Eher Spanien als Frankreich

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Eher Spanien als Frankreich
Investment-Profi Tanguy La Saout von Pioneer Investments sieht die Euro-Rettung auf gutem Weg. Für eine
langfristige Absicherung sei aber die fiskalische Integration unerlässlich. Der Bankenrettung durch Staatshilfe
gewinnt er weniger ab. Mit Eurobonds ist erst ab 2020 zu rechnen.
Wolfgang Freisleben
F
rankreich wird derzeit von der Finanzwelt mit Sorge betrachtet. „Das
Land droht immer mehr abzurutschen“,
umriss Tanguy La Saout, Executive Vice
President von Pioneer Investments, die Situation während eines Vortrags in Wien.
Die Haushaltsverschuldung beträgt mittlerweile 91,3 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Das Außenhandelsdefizit betrug 2011 73 Milliarden Euro. Und die Arbeitslosigkeit bei den unter 25-Jährigen ist
im vierten Quartal 2012 auf ein Rekordniveau von 25 Prozent dramatisch angestiegen. Das Land verliert außerdem zunehmend an Wettbewerbsfähigkeit - nicht nur
Deutschland, sondern auch anderen europäischen Staaten gegenüber.
EUROBONDS NUR FÜR KERNSTAATEN
MIT SANIERTEN BANKEN
Die Euro-Rettung sieht Tanguy La ­Saout
in einem Tour d’Horizon hingegen auf
einem guten Weg. Langfristig könne der
Euro aber nur über die fiskalische Integra­
tion gesichert werden. „Und am Ende dieses
Prozesses steht die Einführung von Euro-
creditS: beigestellt
pioneer funds Euro Aggregate Bond
Pioneer Euro Aggregate Bond A EUR (DA)
ISIN: LU0313644857
bonds“, prophezeit der Pioneer-Manager
mit einem Zeithorizont bis 2020. Allerdings
wäre die Emission von Eurobonds nur
Kernstaaten mit saniertem Bankensektor
vorbehalten. „Europa muss daher weiter an
der Eurozone arbeiten. Kein Land sollte diese verlassen“, wünscht Le Saout. Und dafür
sei eine starke Politik gefragt. Und die müsse jetzt die Abwicklung von Bankpleiten
klären. „Der Staat kann nicht jedes Mal zur
Stelle sein, wenn ein Institut in Schwierigkeiten gerät; diese Verknüpfung zwischen
Staat und Banken muss gekappt werden“,
erklärt der Investment-Profi.
Im direkten Vergleich mit Italien schätzt
der gebürtige Franzose Spanien attraktiver
ein. Dort erkennt er Fortschritte bei Struktur- und Arbeitsmarktreformen, die das
Land wieder konkurrenzfähiger und für
Unternehmen als Standort attraktiver machen würden. Er betont die Wichtigkeit der
politischen Stabilität und der klaren Mehrheitsverhältnisse für die Reformfähigkeit
des Landes: „Dort arbeiten schließlich Linke und Rechte Parteien zusammen.“ Für
Spanien spreche auch die Tatsache, dass das
Lohnniveau in den letzten Jahren zurückgegangen und mittlerweile sogar unter jenes
von Deutschland gesunken sei. Das mache
das Land letztlich auch für ausländische Investoren attraktiver. In Frankreich oder Italien habe sich in dieser Hinsicht nichts geändert – ganz zu schweigen von Großbritannien. Auf gutem Weg befänden sich auch
Irland, Portugal und Griechenland.
POLITISCHE UNSICHERHEIT BREMST
reformen in ITALIEN
Wenig positiv fällt das Urteil über Italien aus. Zwar sei der Mittelmeerstaat das
deutlich wohlhabendere Land und habe im
europäischen Vergleich
das höchste Haushaltseinkommen gemessen am BIP.
Aufgrund der politischen
Rahmenbedingung wären
Reformen aber nur schwer
umzusetzen. Dabei sei eine
Wahlrechts- und ArbeitsTanguy La Saou
marktreform sowie eine
Executive Vice
Fortsetzung der Austeri- President, Pioneer
tätspolitik dringend nötig. Investments
In seinem eigenen Geschäftsfeld hält der Pioneer-Experte derzeit spanische und italienische Staatsanleihen für attraktiv. Fünf
Jahre laufende Papiere beider Länder weisen Renditen zwischen fünf und sechs Prozent auf. Deutsche Bundesanleihen hingegen werfen für dieselbe Laufzeit lediglich
1,06 Prozent ab, französische Staatsanleihen mit 1,84 % nur unwesentlich mehr. Keine Alternative sei auch der Geldmarkt angesichts des Zinssatzes für Overnight-Zwischenbankausleihungen (Eonia) von 0,06
Prozent.
STARK WACHSENDER FONDS mit
europäischen anleihen
Der Pioneer Funds – Euro Aggregate
Bond (LU 0313644857) ist laut Tanguy Le
Saout der derzeit am schnellsten wachsende
Pioneer Fonds. Aktuell weist er ein Volumen von 1,5 Milliarden Euro auf. Im Vorjahr konnte eine Performance von +11 Prozent erzielt werden, 2011 stand ein Plus von
4,2 Prozent zu Buche. Der Rentenfonds der
Kategorie „EUR/EUR hedged“ kann in ein
breites Spektrum von Schuldtiteln und
schuldtitelbezogenen Instrumenten investieren, sofern sie als Investmentgrade eingestuft sind und auf Euro lauten.
April 2013 – GELD-MAGAZIN ° 31