BGF World Energy Fund

August 2010
WERBEMITTEILUNG
BGF World Energy Fund
Interview with Poppy Allonby
Poppy Allonby, CFA, Director und
Portfoliomanager, ist als Co-Managerin
des Teams für die Bereiche Energie und
alternative Energien im Portfolio zuständig.
Poppy Allonby ist seit 2000 bei BlackRock
beschäftigt, einschließlich ihrer Jahre bei
Merrill Lynch Investment Managers (MLIM),
das 2006 mit BlackRock fusionierte.
1. Sehen Sie einen langfristigen einheitlichen
Aufwärtstrend bei den Energiepreisen?
Die Produktionskürzungen der OPEC im vergangenen Jahr haben
für freie Kapazitäten am Markt gesorgt, die über dem liegen, was
wir in den Jahren davor gesehen haben. Mittelfristig sollte eine
wachsende Nachfrage sowohl in den Schwellenländern als auch in
der OECD diese ungenutzten Kapazitäten binden und den Markt
verengen – was sich in einem Aufwärtsdruck auf die Ölpreise
auswirken wird. Kurzfristig erwarten wir aber, dass sich die Ölpreise
in einem Bereich von USD 60 bis USD 80 einpendeln, bis die freien
Kapazitäten ausgeschöpft sind.
2. Wodurch wird der Ölpreis zurzeit am stärksten
beeinflusst?
Wir gehen davon aus, dass die Ölpreise in erster Linie durch die
fundamentalen Prinzipien von Angebot und Nachfrage bestimmt
werden. Während sich die Ölpreise kurzfristig mit großer
Wahrscheinlichkeit im Bereich von USD 60 bis USD 80 einpendeln
werden, sollten eine Erholung der Nachfrage und das Ausschöpfen
ungenutzter Kapazitäten für einen gewissen Aufwärtsdruck sorgen.
3. Hat der Ölpreis Einfluss auf den Kurs von
Energieaktien? Gab es hier auch mal gegenläufige
Entwicklungen?
Ja, im Allgemeinen sind höhere Ölpreise gut für Unternehmen
aus dem Energiesektor, aber der Abhängigkeitsgrad fällt je nach
Unternehmen unterschiedlich stark aus. Die Aktienkurse der
Unternehmen werden ganz offensichtlich auch von anderen
Faktoren wie beispielsweise ihren Produktionskosten und ihrer
Wachstumsrate beeinflusst. Und ja, es ist denkbar, dass sich
Energie-Unternehmen trotz sinkendem Ölpreis positiv entwickeln
könnten; beispielsweise wenn der Ölpreis infolge zusätzlicher,
von der OPEC auf den Markt geworfener Produktionsmengen
sinken würde und es Firmen gelänge, ihren Gewinn über
Produktionsausweitungen zu steigern. Zudem wäre dies auch bei
Unternehmen aus dem Öldienstleistungssektor vorstellbar.
Bei den gegebenen Einschränkungen in der Entwicklung der
Ölpreise ist 2010 ein Jahr für die gezielte Selektion von Titeln. Wir
sind davon überzeugt, dass es im Augenblick eine ganze Reihe
attraktiver Anlagemöglichkeiten gibt, und wir konzentrieren uns auf
Unternehmen mit guter Vermögensbasis, die ihre Produktion zu
angemessenen Kosten ausweiten können.
4. Sehen sie im Hinblick auf die BP-Katastrophe im Golf
von Mexiko Konsequenzen für Energieaktien. Wann ja,
wie sehen diese dann aus?
Die Welt ist in einem hohen Ausmaß von der Offshore-Ölproduktion
abhängig, wie sie im Golf von Mexiko durchgeführt wird. Annähernd
30 % der heutigen Ölproduktion stammen von Offshore-Ölfeldern,
und ungefähr 50 % aller Ölvorkommen, die von heute bis ins Jahr
2015 neu erschlossen werden, liegen in Offshore-Bereichen. Die
Produktion im Golf von Mexiko macht ungefähr ein Viertel der
gesamten Ölproduktion der USA aus.
Dementsprechend gehen wir nicht davon aus, dass es sich die USA
oder andere Nationen leisten können, auf die Tiefseeexploration
und -förderung zu verzichten. Die Branche wird sich aber mit einer
strengeren Überprüfung konfrontiert sehen.
5. Welchen Anlagehorizont empfehlen Sie?
In unserem Portfolio sind wir als Fondsmanager aufgrund der
Marktgegebenheiten und der angebrachten Flexibilitätserfordernis
mittel- bis langfristige Anleger.
