
81
82
82
Außerbilanzielles Geschäft
(42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen
(43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen
(44) Treuhandgeschäfte
86
87
88
Ergänzende Angaben
(45) Fair Value der Finanzinstrumente
(46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen
(47) Aktienbezogene Vergütung
(48) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen
und Gemeinschaftsunternehmen
(49) Veränderungen des Konsolidierungskreises
(50) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
(51) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats
(52) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate
(53) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern
89
90
91
93
94
96
97
98
100
F-42
41
42 Konzernabschluss
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
(1) Grundlagen der Rechnungslegung
Der Konzernabschluss ist nach den Vorschriften der International Financial Reporting Standards (IFRS) sowie den Interpretationen des International Financial Reporting Intepretations
Committee (IFRIC) als befreiender Konzernabschluss gemäß § 292a HGB aufgestellt. Bei der
Erstellung des vorliegenden Konzernabschlusses wurden alle Standards angewandt, deren
Anwendung für die Geschäftsjahre Pflicht war.
Die konzernweit einheitlich angewandten Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden stehen
im Einklang mit den Normen der europäischen Bilanzrichtlinien, sodass die Aussagekraft
dieses Konzernabschlusses der eines nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches in
Verbindung mit der Verordnung über die Rechnungslegung der Kreditinstitute (RechKredV)
aufgestellten Abschlusses gleichwertig ist. Die von den EU-Richtlinien geforderten zusätzlichen Angaben wurden in den Anhang mit aufgenommen. Die Regelungen des Aktiengesetzes (AktG) wurden beachtet. Berichtswährung ist der Euro (€).
Kategorien der Finanzinstrumente. Gemäß IAS 39 sind alle finanziellen Vermögenswerte
und Verpflichtungen einschließlich aller derivativen Finanzinstrumente in der Bilanz zu erfassen. Sämtliche zu Handelszwecken gehaltenen Finanzinstrumente sowie Wertpapiere des
Nichthandelsbestands werden zum Handelstag, die übrigen Finanzinstrumente zum Erfüllungstag erfasst. Die Bewertung der finanziellen Vermögenswerte richtet sich nach der Zugehörigkeit zu bestimmten Bestandskategorien, die wie folgt unterschieden werden:
„
Zu Handelszwecken gehaltene finanzielle Vermögenswerte oder Schulden (Held for
Trading) dienen hauptsächlich dazu, Gewinne aus kurzfristigen Preisschwankungen oder
der Händlermarge zu erzielen.
„
Bis zur Endfälligkeit zu haltende Finanzanlagen (Held to Maturity) sind Vermögenswerte
mit festen Zahlungen und fester Laufzeit, die die Bank bis zur Endfälligkeit halten kann
und will. Die Halteabsicht und -fähigkeit ist bei Erwerb und zu jedem Bilanzstichtag zu
dokumentieren. Zum Berichtsstichtag hat die Bank keine Vermögenswerte dieser Kategorie ausgewiesen.
„
Vom Unternehmen ausgereichte Kredite und Forderungen (Loans and receivables originated by the enterprise) sind finanzielle Vermögenswerte, die das Unternehmen durch
die direkte Bereitstellung von Geld, Waren oder Dienstleistungen selbst geschaffen hat
und die nicht Handelszwecken dienen. Diese Kategorie umfasst im Wesentlichen die
Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden. Vom Unternehmen erworbene Forderungen werden nicht hier, sondern den Kategorien Held for Trading bzw. Available for
Sale zugeordnet.
„
Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte (Available for Sale) sind die
Residualgröße, d. h., alle finanziellen Vermögenswerte, die nicht einer der vorstehenden
Kategorien zuzuordnen sind, fallen hierunter. Die Bank weist diese Bestände als Finanzanlagen aus.
F-43
Konzernabschluss 43
Zu den finanziellen Verbindlichkeiten, die nicht Handelszwecken dienen, zählen insbesondere
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie Verbriefte Verbindlichkeiten.
Die Erstbewertung sämtlicher Finanzinstrumente erfolgt zu Anschaffungskosten, die dem
beizulegenden Zeitwert (Fair Value) der hingegebenen (beim Erwerb finanzieller Vermögenswerte) oder erhaltenen (beim Erwerb finanzieller Verpflichtungen) Gegenleistung entsprechen.
In der Folge werden finanzielle Vermögenswerte grundsätzlich mit dem Fair Value bewertet.
Ausgenommen hiervon sind ausgereichte Kredite und Forderungen, die nicht zu Handelszwecken gehalten werden, und bestimmte finanzielle Vermögenswerte, deren Fair Value nicht
zuverlässig ermittelt werden kann. Diese Ausnahmen werden mit fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Finanzielle Verbindlichkeiten werden – sofern sie nicht Handelspassiva sind –
ebenfalls mit fortgeführten Anschaffungskosten bilanziert. Die Ausbuchung eines finanziellen
Vermögenswerts erfolgt bei Verlust der Kontrolle über die vertraglichen Rechte aus diesem
Vermögenswert. Eine finanzielle Verbindlichkeit wird ausgebucht, wenn diese getilgt ist.
Konsolidierungskreis. Unter Anwendung der Buchwertmethode konsolidiert die Bank
Tochterunternehmen, an denen sie, direkt oder indirekt, einen Anteil von mehr als 50 %
der Stimmrechte hält oder auf andere Art und Weise einen beherrschenden Einfluss ausübt.
Diese Tochtergesellschaften werden grundsätzlich ab dem Tag in den Konsolidierungskreis
einbezogen, an dem der Konzern die faktische Kontrolle erlangt, und scheiden im Falle, dass
die Bank nicht länger einen beherrschenden Einfluss ausübt, aus dem Konsolidierungskreis
aus. Darüber hinaus wird über eine Einbeziehung im Rahmen der Wesentlichkeit entschieden.
Spezialfonds sowie Zweckgesellschaften, bei denen die Bank die Kontrolle ausübt, werden
gemäß SIC 12 konsolidiert. Alle aus konzerninternen Geschäften resultierenden Forderungen
und Verbindlichkeiten, Erträge und Aufwendungen sowie Zwischenergebnisse werden eliminiert, soweit sie nicht von untergeordneter Bedeutung sind. Der Anteil Konzernfremder am
Eigenkapital bzw. am Ergebnis der im Mehrheitsbesitz befindlichen Tochtergesellschaften der
Bank wird in der Position Anteile in Fremdbesitz – getrennt vom Eigenkapital – bzw. Anderen
Gesellschaftern zustehender Gewinn ausgewiesen.
Assoziierte Unternehmen und Joint Ventures. Assoziierte Unternehmen sind Unternehmen, auf die der Konzern zwar einen maßgeblichen, jedoch keinen beherrschenden Einfluss
ausüben kann. Joint Ventures basieren auf vertraglichen Vereinbarungen, auf deren Grundlage zwei oder mehr Unternehmen eine wirtschaftliche Aktivität begründen, die der gemeinsamen Führung unterliegt. Beteiligungen an assoziierten Unternehmen und an Joint Ventures
werden „at equity“ in den Konzernabschluss einbezogen. Nach dieser Methode wird der
Anteil des Konzerns an den Gewinnen oder Verlusten, die nach dem Erwerb entstanden
sind, erfolgswirksam im Zinsüberschuss unter der Position Laufende Erträge aus Anteilen
an at-equity-bewerteten Unternehmen erfasst.
Die Beteiligung an einem assoziierten Unternehmen bzw. an einem Joint Venture wird unter
der Bilanzposition Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen in der Höhe ausgewiesen,
die dem Anteil der Bank am Nettovermögen entspricht. Die Bilanzwerte werden mindestens
jährlich überprüft; für dauerhafte Wertminderungen werden Abschreibungen vorgenommen.
Etwaige bei einer Übernahme entstehende Firmenwerte werden separat ausgewiesen und
linear über die geschätzte wirtschaftliche Nutzungsdauer abgeschrieben.
F-44
44 Konzernabschluss
Währungsumrechnung. Die in den Konzernabschluss einbezogenen Gesellschaften gelten
gemäß IAS 21 als wirtschaftlich selbstständige Teileinheiten. Demzufolge werden entsprechend der Methode der funktionalen Währung die Gewinn-und-Verlust-Rechnungen und
die Cashflows der in Fremdwährung bilanzierenden Tochtergesellschaften grundsätzlich zu
Jahresdurchschnittskursen umgerechnet, Bilanzen zu den am 31. Dezember geltenden
Wechselkursen. Währungsbedingte Wertänderungen des Eigenkapitals sind in der Rücklage
für Währungsumrechnung als separater Posten des Eigenkapitals ausgewiesen.
Die beim Erwerb von nicht in Euro bilanzierenden Konzerngesellschaften anfallenden Firmenwerte werden mit dem zu diesem Zeitpunkt gültigen Kurs in Euro umgerechnet und fortgeführt. Fremdwährungsgeschäfte werden zu den zum Zeitpunkt des Geschäftsvorfalls gültigen
Wechselkursen umgerechnet. Aus der Glattstellung dieser Geschäfte und der Umrechnung
von in Fremdwährungen denominierten monetären Vermögenswerten und Schulden resultierende Gewinne und Verluste werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung berücksichtigt.
Auf Fremdwährung lautende Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sowie nicht abgewickelte
Kassageschäfte sind zu Kassamittelkursen des Bilanzstichtags umgerechnet. Devisentermingeschäfte werden zu aktuellen, für die Restlaufzeit gültigen Terminkursen bewertet.
Aufrechnung. Finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden aufgerechnet und
als Saldo in der Bilanz ausgewiesen, wenn gegenüber dem Geschäftspartner ein einklagbares Recht auf Aufrechnung der Beträge besteht und die Erfüllung der Geschäfte auf Nettobasis erfolgt oder gleichzeitig mit der Realisierung des Vermögensgegenstands die Verbindlichkeit beglichen wird.
Umgliederungen. Zur Harmonisierung mit dem Ausweis der Gewinn-und-Verlust-Rechnung
sowie der Bilanz im Konzernabschluss der Allianz Group wurden verschiedene Aufwandsund Ertrags- sowie Bilanzpositionen umgegliedert. Die jeweiligen Vorjahresvergleichswerte
wurden angepasst. Eine Änderung von Bewertungsmethoden war damit nicht verbunden.
Zinsüberschuss. Zinserträge und Zinsaufwendungen werden periodengerecht abgegrenzt.
Zu Zinserträgen gehören Zinserträge aus Forderungen und Wertpapieren sowie aufgelaufene
Agien und Disagien auf Schatzwechsel und andere Abzinsungspapiere. Unter den laufenden
Erträgen werden Dividenden aus Aktien, Erträge aus den Anteilen an at-equity-bewerteten
Unternehmen, Dividenden aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen,
Erträge aus Finanzierungsleasingforderungen sowie Mieterträge aus fremdgenutzen Gebäuden bzw. Grundstücken (im Vorjahr unter Sonstige betriebliche Erträge) ausgewiesen. Die
Bank erfasst laufende Erträge aus den Anteilen an assoziierten Unternehmen und Joint
Ventures periodengerecht, Dividenden werden zum Zeitpunkt der rechtlichen Entstehung
des Dividendenanspruchs erfolgswirksam. Zinserträge aus Finanzierungsleasing werden
nach der Effektivzinsmethode über die Grundmietzeit vereinnahmt. Mieterträge werden periodengerecht abgegrenzt. Ergebniseffekte aus anerkanntem Hedge-Accounting zur Absicherung von Zinsrisiken werden ebenfalls im Zinsüberschuss ausgewiesen. Fremdkapitalkosten
werden unabhängig von der Verwendung des Fremdkapitals in der Periode, in der sie angefallen sind, als Aufwand erfasst.
Provisionsüberschuss. In den Provisionen aus dem Wertpapiergeschäft sind neben Provisionen aus dem klassischen Kommissionsgeschäft auch Provisionen aus Privatplatzierungen,
syndizierten Krediten und Finanzberatungsleistungen enthalten. Provisionen aus Dienstleis-
F-45
Konzernabschluss 45
tungen für Treuhandgeschäfte und Vermittlungen von Versicherungen, Kreditkarten, Bausparverträgen und Immobilien sind unter der Position Sonstiges ausgewiesen. Provisionserträge werden zum Zeitpunkt der Erbringung der Dienstleistung erfolgswirksam.
Handelsergebnis. Das Handelsergebnis umfasst alle realisierten und unrealisierten Gewinne
und Verluste aus den Handelsaktiva und Handelspassiva. Darüber hinaus sind Provisionen
sowie sämtliche aus Handelsaktivitäten resultierenden Zins- und Dividendenerträge sowie
Refinanzierungskosten hierin enthalten.
Restrukturierungsaufwand. Die Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen
erfolgt zu dem Zeitpunkt, zu dem die Bank einen detaillierten Restrukturierungsplan für bestimmte Programme verabschiedet hat, dem formell zugestimmt und mit dessen Umsetzung
begonnen wurde. Die Bemessung der erfassten Aufwendungen erfolgt auf Basis qualifizierter
Schätzungen über die zu erwartenden Kosten der einzelnen Maßnahmen. Künftige Verpflichtungen, die über den Horizont eines Jahres hinausgehen, werden dabei auf den zugrunde
liegenden Barwert abgezinst. Die vorgenommenen Schätzungen werden regelmäßig auf ihre
Angemessenheit hin überprüft und gegebenenfalls angepasst. Nicht rückstellungsfähige
Restrukturierungskosten werden in der Periode erfasst, in der sie angefallen sind.
Barreserve. Die Barreserve umfasst den Kassenbestand, Guthaben bei Zentralnotenbanken,
Schatzwechsel, sofern sie nicht unter den Handelsaktiva ausgewiesen werden, und Wechsel,
die zur Refinanzierung bei Notenbanken zugelassen sind; die maximale Laufzeit beträgt sechs
Monate ab dem Erwerbszeitpunkt. Die Bestände sind zum Nennwert bilanziert.
Handelsaktiva und Handelspassiva. Handelsaktiva umfassen Schuldtitel, Aktien, Derivate
(positive Marktwerte) sowie andere Finanzinstrumente und Schuldscheindarlehen. In den
Handelspassiva sind vor allem negative Marktwerte aus Derivaten und Lieferverpflichtungen
aus Leerverkäufen von Wertpapieren enthalten. Sicherungsderivate, die im Rahmen der internen Risikosteuerung eingesetzt werden, jedoch nicht für das Hedge-Accounting gemäß
IAS 39 qualifizieren, werden ebenfalls hier ausgewiesen.
Handelsaktiva und Handelspassiva werden am Handelstag zunächst mit den Anschaffungskosten erfasst und werden in der Folge mit dem beizulegenden Zeitwert (Fair Value) bewertet. In Fällen, in denen keine Börsennotierungen vorliegen, werden zur Bestimmung des Fair
Values die Marktpreise vergleichbarer Instrumente oder anerkannte Bewertungsmodelle (insbesondere Barwertmethoden oder Optionspreismodelle) herangezogen. Dabei werden angemessene Anpassungen für Bewertungsrisiken vorgenommen. Gewinne oder Verluste aus
der Bewertung werden erfolgswirksam im Handelsergebnis erfasst.
Finanzanlagen. Die Finanzanlagen des Konzerns bestehen aus Schuldverschreibungen
einschließlich anderer festverzinslicher Wertpapiere, aus Aktien einschließlich anderer nicht
festverzinslicher Wertpapiere und aus Anteilen an verbundenen Unternehmen. Abweichend
vom Vorjahr werden die Namensschuldverschreibungen und die erworbenen Schuldscheindarlehen nicht mehr unter Forderungen an Kreditinstitute bzw. an Kunden, sondern unter
den Finanzanlagen ausgewiesen.
Die ausgewiesenen Anteile an verbundenen Unternehmen betreffen einerseits Unternehmen,
an denen der Konzern Mehrheitsbeteiligungen hält, diese aber wegen untergeordneter Bedeutung nicht in den Konzernabschluss einbezieht, andererseits gehören hierzu diejenigen
Gesellschaften, die in den Konzernabschluss der Allianz Group einzubeziehen sind.
F-46
46 Konzernabschluss
Beteiligungen sind Unternehmen, an denen die Bank Anteile von bis zu 50 % hält, die zur
Herstellung einer dauernden Verbindung zu den betreffenden Unternehmen dienen. Die Bank
bilanziert diesen Anteilsbesitz nicht at equity, da die Möglichkeit der Ausübung eines maßgeblichen Einflusses nicht gegeben ist.
Die Finanzanlagen werden als jederzeit veräußerbare finanzielle Vermögenswerte angesehen
und dementsprechend grundsätzlich zum Fair Value bilanziert. Sind jedoch bei nicht börsennotierten Aktien sowie Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen weder ein
liquider Marktpreis noch die für Bewertungsmodelle relevanten Faktoren zuverlässig bestimmbar, werden diese zu Anschaffungskosten angesetzt.
Für zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte (Available for Sale) hat die
Dresdner Bank von dem Wahlrecht Gebrauch gemacht, Gewinne und Verluste zunächst
erfolgsneutral in einen gesondert ausgewiesenen Posten des Eigenkapitals einzustellen. Bei
Veräußerung eines Available-for-Sale-Finanzinstruments wird der bisher im Eigenkapital erfasste Betrag der kumulierten Bewertungsgewinne und -verluste erfolgswirksam realisiert.
Ein Impairment-Test für die als zur Veräußerung verfügbar klassifizierten Wertpapiere (Available for Sale) wird regelmäßig zur Prüfung auf dauerhafte Wertminderung durchgeführt,
wenn der Marktwert (Fair Value) der Wertpapiere deutlich und über einen gewissen Zeitraum
unter den (fortgeführten) Anschaffungskosten liegt. Wird die Wertminderung als dauerhaft
angesehen, wird das Wertpapier auf den niedrigeren Marktwert abgeschrieben. Der Betrag
dieser Wertminderung wird erfolgswirksam in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen erfasst. Eine spätere Wertaufholung wird vorgenommen, wenn die Gründe für die vorherige
Abschreibung entfallen sind.
Die Erträge aus den Schuldverschreibungen, einschließlich über die Laufzeit abgegrenzter
Agien bzw. Disagien werden im Zinsüberschuss ausgewiesen. Dividendenerträge aus Aktien
sowie Erträge aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen fließen in die
gleiche Position ein. Die beim Verkauf dieser Wertpapiere realisierten Gewinne und Verluste
werden unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen. Die Ergebniseffekte aus
Derivaten, die den Available-for-Sale-Wertpapieren zuordenbar sind und nicht für HedgeAccounting qualifizieren, werden ebenfalls unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen.
Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte/Wertpapierleihe. Bei einem Repo-Geschäft verkauft
der Konzern Wertpapiere und vereinbart gleichzeitig, diese Wertpapiere zu einem bestimmten Termin zu einem vereinbarten Kurs zurückzukaufen. Die mit den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken bleiben während der gesamten Laufzeit der Geschäfte im Konzern
und die Wertpapiere werden weiterhin in der Bilanz des Konzerns als Handelsaktiva bzw.
Finanzanlagen ausgewiesen. Der Gegenwert aus dem rechtlichen Verkauf ist in der Bilanzposition Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten bzw. Verbindlichkeiten gegenüber Kunden enthalten. Bei einem Reverse-Repo-Geschäft werden Wertpapiere mit der gleichzeitigen
Verpflichtung eines zukünftigen Verkaufs gegen Entgelt erworben. Verbleiben die mit den
Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken beim Pensionsgeber, erfolgt der Ausweis
in den Bilanzpositionen Forderungen an Kreditinstitute bzw. Forderungen an Kunden. Zinserträge aus Reverse-Repo- bzw. Zinsaufwendungen aus Repo-Geschäften werden periodengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im Handelsergebnis ausgewiesen.
F-47
Konzernabschluss 47
Im Rahmen der Wertpapierleihe werden Wertpapiere von einem Marktteilnehmer (Verleiher)
an einen Kontrahenten (Entleiher) für eine bestimmte Periode übertragen. Verbleiben die mit
den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken weiterhin beim Verleiher, so weist dieser
die Wertpapiere gemäß der ursprünglichen Klassifizierung weiterhin in seiner Bilanz aus;
entliehene Wertpapiere werden nicht bilanziert. Im Falle einer Weiterveräußerung werden die
zugrunde liegenden Beträge bilanziell erfasst; die Verpflichtung, das entliehene Wertpapier
zurückzugeben, wird unter Handelspassiva mit dem beizulegenden Zeitwert ausgewiesen, an
Dritte verliehene Wertpapiere werden, je nach Zweckbestimmung, unter Handelsaktiva oder
Finanzanlagen erfasst. Erträge und Aufwendungen aus Wertpapierleihe-Transaktionen
werden periodengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw.
im Handelsergebnis ausgewiesen.
Forderungen an Kreditinstitute und Forderungen an Kunden. Originäre Forderungen an
Kreditinstitute und Kunden, einschließlich Finanzierungsleasing, werden zu fortgeführten
Anschaffungskosten, gegebenenfalls abzüglich Wertberichtigungen, angesetzt. Zinserträge
und Kreditbearbeitungsgebühren werden nach der Effektivzinsmethode erfasst. Ein Unterschiedsbetrag zwischen Auszahlungsbetrag und Nennbetrag wird – sofern Zinscharakter
vorliegt – effektivzinsgerecht erfolgswirksam abgegrenzt.
Kreditforderungen werden als ausfallgefährdet eingestuft, wenn es auf Basis aktueller Informationen oder Ereignisse und – unter Berücksichtigung der Sicherheiten – wahrscheinlich
ist, dass ein Kunde seine Zins- oder Tilgungsleistungen bei Fälligkeit nicht vertragsgemäß
erbringen wird. Ungeachtet eines Rechtsanspruchs werden Zinsen nicht mehr vereinnahmt,
wenn mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Zahlungseingang nicht mehr erwartet werden kann.
Ist die Kapitalrückzahlung zweifelhaft, werden sämtliche Zahlungen zunächst zur Rückführung der Kapitalforderung verwandt.
Wertminderung und Risikovorsorge im Kreditgeschäft. Der Gesamtbestand an Risikovorsorge setzt sich zusammen aus der aktivisch abgesetzten Risikovorsorge für Forderungen
und der passivisch unter den Rückstellungen ausgewiesenen Risikovorsorge für Eventualverbindlichkeiten wie Bürgschaften, unwiderrufliche Kreditzusagen und andere finanzielle
Verpflichtungen. An Kategorien von Risikovorsorge unterscheiden wir Einzel- und Pauschalwertberichtigungen sowie Länderrisikovorsorge.
Einzelwertberichtigungen werden zur Berücksichtigung speziell festgestellter Adressenausfallrisiken gebildet. Die Höhe bemisst sich nach dem Unterschiedsbetrag zwischen dem
Buchwert der Forderung und dem mit dem Effektivzins bei Geschäftsbeginn berechneten
Barwert der erwarteten Zahlungseingänge auf diese Forderung – unter Berücksichtigung des
Fair Values von Sicherheiten.
Pauschalwertberichtigungen werden für zum Bilanzstichtag bereits eingetretene, jedoch
noch nicht identifizierte Verluste des Kreditportfolios gebildet, deren Höhe auf historischen
Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig vorgesorgten
Kreditportfolios sowie des durchschnittlich zugrunde zu legenden Entdeckungszeitraums
basiert. Das wirtschaftliche Umfeld sowie aktuelle Ereignisse werden bei der Bestimmung
der Pauschalwertberichtigung berücksichtigt.
F-48
48 Konzernabschluss
Durch die Bildung von Länderrisikovorsorge wird dem Transferrisiko bzw. dem Konvertibilitätsrisiko Rechnung getragen. Das Transferrisiko bzw. Konvertibilitätsrisiko bezieht sich auf
das Risiko, dass ein Kreditnehmer im Ausland seine auf Fremdwährung lautenden grenzüberschreitenden Kredite aufgrund von Kapitaltransfer- bzw. Konvertierungsbeschränkungen
nicht bedienen kann. Wertberichtigungen für Länderrisiken basieren u. a. auf einem internen
Ratingsystem, das aktuelle und historische wirtschaftliche, politische und weitere Daten mit
einbezieht und Länder nach einem Risikoprofil kategorisiert.
Sobald eine Forderung uneinbringlich geworden ist, wird sie zulasten einer gegebenenfalls
bestehenden Einzelwertberichtigung oder aber direkt zulasten der Gewinn-und-VerlustRechnung ausgebucht. Eingänge auf abgeschriebene Forderungen werden erfolgswirksam
in der Position Risikovorsorge im Kreditgeschäft erfasst.
Sachanlagen. Sowohl selbst- als auch fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude sowie
Betriebs- und Geschäftsausstattungen werden zu fortgeführten Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten ausgewiesen. Nachträgliche Anschaffungs-/Herstellungskosten werden aktiviert,
soweit sie den wirtschaftlichen Nutzen der entsprechenden Vermögenswerte erhöhen. Fremdkapitalzinsen aus der Finanzierung von Sachanlagen werden nicht aktiviert. Reparaturen,
Wartungen und andere Instandhaltungskosten werden als Aufwand der jeweiligen Periode
erfasst. Sachanlagen werden – entsprechend der voraussichtlichen wirtschaftlichen Nutzung –
über folgende Zeiträume linear abgeschrieben:
Gebäude
Betriebs- und Geschäftsausstattungen
25–50 Jahre
4–10 Jahre
Sachanlagen werden regelmäßig auf Wertminderungen überprüft. Ist der Buchwert eines
Vermögenswerts größer als der geschätzte erzielbare Betrag, wird auf den erzielbaren Betrag
abgeschrieben. Bei fremdgenutztem Grundbesitz wird zur Ermittlung von Impairment-Abschreibungen ein Fair Value nach dem Ertragswertverfahren ermittelt.
Die Abschreibungen sind unter den Verwaltungsaufwendungen ausgewiesen. Gewinne oder
Verluste aus dem Verkauf von Sachanlagen werden unter den Sonstigen betrieblichen Erträgen bzw. Sonstigen betrieblichen Aufwendungen erfasst. Die Abschreibungen auf fremdgenutzte Immobilien und Realisierungsgewinne werden – abweichend von den Vorjahren – im
Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen.
Bilanzierung von Leasingverhältnissen. Leasingverhältnisse werden nach Finanzierungsleasing und Operating Leasing unterschieden. Beim Finanzierungsleasing werden im Wesentlichen alle mit dem Eigentum verbundenen Risiken und Chancen auf den Leasingnehmer
übertragen, bei dem dann auch das Leasingobjekt bilanziert wird. Sind dagegen die Leasinggegenstände dem Leasinggeber zuzurechnen, liegt Operating Leasing vor.
Die Bank bietet als Leasinggeber im Wesentlichen das Finanzierungsleasing an. Die Nettoinvestitionswerte der beim Leasingnehmer zu aktivierenden Leasinggegenstände werden im
Konzern unter Forderungen ausgewiesen. Die Erträge aus diesen Geschäften sind auf Basis
periodengerechter Abgrenzung im Zinsüberschuss enthalten.
Als Leasingnehmer nutzt der Konzern Sachanlagen im Wesentlichen im Rahmen von Operating-Leasing-Verträgen, darüber hinaus auch in geringem Umfang Finanzierungsleasing. Die
beim Operating Leasing für die Nutzung anfallenden Zahlungen an den Leasinggeber werden
F-49
Konzernabschluss 49
in Form von linearen Leasingraten im Verwaltungsaufwand berücksichtigt. Wird ein Leasingverhältnis vor Ablauf des Leasingzeitraums beendet, so werden etwaige Vertragsstrafen zum
Beendigungszeitpunkt in voller Höhe aufwandswirksam.
Immaterielle Vermögenswerte. Unter dieser Position weisen wir Firmenwerte und – ab dem
Geschäftsjahr 2004 einschließlich des Vorjahreswertes – Software aus.
Positive Firmenwerte entstehen dann, wenn beim Erwerb von Tochtergesellschaften, assoziierten Unternehmen und Gemeinschaftsunternehmen die Anschaffungskosten den Anteil des
Konzerns am Nettovermögen (Eigenkapital) des erworbenen Unternehmens übersteigen.
Negative Firmenwerte können sich ergeben, wenn zukünftig erwartete Verluste im Kaufpreis
antizipiert werden.
Die entstandenen Firmenwerte werden zu Anschaffungskosten, unter Berücksichtigung
planmäßiger linearer Abschreibungen bzw. Auflösung über maximal zehn Jahre, bewertet.
Die Nutzungsdauer bestimmt sich nach der voraussichtlichen wirtschaftlichen Nutzung, die
wiederum von verschiedenen Faktoren, wie z. B. Geschäftsgegenstand und vorhandenen
Kundenbeziehungen, abhängig ist. Abschreibungen werden unter den Übrigen Aufwendungen ausgewiesen. Seit dem 31. März 2004 sind keine Firmenwerte, die gemäß IFRS 3 nicht
planmäßig abgeschrieben werden dürfen, entstanden.
Die Buchwerte der Firmenwerte unterliegen einer jährlichen Überprüfung; gegebenenfalls
durch die Einholung von Bewertungsgutachten. Bei voraussichtlich dauernden Wertminderungen werden außerplanmäßige Abschreibungen vorgenommen. Beim Verkauf von Tochterunternehmen sind sämtliche noch nicht abgeschriebenen Restbuchwerte von Firmenwerten
im Realisierungsgewinn bzw. -verlust enthalten.
Software beinhaltet erworbene sowie selbst erstellte Software, die linear über drei oder sieben Jahre abgeschrieben wird. Kosten für die Entwicklung von Computersoftware werden
aktiviert und linear über die voraussichtliche Nutzungsdauer abgeschrieben. Die aktivierten
Kosten enthalten die direkt der Software zurechenbaren Kosten wie beispielsweise die
Personalkosten der Softwareentwicklung oder Lizenzkosten. Ausgaben, die den Nutzen
der Softwareprogramme über die ursprünglichen Spezifikationen und Nutzungsdauer hinaus
erweitern bzw. verlängern, werden als wertsteigernde Maßnahmen erfasst und den ursprünglichen Anschaffungskosten der Software hinzugerechnet. Die Kosten für die Wartung der
Softwareprogramme werden bei Anfall erfolgswirksam erfasst.
Derivate als Sicherungsgeschäft (Hedge-Accounting). Sicherungsderivate im Sinne von
IAS 39 (Hedge-Accounting) mit positivem Marktwert sind unter der Bilanzposition Sonstige
Aktiva und solche mit negativem Marktwert unter den Sonstigen Passiva ausgewiesen.
Für die Bilanzierung von derivativen Sicherungsgeschäften für Nichthandelspositionen (Hedge-Accounting) lässt IAS 39 unter bestimmten Bedingungen die Anwendung besonderer
Regelungen zu. Dabei gibt es drei Formen von Sicherungsbeziehungen: Fair-Value-Hedges
dienen der Absicherung von Marktwertänderungen finanzieller Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten, während Cashflow-Hedges Schwankungen des Cashflows von finanziellen
Vermögenswerten, Verbindlichkeiten und außerbilanziellen Verpflichtungen oder zukünftiger
Transaktionen absichern; eine Sonderform stellt die Absicherung von Wechselkursrisiken aus
Investitionen in wirtschaftlich selbstständige ausländische Teileinheiten dar.
F-50
50 Konzernabschluss
Bei Fair-Value-Hedges wird die Bewertung des abgesicherten Risikos aus Grund- und Sicherungsgeschäft im Ergebnis der Periode kompensiert. Bei Cashflow-Hedges hingegen wird
der effektive Teil (hinsichtlich des gesicherten Risikos) des Bewertungsergebnisses aus dem
Derivat erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst und erst zu dem Zeitpunkt erfolgswirksam in
die Gewinn-und-Verlust-Rechnung umgebucht, zu dem die entgegengesetzten Verluste bzw.
Gewinne aus dem Grundgeschäft erfolgswirksam werden oder die Geschäfte auslaufen. Der
ineffektive Teil aller Sicherungsinstrumente wird, unabhängig von der Art der Sicherungsbeziehung, unverzüglich im Ergebnis der laufenden Periode ausgewiesen.
Voraussetzung für eine Behandlung als Sicherungsgeschäft ist, dass die Derivate mit der
erforderlichen Dokumentation versehen und nach objektiven Kriterien geeignet sind, einen
wesentlichen Teil des dem bilanziellen Grundgeschäft innewohnenden Risikos zu eliminieren.
Dieser Effektivitätsnachweis verlangt einerseits, dass für eine Sicherungsbeziehung künftig
eine hohe Effektivität regelmäßig erwartet werden kann (prospektive Effektivität), andererseits
ist regelmäßig nachzuweisen, dass auch während des Bestehens der Sicherungsbeziehung
eine hohe Effektivität vorlag (retrospektive Effektivität).
Die Absicherung kann entweder auf Einzelgeschäftsebene (Mikro-Hedge) oder auf Portfolioebene, unter Zusammenfassung gleichartiger Aktiva oder Passiva zu einem homogenen
Portfolio erfolgen. Die Bank wendet sowohl das Fair-Value- als auch das Cashflow-Hedging
an. Im Rahmen von Fair-Value-Hedges werden Zinsswaps zur Absicherung von Krediten,
Einlagen, Wertpapieren (Available for Sale) sowie Eigenemissionen gegen Zinsänderungsrisiken eingesetzt. Cashflow-Hedges werden genutzt, um ausgewählte zinsabhängige variable
Zahlungsströme mittels Zinsswaps abzusichern.
Aufgrund der sehr restriktiven Voraussetzungen des IAS 39 ist es nicht möglich, für alle wirtschaftlichen Sicherungsbeziehungen das so genannte Hedge-Accounting anzuwenden. Aus
der sich daraus ergebenden zum Teil asymmetrischen Ergebniswirksamkeit von Grundgeschäft und Sicherungsderivat erwartet der Konzern daher auch in Zukunft Ergebnisschwankungen.
Neben dem Hedge-Accounting bestehen auch natürliche Sicherungsfunktionen. Gekaufte
Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funktion wie erhaltene Finanzgarantien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zins- und Kapitalrückzahlungen aus
Krediten sichern.
Verzinsliche und unverzinsliche Verbindlichkeiten. Verzinsliche und unverzinsliche Verbindlichkeiten werden grundsätzlich zu fortgeführten Anschaffungskosten unter Berücksichtigung direkt zurechenbarer Transaktionskosten bilanziert. Ein Disagio wird zeitanteilig gemäß
der Effektivzinsmethode erfolgswirksam abgegrenzt.
Rückstellungen. Rückstellungen werden gemäß IAS 37 gebildet, wenn der Konzern bestehende rechtliche oder faktische Verpflichtungen hat, die aus zurückliegenden Transaktionen
oder Ereignissen resultieren, bei denen es wahrscheinlich ist, dass zur Erfüllung der Verpflichtung ein Abfluss von Ressourcen mit wirtschaftlichem Nutzen erforderlich ist, und eine
verlässliche Schätzung der Höhe der Verpflichtung möglich ist. Rückstellungen unterliegen
einer jährlichen Überprüfung und Neufestsetzung.
F-51
Konzernabschluss 51
Rückstellungen für Bonitätsrisiken in außerbilanziell abgebildeten Kreditzusagen werden
zulasten der Risikovorsorge im Kreditgeschäft gebildet, Restrukturierungsrückstellungen
zulasten des Restrukturierungsaufwands. Die übrigen Zuführungen zu den Rückstellungen
werden grundsätzlich dem Verwaltungsaufwand belastet. Auflösungen werden unter den
Positionen, unter denen die Rückstellungen gebildet wurden, erfasst.
Steuern. Auf den Jahresüberschuss zu zahlende Ertragsteuern auf Basis der in den jeweiligen Rechtsordnungen geltenden Steuergesetzgebung werden periodengerecht als Aufwand
erfasst. Latente Ertragsteuern werden unter Anwendung des bilanzorientierten Ansatzes für
temporäre Differenzen zwischen dem steuerlichen Ansatz von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten und ihren Buchwerten in den Abschlüssen vollständig, unabhängig von dem
Zeitpunkt ihrer Umkehr, erfasst. Der Ausweis erfolgt zu den gesetzlich bereits verabschiedeten oder weitgehend verabschiedeten Steuersätzen, die voraussichtlich zum Zeitpunkt, zu
dem sich die Steuerlatenz umkehrt, gelten werden. Für zusätzliche Steuerzahlungen oder
fällige Erstattungen werden Steuererstattungsansprüche und Steuerschulden erfasst. Latente Steueransprüche werden in der Höhe erfasst, in der es wahrscheinlich ist, dass künftig zu
versteuernde Gewinne zur Verfügung stehen, gegen die die temporären Differenzen verwendet werden können. Steuereffekte aus steuerlich verrechenbaren Verlusten werden dann
aktiviert, wenn es wahrscheinlich ist, dass künftige zu versteuernde Gewinne zur Verfügung
stehen, gegen die die betreffenden Verluste verrechnet werden können.
Sonstige Steuern und Organsteuerumlagen werden abweichend vom Vorjahr unter Steuern
ausgewiesen.
Altersversorgungsverpflichtungen. Die Mehrzahl der Mitarbeiter der Bank ist in eine betriebliche Altersversorgung eingebunden, die in Form von Altersversorgungs-, Erwerbsunfähigkeits- und Hinterbliebenenrenten gezahlt wird. Der andere Teil der Mitarbeiter erhält eine
Kapitalzusage, die bei Erreichen der Altersgrenze, bei Erwerbsunfähigkeit oder bei Tod ausgezahlt wird. Die angebotenen Leistungen des Konzerns unterscheiden sich je nach den
rechtlichen, steuerlichen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der einzelnen Länder, in
denen der Konzern tätig ist, und sie umfassen sowohl beitragsorientierte Pläne als auch
leistungsorientierte Pläne. Die Leistungen beider Planarten hängen in erster Linie vom Dienstalter der Mitarbeiter und der Höhe der Gehaltszahlungen ab. Pensionspläne werden im Allgemeinen durch Zahlungen der entsprechenden Konzerngesellschaften finanziert, darüber
hinaus gibt es auch Regelungen mit Eigenbeiträgen der Mitarbeiter. Für die Mehrzahl unserer
Mitarbeiter werden Pensionsrückstellungen gemäß IAS 19 gebildet.
Ein leistungsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, der den Betrag der zu leistenden
Pensionsansprüche bestimmt, in der Regel anhand einer Funktion aus einem oder mehreren
Faktoren wie Alter, Dienstjahre oder Vergütung. Bei leistungsorientierten Plänen werden die
Pensionsverpflichtungen jährlich von unabhängigen qualifizierten Versicherungsmathematikern nach der Projected Unit Credit Method (ein Anwartschaftsansammlungsverfahren) berechnet. Die Pensionsverpflichtung wird zum Barwert der zum Bewertungsstichtag erdienten
Pensionsansprüche angesetzt. Dabei werden ein den aktuellen Marktkonditionen entsprechender Zinssatz angewandt und angenommene Lohn- und Gehaltssteigerungen, Rententrends und erwartete Erträge des Planvermögens berücksichtigt. Versicherungsmathematische Gewinne und Verluste – die sich aus erfahrungsbedingten Anpassungen, Änderungen
versicherungsmathematischer Annahmen und Planänderungen ergeben – werden über die
F-52
52 Konzernabschluss
durchschnittliche Restdienstzeit der Mitarbeiter erfasst, wenn sie 10 % des Barwerts der
leistungsorientierten Verpflichtungen oder 10 % des beizulegenden Zeitwerts des Planvermögens übersteigen, wobei der jeweils höhere Wert zugrunde gelegt wird. Der Pensionsaufwand wird unter dem Verwaltungsaufwand als Aufwendungen für Altersversorgung ausgewiesen.
Ein beitragsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, nach dem der Konzern einen festgelegten Beitrag an einen externen Versorgungsträger entrichtet und keine weiteren rechtlichen oder faktischen Verpflichtungen zur Zahlung darüber hinausgehender Beiträge hat, falls
der Fonds nicht über ausreichende Vermögenswerte verfügt, um alle Leistungen in Bezug auf
Arbeitsleistungen der Arbeitnehmer in der Berichtsperiode und in früheren Perioden zu
erbringen. Bei beitragsorientierten Plänen entrichtet der Konzern Beiträge auf verpflichtender,
vertraglicher oder freiwilliger Basis. Die Beiträge werden in der Position Verwaltungsaufwand
als Aufwendungen für Altersversorgung ausgewiesen.
Treuhandgeschäfte. Vermögenswerte und Schulden, die der Konzern im eigenen Namen,
aber für fremde Rechnung hält, sind nicht in die Bilanz aufgenommen. Die im Rahmen dieser
Geschäfte angefallenen Vergütungen werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung als Provisionsertrag ausgewiesen.
Angaben zur Kapitalflussrechnung. In der Kapitalflussrechnung wird die Veränderung des
Zahlungsmittelbestands im Dresdner-Bank-Konzern durch die Zahlungsströme aus operativer Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit dargestellt. Die Zahlungsströme der Investitionstätigkeit umfassen vor allem Erlöse aus der Veräußerung bzw.
Zahlungen für den Erwerb von Finanzanlagen und Sachanlagen. Die Finanzierungstätigkeit
bildet sämtliche Zahlungsströme aus Transaktionen mit Eigenkapital sowie mit Nachrangkapital und Genussrechtskapital ab. Alle übrigen Zahlungsströme werden – internationalen
Usancen für Kreditinstitute entsprechend – der operativen Geschäftstätigkeit zugeordnet.
(2) Wesentliche Unterschiede zwischen IFRS und deutschem Handelsrecht
Der Konzernabschluss der Bank wurde nach IFRS-Regeln erstellt. Die IFRS-Standards
weisen in mancher Hinsicht Unterschiede zum deutschen Handelsrecht auf. Gemäß § 292a
HGB erläutern wir im Folgenden die wichtigsten auf den Konzern anwendbaren Unterschiede.
Wertpapiere und Derivate. Nach IFRS werden Wertpapiere und Derivate grundsätzlich zum
Fair Value bilanziert, der im Regelfall dem Marktwert entspricht. Aus dieser Bewertung resultierende Gewinne und Verluste werden – soweit sie Handelsbestände betreffen – erfolgswirksam vereinnahmt. Die Bewertungsergebnisse aus Wertpapieren der Finanzanlagen werden zunächst erfolgsneutral in einem gesonderten Posten des Eigenkapitals ausgewiesen.
Die Erfolgswirksamkeit tritt zum Zeitpunkt der Realisierung ein. Besondere Regeln gelten für
das Hedge-Accounting, d. h. die Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen.
Deutschem Handelsrecht folgend würde für Wertpapiere des Umlaufvermögens das strenge
Niederstwertprinzip angewandt. Wertpapiere des Anlagevermögens sind hingegen mit den
fortgeführten Anschaffungskosten unter Berücksichtigung des gemilderten Niederstwertprinzips zu bilanzieren.
F-53
Konzernabschluss 53
Gemäß deutschem Handelsrecht würden Derivate als schwebende Geschäfte nicht in der
Bilanz erfasst. Für unrealisierte Ergebnisse sieht das HGB nur im Verlustfall die Bildung von
Rückstellungen vor, schwebende Gewinne blieben außer Ansatz.
Soweit derivative und andere Finanzinstrumente in Portfolios zusammengefasst sind, wird
der Portfolioansatz angewandt, d. h., innerhalb der Portfolios werden Bewertungsergebnisse
miteinander verrechnet. Ein Überhang von unrealisierten Gewinnen bleibt unberücksichtigt,
während ein Saldo unrealisierter Verluste zur Bildung von Drohverlustrückstellungen führt.
Firmenwert. Der Firmenwert, der beim Erwerb von Tochtergesellschaften entsteht, ist nach
IFRS-Regeln zu aktivieren. Er wird über einen Zeitraum von maximal zehn Jahren aufwandswirksam abgeschrieben. Nach den Vorschriften des HGB kann der Firmenwert auch sofort
mit den Rücklagen verrechnet werden.
Latente Steuern. Die Steuerabgrenzung nach IFRS folgt einer bilanzorientierten Konzeption.
Es besteht eine Ansatzpflicht für aktive latente Steuern. Nach HGB-Vorschriften würden
latente Steuern GuV-orientiert ermittelt. Für die Aktivierung latenter Steuern besteht im Einzelabschluss ein Wahlrecht.
Pensionsrückstellungen. Bei der Bewertung von Pensionsrückstellungen entsprechend den
IFRS ist als Zinsfuß für die Abzinsung der aktuelle Kapitalmarktzins zu berücksichtigen; darüber hinaus sind künftige Gehalts- und Pensionssteigerungen zu antizipieren. Nach dem
HGB wird üblicherweise der vom deutschen Einkommensteuergesetz vorgeschriebene
Diskontierungssatz von 6 % herangezogen.
Andere Rückstellungen. Gemäß IFRS-Regeln dürfen keine Aufwandsrückstellungen, mit
Ausnahme von Restrukturierungsrückstellungen, gebildet werden. Nach HGB besteht die
Möglichkeit bzw. Verpflichtung hierzu.
Vorsorge für allgemeine Bankrisiken. Nach deutschem Handelsrecht könnten Vorsorgen
für allgemeine Bankrisiken gemäß § 340f HGB getroffen und ein Sonderposten nach § 340g
HGB gebildet werden. Für den Konzernabschluss nach IFRS ist dies nicht zulässig.
Anteile in Fremdbesitz. Die Anteile Konzernfremder am Eigenkapital werden gemäß IFRS in
einer gesonderten Position separat vom Eigenkapital und von den Verbindlichkeiten ausgewiesen. Nach HGB werden Fremdanteile dem Eigenkapital zugeordnet.
Treuhandgeschäfte. Im IFRS-Abschluss werden Treuhandgeschäfte, die der Konzern im
eigenen Namen, aber für fremde Rechnung abschließt, nicht in der Bilanz ausgewiesen. Im
HGB-Abschluss sind diese Geschäfte in der Bilanz enthalten.
Agien und Disagien. Nach HGB sind für Agien und Disagien Rechnungsabgrenzungsposten
zu bilden. Diese entfallen gemäß IAS 39, da Forderungen und Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet werden und damit die Agien/Disagien im Bewertungsansatz reflektiert sind.
F-54
54 Konzernabschluss
Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung und
Segmentberichterstattung
(3) Zinsüberschuss
Mio. €
2004
2003
5.452
6.155
434
462
Zinserträge aus
– Kredit- und Geldmarktgeschäften1)
– Festverzinslichen Wertpapieren und Schuldbuchforderungen
Laufende Erträge aus
– Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren
300
202
– Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen
52
107
– Finanzierungsleasing
42
51
145
83
– fremdgenutzem Grundbesitz
2)
Erträge aus Gewinnabführungsverträgen
–
1
6.425
7.061
– Einlagen
2.239
2.496
– Verbriefte Verbindlichkeiten
1.346
1.377
– Nachrangige Verbindlichkeiten
363
344
– Sonstiges
198
260
Zinsaufwendungen insgesamt
4.146
4.477
Zinsüberschuss
2.279
2.584
Zinserträge insgesamt
Zinsaufwendungen für
1)
Effekt aus der Anwendung von IAS 39 -324 Mio. € (Vorjahr: -365 Mio. €).
2)
Umgegliedert von Sonstige betriebliche Erträge.
Die aus Handelsaktivitäten resultierenden Zinserträge und Zinsaufwendungen (per saldo
439 Mio. €, Vorjahr: 867 Mio. €) sind Bestandteil des Handelsergebnisses (siehe Anhangangabe Nr. 6).
(4) Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Mio. €
Zuführungen zu Wertberichtigungen
1)
2004
2003
1.398
2.048
Auflösungen
949
964
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen
112
68
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
337
1.016
1)
Enthält direkte Abschreibungen in Höhe von 14 Mio. € (Vorjahr: 13 Mio. €).
(5) Provisionsüberschuss
Mio. €
2004
2003
1.102
1.112
Vermögensverwaltung
370
463
Beratungs- und Emissionsgeschäft
250
232
Zahlungsverkehr
284
284
Auslandsgeschäft
151
154
Wertpapiergeschäft
Sonstiges
Provisionsüberschuss
406
345
2.563
2.590
Neben dem Effektenkommissionsgeschäft stellen folgende Dienstleistungen für Verwaltung
und Vermittlung, deren Erträge im Provisionsüberschuss enthalten sind, einen wesentlichen
F-55
Konzernabschluss 55
Teil der Geschäftstätigkeit unseres Konzerns dar: Depotverwaltung, Verwaltung von Treuhandvermögen, Vermögensverwaltung/Asset Management, Verwaltung von Investmentfonds, Vermittlung von Versicherungen, Bausparverträgen und Immobilien.
(6) Handelsergebnis
Mio. €
2004
2003
Handel in Zinsprodukten
800
832
Handel in Aktienprodukten
219
176
Handel in Devisen und Edelmetallen
150
357
Bewertungseffekt aus IAS 39
340
161
1.509
1.526
Handelsergebnis
Mio. €
2004
2003
1.046
-43
1)
48
754
Courtage/Provisionen
-24
-52
Zinsergebnis
439
867
– Zins- und Dividendenerträge
6.735
6.160
– Zinsaufwendungen
6.296
5.293
Handelsergebnis
1.509
1.526
Realisierungsgewinne/-verluste
Bewertungsergebnis
1)
Inklusive Effekte aus der Anwendung von IAS 39.
Die Zins- und Dividendenerträge einerseits sowie die Zinsaufwendungen andererseits resultieren als Bruttoerfolgsgrößen aus dem den Handelsaktivitäten zugrunde liegenden Volumen.
(7) Verwaltungsaufwand
Mio. €
2004
2003
Personalaufwand
3.314
3.561
– Löhne und Gehälter
2.705
2.873
358
396
– Soziale Abgaben
– Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung
251
292
1.767
1.877
– Dienstleistungen Dritter
241
251
– Raumkosten
382
388
– Betriebs- und Geschäftsausstattung
581
648
– Sonstige Verwaltungsaufwendungen
563
590
Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen
322
474
5.403
5.912
Andere Verwaltungsaufwendungen
Verwaltungsaufwand
Im Jahresdurchschnitt beschäftigten wir – ohne Auszubildende und Trainees – 36.636 Mitarbeiter (Vorjahr: 41.823), die sich wie folgt verteilen:
Mitarbeiter
Inland
Ausland
Insgesamt
2004
2003
29.754
33.641
6.882
8.182
36.636
41.823
In Ausbildungsprogrammen befanden sich im Jahresdurchschnitt 132 Trainees (Vorjahr: 180)
und 1.696 Auszubildende (Vorjahr: 2.009).
F-56
56 Konzernabschluss
(8) Ergebnis aus Finanzanlagen
Mio. €
2004
Realisierungsgewinne/-verluste
Bewertungsergebnis1)
Ergebnis aus Finanzanlagen
1)
2003
520
364
-587
-1.427
-67
-1.063
Darunter 90 Mio. € (Vorjahr: 59 Mio. €) Ergebniseffekte aus Derivaten, die die Voraussetzungen für das Hedge-Accounting nach IAS 39 nicht
erfüllen.
Mio. €
2004
2003
355
-386
Veräußerungs- und Bewertungsergebnis
aus verbundenen/assoziierten Unternehmen
-194
-661
Ergebnis aus fremdgenutztem Grundbesitz1)
-228
-16
-67
-1.063
2004
2003
Sonstige betriebliche Erträge
268
362
Sonstige betriebliche Aufwendungen
467
906
-199
-544
Ergebnis aus dem zur Veräußerung
bestimmten Wertpapierbestand
Ergebnis aus Finanzanlagen
1)
Siehe auch Anhangangabe Nr. 21.
(9) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Mio. €
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Die Sonstigen betrieblichen Erträge umfassen Posten, die anderen Positionen der Gewinnund-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können, insbesondere Kostenerstattungen
von nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen sowie Realisierungsgewinne aus der
Veräußerung von selbstgenutzten Sachanlagen.
Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen nehmen Posten auf, die anderen Positionen der
Gewinn-und-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können, u. a. Kosten für die Beschaffung langfristiger Finanzierungsmittel, Schadensersatzleistungen, Realisierungsverluste
aus der Veräußerung von selbstgenutzten Sachanlagen sowie Wertkorrekturen.
(10) Restrukturierungsaufwand
Mio. €
2004
2003
139
–
Programm „Neue Dresdner“
96
380
Sonstige Programme
55
460
290
840
Programme 2004
Restrukturierungsaufwand
Im Berichtsjahr fielen insgesamt 290 Mio. € Restrukturierungsaufwendungen an. Neben dem
im Jahr 2003 verkündeten Programm „Neue Dresdner“ wurden zusätzliche Maßnahmen
initiiert, auf die 139 Mio. € der Restrukturierungskosten aus 2004 entfallen. Diese Initiativen
sind mit einem weiteren Stellenabbau von ca. 1.100 Mitarbeitern vornehmlich in den Unternehmensbereichen Personal Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein sowie in unserer
Tochtergesellschaft Dresdner Bank Lateinamerika, die der IRU zugeordnet ist, verbunden.
Die Umsetzung dieser Initiativen soll innerhalb eines Zeitraums von zwei Jahren erfolgen.
F-57
Konzernabschluss 57
Die noch ausstehenden Teilinitiativen des Programms „Neue Dresdner“ konnten im Berichtsjahr konkretisiert werden. Hieraus resultieren Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von
96 Mio. €. Aus anderen Restrukturierungsmaßnahmen der Vorjahre ergab sich 2004 noch ein
kumulierter Aufwand von 55 Mio. €. Zur Rückstellungsentwicklung siehe Anhangangabe
Nr. 32.
(11) Steuern
Mio. €
2004
2003
Ertragsteuern
-162
-895
– Laufende Steuern
– Latente Steuern
Sonstige Steuern
Steuern
16
47
-178
-942
8
12
-154
-883
Weitere Details zu Ertragsteuern siehe Anhangangabe Nr. 33. Die Sonstigen Steuern beinhalten Grundsteuern, Kfz-Steuern und andere vom Gewinn unabhängige Steuern.
(12) Ergebnis je Aktie
Für das Ergebnis je Aktie wird der Jahresüberschuss durch die während des Geschäftsjahres
im Umlauf befindliche durchschnittliche gewichtete Aktienanzahl dividiert.
Jahresüberschuss/-fehlbetrag (Mio. €)
Durchschnittliche Stückzahl im Umlauf befindlicher Aktien (Mio. Stück)
Ergebnis je Aktie (€)
2004
2003
26
-1.989
578,1
578,1
0,04
-3,44
Das verwässerte Ergebnis je Aktie wird prinzipiell nach der gleichen Methode ermittelt, jedoch
unter Berücksichtigung der verwässernden Effekte einer Ausübung von im Umlauf befindlichen Rechten zum Bezug von Dresdner-Bank-Aktien. Zum Jahresende 2004 und 2003
waren derartige Rechte nicht mehr vorhanden. Insofern entspricht das verwässerte Ergebnis
dem Ergebnis je Aktie.
(13) Segmentberichterstattung
Die Darstellung der Segmente erfolgt primär nach Geschäftssegmenten und darüber hinaus
zusätzlich nach geographischen Kriterien. Die Aufteilung der Geschäftssegmente basiert auf
der zum Jahresende gültigen Organisationsstruktur des Dresdner-Bank-Konzerns und berücksichtigt die Art der angebotenen Produkte und Dienstleistungen bzw. die jeweiligen
Kundenzielgruppen.
Im Geschäftsjahr 2004 wurde gegenüber dem Vorjahr eine wesentliche Änderung in der
Segmentstruktur vollzogen. Die Geschäftsaktivitäten des bisherigen Unternehmensbereichs
Private Kunden und Geschäftskunden wurden in die zwei Unternehmensbereiche Personal
Banking und Private & Business Banking überführt. Die Vergleichswerte aus dem Vorjahr
wurden dieser Strukturänderung entsprechend angepasst.
F-58
58 Konzernabschluss
Der Unternehmensbereich Personal Banking bietet privaten Kunden personalisierte Finanzlösungen, die aus Produkten für Vermögensaufbau, Finanzierung, Vorsorge und Versicherung
zusammengestellt sind.
Das Private-Banking-Angebot des Unternehmensbereichs Private & Business Banking
umfasst das individuelle Vermögensmanagement für vermögende Privatkunden einschließlich
Vorsorge- und Finanzierungskonzepten und die maßgeschneiderte Finanz- und Vermögensplanung. Business Banking offeriert unseren Geschäftskunden eine integrierte Beratung für
ihre persönlichen und geschäftlichen Finanzen. Private & Business Banking ist sowohl im
Inland als auch in allen wesentlichen Währungs- und Finanzzentren Europas vertreten.
Der Unternehmensbereich Corporate Banking agiert im kommerziellen Geschäft mit Firmenkunden. Seine Leistungspalette erstreckt sich mithin auf das Kredit- und Einlagengeschäft,
das kommerzielle Auslandsgeschäft, das Wertpapiergeschäft und den Zahlungsverkehr einschließlich der hiermit in Zusammenhang stehenden E-Business-Aktivitäten. Durch die
Kooperation mit dem Unternehmensbereich DrKW bietet Corporate Banking seinen Kunden
neben dem klassischen Commercial-Banking-Angebot in verstärktem Maße Kapitalmarktund Investmentbanking-Produkte an.
Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) umfasst die Aktivitäten
der Bank in den Geschäftsbereichen Corporate Finance & Advisory und Capital Markets und
ist damit verantwortlich für die Ergebnisse aus dem Emissionsgeschäft, aus Mergers &
Acquisitions, aus Projekt- und strukturierten Finanzierungen sowie aus dem Handel mit
Aktien, Renten und derivativen Produkten.
Im Unternehmensbereich Institutional Restructuring Unit (IRU) hat die Bank Engagements
zusammengeführt, die nicht mehr zu ihrer refokussierten strategischen Ausrichtung passen.
Die IRU hat die Aufgabe, ihr nach Qualität und Struktur heterogenes Portfolio gezielt abzubauen, beispielsweise durch Kapitalmarktplatzierung von Krediten, Mitwirkung an Unternehmenssanierungen oder Verzicht auf Kreditprolongationen. Damit ermöglicht die IRU den
operativen Unternehmensbereichen die Konzentration auf profitables und qualitativ hochwertiges Geschäft.
Im Segment Corporate Investments zeigen wir Investitionen in Finanzanlage- und fremdgenutzte Immobilienbestände, die wir im Rahmen unserer strategischen Neuausrichtung nicht
länger als Teil unseres Kerngeschäfts betrachten. Unser Ziel ist es, diese Bestände im Zuge
gezielter Desinvestitionen zu reduzieren.
Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen,
die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf
Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Dabei streben wir an, die
unter Consolidation & Adjustments ausgewiesenen Positionen soweit wie möglich zu reduzieren. Zu den genannten Ergebniskomponenten zählen insbesondere die Überleitung der an
betriebswirtschaftlichen Kriterien orientierten Ergebnisberichterstattung unserer operativen
Unternehmensbereiche auf die entsprechenden Berichtsgrößen der externen Rechnungslegung sowie Aufwendungen für unternehmensbereichsübergreifende Konzernfunktionen und
-projekte. Aufwendungen für Serviceleistungen der Corporate-Functions-Einheiten werden
F-59
Konzernabschluss 59
demgegenüber im Rahmen der internen Leistungsverrechnung an die Unternehmensbereiche weiterbelastet. Consolidation & Adjustments enthält ferner das Bewertungsergebnis für
Pauschalrisiken und spezifische Transferrisiken, Sonderabschreibungen auf Goodwill-Positionen, den Ergebniseffekt aus der Anwendung der Bestimmungen zum Hedge-Accounting
gemäß IAS 39 sowie das Ergebnis aus im Dresdner-Bank-Konzern noch verbliebenen Restaktivitäten im Immobilienbereich. Das von den ausländischen Vermögensverwaltungsgesellschaften erzielte Ergebnis bis zum 1. September 2004, dem Zeitpunkt ihres vollständigen
Übergangs auf Allianz Global Investors, ist ebenfalls Bestandteil der unter Consolidation &
Adjustments ausgewiesenen Zahlen.
Grundlagen und Methoden der Segmentberichterstattung. Basis der Segmentberichterstattung bilden die Group Management Accounts als ein monatlich erstelltes, entscheidungsorientiertes Instrument zur Unterstützung der divisionalen Konzernsteuerung und kontrolle. Änderungen der divisionalen Organisationsstruktur sowie Modifikationen der Ertrags- und Kostenzuordnung werden rückwirkend in der Berichterstattung des laufenden
Jahres als auch in der Darstellung des Vorjahres berücksichtigt.
Die Ermittlung des Zinsüberschusses der Unternehmensbereiche erfolgt durch Bewertung
der jeweiligen Segmentaktiva bzw. der Segmentpassiva auf Grundlage eines marktzinsorientierten Verrechnungskonzepts. Die Kapitalallokation erfolgt auf Basis des den Unternehmensbereichen zugeordneten Risikokapitals. Der aus der Anlage des zugeordneten Kapitals
resultierende Nutzen wird den Unternehmensbereichen auf Basis einer kalkulatorischen Verzinsung zugerechnet. Um den betriebswirtschaftlichen Ergebniseffekt aus spezifischen Großtransaktionen bei der Berichterstattung über Vorsteuerergebnisse transparenter zu machen,
enthält der Zinsüberschuss des Unternehmensbereichs DrKW ein dem Nachsteuerergebnis
dieser Transaktionen entsprechendes Vorsteuer-Äquivalent, das bei der Überleitung der
Segmentberichterstattung auf die Zahlen der externen Rechnungslegung in Consolidation &
Adjustments eliminiert wird. Der Verwaltungsaufwand umfasst sowohl direkte Kosten als
auch solche Kosten, die aufgrund konzerninternen Leistungsaustauschs im Rahmen von
Verrechnungen zwischen den Segmenten zugeordnet werden.
Das den Unternehmensbereichen zugeordnete Segmentvermögen umfasst Handelsaktiva,
Finanzanlagen sowie Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden abzüglich der Risikovorsorge im Kreditgeschäft. Die bei den Unternehmensbereichen gezeigten Segmentschulden
schließen Handelspassiva, Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie
das zugeordnete Eigenkapital ein. Alle übrigen Aktiv- und Passivpositionen sowie Überleitungsposten auf die externen Bilanzzahlen des Konzerns sind in Consolidation & Adjustments
ausgewiesen.
F-60
60 Konzernabschluss
Mio. €
Personal
Banking
Private &
Business
Banking
Corporate
Banking
Dresdner Institutional
Kleinwort Restructuring
Wasserstein
Unit
Corporate Consolidation
Investments & Adjustments
Konzern
gesamt
2004
Zinsüberschuss
1.014
440
666
389
332
-61
-501
2.279
836
692
317
549
53
-3
119
2.563
11
23
56
1.136
-3
2
284
1.509
Operative Erträge
1.861
1.155
1.039
2.074
382
-62
-98
6.351
Verwaltungsaufwand
1.647
743
479
1.828
286
17
403
5.403
138
76
54
-1
174
–
-104
337
76
336
506
247
-78
-79
-397
611
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
1
-8
4
-8
-143
2
-47
-199
Ergebnis aus Finanzanlagen
7
2
2
21
128
-286
59
-67
Abschreibungen auf Firmenwerte
14
16
1
56
10
–
27
124
Restrukturierungsaufwand
83
21
17
44
73
–
52
290
Ergebnis vor Steuern
-13
293
494
160
-176
-363
-464
-69
Veränderung gegenüber Vorjahr
203
72
149
-146
1.055
721
738
2.792
Segmentvermögen in Mrd. €
31,7
13,9
36,2
382,9
5,7
8,9
44,7
524,0
Segmentschulden in Mrd. €
27,9
19,9
28,7
299,2
4,2
2,2
141,9
524,0
Cost-Income-Ratio in %
74,9
85,1
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
88,5
64,3
46,1
88,1
1)
0,56
0,72
0,24
0,00
2,62
0,33
Eigenkapitalrendite2) in %
-1,3
48,8
29,1
8,4
-12,6
-0,6
8,4
55,0
30,1
13,7
-6,6
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
600
1.700
1.900
1.400
2.100
-100
8.600
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
10.700
22.400
30.700
6.700
7.900
3.500
106.700
1.076
445
694
344
500
-51
-424
2.584
779
641
316
560
118
–
176
2.590
15
22
54
1.270
14
–
151
1.526
Operative Erträge
1.870
1.108
1.064
2.174
632
-51
-97
6.700
Verwaltungsaufwand
1.734
749
500
1.876
465
7
581
5.912
Risikovorsorge
206
76
118
-45
849
–
-188
1.016
Operatives Ergebnis
-228
Wertberichtigungsquote
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 3) in %
3,1
2003
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
-70
283
446
343
-682
-58
-490
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
7
-20
-8
17
-278
-4
-258
-544
Ergebnis aus Finanzanlagen
1
9
-3
33
-109
-1.022
28
-1.063
186
Abschreibungen auf Firmenwerte
15
16
–
57
17
–
81
139
35
90
30
145
–
401
840
-216
221
345
306
-1.231
-1.084
-1.202
-2.861
Segmentvermögen in Mrd. €
29,1
13,2
41,2
317,2
17,7
9,6
49,0
477,0
Segmentschulden in Mrd. €
29,5
21,4
41,6
254,6
7,6
2,4
119,9
477,0
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
Cost-Income-Ratio in %
92,7
67,6
47,0
86,3
73,6
Wertberichtigungsquote 1) in %
0,81
0,66
0,46
-0,16
5,43
0,84
-24,0
36,8
23,0
13,9
-53,5
-22,1
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 3) in %
-6,9
45,3
29,0
17,9
-46,5
Risikokapital (Durchschnitt)
900
600
1.500
2.200
2.300
2.600
-600
9.500
25.400
11.600
25.800
33.800
15.700
7.500
7.700
127.500
Eigenkapitalrendite2) in %
Risikoaktiva (Durchschnitt)
88,2
-14,1
1)
Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.
2)
Ergebnis vor Steuern in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals; für die Unternehmensbereiche auf Basis des zugeordneten durchschnittlichen Risikokapitals.
3)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals; für die
Unternehmensbereiche auf Basis des zugeordneten durchschnittlichen Risikokapitals.
F-61
Konzernabschluss 61
Aufgeteilt nach geographischen Märkten ergibt sich folgendes Bild; dabei ist der Sitz der
jeweiligen operativen Einheit maßgebend:
Mio. €
Erträge
2004
2003
Ergebnis vor Steuern
2004
2003
Bilanzsumme
2004
2003
Deutschland
9.220
8.724
40
-2.569
470.165
400.617
Europa (ohne Deutschland)
3.826
5.480
-211
-153
166.787
148.847
Nordamerika
46.067
1.439
1.518
-20
-344
72.001
Lateinamerika
82
167
64
122
4.506
4.833
Asien/Pazifik
289
418
58
83
20.235
18.060
Konsolidierung
-3.761
-4.453
–
–
-209.704
-141.395
Insgesamt
11.095
11.854
-69
-2.861
523.990
477.029
Der Gesamtbetrag der Erträge enthält Zinserträge, Laufende Erträge aus Aktien und anderen
nicht festverzinslichen Wertpapieren und Anteilen an verbundenen Unternehmen, Laufende
Erträge aus Leasingforderungen, Mieterträge aus fremdgenutztem Grundbesitz, Provisionserträge, das Handelsergebnis und Sonstige betriebliche Erträge.
F-62
62 Konzernabschluss
Angaben zur Bilanz – Aktiva
(14) Barreserve
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
446
542
Kassenbestand
Guthaben bei Zentralnotenbanken
1.159
4.017
darunter: bei der Deutschen Bundesbank
221
3.321
Schatzwechsel und unverzinsliche Schatzanweisungen
465
798
0
0
Wechsel
196
134
darunter: bei der Deutschen Bundesbank refinanzierbar
196
134
2.266
5.491
darunter: bei der Deutschen Bundesbank refinanzierbar
Barreserve
Die Guthaben bei der Deutschen Bundesbank dienen auch dazu, die Mindestreserveanforderungen zu erfüllen.
(15) Handelsaktiva
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
152.486
110.513
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
19.154
14.852
Positive Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten
19.531
17.553
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
Sonstige Handelsaktiva
Handelsaktiva
117
117
191.288
143.035
Aufgliederung der Schuldverschreibungen und anderer festverzinslicher Wertpapiere
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
149.126
106.115
– von öffentlichen Emittenten
88.454
55.012
– von anderen Emittenten
60.672
51.103
Geldmarktpapiere
3.360
4.398
– von öffentlichen Emittenten
1.211
3.109
– von anderen Emittenten
2.149
1.289
Anleihen und Schuldverschreibungen
Eigene Schuldverschreibungen
–
–
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
152.486
110.513
darunter: börsenfähige Werte
149.792
109.237
128.406
96.189
21.386
13.048
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Aktien
17.242
13.684
– börsennotiert
– nicht börsennotiert
Aufgliederung der Aktien und anderer nicht verzinslicher Wertpapiere
Sonstige
1.912
1.168
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
19.154
14.852
darunter: börsenfähige Werte
16.796
14.521
16.713
14.460
83
61
– börsennotiert
– nicht börsennotiert
F-63
Konzernabschluss 63
Die positiven Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten sind netto ausgewiesen. Aufgrund bestehender Nettingvereinbarungen wurden positive und negative Marktwerte in Höhe
von 52.836 Mio. € (Vorjahr: 40.685 Mio. €) gegeneinander aufgerechnet. Negative Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten und Wertpapierlieferverpflichtungen sind unter den
Handelspassiva ausgewiesen. Handelsaktiva in Höhe von 134.340 Mio. € (Vorjahr: 94.335
Mio. €) wurden als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten übertragen.
(16) Forderungen an Kreditinstitute
Mio. €
Täglich fällige Gelder
Sonstige Forderungen
Kredite
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2003
Ausland
Gesamt
4.757
19.073
23.830
5.590
15.733
21.323
18.625
78.107
96.732
17.056
79.702
96.758
206
3.830
4.036
276
3.058
3.334
23.588
101.010
124.598
22.922
98.493
121.415
2
219
221
1
230
231
Forderungen an Kreditinstitute
23.586
100.791
124.377
22.921
98.263
121.184
darunter: Reverse Repos
16.984
76.869
93.853
16.508
74.346
90.854
Forderungen an Kreditinstitute 1)
abzüglich: Risikovorsorge
1)
Vor Risikovorsorge.
Zum Bilanzstichtag waren 6.599 Mio. € (Vorjahr: 4.049 Mio. €) Forderungen an Kreditinstitute
als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten übertragen.
(17) Forderungen an Kunden
Mio. €
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2003
Ausland
Gesamt
Firmenkunden
31.026
94.487
125.513
38.153
91.110
129.263
341
2.365
2.706
178
2.492
2.670
Öffentliche Haushalte
Privatkunden
39.637
1.215
40.852
41.038
1.556
42.594
Forderungen an Kunden1)
71.004
98.067
169.071
79.369
95.158
174.527
abzüglich: Risikovorsorge
3.308
533
3.841
4.115
1.121
5.236
Forderungen an Kunden
67.696
97.534
165.230
75.254
94.037
169.291
darunter: Reverse Repos
2.327
57.676
60.003
5.574
57.666
63.240
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2003
Ausland
Gesamt
1)
Vor Risikovorsorge.
Aufgliederung nach Branchen
Mio. €
Verarbeitendes Gewerbe
6.454
3.941
10.395
7.991
4.740
12.731
811
408
1.219
1.062
574
1.636
Handel
3.976
1.305
5.281
4.194
1.066
5.260
Finanzierungsinstitutionen und
Versicherungsunternehmen
5.626
77.943
83.569
9.675
72.485
82.160
Transport
1.068
976
2.044
876
2.022
2.898
Baugewerbe
Telekommunikation
361
2.958
3.319
58
1.694
1.752
10.622
1.823
12.445
12.017
3.339
15.356
2.108
5.133
7.241
2.280
5.190
7.470
31.026
94.487
125.513
38.153
91.110
129.263
341
2.365
2.706
178
2.492
2.670
Privatpersonen
39.637
1.215
40.852
41.038
1.556
42.594
Forderungen an Kunden1)
71.004
98.067
169.071
79.369
95.158
174.527
Dienstleistungen
Sonstige
Firmenkunden
Öffentliche Haushalte
1)
Vor Risikovorsorge.
F-64
64 Konzernabschluss
Aufgliederung nach Geschäftsarten
Mio. €
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2003
Ausland
Gesamt
Kredite
66.841
23.753
90.594
72.443
26.099
98.542
darunter: Hypothekendarlehen
10.718
633
11.351
10.958
601
11.559
Kommunalkredite
1.088
226
1.314
953
354
1.307
Baudarlehen der Bausparkasse
1.928
43
1.971
902
4
906
Andere durch Grundpfandrechte
gesicherte Kredite
16.612
135
16.747
17.851
131
17.982
Reverse Repos
2.327
57.676
60.003
5.574
57.666
63.240
Sonstige Forderungen
1.836
16.638
18.474
1.352
11.393
12.745
71.004
98.067
169.071
79.369
95.158
174.527
Forderungen an Kunden
1)
1)
Vor Risikovorsorge.
In den Forderungen sind Forderungen aus Finanzierungsleasing mit ihrem Nettoinvestitionswert in Höhe von 1.248 Mio. € (Vorjahr: 705 Mio. €) enthalten. Der entsprechende Bruttoinvestitionswert dieser Leasingverhältnisse beträgt 1.533 Mio. € (Vorjahr: 782 Mio. €), die damit verbundenen nicht realisierten Finanzerträge belaufen sich auf 285 Mio. € (Vorjahr:
77 Mio. €). Die Restwerte des gesamten Leasingvermögens waren sowohl im Geschäftsjahr
als auch im Vorjahr garantiert. Zum Bilanzstichtag bestand keine Wertberichtigung auf uneinbringliche Leasingforderungen (Vorjahr: 42 Mio. €). Von den gesamten Forderungen aus
Leasingverhältnissen werden 319 Mio. € innerhalb eines Jahres und 158 Mio. € innerhalb
von fünf Jahren fällig. 771 Mio. € haben eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Der Konzern betreibt das Finanzierungsleasing von New York und London aus. Finanziert
werden u. a. Flugzeuge, Eisenbahnausrüstungen, Immobilien und andere Infrastrukturinvestitionen.
Als Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten wurden Forderungen an Kunden in
Höhe von 6.380 Mio. € (Vorjahr: 7.875 Mio. €) übertragen.
(18) Kreditvolumen
Im Kreditvolumen sind, anders als in den Forderungen, die Reverse-Repo-Geschäfte sowie
die Sonstigen Forderungen nicht enthalten. Das Kreditvolumen umfasst jedoch Wechselkredite, die wiederum nicht unter den Forderungen an Kunden bzw. Kreditinstitute ausgewiesen
werden.
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2003
Ausland
Gesamt
196
–
196
134
–
134
27.051
20.752
47.803
31.434
23.978
55.412
315
1.794
2.109
173
588
761
Privatkunden
39.475
1.206
40.681
40.835
1.534
42.369
Kundenkredite
67.037
23.752
90.789
72.576
26.100
98.676
206
3.830
4.036
276
3.058
3.334
67.243
27.582
94.825
72.852
29.158
102.010
Mio. €
Wechselkredite
Firmenkunden
Öffentliche Haushalte
Kredite an Kreditinstitute
Kreditvolumen
abzüglich: Risikovorsorge
Kreditvolumen nach Risikovorsorge
3.310
752
4.062
4.116
1.351
5.467
63.933
26.830
90.763
68.736
27.807
96.543
F-65
Konzernabschluss 65
(19) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge
Neben der in der Bilanz aktivisch abgesetzten Risikovorsorge in Höhe von 4.062 Mio. € (Vorjahr: 5.466 Mio. €) sind im Bestand der Risikovorsorge auch die passivisch ausgewiesenen
Rückstellungen in Höhe von 370 Mio. € (Vorjahr: 486 Mio. €) für Eventualverbindlichkeiten
enthalten.
Mio. €
Einzelrisiken
2004
2003
Länderrisiken
2004
2003
Latente Risiken
2004
2003
Gesamt
2004
2003
Stand zum 1.1.
5.019
6.069
269
367
664
813
5.952
7.249
Zuführungen zu
Wertberichtigungen
1.281
2.007
117
41
–
–
1.398
2.048
Verbrauch
1.861
2.034
–
7
–
–
1.861
2.041
Auflösungen
733
719
119
95
97
150
949
964
Veränderung des
Konsolidierungskreises
-56
–
–
–
–
–
-56
–
Sonstige Zu-/Abgänge
-9
-60
1
4
–
4
-8
-52
Veränderungen aus der
Währungsumrechnung
-34
-244
-8
-41
-2
-3
-44
-288
3.607
5.019
260
269
565
664
4.432
5.952
Stand zum 31.12.
Das Kreditportfolio enthält ertraglos gestellte Forderungen (Nonaccrual Loans) in Höhe von
5.545 Mio. € (Vorjahr: 8.239 Mio. €). Dies sind im Einzelnen Forderungen, bei denen keine
Zinsen mehr vereinnahmt werden, in Höhe von 3.460 Mio. € (Vorjahr: 5.172 Mio. €) und Forderungen, bei denen Zinsen vereinnahmt und gleichzeitig wertberichtigt wurden, in Höhe von
2.085 Mio. € (Vorjahr: 3.067 Mio. €). Dadurch wurden 238 Mio. € (Vorjahr: 361 Mio. €) nicht
im Zinsüberschuss vereinnahmt.
