Fuggerbriefe 02 2017 - Fürst Fugger Privatbank

FUGGERBRIEFE
Ausgabe Nr. 2/2017
Kundeninformation der Fürst Fugger Privatbank Aktiengesellschaft
19. Jahrgang
AUGSBURG | KÖLN | MANNHEIM | MÜNCHEN | NÜRNBERG | STUTTGART
Roboter, Drohnen – und intelligentes Wohnen:
Digitalisierung erobert die privaten Haushalte
Ende März fand in Hannover die laut
Veranstalter weltweit größte Messe zur
Darstellung digitaler Lösungen aus der
Informations- und Kommunikationstechnik für die Arbeits- und Lebenswelt –
die CeBIT – statt. Der diesjährige Messeschwerpunkt lag auf dem kommerziellen
Einsatz von Drohnen und von Robotern
zur Unterstützung und Entlastung von
Menschen in sämtlichen Bereichen der
Arbeitswelt und des Alltags.
Bundeskanzlerin Angela Merkel, die
mit dem japanischen Ministerpräsidenten
Shinzo Abe die Messe eröffnete, wies in
industrie hat die Digitalisierung in den
So stellte eine Illustration in der Zeit um 1900
ihrer Rede darauf hin, dass die Digitali-
vergangenen Jahren Quantensprünge
eine Küche dar: Die weit weniger spartanische
sierung sich in allen Bereichen unseres
vollzogen. Das Navigationssystem ist
Ausstattung heutiger Haushalte verlangt nach
Lebens ausbreitet und bereits überall
beispielsweise für Autofahrer zu einem
digitaler Technik – nach dem „Smart Home“.
Einzug gehalten hat. Abe, dessen Heimat
allgegenwärtigen Begleiter geworden,
das Partnerland der CeBIT 2017 war, be-
der nicht nur den Weg weist, sondern
tonte, dass man sich in Japan vor Techno-
genervten Autofahrern auch beim Um-
werden. Im privaten Umfeld hält die
logien wie der künstlichen Intelligenz
fahren von Staus hilft. Damit man im
Technik ebenfalls unaufhaltsam Einzug.
nicht fürchte: „Dass die Maschinen die
nächsten Schritt nicht auf derselben
Der neueste Trend ist die komplette Ver-
Menschen ersetzen könnten, eine der-
Umgehungsroute landet wie ein Großteil
netzung von Privathaushalten. Hier haben
artige Angst gibt es in Japan nicht.“
der anderen Autofahrer, wurde auf der
Cloud- und Mobile-Dienste die Branche
CeBIT gezeigt, wie jedes Auto in einem
in den vergangenen Jahren auf den Kopf
Foto: Wikipedia Miami U. Libraries
bestimmten Areal eine individuelle Route
gestellt. „Intelligentes Wohnen“ – auch
vielen Deutschen. Zahlreiche Menschen
erhalten kann. Die dazu nötigen Berech-
„Smart Home“ genannt – wird zu einem
nehmen die Robotertechnik am Arbeits-
nungen erfolgen in Echtzeit. Auch die
wesentlichen Faktor des Digitalisierungs-
platz nicht immer als Unterstützung wahr.
nächste Entwicklung in Sachen Auto-
booms. Forschung und Entwicklung
Sie befürchten, durch diese Technologie
mobiltechnik – das selbstfahrende Auto –
haben in den letzten Jahren futuristische
ersetzbar zu werden und bangen um
steht in den Startlöchern.
Ideen in bezahlbare Technik umgesetzt,
Diese Angst besteht dagegen bei sehr
die auch in bestehenden Häusern ohne
ihre berufliche Existenz. Vor allem ältere
Menschen haben häufiger die Sorge, den
In der Gesundheitsbranche hilft die
Anschluss an die Digitalisierung zu ver-
Datenerhebung dabei, jährlich dreistel-
lieren und somit abgehängt zu werden.
lige Millionenbeträge durch die Früh-
In zahlreichen Bereichen des täglichen
Weiteres nachzurüsten ist.
