Auswirkungen der US-Zinswende
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SE Wirtschaftskunde Auswirkungen der US-Zinswende Der Beginn eines neuen Zinszyklus? http://diepresse.com/home/wirtschaft/finanzkrise/504843/Finanzkrise-kostet-mehr-als-10-Billionen-Dollar- Matthias Kloibhofer Matrikelnr.: 0601445 Auswirkungen der US-Zinswende Gliederung 1. Teil - Einleitung 2. Teil – die Wende • • • • Finanzkrise 2008 Geldpolitik IS – LM Modell Quantitative Easing der FED • Der Weg zur Zinswende • Duales Mandat der FED • Der „Lift off“ ist da! Auswirkungen der US-Zinswende Gliederung 3. Teil - Auswirkungen • • • • „Fragile Five“ - Kapitalabflüsse Wirtschaftspolitik von US-Präsident Donald Trump Geldpolitik der EZB Weitere Geldpolitik der FED 4. Teil – Wirtschaftspolitik • Was die Zinserhöhung für Österreich bedeutet Österreichs • Starker Dollar = erhöhte Exportchancen (?) • Welche Felder der österr. Wipol sind betroffen? • Österreich und der EZB-Rat Finanz- und Wirtschaftskrise 2008 • ZIRP – Zero Interest Rate Policy • … Kredite werden günstiger • … Sparen wird unattraktiver • Akkommodierende Geldpolitik, d.h. Wirtschaftswachstum durch Senkung der Zinsen US - Zinspolitik http://www.leitzinsen.info/ Geldpolitik - Ziele • „Das vorrangige Ziel der Geldpolitik des Eurosystems ist die Gewährleistung von Preisstabilität. Preisstabilität ist erreicht, wenn die Inflationsrate des Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) im Euroraum mittelfristig unter, aber nahe 2 % liegt“ (Quelle: OeNB) • Unter Geldpolitik versteht man die Maßnahmen, um dieses Ziel zu erreichen • (Leit-)Zinssätze die wichtigsten Instrumente • Euroraum – EZB, USA – FED Geldpolitik - Transmissionskanäle • Quelle: OeNB IS – LM Modell Quelle: Makroökonomie (Olivier Blanchard) • Negativer Zusammenhang zwischen Zinsen und Investitionen • Positiver Zusammenhang zwischen Zinsen und Einkommen IS – LM Modell (Rezession i.d. USA 2001) Quelle: Makroökonomie (Olivier Blanchard) Niedrigzinspolitik – Ziele, Folgen, Absichten… • „Kredite: Es lockt der niedrige Zins“ • Verschulden war noch nie so billig • Die Österreicher setzen verstärkt auf fix verzinste Kredite • Kreditvolumen von 121 auf 153 Mrd. Euro • 100 Mrd. Euro fallen auf Wohnbaukredite • Zinszahlungen fast halbiert – von 1,7 Mrd. auf 0,9 Mrd. Euro seit 2007 • Die Presse vom 22.3.2017 Niedrigzinspolitik – Ziele, Folgen, Absichten… • „Sparer werden auch in kommenden Jahren schleichend enteignet“ • Die meisten Österreicher wissen, dass man mit Sparbuch real Geld verliert • Zinsen, die die Inflation wettmachen werden auch in kommenden Jahren ausbleiben • Sparbuch bleibt beliebtes Anlageprodukt • Die Presse vom 26.3.2017 Niedrigzinspolitik – Ziele, Folgen, Absichten… • Quelle: BMF Quantitative Easing • Leitzins schon bei „Null“ angekommen • Kauf von Staatsanleihen durch die FED • Zentralbanken „spülen“ noch mehr Geld in den Bankensektor • QE 3 endet im Oktober 2014 Quantitative Easing im Euroraum • • • • Von EZB erst seit 2015 angewandt Bis Ende 2017 („und wenn nötig darüber hinaus“) Monatlicher Ankauf von Wertpapieren im Wert von… 60 Mrd. Euro ! Quantitative Easing Schwellenländer - „Fragile Five“ • Schwellenländer mit Leistungsbilanzdefizit • Kompensation durch Kapitalanleger • Brasilien, Indien, Indonesien, Türkei, Südafrika • Nullzinsen und massive Wertpapierverkäufe in den Industrieländern… • … Renditejäger hat es in die Schwellenländer gezogen • … verstärkt Abhängigkeit von US-Zinspolitik Der Weg aus der Krise ist lang und beschwerlich… • 2013: „Taper Tantrum“ • Andeutungen von Ben Bernanke bzgl. Auslaufen des „Quantitative Easing“ • Heftige Reaktion auf den Anleihemärkten • Mai 2015: Der ehemalige Fed-Chef Alan Greenspan warnt vor den Auswirkungen von Zinsanhebungen auf die Märkte. • US-Wirtschaft anscheinend noch nicht bereit für eine Zinswende Der Weg zur Zinswende – Duales Mandat der FED • 2015: Arbeitslosenquote bei 5,1% - nahezu Vollbeschäftigung • Steigende Inflationserwartungen • Duales Mandat der FED • Auf geldpolitischem Weg, die höchstmögliche Beschäftigung unter Wahrung der Preisstabilität zu sichern. • FED ist damit verpflichtet einer Erhöhung der Zinsen nachzukommen. Der Weg zur Zinswende – „Lift off“ • US-Notenbank zündet erste Stufe