Leasing

Finanzierung Teil 2
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Lernziele
Die Teilnehmerinnen und Teilnehmer sind in der Lage:
 Das Thema „Finanzierung in der Kapitalversorgung der
Unternehmung einzuordnen,
 Die Arten der Finanzierung zu kennen,
 Jede Art von Informationen von Entscheidungsgremien
oder Führungskräfte in Sachen Finanzierung zu
verstehen,
 Unterschiedliche Kapitalbeschaffungen und Verwendung
zu verstehen
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Geschichte

Anfänglich betrachtete man unter dem
Stichwort Finanzierung nur die
Kapitalbeschaffung durch Ausgabe von
Wertpapieren. Später wurde der Begriff
um die Kapitalrückzahlung und umschichtung bis hin zur umfassenden
„Versorgung eines Unternehmens mit
Kapital“ erweitert.
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Schema der Finanzierung
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Innenfinanzierung




Von Innenfinanzierung spricht man, wenn
Unternehmen ihre Finanzierung aus dem selbst
erwirtschafteten Kapital vornehmen. Dazu
müssen zwei Bedingungen erfüllt sein:
Dem Unternehmen fließen liquide Mittel aus
dem innerbetrieblichen Umsatz- und
Leistungsprozess zu
Dem Zufluss stehen keine zahlungswirksamen
Auszahlungen gegenüber
Ein Maß für das Innenfinanzierungspotenzial
stellt die Cash Flow-Kennzahl, vereinfacht der
Einzahlungsüberschuss, dar.
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Finanzierung und Rückstellungen


Durch die Bildung von Rückstellungen werden finanzielle
Mittel an ein Unternehmen gebunden, welche dann zur
Finanzierung von Investitionen zur Verfügung stehen.
Entscheidend ist dabei die Fristigkeit der Rückstellung,
da nur langfristige Rückstellungen einen ausreichenden
Finanzierungseffekt besitzen. Sie werden auch als
innerbetriebliche Fremdfinanzierung bezeichnet.
Von großer Bedeutung sind in diesem Zusammenhang
Pensionsrückstellungen, besonders in der Phase von
Neuzusagen. Sie besitzen durch ihre außerordentliche
Langfristigkeit beinahe den Charakter von Eigenkapital.
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Abschreibungsrückflüsse


Finanzierung aus Abschreibungsrückflüssen beruht
grundsätzlich auf ersparten Auszahlungen, da der Kauf
des Investitionsgutes und evtl. die damit verbundene
Auszahlung bereits in einer früheren Periode erfolgt ist.
Damit ein Finanzierungseffekt eintritt müssen die
Abschreibungsgegenwerte dem Unternehmen als
Einzahlungen zugeflossen sein.
Werden die zurückfließenden Mittel nicht zur
Ersatzbeschaffung benötigt, so wird dies als
Kapitalfreisetzungseffekt bezeichnet. Werden die freien
Mittel sofort wieder in Anlagegüter gleichen Typs und
gleicher Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten
reinvestiert, so folgt daraus der
Kapazitäterweiterungseffekt.
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Lohmann-Ruchti-Effekt

Im Jahre 1953 stellten Martin Lohmann und
Hans Ruchti einen Effekt dar, der besagt, dass
Anlagevermögensgegenstände sich selbst
finanzieren, wenn die ihnen jeweils zugeordnete
Abschreibung vom Markt über die
Verkaufspreise zurückgeholt werden kann. Der
nach ihnen benannte Lohmann-Ruchti-Effekt
besteht aus zwei Komponenten, dem
Kapitalfreisetzungseffekt und dem
Kapazitätserweiterungseffekt.
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Kapitalfreisetzungseffekt

Durch regelmäßige Abschreibungen werden die
Wertminderungen von betrieblichen Gütern
bilanztechnisch erfasst. Da sie bei der
Kalkulation der Verkaufspreise mit einbezogen
werden, schlagen sie sich auch in der Gewinnund Verlustrechnung nieder, sodass die
Abschreibungsgegenwerte wieder zum
Unternehmen zurückfließen.
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Kapitalfreisetzungseffekt

