Strukturierte Produkte | Derivate Corner jeweils auf eine Option bezieht und deshalb erstens teilweise schwer zu beschaffen ist und zweitens in der tatsächlichen Aussagekraft zweifelhaft bleibt. Investoren müssen sich deshalb stets - wie in Ausgabe 31 vom 28. August 2008 beschrieben - eine eigene Erwartung auch in Bezug auf die Volatilität bilden. Somit gibt es drei Möglichkeiten: Die Volatilität steigt, sinkt oder bleibt in etwa gleich. m u s t e r d e p ot s t r u k t u r i e r t e p r o d u k t e Die Volatilität stets im Auge behalten... Strukturierte Produkte sind in der Regel eine Kombination aus Derivaten und „herkömmlichen“ Anlagen wie Aktien oder Anleihen. Die derivative Komponente führt dazu, dass die Bewertung von Strukturierten Produkten recht kompliziert ist und von einem „gewöhnlichen“ Privatanleger wohl kaum selbst durchgeführt werden kann. Reaktionen der Strukturierten Produkte Bei Renditeoptimierungsprodukten, wie BRC‘s, wird regelmässig ein Coupon ausgeschüttet. Dieser Coupon ist umso höher, je höher die Volatilität ist. Der Anleger muss jedoch einen „Kompromiss“ eingehen. Denn nicht nur der Coupon, sondern auch das Risiko steigt, wenn die Volatilität hoch ist. Schwankt der Basiswert nämlich stärker, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass er unter die Barriere fällt. Anstatt einen höheren Coupon zu wählen, könnte jedoch auch die Barriere nach unten versetzt und dadurch das Risiko verkleinert werden. Ideal wäre es also, wenn die Volatilität beim Kauf des BRC hoch ist und danach sinkt. Erwarten Sie für den Basiswert also eine sinkende Schwankungsbreite, könnte ein BRC in Frage kommen. Dennoch ist es wichtig, sich über einige grundlegende Einflussfaktoren im Klaren zu sein, um wenigstens die grobe, übergeordnete Richtung, in welche sich der Preis eines Strukturierten Produktes entwickeln wird, einschätzen zu können. Einer der bedeutendsten Faktoren ist die Volatilität. Mit „Volatilität“ wird das Schwankungsmass von Aktien, Devisenkursen, Zinssätzen oder ganzer Märkte bezeichnet. Je stärker diese schwanken, umso höher ihre Volatilität. Bei der Volatilität gilt es, zwischen historischer und impliziter Volatilität zu unterscheiden. Die historische Volatilität wird aus den vergangenen Preisschwankungen errechnet. Sie ist für unsere Zwecke nicht wirklich geeignet und kann allenfalls einen Anhaltspunkt geben. Die implizite Volatilität ist jene Schwankungsbreite, welche im aktuellen Kurs der Option (nicht des Basiswertes!) bereits enthalten ist. Sie gibt an, welches Schwankungsmass der Markt für den Basiswert (nicht für die Option!) zukünftig erwartet. Lediglich die implizite Volatilität ist für eine Prognose geeignet. Das Problem dabei ist jedoch, dass sich die implizite Volatilität Anders ist die Lage bei Kapitalschutzprodukten. In der Regel sollte die Volatilität vor der Emission beziehungsweise zum Zeitpunkt des Kaufs des Strukturierten Produktes gering sein. Damit sich der Kurs des Kapitalschutzproduktes wunschgemäss verändert, sollte die Volatilität steigen. KS-Produkte können nämlich während ihrer Laufzeit beträchtlich ins Minus rutschen, lediglich weil die Volatilität abnimmt. Musterdepot Strukturierte Produkte Tracker-Zertifikat | P R O P E R* ZKB Nachhaltigkeits-Basket Erneuerbare Energien II Symbol ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Einsatz 210 CH0029796270 ZKB Erneuerbare Energien 01.04.2010 CHF 200‘000 116.40 Einstand Kurs aktuell Erfolg % Empfehlung 94.20 -19.07% Kaufen Bonus-Zertifikat | 5Y EUR Bonus Certificate on ThyssenKrupp AG Symbol ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Einsatz 220 GB00B0ZC6F79 Goldman Sachs ThyssenKrupp 16.02.2011 EUR 150‘000 208.10 Einstand Kurs aktuell Erfolg % Empfehlung 131.60 -36.76% Kaufen Outperformance-Zertifikat | SaraZert Outperformance on Geberit Int. AG reg. shares in CHF Symbol ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Einsatz 230 CH0039163800 Bank Sarasin Geberit 24.07.2009 CHF 200‘000 175.40 Einstand Kurs aktuell Erfolg % Empfehlung 160.00 -8.78% Kaufen Barrier Reverse Convertible | 11.80% auf Sanofi-Aventis Aktien Symbol ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Einsatz Kurs aktuell Erfolg % Empfehlung 340 CH0037905509 Clariden Leu Sanofi-Aventis 20.02.2009 EUR 150‘000 97.80 Einstand 100.00 2.25% Kaufen Kurs aktuell Erfolg % Empfehlung 54.45 -45.28% Kaufen Barrier Reverse Convertible | 13.40% auf Archer Daniels Midland Company Aktien Symbol ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Einsatz Einstand 340 CH0037905434 Clariden Leu Archer Daniels Midland 20.02.2009 USD 200‘000 99.50 Barrier Reverse Convertible | 12.75% auf Royal Philips Electronics Symbol ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Einsatz 340 CH0037711204 Sal. Oppenheim Philips 18.02.2009 EUR 150‘000 100.42 Symbol: Die verschiedenen Emittenten verleihen ihren Produkten jeweils unterschiedliche „Namen“. Der Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte (SVSP) klassifiziert die Produkte in die vier Hauptkategorien „Hebel-Produkte“, „Partizipations-Produkte“, „Renditeoptimierungs-Produkte“ und „Kapitalschutz-Produkte“. Diese wiederum weisen 20 Produkttypen auf, die mit einem jeweils eigenen Symbol gekennzeichnet sind. Detaillierte Informationen finden Sie auf www.scoach.ch und www.svsp-verband.ch 22 Depotwert EUR per 1.5.2008 2‘000‘000 Performance 2008 -7.84% Einstand Kurs aktuell Erfolg % Empfehlung 87.12 -13.24% Kaufen Vorwoche Einsatz 823‘800 Buchgew. -121‘883 Investm. 701‘917 Cash 1‘167‘533 Depotwert 1‘869‘450 Aktuell Einsatz Buchgew. Investm. Cash * Depotwert 823‘800 -152‘109 671‘691 1‘171‘571 1‘843‘261 *Cashbestand wird jeweils zum aktuellen Callgeld-Satz verzinst. the investor | 12.09.2008