Folien zur Zwischenpräsentation am 30.11.2002

1,2
1
Seminar : Ausgewählte Kapitel
Investmentbanking/Kapitalmarktkommunikation.
0,8
0,6
0,4
Risiko- und Ertragsanalyse von
verschieden Anleihenformen
0,2
0
1
3
5
7
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61
-0,2
Hadi Hedayati-Rad
-0,4
Anna Hofmann
Iris Toto
-0,6
Stefan Zeugner
1
-0,8
1,2
1
Vorgabe
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
Artikel: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen
Anleihenformen
Autor: Andre Tomfort
Quelle: Finanz Betrieb , März 2002
Datenbasis: EMBI, ELMI, GBI, SBCT BBB
Instrumente:
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59
1. Durchschnittliche jährliche Erträge
2. Durchschnittliche jährliche Standardabweichungen
3. Korrelationsanalyse
-0,6
André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen
-0,8Anleiheformen; Finanz-Betrieb 2002-3
2
61
1,2
1
Ergebnis der Vorgabe…
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
EMBI:
höchster Ertrag und das höchste Risiko
Unternehmensanleihen:
• höhere Erträge und geringere Volatilität als
Staatsanleihen
• Diversifikationspotential gegenüber von ELMI am
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53
höchsten
Anleihen in lokalen Währung:
• Erträge geringer als Unternehmensanleihen
• Relativ hohes Risiko
55 57 59 61
-0,6
André Tomfort: Risiko- und Ertragsanalyse von verschiedenen
-0,8Anleiheformen; Finanz-Betrieb 2002-3
3
1,2
1
Gegenstand unserer Untersuchung
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
Datenbasis:
1. EMBI Composite
2. EMBI Africa
3. EMBI Asia
4. EMBI Europe
5. EMBI Latin America
6. Morgan Global Bond Index
7. SSB Corporate Credit Index A
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59
8. SSB Corporate Credit Index BBB
9. Pfandbriefe der deutsche Börse PEX
Betrachtungszeitraum:
1. Januar 1995 bis 24. November 2002
-0,6
4
-0,8
61
1,2
Ertrag der untersuchten Indizes: EMBI
1
0,8
0,6
0,6
0,4
0,4
0,2
EMBI Comp
0
Jä
n.
9
Ju 6
l.9
Jä 6
n.
9
Ju 7
l.9
Jä 7
n.
9
Ju 8
l.9
Jä 8
n.
99
Ju
l.9
Jä 9
n.
0
Ju 0
l.0
Jä 0
n.
01
Ju
l.0
Jä 1
n.
0
Ju 2
l.0
2
0,2
-0,2
EMBI Africa
EMBI Asia
EMBI Europe
EMBI Latin
0
-0,4
1
3
5
7
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61
-0,6
-0,2
-0,8
-0,4
Sharpe Ratio y/y
EMBI Comp
EMBI Africa
EMBI Asia
EMBI Europe
EMBI Latin
0.57409307
0.79759687
0.3671774
0.40852325
0.39620417
-0,6
Datenquelle: Bloomberg
-0,8
5
1,2
Ertrag der untersuchten Indizes: US-EU
1
0,8
-0,2
Jul.02
Jän.02
Jul.01
Jän.01
Jul.00
Jän.00
Jul.99
Jän.99
5
Jul.98
3
Jän.98
1
Jul.97
0
Jän.97
0,2
SBCT A
Jul.96
0,4
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
-0,1
-0,2
7 9
-0,3
-0,4
Jän.96
0,6
11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47
-0,4
Sharpe Ratio y/y
SBCT BBB
PEX
GBI
EMBI
49
51 53 55
SBCT A
SBCT BBB
PEX
GBI
0.18854979
0.14362163
0.09750439
-0.11261776
57 59 61
-0,6
Datenquelle: Bloomberg
-0,8
6
1,2
Rollende Korrelationen
1
mit EMBI Composite
0,8
1
0,6
Okt.02
Apr.02
Okt.01
Apr.01
Okt.00
Apr.00
Okt.99
Apr.99
7
Okt.98
5
Apr.98
-0,5
1 3
Okt.97
0
Apr.97
0
Okt.96
0,2
Apr.96
0,5
Okt.95
0,4
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61
-0,2
-1
-0,4
-0,6
EMBI Africa
EMBI Europe
GBI
Datenquelle: Bloomberg
-0,8
EMBI Asia
EMBI Latin
7
1,2
Systematisches vs.
unsystematisches Risiko
1
0,8
0,6
0,15
0,4
system Risiko
unsystem Risiko
0,1
0,2
-0,2
-0,05
-0,4
-0,1
-0,6
-0,15
GBI
PEX
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61
Datenquelle: Bloomberg
-0,8
SBCT BBB
0
SBCT A
7
EMBI Latin
5
EMBI Europe
3
EMBI Asia
1
EMBI Africa
0
EMBI Comp
0,05
8
1,2
1
Diversifizierungsmöglichkeiten
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
EMBI Comp:
Hoher Ertrag gegenüber Westen, vergleichbares Risiko, geringe
Korrelation mit Westen
EMBI Africa:
Beste Risiko-Ertrags-Performance
EMBI Asia:
Bessere Risiko-Ertrags-Performance als Westen, aber stark korreliert
1EMBI
3 5 Europe:
7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59
Bester, Ertrag, höchstes Risiko, Diversifikationspotenzial!
US-EU Anleihen:
Bonitäts-Risiko erkennbar, Unterschiede und Diversifikationspotenzial
gering im Vgl. zu EMBI
-0,6
9
-0,8
61
1,2
Flight to Quality:
Principal Components
1
0,8
0,2
0,15
0,6
0,1
0,05
0,4
0
Fe
b.
95
Au
g.
95
Fe
b.
96
Au
g.
96
Fe
b.
97
Au
g.
97
Fe
b.
98
Au
g.
98
Fe
b.
99
Au
g.
99
Fe
b.
00
Au
g.
00
Fe
b.
01
Au
g.
01
Fe
b.
02
Au
g.
02
-0,05
0,2
-0,1
-0,15
-0,2
0
1
-0,2
3-0,25
5 7
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61
-0,3
-0,35
-0,4
„2. Principal Component“ als „Flight to Quality“-Faktor erkannt: Ist für
25% der totalen Variation unserer Indizes verantwortlich.
-0,6
Datenquelle: Bloomberg
-0,8
10
1,2
Außerdem vorhanden
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
•
•
•
•
•
1
Emerging Markets: Historische Entwicklung
Makroökonomische Faktoren
Bonität
Liquiditätsanalyse
Beta-Faktoren im Zeitablauf
3
5
7
9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61
-0,2
-0,4
-0,6
11
-0,8
1,2
1
Vorhaben
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
• Genaue Analyse der Diversifikationsbeziehung
in Emerging Markets…
• …vorzugsweise auf Länderebene mit
Konzentration auf (Ost-)Europa
• Effizientes Portfolio
lokaler
Währung
1• 3 Anleihen
5 7 9 11 13 in
15 17
19 21 23 25
27 29 31 33 35als
37 39Alternative
41 43 45 47 49 51 53 55 57 59
• Backtesting: Historischer Ertrag des optimalen
Portfolios, bzw. der optimalen Handelsregel
-0,6
12
-0,8
61