Liquiditätsfalle

Evaluationsergebnisse I
1
2
3
10
11
2
23
1,65
5
15
3
23
1,91
6
10
6
23
2,09
Der Vortragstil ist verständlich.
Der Dozent geht auf Fragen
angemessen ein.
11
10
2
23
1,61
17
4
22
1,32
Der Dozent wirkt motiviert.
Der Dozent wirkt gut
vorbereitet.
17
5
1
23
1,30
16
6
1
23
1,35
Die Veranstaltung ist klar
aufgebaut.
Die Veranstaltung hat mir die
Materie gut vermittelt.
Mein Interesse am Fachgebiet
wurde gefördert.
Japankrise
4
1
1
5
1
Evaluationsergebnisse II
Wie zufrieden waren Sie
insgesamt…
mit der Veranstaltung?
mit dem Dozenten?
6
11
15
11
1
22
22
4
5
17
17
21
22
Tempo
Schwierigkeitsgrad
Japankrise
1,77
1,50
2
Japan Krise
Japankrise
3
Anstieg und Fall des Nikkei
Japankrise
4
Disinflation, Deflation und
Liquiditätsfalle
Die Rückkehr der Produktion zu ihrem natürlichen Niveau
Japankrise
5
Disinflation, Deflation und
Liquiditätsfalle
• Scheinbarer endogener
Stabilisierungsmechanismus:
– Ein Niveau der Produktion unterhalb des
natürlichen Niveaus lässt die Inflation sinken
– Ein Rückgang der Inflation führt wiederum zu
einem höheren realen Geldmengenbestand
– Ein höheres reales Geldmengenwachstum führt
im Lauf der Zeit zu einem Anstieg der
Produktion
Japankrise
6
Nominalzins, Realzins und erwartete
Inflation
• Erinnern wir uns an Kapitel 14:
– Ausschlaggebend für die Güternachfrage, und
damit die Variable, die in die IS-Funktion eingeht,
ist der Realzins – der Zinssatz, ausgedrückt in
Gütereinheiten.
– Ausschlaggebend für die Geldnachfrage, und
damit die Variable, die in die LM-Funktion eingeht,
ist der Nominalzins – der Zinssatz, ausgedrückt in
Geldeinheiten.
Japankrise
7
Nominalzins, Realzins und erwartete
Inflation
Die Effekte einer niedrigeren Inflation auf die Produktion
Japankrise
8
Nominalzins, Realzins und erwartete
Inflation
• Wenn eine Volkswirtschaft nach ihrer
Anpassung an den Rückgang der Inflation
ständig unterhalb des natürlichen Niveaus der
Produktion endet, dann kann sich eine
Rezession in eine Depression auswachsen
• Die Zentralbank könnte die nominale
Geldmenge erhöhen, um sicherzustellen, dass
sich LM-Kurve genügend weit verschiebt um
die Produktion zu erhöhen
Japankrise
9
Die Liquiditätsfalle
Geldnachfrage, Geldangebot und die Liquiditätsfalle
Japankrise
10
Die Liquiditätsfalle
• Die Liquiditätsfalle beschreibt eine Situation,
in der die Geldpolitik machtlos wird. Die
Wirtschaftssubjekte sind bereit, zum selben
Nominalzins immer mehr Geld (mehr
Liquidität) zu halten
• Die Zentralbank kann die Liquidität erhöhen,
aber das zusätzliche Geld wird bereitwillig von
Finanzinvestoren zu einem unveränderten
Zins, nämlich Null, gehalten
Japankrise
11
Die Liquiditätsfalle
Die Ableitung der LM-Kurve für den Fall der Liquiditätsfalle
Japankrise
12
Die Liquiditätsfalle
Japankrise
13
Die Kombination aus Liquiditätsfalle
und Deflation
• Der Wert des Realzinses bei einem Nominalzins
von Null hängt von der erwarteten Inflation ab.