Egal, ob es um Unterstützung in der
erkennung gesundheitlicher Leiden ein-
Küche, um mehr Sicherheit im Haus, um
zusparen. Dadurch können nicht nur
Komfort oder um Energieeffizienz geht –
Lebens ist die Technik jedoch nicht mehr
Fehlbehandlungen vermieden, sondern
wegzudenken. In Branchen wie der Auto-
auch effiziente Therapien angeboten
Fortsetzung auf Seite 4
FUGGERBRIEFE
Das weltweite Wachstum wird stabiler – doch
geopolitische Risiken drohen auch weiterhin
Reales BIP, Indikator der wirtschaftlichen
Einschätzung (ESI) und Einkaufsmanagerindex (EMI)
für die Produktion in der Gesamtindustrie im Euroraum
60
2
55
1
50
0
45
-1
40
2011
-2
2012
2013
2014
2015
2016
2017
ESI (linke Skala)
EMI für die Produktion in der Gesamtindustrie (linke Skala)
Reales BIP (rechte Skala)
Quelle: EZB,Wirtschaftsbericht | Ausgabe 2/2017
Aktuelle Daten bestätigen die global
gelte es zu beheben, um die Bankenkrise
stabilere Konjunktur im zweiten Halbjahr
nicht erneut aufflammen zu lassen. Da-
2016: Sie deuten auf anhaltendes Wachs-
rüber hinaus steht hinter der Nachhaltig-
tum zu Beginn des Jahres 2017 hin. Im
keit des Wachstums in China ein dickes
weiteren Jahresverlauf kann davon ausge-
Fragezeichen. Die lockere Kreditvergabe
gangen werden, dass diese Entwicklung
und der Mangel an entscheidenden Re-
sowohl von den Industrieländern als auch
formen in der Volksrepublik machen die
von den aufstrebenden Volkswirtschaften
Wirtschaft dort besonders anfällig. Eine
der Schwellenländer gestützt wird. Selbst
Krise in China würde sich durch den
wenn bisher die Umsetzung angekündig-
Handel und die Rohstoffpreise in der
ter Maßnahmen der Regierung Trump
ganzen Welt bemerkbar machen. Nicht
noch weitgehend ausblieb, erwarten wir
zuletzt hängen geopolitische Risiken wie
vor allem durch finanzpolitische Impulse
Seuchen oder Terrorismus als Damokles-
eine Belebung der US-Konjunktur. Zu-
schwert über der Weltwirtschaft.
Die Umfrageergebnisse für den Euroraum
gleich sollte das Nachlassen der starken
deuten auf eine robuste Wachstumsdynamik
Rezession in einigen der größeren Roh-
im ersten Quartal 2017 hin.
stoff-Exportnationen das Wachstum dieser
schaft kurz- und mittelfristig gut läuft, gilt
Schwellenländer beleben.
es langfristig, fundamentale Probleme
Selbst wenn es für die globale Wirt-
zu lösen. Besonders das ProduktivitätsDennoch ist der Aufschwung weiterGewinnerwartungen vs. Kurs-Gewinn-Verhältnis
beim S&P 500 Index
10
5
3,0
wachstum stellt für die IWF-Ökonomen
hin von Unsicherheit geprägt. So warnt
ein ungelöstes Problem dar, da es sowohl
der Internationale Währungsfonds (IWF)
in den Schwellenländern als auch in den
in einem zuletzt veröffentlichten State-
Industrienationen deutlich niedriger als
ment vor Wachstumsrisiken. Der IWF
in zurückliegenden Perioden liegt. Die
sieht vor allem die Fragmentierung des
Ursachen dafür sind vielschichtig. In der
0
weltweiten Handels und der Kapital-
industrialisierten Welt seien geringere
-5
ströme als Risiko für die Weltwirtschaft.
Innovationen, die alternde Bevölkerung
Protektionismus würde die globalen
und die verlangsamte wirtschaftliche In-
Wertschöpfungsketten unterbrechen, In-
tegration durch den Handel als Gründe
18.0000
vestoren abschrecken und die Produktivi-
zu benennen. In den Emerging Markets
16.0000
tät sinken lassen. Weniger Handel wäre
sind hingegen die Effekte von Struktur-
die Folge: Dies würde keinem nützen,
reformen und des Übergangs der Wert-
aber Einkommen sinken und die Lebens-
schöpfung von weniger zu hoch produk-
kosten steigen lassen.