6. Beschreiben Sie bitte den Investmentprozess
des BGF World Energy Fund A2 EUR und die
Risikoüberwachung?
Investmentprozess
Zu Beginn des Investmentprozesses erstellt das Team eine
detaillierte Prüfung und Beurteilung der volkswirtschaftlichen Daten
und Zusammenhänge (Makroanalyse), um ein Bild von den Öl- und
Gaspreisen, den politischen Risiken und den Kostentrends der
Branche zu gewinnen. Gesamtwirtschaftliche Faktoren spielen eine
entscheidende Rolle bei Anlageentscheidungen im Energiesektor –
Energiepreise entwickeln sich in Abhängigkeit der fundamentalen
Prinzipien von Angebot und Nachfrage. Die Mitglieder des Teams
beziehen dabei auch die Bedingungen der Preissetzung bei Erdgas,
Kohle und Uran in ihre Betrachtungen ein. Anschließend muss
bestimmt werden, an welcher Stelle der zyklischen Entwicklung
sich die Wirtschaft derzeit befindet, und wie sich der Fonds in den
verschiedenen Untersektoren aufstellen soll.
Nach der Makroanalyse erfolgt die Auswahl der Wertpapiere auf
der Basis einer gründlichen unternehmensspezifischen Recherche,
in deren Rahmen eine Vielzahl von Bewertungsparametern
untersucht wird.
Besprechungen mit Vertretern der Unternehmen spielen dabei
eine zentrale Rolle. Das Team ist davon überzeugt, dass der
Unternehmensführung eine Schlüsselrolle für den wirtschaftlichen
Erfolg eines Unternehmens und dessen Fähigkeit, Mehrwert für die
Anteilseigner zu erzeugen, zukommt.
Die Teammitglieder verfolgen beim Portfolioaufbau eine
traditionelle Vorgehensweise. Sie setzen keine Hebemechanismen
zur Steigerung der Ertrages ein, sondern arbeiten daran, genau
zu erkennen, welche Chancen und Risiken mit sämtlichen im
Portfolio enthaltenen Aktien einhergehen und wie diese sich auf
die Gesamtcharakteristik des Fonds auswirken. Dagegen ist für
uns bei der Auswahl und Gewichtung der individuellen Wertpapiere
entscheidend, wie überzeugend die Investitionsidee ist und wie groß
und liquide das Unternehmen ist.
Risikomanagement und versorgt die Portfoliomanager mit wichtigen
Informationen, die sie für das Fällen ihrer Anlageentscheidungen
und die Feinanpassung ihrer Risikopositionen benötigen. Die
Komponenten der Transaktionsabwicklung gestalten das
Geschäftsgeschehen effizienter, indem sie eine Verbindung
zwischen Handelsdaten, Wertpapierinformationen, Angaben zur
Richtlinienkonformität und der Portfoliosteuerung herstellen.
7. Was sind die Top-Holdings im Fonds? Bevorzugen Sie
eher große oder mittelgroße Unternehmen?
Der Fonds engagiert bei Unternehmen jeglicher Größe, aber im
Augenblick bevorzugen wir mittelgroße Unternehmen, so genannte
mid caps mit eigener Produktion und dem Potential, die Produktion
zu angemessenen Kosten auszuweiten.
Die 10 größten Positionen:
Risikoüberwachung
Der starke Fokus der BlackRock auf das Risikomanagement
dient dem Ziel, Mehrerträge innerhalb eines Investitionsrahmens
mit beherrschbaren Risiken zu erreichen. Die Analyse einer
umfassenden Reihe von Risikoindikatoren in Echtzeit ermöglicht
es uns, mögliche Auswirkungen von unterschiedlichen sektoralen
und Anlagestrategien auf den Gesamtertrag abzuschätzen. Dadurch
kann kontinuierlich Mehrwert geschaffen und die Schwankungen in
der Wertentwicklung eingeschränkt werden. Unser Unternehmen
hat sich durch erhebliche Investitionen in selbst entwickelte
geschützte Analysesysteme und die Mitarbeiter eine deutliche
Alleinstellung erarbeitet.