Der entscheidende Effekt besteht darin, dass
Abschreibungen nicht nur den Rückfluss der
Gegenwerte erhöhen, sondern gleichzeitig in der
Gewinn- und Verlustrechnung als Aufwand
erfasst werden und dadurch die Ausschüttungen
an die Eigentümer des Unternehmens mindern.
Die Abschreibungen stehen im Ergebnis also
dem Unternehmen in Mittel bzw. als Geld zur
Verfügung und können insofern für andere
Zwecke als den der Gewinnausschüttung
verwendet werden.
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Kapitalerweiterungseffekt

Da die Abschreibungsgegenwerte dem
Unternehmen zur Verfügung stehen, bevor eine
Ersatzinvestition nötig ist, können sie
zwischenzeitlich auch für Neu- oder
Erweiterungsinvestitionen verwendet werden.
Damit dieser Prozess reibungslos funktioniert,
muss vom Unternehmen ein genauer
Abschreibungs- und Reinvestitionsplan
aufgestellt werden, damit bei einer fälligen
Ersatzinvestition auch das eben benötigte
Kapital vorhanden ist.
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Aussenfinanzierung

Mit Außenfinanzierung bezeichnet man in der
Betriebswirtschaftslehre Kapital, das nicht aus dem
Leistungserstellungsprozess des Unternehmens stammt,
sondern von außen zugeführt wird und somit zur
Finanzierung beiträgt. Der Unternehmer,
beziehungsweise der Eigentümer oder die Aktionäre
haben die Möglichkeit, dem Unternehmen Eigenkapital
zuzuführen. Hierfür werden Einlagen getätigt, wobei man
von einer Eigenfinanzierung beziehungsweise einer
Beteiligungsfinanzierung spricht. Allerdings kann sich
das Unternehmen auch über Kredite finanzieren (über
Fremdkapital), wobei man von einer Fremdfinanzierung
spricht.
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Eigenfinanzierung

Teilweise auch zur Außenfinanzierung gehört die
Eigenfinanzierung, welche auch unter „Beteiligungs- und
Einlagenfinanzierung“ bekannt ist. Der Name deutet es
bereits an, es wird neues Eigenkapital hinzugeführt. Dies
kann durch Erhöhung der Einlagen geschehen oder
durch Aufnahme von neuen Gesellschaftern, welche
neue Einlagen mitbringen. Ebenfalls zur
Eigenfinanzierung gehört die Selbstfinanzierung. Da hier
das Kapital aber von „Innen“, das heißt aus dem
Unternehmensprozeß kommt, ist die Selbstfinanzierung
Teil der Innenfinanzierung. Die Eigenfinanzierung ist
somit kein Unterpunkt der Außenfinanzierung, sondern
der Außen- und Innenfinanzierung zuzurechnen.
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Fremdfinanzierung

Fremdfinanzierung betrifft in aller Regel eine
Finanzierung durch Kredite, das heißt das Kapital strömt
von außen durch Kreditgeber in das Unternehmen. Da
aber keine Mitspracherechte und keine Beteiligung am
Gewinn / Verlust existiert, wird zur „Entschädigung“ ein
Zins bezahlt. Dieser umfasst in der Regel den risikolosen
Marktzins plus einen entsprechenden Risikoaufschlag,
der sich nach Umfang der Sicherheiten und geschätztem
Risiko richtet. Darüber hinaus muss der Kreditnehmer
selbst im Verlustfall den Kredit zurückzahlen. Ist ihm dies
nicht möglich, wird die Sicherheit, welche der
Kreditgeber meistens bei Vertragsabschluss gefordert
hat, dem Kreditgeber übergeben.
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Kurzfristige Kredite








