Smart Investor 7/2016 – Große Namen zu kleinen Preisen

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Smart Investor 7/2016 – Große Namen zu kleinen Preisen
Author : Karl
Auch unter den Standardwerten finden Value-Fans noch Perlen. Denn häufig ist die Börse lediglich gut darin, die
kommenden Quartale einzupreisen. Das große Bild wird dabei übersehen.
Mexikanisch für Anfänger
Ein aktueller Favorit vieler US-Value-Anleger ist die Casual-Dining-Kette Chipotle Mexican Grill. Kern des
Konzeptes ist mexikanisches Essen aus hochwertigen Zutaten, das jedoch in Fast-Food-Geschwindigkeit
zubereitet wird. Die Läden sind in einem einheitlichen, kostengünstigen, aber dennoch ansprechenden Design
gestaltet und amortisieren sich in einer Rekordzeit von zwei bis drei Jahren. Nach der Aufarbeitung eines Skandals
um Kolibakterien in einem Salat hat sich das Unternehmen nun wieder auf seine Kernkompetenz verlegt: die
Expansion des Filialnetzes auf zuletzt mehr als 2.100 Standorte. Chipotle kann dieses Wachstum vollständig aus
den bestehenden Cashflows finanzieren. Angesichts der Struktur der Läden kann das Konzept kaum von anderen
etablierten Ketten kopiert werden. Bei einer Rückkehr zu normalisierten Umsatzzahlen je Filiale und den üblichen
Margen besitzt die Aktie in den nächsten Jahren signifikantes Kurspotenzial. Eine Abschwächung der Konjunktur
sollte das Unternehmen dagegen wenig tangieren. Kommt es in den USA zu einer massiven Steuersenkung, dürfte
Chipotle mit einem effektiven Steuersatz von 40% zu den größten Profiteuren zählen.
Das Prinzip „Zellteilung“
Die kanadische Constellation Software ist quasi die Berkshire Hathaway der Softwarebranche. Das Unternehmen
hat Akquisitionen von Nischenanbietern für Unternehmenssoftware aus dem freien Cashflow der bestehenden
Töchter zur erklärten Unternehmensstrategie gemacht. Typischerweise schlägt Constellation dabei in einer
Größenklasse zu, die weder für strategische Investoren noch für Private-Equity-Häuser attraktiv ist. Auf den ersten
Blick klingt dies nach einer relativ simplen Strategie. Bei genauerer Betrachtung ist jedoch die von Constellation
entwickelte Unternehmenskultur der Schlüssel zum Erfolg. So setzt das Unternehmen auf Autonomie sowie
dezentrale Organisation und erklärt die effiziente Kapitalallokation zu einer Kernkompetenz auf allen
Führungsebenen. Wird eine Einheit zu groß, wird diese wie bei einer „Zellteilung“ aufgespalten. Das erklärte
mittelfristige Ziel von CEO Mark Leonhard ist die Akquisition von bis zu 100 Unternehmen pro Jahr durch die
einzelnen operativen Einheiten. Bereits heute identifiziert das Unternehmen ca. 30.000 Unternehmen weltweit, die
sich für eine Übernahme eignen könnten.
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Monetarisierung der Flexibilität
Der Name IWG dürfte kaum einem Anleger ein Begriff sein. Deren Marke Regus ist in der Geschäftswelt jedoch ein
eingeführter Name. Wer temporär ein Büro in Innenstadtlage inklusive Dienstleistungen wie Empfang,
Telefonservice oder Konferenzraum benötigt, kommt an Regus kaum vorbei. Mit rund 3.000 Bürostandorten deckt
das Unternehmen eine Vielzahl von Ländern ab. Durch die kurzfristige Anmietung von Regus’ Büros können die
Kunden Fixkosten in variable Kosten verwandeln.
(mehr zu IWG sowie drei weiteren spannenden Value-Standardwerten finden Sie im neuen Smart Investor 7/2017)
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