(20) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
15.526
12.765
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
3.907
6.228
Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen
1.661
1.892
21.094
20.885
2.860
2.928
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
Finanzanlagen
Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
Die Finanzanlagen werden im Wesentlichen zu Marktwerten angesetzt. Die Buchwerte der zu
fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten Finanzanlagen betragen 139 Mio. € (2003:
175 Mio. €).
Die in der Position Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten
ausgewiesenen unrealisierten Gewinne bzw. Verluste von 226 Mio. € (2003: 363 Mio. €)
gliedern sich wie folgt: Auf die Schuldverschreibungen und anderen festverzinslichen Wertpapiere entfallen 165 Mio. € (2003: 127 Mio. €), auf die Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapiere 70 Mio. € (2003: 359 Mio. €), auf Anteile an nach der Equity-Methode
bewerteten Unternehmen 80 Mio. € (2003: kein Ausweis) und auf Hedge-Accounting
-46 Mio. € (2003: -46 Mio. €); auf die unrealisierten Bewertungseffekte wurden latente Steuern von -57 Mio. € (2003: -60 Mio €) angerechnet. Netto-Bewertungseffekte von -14 Mio. €
(2003: +18 Mio. €) werden bei den Anteilen in Fremdbesitz ausgewiesen.
Finanzanlagen in Höhe von 540 Mio. € (Vorjahr: 138 Mio. €) wurden als Sicherheitsleistungen
für eigene Verbindlichkeiten übertragen.
F-66
66 Konzernabschluss
Aufgliederung der Schuldverschreibungen und anderer festverzinslicher Wertpapiere
Mio. €
Anleihen und Schuldverschreibungen
31.12.2004
31.12.2003
13.023
11.476
– von öffentlichen Emittenten
3.222
3.951
– von anderen Emittenten
9.801
7.525
Geldmarktpapiere
2.503
1.289
– von öffentlichen Emittenten
171
195
2.332
1.094
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
15.526
12.765
darunter: börsenfähige Werte
15.526
12.765
11.482
9.630
4.044
3.135
– von anderen Emittenten
– börsennotiert
– nicht börsennotiert
Im Jahr 2005 werden Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere mit
einem Nominalvolumen in Höhe von 3.237 Mio. € fällig (Vorjahr: 3.476 Mio. €).
Aufgliederung der Aktien und anderer nicht festverzinslicher Wertpapiere
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Aktien
2.588
4.588
Sonstige
1.319
1.640
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
3.907
6.228
darunter: börsenfähige Werte
2.617
5.258
2.617
4.168
–
1.090
Anteile an nicht
konsolidierten
verbundenen
Unternehmen
Anteile an
at-equitybewerteten
Unternehmen
– börsennotiert
– nicht börsennotiert
Bestandsentwicklung
Mio. €
Anschaffungs-/Herstellungskosten
Stand 1.1.2004
2.777
Währungskursdifferenzen
2.993
1
–
Zugänge
15
5
Abgänge
53
21
Umbuchungen
14
-171
2.754
2.806
0
8
Stand 1.1.2004
885
65
Zugänge
208
20
Stand 31.12.2004
Zuschreibungen im Geschäftsjahr
Abschreibungen
Abgänge
Umbuchungen
Stand 31.12.2004
–
–
-1
-51
1.092
34
Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten
Stand 1.1.2004
–
–
Zugänge
–
80
Abgänge
–
–
Stand 31.12.2004
–
80
Buchwerte 31.12.2004
1.6621)
2.860
Buchwerte 31.12.2003
1.8921)
2.928
1)
Darunter sind keine Anteile an Finanzdienstleistungsinstituten.
F-67
Konzernabschluss 67
Das beim Handelsregister hinterlegte Verzeichnis des Anteilsbesitzes enthält die vollständige
Aufstellung der nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen, der at-equity-bewerteten
Unternehmen sowie des übrigen Anteilsbesitzes.
(21) Sachanlagen
Mio. €
Anschaffungs-/Herstellungskosten
Stand 1.1.2004
Währungskursdifferenzen
Zugänge
Abgänge
Umbuchungen
Stand 31.12.2004
Zuschreibungen im Geschäftsjahr
Grundstücke
und Gebäude
selbstgenutzt
Grundstücke
und Gebäude
fremdgenutzt
Betriebs- und
Geschäftsausstattung
Gesamt
2.436
919
1.860
5.215
–
–
-8
-8
262
1.781
110
2.153
937
71
630
236
-26
14
-1
-13
2.601
2.084
1.725
6.410
–
–
–
–
357
75
1.289
1.721
Abschreibungen
Stand 1.1.2004
Währungskursdifferenzen
–
–
-7
-7
Abschreibungen im Geschäftsjahr
53
239
121
413
Abgänge
15
27
212
254
Umbuchungen
46
27
13
86
441
314
1.204
1.959
Buchwerte 31.12.2004
2.160
1.770
521
4.451
Buchwerte 31.12.2003
2.079
844
571
3.494
Stand 31.12.2004
Im Konzern wurden Grundstücke und Gebäude mit einem Buchwert von 2.160 Mio. € im
Rahmen unserer eigenen Tätigkeit genutzt (Vorjahr: 2.079 Mio. €). Auf selbstgenutzte Immobilien wurden im Geschäftsjahr außerplanmäßige Abschreibungen für Wertminderungen in
Höhe von 3 Mio. € (Vorjahr: 1 Mio. €) vorgenommen.
Der Konzern verfügte über fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude mit einem Buchwert
von 1.770 Mio. € (Vorjahr 844 Mio. €); der Fair Value dieser Objekte liegt bei 1.783 Mio. €
(Vorjahr: 891 Mio. €). Dabei handelt es sich um vermietete Objekte, die zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet wurden. Im Geschäftsjahr wurden auf fremdgenutzten Grundbesitz außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 229 Mio. € (Vorjahr: 1 Mio. €) im Ergebnis
aus Finanzanlagen vorgenommen.
Für Wertminderungen bei EDV-Anlagen sowie bei sonstiger Betriebs- und Geschäftsausstattung sind außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 1 Mio. € (Vorjahr: 4 Mio. €) bzw.
3 Mio. € (Vorjahr: 10 Mio. €) angefallen. In den Geschäftsjahren 2004 und 2003 wurden keine Zuschreibungen (Wertaufholungen) aufgrund früherer Abschreibungen (Wertminderungen)
vorgenommen.
Zum Bilanzstichtag waren keine Sachanlagen (Vorjahr: 7 Mio. €) als Sicherheitsleistungen für
eigene Verbindlichkeiten übertragen.
F-68
68 Konzernabschluss
(22) Immaterielle Vermögenswerte
Firmenwerte
Selbsterstellte
Software
Erworbene
Software
Gesamt
3.104
376
672
4.152
Mio. €
Anschaffungskosten
Stand 1.1.2004
Währungskursdifferenzen
1
–
-1
0
Zugänge
0
67
16
83
Abgänge
408
9
180
597
Umbuchungen
-1
–
1
–
2.696
434
508
3.638
13
–
–
13
2.652
240
494
3.386
0
-3
-1
-4
Abschreibungen Geschäftsjahr
129
67
82
278
Abgänge
290
1
170
461
0
1
0
1
2.491
304
405
3.200
Buchwerte 31.12.2004
218
130
103
451
Buchwerte 31.12.2003
452
136
178
766
Stand 31.12.2004
Zuschreibungen im Geschäftsjahr
Abschreibungen
Stand 1.1.2004
Währungskursdifferenzen
Umbuchungen
Stand 31.12.2004
Im Geschäftsjahr wurden keine (Vorjahr: 35 Mio. €) außerplanmäßigen Abschreibungen auf
Firmenwerte vorgenommen. Von den außerplanmäßigen Abschreibungen auf Software
– ausgewiesen unter Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen – in Höhe von 18 Mio. €
(Vorjahr. 70 Mio. €) entfielen 4 Mio. € (Vorjahr: keine) auf selbsterstellte Software.
(23) Sonstige Aktiva
Mio. €
Zinsabgrenzung
Positive Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39
Sonstige Vermögensgegenstände
Steuererstattungsansprüche
Sonstige Aktiva
31.12.2004
31.12.2003
4.413
3.192
961
658
2.144
1.740
902
929
8.420
6.519
In den sonstigen Vermögensgegenständen sind u. a. Schecks und andere zum Einzug erhaltene Papiere, Vorauszahlungen und Guthaben auf Clearing- und Verrechnungskonten enthalten.
(24) Nachrangige Vermögensgegenstände
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Handelsaktiva
25
98
– Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
21
92
– Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
4
6
Forderungen an Kreditinstitute
2
10
142
77
Finanzanlagen
47
97
– Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
17
75
– Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
30
22
216
282
Forderungen an Kunden
Nachrangige Vermögensgegenstände
F-69
Konzernabschluss 69
Vermögensgegenstände werden als nachrangig ausgewiesen, wenn sie im Falle der Liquidation oder der Insolvenz erst nach der Befriedigung aller anderen Gläubiger erfüllt werden.
(25) In Pension gegebene Vermögensgegenstände
Am Bilanzstichtag bestanden Rücknahmeverpflichtungen für in Pension gegebene Vermögensgegenstände aus dem Repo-Geschäft im Buchwert von 159.300 Mio. € (Vorjahr:
103.860 Mio. €). Die Vermögensgegenstände sind weiterhin Bestandteil unserer Aktiva.
F-70
70 Konzernabschluss
Angaben zur Bilanz – Passiva
(26) Handelspassiva
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Negative Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten
20.595
18.778
Wertpapier-Lieferverpflichtungen
72.804
61.476
Sonstige Handelspassiva
Handelspassiva
6.200
2.968
99.599
83.222
31.12.2004
31.12.2003
(27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
Mio. €
Täglich fällige Gelder
Befristete andere Verbindlichkeiten
darunter: begebene Namensschuldverschreibungen
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
25.619
15.381
161.850
150.131
2.724
3.045
187.469
165.512
darunter: Repo-Geschäfte
75.124
52.194
Inländische Kreditinstitute
79.613
76.388
107.856
89.124
31.12.2004
31.12.2003
1.199
1.202
Ausländische Kreditinstitute
(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
Mio. €
Spareinlagen
– mit vereinbarter Kündigungsfrist von drei Monaten
– mit vereinbarter Kündigungsfrist von mehr als drei Monaten
381
421
Bauspareinlagen
3.214
3.116
Spareinlagen und Bauspareinlagen
4.794
4.739
Täglich fällige Gelder
65.166
64.040
Befristete Verbindlichkeiten
84.690
83.848
darunter: begebene Namensschuldverschreibungen
6.887
6.747
Andere Verbindlichkeiten
149.856
147.888
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
154.650
152.627
46.207
40.178
31.12.2004
31.12.2003
114.433
111.353
– Inland
40.140
41.020
– Ausland
74.293
70.333
Öffentliche Haushalte
7.830
4.500
– Inland
1.496
1.136
– Ausland
6.334
3.364
Privatkunden
32.387
36.774
– Inland
27.222
29.103
darunter: Repo-Geschäfte
Aufgliederung nach Kundengruppen
Mio. €
Firmenkunden
– Ausland
5.165
7.671
154.650
152.627
– Inland gesamt
68.858
71.259
– Ausland gesamt
85.792
81.368
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
F-71
Konzernabschluss 71
(29) Verbriefte Verbindlichkeiten
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Begebene Schuldverschreibungen 1)
24.071
24.628
Andere verbriefte Verbindlichkeiten
22.441
15.181
– Geldmarktpapiere
21.693
15.016
– Eigene Akzepte und Solawechsel im Umlauf
344
–
– Sonstige
404
165
46.512
39.809
Verbriefte Verbindlichkeiten
1)
Gemäß IAS 39 werden die im Konzern gehaltenen eigenen Schuldverschreibungen von den ausgegebenen Schuldverschreibungen
abgesetzt.
Verbriefte Verbindlichkeiten umfassen Schuldverschreibungen und andere Verbindlichkeiten,
für die übertragbare Urkunden ausgestellt sind. Von den Begebenen Schuldverschreibungen
werden 4.438 Mio. € im Jahr 2005 (Vorjahr: 6.621 Mio. €) fällig.
(30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
2.021
1.992
Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
Rückstellungen für laufende Steuern
630
886
Andere Rückstellungen
2.880
3.411
Zinsabgrenzung
1.730
1.646
Negative Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39
1.226
946
Andere Verbindlichkeiten
4.975
4.010
13.462
12.891
Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
In den anderen Verbindlichkeiten sind u. a. noch nicht abgerechnete Lieferungen und Leistungen sowie noch abzuführende Gehaltsabzüge enthalten.
(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
Die in der Bilanz ausgewiesenen Beträge setzen sich wie folgt zusammen:
Mio. €
Barwert der Pensionsverpflichtungen, die nicht fondsfinanziert sind
Barwert der Pensionsverpflichtungen, die fondsfinanziert sind
Fair Value des Planvermögens
Gesamte Pensionsverpflichtungen
Nicht erfasster versicherungsmathematischer Verlust
Ausgewiesene Pensionsrückstellungen
F-72
31.12.2004
31.12.2003
2.374
2.123
708
687
-656
-600
2.426
2.210
-405
-218
2.021
1.992
72 Konzernabschluss
Entwicklung der Pensionsverpflichtungen aus leistungsorientierten Plänen:
Mio. €
Pensionsverpflichtungen zum 1. Januar
Abzüglich versicherungsmathematischem Gewinn/Verlust zum 1. Januar
Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 1. Januar
Dienstzeitaufwand
Zinsaufwand
Sonstige Zuführungen und Transfer
Erbrachte Pensionsleistungen im Berichtsjahr
Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 31. Dezember
Versicherungsmathematischer Gewinn (./.)/Verlust (+) zum 31. Dezember
Gesamte Pensionsverpflichtungen zum 31. Dezember
2004
2003
2.210
2.117
-218
-154
1.992
1.963
77
75
150
147
-82
-72
-116
-121
2.021
1.992
405
218
2.426
2.210
Da die Pensionsrückstellungen auf der Grundlage der zu Beginn des Geschäftsjahres maßgeblichen Daten ermittelt werden, ergeben sich zum Ende des Geschäftsjahres bei der Gegenüberstellung von Pensionsrückstellung und Pensionsverpflichtung so genannte versicherungsmathematische Gewinne bzw. Verluste. Dies hat auf die Pensionszahlungen keinen
Einfluss.
Das Planvermögen entwickelte sich im Geschäftsjahr wie folgt:
Mio. €
2004
2003
600
592
Transfer
30
-30
Erträge aus dem Planvermögen
34
36
Beiträge der Arbeitnehmer
18
29
Erbrachte Leistungen
-26
-26
Fair Value des Planvermögens zum 31. Dezember
656
600
Fair Value des Planvermögens zum 1. Januar
Folgende versicherungsmathematische Annahmen wurden den Berechnungen zugrunde
gelegt:
Mio. €
2004
Zinsfuß für die Abzinsung 1)
4,9
5,5
Erwarteter Ertrag aus dem Planvermögen
5,4
6,0
Erwartete Gehaltssteigerung
1,9
1,9
Erwartete Rentensteigerung
1,25
1,4
1)
In den USA wird ein Zinssatz von 6,0 % (Vorjahr: 7,8 %) verwandt und in Großbritannien ein Zinssatz von 5,4 % (Vorjahr: 5,5 %).
F-73
2003
Konzernabschluss 73
An Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung wurden folgende Komponenten
berücksichtigt:
Mio. €
2004
2003
77
75
Zinsaufwand
150
147
Sonstige Zuführungen
-46
-33
Aufwendungen für leistungsorientierte Pläne
181
189
darunter: gezahlte Pensionen im Berichtsjahr
Laufender Dienstzeitaufwand
114
121
Aufwendungen für beitragsorientierte Pläne
42
68
Andere Altersversorgung
28
34
Wechselkursveränderungen
Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung
0
1
251
292
(32) Andere Rückstellungen
Restrukturierungsrückstellung
Rückstellung
im Kreditgeschäft
Sonstige
Rückstellungen im
Personalbereich
Übrige
Gesamt
815
486
863
1.247
3.411
-6
-2
-30
-5
-43
Zuführungen
275
160
806
873
2.114
Verbrauch
246
27
784
517
1.574
62
94
40
583
779
Umbuchungen
-41
-141
15
38
-129
Veränderungen des
Konsolidierungskreises
-55
-12
-22
-6
-95
Kompensation Planvermögen
-23
–
-2
–
-25
Stand zum 31.12.2004
657
370
806
1.047
2.880
Mio. €
Stand zum 1.1.2004
Währungskursveränderungen
Auflösungen
Restrukturierungsrückstellung
Mio. €
Stand zum 1.1.2004
Währungskursveränderungen
Programme
Programm
2004 „Neue Dresdner“
–
345
Sonstige
Programme
Gesamt
470
815
–
-1
-5
-6
132
97
46
275
Verbrauch
–
72
174
246
Auflösungen
–
39
23
62
Umbuchungen
–
-10
-31
-41
Veränderungen des
Konsolidierungskreises
–
–
-55
-55
Kompensation Planvermögen
–
-12
-11
-23
132
308
217
657
Zuführungen1)
Stand zum 31.12.2004
1)
Inklusive Barwertveränderung in Höhe von 18 Mio. €.
Die im Jahr 2004 neu initiierten Restrukturierungsmaßnahmen waren mit einer Rückstellungsbildung von 132 Mio. € verbunden. Für das im August 2003 verkündete Programm
„Neue Dresdner“ sind zwischenzeitlich alle Maßnahmen konkretisiert worden, sodass das
Programm nun vollständig in den Rückstellungen in Höhe von 308 Mio. € per Jahresende
2004 reflektiert ist.
F-74
74 Konzernabschluss
Die verbleibenden Rückstellungsbeträge betreffen Programme, die in den Jahren 2000 bis
2003 begonnen wurden und zwischenzeitlich weitestgehend abgeschlossen sind.
Die vorhandenen Rückstellungen der einzelnen Restrukturierungsprojekte decken im Wesentlichen künftige Verpflichtungen aus dem Personalbereich und aus Mietvertragsverhältnissen ab, die mit der Umsetzung der jeweiligen Initiativen verbunden sein werden. Im Rahmen der Steuerung der Projekte wird die Angemessenheit der zurückgestellten Beträge regelmäßig überprüft und gegebenenfalls adjustiert. Die hieraus resultierenden Ergebniseffekte
sind in den Zuführungen bzw. Auflösungen berücksichtigt. Der Adjustierungsbedarf ergibt
sich einerseits aus der Konkretisierung der eingesetzten Personalinstrumente sowie andererseits aus Anpassungen der erwarteten Erträge aus Untervermietungen aufgrund der Marktentwicklung im Immobiliensektor.
Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen sind aufgrund der gesetzlich geänderten Anforderungen gegen Insolvenz zu sichern. Hierunter fallen auch alle Altersteilzeitverträge, die im
Rahmen der laufenden Restrukturierungsprogramme abgeschlossen wurden. Deshalb wurden gegen Insolvenz zu sichernde Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen in Höhe von
23 Mio. € an einen Pensionsfonds übertragen, die dort durch ein Planvermögen abgesichert
werden.
(33) Latente Steuern und Ertragsteuern
Latente Steueransprüche und Steuerverbindlichkeiten. Aktive latente Steueransprüche
bzw. Rückstellungen für latente Steuern sind für Differenzen zwischen den steuerlichen
Wertansätzen und den bilanziellen Wertansätzen für folgende Bilanzpositionen gebildet worden:
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Finanzanlagen
86
158
darunter: kumulierter Bewertungseffekt aus AfS-Finanzinstrumenten
13
17
Handelsbestände
10
20
Pensionsrückstellungen
133
186
Andere Rückstellungen
358
342
Risikovorsorge
215
210
2.442
2.187
Latente Steueransprüche
Aktivierte Verlustvorträge
Sonstige
Aktive latente Steuern
309
333
3.553
3.436
115
123
Latente Steuerverbindlichkeiten
Finanzanlagen
darunter: kumulierter Bewertungseffekt aus AfS-Finanzinstrumenten
70
77
Handelsbestände
424
364
Sachanlagen
206
111
Immaterielle Anlagewerte
–
37
Andere Rückstellungen
7
43
376
234
Rückstellungen im Kreditgeschäft
Risikovorsorge
35
34
488
537
Rückstellungen für latente Steuern
1.651
1.483
Latente Steueransprüche (netto)
1.902
1.953
Sonstige
F-75
Konzernabschluss 75
Bilanzielle Aufrechnungen von aktivischen und passivischen Posten der Steuerabgrenzung
wurden auf Gesellschaftsebene vorgenommen, soweit es sich um Ertragsteuern handelt, die
an dieselbe Steuerbehörde zu entrichten sind. Per saldo ergeben die aufgerechneten aktiven
latenten Steuern in Höhe von 3.553 Mio. € und die Rückstellungen für latente Steuern in
Höhe von 1.651 Mio. € einen latenten Steueranspruch in Höhe von 1.902 Mio. €.
Latente Steueransprüche werden für temporäre Unterschiede angesetzt, soweit ihre Realisierung wahrscheinlich ist. Insbesondere aufgrund ungenutzter steuerlicher Verlustvorträge
wurden daher Steuerlatenzen in Höhe von 583 Mio. € (Vorjahr: 897 Mio. €) nicht aktiviert, da
sie aus heutiger Sicht nicht realisiert werden können. Von diesen nicht aktivierten Steuerlatenzen entfallen 527 Mio. € auf ausländische Verlustvorträge, davon 77 Mio. € auf ausländische Gewerbesteuer.
Es bestehen zum Bilanzstichtag nicht genutzte körperschaftsteuerliche Verlustvorträge in
Höhe von 7.226 Mio. €, für die aktive latente Steuern insoweit gebildet wurden, als ihre Realisierung mit ausreichender Sicherheit gewährleistet ist. Von den Verlustvorträgen können
5.658 Mio. € unbegrenzt genutzt werden. Die begrenzt nutzbaren Verlustvorträge laufen
zeitlich in den folgenden Jahren ab: 89 Mio. € in 2006, 53 Mio. € in 2007, 42 Mio. € in 2008,
25 Mio. € in 2009, 13 Mio. € in 2010 und 33 Mio. € in 2011. Verlustvorträge mit einer Restlaufzeit von mehr als zehn Jahren betragen 1.313 Mio. €. In den Jahren 2005 und 2012 bis
2014 laufen keine begrenzt nutzbaren Verlustvorträge ab. Daneben bestehen unbegrenzt
nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 5.914 Mio. € sowie begrenzt nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in Höhe von 1.643 Mio. €.
Ertragsteuern. Als Ertragsteuern werden die laufenden Steuern vom Einkommen und Ertrag
sowie der Betrag des latenten Steueraufwands/-ertrags ausgewiesen:
Mio. €
Laufende Steuern
– Inland
– Ausland
Latente Steuern
– Inland
2004
2003
16
47
-37
-16
53
63
-178
-942
-72
-908
– Ausland
-106
-34
Ertragsteuern
-162
-895
Die Berechnung der latenten Steuern 2004 erfolgt bei inländischen Gesellschaften unter
Berücksichtigung eines effektiven Körperschaftsteuersatzes inklusive Solidaritätszuschlag
von 26,38 % (Vorjahr: 26,38 %) zuzüglich eines effektiven Gewerbesteuersatzes von
13,52 % (Vorjahr: 13,52 %). Im Übrigen werden die jeweils landesspezifischen Steuersätze
angewendet.
F-76
76 Konzernabschluss
Der ausgewiesene Steuerertrag 2004 übersteigt den erwarteten Steuerertrag um 138 Mio. €.
Die nachfolgende Tabelle zeigt eine Überleitung des erwarteten Ertragsteueraufwands auf den
effektiv ausgewiesenen Steueraufwand/-ertrag. Sie stellt eine Zusammenfassung der einzelnen, gesellschaftsbezogenen und mit dem jeweiligen länderspezifischen Steuersatz erstellten
Überleitungsrechnungen dar:
Mio. €
2004
2003
Erwarteter Ertragsteueraufwand
-24
-819
– Gewerbesteuer und ähnliche Steuern
-11
-194
– Steuerfreie Einnahmen
-123
224
+ Abschreibung Geschäfts- oder Firmenwerte
7
41
+ Nichtabzugsfähige Aufwendungen
1
-6
-48
-68
+ Wertanpassung aktiver latenter Steuern
+ Sonstige steuerliche Zu- und Abrechnungen
= Effektiver Ertragsteueraufwand
36
-78
-162
-895
(34) Nachrangige Verbindlichkeiten
Die Nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 6.189 Mio. € (Vorjahr: 6.424 Mio. €), die
sich aus dem hybriden Eigenkapital in Höhe von 1.500 Mio. € (Vorjahr: 1.561 Mio.€) und den
Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 4.689 Mio. € (Vorjahr: 4.863 Mio. €)
zusammensetzen, dürfen im Falle der Insolvenz oder der Liquidation erst nach Befriedigung
aller nicht nachrangigen Gläubiger zurückgezahlt werden. Eine vorzeitige Rückzahlungsverpflichtung besteht nicht.
Hybrides Eigenkapital. In den Jahren 1999 und 2001 haben wir verbriefte stille Beteiligungen begeben, die sich aus folgenden Tranchen zusammensetzen:
Emissionsjahr
1999
1999
Emittent1)
Zinssatz
Fälligkeitsjahr
Dresdner Bank AG
5,790 %
2011
Dresdner Bank AG
8,151 %
2031
Nominalbetrag
500 Mio. €
1.000 Mio. US-$2)
2001
159 Mio. €
Dresdner Bank AG
7,000 %
2013
2001
15.000 Mio. JPY
Dresdner Bank AG
3,500 %
2033
1)
Emittiert über Dresdner Capital LLC I bis IV, Wilmington/Delaware, USA.
2)
Diese Emission übersteigt 10 % des Gesamtbetrags der Nachrangigen Verbindlichkeiten.
Der Buchwert zum 31. Dezember 2004 beträgt 1.500 Mio. € (Vorjahr: 1.561 Mio. €). Gemäß
den Bestimmungen des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht sind diese stillen Beteiligungen als Kernkapital anrechenbar. Der Zinsaufwand für die stillen Beteiligungen stellte sich
im Geschäftsjahr auf 110 Mio. € (Vorjahr: 122 Mio. €).
Sonstige nachrangige Verbindlichkeiten. Die Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten
weisen wir in Höhe von 4.689 Mio. € (Vorjahr: 4.863 Mio. €) aus. Der Zinsaufwand für diese
nachrangigen Verbindlichkeiten erreichte im Geschäftsjahr 254 Mio. € (Vorjahr: 222 Mio. €).
Die Zinssätze für Nachrangige Verbindlichkeiten mit Festsätzen liegen in der Bandbreite von
4,0 % bis 8,4 %; darüber hinaus bestehen an einen Referenzzinssatz gebundene variabel
verzinsliche Emissionen sowie Nullkupon-Anleihen. Der durchschnittliche Zinssatz beträgt
5,2 %.
F-77
Konzernabschluss 77
Nachrangige Mittelaufnahmen bestehen in Höhe von nominal:
Währung
Gegenwert
Mio. €
Fälligkeit
EUR
2.418
2005–2039
USD
1.284
2005–2025
CHF
356
2005–2009
GBP
213
2007
JPY
179
2027–2029
80
2010–2011
Übrige Währungen
(35) Genussrechtskapital
Das Genussrechtskapital weisen wir in Höhe von 1.526 Mio. € (Vorjahr: 1.511 Mio. €) aus.
Die Genussscheine gewähren einen dem Gewinnanteil der Aktionäre vorgehenden jährlichen
Zinsanspruch; sie gehen Verbindlichkeiten gegenüber anderen Gläubigern der Emittentin im
Range nach, sofern diese nicht ebenfalls nachrangig sind. An einem Bilanzverlust der jeweiligen Emittenten nehmen die Genussscheine nach Maßgabe der Genussscheinbedingungen
teil. Die Rückzahlung erfolgt vorbehaltlich der Bestimmungen über die Teilnahme am Verlust.
Im Folgenden sind die zwei größten Genussscheinemissionen im Detail dargestellt:
Emissionsjahr
Nominalbetrag
Emittent
Zinssatz
Fälligkeitsjahr
1996
511 Mio. €
Dresdner Bank AG
8,0 %
2007
1997
767 Mio. €
Dresdner Bank AG
7,0 %
2008
(36) Angaben zum Eigenkapital
Gezeichnetes Kapital. Das gezeichnete Kapital in Höhe von 1.502.972.205,80 € war am
31. Dezember 2004 in 578.066.233 nennwertlose Stückaktien eingeteilt. Jede Aktie repräsentiert einen anteiligen Betrag am Grundkapital und gewährt in der Hauptversammlung eine
Stimme.
Das Aktienkapital der Dresdner Bank AG wird zu 100 % mittelbar von der Allianz AG gehalten. Die Dresdner Bank ist gemäß § 271 Abs. 2 HGB ein mit der Allianz AG verbundenes
Unternehmen und wird in den Konzernabschluss der Allianz AG, München, einbezogen.
Dieser ist bei der Allianz AG in 80802 München, Königinstraße 28, erhältlich.
Genehmigtes Kapital der Dresdner Bank AG. Das genehmigte Kapital betrug am 1. Januar 2004 174 Mio. €. Von der bis zum 28. Mai 2004 befristeten Ermächtigung, das Grundkapital durch Ausgabe neuer Aktien zu erhöhen, wurde kein Gebrauch gemacht. Ein genehmigtes Kapital lag zum Bilanzstichtag nicht vor.
Kapitalrücklage. In der Kapitalrücklage ist der Mehrerlös (Agio), der bei der Ausgabe eigener Aktien, bei der Begebung von Wandel- und Optionsanleihen und bei der Ausübung von
Wandel- und Optionsrechten erzielt wird, enthalten.
F-78
78 Konzernabschluss
Gewinnrücklagen. Die Gewinnrücklagen nehmen die thesaurierten Gewinne des Konzerns
sowie sämtliche erfolgswirksamen Konsolidierungsmaßnahmen auf. Die Gewinnrücklagen
enthalten 1.014 Mio. € (Vorjahr: 1.071 Mio. €) aus der At-equity-Bewertung.
Kumulierter Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-Finanzinstrumenten. Diese Position nimmt die Bewertungsänderungen aus den Available-for-Sale-Finanzinstrumenten auf;
zum Zeitpunkt der tatsächlichen Realisierung werden diese in die Gewinn-und-VerlustRechnung umgebucht.
Mio. €
Kumulierter Bewertungseffekt
Stand 1.1.2004
363
Positiver Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen
355
Negativer Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen
-70
Gewinne und Verluste aus dem Abgang von Vermögenswerten
-461
Ergebnisneutrale Marktwertschwankungen
-41
Bewertungsänderung aus at-equity-bewerteten Unternehmen
80
Stand 31.12.2004
226
Eigene Aktien. Ein Handel in eigenen Aktien der Dresdner Bank fand im Jahre 2004 nicht
statt. Am Jahresende 2004 waren uns und mit uns verbundenen Unternehmen keine
Dresdner-Bank-Aktien (Vorjahr: keine) verpfändet.
Haftende Eigenmittel und Risikoaktiva nach BIZ. Die aufsichtsrechtlichen Eigenmittel
setzen sich aus drei Kategorien zusammen: dem Kernkapital (Tier I Capital) und dem Ergänzungskapital (Tier II Capital), die zusammen das haftende Eigenkapital bilden, sowie den
Drittrangmitteln (Tier III Capital). Das Kernkapital beinhaltet das Eigenkapital des Konzerns,
Minderheitenanteile, hybride Bestandteile sowie weitere Anpassungen. Das Ergänzungskapital besteht im Wesentlichen aus dem Genussrechtskapital, längerfristigen nachrangigen
Verbindlichkeiten und Neubewertungsreserven auf Wertpapiere. Als Drittrangmittel werden
nachrangige Verbindlichkeiten angerechnet, die nicht mehr dem Ergänzungskapital zugerechnet werden dürfen.
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Kernkapital
6.867
7.339
darunter: hybride Bestandteile
1.500
1.561
Ergänzungskapital1)
6.867
7.339
darunter: Genussrechtskapital
3.380
3.529
Nachrangige Verbindlichkeiten
3.214
3.695
Neubewertungsreserven auf Wertpapiere (davon 45 %)
541
477
Übrige Bestandteile
646
418
226
305
13.960
14.983
100.814
106.541
Drittrangmittel
Eigenmittel (BIZ)
Risikoaktiva Bankbuch
Risikoaktiva Handelsbuch
Risikoaktiva
1)
Maximal 100 % des Kernkapitals.
F-79
3.963
5.338
104.777
111.879
Konzernabschluss 79
Aufteilung der Risikoaktiva des Bankbuchs nach Anrechnungssätzen
Mio. €
100 %
70 %
50 %
25 %
20 %
10 %
4%
Gesamt
Risikoaktiva des
Bankbuchs
64.033
1.108
25.532
33
9.229
875
4
100.814
darunter: Bilanzaktiva
61.534
1.108
9.307
–
3.844
361
–
76.154
Traditionelle
außerbilanzielle
Geschäfte
–
–
12.142
33
111
514
4
12.804
Derivative
Geschäfte
–
–
83
–
47
–
–
130
Kapitalquoten nach BIZ1)
%
31.12.2004
Kernkapitalquote 2)
Gesamtkapitalquote
31.12.2003
6,6
6,6
13,3
13,4
1)
Gemäß dem Rahmenkonzept zur Kapitaladäquanz des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht bei der Bank für internationalen Zahlungsausgleich (BIZ).
2)
Berechnet inklusive Risikoaktiva des Handelsbuchs.
Dem haftenden Eigenkapital wurden nicht realisierte Reserven in Wertpapieren und Beteiligungen gemäß § 10 Abs. 2b Satz 1 Nr. 7 Kreditwesengesetz in Höhe von 119 Mio. € (Vorjahr: 241 Mio. €) zugerechnet.
F-80
80 Konzernabschluss
Angaben zur Bilanz – Sonstiges
(37) Sicherheitsleistungen für eigene Verbindlichkeiten
Für nachstehende Verbindlichkeiten und Eventualverbindlichkeiten wurden Vermögensgegenstände in der angegebenen Höhe als Sicherheiten übertragen:
Mio. €
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
Eventualverbindlichkeiten
Andere Verpflichtungen
Besicherte Verbindlichkeiten
31.12.2004
31.12.2003
102.838
73.047
43.303
32.919
0
7
1.718
431
147.859
106.404
Der Gesamtbetrag der übertragenen Sicherheiten setzt sich aus folgenden Vermögensgegenständen zusammen:
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Forderungen an Kreditinstitute
6.599
4.049
Forderungen an Kunden
6.380
7.875
Handelsaktiva
134.340
94.335
Finanzanlagen
540
138
Sachanlagen
Übertragene Sicherheiten1)
1)
–
7
147.859
106.404
Beinhaltet in Pension gegebene Vermögensgegenstände (siehe Anhangangabe Nr. 25).
(38) Fremdwährungsvolumina
Mio. €
USD
GBP
Sonstige
31.12.2004
31.12.2003
Vermögensgegenstände
113.415
38.246
30.023
181.684
158.266
Schulden
113.088
39.685
33.535
186.308
168.145
Die Beträge stellen jeweils Summen aus Eurogegenwerten der Währungen außerhalb des
Euroraumes dar. Die betragsmäßigen Unterschiede resultieren daraus, dass Forderungen
und Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten, sämtliche Derivategeschäfte
hingegen zu Fair Values in die Bilanz eingegangen sind. Eine separate Übersicht über das
Volumen unseres Derivategeschäfts gibt die Anhangangabe Nr. 41.
Einfluss von Wechselkursveränderungen. Ohne Wechselkursveränderungen wäre die
Bilanzsumme um 9,5 Mrd. € höher (Vorjahr: 21,8 Mrd. € niedriger) ausgefallen; das Ergebnis
nach Steuern wäre unverändert geblieben (Vorjahr: Verlust nach Steuern 130 Mio. € geringer).
F-81
Konzernabschluss 81
(39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten
Forderungen und Verbindlichkeiten sind in dem Laufzeitraster nach Endfälligkeiten bzw.
Kündigungsterminen gegliedert.
31. Dezember 2004
Forderungen
Mio. €
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
Befristete Forderungen an
Kreditinstitute
66.834
30.125
Forderungen an Kunden1)
74.034
19.601
140.868
49.726
41.725
Insgesamt
1)
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
3.576
233
100.768
38.149
37.287
169.071
37.520
269.839
In den Forderungen an Kunden mit einer Restlaufzeit bis drei Monate sind Forderungen in Höhe von 9.837 Mio. € mit unbestimmter Laufzeit
enthalten.
Verbindlichkeiten
Mio. €
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
142.210
9.518
5.664
4.458
161.850
Spareinlagen und Bauspareinlagen
1.229
3.402
132
31
4.794
Andere befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kunden
71.422
5.668
1.744
5.856
84.690
Verbriefte Verbindlichkeiten
18.441
8.297
16.836
2.938
46.512
Nachrangige Verbindlichkeiten
46
513
2.254
3.376
6.189
Genussrechtskapital
10
–
1.493
23
1.526
233.358
27.398
28.123
16.682
305.561
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
64.759
33.966
1.217
150
100.092
93.107
17.884
25.558
37.978
174.527
157.866
51.850
26.775
38.128
274.619
Befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kreditinstituten
Insgesamt
31. Dezember 2003
Forderungen
Mio. €
Befristete Forderungen an
Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
1)
Insgesamt
1)
In den Forderungen an Kunden mit einer Restlaufzeit bis drei Monate sind Forderungen in Höhe von 7.706 Mio. € mit unbestimmter Laufzeit
enthalten.
Verbindlichkeiten
Mio. €
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
121.436
16.745
6.492
5.458
150.131
Spareinlagen und Bauspareinlagen
1.230
159
2.223
1.127
4.739
Andere befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kunden
67.422
6.225
3.444
6.757
83.848
Verbriefte Verbindlichkeiten
11.530
7.779
15.071
5.429
39.809
95
136
2.421
3.772
6.424
0
0
1.447
64
1.511
201.713
31.044
31.098
22.607
286.462
Befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kreditinstituten
Nachrangige Verbindlichkeiten
Genussrechtskapital
Insgesamt
F-82
82 Konzernabschluss
(40) Verbriefungsgeschäfte
Bei der Verbriefung von finanziellen Vermögenswerten verkaufen wir revolvierend Forderungen – im Rahmen genau definierter Kreditportfolios – an den Kapitalmarkt. Dabei werden die
übertragenen Vermögenswerte von den ankaufenden Zweckgesellschaften in Schuldtiteln
verbrieft und an Dritte veräußert. Der Dresdner-Bank-Konzern führt diese Geschäfte über die
vollkonsolidierten Zweckgesellschaften Silver Lux Inc., Grand Cayman, und Silver Tower 125
Inc., Grand Cayman, aus. Das maximale Transaktionsvolumen beträgt in beiden Fällen
5 Mrd. €. Per 31. Dezember 2004 waren die beiden Programme zusammen mit 5,0 Mrd. €
ausgenutzt.
Zusätzlich haben wir über eine synthetische Verbriefung im Rahmen der KfW/PROMISEProgramme Kreditrisiken am Markt platziert. Per 31. Dezember 2004 wurden mittels der
PROMISE-K-2001-1-Struktur Kreditrisiken in Höhe von 1 Mrd. € an Dritte übertragen.
Die Verbriefungsprogramme sehen in der Regel vor, einen geringen Teil der Risiken in Form
von Abschlägen auf den Kaufpreis der verkauften Forderungen bzw. einer Zinsunterbeteiligung des Sicherungsgebers zurückzubehalten.
(41) Derivategeschäft
Derivative Finanzinstrumente, die die Übertragung von Markt- und Kreditrisiken zwischen
verschiedenen Parteien ermöglichen, leiten ihren Wert u. a. von Zinssätzen und Indizes sowie
von Aktien- und Devisenkursen ab. Die wichtigsten derivativen Produkte umfassen Swaps,
Forward Rate Agreements, Devisentermingeschäfte, Aktienoptionen und Kreditderivate.
Derivate können als standardisierte Kontrakte an der Börse oder in Form von bilateral ausgehandelten Transaktionen außerbörslich (OTC) abgeschlossen werden.
In unserem weltweiten Handel in derivativen Finanzinstrumenten konzentriert sich die Nachfrage unserer Kunden insbesondere auf Instrumente zur individuellen Steuerung des Marktund Kreditrisikos sowie auf die Verwendung derivativer Komponenten von strukturierten
Finanztransaktionen. Derivate finden darüber hinaus Verwendung sowohl im bankinternen
Risikomanagement unserer Handelspositionen als auch im Rahmen unserer Aktiv-PassivSteuerung.
Hinsichtlich der Bewertung wird zwischen börsen- und außerbörslich gehandelten Produkten
unterschieden. Grundsätzlich findet bei börsengehandelten Kontrakten täglich ein Barausgleich statt. Positive und negative Marktwerte werden nur dann ausgewiesen, wenn die Vertragsvereinbarungen eine vollständige Abwicklung erst zum Fälligkeitstag vorsehen oder die
Variation Margin am Bilanzstichtag (z. B. aufgrund der unterschiedlichen Zeitzonen der Börsenplätze) noch nicht reguliert wurde.
Falls keine Marktpreise notiert werden (OTC-Derivate), finden die an den Finanzmärkten
etablierten Schätzverfahren (z. B. Barwertmethode, Optionspreismodelle) Anwendung. Der
Marktwert eines Derivats entspricht dabei der Summe aller auf den Bewertungsstichtag diskontierten zukünftigen Cashflows (Present-Value- bzw. Dirty-Close-Out-Wert). Die folgenden
Tabellen (jeweils für Handels- und Anlagebuch) weisen die Nominalvolumina nach Restlaufzeiten sowie die positiven und negativen Marktwerte (Fair Values) der von uns abgeschlosse-
F-83
Konzernabschluss 83
nen derivativen Geschäfte aus. Die Nominalbeträge dienen grundsätzlich nur als Referenzgröße für die Ermittlung gegenseitig vereinbarter Ausgleichszahlungen (z. B. Zinsansprüche
und/oder -verbindlichkeiten bei Zinsswaps) und repräsentieren damit keine Bilanzforderungen und/oder -verbindlichkeiten.
Die Marktwerte sind auf Bruttobasis ausgewiesen, d. h. ohne Berücksichtigung von Nettingeffekten. Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungsverträge aus und beträgt 52,8 Mrd. € (Vorjahr: 40,7 Mrd. €). Das Volumen nicht saldierungsfähiger Marktwerte beläuft sich auf 2,3 Mrd. € (Vorjahr: 8,2 Mrd. €). Die positiven Marktwerte
aus börsengehandelten Derivaten werden im Risikobericht nicht berücksichtigt, da diese per
Definition keinem Adressenausfallrisiko unterliegen. Die positiven bzw. negativen Marktwerte
aus Sicherungsderivaten aus Hedge-Accounting nach IAS 39 belaufen sich auf 961 Mio. €
(Vorjahr 658 Mio. €) bzw. -1.226 Mio. € (Vorjahr -946 Mio. €).
F-84
84 Konzernabschluss
Handelsbuchkontrakte
Mio. €
Nominalvolumina/Fälligkeit
> 1Jahr
bis 5
über
bis 1 Jahr
Jahre
5 Jahre
Zinsbezogene Derivate
1.285.728
884.113
774.061
Gesamt
Gesamt
2004
2003
2.943.902
2.898.273
Positive
Fair
Values
Negative
Fair
Values
48.471
47.907
OTC-Produkte
– FRAs
– Zinsswaps
– Festsatzswaps
– Basisswaps
– Zinsswaps (IRS)
93.138
9.327
–
102.465
91.052
25
30
970.413
789.186
734.429
2.494.028
2.519.061
47.089
45.736
55
708
83
846
650
23
7
6.806
10.686
10.277
27.769
41.871
292
452
963.552
777.792
724.069
2.465.413
2.476.540
46.774
45.277
– Zinsoptionen: Käufe
36.158
34.903
15.556
86.617
61.216
1.292
0
– Zinsoptionen: Verkäufe
38.830
38.121
24.031
100.982
80.448
0
2.103
– Sonstige Zinskontrakte
12.736
–
45
12.781
20
0
5
24
Börsengehandelte Produkte
– Zinsfutures
106.047
12.576
–
118.623
106.752
63
– Zinsoptionen: Käufe
16.436
–
–
16.436
17.052
2
–
– Zinsoptionen: Verkäufe
11.970
–
–
11.970
22.672
–
9
543.386
71.260
21.737
636.383
643.988
16.046
16.771
Währungsbezogene Derivate
OTC-Produkte
– Devisentermingeschäfte
390.953
7.023
137
398.113
286.694
7.180
7.923
– Cross-Currency Swaps
13.892
44.082
16.095
74.069
256.908
5.019
4.498
– Devisenoptionen: Käufe
73.804
4.984
2.239
81.027
49.343
3.831
–
– Devisenoptionen: Verkäufe
63.366
15.065
3.266
81.697
50.046
–
4.341
Börsengehandelte Produkte
– Devisenfutures
Aktien-/indexbezogene Derivate
1.371
106
0
1.477
997
16
9
131.889
185.035
11.062
327.986
196.710
5.925
6.391
654
OTC-Produkte
– Aktien-/Index-Swaps
8.022
2.198
523
10.743
10.017
543
– Aktien-/Indexoptionen: Käufe
30.659
25.820
2.007
58.486
44.519
3.637
–
– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe
44.688
136.153
6.193
187.034
81.765
–
3.955
– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte
13
7
–
20
13
3
–
33
Börsengehandelte Produkte
– Aktien-/Index-Futures
8.953
–
17
8.970
9.526
8
– Aktien-/Indexoptionen: Käufe
20.239
10.843
1.004
32.086
25.395
1.734
–
– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe
19.315
10.014
1.318
30.647
25.475
–
1.749
Kreditderivate
22.524
190.430
51.107
264.061
83.021
2.417
2.670
– Credit Default Swaps
20.367
187.801
48.209
– Sicherungsnehmer
8.241
77.601
24.528
110.370
37.738
305
1.189
– Sicherungsgeber
12.126
110.200
23.681
146.007
41.217
1.364
162
– Total Return Swaps
2.157
2.629
2.898
– Sicherungsnehmer
1.136
2.169
2.891
6.196
2.638
430
1.319
– Sicherungsgeber
1.021
460
7
1.488
1.428
318
0
6.308
2.958
886
10.152
7.522
261
220
– Edelmetallderivate
2.687
2.093
809
5.589
6.319
234
196
– Sonstige Kontrakte
3.016
756
77
3.849
1.132
26
24
530
109
–
639
6
–
0
68
–
–
68
0
1
–
7
–
–
7
65
–
0
1.989.835
1.333.796
858.853
4.182.484
3.829.514
Sonstige Derivate
OTC-Produkte
Börsengehandelte Produkte
– Futures
– Optionen: Käufe
– Optionen: Verkäufe
Insgesamt
73.120
73.959
darunter: Produkte EUR
48.556
41.665
Produkte USD
7.668
17.916
Produkte GBP
8.070
8.030
Produkte JPY
3.680
2.796
F-85
Konzernabschluss 85
Bankbuchkontrakte
Mio. €
Zinsbezogene Derivate
Nominalvolumina/Fälligkeit
> 1Jahr
bis 5
über
bis 1 Jahr
Jahre
5 Jahre
12.083
2.452
1.663
Gesamt
Gesamt
2004
2003
16.198
17.462
Positive
Fair
Values
Negative
Fair
Values
118
158
OTC-Produkte
– FRAs
3.324
–
–
3.324
4.847
1
2
– Zinsswaps
6.978
2.267
903
10.148
9.399
114
71
–
– Festsatzswaps
– Basisswaps
– Zinsswaps (IRS)
– Zinsoptionen: Käufe
–
8
1
9
10
0
216
–
–
216
0
0
–
6.762
2.259
902
9.923
9.389
114
71
–
–
–
0
163
–
–
– Zinsoptionen: Verkäufe
–
23
12
35
1.302
–
1
– Sonstige Zinskontrakte
35
162
748
945
446
2
84
1.305
Börsengehandelte Produkte
– Zinsfutures
1.305
–
–
1.305
1
–
– Zinsoptionen: Käufe
147
–
–
147
–
–
– Zinsoptionen: Verkäufe
294
–
–
294
–
–
5.599
21
0
5.620
4.627
58
73
– Devisentermingeschäfte
3.008
21
–
3.029
2.586
51
66
– Cross-Currency Swaps
89
–
–
89
1.070
1
2
– Devisenoptionen: Käufe
81
–
–
81
14
6
–
– Devisenoptionen: Verkäufe
2.274
–
–
2.274
739
–
4
– Sonstige Devisenkontrakte
–
–
–
0
0
–
–
147
–
–
147
218
0
1
–
–
–
0
0
–
–
Währungsbezogene Derivate
OTC-Produkte
Börsengehandelte Produkte
– Devisen-Futures
– Devisenoptionen: Käufe
– Devisenoptionen: Verkäufe
Aktien-/indexbezogene Derivate
–
–
–
0
0
–
–
2.061
25.425
599
28.085
3.706
13
296
32
OTC-Produkte
– Aktien-/Index-Swaps
– Aktien-/Indexoptionen: Käufe
– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe
– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte
–
239
–
239
200
–
890
28
5
923
836
10
–
1.171
25.112
594
26.877
2.576
–
256
–
46
–
46
94
3
8
Kreditderivate
308
2.571
810
3.689
1.475
21
172
– Credit Default Swaps
308
2.569
810
3.687
1.450
21
172
308
2.490
810
3.608
1.450
21
172
– Sicherungsgeber
–
79
–
79
0
–
–
– Total Return Swaps
–
2
–
2
25
–
0
– Sicherungsnehmer
–
2
–
2
25
–
0
– Sicherungsgeber
–
–
–
0
0
–
–
40
–
–
40
34
–
–
– Sicherungsnehmer
Sonstige Derivate
OTC-Produkte
– Sonstige Kontrakte
40
–
–
40
34
–
0
20.091
30.469
3.072
53.632
27.304
210
699
darunter: Produkte EUR
100
592
Produkte USD
62
50
Produkte GBP
18
21
Produkte JPY
1
5
Insgesamt
F-86
86 Konzernabschluss
Außerbilanzielles Geschäft
(42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen
Die Eventualverbindlichkeiten und Anderen Verpflichtungen enthalten potenzielle zukünftige
Verbindlichkeiten des Konzerns, die aus den Kunden eingeräumten, jedoch noch nicht in Anspruch genommenen und terminlich begrenzten Kreditlinien erwachsen. Der Konzern ermöglicht seinen Kunden durch Kreditfazilitäten schnellen Zugriff auf Gelder, die von den Kunden
zur Erfüllung ihrer kurzfristigen Verpflichtungen sowie der langfristigen Finanzierungsbedürfnisse benötigt werden. Die Kreditfazilitäten können in unterschiedlicher Form bereitgestellt
werden: Bürgschaften, mit denen der Konzern die Rückzahlung eines von einem Kunden bei
einem Dritten aufgenommenen Kredit garantiert; Stand-by Letters of Credit, durch die die
Kreditwürdigkeit erhöht wird und der Kunde seine Außenhandelsfinanzierung zu niedrigeren
Kosten vornehmen kann; Dokumentenakkreditive für Zahlungen im Außenhandel, die im
Namen eines Kunden erfolgen und dem Konzern später erstattet werden; die Stand-byFazilitäten für kurzfristige Schuldtitel und auf revolvierender Basis begebene Schuldtitel, mit
denen Kunden bei Bedarf Geldmarktpapiere oder mittelfristige Schuldtitel begeben können,
ohne jedesmal das übliche Emissionsprozedere zu durchlaufen. Die Erträge aus Bürgschaften werden im Provisionsergebnis erfasst und die Höhe wird durch Anwendung vereinbarter
Sätze auf den Nominalbetrag der Bürgschaften bestimmt.
Die in den Tabellen dargestellten Zahlen reflektieren die Beträge, die im Falle der vollständigen Ausnutzung der Fazilitäten durch den Kunden, den darauf folgenden Zahlungsverzug
unter der Voraussetzung, dass keine Sicherheiten vorhanden sind, abgeschrieben werden
müssten. Der weitaus größte Teil dieser Verpflichtungen verfällt möglicherweise, ohne in
Anspruch genommen zu werden. Die Zahlen sind nicht repräsentativ für das tatsächliche
künftige Kreditengagement oder aus diesen Verpflichtungen erwachsende Liquiditätserfordernisse.
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
15.839
17.951
876
1.466
13.206
14.902
1.757
1.583
– Akkreditiveröffnungen
893
919
– Akkreditivbestätigungen
864
664
Verbindlichkeiten aus Bürgschaften und Gewährleistungsverträgen
– Kreditbürgschaften
– Sonstige Bürgschaften und Gewährleistungen
– Akkreditive
Haftung aus der Bestellung von Sicherheiten für fremde Verbindlichkeiten
7
8
Eventualverbindlichkeiten
15.846
17.959
Unwiderrufliche Kreditzusagen
40.613
36.590
– Buchkredite
30.800
25.595
– Stand-by-Fazilitäten
8.238
7.909
– Avalkredite
1.228
2.817
65
40
– Wechseldiskontkredite
– Hypothekendarlehen/Kommunalkredite
Andere Verpflichtungen
F-87
282
229
40.613
36.590
Konzernabschluss 87
(43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
2.628
2.845
Verpflichtungen aus begonnenen Investitionsvorhaben
57
111
Einzahlungsverpflichtungen und Mithaftungen
82
92
Sonstiges
58
61
2.825
3.109
Verpflichtungen aus Miet-, Pacht-, Leasingverträgen
Sonstige finanzielle Verpflichtungen
Einzahlungsverpflichtungen für Aktien, Anleihen und sonstige Anteile beliefen sich auf
66 Mio. € (Vorjahr: 76 Mio. €), Mithaftungen gemäß § 24 GmbH-Gesetz betrugen 16 Mio. €
(Vorjahr: 16 Mio. €).
Die Liquiditäts-Konsortialbank GmbH (LIKO) ist ein 1974 gegründetes Kreditinstitut und hat
zum Ziel, deutschen Banken in Liquiditätsschwierigkeiten finanzielle Mittel zur Verfügung zu
stellen. Die Geschäftsanteile sind zu 30 % im Eigentum der Bundesbank, der Rest der Geschäftsanteile verteilt sich auf andere deutsche Banken und Bankenverbände. Die Gesellschafter haben für die finanzielle Ausstattung der LIKO 200 Mio. € zur Verfügung gestellt.
Die Beteiligung des Dresdner-Bank-Konzerns beläuft sich auf 12,1 Mio. € (6,05 %). Der
Dresdner-Bank-Konzern haftet bedingt für Nachschussverpflichtungen gegenüber der LIKO
bis zu einer Höhe von 60,5 Mio. € (6,05 %). Daneben bestehen gemäß § 5 Abs. 4 des Gesellschaftsvertrags der LIKO Mithaftungen für die Dresdner Bank, die dann auftreten, wenn
andere Gesellschafter ihren Verpflichtungen zur Leistung von Nachschusszahlungen nicht
nachkommen. Soweit Mithaftungen bestehen, ist die Bonität der Mitgesellschafter in allen
Fällen zweifelsfrei.
Bei der Beteiligung des Konzerns am Bankhaus Reuschel & Co. besteht aufgrund der
Rechtsform der Gesellschaft unbeschränkte Haftung. Auch in diesem Fall ist die Bonität
unserer Mitgesellschafter zweifelsfrei.
Zudem ist die Dresdner Bank Mitglied des Einlagensicherungsfonds, durch den bis zu einem
gewissen Betrag Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern gedeckt werden. Als Mitglied des
Einlagensicherungsfonds, der selbst Gesellschafter der LIKO ist, ist die Dresdner Bank zusammen mit den anderen Mitgliedern des Fonds gesondert haftbar für zusätzliche Kapitalleistungen, maximal in Höhe des Jahresbeitrags der Dresdner Bank. Für das Jahr 2004 ist
von der Dresdner Bank eine Umlage in Höhe von 28 Mio. € (Vorjahr: keine) erhoben worden.
Gemäß § 5 Abs. 10 des Statuts für den Einlagensicherungsfonds haben wir uns verpflichtet,
den Bundesverband deutscher Banken e. V. von etwaigen Verlusten freizustellen, die durch
Maßnahmen zugunsten von in unserem Mehrheitsbesitz stehenden Kreditinstituten anfallen.
Bei Tochterunternehmen im Sinne von § 290 Abs. 1 und 2 HGB, die das Bankgeschäft betreiben oder das Bankgeschäft ergänzende Funktionen wahrnehmen, trägt die Dresdner
Bank AG, von politischen Risiken abgesehen, im Rahmen ihrer Anteilsquote dafür Sorge,
dass diese Gesellschaften ihre Verpflichtungen erfüllen können.
F-88
88 Konzernabschluss
(44) Treuhandgeschäfte
Die nachstehende Tabelle zeigt das Volumen der Treuhandgeschäfte, die nicht in der Bilanz
ausgewiesen sind:
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
Forderungen an Kreditinstitute
3.920
3.426
Forderungen an Kunden
1.889
2.319
Finanzanlagen
950
828
Treuhandvermögen1)
6.759
6.573
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
1.044
997
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
5.715
5.576
Treuhandverbindlichkeiten
6.759
6.573
1)
Hierin sind 5.016 Mio. € (Vorjahr: 5.101 Mio. €) Treuhandkredite enthalten.
F-89
Konzernabschluss 89
Ergänzende Angaben
(45) Fair Value der Finanzinstrumente
Als Fair Value bezeichnet man den Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Parteien, die nicht unter Handlungszwang
stehen, gehandelt werden kann. Der Fair Value wird am besten durch einen Marktwert ausgedrückt, soweit ein Marktpreis zur Verfügung steht. Zu den Finanzinstrumenten gehören in
erster Linie Wertpapiere, Forderungen, Verbindlichkeiten und Derivate.
Aktiva
Mrd. €
Barreserve
31.12.2004
Fair Value
Buchwert
31.12.2003
Fair Value
Buchwert
2,3
2,3
5,5
5,5
Handelsaktiva
191,3
191,3
143,0
143,0
Forderungen an Kreditinstitute und
Kunden
290,6
288,8
291,2
290,8
21,1
21,1
18,9
18,9
Finanzanlagen
Passiva
Mrd. €
Handelspassiva
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten und Kunden
Verbriefte Verbindlichkeiten und
Nachrangige Verbindlichkeiten
Genussrechtskapital
31.12.2004
Fair Value
Buchwert
31.12.2003
Fair Value
Buchwert
99,6
99,6
83,2
83,2
342,0
341,9
318,5
318,6
53,7
52,5
47,1
46,2
1,8
1,5
1,7
1,5
Für die Mehrzahl der Finanzinstrumente, hauptsächlich für Kredite, Einlagen und nicht börsengängige Derivate, stehen Marktpreise nicht unmittelbar zur Verfügung, da es keine organisierten Märkte gibt, auf denen diese Instrumente gehandelt werden. Für diese Instrumente
erfolgte die Ermittlung des Fair Values unter Anwendung finanzmathematisch anerkannter
Bewertungsverfahren mit aktuellen Marktparametern. Zur Anwendung kamen insbesondere
die Barwertmethode und Optionspreismodelle. Der Fair Value ist demnach ein stichtagsbezogener Modellwert, der nur als Indikator für einen beim künftigen Verkauf realisierbaren Wert
herangezogen werden kann.
Täglich fällige Finanzinstrumente. Täglich fällige Finanzinstrumente wurden mit ihrem Nominalwert berücksichtigt. Zu diesen Instrumenten zählen der Kassenbestand sowie Kontokorrentkredite und Sichteinlagen gegenüber Kreditinstituten und Kunden.
Forderungen und Verbindlichkeiten. Für die Ermittlung der Marktwerte wurden die zukünftigen vertraglich festgelegten Zahlungsströme berechnet und mit den geeigneten Marktzinsen diskontiert. Der unterschiedlichen Bonität von Kreditnehmern wurde durch eine angemessene Adjustierung der Diskontierungssätze Rechung getragen.
Handelsaktiva/-passiva. Der Konzern bilanziert Handelsaktiva/-passiva, einschließlich
Schuldtitel, Aktien, derivative Finanzinstrumente und Devisengeschäfte, zu Fair Values.
Wertpapiere. Wertpapiere der Finanzanlagen werden gemäß IAS 39 als Available-for-SaleFinanzinstrumente klassifiziert und mit dem Fair Value bewertet.
F-90
90 Konzernabschluss
Langfristige Verbindlichkeiten. Die Bewertung von Genussrechtskapital, Verbrieften Verbindlichkeiten und Nachrangigen Verbindlichkeiten wird auf der Basis quotierter Marktpreise
vorgenommen, sofern diese vorhanden sind, und berücksichtigt verschiedene Faktoren, u. a.
die aktuellen Marktzinsen und das Kreditrating des Konzerns. Sind keine Preisquotierungen
erhältlich, werden die Marktwerte durch finanzmathematische Bewertungen ermittelt.
Der beizulegende Zeitwert nicht refinanzierter Kreditzusagen, bestehender Stand-by-Fazilitäten und sonstiger Akkreditive ist nicht wesentlich.
(46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen
Im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit werden Geschäfte mit nahe stehenden
Unternehmen und Personen zu marktüblichen Bedingungen und Konditionen abgeschlossen. Der Umfang dieser Transaktionen ist im Folgenden dargestellt:
Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber verbundenen Unternehmen
Mio. €
31.12.2004
31.12.2003
26
29
Handelsaktiva
Forderungen an Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
Sonstige Aktiva
Insgesamt
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
–
1
29
160
73
29
128
219
80
3.424
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
984
2.099
Verbriefte Verbindlichkeiten
235
–
Rückstellungen
–
1
Sonstige Passiva
38
468
Nachrangige Verbindlichkeiten
10
8
1.347
6.000
Insgesamt
Im Rahmen der Ergebnisrechnung sind 220 Mio. € Erträge (Vorjahr: 427 Mio. €) und
406 Mio. € Aufwendungen (Vorjahr: 496 Mio. €) für Transaktionen mit der Muttergesellschaft
und ihr verbundenen Unternehmen angefallen.
Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber Beteiligungsunternehmen
Mio. €
Forderungen an Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
31.12.2004
31.12.2003
3.483
3.359
753
1.447
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
4.713
7.913
Insgesamt
8.949
12.719
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
2.441
1.813
212
410
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
Verbriefte Verbindlichkeiten
Insgesamt
45
0
2.698
2.223
Forderungen an bzw. Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen enthalten auch
solche gegenüber assoziierten Gesellschaften; die Vorjahreszahlen wurden entsprechend
angepasst.
Kredite an Aktionäre. Im Rahmen der Geschäftstätigkeit vergibt der Konzern Kredite an den
Gesellschafter zu marktüblichen Konditionen.
F-91
Konzernabschluss 91
Kredite an Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder. An Vorstandsmitglieder gewährten wir
Kredite oder gingen für sie Haftungsverhältnisse ein in Höhe von insgesamt 423.820,25 €
(Vorjahr: 505.150,94 €), darunter von Tochtergesellschaften 27.383,04 € (Vorjahr: 2.699,50 €).
Gegenüber dem Aufsichtsrat der AG bestanden Kredite bzw. Haftungsverhältnisse in Höhe
von 431.287,00 € (Vorjahr: 71.000,35 €). Die Konditionen entsprechen den üblichen Bedingungen. Sämtliche Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder sind im Verzeichnis der Mitglieder
des Aufsichtsrats sowie im Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands (s. Anhangangaben
Nr. 51 und 52) aufgeführt.
Bezüge von Vorstand, Aufsichtsrat und Beiräten. Die Bezüge des Vorstands betrugen
im Konzern 10.770.077,05 € (Vorjahr: 10.989.017.45 €); diese enthalten aktienbasierte
Incentive-Pläne. An frühere Mitglieder des Vorstands und deren Hinterbliebene haben wir
15.713.462,47 € (Vorjahr: 13.915.742,28 €) gezahlt; die Pensionsrückstellungen betrugen
am 31. Dezember 2004 für diesen Personenkreis 111 Mio. € (Vorjahr: 93 Mio. €). Die Vergütung des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2004 betrug im Konzern 1.015.340,00 € (Vorjahr: 1.116.900,00 €) inklusive Umsatzsteuer. An die regionalen Beiräte haben wir
1.278.281,00 € (Vorjahr: 1.431.638,00 €) inklusive Umsatzsteuer gezahlt.
(47) Aktienbezogene Vergütung
Aktienkaufpläne für Mitarbeiter. Aktien der Allianz AG werden berechtigten Mitarbeitern im
In- und Ausland innerhalb vorgegebener Frist zu vergünstigten Konditionen angeboten. Um
teilnahmeberechtigt zu sein, müssen Mitarbeiter grundsätzlich mindestens sechs Monate vor
dem Aktienangebot ununterbrochen in einem ungekündigten Arbeits- oder Ausbildungsverhältnis beschäftigt gewesen sein; außerdem unterliegt der Kauf Einschränkungen bezüglich
des Betrags, den Mitarbeiter in den Aktienkauf investieren können. Die Anzahl der durch
diese Angebote ausgegebenen Aktien belief sich im Geschäftsjahr auf 426.269 Stück; der
Unterschiedsbetrag zwischen Ausübungs- und Marktpreis in Höhe von ca. 7 Mio. € für 2004
wurde unter dem Personalaufwand ausgewiesen.
Group Equity Incentive (GEI). Der GEI der Allianz Gruppe ist für obere Führungskräfte aufgelegt, um ihren Beitrag zur Steigerung des Unternehmenswerts zu honorieren und den
langfristigen Unternehmenserfolg zu fördern. Der GEI besteht aus zwei Komponenten:
1. Stock Appreciation Rights (SAR). Gemäß diesem Plan werden den Berechtigten Wertsteigerungsrechte zugeteilt. Die zugeteilten Rechte unterliegen einer zweijährigen Sperrfrist
und verfallen nach Ablauf von sieben Jahren.
Die Stock Appreciation Rights können nahezu jederzeit zwischen dem zweiten und siebten
Jahrestag nach Begebung ausgeübt werden, vorausgesetzt, dass der Kurs der Allianz AG
Aktie mindestens einmal während der Laufzeit den Dow Jones Europe STOXX Price Index
(600) während eines Zeitraums von fünf aufeinander folgenden Börsentagen übertroffen hat
und der Kurs der Allianz AG Aktie bei Ausübung den Referenzkurs um mindestens 20 %
übersteigt.
Nach den Bedingungen des SAR ist die Bank verpflichtet, den Unterschiedsbetrag zwischen
dem Börsenkurs der Allianz AG Aktie am Tag der Ausübung und dem im jeweiligen Plan
festgelegten Referenzkurs als Barzahlung zu leisten. Der maximale Unterschied ist auf 150 %
des Referenzkurses begrenzt. Nach Ausübung der SAR erfolgt die Zahlung in der jeweiligen
lokalen Währung durch das Unternehmen, das die Rechte gewährt hat. Die am letzten Tag
F-92
92 Konzernabschluss
des Plans nicht ausgeübten Rechte werden automatisch ausgeübt, sofern die erforderlichen
Bedingungen erfüllt worden sind. Wenn diese Bedingungen nicht erfüllt worden sind oder ein
Teilnehmer des Plans aus dem Beschäftigungsverhältnis ausgeschieden ist, verfallen die
Rechte.
Im Geschäftsjahr wurden 300.224 SAR (Vorjahr: 202.285) gewährt. Bis zum 31. Dezember
2004 gab es keine Ausübungen. Am 31. Dezember 2004 belief sich der Bestand der im
Rahmen der SAR-Pläne gewährten und nicht ausgeübten SAR auf 641.041 (Vorjahr:
353.479).
Der gesamte Personalaufwand für die SAR wird als der Betrag errechnet, um den der Börsenkurs der Allianz AG den SAR-Referenzpreis übersteigt. Der gesamte Personalaufwand
wird für jeden Berichtszeitraum auf der Basis der Veränderungen des Allianz AG Aktienkurses neu berechnet und über die zweijährige Sperrfrist periodengerecht erfasst. Es wurde
zum 31. Dezember 2004 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe von 5 Mio. € gebildet.
2. Restricted Stock Units (RSU). Im Jahr 2003 legte der Konzern erstmalig einen IncentivePlan auf, der eine leistungsbezogene Vergütung in Form von virtuellen Aktien, sog. Restricted Stock Units (RSU), gewährt. Ziel des RSU-Plans ist es, den Wert des Unternehmens
zu steigern und die Interessen der Aktionäre und der Geschäftsleitung aufeinander abzustimmen, indem er die Vergütung wichtiger Führungskräfte an die Performance des Aktienkurses der Allianz AG knüpft. Die Aktien sind fünf Jahre gesperrt.
Gemäß diesem Plan sind auch im Jahr 2004 150.974 RSU an Führungskräfte ausgegeben
worden. Diese Rechte werden einheitlich für alle Teilnehmer des Plans am ersten Börsentag
nach Ende der fünfjährigen Sperrfrist ausgeübt. Zum Zeitpunkt der Ausübung kann die Gesellschaft eine der folgenden Formen der Ablösung wählen: Barzahlung an die Berechtigten
in Höhe des durchschnittlichen Schlusskurses der Allianz AG Aktie am Ausübungstag oder
durch Ausgabe einer Allianz AG Aktie oder gleichwertiger Kapitalinstrumente pro RSU an die
Berechtigten.
Der gesamte Personalaufwand für den RSU-Plan wird auf der Basis des Börsenkurses der
Allianz AG Aktie ermittelt und für jeden Berichtszeitraum auf Basis der Veränderungen des
Allianz AG Aktienkurses neu berechnet sowie über die fünfjährige Sperrfrist periodengerecht
abgegrenzt. Es wurde zum 31. Dezember 2004 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe
von 4 Mio. € gebildet.
Dresdner Kleinwort Wasserstein Stock Plan. Seit 2003 existiert ein auf der Allianz AG
Aktie basierender Bonusplan für ausgewählte Mitarbeiter des Unternehmensbereichs Dresdner Kleinwort Wasserstein. Ziel dieses Planes ist eine stärkere Koppelung der Entlohnung der
Mitarbeiter an die Performance der Allianz AG Aktie und damit an den Shareholder Value
sowie die Bindung der Mitarbeiter an das Unternehmen. Der Plan sieht die Verteilung eines
Teils der Bonusvergütung an die Mitarbeiter über die Zuteilung von Allianz AG Aktien vor. Die
Mitarbeiter erhalten zunächst Ansprüche auf eine bestimmte Anzahl von Allianz AG Aktien
zugesagt, die Übertragung der Aktien erfolgt über die folgenden drei Jahre verteilt. Die Anzahl der ausgeschütteten Aktien wird von den operativen Ergebnissen der Folgejahre beeinflusst. Ist das Ergebnis positiv, kommen zusätzliche Aktien hinzu; ist das Ergebnis negativ,
wird die Anzahl der ausgeschütteten Aktien verringert.
F-93
Konzernabschluss 93
In Ländern, in denen eine Vergütung in Form von Aktien nicht zulässig ist, erhalten die Mitarbeiter Ansprüche auf Barzahlungen, die dem Wert der entsprechenden Anzahl von Allianz
AG Aktien entsprechen. Die Auszahlungen erfolgen ebenfalls über drei Folgejahre und unterliegen – wie die Ausschüttungen der Aktien – erfolgsabhängigen Anpassungen. Diese werden wie in Bargeld festgelegte Tantiemen ausgewiesen. Der Zeitwert unterliegt einer Neubewertung zum Ende der Berichtsperioden, basierend auf Kursänderungen der Allianz AG Aktie. Die Aufwendungen werden über drei Jahre verteilt erfasst.
Im Geschäftsjahr wurden Ansprüche auf Übertragung von 1.086.963 Allianz AG Aktien ausgegeben. Diese werden als aktienbasierte Vergütungen ausgewiesen, zum Zeitwert am Zuteilungstag bewertet und über drei Jahre aufwandswirksam erfasst. Im Geschäftsjahr betrugen die entsprechenden Aufwendungen 60 Mio. €. Durch Mitarbeiterabgänge und dem dadurch bedingten Verfall von Ansprüchen reduzierte sich die Zahl der Aktienansprüche zum
31. Dezember 2004 auf 1.011.380 Allianz AG Aktien.
Des Weiteren wurden im Geschäftsjahr Ansprüche auf Barzahlungen ausgegeben, die dem
Wert von 74.651 Allianz AG Aktien entsprechen. Im Jahr 2004 beliefen sich die Aufwendungen auf 4 Mio. €. Durch Mitarbeiterabgänge und dem damit verbundenen Verfall der Ansprüche reduzierte sich die Anzahl der Barzahlungsansprüche zum 31. Dezember 2004 auf den
Gegenwert von 67.973 Allianz AG Aktien.
(48) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen und
Gemeinschaftsunternehmen
Neben der Dresdner Bank Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main – eingetragen im
Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 14000 – werden in den Konzernabschluss – wie nachstehend beschrieben – 116 Unternehmen voll und
zwölf Unternehmen at equity einbezogen.
Wesentliche Tochterunternehmen. Zum 31. Dezember 2004 waren 48 inländische (Vorjahr:
61) und 68 ausländische (Vorjahr: 84) Tochtergesellschaften konsolidiert; davon 14 (Vorjahr:
13) Fonds sowie aufgrund der Anwendung von SIC 12 24 Zweckgesellschaften. Die Zahlen
enthalten elf Teilkonzerne, nicht jedoch deren 188 Einzelgesellschaften sowie die dort auf
Equity-Basis einbezogenen acht Gesellschaften.
17 inländische und 35 ausländische Unternehmen (Vorjahr: 13 inländische und sieben ausländische) sind aus dem Konsolidierungskreis ausgeschieden. Es wurden vier inländische
und 19 ausländische (Vorjahr: vier inländische und 13 ausländische) Unternehmen erstmals
einbezogen.
66 in- und 78 ausländische Konzerngesellschaften (Vorjahr: 72 in- und 121 ausländische)
sind nicht im Konzernabschluss enthalten, da eine Einbeziehung die Struktur des Konzernabschlusses nicht wesentlich verändert hätte. Die Bilanzsumme des Konzerns nach Konsolidierung wäre um insgesamt 91 Mio. € oder 0,02 % (Vorjahr: 302,2 Mio. € oder 0,06 %) gestiegen; das Ergebnis wäre um 0,9 Mio. € oder 1,02 % (Vorjahr: um 2,3 Mio. € oder 0,1 %)
beeinflusst.
Sechs Unternehmen wurden auf Basis eines Abschlusses zum 30. September 2004 einbezogen und sechs Unternehmen auf Basis eines Abschlusses zum 30. November 2004.
F-94
94 Konzernabschluss
Die Erstkonsolidierung der neu einzubeziehenden Tochtergesellschaften erfolgt nach der
Buchwertmethode. Methodische Abweichungen gegenüber dem Vorjahr lagen nicht vor.
2004 ergaben sich hieraus Firmenwerte in Höhe von 0,4 Mio. € (Vorjahr: 25 Mio. €). Die Entwicklung der Firmenwerte wird in Anhangangabe Nr. 22 Immaterielle Vermögenswerte beschrieben.
Assoziierte Unternehmen. Beteiligungen an acht (Vorjahr: acht) inländischen und drei (Vorjahr: zwei) ausländischen Unternehmen sind hinsichtlich des Ausweises und der Bewertung
in der Konzernbilanz als assoziierte Unternehmen behandelt und at equity in den Konzernabschluss einbezogen. Laufende Erträge aus diesen Anteilen sind im Zinsüberschuss enthalten.
Gemeinschaftsunternehmen. Ein (Vorjahr: zwei) Gemeinschaftsunternehmen, an denen der
Konzern 50 % der Anteile hält, wurde ebenfalls at equity einbezogen.
Der dem Konzern zuzurechnende Anteil am Gewinn bzw. Verlust der genannten Unternehmen ist in der Position Laufende Erträge aus Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen
im Zinsüberschuss enthalten.
Unsere Anteile an der Gesamtsumme aller Vermögensgegenstände und Schulden sowie Erträge und Aufwendungen unserer Gemeinschaftsunternehmen sind nachfolgend aufgelistet:
Mio. €
2004
2003
261
365
Verbindlichkeiten
–
72
Erträge
0
35
Aufwendungen
0
16
Vermögensgegenstände
Fehlende Beherrschung von Tochterunternehmen. Nachstehend aufgeführte Unternehmen, an denen wir mehr als die Hälfte der Stimmrechte halten, wurden aufgrund fehlender
Beherrschung nicht in den Konzernabschluss einbezogen: EP Euro-Projektentwicklungs
GmbH & Co. Objekt 1KG, Frankfurt am Main, mit 100,0 %, EP Euro-Projektentwicklungs
GmbH & Co. Objekt Am Markt Chemnitz KG, Frankfurt am Main, mit 88,3 % und EP EuroProjektentwicklungs-Verwaltungs GmbH, Frankfurt am Main, mit 100,0 %.
Liste des Anteilsbesitzes. Die Aufstellung unseres Anteilsbesitzes gemäß § 313 Abs. 2
HGB wird beim Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main (HRB 14000) hinterlegt.
Die wesentlichen Tochterunternehmen, die assoziierten Unternehmen und die Gemeinschaftsunternehmen sind in dieser Liste aufgeführt; sie ist nicht Bestandteil des Anhangs.