Lieferantenkredit
Kundenkredit
Kontokorrentkredit
Wechsel
Diskontkredit
Lombardkredit
Rembourskredit
Avalkredit
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Lieferantenkredit/Kundenkredit

Der Lieferantenkredit ist ein Kredit, den ein
Lieferant seinen Kunden durch Gewährung
eines Zahlungsziels einräumt. Der
Lieferantenkredit ist eine übliche Form der
Finanzierung des Warenumschlags und wird
meist für 30 bis 90 Tage gewährt. Zahlt der
Kunde vor Ablauf des Zahlungsziels, so kann er
Skonto abziehen. Der Skontosatz kann konstant
oder nach Zeitspannen gestaffelt sein. Zur
Sicherung des Lieferantenkredits wird vom
Gläubiger meist der Eigentumsvorbehalt
gewählt.
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Kontokorrentkredit


Bei einem Kontokorrentkredit einer Bank wird ein
bestimmtes Kreditlimit mit dem Bankkunden vereinbart.
Bis zu dieser Höhe kann das Firmenkonto belastet
werden. Den Zeitpunkt und die Geldmenge kann der
Kunde frei bestimmen. Die Höhe des Kreditlimits
orientiert sich dabei an der individuellen Situation und
den konkreten Anforderungen eines Unternehmens.
Der Kontokorrentkredit eignet sich vor allem für
kurzfristige Kredite wie Betriebsmittelkredite,
Zwischenkredite oder Saisonkredite. Vorteilhaft beim
Kontokorrentkredit ist die Ausnutzung von
Skontovorteilen, flexible Inanspruchnahme und die
fehlende Zweckbindung.
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Kontokorrentkredit Zinssatz

Der Zinssatz für den Kontokorrentkredit ist
variabel und richtet sich nach den
aktuellen Marktzinsen. Zinsen werden nur
für den Betrag fällig, der auch tatsächlich
genutzt wurde. Der Kontokorrentkredit ist
also variabel einsetzbar und kann
genauso variabel zurückgezahlt werden.
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Wechsel


Der Wechsel ist, wirtschaftlich betrachtet, wie der
Scheck ein Wertpapier des Zahlungs- und
Kreditverkehrs. Er wird nur erfüllungshalber "an
Zahlungs statt" angenommen. Eine Verpflichtung zur
Annahme von Wechseln besteht bei der Bezahlung
(dem Entgelt) von Rechtsgeschäften NICHT.
Die Bedeutung des Wechsels im täglichen Geschäft
schwindet im Binnenhandel seit Jahren, auch im
Außenhandel ist der Wechsel den Bank-to-BankTransaktionen deutlich unterlegen. Der Grund für den
Bedeutungsverlust des Wechsels als ehemals zentralem
Element der Mittelstandsfinanzierung ist darin zu sehen,
dass es den beteiligten Verkehrskreisen im
Zusammenwirken mit dem Gesetzgeber nicht gelungen
ist, das Instrument des Wechsels maschinenfähig zu
machen.
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Diskontkredit

Ein Diskontkredit ist ein Betrag, den die Bank
für die vorzeitige Diskontierung (=Einlösung)
eines Wechsels zur Verfügung stellt. Dem
Einlösenden wird der Betrag abzüglich Zinsen
(für die Restlaufzeit) gutgeschrieben. Die
Gewähung eines Diskontkredites zählt zu den
Aktivgeschäften der Bank (d.h. die Bank ist
Gläubiger).
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Lombardkredit

Der Lombardkredit ist ein Realkredit, der durch
Pfandrecht an einer beweglichen Sache oder
einem verbrieften Recht (Faustpfand) gesichert
ist. Er ist meist kurzfristig. Der Kreditnehmer
erhält als Kredit nicht den vollen Wert seines
Pfandes, sondern nur einen bestimmten
Prozentsatz davon (Beleihungswert). Die
häufigste Form des Lombardkredites, der
Effektenlombardkredit, wird von Bankkunden
aufgenommen, die in ihrem Besitz befindliche
Wertpapiere nicht verkaufen wollen. Sie stellen
diese statt dessen als Sicherheiten zur
Verfügung.
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Rembourskredit



