Internationales Finanzmanagement I

I
Kapital 2 Wechselkurs
Zusammenfassung der wichtigsten
Wechselkurstheorien
1. Kaufkraftparitaet
Absolute Theorie
EEur/USD=PEur/PUSD
E: Wechselkurs, P: Preis
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Relative Theorie
EEur/USD, t/EEur/USD,0
=(Peur,t/Peur,o)/(PUSD,t/PUSD,0)
• =(1+Infeur )/(1+InfUSD )
Bem.: Inflationsrate (Inf) haengt with
Erwartungen zusammen.
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• (EEur/USD, t - EEur/USD, o)/Eeur/USD,0
• = {(1+Infeur) – (1+Infusd)}/(1+Infusd)
• = (Infeur –Infusd)/(1+Infusd)
• = (Infeur –Infusd)
Wenn 1+Infusd nicht deutlich von 1 abweicht.
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2. Internationaler Fisher-Effekt
Auf dem Weltfinanzmarkt sollen die Realzinsen
einzelner Laender angegliech werden und
Differenzen zwischen nationalen Zinssaetzen
sollen gleich wie zwischen nationalen
Inflationsraten sein.
Deshalb aendern sich Wechselkurse entsprechend
der Schwankungen der nominalen Zinsen in
gegenstehender Richtung.
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• Rno = Rre + Inf
(Fisher Effekt)
• no: Nominalzinsen, re: Realzinsen
• Wenn fuer Euroland und die USA Rre gleich sind,
muess es geben
•
Rno, eu – Rno,us = Infeu – Infus
Und
• (EEur/USD, t - EEur/USD, o)/Eeur/USD,0
• = (Rno, eu – Rno,us )/(1+ Rno,us)
• = Rno, eu – Rno,us
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3. Zinsparitaetentheorie
• A: Kapital
• In Euroland: Aeu,n = A(1+Reu)n
• N: Zahl der Perioden
• In US: Aus,n = (A /Fo)(1+Rus)n
• Fo: Wechselkurs at Periode 0
• Im GG:
• A(1+Reu)n = (A /Fo)(1+Rus)n Fn
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• Fn/Fo = (1+Reu)n/(1+Rus)n
• Terminkurs wird durch Zinsniveaus auf dem
Weltmarkt bestimmt.
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•
•
•
•
•
•
•
Wenn n=1, gibt es
Fn/Fo –1 = (1+Reu)/(1+Rus) –1
(Fn- Fo)/Fo = (Reu -Rus )/(1+Rus)
=(Reu + ReuRus -Rus -ReuRus)/(1+Rus)
={(Reu (1+Rus) -Rus(1+Reu)}/(1+Rus)
= Reu - Rus(1+Reu)/(1+Rus)
= Reu – Rus (Fn/Fo)
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•
•
•
•
•
•
•
= Reu – Rus ((Fn -Fo +Fo )/Fo)
= Reu – Rus (1 +(Fn -Fo )/Fo)
Wenn h = (Fn -Fo )/Fo
h = Reu – Rus (1 + h)
= Reu – Rus - h Rus
= Reu – Rus
(Ann.: h Rus ist sehr klein.)
Zuwachsrate der Wechselkurs, also
Kuenftige Wechselkurse werden von
Terminkursen der Zinsen bestimmt.
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