Diversifizierter Feederfonds des internationalen

Frédéric
Leroux
Diversifizierter Feederfonds des internationalen Aktienfonds Carmignac Investissement. Durch Derivate
bietet der Fonds volle Flexibilität bei der Gewichtung (0% bis 100%) der Aktienkomponente von Carmignac
Investissement. Der Fonds kombiniert starke Überzeugungen bei Aktien mit Expertise in Bezug auf
Dynamisierung und Absicherung des Portfolios. Ziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator über einen
Zeitraum von mindestens 5 Jahren zu übertreffen.
Der Carmignac Investissement Latitude verlor im zweiten Quartal symbolische
-0,03%, während sein Referenzindikator einen Rückgang um -2,22% verzeichnete.
Im ersten Halbjahr erzielte unser Fonds einen Wertzuwachs von +2,63%, während
sein Index um +3,09% zulegte.
Der Masterfonds Carmignac Investissement verzeichnete eine bessere
Wertentwicklung als der Referenzindikator. Dies ist insbesondere der
vollständigen Absicherung des Dollarrisikos im Laufe des Quartals und der
guten Entwicklung seiner Technologiewerte zu verdanken. Der Carmignac
Investissement Latitude blieb hinter seinem Masterfonds zurück. Geschuldet war
dies zusätzlichen Absicherungen, die aufgebaut worden waren, als der mögliche
Einzug zweier extremer Parteien in die zweite Wahlrunde der französischen
Präsidentschaftswahlen immer realistischer wurde. So war der größte Verlust
unter den im Quartal aufgenommenen Derivaten auf die Verkaufspositionen auf
den EuroStoxx 50 zurückzuführen. Das defensive Mandat unseres Fonds erforderte
in unseren Augen die Absicherung dieses binären Risikos.
Zu Beginn des dritten Quartals verfügt der Carmignac Investissement Latitude
über das gleiche Exposure an den Aktienmärkten wie sein Masterfonds, der
selbst ein hohes Exposure aufweist. Zudem kommen über Derivate Themen hinzu,
die vom Konjunkturzyklus abhängen und durch den Verkauf von Indextiteln, die
weniger empfindlich auf die Konjunktur reagieren, finanziert werden. So wurden
Kaufpositionen auf den europäischen Bankenindex sowie auf japanische und
Schwellenländerindizes aufgenommen, gleichzeitig aber auch Verkaufspositionen
auf die Indizes Standard & Poor‘s 500 und EuroStoxx 50. Darüber hinaus wurde
die Position der negativen modifizierten Duration des Masterfonds Carmignac
Investissement bei deutschen Bundesanleihen und 10-jährigen amerikanischen
T-Notes in unserem Fonds durch eine zusätzliche Position in Bundesanleihen
verstärkt. Ferner beträgt das Exposure gegenüber dem Dollar etwa 40% und
gegenüber dem Yen -7%, bei dem wir nach wie vor von einer Abwertung ausgehen.
sorgen, dass die Straffung in Europa vom Wachstum dieser Region aufgefangen
wird, die sich als neuer Wachstumsmotor des derzeitigen Zyklus erweist. Die
kürzlich von der EZB geäußerte Absicht, ihre Geldpolitik zu normalisieren, könnte
die europäische Wirtschaft somit in deutlich geringerem Maße erschüttern als im
Falle einer allgemeinen geldpolitischen Straffung. Japan scheint seine immer noch
sehr lockere Geldpolitik beizubehalten. Das neue Gleichgewicht, das sich derzeit
bildet, veranlasst uns in Europa und Japan zu Bindungen an den Konjunkturzyklus
durch unsere Aktienanlagen und in den USA zur Beibehaltung unseres Exposures in
wenig konjunkturempfindlichen Wachstumswerten. Bei den Zinsen sind wir davon
überzeugt, dass das derzeitige Wachstum und die Inflationsrisiken, die von den
Zentralbanken aufgrund von Spannungen auf einigen Arbeitsmärkten zur Sprache
gebracht wurden, die im Vorjahr begonnene Trendwende bestätigen werden.
Sofern die Renditen nicht übermäßig ansteigen, dürften wir mittelfristig ein
negatives Exposure in amerikanischen und insbesondere europäischen Anleihen
beibehalten. Am Devisenmarkt erscheint uns die Annahme angemessen, dass die
Aufwärtskorrektur des Dollar gegenüber dem Euro größtenteils abgeschlossen ist.
Daher positionieren wir uns in dieser Phase gegenüber der US-Währung äußerst
neutral. Die für die Bank of Japan bestehende Notwendigkeit, ihre sehr lockere
Geldpolitik aufgrund des anhaltenden Deflationsdrucks beizubehalten, dürfte
sich unserer Meinung nach in einer weiteren Abwertung des Yen niederschlagen.
Jegliche Marktübertreibung zugunsten unserer Positionen wird genutzt, um
Gewinne mitzunehmen. Ebenso würde ein zu starker Rückgang der Liquidität oder
ein von uns erwartetes plötzliches Ende der zweiten Reflationswelle schnell zu
einer Anpassung unserer Strategie führen. Es ist weiterhin Flexibilität gefragt!