Der Rembourskredit ist ein Kredit im
Außenhandelsgeschäft.
Dabei akzeptiert ein Kreditinstitut (die
Remboursbank) eine Tratte des Exporteurs.
Dieser erhält dadurch die Sicherheit einer Bank
für die Bezahlung der Waren und kann so mit
vergleichsweise geringem Risiko die Waren an
den Importeur verschiffen.
Mit Übergabe vorher bestimmter Dokumente
wird das Bankakzept erteilt.
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Avalkredit

Der Avalkredit ist ein Bürgschaftskredit, bei
dem ein Kreditinstitut eine selbstschuldnerische
Bürgschaft übernimmt. Es handelt sich um eine
Form der Kreditleihe. Die Bank übernimmt dabei
eine akzessorische Bürgschaft oder eine
abstrakte Garantie als Haftung bis zu einem
bestimmten Höchstbetrag für eine Verpflichtung
des Kunden. Damit wird diesem die Aufnahme
eines Kredites bei einem dritten erleichtert.
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Langfristige Kredite
Darlehen
 Obligationen
 Wandelanleihen
 Optionsanleihen
 Schuldscheindarlehen

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Darlehen

Das Darlehen (auch: der Darlehensvertrag,
alternative Schreibweise Darlehn und
Darlehnsvertrag) ist ein schuldrechtlicher
Vertrag, durch den der Darlehensgeber
verpflichtet wird, dem Darlehensnehmer einen
bestimmten Geldbetrag oder eine vereinbarte
vertretbare Sache zur Verfügung zu stellen. Der
Darlehensnehmer wird verpflichtet bei Fälligkeit
den Betrag bzw. die oder eine Sache gleicher
Art, Güte und Menge zurückzuerstatten und falls
vereinbart ein Darlehensentgelt (Zins) zu zahlen.
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Obligationen




Der Begriff Obligation (von lateinisch obligare anbinden,
verpflichten) wird im Deutschen in folgender Hinsicht
verwendet:
Recht: Die Haftung einer Person für ein Schuldverhältnis
beziehungsweise das Schuldverhältnis als solches.
Wertpapiere: Der Begriff für ein verzinsliches Wertpapier
bzw. eine Schuldverschreibung (oder Anleihe, englisch
Bond).
Das Adjektiv lautet obligatorisch und bedeutet soviel
wie verbindlich, verpflichtend oder vorgeschrieben.
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Wandelanleihe


Eine Wandelanleihe (auch Wandelschuldverschreibung)
wird von Anteilsgesellschaften ausgegeben und ist eine
Anleihe, die dem Inhaber das Recht einräumt, sie
während einer Wandlungsfrist zu einem vorher
festgelegten Verhältnis in Aktien einzutauschen, wobei
bei Umtausch das Forderungsrecht (Zins- und
Rückzahlungsanspruch) erlischt. Wird diese Möglichkeit
nicht genutzt, so wird die Anleihe am Ende ihrer Laufzeit
vom Emittenten (abw. v. Emission) zurückgezahlt.
Wandelanleihen sind ein bequemes Produkt für die
Kapitalbeschaffung von Aktiengesellschaften, da
Wandelanleihen im Gegensatz zu normalen
Unternehmensanleihen üblicherweise niedriger verzinst
sind.
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Optionsanleihe


Optionsanleihen sind Inhaberschuldverschreibungen
mit Zusatzrechten. Es handelt sich also um verzinsliche
Wertpapiere, die neben dem Forderungsrecht (Zins- und
Rückzahlungsanspruch) auch ein Bezugsrecht auf
Aktien verbriefen. Dieses Recht verbrieft der
Optionsschein.
Voraussetzung für die Ausgabe von Optionsanleihen ist
eine bedingte Kapitalerhöhung.
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Schuldscheindarlehen

