Best Execution Policy

„Best Execution Policy“
Grundsätze zur bestmöglichen Ausführung von
Handelsentscheidungen
Stand: August 2015 – Version 2.0
1. Einleitung
Diese Durchführungsgrundsätze gelten für den Erwerb und die Veräußerung von
Finanzinstrumenten im Rahmen des Fondsmanagements. Käufe und Verkäufe können sowohl
auf geregelten Märkten oder Multilateral Trading Facilities („Handelsplattformen“, sog. „MTFs“)
als auch außerhalb dieser Ausführungsplätze ausgeführt werden. Die TIROLINVEST
Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. (nachstehend: TIROLINVEST) verfügt über keine direkte
Börsenanbindung und leitet daher Aufträge, die an der Börse durchgeführt werden sollen,
grundsätzlich an die Erste Group Bank AG (nachstehend: Erste Group) zur Platzierung an der
Börse weiter. Außerbörsliche Käufe oder Verkäufe von Finanzinstrumenten (vorwiegend
Anleihen) werden entweder direkt mit Handelspartnern (Brokern), die auf einer vordefinierten
Brokerliste geführt werden, abgeschlossen (dabei kann auch die Erste Group als Broker
gewählt werden) oder dem Kommissionshandel der Erste Group (der räumlich und
organisatorisch vom Eigenhandel der Erste Group getrennt ist) zum Abschluss übergeben.
2. Brokerauswahl
Die Auswahl derjenigen Broker, an welche Handelsaufträge weitergeleitet werden können,
erfolgt anhand festgelegter Kriterien. Die Broker werden auch nach Aufnahme der
Geschäftsbeziehung regelmäßigen Überprüfungen durch die TIROLINVEST unterzogen. Die
Broker müssen jeweils über eine eigene Best Execution Policy verfügen, um gleichbleibend
bestmögliche Ergebnisse zu erzielen.
3. Bestmögliche Ausführung
Zur Ausführung von Handelsaufträgen im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten hat die
TIROLINVEST Vorschriften erstellt und Verfahren entwickelt, die unter Einbeziehung der
wesentlichen Umstände der Ausführung im Regelfall das bestmögliche Ergebnis liefern. Trotz
dieser Maßnahmen kann die TIROLINVEST die bestmögliche Ausführung nicht für jeden
einzelnen Auftrag garantieren. Die Abwicklung erfolgt in allen Fällen über die Erste Group. Die
Erste Group übernimmt die Kommunikation über die Ausführungs- und Abwicklungsdetails mit
den Brokern und verfügt über sämtliche dafür notwendigen personellen sowie technischen
Ressourcen. Die Zusammenarbeit mit der Erste Group trägt aufgrund des hohen
Qualitätsstandards und der besonderen Effizienz aufgrund der elektronischen Anbindung zur
TIROLINVEST wesentlich zur bestmöglichen Ausführung von Handelsentscheidungen bei.
4. Überprüfung der Grundsätze
Bei der Ausführung von Aufträgen durch die Erste Group oder einen Broker wird
berücksichtigt, ob die seitens der TIROLINVEST vorgegebenen Ausführungsgrundsätze
befolgt werden, d.h. ob nach dem Grundsatz der „Best Execution“ vorgegangen wird und alle
für relevant eingestuften Kriterien zur Erzielung des bestmöglichen Ergebnisses berücksichtigt
werden.
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5. Durchführungskriterien
a.
Preis/Kurs und Kosten (Gesamtentgelt)
Der Preis und die Kosten der Ausführung sind für die Wahl des Ausführungsplatzes
vorrangig zu sehen. Innerhalb dieser beiden Faktoren wird der Preis höher gewichtet, da
dieser die Hauptkomponente eines Gesamtentgelts bildet.
b.
Schnelligkeit und Wahrscheinlichkeit der Ausführung
Wenn bei mehreren Handelsplätzen gleich gute Konditionen vorliegen, sind die
Schnelligkeit und die Wahrscheinlichkeit der Ausführung ein weiterer Faktor, den die
TIROLINVEST in Betracht zieht. Je liquider ein Handelsplatz ist, desto wahrscheinlicher
ist die Ausführung der Order.
