Die Europäische Zentralbank (EZB) verfügt über ein umfangreiches
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C Geld C7 Geldpolitische Instrumente der EZB Die Europäische Zentralbank (EZB) verfügt über ein umfangreiches Instrumentarium zum Erreichen ihrer Ziele wie der Gewährleistung von Preisniveau-Stabilität ( Karte C6). Die Festlegung des sogenannten Hauptrefinanzierungssatzes, des „Leitzins“, bildet den Kern dieses Instrumentenbündels. Der Leitzins (Zinspolitik) determiniert den Preis, zu dem sich Geschäftsbanken von der Zentralbank Geld leihen können ( Karte C5) Einfluss auf Kurzfristzinsen ( Karte B2). Euro Interbank Offered Rate - Entwicklung Zinskorridor, Repo-Satz EONIA Zinskorridor, Repo-Satz und und EONIA Euro Interbank Offered Rate - Entwicklung % % 5,50 5,50 5,00 5,00 4,50 4,50 4,00 4,00 3,50 3,50 3,00 3,00 2,50 2,50 2,00 Euribor 3 Monate 2,00 Einlagesatz 1,50 Spitzenrefinanzierungssatz 1,50 1,00 Hauptrefinanzierungssatz 1,00 0,50 EONIA 0,50 0 Jan. Mai 05 05 Euribor 1 Monat Euribor 6 Monate Euribor 1 Jahr 0 Sep. Jan. Mai 05 06 06 Sep. Jan. Mai 06 07 07 Sep. Jan. Mai 07 08 08 Sep. Jan. Mai 08 09 09 Sep. Jan. Mai 09 10 10 Sep. 10 Jan. Mai 05 05 Sep. Jan. Mai 05 06 06 Sep. Jan. Mai 06 07 07 Sep. Jan. Mai 07 08 08 Sep. Jan. Mai 08 09 09 Sep. Jan. Mai 09 10 10 Sep. 10 C Geld C7 Geldpolitische Instrumente der EZB Zinspolitik: Die EZB kann den Geschäftsbanken Zentralbankgeld ( Karte C5) grundsätzlich über zwei Zuteilungsverfahren (Repo-Geschäfte Geldverleih gegen Hinterlegung von Sicherheiten) anbieten: – Beim sogenannten „Mengentender“ wird der Preis (Leitzins) fest vorgegeben. Entweder erhalten Geschäftsbanken die volle von ihnen gewünschte Summe oder die zuzuteilende Geldmenge wird gedeckelt. Im letzteren Fall erfolgt die Aufteilung der festen Menge proportional zu den abgegebenen Mengenwünschen der Geschäftsbanken. – Beim sogenannten „Zinstender“ legt die EZB die zuzuteilende Geldmenge vorher fest. Die Geschäftsbanken ersteigern ihre Geldmenge, indem sie Zinsgebote abgeben. Der Leitzins dient hier als Mindestgebot. Neben diesen Verfahren können sich Geschäftsbanken auch unkompliziert Geld zum sogenannten Spitzenrefinanzierungssatz leihen, was allerdings teurer ist. Geschäftsbanken können auch „überschüssiges Geld“ bei der Zentralbank zum Einlagenzinssatz „parken“. Die drei Zinssätze Hauptrefinanzierungs-, Spitzenrefinanzierungs- und Einlagenzinssatz bilden den sogenannten Zinskorridor. Der Preis für Tagesgeld (EONIA = Euro Overnight Index Average) am Interbankengeldmarkt bewegt sich in diesem Korridor, weil ein Ausbrechen für die Geschäftsbanken ein Verlustgeschäft wäre (siehe linke Grafik). Auch die längerfristigen Geldmarktpreise (EURIBOR = Euro Interbank Offered Rate) orientieren sich stark an diesem Korridor (siehe rechte Grafik). Ergänzende Instrumente: Die EZB kann die Verleihungsdauer der Tender variieren. Sie kann auch die Verleihungsrichtung ändern (Reverse-Repo), indem sie sich von Geschäftsbanken Geld gegen die Hinterlegung von Sicherheiten leiht. Sie kann zudem Wertpapiere kaufen und verkaufen ( Karte C5), eigene Anleihen ausgeben und Termineinlagen anbieten. Rahmenbedingungen: Die EZB kann auch die Rahmenbedingungen ändern. Hier ist zum einen eine Veränderung der Mindestreserve zu nennen ( Karte C5). Des Weiteren kann sie durch Änderungen am Sicherheitenrahmen geldpolitische Impulse setzen. Der Sicherheitenrahmen legt die Anforderungen an Wertpapiere fest, die bei Repo-Geschäften mit der Zentralbank akzeptiert werden.