Schuldscheindarlehen sind neben Bankkredit
und Anleihe eine weitere Form der
Fremdfinanzierung in größerem Umfang. Dabei
wird einem Kreditnehmer, ohne dass dieser den
organisierten Kapitalmarkt in Anspruch nehmen
muss, durch große Kapitalsammelstellen als
Kreditgeber ein Darlehen gewährt, dessen
Bestehen der Schuldner durch Ausstellen eines
Schuldscheins bestätigt.
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Was ist Factoring?

Factoring ist grundsätzlich eine Form des Outsourcing.
Dabei werden die Forderungen eines Unternehmens
oder ein Ausschnitt daraus an die Factoring-Gesellschaft
verkauft und im Gegenzug erhält man die sofortige
Zahlung des Kaufpreises. Meist werden 90 %
bevorschusst. Die restlichen 10 % werden ausbezahlt,
wenn der Debitor die Rechnung begleicht oder
zahlungsunfähig wird. Beim Factoring handelt es sich
um einen „true sale“, dass heißt, die FactoringGesellschaft wird Eigentümerin der Forderung und hat
damit auch das Ausfallrisiko.
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Vorteile Factoring







Schonung der Liquidität
kein Ausfallrisiko
Kosteneinsparungen auf Personal- und Serviceebene
Zeiteinsparungen
Professionalisierung des Debitorenmanagements (bei
kleineren Unternehmen)
Verbesserung des Unternehmensratings, vor allem
durch Bilanzverkürzung und einhergehende höhere
Eigenkapitalquote
Verbreiterung der Finanzierungsbasis und
gegebenenfalls größere Unabhängigkeit von der/den
Hausbank(en)
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Nachteile Factoring

hohe Kosten durch Factoring-Gesellschaft,
die ein Teil des Risikos über den Preis auf
den Factoring-Kunden abwälzt
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Was ist Leasing?


Leasing [ˈliːzɪŋ] (von engl. to lease = „mieten, pachten“)
ist eine Finanzierungsform, bei der das Leasinggut vom
Leasinggeber dem Leasingnehmer gegen Zahlung eines
vereinbarten Leasingentgelts zur Nutzung überlassen
wird.
Beim Leasing als Vermietung und Verpachtung ist der
Leasinggeber ein Finanzinstitut (indirektes Leasing) oder
der Hersteller des Gutes (direktes Leasing). Der
Leasinggegenstand sind Mobilien oder Immobilien. Der
Leasingnehmer zahlt Leasingraten, die die Kosten für
die Herstellung, die Finanzierung, die Versicherung
sowie einen Gewinnaufschlag umfassen.
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Finance Leasing

Beim Finanzierungsleasing (auch:FinanceLeasing) als typischem Leasing überwälzt der
Leasinggeber das Investitionsrisiko auf den
Leasing-Nehmer. Der Geber trägt somit nur das
Kreditrisiko und eventuell vereinbarte
Dienstleistungen. Der Leasing-Nehmer ist
wirtschaftlicher Eigentümer des
Vermögensgegenstandes. Die Investition wird in
der Bilanz des Leasingnehmers aktiviert.
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Vertragskennzeichen

Kennzeichen solcher Verträge ist eine feste
Grundmietzeit, innerhalb derer eine Kündigung
durch den Leasing-Nehmer ausgeschlossen ist.
Hauptkriterien des Finanzierungsleasing nach
internationaler Rechnungslegung ist, dass die
Vertragsdauer den wesentlichen Teil der
Lebensdauer des Vermögensgegenstand
umfasst (nach US-GAAP >75%) oder dass der
Großteil des Barwerts des LeasingGegenstandes über die Ratenzahlungen
finanziert wird (nach US-GAAP >90%).
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Operate Leasing