tiven Sektoren ausgelaufen. Daher schlägt
20.3907
20.0000
14.0000
2012
2013
2014
2015
2016
S&P 500 Reported Earnings Share Weighted Avg Gain or Loss YoY
S&P 500 Index – Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Quelle: Bloomberg | März 2017
der IWF vor, das Wachstum einerseits
Außerdem bestünde die Gefahr, dass
durch Strukturreformen und andererseits
die Schwellenländer durch Kapitalflüsse
durch das Ankurbeln der Nachfrage –
In den USA setzt man große Hoffnungen da-
empfindlich getroffen würden. Länder
gerade auch durch fiskalpolitische Maß-
rauf, dass mögliche Steuersenkungen den Ge-
mit hohen Schulden im öffentlichen oder
nahmen – zu beleben. Darüber hinaus
winnen den benötigten Impuls geben können,
im privaten Sektor könnten stark von
sollte die Geldpolitik in der Eurozone
um die hohe Bewertung zu senken. Zwar
weiter steigenden US-Zinsen betroffen
und in Japan weiter expansiv bleiben.
besteht noch die Chance weiter steigender
sein. Ferner sieht der IWF europäische
Kurse, allerdings sollten Anleger immer mit
Banken als risikobehaftet an. Gerade die
In den Vereinigten Staaten zeigte sich
einer Konsolidierung rechnen.
mangelnden Anstrengungen zur Bereini-
die Konjunktur zum Jahresende robuster.
gung notleidender Kredite, die niedrige
Gestützt wurde diese Entwicklung durch
Profitabilität und die hohe Verschuldung
die Konsumausgaben und die Wieder-
FUGGERBRIEFE
belebung der Investitionstätigkeit, da
Weder in den USA noch in Europa
G-20-Staaten: Totales Faktorproduktivitätswachstum
die Anpassungen im Energiesektor und
liegt eine klassische spekulative Über-
die negativen Auswirkungen des starken
treibung vor, die mit hoher Wahrschein-
3
6
Dollars auf die Ertragslage der Unterneh-
lichkeit mit einem Crash endet. Jedoch
2
4
men abnahmen. Solide Konsumausgaben
soll nicht verschwiegen werden, dass die
1
2
sowie die Zunahme privater Investitionen
Momentumindikatoren am US-Aktien-
0
0
sollten im laufenden Jahr eine moderate
markt auf eine baldige Konsolidierung
Expansion ermöglichen. Im weiteren Ver-
hindeuten. In Europa befänden wir uns
-1
-2
lauf ist davon auszugehen, dass die Kon-
in der besten aller Welten, gäbe es nicht
junktur kräftiger anzieht, vor allem auf-
das politische Risiko. Denn das Fehlen
grund des expansiveren finanzpolitischen
exzessiver Kursbewegungen paart sich
Kurses, der von der neuen US-Regierung
hier mit einer günstigen fundamentalen
erwartet wird.
Bewertung.
(zu Einkaufspreisen gewichtet, 5 Jahre gleitender Durchschnitt)
-2
-4
65
72
79
86
93
Wirtschaft Industrienationen
00
07
14
Wirtschaft Schwellenländer (r.sk.)
Quelle: IWF, World Economic Outlook und Penn World Tables | März 2017
Laut einer Studie des IWF bleibt die sinkende
Produktivität auch langfristig ein Problem für
Die konjunkturelle Erholung im Euro-
Ein Sieg von Marine Le Pen bei den
die Weltwirtschaft.
raum bleibt insgesamt moderat, aber
französischen Präsidentschaftswahlen ist
stabil. Zudem gibt es erste Hinweise für
in den Aktienkursen nicht eingepreist,
eine zusätzliche Belebung. Das Institut
sehr wohl aber in den zuletzt gegenüber
für Weltwirtschaft (IfW) erwartet eine
deutschen Bundesanleihen deutlich ge-
Zunahme des BIP um 1,8 % (2017) und
stiegenen Renditen französischer Staats-
1,7 % (2018). „Verschiedene Stimmungs-
papiere. Zwar halten wir das Risiko eines
70 %
indikatoren haben sich in den vergange-
politischen „Unfalls“ für sehr gering: Wir
60 %
nen Monaten verbessert und deuten auf
wissen aber auch aus 2016 – dem Jahr
eine etwas beschleunigte konjunkturelle
des unerwarteten Brexits sowie des über-
Grundtendenz hin. Viele Probleme im
raschenden Wahlsiegs von Trump –, dass
Euroraum sind aber weiterhin nicht-kon-
man sich in Bezug auf Wahlergebnisse
junktureller Natur“, ließ das Forschungs-
nie sicher sein kann. Risikomanagement
institut zuletzt verlauten.
hat also eine zentrale Bedeutung.
