InvestmentLetter - Basler Kantonalbank

InvestmentLetter
Dr. Sandro Merino
Chief Investment Officer
Basler Kantonalbank
Themen
● Deutliches Potenzial im SMI
● Dividendenperlen als Alternative für
konservativere Anleger
SMI mit deutlichem Potenzial nach Kursverlusten
Der Schweizer Aktienmarkt ist in Analogie zu den
globalen Aktienmärkten mit einem deutlichen Minus
ins 2016 gestartet. Er liegt sogar fast 20% unter
seinem Hoch im Jahr 2015. Dieser deutliche Kurseinbruch ist unseres Erachtens übertrieben. Das starke
Minus wäre nur gerechtfertigt, wenn die Welt in eine
Rezession abgleiten würde. Danach sieht es aber trotz
einiger Schwächeanzeichen nicht aus. Vielmehr
rechnen wir weiter mit einem Wachstum des globalen
Bruttoinlandsprodukts von 3% bis 3,5%.
Auch die Schweizer Wirtschaft ist vor dem Hintergrund
des starken Frankens solide unterwegs. Wir erwarten
ein Wachstum im laufenden Jahr von etwas über 1%.
Damit sind wir in guter Gesellschaft. Das SECO hat
zwar seine Prognose jüngst etwas reduziert, ist aber
mit einem Plus von 1,4% noch optimistischer.
Die Bewertung des SMI ist nicht teuer. Das geschätzte
KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) beträgt aktuell rund 16.
Dieser Wert liegt nahe dem langfristigen Mittel.
Gleichzeitig sind die Renditen der Schweizer Staats­
anleihen bis zu Laufzeiten von 20 Jahren negativ. Die
relative Attraktivität von Aktien ist somit im Vergleich
zu Obligationen recht hoch.
Dies zeigt auch der Vergleich mit den Dividendenrenditen. Aktuell wird diese für den SMI mit 3,7% ange­
geben. Im historischen Vergleich liegt sie damit auf
einem sehr hohen Niveau. Wir gehen davon aus, dass
die Ausschüttungen in den kommenden Jahren auf
Indexebene recht stabil bleiben werden. Kauft man
heute also einen Fonds auf den SMI und hält diesen
über die kommenden 10 Jahre, so müsste der Index
dank der Dividenden um happige 37% sinken, bevor
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3/2016
man per Saldo Geld verloren hätte. Mit dem Kauf einer
10-jährigen Schweizer Staatsanleihe wäre man
dagegen selbst bei diesem sehr negativen und unseres Erachtens unrealistischen Aktienmarktszenarios
schlechter bedient. Die Anleihe rentiert aktuell mit
einem Minus von 0,3%. Anleger müssen den Staat
also dafür bezahlen, dass sie ihm Geld leihen dürfen.
Gleichzeitig gilt, dass die Verlustwahrscheinlichkeit
über eine Halteperiode von 10 Jahren bei einer Investition in einen breiten Aktienindex nahe Null liegt.
Aufgrund des schwierigen Jahresanfangs haben wir
unsere Indexprognosen für 2016 etwas angepasst:
SMI: EuroStoxx 50: S&P 500: Nikkei: MSCI EMMA: 9000 Punkte (alt: 9250)
3450 Punkte (unverändert)
2200 Punkte (alt: 2120)
19000 Punkte (alt: 20250)
860 Punkte (alt: 830)
Die Prognosen liegen deutlich über den heutigen
Indexständen. Für den SMI bedeutet die Prognose
beispielsweise ein Kurspotenzial von rund 15%.
FAZIT: Wir bleiben entsprechend positiv für die
Aktienmärkte.
Dividendenperlen
Für konservativere Anleger empfehlen sich Dividendenperlen. Unternehmen, welche stetig Dividendenausschüttungen vornehmen, verfügen tendenziell über
stabile Geschäftsaktivitäten. Dividendentitel sind somit
oft weniger schwankungsanfällig als der gesamte
Aktienmarkt. Basierend auf unserem Best-in-ClassAnsatz empfehlen wir folgende Anlagefonds:
● «Petercam – Equities World Dividend (Valor
14’318’228)»: Mit diesem Fonds haben Sie die
Möglichkeit, weltweit in Aktien mit überdurchschnittlicher Dividende zu investieren.
● «JPMorgan Investment Funds – Europe Strategic
Dividend Fund (Valor 1’615’653)»: Dieser Fonds
wählt attraktive Unternehmen aus den 30% dividendenstärksten europäischen Aktien aus.
Darüber hinaus können Sie auch in eine Auswahl von
Einzeltiteln mit hoher Dividendenrendite investieren.
Entsprechende Vorschläge hält Ihr Kundenberater für
Sie bereit.
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