Das Operate-Leasing ist eine Form des Leasing, die
der Miete weitgehend ähnlich ist, jedoch in vielen Fällen
weitere mietuntypische Dienstleistungen einschließt.
Wesentliche Merkmale sind:
Keine feste Grundmietzeit und somit jederzeitiges
Kündigungsrecht innerhalb der Kündigungsfrist
Der Leasing-Geber trägt das volle Investitionsrisiko
Zusätzliche Dienstleistungen wie Wartung und Reparatur
Die bilanzielle Zurechnung und Aktivierung erfolgt beim
Leasing-Geber. Dieser schreibt die Leasing-Objekte über
die betriebsgewöhnliche Nutzungsdauer ab
(Abschreibung). Der Leasing-Nehmer kann die
gezahlten Leasing-Raten als Aufwand verrechnen.
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Vorteile Leasing


Die Liquidität wird geschont (es findet jedoch ein
kontinuierlicher Liquiditätsabfluss statt).
Die Leasingraten sind als Betriebsausgaben steuerlich
voll absetzbar. Voraussetzung: steuerliche Zurechnung
laut §39 AO des Leasing-Objekts auf den Leasinggeber
unter Berücksichtigung der Leasingerlasse des BFH.
Leasing ist nur steuerlich akzeptiert, wenn kein
automatischer Eigentumserwerb des Leasingnehmers
stattfindet, sonst wertet das Finanzamt das Leasing als
versteckten Abzahlungskauf.
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Vorteile Leasing


Leasing ist für ein junges Unternehmen nur sinnvoll, wenn es
Gewinn erwirtschaftet, damit es seine Steuerlast mindern kann.
Zwar ist ein Verlustvortrag möglich, der zahlt sich aber nur aus,
wenn das Unternehmen die Gewinnzone erreicht. Leasing ist
nachteilig, wenn ein junges Unternehmen vor Erreichen der
Gewinnzone in Insolvenz geht.
Leasing ist bilanzneutral (kommt der Kreditwürdigkeit des
Unternehmens zu Gute): Steuerrechtlich einwandfreie, d. h.
entsprechend den Leasingerlassen gestaltete Leasingverträge, mit
dem Recht der Aktivierung beim Leasinggeber, sind grundsätzlich
bilanzneutral und erscheinen somit nicht in der Bilanz des
Leasingnehmers, der lediglich die Leasing- bzw. Mietaufwendungen
in seiner Gewinn- und Verlustrechnung als Betriebsausgaben
verbucht. Der Leasinggeber aktiviert die Leasinggegenstände als
Anlage- bzw. Vermietvermögen und schreibt sie gemäß den AfAZeiten ab.
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Vorteile Leasing




Die Leasingkosten sind periodisch wiederkehrende
Zahlungen, die parallel zur Nutzung des Leasingobjekts
anfallen. Finanzielle Vorleistungen sind nicht notwendig,
da das Objekt sich laufend selbst finanziert ("Pay as you
earn"-Effekt/Kostenkongruenz).
Die periodischen Leasingzahlungen dienen der
innerbetrieblichen Planung als sichere
Kalkulationsgrundlage.
Die Vorteile von Leasing schaffen Möglichkeiten für
betriebliche Innovationen und Rationalisierungen.
Eine Entsorgung bei Vertragsende durch den
Leasingnehmer entfällt – das Leasingobjekt wird nach
Ablauf der Leasingzeit an den Leasinggeber
zurückgegeben.
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Nachteile Leasing



Der Leasingnehmer erwirbt kein Eigentum am
Leasinggut und hat somit keine Möglichkeiten für einen
eventuellen Verkauf bei Nichtnutzung.
Die Gesamtkosten des Leasings sind, betrachtet man
den gesamten Nutzungszeitraum, in der Regel höher als
bei einem fremdfinanzierten Kauf des Objektes, weil der
Leasinggeber das Ausfallrisiko kalkulieren muss und
auch einen Gewinn erwartet.
Das Unternehmen muss die Leasingraten auch bei
Nichtnutzung weiterhin zahlen (Bindung an die
Vertragslaufzeit).
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Bilanzielle Zuordnung