(49) Veränderungen des Konsolidierungskreises
Zugänge
Inland
CCB Zweite FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
dbi DGF BOND, Frankfurt am Main
Dresdner Grund Money Market, Frankfurt am Main
Dresdner Mezzanine GmbH, Frankfurt am Main
F-95
Konzernabschluss 95
Ausland
Alexandria Capital PLC, London
Beethoven, New York
Bosphorus Capital Limited,
Bridge Finance Inc., Grand Caymen
Dresdner Kleinwort Holding Inc., New York
Dresdner Kleinwort Wasserstein France SAS, Paris
Dresdner Kleinwort Wasserstein Leasing Inc., San Mateo
Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities France SA, Paris
DrKW Finance Inc., New York
DrKW Pfandbriefe Investment Inc.,
FAF Inc., Grand Cayman
Kleinwort Benson Investment Management Americas Inc., New York
Limited Liability Company Teza, Moskau
Octagon, London
Pioneer Investment Irland,
Skylark, London
Symphony 1 LLC, New York
Symphony No. 2, Delaware
TGAF Inc., Grand Cayman
Abgänge
Name
Grund des Ausscheidens
Allianz Dresdner Asset Management Taiwan Limited, Taipeh
Abspaltung
Assurance Finance Europe (AFI Europe), Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
Assurance Vie et Prévoyance (AVIP) SA, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
Assurance Vie et Prévoyance-Indendie, Accident, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
Caywood Scholl Capital Management LLC, San Diego
Abspaltung
Compagnie Financière pour la Réalisation d’Opération
Immobilières „COFIDIM“, Lyon
Verkauf
dbi-Fonds AKAS, Frankfurt am Main
Liquidation
Dresdner Asset Management (UK) Ltd., London
Abspaltung
Dresdner Asset Management Ltd. i.L., Singapur
Abspaltung
Dresdner Bank CZ a.s., Prag
Liquidation
Dresdner Bank Lateinamerika, Santiago de Chile
Verkauf
Dresdner BdW Beteiligungsverwaltungsgesellschaft, Dresden
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Dresdner Forfaitierungs Aktiengesellschaft, Zürich
Liquidation
Dresdner Gazdasagi Szolgaltato Kft., Budapest
Liquidation
Dresdner Global Asset Management Beteiligungs GmbH,
Frankfurt am Main
Abspaltung
Dresdner Kleinwort Wasserstein Australia Limited, Sydney
In Liquidation
Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities Società, Milano
Verschmelzung auf die Dresdner Finanziaria S.p.A.
Dresdner Pension Fund Holdings LLC, Wilmington/Delaware
Liquidation
Dresdner Polska Verwaltungs Sp.z.o.o. i.L., Warschau
Liquidation
Dresdner RCM Distributors LLC, San Francisco
Abspaltung
Dresdner RCM Global Investors (Jersey) Australia,
St. Helier/Jersey
Abspaltung
Dresdner RCM Global Investors (Jersey) Hong Kong,
St. Helier/Jersey
Abspaltung
Dresdner RCM Global Investors (Jersey) Taiwan,
St. Helier/Jersey
Abspaltung
Dresdner Zahlungsverkehrsservice GmbH, Frankfurt
Verkauf
FGI Frankfurter Gesellschaft für Industriewerte mbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
F-96
96 Konzernabschluss
Name
Grund des Ausscheidens
FGL Frankfurter Gesellschaft für Luftfahrtwerte mbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
First European ALPHA Beteiligungs GmbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
First European GAMMA Beteiligungs GmbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
GENUJO Dritte Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
GENUJO Erste Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
GENUJO Fünfte Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
GENUJO Siebte Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
GENUJO Zweite Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Hetha Beteiligungsgesellschaft mbH, Bad Vilbel
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Hetha Erste Beteiligungsgesellschaft mbH, Bad Vilbel
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Inversiones DBLA Limitada, Santiago de Chile
Verkauf
K.B.I.M. Overseas B.V., Amsterdam
Verschmelzung auf die Dresdner Finance B.V.
KBPB Holdings Ltd., London
Verschmelzung auf die Dresdner Finance B.V.
Kleinwort Benson Investment Management International,
London
Verschmelzung auf die Dresdner Finance B.V.
New comp. USA 1, Grand Cayman
Verkauf
ORBIS Group Ltd., St. Peter Port, Guernsey
Verschmelzung auf Kleinwort Benson Channel
Islands
RCM Capital Management LLC, San Francisco
Abspaltung
RCM US Holdings LLC, San Francisco
Abspaltung
S.A. Martin Maurel Vie, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
SCI AVIP SCPI Slection, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
SCI Dicca, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
SCI Garibaldi, Paris
Verkauf
SCI Méditerranée distributors, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
SCI stratus, Paris
Verkauft innerhalb Allianz Group
Siebte FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Abspaltung
Weser Ems International Bond Funds A, Dublin
Verschmelzung auf die Oldenburgische
Landesbank AG
Zwölfte DRESIB Beteiligungs-Gesellschaft mbH, Frankfurt am
Main
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Namensänderungen
Neuer Name
Vorheriger Name
DEGI Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Fünfte DRESIB Beteiligungs-Gesellschaft mbH,
Frankfurt am Main
Dresdner Mezzanine GmbH & Co KG, Frankfurt am Main
Dresdner Private Placement GmbH & Co. SREI
KG, Frankfurt am Main
4212657 Canada Inc., Toronto
Dresdner Bank Canada – Banque Dresdner du
Canada –, Toronto
(50) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
Für das Geschäftsjahr 2004 wird keine Dividende ausgeschüttet.
Die Dresdner Bank war in den ersten beiden Monaten des laufenden Jahres in eine komplexe Kapitalmarkttransaktion der Allianz einbezogen. In diesem Rahmen haben wir unseren
Anteilsbesitz an der Allianz veräußert; der Ergebniseffekt wurde im Geschäftsjahr 2004 berücksichtigt. In einem weiteren Schritt wurde ein Transfer von Münchener-Rück-Aktien an die
Allianz vereinbart, der im Februar 2005 vollzogen wurde.
F-97
Konzernabschluss 97
(51) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats
Michael Diekmann
Vorsitzender
Vorsitzender des Vorstands der
Allianz AG, München
Peter Haimerl
Stellvertretender Vorsitzender
Dresdner Bank AG, München
Claudia Eggert-Lehmann
Dresdner Bank AG, Dortmund
Bernhard Enseling
Bad Griesbach
Christian Höhn
Dresdner Bank AG, München
Oda-Renate Krauß
ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft,
Landesbezirk Berlin/Brandenburg,
Finanzdienstleistungen, Berlin
Dr. Heinz Kriwet
Mitglied des Aufsichtsrats der ThyssenKrupp
AG, Düsseldorf
Prof. Dr. Edward G. Krubasik
Mitglied des Vorstands der Siemens AG,
München
Dr. Dietmar Kuhnt
Mitglied des Aufsichtsrats der RWE AG,
Essen
Igor Landau
Mitglied des Verwaltungsrats der
Sanofi-Aventis S. A., Paris
Dr. Hartmut Mehdorn
Vorsitzender des Vorstands der
Deutsche Bahn AG, Berlin
Brunhilde Nast
Dresdner Bank AG, Dresden
Dr. Helmut Perlet
Mitglied des Vorstands der Allianz AG,
München
Dr. Bernd Pischetsrieder
Vorsitzender des Vorstands der Volkswagen
AG, Wolfsburg
Stefan Quandt
Vorsitzender des Aufsichtsrats der DELTON
AG, Bad Homburg v. d. H.
Jürgen Rose
Dresdner Bank AG, Nürnberg
Sultan Salam
Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main
Margit Schoffer
Dresdner Bank AG, Aalen
Uwe Spitzbarth
Leiter der Bundesfachgruppe Banken bei der
ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft,
Berlin
Dr. Bernd W. Voss
Frankfurt am Main
Ehrenvorsitzender des Aufsichtsrats
Dr. Wolfgang Röller
Frankfurt am Main
F-98
98 Konzernabschluss
(52) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate
Name
Mandate in anderen gesetzlich zu
bildenden Aufsichtsgremien von großen
Kapitalgesellschaften
(Stand 31.12.2004)
Dr. Herbert Walter
Vorsitzender
Deutsche Börse AG, Frankfurt am Main
Dr. Andreas Georgi
ABB AG, Mannheim
TSV München von 1860 GmbH & Co.
Kommanditgesellschaft auf Aktien, München
Deutsche Schiffsbank AG, Hamburg/Bremen
(Stellvertretender Vorsitzender)
Deutscher Investment-Trust Gesellschaft für
Wertpapieranlagen mbH, Frankfurt am Main
Eurohypo Aktiengesellschaft, Eschborn
Rheinmetall AG, Düsseldorf
RWE Dea Aktiengesellschaft, Hamburg
Karl Ralf Jung
dresdnerbank investment management
Kapitalanlagegesellschaft mbH,
Frankfurt am Main
Dr. Stephan-Andreas Kaulvers
(seit 1.2.2004)
AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme
GmbH, München
Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)
(Vorsitzender)
Deutscher Investment-Trust Gesellschaft für
Wertpapieranlagen mbH, Frankfurt am Main
EWE Aktiengesellschaft, Oldenburg
Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)
(Vorsitzender)
Jan E. Kvarnström
Dresdner Bank Lateinamerika
Aktiengesellschaft, Hamburg1)
(Vorsitzender)
Wulf Meier
(seit 1.3.2004)
AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme
GmbH, München
Andrew Pisker
–
F-99
Konzernabschluss 99
Name
Mandate in anderen gesetzlich zu
bildenden Aufsichtsgremien von großen
Kapitalgesellschaften
(Stand 31.12.2004)
Klaus Rosenfeld
Dresdner Bank Lateinamerika
Aktiengesellschaft, Hamburg1)
(Stellvertretender Vorsitzender)
Otto Steinmetz
Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)
Dr. Friedrich Wöbking
AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme
GmbH, München
(Vorsitzender)
Dresdner Zahlungsverkehrsservice GmbH,
Frankfurt am Main
1)
Konzernmandat.
F-100
100 Konzernabschluss
(53) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern
Name
Mandate in anderen gesetzlich zu
bildenden Aufsichtsgremien von großen
Kapitalgesellschaften
(Stand 31.12.2004)
Claudia Eggert-Lehmann
Allianz Aktiengesellschaft, München
Volker von Franqué
Schwälbchen Molkerei Jakob Berz AG,
Bad Schwalbach
(Stellvertretender Vorsitzender)
Peter Haimerl
Allianz Aktiengesellschaft, München
Joachim Heinsohn
Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)
Detlef Hermann
Kaiser’s Tengelmann AG, Viersen
RC Ritzenhoff Christal Aktiengesellschaft,
Marsberg
Christian Höhn
Dresdner Zahlungsverkehrsservice GmbH,
Frankfurt am Main
Bernd Kriegeskorte
Rathgeber AG, München
(Stellvertretender Vorsitzender)
Hans Krogmann
Blohm + Voss GmbH, Hamburg
Dr. Altfried M. Lütkenhaus
RWE Solutions Aktiengesellschaft,
Frankfurt am Main
Gert Jürgen Müller
GZS Gesellschaft für Zahlungssysteme mbH,
Bad Vilbel
Lombardkasse AG i. A., Berlin
(Stellvertretender Vorsitzender)
Hildegard Müller
NOVA Allgemeine Versicherung
Aktiengesellschaft, Hamburg
Sultan Salam
Allianz Aktiengesellschaft, München
Margit Schoffer
Allianz Aktiengesellschaft, München
1)
Konzernmandat.
F-101
Konzernrisikobericht 101
Konzernrisikobericht
Konzernweite Risikosteuerung und -überwachung
Grundsätze des Risikomanagements und des Risikocontrollings
Das gezielte und kontrollierte Eingehen von Risiken unter Beachtung renditeorientierter Vorgaben ist integraler Bestandteil der Gesamtbankrisikosteuerung der Dresdner Bank. Es gilt,
die im Rahmen der Geschäftstätigkeit eingegangenen Risiken zu erkennen und wirksam zu
steuern. Wesentlicher Erfolgsfaktor hierfür ist die enge Verzahnung der Unternehmensbereiche, der Institutional Restructuring Unit (IRU) und der Funktionseinheiten des DresdnerBank-Konzerns untereinander sowie die Abstimmung mit den Group-Center-Einheiten der
Allianz Gruppe.
Die Abgrenzung der Rollen und Verantwortlichkeiten ist in der Group Risk Guideline des
Dresdner-Bank-Konzerns dokumentiert. Diese Richtlinie fixiert die Grundsätze des Risikosteuerungssystems des Dresdner-Bank-Konzerns in konsequenter Umsetzung der gesetzlichen und bankinternen Anforderungen. Sie definiert die Rahmenbedingungen für die Bewertung und Steuerung der Risiken mittels einheitlicher Methoden und Prozesse unter Beachtung der durch die Group Risk Policy der Allianz Gruppe vorgegebenen Standards.
Die folgenden zentralen Risikogrundsätze bilden das Fundament für das globale Risikomanagement und -controlling:
„
„
„
„
„
„
„
Der Vorstand legt die Risikostrategie für den Konzern fest und ist für deren Umsetzung
verantwortlich.
Die risikobezogene Organisationsstruktur sowie die Funktionen, Aufgaben und Kompetenzen der an den Risikoprozessen beteiligten Mitarbeiter, Komitees und Abteilungen
sind klar und eindeutig definiert und erstrecken sich auf alle Risikoarten.
Um Objektivität zu gewährleisten und Interessenkonflikte zu vermeiden, ist eine funktionale und organisatorische Trennung zwischen Markt-/Vertriebsfunktionen sowie Risikomanagement-/Risikocontrollingfunktionen bis einschließlich der Ebene der Geschäftsleitung etabliert. Risikomanagement und Risikocontrolling sind unterhalb der Geschäftsleitung getrennt.
Risikoerwägungen sind Bestandteil aller Geschäftsentscheidungen. Für risikobehaftete
Aktivitäten gelten im Konzern eindeutige und angemessene Prozesse und Limite.
Der Risikobegrenzungsprozess ist eng mit den Steuerungsverfahren wie z. B. der strategischen Planung und der Performancemessung verknüpft.
Erkannte Risiken werden offen und uneingeschränkt an die verantwortlichen Führungsebenen berichtet.
Für alle risikobehafteten Prozesse sind sachgerechte und wirksame Kontrollen vorhanden.
Die Group Risk Guideline wird durch risikoartenspezifische Richtlinien zur Risikomessung
und -überwachung ergänzt. Die Richtlinien werden regelmäßig überprüft und an interne und
externe Entwicklungen angepasst. Die Risikosteuerung wird auf Basis von Best-PracticeAnsätzen kontinuierlich weiterentwickelt. Sie ist in eine umfassende Gesamtbanksteuerung
im Rahmen einer jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung integriert. Eine risiko-
F-102
102 Konzernrisikobericht
basierte Erfolgsmessung wird durch eine Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisionsebene sowie durch konsistente operative Limite für einzelne Geschäftsaktivitäten ergänzt.
Organisation des Risikomanagements und des Risikocontrollings
Der Chief Risk Officer ist als Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank für das unabhängige
Risikocontrolling und das Risikomanagement der strategischen Unternehmensbereiche Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort
Wasserstein (DrKW) zuständig.
Kernaufgaben des Risikocontrollings sind die Erfassung und zeitnahe Bewertung der Adressenrisiken (inklusive Länderrisiken), Marktrisiken, Liquiditätsrisiken, Operationellen Risiken,
Geschäftsrisiken und Anteilseignerrisiken. Das Risikocontrolling überwacht die Einhaltung der
vom Vorstand genehmigten Limite und Risikostandards. Dies schließt die regelmäßige interne und externe Risikoberichterstattung auf Portfolioebene ein.
Zu den wesentlichen Aufgaben der Risikomanagementeinheiten zählen neben der Kreditentscheidung die laufende Risikoüberwachung auf Kundengruppenebene. Das Risikomanagement von Dresdner Kleinwort Wasserstein verantwortet darüber hinaus auch die Aufteilung
des vom Vorstand verabschiedeten Marktrisikolimits auf die Risikoaktivitäten innerhalb von
Dresdner Kleinwort Wasserstein. Unter Verwendung von Risiko-Frühwarnsystemen und Portfolioinstrumenten wird das Risiko proaktiv gesteuert.
Die Large Transactions Group verantwortet das Risikomanagement für die Multinational- und
Konzernkunden der Dresdner Bank unter besonderer Fokussierung auf Branchen- und Produktspezifika.
Ebenfalls zum Risikomanagement gehören die Intensivbetreuung von Problemkrediten der
Unternehmensbereiche Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein sowie das
Forderungsmanagement für die Unternehmensbereiche Personal Banking und Private &
Business Banking. Das Risikomanagement des nicht strategischen Geschäfts ist Aufgabe
des Unternehmensbereichs IRU.
Übergreifende Komitees
Zur ganzheitlichen Steuerung der Risiken auf Konzernebene hat der Vorstand der Dresdner
Bank verschiedene Komitees etabliert:
Das Capital Committee (CapCo) spielt im Rahmen der wertorientierten Steuerung des
Dresdner-Bank-Konzerns eine zentrale Rolle. Es dient als Diskussions- und Entscheidungsforum für alle wesentlichen methodischen, strategischen und operativen Fragestellungen zur
Kapitalaufnahme, -investition und -allokation.
Im Geschäftsjahr 2004 hat der Vorstand die laufende Überprüfung der Marktrisikostrategie
und -positionierung sowie die Steuerung der Marktrisiken, das Management und die Überprüfung der angewendeten Methoden an das Group Market Risk Committee (MaRCo) delegiert. Das MaRCo befasst sich mit den aktuellen Marktrisiken der Dresdner Bank und bereitet Entscheidungen über die Limitierung des Value-at-Risk (VaR) auf Portfolioebene vor und
genehmigt des Weiteren Verfahren sowie Prozesse zur Limitüberwachung.
F-103
Konzernrisikobericht 103
Die Aufgabe des Risk Executive Committees (RExCo) besteht in der Formulierung und
Durchsetzung von konzerneinheitlichen Richtlinien und Standards zur Risikopolitik und Risikosteuerung von Adressen- und Marktrisiken sowie von Operationellen Risiken und Reputationsrisiken.
Als Entscheidungsgremium für Kredite oberhalb der an die divisionalen Risikomanagementeinheiten vergebenen Kompetenzen wurde das Group Credit Committee (GCC) eingerichtet.
Das Gremium entscheidet auf Basis der erteilten Kompetenzen über Gesamtlimite für Einzelengagements, die keiner Vorstandsentscheidung bedürfen, und nimmt für Engagements in
Kompetenz des Vorstands die Votierung vor. Darüber hinaus verantwortet das GCC operative Entscheidungen über Länderrisiken, z. B. Allokationen von Länderlimiten innerhalb der
vom Vorstand verabschiedeten Regionenlimite.
Revision
Der Funktionsbereich Revision überwacht als unabhängiger unternehmensinterner Bereich
die Betriebs- und Geschäftsabläufe, das Risikomanagement und -controlling sowie das interne Kontrollsystem. Sie ist in dieser Funktion direkt dem CEO unterstellt und agiert bei der
Berichterstattung und bei der Wertung der Prüfungsergebnisse weisungsungebunden. Im
Sinne einer umfassenden Unternehmensüberwachung bindet sie die internen Revisionen der
Tochtergesellschaften mit ein und arbeitet eng mit diesen zusammen.
Darstellung der Risikoarten
Die Dresdner Bank unterscheidet bei der Steuerung ihres Geschäfts folgende Risikoarten:
(1) Adressenrisiken, (2) Marktrisiken, (3) Liquiditätsrisiken, (4) Operationelle Risiken,
(5) Geschäftsrisiken, (6) Anteilseignerrisiken und (7) Sonstige Risiken.
Zu den Risikoarten im Einzelnen:
(1) Adressenrisiken
Als Adressenrisiko wird der potenzielle Verlust bezeichnet, der durch den Ausfall eines Geschäftspartners sowie durch Wertminderungen aufgrund nicht vorhersehbarer Verschlechterungen der Bonität von Geschäftspartnern entstehen kann. Im Einzelnen umfasst diese Definition die Adressenrisiken aus Kreditgeschäften, die Emittentenrisiken aus Wertpapiergeschäften, die Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften sowie Länderrisiken.
Im Jahr 2004 stand die Weiterentwicklung von Kreditprozessen und Instrumentarien zur
Kreditrisikosteuerung im Vordergrund. So wurden mit Blick auf die Anforderungen von
Basel II die Nutzung von Risikokapital und erwartetem Verlust (Expected Loss) als zentrale
Elemente der Kreditrisikosteuerung und risikoorientierten Performancemessung weiter verfeinert.
Als wesentliche Grundkonzeption für das Kreditgeschäft hat die Bank im laufenden Geschäftsjahr das „One Obligor“-Konzept implementiert, welches innerhalb der Dresdner-BankGruppe alle relevanten Einzelkreditnehmer eines Konzerns in einer Kreditnehmereinheit zusammenfasst. Die Verantwortung für eine Kreditnehmereinheit liegt bei einem einzigen Credit
Manager.
F-104
104 Konzernrisikobericht
Verfahren zur Bonitätsbeurteilung. Zur Bonitätsbeurteilung setzt die Dresdner Bank statistisch fundierte Ratings ein. Die Ratingverfahren sind zentraler und integraler Bestandteil der
Kreditrisikosteuerung. Die Ratingergebnisse bilden die Basis für die Kreditentscheidung und
-überwachung, für die Berechnung der Risiko- und Kapitalkosten und für eine risikoadäquate
Bepreisung von Neugeschäften.
Die Verfahren werden regelmäßig validiert und bei Bedarf optimiert. Im Jahr 2004 haben wir
die Verfahren im Einklang mit unseren eigenen hohen Qualitätsansprüchen an die Ratings
sowie den Anforderungen von Basel II (IRB Advanced Approach) weiter verfeinert.
Portfolioüberblick. Im Jahr 2004 wurde das Profil der strategischen Geschäftsbereiche
klarer abgegrenzt und gestärkt. Hiermit verbunden war der Ausbau branchenspezifischen
Know-hows sowie die Organisation nach Kundensegmenten innerhalb der Risikomanagementeinheiten. Das in der Institutional Restructuring Unit gebündelte Geschäft war durch
verstärkte und gezielte Portfoliobereinigung und Restrukturierung geprägt. Hierbei wurden
u. a. mehrere Teilportfolios an institutionelle Investoren verkauft. Im Zuge der verbesserten
Risikoüberwachung wurde das Reporting erweitert und in Einklang mit den Mindestanforderungen an das Kreditgeschäft (MaK) ausgerichtet. Das Gesamtportfolio der Dresdner Bank
und ihrer Tochtergesellschaften entfällt zu rund 78 % auf die internen Ratingklassen I bis VI
(Investment Grade).
35
Investment Grade 78 %
Default 2 %
Non Investment Grade 20 %
% an gerateter Gesamtinanspruchnahme
30
25
20
15
10
5
0
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
XIII
XIV
XV
XVI
Ratingklassen
Das Volumen des Gesamtportfolios ist in hohem Maße durch das Handelsgeschäft der Bank
geprägt, das 59 % der gesamten Inanspruchnahme entspricht. Geschäfte mit öffentlichen
Haushalten/Institutionen sowie Banken/Finanzdienstleistern repräsentieren 89 % des Handelsgeschäfts sowie 60 % des Gesamtportfolios und weisen beste Ratingklassen auf.
Im Geschäftsjahr 2004 wurden die Maßnahmen zur Begrenzung von Konzentrationsrisiken
ausgebaut. Neben der Entwicklung und Umsetzung gezielter Strategien für ausgewählte
Engagements erfolgten auch auf Portfolioebene Investitions- und Absicherungsaktivitäten zur
Erhöhung der Portfoliodiversifikation.
Adressenrisiken aus Kreditgeschäften. Das Kreditgeschäft der Bank entfällt per
31.12.2004 zu 34 % auf den Bereich Personal Banking, zu 15 % auf den Bereich Private &
F-105
Konzernrisikobericht 105
Business Banking, zu 34 % auf Corporate Banking, zu 11 % auf Dresdner Kleinwort Wasserstein und zu 6 % auf die Institutional Restructuring Unit.
Geprägt durch den hohen Anteil der Geschäftsbereiche Personal Banking und Private &
Business Banking repräsentieren unselbstständige Privatpersonen mit 35 % des Kreditportfolios die größte Kundengruppe. In unserem Geschäft mit Firmenkunden stellen die verarbeitende Industrie sowie der Dienstleistungsbereich die stärksten Kundensegmente dar. Im Jahr
2004 hat sich das Risikoprofil in sämtlichen Kunden-/Branchensegmenten verbessert.
Sonstige
Banken und
Finanzdienstleister
16 %
Handel
2%
Öffentliche Haushalte/
Organisationen
2%
Unselbstständige
Privatpersonen
35 %
17 %
Dienstleistung
28 %
Industrie
Der risikoorientierte Portfolioabbau durch die Institutional Restructuring Unit sowie die insgesamt bereits erzielten Verbesserungen in den Kreditprozessen spiegeln sich in einer gesunkenen durchschnittlichen Ausfallwahrscheinlichkeit des Kreditportfolios wider. Die Ratingverteilung im Kreditgeschäft ist in der nachfolgenden Übersicht dargestellt.
% an geratetem Kreditexposure
20
Investment Grade 47 %
Non Investment Grade 47 %
Default 6 %
15
10
5
0
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
XIII
XIV
XV
XVI
Ratingklassen
Risikovorsorge. Einzelwertberichtigungen werden unter Berücksichtigung bestehender
Sicherheiten und sonstiger Mitigationstechniken (z. B. Hedging, Kreditderivate) sowohl aktivisch für im Laufe des Geschäftsjahres identifizierte und quantifizierte Risiken aus Kreditforderungen gebildet als auch passivisch als Rückstellung auf Eventualverbindlichkeiten (u. a.
Avale) ausgewiesen.
Für potenziell bereits eingetretene, zum Bilanzstichtag jedoch noch nicht identifizierte Adressenrisiken aus Kreditgeschäften werden Pauschalwertberichtigungen gebildet, deren Höhe
auf der empirischen Ermittlung historischer Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten
des nicht bereits anderweitig vorgesorgten Kreditportfolios basiert. Die Erhebung beruht auf
F-106
106 Konzernrisikobericht
statistischen Methoden der Kreditrisikomessung und berücksichtigt aktuelle Entwicklungen
des Konjunkturzyklus sowie gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen.
Die Länderrisikovorsorge deckt das Risiko der Bank ab, dass ein Land nicht in der Lage
oder gewillt ist, ausreichende Valuta in der zugrunde liegenden Fremdwährung für die Erfüllung seiner grenzüberschreitenden Kreditverbindlichkeiten vertragsgerecht zur Verfügung zu
stellen.
Die nachstehende Übersicht stellt die jeweiligen Bestände zum Bilanzstichtag dar:
Einzelrisiken
in Mio. €
Stand zum 31.12.
Länderrisiken
Latente Risiken
Gesamt
2004
2003
2004
2003
2004
2003
2004
2003
3.607
5.019
260
269
565
664
4.432
5.952
Von dem dargestellten Einzelwertberichtigungsbestand entfallen 3.117 Mio. € auf das inländische und 490 Mio. € auf das internationale Geschäft; hiervon betreffen 3.547 Mio. € Forderungen an Kunden sowie 60 Mio. € Forderungen an Kreditinstitute.
Die im Vergleich zu 2003 deutliche Reduzierung des Einzelwertberichtigungsbestands um
28 % ist neben einer moderaten Nettozuführung insbesondere auf den stringenten Abbau
der im Zeitablauf akkumulierten, überwiegend dem nicht strategischen Geschäft zugeordneten Risikovorsorge zurückzuführen.
Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften. Kontrahentenrisiken aus derivativen Handelsgeschäften entstehen vornehmlich bei außerbörslichen (OTC-)Geschäftsabschlüssen.
Das daraus resultierende Exposure ist aus den Nominalvolumina der Transaktionen nicht
direkt ableitbar. Für die Beurteilung des aktuellen Kontrahentenrisikos sind vielmehr die aus
Banksicht Positiven Wiederbeschaffungswerte (Positive Replacement Costs) maßgeblich.
Diese entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren Erlös, der sich durch die
Wiederherstellung einer gleichwertigen Position infolge eines Ausfalls des Handelspartners
ergeben würde. Zum Jahresende betrugen die positiven Wiederbeschaffungswerte aller
OTC-gehandelten derivativen Positionen 73.328 Mio. € (brutto, vor Netting).
In der nachfolgenden Tabelle sind die Nominalbeträge und die Positiven Wiederbeschaffungswerte unseres gesamten Derivategeschäfts nach Marktsegmenten klassifiziert.
Marktsegmente
Nominalbeträge nach Restlaufzeit
Mio. €
<= 1 Jahr
>1 Jahr bis 5 Jahre
Zinsbezogene Derivate
1.297.810
886.565
Gesamt
Positive
Wiederbeschaffungswerte1)
775.724 2.960.099
48.589
> 5 Jahre
Währungsbezogene Derivate
548.985
71.281
21.737
642.003
16.104
Aktien-/Indexbezogene Derivate
133.951
210.460
11.662
356.073
5.938
22.831
193.001
51.917
267.749
2.438
886
10.191
261
861.926 4.236.115
73.330
Kreditderivate
Sonstige Geschäfte
Insgesamt
1)
6.347
2.958
2.009.924
1.364.265
Ohne Berücksichtigung von Netting.
F-107
Konzernrisikobericht 107
Die Nominalvolumina der derivativen Finanzinstrumente sind im Berichtsjahr um 9,8 % auf
4.236 Mrd. € angestiegen. Dabei hatten die Aktien-/Indexbezogenen Derivate mit 156 Mrd. €
(+77,7 %) sowie die Kreditderivate mit 183 Mrd. € (+216,9 %) den größten Anstieg zu verzeichnen. Die nach wie vor dominante Produktgruppe sind Zinsderivate mit einem Anteil von
70 % am Gesamtvolumen.
Bei der produktübergreifenden Fälligkeitsstruktur hat sich gegenüber dem Vorjahr eine leichte
Verlagerung des Geschäfts vom kurzfristigen in den langfristigen Bereich ergeben. Das gesamte Derivategeschäft setzt sich nun zu 48 % (Vorjahr: 51 %) aus Geschäften mit einer
Laufzeit unter einem Jahr, zu 32 % (Vorjahr: 33 %) fast unverändert aus Geschäften mit einer
Laufzeit zwischen ein und fünf Jahren und zu 20 % (Vorjahr: 16 %) aus Geschäften mit einer
Laufzeit von mehr als fünf Jahren zusammen.
Kontrahentenklassifikation nach internen Ratings
4%
Rating > VI
Rating I
3%
Rating VI
Rating V
10 %
10 %
24 %
Rating IV
Rating II
11 %
38 %
Rating III
Die Klassifizierung der mit unserem Derivategeschäft verbundenen Positiven Wiederbeschaffungswerte nach bankinternen Ratings (Bonitätskategorien) verdeutlicht die konservative
Auswahl unserer Handelspartner in diesem Bereich. Von den Positiven Wiederbeschaffungswerten entfallen 96 % (Vorjahr: 97 %) auf Adressen mit einem Investment-Grade-Rating
(Kategorie I bis VI).
Die Kontrahentenauswahl spielt im kreditsensitiven Handelsgeschäft mit außerbörslichen
Derivaten eine entscheidende Rolle und ist unverändert auf bonitätsmäßig erstklassige
Adressen konzentriert. Dies bestätigt sich durch den mit 90 % hohen Anteil (Vorjahr: 95 %)
der auf die Sektoren Kreditinstitute, andere Finanzdienstleister, Versicherungen und Staatshaushalte entfallenden Positiven Wiederbeschaffungswerte.
F-108
108 Konzernrisikobericht
Kontrahenten nach Industrieklassen
Positive
Wiederbeschaffungswerte
31.12.2004
31.12.2003
Mio. €
Kreditinstitute
46.014
38.611
Andere Finanzdienstleister
19.752
16.063
Versicherungen
115
411
Gewerbeunternehmen
669
741
3.159
489
492
457
19
148
Telekommunikation, Medien, Technik
Transport
Rohstoffindustrie
Immobilien
Staatshaushalte
Sonstige
126
108
59
1.119
2.925
773
Insgesamt – vor Netting
73.330
58.920
Insgesamt – nach Netting
20.492
18.220
Insgesamt – nach Netting und Sicherheiten
13.926
14.251
Trotz des deutlichen Volumenanstiegs im gesamten Derivategeschäft um 24 % von 59 Mrd. €
auf 73 Mrd. € konnten die Positiven Wiederbeschaffungswerte durch den verstärkten Einsatz
des unten erläuterten Nettings und Collateral Managements um 2 % von 14,3 Mrd. € auf
13,9 Mrd. € reduziert werden.
Netting. Zur Reduzierung des Kontrahentenrisikos aus Handelsgeschäften werden produktübergreifende Nettingrahmenverträge mit den Geschäftspartnern abgeschlossen. Netting
erlaubt den saldierten Ausgleich aller noch nicht fälligen Forderungen und Verbindlichkeiten
gegenüber einem Kontrahenten im Falle seines Ausfalls. Die Dresdner Bank nutzt solche
Rahmenvereinbarungen sowohl zur Reduktion der Risiken und der Inanspruchnahme bankinterner Kontrahentenlimite als auch zur Senkung des aufsichtsrechtlichen Kapitalbedarfs.
Unter Einbeziehung der Nettingeffekte reduzierten sich die Positiven Wiederbeschaffungswerte um 53 Mrd. € (Vorjahr: um 41 Mrd. €).
Collateral Management. Zusätzlich zu den Rahmenvereinbarungen wird die Besicherung
der Exposures aus Kontrahentenrisiken (Positive Wiederbeschaffungswerte nach Netting)
vereinbart (Collateral Management). Zum Jahresende belief sich der Beleihungswert der für
diese derivativen Geschäfte hereingenommenen Sicherheiten auf rund 6,6 Mrd. € (Vorjahr:
4,0 Mrd. €). Das Exposure aus Kontrahentenrisiken des Dresdner-Bank-Konzerns belief sich
somit auf 13,9 Mrd. € (Vorjahr: 14,3 Mrd. €) nach Netting und Abzug der Sicherheiten.
Die im Zuge des Adressenrisikomanagements zu veranschlagenden Kreditrisikopotenziale
werden bankintern im Rahmen eines globalen, mehrstufigen Limitsystems begrenzt und
zeitnah überwacht. Dabei werden sowohl die Wiederbeschaffungswerte als auch potenzielle
zukünftige Wertschwankungen des jeweiligen Engagements einbezogen. Im Rahmen dieser
Berechnung wird für das besicherte Handelsgeschäft ein Value-at-Risk-Verfahren eingesetzt.
Im Rahmen der aufsichtsrechtlichen Quantifizierung von Kontrahentenrisiken aus Derivaten
wird neben den Wiederbeschaffungswerten eine pauschale Abschätzung zukünftiger Markt-
F-109
Konzernrisikobericht 109
preisschwankungen (Potential Exposure) in Abhängigkeit vom jeweilig zugrunde liegenden
Produkt und der individuellen Restlaufzeit vorgenommen (Add On). Zusammen mit dem jeweiligen Wiederbeschaffungswert errechnet sich hieraus der Kreditäquivalenzbetrag einer
derivativen Transaktion. Die gesamten Kreditäquivalenzbeträge wurden nach den aufsichtsrechtlichen Vorgaben des Grundsatzes I (d. h. vor Bonitätsgewichtung und nach aufsichtsrechtlichem Netting) mit 43,4 Mrd. € (Vorjahr: 36,2 Mrd. €) quantifiziert. Die für die aufsichtsrechtliche Kapitalunterlegung relevanten bonitätsgewichteten Kreditäquivalenzbeträge (Risk
Weighted Assets) aus Derivaten beliefen sich auf 9,2 Mrd. € im Vergleich zu 8,1 Mrd. € im
Vorjahr. Der Anstieg dieser beiden Größen ist zum größten Teil auf die Abwertung des USDollars gegenüber dem Euro und die hiervon betroffenen Kontrakte mit Wechselkursrisiken
(z. B. FX-Termingeschäfte und Optionen) zurückzuführen.
Settlement-Risiko. Als ein weiterer Teil des Kontrahentenrisikos wird das Settlement-Risiko
(Erfüllungsrisiko) definiert. Dieses kurzfristige Risiko entsteht immer dann, wenn bei der Erfüllung von Geschäften eine Zahlungsanweisung vor dem Eingang der Gegenleistung erfolgt (z.
B. beim Tausch von Fremdwährung in Form eines FX-Geschäfts). Das Erfüllungsrisiko wird in
Höhe der geschuldeten Gegenleistung pro Valutatag auf ein entsprechendes Kontrahentenlimit angerechnet. Zur Vermeidung bzw. Minimierung dieser Risiken wickelt unser Haus derartige Geschäfte zunehmend über Clearinghäuser (z. B. für FX-Geschäfte über CLS = Continous Linked Settlement) ab. Darüber hinaus sind auch hier – wie bereits oben beschrieben –
individuelle Nettingabkommen mit den einzelnen Kontrahenten zur Risikominimierung in
Kraft.
Länderrisiken. Neben den Konvertibilitäts- und Transferrisiken im Rahmen von grenzüberschreitenden Transaktionen werden hierzu auch die Risiken aus dem lokalen Geschäft der
Auslandsstellen erfasst. Die Grundlage zur Beurteilung von Länderrisiken bildet das interne
Länderratingsystem. Die Bewertung einzelner Länder erfolgt auf der Basis quantitativer, im
Wesentlichen makroökonomischer Schlüsselindikatoren sowie qualitativer Faktoren (wirtschaftliche, soziale und politische Verhältnisse eines Landes) und stellt insbesondere auf die
Zahlungsfähigkeit in Fremdwährung ab. Das Länderratingsystem wurde im Frühjahr 2004, in
Anlehnung an die individuelle Bonitätsbeurteilung unserer Kunden, von acht auf 16 Ratingklassen erweitert. Diese sehen eine Einteilung nach Ländern ohne erkennbare Länderrisiken
sowie Länder mit erhöhtem bzw. hohem Risikopotenzial vor.
Die Länderrisikosteuerung bezieht sich auf die Begrenzung von Transfer- und Lokalrisiken
basierend auf einem umfassenden Länderlimitsystem. Dieses sieht seit Juni 2004 eine Limitierung des Risikokapitals für das nicht strategische und strategische Geschäft vor, Letzteres
unter Festlegung von Limiten für geographische Regionen und einzelne Länder.
Das gesamte Länderexposure des Dresdner-Bank-Konzerns gliedert sich in Länder ohne
erkennbare Länderrisiken (unverändert 96,4 %) sowie in Länder mit erhöhtem bzw. hohem
Risikopotenzial (3,6 %), wovon wiederum rund 34 % als nicht strategisches Geschäft identifiziert wurden. Darüber hinaus gliedert sich das Länderexposure in die so genannten Industrieländer (Länderratinggruppe I, Exposureanteil 92,1 %) und alle übrigen Länder (7,9 %),
wovon wiederum rund 45 % auf Emerging-Markets-Länder (Länderratinggruppen VII bis XVI)
entfallen.
F-110
110 Konzernrisikobericht
Die folgende Grafik zeigt die Aufteilung des Exposures der Länderratinggruppen II-XVI nach
Regionen:
Mrd. €
Ratinggruppe II-VI
3,9
3,6
3,1
Ratinggruppe VII-XVI
3,3
1,5
1,7
0,9
1,2
0,5
0,6
0,1
12/03 12/04
12/03 12/04
12/03 12/04
Emerging
Europe
Lateinamerika
Asien/Pazifik
12/03 12/04
Naher und
Mittlerer Osten
12/03 12/04
Afrika
0,1
12/03 12/04
Westeuropa
Davon entfallen auf nicht strategisches Geschäft in Lateinamerika rund 60 %, in Emerging
Europe 4 %, im Nahen und Mittleren Osten 14 %, in Asien 1 % sowie in Afrika und Westeuropa jeweils 0 %.
(2) Marktrisiken
Das Marktrisiko wird durch die Veränderungen von Marktpreisen und -kursen (z. B. Zinsen,
Wechselkurse, Aktienkurse) sowie den zwischen ihnen bestehenden Korrelationen und ihrem
Volatilitätsniveau bestimmt.
Zur Messung der Marktrisiken im Handelsgeschäft wird weltweit die Value-at-Risk-Methode
eingesetzt. Der Value-at-Risk bezeichnet den maximalen Verlust, der mit einer bestimmten
Wahrscheinlichkeit (Konfidenzniveau) innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums (Haltedauer)
nicht überschritten wird. Das von der Dresdner Bank entwickelte Value-at-Risk-Modell berücksichtigt allgemeine und spezifische Risiken. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat der Dresdner Bank erstmals 1998 die Genehmigung zur Verwendung
ihres Value-at-Risk-Modells für das aufsichtsrechtliche Meldewesen gemäß Grundsatz I zu
§ 10 KWG erteilt und vorgenommenen Verbesserungen in den Jahren 2001, 2002 und 2004
zugestimmt.
Die Risikomessung mittels Value-at-Risk-Modell wird durch wöchentlich ermittelte Stresstests ergänzt. Hierbei wird das gesamte Spektrum von Standardstresstests (z. B. Parallelverschiebung und Drehung von Zinskurven, Auf-/Abwertung des Euro etc.) bis hin zu historischen Stresstests (z. B. „11. September“, Russlandkrise, Asienkrise etc.) und aktuellen makroökonomischen Stresstests angewendet.
F-111
Konzernrisikobericht 111
Interne Steuerung der Marktrisiken. Für die interne Limitierung und Risikoermittlung wird in
Ergänzung zur aufsichtsrechtlichen Darstellung der Value-at-Risk mit einem Konfidenzniveau
von 95 % und einer Haltedauer von einem Tag berechnet. Den hierbei zugrunde zu legenden
Marktschwankungen wird, anders als bei der aufsichtsrechtlichen Ermittlung, der jüngeren
Vergangenheit ein größeres Gewicht beigemessen als länger zurückliegenden Marktparametern. Somit wird sichergestellt, dass sich die aktuelle Marktentwicklung zeitnah im Value-atRisk widerspiegelt.
Ergänzend zum Value-at-Risk sind operationale Risikokennzahlen und Risikolimite speziell
auf die Bedürfnisse und Risikosituation der Handelseinheiten zugeschnitten. Der Handel wird
innerhalb der Value-at-Risk-Limite und operationalen Marktrisikolimite gesteuert und täglich
durch das Risikocontrolling überwacht. Im Fall von Limitüberschreitungen wird das zuständige Management informiert, das korrigierende Maßnahmen veranlasst.
Dem Prinzip der dualen Risikosteuerung folgend ist das Risikomanagement für die Festlegung der Limithöhe für verschiedene Risikoaktivitäten seines Unternehmensbereichs innerhalb des vom Vorstand genehmigten Gesamtrahmens verantwortlich. Das Risikocontrolling
stellt die Konsistenz und Vollständigkeit der verabschiedeten Limite sicher.
Generell wird zwischen Eigenhandelsaktivitäten im Handelsbuch und Positionen zur Marktrisikosteuerung des Bankbuchs unterschieden. Letztere umfassen auch die Wertpapiere des
Finanzanlagevermögens, die zu Investmentzwecken gehalten werden.
Marktrisiko im Handelsbuch. Die Risiken aus den Handelsaktivitäten haben sich im Vergleich zum Vorjahr reduziert. Aufgrund der Diversifikation auf Portfolioebene, die der Valueat-Risk über Korrelationen zwischen den einzelnen Risikoarten berücksichtigt, unterschreitet
das aggregierte Risiko die Summe der ausgewiesenen Risiken je Risikoart.
Value-at-Risk-Statistik (99 % Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer)
Value-at-Risk
Mio. €
31.12.2004
Mittelwert
2004
Maximum
Minimum
31.12.2003
Aggregiertes Risiko
50
95
155
46
96
Zinsrisiko
57
99
159
49
88
Aktienrisiko
15
20
36
12
29
9
11
37
2
19
-31
-35
–
–
-40
Währungs-/Rohwarenrisiko
Diversifikationseffekt
1)
1)
Für die Maximum- und Minimumwerte kann kein Diversifikationseffekt berücksichtigt werden, da diese Werte zu jeweils unterschiedlichen
Tagen gemessen wurden.
Zur Validierung der Qualität unseres Value-at-Risk-Modells wird täglich ein Vergleich zwischen dem berechneten Value-at-Risk und der für den jeweiligen Handelstag berechneten
hypothetischen Performance durchgeführt (Backtesting). Dabei wird nur die sich aufgrund
von veränderten Marktdaten ergebende Performance betrachtet; Ergebnisbestandteile aus
Veränderungen von Positionen werden nicht betrachtet, da sie auch nicht Teil des Value-atRisks sind. Auf Konzernebene wurde im Jahr 2004 kein Ausreißer beobachtet.
F-112
112 Konzernrisikobericht
Backtesting (99 % Konfidenzniveau, 1 Tag Haltedauer) vs. Hypothetische Performance
Mio. €
60
40
20
0
-20
-40
-60
Jan
Feb
P&L
Mrz
Apr
+VaR
Mai
Jun
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
Dez
-VaR
Die Verteilung der täglichen Portfolio-Wertveränderungen sah wie folgt aus:
Anzahl Tage
160
100
60
40
20
0
< -50
-50 bis -40
-40 bis -30
-30 bis -20
-20 bis -10
-10 bis 0
0 bis 10
10 bis 20
20 bis 30
30 bis 40
40 bis 50
> 50
Mio. €
Marktrisiken im Bankbuch. Das Marktrisiko im Bankbuch besteht im Wesentlichen aus
dem Zinsänderungsrisiko. In der Dresdner Bank übernimmt das Treasury die Ergebnis- und
Risikoverantwortung für die Steuerung der Zinsänderungsrisiken im Bankbuch. Die Risiken
aus der Positionierung werden durch operative Value-at-Risk-Limite begrenzt, die analog
auch für die Überwachung der Handelsgeschäfte eingesetzt werden. Das Risikocontrolling
ermittelt, überwacht und berichtet die Risikolimitausnutzung auf täglicher Basis, wobei für
die Value-at-Risk-Ermittlung ein Konfidenzniveau von 99 % und eine Haltedauer von zehn
Tagen zugrunde gelegt werden. Der Value-at-Risk nach Berücksichtigung von Portfolioeffekten betrug für die Zinsänderungsrisiken im Bankbuch des Konzerns zum Jahresende
8,6 Mio. € (Vorjahr: 31,2 Mio. €).
Neben den Zinsänderungsrisiken bestehen auch Devisenkursrisiken aus den in Fremdwährung denominierten Krediten und Einlagen. Alle Kredite und Einlagen in fremder Währung
werden grundsätzlich in derselben Währung fristenkongruent refinanziert bzw. angelegt. Das
verbleibende Fremdwährungsrisiko des kommerziellen Geschäfts resultiert in erster Linie aus
der unterjährigen Ergebnisentwicklung der verbundenen Unternehmen im Ausland.
F-113
Konzernrisikobericht 113
(3) Liquiditätsrisiken
Als Liquiditätsrisiko wird das Risiko bezeichnet, dass den gegenwärtigen und zukünftigen
Zahlungsverpflichtungen nicht vollständig oder zeitgerecht nachgekommen werden kann
oder dass im Falle einer Liquiditätskrise Refinanzierungsmittel nur zu erhöhten Marktsätzen
aufgenommen (Refinanzierungsrisiko) bzw. Aktiva nur mit Abschlägen zu den Marktsätzen
liquidiert werden können (Marktliquiditätsrisiko).
Die Liquiditätssteuerung und das Management der Liquiditätsrisiken innerhalb des DresdnerBank-Konzerns obliegen dem Treasury. Regionale Treasury-Einheiten überwachen die lokalen Märkte und erstatten dem Treasury regelmäßig Bericht. Die Überwachung der Risikolimite, die Validierung der angewandten Verfahren und das Reporting werden von dem funktional
und organisatorisch getrennten Risikocontrolling durchgeführt.
Treasury und Risikocontrolling haben Grundsätze für das Liquiditätsmanagement im Rahmen
einer Group Liquidity Policy festgelegt. Mit dieser Policy werden sowohl aufsichtsrechtliche
Anforderungen als auch interne Standards erfüllt. Hierzu zählen die Vorgabe von Liquiditätsrisikolimiten einschließlich eines Eskalationsprozesses bei Limitüberschreitung sowie eine
Notfallplanung.
Zur Steuerung des Liquiditätsrisikos wird in der Dresdner Bank AG und den relevanten Tochtergesellschaften ein integriertes Liquiditätsmanagementsystem eingesetzt, das die steuerungsrelevanten Informationen für das Treasury und ein darauf basierendes Limitsystem für
das unabhängige Risikocontrolling zur Verfügung stellt.
Über das Liquiditätsmanagementsystem werden täglich szenariobasierte Liquiditätsablaufbilanzen, d. h. Fälligkeitsstrukturen der Zahlungsströme aus den Geschäftsaktivitäten, erstellt.
Darüber hinaus werden abgeleitete Beobachtungsgrößen analysiert, z. B. Volumina und die
Zusammensetzung der frei verfügbaren Wertpapierbestände, die bei Notenbanken hinterlegten Sicherheiten, die unbesicherten Finanzierungsmittel über Banken und eigene begebene
Geldmarktpapiere.
Die Liquiditätssteuerung findet unter Beachtung der externen Rahmenbedingungen statt.
Das Verhältnis der hochliquiden Aktiva zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten der Dresdner
Bank AG gemäß Definition des Grundsatzes II der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht wies am 31.12.2004 einen Liquiditätsüberhang (Laufzeitbereich ein Monat) in Höhe
von 24,2 Mrd. € aus.
(4) Operationelle Risiken
Entsprechend der internationalen Konvergenz der Eigenkapitalmessung und Eigenkapitalanforderung definiert die Dresdner Bank Operationelle Risiken als Risiken, die aus den Geschäftsabläufen einer Organisation resultieren. Sie können durch Unzulänglichkeiten oder
Fehler in Geschäftsprozessen, Projekten oder Kontrollen entstehen und werden durch
Technologie, Mitarbeiter, Organisationsstrukturen oder externe Faktoren verursacht.
Das unabhängige Risikocontrolling legt für Operationelle Risiken konsistente Mindestanforderungen für den gesamten Dresdner-Bank-Konzern fest und sichert darüber hinaus, dass in
allen Unternehmensbereichen und Tochtergesellschaften die vorbereitenden Maßnahmen für
die Ermittlung der Operationellen Risiken koordiniert erfolgen.
F-114
114 Konzernrisikobericht
Um einen systematischen und konsistenten Prozess – bestehend aus Identifikation, Bewertung, Berichterstattung sowie Management und Überwachung Operationeller Risiken –
sicherzustellen, wurden Richtlinien und Policies festgelegt. Bei der Umsetzung des integrierten Ansatzes, insbesondere bei der individuellen Bewertung der Operationellen Risiken,
werden die Unternehmensbereiche und Tochtergesellschaften durch das Risikocontrolling
unterstützt.
Eine Verlustdatenbank wird zur Erfassung und Analyse von tatsächlich eingetretenen Verlusten aus Operationellen Risiken eingesetzt. Sie schafft die Grundlage für eine zielgerichtete
und detaillierte Ursachenanalyse und -behebung. Die individuelle Bewertung der Operationellen Risiken und Qualitäten in den Abläufen der einzelnen Bereiche im Dresdner-BankKonzern erfolgt durch die Organisationseinheiten in einem strukturierten Self-Assessment. In
diesem werden durch die Prozessverantwortlichen alle wesentlichen Risikofaktoren in Hinsicht auf potenzielle Schadenshäufigkeit und potenzielle Schadenshöhe beurteilt.
Für die Berechnung des ökonomischen (internen) Risikokapitalbedarfs wurde ein eigenes
Risikomodell entwickelt, das zukünftig auch für die aufsichtsrechtliche Kapitalunterlegung
nach Basel II genutzt werden wird. Auf Basis der Ergebnisse des strukturierten SelfAssessments wird der Risikokapitalbedarf für die Organisationseinheiten, Lokationen,
Produkte oder Risikofaktoren ermittelt. Zur Validierung der Ergebnisse werden Verlustdaten
herangezogen.
Die regelmäßige Berichterstattung auf Basis des integrierten Ansatzes, bestehend aus Verlustdatenanalyse, Self-Assessment und Risikoindikatoren, wurde im Jahr 2004 weiterentwickelt. Adressaten sind der Vorstand, die Unternehmensbereichsleitungen sowie die entsprechenden Prozessverantwortlichen.
(5) Geschäftsrisiken
Geschäftsrisiken stellen unerwartete Ergebnisschwankungen dar, die dadurch entstehen,
dass bei rückläufigen Erträgen die Aufwendungen nicht in gleichem Maße reduziert werden
können. Ursachen für Ergebnisschwankungen können z. B. eine veränderte Wettbewerbssituation, geändertes Kundenverhalten oder aber auch Folgen des technischen Fortschritts
sein. Die Geschäftsstrategie der Dresdner Bank wird ständig einer kritischen Überprüfung
unterzogen und bei Bedarf den geänderten Rahmenbedingungen angepasst. Insbesondere
wurden durch die bereits umgesetzten Kostensenkungsmaßnahmen die Fixkostendeckungsrisiken verringert.
Über die aufsichtsrechtlichen Kapitalanforderungen hinausgehend werden Geschäftsrisiken
im Rahmen der internen Steuerung mit ökonomischem Risikokapital unterlegt. Die Ermittlung
des Risikokapitalbedarfs erfolgt hierbei – ausgehend vom verabschiedeten Budget – über
einen Szenarioansatz, in dem für die einzelnen Ertrags- und Kostenkomponenten divisionsspezifische Stressszenarien unterstellt werden. Der sich ergebende Ergebnisrückgang dient
als quantitativer Indikator für das bestehende Geschäftsrisiko und wird entsprechend mit
Risikokapital unterlegt.
F-115
Konzernrisikobericht 115
(6) Anteilseignerrisiken
Anteilseignerrisiken sind potenzielle Verluste, die aus der Bereitstellung von Eigenkapital an
Dritte entstehen können. Sie ergeben sich aufgrund allgemeiner Marktschwankungen bzw.
emittentenspezifischer Faktoren. Die Dresdner Bank unterscheidet zwischen Risiken aus
börsennotierten Beteiligungen und Risiken aus Private-Equity-Investitionen.
Neben der Berücksichtigung in der bankaufsichtsrechtlichen Kapitalunterlegung werden die
Anteilseignerrisiken unter Berücksichtigung historischer Wertschwankungen auch mit ökonomischem Risikokapital unterlegt und im Rahmen der internen Steuerung als separate
Risikokategorie ausgewiesen. Die Unterlegung mit ökonomischem Risikokapital übersteigt
hierbei die aktuellen regulatorischen Anrechnungsfaktoren deutlich.
(7) Sonstige Risiken
Neben den beschriebenen Risikoarten, die vom konzernweiten Risikocontrolling überwacht
werden und über die berichtet wird, können weitere Risikopotenziale in Form von Rechtsrisiken, strategischen Risiken und Reputationsrisiken bestehen.
Rechtsrisiken. Das Rechtsrisiko umfasst das Risiko von Verlusten durch neue gesetzliche
Regelungen, nachteilige Änderungen bestehender gesetzlicher Regelungen oder deren Auslegung sowie auch das Risiko, dass vertraglich vereinbarte Bestimmungen nicht gerichtlich
durchsetzbar sind oder dass ein Gericht anstelle der vereinbarten Vertragsbestandteile andere, für die Bank nachteilige Regelungen festlegt.
Die Begrenzung von Rechtsrisiken stellt eine wesentliche Aufgabe des Funktionsbereichs
Recht dar. Dies erfolgt z. B. durch die Verwendung international anerkannter Standardverträge
bzw. – wo erforderlich – durch die Berücksichtigung rechtlicher Gutachten, so genannter „legal
opinions“. Die Vertragsgestaltungen etablierter Produkte werden kontinuierlich daraufhin überprüft, ob Änderungen der Gesetzgebung oder der Rechtsprechung Anpassungen erforderlich
machen.
Strategische Risiken. Dem strategischen Risiko, d. h. langfristige Unternehmensziele auf
der Basis der jeweils zugrunde liegenden Geschäftsannahmen und -projektionen zu verfehlen, trägt die Dresdner Bank durch ständige Beobachtung ihrer Markt- und Wettbewerbsbedingungen Rechnung. Im Rahmen eines systematischen Mehrjahresplanungsprozesses überprüft der Gesamtvorstand regelmäßig die Validität der festgelegten Strategien für die
Unternehmensbereiche und Geschäftsfelder, die daraus resultierenden strategischen Initiativen und Investitionen sowie die Portfoliostruktur der Gesamtbank.
Reputationsrisiken. Dabei handelt es sich um das Risiko direkter oder indirekter Verluste,
die aufgrund einer Verschlechterung der Reputation des Dresdner-Bank-Konzerns selbst
oder als Teil der Allianz Group gegenüber ihren Stakeholdern, Kunden, Aktionären der Allianz, Mitarbeitern oder der breiteren Öffentlichkeit entstehen können. Risiken, die die Reputation der Bank betreffen, werden in der Risikofunktion analysiert und bewertet und in Zusammenarbeit mit Communication & Marketing gesteuert.
F-116
116 Konzernrisikobericht
Zusammenfassende Darstellung der Risikolage
Im Mittelpunkt der Gesamtbankrisikosteuerung steht der bankinterne Risikokapitalbedarf,
der zur Unterlegung der eingegangenen Risiken in Form unerwarteter Verluste benötigt wird.
Der Risikokapitalbedarf berücksichtigt die Adressenrisiken inklusive der Transferrisiken, die
Marktrisiken, die Operationellen Risiken, die Geschäftsrisiken sowie die Anteilseignerrisiken.
Die Aggregation dieser Einzelrisiken zum Gesamtrisiko je Unternehmensbereich sowie der
Gesamtbank erfolgt unter Berücksichtigung risikoreduzierender Diversifikationseffekte zwischen den Risikoarten.
Risikokapitalbedarf nach Risikoarten1)
31.12.2004
Mrd. €
31.12.2003
Mrd. €
Adressen- und Transferrisiken
5,1
5,9
Marktrisiken
0,4
0,8
Operationelle Risiken
1,1
1,1
Geschäftsrisiken
0,5
0,6
Anteilseignerrisiken
2,8
3,0
Summe vor Diversifikationseffekt
9,9
11,4
-2,0
-2,2
7,9
9,2
Diversifikation
Insgesamt
1)
Werte 2003 an methodische Änderungen angepasst.
Der Rückgang im Jahr 2004 ist, wie auch schon 2003, primär auf den Abbau des nicht strategischen Geschäftes durch die Institutional Restructuring Unit zurückzuführen.
Zur Beurteilung der Risikotragfähigkeit wird der Risikokapitalbedarf monatlich mit dem vorhandenen Kapital als Risikodeckungsmasse verglichen. Im Jahr 2004 waren die eingegangenen Risiken nie größer als die vorhandene Risikodeckungsmasse. Der Risikokapitalbedarf
stellt die Basis für die Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisionsebene dar. Die Limite
werden jährlich hinsichtlich ihrer Höhe aus der Risikodeckungsmasse abgeleitet und bei
Bedarf unter Berücksichtigung von Risikotragfähigkeitsaspekten angepasst. Die Limite werden vom Gesamtvorstand verabschiedet und erfordern eine explizite Zustimmung der Kreditund Risikokommission des Aufsichtsrats. Die Auslastung der Limite wird monatlich dem
Gesamtvorstand sowie regelmäßig dem Aufsichtsrat berichtet.
Neben der Risikotragfähigkeitsanalyse wird der Risikokapitalbedarf auch im Rahmen der
jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung berücksichtigt. Die zentrale Steuerungsgröße ist der Economic Value Added (EVA). Neben den herkömmlichen Ergebniskomponenten werden in der EVA-Kennzahl die Kosten des durch die eingegangenen Risiken
gebundenen ökonomischen Risikokapitalbedarfs erfasst. Während die EVA-Kennziffern die
Kapitalkosten auf Jahresdurchschnittswerten berücksichtigen, werden bei der Risikotragfähigkeitsbetrachtung Stichtagswerte zugrunde gelegt.
Um innerhalb der Allianz Gruppe eine vergleichbare Risikomessung und damit konsistente
Risikokapitalallokation zwischen Bank- und Versicherungsgeschäft zu gewährleisten, werden
die internen Risikomessmethoden der Dresdner Bank regelmäßig mit den für das Versicherungsgeschäft gültigen Standards der Allianz abgeglichen.
F-117
Konzernrisikobericht 117
Zur Beibehaltung einer Best-Practice-Risikosteuerung werden sowohl die Verfahren zur
bankinternen Risikomessung als auch die dazu notwendigen Datengrundlagen und
-prozesse sukzessive verfeinert und optimiert. Hierdurch werden gleichzeitig die Voraussetzungen zur Erfüllung der zukünftigen aufsichtsrechtlichen Eigenkapitalanforderungen des
Baseler Ausschusses geschaffen. Mit der Umsetzung der Basel-II-Anforderungen wird es –
insbesondere bei der Adressenrisikomessung – zu einer deutlichen, jedoch nicht vollständigen Annäherung zwischen den bankinternen und den aufsichtsrechtlichen Risikomessmethoden kommen.
F-118
118 Erklärung des Vorstands
Erklärung des Vorstands
Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG ist nach den Vorschriften der International
Financial Reporting Standards (IFRS) sowie den Interpretationen des International Financial
Reporting Interpretations Committee (IFRIC) als befreiender Konzernabschluss gemäß
§ 292a HGB aufgestellt. Die von den EU-Richtlinien geforderten zusätzlichen Angaben wurden in den Anhang aufgenommen.
Frankfurt am Main, den 24. Februar 2005
Dresdner Bank
Aktiengesellschaft
Dr. Walter
Dr. Georgi
Jung
Dr. Kaulvers
Kvarnström
Meier
Pisker
Rosenfeld
Steinmetz
Dr. Wöbking
F-119
Bestätigungsvermerk 119
Bestätigungsvermerk des
Abschlussprüfers
Wir haben den von der Dresdner Bank Aktiengesellschaft, Frankfurt am Main, aufgestellten Konzernabschluss, bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapitalflussrechnung und Anhang, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2004 geprüft. Aufstellung und Inhalt des Konzernabschlusses nach den International Financial Reporting Standards (IFRS)
liegen in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der
von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Konzernabschluss abzugeben.
Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach den deutschen Prüfungsvorschriften und unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung sowie unter ergänzender Beachtung der Standards of the Public Company
Accounting Oversight Board (United States) vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und
durchzuführen, dass mit hinreichender Sicherheit beurteilt werden kann, ob der Konzernabschluss frei
von wesentlichen Fehlaussagen ist. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse
über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die
Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Nachweise für die
Wertansätze und Angaben im Konzernabschluss auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung
beinhaltet die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.
Nach unserer Überzeugung vermittelt der Konzernabschluss in Übereinstimmung mit den International
Financial Reporting Standards ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-,
Finanz- und Ertragslage des Konzerns sowie der Zahlungsströme des Geschäftsjahres.
Unsere Prüfung, die sich auch auf den von dem Vorstand für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31.
Dezember 2004 aufgestellten Konzernlagebericht erstreckt hat, hat zu keinen Einwendungen geführt.
Nach unserer Überzeugung gibt der Konzernlagebericht insgesamt eine zutreffende Vorstellung von der
Lage des Konzerns und stellt die Risiken der künftigen Entwicklung zutreffend dar. Außerdem bestätigen
wir, dass der Konzernabschluss und der Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis
31. Dezember 2004 die Voraussetzungen für eine Befreiung der Gesellschaft von der Aufstellung eines
Konzernabschlusses und Konzernlageberichts nach deutschem Recht erfüllen.
Frankfurt am Main, den 25. Februar 2005
KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft
Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Wohlmannstetter
Wirtschaftsprüfer
Andriowsky
Wirtschaftsprüfer
F-120
120
F-121
Bericht des Aufsichtsrats 121
Bericht des Aufsichtsrats
Der Aufsichtsrat hat die ihm nach Gesetz und Satzung obliegenden Aufgaben wahrgenommen und die Geschäftsführung
der Bank laufend überwacht. Er hat sich vom Vorstand regelmäßig, zeitnah und umfassend über die beabsichtigte Geschäftspolitik und andere grundsätzliche Fragen der Unternehmensplanung, über die Lage und Entwicklung der Bank
und des Konzerns sowie über bedeutsame Geschäftsvorfälle
schriftlich und mündlich unterrichten lassen und mit dem Vorstand hierüber beraten.
In den drei ordentlichen Sitzungen des Aufsichtsrats berichtete
der Vorstand über den Geschäftsverlauf, über bedeutende Kredit- und Beteiligungsengagements sowie andere Vorgänge im
Michael Diekmann,
Konzern von wesentlicher Bedeutung. Hierbei befasste sich der Vorsitzender des Aufsichtsrats
Aufsichtsrat auch mit der Neuausrichtung des Geschäftsmodells
der Bank, insbesondere mit der neuen strategischen Aufstellung im Geschäft mit Privat- und
Geschäftskunden. Neben seinen regelmäßigen Berichten über den Fortschritt und Status
des im Geschäftsjahr 2003 eingeleiteten Zukunftsprogramms „Neue Dresdner“ hat der Vorstand die neue Markt- und Vertriebsoffensive vorgestellt. Der Aufsichtsrat hat sich damit
ausführlich beschäftigt. Ferner befasste sich der Aufsichtsrat mit der Veräußerung nicht strategischer Beteiligungen sowie der Veräußerung des Privatkundengeschäfts der Dresdner
Bank Lateinamerika AG und stimmte den Maßnahmen, soweit erforderlich, zu.
Gegenstand regelmäßiger Berichterstattung durch den Vorstand war die Ausnutzung des
Gesamtbankrisikorahmens. Daneben hat der Aufsichtsrat wiederum Fragen des Risikocontrollings im Konzern sowie insbesondere die Eckdaten der Mehrjahresplanung erörtert. Weiter
befasste sich der Aufsichtsrat mit der nach den Mindestanforderungen der Bundesanstalt für
Finanzdienstleistungsaufsicht an das Kreditgeschäft der Kreditinstitute vom Vorstand erstatteten Kreditrisikostrategie sowie mit den nunmehr vierteljährlich zu erstattenden Risikoberichten des Vorstands.
Da sich der Deutsche Corporate Governance Kodex primär an börsennotierte Unternehmen
richtet und die Börsennotierung der Dresdner Bank AG mit Ablauf des 11. Juli 2002 eingestellt wurde, sieht der Aufsichtsrat in Übereinstimmung mit dem Vorstand im Hinblick auf die
Einbindung der Dresdner Bank AG in den Allianz Konzern von einer eigenständigen Anerkennung des Kodex ab, auch wenn dessen wesentliche Prinzipien Bestandteil der Corporate
Governance der Dresdner Bank AG sind.
Als Ausschüsse hat der Aufsichtsrat das Präsidium, die Kredit- und Risikokommission, den
Betriebsausschuss, den Bilanzausschuss und den Vermittlungsausschuss gemäß § 27 Abs. 3
Mitbestimmungsgesetz gebildet.
Das Präsidium des Aufsichtsrats behandelte in seinen drei Sitzungen im Geschäftsjahr 2004
Personalangelegenheiten des Vorstands sowie die Vorbereitung einzelner Tagesordnungs-
F-122
122 Bericht des Aufsichtsrats
punkte für die jeweilige Aufsichtsratssitzung. Die Kredit- und Risikokommission behandelte in
drei Sitzungen und im Umlaufverfahren die nach Gesetz oder Satzung vorlagepflichtigen Kredite und Geschäftsvorgänge. Gegenstand weiterer Erörterungen mit dem Vorstand waren die
Struktur des Kreditportfolios, das Risikomanagement und mit besonderen Risiken behaftete
Engagements. Der Betriebsausschuss des Aufsichtsrats trat im Geschäftsjahr 2004 ebenfalls
dreimal zusammen. Er befasste sich mit Struktur-, Organisations-, Sozial- und anderen innerbetrieblichen Fragen. Der Bilanzausschuss behandelte in seiner Sitzung im Geschäftsjahr
2004 den Jahres- und Konzernabschluss zum 31. Dezember 2003. Anlässe für ein Zusammentreten des Vermittlungsausschusses gab es nicht.
Der Vorsitzende des Aufsichtsrats hat dem Plenum regelmäßig über die Arbeit der Aufsichtsratsausschüsse berichtet. Er hat mit dem Vorstand auch außerhalb der Sitzungen des Aufsichtsrats und seiner Ausschüsse in zahlreichen Zusammenkünften und Einzelgesprächen,
insbesondere mit dem Vorsitzenden des Vorstands, geschäftspolitische Fragen sowie die
Lage und Entwicklung der Bank behandelt.
Der Jahresabschluss und der Lagebericht der Dresdner Bank AG (nach HGB) sowie der
Konzernabschluss und der Konzernlagebericht für den Dresdner-Bank-Konzern (nach IFRS)
für das Geschäftsjahr 2004 sind von der durch die Hauptversammlung als Abschlussprüfer
gewählten KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Frankfurt am Main, geprüft und mit uneingeschränkten Bestätigungsvermerken versehen
worden.
Alle Aufsichtsratsmitglieder erhielten vor der Bilanzsitzung die Abschlussprüferberichte. Mit
diesen Unterlagen befassten sich das Aufsichtsratsplenum in der Bilanzsitzung wie auch der
Bilanzausschuss des Aufsichtsrats in seiner vorbereitenden Sitzung. An beiden Sitzungen
nahmen die den Jahres- und Konzernabschluss unterzeichnenden Wirtschaftsprüfer teil. Sie
haben über ihre Prüfung insgesamt und über die im Prüfungsauftrag festgelegten Prüfungsschwerpunkte berichtet und beantworteten eingehend die Fragen der Mitglieder des Aufsichtsrats. Der Aufsichtsrat nahm das Prüfungsergebnis zustimmend zur Kenntnis. Er hat
den vom Vorstand vorgelegten Jahres- und Konzernabschluss sowie den Lage- und Konzernlagebericht zum 31. Dezember 2004 geprüft. Nach dem abschließenden Ergebnis dieser
Prüfung sind Einwendungen nicht zu erheben. Der Aufsichtsrat hat daher den Jahresabschluss und den Konzernabschluss in seiner Sitzung am 10. März 2005 gebilligt. Der Jahresabschluss ist damit festgestellt.
Außerdem hat der Vorstand dem Aufsichtsrat den Bericht über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen gemäß § 312 AktG sowie den hierzu vom Abschlussprüfer erstatteten
Prüfungsbericht vorgelegt. Aufgrund der ohne Beanstandungen abgeschlossenen Prüfungen
hat der Abschlussprüfer das folgende Testat erteilt:
„Nach unserer pflichtmäßigen Prüfung und Beurteilung bestätigen wir, dass
1.
die tatsächlichen Angaben des Berichts richtig sind,
2.
bei den im Bericht aufgeführten Rechtsgeschäften die Leistung der Gesellschaft nicht
unangemessen hoch war,
3.
bei den im Bericht aufgeführten Maßnahmen keine Umstände für eine wesentlich andere
Beurteilung als die durch den Vorstand sprechen.“
F-123
Bericht des Aufsichtsrats 123
Der Aufsichtsrat hat den Bericht über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen geprüft und ihn sowie den hierzu erstatteten Prüfungsbericht gebilligt. Nach dem abschließenden Ergebnis der Prüfung durch den Aufsichtsrat sind keine Einwendungen gegen die Erklärung des Vorstands am Schluss des Berichts über die Beziehungen zu verbundenen Unternehmen zu erheben.
Im Vorstand waren im Geschäftsjahr 2004 folgende personelle Änderungen zu verzeichnen:
Herr Dr. Stephan-Andreas Kaulvers wurde mit Wirkung zum 1. Februar 2004 zum Mitglied
des Vorstands bestellt. Herr Wulf Meier wurde bereits im Geschäftsjahr 2003 zum Mitglied
des Vorstands mit Wirkung zum 1. März 2004 bestellt.
Der Aufsichtsrat dankt allen Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern der Bank für die geleistete
Arbeit.
Frankfurt am Main, den 10. März 2005
DER AUFSICHTSRAT
Michael Diekmann
Vorsitzender
F-124
124 Gremien
Aufsichtsrat
Vorstand
Michael Diekmann
Dr. Herbert Walter
Vorsitzender
Vorsitzender
Peter Haimerl
Dr. Andreas Georgi
Stellvertretender Vorsitzender
Claudia Eggert-Lehmann
Karl Ralf Jung
Bernhard Enseling
Dr. Stephan-Andreas Kaulvers
Christian Höhn
Jan E. Kvarnström
Oda-Renate Krauß
Wulf Meier
Dr. Heinz Kriwet
Andrew Pisker
Prof. Dr. Edward G. Krubasik
Klaus Rosenfeld
Dr. Dietmar Kuhnt
Otto Steinmetz
Igor Landau
Dr. Friedrich Wöbking
Dr. Hartmut Mehdorn
Brunhilde Nast
Dr. Helmut Perlet
Dr. Bernd Pischetsrieder
Stefan Quandt
Jürgen Rose
Sultan Salam
Margit Schoffer
Uwe Spitzbarth
Dr. Bernd W. Voss
Dr. Wolfgang Röller
Ehrenvorsitzender
F-125
Glossar 125
Glossar
Asset Backed Securities (ABS): Handelbare Wertpapiere, deren Zins- und Tilgungszahlungen durch einen zugrunde liegenden Forderungspool unterlegt sind. Sie werden in der Regel
durch eine Zweckgesellschaft im Rahmen einer Verbriefung begeben.
Assoziiertes Unternehmen: Unternehmen, auf das die Obergesellschaft zwar einen maßgeblichen, aber keinen beherrschenden Einfluss ausüben kann. In den Konzernabschluss
werden solche Unternehmen nach der Equity-Methode einbezogen.
Available for Sale: Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte.
Backtesting: Verfahren zur Überwachung der Qualität von Value-at-Risk-Modellen (VaR).
Hierbei wird über einen längeren Zeitraum geprüft, ob die über den VaR-Ansatz geschätzten
potenziellen Verluste rückwirkend nicht wesentlich häufiger überschritten wurden, als gemäß
dem angewandten Konfidenzniveau zu erwarten wäre.
Bankbuch: Risikotragende Positionen, die nicht dem Handelsbuch zugeordnet werden.
Basel II: Neue regulatorische Standards des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht.
BIZ: Bank für internationalen Zahlungsausgleich.
Cashflow Hedge: Derivatives Sicherungsgeschäft für Nichthandelspositionen, das der Absicherung von Schwankungen des Cashflows von finanziellen Vermögenswerten, Verbindlichkeiten und außerbilanziellen Verpflichtungen oder zukünftigen Transaktionen dient.
Cost-Income-Ratio: Kennzahl, die den Verwaltungsaufwand ins Verhältnis zur Summe aus
Zins-, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis setzt.
Credit Default Swap: Gekaufte Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funktion wie erhaltene Finanzgarantien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zinsund Kapitalrückzahlungen aus Krediten sichern.
Derivate (Derivativgeschäft): Aus Basisinstrumenten (z. B. Aktien, Anleihen, Devisen, Indizes) abgeleitete Finanzprodukte, deren Preis sich aus dem Kurs eines anderen Wertpapiers
oder Finanzprodukts berechnen lässt. Zu den Derivaten zählen insbesondere Swaps, Optionen und Futures.
Eigenkapitalquote nach BIZ: Kennzahl, die im Rahmen der – unter Federführung der Bank
für internationalen Zahlungsausgleich erarbeiteten – Eigenkapitalübereinkunft von international tätigen Banken ermittelt wird. Sie setzt das haftende Eigenkapital zu bestimmten, risikotragenden Aktiva ins Verhältnis.
Eigenkapitalrentabilität: Kennzahl, die das Ergebnis nach Steuern zum durchschnittlichen
Eigenkapital in Beziehung setzt. Englisch: Return on Equity (RoE).
F-126
126 Glossar
Equity-Methode: Bilanzierungsmethode, bei der die Anteile an einem Unternehmen zunächst mit den Anschaffungskosten gebucht werden und in der Folge entsprechend dem
Anteil des Anteilseigners am sich ändernden Reinvermögen des Beteiligungsunternehmens
berichtigt werden. Die Gewinn-und-Verlust-Rechnung zeigt den Anteil des Anteilseigners am
Erfolg des Beteiligungsunternehmens.
Erwarteter Verlust: Messgröße für den potenziellen Verlust eines Kreditportfolios, der innerhalb eines Jahres aufgrund von historischen Verlustdaten zu erwarten ist.
Fair Value: Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartnern gehandelt werden kann.
Goodwill: Geschäfts- beziehungsweise Firmenwert.
Handelsbuch: Bankaufsichtsrechlicher Begriff für Positionen in Finanzinstrumenten, Anteilen
und handelbaren Forderungen, die von Kreditinstituten zum Zwecke des kurzfristigen Wiederverkaufs unter Ausnutzung von Preis- und Zinsschwankungen gehalten werden.
IFRS: Abkürzung für International Financial Reporting Standards. Die IFRS umfassen neben
den als IFRS bezeichneten Standards auch die bisherigen International Accounting Standards (IAS) und Interpretationen des Standing Interpretations Committee sowie Standards
und Interpretationen, die vom IAS-Board künftig herausgegeben werden.
Impairment: Nicht planmäßige Wertherabsetzung von Aktiva wie z. B. Geschäfts- oder Firmenwert, Kreditforderungen, Wertpapiere und Sachanlagen aufgrund voraussichtlich dauerhafter Wertminderung der entsprechenden Aktiva.
Integrierter Finanzdienstleister: Zusammenschluss von Bank und Versicherung mit dem
Ziel, den Kunden aus einer Hand sowohl mit Bankprodukten als auch mit Versicherungen zu
versorgen.