Entwicklung des Fonds seit Auflage
300
162%
Diese offensive Positionierung basiert auf einer positiven Einschätzung der
globalen Gesamtwirtschaft. Nach der im vergangenen Jahr eingelegten
Pause bei der Reflationsdynamik zeichnet sich unserer Auffassung nach ein
erneutes Anziehen der globalen Wirtschaftsaktivität ab, wobei die Impulse
hauptsächlich aus Europa und Japan kommen. Die USA werden hingegen mit
einem Konjunkturabschwung konfrontiert, der früher beginnt als in der übrigen
Welt. Wie bereits in unserer wirtschaftlichen Analyse dargelegt, lässt dieses
moderate synchrone Wachstum, bei dem der US-amerikanische Zyklus leicht
vorauseilt, eine besonders interessante Konstellation der Wirtschaft und der
Märkte erahnen.
––– Carmignac Investissement Latitude A EUR acc
––– MSCI AC World NR (Eur)
Es erscheint uns in der Tat wahrscheinlich, dass die Bestrebungen der Fed, ihre
Geldpolitik zu normalisieren, nicht zu einer allzu plötzlichen Straffung führen
werden und dass die Einschränkung moderat genug erfolgt und so zu einer weltweit
ausreichenden Liquidität beiträgt. Die erwartete Zurückhaltung dürfte dafür
Seit dem 01/01/2013 werden die Referenzindikatoren für Aktien inklusive reinvestierender Dividenden berechnet.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Die hier dargestellte
Performance des Fonds beinhaltet alle jährlich auf Fondsebene anfallenden Kosten. Um den dargestellten Anlagebetrag
von EUR 100 zu erreichen, hätte ein Anleger bei Erhebung eines Ausgabeaufschlags von 4% 104,00 EUR aufwenden
müssen. Eventuell beim Anleger anfallende Depotgebühren würden das Anlageergebnis mindern. 250
114%
200
150
100
50
01/05
01/07
01/09
01/11
01/13
01/15
01/17 06/17
* Risikoskala von 1 (geringstes Risiko) bis 7 (höchstes Risiko), wobei 1 nicht eine risikolose Investition bedeutet. Die Risikokategorie, in die dieser Investmentfonds fällt, ist nicht garantiert und kann sich im Laufe der Zeit ändern.
Lagebericht
M I S C H F O N D S / 53
MISCHFONDS
Nettodevisen-Exposure des Fonds (%)
USD
6,8
EUR
JPY
GBP
CHF
40,1
27,1
60,6
-6,0
-4,0
-1,1
2,3
Lateinamerika
0,4
Asiatische Schwellenländer
1 Jahr
3 Jahre
Volatilität des Fonds
10,23
9,56
Volatilität des Indikators
10,39
11,65
Sharpe-Ratio
0,69
0,28
Beta
0,78
0,60
Alpha
-0,09
-0,33
Berechnungshäufigkeit: wöchentlich (1 Jahr) und monatlich (3 Jahre).
AUD und CAD
Sonstige
Statistiken (%)
7,8
-0,1
Value at Risk (VaR) (%)
99% - 20 Tage (2 Jahre)
Fonds
Referenzindikator
16,13
11,41
Vierteljährlicher Bruttoperformancebeitrag (%)
Aktien Derivate
Anleihen
Derivate
Devisen Derivate
OGAW
Summe
-0,92
0,10
0,15
0,79
0,12
Kumulierte Wertentwicklungen (%)
Exposure (%) : 109,32
Exposure des Masterfonds (%) : 108,79
Seit dem
30/12/2016
3
Monate
6
Monate
1
Jahr
3
Jahre
5
Jahre
10
Jahre
Seit Datum
des ersten NAV
Carmignac Investissement Latitude A EUR acc
2,63
-0,03
2,63
6,68
7,52
22,95
62,52
161,94
MSCI AC World NR (Eur)
3,09
-2,22
3,09
15,70
38,25
81,88
51,11
113,70
Durchschnitt der Kategorie*
2,36
-0,22
2,36
6,72
8,03
22,06
4,95
38,59
2
2
2
2
3
3
1
1
Klassement (Quartil)
* Mischfonds EUR flexibel - Global. Seit dem 01/01/2013 werden die Referenzindikatoren für Aktien inklusive reinvestierender Dividenden berechnet. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie
für die zukünftige Wertentwicklung. Die hier dargestellte Performance des Fonds beinhaltet alle jährlich auf Fondsebene anfallenden Kosten. Um den dargestellten Anlagebetrag von EUR 100 zu erreichen, hätte
ein Anleger bei Erhebung eines Ausgabeaufschlags von 4% 104,00 EUR aufwenden müssen. Eventuell beim Anleger anfallende Depotgebühren würden das Anlageergebnis mindern. 54 / Lagebericht
CARMIGNAC
ZWEITES QUARTAL 2017