Im Gegensatz zum HGB, wo entweder der Leasinggeber
Capital Lease und damit der Leasingnehmer Operating
Lease (oder entsprechend umgekehrt) zwingend
ausweisen müssen, sind unter IFRS, sowie auch unter
US-GAAP die bilanziellen Zuordnungen von
Leasinggeber und Leasingnehmer völlig unabhängig
voneinander. Im IFRS regelt der Standard IAS 17 die
Leasingdarstellung.
Entscheidend für ein erfolgreiches Unternehmen ist nicht
das Eigentum eines Gegenstandes, sondern dessen
Nutzen.
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Finanzierungsregel

Im Hinblick auf eine optimale Kapitalstruktur, was eine
kostenminimierende und damit auch gewinnmaximierende
Auslegung der Finanzierung bedeutet, haben sich einige
Finanzierungsregeln ausgeprägt. Diese zielen nicht nur auf eine
optimale Verschuldung, sondern auch auf die Erhaltung der
Zahlungsfähigkeit, also eine optimale Liquidität. Bei der Bewertung
der Liquidität wird vom Grundsatz der Fristenkongruenz
ausgegangen. Die meisten der unten genannten Regeln erweisen
sich in der Praxis oft als utopisch, da sie je nach Branche kaum bis
gar nicht umzusetzen sind. Außerdem vermindern sie, häufig zu
Gunsten der Liquidität, die Rentabilität aber ermöglichen auch, je
besser die Regeln erfüllt sind, längere wirtschaftliche Durststrecken
zu überwinden. So gesehen ist eine Anpassung der starren Regeln
auf jedes einzelne Unternehmen oder zumindest auf eine Branche
nötig um den Praxisbezug herzustellen. Eine besondere Rolle spielt
der Leverage-Effekt, übersetzt, die Hebelwirkung des
Fremdkapitals.
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Vertikale Finanzierungsregel


Eins-zu-Eins-Regel: Das Eigenkapital sollte nach dieser
Regel mindestens so hoch sein wie das Fremdkapital.
Den Ursprung hat diese Regel in der Vermeidung von
Überschuldungen. In der Praxis ist in Deutschland diese
Regel fast bedeutungslos, da deutsche Unternehmen
einen durchschnittlichen Eigenkapitalanteil von weniger
als 20 % haben, wobei amerikanische Unternehmen
hingegen eine wesentlich höhere durchschnittliche EKQuote haben (in etwa 50 %). Ebenfalls unberücksichtigt
bleiben Unterschiede in der Kapitalintensivität
verschiedener Branchen.
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Horizontale Finanzierungsregel

Genau wie die vertikalen Finanzierungsregeln
stehen auch die nachfolgenden horizontalen in
der Kritik. Liquiditätsaussagen sind kaum
möglich, da Abflüsse, wie zum Beispiel Zinsen,
nicht erfasst werden. Auch droht bei
unzureichender Fristenkongruenz keineswegs
die sofortige Insolvenz, da lediglich eine
Ersatzfinanzierung gesichert werden muss.
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Goldene Bilanzregel (Banken)

Rückzahlungsdatum / Verfügungsdauer
des Kapitals sollte sich mit dem
Rückflusszeitpunkt decken
(Fristenkongruenz)

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Goldene Bilanzregel (andere
Branchen)

Finanzierung von Anlagevermögen (AV)
durch Eigenkapital (EK) oder in der
weiteren Fassung, Finanzierung von AV
durch EK und langfristiges Fremdkapital
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Auswirkungen auf die
Volkswirtschaft