der Mission Zinserhöhung • Anhebung auf 0,75 bis 1,0 Prozent erwartet • US-Zentralbank hat ihr Ziel Vollbeschäftigung erreicht • derstandard.at/2000054024351/US-Notenbank-zuendet-erste-Stufe-der-Mission-Zinserhoehung http://edition.cnn.com/2013/10/10/business/5-things-you-didnt-know/ Auswirkungen US-Zinswende 1 • Schwellenländer • Höhere Zinsen und höheres Wachstum haben viel Kapital in aufstrebende Märkte gelockt • Jetzt steigen die Zinsen sowie der Dollar • Viele Schwellenländer dürften nun darunter leiden. • Massive Kapitalflüsse aufgrund US-Geldpolitik • „Credit crunch“ • Herabstufung der Kreditwürdigkeit durch Ratingagenturen • 17.11.2016, http://www.faz.net/aktuell/finanzen/anleihen-zinsen/zinsanstieg-in-usa-bringt-risiko-fuer-schwellenlaender14531117.html Auswirkungen Zinswende 2 • US Präsident Donald Trump „Make America great again!“ • Wahlversprechen Jobs zurück in die USA zu holen • Erhöhung dürfte den bereits starken Dollar weiter nach oben treiben • In der Euro-Zone und Japan keine geldpolitische Straffung in Sicht • Der Höhenflug der US-Währung bremst die Exporteure aus Auswirkungen US-Zinswende 3 • Zinswende auch im Euroraum? • Dzt. ultralockere Geldpolitik • Leitzins auf historischem Tief, QE läuft auf Hochtouren • Aber: Druck auf EZB steigt • Schelling plädiert für Ende der Negativzinsen (Trotz aller Vorteile für die Staatsschulden) • Stand April 2017: • Den ersten Zinsschritt wird es im Euroraum frühestens 2018 geben • Begründet wird das damit, das die Inflation noch nicht „nachhaltig“ sei Auswirkungen US-Zinswende 4 • Ausblick – weitere Geldpolitik der FED • Dzt. Zinserhöhung Teil eines neuen Zinszyklus • Ziel: schrittweise Normalisierung der Geldpolitik • Ende der akkommodierenden Geldpolitik http://diepresse.com/home/innenpolitik/5106010/ Schelling_Fall-Starbucks-waere-in-Oesterreichnicht-moeglich http://www.zdnet.de/88199656/europaeischezentralbank-von-hackerangriff-getroffen/ https://mmmglobal.org/news/markets_of_brazil_and_oth er_fragile_five_countries_are_now_soaring-2092.html Auswirkungen US-Zinswende https://www.welt.de/politik/ausland/articl e163157660/Donald-Trump-flieht-aufden-Mars.html Was die US-Zinserhöhung für Österreich bedeutet • Exporte von hoher Bedeutung • Exportquote von über 50 % • • • • USA sind wichtiger Handelspartner für österr. Unternehmen 7% aller Ausfuhren gehen in die USA 2016: € 8,7 Mrd. Export vs. € 5 Mrd. Import Hoffnung auf weiteres Exportwachstum Österreichische Wirtschaftspolitik Österreichische Wirtschaftspolitik • Protektionismus unter Trump??? Welche Politikfelder der österr. Wirtschaftspolitik sind von der US-Zinserhöhung betroffen? • Handelspolitik Exportförderung • Wachstumspolitik Ausweitung des Produktionspotentials, Entwicklung einer auf Wissen und Innovation beruhenden Wirtschaft (Forschungs- Investitions- und Exportförderung) • Geldpolitik (EZB) Preisniveaustabilität • Finanzmarktpolitik Effiziente Allokation des vorhandenen Kapitals an Unternehmen, Privathaushalte und Staat • Indirekt sind wohl alle Felder der österreichischen Wirtschaftspolitik betroffen: Bedeutung des Exports für die österr. VW; US-Dollar wichtige Leitwährung der Weltwirtschaft. Österreichische Wirtschaftspolitik • Geldpolitik - Leitzins • • • • Österreich als Mitglied der Währungsunion Mitspracherecht im EZB-Rat Ewald Nowotny, Gouverneur der OeNB Einfluss der Regierungschefs Quellen • Blanchard, Olivier & Illing, Gerhard (2016): Makroökonomie, 6. aktualisierte und erweiterte Auflage • Dierks, Leef H. (2016): Auswirkungen der US-Zinswende – Der Beginn eines neuen Zinszyklus? In: WiSt 7/2016 • Bundesministerium für Finanzen (www.bmf.gv.at) • Österreichische Nationalbank (www.oenb.at) • derstandard.at/2000054024351/US-Notenbank-zuendet-erste-Stufe-der-MissionZinserhoehung • 17.11.2016, http://www.faz.net/aktuell/finanzen/anleihen-zinsen/zinsanstieg-in-usa-bringtrisiko-fuer-schwellenlaender-14531117.html • http://diepresse.com/home/wirtschaft/boerse/5182045/Zu-wenig-Inflation-fuer-dieZinswende • http://diepresse.com/home/wirtschaft/verbraucher/5188178/Kredite_EslocktderniedrigeZins? • http://diepresse.com/home/meingeld/aktien/5190287/Sparer%ADwerden%ADauch%ADin%A Dkommenden%ADJahren%ADschleichend%ADenteignet?from=suche.intern.portal