6. Gründe für die Abweichung von unter Punkt 5 erwähnten Kriterien
Folgende Parameter können bei der Ausführung ebenfalls noch berücksichtigt werden und
sich dann auf die Auswahl des Ausführungsplatzes auswirken:
a.
Zeitliche Kriterien
•
•
•
b.
Volumenskriterien
•
•
c.
Zeitverschiebung bzw. Handelsschlusszeiten
Ausführungsgeschwindigkeiten aufgrund technischer Anbindungen
unterschiedliche Ordergültigkeit
Stückelung
Klein- und Großorders
Systemausfälle und andere Ereignisse
Bei unvorhergesehenen Ereignissen (z. B. Systemausfällen) kann die TIROLINVEST
gezwungen sein, andere Arten der Ausführung zu wählen als die in den
Durchführungsgrundsätzen festgelegten. Auch in diesen Fällen wird die TIROLINVEST
versuchen, die bestmögliche Ausführung zu erreichen.
7. Beschreibung der Ausführung nach Finanzinstrumenten-Gruppen
a.
Aktien
•
•
•
Wenn eine Aktie nur auf einem geregelten Markt oder MTF notiert, wird dort
ausgeführt.
Wenn eine Aktie auf mehreren geregelten Märkten oder MTFs notiert, wird die
TIROLINVEST grundsätzlich den Markt mit der höchsten Liquidität auswählen.
Käufe und Verkäufe von Aktien, deren Heimatbörse sich in Übersee befindet, werden
grundsätzlich aufgrund der zumeist höchsten Liquidität an der Heimatbörse
ausgeführt. Bei einer Notierung an einer deutschen Börse und ausreichend
vorhandener Liquidität kann auch eine Ausführung an der deutschen Börse in
Erwägung gezogen werden.
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b.
Anleihen
Obwohl Anleihen überwiegend an Börsen notieren, ist die Wahrscheinlichkeit der
bestmöglichen Ausführung grundsätzlich dort nicht gegeben. Daher wird die TIROLINVEST
Käufe und Verkäufe zumeist außerbörslich durchführen. Der Preis richtet sich dabei nach der
Marktlage des jeweiligen Titels.
Handelsaufträge für Anleihen werden vorwiegend entweder direkt mit Brokern gehandelt oder
dem Kommissionshandel der Erste Group zum Abschluss übergeben. In Ausnahmefällen
(zumeist bei kleinen Volumen) werden Handelsaufträge für Anleihen an der Börse platziert.
c.
Anteile an Investmentfonds
Aufträge zum Kauf bzw. Verkauf von Anteilen an Investmentfonds werden durch die Erste
Group an die jeweilige Fondsgesellschaft zur Ausführung weitergeleitet.
d.
Sonstige börsennotierte Finanzinstrumente, z. B. ETFs (Exchange Traded Funds),
Zertifikate, börsengehandelte Derivate
Diese Finanzinstrumente lässt die TIROLINVEST grundsätzlich an der Börse mit der jeweils
höchsten Liquidität ausführen.
e.
OTC-Derivate
OTC Geschäfte werden grundsätzlich mit der Erste Group abgewickelt. Darunter fallen alle
Finanzinstrumente, die nicht auf geregelten Märkten notieren (Swaps, Devisen- und
Zinstermingeschäfte, strukturierte Optionen etc.). Die Erste Group (Tiroler Sparkasse für
Devisentermingeschäfte) wird die Käufe und Verkäufe durch Handel auf eigene Rechnung
ausführen. Bei diesen Transaktionen wird sich der Preis nach der Marktlage des jeweiligen
Finanzinstruments richten.
f.
Beispielhafte Liste der wichtigsten Ausführungsplätze für den Ankauf von
Wertpapieren
Finanzinstrumentengruppe
Ausführungsplatz
inländische Aktien
Wiener Börse
deutsche Aktien
XETRA Frankfurt bzw. Parkett Frankfurt
europäische Aktien mit Auslandsnotiz
jeweilige Heimatbörse
russische Aktien
diverse deutsche Börsen
nordamerikanische Aktien
NYSE, Nasdaq, Toronto
Überseeaktien (Asien, Australien, Afrika)
jeweilige Heimatbörse oder deutsche Börse
Optionsscheine und Zertifikate
(z. B. EUWAX)
Finanzterminkontrakte und Optionen
Börse mit höchster Liquidität(z. B. EUREX
oder LIFFE)
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