Nehmen wir an, die erwartete Inflation beträgt
beispielsweise 10%:
r = i - πe = 0% - 10% = - 10%
• Wenn der Realzins derart negativ ist, sind Konsum
und Investitionsausgaben wahrscheinlich sehr
hoch. Bei einer hohen Inflation ist die
Liquiditätsfalle daher wahrscheinlich kein
ernsthaftes Problem
Japankrise
14
Die Kombination aus Liquiditätsfalle
und Deflation
• Nehmen wir nun dagegen an, die Inflationsrate
ist negativ – die Volkswirtschaft erlebt eine
Deflation, etwa in Höhe von 5%. Es herrsche
wiederum ein Nominalzins von Null:
r = i - πe = 0% - ( - 5%) = 5%
• Es kann gut sein, dass ein solcher Realzins zu
hoch ist, um die Ausgaben ausreichend zu
stimulieren. In diesem Fall gibt es nichts, was
traditionelle Geldpolitik tun könnte, um die
Produktion zu erhöhen.
Japankrise
15
Die Kombination aus Liquiditätsfalle
und Deflation
Japankrise
16
Produktionswachstum, Arbeitslosigkeit, Inflation, Japan, 1990-2003
Die Krise in Japan
Jahr
Wachstumsrate der Produktion
(%)
Arbeitslosenquote (%)
Inflationsrate (%)
1990
5,2
2,1
3,1
1991
3,3
2,1
3,2
1992
1,0
2,2
1,7
1993
0,3
2,5
1,3
1994
1,0
2,9
0,7
1995
1,9
3,1
0,1
1996
3,4
3,4
0,1
1997
1,8
3,4
1,7
1998
1,1
4,1
0,7
1999
0,1
4,7
0,3
2000
2,8
4,7
0,7
2001
0,4
5,0
0,7
2002
0,3
5,4
-0,9
2003
1,6
5,7
-0,3
2004
2,7
4,7
0,0
2005*
2,4
4,4
-0,4
2006* *Prognosen
2,0
3,9
0,1
Japankrise
17
Anstieg und Fall des Nikkei
Japankrise
18
Anstieg und Fall des Nikkei
BIP, Konsum und Investitionswachstum, Japan, 1988-1993
Japankrise
19
Das Versagen der Geldpolitik
Nominal- und Realzins in Japan, 1990-2005
Japankrise
20
Das Versagen der Geld- und der
Fiskalpolitik
Schuldenquote und Budgetüberschuss/-defizit, Japan, 1975-2005
Japankrise
21
Inflation
Japankrise
23
Hohe Inflation
• Hyperinflation ist ein Synonym für sehr hohe
Inflation.
• Inflation entsteht durch das Wachstum der
nominalen Geldmenge.
• Die Länder, in denen es zur Hyperinflation
gekommen ist, wiesen ein starkes Wachstum
ihrer nominalen Geldmenge aufgrund eines
hohen Budgetdefizits auf. Die Regierungen dieser
Länder finanzierten ihr Budgetdefizit durch eine
Ausdehnung der nominalen Geldmenge.
Hohe Inflation
Die sieben Hyperinflationen in den 20er und 40er Jahren
Hohe Inflation
Hohe Inflation in Lateinamerika 1976-2005
Budgetdefizit und Geldschöpfung
• Finanzierung eines Budgetdefizits:
– Ausgabe von Anleihen
– Auffordern der Zentralbank, diese Anleihen zu
kaufen (Monetarisierung der öffentlichen Schuld)
Budgetdefizite und Geldschöpfung
• Budgetkrise: Der Regierung ist es nicht mehr
möglich, sich Geld aus dem In- und Ausland
zu leihen
• Seignorage: Reale Einnahmen der Regierung
durch Geldschöpfung
M
Seignorage 
P
Budgetdefizite und Geldschöpfung
• Welche Wachstumsrate der nominalen
Geldmenge ist erforderlich, um eine gegebene
Seignorage zu generieren?
M M M M M


P
P M
M P
M M
Seignorage 
M P
• In Worten: Seignorage ist das Produkt der
Wachstumsrate der nominalen Geldmenge und
der realen Geldmenge