News Flash Compact

Economics & Strategy
News Flash Compact
– 22. Compact
Februar 2017
News
Flash
22. Februar 2017
DAX: 12.000 Punkte – Trump-Rally wird zum Risiko
DAX
Einschätzung
Öffnung
heute
Ende
2016
Ende
2015
11.990
11.481
10.743
Ende
2014
9.805
• Im frühen Handel ist der DAX heute über die psychologisch wichtige Marke von 12.000 Punkten
gesprungen. Im Fahrwasser der sich weiterhin auf Rekordjagd befindenden US-Leitindizes kann
damit auch der deutsche Aktienmarkt recht nachhaltig von der Trump-Rally profitieren; Optimismus scheint damit im Segment der Dividendenpapiere weiterhin Trumpf zu sein. Im vergangenen
Jahr hat unserer Auffassung nach vor allem das niedrige Zinsniveau – und die damit einhergehende mangelnde Attraktivität der Asset-Klasse Renten – für Käufe an den internationalen Aktienmärkten gesorgt. Derzeit scheint nun insbesondere ein sehr ausgeprägter Konjunkturoptimismus beim Blick auf die US-Ökonomie Anleger verstärkt zu Dividendenpapieren greifen zu lassen. Diese am Aktienmarkt inzwischen vorherrschende positive Sichtweise der Wirtschaftslage in
den USA ist sicherlich nachvollziehbar. Mittlerweile besteht aber zunehmend die Gefahr, dass am
Markt an dieser Stelle bereits ein zu großer Optimismus vorherrschen könnte.
• Natürlich werden die Steuerpläne der neuen Regierung in Washington gewisse Wachstumsimpulse auslösen, was sicherlich ein positives Umfeld für die Dividendenpapiere schafft. Vor allem
die Regelungen, welche eine verstärkte Repatriierung der von US-Firmen im Ausland geparkten Gewinne attraktiver machen sollen, sind ein zentraler stützender Faktor für den Aktienmarkt. Der Zufluss dieser Mittel sollte den US-Unternehmen vermehrte Aktienrückkäufe, zusätzliche Dividendenzahlungen und die Realisierung von weiteren Investitionsprojekten mit
einem positiven Net Present Value ermöglichen. Vor allem der letztere Verwendungsweg von
geparkten Gewinnen dürfte für Optimismus sorgen, da entsprechende Projekte nicht nur eine
mikroökonomische Relevanz haben und den Wert der Firmen erhöhen; auch die wachstumssteigernden makroökonomischen Effekte zusätzlicher Investitionen sind in der Tat sehr hilfreich für die Dividendenpapiere.
• Die positive Kursentwicklung am Aktienmarkt wird nun aber zunehmend zu einem Problem. Der
Markt blendet durchaus bestehende Risiken nämlich immer stärker aus. Es ist zwar wahrscheinlich, dass der Kongress die Steuerpläne der neuen Regierung durchwinken wird, die dadurch
drohenden Belastungen für die Staatsfinanzen der USA dürften dann allerdings vor allem im Senat auch bei den „Parteifreunden“ Donald Trumps zu größerem Widerstand hinsichtlich der Umsetzung von teuren Infrastrukturprogrammen führen. Die positiven Effekte der Fiskalpolitik der
neuen Regierung dürfen also nicht überschätzt werden. Zudem sollte die US-Geldpolitik im Auge behalten werden. Die sich abzeichnenden personellen Veränderungen im FOMC sprechen momentan eher für perspektivisch etwas schneller steigende Leitzinsen in den USA,
was Belastungen für die Börsen auslösen mag. Zudem sind insbesondere die USDividendenpapiere nicht mehr günstig bewertet. Das KGV des S&P 500 liegt auf Basis der
Konsensgewinnschätzung für das Jahr 2017 bereits bei über 18!