Konfidenzniveau: Ausdruck für die Wahrscheinlichkeit, mit der ein potenzieller Verlust eine
durch den Value-at-Risk definierte Verlustobergrenze nicht überschreitet.
Marktrisikoposition: Die Marktrisikoposition im Sinne des Grundsatzes I umfasst die
Fremdwährungs-, Rohwaren- und Optionsrisiken sowie die Risikopositionen des Handelsbuchs wie zins- und aktienkursbezogene Risiken sowie Adressrisiken des Handelsbuchs
Netting: Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungsverträge aus.
Ökonomischer Kapitalbedarf: Der ökonomische Kapitalbedarf dient zur Quantifizierung
aller unerwarteten Verluste aus Adressen-, Länder-, Markt-, Operationellen- und Geschäftsrisiken. Im Gegensatz zum aufsichtsrechtlich abgeleiteten Kapitalbedarf gemäß BIZ bzw. KWG
wird der ökonomische Kapitalbedarf anhand der bankinternen Risikomessverfahren ermittelt.
Rating: Bonitätsurteil eines Finanztitels (Emissionsrating) oder eines Schuldners (Emittentenrating), das durch unabhängige Ratingagenturen vergeben wird.
F-127
Glossar 127
Risikocontrolling: Laufende Risikomessung und -überwachung inklusive Methodenentwicklung sowie entsprechende Risikoanalyse/Berichtswesen durch neutrale, unabhängige Einheit.
Risikomanagement: Operative Geschäftssteuerung spezifischer Portfolios unter Risikorendite-Gesichtspunkten.
Sarbanes Oxley Act: Im Juli 2002 vom US-Kongress verabschiedetes Gesetz mit dem Ziel,
das Vertrauen von Kapitalmärkten und Öffentlichkeit in die Finanzberichterstattung zu stärken. Das Gesetz verpflichtet in den USA gelistete Unternehmen, ein funktionsfähiges internes
Kontrollsystem einzurichten, dessen Wirksamkeit auf die Finanzberichterstattung zu bewerten und vom Abschlussprüfer bestätigen zu lassen.
Scoring-Techniken: Verfahren, bei denen anhand der Risikofaktoren eines Investments oder
Kredits nach qualitativen und quantitativen Methoden eine Bewertung durch ein Risikoprofil
vorgenommen wird.
Standardausfallkosten: Auf historischen Kreditrisikoparametern wie Ausfallraten und Erlösquoten basierende Schätzungen des erwarteten Verlusts aus Forderungspositionen werden
als Standardausfallkosten bezeichnet. Sie stellen operative Kosten des Kreditgeschäftes dar.
Stresstesting: Methode, mit der versucht wird, die verlustmäßigen Auswirkungen extremer
Marktschwankungen zu modellieren, als geforderte Ergänzung zu den Value-at-RiskAnalysen.
Swaps: Allgemeine Bezeichnung für den Austausch von Objekten, Rechten etc., insbesondere für den Austausch von Zahlungsströmen in gleicher Währung (= Zinsswap) oder in verschiedenen Währungen (= Währungsswap).
Value-at-Risk (VaR): Der Value-at-Risk kennzeichnet einen möglichen Verlust, der innerhalb
eines vorgegebenen Zeitraums und Konfidenzniveaus bei unterstellten Veränderungen von
Marktparametern auftreten kann. Das statistische Maß dient zur Vergleichbarkeit der Marktrisiken in verschiedenen Portfolios der Bank.
Verbriefung: Im Rahmen von Verbriefungen werden Forderungen (z. B. Kredite, Handelswechsel oder Leasingforderungen) in einem Pool gebündelt und in eine Zweckgesellschaft
(SPV) übertragen. Das SPV refinanziert sich durch die Emission von Wertpapieren, die bei
potenziellen Investoren platziert werden. Die Rückzahlung und Zinszahlung der Wertpapiere
ist direkt an die Performance der zugrunde liegenden Forderungen geknüpft und nicht an die
des Emittenten.
Volatilität: Schwankungsbreite bei Preisen bzw. Kursen, Zinssätzen oder auch ganzen Märkten.
Wiederbeschaffungswerte, Positive: Positive Wiederbeschaffungswerte (Replacement
Costs) für Derivatgeschäfte entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren
Erlös, der sich bei unterstelltem Ausfall des Handelspartners durch die Wiederherstellung
einer gleichwertigen Position ergeben würde.
F-128
128 Fünfjahresüberblick
Fünfjahresüberblick
Gewinn-und-Verlust-Rechnung
2004
Mio. €
2003
Mio. €
2002
Mio. €
2001
Mio. €
2000
Mio. €
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
2.279
2.563
1.509
2.584
2.590
1.526
3.276
3.090
1.044
4.364
3.841
1.526
4.312
4.291
1.329
Operative Erträge
6.351
6.700
7.410
9.731
9.932
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
5.403
337
5.912
1.016
7.500
2.218
8.682
1.893
7.652
1.586
694
Operatives Ergebnis
Saldo Übrige Erträge/Aufwendungen
Ergebnis vor Steuern
Steuern
611
-228
-2.308
-844
-680
-2.633
1.162
997
919
-69
-2.861
-1.146
153
1.613
-154
-883
-211
-33
-129
Ergebnis nach Steuern
85
-1.978
-935
186
1.742
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
59
11
7
6
12
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
26
-1.989
-942
180
1.730
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
31.12.2002
Mio. €
31.12.2001
Mio. €
31.12.2000
Mio. €
Bilanzsumme
523.990
477.029
413.445
506.683
483.498
Kreditvolumen
94.825
102.010
123.089
219.210
225.343
Eigenkapital
11.063
11.516
11.976
21.633
13.020
Kennzahlen
31.12.2004
%
31.12.2003
%
31.12.2002
%
31.12.2001
%
31.12.2000
%
Cost-Income-Ratio
Wertberichtigungsquote 1)
Eigenkapitalrendite2)
Eigenkapitalrendite (bereinigt) 3)
85,1
0,33
0,8
3,1
88,2
0,84
-15,4
-14,1
Ergebnis je Aktie (€)
0,04
-3,44
101,2
1,56
-6,6
2,0
-1,63
89,2
1,12
1,3
9,6
0,32
77,0
0,92
15,1
24,0
3.32
Risikoaktiva (Mio. €)
104.777
111.879
142.801
189.814
209.315
6,6
6,6
6,0
5,5
6,3
13,3
13,4
10,6
11,4
12,5
30.154
969
34.998
1.035
39.754
1.103
45.793
1.172
45.130
1.360
31.12.2004
31.12.2003
P-1/A1
P-1/A1
31.12.2002
P-1/Aa3
31.12.2001
P-1/Aa2
31.12.2000
P-1/Aa3
Standard & Poor’s, New York
A-1/A
A-1/A
A-1/A+
A-1/AA-
A-1+/AA-
Fitch Ratings, London
F1/A-
F1/A-
F1/A+
F1/AA-
F1+/AA-
Bilanz
Kernkapitalquote (BIZ)
Gesamtkapitalquote (BIZ)
Mitarbeiter4)
Geschäftsstellen
Rating
Moody’s Investors Service, New York
1)
Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.
2)
Ergebnis nach Steuern in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals.
)
3)
Ergebnis vor Steuern bereinigt um Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IAS-Kapitals.
4)
Auf Vollzeitbeschäftigte umgerechnet (ohne Auszubildende).
F-129
Konzernabschluss der Dresdner Bank AG
zum 31. Dezember 2005
F-130
60
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Konzernlagebericht
Die Dresdner Bank ist eine der führenden Geschäftsbanken in Deutschland. Gemeinsam mit
ihren Tochterunternehmen offeriert die Dresdner Bank ihren Privat- und Firmenkunden im Inund Ausland ein breit gefächertes Angebot von Bankprodukten und Finanzdienstleistungen.
Dabei steht die Bank im Wettbewerb mit anderen Finanzdienstleistungsunternehmen. Die
Dresdner Bank ist im Inland über ein Netz von 906 Geschäftsstellen und im Ausland an allen
wichtigen Finanzplätzen vertreten.
Die Dresdner Bank ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main, Deutschland. Sie
ist im Handelsregister beim Amtsgericht Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 14000
eingetragen. Die rechtlichen Grundlagen sind in der Satzung in der Fassung vom
8. April 2003 festgelegt.
Seit Übernahme durch die Allianz im Jahre 2001 ist die Dresdner Bank AG eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Allianz AG, München. Das Grundkapital der Dresdner Bank
beträgt rund 1.503 Mio. €. Es ist in 578,1 Millionen nennwertlose Stückaktien aufgeteilt. Die
Anteile an der Dresdner Bank AG werden mittelbar von der Allianz AG gehalten.
Die Dresdner Bank betreibt Bankgeschäfte gemäß § 1 KWG. Dazu gehören neben dem Kredit- und Einlagengeschäft sowie dem Zahlungsverkehr das Wertpapier- und Depotbankgeschäft. Als Teil der Allianz Gruppe vertreibt die Dresdner Bank zudem Lebens-, Kranken- und
Sachversicherungsprodukte der Allianz Gruppe. Darüber hinaus ist die Bank im Beteiligungsgeschäft aktiv.
Die Dresdner Bank ist ein übergeordnetes Kreditinstitut im Sinne von § 10a Abs. 2 KWG. Sie
erstellt einen Konzernabschluss auf Basis der International Financial Reporting Standards
(IFRS), in den neben der Dresdner Bank AG – als operative Führungsgesellschaft –
112 Gesellschaften einbezogen werden. Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.
F-131
KONZERNABSCHLUSS
61
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen
Für die Weltwirtschaft war 2005 erneut ein gutes Jahr. Der Anstieg der weltweiten gesamtwirtschaftlichen Leistung war mit rund 3 % zwar nicht mehr ganz so kräftig wie 2004, er
blieb aber oberhalb des langjährigen Durchschnitts. Somit gibt es nach wie vor einen stabilen Aufwärtstrend. Die Weltwirtschaft hat sich gegenüber der Hausse am Ölmarkt als robust
erwiesen. Mehr und mehr haben auch die aufstrebenden Volkswirtschaften in Asien sowie in
Mittel- und Osteuropa zum globalen Wirtschaftswachstum beigetragen. Vor allem China
kristallisiert sich zunehmend als eine Volkswirtschaft heraus, die auf das weltwirtschaftliche
Geschehen Einfluss nimmt. Die US-Wirtschaft blieb aber aufgrund ihres hohen ökonomischen Gewichts mit einem Wachstum von 3,5 % erneut wichtigster Konjunkturmotor.
Weltwirtschaftliches Wachstum 2005
Welt
3,2 %
USA
3,5 %
Japan
2,8 %
Euroraum
1,4 %
Deutschland
0,9 %
Asien (o. Japan)
7,2 %
Lateinamerika
3,9 %
Osteuropa
4,9 %
0%
2%
4%
6%
Sorgen bereiteten weiter die hohen Ungleichgewichte in den Staatshaushalten und im Außenhandel. Alle großen Volkswirtschaften verzeichneten hohe Finanzierungsdefizite in den
öffentlichen Haushalten. Dem ausgeweiteten Leistungsbilanzdefizit der USA standen hohe
Außenhandelsüberschüsse Japans, Chinas und Deutschlands gegenüber. Die robuste Performance der US-Wirtschaft dominierte in diesem Umfeld die Wechselkursbewegung. Im
Jahresverlauf wertete der US-Dollar gegenüber dem Euro nach seinem Tiefstand zu Jahresbeginn wieder deutlich auf.
Europa konnte mit einem Wachstum von 1,4 % auch 2005 keinen Anschluss an die Dynamik
anderer Regionen finden. Trotz des hohen Ölpreises blieb allerdings auch hier die wirtschaftliche Aufwärtstendenz verhältnismäßig stabil. Mit der Abschwächung des Euro nahm zudem
der konjunkturelle Gegenwind von der Wechselkursseite ab. Das mäßige Wirtschaftswachstum reichte aber nicht für eine nachhaltige Belebung am Arbeitsmarkt aus. Die deutsche
Wirtschaft reihte sich in dieses Bild ein. Der Unterschied zwischen dynamischer Exportwirtschaft und einer nur schleppenden Binnennachfrage war aber ausgeprägter als im europäischen Durchschnitt. Vor allem der private Konsum konnte auch 2005 noch nicht richtig Tritt
fassen. Das Wachstum entwickelte sich folglich mit 0,9 % im Vergleich zum Euroraum weiterhin unterdurchschnittlich. In der zweiten Jahreshälfte 2005 hellte sich das Bild allerdings
auf: Die Unternehmenserträge erholten sich, und es gab Anzeichen dafür, dass die Investitionstätigkeit angesichts der guten Exporterfolge an Schwung gewinnt.
F-132
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Deutschland: Exportfunke springt auf Investitionen über
150
140
130
Index 2000 = 100
62
120
110
100
90
80
2000
2001
Exporte
2002
2003
2004
2005
2006
Ausrüstungsinvestitionen
An den Kapitalmärkten schwand 2005 allmählich die Zurückhaltung der Investoren. Die Rentenmärkte zeigten sich überwiegend freundlich. Die Rendite langfristiger Staatspapiere sank
im Euroraum deutlich unter das Niveau in den USA und erreichte vorübergehend einen neuen Tiefstand. Dazu trug wesentlich eine reichliche Liquiditätsausstattung infolge der langen
Phase expansiver Geldpolitik bei. Sowohl in den USA als auch in Europa reduzierte sich im
Jahresverlauf der Zinsabstand zwischen dem kurzen und dem langen Ende des Marktes.
Dieses günstige Zinsumfeld einerseits und die kräftigen Zuwächse der Unternehmenserträge
andererseits verhalfen dem europäischen Aktienmarkt zu einer positiven Entwicklung. Insbesondere der deutsche Aktienmarkt hat nach der weitgehenden Konsolidierung der Unternehmensbilanzen einen im europäischen Vergleich überdurchschnittlich kräftigen Kursanstieg
erzielt. Diese positive Entwicklung führte auch zu einer deutlichen Belebung der Kapitalmarktaktivitäten. Mit der Verdopplung der Zahl der Börsengänge (IPOs) im Vergleich zum
Vorjahr meldete sich der deutsche Aktienmarkt nach Jahren der Abstinenz 2005 als attraktive Finanzierungsalternative zurück. Auch die Übernahmeaktivitäten gewannen wieder deutlich an Schwung. Gute Gewinne, zusammenwachsende Märkte und steigende Bewertungen
sind für viele Unternehmen ein Grund, wieder stärker auf Wachstumsstrategien zu setzen.
Nach der allgemeinen Schwächephase der letzten Jahre zeichnet sich bei einer ganzen Reihe von gewerblichen Immobilienstandorten in Europa eine moderate Erholung ab. Auf dem
Markt für Wohnimmobilien sind dagegen im Schnitt nach wie vor wesentlich stärkere Unterschiede innerhalb Europas festzustellen. So erwies sich der Wohnungsmarkt in Deutschland
auch 2005 wieder als ausgesprochen schwach, während er u. a. in Frankreich, Spanien und
Großbritannien erneut gewachsen ist. In diesen Boommärkten der jüngeren Vergangenheit
scheint sich die Preisentwicklung nun allmählich zu beruhigen. Aufgrund seines im internationalen Vergleich niedrigen Mietniveaus und tendenziell günstiger Immobilienpreise hat sich
das Interesse global agierender Finanzinvestoren deshalb gerade auch am deutschen Immobilienmarkt zunehmend erhöht.
F-133
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Vor diesem gesamtwirtschaftlichen Hintergrund konnten die Banken in Deutschland im vergangenen Jahr ihren Aufwärtstrend fortsetzen und das schwierigste Kapitel der deutschen
Bankengeschichte seit dem Zweiten Weltkrieg endgültig schließen. 2005 haben sich Wertberichtigungen und Abschreibungen wieder weitgehend normalisiert, nachdem hohe nicht operative Aufwendungen in den Jahren zuvor noch für Fehlbeträge verantwortlich zeichneten.
Darüber hinaus konnten vor allem die Großbanken dank intensiver Sparmaßnahmen, eines
verbesserten Risikomanagements und der strategischen Neuausrichtung vieler Geschäftsfelder beträchtliche Fortschritte erzielen: In den vergangenen zwölf Monaten haben sich ihre
Effizienz und Produktivität verbessert. Mit der in der zweiten Jahreshälfte langsam steigenden Kreditnachfrage waren sie erstmals seit drei Jahren auch wieder in der Lage, ihr Geschäftsvolumen auszuweiten.
Trotz dieser Anzeichen für eine allmähliche Erholung der Nachfrage litt aber sowohl im Aktivals auch Passivgeschäft der Zinsüberschuss unter dem unverändert starken Preisdruck.
Darin spiegelt sich die im europäischen Kontext von Finanzmarktintegration und Konsolidierungsbestrebungen deutlich erhöhte Wettbewerbsintensität wider. Gegenüber dem Zinsgeschäft profitierte das Provisionsgeschäft von größeren Handels- und Emissionsaktivitäten
aufgrund der im Jahresverlauf gestiegenen Kurse am Renten- und Aktienmarkt sowie durch
Zuflüsse bei der Vermögensverwaltung.
F-134
63
64
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Geschäftliche Entwicklung
Die Dresdner Bank hat im Geschäftsjahr 2005 ihre Ertragskraft weiter verbessert und ein
Operatives Ergebnis von 745 Mio. € erwirtschaftet. Dies war das beste Ergebnis in den vergangenen sechs Jahren. Insofern können wir mit unserer Geschäftsentwicklung, auch vor
dem Hintergrund der gesamtwirtschaftlichen Lage sowie der branchenspezifischen Gegebenheiten, zufrieden sein.
Operatives Ergebnis
Mio. €
906
745
694
594
405
-228
-844
1998
1999
2000
2001
-2.308
2002
2003
2004
2005
Das Ergebnis nach Steuern konnte – bereinigt um den positiven Effekt aus der rückwirkenden Anwendung des IAS 39 – von 74 Mio. € im Jahr 2004 auf 533 Mio. € im Jahr 2005 gesteigert werden. Dies entspricht einem Beitrag zum Konzernergebnis der Allianz im Segment
Banking von 996 Mio. € (Vorjahr: 164 Mio. €). Damit hat die Dresdner Bank die Kapitalkosten
verdient und das zentrale Ziel für das Geschäftsjahr 2005 erreicht. Diese insgesamt erfreuliche Entwicklung versetzt uns in die Lage, der Hauptversammlung die Zahlung einer Dividende von 809 Mio. € vorzuschlagen.
In unseren strategischen Unternehmensbereichen – Personal Banking, Private & Business
Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) – konnten wir das
Ergebnis vor Steuern jeweils deutlich verbessern. Bei den Unternehmensbereichen Private & Business Banking und Corporate Banking war besonders erfreulich, dass sie das gute
Vorjahresniveau des Ergebnisses vor Steuern nochmals um 67 % auf 473 Mio. € (Vorjahr:
283 Mio. €) bzw. um 17 % auf 547 Mio. € (Vorjahr: 468 Mio. €) steigern konnten. Der Unternehmensbereich Personal Banking konnte den leichten Vorjahresverlust im Ergebnis vor
Steuern von -27 Mio. € um 252 Mio. € auf 225 Mio. € ebenfalls deutlich verbessern. DrKW
konnte – trotz des schwierigen Kapitalmarktumfeldes im zweiten Quartal 2005 – das Ergebnis vor Steuern auf 210 Mio. € (Vorjahr: 131 Mio. €) erhöhen.
In den nicht strategischen Geschäftsfeldern – Institutional Restructuring Unit (IRU) und
Corporate Investments – wurden ebenfalls erfreuliche Fortschritte erzielt. In der IRU hatten
wir Anfang 2003 nicht strategische und problembehaftete Kreditengagements sowie ausgewählte Restrukturierungsaktivitäten gebündelt. Sie konnte ihre Tätigkeit früher und auch mit
geringerem Aufwand als geplant beenden. Die IRU stellte daher per 30. September ihre Arbeit ein, die verbleibenden Restaktivitäten wurden an die strategischen Unternehmensbereiche zurückübertragen. Zu den wichtigsten Transaktionen der IRU im Verlauf des Geschäftsjahres 2005 gehörten dabei die Veräußerung problembehafteter Kreditportfolios in Deutschland an externe Investoren, die Veräußerung unserer Private-Equity-Aktivitäten sowie die
F-135
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Restrukturierung unseres Lateinamerika-Geschäfts mit der Tochtergesellschaft Dresdner
Bank Lateinamerika AG.
Darüber hinaus konnten wir unseren Bestand an nicht strategischen Beteiligungen im Bereich Corporate Investments weiter deutlich reduzieren. Zu den wichtigsten Transaktionen
zählte dabei die zu Beginn des Geschäftsjahres vollzogene Veräußerung von uns gehaltener
Allianz und Münchener-Rück-Aktien. Dies war Teil einer mit der Allianz vollzogenen Kapitalmarkttransaktion. Im Zuge der rückwirkenden Anwendung der Neuregelung des IAS 39 (siehe auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang) führten diese Transaktionen zu
einem Sondereffekt im Finanzanlageergebnis, was wir bei Vorjahres- und Kennzahlenvergleichen entsprechend transparent gemacht haben. Im zweiten Quartal haben wir unsere Beteiligung in Höhe von 25 % am Baukonzern Bilfinger Berger AG platziert. Im vierten Quartal
2005 veräußerten wir die Beteiligung an der Eurohypo AG an die Commerzbank. Dabei wurden noch im Dezember 7,35 % übertragen, der noch verbleibende Bestand soll im Frühjahr
2006 folgen. Im Rahmen der Optimierung unseres Immobilienportfolios haben wir unsere
Anteile am Dresdner Grund Fonds und damit rund 300 überwiegend von der Bank selbst
genutzte Immobilien an einen externen Investor veräußert. Mit dem Käufer wurden langfristige Mietverträge abgeschlossen.
Im Zuge der Bereinigung des nicht strategischen Portfolios wurde Kapital freigesetzt, das der
Bank für Wachstumsinitiativen und den Ausbau des Kerngeschäfts zur Verfügung steht. Zur
Optimierung unseres Kapitalmanagements haben wir die Berechnungsbasis der bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel von lokaler Rechnungslegung auf IFRS umgestellt. Dies führte
im Vergleich zum bisherigen Ausweis zu deutlich verbesserten Kapitalquoten.
Im November 2005 haben wir im Vorstand beschlossen, unser Geschäftsmodell und unsere
Aufbauorganisation neu auszurichten, um die Dresdner Bank vor dem Hintergrund der zunehmenden Wettbewerbsdynamik, steigender Kundenanforderungen sowie der organisatorischen Veränderungen der Allianz Gruppe nachhaltig auf Profitabilität und Wachstum zu fokussieren. Diese Neuausrichtung wurde dem Aufsichtsrat im November 2005 präsentiert.
Das Zukunftsprogramm „Neue Dresdner Plus“ zielt darauf, die Geschäftsaktivitäten in zwei
Unternehmensbereichen zusammenzuführen sowie ausgewählte interne Dienstleistungen in
einer neuen Einheit „Banking Services“ zu bündeln. Darüber hinaus sollen die Steuerungsund Kontrollfunktionen effizienter auf die Gesamtbanksteuerungsaufgaben ausgerichtet werden.
Im neuen Unternehmensbereich „Private & Business Clients“ werden wir unsere Angebote
weiter differenzieren und unsere Präsenz in der Fläche ausbauen. Deshalb schaffen wir klare
Zuständigkeiten für den Vertrieb einerseits und die Produkte sowie das Zielgruppenmanagement andererseits. Bei den Produkten unterscheiden wir zwischen Daily Banking, Investments, Krediten und Versicherungen. In den Zielgruppeneinheiten bündeln wir die Produkte
zu vier spezifischen Angeboten: Personal Banking, Private Banking, Business Banking und
Wealth Management. Vor allem in den Wachstumsfeldern Zukunftsvorsorge, Vermögen und
Immobilien zielen wir damit auf einen steigenden Anteil am Erlöspotenzial. Im Vertrieb bauen
wir weiterhin auf unser Filialnetz und die Agenturen der Allianz.
F-136
65
66
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Der neue Unternehmensbereich „Corporate & Investment Banking“ ist darauf ausgerichtet,
unser Firmenkunden-Franchise noch stärker als bisher mit unserer Kapitalmarktkompetenz
zu verzahnen. Dadurch wollen wir das Marktpotenzial in diesem Geschäft noch besser nutzen – vor allem bei Kapitalmarktlösungen und Corporate-Finance-Produkten. Zu unseren
Zielkunden gehören dabei Großkunden und Konzernkunden, multinationale Unternehmen
sowie institutionelle Kunden.
Diese Maßnahmen werden durch die konsequente Modernisierung unserer Plattformen und
Backoffice-Funktionen unterstützt. Die Zusammenführung von ausgewählten internen
Dienstleistungen in der neuen Einheit „Banking Services“ zielt darauf ab, insbesondere
industrialisierbare Prozesse effizienter und schneller zu gestalten und so Kostenvorteile zu
erzielen. Wir erwarten durch die Bündelung der Steuerungs- und Kontrollfunktionen zudem
eine effizientere Steuerung der Gesamtbank. Die Maßnahmen aus dem Profitabilitäts- und
Wachstumsprogramm „Neue Dresdner Plus“ sollen bis Ende 2008 umgesetzt sein.
Mitarbeiter
Zum 31. Dezember 2005 beschäftigte die Dresdner Bank 34.208 Mitarbeiter, einschließlich
1.369 Auszubildende. Gegenüber dem Jahresende 2004 entspricht dies einem Rückgang
von 1.738 Mitarbeitern.
31.12.2005
31.12.2004
absolut
%
Dresdner-Bank-Konzern
34.208
35.946
-1.738
-4,8
– Inland
28.132
29.718
-1.586
-5,3
6.076
6.228
-152
-2,4
Dresdner Bank AG
24.000
25.258
-1.258
-5,0
– Inland
23.473
24.820
-1.347
-5,4
527
438
89
20,3
– Ausland
– Ausland
Veränderung
Umgerechnet auf Vollzeitbeschäftigte betrugen die Mitarbeiterkapazitäten (ohne Auszubildende) 28.774 nach 30.154 im Vorjahr. Nachfolgende Tabelle zeigt die Mitarbeiterkapazitäten
pro Unternehmensbereich zum 31. Dezember 2005:
31.12.2005
31.12.2004
Veränderung
absolut
%
Personal Banking
9.694
10.153
-459
-4,5
Private & Business Banking
3.553
3.592
-39
-1,1
Corporate Banking
1.879
1.926
-47
-2,4
Dresdner Kleinwort Wasserstein
5.227
5.190
37
0,7
–
1.027
-1.027
Institutional Restructuring Unit
Funktionsbereiche1)
Gesamt
1)
8.421
8.266
155
1,9
28.774
30.154
-1.380
-4,6
Ohne Mitarbeiter aus Backoffice-Funktionen, die direkt den Unternehmensbereichen zugeordnet sind.
Angesichts stetig steigender Anforderungen hat die Qualifizierung der Mitarbeiter entscheidende Bedeutung für den Unternehmenserfolg. Die Förderung und Weiterbildung von Mitarbeitern ist daher zentraler Baustein der Personalpolitik der Bank. Dabei umfasst das Qualifizierungsangebot die Vermittlung von Fach-, Kommunikations- und Vertriebskompetenzen
einerseits sowie Führungs- und Managementkompetenzen andererseits.
F-137
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Wertorientierte Steuerung
Der Dresdner-Bank-Konzern wird auf Basis eines wertorientierten Steuerungskonzepts geführt. Zentrale Zielgröße dieses Konzepts ist der so genannte Economic Value Added (EVA),
der sich als Differenz aus dem normalisierten Ergebnis nach Steuern und den Kapitalkosten
auf den durchschnittlichen Net Asset Value respektive auf das durchschnittliche Risikokapital
für die Unternehmenseinheiten ergibt. Mehrwert wird dann geschaffen, wenn das normalisierte Ergebnis nach Steuern die Kapitalkosten übersteigt.
Basis der wertorientierten Steuerung ist neben der Vorgabe des Kapitalkostensatzes das den
einzelnen Unternehmenseinheiten zugeteilte Risikokapital. Der Risikokapitalbedarf der jeweiligen Unternehmenseinheiten wird auf Basis interner Modelle und gemeinsam mit der Allianz
abgestimmter Methoden ermittelt. Dabei wird zwischen Adressenrisiken, Marktrisiken (inkl.
Beteiligungsrisiken) sowie Geschäfts- und operationellen Risiken unterschieden.
Die Zuteilung des Risikokapitals auf die Unternehmensbereiche wird im Capital & Treasury
Committee vorbereitet und vom Vorstand der Bank entschieden. Dem Capital & Treasury
Committee gehören der Vorstandsvorsitzende (CEO), der Finanzvorstand (CFO) und der
Risikovorstand (CRO) an.
F-138
67
68
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Konzernergebnis
Im Geschäftsjahr 2005 erwirtschaftete der Dresdner-Bank-Konzern einen Jahresüberschuss
von 1.710 Mio. € (Vorjahr: 206 Mio. €). Bereinigt um Sondereffekte aus der rückwirkenden
Anwendung der neuen Regeln des überarbeiteten IAS 39 in Höhe von 1.253 Mio. € betrug
das Ergebnis nach Steuern 533 Mio. € nach 74 Mio. € im Vorjahr.
Tabelle 1
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
2.221
2.271
-50
Provisionsüberschuss
2.610
2.563
47
1,8
Handelsergebnis
1.104
1.500
-396
-26,4
Operative Erträge
5.935
6.334
-399
-6,3
Verwaltungsaufwand
5.303
5.403
-100
-1,9
-113
337
-450
745
594
151
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
Steuern
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
Jahresüberschuss
Veränderung
Mio. €
%
-2,2
25,4
-20
-199
179
89,9
1.452
142
1.310
>+100,0
2
124
-122
-98,4
12
290
-278
-95,9
2.163
123
2.040
>+100,0
377
-142
519
1.786
265
1.521
76
59
17
28,8
1.710
206
1.504
>+100,0
>+100,0
Die Operativen Erträge des Dresdner-Bank-Konzerns beliefen sich auf 5.935 Mio. € (Vorjahr:
6.334 Mio. €). Dies entspricht einem Rückgang um rund 6 %. Bereinigt um die im Jahr 2005
rückläufigen Erträge der Institutional Restructuring Unit, das im vergangenen Jahr an die
Allianz übertragene Asset Management und die Bewertungseffekte aus IAS 39 (HedgeAccounting) liegen die Operativen Erträge um knapp 4 % über dem Vorjahresniveau. Nach
Abzug von Verwaltungsaufwendungen und Risikovorsorge erzielte die Bank ein Operatives
Ergebnis von 745 Mio. €. Dies entspricht einer Verbesserung um 25,4 % gegenüber dem
Vorjahr. Bereinigt um die IRU, die im vergangenen Jahr an die Allianz übertragenen AssetManagement-Gesellschaften und die Bewertungseffekte aus IAS 39 ergab sich ein Operatives Ergebnis von 907 Mio. €. Dies entspricht einer Steigerung um rund 38 % gegenüber
dem Vorjahr. Das nicht operative Ergebnis betrug, bereinigt um den Sondereffekt in Höhe
von 1.253 Mio. € aus der rückwirkenden Anwendung der Neuregelung des IAS 39,
165 Mio. € (Vorjahr: -680 Mio. €). Nach Abzug der Steuern und der auf fremde Gesellschafter entfallenden Gewinnanteile betrug der Jahresüberschuss 1.710 Mio. € (Vorjahr:
206 Mio. €). Vom Jahresüberschuss haben wir 901 Mio. € den Gewinnrücklagen zugeführt.
Der Hauptversammlung am 8. März 2006 schlagen wir die Ausschüttung einer Dividende in
Höhe von 809 Mio. € vor.
F-139
KONZERNABSCHLUSS
69
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Nachfolgend sind die Auswirkungen der Ergebniseffekte der Institutional Restructuring Unit,
der im vergangenen Jahr an die Allianz abgegebenen Asset-Management-Gesellschaften
und der Bewertungseffekte aus IAS 39 auf die Operativen Erträge gezeigt:
Tabelle 2
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Operative Erträge
5.935
6.334
–
-103
Effekte IRU
-70
-361
Bewertungseffekt IAS 39 (Hedge-Accounting)
207
-16
6.072
5.854
Effekte aus der Übertragung Asset Management
Operative Erträge (bereinigt)
Veränderung
Mio. €
%
-399
-6,3
218
3,7
Die Effekte der Bereinigungspositionen auf das Operative Ergebnis verdeutlicht die folgende
Tabelle:
Tabelle 3
2005
Mio. €
2004
Mio. €
745
594
–
-20
Operatives Ergebnis
Effekte aus der Übertragung Asset Management
Effekte IRU
-45
99
Bewertungseffekt IAS 39 (Hedge-Accounting)
207
-16
Operatives Ergebnis (bereinigt)
907
657
Veränderung
Mio. €
%
151
25,4
250
38,1
Insgesamt führt die Bereinigung dieser Ergebniseffekte zu einem Anstieg der Operativen
Erträge um rund 4 % und zu einer Verbesserung im Operativen Ergebnis um rund 38 %.
Zu den Ergebniskomponenten im Einzelnen:
Zinsüberschuss
Der Zinsüberschuss blieb mit 2.221 Mio. € um 50 Mio. € oder 2,2 % leicht hinter dem Vorjahresergebnis zurück. Bereinigt um die rückläufigen Erträge des nicht strategischen Geschäfts der IRU lag der Zinsüberschuss um rund 11 % über dem Vorjahr.
Tabelle 4
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinserträge
7.222
6.481
741
11,4
Zinsaufwendungen
4.655
3.886
769
19,8
-346
-324
-22
-6,8
2.221
2.271
-50
-2,2
104.950
102.432
2.518
2,5
2,45
2,53
Bewertungseffekt aus IAS 39
Zinsüberschuss
Risikoaktiva des Bankbuchs (Durchschnitt)1)
Zinsmarge in %
1)
Gemäß BIZ.
F-140
Veränderung
Mio. €
%
70
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Während die laufenden Erträge aus Aktien und der Effekt aus der Anwendung von IAS 39 die
Ergebnisveränderung belasteten, nahmen die Erträge aus fremdgenutztem Grundbesitz,
Finanzierungsleasing sowie aus assoziierten Unternehmen zu. Die Gesamtzinsmarge für das
Jahr 2005 auf Basis der durchschnittlichen risikogewichteten Aktiva des Bankbuchs gemäß
der Bank für internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) – bereinigt um Bewertungseffekte aus
IAS 39 – betrug 2,45 % (Vorjahr: 2,53 %).
Provisionsüberschuss
Der Provisionsüberschuss lag bei 2.610 Mio. € und damit um 1,8 % über dem Vorjahr. Bereinigt um die Ergebnisabgänge aus Übertragung unserer ausländischen AssetManagement-Gesellschaften an die Allianz im zweiten Halbjahr 2004 sowie der nicht strategischen Erträge der IRU lag der Provisionsüberschuss um rund 8 % über dem vergleichbaren Vorjahreswert.
Tabelle 5
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Wertpapiergeschäft
Veränderung
Mio. €
%
1.191
1.102
89
8,1
Vermögensverwaltung
288
370
-82
-22,2
Beratungs- und Emissionsgeschäft
315
250
65
26,0
Zahlungsverkehr
269
284
-15
-5,3
Auslandsgeschäft
143
151
-8
-5,3
Sonstiges
404
406
-2
-0,5
2.610
2.563
47
1,8
Provisionsüberschuss
Die wichtigste Komponente des Provisionsüberschusses sind dabei die Erträge aus dem
Wertpapiergeschäft. Sie erreichten 1.191 Mio. € (Vorjahr: 1.102 Mio. €). Zuwächse verzeichneten wir insbesondere aus dem Geschäft mit Aktien, dem Investmentfondsgeschäft und bei
Zertifikaten. Insgesamt steuerte das Wertpapiergeschäft 46 % zum Provisionsüberschuss
bei.
Die aus dem Beratungs- und Emissionsgeschäft erzielten Provisionen – insbesondere im
Geschäftsfeld Mergers & Acquisitions – konnten gegenüber dem Vorjahr um 26,0 % auf
315 Mio. € gesteigert werden. Sowohl die im Zahlungsverkehr als auch im Auslandsgeschäft
erzielten Erträge verzeichneten im Vergleich zum Vorjahr leichte Rückgänge. Der Provisionsüberschuss aus der Vermögensverwaltung belief sich auf 288 Mio. €. Dies entspricht einem
Rückgang um 22,2 % oder 82 Mio. € gegenüber dem Vorjahr. Dieser resultiert im Wesentlichen aus dem Verkauf unserer ausländischen Asset-Management-Gesellschaften. Die in
dem Posten Sonstiges enthaltenen Erträge aus dem Versicherungsgeschäft konnten aufgrund der auslaufenden Steuerbefreiung von Lebensversicherungsprodukten erwartungsgemäß nicht an das gute Vorjahresniveau heranreichen. Demgegenüber haben die Erträge aus
dem Vertrieb geschlossener Fonds im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 50 % zugelegt.
F-141
KONZERNABSCHLUSS
71
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Handelsergebnis
Das Handelsergebnis lag mit 1.104 Mio. € um 26,4 % unter dem Vorjahresniveau. Hierfür
gab es im Wesentlichen zwei Gründe: Zum einen mussten wir Ergebnisbelastungen im Zusammenhang mit dem schwierigen Kapitalmarktumfeld in den Monaten April und Mai hinnehmen, über die wir im Zwischenbericht zum 30. Juni 2005 bereits berichtet hatten. Zum
anderen haben sich die Bewertungseffekte aus IAS 39 im Vorjahresvergleich um 201 Mio. €
reduziert und somit rund die Hälfte des Ergebnisrückgangs ausgemacht.
Tabelle 6
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Handel in Zinsprodukten
532
800
-268
Handel in Aktienprodukten
217
219
-2
-0,9
Handel in Devisen und Edelmetallen
222
150
72
48,0
Bewertungseffekt aus IAS 39
139
340
-201
-59,1
-6
-9
3
33,3
1.104
1.500
-396
-26,4
Bewertungseffekt aus der Fair-Value-Option
Handelsergebnis
Veränderung
Mio. €
%
-33,5
Infolge der schwierigen Marktbedingungen im zweiten Quartal, in dem sich zum einen mehrere Asset-Klassen gegen den bisherigen Trend entwickelten, zum anderen unerwartete Volatilitäten im Zusammenhang mit den Turbulenzen am Markt für Unternehmensanleihen auftraten, ging das Ergebnis aus dem Handel in Zinsprodukten auf 532 Mio. € zurück (Vorjahr:
800 Mio. €). Stabil zeigte sich das Geschäft mit Aktienprodukten, es lag mit 217 Mio. € auf
dem Niveau des Vorjahres (219 Mio. €). Erfreulich entwickelte sich das Ergebnis aus dem
Devisen- und Edelmetallhandel, das um 48,0 % gesteigert werden konnte und 222 Mio. €
zum gesamten Handelsergebnis beisteuerte.
IAS 39
IAS 39 stellt hohe Anforderungen an die Zuordnung von Sicherungsderivaten zu dem jeweiligen Grundgeschäft. Daher können nicht alle Sicherungsderivate im Hedge-Accounting nach
IAS 39 berücksichtigt werden. Im Handelsergebnis schlagen sich so Bewertungsergebnisse
von Sicherungsderivaten nieder, die sich nach den Vorschriften des IAS 39 nicht als Sicherungsgeschäfte qualifizieren lassen.
Die Gesamtwirkung aus der Anwendung von IAS 39 – bestehend aus gegenläufigen Effekten
im Zinsüberschuss und im Handelsergebnis – auf das Operative Ergebnis betrug im Berichtsjahr -207 Mio. € (Vorjahr: 16 Mio. €). Im Vergleich zum Vorjahr wird damit das Gesamtergebnis mit 223 Mio. € belastet.
Tabelle 7
2005
Mio. €
2004
Mio. €
-346
-324
Effekt im Handelsergebnis
139
Gesamteffekt aus IAS 39
-207
Effekt im Zinsüberschuss
F-142
Veränderung
Mio. €
%
-22
-6,8
340
-201
-59,1
16
-223
72
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Verwaltungsaufwand
Der Verwaltungsaufwand nahm im Berichtsjahr um 1,9 % auf 5.303 Mio. € (Vorjahr:
5.403 Mio. €) ab. Zu diesem Rückgang trugen der Personalaufwand und der Sachaufwand
zu etwa gleichen Teilen bei.
Tabelle 8
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Personalaufwand
3.261
3.314
Sachaufwand
2.042
2.089
-47
-2,2
Verwaltungsaufwand
5.303
5.403
-100
-1,9
Mitarbeiter (Anzahl) 31.12.
34.208
35.946
-1.738
-4,8
Mitarbeiterkapazitäten 31.12.
28.774
30.154
-1.380
-4,6
89,4
85,3
Cost-Income-Ratio in %
Veränderung
Mio. €
-53
%
-1,6
Maßgeblich für die geringeren Personalaufwendungen waren insbesondere die um 2,7 %
rückläufigen Lohn- und Gehaltskosten aufgrund der im Vergleichszeitraum niedrigeren Zahl
der jahresdurchschnittlichen Mitarbeiterkapazitäten. Darüber hinaus ergab sich durch eine
Neuregelung der Jubiläumszahlungen eine einmalige Entlastung aus der Auflösung von
Rückstellungen im zweiten Quartal. Insgesamt verringerten sich die Personalkosten um
1,6 % oder 53 Mio. € auf 3.261 Mio. €. Der Sachaufwand konnte im Vergleich zum Vorjahr
ebenfalls um gut 2 % oder 47 Mio. € auf 2.042 Mio. € reduziert werden. Dies war insbesondere auf geringere IT- und Raumkosten sowie niedrigere Aufwendungen für Betriebs- und
Geschäftsausstattung zurückzuführen. Die Cost-Income-Ratio lag bei 89,4 % (Vorjahr:
85,3 %).
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Für die Risikovorsorge im Kreditgeschäft war für das Jahr 2005 eine Nettoauflösung von
113 Mio. € auszuweisen. Dem stand im Vorjahr eine Nettozuführung in Höhe von 337 Mio. €
gegenüber.
Tabelle 9
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Einzelwertberichtigungen (netto)
-45
548
-593
Länderwertberichtigungen (netto)
-7
-2
-5
Pauschalwertberichtigungen (netto)
38
-97
135
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen
99
112
-13
-113
337
-450
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Veränderung
Mio. €
%
250,0
-11,6
Durch Maßnahmen zur Verbesserung der Qualität unseres Kreditportfolios konnten insbesondere die Zuführungen für Einzelrisiken im Jahr 2005 um mehr als die Hälfte reduziert
werden. Neben dem Abbau des nicht strategischen Portfolios wirkten sich auch strukturelle
Bereinigungen im strategischen Kreditportfolio aus. Saldiert mit den gegenüber dem Vorjahr
F-143
KONZERNABSCHLUSS
73
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
um rund 16 % geringeren Auflösungen ergab sich für die Einzelrisiken eine Nettoauflösung in
Höhe von 45 Mio. €. Die Einzelwertberichtigungsquote auf Basis des durchschnittlichen
Kreditvolumens stellte sich auf -0,05 % (Vorjahr: 0,56 %). Infolge des in den letzten Jahren
kräftigen Abbaus von mit Länderrisiken behafteten Engagements konnten für Länderrisiken
per saldo 7 Mio. € aufgelöst werden. Für Pauschalwertberichtigungen waren im Berichtsjahr
insgesamt Zuführungen in Höhe von 38 Mio. € notwendig. Dabei wurden Auflösungen aufgrund der weiter verbesserten Risikosituation durch die Zuordnung der erstmals ermittelten
pauschalierten Wertberichtigungen für Einzelrisiken überkompensiert. Die Eingänge aus abgeschriebenen Forderungen betrugen 99 Mio. € (Vorjahr: 112 Mio. €).
Tabelle 10
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zuführungen zu Wertberichtigungen
737
1.398
-661
-47,3
Auflösungen
751
949
-198
-20,9
99
112
-13
-11,6
-113
337
-450
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Veränderung
Mio. €
%
Die Zuführungen zu Wertberichtigungen insgesamt haben sich im Vergleich zum Vorjahr um
661 Mio. € oder 47,3 % auf 737 Mio. € nahezu halbiert. Die Auflösungen blieben demgegenüber mit 751 Mio. € lediglich um 20,9 % unter dem Vorjahr.
Tabelle 11
2005
Mio. €
2004
Mio. €
98.532
97.074
1.458
1,5
Bestand an Risikovorsorge
1.676
4.432
-2.756
-62,2
Risikoelemente 1)
2.951
7.337
-4.386
-59,8
Wertberichtigungsquote in %
-0,11
0,33
Kreditvolumen
Bestandsquote in %
1,7
4,6
Deckungsquote in %
56,8
60,4
1)
Veränderung
Mio. €
%
Problemkredite und potenzielle Problemkredite.
Der Gesamtbestand an Risikovorsorge belief sich nach Zuführungen, Auflösungen und Ausbuchungen zum Bilanzstichtag auf 1.676 Mio. €. Dies entspricht 1,7 % des Kreditvolumens.
Ingesamt führte der erfolgreiche Abbau des globalen und sehr diversifizierten Portfolios an
Problemkrediten um 4,4 Mrd. € auf 3,0 Mrd. € zu einer deutlichen Qualitätsverbesserung
unseres gesamten Kreditportfolios. Die Deckungsquote, die das Verhältnis von Risikovorsorgebestand zu Problemkrediten beschreibt, lag bei 56,8 % (Vorjahr: 60,4 %).
F-144
74
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Der negative Saldo der Sonstigen betrieblichen Erträge und Aufwendungen ermäßigte sich
gegenüber dem Vorjahr um 179 Mio. € auf -20 Mio. €.
Tabelle 12
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Veränderung
Mio. €
Sonstige betriebliche Erträge
284
268
16
6,0
Sonstige betriebliche Aufwendungen
304
467
-163
-34,9
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-20
-199
179
89,9
%
Die Sonstigen betrieblichen Erträge sind dabei um 16 Mio. € auf 284 Mio. € leicht gestiegen.
Im Berichtsjahr sind hierin Kostenerstattungen für Konzernserviceleistungen, Erträge aus
dem Verkauf eines regionalen Geschäftsfelds sowie aus der Veräußerung von Forderungen
enthalten. Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen konnten um rund 35 % auf 304 Mio. €
reduziert werden und umfassen vornehmlich Rückstellungen im Zusammenhang mit der
Neuordnung unserer Büroflächennutzung. Darüber hinaus sind hier Aufwendungen für Pensionspläne, aus dem Abgang von Grundstücken und Gebäuden und für eigene Emissionen
enthalten.
Ergebnis aus Finanzanlagen
Das Ergebnis aus Finanzanlagen betrug im Berichtsjahr 1.452 Mio. € nach 142 Mio. € im
Vorjahr.
Tabelle 13
2005
Mio. €
Realisierungsgewinne/-verluste
Bewertungsergebnis
Ergebnis aus Finanzanlagen
2004
Mio. €
Veränderung
Mio. €
%
1.652
609
1.043
-200
-467
267
>+100,0
57,2
1.452
142
1.310
>+100,0
Hierin enthalten sind ergebniswirksame Effekte durch eine Neuregelung des IAS 39 (siehe
auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang) im Zusammenhang mit dem Verkauf
unserer Allianz und Münchener-Rück-Aktien in Höhe von 1.253 Mio. € für das Jahr 2005 und
209 Mio. € für das Vorjahr. Bereinigt belief sich das Finanzanlageergebnis auf knapp
200 Mio. € nach -67 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis aus Finanzanlagen enthielt dabei Gewinne aus der Veräußerung von nicht strategischen Beteiligungen. Hierzu zählen insbesondere der Verkauf unserer Beteiligung am Baukonzern Bilfinger Berger AG im zweiten Quartal
des Berichtsjahres, Private-Equity-Aktivitäten sowie der ersten Tranche unserer Anteile an
der Eurohypo AG. Darüber hinaus war der Gewinn aus der Veräußerung der Anteile an einem
Immobilienfonds, der überwiegend selbst genutzte Objekte im Bestand hatte, enthalten. Diesen im Berichtsjahr angefallenen Realisierungsgewinnen standen im Vergleich zum Vorjahr
deutlich geringere Bewertungserfordernisse bei den fremdgenutzten Grundstücken und Gebäuden gegenüber.
F-145
KONZERNABSCHLUSS
75
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Abschreibungen auf Firmenwerte
Die Abschreibungen auf Firmenwerte beliefen sich auf 2 Mio. € (Vorjahr: 124 Mio. €). Im Gegensatz zum Vorjahr werden gemäß IFRS 3 Firmenwerte nicht mehr planmäßig abgeschrieben. Insofern handelte es sich im Berichtsjahr um eine außerplanmäßige Abschreibung.
Restrukturierungsaufwand
Für das Berichtsjahr waren Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 12 Mio. € auszuweisen. Den Aufwendungen für „Programme 2005“ in Höhe von 23 Mio. €, die vornehmlich
die Funktionsbereiche der Bank betrafen, standen Auflösungen bestehender Rückstellungen
des Programms „Neue Dresdner“ sowie sonstiger Programme gegenüber. Diese Maßnahmen sollen im Wesentlichen bis Ende des Jahres 2006 abgeschlossen sein.
Tabelle 14
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Veränderung
Mio. €
Programme 2005
23
–
23
Programm „Neue Dresdner“
-4
96
-100
Sonstige Programme
-7
194
-201
Restrukturierungsaufwand
12
290
-278
%
-95,9
Steuern
Für das Berichtsjahr haben wir einen Steueraufwand in Höhe von 377 Mio. € (Vorjahr:
-142 Mio. €) ausgewiesen. Hier wirkte sich vor allem der Anstieg des im Inland steuerpflichtigen Ergebnisses aus, der sowohl zu einem höheren laufenden Steueraufwand als auch zu
einem Anstieg der latenten Steuern führte.
Tabelle 15
2005
Mio. €
2004
Mio. €
300
24
276
77
-166
243
377
-142
519
Laufende Steuern
Latente Steuern
Steuern
F-146
Veränderung
Mio. €
%
>+100,0
76
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Segmentergebnisse
Die nachstehende Tabelle zeigt die Ergebnisse unserer Unternehmensbereiche für das Geschäftsjahr 2005. Grundlage für die Segmentberichterstattung war dabei die Konzernstruktur, die im Laufe des Geschäftsjahres 2005 gültig war.
Tabelle 16
Mio. €
Personal
Banking
Private &
Business
Banking
Corporate
Banking
Dresdner
Kleinwort
Wasserstein
Institutional
Restructuring
Unit
Corporate
Investments
Consolidation &
Adjustments
Konzern
gesamt
Zinsüberschuss
968
425
635
553
45
138
-543
2.221
Provisionsüberschuss
901
729
335
622
21
-7
9
2.610
14
25
57
927
4
–
77
1.104
Operative Erträge
1.883
1.179
1.027
2.102
70
131
-457
5.935
Verwaltungsaufwand
1.584
690
461
1.927
162
19
460
5.303
88
49
14
-29
-137
–
-98
-113
211
440
552
204
45
112
-819
745
Sonstige betriebliche
Erträge/Aufwendungen
3
49
-3
-9
79
-9
-130
-20
Ergebnis aus Finanzanlagen
6
–
-1
23
14
1.065
345
1.452
2005
Handelsergebnis
Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
Abschreibungen auf Firmenwerte
–
2
–
–
–
–
–
2
-5
14
1
8
-6
–
–
12
Ergebnis vor Steuern
225
473
547
210
144
1.168
-604
2.163
Veränderung gegenüber Vorjahr
252
190
79
79
341
1.301
-202
2.040
Restrukturierungsaufwand
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
600
1.500
2.100
500
2.100
-200
7.600
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
10.800
21.300
40.500
2.100
5.700
2.900
108.100
2004
Zinsüberschuss
999
431
626
360
311
-92
-364
2.271
Provisionsüberschuss
836
692
331
549
53
-3
105
2.563
11
23
56
1.136
-3
2
275
1.500
Operative Erträge
1.846
1.146
1.013
2.045
361
-93
16
6.334
Verwaltungsaufwand
1.646
744
479
1.828
286
17
403
5.403
138
76
54
-1
174
–
-104
337
480
218
-99
-110
-283
594
Handelsergebnis
Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
62
326
Sonstige betriebliche
Erträge/Aufwendungen
1
-8
4
-8
-143
2
-47
-199
Ergebnis aus Finanzanlagen
7
2
2
21
128
-25
7
142
Abschreibungen auf Firmenwerte
14
16
1
56
10
–
27
124
Restrukturierungsaufwand
83
21
17
44
73
–
52
290
-27
283
468
131
-197
-133
-402
123
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
600
1.700
1.900
1.400
2.100
-100
8.600
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
10.700
22.400
30.700
6.700
7.900
3.500
106.700
Ergebnis vor Steuern
F-147
KONZERNABSCHLUSS
77
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Personal Banking
Der Unternehmensbereich Personal Banking erwirtschaftete ein Operatives Ergebnis von
211 Mio. €. Dies entspricht einer deutlichen Ergebnisverbesserung um 149 Mio. € gegenüber dem Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern lag bei 225 Mio. € (Vorjahr: -27 Mio. €).
Tabelle 17
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
968
999
-31
-3,1
Provisionsüberschuss
901
836
65
7,8
27,3
Handelsergebnis
Veränderung
Mio. €
%
14
11
3
Operative Erträge
1.883
1.846
37
2,0
Verwaltungsaufwand
1.584
1.646
-62
-3,8
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
88
138
-50
-36,2
211
62
149
>+100,0
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
3
1
2
>+100,0
Ergebnis aus Finanzanlagen
6
7
-1
-14,3
Abschreibungen auf Firmenwerte
–
14
-14
-5
83
-88
225
-27
252
Cost-Income-Ratio in %
84,1
89,2
Wertberichtigungsquote in %
0,36
0,56
Operatives Ergebnis
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
1)
Eigenkapitalrendite vor Steuern in %
22,0
7,0
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
1.000
0
0,0
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
24.800
0
0,0
1)
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.
Der Zinsüberschuss erreichte 968 Mio. € (Vorjahr: 999 Mio. €). Der Rückgang ist im Wesentlichen auf geringere Erträge aus dem Kreditgeschäft vor dem Hintergrund eines anhaltend
wettbewerbsintensiven Marktumfelds zurückzuführen. Der Provisionsüberschuss legte gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum deutlich um 7,8 % auf 901 Mio. € zu. Im
Lebensversicherungsgeschäft kam es durch hohe Vorzieheffekte in das Jahr 2004 erwartungsgemäß zu Ertragsrückgängen im Berichtsjahr. Dennoch verlief die Entwicklung in diesem Produktsegment erfreulich. Daran hatte der Absatz von „Riesterprodukten“ einen bedeutenden Anteil. Die Entwicklung im Lebensversicherungsgeschäft konnte aber durch Zuwächse im Wertpapiergeschäft und bei geschlossenen Fonds mehr als ausgeglichen werden. Erfolgreich wirkte sich auch die Zusammenarbeit mit der Allianz aus: Der Absatz von
Bankprodukten über die Allianz Agenturen konnte im Vergleich zum Vorjahr – sowohl vom
Volumen als auch vom Ertrag her – gesteigert werden. Insgesamt übertrafen die Operativen
Erträge mit 1.883 Mio. € das Niveau des Vorjahres um 2,0 %.
Der Verwaltungsaufwand konnte aufgrund von Kostensenkungsmaßnahmen – insbesondere
durch eine weitere Reduzierung der Mitarbeiterzahl – nochmals um 3,8 % gesenkt werden.
Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich damit um 5,1 %-Punkte auf 84,1 %. Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft konnte durch weiterhin striktes Management unserer Kreditrisiken
deutlich auf 88 Mio. € reduziert werden. Das nicht operative Ergebnis entwickelte sich aufgrund des Wegfalls von Abschreibungen auf Firmenwerte sowie hoher Restrukturierungsaufwendungen im Vorjahr ebenfalls positiv. Insgesamt stieg das Ergebnis vor Steuern um
252 Mio. € auf 225 Mio. € (Vorjahr: -27 Mio. €). Die Eigenkapitalrendite vor Steuern betrug
22,0 % (Vorjahr 7,0 %).
F-148
78
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Private & Business Banking
Der Unternehmensbereich Private & Business Banking konnte sein Operatives Ergebnis gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum um 35,0 % auf 440 Mio. € verbessern. Das
Ergebnis vor Steuern betrug 473 Mio. €. Dies entspricht einer Steigerung um 67,1 %.
Tabelle 18
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
425
431
-6
-1,4
Provisionsüberschuss
729
692
37
5,3
8,7
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Veränderung
Mio. €
%
25
23
2
1.179
1.146
33
2,9
690
744
-54
-7,3
49
76
-27
-35,5
440
326
114
35,0
49
-8
57
Ergebnis aus Finanzanlagen
–
2
-2
Abschreibungen auf Firmenwerte
2
16
-14
-87,5
14
21
-7
-33,3
473
283
190
67,1
Cost-Income-Ratio in %
58,5
64,9
Wertberichtigungsquote in %
0,45
0,72
81,5
53,3
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
1)
Eigenkapitalrendite vor Steuern in %
Risikokapital (Durchschnitt)
Risikoaktiva (Durchschnitt)
1)
600
600
0
0,0
10.800
10.700
100
0,9
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.
Der Zinsüberschuss lag mit 425 Mio. € auf dem Vorjahresniveau. Die Zuwächse im Einlagengeschäft wurden durch die Ertragsauswirkungen der planmäßigen Risikobereinigung im Kreditgeschäft gemindert. Der Provisionsüberschuss konnte auf 729 Mio. € weiter gesteigert
werden und übertrifft den Wert des Vorjahres um 5,3 %. Die positive Entwicklung im Anlagegeschäft sowie im Vertrieb von Spezialanlageprodukten und geschlossenen Fonds konnte im
vierten Quartal nochmals verstärkt werden. Demgegenüber blieb das Lebens- und Rentenversicherungsgeschäft, das aufgrund der Änderungen der steuerlichen Rahmenbedingungen
im Vorjahr positiv beeinflusst war, erwartungsgemäß hinter dem Vorjahr zurück. Im Geschäft
mit „Riesterprodukten“ konnte hingegen eine deutliche Erhöhung der Abschlusszahlen erzielt
werden. Im Vergleich zum Vorjahr stieg das Beitragsaufkommen hier um 6 %. Insgesamt
stiegen die Operativen Erträge um 2,9 % auf 1.179 Mio. €.
Die Verwaltungsaufwendungen lagen mit 690 Mio. € deutlich unter dem Niveau des Vorjahres; hierzu haben die Optimierung der vertriebsunterstützenden Einheiten sowie Effekte aus
der Umsetzung des Programms „Neue Dresdner“ maßgeblich beigetragen. Die CostIncome-Ratio verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr um 6,4 %-Punkte auf 58,5 %. Die
Risikovorsorge im Kreditgeschäft lag – unterstützt durch die stringente Bereinigung des Kreditportfolios und den Einsatz moderner Risikoanalyseinstrumente – um 35,5 % unter dem
Vorjahr. Der Anstieg des Operativen Ergebnisses führte zusammen mit positiven Effekten aus
der Veräußerung außereuropäischer Geschäftsaktivitäten im zweiten Quartal zu einer Verbesserung des Ergebnisses vor Steuern um 67,1 % auf 473 Mio. €. Die Eigenkapitalrendite vor
Steuern lag bei 81,5 % (Vorjahr: 53,3 %).
F-149
KONZERNABSCHLUSS
79
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Corporate Banking
Der Unternehmensbereich Corporate Banking hat 2005 das Operative Ergebnis um 15,0 %
auf 552 Mio. € gesteigert. Das Ergebnis vor Steuern verbesserte sich um 79 Mio. € oder
16,9 % auf 547 Mio. €.
Tabelle 19
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
635
626
9
1,4
Provisionsüberschuss
335
331
4
1,2
1,8
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Veränderung
Mio. €
%
57
56
1
1.027
1.013
14
1,4
461
479
-18
-3,8
14
54
-40
-74,1
552
480
72
15,0
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-3
4
-7
Ergebnis aus Finanzanlagen
-3
Operatives Ergebnis
-1
2
Abschreibungen auf Firmenwerte
–
1
-1
Restrukturierungsaufwand
1
17
-16
-94,1
547
468
79
16,9
Cost-Income-Ratio in %
44,9
47,3
Wertberichtigungsquote in %
0,07
0,24
Ergebnis vor Steuern
1)
Eigenkapitalrendite vor Steuern in %
36,5
28,6
Risikokapital (Durchschnitt)
1.500
1.700
-200
-11,8
Risikoaktiva (Durchschnitt)
21.300
22.400
-1.100
-4,9
1)
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.
Trotz des nach wie vor schwachen konjunkturellen Umfelds haben die Operativen Erträge
erneut die Schwelle von 1 Mrd. Euro überschritten. Der Zinsüberschuss erreichte mit
635 Mio. € das Vorjahresniveau. Ertragseinbußen aufgrund rückläufiger Risikoaktiva wurden
dabei durch höhere Einlagenvolumina sowie erfolgreiche Geschäftsaktivitäten unserer Auslandstöchter überkompensiert. Auch der Provisionsüberschuss und das Handelsergebnis
konnten trotz zunehmender Wettbewerbsintensität auf Vorjahresniveau gehalten werden. Zu
dieser Entwicklung trugen vor allem erfolgreiche Vertriebsaktivitäten mit strukturierten Zinsund Währungsprodukten bei.
Im Rückgang der Verwaltungsaufwendungen um 3,8 % zeigten sich die erfolgreichen Maßnahmen zur Effizienzsteigerung und die Erfolge des operativen Kostenmanagements. Die
Cost-Income-Ratio konnte um 2,4 %-Punkte auf 44,9 % verbessert werden. Die Aufwendungen für die Kreditrisikovorsorge reduzierten sich durch das zielgerichtete Management
der Kreditrisiken sowie die risikoorientierte Steuerung des Geschäfts auf 14 Mio. €. Das Ergebnis vor Steuern stieg um 16,9 % auf 547 Mio. €. Die Eigenkapitalrendite vor Steuern
erreichte einen Wert von 36,5 % nach 28,6 % im Vorjahr.
F-150
80
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Dresdner Kleinwort Wasserstein
Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) erzielte 2005 ein Operatives Ergebnis von 204 Mio. € nach 218 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern lag bei
210 Mio. € (Vorjahr: 131 Mio. €).
Tabelle 20
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
553
360
193
53,6
Provisionsüberschuss
622
549
73
13,3
Handelsergebnis
Veränderung
Mio. €
%
927
1.136
-209
-18,4
Operative Erträge
2.102
2.045
57
2,8
Verwaltungsaufwand
1.927
1.828
99
5,4
<-100,0
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
-29
-1
-28
Operatives Ergebnis
204
218
-14
-6,4
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-9
-8
-1
-12,5
Ergebnis aus Finanzanlagen
9,5
23
21
2
Abschreibungen auf Firmenwerte
–
56
-56
Restrukturierungsaufwand
8
44
-36
-81,8
210
131
79
60,3
Ergebnis vor Steuern
Cost-Income-Ratio in %
Wertberichtigungsquote in %
Eigenkapitalrendite vor Steuern1) in %
91,7
89,4
-0,08
-0,00
10,4
12,2
Risikokapital (Durchschnitt)
2.100
1.900
200
10,5
Risikoaktiva (Durchschnitt)
40.500
30.700
9.800
31,9
1)
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.
Maßgeblich für den Zuwachs der Operativen Erträge um rund 3 % auf 2.102 Mio. € war ein
Anstieg des Zinsüberschusses auf 553 Mio. €. Dies ist insbesondere auf gestiegene
Risikoaktiva im Zusammenhang mit strukturierten Finanzierungen zurückzuführen. Das provisionsabhängige Geschäft stieg um 13,3 % auf 622 Mio. €. Bestimmend hierfür waren die
deutliche Belebung im Kapitalmarkt- und M&A-Geschäft sowie höhere Erträge aus SalesAktivitäten. Belastet wurde die Ertragsentwicklung durch ein rückläufiges Handelsergebnis –
sowohl mit Aktien als auch mit Zinsprodukten. Grund dafür war das schwierige Marktumfeld
in den ersten beiden Monaten des zweiten Quartals. Im zweiten Halbjahr hingegen sind die
Erträge aus dem Handelsergebnis wieder deutlich gestiegen. Insgesamt hat das Kundengeschäft damit im Berichtsjahr 2005 erfreulich zugelegt.
Der Anstieg der Verwaltungsaufwendungen auf 1.927 Mio. € (Vorjahr: 1.828 Mio. €) resultierte vorwiegend aus höheren leistungsabhängigen Vergütungen sowie Einmalaufwendungen
im Zusammenhang mit Entscheidungen zur Neuausrichtung des Geschäftsmodells Ende
2005. Die Cost-Income-Ratio stieg auf 91,7 % nach 89,4 % im Vorjahr. Bei der Risikovorsorge im Kreditgeschäft konnten per saldo 29 Mio. € aufgelöst werden, nach 1 Mio. € im Vorjahr. Das nicht operative Ergebnis verbesserte sich um 93 Mio. €, was überwiegend auf dem
Wegfall von Abschreibungen auf Firmenwerte und deutlich geringeren Restrukturierungsaufwendungen basiert. Der Unternehmensbereich wies ein Ergebnis vor Steuern von 210 Mio. €
aus (Vorjahr: 131 Mio. €). Die Eigenkapitalrendite vor Steuern lag bei 10,4 % (Vorjahr:
12,2 %).
F-151
KONZERNABSCHLUSS
81
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Institutional Restructuring Unit
Die Aktivitäten der Institutional Restructuring Unit (IRU) wurden per Ende September 2005
eingestellt und die verbliebenen Restportfolios an die strategischen Unternehmensbereiche
übertragen. Für das Geschäftsjahr 2005 wies die IRU ein Operatives Ergebnis von 45 Mio. €
aus, nach -99 Mio. € im Vorjahr. Das Ergebnis vor Steuern verbesserte sich um 341 Mio. €
auf 144 Mio. €.
Tabelle 21
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
45
311
-266
-85,5
Provisionsüberschuss
21
53
-32
-60,4
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Veränderung
Mio. €
4
-3
7
70
361
-291
-80,6
162
286
-124
-43,4
-137
174
-311
Operatives Ergebnis
45
-99
144
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
79
-143
222
Ergebnis aus Finanzanlagen
14
128
-114
–
10
-10
-6
73
-79
144
-197
341
Cost-Income-Ratio in %
231,4
79,2
Wertberichtigungsquote in %
-6,85
2,64
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
1)
Eigenkapitalrendite vor Steuern in %
Risikokapital (Durchschnitt)
Risikoaktiva (Durchschnitt)
1)
%
-89,1
27,6
-8,1
500
1.400
-900
-64,3
2.100
6.700
-4.600
-68,7
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen Risikokapitals.
Die Operativen Erträge – insbesondere der Zinsüberschuss – gingen aufgrund des nunmehr
abgeschlossenen Abbaus von Kreditportfolios um 80,6 % auf 70 Mio. € zurück. Dies zeigt
sich auch im Rückgang der durchschnittlichen Risikoaktiva, die auf 2,1 Mrd. € reduziert werden konnten. Das bei Schließung der IRU an das strategische Geschäft übertragene Portfolio bestand im Wesentlichen aus bereits kontrahierten Verkäufen und konnte im Rahmen der
erfolgten Abwicklung bis Jahresende weiter reduziert werden.
Die Verwaltungsaufwendungen lagen bei 162 Mio. € (Vorjahr: 286 Mio. €). Dabei wurden im
Jahresverlauf der Personalbestand und die Sachkosten im Zuge der Rückführung des IRUPortfolios angepasst. Die im Rahmen von Auktionen erzielten Verkaufserlöse für Kreditportfolios lagen deutlich über unseren Bewertungsansätzen und führten bei der Risikovorsorge für
das Kreditgeschäft zu Nettoauflösungen in Höhe von 137 Mio. € (Vorjahr: Zuführung von
174 Mio. €). Das nicht operative Ergebnis enthielt Erlöse aus dem Verkauf eines regionalen
Geschäftsportfolios sowie ein positives Ergebnis aus Finanzanlagen. Im Vorjahr war hier der
Erlös aus der Veräußerung des spanischen Privatsenders Telecinco enthalten. Insgesamt
ergab sich ein gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres deutlich verbessertes Ergebnis vor Steuern in Höhe von 144 Mio. €.
F-152
82
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Corporate Investments
Das Segment Corporate Investments umfasst Finanzanlage- und fremdgenutzte Immobilienbestände, die nicht zum Kerngeschäft der Bank gehören. Unser Ziel, diese Bestände durch
gezielte Desinvestitionen zu reduzieren, haben wir im Berichtsjahr weiter konsequent verfolgt. Neben der Platzierung unserer Allianz Aktien sowie der Reduzierung unserer Münchener-Rück-Anteile im Rahmen der „All-In-One“-Transaktion haben wir unsere 25-%Beteiligung an Bilfinger Berger erfolgreich am Markt platziert. Zum Jahresende haben wir die
erste Tranche unserer Eurohypo-Beteiligung veräußert. Die Transaktion des verbliebenen
Anteils soll im Frühjahr 2006 erfolgen.
Tabelle 22
2005
Mio. €
2004
Mio. €
138
-92
230
-7
-3
-4
–
2
-2
131
-93
224
19
17
2
–
–
112
-110
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Veränderung
Mio. €
%
<-100,0
11,8
222
-9
2
-11
1.065
-25
1.090
–
–
–
–
Ergebnis vor Steuern
1.168
-133
Risikokapital (Durchschnitt)
2.100
2.100
0
0,0
Risikoaktiva (Durchschnitt)
5.700
7.900
-2.200
-27,8
1.301
Das Segment Corporate Investments erzielte ein deutlich positives Operatives Ergebnis in
Höhe von 112 Mio. € (Vorjahr: -110 Mio. €), das insbesondere aus einem stark gestiegenen
Zinsüberschuss resultierte. Diese positive Entwicklung war vor allem auf die Veräußerung von
Beteiligungspositionen zurückzuführen, bei denen der Finanzierungsaufwand die niedrigen
laufenden Erträge übertraf. Bei den noch im Bestand befindlichen Finanzanlagen waren dagegen die erzielten laufenden Erträge aus Dividenden, Equity-Konsolidierung, Mieten, Zinsen
und die diesen Positionen zugerechneten Erträge aus der Eigenmittelanlage höher als die
Finanzierungskosten. Das Ergebnis aus Finanzanlagen wurde durch die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung der Regeln des überarbeiteten IAS 39 mit 1,2 Mrd. € positiv beeinflusst. Das Ergebnis vor Steuern in Höhe von 1.168 Mio. € (Vorjahr: -133 Mio. €) wird hierdurch maßgeblich bestimmt.
F-153
KONZERNABSCHLUSS
83
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Consolidation & Adjustments
Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen, die
den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Darüber hinaus wurden im
Berichtsjahr das Real-Estate-Geschäft und im Vorjahr die noch bis August 2004 verbliebenen Aktivitäten im Asset-Management-Geschäft als Teil der Consolidation & Adjustments
ausgewiesen.
Tabelle 23
2005
Mio. €
2004
Mio. €
-543
-364
-179
-49,2
9
105
-96
-91,4
77
275
-198
-72,0
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Operative Erträge
Veränderung
Mio. €
%
-457
16
-473
Verwaltungsaufwand
460
403
57
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
-98
-104
6
5,8
Operatives Ergebnis
-819
-283
-536
<-100,0
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-130
-47
-83
<-100,0
345
7
338
>+100,0
–
27
-27
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
14,1
–
52
-52
-604
-402
-202
-50,2
Risikokapital (Durchschnitt)
-200
-100
-100
100,0
Risikoaktiva (Durchschnitt)
2.900
3.500
-600
-17,1
Das Operative Ergebnis betrug -819 Mio. €, nach -283 Mio. € im Vorjahr. Die Operativen
Erträge lagen mit -457 Mio. € um -473 Mio. € unter dem Vorjahresvergleichswert. Der deutliche Ertragsrückgang beruht zu mehr als zwei Dritteln auf Effekten aus der Anwendung des
IAS 39 sowie auf dem Wegfall der bis August 2004 unter Consolidation & Adjustments erfassten Provisionserträge aus dem Asset-Management-Geschäft.
Maßgeblich für den Anstieg des Verwaltungsaufwands waren zusätzliche Aufwendungen im
Zusammenhang mit der Erfüllung der Anforderungen des Sarbanes Oxley Acts sowie die
Erfassung der Restaktivitäten der Institutional Restructuring Unit seit September 2005.
Nachteilig wirkten sich zudem der Wegfall von positiven Einmaleffekten im Vorjahr sowie
höhere Aufwendungen für nicht verrechnete funktionale Kosten aus. Die Risikovorsorge im
Kreditgeschäft wird durch die Auflösung von Länder- und Pauschalwertberichtigungen bestimmt. Sie bewegt sich mit -98 Mio. € auf Vorjahresniveau. Die Verbesserung des nicht
operativen Ergebnisses um 334 Mio. € auf 215 Mio. € ist wesentlich auf positive Ergebniseffekte im Zusammenhang mit dem Verkauf unseres eigengenutzten Immobilienbestands zurückzuführen. Positiv wirkte zudem der Wegfall von Restrukturierungsaufwendungen und der
Abschreibungen auf Firmenwerte. Das Ergebnis vor Steuern lag bei -604 Mio. € (Vorjahr:
-402 Mio. €). Das unter Consolidation & Adjustments ausgewiesene Risikokapital enthält als
wesentliche Komponente den kapitalentlastenden Effekt aus der Diversifikation von Risiken
zwischen den einzelnen Unternehmensbereichen.
F-154
84
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Finanz- und Vermögenslage
Die Bilanzsumme des Dresdner-Bank-Konzerns ermäßigte sich – nach kräftigen Zuwächsen
in den letzten Jahren – auf 461,4 Mrd. € zum Jahresende 2005. Gegenüber dem Vorjahresultimo ist dies ein Rückgang um 11,9 % oder 62,5 Mrd. €.
Dieser Rückgang beruhte vornehmlich auf dem Abbau von mit Wertpapieren unterlegten
Geldmarktgeschäften und war Folge der flachen Zinskurve im Euroraum, wodurch sich insbesondere im Geldmarktbereich rückläufige Arbitragemöglichkeiten ergaben. Hiervon waren
die Bilanzposten Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva, Forderungen sowie Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten betroffen.
Darüber hinaus führte die Veräußerung von nicht strategischen Beteiligungen sowie bankeigener Immobilien zu einem Volumenrückgang bei den Finanz- bzw. Sachanlagen.
Tabelle 24
31.12.2005
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
165.806
192.570
-26.764
-13,9
99.791
125.634
-25.843
-20,6
161.941
166.625
-4.684
-2,8
Finanzanlagen
13.739
17.102
-3.363
-19,7
Übrige Aktiva
20.095
21.939
-1.844
-8,4
461.372
523.870
-62.498
-11,9
Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva
Forderungen an Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
Summe der Aktiva
Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
Veränderung
Mio. €
%
81.322
99.799
-18.477
-18,5
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
139.910
187.462
-47.552
-25,4
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
155.785
154.513
1.272
0,8
Verbriefte Verbindlichkeiten
50.079
46.494
3.585
7,7
Nachrangige Verbindlichkeiten
5.811
6.189
-378
-6,1
Genussrechtskapital
1.517
1.526
-9
-0,6
Übrige Passiva
12.972
15.090
-2.118
-14,0
Eigenkapital
13.976
12.797
1.179
9,2
461.372
523.870
-62.498
-11,9
Summe der Passiva
Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva
Bei dem erstmals ausgewiesenen Posten Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva
(siehe auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang) handelt es sich überwiegend
um die bisher als Handelsaktiva/-passiva ausgewiesenen Bestandsgrößen. Die Posten beinhalten nahezu ausschließlich die Handelsaktivitäten des Dresdner-Bank-Konzerns mit Wertpapieren, Derivaten und Sonstigen Handelsbeständen.
Das Volumen der Fair-Value-Finanzaktiva belief sich zum Jahresende auf 165,8 Mrd. €. Gegenüber dem Vorjahr war dies ein Rückgang um 13,9 %. Während die Bestände an Schuldverschreibungen und anderen festverzinslichen Wertpapieren – besonders von öffentlichen
Emittenten – um 44,1 Mrd. € auf 108,4 Mrd. € zurückgingen, nahmen die Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapiere um 11,6 Mrd. € auf 30,8 Mrd. € zu. Die in den Handelsaktiva enthaltenen positiven Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten haben um
rund 5 Mrd. € zugelegt.
F-155
KONZERNABSCHLUSS
85
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Die Ermäßigung der Fair-Value-Finanzpassiva um 18,5 Mrd. € ist im Wesentlichen auf einen
Rückgang der Lieferverpflichtungen für Wertpapiere um 24,5 Mrd. € auf 48,4 Mrd. € zurückzuführen. Demgegenüber wuchsen die negativen Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten um 3,4 Mrd. € auf 24,0 Mrd. €.
Forderungen an Kreditinstitute und Kunden
Die Volumina der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden haben sich im Vergleich zum
Vorjahr um insgesamt 30,5 Mrd. € auf 261,7 Mrd. € verringert. Die darin enthaltenen Reverse-Repo-Bestände ermäßigten sich um 50,2 Mrd. € auf 103,6 Mrd. €.
