IKB Kapitalmarkt-News – BIP-Wachstum im zweiten Quartal

IKB Kapitalmarkt-News – BIP-Wachstum im zweiten Quartal: Deutschland,
aber auch die Euro-Zone überzeugt
14. August 2013
Dr. Klaus Bauknecht
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Wie von der IKB erwartet, hat sich die deutsche Wirtschaft im zweiten Quartal 2013 positiv entwickelt. Das BIP ist nach ersten
Schätzungen des Statistischen Bundesamtes saison- und kalenderbereinigt um 0,7 % angestiegen (Konsenserwartung lag noch
bis letzte Woche bei 0,5 %; IKB-Prognose bei 0,8 %). Wie in jedem Jahr zu dieser Zeit wurden auch die BIP-Berechnungen der
letzten vier Jahre überarbeitet. So wurde das BIP-Wachstum für 2011 von 3,1 % auf 3,4 % nach oben revidiert. Zudem wurde
das BIP-Wachstum für das Schlussquartal 2012 von -0,7 % auf -0,5 % angehoben, und für das erste Quartal 2013 von +0,1 %
auf 0 % heruntergenommen. In der ersten Jahreshälfte 2013 konnte die Wirtschaft somit um fast 0,8 % zulegen, wobei dies fast
ausschließlich auf das zweite Quartal zurückzuführen ist. Im Vergleich zu den Vorjahresquartalen hat die Wirtschaft in der ersten
Jahreshälfte 2013 wegen des schlechten Verlaufs des ersten Quartals nur ein marginales Wachstum gezeigt.
Auch wenn die detaillierten Zahlen der BIP-Komponenten erst am 23. August bekanntgegeben werden, gibt die Kommentierung
des Statistischen Bundesamtes einen ersten Eindruck über die einzelnen Wachstumstreiber im zweiten Quartal. So gingen
positive Wachstumsimpulse vor allem von der inländischen Nachfrage aus. Wachstumsstütze war erneut der Konsum, wobei
sowohl die privaten als auch öffentlichen Konsumausgaben im zweiten Quartal angestiegen sind. Aber auch die Investitionen
haben spürbar zugelegt. Dabei dürften insbesondere die Bauinvestitionen durch witterungsbedingte Nachholeffekte deutlich
angestiegen sein. Der Außenhandel konnte ebenfalls positive Wachstumsimpulse liefern, da die Exporte im zweiten Quartal
etwas stärker zulegen konnten als die Importe. Die Absatzperspektiven der deutschen Unternehmen dürften auf Sicht von der
weiteren konjunkturellen Aufhellung der Weltwirtschaft profitieren.
Die IKB erwartet ein moderateres BIP-Wachstum für das dritte und vierte Quartal 2013. Zum einen sollten Aufholeffekte nur
noch eine untergeordnete Rolle spielen, zum anderen deuten Frühindikatoren wie der ifo-Index zwar immer noch auf ein
positives Wachstum hin, allerdings sind die Signale nicht mehr so deutlich, wie es für das zweite Quartal der Fall war. Auf Basis
des ifo-Modells erwartet die IKB ein BIP-Wachstum von nur 0,3 % im dritten und rund 0,5 % im vierten Quartal. Zusammen mit
den Datenrevisionen bestätigt dies jedoch immer noch unsere BIP-Wachstumsprognose von 0,6 % für das Gesamtjahr 2013.
Die Risiken rund um diese Prognose erachten wir als ausgeglichen.
Abb. 1: Reales BIP-Wachstum - IKB Basisszenario
in % ggb. Vorquartal
2,5
2,0
Prognose
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
2010Q1
2010Q3
2011Q1
2011Q3
2012Q1
2012Q3
2013Q1
2013Q3
Quellen: Statistisches Bundesamt; IKB
Dank des kräftigen BIP-Zuwachses in Deutschland hat sich auch die Euro-Zone von der Rezession verabschiedet. Denn auch
die anderen großen Volkswirtschaften der Währungsunion verzeichneten im zweiten Quartal ein Nachlassen der Kontraktion
(Spanien -0,1 %, Italien -0,2 %) oder wiesen wie Frankreich ein deutliches Plus auf (0,5 %). Die französische Wirtschaft konnte
damit ebenfalls nach zwei BIP-Rückgängen in Folge wieder zulegen. Die weitere tendenzielle Aufhellung der Euroländer dürfte
dafür sorgen, dass trotz des erwarteten Rückgangs des deutschen Wachstumstempos in den verbleibenden zwei Quartale von
2013 die Euro-Zone als Ganzes auch weiterhin ein positives, wenn auch eher niedriges Wachstum vermelden wird (siehe IKB
Kapitalmarkt-News vom 7. August 2013).
Kapitalmarkt News
Einschätzung: Die IKB bestätigt ihre Wachstumsprognose für das deutsche BIP in 2013 von 0,6 %. Die Euro-Zone hat sich im
zweiten Quartal von der Rezession verabschiedet – nach 6 Quartalen mit negativem Wachstum. Zusammen mit den anhaltend
guten Frühindikatoren bestätigen die BIP-Zahlen von heute die Erwartung einer Stabilisierung bzw. Erholung des BIPWachstums für die gesamte Euro-Zone. Der Erholungspfad sollte allerdings im weiteren Verlauf eher flach verlaufen, was auch
von der EZB erwartet wird. So sollten die Geldmarktsätze – mit den Worten der EZB – noch auf mittlere Sicht niedrig bleiben.
Festigt sich die Erholung in der Euro-Zone und die Risiken einer negativen Kreditvergabe bzw. der fiskalischen Konsolidierung
lassen im Verlauf von 2014 weiter nach, ist jedoch eine Wende in der Zinspolitik in 2015 weiterhin nicht ausgeschlossen, vor
allem weil die EZB dann bereits die Prognosen für 2016 im Visier hat.
Kapitalmarkt News
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14. August 2013
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