Unternehmen
Anadarko
Occidental
BP
ConocoPhillips
Niko Resources
Halliburton
Schlumberger
Canadian Natural Resources
BG Group
Newfield Exploration
Total
Sektor
Exploration & Produktion
Multi
Multi
Multi
Exploration & Produktion
Öl Service
Öl Service
Exploration & Produktion
Multi
Exploration & Produktion
% des Fonds
5.8
5.7
5.6
4.6
4.0
3.8
3.4
3.3
3.0
2.7
41.8%
Daten per 31. Juli 2010
So beherrscht etwa die BlackRock Solutions® (BRS)-Technologie
die automatisierte Transaktionsabwicklung mit integriertem
Wichtige Informationen
BGF ist eine nach Luxemburger Recht gegründete, offene Investmentgesellschaft („SICAV“), die als Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) gemäß Teil I
des Luxemburger Gesetzes qualifiziert ist. Die Anteile bestimmter Klassen sämtlicher Fonds sind oder werden an der Luxemburger Börse notiert. Die Fondsanteile sind nach der
Richtlinie der Kommission 85/611/EWG anerkannt. BGF ist nicht Mitglied des Einlagensicherungsfonds in Deutschland und Österreich. Die Fonds stehen ausschließlich Nicht-USStaatsbürgern (wie im Prospekt definiert) zu Anlagezwecken zur Verfügung. Die Entscheidung, Anteile der BGF zu zeichnen, muss auf Basis der Informationen des jeweils aktuellen
Prospekts, Jahres- und Halbjahresberichts sowie der vereinfachten Verkaufsprospekte erfolgen. Verkaufsprospekt, vereinfachte Prospekte sowie Antragsformulare stehen Anlegern
in Jurisdiktionen, in denen die Fonds nicht zugelassen sind, nicht zur Verfügung. Diese Werbemitteilung stellt keinen Anlage- oder sonstigen Rat, noch ein Angebot oder eine
Aufforderung zum Erwerb von Anteilen an einem Fonds der BlackRock Gruppe dar, wurde nicht im Zusammenhang mit einem solchen Angebot erstellt und dient rein
zu Informationszwecken. Sie unterliegt nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Das Verbot des
Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen gilt daher nicht. Die Nennung einzelner Unternehmen darf nicht als Anlagerat oder Empfehlung zum Erwerb von Anteilen
dieser Unternehmen verstanden werden. Sie dient ausschließlich zur Illustration der Anlagestrategie des Fonds. Die in diesem Marketingdokument enthaltenen Informationen
dürfen nicht als verlässliche Prognose, als Anlagerat, oder Finanzanalyse verstanden werden und sind keine Empfehlung, kein Angebot oder Antrag zum Kauf oder Verkauf von
Wertpapieren. Noch sind sie als Basis für die Übernahme einer speziellen Strategie zu betrachten. Die hierin genannten Meinungen sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuell;
sie unterliegen möglicherweise Änderungen, sollten zugrundeliegende Umstände sich ändern. Die verwendeten Informationen basieren auf hauseigenen sowie externen Quellen,
die von BlackRock als verlässlich eingestuft worden sind, wir können hinsichtlich deren Genauigkeit, Richtigkeit und Vollständigkeit jedoch keine Garantie geben. Der Wert einer
Anlage sowie das hieraus bezogene Einkommen kann Schwankungen unterliegen und ist nicht garantiert. Es besteht die Möglichkeit, dass der Anleger nicht die gesamte investierte
Summe zurückerhält, insbesondere bei kurzfristigen Anlagen. Sowohl die Höhe von Steuern als auch deren Berechnungsgrundlage können sich in der Zukunft ändern, beide sind
außerdem abhängig von den persönlichen Verhältnissen eines Anlegers. Es kann nicht garantiert werden, dass die Prognosen, die hierin gemacht werden, tatsächlich zutreffen.
Die Entscheidung, auf Informationen in diesem Dokument zu vertrauen liegt alleine in dem Ermessen des Lesers.Weitere Informationen, der Verkaufsprospekt, die vereinfachten
Prospekte, die Statuten sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos und in Papierform beim Herausgeber, bei unseren Vertriebspartnern und der BlackRock Investment
Management (UK) Limited, Frankfurt Branch, der Informationsstelle der BGF in Deutschland, Bockenheimer Landstraße 2-4, D-60306 Frankfurt am Main erhältlich. Zahlstelle
in Deutschland ist die J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, 60306 Frankfurt am Main, in Österreich die Raiffeisen Zentralbank Österreich AG, A-1030 Wien, Am Stadtpark 9.
Herausgegeben von BlackRock Investment Management (UK) Limited, einer Tochtergesellschaft von BlackRock, Inc., zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Services
Authority, Eingetragener Geschäftssitz: 33 King William Street, London EC4R 9AS, Registernummer in England: 2020394, Tel.: +44 207 743 3000. Zu Ihrer Sicherheit können
Telefongespräche aufgezeichnet werden.
­­
Weitere
Informationen: Tel: +49 (0) 69 50 500 3111
Tel: +49 (0) 69 50 500 3111
09311BR Aug10
Email: [email protected]
Email: [email protected] Webseite: blackrock.com/de
Webseite: blackrock.at