Nach dem erfolgreichen Abbau des nicht strategischen Kreditportfolios durch die IRU wurde
das Kreditvolumen im Rahmen der risikoorientierten Fokussierung auf das strategische
Kerngeschäft erstmals wieder seit Jahren leicht um 1,5 % auf 98,5 Mrd. € ausgeweitet.
Tabelle 25
31.12.2005
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
Kundenkredite
92.838
92.192
646
0,7
– Inland
65.175
67.253
-2.078
-3,1
– Ausland
27.663
24.939
2.724
10,9
5.694
4.882
812
16,6
98.532
97.074
1.458
1,5
Kredite an Kreditinstitute
Kreditvolumen
1)
1)
Veränderung
Mio. €
%
Ohne Reverse Repos.
Die Zunahme des Kreditvolumens um 1,5 Mrd. € beruht zu etwa gleichen Teilen auf einem
Anstieg der Kunden- und Bankenkredite um 0,6 Mrd. € bzw. 0,8 Mrd. €. Während im Inland
das Kundenkreditgeschäft um 3,1 % auf 65,2 Mrd. € zurückging, wurde das Auslandskreditgeschäft um 10,9 % auf 27,7 Mrd. € ausgeweitet, insbesondere bei Ausleihungen an Firmenkunden. Der Anteil des Auslandskreditgeschäfts sowohl mit Kunden als auch mit Banken am gesamten Kreditvolumen ist gegenüber dem Vorjahr um rund 2 %-Punkte auf 32 %
angewachsen.
Finanzanlagen
Die Finanzanlagen verringerten sich gegenüber dem Vorjahresultimo vor allem infolge des
Abbaus von weiteren nicht strategischen Beteiligungen um insgesamt 3,4 Mrd. € auf
13,7 Mrd. €. Dies betraf die Bestände an Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren, die sich – vor allem aufgrund der Übertragung von Münchener-Rück-Aktien an die
Allianz – um 0,7 Mrd. € auf 3,2 Mrd. € reduziert haben. Die Anteile an nicht konsolidierten
verbundenen Unternehmen ermäßigten sich insbesondere durch den Verkauf unserer Allianz
Aktien um insgesamt 1,5 Mrd. € auf 0,1 Mrd. €. Darüber hinaus gingen auch die Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere um 1,1 Mrd. € zurück.
Der Buchwert der Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen reduzierte sich gegenüber
dem Vorjahr um 2,4 Mrd. € auf 0,4 Mrd. €. Der deutliche Rückgang um rund 86 % stand –
neben dem Verkauf unserer Beteiligung am Baukonzern Bilfinger Berger AG – im Zusammenhang mit unserer Beteiligung an der Eurohypo AG: Eine erste Tranche unserer Beteiligung an der Eurohypo AG wurde Ende des Jahres 2005 an die Commerzbank veräußert. Die
sich noch in unserem Bestand befindlichen Anteile waren in den erstmals ausgewiesenen
Posten Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte umzugliedern.
F-156
86
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Zum Jahresende 2005 betrug der Marktwert des mittelbaren und unmittelbaren NichtbankenAnteilsbesitzes des Dresdner-Bank-Konzerns insgesamt 1,3 Mrd. €.
Übrige Aktiva
Die Buchwerte der Sachanlagen haben sich vornehmlich aufgrund des Verkaufs von bankeigenen Immobilien um 2,0 Mrd. € auf 2,4 Mrd. € reduziert. Über die selbst genutzten Immobilien wurden mit dem Käufer langfristige Mietverträge abgeschlossen.
Fremde Gelder
Unser Volumen an Fremden Geldern reduzierte sich gegenüber dem Vorjahr um 42,7 Mrd. €
auf 345,8 Mrd. €. Im Zusammenhang mit den insgesamt rückläufigen Refinanzierungserfordernissen wurde das Volumen an Repo-Geschäften gezielt um 32,2 Mrd. € auf 89,1 Mrd. €
zurückgefahren.
Tabelle 26
31.12.2005
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
139.910
187.462
-47.552
-25,4
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
155.785
154.513
1.272
0,8
Verbriefte Verbindlichkeiten
Fremde Gelder
darunter: Repo-Geschäfte
Veränderung
Mio. €
%
50.079
46.494
3.585
7,7
345.774
388.469
-42.695
-11,0
89.145
121.331
-32.186
-26,5
Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten gingen um rund ein Viertel auf 139,9 Mrd. €
zurück. Dies betraf nahezu ausschließlich befristete Gelder, die sich um 46,3 Mrd. € auf
115,5 Mrd. € ermäßigt haben.
Die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden legten um 1,3 Mrd. € auf 155,8 Mrd. € zu. Während
die Spareinlagen mit 4,8 Mrd. € unverändert auf dem Niveau des Vorjahres lagen und die
befristeten Einlagen um 10,8 Mrd. € auf 73,8 Mrd. € zurückgingen, stiegen die Tagesgelder
um 12,0 Mrd. € auf 77,2 Mrd. €. Den bedeutendsten Anteil an den gesamten Kundengeldern
hatten nach wie vor die Einlagen von Unternehmenskunden, die wie im Vorjahr rund drei
Viertel ausmachten.
Die Verbrieften Verbindlichkeiten sind um 3,6 Mrd. € auf 50,1 Mrd. € gestiegen. Dabei erhöhten sich die begebenen Schuldverschreibungen um 1,0 Mrd. €, das Volumen der Anderen
verbrieften Verbindlichkeiten wurde um 2,6 Mrd. € ausgeweitet.
Eine ausführliche Übersicht zur Fälligkeitsstruktur der Fremden Gelder findet sich in der Anhangsangabe Nr. 39.
Eigenkapital
Das in der Bilanz zum 31. Dezember 2005 ausgewiesene Eigenkapital des Konzerns betrug
14,0 Mrd. € und beinhaltet nunmehr auch die Anteile in Fremdbesitz (siehe auch „Grundlagen der Rechnungslegung“ im Anhang). Ohne die Fremdanteile erhöhte sich das Eigenkapital um 0,8 Mrd. € auf 11,8 Mrd. €. Darin sind aus dem Jahresüberschuss sowohl die Zuführungen zu den Gewinnrücklagen in Höhe von 901 Mio. € als auch die an die Allianz gezahlte
Dividende in Höhe von 809 Mio. € enthalten. Der Bewertungseffekt aus Available-for-Sale-
F-157
KONZERNABSCHLUSS
87
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Finanzinstrumenten reduzierte sich im Zusammenhang mit der Veräußerung von Anteilsbesitz
auf 1,2 Mrd. €.
Aufsichtsrechtliches Kapital (BIZ)
Unsere aufsichtsrechtliche Kapitalermittlung haben wir zum Halbjahresultimo 2005 mit dem
erstmaligen Ausweis der bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf Basis der Kapitalbestandteile nach IFRS internationalen Standards angepasst. Die Umstellung der Kapitalberechnung
nach BIZ von lokaler Rechnungslegung (HGB) auf IFRS führte zu einer Erhöhung des Kernkapitals, die überwiegend aus unterschiedlichen Wertansätzen, insbesondere bei steuerlichen Verlustvorträgen sowie bei der Bewertung von Handelsaktivitäten und des Anteilsbesitzes, resultiert.
Die bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel setzen sich aus Kernkapital, Ergänzungskapital und
Drittrangmittel zusammen. Das Kernkapital beinhaltet in erster Linie das gezeichnete Kapital,
die Rücklagen und als hybride Bestandteile verbriefte stille Beteiligungen.
Tabelle 27
Kernkapital
31.12.20051)
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
11.126
6.867
darunter: hybride Bestandteile
1.614
1.500
Ergänzungskapital
7.085
6.867
–
226
Eigenmittel
18.211
13.960
Risikoaktiva
111.534
104.777
– Bankbuch
108.659
100.814
2.875
3.963
Drittrangmittel
– Handelsbuch
Kapitalquoten
Kernkapitalquote in %
10,0
6,6
Gesamtkapitalquote in %
16,3
13,3
1)
Angaben auf Basis BIZ/IFRS, Vorjahreswerte auf Basis BIZ/HGB.
Das Kernkapital zum 31. Dezember 2005 betrug nach Bilanzfeststellung 11,1 Mrd. €. Das
Ergänzungskapital stellte sich auf 7,1 Mrd. € und umfasst hauptsächlich Genussrechtskapital
und Nachrangige Verbindlichkeiten. Insgesamt addierten sich die bankaufsichtsrechtlichen
Eigenmittel auf 18,2 Mrd. €.
Der Anstieg der Risikoaktiva gemäß IFRS um 6,4 % auf 111,5 Mrd. € (Jahresultimo 2004
nach alter Berechnungsmethode: 104,8 Mrd. €) resultierte – neben Effekten aus der Umstellung von HGB auf IFRS – vorwiegend aus dem gezielt risikoorientierten Ausbau unseres
Kapitalmarktgeschäfts.
Die Kernkapitalquote gemäß BIZ belief sich nach Umstellung der Berechnungsbasis auf
10,0 % (Jahresultimo 2004 nach alter Berechnungsmethode: 6,6 %), die Gesamtkapitalquote auf 16,3 % (Jahresultimo 2004 nach alter Berechnungsmethode: 13,3 %).
F-158
88
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Ausblick 2006
Im Jahr 2006 überwiegen die konjunkturellen Chancen die Risiken. Die Weltwirtschaft wird
voraussichtlich mit ähnlicher Dynamik wie im Vorjahr expandieren und einen im langfristigen
Vergleich nach wie vor leicht überdurchschnittlichen Wachstumskurs beibehalten. Dabei wird
sich die bislang dynamische Konjunkturentwicklung in den USA und im asiatischen Raum
leicht verlangsamen. Insgesamt bleiben aber die beiden globalen Wachstumsmotoren robust. Mögliche Risiken für die weltwirtschaftliche Dynamik gehen von der Entwicklung der
Rohstoffpreise, den Außenhandelsungleichgewichten und potenziellen geopolitischen Spannungen aus.
Europa wird damit auch 2006 von einer fortgesetzt kräftigen Expansion des Welthandels
profitieren und eine moderate Wachstumsbeschleunigung erreichen. In Deutschland wird die
Konjunkturentwicklung in diesem Jahr neben dem Export auch stärker von der Binnenkonjunktur gestützt. Zusätzlich zu den Exporten werden die Ausrüstungsinvestitionen mehr und
mehr zur Triebfeder des deutschen Wachstums. Zudem wirken sich die finanzpolitischen
Beschlüsse der großen Koalition investitionsfördernd aus. Im Zuge dessen ist für das zweite
Halbjahr aufgrund der für 2007 geplanten Mehrwertsteuererhöhung mit Vorzieheffekten bei
der Binnennachfrage zu rechnen. Mit einer Wachstumsrate von 2,0 % wird Deutschland
damit seit längerem wieder einen maßgeblichen Wachstumsbeitrag im Euroraum liefern.
Vor diesem Hintergrund sind die Erwartungen für den Kapitalmarkt von vorsichtigem Optimismus geprägt. Dies wirkt sich positiv auf das Kapitalmarktgeschäft sowie das Anlageinteresse privater und institutioneller Kunden aus. Die Kreditnachfrage wird von der weiter anziehenden Investitionstätigkeit profitieren, auch wenn ein guter Teil davon über Eigenfinanzierung der Unternehmen erfolgt.
Die sich hieraus ergebenden Chancen wollen wir nutzen. Die internen Weichen zur Weiterentwicklung unseres Geschäftsmodells haben wir gestellt. Im Geschäft mit Privat- und Geschäftskunden sehen wir erhebliche Potenziale in den nächsten Jahren, insbesondere in den
Wachstumsfeldern Zukunftsvorsorge, Vermögen und Immobilien. Im Bereich der Geschäfte
mit Firmenkunden und Institutionen werden die Wachstumsfelder Kapitalmarktlösungen und
Corporate-Finance-Produkte im Mittelpunkt des Kundeninteresses stehen. Insgesamt erwarten wir in diesen beiden Geschäftsfeldern jährliche Wachstumsraten, die deutlich über denen
des traditionellen Bankgeschäfts liegen. An diesem Erlöspotenzial wollen wir mit unseren
Produkten und unserem Know-how maßgeblich partizipieren. Parallel zu unserer nachhaltigen Kundenfokussierung werden wir zusätzliche Maßnahmen zu einer spürbaren Effizienzsteigerung in den Funktionsbereichen umsetzen.
Für das laufende Jahr 2006 gehen wir von einem deutlichen Zuwachs beim Operativen Ergebnis aus. Im Einzelnen rechnen wir damit, dass wir unsere Operativen Erträge steigern
können. Wachstumsmöglichkeiten im Bereich des Zinsüberschusses sehen wir dabei insbesondere in der Ausweitung unseres Geschäfts bei strukturierten Finanzierungen und Unternehmensfinanzierungen. Beim Provisionsüberschuss erwarten wir steigende Kommissionserträge im Wertpapiergeschäft mit Privatkunden sowie eine Belebung des Beratungs- und
Kapitalmarktgeschäfts bei Corporate & Investment Banking. Im Handelsgeschäft wird sich
F-159
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
die Bank weiter auf das hochmargige Geschäft mit komplexen Derivaten und strukturierten
Transaktionen fokussieren und dadurch Zusatzerträge generieren. Die Verwaltungskosten
sollen durch strikte Kostendisziplin und die konsequente Umsetzung von Rationalisierungsund Effizienzsteigerungsmaßnahmen stabil gehalten werden. Bei der Risikovorsorge für das
Kreditgeschäft rechnen wir mit einem Anstieg der Vorsorgeaufwendungen.
Diese Einschätzung zur Geschäftsentwicklung beruht auf Planungs- und Prognoserechnungen auf Basis der uns derzeit zur Verfügung stehenden Informationen. Hierzu zählen auch
öffentlich zugängliche Marktdaten, makroökonomische Parameter sowie Konjunkturprognosen anerkannter Wirtschaftsinstitute und Verbände.
Als international agierendes Finanzdienstleistungsunternehmen sind wir in unseren Geschäftsaktivitäten in hohem Maße von den Marktverhältnissen bestimmt. Hierzu zählen insbesondere die Entwicklungen an den Kapitalmärkten sowie die gesamtwirtschaftliche Entwicklung mit entsprechenden Folgewirkungen auf unser gesamtes Kundengeschäft. So
könnten extreme oder unerwartete Schwankungen an den Finanzmärkten negative Folgen
auf unsere Kapitalmarkterträge haben. Darüber hinaus ist das Kreditgeschäft wesentlicher
Bestandteil unseres Kerngeschäfts. Sollten sich die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen wieder verschlechtern, wird nicht auszuschließen sein, dass dies Einfluss auf unsere
Geschäfts- und Ertragsentwicklung hat. Allerdings sind für uns derzeit keine Anzeichen für
solche negativen Entwicklungen zu erkennen.
Insofern sind wir nach jetzigem Kenntnisstand und vor dem Hintergrund der eingeleiteten
und beschlossenen Maßnahmen zur Profitabilitäts- und Wachstumsoffensive zuversichtlich,
mittelfristig eine deutliche Ergebnisverbesserung zu erreichen. Unser Ziel ist es, im Jahr 2008
einen Beitrag zum Konzernergebnis der Allianz zu liefern, der im Segment Banking einem
Return on Equity nach Steuern von 12 % entspricht.
F-160
89
90
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Konzernrisikobericht
Konzernweite Risikosteuerung und -überwachung
Grundsätze
Finanzdienstleister haben beim Thema Risiko eine besondere Vorbildfunktion. Als Bank ist es
zum einen ihr Kerngeschäft, kontrolliert Risiken entsprechend renditeorientierter Vorgaben
einzugehen. Als Unternehmen ist es zum anderen ihre Aufgabe, mit aller Kompetenz Verantwortung für die individuellen Risikobelange ihrer Kunden zu übernehmen.
Für die Dresdner Bank haben daher Risikosteuerung und -überwachung eine herausragende
geschäftliche Bedeutung und sind als Gesamtbankfunktion auf allen organisatorischen und
prozessualen Ebenen fest etabliert. Ziel ist es, zu gewährleisten, dass alle während der Geschäftstätigkeit eingegangenen Risiken dem Risikoansatz der Bank entsprechend frühzeitig
erkannt sowie durch eine wirksame Risikosteuerung begrenzt werden. Eine erfolgreiche Risikosteuerung und -überwachung schaffen somit die Voraussetzung für ein renditestarkes
Wachstum und den nachhaltigen Erfolg der Bank. Die Risikosteuerung und -überwachung
umfassen die Prozesse des Risikomanagements und des Controllings. Dieser Aufbau entspricht den „Mindestanforderungen an das Risikomanagement“ (MaRisk).
Um stets eine höchste Qualität der Risikosteuerung sicherzustellen, werden die im Rahmen
der Messung, Steuerung und Zusammenführung aller Risikoarten eingesetzten Verfahren auf
Basis von Best-Practice-Ansätzen kontinuierlich weiterentwickelt und an die sich ändernden
Marktgegebenheiten angepasst. Eine enge Verzahnung der Unternehmens- und der Funktionsbereiche des Dresdner-Bank-Konzerns untereinander sowie die Abstimmung mit den
Group-Center-Einheiten der Allianz Gruppe sind für eine erfolgreiche Risikosteuerung maßgeblich.
Die folgenden zentralen Risikogrundsätze bilden das Fundament für unser globales Risikomanagement und -controlling:
Der Vorstand legt die Risikostrategie für den Dresdner-Bank-Konzern fest und hat die
Organisationsverantwortung für deren Umsetzung.
Die risikobezogene Organisationsstruktur sowie die Funktionen, Aufgaben und Kompetenzen der an den Risikoprozessen beteiligten Mitarbeiter, Komitees und Abteilungen
sind klar und eindeutig definiert. Die der CRO-Funktion (Chief Risk Officer) zugeordneten
Tätigkeiten umfassen insbesondere das Management bzw. Controlling der Risikoarten
Adressenrisiken, Marktrisiken, Liquiditätsrisiken und Operationelle Risiken.
Um größtmögliche Objektivität zu gewährleisten und Interessenkonflikte zu vermeiden,
ist eine funktionale und organisatorische Trennung von Markt- und CRO-Funktion etabliert, die den Vorstand mit einschließt.
F-161
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Risikoerwägungen sind Bestandteil aller Geschäftsentscheidungen. Eine risikobasierte
Erfolgsmessung wird durch eine Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisionsebene
sowie durch konsistente operative Limite für einzelne Geschäftsaktivitäten ergänzt. Dabei vermeiden wir Risikokonzentrationen und begrenzen potenzielle Verluste in „Stresssituationen“.
Die Risikosteuerung und insbesondere der Risikobegrenzungsprozess sind eng mit den
Steuerungsprozessen, z. B. der strategischen Planung, der jährlichen Ertrags-, Kostenund Risikobudgetierung sowie der Performancemessung, verknüpft.
Über erkannte Risiken wird den verantwortlichen Führungsebenen zeitnah, offen und
uneingeschränkt berichtet.
Für alle risikobehafteten Prozesse sind sachgerechte und wirksame Kontrollen vorhanden.
Fixiert sind diese Grundsätze in dem zentralen Risikorahmenwerk der Dresdner Bank, der
„Group Risk Guideline“ (GRG). Sie setzt alle gesetzlichen und bankinternen Anforderungen
um und legt die Prozesse des Risikomanagements und -controllings innerhalb der Dresdner
Bank fest. Hinzu kommen spezifische Richtlinien zur Risikomessung und -überwachung für
einzelne Risikoarten. Die Richtlinien sind im Intranet der Dresdner Bank dargestellt und damit
für jeden Mitarbeiter verfügbar. Alle Grundsätze und Richtlinien werden regelmäßig überprüft
und an interne und externe Entwicklungen angepasst und weiterentwickelt.
Aufgaben
Das Risikomanagement analysiert, entscheidet, überwacht und bearbeitet aktiv Risiken auf
Einzelengagement- und Portfolioebene. Zu den wesentlichen Aufgaben der Risikomanagementeinheiten zählt neben der Kreditentscheidung die laufende Risikoüberwachung auf Kundengruppenebene. Das Risikomanagement verantwortet auch die Aufteilung des vom Vorstand verabschiedeten Marktrisikolimits auf die Risikoaktivitäten. Es unterstützt die operativen Einheiten des Handels und des Portfoliomanagements bei der aktiven Steuerung der
Risiken. Durch Frühwarnsysteme und Portfolioinstrumente wird das Risiko aktiv gesteuert.
Ebenfalls zum Risikomanagement gehören die Intensivbetreuung von Problemkrediten (Spezialkreditmanagement – SKM) der Unternehmensbereiche Corporate Banking und Dresdner
Kleinwort Wasserstein (DrKW) sowie das Forderungsmanagement für die Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Business Banking. Das Risikomanagement des nicht
strategischen Geschäfts, z. B. die Restrukturierung und der Verkauf nicht strategischer Kredite oder Unternehmenseinheiten, war bis 30. September 2005 Aufgabe des Unternehmensbereichs Institutional Restructuring Unit (IRU). Die IRU konnte ihre Aufgabe deutlich
schneller als geplant erfüllen. Die verbleibenden Engagements wurden zum
01. Oktober 2005 in das strategische Geschäft zurückübertragen und die Aufgaben der IRU,
im Wesentlichen aus dem SKM, werden seit dem 1. Oktober 2005 durch die CRO-Funktion
wahrgenommen.
Kernaufgabe des Risikocontrollings ist die zeitnahe Bewertung der Adressenrisiken (inklusive
Länderrisiken), Marktrisiken, Liquiditätsrisiken, Operationellen Risiken, Geschäftsrisiken und
Anteilseignerrisiken. Es überwacht die Einhaltung der vom Vorstand genehmigten Limite und
Risikostandards. Dies schließt die regelmäßige und unabhängige interne und externe Risiko-
F-162
91
92
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
berichterstattung auf Portfolioebene ein. Die externen Aktivitäten zur Offenlegung der Risiken
zielen auf die Interessen der Allianz Gruppe, der Anspruchsgruppen (z. B. Kapitalmärkte,
Mitarbeiter und Öffentlichkeit) und der Aufsichtsbehörden ab. Des Weiteren stellt das Risikocontrolling einen qualitativ angemessenen Datenhaushalt sicher und erfüllt administrative und
operative Unterstützungsfunktionen.
Organisation
Der Chief Risk Officer (CRO) ist als Mitglied des Vorstands der Dresdner Bank sowohl für das
unabhängige Risikomanagement der strategischen Unternehmensbereiche Personal Banking, Private & Business Banking, Corporate Banking und Dresdner Kleinwort Wasserstein
gemäß MaRisk als auch für das von den Unternehmensbereichen unabhängige Risikocontrolling der Gesamtbank zuständig.
Um in Zukunft noch schlagkräftiger und flexibler agieren zu können, hat sich die CROFunktion Ende 2005 neu ausgerichtet. Die neue Struktur schafft einerseits eindeutige Ansprechpartner für die Unternehmensbereiche und sieht andererseits eine stringente Trennung
nach Risikoarten vor. Damit wird eine noch klarere Aufgabenabgrenzung geschaffen.
Seit Dezember 2005 umfasst die CRO-Funktion die Risikomanagementeinheiten Credit Risk
Management für die Unternehmensbereiche Personal Banking, Private & Business Banking,
Corporate Banking und DrKW sowie Market Risk Management & Risk Management Financial
Institutions.
Das von den Divisionen unabhängige Risikocontrolling wurde organisatorisch weitestgehend
in den Einheiten Risk Governance and Controlling (inklusive Reputationsrisikomanagement)
und Group Risk Architecture (inklusive Operational Risk Management) konzentriert. Erstere
ist vor allem für die Risikoanalyse, -berichterstattung und -überwachung sowie für die gruppenweit verbindlichen Richtlinien und Prozesse verantwortlich, Letztere für die Entwicklung
und laufende Überarbeitung der angewandten Risikomethoden in allen Risikoarten, die Risikoinfrastruktur und die Unterhaltung aller Datenhaushalte zum Risikomanagement und
-controlling. Gleichzeitig ist Group Risk Architecture auch für das Management der Implementierung der Anforderungen aus Basel II zuständig.
F-163
KONZERNABSCHLUSS
93
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Risikosteuerung
Zur ganzheitlichen Steuerung der Risiken auf Konzernebene hat der Vorstand der Dresdner
Bank die folgenden Komitees etabliert:
Aufsichtsrat: Kredit- und Risikokommission
Vorstand: Chief Risk Officer
Risk Executive Committee
Group Credit
Committee
Risikomanagementfunktionen
Risikocontrollingfunktionen
Group
Market Risk
Committee
Das Group Credit Committee (GCC) ist das Entscheidungsgremium für Kredite oberhalb der
Kompetenzen, die an die divisionalen Risikomanagementeinheiten vergeben sind. Das Gremium entscheidet auf Basis der vom Vorstand erteilten Kompetenzen über Gesamtlimite für
Einzelengagements, die nicht vorstandsrelevant sind, und nimmt für vorstandsrelevante Engagements die Votierung vor. Darüber hinaus verantwortet das GCC operative Entscheidungen über Länderrisiken, z. B. Zuweisungen von Länderlimiten innerhalb der vom Vorstand
verabschiedeten Regionenlimite.
Das Risk Executive Committee (RExCo) formuliert konzerneinheitliche Richtlinien zur Risikopolitik und Risikosteuerung von Adressen- und Marktrisiken, Operationellen Risiken sowie
von Reputationsrisiken und setzt diese Standards in Kraft. Neben der Portfolioüberwachung
gehört zu den Aufgaben des RExCo die Entwicklung des Risikorahmens der Bank sowie die
Kreditstrategie der Bank.
Dem Group Market Risk Committee (MaRCo) wurden vom Vorstand die laufende Überprüfung der Marktrisikostrategie und -positionierung sowie die Steuerung der Marktrisiken, die
Abstimmung und die Überprüfung der angewendeten Methoden übertragen. Das MaRCo
befasst sich mit den aktuellen Marktrisiken der Dresdner Bank, bereitet vorstandsrelevante
Entscheidungen über die Limitierung des Value-at-Risk auf Portfolioebene vor und genehmigt Verfahren sowie Prozesse zur Limitüberwachung. Gegenstand ist auch die Behandlung
von Stresstests.
Interne Revision
Der Funktionsbereich Group Audit (Interne Revision) überwacht als unabhängiger unternehmensinterner Bereich die Betriebs- und Geschäftsabläufe, das Risikomanagement und
-controlling sowie das interne Kontrollsystem. Er ist in dieser Funktion direkt dem CEO unterstellt und agiert bei der Berichterstattung und bei der Wertung der Prüfungsergebnisse
weisungsungebunden. Im Sinne einer umfassenden Unternehmensüberwachung bindet er
im Rahmen seiner Aufgabenstellung als Konzernrevision die internen Revisionsabteilungen
der Tochtergesellschaften mit ein und arbeitet eng mit diesen zusammen.
F-164
94
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Capital & Treasury Committee
Das Capital & Treasury Committee (CTC) unter der Führung des Chief Executive Officers
(CEO) dient als Diskussions- und Entscheidungsforum für alle wesentlichen strategischen,
methodischen und operativen Fragestellungen der Kapital- und Treasury-Steuerung. Ein
Hauptziel des Komitees ist die Optimierung der internen Kapitalallokation entsprechend der
bankaufsichtsrechtlichen Erfordernisse. Hierunter fällt u. a. auch die Umsetzung der MaRisk
in Verbindung mit der internationalen Konvergenz der Eigenkapitalmessung und Eigenkapitalanforderung (Basel II), insbesondere der darin spezifizierten „Säule 2“ (interne Kapitaladäquanz).
Basel-II-Projekt
Die Umsetzung der regulatorischen Anforderungen, die sich aus den als „Basel II“ bekannten
Capital Accord of the Basel Committee on Banking Supervision und der daraus folgenden
Verordnung über die Solvabilität der Institute (Solvabilitätsverordnung – SolvV) ergeben, verläuft plangemäß.
Die Dresdner Bank strebt dabei an, die fortgeschrittenen Ansätze zu nutzen, d. h. die Anwendung des Advanced-Internal-Ratings-Based-Ansatzes (Advanced IRB-Ansatz) für Kreditrisiken und des Advanced Measurement Approach (AMA) für Operationelle Risiken. Für die
interne Risikosteuerung nutzt die Dresdner Bank bereits vergleichbare Verfahren.
Die zielgerichtete Planung und Steuerung der Aktivitäten zur Basel-II-Umsetzung unterliegt
einem zentralen Projektmanagement. Der Projektfortschritt wird regelmäßig auf Basis eines
konzernweiten Masterplans Basel II an den funktionsbereichsübergreifend besetzten Lenkungsausschuss sowie an den Gesamtvorstand berichtet.
Schwerpunkt der Projektaktivitäten im Berichtszeitraum war die Vereinheitlichung der Datenhaltung in einem zentralen Datenhaushalt, der zukünftig unternehmensweit für das interne
und externe Reporting genutzt wird. Eine dafür eingerichtete Einheit sorgt dafür, dass die
Datenqualität regelmäßig durch umfangreiche Analysen verbessert wird.
Obligor-Ratingsysteme, die zur Beurteilung von Adressenrisiken Ausfallwahrscheinlichkeiten
berücksichtigen, sind als eine wesentliche Komponente für Basel II bereits seit längerem im
Dresdner-Bank-Konzern im Einsatz. Aktueller Fokus ist die Validierung und weitere Optimierung der bereits eingeführten Ratingsysteme.
Die Bank war von Beginn an eng in die Konsultationen der Bankaufsicht zu den regulatorischen Dokumenten eingebunden und hat in einigen Fachgremien eine maßgebliche Rolle
übernommen (z. B. Derivative, Operationelle Risiken). Die Dresdner Bank beteiligt sich zudem regelmäßig an den so genannten Quantitative Impact Studies (QIS) der Bankenaufsicht,
mit denen der zukünftige Kapitalbedarf abgeschätzt wird.
F-165
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Darstellung der Risikoarten
Die Dresdner Bank unterscheidet folgende Risikoarten: (1) Adressenrisiken, (2) Marktrisiken
(inklusive Marktrisiken aus Beteiligungen), (3) Operationelle Risiken, (4) Geschäftsrisiken,
(5) Liquiditätsrisiken und (6) Sonstige Risiken.
Zu den Risikoarten im Einzelnen:
(1) Adressenrisiken
Die Vergabe von Krediten und damit die Einschätzung und Übernahme von Risiken sind Kern
jedes Bankgeschäfts. Als Adressenrisiko wird der potenzielle Verlust bezeichnet, der durch
den Ausfall eines Geschäftspartners oder durch unvorhersehbar verschlechterte Bonität von
Geschäftspartnern entstehen kann und Wertminderungen notwendig macht. Im Einzelnen
umfasst diese Definition (a) die Adressenrisiken aus Kreditgeschäften, (b) die Länderrisiken,
(c) die Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften sowie (d) die Emittentenrisiken aus Wertpapiergeschäften. Die Risikovorsorge (e) ist in einem separaten Abschnitt erläutert.
Nur eigene Ratingverfahren im Einsatz. Zur Bonitätsbeurteilung setzt die Dresdner Bank
statistisch fundierte Ratingverfahren ein. Diese sind zentraler Bestandteil der Kreditrisikosteuerung und basieren sowohl auf statischen als auch auf dynamischen Messgrößen. Alle
Verfahren sind auf Basis einer einheitlichen Skala vergleichbar und berücksichtigen das makroökonomische Umfeld. Ratingverfahren dienen dazu, Geschäftsentscheidungen schnell und
effizient herbeizuführen. Die Ergebnisse des Ratings bilden die Basis dafür, die Risiko- und
Kapitalkosten zu berechnen sowie risikoadäquate Preise festzulegen. Als Teil der Kundenkalkulation und Gesamtbanksteuerung haben die Ratingverfahren großen Einfluss auf die Kosten- und Ertragsstruktur der Bank und somit auch auf den Wettbewerb um den Kunden.
Ein effizientes und leistungsstarkes Ratingverfahren ist in einem wettbewerbsintensiven Umfeld ein wesentlicher Erfolgsfaktor. Für die Dresdner Bank ist es eine Kernkompetenz. Die
Dresdner Bank legt großen Wert auf die Anwendung ausschließlich intern entwickelter Verfahren. Diese werden für alle Kunden und Geschäftssegmente – wie Privatkunden, Unternehmen, Banken, Staaten, Finanzinstitute, Spezialfinanzierungen und Markttransaktionen –
gleichermaßen angewendet.
Sämtliche Ratingverfahren werden validiert und kontinuierlich verbessert. Dabei steht neben
Güte und Trennschärfe die praxisgerechte Anwendbarkeit im Vordergrund. Die Dresdner
Bank hat im Jahr 2005 die Verfahren mit Blick auf die Anforderungen von Basel II an einen
auf internen Ratings basierenden Ansatz (Advanced IRB Approach) weiter optimiert. Im
nächsten Geschäftsjahr wird die Bank einen neuen Validierungsprozess etablieren, der den
steigenden internen und externen Anforderungen gerecht wird.
Das Gesamtportfolio der Dresdner Bank beinhaltet sowohl die Adressenrisiken aus dem
Kredit- als auch aus dem Handelsgeschäft. Rund 87 % der gesamten Limite entfallen auf die
Ratingklassen I bis VI (Investment Grade) (Vorjahr: 86 %). Das Gesamtportfolio wird stark
vom Handelsgeschäft geprägt, das 70 % der gesamten Limite ausmacht. Das Handelsportfolio wird mit 86 % (Vorjahr: 91 %) von Geschäften mit öffentlichen Haushalten/Institutionen
sowie Banken/Finanzdienstleistern dominiert.
F-166
95
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Gesamtportfolio des Dresdner-Bank-Konzerns nach Ratingklassen
30
Investment Grade 87 %
Default 0 %
Non Investment Grade 13 %
25
% an gerateten Limiten
96
20
15
10
5
0
I
II
III
Ratingklassen
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
XIII
XIV
XV
XVI
(a) Adressenrisiken aus Kreditgeschäften
Kreditprozesse und Qualität des Kreditportfolios verbessert. Im Jahr 2005 hat sich gemessen an den zentralen Risikokennzahlen die Portfolioqualität verbessert. Diese Entwicklung reflektiert die in den Jahren 2004/2005 erfolgte Verbesserung der Kreditprozesse sowie
der Instrumente und Verfahren zur Kreditrisikomessung und -steuerung. Turnusmäßig erstellte Branchenanalysen tragen zu einer verbesserten Portfoliosteuerung im Sinne einer risikoorientierten Ausrichtung des Vertriebs sowie zu einer frühzeitigeren Erkennung von Ausfallrisiken bei. Mit den Verbesserungen wurde gleichzeitig den Anforderungen aus Basel II zur
Nutzung von Risikokapital und dem erwarteten Verlust (Expected Loss) als zentralen Elementen der Kreditrisikosteuerung Rechnung getragen.
Der erwartete Verlust spiegelt die Adressenausfall- und Transferrisiken aus dem aktuellen
Kreditportfolio wider. Seine Bemessung basiert auf den aktuellen kreditrisikobehafteten Bestandsdaten und den primären Risikoparametern. Letztere werden aufgrund historischer
Verlustdaten und Expertenschätzungen ermittelt. Der erwartete Verlust wird in ReportingSystemen gezeigt und dient dem Risikomanagement. Darüber hinaus wird er bei der Ermittlung von Pauschalwertberichtigungen im inhomogenen Portfolio (siehe Seite 105) berücksichtigt.
Die wesentlichen Inhalte der Kreditrisikosteuerung im Jahr 2005 waren:
Abbau des nicht strategischen Kreditportfolios,
Verringerung von Konzentrationsrisiken,
Fokussierung des Portfolios nach regionalen Aspekten und Branchenaspekten.
F-167
KONZERNABSCHLUSS
97
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Das Kreditgeschäft der Bank, gemessen an der Inanspruchnahme per 31. Dezember 2005,
gliedert sich wie folgt auf:
Personal Banking 33 % (Vorjahr: 34 %),
Private & Business Banking 13 % (Vorjahr: 14 %),
Corporate Banking 35 % (Vorjahr: 34 %),
DrKW 19 % (Vorjahr: 11 %),
IRU im Vorjahr 7 %.
Die größte Kundengruppe des Kreditportfolios bilden mit 34 % (Vorjahr: 35 %) unselbstständige Privatpersonen. Dies spiegelt die Fokussierung des Personal Bankings und Private &
Business Bankings auf Privatpersonen auf dem deutschen Markt wider. Die stärksten Kundensegmente in unserem Geschäft mit Firmenkunden sind die verarbeitende Industrie sowie
der Dienstleistungsbereich.
Aufteilung des Kreditvolumens auf Branchen in % (Inanspruchnahme)
9%
Sonstige
Immobilien
Transport
4%
4%
Telekommunikation
4%
Dienstleistung
8%
Verarbeitende Industrie
34 %
18 %
19 %
Unselbstständige
Privatpersonen
Banken und
Finanzdienstleister
Das Kreditportfolio der Dresdner Bank entfällt, bezogen auf das Limit, zu rund 64 % auf die
internen Ratingklassen I bis VI (Investment Grade). Der Anteil der mit Investment Grade eingestuften Kunden hat sich in den vergangenen Jahren kontinuierlich erhöht. Im Kreditneugeschäft lag die durchschnittliche Ausfallwahrscheinlichkeit unter der Ausfallwahrscheinlichkeit
des Kreditbestands. Damit hat sich die Qualität des Kreditportfolios deutlich verbessert.
F-168
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Kreditportfolio der Dresdner Bank nach Ratingklassen (Limit)
120
Index 12/2003 = 100
98
110
100
90
80
12/2003
06/2004
Investment Grade
12/2004
06/2005
12/2005
Non Investment Grade
Im strategischen Fokus unserer Geschäftstätigkeit liegen Kreditnehmer, die ihren Sitz in
Deutschland oder dem übrigen Westeuropa haben. Der Anteil dieser Regionen am Kreditportfolio der Dresdner Bank, bezogen auf das Limit, liegt bei 81 % (60 % in Deutschland und
21 % im übrigen Westeuropa).
Problemkredite und potenzielle Problemkredite verringert. Problemkredite (Nonperforming Loans, NPL) und potenzielle Problemkredite (Potential Problem Loans, PPL) bilden die Risikoelemente. Gemäß der Offenlegungspflichten, die die amerikanische Aufsichtsbehörde U.S. Securities and Exchange Commission (SEC; Guide 3) festlegt, erfolgt eine
Klassifizierung der Problemkredite in die folgenden Kategorien:
Zinslos gestellte Kredite (Non-accrual Loans): Forderungen, für die keine Zinsabgrenzung mehr erfolgt oder für die eine Einzelwertberichtigung des aufgelaufenen Zinsertrags vorgenommen wird. Eingehende Zahlungen werden zunächst auf die Hauptforderung angerechnet und erst nach vollständiger Rückführung als Zinsertrag vereinnahmt.
Kredite mit Rückstandsstatus größer gleich 90 Tage: Forderungen, deren Zins- und/oder
Tilgungsleistungen seit mindestens 90 Tagen überfällig sind, oder Kreditlinien, die seit
90 oder mehr Tagen überzogen sind. Zinsen werden jedoch weiterhin abgegrenzt und
als Ertrag in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung vereinnahmt.
Restrukturierte Kredite: Forderungen, die aufgrund verschlechterter wirtschaftlicher
Verhältnisse des Kreditnehmers restrukturiert wurden, bei denen die Bank Zugeständnisse (Stundung, Teilverzicht o. Ä.) gemacht hat, die sie unter „regulären“ Bedingungen
nicht eingeräumt hätte, und die keiner der beiden vorgenannten Kategorien zugeordnet
wurden.
Potenzielle Problemkredite sind Forderungen, bei denen die Bank angesichts aktuell vorliegender Informationen ernsthafte Zweifel an der Fähigkeit des Schuldners hat, seinen vertraglich vereinbarten Verpflichtungen nachzukommen. Diese Unfähigkeit des Schuldners kann in
Zukunft zu einer Zuordnung des Kredits zu einer der zuvor genannten Risikoklassen führen.
Aufgrund ausreichender Besicherung sowie als gesichert angesehener Zahlungsflüsse kann
grundsätzlich auf die Bildung einer Risikovorsorge verzichtet werden.
F-169
KONZERNABSCHLUSS
99
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
In der folgenden Tabelle werden die Risikoelemente des Dresdner-Bank-Konzerns nach dem
Muster der SEC-Berichterstattung zusammengefasst.
Problemkredite und potenzielle Problemkredite gemäß SEC; Guide 3
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Veränderung
Mio. €
2.071
5.545
-3.474
-62,7
535
711
-176
-24,8
31
69
-38
-55,1
2.637
6.325
-3.688
-58,3
314
1.012
-698
-69,0
2.951
7.337
-4.386
-59,8
Zinslos gestellte Kredite
Kredite mit Überziehungsstatus ≥ 90 Tage
Restrukturierte Kredite
Problemkredite
Potenzielle Problemkredite
Risikoelemente
%
Der Rückgang der Risikoelemente um 4,4 Mrd. € ist maßgeblich auf den vorzeitig abgeschlossenen Abbau nicht strategischer Aktiva und die damit einhergehenden Abschreibungen zurückzuführen. Das betrifft mit 3,5 Mrd. € insbesondere das Segment „Zinslos gestellte
Kredite“. Gleichzeitig fand eine weitere Bereinigung des strategischen Portfolios statt. Neben
dieser Portfoliobereinigung resultierte der Rückgang der potenziellen Problemkredite im Wesentlichen aus dem Transfer von Engagements in andere Risikokategorien sowie der im Berichtszeitraum verbesserten Bewertung einzelner Großengagements.
Verbriefungen (Asset Backed Securitisation) effizient genutzt. Zur Kreditrisikosteuerung
wird das strukturierte Kapitalmarktinstrument „Verbriefung“ eingesetzt. Es dient der Übertragung von Kreditrisiken ausgewählter Aktiva bzw. Forderungsportfolios auf Dritte. Hierbei
werden die Forderungen vom ursprünglichen Forderungsinhaber (Originator) entweder auf
dem Wege der Abtretung auf eine Zweckgesellschaft übertragen oder das den Forderungen
innewohnende Kreditrisiko auf einen Sicherungsgeber transferiert (z. B. Garantie, Credit
Default Swap). Anschließend werden die übertragenen Risiken über die Begebung von Kapitalmarktinstrumenten an Investoren – teilweise in Tranchen – weitergegeben. Die Tranchen
unterscheiden sich im Wesentlichen durch ihre Rangfolge im Zahlungsstrom bzw. im Beleihungsauslauf. Verbriefung umfasst insbesondere die Emission von Wertpapieren oder
Schuldverschreibungen (Asset Backed Securities und Mortgage Backed Securities), deren
Zahlungsansprüche durch den Forderungspool gedeckt („backed“) bzw. an dessen Entwicklung gekoppelt („linked“) sind.
Verbriefungen werden aufgrund ihres vergleichsweise komplexen Risikoprofils im
Risikomanagement als eigenständiges Instrument analysiert. Auch Basel II beinhaltet ein
eigenständiges Regelwerk für die regulatorische Kreditrisikoerfassung bezogen auf Verbriefungsaktivitäten. Die CRO-Funktion der Dresdner Bank spiegelt dies durch die weitgehende
Zentralisierung der mit Verbriefungen verbundenen Risikothemen wider.
Die Dresdner Bank tritt im Verbriefungsmarkt sowohl als Originator als auch als Investor und
Arrangeur auf, da Verbriefungen einerseits für das bankinterne Kreditrisikomanagement sowie andererseits für Kunden als strukturiertes Finanzprodukt genutzt werden. Im Kundengeschäft dienen Verbriefungen dazu, das Produktangebot um strukturierte Finanzierungsalternativen zu vervollständigen.
F-170
100
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die Grundmotivation der Dresdner Bank zur Verbriefung eigener Aktiva im Zuge des bankinternen Kreditrisikomanagements beinhaltet primär den ökonomischen und/oder regulatorischen Risikotransfer. Die diesbezüglichen Verbriefungsaktivitäten der Dresdner Bank umfassten 2005 sowohl Kreditrisikoübertragungen durch regresslosen Verkauf (True Sale) als auch
synthetische Transaktionen durch Kreditderivate (z. B. Credit Default Swaps oder Credit
Linked Notes). Beispielsweise nutzte die Dresdner Bank Ende 2005 als erstes Gründungsinstitut die Plattform True Sale International (TSI) zur Verbriefung von Firmenkundenkrediten.
Die TSI-Plattform hatte ihren Ursprung in einer auch von der Dresdner Bank begleiteten Initiative der Kreditwirtschaft zur Förderung des deutschen Verbriefungsmarktes. Per ultimo
Dezember 2005 hat die Dresdner Bank insgesamt eigene Forderungen – primär des Geschäftsbereichs Corporate Banking – in Höhe von 4,5 Mrd. € verbrieft bzw. besichert.
(b) Länderrisiken
Unter Länderrisiken versteht die Dresdner Bank die Konvertibilitäts- und Transferrisiken im
Rahmen von grenzüberschreitenden Transaktionen sowie die Adressenausfallrisiken von
lokalen Transaktionen der Auslandsstellen.
Die Grundlage zur Beurteilung von Länderrisiken bildet das interne Länderratingsystem. Es
umfasst 16 Ratingklassen, die eine Einteilung nach Ländern ohne erkennbare Länderrisiken
sowie Länder mit erhöhtem bzw. hohem Risikopotenzial vorsehen. Die Bewertung einzelner
Länder erfolgt auf der Basis quantitativer, im Wesentlichen makroökonomischer Schlüsselindikatoren sowie qualitativer Faktoren (wirtschaftliche, soziale und politische Verhältnisse
eines Landes) und stellt insbesondere auf die Zahlungsfähigkeit in Fremdwährung ab.
Die Länderrisikosteuerung erfolgt, indem Transferrisiken aus grenzüberschreitenden sowie
Adressenausfallrisiken aus lokalen Kredit- und Handelsgeschäften durch ein umfassendes
Länderlimitsystem begrenzt werden. Das System sieht eine Limitierung des Exposures und
des Risikokapitals für geographische Regionen und einzelne Länder vor.
Das gesamte Länderexposure des Dresdner-Bank-Konzerns gliedert sich in Länder ohne
erkennbare Länderrisiken (98,1 %, Vorjahr: 96,4 %) sowie in Länder mit erhöhtem bzw. hohem Risikopotenzial (1,9 %, Vorjahr: 3,6 %). Darüber hinaus gliedert sich das Länderexposure in die so genannten Industrieländer (Länderratinggruppe I, Exposureanteil 93,1 %) und alle
übrigen Länder (6,9 %), wovon wiederum rund 27,0 % auf Emerging-Markets-Länder (Länderratingklassen VII bis XVI) entfallen.
F-171
KONZERNABSCHLUSS
101
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Aufteilung des Exposures der Länderratingklassen II bis XVI nach Regionen
Mrd. €
Exposure 12/2004
Exposure 12/2005
3,3
2,5
2,4
1,9
1,7
1,7
1,7
1,9
1,2
1,1
0,6
Lateinamerika
Emerging
Europe EU
Emerging
Europe Nicht-EU
Asien/Pazifik
Naher & Mittlerer
Osten
0,7
Afrika
Die Region Emerging Europe wurde im Jahr 2005 in zwei Regionen aufgeteilt: Emerging
Europe EU und Emerging Europe Nicht-EU. In Letzterer ist das Exposure entsprechend der
Strategie im Kreditgeschäft signifikant angestiegen. Das Lateinamerikageschäft wurde hingegen, der Strategie entsprechend, abgebaut.
(c) Kontrahentenrisiken aus Handelsgeschäften
Kontrahentenrisiken aus derivativen Handelsgeschäften entstehen vornehmlich bei außerbörslichen (OTC-)Geschäftsabschlüssen. Das daraus resultierende Exposure ist aus den
Nominalvolumina der Transaktionen nicht direkt ableitbar. Maßgeblich für die Beurteilung des
aktuellen Kontrahentenrisikos sind aus Banksicht vielmehr die positiven Wiederbeschaffungswerte (Positive Replacement Costs). Diese entsprechen dem zusätzlichen Aufwand
oder dem geringeren Erlös, der sich durch die Wiederherstellung einer gleichwertigen Position infolge eines Ausfalls des Handelspartners ergeben würde. Zum Jahresende betrugen die
positiven Wiederbeschaffungswerte aller OTC-gehandelten derivativen Positionen
88.643 Mio. € (brutto/vor Netting) (Vorjahr: 73.330 Mio. €).
Die Nominalvolumina der derivativen Finanzinstrumente sind im Berichtsjahr um 24,5 % auf
5.274,3 Mrd. € angestiegen. Dabei hatten die Zinsderivate mit 814,8 Mrd. € (+27,5 %) sowie
die Kreditderivate mit 229,3 Mrd. € (+85,6 %) den größten Anstieg zu verzeichnen. Die nach
wie vor dominante Produktgruppe sind Zinsderivate mit einem Anteil von 71,6 % am Gesamtvolumen.
Nominalbeträge und positive Wiederbeschaffungswerte des Derivategeschäfts (ohne Add-on)
Marktsegmente
Mio. €
Zinsbezogene Derivate
Nominalbeträge nach Restlaufzeit
bis
1 Jahr
> 1 Jahr bis
5 Jahre
Gesamt
Positive
Wiederbeschaffungswerte1)
1.149.194 3.774.908
61.503
über
5 Jahre
1.426.281
1.199.433
Währungsbezogene Derivate
535.956
80.020
23.825
639.801
9.012
Aktien-/Indexbezogene Derivate
173.252
159.392
17.588
350.232
13.691
41.384
377.516
78.101
497.001
3.877
8.410
3.955
22
12.387
560
2.185.283
1.820.316
1.268.730 5.274.329
88.643
Kreditderivate
Sonstige Derivate
Insgesamt
1)
Ohne Berücksichtigung von Netting.
F-172
102
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Bei der produktübergreifenden Fälligkeitsstruktur hat sich gegenüber dem Vorjahr eine leichte Verlagerung des Geschäfts vom kurzfristigen in den langfristigen Bereich ergeben. Das
gesamte Derivategeschäft setzt sich nun zu 41 % (Vorjahr: 48 %) aus Geschäften mit einer
Laufzeit bis zu einem Jahr, zu 35 % (Vorjahr: 32 %) aus Geschäften mit einer Laufzeit über
1 bis zu 5 Jahren und zu 24 % (Vorjahr: 20 %) aus Geschäften mit einer Laufzeit von mehr
als 5 Jahren zusammen, von denen nach interner Risikobetrachtung 40 % (Vorjahr: 35 %)
durch Besicherung abgedeckt sind und regelmäßigen Anforderungen von Sicherheiten unterliegen.
Kontrahentenklassifikation – konservative Auswahl unserer Handelspartner. Die Klassifizierung der mit unserem Derivategeschäft verbundenen positiven Wiederbeschaffungswerte
nach bankinternen Ratings (Bonitätskategorien) verdeutlicht die konservative Auswahl unserer Handelspartner in diesem Bereich. Von den positiven Wiederbeschaffungswerten entfallen 97 % (Vorjahr: 96 %) auf Adressen mit einem Investment-Grade-Rating (Kategorie I bis
VI).
Die Kontrahentenauswahl spielt im kreditsensitiven Handelsgeschäft mit außerbörslichen
Derivaten eine entscheidende Rolle und ist unverändert auf Adressen erstklassiger Bonität
konzentriert. Dies bestätigt sich durch den mit 96,7 % hohen Anteil (Vorjahr: 90,0 %) der
positiven Wiederbeschaffungswerte, die auf die Sektoren Kreditinstitute, andere Finanzdienstleister, Versicherungen und Staatshaushalte entfallen.
Positive Wiederbeschaffungswerte der Kontrahenten nach Industrieklassen
Kontrahenten nach Industrieklassen
Positive
Wiederbeschaffungswerte
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Kreditinstitute
50.201
46.014
Andere Finanzdienstleister
34.303
19.752
Versicherungen
275
115
Gewerbeunternehmen
717
669
Telekommunikation, Medien, Technik
236
3.159
Transport
294
492
Rohstoffindustrie
30
19
Immobilien
60
126
926
59
Staatshaushalte
Sonstige
1.601
2.925
Insgesamt – vor Netting
88.643
73.330
Insgesamt – nach Netting
25.248
20.492
Insgesamt – nach Netting und Sicherheiten
17.096
13.926
Das Volumen der positiven Wiederbeschaffungswerte im gesamten Derivategeschäft vor
Netting stieg um 21 % auf 88,6 Mrd. € (Vorjahr: 73,3 Mrd. €). Dieses konnte durch den Einsatz des unten erläuterten Nettings und Collateral Managements um 81 % auf rund
17,1 Mrd. € (Vorjahr: 13,9 Mrd. €) reduziert werden.
F-173
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Nettingrahmenverträge senken Risiko. Um das Kontrahentenrisiko aus Handelsgeschäften
zu reduzieren, werden produktübergreifende Nettingrahmenverträge mit den Geschäftspartnern abgeschlossen. Netting erlaubt den saldierten Ausgleich aller noch nicht fälligen Forderungen und Verbindlichkeiten gegenüber einem Kontrahenten im Falle seines Ausfalls. Die
Dresdner Bank nutzt die Rahmenvereinbarungen auch dazu, den aufsichtsrechtlichen Kapitalbedarf zu senken. Unter Einbeziehung der Nettingeffekte reduzieren sich die positiven
Wiederbeschaffungswerte um 63,4 Mrd. € (Vorjahr: 52,8 Mrd. €) auf 25,2 Mrd. € (Vorjahr:
20,5 Mrd. €).
Collateral Management sichert zusätzlich ab. Zusätzlich zu den Rahmenvereinbarungen
wird die Besicherung der Exposures aus Kontrahentenrisiken (positive Wiederbeschaffungswerte nach Netting) vereinbart (Collateral Management). Zum Jahresende belief sich der
Beleihungswert der Sicherheiten für diese derivativen Geschäfte auf rund 8,2 Mrd. € (Vorjahr:
6,6 Mrd. €). Das Exposure aus Kontrahentenrisiken des Dresdner-Bank-Konzerns beläuft
sich somit auf rund 17,1 Mrd. € (Vorjahr: 13,9 Mrd. €) nach Netting und Abzug der Sicherheiten.
Steuerung durch bankinterne Limitierung. Die im Zuge des Adressenrisikomanagements
zu veranschlagenden Kreditrisikopotenziale werden bankintern im Rahmen eines globalen,
mehrstufigen Limitsystems begrenzt und zeitnah überwacht. Dabei werden sowohl die Wiederbeschaffungswerte als auch potenzielle zukünftige Wertschwankungen des jeweiligen
Engagements einbezogen. Bei deren Berechnung kommen für unbesicherte Devisenderivate
Monte-Carlo-Simulationsverfahren und für besicherte Geschäfte (inklusive Base-MetalDerivate) Value-at-Risk-Verfahren zum Einsatz. Die Kalkulation der potenziellen Wertschwankungen der übrigen Produkte erfolgt auf Basis der jeweiligen aktuellen Volatilitäten. Im Falle
von komplexen Strukturen findet eine Einzelbetrachtung statt, die gewährleistet, dass die
verwendeten Risikoansätze eine korrekte Darstellung des Risikos widerspiegeln.
Aufsichtsrechtlich ist vorgeschrieben, Kontrahentenrisiken aus Derivaten zu quantifizieren.
Hierzu wird, neben den Wiederbeschaffungswerten, eine pauschale Abschätzung zukünftiger
Marktpreisschwankungen (Potential Exposure) in Abhängigkeit vom jeweilig zugrunde liegenden Produkt und der individuellen Restlaufzeit vorgenommen (Add-on). Zusammen mit dem
jeweiligen Wiederbeschaffungswert errechnet sich daraus der Kreditäquivalenzbetrag einer
derivativen Transaktion. Die gesamten Kreditäquivalenzbeträge wurden nach den aufsichtsrechtlichen Vorgaben des Grundsatzes I (das heißt vor Bonitätsgewichtung und nach aufsichtsrechtlichem Netting) mit 45,3 Mrd. € (Vorjahr: 43,4 Mrd. €) quantifiziert. Die für die
aufsichtsrechtliche Kapitalunterlegung relevanten bonitätsgewichteten Kreditäquivalenzbeträge (Risk Weighted Assets) aus Derivaten beliefen sich auf 9,3 Mrd. € im Vergleich zu
9,2 Mrd. € im Vorjahr. Der Anstieg dieser beiden Größen ist zum größten Teil auf gestiegene
Handelsvolumina bei Zins- und Kreditderivaten zurückzuführen.
F-174
103
104
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Clearingpartner mindern Settlementrisiko. Als ein weiterer Teil des Kontrahentenrisikos
wird das Settlementrisiko (Erfüllungsrisiko) definiert. Dieses kurzfristige Risiko entsteht immer
dann, wenn bei der Erfüllung von Geschäften eine Zahlungsanweisung vor dem Eingang der
Gegenleistung erfolgt (z. B. beim Tausch von Fremdwährung in Form eines FX-Geschäfts).
Das Erfüllungsrisiko wird in Höhe der geschuldeten Gegenleistung pro Valutatag auf ein entsprechendes Kontrahentenlimit angerechnet. Zur Vermeidung bzw. Minimierung dieser Risiken wickelt unser Haus derartige Geschäfte zunehmend über Clearinghäuser ab (z. B. für
FX-Geschäfte über CLS = Continuous Linked Settlement). Darüber hinaus sind auch hier –
wie bereits oben beschrieben – individuelle Nettingabkommen mit den einzelnen Kontrahenten zur Risikominimierung in Kraft.
(d) Emittentenrisiken aus Wertpapiergeschäften
Emittentenrisiken leiten sich ab aus den Eigenpositionen der Bank in Wertpapieren, z. B.
festverzinslichen Bonds und Aktien, sowie aus synthetischen Positionen, die durch den Abschluss von Kreditderivaten eingegangen werden. Emittentenrisiken reflektieren den maximal
möglichen Verlust im Falle eines sofortigen Emittentenausfalls und werden in Höhe des aktuellen Marktwerts nach Netting (Verrechnung von Short- und Long-Positionen im gleichen
Wertpapier) auf die internen Kreditlimite der einzelnen Emittenten angerechnet. Darüber hinaus erfolgt die Steuerung der Emittentenrisiken in Form eines Gesamtrahmens für besonders
kreditsensitive Adressen. Der Anteil der Emittentenrisiken am gesamten Ausfallrisiko aus
Handelsgeschäften reduzierte sich im Laufe des Jahres 2005 um 7 %-Punkte auf rund 57 %
per 31. Dezember 2005.
(e) Risikovorsorge
Die Dresdner Bank trifft sowohl für Adressenrisiken aus Kreditgeschäften als auch für Länderrisiken Vorsorge. Bei Adressenrisiken wird Risikovorsorge für Forderungen gebildet, deren
Schuldner mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht mehr in der Lage ist, die vereinbarten Tilgungsund Zinsleistungen ganz oder teilweise zu erfüllen. Die Einschätzung des Ausfalls sowie die
Bestimmung der benötigten Risikovorsorge erfolgen im Rahmen bestehender Kompetenzregelungen durch das jeweilig verantwortliche Risikomanagement oder die entsprechenden
Gremien der Bank.
Grundsätzlich wird das Kreditportfolio für die Bildung der Risikovorsorge in ein homogenes
und ein inhomogenes Portfolio unterteilt. Das homogene Portfolio umfasst ausschließlich
Kredite der Unternehmensbereiche Personal Banking sowie Private & Business Banking mit
einem Bruttorisiko bis 1 Mio. €, die aufgrund vergleichbarer Risikoparameter produktbezogenen Segmenten (u. a. Baufinanzierungen; Ratenkredite) zugeordnet wurden und deren
Risikogehalt auf Portfoliobasis in Form pauschalierter Wertberichtigungen für Einzelrisiken
ermittelt wird. Alle übrigen Kredite sind dem inhomogenen Portfolio zuzurechnen, wobei
hinsichtlich des Risikovorsorgeansatzes zwischen der Bewertung für ausgefallene Einzelengagements (Einzelwertberichtigung) und der Vorsorge für latente Kreditrisiken (Pauschalwertberichtigung) unterschieden wird.
Die Gesamtrisikovorsorge setzt sich aus den Komponenten Einzelwertberichtigungen, Länderrisikovorsorge und Pauschalwertberichtigungen zusammen.
F-175
KONZERNABSCHLUSS
105
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Einzelwertberichtigungen werden nach dem Grundsatz der Individualbewertung und unter
Berücksichtigung bestehender Sicherheiten gebildet. Hinzu kommen sonstige Mitigationstechniken (z. B. Hedging, Kreditderivate) für die im Laufe des Geschäftsjahres identifizierten und quantifizierten Risiken aus Kreditforderungen. Die Höhe der Wertberichtigung wird
hierbei im Rahmen eines Discounted-Cashflow-Modells u. a. durch den Barwert künftiger
Zahlungsflüsse inklusive der Erlöse aus der Verwertung eventuell bestehender Sicherheiten
ermittelt. Darüber hinaus bildet die Dresdner Bank Rückstellungen für außerbilanzielle Positionen (z. B. Avale oder potenzielle Ziehungen verbindlich zugesagter, bislang nicht in Anspruch genommener Kreditlinien).
Die Länderrisikovorsorge deckt das Risiko der Bank ab, dass ein Land nicht in der Lage
oder gewillt ist, ausreichende Valuta für die Erfüllung grenzüberschreitender Kreditverbindlichkeiten zur Verfügung zu stellen. Die Höhe der Wertberichtigungssätze orientiert sich am
Länderrating und an den empirisch ermittelten Verlustquoten vergangener Jahre.
Pauschalwertberichtigungen bestehen aus Wertberichtigungen für latente Risiken des
inhomogenen Portfolios sowie aus pauschalierten Wertberichtigungen für Einzelrisiken des
homogenen Portfolios.
Wertberichtigungen für latente Risiken des inhomogenen Portfolios werden für potenziell
bereits eingetretene, zum Bilanzstichtag jedoch noch nicht individuell identifizierte Adressenrisiken gebildet. Seit dem Geschäftsjahr 2005 basiert ihre Höhe auf der empirischen Ermittlung historischer Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig
vorgesorgten Kreditportfolios. Zur Erhebung werden statistische Methoden der Kreditrisikomessung eingesetzt sowie aktuelle Entwicklungen des Konjunkturzyklus und gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen berücksichtigt.
Im Verlauf des Geschäftsjahres 2005 wurden pauschalierte Wertberichtigungen für Einzelrisiken des homogenen Portfolios gebildet. Die Quantifizierung erfolgt über einen eigens zu
diesem Zweck entwickelten Portfolioansatz. Dieser basiert auf historisch abgeleiteten
Ausfallquoten für die einzelnen Produktsegmente und orientiert sich an dem individuellen
Rückstandsstatus. Die kontinuierliche Berücksichtigung tatsächlich eingetretener Ausfälle
gewährleistet eine permanente Rekalibrierung des zugrunde liegenden Modells. Die daraus
resultierende Risikovorsorge umfasst sowohl inhärente Verluste für ordnungsgemäß bediente
Kredite als auch Verluste aus leistungsgestörten Krediten des homogenen Portfolios.
Bestandsentwicklung der Risikovorsorge
Einzelwertberichtigungen
in Mio. €
Stand zum 31.12.
Länderrisikovorsorge
Pauschalwertberichtigungen
Gesamt
2005
2004
2005
2004
2005
2004
2005
2004
832
3.607
225
260
619
565
1.676
4.432
Die im Vergleich zu 2004 deutliche Reduzierung des Einzelwertberichtigungsbestands um
77 % ist u. a. auf den planmäßigen Portfolioabbau im nicht strategischen Portfolio und die
verbesserten Kreditprozesse zurückzuführen. Im Rahmen der Überprüfung der Abschreibungspolitik wurde eine Verifizierung und Bereinigung des Risikovorsorgebestands in den
strategischen Geschäftsfeldern vorgenommen, die zum Abbau der vorgehaltenen Risikovorsorge beigetragen hat.
F-176
106
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die Länderrisikovorsorge ist im Vergleich zu 2004 zurückgegangen: Ein Anstieg der Länderrisikovorsorge durch eine vorsichtigere Risikoeinschätzung in den Ländern des Nahen und
Mittleren Ostens wurde durch Auflösungen aufgrund einer verbesserten Risikosituation in
Lateinamerika kompensiert.
Der Anstieg der Pauschalwertberichtigungen beruht auf der erstmaligen Ermittlung von pauschalierten Wertberichtigungen für Einzelrisiken des homogenen Portfolios und der entsprechenden Zuordnung zu diesem Posten. Die insgesamt verbesserte Qualität des inhomogenen Portfolios führte zu einer Rückführung der übrigen Wertberichtigungen für latente Risiken
des inhomogenen Portfolios.
(2) Marktrisiken
Die Marktrisiken werden in (a) Marktrisiken aus dem Handelsbuch, (b) Marktrisiken aus dem
Bankbuch und (c) Marktrisiken aus Beteiligungen (Anteilseignerrisiken) unterteilt.
(a) Marktrisiken aus dem Handelsbuch
Das Marktrisiko wird durch die Veränderungen von Marktpreisen und -kursen (z. B. Zinsen,
Wechselkurse, Aktienkurse) sowie den zwischen ihnen bestehenden Korrelationen und ihrem
Volatilitätsniveau bestimmt.
Statistische Methoden zur Risikomessung im Einsatz. Zur Messung der Marktrisiken im
Handelsgeschäft wird weltweit die Value-at-Risk-Methode eingesetzt. Value-at-Risk bezeichnet den maximalen Verlust, der mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit (Konfidenzniveau)
innerhalb eines vorgegebenen Zeitraums (Haltedauer) unter normalen Marktbedingungen
nicht überschritten wird. Das von der Dresdner Bank entwickelte Value-at-Risk-Modell berücksichtigt allgemeine und spezifische Risiken. Spezifische Marktrisiken umfassen sowohl
die Risiken aus Positionen, die sich auf einzelne Aktienwerte als auch auf einzelne Schuldner
beziehen. Zur internen Steuerung der Handelsrisiken wird das spezifische Risiko gegenüber
einzelnen Schuldnern – zusätzlich zum Gesamt-Value-at-Risk – getrennt ausgewiesen.
Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat der Dresdner Bank erstmals
1998 die Genehmigung zur Verwendung ihres Value-at-Risk-Modells für das aufsichtsrechtliche Meldewesen gemäß Grundsatz I zu § 10 KWG erteilt und vorgenommenen Verbesserungen in den Jahren 2001, 2002 und 2004 zugestimmt. Für die aufsichtsrechtlichen Meldungen errechnet die Bank – wie regulatorisch vorgegeben – einen Value-at-Risk mit einem
Konfidenzniveau von 99 % und einer angenommenen Haltedauer von zehn Tagen.
F-177
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Stresstests als Ergänzung des Value-at-Risk-Modells. Wöchentliche Stresstests schätzen das Verlustpotenzial unter extremen Marktbedingungen ab, können aber keine endgültige Abschätzung des maximalen Verlusts im Falle eines Stressereignisses geben. Das gesamte Spektrum wird angewendet – von Standardstresstests (z. B. Parallelverschiebung und
Drehung von Zinskurven, Auf-/Abwertung des Euro etc.) über historische Krisenszenarien
(z. B. „11. September“, Russlandkrise, Asienkrise etc.) bis hin zu aktuellen makroökonomischen Stresstests.
Grenzen der Risikomodellierung. Das Value-at-Risk-Modell der Dresdner Bank entspricht
den neuesten Standards der Risikomessung der Bankbranche und wird ständig weiterentwickelt. Value-at-Risk-Modelle unterliegen jedoch grundlegenden Beschränkungen in der Abbildung der Marktrisiken. Dazu zählen insbesondere, dass in jeder Modellierung Annahmen
darüber getroffen werden müssen, wie sich Märkte verhalten. So besteht eine Grundannahme im Value-at-Risk-Modell darin, dass Risikofaktoren normal verteilt sind und das Verhalten
der Faktoren in der Vergangenheit eine gute Abschätzung für die Zukunft darstellt. Nicht alle
möglichen Einflussfaktoren und deren komplexe Interaktionen können hinsichtlich der Wertentwicklung des Portfolios erfasst und modelliert werden. Diese Einschränkung kann jedoch
insbesondere bei Stressereignissen zum Tragen kommen, deshalb wird ergänzend eine Vielzahl verschiedener Stresstests durchgeführt. Dennoch können nicht alle denkbaren Szenarien untersucht werden. Stresstests zeigen daher vor allem beispielhaft, welchen Risiken das
Portfolio unter extremen Bedingungen ausgesetzt ist, können aber keine endgültige Abschätzung des maximalen Verlusts im Falle eines Stressereignisses geben.
Interne Steuerung der Marktrisiken durch das Risikomanagement. Das Risikomanagement ist für die Festlegung der Limithöhe für verschiedene Risikoaktivitäten seines Unternehmensbereichs innerhalb des vom Vorstand genehmigten Gesamtrahmens verantwortlich.
Die Risikofunktion stellt die Konsistenz und Vollständigkeit der verabschiedeten Limite sicher.
Für die interne Risikobegrenzung und Risikoermittlung wird in Ergänzung zur aufsichtsrechtlichen Darstellung (99 % Konfidenzniveau, Haltedauer zehn Tage) der Value-at-Risk mit einem Konfidenzniveau von 95 % und einer Haltedauer von einem Tag berechnet. Den hierbei
zugrunde zu legenden Marktschwankungen der jüngeren Vergangenheit wird, anders als bei
der aufsichtsrechtlichen Ermittlung, ein größeres Gewicht beigemessen als länger zurückliegenden Marktparametern. So wird sichergestellt, dass sich die aktuelle Marktentwicklung
zeitnah im Value-at-Risk widerspiegelt.
Ergänzend zum Value-at-Risk sind positions- und strategiespezifische Risikokennzahlen und
Risikolimite speziell auf die Notwendigkeiten und die Risikosituation der Handelseinheiten
zugeschnitten. Der Handel wird innerhalb der Value-at-Risk-Limite und operationalen Marktrisikolimite gesteuert und täglich durch die CRO-Funktion überwacht. Im Fall von Limitüberschreitungen wird das zuständige Management informiert, das Korrekturen veranlasst.
Generell wird zwischen Eigenhandelsaktivitäten im Handelsbuch und Positionen zur Marktrisikosteuerung des Bankbuchs unterschieden. Letztere umfassen auch die Wertpapiere des
Finanzanlagevermögens, die zu Investmentzwecken gehalten werden.
F-178
107
108
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Marktrisiken im Handelsbuch. Die Risiken aus den Handelsaktivitäten haben sich im Vergleich zum Vorjahr erhöht. Das Zinsrisiko stieg insbesondere durch veränderte Korrelationsund Diversifikationseffekte zwischen spezifischen und allgemeinen Zinsrisiken.
Aufgrund der Diversifikation auf Portfolioebene, die der Value-at-Risk über Korrelationen
zwischen den einzelnen Risikoarten berücksichtigt, unterschreitet das aggregierte Risiko die
Summe der ausgewiesenen Risiken je Risikoart.
Value-at-Risk-Statistik (99 % Konfidenzniveau, zehn Tage Haltedauer)
Value-at-Risk
Mio. €
31.12.
2005
31.12.
2004
Mittelwert
2005
2004
Maximum
2005
2004
Minimum
2005
2004
Aggregiertes Risiko
66
50
49
95
105
155
26
46
Zinsrisiko
71
57
52
99
121
159
25
49
Aktienrisiko
12
15
19
20
36
36
10
12
Währungsrisiko
9
9
7
11
21
37
1
2
Rohwarenrisiko
1
–
3
–
10
–
0
–
-27
-31
-32
-35
–
–
–
–
Diversifikationseffekt
1)
1)
Für die Maximum- und Minimumwerte kann kein Diversifikationseffekt berücksichtigt werden, da diese Werte zu jeweils unterschiedlichen
Tagen gemessen wurden.
Über diese aufsichtsrechtliche Darstellung des Value-at-Risk hinaus wird zur Validierung der
Qualität unseres Value-at-Risk-Modells täglich ein Vergleich zwischen dem berechneten
Value-at-Risk und der für den jeweiligen Handelstag berechneten hypothetischen Performance durchgeführt (Backtesting). Dabei wird nur die sich aufgrund von veränderten Marktdaten ergebende Performance betrachtet; Ergebnisbestandteile aus Veränderung von Positionen werden beim Backtesting nicht betrachtet, da sie diesbezüglich auch nicht Teil des
Value-at-Risk sind. Um die tägliche hypothetische Performance mit dem Value-at-Risk vergleichbar zu machen, wird für das Backtesting ein Value-at-Risk mit 99 % Konfidenzniveau
und entsprechend einem Tag Haltedauer berechnet. Auf Konzernebene wurden im Jahr
2005 ein negativer und ein positiver Ausreißer beobachtet.
Backtesting (99 % Konfidenzniveau, ein Tag Haltedauer) vs. Hypothetische Performance 2005
Mio. €
50
30
10
-10
-30
-50
Jan
P&L
Feb
Mrz
+VaR
Apr
Mai
Jun
Jul
-VaR
F-179
Aug
Sep
Okt
Nov
Dez
KONZERNABSCHLUSS
109
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Die tatsächliche tägliche Portfoliowertveränderung des Jahres 2005 ist nachfolgend dargestellt. Die Balkenhöhe gibt die Anzahl der Handelstage an, an denen die auf der horizontalen
Achse angegebene Portfoliowertveränderung erzielt wurde.
Anzahl Tage
Verteilung der Portfoliowertveränderungen für DrKW-Handelsaktivitäten
140
80
60
40
20
0
< -40
-30 bis -20
-20 bis -10
-10 bis 0
0 bis 10
10 bis 20
20 bis 30
30 bis 40
40 bis 50
> 50
Mio. €
(b) Marktrisiken aus dem Bankbuch
Das Marktrisiko im Bankbuch besteht im Wesentlichen aus dem Zinsänderungsrisiko. In der
Dresdner Bank übernimmt die Group Treasury die Ergebnis- und Risikoverantwortung für die
Steuerung der Zinsänderungsrisiken im Bankbuch. Die Risiken aus der Positionierung werden durch operative Value-at-Risk-Limite begrenzt, wie sie analog auch für die Überwachung
der Handelsgeschäfte eingesetzt werden. Die Value-at-Risk-Limite werden täglich durch die
CRO-Funktion überprüft, wobei für die Value-at-Risk-Ermittlung ein Konfidenzniveau von
99 % und eine Haltedauer von zehn Tagen zugrunde gelegt wird. Die CRO-Funktion ermittelt, überwacht und berichtet auch über die Ausnutzung der übrigen operativen Limite auf
täglicher Basis. Der Value-at-Risk nach Berücksichtigung von Portfolioeffekten betrug für die
Zinsänderungsrisiken im Bankbuch des Konzerns zum Jahresende 10,0 Mio. € (Vorjahr:
8,6 Mio. €).
Zusätzlich erfolgt eine Überprüfung der Risikotragfähigkeit nach den Basel-II-Kriterien. Die
CRO-Funktion ermittelt eine Barwertänderung bei Veränderung des Zinsniveaus um 2 % und
setzt diese Barwertänderung in Relation zum haftenden Eigenkapital. Übersteigt die Barwertänderung 20 % des haftenden Eigenkapitals wird der Vorstand der jeweiligen Gesellschaft zeitnah informiert.
Neben den Zinsänderungsrisiken bestehen auch Devisenkursrisiken aus Krediten und Einlagen in Fremdwährung. Diese werden grundsätzlich in derselben Währung fristenkongruent
refinanziert bzw. angelegt. Das verbleibende Fremdwährungsrisiko des kommerziellen Geschäfts resultiert in erster Linie aus der unterjährigen Ergebnisentwicklung der verbundenen
Unternehmen im Ausland.
F-180
110
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(c) Marktrisiken aus Beteiligungen (Anteilseignerrisiken)
Anteilseignerrisiken sind potenzielle Verluste, die aus der Bereitstellung von Eigenkapital an
Dritte entstehen können. Sie ergeben sich aufgrund allgemeiner Marktschwankungen bzw.
emittentenspezifischer Faktoren. Nach weitgehendem Abbau der Private-Equity-Investments
durch die IRU und Verkauf wesentlicher Aktienpositionen aus dem nicht strategischen Corporate-Investments-Portfolio hat sich das Risikopotenzial im Vergleich zum Vorjahr deutlich
reduziert. Bei den verbleibenden Anteilseignerrisiken unterscheidet die Dresdner Bank zwischen Risiken aus börsennotierten Beteiligungen und Risiken aus sonstigem, nicht börsennotierten Anteilsbesitz.
Group Development & Investments steuert die Anteilseignerrisiken im Sinne einer laufenden
Betreuung und Überprüfung des direkten Anteilsbesitzes der Dresdner Bank im Hinblick auf
strategische und nicht strategische Beteiligungen, Entwicklung und Umsetzung von Desinvestmentkonzepten sowie mandats- und beteiligungsrelevante Meldungen an in- und ausländische Aufsichtsbehörden entsprechend aller Gesetze und Vorschriften. Bewertungen
durch Group Development & Investments und Impairmenttests beim nicht börsennotierten
Anteilsbesitz ergänzen die beteiligungsbezogene Risikoperspektive.
Die Anteilseignerrisiken werden sowohl nach den bankaufsichtsrechtlichen Maßstäben mit
Kapital als auch mit ökonomischem Risikokapital entlang historischer Wertschwankungen
unterlegt und im Rahmen der internen Steuerung als separate Risikokategorie ausgewiesen.