Werden alle Kapital benötigende Wirtschaftssubjekte
den Kapital gebenden Wirtschaftssubjekten gegenüber
gestellt, so ist es von volkswirtschaftlichem Interesse,
dass der Transfer des Kapitals von den Kapitalanbietern
zu den das Kapitalnachfragern mit möglichst geringen
Reibungsverlusten einhergeht. Durch Minimierung der
Transaktionskosten, durch zum Beispiel effizientere
Finanzierungsmöglichkeiten an Börsen (direkte
Finanzierung) oder mit Banken (Skaleneffekte der
Finanzintermediäre), kann daher ein Wohlfahrtsgewinn
erzielt werden.
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Finanzplanung

Die Finanzplanung betrachtet als ihre Hauptaufgabe die
Erhaltung der Liquidität unter der Voraussetzung der
Rentabilitätsmaximierung, also der
Kapitalkostenminimierung. Folglich muss ein
dynamisches Gleichgewicht zwischen allen künftigen
Zahlungseingängen und Zahlungsausgängen herrschen.
Die Zahlungsunfähigkeit droht auch in Fällen, wenn das
Gleichgewicht in einer unendlich kleinen
Zahlungsperiode gestört ist, sollte sie nicht durch
Sofortmaßnahmen (zusätzliche liquide Mittel) behoben
werden können.
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Finanzplanung Anforderungen




der Zukunftsbezug
das Bruttoprinzip, welches eine Saldierung von
Ein- und Auszahlungen verbietet um
Informationsverluste zu vermeiden
die Vollständigkeit, welche fordert, dass
sämtliche Ein- und Auszahlungen
berücksichtigt werden
die Termingenauigkeit, welche eine präzise
perdiodengenaue Erfassung fordert
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Mögliche Liquiditätszustände
Überliquidität: kalkulatorischer Verlust
durch fehlende Zinseinnahmen
 Unterliquidität: Zahlungsunfähigkeit

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Über- Unterliquidität

Um Überliquidität abzubauen können
Investitionen getätigt werden, Schulden
zurückgezahlt oder Ausschüttungen an die
Eigenkapitalgeber getätigt werden.
Unterliquidität kann durch zusätzliche externe
Kapitalquellen (Kredite, Kapitalerhöhungen)
oder unternehmensintern mittels Streichungen
von Ausgaben aufgefangen werden.
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Kategorien der Finanzplanung
Die Finanzplanung kann nach der Fristigkeit
in zwei Kategorien eingeteilt werden.
 der Kapitalbedarfsplanung und der
 Liquiditätsplanung
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Kapitalbedarfsplanung

Die Kapitalbedarfsplanung erstreckt sich
über einen Prognosezeitraum von
mehreren Jahren. Geplant wird für Jahre
und als Recheneinheit werden die
Bilanzbestände verwendet.
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Liquiditätsbedarfsplanung



Diese basiert auf Zahlungsströmen und kann
weiter unterteilt werden.
die Liquiditätsdisposition. Hier wird über eine
Woche bis maximal einen Monat die Liquidität
taggenau anhand der Zahlungsströme geplant.
die Finanzplanung im engeren Sinne plant die
Verfügungsmöglichkeiten über Finanzen bis zu
einem Jahr auf Wochen oder Monatsbasis.
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Literatur






Eilenberger, G., Betriebliche Finanzwirtschaft, 7. Aufl.,
München/Wien 2003
Olfert, K., Reichel, Ch., Finanzierung, 13. Aufl.,
Ludwigshafen/Rhein 2003
Perridon, L, Steiner, M., Finanzwirtschaft der
Unternehmung, 12. Aufl., München/Wien 2003
Wöhe, G., Bilstein, J., Grundzüge der
Unternehmensfinanzierung, 9. Aufl., München 2002
Boemle Max, Unternehmungsfinazierung, 12. Aufl.,
Verlag SKV, Zürich
Chardonnens Jean-Pierre, Finance d‘entreprise, Adoc
Treuhand & Consulting AG, Cham
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