I am joined by Jim Cielinski, Threadneedle`s Head of Fixed Income

Bei mir ist jetzt Jim Cielinski, bei Threadneedle Head of Fixed Income.
Jim, zunächst einmal interessiert uns, was Absolute Return-Produkte Anlegern im
aktuellen Umfeld zu bieten haben.
Ich denke, sie haben Einiges zu bieten. Am augenfälligsten ist natürlich die Tatsache, dass sich
die Renditen trotz der Korrektur, die wir beobachten konnten, Rekordtiefs nähern. Ich denke,
dass viele Bondinvestoren dadurch das Interesse an Zinsprodukten oder am Rentenmarkt
generell verlieren, wobei Absolute Return eine interessante Alternative dazu bietet. Zudem ändert
sich das Investmentumfeld, die Spielregeln, mit denen wir groß geworden sind, gelten nicht mehr.
Es findet also ein Paradigmenwechsel statt. Die Grenzen zwischen den Assetklassen verwischen
sich zunehmend, die (geld)politischen Instanzen greifen heute viel stärker in die Märkte ein als
früher. Dadurch, so denke ich, ist es für Investoren viel interessanter als früher, bestimmte Ideen
zu forcieren und andere zu meiden.
Werden die aktuellen Bedingungen Ihrer Meinung nach mittel- bis langfristig Bestand
haben?
Ich denke, irgendwann werden wir auf diesen Zyklus zurückblicken und feststellen, dass sich
einige der fundamentalen Wahrheiten über Staatsanleihen so grundlegend geändert haben, dass
wir sogar Staatspleiten erleben. Dies bedeutet, dass sich das politische Instrumentarium wandelt,
nenne man es die Herabsetzung des Wertes von Währungen (Debasing) oder einfach
Währungsabwertung. Ich denke, diese Art der Volatilität und die weit über die Fundamentaldaten
hinausgehenden Interventionen seitens der Politik werden künftig eine große Rolle spielen.
Meiner Auffassung nach handelt es sich dabei um einen permanenten Wandel.
Warum halten Sie Absolute Return-Produkte in einem diversifizierten Portfolio für
sinnvoll?
Für mich waren Absolute Return-Produkte schon immer die wahren Alpha-Quellen. Ich bin
felsenfest überzeugt, dass man als Manager mit Absolute Return in jedem Umfeld Mehrwert
generieren kann. Absolute Return ist ideal für Kunden, die nicht wissen, wohin die Reise geht, in
welche Richtung sich der Markt entwickelt, oder die einfach nur stetige Renditen wollen, so dass
sie sich in Ruhe um die anderen Komponenten ihres Portfolios kümmern können, die vielleicht
nicht so breit diversifiziert sind und mehr Betreuung benötigen. Absolute Return ist ein Produkt,
das absolut „wetterfest“ ist, d.h. es besitzt Renditepotenzial in jedem Marktszenario, egal ob die
Sonne scheint oder ob es blitzt und hagelt.
Kommen wir auf Threadneedle zu sprechen. Jim, können Sie uns die Stärken des
Unternehmens nennen? Was gab den Ausschlag, Absolute Return-Produkte anzubieten?
Wir sind so organisiert, dass wir Ideen für die verschiedenen Assetklassen gemeinsam
entwickeln und in Rendite ummünzen. Dabei sind wir besser als die meisten Wettbewerber. Wir
sind extrem wendig und decken sämtliche Assetklassen global ab, seien es Immobilien,
Rohstoffe, Aktien oder alle Arten von Zinsprodukten. Da alle unsere Teams auf globaler Ebene
zusammenarbeiten, können wir optimal beurteilen, wo sich die besten risikoadjustierten Renditen
in sämtlichen Assetklassen finden. Die Identifizierung von Investments auf globaler Ebene ist auf
jeden Fall von Vorteil. Damit sind wir wieder bei dem oben erwähnten Paradigmenwechsel: um
erfolgreich Absolute Return-Strategien umzusetzen, bedarf es einer globalen Perspektive.
Wo erkennen Sie angesichts der Fülle potentieller Alphaquellen im Moment gute
Chancen?
Wir haben schon immer auf Assetklassen gesetzt, die unabhängig von politischen Interventionen
ein hohes Performancepotenzial besitzen. Diese Assetklassen sind solide und treiben das
globale Wachstum an. Die Bilanzen sind saniert, während sie woanders marode sind. Ich denke
da an High Yield, eine sehr solide Assetklasse, da viele Verbindlichkeiten umgeschuldet oder
verlängert wurden. In diesem Segment sind die Bilanzen solide. Die Unternehmen generieren
echten Value. Kreditpapiere halte ich generell für vielversprechend. Aber auch Schwellenländer
bieten guten Value, sowohl was Lokalwährungsanleihen als auch die Währungen einiger Länder
betrifft. Diese Assetklasse kann ihr Schicksal sehr gut selbst steuern, auch wenn die
Industrieländer schwächeln; diese Volkswirtschaften werden ihre eigene Dynamik entfalten.
Fassen wir zusammen, Jim. Welche Vorteile bietet Threadneedle Absolute ReturnAnlegern?
Der Hauptvorteil ist, dass wir eine ganze Reihe von Produkten entwickelt haben, mit denen wir
das Risiko gezielt steuern können. Damit können wir die Renditen ansteuern, die unsere Kunden
wünschen, und uns in Assetklassen positionieren, die für die Kunden eventuell von Interesse
sind. Meiner Auffassung nach ist Flexibilität oberstes Gebot. Ich möchte auch auf unseren
Investmentprozess und unsere Anlagephilosophie verweisen, bei denen der Schwerpunkt auf
Teamwork und der Generierung der unserer Meinung nach besten risikoadjustierten Renditen
weltweit liegt. Diese globale Perspektive ist es, die uns in dieser Assetklasse vom Wettbewerb
abhebt. Bei dieser Assetklasse geht es um die Kombination von Risiken, die früher weniger stark
als heute miteinander korreliert und weniger stark miteinander verknüpft waren. Aber im neuen
globalen Umfeld sind diese Risiken total stark vernetzt, wobei wir mit unserem Prozess den
Boden dieser Marktbewegungen richtig ergründen können.
Wichtige Hinweise
In der Vergangenheit erzielte Ergebnisse sind keine Garantie für zukünftige Renditen. Der Wert
einer Anlage und ihrer Erträge kann sowohl sinken als auch steigen. Ferner können sich
Wechselkursschwankungen sowohl positiv als auch negativ auf den Wert einer Anlage
auswirken. Der Bezug auf bestimmte Aktien/Wertpapiere ist nicht als Anlageempfehlung zu
werten. Alle enthaltenen Meinungsäußerungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der
Veröffentlichung, können jedoch ohne Ankündigung geändert werden. Die in diesem Dokument
enthaltenen Research- und Analysedaten wurden von Threadneedle Investments für eigene
Investmentaktivitäten erstellt und wurden möglicherweise bereits für Anlageentscheidungen vor
dieser Publikation verwendet. Die Veröffentlichung zum jetzigen Zeitpunkt geschieht zufällig. Alle
enthaltenen Meinungsäußerungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung,
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Vollständigkeit keine Gewähr geleistet wird.
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