Die Unterlegung mit ökonomischem Risikokapital übersteigt dabei die aktuellen regulatorischen Anrechnungsfaktoren deutlich. Im Jahr 2005 belief sich das aus Anteilseignerrisiken
resultierende Risikokapital auf 2,1 Mrd. € gegenüber 2,8 Mrd. € im Vorjahr. In diesem Rückgang spiegelt sich vor allem der Abbau nicht strategischer Beteiligungen wider.
(3) Operationelle Risiken
Die Übernahme von Risiken liegt in der Natur des Bankgeschäfts. Operationelle Risiken sind
eine unvermeidbare Konsequenz. Ziel der Dresdner Bank ist es, diese Risiken auf ein vertretbares Maß zu begrenzen. Im Einklang mit den regulatorischen Anforderungen definiert die
Dresdner Bank das Operationelle Risiko (OR) als die Gefahr von Verlusten infolge fehlerhafter
oder unzureichender Prozesse, menschlichen oder technischen Versagens oder infolge externer Ereignisse. Diese Definition schließt Rechtsrisiken ein, beinhaltet aber weder strategische Risiken noch Reputationsrisiken.
Die dem Ressort des CRO zugeordnete zentrale OR-Management-Funktion legt Mindestanforderungen für den gesamten Dresdner-Bank-Konzern fest. Sie schafft damit den Rahmen,
in dem die Operationellen Risiken in allen Divisionen, Funktionen (z. B. Recht, Personalwesen, IT) und Tochtergesellschaften ermittelt und gemanagt werden. Als Center of Competence unterstützt die zentrale OR-Managementfunktion die prozessverantwortlichen Divisionen,
Funktionen und Tochtergesellschaften.
Mithilfe einer Verlustdatenbank werden tatsächlich eingetretene Verluste aus Operationellen
Risiken erfasst und analysiert. Sie ist die Grundlage für eine zielgerichtete und detaillierte
Ursachenbehebung. In Ergänzung dieser internen Verlustdatensammlung nutzt die Dresdner
Bank externe Verlustdaten und ist Mitglied der Operational Risk Data eXchange Association
(ORX).
F-181
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Zudem wirkt die Dresdner Bank an einer internationalen Initiative unter Führung der Risk
Management Association (RMA) mit. Wesentliche Ziele dieser Initiative sind die Sammlung
und das Benchmarking aussagefähiger Risikoindikatoren, d. h. von Kennziffern, die Frühwarnsignale für Änderungen im Operationellen Risikoprofil liefern.
Die Organisationseinheiten bewerten in einem strukturierten Risiko-Assessment (Szenarioanalyse) sowohl die Operationellen Risiken als auch die Qualität in den Abläufen ihrer jeweiligen Division, Funktion bzw. Tochtergesellschaft. Dabei werden alle wesentlichen Risikofaktoren in Hinsicht auf potenzielle Schadenshäufigkeit und potenzielle Schadenshöhe beurteilt.
Gegenstand der Betrachtung sind auch solche Ereignisse, die selten auftreten, jedoch
gleichzeitig ein großes Schadensmaß implizieren (wie z. B. Terroranschläge oder Naturkatastrophen). In die Beurteilung dieser Szenarien werden die jeweiligen Fachexperten der
Bank involviert.
Für die Berechnung des ökonomischen Risikokapitalbedarfs wurde ein internes Risikomodell
gemäß den Kriterien des AMA entwickelt, das zukünftig auch für die aufsichtsrechtliche Kapitalunterlegung nach Basel II genutzt und dynamisch weiterentwickelt wird. Auf Basis dieses
Modells und der Ergebnisse des strukturierten Risiko-Assessments kann der Risikokapitalbedarf für die Divisionen, Funktionen, Tochtergesellschaften, Produkte oder Risikofaktoren
ermittelt werden. Zur Validierung der berechneten Kapitalwerte werden die Verlustdaten sowie statistische und nicht statistische Methoden herangezogen.
Das als Ergebnis resultierende Risikokapital lag 2005 mit 1,1 Mrd. € auf dem Vorjahresniveau.
Der Vorstand, das RExCo sowie die Leitung der Divisionen, Funktionen und Tochtergesellschaften werden regelmäßig über die Entwicklung des OR-Profils und des OR-Managements
unterrichtet.
Rechtsrisiken. Das Rechtsrisiko umfasst das Risiko von Verlusten durch neue gesetzliche
Regelungen, nachteilige Änderungen bestehender gesetzlicher Regelungen oder deren Auslegung. Es beinhaltet auch das Risiko, dass vertraglich vereinbarte Bestimmungen nicht
gerichtlich durchsetzbar sind oder dass ein Gericht anstelle der vereinbarten Vertragsbestandteile andere, für die Bank nachteilige Regelungen festlegt. Des Weiteren beinhaltet das
Rechtsrisiko Verstöße gegen geltendes Recht wegen Unkenntnis, wegen nachlässiger Interpretation, fahrlässigen Handelns oder verspäteter Umsetzung von Gesetzen und Verordnungen.
Die Begrenzung von Rechtsrisiken ist eine wesentliche Aufgabe von Group Legal. Der Bereich entspricht seiner Aufgabe auf vielfältige Weise, z. B. indem international anerkannte
Standardverträge verwendet, rechtliche Gutachten („legal opinions“) eingeholt, Allgemeine
Geschäftsbedingungen formuliert und Bankformulare rechtlich geprüft werden. Die Vertragsgestaltungen etablierter Produkte werden kontinuierlich daraufhin überprüft, ob sie wegen
Änderungen der Gesetzgebung oder der Rechtsprechung angepasst werden müssen.
F-182
111
112
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Der Bereich Group Legal berät den Vorstand, den Aufsichtsrat, die Unternehmens- und
Funktionsbereiche sowie alle Unternehmen der Dresdner Bank rechtlich. Inhalte der Rechtsberatung sind u. a. Bankaufsichtsrecht, Compliance, Geldwäsche, Bankgeheimnis, Datenschutz und E-Commerce. Group Legal liefert Informationen hinsichtlich zu bildender Rückstellungen für Gerichtsverfahren in der Dresdner Bank und nimmt an der qualitativen Bewertung Operationeller Risiken teil. Rechtsrisiken, die als Folge der Geschäftstätigkeit der einzelnen Division entstehen können, wurden im Berichtsjahr im strukturierten Assessment
Operationeller Risiken durch die Divisionen selbst bzw. durch die zuständige divisionale Risikomanagement-Organisationseinheit bewertet. Sofern wesentliche Rechtsrisiken aus Gerichtsverfahren drohen oder sich Sachverhalte mit Gesamtbankrelevanz abzeichnen, bindet
Group Legal den Vorstand in ein entsprechendes Reporting ein.
(4) Geschäftsrisiken
Geschäftsrisiken ergeben sich aus unerwarteten Ergebnisschwankungen, die dadurch entstehen, dass bei rückläufigen Erträgen die Aufwendungen nicht in gleichem Maße reduziert
werden können (Fixkostendeckungsrisiko).
Die Geschäftsstrategie wird vom Vorstand der Dresdner Bank in Abstimmung mit der Allianz
beschlossen. Sie basiert auf der Analyse der geschäftspolitischen Ausgangssituation, der
Risikotragfähigkeit, der Personalkapazität und der technisch-organisatorischen Ausstattung.
Die Geschäftsstrategie der Dresdner Bank wird ständig einer kritischen Überprüfung unterzogen und bei Bedarf den geänderten Rahmenbedingungen angepasst.
Über die aktuellen und zukünftigen aufsichtsrechtlichen Kapitalanforderungen hinausgehend
werden Geschäftsrisiken im Rahmen der internen Steuerung mit ökonomischem Risikokapital unterlegt. Der Risikokapitalbedarf wird mit einem Szenarioansatz ermittelt, in dem für die
einzelnen Ertrags- und Kostenkomponenten spezifische Stressszenarien unterstellt werden.
Aus dem hieraus resultierenden Ergebnisrückgang wird divisionsspezifisch die Höhe des
vorzuhaltenden Risikokapitals abgeleitet.
(5) Liquiditätsrisiken
Als Liquiditätsrisiko wird das Risiko bezeichnet, dass die Bank ihren gegenwärtigen und
zukünftigen Zahlungsverpflichtungen nicht vollständig bzw. nicht zeitgerecht nachkommen
kann. Es umfasst weiterhin das Risiko, dass im Falle einer Liquiditätskrise Refinanzierungsmittel nur zu erhöhten Marktsätzen aufgenommen (Refinanzierungsrisiko) bzw. Aktiva nur mit
Abschlägen zu den Marktsätzen liquidiert werden können (Marktliquiditätsrisiko). Im Gegensatz zu den zuvor genannten Risiken werden Liquiditätsrisiken nicht mit Kapital unterlegt.
Die Liquiditätsrisikosteuerung innerhalb der Dresdner Bank obliegt der Group Treasury. Die
regionalen Einheiten berichten regelmäßig über die jeweiligen lokalen Märkte an Group Treasury. Die Überwachung der Risikolimite, die Validierung der angewandten Verfahren und das
Reporting werden von dem funktional und organisatorisch von der Group Treasury getrennten Bereich Risikocontrolling der CRO-Funktion durchgeführt.
F-183
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Die Grundsätze für das Liquiditätsmanagement sind in der Group Liquidity Policy festgelegt,
die sowohl interne Standards als auch aufsichtsrechtliche Anforderungen umsetzt. Hierzu
zählen u. a. die Vorgabe von Liquiditätsrisikolimiten (einschließlich eines Eskalationsprozesses bei Limitüberschreitung) und eine Notfallplanung.
Zur Steuerung des Liquiditätsrisikos in der Dresdner Bank wird ein integriertes Liquiditätsmanagementsystem eingesetzt. Mit seiner Hilfe wird täglich eine szenariobasierte Liquiditätsablaufbilanz erstellt, um die Fälligkeitsstruktur der Zahlungsströme aus den Geschäftsaktivitäten darzustellen. Hierbei erfolgt eine Gegenüberstellung von kumulierten Aktiva und
Passiva gemäß ihrer vertraglichen bzw. erwarteten Restlaufzeit in verschiedenen Laufzeitbändern. Positionen ohne feste Restlaufzeit und Wertpapierpositionen werden anhand von
Modellannahmen simuliert. Illiquiden Positionen, z. B. aus Emerging Markets, wird durch eine
entsprechend konservative Verteilung Rechnung getragen. Zur Steuerung des kurzfristigen
Liquiditätsrisikos werden für kumulierte Liquiditätslücken je Laufzeitband (für Laufzeiten bis
zu zwei Jahren) Limite vergeben. Zur Steuerung der Liquiditätsfristentransformation wird die
so genannte „Funding Ratio“, das Verhältnis zwischen langfristigen Aktiva und langfristigen
Refinanzierungsmitteln, je Laufzeitband begrenzt (für Laufzeiten über zwei Jahre).
Darüber hinaus werden mithilfe des Liquiditätsmanagementsystems einzelne Beobachtungsgrößen analysiert, z. B. Volumina und Zusammensetzung frei verfügbarer Wertpapierbestände, bei Notenbanken hinterlegte Sicherheiten, unbesicherte Finanzierungsmittel über Banken
und eigene begebene Geldmarktpapiere. Neben solchen Beobachtungsgrößen werden im
Rahmen der regelmäßigen Berichterstattung an den Vorstand Stressszenarien dargestellt,
die beispielsweise die Auswirkungen einer Ratingabstufung, den Abzug von Kundeneinlagen
oder eine geringere Liquidierbarkeit der Aktiva berücksichtigen.
Die Refinanzierungsstrategie zielt u. a. auf ein ausgewogenes Verhältnis einerseits zwischen
stabilen Refinanzierungsquellen und Krediten sowie andererseits zwischen ratingsensitiven
Finanzierungen und frei verfügbaren Wertpapierpositionen ab. Besonderer Wert wird dabei
auf einen hohen Diversifizierungsgrad hinsichtlich Kundengruppen, Währungen, Instrumenten
und Märkten gelegt.
Die Beobachtung der Liquidierbarkeit von frei verfügbaren Wertpapierbeständen ist von besonderer Bedeutung, um kurzfristigen unerwarteten Zahlungsverpflichtungen jederzeit nachkommen zu können. Der Anteil EZB-fähiger Positionen an den frei verfügbaren Wertpapieren
belief sich zum Jahresende auf 27,8 Mrd. € (Vorjahr: 31,0 Mrd. €).
Das Verhältnis der hoch liquiden Aktiva zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten der Dresdner
Bank wies gemäß Definition des Grundsatzes II der BaFin am 31. Dezember 2005 einen
Liquiditätsüberhang (Laufzeitbereich ein Monat) von 20,2 Mrd. € (Vorjahr: 24,2 Mrd. €) aus.
F-184
113
114
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(6) Sonstige Risiken
Über die zuvor genannten Risikoarten hinaus können strategische Risiken, Reputationsrisiken und umweltbedingte Risiken bestehen. Diese Risiken werden ebenso wie die Liquiditätsrisiken nicht mit Kapital unterlegt.
Strategische Risiken. Der Bereich Group Development & Investments überprüft fortlaufend
die strategische Positionierung sowie das strategische Geschäftsportfolio der Dresdner
Bank. Dennoch ist die Dresdner Bank, wie jeder Finanzdienstleister, dem strategischen Risiko ausgesetzt, ihre Unternehmensziele langfristig zu verfehlen. Diesem Risiko wird entgegengewirkt, indem Markt- und Wettbewerbsentwicklungen ständig beobachtet und eine
systematische Mehrjahresplanung aufgestellt werden. Die Stichhaltigkeit der Gesamt- und
der jeweiligen Geschäftsfeldstrategie wird durch den Vorstand der Dresdner Bank regelmäßig
überprüft. Daraus werden die erforderlichen strategischen Initiativen und Portfoliooptimierungen abgeleitet.
Reputationsrisiken. Das Reputationsrisiko ist das Risiko, dass die Dresdner Bank ihren
guten Ruf aus Sicht ihrer Anspruchsgruppen einbüßt, z. B. bei Kunden, bei Aktionären der
Allianz Gruppe, bei Mitarbeitern oder der Öffentlichkeit. Reputationsrisiken können aus allen
öffentlichkeitswirksamen Aktivitäten der Bank entstehen und dazu führen, dass sich der Unternehmenswert direkt oder indirekt mindert. Umgekehrt können Verluste aus anderen Risiken, unabhängig von ihrer Höhe, zu nachhaltigen Reputationsschäden führen, sofern sie
bekannt werden. Deshalb beinhaltet die Risikosteuerung der Dresdner Bank, Reputationsrisiken auf allen Ebenen (Transaktions-, Produkt- und Serviceebene) zu identifizieren, zu bewerten und möglichst frühzeitig zu berichten, um ein proaktives Risikomanagement zu ermöglichen.
Umweltbedingte Risiken. Umweltbedingte Risiken können gravierende wirtschaftliche Auswirkungen auf das Kreditgeschäft der Bank haben oder zu Betriebsunterbrechungen führen.
Im Handbuch Umweltrisikomanagement werden Bonitäts-, Besicherungs-, Haftungs- und
Reputationsrisiken unterschieden. Durch ein nach ISO 14001:2005 zertifiziertes Umweltmanagementsystem werden flächendeckend mögliche Risiken analysiert, bewertet und gesteuert. Diese Risiken werden in den Unternehmensbereichen und Geschäftsfeldern begrenzt,
indem Umweltrisiken im Kreditgeschäft systematisch beobachtet und international anerkannte Standards (Equator-Principles, Hermesrichtlinien etc.) angewandt werden. Klimarelevante
Risiken, Risiken bei der Finanzierung erneuerbarer Energien und Risiken des CO2Emissionshandels werden in einem Center of Competence erkannt, analysiert und gemindert.
F-185
KONZERNABSCHLUSS
115
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Zusammenfassung: Risikokapitalbedarf gesenkt
Zentrale Kennzahl der Gesamtbankrisikosteuerung ist der Risikokapitalbedarf, der vorgehalten werden muss, um gegen unerwartete Verluste gefeit zu sein. Der Risikokapitalbedarf wird
monatlich anhand der bankinternen Risikomessmethoden ermittelt und berücksichtigt die
Adressenrisiken inklusive der Transferrisiken, Marktrisiken, Operationellen Risiken, Geschäftsrisiken sowie Anteilseignerrisiken. Bei der Aggregation dieser Einzelrisiken zum Gesamtrisiko je Unternehmensbereich sowie der Gesamtbank werden Diversifikationseffekte
zwischen den Risikoarten berücksichtigt, die das Risiko verringern. Der Risikokapitalbedarf
der Dresdner Bank ging im Jahr 2005 auf insgesamt 7,0 Mrd. € (Vorjahr: 7,9 Mrd. €) zurück.
Das ist, wie auch schon in den letzten beiden Geschäftsjahren, primär auf den Abbau des
nicht strategischen Geschäfts durch die IRU zurückzuführen. Per ultimo teilte sich der Risikokapitalbedarf wie folgt auf die einzelnen Risikoarten auf:
Risikokapitalbedarf nach Risikoarten
31.12.2005
Mrd. €
31.12.2004
Mrd. €
Adressen- und Transferrisiken
4,8
5,1
Marktrisiken aus dem Handels- und Bankbuch
0,3
0,4
Marktrisiken aus Beteiligungen
2,1
2,8
Operationelle Risiken
1,1
1,1
Geschäftsrisiken
0,5
0,5
Summe vor Diversifikationseffekt
Diversifikation
Insgesamt
8,8
9,9
-1,8
-2,0
7,0
7,9
Der Risikokapitalbedarf stellt die Basis für die Risikolimitierung auf Gesamtbank- und Divisionsebene dar. Die Limite werden jährlich hinsichtlich ihrer Höhe aus der Risikodeckungsmasse abgeleitet und bei Bedarf unter Berücksichtigung von Risikotragfähigkeitsaspekten
angepasst. Die Limite werden vom Gesamtvorstand verabschiedet und erfordern eine explizite Zustimmung der Kredit- und Risikokommission des Aufsichtsrats. Über die Auslastung
der Limite wird dem Gesamtvorstand monatlich sowie dem Aufsichtsrat regelmäßig berichtet.
Der Risikokapitalbedarf wird, neben der Risikotragfähigkeitsanalyse, auch im Rahmen der
jährlichen Ertrags-, Kosten- und Risikobudgetierung berücksichtigt. Die zentrale Steuerungsgröße ist der Economic Value Added (EVA). Neben den herkömmlichen Ergebniskomponenten werden in der EVA-Kennzahl die Kosten des durch die eingegangenen Risiken
gebundenen ökonomischen Risikokapitalbedarfs erfasst. Während die EVA-Kennziffern die
Kapitalkosten auf Jahresdurchschnittswerten berücksichtigen, werden bei der Risikotragfähigkeitsbetrachtung Stichtagswerte zugrunde gelegt.
Um die wirtschaftliche Risikotragfähigkeit insgesamt beurteilen zu können, wird der Risikokapitalbedarf monatlich mit dem als Risikodeckungsmasse zur Verfügung stehenden vorhandenen Kapital abgeglichen. Letzteres setzt sich maßgeblich aus dem bilanziellen Eigenkapital abzüglich des Goodwill-Bestands zusammen. Während des Geschäftsjahres 2005
überstieg das vorhandene Risikokapital (Risikodeckungsmasse) in jedem Monat den Risikokapitalbedarf. Per ultimo 2005 betrug die Überdeckung 5,8 Mrd. € (Vorjahr: 4,1 Mrd. €).
F-186
116
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Konzernabschluss
Gewinn-und-Verlust-Rechnung
Anhang
2005
Mio. €
2004
Mio. €
Zinsüberschuss
(2)
2.221
2.271
-50
-2,2
– Zinserträge (und ähnliche Erträge)
(2)
6.876
6.157
719
11,7
– Zinsaufwendungen (und ähnliche Aufwendungen)
(2)
4.655
3.886
769
19,8
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
(3)
-113
337
-450
2.334
1.934
400
20,7
2.610
2.563
47
1,8
2.907
2.880
27
0,9
297
317
-20
-6,3
-26,4
Zinsüberschuss nach Risikovorsorge
Provisionsüberschuss
(4)
– Provisionserträge
– Provisionsaufwendungen
Veränderung
Mio. €
%
Handelsergebnis
(5)
1.104
1.500
-396
Verwaltungsaufwand
(6)
5.303
5.403
-100
-1,9
745
594
151
25,4
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
(7)
-20
-199
179
89,9
Ergebnis aus Finanzanlagen
(8)
1.452
142
1.310
>+100,0
2
124
-122
-98,4
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
(9)
Ergebnis vor Steuern
Steuern
(10)
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
Jahresüberschuss
12
290
-278
-95,9
2.163
123
2.040
>+100,0
377
-142
519
1.786
265
1.521
>+100,0
76
59
17
28,8
1.710
206
1.504
>+100,0
Gewinnverwendung
Jahresüberschuss
1.710
206
1.504
>+100,0
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
901
206
695
>+100,0
Bilanzgewinn
809
0
809
2,96
0,36
Ergebnis je Aktie (€)
(11)
F-187
KONZERNABSCHLUSS
117
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Bilanz
Aktiva
Anhang
31.12.2005
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
Barreserve
(13)
4.295
2.266
2.029
89,5
Zum Fair Falue bewertete Finanzaktiva
(14)
165.806
192.570
-26.764
-13,9
Forderungen an Kreditinstitute (netto nach Risikovorsorge
in Höhe von 190 Mio. €)
(15)
99.791
125.634
-25.843
-20,6
Forderungen an Kunden (netto nach Risikovorsorge in
Höhe von 1.372 Mio. €)
(16)
161.941
166.625
-4.684
-2,8
Finanzanlagen
(19)
13.739
17.102
-3.363
-19,7
Anteile an at-Equity-bewerteten Unternehmen
(19)
392
2.785
-2.393
-85,9
Sachanlagen
(20)
2.432
4.451
-2.019
-45,4
Immaterielle Vermögenswerte
(21)
467
451
16
3,5
Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte
(22)
1.410
–
1.410
Sonstige Aktiva
(23)
8.195
8.420
-225
-2,7
Aktive latente Steuern
(33)
2.904
3.566
-662
-18,6
461.372
523.870
-62.498
-11,9
Anhang
31.12.2005
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
(26)
81.322
99.799
-18.477
-18,5
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
(27)
139.910
187.462
-47.552
-25,4
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
(28)
155.785
154.513
1.272
0,8
Verbriefte Verbindlichkeiten
(29)
50.079
46.494
3.585
7,7
Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
(30)
11.976
13.462
-1.486
-11,0
Rückstellungen für latente Steuern
(33)
996
1.628
-632
-38,8
Nachrangige Verbindlichkeiten
(34)
5.811
6.189
-378
-6,1
Genussrechtskapital
(35)
1.517
1.526
-9
-0,6
Eigenkapital
(36)
13.976
12.797
1.179
9,2
7,6
Summe der Aktiva
Passiva
– Eigenkapital ohne Fremdanteile
Veränderung
Mio. €
Veränderung
Mio. €
%
%
11.763
10.929
834
– Gezeichnetes Kapital
1.503
1.503
0
0,0
– Kapitalrücklage
6.383
6.676
-293
-4,4
– Gewinnrücklagen
2.213
1.366
847
62,0
-380
-497
117
-23,5
1.235
1.881
-646
-34,3
809
0
809
2.213
1.868
345
18,5
461.372
523.870
-62.498
-11,9
– Rücklage für Währungsumrechnung
– Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten
– Bilanzgewinn
– Anteile in Fremdbesitz
Summe der Passiva
F-188
118
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Eigenkapitalveränderungsrechnung
Gezeichnetes
Kapital
Kapitalrücklage
Gewinnrücklagen
Rücklage
für
Währungsumrechnung
Kumulierter
Bewertungseffekt
Bilanzgewinn
Eigenkapital
ohne
Fremdanteile
1.503
7.382
665
-542
2.302
–
11.310
Mio. €
Bestand zum 1. Januar 2004
Entnahme aus der Kapitalrücklage
wegen Abspaltung Asset Management
-706
-706
Wertänderungen aus der Währungsumrechnung
45
Bewertungsänderungen aus Available-for-SaleFinanzinstrumenten
45
-421
Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges
–
Sonstige Kapitalveränderungen
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
494
207
1.503
Entnahme aus der Kapitalrücklage
wegen Abspaltung von Vermögenswerten
6.676
1.366
-497
1.881
207
207
-207
–
–
10.929
-293
-293
Wertänderungen aus der Währungsumrechnung
117
Bewertungsänderungen aus Available-for-SaleFinanzinstrumenten
117
-649
Bewertungsänderungen aus Cashflow-Hedges
-649
3
Sonstige Kapitalveränderungen
3
-54
-54
Jahresüberschuss
1.710
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
Bestand zum 31. Dezember 2005
–
494
Jahresüberschuss
Bestand zum 31. Dezember 2004/
1. Januar 2005
-421
901
1.503
-901
–
2.213
-380
1.235
809
11.763
Gezeichnetes
Kapital
und Rücklagen
in Fremdbesitz
Rücklage
für
Währungsumrechnung
Kumulierter
Bewertungseffekt
Bilanzgewinn
Anteile in
Fremdbesitz
2.217
-221
38
–
2.034
-64
-139
-22
6.383
Mio. €
Bestand zum 1. Januar 2004
Veränderung der Ausgleichsposten in Fremdbesitz
Jahresüberschuss
-225
59
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
59
Bestand zum 31. Dezember 2004/1. Januar 2005
Veränderung der Ausgleichsposten in Fremdbesitz
2.212
-360
16
-11
273
7
Jahresüberschuss
76
Bestand zum 31. Dezember 2005
2.277
-87
23
59
-59
–
–
1.868
269
76
Zuführung zu den Gewinnrücklagen
F-189
1.710
76
-76
–
–
2.213
KONZERNABSCHLUSS
119
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Kapitalflussrechnung
Mio. €
2005
2004
1.710
206
Abschreibungen auf Investitionen
129
212
Zuschreibungen auf Investitionen
4
-75
414
677
Operative Geschäftstätigkeit
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
Überleitung auf den Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit
Abschreibungen und Zuschreibungen auf Sachanlagen und Immaterielle Anlagewerte
Auf Fremde entfallender Gewinnanteil
Veränderung der Rückstellungen und der Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Veränderung anderer zahlungsunwirksamer Posten
76
59
-163
-302
693
-211
Gewinne aus der Veräußerung von Sach- und Finanzanlagen
-1.638
-625
Veränderung der Forderungen an Kreditinstitute und Kunden
33.300
512
8.163
-31.958
-3.025
-618
-46.280
23.973
3.585
6.702
Veränderung der Anderen Passiva
-2.188
1.410
Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit
-5.220
-38
11.960
14.732
2.009
861
-8.067
-15.919
-447
-2.236
Veränderung des Handelsbestands
Veränderung der Anderen Aktiva
Veränderung der Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden
Veränderung der Verbrieften Verbindlichkeiten
Investitionstätigkeit
Erlöse aus der Veräußerung von
– Finanzanlagen
– Sachanlagen
Zahlungen für den Erwerb von
– Finanzanlagen
– Sachanlagen
Effekte aus der Veränderung des Konsolidierungskreises
2.408
-415
Cashflow aus Investitionstätigkeit
7.863
-2.977
Finanzierungstätigkeit
Erlöse aus Kapitalerhöhungen
-293
–
Veränderung der Nachrangverbindlichkeiten
-378
-235
Nettoausgabe von Genussrechtskapital
Zinsaufwand für Genussrechtskapital
Mittelveränderungen aus Sonstiger Finanzierungstätigkeit
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
Effekte aus Wechselkursänderungen
77
127
-87
-111
59
35
-622
-184
8
-26
Veränderung des Zahlungsmittelbestands
2.029
-3.225
Zahlungsmittelbestand zum Ende der Vorperiode
2.266
5.491
Zahlungsmittelbestand zum Ende der Periode
4.295
2.266
8.942
4.928
Ergänzende Informationen zur Kapitalflussrechnung
Erhaltene Zinsen
Erhaltene Dividenden
Gezahlte Zinsen
Ertragsteuerzahlungen
F-190
102
289
4.398
4.069
443
179
120
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Anhang
Seite
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
(1) Grundlagen der Rechnungslegung
122
Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung
und Segmentberichterstattung
(2) Zinsüberschuss
(3) Risikovorsorge im Kreditgeschäft
(4) Provisionsüberschuss
(5) Handelsergebnis
(6) Verwaltungsaufwand
(7) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
(8) Ergebnis aus Finanzanlagen
(9) Restrukturierungsaufwand
(10) Steuern
(11) Ergebnis je Aktie
(12) Segmentberichterstattung
137
137
137
138
138
139
139
140
140
141
141
Angaben zur Bilanz – Aktiva
(13) Barreserve
(14) Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva
(15) Forderungen an Kreditinstitute
(16) Forderungen an Kunden
(17) Kreditvolumen
(18) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge
(19) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
(20) Sachanlagen
(21) Immaterielle Vermögenswerte
(22) Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte
(23) Sonstige Aktiva
(24) Nachrangige Vermögenswerte
(25) In Pension gegebene Vermögenswerte
146
146
147
147
149
149
150
152
153
153
154
154
154
Angaben zur Bilanz – Passiva
(26) Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
(27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
(29) Verbriefte Verbindlichkeiten
(30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
(32) Andere Rückstellungen
(33) Latente Steuern und Ertragsteuern
(34) Nachrangige Verbindlichkeiten
(35) Genussrechtskapital
(36) Angaben zum Eigenkapital
155
155
156
156
157
157
159
160
162
163
163
F-191
KONZERNABSCHLUSS
121
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Seite
Angaben zur Bilanz – Sonstiges
(37) Sicherheitsleistungen
(38) Fremdwährungsvolumina
(39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten
(40) Verbriefungsgeschäfte
(41) Derivategeschäft
167
167
168
169
169
Außerbilanzielles Geschäft
(42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen
(43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen
(44) Treuhandgeschäfte
173
174
175
Ergänzende Angaben
(45) Fair Value der Finanzinstrumente
(46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen
(47) Aktienbezogene Vergütung
(48) Honorare des Abschlussprüfers
(49) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen
und Gemeinschaftsunternehmen
(50) Veränderungen des Konsolidierungskreises
(51) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
(52) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern
(53) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats
(54) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate
F-192
176
177
179
181
181
183
183
184
185
186
122
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
(1) Grundlagen der Rechnungslegung
Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG ist nach den Vorschriften der International
Financial Reporting Standards (IFRS), wie durch die EU verabschiedet, sowie den Interpretationen des International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) als verpflichtender Konzernabschluss gemäß Art. 4 der IAS-VO aufgestellt. Darüber hinaus regelt § 315a
Abs. 1 HGB die Anwendung der genannten Vorschriften des HGB, wie z. B. zum Konzernlagebericht, die auch auf den IFRS-Konzernabschluss anzuwenden sind, sowie weitere explizite Zusatzangaben. Bei der Erstellung des vorliegenden Konzernabschlusses wurden alle
Standards angewandt, deren Anwendung für die Geschäftsjahre Pflicht war. Die im IAS 39
enthaltenen Vorschriften zur Fair-Value-Option wenden wir vorzeitig an. Von der vorzeitigen
Anwendung weiterer für Banken relevanter Standards und Interpretationen, die zwar verabschiedet sind, deren Anwendung aber noch nicht Pflicht ist, wie IFRS 7 und IFRIC 4, wurde
abgesehen. Die Regelungen des Aktiengesetzes (AktG) wurden beachtet. Berichtswährung
ist der Euro (€), Berichtsjahr das Kalenderjahr. Beträge sind in der Regel auf Mio. €, Prozentzahlen mit einer Nachkommastelle kaufmännisch gerundet.
Nachfolgend sind die seit dem 1. Januar 2005 verbindlichen Standardänderungen dargestellt, die die Bank im Wesentlichen betreffen:
Gemäß IFRS 3 dürfen Firmenwerte nicht mehr planmäßig abgeschrieben werden. Stattdessen müssen sie seit Beginn des Geschäftsjahres mindestens einmal jährlich auf ihre
Werthaltigkeit überprüft werden (Impairmenttest).
IFRS 5 regelt u. a. die Bilanzierung von zur Veräußerung vorgesehenem Anlagevermögen. Vermögenswerte, die zur Veräußerung gehalten werden, sind als gesonderte Posten in der Bilanz auszuweisen und mit dem niedrigeren Wert aus Buchwert und beizulegendem Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten anzusetzen.
Die Anteile in Fremdbesitz werden gemäß IAS 1 nicht mehr als separate Bilanzposition,
sondern als Unterposition innerhalb des Eigenkapitals ausgewiesen.
Angekaufte Forderungen (insbesondere Schuldscheindarlehen), die nicht Handelszwecken dienen, wurden bisher in der Position Finanzanlagen bilanziert und als „Availablefor-Sale“-Wertpapiere erfolgsneutral mit ihrem Fair Value bewertet. Diese Forderungen
werden nun gemäß IAS 39 (überarbeitet 2004), sofern sie nicht in einem aktiven Markt
notiert sind, unter Forderungen an Kreditinstitute bzw. Forderungen an Kunden ausgewiesen und als der erweiterten Kategorie „Loans and Receivables“ zugehörend zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet.
Eigenkapitalinstrumente der „Available-for-Sale“-Kategorie werden von nun an als wertgemindert betrachtet, wenn ihr Fair Value entweder signifikant oder dauerhaft unter ihre
Anschaffungskosten gesunken ist; jedes Kriterium stellt für sich allein ein Abschreibungsindiz dar.
F-193
KONZERNABSCHLUSS
123
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Ergebniswirksame Zuschreibungen bis zu den Anschaffungskosten bei Wegfall des
Abschreibungsgrundes von Eigenkapitalinstrumenten der „Available-for-Sale“-Kategorie
sind nicht mehr zulässig. Wertaufholungen werden stattdessen erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst. Erst bei Veräußerung eines Vermögenswertes wird die Rücklage ergebniswirksam aufgelöst.
Seit dem dritten Quartal 2005 wendet die Dresdner-Bank-Gruppe die Fair-Value-Option
in der überarbeiteten Fassung basierend auf den Regelungen des IAS 39 (revised 2003)
vorzeitig an. Hierbei dürfen unter bestimmten Bedingungen grundsätzlich alle Finanzinstrumente erfolgswirksam in die Fair-Value-Kategorie designiert werden. Der Ausweis
erfolgt unter den Positionen Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva bzw. -passiva separat von den Handelsaktiva bzw. -passiva.
Während die Regelungen zu IFRS 3 und IFRS 5 prospektiv gelten, sind die übrigen Regelungen retrospektiv anzuwenden, das heißt, die Vorjahreswerte sind derart anzupassen, als
hätte die neue Regelung schon immer gegolten. Weitere Umgliederungen als die aus Standardänderungen resultierenden wurden nicht vorgenommen.
Die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 (inkl. der FairValue-Option) auf die Posten der Gewinn-und-Verlust-Rechnung des Geschäftsjahres 2004
verdeutlicht nachfolgende Überleitungsrechnung:
2004 (wie 2004
veröffentlicht)
Mio. €
Zinsüberschuss
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Zuschreibungen
FairValueOption
-8
337
1.942
Provisionsüberschuss
2.563
Handelsergebnis
1.509
Verwaltungsaufwand
5.403
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Wertminderungen
2.279
Zinsüberschuss nach Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
Neuregelung IAS 39
2004 (wie 2005
veröffentlicht)
2.271
337
-8
1.934
2.563
-9
1.500
5.403
611
-17
-199
594
-199
Ergebnis aus Finanzanlagen
-67
Abschreibungen auf Firmenwerte
124
Restrukturierungsaufwand
290
Ergebnis vor Steuern
-69
239
-30
-17
123
-154
9
9
-6
-142
Ergebnis nach Steuern
85
230
-39
-11
265
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
59
Jahresüberschuss
26
230
-39
-11
206
Steuern
F-194
239
-30
142
124
290
59
124
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 (inkl. der FairValue-Option) sowie der Bilanzumgliederungen auf die Bilanzposten zum 31. Dezember 2004
verdeutlicht nachfolgende Überleitungsrechnung:
Aktiva
31.12.2004
(wie 2004
veröffentlicht)
Umgliederungen1)
Neuregelung IAS 39
Wertminderungen
Zuschreibungen
Mio. €
Barreserve
2.266
Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva
191.288
Forderungen an Kreditinstitute (netto nach
Risikovorsorge in Höhe von 221 Mio. €)
124.377
Forderungen an Kunden (netto nach Risikovorsorge in
Höhe von 3.841 Mio. €)
Finanzanlagen
FairValueOption
31.12.2004
(wie 2005
veröffentlicht)
2.266
1.282
192.570
2.009
-752
125.634
165.230
1.925
-530
166.625
21.094
-3.992
17.102
Anteile an at-Equity-bewerteten Unternehmen
2.860
-75
2.785
Sachanlagen
4.451
4.451
451
451
Immaterielle Vermögenswerte
Sonstige Aktiva
8.420
Aktive latente Steuern
3.553
-3
523.990
-135
Summe der Aktiva
Passiva
31.12.2004
(wie 2004
veröffentlicht)
8.420
Umgliederungen1)
–
–
15
3.566
15
523.870
Neuregelung IAS 39
Zuschreibungen
31.12.2004
(wie 2005
veröffentlicht)
99.599
FairValueOption
200
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
187.469
-7
187.462
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
154.650
-137
154.513
Verbriefte Verbindlichkeiten
46.512
-18
46.494
Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
13.462
Mio. €
Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
Wertminderungen
99.799
13.462
Rückstellungen für latente Steuern
1.651
Nachrangige Verbindlichkeiten
6.189
Genussrechtskapital
1.526
1.526
Eigenkapital
12.932
12.797
– Eigenkapital ohne Fremdanteile
11.063
– Gezeichnetes Kapital
1.503
– Kapitalrücklage
6.676
– Gewinnrücklagen
3.155
– Rücklage für Währungsumrechnung
– Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten
– Bilanzgewinn
– Anteile in Fremdbesitz
Summe der Passiva
1)
-23
1.628
6.189
-112
-23
1.503
6.676
-1.626
-141
1.626
141
-23
-497
226
1.881
0
523.990
F-195
1.366
-497
-112
0
1.869
Namensschuldverschreibungen und Schuldscheindarlehen.
10.929
-1
-135
-1
1.868
0
15
523.870
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Konsolidierungskreis. Unter Anwendung der Buchwertmethode konsolidiert die Bank Tochterunternehmen, an denen sie, direkt oder indirekt, einen Anteil von mehr als 50 % der
Stimmrechte hält oder auf andere Art und Weise einen beherrschenden Einfluss ausübt. Diese Tochtergesellschaften werden grundsätzlich ab dem Tag in den Konsolidierungskreis einbezogen, an dem der Konzern die faktische Kontrolle erlangt, und scheiden im Falle, dass die
Bank nicht länger einen beherrschenden Einfluss ausübt, aus dem Konsolidierungskreis aus.
Spezialfonds sowie Zweckgesellschaften, bei denen die Bank die Kontrolle, ausgedrückt
durch eine Reihe von Kriterien, insbesondere Chancen und Risiken, ausübt, werden gemäß
SIC 12 konsolidiert. Alle aus konzerninternen Geschäften resultierenden Forderungen und
Verbindlichkeiten, Erträge und Aufwendungen sowie Zwischenergebnisse werden eliminiert,
soweit sie nicht von untergeordneter Bedeutung sind. Der Anteil Konzernfremder am Eigenkapital bzw. am Ergebnis der im Mehrheitsbesitz befindlichen Tochtergesellschaften der
Bank wird unter dem Eigenkapital in der Position Anteile in Fremdbesitz bzw. Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn ausgewiesen.
Assoziierte Unternehmen und Joint Ventures. Assoziierte Unternehmen sind Unternehmen, auf die der Konzern zwar einen maßgeblichen, jedoch keinen beherrschenden Einfluss
ausüben kann. Joint Ventures basieren auf vertraglichen Vereinbarungen, auf deren Grundlage zwei oder mehr Unternehmen eine wirtschaftliche Aktivität begründen, die der gemeinsamen Führung unterliegt. Beteiligungen an assoziierten Unternehmen und an Joint Ventures
werden „at equity“ in den Konzernabschluss einbezogen. Nach dieser Methode wird der
Anteil des Konzerns an den Gewinnen oder Verlusten, die nach dem Erwerb entstanden
sind, erfolgswirksam im Zinsüberschuss unter der Position Laufende Erträge aus Anteilen
an at-equity-bewerteten Unternehmen erfasst. Der Anteil des Konzerns an noch nicht realisierten Gewinnen oder Verlusten aus at-equity-bewerteten Unternehmen wird unter dem
Kumulierten Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten ausgewiesen.
Die Beteiligung an einem assoziierten Unternehmen bzw. an einem Joint Venture wird unter
der Bilanzposition Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen in der Höhe ausgewiesen,
die dem Anteil der Bank am Nettovermögen entspricht. Die den jeweiligen Abschlüssen der
einzelnen Unternehmen zugrunde liegenden Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden unterliegen grundsätzlich den im Konzern einheitlich angewandten Methoden.
Etwaige entstehende Firmenwerte werden separat ausgewiesen. Die Überprüfung der Werthaltigkeit erfolgt, indem der Buchwert des Anteils mit seinem erzielbaren Betrag verglichen
wird. Ein Wertminderungsaufwand ist zu erfassen, wenn der Buchwert des Anteils den erzielbaren Betrag überschreitet.
Währungsumrechnung. Die in den Konzernabschluss einbezogenen Gesellschaften gelten
gemäß IAS 21 als wirtschaftlich selbstständige Teileinheiten. Demzufolge werden entsprechend der Methode der funktionalen Währung die Gewinn-und-Verlust-Rechnungen und
die Cashflows der in Fremdwährung bilanzierenden Tochtergesellschaften grundsätzlich zu
Jahresdurchschnittskursen umgerechnet, Bilanzen zu den am 31. Dezember geltenden
Wechselkursen. Währungsbedingte Wertänderungen des Eigenkapitals sind in der Rücklage
für Währungsumrechnung als separater Posten des Eigenkapitals ausgewiesen.
F-196
125
126
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die beim Erwerb von nicht in Euro bilanzierenden Konzerngesellschaften anfallenden Firmenwerte werden mit dem zu diesem Zeitpunkt gültigen Kurs in Euro umgerechnet und fortgeführt. Fremdwährungsgeschäfte werden zu den zum Zeitpunkt des Geschäftsvorfalls gültigen
Wechselkursen umgerechnet. Aus der Glattstellung dieser Geschäfte und der Umrechnung
von in Fremdwährungen denominierten monetären Vermögenswerten und Schulden resultierende Gewinne und Verluste werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung berücksichtigt.
Nicht monetäre Vermögenswerte, die zu historischen Anschaffungs- oder Herstellungskosten
bewertet sind, werden mit dem Wechselkurs zum Zeitpunkt der Anschaffung in Euro umgerechnet, nicht monetäre Vermögenswerte, die mit ihrem beizulegenden Zeitwert bewertet
sind, werden mit dem aktuellen Wechselkurs in Euro umgerechnet. Devisentermingeschäfte
werden zu aktuellen, für die Restlaufzeit gültigen Terminkursen bewertet.
Aufrechnung. Finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden aufgerechnet und
als Saldo in der Bilanz ausgewiesen, wenn gegenüber dem Geschäftspartner ein einklagbares Recht auf Aufrechnung der Beträge besteht und die Erfüllung der Geschäfte auf Nettobasis erfolgt oder gleichzeitig mit der Realisierung des Vermögenswerts die Verbindlichkeit
beglichen wird.
Kategorien der Finanzinstrumente. Gemäß IAS 39 sind alle finanziellen Vermögenswerte
und Verpflichtungen einschließlich aller derivativen Finanzinstrumente in der Bilanz zu erfassen. Sämtliche zu Handelszwecken gehaltene Finanzinstrumente sowie Wertpapiere des
Nichthandelsbestands werden zum Handelstag, die übrigen Finanzinstrumente zum Erfüllungstag erfasst. Die Bewertung der Finanzinstrumente richtet sich nach der Zugehörigkeit
zu bestimmten Bestandskategorien, die wie folgt unterschieden werden:
Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value) bewertete finanzielle Vermögenswerte bzw. Verbindlichkeiten. Hierzu zählen einerseits zu Handelszwecken gehaltene finanzielle Vermögenswerte oder Schulden (Held for Trading); sie dienen hauptsächlich dazu, Gewinne aus kurzfristigen Preisschwankungen oder der Händlermarge zu erzielen. Andererseits kann jedes Finanzinstrument unter bestimmten Voraussetzungen als
erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert designiert werden, solange sich der beizulegende Zeitwert verlässlich bestimmen lässt.
Bis zur Endfälligkeit gehaltene finanzielle Vermögenswerte (Held to Maturity) sind mit
festen Zahlungen und fester Laufzeit versehen, die die Bank bis zur Endfälligkeit halten
kann und will. Die Halteabsicht und -fähigkeit ist bei Erwerb und zu jedem Bilanzstichtag
zu dokumentieren. Zum Berichtsstichtag hat die Bank keine Vermögenswerte in dieser
Kategorie ausgewiesen.
Kredite und Forderungen, die nicht zu Handelszwecken eingestuft sind und nicht an
einem aktiven Markt gehandelt werden.
Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte (Available for Sale); hier handelt
es sich um eine Residualgröße, d. h., alle finanziellen Vermögenswerte, die nicht einer
der vorstehenden Kategorien zuzuordnen sind, fallen hierunter. Die Bank weist diese
Bestände als Finanzanlagen aus.
Zu den finanziellen Verbindlichkeiten, die nicht Handelszwecken dienen, zählen insbesondere Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie Verbriefte Verbindlichkeiten.
F-197
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Die Erstbewertung der Finanzinstrumente erfolgt zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value) der
hingegebenen (beim Erwerb finanzieller Vermögenswerte) oder erhaltenen (beim Eingehen
finanzieller Verpflichtungen) Gegenleistung. Auch in der Folge werden finanzielle Vermögenswerte grundsätzlich mit dem Fair Value bewertet. Ausgenommen hiervon sind Kredite und
Forderungen, die nicht zu Handelszwecken gehalten werden, und bestimmte finanzielle Vermögenswerte, deren Fair Value nicht zuverlässig ermittelt werden kann. Diese Ausnahmen
werden mit fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Finanzielle Verbindlichkeiten werden
– sofern sie nicht Handelspassiva oder nicht in die Fair-Value-Option designiert sind – ebenfalls mit fortgeführten Anschaffungskosten bilanziert.
Die Ausbuchung eines finanziellen Vermögenswerts erfolgt bei Verlust der Kontrolle über die
vertraglichen Rechte aus diesem Vermögenswert. Eine finanzielle Verbindlichkeit wird ausgebucht, wenn diese getilgt ist.
Zinsüberschuss. Zinserträge und Zinsaufwendungen werden periodengerecht abgegrenzt.
Zu Zinserträgen gehören Zinserträge aus Forderungen und Wertpapieren sowie aufgelaufene
Agien und Disagien auf Schatzwechsel und andere Abzinsungspapiere. Unter den laufenden
Erträgen werden Dividenden aus Aktien, Erträge aus den Anteilen an at-equity-bewerteten
Unternehmen, Dividenden aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen,
Erträge aus Finanzierungsleasingforderungen sowie Mieterträge aus fremdgenutzen Gebäuden bzw. Grundstücken ausgewiesen. Die Bank erfasst laufende Erträge aus den Anteilen an
assoziierten Unternehmen und Joint Ventures periodengerecht, Dividenden werden zum
Zeitpunkt der rechtlichen Entstehung des Dividendenanspruchs erfolgswirksam. Zinserträge
aus Finanzierungsleasing werden nach der Effektivzinsmethode über die Grundmietzeit vereinnahmt. Mieterträge werden periodengerecht abgegrenzt. Ergebniseffekte aus anerkanntem Hedge-Accounting zur Absicherung von Zinsrisiken werden ebenfalls im Zinsüberschuss
ausgewiesen. Fremdkapitalkosten werden unabhängig von der Verwendung des Fremdkapitals in der Periode, in der sie angefallen sind, als Aufwand erfasst.
Provisionsüberschuss. In den Provisionen aus dem Wertpapiergeschäft sind neben Provisionen aus dem klassischen Kommissionsgeschäft auch Provisionen aus Privatplatzierungen,
syndizierten Krediten und Finanzberatungsleistungen enthalten. Provisionen aus Dienstleistungen für Treuhandgeschäfte und Vermittlungen von Versicherungen, Kreditkarten, Bausparverträgen und Immobilien sind unter der Position Sonstiges ausgewiesen. Provisionserträge werden zum Zeitpunkt der Erbringung der Dienstleistung erfolgswirksam.
Handelsergebnis. Das Handelsergebnis umfasst alle realisierten und unrealisierten Gewinne
und Verluste aus den zum Fair Value bewerteten finanziellen Vermögenswerten und finanziellen Verbindlichkeiten. Darüber hinaus sind hierin Provisionen, sämtliche aus Handelsaktivitäten resultierenden Zins- und Dividendenerträge und Refinanzierungskosten sowie das aus
der Fair-Value-Option resultierende Bewertungsergebnis enthalten.
Restrukturierungsaufwand. Die Berücksichtigung von Restrukturierungsaufwendungen
erfolgt zu dem Zeitpunkt, zu dem die Bank einen detaillierten Restrukturierungsplan für bestimmte Programme verabschiedet hat, dem formell zugestimmt und mit dessen Umsetzung
begonnen wurde. Die Bemessung der erfassten Aufwendungen erfolgt auf Basis qualifizierter
Schätzungen über die zu erwartenden Kosten der einzelnen Maßnahmen. Künftige Verpflichtungen, die über den Horizont eines Jahres hinausgehen, werden dabei auf den zugrunde
liegenden Barwert abgezinst. Die vorgenommenen Schätzungen werden regelmäßig auf ihre
Angemessenheit hin überprüft und gegebenenfalls angepasst. Nicht rückstellungsfähige
Restrukturierungskosten werden in der Periode erfasst, in der sie angefallen sind.
F-198
127
128
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Barreserve. Die Barreserve umfasst den Kassenbestand, Guthaben bei Zentralnotenbanken,
Schatzwechsel, sofern sie nicht unter den Handelsaktiva ausgewiesen werden, und Wechsel,
die zur Refinanzierung bei Notenbanken zugelassen sind; die maximale Laufzeit beträgt sechs
Monate ab dem Erwerbszeitpunkt. Die Bestände sind zum Nennwert bilanziert.
Handelsaktiva und Handelspassiva. Handelsaktiva umfassen Schuldtitel, Aktien, Derivate
(positive Marktwerte) sowie andere Finanzinstrumente und Schuldscheindarlehen. In den
Handelspassiva sind vor allem negative Marktwerte aus Derivaten und Lieferverpflichtungen
aus Leerverkäufen von Wertpapieren enthalten. Sicherungsderivate, die im Rahmen der internen Risikosteuerung eingesetzt werden, jedoch nicht für das Hedge-Accounting gemäß
IAS 39 qualifizieren, werden ebenfalls hier ausgewiesen.
Handelsaktiva und Handelspassiva werden am Handelstag und in der Folge mit dem beizulegenden Zeitwert (Fair Value) bewertet. In Fällen, in denen keine Börsennotierungen vorliegen, werden zur Bestimmung des Fair Values die Marktpreise vergleichbarer Instrumente
oder anerkannte Bewertungsmodelle (insbesondere Barwertmethoden oder Optionspreismodelle) herangezogen. Dabei werden angemessene Bewertungsanpassungen
vorgenommen, z. B. für Modellrisiken. Gewinne oder Verluste aus der Bewertung werden
erfolgswirksam im Handelsergebnis erfasst.
Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten. Aufgrund der Fair-Value-Option dürfen grundsätzlich alle Finanzinstrumente unwiderruflich in die Fair-Value-Kategorie designiert werden. Änderungen des beizulegenden Zeitwerts in Folgeperioden sind direkt in der GuV zu erfassen.
Die Bank wendet die Fair-Value-Option in der überarbeiteten Fassung an, d. h. auf solche
Sachverhalte, bei denen durch die Designation Differenzen aufgrund einer unterschiedlichen
Bewertungsbasis (accounting mismatch) beseitigt oder signifikant verringert werden bzw. die
Trennung eingebetteter Derivate vermieden wird.
Im Geschäftsjahr 2005 hat die Bank festverzinsliche Wertpapiere unter Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva sowie eigene Emissionen unter Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
designiert.
Repo- und Reverse-Repo-Geschäfte/Wertpapierleihe. Bei einem Repo-Geschäft verkauft
der Konzern Wertpapiere und vereinbart gleichzeitig, diese Wertpapiere zu einem bestimmten Termin zu einem vereinbarten Kurs zurückzukaufen. Die mit den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken bleiben während der gesamten Laufzeit der Geschäfte im Konzern, und die Wertpapiere werden weiterhin in der Bilanz des Konzerns als Handelsaktiva
bzw. Finanzanlagen ausgewiesen. Der Gegenwert aus dem rechtlichen Verkauf ist in der
Bilanzposition Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten bzw. Verbindlichkeiten gegenüber
Kunden enthalten. Bei einem Reverse-Repo-Geschäft werden Wertpapiere mit der gleichzeitigen Verpflichtung eines zukünftigen Verkaufs gegen Entgelt erworben. Verbleiben die mit
den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken beim Pensionsgeber, erfolgt der Ausweis in den Bilanzpositionen Forderungen an Kreditinstitute bzw. Forderungen an Kunden.
Zinserträge aus Reverse-Repo- bzw. Zinsaufwendungen aus Repo-Geschäften werden periodengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im Handelsergebnis ausgewiesen.
Im Rahmen der Wertpapierleihe werden Wertpapiere von einem Marktteilnehmer (Verleiher)
an einen Kontrahenten (Entleiher) für eine bestimmte Periode übertragen. Verbleiben die mit
F-199
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
den Wertpapieren verbundenen Chancen und Risiken weiterhin beim Verleiher, so weist dieser
die Wertpapiere gemäß der ursprünglichen Klassifizierung weiterhin in seiner Bilanz aus;
entliehene Wertpapiere werden nicht bilanziert. Im Falle einer Weiterveräußerung werden die
zugrunde liegenden Beträge bilanziell erfasst; die Verpflichtung, das entliehene Wertpapier
zurückzugeben, wird unter Handelspassiva mit dem beizulegenden Zeitwert ausgewiesen, an
Dritte verliehene Wertpapiere werden, je nach Zweckbestimmung, unter Handelsaktiva oder
Finanzanlagen erfasst. Erträge und Aufwendungen aus Wertpapierleihe-Transaktionen werden periodengerecht abgegrenzt und je nach Zweckbestimmung im Zinsüberschuss bzw. im
Handelsergebnis ausgewiesen.
Forderungen an Kreditinstitute und Forderungen an Kunden. Originäre Forderungen an
Kreditinstitute und Kunden, einschließlich Finanzierungsleasing, sowie angekaufte Forderungen, die nicht zu Handelszwecken dienen und nicht an einem aktiven Markt notiert sind,
werden zu fortgeführten Anschaffungskosten, gegebenenfalls abzüglich Wertberichtigungen,
angesetzt. Ein Unterschiedsbetrag zwischen Auszahlungsbetrag und Nennbetrag wird –
sofern Zinscharakter vorliegt – effektivzinsgerecht erfolgswirksam abgegrenzt.
Kreditforderungen werden als ausfallgefährdet eingestuft, wenn es auf Basis aktueller Informationen oder Ereignisse und – unter Berücksichtigung der Sicherheiten – wahrscheinlich
ist, dass ein Kunde seine Zins- oder Tilgungsleistungen bei Fälligkeit nicht vertragsgemäß
erbringen wird. Ungeachtet eines Rechtsanspruchs werden Zinsen auf die bestehenden
Forderungen nicht mehr vereinnahmt, wenn mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Zahlungseingang nicht mehr erwartet werden kann. Ist die Kapitalrückzahlung zweifelhaft, werden sämtliche Zahlungen zunächst zur Rückführung der Kapitalforderung verwandt.
Wertminderung und Risikovorsorge im Kreditgeschäft. Der Gesamtbestand an Risikovorsorge setzt sich zusammen aus der aktivisch abgesetzten Risikovorsorge für Forderungen
und der passivisch unter den Rückstellungen ausgewiesenen Risikovorsorge für Eventualverbindlichkeiten wie Bürgschaften, unwiderrufliche Kreditzusagen und andere finanzielle
Verpflichtungen. Die Risikovorsorge weisen wir untergliedert in die Kategorien Einzel-, Pauschalwertberichtigungen sowie Länderrisikovorsorge aus.
Einzelwertberichtigungen werden zur Berücksichtigung individuell festgestellter Adressenausfallrisiken gebildet. Die Höhe bemisst sich nach dem Unterschiedsbetrag zwischen dem
Buchwert der Forderung und dem nach der Discounted-Cashflow-Methode berechneten
Barwert der künftigen Zahlungseingänge auf diese Forderung – unter Berücksichtigung von
Sicherheiten. Bei kleineren standardisierten Krediten tragen wir dem Grundsatz der Einzelbewertung insoweit Rechnung als wir Zusammenfassungen zu homogenen Portfolios vornehmen. Hier erfolgt der Ansatz einer pauschalierten Wertberichtigung für Einzelrisiken, deren Methode im Risikobericht dargestellt wird. Die Bildung homogener Portfolios ist auf bestimmte Kredite der Unternehmensbereiche Personal Banking und Private & Business Banking beschränkt.
Pauschalwertberichtigungen werden für zum Bilanzstichtag bereits eingetretene, jedoch
noch nicht identifizierte Verluste des Kreditportfolios gebildet. Deren Höhe basiert auf historischen Ausfallwahrscheinlichkeiten und Verlustquoten des nicht bereits anderweitig vorgesorgten Kreditportfolios sowie des durchschnittlich zugrunde zu legenden Entdeckungszeitraums. Das wirtschaftliche Umfeld sowie aktuelle Ereignisse werden bei der Bestimmung der
Pauschalwertberichtigungen berücksichtigt. Die pauschalierte Wertberichtigung für Einzelrisiken wird als Komponente der Pauschalwertberichtigungen ausgewiesen.
F-200
129
130
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Für Länderrisiken in Form von Transfer- bzw. Konvertierungsrisiken wird insbesondere auf
der Grundlage eines internen Ratingsystems, das Länder nach ihrem Risikoprofil kategorisiert, angemessen vorgesorgt.
Sobald eine Forderung uneinbringlich geworden ist, wird sie zulasten einer gegebenenfalls
bestehenden Einzelwertberichtigung oder aber direkt zulasten der Gewinn-und-VerlustRechnung ausgebucht. Eingänge auf abgeschriebene Forderungen werden erfolgswirksam
in der Position Risikovorsorge im Kreditgeschäft erfasst.
Bilanzierung von Leasingverhältnissen. Leasingverhältnisse werden nach Finanzierungsleasing und Operating Leasing unterschieden. Beim Finanzierungsleasing werden im Wesentlichen alle mit dem Eigentum verbundenen Risiken und Chancen auf den Leasingnehmer
übertragen, bei dem dann auch das Leasingobjekt bilanziert wird. Sind dagegen die Leasinggegenstände dem Leasinggeber zuzurechnen, liegt Operating Leasing vor.
Die Bank bietet als Leasinggeber im Wesentlichen das Finanzierungsleasing an. Die Nettoinvestitionswerte der beim Leasingnehmer zu aktivierenden Leasinggegenstände werden im
Konzern unter Forderungen ausgewiesen. Die Erträge aus diesen Geschäften sind auf Basis
periodengerechter Abgrenzung im Zinsüberschuss enthalten.
Als Leasingnehmer nutzt der Konzern Sachanlagen im Wesentlichen im Rahmen von Operating-Leasing-Verträgen, darüber hinaus auch in geringem Umfang Finanzierungsleasing. Die
beim Operating Leasing für die Nutzung anfallenden Zahlungen an den Leasinggeber werden
in Form von linearen Leasingraten im Verwaltungsaufwand berücksichtigt. Wird ein Leasingverhältnis vor Ablauf des Leasingzeitraums beendet, so werden etwaige Vertragsstrafen zum
Beendigungszeitpunkt in voller Höhe aufwandswirksam.
Finanzanlagen. Die Finanzanlagen des Konzerns bestehen aus Schuldverschreibungen
einschließlich anderer festverzinslicher Wertpapiere, aus Aktien einschließlich anderer nicht
festverzinslicher Wertpapiere und aus Anteilen an verbundenen Unternehmen.
Die ausgewiesenen Anteile an verbundenen Unternehmen betreffen einerseits Unternehmen,
an denen der Konzern Mehrheitsbeteiligungen hält, diese aber wegen untergeordneter Bedeutung nicht in den Konzernabschluss einbezieht, andererseits gehören hierzu von uns
gehaltene Anteile an Gesellschaften, die in den Konzernabschluss der Allianz Group einzubeziehen sind.
Die Finanzanlagen werden als zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte angesehen und dementsprechend grundsätzlich zum Fair Value bilanziert. Sind jedoch bei nicht
börsennotierten Aktien sowie Anteilen an verbundenen Unternehmen weder ein liquider
Marktpreis noch die für Bewertungsmodelle relevanten Faktoren zuverlässig bestimmbar,
werden diese zu Anschaffungskosten angesetzt.
Bewertungsgewinne oder -verluste bei den zum Fair Value bilanzierten zur Veräußerung verfügbaren finanziellen Vermögenswerten werden zunächst erfolgsneutral in einen gesondert
ausgewiesenen Posten des Eigenkapitals eingestellt. Bei Veräußerung eines Available-forSale-Finanzinstruments wird der bisher im Eigenkapital erfasste Betrag der kumulierten Bewertungsgewinne und -verluste erfolgswirksam realisiert.
Ein Impairmenttest für die als zur Veräußerung verfügbar klassifizierten Wertpapiere (Available
for Sale) wird regelmäßig zur Prüfung auf dauerhafte Wertminderung durchgeführt. Dabei
F-201
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
wird hinsichtlich der Indikatoren zwischen Aktienwerten und Schuldtiteln unterschieden.
Eigenkapitalinstrumente der „Available-for-Sale“-Kategorie werden als wertgemindert betrachtet, wenn ihr Fair Value entweder signifikant oder dauerhaft unter die Anschaffungskosten gesunken ist; jedes Kriterium stellt für sich allein ein Abschreibungsindiz dar. Der Betrag
der Wertminderungen wird erfolgswirksam in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen erfasst. Bei Eigenkapitalinstrumenten der „Available-for-Sale“-Kategorie sind ergebniswirksame
Zuschreibungen bis zu den Anschaffungskosten bei Wegfall des Abschreibungsgrunds nicht
mehr zulässig. Wertaufholungen werden stattdessen erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst.
Erst bei Veräußerung eines Vermögenswerts wird die Rücklage erfolgswirksam in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen aufgelöst.
Wenn der Marktwert (Fair Value) von Schuldtiteln der „Available-for-Sale“-Kategorie deutlich
unter den (fortgeführten) Anschaffungskosten liegt, wird das Wertpapier auf den niedrigeren
Marktwert abgeschrieben. Der Betrag der Wertminderungen wird erfolgswirksam in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen erfasst. Wenn die Gründe für die vorherige Abschreibung
entfallen sind, wird eine spätere Wertaufholung erfolgswirksam maximal bis zur Höhe des
fortgeschriebenen ursprünglichen Anschaffungswerts in der Position Ergebnis aus Finanzanlagen vorgenommen.
Die Erträge aus den Schuldverschreibungen, einschließlich über die Laufzeit abgegrenzter
Agien bzw. Disagien werden im Zinsüberschuss ausgewiesen. Dividendenerträge aus Aktien
sowie Erträge aus Anteilen an verbundenen Unternehmen und Beteiligungen fließen in die
gleiche Position ein. Die beim Verkauf dieser Wertpapiere realisierten Gewinne und Verluste
werden unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen. Die Ergebniseffekte aus
Derivaten, die den Available-for-Sale-Wertpapieren zuordenbar sind und nicht für HedgeAccounting qualifizieren, werden ebenfalls unter dem Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen.
Sachanlagen. Sowohl selbst als auch fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude sowie
Betriebs- und Geschäftsausstattungen werden zu fortgeführten Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten ausgewiesen. Nachträgliche Anschaffungs-/Herstellungskosten werden aktiviert,
soweit sie den wirtschaftlichen Nutzen der entsprechenden Vermögenswerte erhöhen. Fremdkapitalzinsen aus der Finanzierung von Sachanlagen werden nicht aktiviert. Reparaturen,
Wartungen und andere Instandhaltungskosten werden als Aufwand der jeweiligen Periode
erfasst. Sachanlagen werden – entsprechend der voraussichtlichen wirtschaftlichen Nutzung –
über folgende Zeiträume linear abgeschrieben:
Gebäude
Betriebs- und Geschäftsausstattungen
25 bis 50 Jahre
4 bis 10 Jahre
Sachanlagen werden regelmäßig auf Wertminderungen überprüft. Ist der Buchwert eines
Vermögenswerts größer als der geschätzte erzielbare Betrag, wird auf den erzielbaren Betrag
abgeschrieben. Bei fremdgenutztem Grundbesitz wird zur Ermittlung von Impairment-Abschreibungen ein Fair Value nach der Discounted-Cashflow-Methode ermittelt.
Die Abschreibungen sind für selbst genutzte Immobilien unter den Verwaltungsaufwendungen ausgewiesen. Gewinne oder Verluste aus dem Verkauf von Sachanlagen werden unter
den Sonstigen betrieblichen Erträgen bzw. Sonstigen betrieblichen Aufwendungen erfasst.
Die Abschreibungen auf fremdgenutzte Immobilien und mit deren Verkauf erzielte Realisierungsgewinne werden im Ergebnis aus Finanzanlagen ausgewiesen.
F-202
131
132
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Immaterielle Vermögenswerte. Unter dieser Position weisen wir Firmenwerte und Software
aus. Ein Firmenwert entsteht, wenn beim Erwerb von Tochtergesellschaften, assoziierten
Unternehmen und Gemeinschaftsunternehmen die Anschaffungskosten den Anteil des Konzerns am Nettovermögen (Eigenkapital) des erworbenen Unternehmens übersteigen.
Die entstandenen Firmenwerte werden als immaterielle Vermögenswerte mit unbestimmbarer
Nutzungsdauer zu Anschaffungskosten bewertet. Sie sind einer jährlichen Überprüfung ihrer
Werthaltigkeit zu unterziehen. Für diese Zwecke werden die Firmenwerte zum Erwerbszeitpunkt auf diejenigen zahlungsmittelgenerierenden Einheiten allokiert, die von den Synergien
des Unternehmenszusammenschlusses profitieren sollen. Eine zahlungsmittelgenerierende
Einheit ist dabei definiert als kleinstmögliche Gruppe von Vermögenswerten innerhalb des
Unternehmens, die weitestgehend unabhängig von anderen Vermögenswerten Mittelzuflüsse
generiert. Eine außerplanmäßige Abschreibung für einen Firmenwert ist vorzunehmen, wenn
der Buchwert einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit inklusive Goodwill den erzielbaren
Betrag der zahlungsmittelgenerierenden Einheit übersteigt. Eine außerplanmäßige Abschreibung wird unter den Sonstigen betrieblichen Aufwendungen ausgewiesen. Eine Wertaufholung für einen Firmenwert ist nicht zulässig. Beim Verkauf von Tochterunternehmen sind
sämtliche noch nicht abgeschriebenen Restbuchwerte von Firmenwerten im Realisierungsgewinn bzw. -verlust enthalten.
Die Position Software beinhaltet erworbene sowie selbst erstellte Software und wird linear
über die voraussichtliche wirtschaftliche Nutzungsdauer, für die wir zurzeit drei oder sieben
Jahre zugrunde legen, abgeschrieben. Kosten für die Entwicklung von Computersoftware
werden aktiviert; sie enthalten direkt der Software zurechenbare Kosten wie beispielsweise
die Personalkosten der Softwareentwicklung oder Lizenzkosten. Ausgaben, die den Nutzen
der Softwareprogramme über die ursprünglichen Spezifikationen und Nutzungsdauer hinaus
erweitern bzw. verlängern, werden als wertsteigernde Maßnahmen aktiviert und den ursprünglichen Anschaffungskosten der Software hinzugerechnet. Die Kosten für die Wartung
der Softwareprogramme werden bei Anfall erfolgswirksam erfasst.
Derivate. Die Bewertung der Derivate erfolgt zum Fair Value. Bei nicht börsengehandelten
Produkten (OTC-Derivate) erfolgt die Ermittlung des Fair Values auf Basis der an den Finanzmärkten etablierten Bewertungsverfahren (z. B. Barwertmethode, Optionspreismodelle).
Bei der Barwertmethode entspricht der Fair Value der Summe aller auf den Bewertungsstichtag diskontierten zukünftigen Cashflows.
Börsengehandelte Derivate werden mit ihren auf Basis der Börsenpreise ermittelten positiven
oder negativen Marktwerten nur dann ausgewiesen, wenn der tägliche Ausgleich der Variation Margin am Bilanzstichtag (z. B. aufgrund unterschiedlicher Zeitzonen der Börsenplätze)
noch nicht erfolgt ist oder spezielle Vertragsvereinbarungen eine vollständige Abwicklung erst
zum Fälligkeitstag vorsehen.
Derivate als Sicherungsgeschäft (Hedge-Accounting). Derivate, die zur Absicherung von
Risiken aus finanziellen Aktiva und Passiva dienen und unter IAS 39 für die Anwendung von
Hedge-Accounting qualifizieren, werden unter den Sonstigen Aktiva (positive Marktwerte)
und Sonstigen Passiva (negative Marktwerte) ausgewiesen.
Für die Anwendung von Hedge-Accounting sieht IAS 39 drei Formen von Sicherungsbeziehungen vor: (1) Fair-Value-Hedges zur Absicherung von Marktwertänderungen finanzieller
Aktiva und Passiva bzw. zur Absicherung fester Verpflichtungen, (2) Cashflow-Hedges zur
F-203
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Absicherung variabler Cashflows aus bilanzierten Aktiva und Passiva sowie zur Absicherung
geplanter Transaktionen und (3) als Sonderform die Absicherung von Wechselkursrisiken aus
Investitionen in wirtschaftlich selbstständige ausländische Teileinheiten.
Bei Fair-Value-Hedges werden sowohl die Bewertung des Sicherungsderivats als auch die
Bewertung des Grundgeschäfts bezüglich des gesicherten Risikos im Periodenergebnis
gezeigt. Die gegenläufigen Bewertungseffekte kompensieren sich, auftretende Ineffektivitäten
in der Sicherungsbeziehung schlagen sich im Ergebnis nieder.
Im Falle von Cashflow-Hedges erfolgt keine Bewertung des Grundgeschäfts bezogen auf
das abgesicherte Risiko. Der bezüglich des abgesicherten Risikos effektive Anteil der Bewertung des Sicherungsderivats wird erfolgsneutral nach Berücksichtigung latenter Steuern im
Eigenkapital erfasst und erst zu dem Zeitpunkt erfolgswirksam in die Gewinn-und-VerlustRechnung umgebucht, zu dem die entgegengesetzten Verluste bzw. Gewinne aus dem
Grundgeschäft erfolgswirksam werden oder die Geschäfte auslaufen. Der ineffektive Teil aus
der Sicherungsbeziehung zeigt sich im Periodenergebnis.
Die Anwendung von Hedge-Accounting unterliegt gemäß IAS 39 strikten Voraussetzungen.
Es ist erforderlich, die Sicherungsbeziehung einzeln zu dokumentieren und den Nachweis zu
führen, dass diese nach objektiven Kriterien geeignet ist, einen wesentlichen Teil des dem
bilanziellen Grundgeschäft innewohnenden Risikos zu eliminieren. Die entsprechenden Effektivitätsnachweise müssen darlegen, dass sowohl während der bisherigen Laufzeit der Hedgebeziehung eine retrospektive Effektivität gegeben war als auch für die Zukunft eine hohe
Effektivität regelmäßig erwartet werden kann (prospektive Effektivität).
Die Bank setzt im Wesentlichen Fair-Value-Hedges zur Absicherung von Zinsänderungsrisiken bei Krediten, Einlagen, Wertpapieren der Available-for-Sale-Kategorie und Eigenemissionen ein. Hierbei kommen sowohl Sicherungsbeziehungen auf Einzelgeschäftsebene (MikroHedges) als auch Hedges auf Portfolioebene (unter Zusammenfassung gleichartiger Aktiva
oder Passiva zu einem homogenen Portfolio) zur Anwendung.
In ausgewählten Fällen nutzt die Bank Cashflow-Hedges, um variable Zahlungsströme aus
bestehenden finanziellen Aktiva mittels Zinsswaps abzusichern.
Die sehr restriktiven Vorgaben des IAS 39 führen dazu, dass nicht für alle ökonomischen
Sicherungsbeziehungen Hedge-Accounting angewendet werden kann. Die unterschiedlichen
Bilanzansätze für Grundgeschäft und Derivat führen somit aufgrund von Marktveränderungen
zu Ergebnisschwankungen.
Neben dem Hedge-Accounting bestehen auch natürliche Sicherungsfunktionen. Gekaufte
Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funktion wie erhaltene Finanzgarantien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zins- und Kapitalrückzahlungen aus
Krediten sichern.
F-204
133
134
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Verzinsliche und unverzinsliche Verbindlichkeiten. Verzinsliche und unverzinsliche Verbindlichkeiten werden grundsätzlich zu fortgeführten Anschaffungskosten unter Berücksichtigung direkt zurechenbarer Transaktionskosten bilanziert. Ein Disagio wird zeitanteilig gemäß
der Effektivzinsmethode erfolgswirksam abgegrenzt.
Rückstellungen. Rückstellungen werden gemäß IAS 37 gebildet, wenn der Konzern bestehende rechtliche oder faktische Verpflichtungen hat, die aus zurückliegenden Transaktionen
oder Ereignissen resultieren, bei denen es wahrscheinlich ist, dass zur Erfüllung der Verpflichtung ein Abfluss von Ressourcen mit wirtschaftlichem Nutzen erforderlich ist, und eine
verlässliche Schätzung der Höhe der Verpflichtung möglich ist. Rückstellungen unterliegen
einer jährlichen Überprüfung und Neufestsetzung.
Rückstellungen für Bonitätsrisiken in außerbilanziell abgebildeten Kreditzusagen, Bürgschaften und Garantien werden zulasten der Risikovorsorge im Kreditgeschäft gebildet, Restrukturierungsrückstellungen zulasten des Restrukturierungsaufwands. Die übrigen Zuführungen zu
den Rückstellungen werden grundsätzlich dem Verwaltungsaufwand belastet. Auflösungen
werden unter den Positionen, unter denen die Rückstellungen gebildet wurden, erfasst.
Die Restrukturierungsrückstellungen wurden, sobald einzelvertragliche Konkretisierungen
erfolgt sind, in diejenigen Rückstellungskategorien umgegliedert, in denen solche Vereinbarungen nach ihrem originären Charakter erfasst würden.
Steuern. Auf den Jahresüberschuss zu zahlende Ertragsteuern auf Basis der in den jeweiligen Rechtsordnungen geltenden Steuergesetzgebung werden periodengerecht als Aufwand
erfasst. Latente Ertragsteuern werden unter Anwendung des bilanzorientierten Ansatzes für
temporäre Differenzen zwischen dem steuerlichen Ansatz von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten und ihren Buchwerten in den Abschlüssen vollständig, unabhängig von dem
Zeitpunkt ihrer Umkehr, erfasst. Der Ausweis erfolgt zu den gesetzlich bereits verabschiedeten oder weitgehend verabschiedeten Steuersätzen, die voraussichtlich zum Zeitpunkt, zu
dem sich die Steuerlatenz umkehrt, gelten werden. Für zusätzliche Steuerzahlungen oder
fällige Erstattungen werden Steuererstattungsansprüche und Steuerschulden erfasst. Latente Steueransprüche werden in der Höhe erfasst, in der es wahrscheinlich ist, dass künftig zu
versteuernde Gewinne zur Verfügung stehen, gegen die die temporären Differenzen verwendet werden können. Steuereffekte aus steuerlich verrechenbaren Verlusten werden dann
aktiviert, wenn es wahrscheinlich ist, dass künftige zu versteuernde Gewinne zur Verfügung
stehen, gegen die die betreffenden Verluste verrechnet werden können.
Sonstige Steuern und Organsteuerumlagen werden unter Steuern ausgewiesen.
F-205
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Altersversorgungsverpflichtungen. Die Mehrzahl der Mitarbeiter der Bank ist in eine betriebliche Altersversorgung eingebunden, die in Form von Altersversorgungs-, Erwerbsunfähigkeits- und Hinterbliebenenrenten gezahlt wird. Der andere Teil der Mitarbeiter erhält eine
Kapitalzusage, die bei Erreichen der Altersgrenze, bei Erwerbsunfähigkeit oder bei Tod ausgezahlt wird. Die angebotenen Leistungen des Konzerns unterscheiden sich je nach den
rechtlichen, steuerlichen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der einzelnen Länder, in
denen der Konzern tätig ist, und sie umfassen sowohl beitragsorientierte Pläne als auch
leistungsorientierte Pläne. Die Leistungen beider Planarten hängen in erster Linie vom Dienstalter der Mitarbeiter und der Höhe der Gehaltszahlungen ab. Pensionspläne werden im Allgemeinen durch Zahlungen der entsprechenden Konzerngesellschaften finanziert, darüber
hinaus gibt es auch Regelungen mit Eigenbeiträgen der Mitarbeiter. Für die Mehrzahl unserer
Mitarbeiter werden Pensionsrückstellungen gemäß IAS 19 gebildet.
