Zinstenders

Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Eine Hauptaufgabe der EZB ist die
Versorgung des Bankensystems mit
Zentralbankgeld.
Hierfür stehen ihr verschiedene
Instrumente zur Verfügung.
Das
Hauptrefinanzierungsinstrument
hat dabei die größte Bedeutung.
Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Die Abwicklung erfolgt über das
System der Europäischen
Zentralbanken (ESZB).
Ihm gehört z.B. auch die Deutsche
Bundesbank an.
Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Beispiel: expansive Geldpolitik
= Weitergabe von Liquidität an Geschäftsbanken
Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Das folgende Beispiel ist entnommen
aus:
HOT - Zeitschrift für Unterricht und
Ausbildung in Wirtschaftsfächern,
3/1999
Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Mengentenders
• in Höhe von 105 Mio. EUR
• zu einem Zinssatz von 2,5% p.a.
Mengentender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Mengentenders
• in Höhe von 105 Mio. EUR
• zu einem Zinssatz von 2,5% p.a.
Problem:
Die EZB teilt nur 105 Mio.
EUR zu,
d.h. es ergibt sich eine
Differenz von 35 Mio. EUR.
Drei Geschäftsbanken
geben daraufhin ihre
Gebote ab:
Geschäftsbank Gebote
(in Mio. EUR)
Bank 1
30
Bank 2
40
Bank 3
70
Insgesamt
140
==> die Gebote können nur teilweise erfüllt werden
Mengentender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Mengentenders
• in Höhe von 105 Mio. EUR
• zu einem Zinssatz von 2,5% p.a.
Geschäftsbank
Bank 1
Bank 2
Bank 3
Insgesamt
==> die Gebote können nur teilweise erfüllt werden
Ermittlung des Zuteilungssatzes:
nachgefragte Menge: 100% = 140 Mio. EUR
angebotene Menge: x % = 105 Mio. EUR
==> x = 140 · 100 /105 = 75%
Gebote
(in Mio. EUR)
30
40
70
140
Zuteilung
(75%)
22,5
30,0
52,5
105
Geldpolitik der Europäischen
Zentralbank
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
Zinstender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
Drei Geschäftsbanken
geben daraufhin ihre
Gebote ab:
KumulaGebote tive
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt Gebote
(% p.a.)
3,15
gebotene Zinssätze
3,10
3,09
3,08
3,07
3,06
3,05
3,04
3,03
Insgesamt
Zinstender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
Nachfragemenge zu
den gebotenen
Zinssätzen der Bank
KumulaGebote tive
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt Gebote
(% p.a.)
3,15
0
0
3,10
0
0
3,09
0
0
3,08
0
0
3,07
5
5
5
3,06
5
5
10
1
3,05
10
10
20
3,04
5
5
25
3,03
5
5
30
Insgesamt
30
0
0
30
Zinstender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
Nachfragemenge zu
den gebotenen
Zinssätzen der Bank
KumulaGebote tive
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt Gebote
(% p.a.)
3,15
0
0
3,10
5
5
5
3,09
5
5
10
3,08
5
5
15
3,07
5
5
10
25
3,06
5
10
15
40
2
3,05
10
10
20
60
3,04
5
5
10
70
3,03
5
5
75
Insgesamt
30
45
0
75
Zinstender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
Nachfragemenge zu
den gebotenen
Zinssätzen der Bank
KumulaGebote tive
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt Gebote
(% p.a.)
3,15
0
0
3,10
5
5
10
10
3,09
5
5
10
20
3,08
5
5
10
30
3,07
5
5
10
20
50
3,06
5
10
15
30
80
3
3,05
10
10
15
35
115
3,04
5
5
5
15
130
3,03
5
10
15
145
Insgesamt
30
45
70
145
Zinstender
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
Bis hierher volle
Zuteilung, da
Gesamtnachfrage <
94
marginaler
Zinssatz, zu dem
noch teilweise
zugeteilt wird
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zinstender Zuteilungsverfahren
Holländisches Verfahren
Amerikanisches Verfahren
Zinstender Zuteilungsverfahren
Holländisches Verfahren
einheitlicher Zinssatz für alle
Gebote in Höhe des marginalen
Zinssatzes
Amerikanisches Verfahren
Zinstender Zuteilungsverfahren
Holländisches Verfahren
Amerikanisches Verfahren
einheitlicher Zinssatz für alle
Gebote in Höhe des marginalen
Zinssatzes
unterschiedliche Zinssätze je nach
Gebot
Zinstender (Holländisches
Zuteilungsverfahren)
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
• Holländisches Verfahren
KumulaGebote tive
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt Gebote
(% p.a.)
3,15
0
0
3,10
5
5
10
10
3,09
5
5
10
20
3,08
5
5
10
30
3,07
5
5
10
20
50
3,06
5
10
15
30
80
3,05
10
10
15
35
115
Insgesamt
20
40
55
115
Bis hierher volle
Zuteilung, da
Gesamtnachfrage
< 94
- Zum marginalen Zinssatz, werden 35 Mio. EUR nachgefragt
- allerdings werden nach der Zuteilung von 80 Mio. EUR nur noch 14 Mio.
