Die Europäische Zentralbank (EZB) verfügt über ein umfangreiches

C
Geld
C7 Geldpolitische Instrumente der EZB
Die Europäische Zentralbank (EZB) verfügt über ein umfangreiches Instrumentarium zum Erreichen ihrer
Ziele wie der Gewährleistung von Preisniveau-Stabilität ( Karte C6). Die Festlegung des sogenannten
Hauptrefinanzierungssatzes, des „Leitzins“, bildet den Kern dieses Instrumentenbündels. Der Leitzins
(Zinspolitik) determiniert den Preis, zu dem sich Geschäftsbanken von der Zentralbank Geld leihen können
( Karte C5)  Einfluss auf Kurzfristzinsen ( Karte B2).
Euro Interbank Offered Rate - Entwicklung
Zinskorridor,
Repo-Satz
EONIA
Zinskorridor,
Repo-Satz und
und EONIA
Euro Interbank Offered Rate - Entwicklung
%
%
5,50
5,50
5,00
5,00
4,50
4,50
4,00
4,00
3,50
3,50
3,00
3,00
2,50
2,50
2,00
Euribor 3 Monate
2,00
Einlagesatz
1,50
Spitzenrefinanzierungssatz
1,50
1,00
Hauptrefinanzierungssatz
1,00
0,50
EONIA
0,50
0
Jan. Mai
05
05
Euribor 1 Monat
Euribor 6 Monate
Euribor 1 Jahr
0
Sep. Jan. Mai
05
06
06
Sep. Jan. Mai
06
07
07
Sep. Jan. Mai
07
08
08
Sep. Jan. Mai
08
09
09
Sep. Jan. Mai
09
10
10
Sep.
10
Jan. Mai
05
05
Sep. Jan. Mai
05
06
06
Sep. Jan. Mai
06
07
07
Sep. Jan. Mai
07
08
08
Sep. Jan. Mai
08
09
09
Sep. Jan. Mai
09
10
10
Sep.
10
C
Geld
C7 Geldpolitische Instrumente der EZB
Zinspolitik:
„„Die EZB kann den Geschäftsbanken Zentralbankgeld ( Karte C5) grundsätzlich über zwei
Zuteilungsverfahren (Repo-Geschäfte  Geldverleih gegen Hinterlegung von Sicherheiten) anbieten:
– Beim sogenannten „Mengentender“ wird der Preis (Leitzins) fest vorgegeben. Entweder erhalten
Geschäftsbanken die volle von ihnen gewünschte Summe oder die zuzuteilende Geldmenge wird
gedeckelt. Im letzteren Fall erfolgt die Aufteilung der festen Menge proportional zu den abgegebenen
Mengenwünschen der Geschäftsbanken.
– Beim sogenannten „Zinstender“ legt die EZB die zuzuteilende Geldmenge vorher fest. Die Geschäftsbanken
ersteigern ihre Geldmenge, indem sie Zinsgebote abgeben. Der Leitzins dient hier als Mindestgebot.
„„Neben diesen Verfahren können sich Geschäftsbanken auch unkompliziert Geld zum sogenannten Spitzenrefinanzierungssatz leihen, was allerdings teurer ist. Geschäftsbanken können auch „überschüssiges
Geld“ bei der Zentralbank zum Einlagenzinssatz „parken“.
„„Die drei Zinssätze Hauptrefinanzierungs-, Spitzenrefinanzierungs- und Einlagenzinssatz bilden den sogenannten Zinskorridor. Der Preis für Tagesgeld (EONIA = Euro Overnight Index Average) am Interbankengeldmarkt bewegt sich in diesem Korridor, weil ein Ausbrechen für die Geschäftsbanken ein Verlustgeschäft wäre (siehe linke Grafik). Auch die längerfristigen Geldmarktpreise (EURIBOR = Euro Interbank
Offered Rate) orientieren sich stark an diesem Korridor (siehe rechte Grafik).
Ergänzende Instrumente:
„„Die EZB kann die Verleihungsdauer der Tender variieren. Sie kann auch die Verleihungsrichtung ändern
(Reverse-Repo), indem sie sich von Geschäftsbanken Geld gegen die Hinterlegung von Sicherheiten
leiht. Sie kann zudem Wertpapiere kaufen und verkaufen ( Karte C5), eigene Anleihen ausgeben und
Termineinlagen anbieten.
Rahmenbedingungen:
„„Die EZB kann auch die Rahmenbedingungen ändern. Hier ist zum einen eine Veränderung der Mindestreserve zu nennen ( Karte C5). Des Weiteren kann sie durch Änderungen am Sicherheitenrahmen
geldpolitische Impulse setzen. Der Sicherheitenrahmen legt die Anforderungen an Wertpapiere fest, die
bei Repo-Geschäften mit der Zentralbank akzeptiert werden.