Ein leistungsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, der den Betrag der zu leistenden
Pensionsansprüche bestimmt, in der Regel anhand einer Funktion aus einem oder mehreren
Faktoren wie Alter, Dienstjahre oder Vergütung. Bei leistungsorientierten Plänen werden die
Pensionsverpflichtungen jährlich von unabhängigen qualifizierten Versicherungsmathematikern nach der Projected Unit Credit Method (ein Anwartschaftsansammlungsverfahren) berechnet. Die Pensionsverpflichtung wird zum Barwert der zum Bewertungsstichtag erdienten
Pensionsansprüche angesetzt. Dabei werden ein den aktuellen Marktkonditionen entsprechender Zinssatz angewandt und angenommene Lohn- und Gehaltssteigerungen, Rententrends und erwartete Erträge des Planvermögens berücksichtigt. Versicherungsmathematische Gewinne und Verluste – die sich aus erfahrungsbedingten Anpassungen, Änderungen
versicherungsmathematischer Annahmen und Planänderungen ergeben – werden über die
durchschnittliche Restdienstzeit der Mitarbeiter erfasst, wenn sie 10 % des Barwerts der
leistungsorientierten Verpflichtungen oder 10 % des beizulegenden Zeitwerts des Planvermögens übersteigen, wobei der jeweils höhere Wert zugrunde gelegt wird. Der Pensionsaufwand wird unter dem Verwaltungsaufwand als Aufwendungen für Altersversorgung ausgewiesen.
Durch die „Konzernbetriebsvereinbarung zum beitragsorientierten Pensionsvertrag“
(KBV BPV I) ab dem Jahr 2005 und die „Konzernbetriebsvereinbarung zur Harmonisierung
der bestehenden Versorgungsordnung in einen beitragsorientierten Pensionsvertrag“
(KBV BPV II) beginnend ab dem Jahr 2006 wurden die leistungsorientierten Pläne grundsätzlich abgelöst und durch die neue KBV BPV II ersetzt. Die hieraus resultierenden Bewertungseffekte wurden im Geschäftsjahr 2005 erfolgswirksam berücksichtigt.
Ein beitragsorientierter Plan ist ein Altersversorgungsplan, nach dem der Konzern einen festgelegten Beitrag an einen externen Versorgungsträger entrichtet und keine weiteren rechtlichen oder faktischen Verpflichtungen zur Zahlung darüber hinausgehender Beiträge hat, falls
der Fonds nicht über ausreichende Vermögenswerte verfügt, um alle Leistungen in Bezug auf
Arbeitsleistungen der Arbeitnehmer in der Berichtsperiode und in früheren Perioden zu
erbringen. Bei beitragsorientierten Plänen entrichtet der Konzern Beiträge auf verpflichtender,
vertraglicher oder freiwilliger Basis. Die Beiträge werden in der Position Verwaltungsaufwand
als Aufwendungen für Altersversorgung ausgewiesen.
F-206
135
136
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Treuhandgeschäfte. Vermögenswerte und Schulden, die der Konzern im eigenen Namen,
aber für fremde Rechnung hält, sind nicht in die Bilanz aufgenommen. Die im Rahmen dieser
Geschäfte angefallenen Vergütungen werden in der Gewinn-und-Verlust-Rechnung als Provisionsertrag ausgewiesen.
Angaben zur Kapitalflussrechnung. In der Kapitalflussrechnung wird die Veränderung des
Zahlungsmittelbestands im Dresdner-Bank-Konzern durch die Zahlungsströme aus operativer Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit dargestellt. Die Zahlungsströme der Investitionstätigkeit umfassen vor allem Erlöse aus der Veräußerung bzw.
Zahlungen für den Erwerb von Finanzanlagen und Sachanlagen. Die Finanzierungstätigkeit
bildet sämtliche Zahlungsströme aus Transaktionen mit Eigenkapital sowie mit Nachrangkapital und Genussrechtskapital ab. Alle übrigen Zahlungsströme werden – internationalen
Usancen für Kreditinstitute entsprechend – der operativen Geschäftstätigkeit zugeordnet.
F-207
KONZERNABSCHLUSS
137
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Angaben zur Gewinn-und-Verlust-Rechnung und
Segmentberichterstattung
(2) Zinsüberschuss
Mio. €
2005
2004
5.839
5.226
484
449
96
243
– Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen
171
52
– Finanzierungsleasing
122
42
– fremdgenutztem Grundbesitz
164
145
6.876
6.157
– Einlagen
2.984
1.965
– Verbriefte Verbindlichkeiten
1.157
1.345
– Nachrangige Verbindlichkeiten
242
363
– Sonstiges
272
213
Zinsaufwendungen insgesamt
4.655
3.886
Zinsüberschuss
2.221
2.271
Zinserträge aus
– Kredit- und Geldmarktgeschäften1)
– Festverzinslichen Wertpapieren und Schuldbuchforderungen
Laufende Erträge aus
– Aktien und anderen nicht festverzinslichen Wertpapieren
Zinserträge insgesamt
Zinsaufwendungen für
1)
Effekt aus der Anwendung von IAS 39 -346 Mio. € (Vorjahr: -324 Mio. €).
Aus erfolgswirksam zum Fair Value bewerteten Finanzinstrumenten sind in den Zinserträgen
76 Mio. € (Vorjahr: 51 Mio. €) und in den Zinsaufwendungen 17 Mio. € (Vorjahr: 15 Mio. €)
enthalten. Die aus Handelsaktivitäten resultierenden Zinserträge und Zinsaufwendungen (per
saldo 506 Mio. €, Vorjahr: 439 Mio. €) sind Bestandteil des Handelsergebnisses (siehe Anhangangabe Nr. 5).
(3) Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Mio. €
2005
2004
Zuführungen zu Wertberichtigungen1)
737
1.398
Auflösungen
751
949
99
112
-113
337
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
1)
Enthält direkte Abschreibungen in Höhe von 36 Mio. € (Vorjahr: 14 Mio. €).
(4) Provisionsüberschuss
Mio. €
2005
2004
Wertpapiergeschäft
1.191
1.102
Vermögensverwaltung
288
370
Beratungs- und Emissionsgeschäft
315
250
Zahlungsverkehr
269
284
Auslandsgeschäft
143
151
Sonstiges
404
406
2.610
2.563
Provisionsüberschuss
Die Position Sonstiges enthält vor allem Erträge aus der Vermittlung von Versicherungen, aus
dem Vertrieb von geschlossenen Fonds sowie aus dem Avalgeschäft.
F-208
138
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(5) Handelsergebnis
Mio. €
2005
2004
Handel in Zinsprodukten
532
800
Handel in Aktienprodukten
217
219
Handel in Devisen und Edelmetallen
222
150
Bewertungseffekt aus IAS 39
139
340
Bewertungseffekt aus der Fair-Value-Option
-6
-9
Handelsergebnis
1.104
1.500
Mio. €
2005
2004
860
1.046
-222
39
Realisierungsgewinne/-verluste
Bewertungsergebnis1)
Courtage/Provisionen
-40
-24
Zinsergebnis
506
439
– Zins- und Dividendenerträge
9.056
6.735
– Zinsaufwendungen
8.550
6.296
Handelsergebnis
1.104
1.500
1)
Inklusive Effekte aus der Anwendung von IAS 39.
Die Zins- und Dividendenerträge einerseits sowie die Zinsaufwendungen andererseits resultieren als Bruttoerfolgsgrößen aus dem den Handelsaktivitäten zugrunde liegenden Volumen.
Die sich aus dem Hedge-Accounting gemäß IAS 39 ergebenden Ineffektivitäten aus Sicherungsbeziehungen betragen bei Fair-Value-Hedges -3 Mio. € (Vorjahr: 17 Mio. €), und bei
Cashflow-Hedges -5 Mio. € (Vorjahr: -1 Mio. €).
(6) Verwaltungsaufwand
Mio. €
2005
2004
Personalaufwand
3.261
3.314
– Löhne und Gehälter
2.630
2.705
– Soziale Abgaben
350
358
– Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung
281
251
1.796
1.767
– Dienstleistungen Dritter
264
241
– Raumkosten
347
382
– Betriebs- und Geschäftsausstattung
559
581
– Sonstige Verwaltungsaufwendungen
626
563
Andere Verwaltungsaufwendungen
Laufende Abschreibungen auf Sachanlagen
Verwaltungsaufwand
F-209
246
322
5.303
5.403
KONZERNABSCHLUSS
139
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Im Jahresdurchschnitt beschäftigten wir – ohne Auszubildende und Trainees – 33.249 Mitarbeiter (Vorjahr: 36.636), die sich wie folgt verteilen:
Mitarbeiter
Inland
Ausland
Insgesamt
2005
2004
27.183
29.754
6.066
6.882
33.249
36.636
In Ausbildungsprogrammen befanden sich im Jahresdurchschnitt 119 Trainees (Vorjahr: 132)
und 1.368 Auszubildende (Vorjahr: 1.696).
(7) Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Mio. €
2005
2004
Sonstige betriebliche Erträge
284
268
Sonstige betriebliche Aufwendungen
304
467
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
-20
-199
Die Sonstigen betrieblichen Erträge umfassen Posten, die anderen Positionen der Gewinnund-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können. Insbesondere sind hierin Veräußerungserlöse aus dem Verkauf eines regionalen Geschäftsfeldes, Kostenerstattungen von
nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen, Realisierungsgewinne aus der Veräußerung
von selbst genutzten Sachanlagen sowie Auflösungen von Rückstellungen enthalten.
Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen nehmen Posten auf, die anderen Positionen der
Gewinn-und-Verlust-Rechnung nicht zugeordnet werden können. Hierin sind u. a. Aufwendungen für Rückstellungen im Zusammenhang mit der Neuordnung unserer Büroflächennutzung sowie für Pensionspläne, Schadensersatzleistungen, Realisierungsverluste aus der
Veräußerung von selbst genutzten Sachanlagen und Kosten für die Beschaffung langfristiger
Finanzierungsmittel enthalten.
(8) Ergebnis aus Finanzanlagen
Mio. €
2005
2004
Realisierungsgewinne/-verluste
1.652
609
-200
-467
1.452
142
Bewertungsergebnis
Ergebnis aus Finanzanlagen
Das Bewertungsergebnis beinhaltet per saldo 22 Mio. € Aufwand (Vorjahr: 90 Mio. € Ertrag)
aus Derivaten, die die Voraussetzungen für das Hedge-Accounting nach IAS 39 nicht erfüllen.
Mio. €
Ergebnis aus den zur Veräußerung verfügbaren
finanziellen Vermögenswerten (Available for Sale)
2005
2004
546
370
Veräußerungs- und Bewertungsergebnis
aus verbundenen/assoziierten Unternehmen
1.069
1
Ergebnis aus fremdgenutzem Grundbesitz1)
-163
-229
1.452
142
Ergebnis aus Finanzanlagen
1)
Siehe auch Anhangangabe Nr. 20.
F-210
140
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Aufgrund der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 hat sich der Vorjahreswert für das Ergebnis aus Finanzanlagen per saldo um 209 Mio. € erhöht. Die Anwendung
der erweiterten Indikatoren für die Bestimmung von Wertminderungen unseres Aktienbesitzes führte insbesondere aufgrund der rückläufigen Börsenentwicklung in den Jahren 2002/
2003 zu zusätzlichen Abschreibungen (1.866 Mio. €), die rückwirkend wirksam waren. Als
Folge waren im Jahr 2004 gebildete Abschreibungen in Höhe von 240 Mio. € rückgängig zu
machen.
Wegen des Zuschreibungsverbots waren in den Jahren 2003 und 2004 ergebniswirksam
vereinnahmte Wertaufholungen in Höhe von 124 Mio. € bzw. 31 Mio. € im Ergebnis aus Finanzanlagen rückgängig zu machen.
(9) Restrukturierungsaufwand
Mio. €
2005
2004
Programme 2005
23
–
Programme 2004
-9
139
Programm „Neue Dresdner“
-4
96
Sonstige Programme
Restrukturierungsaufwand
2
55
12
290
Im Jahr 2005 wurden vereinzelte Maßnahmen initiiert, für die 23 Mio. € Restrukturierungsaufwand anfielen. Diese Initiativen betreffen rund 250 Mitarbeiterstellen vornehmlich in den
Funktionsbereichen der Bank. Diese Maßnahmen wie auch die früherer Jahre sollen im Wesentlichen bis Ende 2006 abgeschlossen sein.
Aus der turnusmäßigen Verifizierung der bestehenden Rückstellungen ergaben sich für das
Programm „Neue Dresdner“ und die „Programme 2004“ per saldo Auflösungen in Höhe von
9 Mio. € bzw. 4 Mio. €. Aus anderen Restrukturierungsmaßnahmen der Vorjahre ergab sich
im Berichtsjahr noch ein geringfügiger Aufwand von 2 Mio. €. Zur Rückstellungsentwicklung
siehe Anhangangabe Nr. 30.
(10) Steuern
Mio. €
2005
2004
Ertragsteuern
368
-150
– Laufende Steuern
291
16
77
-166
– Latente Steuern
Sonstige Steuern
Steuern
9
8
377
-142
Weitere Details zu Ertragsteuern sind in Anhangangabe Nr. 33 enthalten. Die Sonstigen
Steuern beinhalten Grundsteuern, Kfz-Steuern und andere vom Gewinn unabhängige Steuern.
F-211
KONZERNABSCHLUSS
141
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(11) Ergebnis je Aktie
Für das Ergebnis je Aktie wird der Jahresüberschuss durch die während des Geschäftsjahres
durchschnittlich gewichtete Stückzahl ausgegebener Aktien dividiert.
2005
2004
Jahresüberschuss/-fehlbetrag (Mio. €)
1.710
206
Durchschnittliche Stückzahl ausgegebener Aktien (Mio. Stück)
578,1
578,1
2,96
0,36
Ergebnis je Aktie (€)
Bereinigt um die Änderungen aufgrund der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten
IAS 39 hätte das Ergebnis je Aktie für das Geschäftsjahr 2005 und 2004 0,79 € bzw. 0,04 €
betragen.
Das verwässerte Ergebnis je Aktie wird prinzipiell nach der gleichen Methode ermittelt, jedoch
unter Berücksichtigung der verwässernden Effekte einer Ausübung von im Umlauf befindlichen Rechten zum Bezug von Dresdner-Bank-Aktien. Zum Jahresende 2005 und 2004
waren derartige Rechte nicht vorhanden. Insofern entspricht das verwässerte Ergebnis dem
Ergebnis je Aktie.
(12) Segmentberichterstattung
Die Darstellung der Segmente erfolgt primär nach Geschäftssegmenten und darüber hinaus
zusätzlich nach geographischen Kriterien. Die Aufteilung der Geschäftssegmente basiert auf
der zum Jahresende gültigen Organisationsstruktur des Dresdner-Bank-Konzerns und berücksichtigt die Art der angebotenen Produkte und Dienstleistungen bzw. die jeweiligen
Kundenzielgruppen.
Der Unternehmensbereich Personal Banking bietet privaten Kunden personalisierte Finanzlösungen, die aus Produkten für Vermögensaufbau, Finanzierung, Vorsorge und Versicherung
zusammengestellt sind.
Das Private-Banking-Angebot des Unternehmensbereichs Private & Business Banking
umfasst das individuelle Vermögensmanagement für vermögende Privatkunden einschließlich
Vorsorge- und Finanzierungskonzepten und die maßgeschneiderte Finanz- und Vermögensplanung. Business Banking offeriert unseren Geschäftskunden eine integrierte Beratung für
ihre persönlichen und geschäftlichen Finanzen. Private & Business Banking ist sowohl im
Inland als auch in allen wesentlichen Währungs- und Finanzzentren Europas vertreten.
Der Unternehmensbereich Corporate Banking agiert im kommerziellen Geschäft mit Firmenkunden. Seine Leistungspalette erstreckt sich mithin auf das Kredit- und Einlagengeschäft,
das kommerzielle Auslandsgeschäft, das Wertpapiergeschäft und den Zahlungsverkehr einschließlich der hiermit in Zusammenhang stehenden E-Business-Aktivitäten. Durch die
Kooperation mit dem Unternehmensbereich DrKW bietet Corporate Banking seinen Kunden
neben dem klassischen Commercial-Banking-Angebot in verstärktem Maße Kapitalmarktund Investmentbankingprodukte an.
F-212
142
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Der Unternehmensbereich Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) umfasst die Aktivitäten
der Bank in den Geschäftsbereichen Corporate Finance & Advisory und Capital Markets und
ist damit verantwortlich für die Ergebnisse aus dem Emissionsgeschäft, aus Mergers &
Acquisitions, aus Projekt- und strukturierten Finanzierungen sowie aus dem Handel mit
Aktien, Renten und derivativen Produkten.
Im Unternehmensbereich Institutional Restructuring Unit (IRU) hatte die Bank Engagements zusammengeführt, die nicht mehr zu ihrer strategischen Ausrichtung passten. Die IRU
hatte die Aufgabe, ihr nach Qualität und Struktur heterogenes Portfolio gezielt zu reduzieren,
beispielsweise durch Kapitalmarktplatzierung von Krediten, Mitwirkung an Unternehmenssanierungen, Verzicht auf Kreditprolongationen oder Verkauf. Am 30. September 2005 konnte
die IRU ihre Arbeit nach erfolgreicher Erfüllung ihrer Aufgabe deutlich früher als ursprünglich
geplant beenden. Damit kann sich die Bank auf das strategische Geschäft in den operativen
Unternehmensbereichen konzentrieren.
Im Segment Corporate Investments zeigen wir Investitionen in Finanzanlage- und fremdgenutzte Immobilienbestände, die wir im Rahmen unserer strategischen Neuausrichtung nicht
länger als Teil unseres Kerngeschäfts betrachten. Unser Ziel ist es, diese Bestände im Zuge
gezielter Desinvestitionen zu reduzieren.
Im Segment Consolidation & Adjustments werden Ergebniskomponenten ausgewiesen,
die den operativen Unternehmensbereichen nicht unmittelbar zugeordnet werden oder auf
Entscheidungen zurückgehen, die den Gesamtkonzern betreffen. Dabei streben wir an, die
unter Consolidation & Adjustments ausgewiesenen Positionen soweit wie möglich zu reduzieren. Zu den genannten Ergebniskomponenten zählen insbesondere die Überleitung der an
betriebswirtschaftlichen Kriterien orientierten Ergebnisberichterstattung unserer operativen
Unternehmensbereiche auf die entsprechenden Berichtsgrößen der externen Rechnungslegung sowie Aufwendungen für unternehmensbereichsübergreifende Konzernfunktionen und
-projekte. Aufwendungen für Serviceleistungen der Corporate-Functions-Einheiten werden
demgegenüber im Rahmen der internen Leistungsverrechnung an die Unternehmensbereiche weiterbelastet. Consolidation & Adjustments enthält ferner das Bewertungsergebnis für
Pauschalrisiken und spezifische Transferrisiken, Sonderabschreibungen auf Goodwill-Positionen, den Ergebniseffekt aus der Anwendung der Bestimmungen zum Hedge-Accounting
gemäß IAS 39 sowie das Ergebnis aus im Dresdner-Bank-Konzern noch verbliebenen Restaktivitäten im Immobilienbereich. Das von den ausländischen Vermögensverwaltungsgesellschaften erzielte Ergebnis bis zum 1. September 2004, dem Zeitpunkt ihres vollständigen
Übergangs auf Allianz Global Investors, ist ebenfalls Bestandteil der unter Consolidation &
Adjustments ausgewiesenen Zahlen.
Grundlagen und Methoden der Segmentberichterstattung. Basis der Segmentberichterstattung bilden die Group Management Accounts als ein monatlich erstelltes, entscheidungsorientiertes Instrument zur Unterstützung der divisionalen Konzernsteuerung und
-kontrolle. Änderungen der divisionalen Organisationsstruktur sowie Modifikationen der Ertrags- und Kostenzuordnung werden rückwirkend sowohl in der Berichterstattung des laufenden Jahres als auch in der Darstellung des Vorjahres berücksichtigt.
F-213
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Die Ermittlung des Zinsüberschusses der Unternehmensbereiche erfolgt durch Bewertung
der jeweiligen Segmentaktiva bzw. der Segmentpassiva auf der Grundlage eines marktzinsorientierten Verrechnungskonzepts. Die Kapitalallokation erfolgt auf Basis des den Unternehmensbereichen zugeordneten Risikokapitals. Der aus der Anlage des zugeordneten Kapitals resultierende Nutzen wird den Unternehmensbereichen auf Basis einer kalkulatorischen
Verzinsung zugerechnet. Um den betriebswirtschaftlichen Ergebniseffekt aus spezifischen
Großtransaktionen bei der Berichterstattung über Vorsteuerergebnisse transparenter zu machen, enthält der Zinsüberschuss des Unternehmensbereichs DrKW ein dem Nachsteuerergebnis dieser Transaktionen entsprechendes Vorsteueräquivalent, das bei der Überleitung
der Segmentberichterstattung auf die Zahlen der externen Rechnungslegung in Consolidation & Adjustments eliminiert wird. Der Verwaltungsaufwand umfasst sowohl direkte Kosten
als auch solche Kosten, die aufgrund konzerninternen Leistungsaustauschs im Rahmen von
Verrechnungen zwischen den Segmenten zugeordnet werden.
Der Austausch von Leistungen zwischen den einzelnen Segmenten findet auf der Basis vertraglicher bzw. gegenseitiger Übereinkünfte zwischen Leistungserbringern und Leistungsempfängern statt oder wird durch entsprechende Richtlinien zur Abbildung von Leistungsbeziehungen geregelt. Die Bewertung der zwischen den Geschäftssegmenten bzw. Funktionsbereichen ausgetauschten Leistungen erfolgt im Grundsatz zu Marktpreisen oder zu Vollkosten.
Das den Unternehmensbereichen zugeordnete Segmentvermögen umfasst Handelsaktiva,
Finanzanlagen sowie Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden abzüglich der Risikovorsorge im Kreditgeschäft. Die in den Unternehmensbereichen gezeigten Segmentschulden
schließen Handelspassiva, Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten und Kunden sowie
das zugeordnete Eigenkapital ein. Alle übrigen Aktiv- und Passivpositionen sowie Überleitungsposten auf die externen Bilanzzahlen des Konzerns sind in Consolidation & Adjustments ausgewiesen.
F-214
143
144
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
Mio. €
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Personal
Banking
Private &
Business
Banking
Corporate
Banking
Dresdner Institutional
Corporate Consolidation
Kleinwort Restructuring Investments & Adjustments
Wasserstein
Unit
Zinsüberschuss
968
425
635
553
45
138
Provisionsüberschuss
901
729
335
622
21
14
25
57
927
4
Operative Erträge
1.883
1.179
1.027
2.102
Verwaltungsaufwand
1.584
690
461
88
49
Konzern
gesamt
2005
Handelsergebnis
Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
-543
2.221
-7
9
2.610
–
77
1.104
70
131
-457
5.935
1.927
162
19
460
5.303
14
-29
-137
–
-98
-113
745
211
440
552
204
45
112
-819
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
3
49
-3
-9
79
-9
-130
-20
Ergebnis aus Finanzanlagen
6
–
-1
23
14
1065
345
1.452
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
–
2
–
–
–
–
–
2
-5
14
1
8
-6
–
–
12
225
473
547
210
144
1.168
-604
2.163
Veränderung gegenüber Vorjahr
252
190
79
79
341
1.301
-202
2.040
Segmentvermögen in Mrd. €
34,8
16,0
26,3
350,7
–
5,4
28,2
461,4
Segmentschulden in Mrd. €
27,1
20,8
31,6
295,2
–
2,1
84,6
461,4
Cost-Income-Ratio in %
84,1
58,5
44,9
91,7
231,4
89,4
Wertberichtigungsquote1) in %
0,36
0,45
0,07
-0,08
-6,85
-0,11
Eigenkapitalrendite vor Steuern2) in %
22,0
81,5
36,5
10,4
27,6
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
600
1.500
2.100
500
2.100
-200
7.600
21,1
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
10.800
21.300
40.500
2.100
5.700
2.900
108.100
Zinsüberschuss
999
431
626
360
311
-92
-364
2.271
Provisionsüberschuss
836
692
331
549
53
-3
105
2.563
11
23
56
1.136
-3
2
275
1.500
Operative Erträge
1.846
1.146
1.013
2.045
361
-93
16
6.334
Verwaltungsaufwand
1.646
744
479
1.828
286
17
403
5.403
2004
Handelsergebnis
Risikovorsorge
138
76
54
-1
174
–
-104
337
62
326
480
218
-99
-110
-283
594
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
1
-8
4
-8
-143
2
-47
-199
Ergebnis aus Finanzanlagen
7
2
2
21
128
-25
7
142
Abschreibungen auf Firmenwerte
14
16
1
56
10
–
27
124
Restrukturierungsaufwand
83
21
17
44
73
–
52
290
-27
283
468
131
-197
-133
-402
123
Segmentvermögen in Mrd. €
32,5
14,4
24,2
408,1
5,7
9,0
30,0
523,9
Segmentschulden in Mrd. €
27,9
19,9
29,4
359,1
4,1
2,2
81,3
523,9
Cost-Income-Ratio in %
89,2
64,9
47,3
89,4
79,2
85,3
Wertberichtigungsquote1) in %
0,56
0,72
0,24
-0,00
2,64
0,33
Operatives Ergebnis
Ergebnis vor Steuern
Eigenkapitalrendite vor Steuern2) in %
7,0
53,3
28,6
12,2
-8,1
Risikokapital (Durchschnitt)
1.000
600
1.700
1.900
1.400
2.100
-100
8.600
5,8
Risikoaktiva (Durchschnitt)
24.800
10.700
22.400
30.700
6.700
7.900
3.500
106.700
1)
Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.
2)
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IFRS-Kapitals; für die Unternehmensbereiche auf Basis des
zugeordneten durchschnittlichen Risikokapitals.
F-215
KONZERNABSCHLUSS
145
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Die planmäßigen Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte im
Geschäftsjahr 2005 in Höhe von 269 Mio. € betreffen im Wesentlichen folgende Segmente:
Personal Banking 42 Mio. €, Dresdner Kleinwort Wasserstein 71 Mio. €, Corporate Investments 33 Mio. € sowie Consolidation & Adjustments 93 Mio. €. Darüber hinaus entfallen
außerplanmäßige Abschreibungen auf fremdgenutzten Grundbesitz in Höhe von 129 Mio. €
auf das Segment Corporate Investments. Die laufenden Erträge aus Anteilen an at-equitybewerteten Unternehmen in Höhe von 171 Mio. € betreffen im Jahr 2005 vor allem die Segmente Corporate Investments mit 119 Mio. € und Dresdner Kleinwort Wasserstein mit
26 Mio. €.
Aufgeteilt nach geographischen Märkten ergibt sich folgendes Bild; dabei ist der Sitz der
jeweiligen operativen Einheit maßgebend:
Erträge
Ergebnis vor Steuern
Bilanzsumme
Mio. €
2005
2004
2005
2004
2005
2004
Deutschland
9.532
9.209
2.187
214
399.814
470.142
Europa (ohne Deutschland)
4.508
3.777
-139
-162
197.827
166.765
Nordamerika
1.401
1.439
12
-51
74.317
72.001
74
82
28
64
2.281
4.506
Lateinamerika
Asien/Pazifik
365
289
75
58
15.538
20.235
Konsolidierung
-4.856
-3.761
–
–
-228.405
-209.779
Insgesamt
11.024
11.035
2.163
123
461.372
523.870
Der Gesamtbetrag der Erträge enthält Zinserträge, Laufende Erträge aus Aktien und anderen
nicht festverzinslichen Wertpapieren und Anteilen an verbundenen Unternehmen, Laufende
Erträge aus Leasingforderungen, Mieterträge aus fremdgenutztem Grundbesitz, Provisionserträge, das Handelsergebnis und Sonstige betriebliche Erträge.
F-216
146
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Angaben zur Bilanz – Aktiva
(13) Barreserve
Mio. €
31.12.2005
Kassenbestand
31.12.2004
405
446
Guthaben bei Zentralnotenbanken
3.735
1.159
darunter: bei der Deutschen Bundesbank
3.050
221
Schatzwechsel und unverzinsliche Schatzanweisungen
23
465
darunter: bei der Deutschen Bundesbank refinanzierbar
–
–
132
196
Wechsel
darunter: bei der Deutschen Bundesbank refinanzierbar
Barreserve
132
196
4.295
2.266
Die Guthaben bei der Deutschen Bundesbank dienen auch dazu, die Mindestreserveanforderungen zu erfüllen.
(14) Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva
Diese Position setzt sich aus Handelsaktiva und Erfolgswirksam zum Fair Value bewerteten
finanziellen Vermögenswerten zusammen.
Mio. €
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
31.12.2005
31.12.2004
108.399
152.486
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
30.761
19.154
Positive Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten
24.520
19.531
Sonstige Handelsaktiva
Handelsaktiva
Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Vermögenswerte
darunter: Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva
8
117
163.688
191.288
2.118
1.282
2.118
1.282
165.806
192.570
Aufgliederung der Schuldverschreibungen und anderer festverzinslicher Wertpapiere
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
105.273
149.126
– von öffentlichen Emittenten
37.106
88.454
– von anderen Emittenten
68.167
60.672
Geldmarktpapiere
3.126
3.360
– von öffentlichen Emittenten
1.046
1.211
Anleihen und Schuldverschreibungen
– von anderen Emittenten
2.080
2.149
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
108.399
152.486
darunter: börsenfähige Werte
101.531
149.792
– börsennotiert
70.953
128.406
– nicht börsennotiert
30.578
21.386
F-217
KONZERNABSCHLUSS
147
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Aufgliederung der Aktien und anderer nicht verzinslicher Wertpapiere
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Aktien
27.085
17.242
Sonstige
3.676
1.912
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
30.761
19.154
darunter: börsenfähige Werte
28.267
16.796
27.993
16.713
274
83
– börsennotiert
– nicht börsennotiert
Die positiven Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten sind netto ausgewiesen. Aufgrund bestehender Nettingvereinbarungen wurden positive und negative Marktwerte in Höhe
von 63.405 Mio. € (Vorjahr: 52.836 Mio. €) gegeneinander aufgerechnet. Negative Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten und Wertpapierlieferverpflichtungen sind unter den
Handelspassiva ausgewiesen.
(15) Forderungen an Kreditinstitute
Mio. €
Inland
Täglich fällige Gelder
31.12.2005
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
3.121
21.939
25.060
4.757
19.073
23.830
25.604
43.623
69.227
18.625
78.518
97.143
1.767
3.927
5.694
1.052
3.830
4.882
30.492
69.489
99.981
24.434
101.421
125.855
1
189
190
2
219
221
Forderungen an Kreditinstitute
30.491
69.300
99.791
24.432
101.202
125.634
darunter: Reverse Repos
24.044
37.251
61.295
16.984
76.869
93.853
Sonstige Forderungen
Kredite
Forderungen an Kreditinstitute
1)
abzüglich: Risikovorsorge
1)
Vor Risikovorsorge.
Die im Vorjahr als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken
dienenden Forderungen an Kreditinstitute sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39 nunmehr
in den Forderungen an Kreditinstitute enthalten. Der Vorjahresbetrag hat sich entsprechend
um 1.257 Mio. € erhöht.
(16) Forderungen an Kunden
Mio. €
Inland
Firmenkunden
28.579
288
Privatkunden
31.12.2005
Ausland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Inland
92.483
121.062
31.052
95.640
1.790
2.078
557
2.365
2.922
39.062
1.111
40.173
39.637
1.215
40.852
Forderungen an Kunden1)
67.929
95.384
163.313
71.246
99.220
170.466
abzüglich: Risikovorsorge
1.136
236
1.372
3.308
533
3.841
Forderungen an Kunden
66.793
95.148
161.941
67.938
98.687
166.625
434
41.884
42.318
2.327
57.676
60.003
Öffentliche Haushalte
darunter: Reverse Repos
1)
Gesamt
126.692
Vor Risikovorsorge.
Die im Vorjahr als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken
dienenden Forderungen an Kunden sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39 nunmehr in den
Forderungen an Kunden enthalten. Der Vorjahresbetrag hat sich entsprechend um
1.395 Mio. € erhöht.
F-218
148
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
Aufgliederung nach Branchen
Mio. €
Verarbeitendes Gewerbe
Inland
31.12.2005
Ausland
KONZERNRISIKOBERICHT
Gesamt
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
4.917
3.114
8.031
6.454
3.941
10.395
653
230
883
811
408
1.219
Handel
4.553
1.409
5.962
3.976
1.305
5.281
Finanzierungsinstitutionen und
Versicherungsunternehmen
5.938
76.931
82.869
5.652
79.096
84.748
Transport
1.242
1.737
2.979
1.068
976
2.044
599
1.162
1.761
361
2.958
3.319
8.536
2.906
11.442
10.622
1.823
12.445
Baugewerbe
Telekommunikation
Dienstleistungen
Sonstige
Firmenkunden
Öffentliche Haushalte
2.141
4.994
7.135
2.108
5.133
7.241
28.579
92.483
121.062
31.052
95.640
126.692
288
1.790
2.078
557
2.365
2.922
Privatpersonen
39.062
1.111
40.173
39.637
1.215
40.852
Forderungen an Kunden1)
67.929
95.384
163.313
71.246
99.220
170.466
Aufgliederung nach Geschäftsarten
Mio. €
Inland
31.12.2005
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
Kredite
65.044
27.663
92.707
67.058
24.939
91.997
darunter: Hypothekendarlehen
10.109
708
10.817
10.718
633
11.351
Kommunalkredite
1.683
182
1.865
1.088
252
1.340
Baudarlehen der Bausparkasse
1.776
4
1.780
1.928
43
1.971
Andere durch Grundpfandrechte
gesicherte Kredite
14.919
129
15.048
16.612
135
16.747
434
41.884
42.318
2.327
57.676
60.003
2.451
25.837
28.288
1.861
16.605
18.466
67.929
95.384
163.313
71.246
99.220
170.466
1)
Vor Risikovorsorge.
Reverse Repos
Sonstige Forderungen
Forderungen an Kunden
1)
1)
Vor Risikovorsorge.
In den Forderungen sind Forderungen aus Finanzierungsleasing mit ihrem Nettoinvestitionswert in Höhe von 1.500 Mio. € (Vorjahr: 1.248 Mio. €) enthalten. Der entsprechende Bruttoinvestitionswert dieser Leasingverhältnisse beträgt 2.177 Mio. € (Vorjahr: 1.533 Mio. €), die
damit verbundenen nicht realisierten Finanzerträge belaufen sich auf 677 Mio. € (Vorjahr:
285 Mio. €). Die Restwerte des gesamten Leasingvermögens waren sowohl im Geschäftsjahr
als auch im Vorjahr garantiert. Zum Bilanzstichtag bestand wie im Vorjahr keine Wertberichtigung auf uneinbringliche Leasingforderungen. Von den gesamten Forderungen aus Leasingverhältnissen werden 155 Mio. € (Vorjahr: 319 Mio. €) innerhalb eines Jahres und 593 Mio. €
(Vorjahr: 158 Mio. €) innerhalb von fünf Jahren fällig. 751 Mio. € (Vorjahr: 771 Mio. €) haben
eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Der Konzern betreibt das Finanzierungsleasing von New York und London aus. Finanziert
werden u. a. Flugzeuge, Industrie- und Eisenbahnausrüstungen, Immobilien sowie andere
Infrastrukturinvestitionen.
F-219
KONZERNABSCHLUSS
149
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(17) Kreditvolumen
Im Kreditvolumen sind, anders als in den Forderungen, die Reverse-Repo-Geschäfte sowie
die Sonstigen Forderungen nicht enthalten. Das Kreditvolumen umfasst jedoch Wechselkredite, die wiederum nicht unter den Forderungen an Kunden bzw. Kreditinstitute ausgewiesen
werden.
Mio. €
Inland
Wechselkredite
Firmenkunden
31.12.2005
Ausland
Gesamt
Inland
31.12.2004
Ausland
Gesamt
132
–
132
196
–
196
25.783
25.751
51.534
27.051
21.913
48.964
286
803
1.089
531
1.820
2.351
Öffentliche Haushalte
Privatkunden
38.974
1.109
40.083
39.475
1.206
40.681
Kundenkredite
65.175
27.663
92.838
67.253
24.939
92.192
1.767
3.927
5.694
1.052
3.830
4.882
66.942
31.590
98.532
68.305
28.769
97.074
Kredite an Kreditinstitute
Kreditvolumen
abzüglich: Risikovorsorge
Kreditvolumen nach Risikovorsorge
1.137
425
1.562
3.310
752
4.062
65.805
31.165
96.970
64.995
28.017
93.012
Die bisher als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken dienenden Forderungen an Kreditinstitute bzw. Kunden sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39
nunmehr in den Forderungen enthalten (siehe auch Anhangangaben Nr. 15 und 16).
(18) Entwicklung des Bestands an Risikovorsorge
Neben der in der Bilanz aktivisch abgesetzten Risikovorsorge in Höhe von 1.562 Mio. € (Vorjahr: 4.062 Mio. €) sind im Bestand der Risikovorsorge auch die passivisch ausgewiesenen
Rückstellungen in Höhe von 114 Mio. € (Vorjahr: 370 Mio. €) für Eventualverbindlichkeiten
enthalten.
Einzelwertberichtigungen
Länderrisikovorsorge
Mio. €
2005
2004
2005
2004
2005
2004
2005
2004
Stand zum 1.1.
3.607
5.019
260
269
565
664
4.432
5.952
Zuführungen zu
Wertberichtigungen
Verbrauch
Auflösungen
Pauschalwertberichtigungen
Gesamt
570
1.281
83
117
84
–
737
1.398
2.778
1.861
–
–
–
–
2.778
1.861
90
119
46
97
751
949
615
733
Veränderung des
Konsolidierungskreises
-2
-56
–
–
–
–
-2
-56
Sonstige Zu-/Abgänge
27
-9
-47
1
16
–
-4
-8
Veränderungen aus der
Währungsumrechnung
Stand zum 31.12.
23
-34
19
-8
–
-2
42
-44
832
3.607
225
260
619
565
1.676
4.432
Das Kreditportfolio enthält ertraglos gestellte Forderungen (Non-accrual Loans) in Höhe von
2.071 Mio. € (Vorjahr: 5.545 Mio. €). Davon entfallen 550 Mio. € auf das homogene Portfolio
und 1.521 Mio. € auf das inhomogene Portfolio. Letzteres betrifft im Einzelnen Forderungen,
bei denen keine Zinsen mehr vereinnahmt werden, in Höhe von 946 Mio. € (Vorjahr:
3.460 Mio. €) und Forderungen, bei denen Zinsen vereinnahmt und gleichzeitig wertberichtigt wurden, in Höhe von 575 Mio. € (Vorjahr: 2.085 Mio. €). Dadurch wurden 100 Mio. €
(Vorjahr: 238 Mio. €) nicht im Zinsüberschuss vereinnahmt.
F-220
150
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(19) Finanzanlagen und Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
Mio. €
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
31.12.2005
31.12.2004
10.429
11.534
3.172
3.906
138
1.662
13.739
17.102
392
2.785
Anteile an nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen
Finanzanlagen
Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
Die bisher als Finanzanlagen ausgewiesenen angekauften, nicht zu Handelszwecken dienenden Forderungen an Kreditinstitute und Kunden sind aufgrund des überarbeiteten IAS 39
nunmehr in den Forderungen an Kreditinstitute bzw. Kunden enthalten (siehe auch Anhangangaben 15 und 16). Im Rahmen der Fair-Value-Option wurden per 31. Dezember 2004
Buchwerte in Höhe von 1.282 Mio. € umgewidmet.
Die Finanzanlagen werden im Wesentlichen zu Marktwerten angesetzt. Die Buchwerte der zu
fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten Finanzanlagen betragen 269 Mio. € (Vorjahr:
281 Mio. €). Hiervon wurden im Geschäftsjahr 2005 Finanzanlagen mit einem Buchwert von
8 Mio. € mit einem Gewinn von insgesamt 26 Mio. € veräußert.
Aufgliederung der Schuldverschreibungen und anderer festverzinslicher Wertpapiere
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Anleihen und Schuldverschreibungen von öffentlichen Emittenten
3.102
3.393
Anleihen und Schuldverschreibungen von anderen Emittenten
7.327
8.141
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
10.429
11.534
darunter: börsennotierte Werte
10.429
11.534
Im Jahr 2006 werden Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere mit
einem Nominalvolumen in Höhe von 881 Mio. € fällig (2005: 1.437 Mio. €).
Aufgliederung der Aktien und anderer nicht festverzinslicher Wertpapiere
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Aktien
2.262
2.587
910
1.319
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
3.172
3.906
darunter: börsennotierte Werte
2.289
2.617
Sonstige
F-221
KONZERNABSCHLUSS
151
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Bestandsentwicklung
Anteile an nicht
konsolidierten
verbundenen
Unternehmen
Mio. €
Anschaffungs-/Herstellungskosten
Stand 1.1.2005
2.754
Währungskursdifferenzen
Anteile an
at-equitybewerteten
Unternehmen
2.805
1
3
Zugänge
19
95
Abgänge
2.584
2.493
Umbuchungen
Stand 31.12.2005
Zuschreibungen im Geschäftsjahr
–
26
190
436
–
–
Abschreibungen
Stand 1.1.2005
1.824
101
Zugänge
15
7
Abgänge
1.787
52
52
56
Stand 31.12.2005
Kumulierter Bewertungseffekt aus
Available-for-Sale-Finanzinstrumenten
Stand 1.1.2005
732
80
Zugänge
–
–
Abgänge
732
68
Stand 31.12.2005
–
Buchwerte 31.12.2005
1381)
Buchwerte 31.12.2004
1.6621)
1)
12
392
2.785
Darunter sind keine Anteile an Finanzdienstleistungsinstituten.
Das beim Handelsregister hinterlegte Verzeichnis des Anteilsbesitzes enthält die vollständige
Aufstellung der nicht konsolidierten verbundenen Unternehmen, der at-equity-bewerteten
Unternehmen sowie des übrigen Anteilsbesitzes.
F-222
152
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(20) Sachanlagen
Mio. €
Anschaffungs-/Herstellungskosten
Stand 1.1.2005
Währungskursdifferenzen
Grundstücke
und Gebäude
selbst genutzt
Grundstücke
und Gebäude
fremdgenutzt
Betriebs- und
Geschäftsausstattung
Gesamt
2.601
2.084
1.725
6.410
5
–
26
31
Zugänge
256
3
70
329
Abgänge
1.815
347
229
2.391
Umbuchungen
Stand 31.12.2005
Zuschreibungen im Geschäftsjahr
27
-52
-31
-56
1.074
1.688
1.561
4.323
–
–
0
0
442
313
1.203
1.958
3
–
17
20
46
166
107
319
147
39
213
399
-3
4
-8
-7
341
444
1.106
1.891
733
1.244
455
2.432
2.160
1.770
521
4.451
Abschreibungen
Stand 1.1.2005
Währungskursdifferenzen
Abschreibungen im Geschäftsjahr
Abgänge
Umbuchungen
Stand 31.12.2005
Buchwerte 31.12.2005
Buchwerte 31.12.2004
Aufgrund des Verkaufs von bankeigenen, im Rahmen unserer eigenen Tätigkeit genutzten
Immobilien hat sich der Buchwert der selbst genutzten Grundstücke und Gebäude auf
733 Mio. € reduziert (Vorjahr: 2.160 Mio. €). Auf selbst genutzte Immobilien wurden im Geschäftsjahr außerplanmäßige Abschreibungen für Wertminderungen in Höhe von 2 Mio. €
(Vorjahr: 3 Mio. €) vorgenommen.
Der Konzern verfügte über fremdgenutzte Grundstücke und Gebäude mit einem Buchwert
von 1.244 Mio. € (Vorjahr 1.770 Mio. €); der Marktwert dieser Objekte, der durch Gutachter
auf Basis der Wertermittlungsverordnung von 1988 ermittelt wurde, liegt bei 1.260 Mio. €
(Vorjahr: 1.783 Mio. €). Dabei handelt es sich um vermietete Objekte, die zu fortgeführten
Anschaffungskosten bewertet wurden. Im Geschäftsjahr wurden auf fremdgenutzten Grundbesitz außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 129 Mio. € (Vorjahr: 229 Mio. €) im
Ergebnis aus Finanzanlagen vorgenommen.
Für Wertminderungen bei EDV-Anlagen sowie bei sonstiger Betriebs- und Geschäftsausstattung sind außerplanmäßige Abschreibungen in Höhe von 2 Mio. € (Vorjahr: 1 Mio. €) bzw.
3 Mio. € (Vorjahr: 3 Mio. €) angefallen.
Für den Erwerb von Sachanlagen wurden Verpflichtungen in Höhe von 61 Mio. € eingegangen, darunter für EDV-Ausstattung einschließlich Software 27 Mio. €.
F-223
KONZERNABSCHLUSS
153
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(21) Immaterielle Vermögenswerte
Firmenwerte
Selbst erstellte
Software
Erworbene
Software
Gesamt
3.638
Mio. €
Anschaffungskosten
Stand 1.1.2005
2.696
434
508
Währungskursdifferenzen
1
8
6
15
Zugänge
–
94
24
118
Abgänge
Stand 31.12.2005
Zuschreibungen im Geschäftsjahr
11
30
113
154
2.686
506
425
3.617
–
–
–
–
Abschreibungen
Stand 1.1.2005
2.478
304
405
3.187
Währungskursdifferenzen
–
7
4
11
Abschreibungen Geschäftsjahr
2
45
49
96
Abgänge
1
30
112
143
Umbuchungen
–
–
-1
-1
Stand 31.12.2005
2.479
326
345
3.150
Buchwerte 31.12.2005
207
180
80
467
Buchwerte 31.12.2004
218
130
103
451
Die am 31. Dezember 2005 existenten Firmenwerte von zusammen 208 Mio. € verteilen sich
auf mehrere Gesellschaften als zahlungsmittelgenerierende Einheiten, von denen auf die vier
größten ein Betrag von 182 Mio. € entfällt. Die Firmenwerte unterliegen jährlich einem Impairmenttest auf Basis einer Ertragswertermittlung unter Beachtung der Grundsätze zur
Durchführung von Unternehmensbewertungen des IDW-Standards „IDW S1“. Hieraus ergaben sich für das Geschäftsjahr 2005 nur marginale Wertminderungen (Vorjahr: keine); kleinere Firmenwert-Restbestände wurden ausgebucht.
Von den außerplanmäßigen Abschreibungen auf Software – ausgewiesen unter Laufende
Abschreibungen auf Sachanlagen – in Höhe von 7 Mio. € (Vorjahr. 18 Mio. €) entfielen
2 Mio. € (Vorjahr: 4 Mio. €) auf selbst erstellte Software. Neben den aktivierten Kosten für
Softwareentwicklung (als Zugang unter selbst erstellter Software) sind weitere Entwicklungskosten in Höhe von 120 Mio. € (Vorjahr: 116 Mio. €) im Verwaltungsaufwand angefallen.
(22) Zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte
Als zur Veräußerung bestimmte Vermögenswerte weisen wir den zum Bilanzstichtag verbliebenen Anteil an der Eurohypo AG zum Nettoverkaufswert in Höhe von 1.410 Mio. € aus. An
der Eurohypo AG waren wir bis Anfang November 2005 zu 28,5 % beteiligt. Die erste Tranche aus dem Anteilsverkauf wurde noch im Geschäftsjahr 2005 auf die Commerzbank übertragen; die zweite Tranche soll im Frühjahr 2006 folgen. Die Umklassifizierung der auf die
zweite Tranche entfallenden Anteile von der Bilanzposition Anteile an at-equity-bewerteten
Unternehmen in diese Kategorie hatte keine Wertänderung zur Folge.
F-224
154
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(23) Sonstige Aktiva
Mio. €
Zinsabgrenzung
Positive Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39
Sonstige Vermögenswerte
Steuererstattungsansprüche
Sonstige Aktiva
31.12.2005
31.12.2004
2.502
4.413
718
961
4.715
2.144
260
902
8.195
8.420
In den sonstigen Vermögensgegenständen sind u. a. Schecks und andere zum Einzug erhaltene Papiere, Vorauszahlungen und Guthaben auf Clearing- und Verrechnungskonten enthalten.
(24) Nachrangige Vermögenswerte
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Handelsaktiva
97
25
– Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
94
21
3
4
– Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
Forderungen an Kreditinstitute
64
2
Forderungen an Kunden
10
142
Finanzanlagen
53
47
– Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
26
17
– Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
27
30
224
216
Nachrangige Vermögenswerte
Vermögensgegenstände werden als nachrangig ausgewiesen, wenn sie im Falle der Liquidation oder der Insolvenz erst nach der Befriedigung aller anderen Gläubiger erfüllt werden.
(25) In Pension gegebene Vermögenswerte
Am Bilanzstichtag bestanden Rücknahmeverpflichtungen für in Pension gegebene
Vermögenswerte aus dem Repo-Geschäft im Buchwert von 143.505 Mio. € (Vorjahr:
159.300 Mio. €). Die Vermögenswerte sind weiterhin Bestandteil unserer Aktiva.
F-225
KONZERNABSCHLUSS
155
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Angaben zur Bilanz – Passiva
(26) Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Negative Marktwerte aus derivativen Finanzinstrumenten
23.977
20.595
Wertpapier-Lieferverpflichtungen
48.351
72.804
Sonstige Handelspassiva
Handelspassiva
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
8.545
6.200
80.873
99.599
10
8
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
188
172
Verbriefte Verbindlichkeiten
251
20
Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten
449
200
81.322
99.799
Zum Fair Value bewertete Finanzpassiva
Aus der Anwendung der Fair-Value-Option auf finanzielle Verbindlichkeiten ergibt sich ein
Buchwert, der 70 Mio. € unter dem zukünftigen Rückzahlungswert dieser Verbindlichkeiten
liegt. Von dieser Differenz entfällt 1 Mio. € auf die Veränderung des bankeigenen Risikos.
Dieser Betrag ergibt sich aus der Differenz der Fair Values dieser Verbindlichkeiten, bei Bewertung des eigenen Risikos zu Konditionen per Jahresende 2005 im Vergleich zum Jahresende 2004.
(27) Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
Mio. €
31.12.2005
Täglich fällige Gelder
Befristete andere Verbindlichkeiten
darunter: begebene Namensschuldverschreibungen
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
31.12.2004
24.410
25.619
115.500
161.843
2.677
2.724
139.910
187.462
darunter: Repo-Geschäfte
50.226
75.124
Inländische Kreditinstitute
55.852
79.613
Ausländische Kreditinstitute
84.058
107.849
Per 31. Dezember 2004 wurden Buchwerte in Höhe von 7 Mio. € in die Position Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten umgegliedert.
F-226
156
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(28) Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
1.104
1.199
Spareinlagen
– mit vereinbarter Kündigungsfrist von drei Monaten
– mit vereinbarter Kündigungsfrist von mehr als drei Monaten
Bauspareinlagen
Spareinlagen und Bauspareinlagen
393
381
3.306
3.214
4.803
4.794
Täglich fällige Gelder
77.188
65.166
Befristete Verbindlichkeiten
73.794
84.553
darunter: begebene Namensschuldverschreibungen
6.776
6.887
Andere Verbindlichkeiten
150.982
149.719
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
155.785
154.513
38.919
46.207
darunter: Repo-Geschäfte
Per 31. Dezember 2004 wurden Buchwerte in Höhe von 137 Mio. € in die Position Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten umgegliedert.
Aufgliederung nach Kundengruppen
Mio. €
Firmenkunden
31.12.2005
31.12.2004
116.773
114.296
– Inland
45.141
40.003
– Ausland
71.632
74.293
Öffentliche Haushalte
7.114
7.830
– Inland
1.025
1.496
– Ausland
6.089
6.334
Privatkunden
31.898
32.387
– Inland
27.761
27.222
– Ausland
4.137
5.165
155.785
154.513
– Inland gesamt
73.927
68.721
– Ausland gesamt
81.858
85.792
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
(29) Verbriefte Verbindlichkeiten
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Begebene Schuldverschreibungen1)
25.066
24.053
Andere verbriefte Verbindlichkeiten
25.013
22.441
– Geldmarktpapiere
24.281
21.693
– Eigene Akzepte und Solawechsel im Umlauf
362
344
– Sonstige
370
404
50.079
46.494
Verbriefte Verbindlichkeiten
1)
Gemäß IAS 39 werden die im Konzern gehaltenen eigenen Schuldverschreibungen von den ausgegebenen Schuldverschreibungen abgesetzt.
Verbriefte Verbindlichkeiten umfassen Schuldverschreibungen und andere Verbindlichkeiten,
für die übertragbare Urkunden ausgestellt sind. Per 31. Dezember 2004 wurden Buchwerte
in Höhe von 18 Mio. € in die Position Erfolgswirksam zum Fair Value bewertete finanzielle
Verbindlichkeiten umgegliedert. Von den Begebenen Schuldverschreibungen werden
5.210 Mio. € im Jahr 2006 (2005: 4.438 Mio. €) fällig.
F-227
KONZERNABSCHLUSS
157
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(30) Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
2.054
2.021
Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
Rückstellungen für laufende Steuern
600
630
Andere Rückstellungen
2.436
2.880
Zinsabgrenzung
2.242
1.730
538
1.226
Negative Marktwerte aus Sicherungsderivaten gemäß IAS 39
Andere Verbindlichkeiten
Rückstellungen und andere Verbindlichkeiten
4.106
4.975
11.976
13.462
In den anderen Verbindlichkeiten sind u. a. noch nicht abgerechnete Lieferungen und Leistungen sowie noch abzuführende Gehaltsabzüge enthalten.
(31) Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen
Die in der Bilanz ausgewiesenen Beträge setzen sich wie folgt zusammen:
Mio. €
Barwert der Pensionsverpflichtungen, die nicht fondsfinanziert sind
Barwert der Pensionsverpflichtungen, die fondsfinanziert sind
Fair Value des Planvermögens
Gesamte Pensionsverpflichtungen
Nicht erfasster versicherungsmathematischer Verlust
Ausgewiesene Pensionsrückstellungen
31.12.2005
31.12.2004
2.906
2.374
957
708
-794
-656
3.069
2.426
-1.015
-405
2.054
2.021
Entwicklung der Pensionsverpflichtungen aus leistungsorientierten Plänen:
Mio. €
2005
2004
Pensionsverpflichtungen zum 1. Januar
2.426
2.210
-405
-218
2.021
1.992
Abzüglich versicherungsmathematischem Gewinn/Verlust zum 1. Januar
Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 1. Januar
Dienstzeitaufwand
Zinsaufwand
Sonstige Zuführungen und Transfer
96
77
157
150
-78
-82
-142
-116
Ausgewiesene Pensionsrückstellungen zum 31. Dezember
2.054
2.021
Versicherungsmathematischer Gewinn (./.)/Verlust (+) zum 31. Dezember
1.015
405
Gesamte Pensionsverpflichtungen zum 31. Dezember
3.069
2.426
Erbrachte Pensionsleistungen im Berichtsjahr
Da die Pensionsrückstellungen auf der Grundlage der zu Beginn des Geschäftsjahres maßgeblichen Daten ermittelt werden, ergeben sich zum Ende des Geschäftsjahres bei der Gegenüberstellung von Pensionsrückstellung und Pensionsverpflichtung so genannte versicherungsmathematische Gewinne bzw. Verluste. Dies hat auf die Pensionszahlungen keinen
Einfluss.
F-228
158
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Das Planvermögen entwickelte sich im Geschäftsjahr wie folgt:
Mio. €
2005
2004
Fair Value des Planvermögens zum 1. Januar
656
600
Transfer
105
30
36
34
Erträge aus dem Planvermögen
Beiträge der Arbeitnehmer
27
18
Erbrachte Leistungen
-30
-26
Fair Value des Planvermögens zum 31. Dezember
794
656
Folgende versicherungsmathematische Annahmen wurden den Berechnungen zugrunde
gelegt:
Mio. €
Zinsfuß für die Abzinsung
2005
1)
2004
4,1
4,9
Erwarteter Ertrag aus dem Planvermögen
5,0
5,4
Erwartete Gehaltssteigerung
1,9
1,9
Erwartete Rentensteigerung
1,25
1,25
1)
In den USA wird ein Zinssatz von 5,4 % (Vorjahr: 6,0 %) verwandt und in Großbritannien ein Zinssatz von 4,8 % (Vorjahr: 5,4 %).
An Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung wurden folgende Komponenten
berücksichtigt:
Mio. €
2005
Laufender Dienstzeitaufwand
Zinsaufwand
2004
96
77
157
150
Sonstige Zuführungen
-66
-46
Aufwendungen für leistungsorientierte Pläne
187
181
darunter: gezahlte Pensionen im Berichtsjahr
108
114
Aufwendungen für beitragsorientierte Pläne
59
42
Andere Altersversorgung
34
28
1
0
281
251
Wechselkursveränderungen
Aufwendungen für Altersversorgung und Unterstützung
Aus der Änderung der Pensionspläne (siehe Anhangangabe Nr. 1) resultiert ein Bewertungseffekt in Höhe von 9 Mio. €, der in den Sonstigen Zuführungen enthalten ist.
F-229
KONZERNABSCHLUSS
159
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(32) Andere Rückstellungen
Restrukturierungsrückstellung
Rückstellung
im Kreditgeschäft
Sonstige
Rückstellungen im
Personalbereich
Übrige
Gesamt
657
370
806
1.047
2.880
Mio. €
Stand zum 1.1.2005
Währungskursveränderungen
12
4
25
6
47
Zuführungen
51
49
869
478
1.447
275
62
744
265
1.346
Verbrauch
Auflösungen
Umbuchungen
48
118
28
247
441
-294
-129
146
135
-142
-9
Veränderungen des
Konsolidierungskreises
Kompensation Planvermögen
Stand zum 31.12.2005
–
–
0
-9
-13
–
–
13
–
90
114
1.074
1.158
2.436
Bei den übrigen Rückstellungen handelt es sich im Wesentlichen um langfristige Rückstellungen; sie betreffen insbesondere steuerliche Verpflichtungen sowie Mietvertragsverhältnisse. Insbesondere bei diesen Rückstellungen ist von einer Inanspruchnahme auszugehen.
Restrukturierungsrückstellung
Programme
2005
Programme
2004
Mio. €
Stand zum 1.1.2005
Währungskursveränderungen
–
132
Programm
„Neue
Dresdner“
Sonstige
Programme
Gesamt
308
217
657
12
–
1
1
10
22
6
18
5
51
Verbrauch
–
44
122
109
275
Auflösungen
–
16
26
6
48
Zuführungen1)
Umbuchungen
-3
-60
-118
-113
-294
Kompensation Planvermögen
–
–
-9
-4
-13
Stand zum 31.12.2005
19
19
–
90
1)
52
Inklusive Barwertveränderung in Höhe von 14 Mio. €.
Die im Jahr 2005 initiierten Restrukturierungsmaßnahmen waren mit einer Rückstellungsdotierung von 22 Mio. € verbunden. Neben diesen Initiativen betreffen die zum Jahresende
verbleibenden Rückstellungsbeträge Restaktivitäten der „Programme 2004“ und des Programms „Neue Dresdner“. Gemessen an der ursprünglichen Rückstellungsbemessung sind
diese Initiativen inzwischen nahezu komplett umgesetzt.
Die Entwicklung der Restrukturierungsrückstellungen soll den Umsetzungsstand der einzelnen Initiativen realitätsnah widerspiegeln. Um dieser Anforderung zu entsprechen, erfolgt bei
einzelvertraglicher Konkretisierung eine Umwidmung von den Restrukturierungsrückstellungen in diejenigen Rückstellungskategorien, in denen solche Vereinbarungen nach ihrem originären Charakter erfasst werden würden, also auch ohne Restrukturierungsprogramm. Konkret betrifft dies Aufhebungs-, Vorruhestands- und Altersteilzeitverträge, die im Rahmen von
Restrukturierungsinitiativen vereinbart wurden. Zusätzlich werden Rückstellungen für Leerstände in angemieteten Objekten, die aus einer Restrukturierungsinitiative resultieren, ebenfalls in die „anderen Rückstellungen“ transferiert, sobald die Räumlichkeiten komplett aufgegeben wurden. Im Berichtsjahr wurde auf dieser Grundlage ein Bestand von 294 Mio. € in
andere Rückstellungskategorien transferiert.
F-230
160
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die verbleibenden Rückstellungen decken die noch ausstehenden Verpflichtungen aus dem
Personalbereich und aus Mietvertragsverhältnissen ab. Im Rahmen der Steuerung der Projekte wird die Angemessenheit der zurückgestellten Beträge regelmäßig überprüft und gegebenenfalls adjustiert. Die hieraus resultierenden Ergebniseffekte sind in den Zuführungen
bzw. Auflösungen berücksichtigt. Der Adjustierungsbedarf ergibt sich einerseits aus der
Konkretisierung der eingesetzten Personalinstrumente sowie andererseits aus Anpassungen
der erwarteten Erträge aus Untervermietungen aufgrund der Marktentwicklung im Immobiliensektor.
Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen sind aufgrund der gesetzlich geänderten Anforderungen gegen Insolvenz zu sichern. Hierunter fallen auch alle Altersteilzeitverträge, die im
Rahmen der laufenden Restrukturierungsprogramme abgeschlossen wurden. Deshalb wurden gegen Insolvenz zu sichernde Wertguthaben aus Altersteilzeitverträgen in Höhe von
13 Mio. € (Vorjahr: 23 Mio. €) an einen Pensionsfonds übertragen, die dort durch ein Planvermögen abgesichert werden.
(33) Latente Steuern und Ertragsteuern
Latente Steueransprüche und Steuerverbindlichkeiten. Aktive latente Steueransprüche
bzw. Rückstellungen für latente Steuern sind für Differenzen zwischen den steuerlichen Wertansätzen und den bilanziellen Wertansätzen für folgende Bilanzpositionen gebildet worden:
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
85
83
6
10
37
85
Pensionsrückstellungen
113
133
Andere Rückstellungen
201
358
Latente Steueransprüche
Finanzanlagen
darunter: kumulierter Bewertungseffekt aus AfS-Finanzinstrumenten
Handelsbestände
Risikovorsorge
Aktivierte Verlustvorträge
Sonstige
29
215
2.165
2.442
274
250
2.904
3.566
Finanzanlagen
78
92
darunter: kumulierter Bewertungseffekt aus AfS-Finanzinstrumenten
31
47
Handelsbestände
98
424
197
206
Aktive latente Steuern
Latente Steuerverbindlichkeiten
Sachanlagen
Andere Rückstellungen
Rückstellungen im Kreditgeschäft
Risikovorsorge
Sonstige
Rückstellungen für latente Steuern
Latente Steueransprüche (netto)
F-231
3
7
122
376
45
35
453
488
996
1.628
1.908
1.938
KONZERNABSCHLUSS
161
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Bilanzielle Aufrechnungen von aktivischen und passivischen Posten der Steuerabgrenzung
wurden auf Gesellschaftsebene vorgenommen, soweit es sich um Ertragsteuern handelt, die
an dieselbe Steuerbehörde zu entrichten sind. Per saldo ergeben die aufgerechneten aktiven
latenten Steuern in Höhe von 2.904 Mio. € und die Rückstellungen für latente Steuern in
Höhe von 996 Mio. € einen latenten Steueranspruch in Höhe von 1.908 Mio. €.
Latente Steueransprüche werden für temporäre Unterschiede angesetzt, soweit ihre Realisierung wahrscheinlich ist. Insbesondere aufgrund ungenutzter steuerlicher Verlustvorträge
wurden daher Steuerlatenzen in Höhe von 671 Mio. € (Vorjahr: 583 Mio. €) nicht aktiviert, da
sie aus heutiger Sicht nicht realisiert werden können. Von diesen nicht aktivierten Steuerlatenzen entfallen 603 Mio. € auf ausländische Verlustvorträge, davon 93 Mio. € auf ausländische Gewerbesteuer.
Es bestehen zum Bilanzstichtag nicht genutzte körperschaftsteuerliche Verlustvorträge in
Höhe von 6.800 Mio. €, für die aktive latente Steuern insoweit gebildet wurden als ihre Realisierung mit ausreichender Sicherheit gewährleistet ist. Von den Verlustvorträgen können
4.892 Mio. € unbegrenzt genutzt werden. Die begrenzt nutzbaren Verlustvorträge laufen
zeitlich in den folgenden Jahren ab: 99 Mio. € im Jahr 2006, 8 Mio. € im Jahr 2007, 6 Mio. €
im Jahr 2008, 66 Mio. € im Jahr 2009, 24 Mio. € im Jahr 2010, 51 Mio. € im Jahr 2011 und
28 Mio. € im Jahr 2012. Verlustvorträge mit einer Restlaufzeit von mehr als zehn Jahren
betragen 1.626 Mio. €. In den Jahren 2013 bis 2015 laufen keine begrenzt nutzbaren Verlustvorträge ab. Daneben bestehen unbegrenzt nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge
in Höhe von 5.204 Mio. € sowie begrenzt nutzbare gewerbesteuerliche Verlustvorträge in
Höhe von 1.983 Mio. €.
Ertragsteuern. Als Ertragsteuern werden die laufenden Steuern vom Einkommen und Ertrag
sowie der Betrag des latenten Steueraufwands/-ertrags ausgewiesen:
Mio. €
2005
2004
Laufende Steuern
291
16
– Inland
325
-37
– Ausland
-34
53
Latente Steuern
77
-166
– Inland
66
-80
– Ausland
11
-86
368
-150
Ertragsteuern
Die Berechnung der latenten Steuern 2005 erfolgt bei inländischen Gesellschaften unter
Berücksichtigung eines effektiven Körperschaftsteuersatzes inklusive Solidaritätszuschlag
von 26,38 % (Vorjahr: 26,38 %) zuzüglich eines effektiven Gewerbesteuersatzes von
13,52 % (Vorjahr: 13,52 %). Im Übrigen werden die jeweils landesspezifischen Steuersätze
angewendet.
Im laufenden Steueraufwand ist ein Betrag in Höhe von 65 Mio. € enthalten, der auf frühere
Geschäftsjahre entfällt. Die Summe des Betrags der temporären Unterschiede im Zusammenhang mit Anteilen an Tochterunternehmen, für die keine latenten Steuerschulden bilanziert worden sind, beträgt -1 Mio. €.
F-232
162
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Der ausgewiesene Steueraufwand 2005 liegt um 185 Mio. € unter dem erwarteten Steueraufwand. Die nachfolgende Tabelle zeigt eine Überleitung des erwarteten Ertragsteueraufwands auf den effektiv ausgewiesenen Steueraufwand/-ertrag. Sie stellt eine Zusammenfassung der einzelnen gesellschaftsbezogenen und mit dem jeweiligen länderspezifischen Steuersatz erstellten Überleitungsrechnungen dar:
Mio. €
2005
2004
Erwarteter Ertragsteueraufwand
553
36
– Gewerbesteuer und ähnliche Steuern
138
-14
-389
-168
0
7
– Steuerfreie Einnahmen
+ Abschreibung auf Geschäfts- oder Firmenwerte
+ Nicht abzugsfähige Aufwendungen
14
1
+ Wertanpassung aktiver latenter Steuern
14
-48
+ Sonstige steuerliche Zu- und Abrechnungen
38
36
368
-150
= Effektiver Ertragsteueraufwand
(34) Nachrangige Verbindlichkeiten
Die Nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 5.811 Mio. € (Vorjahr: 6.189 Mio. €), die
sich aus dem hybriden Eigenkapital in Höhe von 1.614 Mio. € (Vorjahr: 1.500 Mio.€) und den
Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten in Höhe von 4.197 Mio. € (Vorjahr: 4.689 Mio. €)
zusammensetzen, dürfen im Falle der Insolvenz oder der Liquidation erst nach Befriedigung
aller nicht nachrangigen Gläubiger zurückgezahlt werden. Eine vorzeitige Rückzahlungsverpflichtung besteht nicht.
Hybrides Eigenkapital. In den Jahren 1999 und 2001 haben wir verbriefte stille Beteiligungen begeben, die sich aus folgenden Tranchen zusammensetzen:
Emissionsjahr
1999
1999
Emittent1)
Zinssatz
Fälligkeitsjahr
Dresdner Bank AG
5,790 %
2011
Dresdner Bank AG
8,151 %
2031
Nominalbetrag
500 Mio. €
1.000 Mio. US-$2)
2001
159 Mio. €
Dresdner Bank AG
7,000 %
2013
2001
15.000 Mio. ¥
Dresdner Bank AG
3,500 %
2033
1)
Emittiert über Dresdner Capital LLC I bis IV, Wilmington/Delaware, USA.
2)
Diese Emission übersteigt 10 % des Gesamtbetrags der Nachrangigen Verbindlichkeiten.
Der Buchwert zum 31. Dezember 2005 beträgt 1.614 Mio. € (Vorjahr: 1.500 Mio. €). Gemäß
den Bestimmungen des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht sind diese stillen Beteiligungen als Kernkapital anrechenbar. Der Zinsaufwand für die stillen Beteiligungen stellte sich
im Geschäftsjahr auf 110 Mio. € (Vorjahr: 110 Mio. €).
Sonstige nachrangige Verbindlichkeiten. Die Sonstigen nachrangigen Verbindlichkeiten
weisen wir in Höhe von 4.197 Mio. € (Vorjahr: 4.689 Mio. €) aus. Der Zinsaufwand für diese
nachrangigen Verbindlichkeiten erreichte im Geschäftsjahr 231 Mio. € (Vorjahr: 254 Mio. €).
Die Zinssätze für Nachrangige Verbindlichkeiten mit Festsätzen liegen in der Bandbreite von
4,0 % bis 8,4 %; darüber hinaus bestehen an einen Referenzzinssatz gebundene variabel
verzinsliche Emissionen sowie Nullkupon-Anleihen. Der durchschnittliche Zinssatz beträgt
4,65 %.
F-233
KONZERNABSCHLUSS
163
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Nachrangige Mittelaufnahmen bestehen in Höhe von nominal:
Währung
Gegenwert
Mio. €
Fälligkeit
EUR
2.294
2006–2039
USD
669
2006–2025
CHF
289
2006–2009
GBP
219
2007
JPY
180
2027–2029
89
2010–2011
Übrige Währungen
(35) Genussrechtskapital
Das Genussrechtskapital weisen wir in Höhe von 1.517 Mio. € (Vorjahr: 1.526 Mio. €) aus.
Die Genussscheine gewähren einen dem Gewinnanteil der Aktionäre vorgehenden jährlichen
Zinsanspruch; sie gehen Verbindlichkeiten gegenüber anderen Gläubigern der Emittentin im
Range nach, sofern diese nicht ebenfalls nachrangig sind. An einem Bilanzverlust der jeweiligen Emittenten nehmen die Genussscheine nach Maßgabe der Genussscheinbedingungen
teil. Die Rückzahlung erfolgt vorbehaltlich der Bestimmungen über die Teilnahme am Verlust.
Im Folgenden sind die zwei größten Genussscheinemissionen im Detail dargestellt:
Emissionsjahr
Nominalbetrag
Emittent
Zinssatz
Fälligkeitsjahr
1996
511 Mio. €
Dresdner Bank AG
8,0 %
2007
1997
767 Mio. €
Dresdner Bank AG
7,0 %
2008
(36) Angaben zum Eigenkapital
Gezeichnetes Kapital. Das gezeichnete Kapital in Höhe von 1.502.972.205,80 € war am
31. Dezember 2005 in 578.066.233 nennwertlose Stückaktien eingeteilt. Jede Aktie repräsentiert einen anteiligen Betrag am Grundkapital und gewährt in der Hauptversammlung eine
Stimme.
Das Aktienkapital der Dresdner Bank AG wird zu 100 % mittelbar von der Allianz AG gehalten. Die Dresdner Bank ist gemäß § 271 Abs. 2 HGB ein mit der Allianz AG verbundenes
Unternehmen und wird in den Konzernabschluss der Allianz AG, München, einbezogen.
Dieser ist bei der Allianz AG in 80802 München, Königinstraße 28, erhältlich.
Kapitalrücklage. In der Kapitalrücklage ist der Mehrerlös (Agio), der bei der Ausgabe eigener Aktien, bei der Begebung von Wandel- und Optionsanleihen und bei der Ausübung von
Wandel- und Optionsrechten erzielt wird, enthalten.
Gewinnrücklagen. Die Gewinnrücklagen nehmen die thesaurierten Gewinne des Konzerns
sowie sämtliche erfolgswirksamen Konsolidierungsmaßnahmen auf.
F-234
164
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten. Diese Position enthält die ergebnisneutralen Bewertungseffekte aus den Beständen der Available-for-Sale-Finanzinstrumente; darauf entfallende Latente Steuern sind separat ausgewiesen. Darüber hinaus wird in
dieser Position der Nettobewertungseffekt auf Anteile an at-equity-bewerteten Unternehmen
sowie der effektive Teil der Bewertungsergebnisse aus dem Cashflow-Hedge-Accounting
gezeigt.
Mio. €
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
Aktien und andere nicht festverzinsliche Wertpapiere
Anteile an nach der Equity-Methode bewerteten Unternehmen
Zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte
31.12.2005
49
31.12.2004
108
1.220
1.768
12
104
44
–
Latente Steuern auf unrealisierte Bewertungseffekte
-25
-37
Unter Anteile in Fremdbesitz ausgewiesene Nettobewertungseffekte
-23
-16
Cashflow-Hedge-Accounting
-42
-46
1.235
1.881
Kumulierter Bewertungseffekt aus Finanzinstrumenten
Aufgrund der Anwendung der erweiterten Indikatoren für die Bestimmung von Wertminderungen unseres Aktienbesitzes sowie des Zuschreibungsverbots erhöhte sich der Vorjahresausweis um 1.655 Mio. € auf 1.881 Mio. €.
Nachfolgende Übersicht zeigt die Entwicklung des Kumulierten Bewertungseffekts aus Finanzinstrumenten im Geschäftsjahr:
Mio. €
2005
2004
Stand 1. Januar
1.881
2.302
13
182
Positiver Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen
Negativer Effekt aus ergebniswirksam berücksichtigten Marktwertschwankungen
0
0
-1.306
-568
Ergebnisneutrale Marktwertschwankungen
692
-39
Bewertungsänderung aus at-equity-bewerteten Unternehmen
-48
4
Gewinne und Verluste aus dem Abgang von Vermögenswerten
Bewertungsänderung aus Cashflow-Accounting
Stand 31. Dezember
3
0
1.235
1.881
Die Beträge der Effekte aus ergebniswirksamer Wertminderung bzw. Wertaufholung sowie
das Ergebnis aus dem Abgang von Vermögenswerten spiegeln sich in der Gewinn-undVerlust-Rechnung mit umgekehrtem Vorzeichen wider.
F-235
KONZERNABSCHLUSS
165
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Eigene Aktien. Ein Handel in eigenen Aktien der Dresdner Bank fand im Jahre 2005 nicht
statt. Am Jahresende 2005 waren uns und mit uns verbundenen Unternehmen wie zum
Vorjahr keine Dresdner-Bank-Aktien verpfändet.
Anteile in Fremdbesitz. Die Anteile in Fremdbesitz werden gemäß IAS 1 nicht mehr als
separate Bilanzposition, sondern als Unterposition innerhalb des Eigenkapitals ausgewiesen.
Berechnungen von Eigenkapitalrenditen bleiben hiervon unberührt.
Haftende Eigenmittel und Risikoaktiva nach BIZ. Die aufsichtsrechtlichen Eigenmittel
setzen sich aus drei Kategorien zusammen: dem Kernkapital (Tier I Capital) und dem Ergänzungskapital (Tier II Capital), die zusammen das haftende Eigenkapital bilden, sowie den
Drittrangmitteln (Tier III Capital). Das Kernkapital beinhaltet das Eigenkapital des Konzerns,
hybride Bestandteile sowie weitere Komponenten. Das Ergänzungskapital besteht im Wesentlichen aus dem Genussrechtskapital, längerfristigen nachrangigen Verbindlichkeiten und
Neubewertungsreserven auf Wertpapiere. Als Drittrangmittel werden nachrangige Verbindlichkeiten angerechnet, die nicht mehr dem Ergänzungskapital zugerechnet werden dürfen.
Die bankaufsichtsichtsrechtliche Kapitalermittlung wurde zum Halbjahresultimo 2005 mit
dem erstmaligen Ausweis der bankaufsichtsrechtlichen Eigenmittel auf Basis der Kapitalbestandteile nach IFRS internationalen Standards angepasst.
Mio. €
Kernkapital
31.12.2005
31.12.2004
11.126
6.867
darunter: hybride Bestandteile
1.614
1.500
Ergänzungskapital1)
7.085
6.867
darunter: Genussrechtskapital
3.130
3.380
Nachrangige Verbindlichkeiten
2.745
3.214
Neubewertungsreserven auf Wertpapiere (davon 45 %)
556
541
Übrige Bestandteile
654
646
–
226
18.211
13.960
108.659
100.814
Drittrangmittel
Eigenmittel (BIZ)
Risikoaktiva Bankbuch
Risikoaktiva Handelsbuch
Risikoaktiva
1)
2.875
3.963
111.534
104.777
Angabe zum 31.12.2004 maximal 100 % des Kernkapitals.
