thema7 - Goethe
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Auswirkungen von Mergers and Acquisitions Johann Wolfgang Goethe-Universität Rüdiger Pohl Volker Teschke Jiming Zou Frankfurt am Main, 30. Mai 2001 1 Index 1. 2. 3. 4. Fragestellungen Case Study: HypoVereinsbank Fazit Diskussion 2 1. Fragestellungen • Können Fusionen effektive Instrumente zur Erzielung von Synergieeffekten sein? • Welche Einflussgrößen sind entscheidend für den Erfolg von Fusionen? • Welche Probleme treten bei der Durchführung von Fusionen auf? 3 2. Case Study • Fusion: Bayerische Hypotheken- und Wechselbank und Bayerische Vereinsbank • Größte Bankenfusion in Deutschland • Ankündigung: 21. Juli 1997 • Rechtl. Inkrafttreten: 1. September 1998 • Strategie: Europäische Bank der Regionen 4 Synergien und Kosten der Fusion Quelle: Planzahlen, Projekt Fusion, HypoVereinsbank 1998 5 Einflussgrößen auf Fusionen • • • • • Strategische Fokussierung Grad der überlappenden Geschäftstätigkeit Qualität des Managements Integrationspolitik Motivationsanreize 6 Messung von Synergieeffekten • Personalaufwand • Cost/Income Ratio (CIR) • Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit • Marktbewertung • Market-to-Book Ratio 7 Personalaufwand Durchschnittliches Wachstum von 1998 bis 2000 • HVB: Niedrigste Steigung vom Personalaufwand 46% 21% 14% 8% Commerzbank HypoVereinsbank Dresdner Bank Deutsche Bank 8 CIR - Privatkundengeschäft HVB: Beste Kostenstruktur im PK-Geschäft 90% 1998 2000 83% 80% 80% 78% 78% 80% 77% 73% 71% 70% 60% Commerzbank HypoVereinsbank Dresdner Bank Deutsche Bank 9 Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit Jährliches Wachstum von 1998 bis 2000 • HVB: Unterdurchschnittliches Wachstum 45% 40,5% 29,5% 30% 21,7% 17,2% 15% 0% Commerzbank HypoVereinsbank Dresdner Bank Deutsche Bank 10 Marktbewertung — Total Return Index • HVB: Herbst 1998 Kursrückgang wegen Immobiliengeschäft und Asienkrise 300 280 Deutsche Bank HypoVereinsbank 260 Dresdner Bank 240 220 200 180 160 140 Commerzbank 120 100 80 Jan. 97 Finanzkrise in Südostasien Jul. 97 Jan. 98 Jul. 98 Jan. 99 Jul. 99 Jan. 00 Jul. 00 Jan. 01 11 Aktienkursentwicklungen seit 1990 — Total Return Index • HVB: Langfristig beste Aktienkursentwicklung (indexiert) 1. Januar 1990 .................. 10. Mai 2001 100 CDAX-Banken 100 Commerzbank 100 HypoVereinsbank 100 Dresdner Bank 100 Deutsche Bank 9,5% 284 10,5% 314 449 320 281 Jährliches Wachstum 14,0% 10,6% 9,4% 12 Market-to-Book Ratio Marktbewertung von Banken 1995 und 2001 3,5 3 Market-to-Book Ratio Deutsche Bank 2001 2,5 HypoVereinsbank 2001 Dresdner Bank 2001 2 Commerzbank 2001 1,5 Deutsche Bank 1995 Dresdner Bank 1995 1 Vereinsbank 1995 Commerzbank 1995 0,5 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 Buchwert in Mio. Euro 16000 18000 20000 13 3. Fazit zur Fusion der HVB • Feststellung von Synergien nach Fusion • Steigerung der Market-to-Book Ratio • Problematik durch hohe Abschreibungen im Immobiliengeschäft bei Wachstum der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit 14 Diskussion • Können deutsche Banken mit eigenen Fusionsstrategien feindliche Übernahmen internationaler Banken verhindern? • Gehört die Zukunft Universalbanken oder Allfinanzinstituten (Dresdner Bank/Allianz)? 15