Aktuelle Allocation vs. Benchmark
80 %
70 %
60 %
50 %
40 %
35 %
30 %
20 %
20 %
15 %
10 %
0%
5%
Aktien
Renten
Cash
Aktuelle Allocation
Benchmark
Quelle: Fürst Fugger Privatbank Aktiengesellschaft,
Fondsmanagement | März 2017
Der Aufschwung in Deutschland geht
Konkret bedeutet dies: Wir halten
mit reichlich Dynamik in das fünfte Jahr.
im Prinzip an unseren Aktienpositionen
Die Asset Allocation verdeutlicht nach
Verschiedene Frühindikatoren zeigen
(auch in den USA) fest und konzentrieren
wie vor die in Relation zu Renten höhere
deutlich nach oben, die Auftragsbücher
uns weiter auf Unternehmen mit hoher
Attraktivität von Anlagen in Aktien.
der Industrie sind voll. Der BIP-Zuwachs
Qualität – also mit stabiler Gewinnent-
dürfte im Jahr 2017 1,7 % und im Jahr
wicklung und globaler Ausrichtung. Kurs-
2018 2,0 % betragen. Das liegt nicht
abschläge im Zuge politischer Ereignisse
mehr nur am Konsum, der an Dynamik
sehen wir eher sogar als Kaufanreiz.
verliert. Treibende Kräfte sind nun vielmehr die Exporte und Investitionen. Die
Während wir Staatsanleihen aus den
Inflation dürfte 2017 auf 1,8 % steigen.
Industriestaaten generell als unattraktiv
einstufen, sehen wir anhaltend gute In-
Seit der Wahl von Donald Trump zum
vestitionsmöglichkeiten bei auf lokaler
Präsidenten der USA stiegen vor allem
Währung notierenden Staatsanleihen aus
die amerikanischen Aktienmärkte über-
den Schwellenländern. Von steigenden
proportional an. Nicht wenige Analysten
Unternehmensgewinnen sollten Unter-
sehen dies als Übertreibung an und raten
nehmensanleihen ebenfalls profitieren.
zur Vorsicht, da die mittlerweile neun
Wenn unser Szenario eines sich versteti-
Jahre andauernde Aktienmarkthausse vor
genden Wachstums der Weltwirtschaft
einer stärkeren Korrektur stehe. Aber ist
eintrifft, sollten Rohstoffaktien ihren im
dies tatsächlich so dramatisch, wie es
Jahr 2016 eingeschlagenen Weg der Er-
dargestellt wird? Oder kann sich der Auf-
holung fortsetzen können. Diese Erholung
wärtstrend weiter fortsetzen?
könnte sich sogar noch beschleunigen.
Die aktuellen Fuggerbriefe als PDF
Anfordern bei [email protected]
oder als Download auf unserer Website:
www.fuggerbank.de
(Rubrik „Markteinschätzungen“)
FUGGERBRIEFE
Fortsetzung von Seite 1
halten oder gekoppelte Geräte steuern.
war und live aus Russland zur Eröffnung
Ein Befehl an das System ermöglicht es,
der CeBIT zugeschaltet wurde, warnte
auf dem Markt gibt es für jedes Problem
Artikel über Amazon oder die Lieblings-
vor den Gefahren der vernetzten Welt.
eine Lösung. Das Marktpotenzial ist
pizza über den Lieferdienst zu bestellen.
Die Hackerangriffe auf bekannte Unter-
enorm. Bei den Anbietern liegt der Fokus
Weitere Schnittstellen zu Anbietern sind
nehmen in den vergangenen Wochen
auf Einfachheit und hohem Bedienkom-
geplant und können sukzessive integriert
tragen ebenfalls nicht zum Sicherheits-
fort. Nur dadurch kann die Akzeptanz in
werden. Die Möglichkeiten in diesem
gefühl bei. Die Industrie reagiert nun ver-
den Haushalten gesteigert werden. Jede
Bereich sind unendlich. Wir stehen hier
stärkt auf diese wachsende Bedrohung.