Aufteilung der Risikoaktiva des Bankbuchs nach Anrechnungssätzen
Mio. €
100 %
70 %
50 %
25 %
20 %
10 %
4%
Gesamt
Risikoaktiva des
Bankbuchs
68.697
981
27.264
35
10.731
950
1
108.659
darunter: Bilanzaktiva
61.962
981
9.154
–
4.071
243
–
76.411
4.122
–
13.771
35
331
707
1
18.967
–
–
101
–
67
–
–
168
Traditionelle
außerbilanzielle
Geschäfte
Derivative
Geschäfte
F-236
166
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Kapitalquoten nach BIZ1)
%
Kernkapitalquote
31.12.2005
2)
Gesamtkapitalquote
31.12.2004
10,0
6,6
16,3
13,3
1)
Gemäß dem Rahmenkonzept zur Kapitaladäquanz des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht bei der Bank für internationalen Zahlungsausgleich (BIZ); Angaben zum 31.12.2005 nach Umstellung von HGB auf BIZ/IFRS.
2)
Berechnet inklusive Risikoaktiva des Handelsbuchs.
Nachfolgende Tabelle zeigt die wesentlichen Überleitungsposten bei der Berechnung des
Kernkapitals per 31. Dezember 2005 gemäß BIZ von lokaler Rechnungslegung HGB auf den
internationalen Standard IFRS:
Mio. €
Kernkapital (Basis HGB)
31.12.2005
7.090
Latente Steuern
1.909
Bewertung von Handelsaktivitäten
660
Anteilsbesitz
813
Sonstiges
654
Kernkapital (Basis IFRS)
11.126
Dem haftenden Eigenkapital wurden nicht realisierte Reserven in Wertpapieren und Beteiligungen gemäß § 10 Abs. 2b Satz 1 Nr. 7 Kreditwesengesetz in Höhe von 56 Mio. € (Vorjahr:
119 Mio. €) zugerechnet.
F-237
KONZERNABSCHLUSS
167
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Angaben zur Bilanz – Sonstiges
(37) Sicherheitsleistungen
Der Gesamtbetrag der besicherten Verbindlichkeiten beträgt 70.962 Mio. € (Vorjahr:
147.850 Mio. €).
Der Gesamtbetrag aller verpfändeten oder verliehenen Vermögenswerte einschließlich derjenigen, die über die Besicherung von Verbindlichkeiten hinausgehen, beträgt 99.068 Mio. €
(Vorjahr: 154.561 Mio. €). Der Gesamtbetrag der ohne Einschränkung für den Sicherungsnehmer verpfändeten oder verliehenen Vermögenswerte setzt sich wie folgt zusammen:
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
77.954
99.082
Forderungen an Kreditinstitute
–
–
Forderungen an Kunden
–
–
Handelsaktiva
Finanzanlagen
Übertragene Sicherheiten
81
–
78.035
99.082
Der Gesamtbetrag der für den Sicherungsnehmer nicht frei verfügbaren verpfändeten oder
verliehenen Vermögenswerte setzt sich wie folgt zusammen:
Mio. €
Handelsaktiva
Forderungen an Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
Finanzanlagen
Übertragene Sicherheiten
31.12.2005
31.12.2004
16.189
42.500
0
6.380
1.161
6.599
3.683
–
21.033
55.479
Zum 31. Dezember 2005 haben wir Vermögenswerte mit einem Fair Value von
215.853 Mio. € (Vorjahr: 221.429 Mio. €) von Sicherungsgebern als Sicherheit erhalten oder
entliehen. Davon wurden 137.559 Mio. € (Vorjahr: 182.652 Mio. €) weiterveräußert oder
verpfändet.
(38) Fremdwährungsvolumina
Mio. €
USD
GBP
Sonstige
31.12.2005
31.12.2004
Vermögensgegenstände
143.075
44.581
34.549
222.205
181.684
Schulden
126.969
45.721
32.352
205.042
186.308
Die Beträge stellen jeweils Summen aus Eurogegenwerten der Währungen außerhalb des
Euroraumes dar. Die betragsmäßigen Unterschiede resultieren daraus, dass Forderungen
und Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten, sämtliche Derivategeschäfte
hingegen zu Fair Values in die Bilanz eingegangen sind. Eine separate Übersicht über das
Volumen unseres Derivategeschäfts gibt die Anhangangabe Nr. 41.
Einfluss von Wechselkursveränderungen. Ohne Wechselkursveränderungen wäre die
Bilanzsumme um 20,5 Mrd. € niedriger (Vorjahr: 9,5 Mrd. € höher) ausgefallen; das Ergebnis
nach Steuern wäre um 3 Mio. € geringer (Vorjahr: unverändert) ausgefallen.
F-238
168
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(39) Restlaufzeitengliederung der Forderungen und Verbindlichkeiten
Forderungen und Verbindlichkeiten sind in dem Laufzeitraster nach Endfälligkeiten bzw.
Kündigungsterminen gegliedert.
31. Dezember 2005
Forderungen
Mio. €
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
Befristete Forderungen an
Kreditinstitute
63.305
7.671
2.955
990
74.921
Forderungen an Kunden1)
85.299
14.183
30.286
33.545
163.313
148.604
21.854
33.241
34.535
238.234
Insgesamt
1)
In den Forderungen an Kunden mit einer Restlaufzeit bis drei Monate sind Forderungen in Höhe von 5.295 Mio. € mit unbestimmter Laufzeit
enthalten.
Verbindlichkeiten
Mio. €
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
94.458
12.251
4.432
4.359
115.500
Spareinlagen und Bauspareinlagen
1.148
3.522
110
23
4.803
Andere befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kunden
63.663
2.642
2.557
4.932
73.794
Verbriefte Verbindlichkeiten
18.067
12.101
15.351
4.560
50.079
33
439
1.873
3.466
5.811
–
522
995
–
1.517
177.369
31.477
25.318
17.340
251.504
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
Befristete Forderungen an
Kreditinstitute
66.833
30.599
3.975
618
102.025
Forderungen an Kunden1)
74.035
19.620
38.208
38.603
170.466
140.868
50.219
42.183
39.221
272.491
Befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kreditinstituten
Nachrangige Verbindlichkeiten
Genussrechtskapital
Insgesamt
31. Dezember 2004
Forderungen
Mio. €
Insgesamt
1)
In den Forderungen an Kunden mit einer Restlaufzeit bis drei Monate sind Forderungen in Höhe von 9.837 Mio. € mit unbestimmter Laufzeit
enthalten.
Verbindlichkeiten
Mio. €
Befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kreditinstituten
bis
3 Monate
> 3 Monate
bis 1 Jahr
> 1 Jahr
bis 5 Jahre
über
5 Jahre
Gesamt
142.210
9.518
5.664
4.451
161.843
Spareinlagen und Bauspareinlagen
1.229
3.402
132
31
4.794
Andere befristete Verbindlichkeiten
gegenüber Kunden
71.421
5.668
1.745
5.719
84.553
Verbriefte Verbindlichkeiten
18.441
8.297
16.836
2.920
46.494
Nachrangige Verbindlichkeiten
46
513
2.254
3.376
6.189
Genussrechtskapital
10
–
1.493
23
1.526
233.357
27.398
28.124
16.520
305.399
Insgesamt
F-239
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(40) Verbriefungsgeschäfte
Bei der Verbriefung von finanziellen Vermögenswerten verkaufen wir revolvierend Forderungen – im Rahmen genau definierter Kreditportfolios – an den Kapitalmarkt (True Sale). Dabei
werden die übertragenen Vermögenswerte von den ankaufenden Zweckgesellschaften in
Schuldtiteln verbrieft und an Dritte veräußert. Der Dresdner-Bank-Konzern führt diese Geschäfte über die vollkonsolidierten Zweckgesellschaften Silver Lux Inc., Grand Cayman, und
RCL Securitisation GmbH, Düsseldorf, aus. Per 31. Dezember 2005 waren die beiden Programme zusammen mit 3,5 Mrd. € ausgenutzt. Über die RCL Securitisation GmbH verbrieft
die Dresdner Bank erstmalig Kredite im Rahmen der True-Sale-Initiative.
Zusätzlich haben wir über eine synthetische Verbriefung im Rahmen der KfW/PROMISEProgramme Kreditrisiken am Markt platziert. Per 31. Dezember 2005 wurden mittels der
PROMISE-K-2001-1-Struktur Kreditrisiken in Höhe von 1 Mrd. € an Dritte übertragen.
Die Verbriefungsprogramme sehen in der Regel vor, dass der Forderungsverkäufer einen
geringen Teil der Risiken in Form von Abschlägen auf den Kaufpreis der verkauften Forderungen bzw. in anderen Formen der Risikoübernahme zurückbehält. Dieser Zurückbehalt
führt gemäß IAS 39/SIC 12 zur Konsolidierung der Zweckgesellschaften Silver Lux und RCL
Securitisation GmbH.
(41) Derivategeschäft
Derivative Finanzinstrumente, die die Übertragung von Markt- und Kreditrisiken zwischen
verschiedenen Parteien ermöglichen, leiten ihren Wert u. a. von Zinssätzen und Indizes sowie
von Aktien- und Devisenkursen ab. Die wichtigsten derivativen Produkte umfassen Swaps,
Zins- und Devisentermingeschäfte, Aktienoptionen und Kreditderivate. Derivate können als
standardisierte Kontrakte an der Börse oder in Form von bilateral ausgehandelten Transaktionen außerbörslich (OTC) abgeschlossen werden.
Die Bank schließt Derivate sowohl auf Kundennachfrage als auch im Rahmen des internen
Risikomanagements der Handelspositionen und der Aktiv-Passiv-Steuerung ab. Im Kundengeschäft werden Derivate zur individuellen Steuerung des Markt- und Kreditrisikos des Kunden eingesetzt, finden jedoch auch immer mehr Verwendung im Rahmen umfangreicher
strukturierter Finanztransaktionen.
Die folgenden Tabellen (jeweils für Handels- und Anlagebuch) weisen die Nominalvolumina
nach Restlaufzeiten sowie die positiven und negativen Marktwerte (Fair Values) der von uns
abgeschlossenen derivativen Geschäfte aus. Die Nominalbeträge dienen grundsätzlich nur
als Referenzgröße für die Ermittlung gegenseitig vereinbarter Ausgleichszahlungen (z. B.
Zinsansprüche und/oder -verbindlichkeiten bei Zinsswaps) und repräsentieren damit keine
Bilanzforderungen und/oder -verbindlichkeiten.
F-240
169
170
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die Marktwerte sind auf Bruttobasis ausgewiesen, d. h. ohne Berücksichtigung von Nettingeffekten. Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungsverträge aus und beträgt 63,4 Mrd. € (Vorjahr: 52,8 Mrd. €). Das Volumen nicht saldierungsfähiger Marktwerte beläuft sich auf 7,3 Mrd. € (Vorjahr: 2,3 Mrd. €). Die positiven Marktwerte
aus börsengehandelten Derivaten werden im Risikobericht nicht berücksichtigt, da diese per
Definition keinem Adressenausfallrisiko unterliegen. Für die Sicherungsderivate aus der Anwendung von Hedge-Accounting nach IAS 39 sind 718 Mio. € (Vorjahr: 961 Mio. €) positive
Marktwerte und 538 Mio. € (Vorjahr: 1.226 Mio. €) negative Marktwerte zu verzeichnen.
F-241
KONZERNABSCHLUSS
Handelsbuchkontrakte
171
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Mio. €
Nominalvolumina/Fälligkeit
> 1Jahr
bis 5
über
bis 1 Jahr
Jahre
5 Jahre
Zinsbezogene Derivate
1.410.825
1.196.655
1.147.852
Gesamt
Gesamt
2005
2004
3.755.332
2.943.902
Positive
Fair
Values
Negative
Fair
Values
61.326
60.449
OTC-Produkte
– FRAs
– Zinsswaps
– Festsatzswaps
– Basisswaps
– Zinsswaps (IRS)
96.004
14.262
0
110.266
102.465
36
29
1.056.240
1.072.547
1.093.976
3.222.763
2.494.028
58.797
56.827
243
602
59
904
846
26
13
2.503
15.045
11.646
29.194
27.769
435
442
56.372
1.053.494
1.056.900
1.082.271
3.192.665
2.465.413
58.336
– Zinsoptionen: Käufe
25.752
41.318
21.294
88.364
86.617
1.696
0
– Zinsoptionen: Verkäufe
16.183
49.093
32.572
97.848
100.982
0
3.205
– Sonstige Zinskontrakte
8.683
–
10
8.693
12.781
0
3
124
Börsengehandelte Produkte
– Zinsfutures
164.978
19.435
0
184.413
118.623
105
– Zinsoptionen: Käufe
24.716
0
0
24.716
16.436
692
0
– Zinsoptionen: Verkäufe
18.269
0
0
18.269
11.970
0
261
533.277
80.018
23.825
637.120
636.383
8.990
9.200
– Devisentermingeschäfte
390.859
11.964
185
403.008
398.113
4.748
4.924
– Cross-Currency Swaps
14.587
49.490
18.852
82.929
74.069
2.888
2.634
– Devisenoptionen: Käufe
64.797
8.961
2.183
75.941
81.027
1.339
–
– Devisenoptionen: Verkäufe
60.064
9.480
2.605
72.149
81.697
–
1.636
– Sonstige Devisenkontrakte
590
–
–
590
–
1
–
284
–
–
284
–
10
–
13
–
–
13
–
–
2
Währungsbezogene Derivate
OTC-Produkte
Börsengehandelte Produkte
– Devisenoptionen: Käufe
– Devisenoptionen: Verkäufe
– Devisenfutures
Aktien-/indexbezogene Derivate
2.083
123
–
2.206
1.477
4
4
173.171
128.361
17.018
318.550
327.986
13.686
13.536
689
OTC-Produkte
– Aktien-/Indexswaps
13.995
3.900
2.371
20.266
10.743
642
– Aktien-/Indexoptionen: Käufe
44.018
42.071
3.254
89.343
58.486
9.858
–
– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe
64.169
47.208
5.765
117.142
187.034
–
9.741
– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte
–
10
18
28
20
0
5
38
Börsengehandelte Produkte
– Aktien-/Indexfutures
10.655
0
0
10.655
8.970
1
– Aktien-/Indexoptionen: Käufe
19.333
17.885
2.660
39.878
32.086
3.185
–
– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe
21.001
17.287
2.950
41.238
30.647
–
3.063
Kreditderivate
41.065
376.852
77.117
495.034
264.061
3.855
3.803
– Credit Default Swaps
34.586
373.418
73.687
481.691
256.377
3.096
2.556
– Sicherungsnehmer
12.615
171.958
34.790
219.363
110.370
1.310
1.360
– Sicherungsgeber
21.971
201.460
38.897
262.328
146.007
1.786
1.196
– Total Return Swaps
6.479
3.434
3.430
13.343
7.684
759
1.247
– Sicherungsnehmer
5.207
1.170
2.686
9.063
6.196
547
1.247
– Sicherungsgeber
1.272
2.264
744
4.280
1.488
212
0
8.399
3.955
22
12.376
10.152
560
372
6.107
2.693
2
8.802
5.589
503
337
959
1.262
20
2.241
3.849
48
35
–
Sonstige Derivate
OTC-Produkte
– Edelmetallderivate
– Sonstige Kontrakte
Börsengehandelte Produkte
– Futures
1.317
–
–
1.317
639
8
– Optionen: Käufe
7
–
–
7
68
1
–
– Optionen: Verkäufe
9
–
–
9
7
–
0
2.166.737
1.785.841
1.265.834
5.218.412
4.182.484
88.417
60.206
7.474
8.463
8.082
87.360
59.149
9.249
8.909
5.742
Insgesamt
darunter: Produkte
Produkte
Produkte
Produkte
EUR
USD
GBP
JPY
F-242
172
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
Bankbuchkontrakte
Mio. €
Zinsbezogene Derivate
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Nominalvolumina/Fälligkeit
> 1Jahr
bis 5
über
bis 1 Jahr
Jahre
5 Jahre
15.456
2.778
Gesamt
Gesamt
2005
2004
1.342
19.576
16.198
Positive
Fair
Values
Negative
Fair
Values
177
108
OTC-Produkte
– FRAs
7.499
0
0
7.499
3.324
4
4
– Zinsswaps
7.038
2.573
356
9.967
10.148
109
25
–
– Festsatzswaps
–
–
–
–
9
–
– Basisswaps
–
339
97
436
216
5
–
7.038
2.234
259
9.531
9.923
104
25
– Zinsswaps (IRS)
– Zinsoptionen: Käufe
–
–
–
–
–
–
–
– Zinsoptionen: Verkäufe
10
–
–
10
35
–
0
– Sonstige Zinskontrakte
134
205
986
1.325
945
64
79
Börsengehandelte Produkte
– Zinsfutures
775
–
–
775
1.305
0
–
– Zinsoptionen: Käufe
–
–
–
–
147
–
–
– Zinsoptionen: Verkäufe
–
–
–
–
294
–
–
2.679
2
0
2.681
5.620
22
19
– Devisentermingeschäfte
2.414
2
0
2.416
3.029
22
17
– Cross-Currency Swaps
59
–
–
59
89
0
0
– Devisenoptionen: Käufe
12
–
–
12
81
0
–
– Devisenoptionen: Verkäufe
13
–
–
13
2.274
–
1
– Sonstige Devisenkontrakte
–
–
–
–
–
–
0
Währungsbezogene Derivate
OTC-Produkte
Börsengehandelte Produkte
– Devisenfutures
181
0
0
181
147
0
1
– Devisenoptionen: Käufe
–
–
–
–
–
–
–
– Devisenoptionen: Verkäufe
–
–
–
–
–
–
–
81
31.031
570
31.682
28.085
5
274
34
Aktien-/indexbezogene Derivate
OTC-Produkte
– Aktien-/Indexswaps
–
239
–
239
239
–
53
110
50
213
923
1
–
– Aktien-/Indexoptionen: Verkäufe
6
30.651
520
31.177
26.877
–
234
– Sonstige Aktien-/Indexkontrakte
18
31
0
49
46
4
6
– Aktien-/Indexoptionen: Käufe
Börsengehandelte Produkte
– Aktien/Indexfutures
4
–
–
4
–
0
0
Kreditderivate
319
664
984
1.967
3.689
22
157
– Credit Default Swaps
319
575
763
1.657
3.687
12
155
319
575
763
1.657
3.608
12
155
– Sicherungsgeber
–
–
–
0
79
–
–
– Total Return Swaps
–
89
221
310
2
10
2
– Sicherungsnehmer
–
89
221
310
2
10
2
– Sicherungsgeber
–
–
–
0
0
–
–
11
–
–
11
40
–
–
11
0
0
11
40
0
0
18.546
34.475
2.896
55.917
53.632
– Sicherungsnehmer
Sonstige Derivate
OTC-Produkte
– Sonstige Kontrakte
Insgesamt
226
558
darunter: Produkte EUR
116
444
Produkte USD
60
29
Produkte GBP
46
27
Produkte JPY
0
11
F-243
KONZERNABSCHLUSS
173
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Außerbilanzielles Geschäft
(42) Eventualverbindlichkeiten und Andere Verpflichtungen
Die Eventualverbindlichkeiten und Anderen Verpflichtungen enthalten potenzielle zukünftige
Verbindlichkeiten des Konzerns, die aus den Kunden eingeräumten, jedoch noch nicht in Anspruch genommenen und terminlich begrenzten Kreditlinien erwachsen. Der Konzern ermöglicht seinen Kunden durch Kreditfazilitäten schnellen Zugriff auf Gelder, die von den Kunden
zur Erfüllung ihrer kurzfristigen Verpflichtungen sowie der langfristigen Finanzierungsbedürfnisse benötigt werden. Die Kreditfazilitäten können in unterschiedlicher Form bereitgestellt
werden: Bürgschaften, mit denen der Konzern die Rückzahlung eines von einem Kunden bei
einem Dritten aufgenommenen Kredits garantiert; Stand-by Letters of Credit, durch die die
Kreditwürdigkeit erhöht wird und der Kunde seine Außenhandelsfinanzierung zu niedrigeren
Kosten vornehmen kann; Dokumentenakkreditive für Zahlungen im Außenhandel, die im
Namen eines Kunden erfolgen und dem Konzern später erstattet werden; die Stand-byFazilitäten für kurzfristige Schuldtitel und auf revolvierender Basis begebene Schuldtitel, mit
denen Kunden bei Bedarf Geldmarktpapiere oder mittelfristige Schuldtitel begeben können,
ohne jedesmal das übliche Emissionsprozedere zu durchlaufen. Die Erträge aus Bürgschaften werden im Provisionsergebnis erfasst, und die Höhe wird durch Anwendung vereinbarter
Sätze auf den Nominalbetrag der Bürgschaften bestimmt.
Die in den Tabellen dargestellten Zahlen reflektieren die Beträge, die im Falle der vollständigen Ausnutzung der Fazilitäten durch den Kunden und den darauf folgenden Zahlungsverzug – unter der Voraussetzung, dass keine Sicherheiten vorhanden sind – abgeschrieben
werden müssten. Der weitaus größte Teil dieser Verpflichtungen verfällt möglicherweise,
ohne in Anspruch genommen zu werden. Die Zahlen sind nicht repräsentativ für das tatsächliche künftige Kreditengagement oder aus diesen Verpflichtungen erwachsende Liquiditätserfordernisse.
Mio. €
Verbindlichkeiten aus Bürgschaften und Gewährleistungsverträgen
– Kreditbürgschaften
– Sonstige Bürgschaften und Gewährleistungen
– Akkreditive
31.12.2005
31.12.2004
17.484
15.839
1.139
876
14.529
13.206
1.816
1.757
– Akkreditiveröffnungen
877
893
– Akkreditivbestätigungen
939
864
4
7
17.488
15.846
Haftung aus der Bestellung von Sicherheiten für fremde Verbindlichkeiten
Eventualverbindlichkeiten
Rücknahmeverpflichtungen aus unechten Pensionsgeschäften
5
–
Unwiderrufliche Kreditzusagen
38.643
40.613
– Buchkredite
26.920
30.800
– Stand-by-Fazilitäten
9.496
8.238
– Avalkredite
1.733
1.228
46
65
– Wechseldiskontkredite
– Hypothekendarlehen/Kommunalkredite
Andere Verpflichtungen
F-244
448
282
38.648
40.613
174
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(43) Sonstige finanzielle Verpflichtungen
Mio. €
Verpflichtungen aus Miet-, Pacht-, Leasingverträgen
Verpflichtungen aus begonnenen Investitionsvorhaben
Einzahlungsverpflichtungen und Mithaftungen
Sonstiges
Sonstige finanzielle Verpflichtungen
31.12.2005
31.12.2004
3.270
2.628
63
57
206
82
59
58
3.598
2.825
Einzahlungsverpflichtungen für Aktien, Anleihen und sonstige Anteile beliefen sich auf
61 Mio. € (Vorjahr: 66 Mio. €), Mithaftungen gemäß § 24 GmbH-Gesetz auf 16 Mio. €
(Vorjahr: 16 Mio. €), und die Nachhaftung nach Abspaltung gemäß § 133 UmwG betrug
129 Mio. € (Vorjahr: keine).
Die Liquiditäts-Konsortialbank GmbH (LIKO) ist ein 1974 gegründetes Kreditinstitut und hat
zum Ziel, deutschen Banken in Liquiditätsschwierigkeiten finanzielle Mittel zur Verfügung zu
stellen. Die Geschäftsanteile sind zu 30 % im Eigentum der Bundesbank, der Rest der Geschäftsanteile verteilt sich auf andere deutsche Banken und Bankenverbände. Die Gesellschafter haben für die finanzielle Ausstattung der LIKO 200 Mio. € zur Verfügung gestellt.
Die Beteiligung des Dresdner-Bank-Konzerns beläuft sich auf 12,1 Mio. € (6,05 %). Der
Dresdner-Bank-Konzern haftet bedingt für Nachschussverpflichtungen gegenüber der LIKO
bis zu einer Höhe von 60,5 Mio. € (6,05 %). Daneben bestehen gemäß § 5 Abs. 4 des Gesellschaftsvertrags der LIKO Mithaftungen für die Dresdner Bank, die dann auftreten, wenn
andere Gesellschafter ihren Verpflichtungen zur Leistung von Nachschusszahlungen nicht
nachkommen. Soweit Mithaftungen bestehen, ist die Bonität der Mitgesellschafter in allen
Fällen zweifelsfrei.
Bei der Beteiligung des Konzerns am Bankhaus Reuschel & Co. besteht aufgrund der
Rechtsform der Gesellschaft unbeschränkte Haftung. Auch in diesem Fall ist die Bonität
unserer Mitgesellschafter zweifelsfrei.
Zudem ist die Dresdner Bank Mitglied des Einlagensicherungsfonds, durch den bis zu einem
gewissen Betrag Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern gedeckt werden. Als Mitglied des
Einlagensicherungsfonds, der selbst Gesellschafter der LIKO ist, ist die Dresdner Bank zusammen mit den anderen Mitgliedern des Fonds gesondert haftbar für zusätzliche Kapitalleistungen, maximal in Höhe des Jahresbeitrags der Dresdner Bank. Für das Jahr 2005 ist
von der Dresdner Bank eine Umlage in Höhe von 21 Mio. € (Vorjahr: 28 Mio. €) erhoben
worden.
Gemäß § 5 Abs. 10 des Statuts für den Einlagensicherungsfonds haben wir uns verpflichtet,
den Bundesverband deutscher Banken e. V. von etwaigen Verlusten freizustellen, die durch
Maßnahmen zugunsten von in unserem Mehrheitsbesitz stehenden Kreditinstituten anfallen.
Bei Tochterunternehmen im Sinne von § 290 Abs. 1 und 2 HGB, die das Bankgeschäft betreiben oder das Bankgeschäft ergänzende Funktionen wahrnehmen, trägt die Dresdner
Bank AG, von politischen Risiken abgesehen, im Rahmen ihrer Anteilsquote dafür Sorge,
dass diese Gesellschaften ihre Verpflichtungen erfüllen können.
F-245
KONZERNABSCHLUSS
175
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(44) Treuhandgeschäfte
Die nachstehende Tabelle zeigt das Volumen der Treuhandgeschäfte, die nicht in der Bilanz
ausgewiesen sind:
Mio. €
31.12.2005
31.12.2004
Forderungen an Kreditinstitute
2.997
3.920
Forderungen an Kunden
1.405
1.889
Finanzanlagen
855
950
Treuhandvermögen1)
5.257
6.759
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
1.035
1.044
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
4.222
5.715
Treuhandverbindlichkeiten
5.257
6.759
1)
Hierin sind 3.420 Mio. € (Vorjahr: 5.016 Mio. €) Treuhandkredite enthalten.
F-246
176
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Ergänzende Angaben
(45) Fair Value der Finanzinstrumente
Als Fair Value bezeichnet man den Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Parteien, die nicht unter Handlungszwang
stehen, gehandelt werden kann. Der Fair Value wird am besten durch einen Marktwert ausgedrückt, soweit ein Marktpreis zur Verfügung steht. Zu den Finanzinstrumenten gehören in
erster Linie Wertpapiere, Forderungen, Verbindlichkeiten und Derivate.
Aktiva
Mrd. €
Barreserve
31.12.2005
Fair Value
Buchwert
31.12.2004
Fair Value
Buchwert
4,3
4,3
2,3
2,3
Zum Fair Value bewertete
Finanzaktiva
165,8
165,8
192,6
192,6
Forderungen an Kreditinstitute und
Kunden
263,5
261,7
294,1
292,3
13,7
13,7
17,1
17,1
Finanzanlagen
Passiva
Mrd. €
Zum Fair Value bewertete
Finanzpassiva
Verbindlichkeiten gegenüber
Kreditinstituten und Kunden
Verbriefte Verbindlichkeiten und
Nachrangige Verbindlichkeiten
Genussrechtskapital
31.12.2005
Fair Value
Buchwert
31.12.2004
Fair Value
Buchwert
81,3
81,3
99,8
99,8
295,9
295,7
342,1
342,0
56,8
55,9
53,8
52,7
1,7
1,5
1,8
1,5
Für die Mehrzahl der Finanzinstrumente, hauptsächlich für Kredite, Einlagen und nicht börsengängige Derivate, stehen Marktpreise nicht unmittelbar zur Verfügung, da es keine organisierten Märkte gibt, an denen diese Instrumente gehandelt werden. Für diese Instrumente
erfolgte die Ermittlung des Fair Values unter Anwendung finanzmathematisch anerkannter
Bewertungsverfahren mit aktuellen Marktparametern. Zur Anwendung kamen insbesondere
die Barwertmethode und Optionspreismodelle. Der Fair Value ist demnach ein stichtagsbezogener Modellwert, der nur als Indikator für einen beim künftigen Verkauf realisierbaren Wert
herangezogen werden kann.
Täglich fällige Finanzinstrumente. Täglich fällige Finanzinstrumente wurden mit ihrem Nominalwert berücksichtigt. Zu diesen Instrumenten zählen der Kassenbestand sowie Kontokorrentkredite und Sichteinlagen gegenüber Kreditinstituten und Kunden.
Forderungen und Verbindlichkeiten. Für die Ermittlung der Marktwerte wurden die zukünftigen vertraglich festgelegten Zahlungsströme berechnet und mit den geeigneten Marktzinsen diskontiert. Der unterschiedlichen Bonität von Kreditnehmern wurde durch eine angemessene Adjustierung der Diskontierungssätze Rechung getragen.
F-247
KONZERNABSCHLUSS
177
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Zum Fair Value bewertete Finanzaktiva/-passiva. Der Konzern bilanziert Handelsaktiva/
-passiva, einschließlich Schuldtitel, Aktien, derivative Finanzinstrumente und Devisengeschäfte zu Fair Values wie auch die erfolgswirksam zum Fair Value bewerteten finanziellen
Vermögenswerte/Verbindlichkeiten.
Wertpapiere. Wertpapiere der Finanzanlagen werden gemäß IAS 39 als Available-for-SaleFinanzinstrumente klassifiziert und mit dem Fair Value bewertet.
Langfristige Verbindlichkeiten. Die Bewertung von Genussrechtskapital, Verbrieften Verbindlichkeiten und Nachrangigen Verbindlichkeiten wird auf der Basis quotierter Marktpreise
vorgenommen, sofern diese vorhanden sind, und berücksichtigt verschiedene Faktoren, u. a.
die aktuellen Marktzinsen und das Kreditrating des Konzerns. Sind keine Preisquotierungen
erhältlich, werden die Marktwerte durch finanzmathematische Bewertungen ermittelt.
Der beizulegende Zeitwert nicht refinanzierter Kreditzusagen, bestehender Stand-by-Fazilitäten und sonstiger Akkreditive ist nicht wesentlich.
(46) Angaben zu den Geschäften mit nahe stehenden Personen
Die Gesellschaften des Dresdner-Bank-Konzerns unterhalten vielfältige geschäftliche Beziehungen zu nahe stehenden Unternehmen und Personen. Diese Beziehungen beinhalten im
Wesentlichen typische Bankprodukte und Finanzdienstleistungen wie Einlagen-, Kredit- und
Geldmarktgeschäft, Depotgeschäft, Handelsgeschäft, Zahlungsverkehr, Kontoführung sowie
Vermittlung von Versicherungs- und Bankprodukten. Im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit werden Geschäfte mit nahe stehenden Unternehmen und Personen zu
marktüblichen Bedingungen und Konditionen abgeschlossen, die nach Einschätzung des
Managements angemessen sind. Der Umfang dieser Transaktionen ist im Folgenden dargestellt:
Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber verbundenen Unternehmen
Mio. €
Handelsaktiva
Forderungen an Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
Sonstige Aktiva
Insgesamt
Handelspassiva
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
31.12.2005
31.12.2004
22
26
–
–
1.046
29
60
73
1.128
128
31
68
60
80
1.013
916
200
235
3
–
Sonstige Passiva
56
38
Nachrangige Verbindlichkeiten
23
10
1.386
1.347
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
Verbriefte Verbindlichkeiten
Rückstellungen
Insgesamt
Im Rahmen der Ergebnisrechnung sind 692 Mio. € Erträge (Vorjahr: 220 Mio. €) einschließlich des Übertrags von Münchener-Rück-Aktien und 417 Mio. € Aufwendungen (Vorjahr: 406
Mio. €) für Transaktionen mit der Muttergesellschaft und ihr verbundenen Unternehmen angefallen.
F-248
178
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Forderungen und Verbindlichkeiten an bzw. gegenüber Beteiligungsunternehmen
Mio. €
Forderungen an Kreditinstitute
Forderungen an Kunden
31.12.2005
31.12.2004
1.713
3.483
523
753
Schuldverschreibungen und andere festverzinsliche Wertpapiere
2.034
4.713
Insgesamt
4.270
8.949
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
1.985
2.441
168
212
Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
Verbriefte Verbindlichkeiten
Insgesamt
96
45
2.249
2.698
Forderungen an bzw. Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen enthalten auch
solche gegenüber assoziierten Gesellschaften.
Kredite an Aktionäre. Im Rahmen der Geschäftstätigkeit vergibt der Konzern Kredite an den
Gesellschafter zu marktüblichen Konditionen.
Kredite an Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder. An Vorstandsmitglieder gewährten wir
Kredite oder gingen für sie Haftungsverhältnisse ein in Höhe von insgesamt 405.255,59 €
(Vorjahr: 423.820,25 €), darunter von Tochtergesellschaften 9.410,68 € (Vorjahr:
27.383,04 €). Gegenüber dem Aufsichtsrat der AG bestanden Kredite bzw. Haftungsverhältnisse in Höhe von 429.040,00 € (Vorjahr: 431.287,00 €). Die Konditionen entsprechen den
üblichen Bedingungen. Sämtliche Vorstands- und Aufsichtsratsmitglieder sind im Verzeichnis
der Mitglieder des Aufsichtsrats sowie im Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands (siehe
Anhangangaben Nr. 53 und Nr. 54) aufgeführt.
Bezüge von Vorstand, Aufsichtsrat und Beiräten. Die Bezüge des Vorstands betrugen
unter Einschluss der Vergütungen aus Tochterunternehmen im Konzern insgesamt
23.614.656,61 € (Vorjahr: 19.340.149,22 €). Die Bezüge des Vorstands gemäß IAS 24.16
belaufen sich auf 26.401.129,61 € (Vorjahr: 19.866.692,22). Diese gliedern sich wie folgt auf:
kurzfristig fällige Leistungen 19.593.654,51 € (Vorjahr: 17.422.721,11 €), Leistungen nach
Beendigung des Arbeitsverhältnisses 2.786.473,00 € (Vorjahr: 495.823,00 €), andere langfristig fällige Leistungen 1.600.000,00 € (Vorjahr: 1.483.334,00 €), aktienbasierte Vergütungen 2.421.002,10 € (Vorjahr: 464.814.11 €). Im Hinblick auf Leistungen aus Anlass der Beendigung des Arbeitsverhältnisses sowie auf die Bezüge der ehemaligen Vorstandsmitglieder
haben wir von der analogen Anwendung der Schutzklausel gemäß § 286 Abs. 4 HGB Gebrauch gemacht. Die Pensionsrückstellungen für die ehemaligen Mitglieder des Vorstands
und deren Hinterbliebene betrugen am 31. Dezember 2005 126 Mio. € (Vorjahr: 111 Mio. €).
Die Vergütung des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2005 betrug im Konzern
958.500,00 € (Vorjahr: 1.015.340,00 €) inklusive Umsatzsteuer. An die regionalen Beiräte
haben wir 1.212.344,00 € (Vorjahr: 1.278.281,00 €) inklusive Umsatzsteuer gezahlt.
F-249
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(47) Aktienbezogene Vergütung
Aktienkaufpläne für Mitarbeiter. Aktien der Allianz AG werden berechtigten Mitarbeitern im
In- und Ausland innerhalb vorgegebener Frist zu vergünstigten Konditionen angeboten. Um
teilnahmeberechtigt zu sein, müssen Mitarbeiter grundsätzlich mindestens sechs Monate vor
dem Aktienangebot ununterbrochen in einem ungekündigten Arbeits- oder Ausbildungsverhältnis beschäftigt gewesen sein; außerdem unterliegt der Kauf Einschränkungen bezüglich
des Betrags, den Mitarbeiter in den Aktienkauf investieren können. Die Anzahl der durch
diese Angebote ausgegebenen Aktien belief sich für die Dresdner Bank AG Inland sowie die
inländischen Töchter im Geschäftsjahr 2005 auf 465.643 Stück (Vorjahr:426.269 Stück); der
Unterschiedsbetrag zwischen Ausübungs- und Marktpreis in Höhe von ca. 9,6 Mio. € (Vorjahr: 7 Mio. €) wurde unter dem Personalaufwand ausgewiesen.
Group Equity Incentive (GEI). Der GEI der Allianz Gruppe ist für obere Führungskräfte aufgelegt, um ihren Beitrag zur Steigerung des Unternehmenswerts zu honorieren und den
langfristigen Unternehmenserfolg zu fördern. Der GEI besteht aus zwei Komponenten:
1. Stock Appreciation Rights (SAR). Gemäß diesem Plan werden den Berechtigten Wertsteigerungsrechte zugeteilt. Die zugeteilten Rechte unterliegen einer zweijährigen Sperrfrist
und verfallen nach Ablauf von sieben Jahren.
Die Stock Appreciation Rights können nahezu jederzeit zwischen dem zweiten und siebten
Jahrestag nach Begebung ausgeübt werden, vorausgesetzt, dass der Kurs der Allianz AG
Aktie mindestens einmal während der Laufzeit den Dow-Jones-Europe-STOXX-Price-Index
(600) während eines Zeitraums von fünf aufeinander folgenden Börsentagen übertroffen hat
und der Kurs der Allianz AG Aktie bei Ausübung den Referenzkurs um mindestens 20 %
übersteigt.
Nach den Bedingungen der SAR ist die Bank verpflichtet, den Unterschiedsbetrag zwischen
dem Börsenkurs der Allianz AG Aktie am Tag der Ausübung und dem im jeweiligen Plan
festgelegten Referenzkurs als Barzahlung zu leisten. Der maximale Unterschied ist auf 150 %
des Referenzkurses begrenzt. Nach Ausübung der SAR erfolgt die Zahlung in der jeweiligen
lokalen Währung durch das Unternehmen, das die Rechte gewährt hat. Die am letzten Tag
des Plans nicht ausgeübten Rechte werden automatisch ausgeübt, sofern die erforderlichen
Bedingungen erfüllt worden sind. Wenn diese Bedingungen nicht erfüllt worden sind oder ein
Teilnehmer des Plans aus dem Beschäftigungsverhältnis ausgeschieden ist, verfallen die
Rechte.
Im Geschäftsjahr wurden 423.421 SAR (Vorjahr: 300.224) gewährt. Bis zum 31. Dezember
2005 wurden 58.276 (Vorjahr: keine) Rechte ausgeübt. Am 31. Dezember 2005 belief sich
der Bestand der im Rahmen der SAR-Pläne gewährten und nicht ausgeübten SAR auf
1.043.695 (Vorjahr: 641.041). Der durchschnittliche Fair Value der im Geschäftsjahr zugeteilten Rechte lag bei 19 Mio. € (Vorjahr: 11 Mio. €), der Fair Value der am 31. Dezember 2005
ausstehenden Rechte betrug 46 Mio. € (Vorjahr: 18 Mio. €).
Der gesamte Personalaufwand für die SAR wird als der Betrag errechnet, um den der Börsenkurs der Allianz AG den SAR-Referenzpreis übersteigt. Der gesamte Personalaufwand
wird für jeden Berichtszeitraum auf der Basis der Veränderungen des Allianz AG Aktienkurses neu berechnet und über die zweijährige Sperrfrist periodengerecht erfasst. Es wurde
F-250
179
180
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
zum 31. Dezember 2005 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe von 20 Mio. € (Vorjahr: 5 Mio. €) gebildet.
2. Restricted Stock Units (RSU). Im Jahr 2003 legte der Konzern erstmals einen IncentivePlan auf, der eine leistungsbezogene Vergütung in Form von virtuellen Aktien, so genannte
Restricted Stock Units (RSU), gewährt. Ziel des RSU-Plans ist es, den Wert des Unternehmens zu steigern und die Interessen der Aktionäre und der Geschäftsleitung aufeinander
abzustimmen, indem er die Vergütung wichtiger Führungskräfte an die Performance des
Aktienkurses der Allianz AG knüpft. Die Aktien sind fünf Jahre gesperrt. Diese Rechte werden einheitlich für alle Teilnehmer des Plans am ersten Börsentag nach Ende der fünfjährigen
Sperrfrist ausgeübt. Zum Zeitpunkt der Ausübung kann die Gesellschaft eine der folgenden
Formen der Ablösung wählen: Barzahlung an die Berechtigten in Höhe des durchschnittlichen Schlusskurses der Allianz AG Aktie am Ausübungstag oder durch Ausgabe einer Allianz
AG Aktie oder gleichwertiger Kapitalinstrumente pro RSU an die Berechtigten.
Im Geschäftsjahr wurden 263.599 RSU (Vorjahr: 150.974) gewährt. Bis zum 31. Dezember
2005 wurden 13.698 (Vorjahr: keine) Rechte ausgeübt. Am 31. Dezember 2005 belief sich
der Bestand der im Rahmen der RSU-Pläne gewährten und nicht ausgeübten RSU auf
505.901 (Vorjahr: 227.326). Der durchschnittliche Fair Value der im Geschäftsjahr zugeteilten
Rechte lag bei 30 Mio. € (Vorjahr: 13 Mio. €), der Fair Value der am 31. Dezember 2005 ausstehenden Rechte betrug 61 Mio. € (Vorjahr: 13 Mio. €).
Der gesamte Personalaufwand für den RSU-Plan wird auf der Basis des Börsenkurses der
Allianz AG Aktie ermittelt und für jeden Berichtszeitraum auf Basis der Veränderungen des
Allianz AG Aktienkurses neu berechnet sowie über die fünfjährige Sperrfrist periodengerecht
abgegrenzt. Es wurde zum 31. Dezember 2005 aufwandswirksam eine Rückstellung in Höhe
von 12 Mio. € (Vorjahr: 4 Mio. €) gebildet.
Dresdner Kleinwort Wasserstein Stock Plan. Hierbei handelt es sich um einen auf Allianz
Aktien basierenden Bonusplan, der ausgewählten Mitarbeitern des Unternehmensbereichs
Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) gewährt wird. Der Plan sieht die Verteilung eines
Teils der Bonusvergütung an die Mitarbeiter über die Zuteilung von Allianz AG Aktien vor. Die
Mitarbeiter erhalten zunächst Ansprüche auf eine bestimmte Anzahl von Allianz AG Aktien,
wobei die Übertragung der Aktien über die folgenden drei Jahre verteilt wird. Die Anzahl der
auszuschüttenden Aktien wird von ausscheidenden Berechtigten und von den operativen
Ergebnissen der Folgejahre beeinflusst. Ist das Ergebnis positiv, kommen zusätzliche Aktien
hinzu; ist das Ergebnis negativ, wird die Anzahl der auszuschüttenden Aktien verringert.
In Ländern, in denen eine Vergütung in Form von Aktien unzulässig ist, erhalten die Mitarbeiter Ansprüche auf Barzahlungen, die dem Wert der entsprechenden Anzahl von Allianz Aktien entsprechen. Die Auszahlungen erfolgen ebenfalls über drei Folgejahre und unterliegen
– wie die Ausschüttungen der Aktien – erfolgsabhängigen Anpassungen. Diese werden wie
in Bargeld festgelegte Tantiemen ausgewiesen.
Die Ansprüche auf Übertragung von Allianz Aktien werden als aktienbasierte Vergütungen
ausgewiesen und über drei Jahre aufwandswirksam erfasst. Gemäß IFRS 2 entsprechen die
Übertragungs- bzw. Barzahlungsansprüche einer anteilsbasierten Vergütung mit Barausgleich; der Zeitwert wird am Ende jeder Berichtsperiode – basierend auf Kursänderungen der
Allianz Aktie – neu bewertet. Im Vorjahr wurden die Ansprüche als anteilsbasierte Vergütung
F-251
KONZERNABSCHLUSS
181
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
mit Ausgleich durch Eigenkapitalinstrumente klassifiziert und zum Zeitwert am Zuteilungstag
bewertet. Die sich aus der Reklassifizierung ergebenden Wertänderungen sind marginal.
Im Geschäftsjahr wurden 1.440.399 Zuteilungsrechte (Vorjahr: 1.161.614) gewährt. Bis zum
31. Dezember 2005 wurden 333.516 (Vorjahr: keine) Rechte ausgeübt. Am 31. Dezember
2005 belief sich der Bestand der im Rahmen des Plans gewährten und nicht ausgeübten
Rechte auf 2.008.648 (Vorjahr: 1.079.353). Der durchschnittliche Fair Value der im Geschäftsjahr zugeteilten Rechte lag bei 134 Mio. € (Vorjahr: 123 Mio. €), der Fair Value der am
31. Dezember 2005 ausstehenden Rechte betrug 194 Mio. € (Vorjahr: 134 Mio. €). Der im
Geschäftsjahr erfasste Aufwand für diesen Plan betrug 102 Mio. € (Vorjahr: 64 Mio. €)
(48) Honorare des Abschlussprüfers
Mio. €
2005
2004
17
12
Sonstige Bestätigungs- oder Bewertungsleistungen
2
2
Steuerberatungsleistungen
1
1
Anderweitige Leistungen
2
3
22
18
Abschlussprüfung
Insgesamt
(49) Wesentliche Tochterunternehmen, assoziierte Unternehmen und
Gemeinschaftsunternehmen
Neben der Dresdner Bank Aktiengesellschaft mit Sitz in Frankfurt am Main – eingetragen im
Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 14000 – werden in den Konzernabschluss – wie nachstehend beschrieben – 112 Unternehmen voll und
acht Unternehmen at equity einbezogen.
Wesentliche Tochterunternehmen. Zum 31. Dezember 2005 waren 41 inländische (Vorjahr:
48) und 71 ausländische (Vorjahr: 68) Tochtergesellschaften konsolidiert; davon acht (Vorjahr:
14) Fonds sowie 35 (Vorjahr: 24) Zweckgesellschaften, von denen 23 (Vorjahr: 18) aufgrund
der Anwendung von SIC 12 einzubeziehen waren. Die Zahlen enthalten zwölf Teilkonzerne,
nicht jedoch deren 230 Einzelgesellschaften sowie die dort auf Equity-Basis einbezogenen
zehn Gesellschaften.
Neun inländische und sechs ausländische Unternehmen (Vorjahr: 17 inländische und 35
ausländische) sind aus dem Konsolidierungskreis ausgeschieden. Es wurden zwei inländische und neun ausländische (Vorjahr: vier inländische und 19 ausländische) Unternehmen
erstmals einbezogen.
57 in- und 69 ausländische Konzerngesellschaften (Vorjahr: 66 in- und 78 ausländische) sind
nicht im Konzernabschluss enthalten, da eine Einbeziehung die Struktur des Konzernabschlusses nicht wesentlich verändert hätte. Die Bilanzsumme des Konzerns nach Konsolidierung wäre um insgesamt 96 Mio. € oder 0,02 % (Vorjahr: 91 Mio. € oder 0,02 %) gestiegen;
das Ergebnis wäre um 2,3 Mio. € oder 0,14 % (Vorjahr: um 0,9 Mio. € oder 1,02 %) beeinflusst.
Ein Unternehmen wurde auf Basis eines Abschlusses zum 30. September 2005 einbezogen.
F-252
182
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Die Erstkonsolidierung der neu einzubeziehenden Tochtergesellschaften erfolgt nach der
Buchwertmethode. Methodische Abweichungen gegenüber dem Vorjahr lagen nicht vor.
2005 ergaben sich hieraus keine Firmenwerte (Vorjahr: 0,4 Mio. €). Die Entwicklung der Firmenwerte wird in Anhangangabe Nr. 21 Immaterielle Vermögenswerte beschrieben.
Assoziierte Unternehmen. Beteiligungen an fünf (Vorjahr: acht) inländischen und zwei (Vorjahr: drei) ausländischen Unternehmen sind hinsichtlich des Ausweises und der Bewertung in
der Konzernbilanz als assoziierte Unternehmen behandelt und at equity in den Konzernabschluss einbezogen. Laufende Erträge aus diesen Anteilen sind im Zinsüberschuss enthalten.
Unsere Anteile an der Gesamtsumme aller Vermögensgegenstände und Schulden sowie Erträge und Aufwendungen unserer assoziierten Unternehmen sind nachfolgend aufgelistet:
Mio. €
2005
2004
Vermögensgegenstände
8.424
74.594
Verbindlichkeiten
8.143
72.239
Erträge
1.582
3.787
Aufwendungen
1.460
3.738
Gemeinschaftsunternehmen. Ein (Vorjahr: ein) Gemeinschaftsunternehmen, an dem der
Konzern 49,9 % der Anteile hält, wurde ebenfalls at equity einbezogen.
Der dem Konzern zuzurechnende Anteil am Gewinn bzw. Verlust ist in der Position Laufende
Erträge aus Anteilen an at-equity-bewerteten Unternehmen im Zinsüberschuss enthalten.
Aus unserem Anteil an Gemeinschaftsunternehmen ergeben sich mögliche Kapitalverpflichtungen in Höhe von 68 Mio. €.
Unsere Anteile an der Gesamtsumme aller Vermögensgegenstände und Schulden sowie Erträge und Aufwendungen unserer Gemeinschaftsunternehmen sind nachfolgend aufgelistet:
Mio. €
2005
2004
Vermögensgegenstände
319
261
Verbindlichkeiten
262
–
Erträge
20
0
Aufwendungen
23
0
Liste des Anteilsbesitzes. Die Aufstellung unseres Anteilsbesitzes gemäß § 313 Abs. 2
HGB wird beim Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main (HRB 14000) hinterlegt.
Die wesentlichen Tochterunternehmen, die assoziierten Unternehmen und die Gemeinschaftsunternehmen sind in dieser Liste aufgeführt; sie ist nicht Bestandteil des Anhangs.
Corporate Governance. Für die börsennotierte Oldenburgische Landesbank Aktiengesellschaft, Oldenburg, haben deren Aufsichtsrat und Vorstand die Entsprechenserklärung gemäß § 161 AktG im Dezember 2005 abgegeben. Sie ist auf den Internetseiten der Oldenburgischen Landesbank Aktiengesellschaft veröffentlicht und somit den Aktionären dauerhaft
zugänglich gemacht worden.
F-253
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(50) Veränderungen des Konsolidierungskreises
Zugänge
Inland
RCL Securitisation GmbH, Düsseldorf
Vierzehnte FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt
Ausland
Dresdner Kleinwort Wasserstein Securities (Asia) Limited, Hongkong
Archenar Marketing Trading, Madeira
Dresdner Kleinwort Wasserstein Leasing December (15) Limited, London
Dresdner Kleinwort Wasserstein Trading Holdings LLC, Wilmington/Delaware
Idilias SPC Inc., Georgetown
Mole Finance Inc., Georgetown
Muni Tob Trust, Wilmington/Delaware
Orphans Aid Fund, Moskau
Symphony No. 3, Wilmington/Delaware
Abgänge
Name
Grund des Ausscheidens
dbi DGF BOND, Frankfurt
Verkauf
dbi-Fonds AKAR, Frankfurt
Liquidation
dbi-Fonds DBLA, Frankfurt
Liquidation
Dresdner Grund Money Market, Frankfurt
Verkauf
Dresdner Grund-Fonds, Frankfurt
Verkauf
First European DELTA Beteiligungs GmbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
First European OMEGA Beteiligungs GmbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Herakles Beteiligungs-Gesellschaft mbH, Bad Vilbel
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Zweite FraMü Beteiligungs GmbH, Frankfurt
Verschmelzung auf die Dresdner Bank AG
Dresdner Bank (Croatia) d. d., Zagreb
Verkauf
Cathedral Limited, London
Liquidation
DreCan Holding Ltd., Toronto/Ontario
Verschmelzung auf die 4274563 Canada Inc.
Dresdner Lateinamerika Financial Advisors LLC, Miami
Verkauf
SCI des 108 et 110 Boulevard Haussmann, Paris
Liquidation
SCI Part-Dieu, Lyon
Liquidation
Der Name der Lombardkasse, Frankfurt, wurde in GENUJO LOK Beteiligungs GmbH, Frankfurt, geändert.
(51) Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
Anfang des Jahres 2006 hat die Dresdner Bank zur Deckung ihrer Pensionsverpflichtungen
Vermögenswerte in Höhe von 1,9 Mrd. € auf den „Pension-Trust der Dresdner Bank e. V.“,
der als Treuhänder fungiert, übertragen.
Der Hauptversammlung wird vorgeschlagen, den Bilanzgewinn in Höhe von 809 Mio. € zur
Zahlung einer Dividende zu verwenden.
F-254
183
184
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(52) Verzeichnis der Mandate von Mitarbeitern
Name
Mandate in anderen gesetzlich zu
bildenden Aufsichtsgremien von großen
Kapitalgesellschaften
(Stand 31.12.2005)
Claudia Eggert-Lehmann
Allianz Aktiengesellschaft, München
Peter Haimerl
Allianz Aktiengesellschaft, München
Joachim Heinsohn
Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)
Detlef Hermann
Kaiser’s Tengelmann AG, Viersen
RC Ritzenhoff Christal Aktiengesellschaft,
Marsberg
Christian Höhn
Betriebs-Center für Banken
Zahlungsverkehrsservice GmbH,
Frankfurt am Main
Dr. Altfried M. Lütkenhaus
(bis 31.12.2005)
RWE Solutions Aktiengesellschaft,
Frankfurt am Main
Gert Jürgen Müller
GZS Gesellschaft für Zahlungssysteme mbH,
Bad Vilbel
Sultan Salam
Allianz Aktiengesellschaft, München
Margit Schoffer
Allianz Aktiengesellschaft, München
Reiner Zorbach
Betriebs-Center für Banken
Zahlungsverkehrsservice GmbH,
Frankfurt am Main
1)
Konzernmandat.
F-255
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
(53) Verzeichnis der Mitglieder des Aufsichtsrats
Michael Diekmann
Vorsitzender
Vorsitzender des Vorstands der
Allianz AG, München
Peter Haimerl
Stellvertretender Vorsitzender
Dresdner Bank AG, München
Claudia Eggert-Lehmann
Dresdner Bank AG, Dortmund
Bernhard Enseling
(bis 31.10.2005)
Bad Griesbach
Thomas Fröhlich
(seit 1.11.2005)
Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main
Christian Höhn
Dresdner Bank AG, München
Oda-Renate Krauß
ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft,
Landesbezirk Berlin/Brandenburg,
Finanzdienstleistungen, Berlin
Dr. Heinz Kriwet
Mitglied des Aufsichtsrats der ThyssenKrupp
AG, Düsseldorf
Prof. Dr. Edward G. Krubasik
Mitglied des Vorstands der Siemens AG,
München
Dr. Dietmar Kuhnt
Mitglied des Aufsichtsrats der RWE AG,
Essen
Igor Landau
Mitglied des Verwaltungsrats der
Sanofi-Aventis S. A., Paris
Dr. Hartmut Mehdorn
Vorsitzender des Vorstands der
Deutsche Bahn AG, Berlin
Brunhilde Nast
Dresdner Bank AG, Dresden
Dr. Helmut Perlet
Mitglied des Vorstands der Allianz AG,
München
Dr. Bernd Pischetsrieder
Vorsitzender des Vorstands der Volkswagen
AG, Wolfsburg
Stefan Quandt
Vorsitzender des Aufsichtsrats der DELTON
AG, Bad Homburg v. d. H.
Jürgen Rose
Dresdner Bank AG, Nürnberg
Sultan Salam
Dresdner Bank AG, Frankfurt am Main
Margit Schoffer
Dresdner Bank AG, Aalen
Uwe Spitzbarth
Leiter der Bundesfachgruppe Banken bei der
ver.di Vereinte Dienstleistungsgewerkschaft,
Berlin
Dr. Bernd W. Voss
Frankfurt am Main
Ehrenvorsitzender des Aufsichtsrats
Dr. Wolfgang Röller
Frankfurt am Main
F-256
185
186
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
(54) Verzeichnis der Mitglieder des Vorstands sowie deren Mandate
Name
Mandate in anderen gesetzlich zu
bildenden Aufsichtsgremien von großen
Kapitalgesellschaften
(Stand 31.12.2005)
Dr. Herbert Walter
Vorsitzender
Deutsche Börse AG, Frankfurt am Main
Dr. Andreas Georgi
ABB AG, Mannheim
TSV München von 1860 GmbH & Co.
Kommanditgesellschaft auf Aktien, München
Deutsche Schiffsbank AG, Hamburg/Bremen
(Stellvertretender Vorsitzender)
Deutscher Investment-Trust Gesellschaft für
Wertpapieranlagen mbH, Frankfurt am Main
Eurohypo Aktiengesellschaft, Eschborn
Rheinmetall AG, Düsseldorf
RWE Dea AG, Hamburg
Dr. Stefan Jentzsch
(seit 24.11.2005)
Infineon Technologies AG, München
Karl Ralf Jung
(bis 31.12.2005)
dresdnerbank investment management
Kapitalanlagegesellschaft mbH,
Frankfurt am Main
Dr. Stephan-Andreas Kaulvers
AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme
GmbH, München
Premiere AG, München
Allianz Dresdner Bauspar AG, Bad Vilbel1)
(Vorsitzender)
Deutscher Investment-Trust Gesellschaft für
Wertpapieranlagen mbH, Frankfurt am Main
EWE Aktiengesellschaft, Oldenburg
Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)
(Vorsitzender)
F-257
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
Name
Mandate in anderen gesetzlich zu
bildenden Aufsichtsgremien von großen
Kapitalgesellschaften
(Stand 31.12.2005)
Jan E. Kvarnström
Dresdner Bank Lateinamerika
Aktiengesellschaft, Hamburg1)
(Vorsitzender)
Dr. Andreas Leimbach
(15.11. bis 24.11.2005)
–
Wulf Meier
AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme
GmbH, München
Andrew Pisker
(bis 24.11.2005)
–
Klaus Rosenfeld
Dresdner Bank Lateinamerika
Aktiengesellschaft, Hamburg1)
(Stellvertretender Vorsitzender)
Otto Steinmetz
Oldenburgische Landesbank AG, Oldenburg1)
Dr. Friedrich Wöbking
AGIS Allianz Dresdner Informationssysteme
GmbH, München
(Vorsitzender)
1)
Konzernmandat.
F-258
187
188
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Erklärung des Vorstands
Der Konzernabschluss der Dresdner Bank AG ist nach den Vorschriften der International
Financial Reporting Standards (IFRS), wie sie in der EU anzuwenden sind, sowie den Interpretationen des International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) als verpflichtender Konzernabschluss gemäß Art. 4 der IAS-VO aufgestellt. Die nach § 315a HGB
ergänzend anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften, wie z. B. zum Konzernlagebericht, die auch auf den IFRS-Konzernabschluss anzuwenden sind, sind berücksichtigt; weitere verpflichtende Zusatzangaben sind gemacht worden.
Frankfurt am Main, den 21. Februar 2006
Dresdner Bank
Aktiengesellschaft
Dr. Walter
Dr. Georgi
Dr. Jentzsch
Dr. Kaulvers
Kvarnström
Meier
Rosenfeld
Steinmetz
Dr. Wöbking
F-259
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
189
Bestätigungsvermerk des
Abschlussprüfers
Wir haben den von der Dresdner Bank Aktiengesellschaft, Frankfurt am Main, aufgestellten Konzernabschluss – bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapitalflussrechnung und Anhang – sowie den Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis
31. Dezember 2005 geprüft. Die Aufstellung von Konzernabschluss und Konzernlagebericht nach den
IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden
handelsrechtlichen Vorschriften liegt in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Konzernabschluss und den Konzernlagebericht abzugeben.
Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der
Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung sowie
unter ergänzender Beachtung der Standards of the Public Company Accounting Oversight Board (United States) vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten
und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Konzernabschluss unter Beachtung der anzuwendenden Rechnungslegungsvorschriften und durch den Konzernlagebericht vermittelten Bildes der
Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und
über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die Erwartungen über mögliche
Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben im Konzernabschluss und Konzernlagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der
Jahresabschlüsse der in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen, der Abgrenzung des Konsolidierungskreises, der angewandten Bilanzierungs- und Konsolidierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen des Vorstands sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses und des Konzernlageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend
sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.
Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.
Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Konzernabschluss den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1
HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften und vermittelt unter Beachtung dieser Vorschriften
ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des
Konzerns. Der Konzernlagebericht steht in Einklang mit dem Konzernabschluss, vermittelt insgesamt ein
zutreffendes Bild von der Lage des Konzerns und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.
Frankfurt am Main, den 22. Februar 2006
KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft
Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Wohlmannstetter
Wirtschaftsprüfer
Andriowsky
Wirtschaftsprüfer
F-260
190
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
Der Aufsichtsrat
der Dresdner Bank
Michael Diekmann
Vorsitzender
Peter Haimerl
Stellvertretender Vorsitzender
Claudia Eggert-Lehmann
Thomas Fröhlich
Christian Höhn
Oda-Renate Krauß
Dr. Heinz Kriwet
Prof. Dr. Edward G. Krubasik
Dr. Dietmar Kuhnt
Igor Landau
Dr. Hartmut Mehdorn
Brunhilde Nast
Dr. Helmut Perlet
Dr. Bernd Pischetsrieder
Stefan Quandt
Jürgen Rose
Sultan Salam
Margit Schoffer
Uwe Spitzbarth
Dr. Bernd W. Voss
Dr. Wolfgang Röller
Ehrenvorsitzender
F-261
KONZERNRISIKOBERICHT
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
A U F S I C H T S R AT
DER DRESDNER BANK
Glossar
Asset Backed Securities (ABS): Handelbare Wertpapiere, deren Zins- und Tilgungszahlungen durch einen zugrunde liegenden Forderungspool unterlegt sind. Sie werden in der Regel
durch eine Zweckgesellschaft im Rahmen einer Verbriefung begeben.
Assoziiertes Unternehmen: Unternehmen, auf das die Obergesellschaft zwar einen maßgeblichen, aber keinen beherrschenden Einfluss ausüben kann. In den Konzernabschluss
werden solche Unternehmen nach der Equity-Methode einbezogen.
Available for Sale: Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte.
Backtesting: Verfahren zur Überwachung der Qualität von Value-at-Risk-Modellen (VaR).
Hierbei wird über einen längeren Zeitraum geprüft, ob die über den VaR-Ansatz geschätzten
potenziellen Verluste rückwirkend nicht wesentlich häufiger überschritten wurden, als gemäß
dem angewandten Konfidenzniveau zu erwarten wäre.
Bankbuch: Risikotragende Positionen, die nicht dem Handelsbuch zugeordnet werden.
Basel II: Neue regulatorische Standards des Baseler Ausschusses für Bankenaufsicht.
BIZ: Bank für internationalen Zahlungsausgleich.
Cashflow Hedge: Derivatives Sicherungsgeschäft für Nichthandelspositionen, das der Absicherung von Schwankungen des Cashflows von finanziellen Vermögenswerten, Verbindlichkeiten und außerbilanziellen Verpflichtungen oder zukünftigen Transaktionen dient.
Cost-Income-Ratio: Kennzahl, die den Verwaltungsaufwand ins Verhältnis zur Summe aus
Zins-, Provisionsüberschuss und Handelsergebnis setzt.
Credit Default Swap: Gekaufte Credit Default Swaps besitzen dieselbe wirtschaftliche Funktion wie erhaltene Finanzgarantien, wenn diese nachweisbar gegen einen Ausfall von Zinsund Kapitalrückzahlungen aus Krediten sichern.
Derivate (Derivativgeschäft): Aus Basisinstrumenten (z. B. Aktien, Anleihen, Devisen, Indizes) abgeleitete Finanzprodukte, deren Preis sich aus dem Kurs eines anderen Wertpapiers
oder Finanzprodukts berechnen lässt. Zu den Derivaten zählen insbesondere Swaps, Optionen und Futures.
Eigenkapitalquote nach BIZ: Kennzahl, die im Rahmen der – unter Federführung der Bank
für internationalen Zahlungsausgleich erarbeiteten – Eigenkapitalübereinkunft von international tätigen Banken ermittelt wird. Sie setzt das haftende Eigenkapital zu bestimmten risikotragenden Aktiva ins Verhältnis.
Eigenkapitalrentabilität: Kennzahl, die das Ergebnis nach Steuern zum durchschnittlichen
Eigenkapital in Beziehung setzt. Englisch: Return on Equity (RoE).
F-262
191
192
GESCHÄFTSBERICHT 2005
S T R AT E G I E
KOMPETENZ
Equity-Methode: Bilanzierungsmethode, bei der die Anteile an einem Unternehmen zunächst mit den Anschaffungskosten gebucht werden und in der Folge entsprechend dem
Anteil des Anteilseigners am sich ändernden Reinvermögen des Beteiligungsunternehmens
berichtigt werden. Die Gewinn-und-Verlust-Rechnung zeigt den Anteil des Anteilseigners am
Erfolg des Beteiligungsunternehmens.
Erwarteter Verlust: Messgröße für den potenziellen Verlust eines Kreditportfolios, der innerhalb eines Jahres aufgrund von historischen Verlustdaten zu erwarten ist.
Fair Value: Betrag, zu dem ein Finanzinstrument zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartnern gehandelt werden kann.
Goodwill: Geschäfts- beziehungsweise Firmenwert.
Handelsbuch: Bankaufsichtsrechtlicher Begriff für Positionen in Finanzinstrumenten, Anteilen und handelbaren Forderungen, die von Kreditinstituten zum Zwecke des kurzfristigen
Wiederverkaufs unter Ausnutzung von Preis- und Zinsschwankungen gehalten werden.
IFRS: Abkürzung für International Financial Reporting Standards. Die IFRS umfassen neben
den als IFRS bezeichneten Standards auch die bisherigen International Accounting Standards (IAS) und Interpretationen des Standing Interpretations Committee sowie Standards
und Interpretationen, die vom IAS-Board künftig herausgegeben werden.
Impairment: Nicht planmäßige Wertherabsetzung von Aktiva wie z. B. Geschäfts- oder Firmenwert, Kreditforderungen, Wertpapiere und Sachanlagen aufgrund voraussichtlich dauerhafter Wertminderung der entsprechenden Aktiva.
Integrierter Finanzdienstleister: Zusammenschluss von Bank und Versicherung mit dem
Ziel, den Kunden aus einer Hand sowohl mit Bankprodukten als auch mit Versicherungen zu
versorgen.
Konfidenzniveau: Ausdruck für die Wahrscheinlichkeit, mit der ein potenzieller Verlust eine
durch den Value-at-Risk definierte Verlustobergrenze nicht überschreitet.
Marktrisikoposition: Die Marktrisikoposition im Sinne des Grundsatzes I umfasst die
Fremdwährungs-, Rohwaren- und Optionsrisiken sowie die Risikopositionen des Handelsbuchs wie zins- und aktienkursbezogene Risiken sowie Adressrisiken des Handelsbuchs.
Netting: Der Nettingeffekt weist die Minderung der Verlustrisiken durch Globalverrechnungsverträge aus.
Ökonomischer Kapitalbedarf: Der ökonomische Kapitalbedarf dient zur Quantifizierung
aller unerwarteten Verluste aus Adressen-, Länder-, Markt-, Operationellen - und Geschäftsrisiken. Im Gegensatz zum aufsichtsrechtlich abgeleiteten Kapitalbedarf gemäß BIZ bzw.
KWG wird der ökonomische Kapitalbedarf anhand der bankinternen Risikomessverfahren
ermittelt.
Rating: Bonitätsurteil eines Finanztitels (Emissionsrating) oder eines Schuldners (Emittentenrating), das durch unabhängige Ratingagenturen vergeben wird.
F-263
ERFOLG
VERANTWORTUNG
FINANZBERICHT
Glossar
Risikocontrolling: Laufende Risikomessung und -überwachung inklusive Methodenentwicklung sowie entsprechende Risikoanalyse/Berichtswesen durch neutrale, unabhängige Einheit.
Risikomanagement: Operative Geschäftssteuerung spezifischer Portfolios unter Risikorendite-Gesichtspunkten.
Sarbanes Oxley Act: Im Juli 2002 vom US-Kongress verabschiedetes Gesetz mit dem Ziel,
das Vertrauen von Kapitalmärkten und Öffentlichkeit in die Finanzberichterstattung zu stärken. Das Gesetz verpflichtet in den USA gelistete Unternehmen, ein funktionsfähiges internes
Kontrollsystem einzurichten, dessen Wirksamkeit auf die Finanzberichterstattung zu bewerten und vom Abschlussprüfer bestätigen zu lassen.
Scoring-Techniken: Verfahren, bei denen anhand der Risikofaktoren eines Investments oder
Kredits nach qualitativen und quantitativen Methoden eine Bewertung durch ein Risikoprofil
vorgenommen wird.
Standardausfallkosten: Auf historischen Kreditrisikoparametern wie Ausfallraten und Erlösquoten basierende Schätzungen des erwarteten Verlusts aus Forderungspositionen werden
als Standardausfallkosten bezeichnet. Sie stellen operative Kosten des Kreditgeschäfts dar.
Stresstesting: Methode, mit der versucht wird, die verlustmäßigen Auswirkungen extremer
Marktschwankungen zu modellieren, als geforderte Ergänzung zu den Value-at-RiskAnalysen.
Swaps: Allgemeine Bezeichnung für den Austausch von Objekten, Rechten etc., insbesondere für den Austausch von Zahlungsströmen in gleicher Währung (= Zinsswap) oder in verschiedenen Währungen (= Währungsswap).
Value-at-Risk (VaR): Der Value-at-Risk kennzeichnet einen möglichen Verlust, der innerhalb
eines vorgegebenen Zeitraums und Konfidenzniveaus bei unterstellten Veränderungen von
Marktparametern auftreten kann. Das statistische Maß dient zur Vergleichbarkeit der Marktrisiken in verschiedenen Portfolios der Bank.
Verbriefung: Im Rahmen von Verbriefungen werden Forderungen (z. B. Kredite, Handelswechsel oder Leasingforderungen) in einem Pool gebündelt und in eine Zweckgesellschaft
(SPV) übertragen. Das SPV refinanziert sich durch die Emission von Wertpapieren, die bei
potenziellen Investoren platziert werden. Die Rückzahlung und Zinszahlung der Wertpapiere
ist direkt an die Performance der zugrunde liegenden Forderungen geknüpft und nicht an die
des Emittenten.
Volatilität: Schwankungsbreite bei Preisen bzw. Kursen, Zinssätzen oder auch ganzen
Märkten.
Wiederbeschaffungswerte, Positive: Positive Wiederbeschaffungswerte (Replacement
Costs) für Derivativgeschäfte entsprechen dem zusätzlichen Aufwand oder dem geringeren
Erlös, der sich bei unterstelltem Ausfall des Handelspartners durch die Wiederherstellung
einer gleichwertigen Position ergeben würde.
F-264
193
194
BERICHT DES
A U F S I C H T S R AT S
KONZERNLAGEBERICHT
KONZERNRISIKOBERICHT
Quartalsübersicht
Nachfolgende Übersicht zeigt die Ergebnisse einschließlich der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39:
Quartalsergebnisse
Mio. €
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
Steuern
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
Gewinn
4. Quartal
2005
3. Quartal
2005
2. Quartal
2005
1. Quartal
2005
4. Quartal
2004
3. Quartal
2004
2. Quartal
2004
1. Quartal
2004
638
701
190
1.529
1.510
-29
48
-52
174
2
2
166
84
82
22
60
516
599
359
1.474
1.376
-130
228
-25
-2
–
5
196
63
133
18
115
536
663
133
1.332
1.115
-54
271
17
124
–
5
407
158
249
19
230
531
647
422
1.600
1.302
100
198
40
1.156
–
–
1.394
72
1.322
17
1.305
514
603
335
1.452
1.342
66
44
-64
-18
24
163
-225
-76
-149
5
-154
658
590
253
1.501
1.319
54
128
-91
70
29
11
67
-10
77
17
60
581
623
472
1.676
1.357
82
237
-65
49
36
104
81
-86
167
17
150
518
747
440
1.705
1.385
135
185
21
41
35
12
200
30
170
20
150
Bereinigt um die Effekte aus der rückwirkenden Anwendung des überarbeiteten IAS 39 ergibt sich folgende Quartalsentwicklung:
Quartalsergebnisse
Mio. €
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
Operative Erträge
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge
Operatives Ergebnis
Sonstige betriebliche Erträge/Aufwendungen
Ergebnis aus Finanzanlagen
Abschreibungen auf Firmenwerte
Restrukturierungsaufwand
Ergebnis vor Steuern
Steuern
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
Gewinn
4. Quartal
2005
3. Quartal
2005
2. Quartal
2005
1. Quartal
2005
4. Quartal
2004
3. Quartal
2004
2. Quartal
2004
1. Quartal
2004
638
701
190
1.529
1.510
-29
48
-52
174
2
2
166
84
82
22
60
516
599
359
1.474
1.376
-130
228
-25
-2
–
5
196
63
133
18
115
536
663
133
1.332
1.115
-54
271
17
119
–
5
402
158
244
19
225
531
647
422
1.600
1.302
100
198
40
-92
–
–
146
72
74
17
57
514
603
335
1.452
1.342
66
44
-64
-232
24
163
-439
-85
-354
5
-359
658
590
253
1.501
1.319
54
128
-91
84
29
11
81
-10
91
17
74
581
623
472
1.676
1.357
82
237
-65
55
36
104
87
-95
182
17
165
518
747
440
1.705
1.385
135
185
21
26
35
12
185
30
155
20
135
F-265
KONZERNABSCHLUSS
BESTÄTIGUNGSVERMERK
DES ABSCHLUSSPRÜFERS
195
Q U A R TA L S - U N D
FÜNFJAHRESÜBERBLICK
Fünfjahresüberblick
Gewinn-und-Verlust-Rechnung
2005
Mio. €
2004
Mio. €
2003
Mio. €
2002
Mio. €
2001
Mio. €
Zinsüberschuss
Provisionsüberschuss
Handelsergebnis
2.221
2.610
1.104
2.271
2.563
1.500
2.584
2.590
1.526
3.276
3.090
1.044
4.364
3.841
1.526
Operative Erträge
5.935
6.334
6.700
7.410
9.731
Verwaltungsaufwand
Risikovorsorge im Kreditgeschäft
5.303
-113
5.403
337
5.912
1.016
7.500
2.218
8.682
1.893
Operatives Ergebnis
745
594
-228
-2.308
-844
Saldo Übrige Erträge/Aufwendungen
1.418
-471
-2.633
1.162
997
Ergebnis vor Steuern
2.163
123
-2.861
-1.146
153
377
-142
-883
-211
-33
1.786
265
-1.978
-935
186
Steuern
Ergebnis nach Steuern
Anderen Gesellschaftern zustehender Gewinn
76
59
11
7
6
1.710
206
-1.989
-942
180
31.12.2005
Mio. €
31.12.2004
Mio. €
31.12.2003
Mio. €
31.12.2002
Mio. €
31.12.2001
Mio. €
Bilanzsumme
461.372
523.870
477.029
413.445
506.683
Kreditvolumen
98.532
97.074
102.010
123.089
219.210
Eigenkapital ohne Fremdanteile
11.763
10.929
11.516
11.976
21.633
31.12.2005
%
31.12.2004
%
31.12.2003
%
31.12.2002
%
31.12.2001
%
89,4
-0,11
17,5
21,1
85,3
0,33
2,9
5,8
88,2
0,84
-15,4
-14,1
2,96
0,36
-3,44
101,2
1,56
-6,6
2,0
-1,63
89,2
1,12
1,3
9,6
0,32
111.534
104.777
111.879
142.801
189.814
10,0
6,6
6,6
6,0
5,5
16,3
13,3
13,4
10,6
11,4
28.774
959
30.154
969
34.998
1.035
39.754
1.103
45.793
1.172
31.12.2005
31.12.2004
31.12.2003
31.12.2002
31.12.2001
P-1/Aa2
Jahresüberschuss/-fehlbetrag
Bilanz
Kennzahlen
Cost-Income-Ratio
Wertberichtigungsquote1)
Eigenkapitalrendite nach Steuern2)
Eigenkapitalrendite vor Steuern3)
Ergebnis je Aktie (€)
Risikoaktiva (Mio. €)4)
Kernkapitalquote (in %)
4)
Gesamtkapitalquote (in %)4)
Mitarbeiter5)
Geschäftsstellen
Kurzfrist-/Langfrist-Rating
Moody’s Investors Service, New York
Standard & Poor’s, New York
Fitch Ratings, London
)
P-1/A1
P-1/A1
P-1/A1
P-1/Aa3
A-1/A
A-1/A
A-1/A
A-1/A+
A-1/AA-
F1/A
F1/A-
F1/A-
F1/A+
F1/AA-
1)
Nettorisikovorsorge in % der durchschnittlichen Risikoaktiva des Bankbuchs.
2)
Ergebnis nach Steuern in % des durchschnittlichen IFRS-Kapitals.
3)
Ergebnis vor Steuern, Abschreibungen auf Firmenwerte und Restrukturierungsaufwand in % des durchschnittlichen IFRS-Kapitals.
4)
Angaben zum 31.12.2005 auf Basis BIZ/IFRS; Vorjahreswerte auf Basis BIZ/HGB.
5)
Auf Vollzeitbeschäftigte umgerechnet (ohne Auszubildende).
F-266
=
DRESDNER BANK AKTIENGESELLSCHAFT
Frankfurt am Main, den 14. Juni 2006
________________________________
________________________________
Günter Schärtl
Tim Meckenstock
=