P.Q. Aufgabe 10

Kapitel 15, Practice Question 10
a. Freie Emission:
Vor der Emission hatte das Unternehmen 100 ausstehende Aktien mit einem Kurs von $10,- pro Aktie.
Jetzt wird eine Kapitalerhöhung vorgenommen: 20
weitere Aktien werden zu einem Kurs von $5,- pro Aktie verkauft. Somit steigt der Unternehmenswert um
20 Aktien * $5,-) = $100,-.
Nach der Emission ergibt sich der neue Aktienkurs:
Die Neuaktionäre erzielen sofort einen Gewinn: (20
Aktien × $4,17) = $83,-, während die Altaktionäre einen Verlust in Höhe von: (100 Aktien × $0,83) = $83,zu verbuchen haben.
ð Vermögensverschiebung zugunsten der Neuaktionäre
Kapitel 15, Practice Question 10
b. Bezugsrechtsemission:
Vor der Emission hatte das Unternehmen 100 ausstehende Aktien mit einem Kurs von $10,- pro Aktie.
Das Unternehmen nimmt nun eine Kapitalerhöhung
um 20 Aktien mit Bezugsrechtsemission vor: Für fünf
alte Aktien kann ein Altaktionär eine neue Aktie zu einem Preis von $5,- erwerben.
Nach der Emission ergibt sich der neue Aktienkurs:
Pex =
Pcum ∗ a + PE ∗ n
a+n
wobei gilt:
Pex = Kurs der Aktie nach Abschlag des Bezugsrechtes
PE = Emissionskurs
Pcum = Kurs der alten Aktie vor Abschlag des Bezugsrechtes
a = Anzahl alte Aktien (oder Anteil am Bezugsverhältnis)
n = Anzahl junge Aktien (oder Anteil am Bezugsverhältnis)
Pex =
Der Wert des Bezugsrechtes ist wie folgt zu ermitteln:
Kapitel 15, Practice Question 10
Pcum − PE
a 
 + 1
n 
mit B = Rechnerischer Wert des Bezugsrechts einer Aktie
B=
B=
Die Altaktionäre erhalten pro Aktie ein Bezugsrecht,
5 Bezugsrechte werden zum Bezug einer neuen Aktie
benötigt.
Wenn ein Altaktionär sein Bezugsrecht verkauft, erhält
er $0,83 in bar, der Wert der Aktien fällt auf ($10,- $9,17) = $0,83. Somit wird der Vermögensverlust des
Altaktionärs durch den Verkauf des Bezugsrechtes
kompensiert.
Neuaktionäre müssen fünf Bezugsrechte zu $0,83 erwerben (5 * $0,83 + $5,- Emissionspreis = $9,17