Lösung soll zusätzliche Lebensqualität
gerade erst am Anfang.
Datensicherheit gewinnt mit zunehmen-
bringen und das Energie- und Konsummanagement im Haushalt verbessern.
der Digitalisierung und Datennutzung
All diese Themen führen am Ende in
enorm an Bedeutung. Im letzten Jahr-
Ein weiterer bedeutender Faktor für den
einen Bereich, der in letzter Zeit immer
zehnt hinkte die Sicherheitstechnik der
Markterfolg eines Produktes ist das Spar-
stärker Beachtung findet. Die Furcht vor
Digitalisierung etwas hinterher, sodass
potenzial. Hersteller von Thermostaten,
dem gläsernen Menschen durch das Sam-
in den letzten Jahren ein Nachholbedarf
mit deren Hilfe man an jedem Heizkörper
meln und Analysieren von Daten (Big
entstanden ist. Diese Lücke versuchen
die Temperatur für individuell festgelegte
Data) ist in den letzten Jahren weiter
spezialisierte Unternehmen derzeit zu
Zeiten einstellen kann, versprechen bei-
gestiegen. Egal, ob es sich um Informa-
schließen. Gerade wenn die digitale Welt
spielsweise durch die Umrüstung auf
tionen aus unserem Navigationssystem,
Einzug in unsere Wohnzimmer hält, darf
ihre Smart-Home-Lösungen bis zu 30 %
um Gesundheitsdaten über die Smart-
dieser Aspekt nicht vernachlässigt werden.
Heizkostenersparnis. Wenn der neue
watch oder Verhalten und Befehle über
Vielleicht muss sich jeder individuell die
Thermostat zusätzlich noch mit WLAN
Systeme in unseren Haushalten handelt:
Frage stellen, wo für ihn die Grenzen der
ausgestattet ist, lässt sich die Einstellung
Die Industrie ist an diesen Daten interes-
Digitalisierung liegen und wo das eigene
auch direkt vom Smartphone aus – von
siert, um die nächste Produktgeneration
Sicherheitsdenken den Vorrang erhält.
unterwegs – steuern. Hohe Zuwächse
noch weiter auf die Kundenbedürfnisse
verzeichnen derzeit smarte Haushalts-
abzustimmen. In keinem Bereich gibt es
geräte. Der Umsatz in diesem Produkt-
so viele technische Entwicklungen wie
sektor bei Anlegern populär. Für die rund
segment hat sich im letzten Jahr nahezu
rund um das Sammeln und Auswerten
50 Aktienfonds, die sich in Deutschland
verdoppelt.
von Daten. Und das zur Auswertung zur
auf den Technologiesektor fokussieren,
Verfügung stehende Datenvolumen steigt
ist dies ein erfreuliches Umfeld. Das
durch die erweiterte Erschließung aller
Geschäftsmodell der Technologieunter-
Lebensbereiche kontinuierlich an.
nehmen ist zwar deutlich stabiler als zu
Eine Möglichkeit, direkt mit seinem
Haus zu kommunizieren, bietet Amazon
mit seinem sprachgesteuerten Computer
„Echo“ seit diesem Jahr auch in Deutsch-
Im Fondsbereich ist der Technologie-
Anfang des Jahrtausends – in den Zeiten
Vor diesem Hintergrund ist es nur zu
der New-Economy-Blase. Dennoch
land. Das System ist ein Lautsprecher,
verständlich, dass viele Menschen dieser
basiert kaum eine andere Branche derart
der allein mit der Stimme gesteuert wird.
Technologie, deren Tragweite für den
stark auf Visionen und auf der Hoffnung,
Je nach Grad der Vernetzung in seiner
Otto Normalverbraucher nicht zu über-
die nächste bahnbrechende Technologie
Umgebung kann man über das System
schauen ist, skeptisch gegenüberstehen.
zu entwickeln. Daher sind Technologie-
Musik abspielen, Informationen erfragen,
Edward Snowden, der vom Mitarbeiter
fonds noch immer eine heiße, wenn auch
Nachrichten und Sportnachrichten er-
des CIA zum Whistleblower geworden
schwankungsintensive Angelegenheit.
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Alle Angaben Stand 31. März 2017 | *Werbemitteilung
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