Diplomandenseminar: Konzeptpräsentation
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Diplomandenseminar: Endpräsentation - Zinsswaps 1 Kandidat: Schwarz Christian Diplomarbeitsfach: Finanzmärkte und internationale Währungsbeziehungen Kernfach: Betriebliche Finanzwirtschaft – Corporate Finance and Asset Management Betreuer: Prof. Dr. Günther Pöll Endpräsentation Zinsswaps Zinsswap 2 Definition: Ein Zinsswap oder auch Interest Rate Swap (IRS) ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, Zinszahlungen gleicher Währung über einen bestimmten Zeitraum periodisch auszutauschen. Bezug wird dabei auf einen fixen Kapitalbetrag (Notional Principal Amount) genommen, der jedoch in der Regel nicht ausgetauscht wird. Endpräsentation Zinsswaps Anwendungsgebiete von Zinsswaps (1) Zinsswaps im Zinsrisikomanagement – – Zinsswaps zur Rentabilitätssteigerung – – Kostengünstige Finanzierungsmöglichkeit (Theorie der komparativen Kostenvorteile) Zinsswaps im Asset- und Liability Management Eigenhandel mit Zinsswaps – 3 Risikosteuerung von Einzelpositionen (Micro-Hedge) Risikosteuerung der Gesamtbilanz (Macro-Hedge) Handelsstrategien und Portfoliosteuerung Endpräsentation Zinsswaps Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management – Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung steigender Zinsen mittels Payer-Swap Festsatz 5,75% Unternehmen Bank EURIBOR Festsatz 6,125% Festverzinslich e Veranlagung 4 Endpräsentation Zinsswaps Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management – Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung fallender Zinsen mittels Receiver-Swap EURIBOR Unternehmen Bank Festsatz (Swaprate) EURIBOR variable Veranlagung 5 Endpräsentation Zinsswaps Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management – Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung fallender Zinsen mittels Receiver-Swap Unternehmen Festsatz EURIBOR Bank Festsatz (Swaprate) Emission einer Festsatzanleihe 6 Endpräsentation Zinsswaps Verwendung von Zinsswaps Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management – Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung steigender Zinsen mittels Payer-Swap Festsatz (Swaprate) Unternehmen EURIBOR + 125BP Bank EURIBOR Emission einer FRN 7 Endpräsentation Zinsswaps Anwendungsgebiete von Zinsswaps (2) 8 Einsatz von Overnight-Index-Swaps in Verbindung mit monetärer Geldpolitik (Offenmarktgeschäften der EZB) Endpräsentation Zinsswaps Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze O/N Cash Market EONIA Cash 1-Week EONIA Swap 2,53% Bank Bank Y EONIA 2,50% Cash MRO 9 Endpräsentation Zinsswaps Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze In Summe ergeben sich folgende Cashflows und Zinszahlungen: Cashflows MRO O/N Cash Market Summe + – 0 Zinszahlungen + 2,53% (fixed leg of EONIA Swap) – 2,50% (interest payment on ECB tender) – EONIA (floating leg of swap) + EONIA (cash investment in O/N market) Summe + 3 Basis Points 10 Endpräsentation Zinsswaps Einsatz eines OIS bei Antizipation fallender Zinsen (3) Cash Marginal lending facilities 3,00% 1-Week EONIA Swap 2,45% Bank (1) Bank Y EONIA EONIA 2,50% Cash Cash O/N Cash Market MRO (2) 11 Endpräsentation Zinsswaps Analyse des globalen Swapmarktes Globale Marktumsätze mit außerbörslichen Derivaten und durchschnittliche Tagesumsätze mit Zinsswaps 12 Endpräsentation Zinsswaps Analyse des globalen Swapmarktes Ausstehende Nominalbeträge Ausstehende Nominalbeträge von Zinsswaps (in Milliarden USD) 400000 356772 350000 300000 272216 250000 207588 200000 163749 150000 127570 94583 100000 50000 68234 47993 51407 29363 38372 0 1998 13 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Endpräsentation Zinsswaps Analyse des globalen Swapmarktes Bruttomarktwerte Bruttomarktwerte von Zinsswaps (in Milliarden USD) 9000 8056 8000 7000 6077 6000 5321 5004 4840 5000 4000 3562 3000 2213 2000 1018 1222 1072 1999 2000 1404 1000 0 1998 14 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Endpräsentation Zinsswaps Analyse des europäischen Swapmarktes 15 Daten zum europäischen Zinsswap-Markt Die Daten der EZB zum europäischen Geldmarkt basieren auf durchschnittlichen Tagesumsätzen im zweiten Quartal, welche jährlich über ein Panel von 109 Kreditinstituten aus den vormaligen EU-15 Ländern gewonnen werden. Endpräsentation Zinsswaps Analyse des europäischen Swapmarktes 16 Handelsumsätze in den außerbörslichen Marktsegmenten Endpräsentation Zinsswaps Analyse des europäischen Swapmarktes 17 Handelsumsätze im OIS-Segment Endpräsentation Zinsswaps Analyse des europäischen Swapmarktes 18 Handelsumsätze im „other IRS“-Segment Endpräsentation Zinsswaps Analyse des europäischen Swapmarktes Marktkonzentration OISs 2007 19 2008 Other IRSs 2007 2008 Top 5 credit institutions 36,7% 41,5% 53,4% 66,3% Top 10 credit institutions 62,3% 67,4% 72,4% 79,4% Top 20 credit institutions 83,3% 86,6% 85,9% 91,2% Endpräsentation Zinsswaps Ausblick Steigende Volumina bei Zinsswaps infolge: – – 20 eines hohes Absicherungsbedürfnis der Marktteilnehmer durch steigende Volatilitäten Zins Von Spekulation auf weiter sinkende Zinsen am kurzfristigen Ende des Geldmarktes Endpräsentation Zinsswaps Fazit Maßnahmen zur Senkung des Kontrahentenrisikos und somit zum Erhalt der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Derivativer Märkte: – – 21 bilaterale Netting-Vereinbarungen und vermehrte Verwendung von Besicherungsmaßnahmen zur Erhaltung der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Märkte Einführung von Central Counterparties (CCP) Inwieweit die Anspannungen am Geld- bzw. Interbankenmarkt die Handelsaktivitäten mit Zinsswap beeinflussen lässt sich aus heutiger Sicht schwer abschätzen. Endpräsentation Zinsswaps Danke für Ihre Aufmerksamkeit
