Strukturierte Produkte | Derivate Corner

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Strukturierte Produkte | Derivate Corner
jeweils auf eine Option bezieht und deshalb erstens teilweise
schwer zu beschaffen ist und zweitens in der tatsächlichen Aussagekraft zweifelhaft bleibt.
Investoren müssen sich deshalb stets - wie in Ausgabe 31 vom 28.
August 2008 beschrieben - eine eigene Erwartung auch in Bezug
auf die Volatilität bilden.
Somit gibt es drei Möglichkeiten: Die Volatilität steigt, sinkt oder
bleibt in etwa gleich.
m u s t e r d e p ot s t r u k t u r i e r t e p r o d u k t e
Die Volatilität stets im Auge behalten...
Strukturierte Produkte sind in der Regel eine Kombination aus
Derivaten und „herkömmlichen“ Anlagen wie Aktien oder Anleihen. Die derivative Komponente führt dazu, dass die Bewertung
von Strukturierten Produkten recht kompliziert ist und von einem
„gewöhnlichen“ Privatanleger wohl kaum selbst durchgeführt
werden kann.
Reaktionen der Strukturierten Produkte
Bei Renditeoptimierungsprodukten, wie BRC‘s, wird regelmässig
ein Coupon ausgeschüttet. Dieser Coupon ist umso höher, je höher die Volatilität ist. Der Anleger muss jedoch einen „Kompromiss“ eingehen. Denn nicht nur der Coupon, sondern auch das
Risiko steigt, wenn die Volatilität hoch ist. Schwankt der Basiswert
nämlich stärker, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass er unter die
Barriere fällt. Anstatt einen höheren Coupon zu wählen, könnte
jedoch auch die Barriere nach unten versetzt und dadurch das
Risiko verkleinert werden. Ideal wäre es also, wenn die Volatilität
beim Kauf des BRC hoch ist und danach sinkt. Erwarten Sie für
den Basiswert also eine sinkende Schwankungsbreite, könnte ein
BRC in Frage kommen.
Dennoch ist es wichtig, sich über einige grundlegende Einflussfaktoren im Klaren zu sein, um wenigstens die grobe, übergeordnete
Richtung, in welche sich der Preis eines Strukturierten Produktes
entwickeln wird, einschätzen zu können. Einer der bedeutendsten
Faktoren ist die Volatilität.
Mit „Volatilität“ wird das Schwankungsmass von Aktien, Devisenkursen, Zinssätzen oder ganzer Märkte bezeichnet. Je stärker diese
schwanken, umso höher ihre Volatilität.
Bei der Volatilität gilt es, zwischen historischer und impliziter
Volatilität zu unterscheiden. Die historische Volatilität wird aus
den vergangenen Preisschwankungen errechnet. Sie ist für unsere
Zwecke nicht wirklich geeignet und kann allenfalls einen Anhaltspunkt geben. Die implizite Volatilität ist jene Schwankungsbreite, welche im aktuellen Kurs der Option (nicht des Basiswertes!)
bereits enthalten ist. Sie gibt an, welches Schwankungsmass der
Markt für den Basiswert (nicht für die Option!) zukünftig erwartet.
Lediglich die implizite Volatilität ist für eine Prognose geeignet.
Das Problem dabei ist jedoch, dass sich die implizite Volatilität
Anders ist die Lage bei Kapitalschutzprodukten. In der Regel sollte
die Volatilität vor der Emission beziehungsweise zum Zeitpunkt
des Kaufs des Strukturierten Produktes gering sein. Damit sich
der Kurs des Kapitalschutzproduktes wunschgemäss verändert,
sollte die Volatilität steigen. KS-Produkte können nämlich während ihrer Laufzeit beträchtlich ins Minus rutschen, lediglich weil
die Volatilität abnimmt.
Musterdepot Strukturierte Produkte
Tracker-Zertifikat | P R O P E R* ZKB Nachhaltigkeits-Basket Erneuerbare Energien II
Symbol
ISIN
Emittent
Basiswert
Fälligkeit
Einsatz
210
CH0029796270
ZKB
Erneuerbare Energien
01.04.2010
CHF 200‘000 116.40
Einstand
Kurs aktuell
Erfolg %
Empfehlung
94.20
-19.07%
Kaufen
Bonus-Zertifikat | 5Y EUR Bonus Certificate on ThyssenKrupp AG
Symbol
ISIN
Emittent
Basiswert
Fälligkeit
Einsatz
220
GB00B0ZC6F79
Goldman Sachs
ThyssenKrupp
16.02.2011
EUR 150‘000 208.10
Einstand
Kurs aktuell
Erfolg %
Empfehlung
131.60
-36.76%
Kaufen
Outperformance-Zertifikat | SaraZert Outperformance on Geberit Int. AG reg. shares in CHF
Symbol
ISIN
Emittent
Basiswert
Fälligkeit
Einsatz
230
CH0039163800
Bank Sarasin
Geberit
24.07.2009
CHF 200‘000 175.40
Einstand
Kurs aktuell
Erfolg %
Empfehlung
160.00
-8.78%
Kaufen
Barrier Reverse Convertible | 11.80% auf Sanofi-Aventis Aktien
Symbol
ISIN
Emittent
Basiswert
Fälligkeit
Einsatz
Kurs aktuell
Erfolg %
Empfehlung
340
CH0037905509
Clariden Leu
Sanofi-Aventis
20.02.2009
EUR 150‘000 97.80
Einstand
100.00
2.25%
Kaufen
Kurs aktuell
Erfolg %
Empfehlung
54.45
-45.28%
Kaufen
Barrier Reverse Convertible | 13.40% auf Archer Daniels Midland Company Aktien
Symbol
ISIN
Emittent
Basiswert
Fälligkeit
Einsatz
Einstand
340
CH0037905434
Clariden Leu
Archer Daniels Midland
20.02.2009
USD 200‘000 99.50
Barrier Reverse Convertible | 12.75% auf Royal Philips Electronics
Symbol
ISIN
Emittent
Basiswert
Fälligkeit
Einsatz
340
CH0037711204
Sal. Oppenheim
Philips
18.02.2009
EUR 150‘000 100.42
Symbol: Die verschiedenen Emittenten verleihen ihren Produkten jeweils unterschiedliche „Namen“. Der Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte (SVSP)
klassifiziert die Produkte in die vier Hauptkategorien „Hebel-Produkte“, „Partizipations-Produkte“, „Renditeoptimierungs-Produkte“ und „Kapitalschutz-Produkte“.
Diese wiederum weisen 20 Produkttypen auf, die mit einem jeweils eigenen Symbol
gekennzeichnet sind.
Detaillierte Informationen finden Sie auf www.scoach.ch und www.svsp-verband.ch
22
Depotwert EUR
per 1.5.2008
2‘000‘000
Performance 2008
-7.84%
Einstand
Kurs aktuell
Erfolg %
Empfehlung
87.12
-13.24%
Kaufen
Vorwoche
Einsatz
823‘800 Buchgew.
-121‘883 Investm.
701‘917 Cash
1‘167‘533 Depotwert
1‘869‘450 Aktuell
Einsatz
Buchgew.
Investm.
Cash *
Depotwert
823‘800
-152‘109
671‘691
1‘171‘571
1‘843‘261
*Cashbestand wird jeweils zum aktuellen Callgeld-Satz verzinst.
the investor | 12.09.2008
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