Private Equity – Die Alternative zur

KOMMENTAR
Geschlossene Fonds
Private Equity – Die Alternative
zur Diversifikation des Portfolios
Private Equity-Anlagen bieten hervorragende Anlagemöglichkeiten gerade auch für institutionelle
Investoren. Die Renditen sind überdurchschnittlich.
G
zugelassenen Private Equity-Vehikeln
(Beteiligungsgesellschaften, Private
Equity Management Gesellschaften)
ein weiterer Anlageweg, ein Private
Equity-Portfolio aufzubauen:
enerell haben sich Private Equity-Investitionen im letzten
Jahrzehnt gelohnt. Anleger mit
einem langfristigen Horizont konnten
mit Private Equity-Investitionen zwischen 2002 und 2011 eine jährliche
Performance von 11.2 in Europa und
9.8 Prozent in den USA erzielen. Auch
2011 erwies sich, trotz des schwierigen
Marktumfeldes, als erfolgreiches Jahr.
Diversifikation des Portfolios
Private Equity-Anlagen ermöglichen
eine zusätzliche Diversifikation des
Anlageportfolios. Eine von Unigestion
durchgeführte Untersuchung hat gezeigt, dass sich Private Equity-Anlagen
im Falle von Stressperioden, wie z.B. in
den Jahren 2008/09, zu einzelnen Aktienindizes sogar entkoppelt verhalten.
Positiv zu bewerten sind außerdem
die Mehrrenditen, welche im Vergleich
zu den Aktienmärkten erwirtschaftet
wurden. Im 10-Jahresvergleich zu an
der Börse zugelassenen Aktienanlagen
übertrafen die europäischen Private
Equity-Fonds den MSCI Europa um
10.7, in den USA liegt die Mehrrendite zum S&P 500 bei 7.5 Prozent. Die
historisch belegte Outperformance im
Vergleich zu Aktien und das zusätzliche
Diversifikationspotential ermöglichen
somit ein verbessertes Risiko-Renditeprofil des Gesamtportfolios. So erhöht
sich durch die Beimischung von Private
Equity in ein klassisches Anlageportfolio die Gesamtrendite pro Risikoeinheit
(gemessen als Sharpe Ratio).
Mittel- bis langfristiger Horizont
Private Equity-Anlagen bringen jedoch
auch eine Reihe von Herausforderun-
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exklusiv
Mark Engler, Senior Vice President Private
Equity, Unigestion SA, Genf/Zürich,
www.unigestion.com
gen mit sich: Investoren sollten über
einen mittel- bis langfristigen Anlagehorizont verfügen und die Bereitschaft
mitbringen, eine gewisse Illiquidität in
Kauf zu nehmen. Darum hat sich diese
Anlageklasse gerade bei institutionellen Investoren etabliert, die aufgrund
ihrer langfristigen Verpflichtungen in
der Lage sind, von der Illiquiditätsprämie der Anlagen zu profitieren.
In der Praxis existiert für institutionelle Investoren neben Direktinvestitionen in Unternehmen und börsen-
Mit rund 6‘000 weltweit tätigen Private
Equity-Managern bieten spezialisierte
Private Equity-Fonds das breiteste Anlageuniversum. Der geschlossene Fonds
mit einer fixierten 10jährigen Laufzeit
gilt als das gängigste Anlagevehikel.
Je nach Anlagestrategie beteiligt sich
ein Fonds an 10 bis 20 Unternehmen,
um eine optimale Diversifikation zu
erreichen. Nach einer Halteperiode
von 5 bis 7 Jahren werden die einzelnen Beteiligungen veräußert, wobei die
Realisierungserlöse jeweils an die Anleger ausbezahlt werden. Aufgrund des
breiten Universums an Private EquityFonds ist die Auswahl der besten Fonds
(Due Diligence) ein herausforderndes
Unterfangen. Ein fundiertes Wissen
zur Beurteilung der Private EquityManager ist entscheidend, denn die
besten Manager übertreffen die Durchschnittsrendite systematisch.
1- und 10-Jahres Performance p.a. von Private Equity-Fonds
2002-2011
Europa (EUR)
USA (USD)
2011
Europa (EUR)
USA (USD)
Private Equity *
11,2%
9,8%
6,0%
9,4%
Aktien **
0,5%
2,3%
-8,3%
1,5%
Mehrrendite von Private Equity
10,7%
7,5%
14,3%
7,9%
Daten per 31.12.2011
* Quelle: Thomson One Venture Economics. Annualisierte geometrische Mittelwerte von quartalsweisen IRR-Werten. Private Equity umfasst alle Buyout,
Venture Capital und übrige Fonds
** Quelle: Bloomberg. MSCI Europa für Europa, S&P 500 für die USA (Total Net Return Indizes)
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