Practice Question 7

Kapitel 15, Practice Question 7
a. Freie Emission:
Vor der Emission hatte das Unternehmen 100
ausstehende Aktien mit einem Kurs von $10,- pro
Aktie.
Jetzt wird eine Kapitalerhöhung vorgenommen:
20 weitere Aktien werden zu einem Kurs von $5,- pro
Aktie verkauft. Somit steigt der Unternehmenswert um
20 Aktien * $5,-) = $100,-.
Nach der Emission ergibt sich der neue Aktienkurs:
Die Neuaktionäre erzielen sofort einen Gewinn:
(20 Aktien  $4,17) = $83,-,
während die Altaktionäre einen Verlust in Höhe von:
(100 Aktien  $0,83) = $83,- zu verbuchen haben.
 Vermögensverschiebung zugunsten der
Neuaktionäre
Kapitel 15, Practice Question 7
b. Bezugsrechtsemission:
Vor der Emission hatte das Unternehmen 100
ausstehende Aktien mit einem Kurs von $10,- pro
Aktie.
Das Unternehmen nimmt nun eine Kapitalerhöhung
um 20 Aktien mit Bezugsrechtsemission vor:
Für fünf alte Aktien kann ein Altaktionär eine neue
Aktie zu einem Preis von $5,- erwerben.
Nach der Emission ergibt sich der neue Aktienkurs:
Pex =
Pcum  a  PE  n
an
wobei gilt:
Pex = Kurs der Aktie nach Abschlag des Bezugsrechtes
PE = Emissionskurs
Pcum = Kurs der alten Aktie vor Abschlag des Bezugsrechtes
a = Anzahl alte Aktien (oder Anteil am Bezugsverhältnis)
n = Anzahl junge Aktien (oder Anteil am Bezugsverhältnis)
Pex =
Der Wert des Bezugsrechtes ist wie folgt zu ermitteln:
Kapitel 15, Practice Question 7
Pcum  PE
a 
  1
n 
mit B  Rechnerischer Wert des Bezugsrechts einer Aktie
B
B=
Die Altaktionäre erhalten pro Aktie ein Bezugsrecht,
5 Bezugsrechte werden zum Bezug einer neuen Aktie
benötigt.
Wenn ein Altaktionär sein Bezugsrecht verkauft, erhält
er $0,83 in bar,
der Wert der Aktien fällt um ($10,- - $9,17) = $0,83.
Somit wird der Vermögensverlust des Altaktionärs
durch den Verkauf des Bezugsrechtes kompensiert.
Neuaktionäre müssen fünf Bezugsrechte zu $0,83
erwerben (5 * $0,83 + $5,- Emissionspreis = $9,17