Analyst
Tobias Basse
+49 (0)511 / 361 – 9473
[email protected]
• Fazit: Der DAX profitiert aktuell von der guten Stimmung an den US-Börsen. Der deutsche
Leitindex konnte heute entsprechend die psychologisch wichtige Marke von 12.000 Punkten überbieten. Natürlich gibt es Gründe für diese Kursbewegung – zu verweisen ist in
diesem Kontext vor allem auf die gut laufende US-Wirtschaft. Allerdings werden bestehende Risiken von den Marktteilnehmern momentan weitgehend ausgeblendet. Beispielsweise könnten die „großartigen“ Steuerpläne der neuen US-Regierung zu einem regelrechten Rohrkrepierer werden, was nachhaltigen Druck auf die Kurse der Dividendenpapiere
auslösen würde. Im Rahmen eines aktiven Risikomanagements sollten Anleger sich der
steigenden Gefahren eines möglichen Rückschlags bewusst sein.
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Jedes in dieser Analyse in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Währungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzlichen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen
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Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich
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Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Analyse mit einem Fachmann beraten.
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Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert.
Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in
der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
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Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige
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Die Weitergabe vertraulicher Informationen, die Einfluss auf Wertpapierkurse haben kann, wird durch die von den Handels-, Geschäftsund Abwicklungsabteilungen unabhängige Compliance-Stelle der NORD/LB überwacht. Diese neutrale Stelle kontrolliert täglich die von
der NORD/LB und ihren Mitarbeitern durchgeführten Transaktionen, um sicherzustellen, dass diese den Marktbedingungen entsprechen.
Die Compliance-Stelle kann evtl. erforderliche Handelsverbote und -beschränkungen aussprechen, um sicherzustellen, dass Informationen, die Einfluss auf Wertpapierkurse haben können, nicht missbräuchlich verwendet werden und um zu verhindern, dass vertrauliche
Informationen an Bereiche weitergegeben werden, die nur öffentlich zugängliche Informationen verwenden dürfen. Um Interessenkonflikte bei der Erstellung von Finanzanalysen zu verhindern, sind die Analysten der NORD/LB verpflichtet, die Compliance-Stelle über die
Erstellung von Studien zu unterrichten und dürfen nicht in die von ihnen betreuten Finanzinstrumente investieren. Sie sind verpflichtet,
die Compliance-Stelle über sämtliche (einschließlich externe) Transaktionen zu unterrichten, die sie auf eigene Rechnung oder für
Rechnung eines Dritten oder im Interesse von Dritten tätigen. Auf diese Weise wird die Compliance-Stelle in die Lage versetzt, jegliche
nicht-erlaubten Transaktionen durch die Analysten, wie Insiderhandel und Front- und Parallel Running, zu identifizieren. Bei der Erstellung einer Finanzanalyse, bei der offen zu legende Interessenkonflikte innerhalb der NORD/LB Gruppe bestehen, werden Informationen
über Interessenkonflikte erst nach der Fertigstellung der Finanzanalyse von der Compliance-Stelle verfügbar gemacht. Eine nachträgliche Änderung einer Finanzanalyse kommt nur nach Einbindung der Compliance-Stelle in Betracht, wenn sichergestellt ist, dass die
Kenntnis dieser Interessenkonflikte das Ergebnis der Studie nicht beeinflusst. Weitere Informationen hierzu sind unserer Finanzanalyse
bzw. Interessenkonflikt-Policy zu entnehmen, die auf Nachfrage bei der Compliance Stelle der NORD/LB erhältlich ist.
Redaktionsschluss
22. Februar 2017 08:59h
Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der NORD/LB nach § 34b Abs. 1 WpHG und § 5 FinAnV
Keine
Zusätzliche Angaben
Quellen und Kursangaben
Für die Erstellung der Finanzanalysen nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Wenn in der Studie nicht anders angegeben, beziehen sich Kursangaben
auf den Schlusskurs des Vortages. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern.
Bewertungsgrundlagen und Aktualisierungsrhythmus
Für die Erstellung der Finanzanalysen verwenden wir jeweils volkswirtschaftliche Modelle fundamentaler Art, quantitative / statistische Methoden und Modelle sowie Verfahrensweisen aus der technischen Analyse. Hierbei ist zu beachten, dass die Ergebnisse
der Analysen Momentaufnahmen sind und die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein zuverlässiger Indikator für zukünftige
Erträge ist. Die Bewertungsgrundlagen können sich jederzeit und unvorhersehbar ändern, was zu abweichenden Urteilen führen
kann. Die vorstehende Studie wird je nach Markt- und Datenlage erstellt. Ein Anspruch des Empfängers auf Veröffentlichung von
aktualisierten Studien besteht nicht.
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