EUR (94 - 80) zugeteilt
Zinstender (Holländisches
Zuteilungsverfahren)
Der EZB-Rat beschließt:
• eine Zufuhr an Liquidität
• mittels eines
Hauptrefinanzierungsgeschäfts
• in Form eines Zinstenders
• in Höhe von 94 Mio. EUR
• Holländisches Verfahren
KumulaGebote tive
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt Gebote
(% p.a.)
3,15
0
0
3,10
5
5
10
10
3,09
5
5
10
20
3,08
5
5
10
30
3,07
5
5
10
20
50
3,06
5
10
15
30
80
3,05
10
10
15
35
115
Insgesamt
20
40
55
115
Bis hierher volle
Zuteilung, da
Gesamtnachfrage
< 94
Ermittlung des Zuteilungssatzes für 3,05%:
nachgefragte Menge: 100% = 35 Mio. EUR
angebotene Menge: x % = 14 Mio. EUR
==> x = 14 · 100 /35 = 40%
Zinstender (Holländisches
Zuteilungsverfahren)
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Gebote
40% von
Zuteilung
30
10
+
10
=
4
14
45
70
145
+
+
+
=
=
=
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zuteilungsverfahren für Bank 1:
1. Zuteilung der nachgefragten Menge
über dem marginalen Zinssatz (10)
2. Zuteilung der nachgefragten Menge
zum marginalen Zinssatz zum
Zuteilungsprozentsatz von 40% (4)
3. Summe (14), d.h. sie erhält 16 Mio.
EUR weniger als nachgefragt
Der marginale Zinssatz
von 3,05% gilt für die
gesamte zugeteilte
Summe.
Zinstender (Holländisches
Zuteilungsverfahren)
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Gebote
40% von
Zuteilung
30
45
10
+
10
=
4
14
30
+
10
=
4
34
70
145
+
+
=
=
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zuteilungsverfahren für Bank 2:
1. Zuteilung der nachgefragten Menge
über dem marginalen Zinssatz (30)
2. Zuteilung der nachgefragten Menge
zum marginalen Zinssatz zum
Zuteilungsprozentsatz von 40% (4)
3. Summe (34), d.h. sie erhält 11 Mio.
EUR weniger als nachgefragt
Der marginale Zinssatz
von 3,05% gilt für die
gesamte zugeteilte
Summe.
Zinstender (Holländisches
Zuteilungsverfahren)
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Gebote
40% von
Zuteilung
30
45
70
10
+
10
=
4
14
30
+
10
=
4
34
40
+
15
=
6
46
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zuteilungsverfahren für Bank 3:
1. Zuteilung der nachgefragten Menge
über dem marginalen Zinssatz (40)
2. Zuteilung der nachgefragten Menge
zum marginalen Zinssatz zum
Zuteilungsprozentsatz von 40% (6)
3. Summe (46), d.h. sie erhält 24 Mio.
EUR weniger als nachgefragt
145
+
=
Der marginale Zinssatz
von 3,05% gilt für die
gesamte zugeteilte
Summe.
Zinstender (Holländisches
Zuteilungsverfahren)
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Gebote
40% von
Zuteilung
30
45
70
145
10
+
10
=
4
14
30
+
10
=
4
34
40
+
15
=
6
46
80
+
35
=
14
94
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zuteilungsverfahren Gesamt:
1. Zuteilung der nachgefragten Menge
über dem marginalen Zinssatz (80)
2. Zuteilung der nachgefragten Menge
zum marginalen Zinssatz zum
Zuteilungsprozentsatz von 40% (14)
3. Summe (94), d.h. das Bankensystem
erhält 51 Mio. EUR weniger als
nachgefragt
Der marginale Zinssatz
von 3,05% gilt für die
gesamte zugeteilte
Summe.
Zinstender (Amerikanisches
Zuteilungsverfahren)
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Gebote
40% von
Zuteilung
30
10
+
10
=
4
14
45
70
145
+
+
+
=
=
=
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zuteilungsverfahren für Bank 1:
1. Zuteilung der nachgefragten Menge
über dem marginalen Zinssatz (10):
5 Mio. EUR zu 3,07%
5 Mio. EUR zu 3,06%
2. Zuteilung der nachgefragten Menge
zum marginalen Zinssatz von 3,05% zum
Zuteilungsprozentsatz von 40% (4)
3. Summe (14), d.h. sie erhält 16 Mio.
EUR weniger als nachgefragt
Zinstender (Amerikanisches
Zuteilungsverfahren)
Gebote
Zinssatz Bank 1 Bank 2 Bank 3 gesamt
(% p.a.)
3,15
0
3,10
5
5
10
3,09
5
5
10
3,08
5
5
10
3,07
5
5
10
20
3,06
5
10
15
30
3,05
10
10
15
35
3,04
5
5
5
15
3,03
5
10
15
Insgesamt
30
45
70
145
Gebote
40% von
Zuteilung
30
10
+
10
=
4
14
45
70
145
+
+
+
=
=
=
Kumulative
Gebote
0
10
20
30
50
80
115
130
145
Zuteilungsverfahren für Bank 1:
Die zugeteilten Mengen ändern
sich nicht.
Es gelten aber unterschiedliche
Zinssätze.