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Markteinschätzung AKTIEN ANLEIHEN n e utral Aktuell Vormonat n e gativ positiv Unsere Erwartung: Die Aktienmärkte zeigen aktuell ein gemischtes Bild. Die lockere Geldpolitik in Europa und Japan wirkt weiterhin positiv. Zugleich stehen im Juni wichtige Entscheidungen an: Federal Reserve und EZB geben ihren weiteren Kurs bekannt, genauso wie die Briten und die Opec. Außerdem bereiten uns die Unternehmensgewinne in den USA etwas Sorgen. Wir erwarten eine flache Entwicklung mit höherer Volatilität. Gewichtung1 Leicht untergewichtet positiv n e gativ Unsere Erwartung: Wir bewerten Anleihen derzeit neutral. Die Maßnahmen der Europäischen Zentralbank lassen die Kurse moderat steigen, ihre Allzeithochs haben diese jedoch bereits durchbrochen. Wir sehen bei Staatsanleihen daher kein großes Potenzial, die Zinsen sind häufig negativ. Unserer Ansicht nach werden die Umsetzung des Ankaufprogramms sowie eventuell zusätzliche Schritte durch die EZB die weitere Entwicklung beeinflussen. 39% Aktienquote2 Portfolioumsetzung n e utral Aktuell Vormonat Gewichtung1 neutral 51% Unsere beträgt derzeit rund 39%. Davon sind 56% in nordamerikanische Titel und 25% in Europa investiert. In Schwellenländern sind wir derzeit mit 3% investiert. Japanische Aktien haben wir mit 10% gewichtet. Unser im Portfolio liegt bei rund 51%. Hiervon sind wir zu 92% in Europa investiert, 8% haben wir in nordamerikanische Instrumente angelegt. Unser Anleihenportfolio besteht zu 88% aus Staatsanleihen, zu 8% aus Unternehmensanleihen und zu 4% aus hypothekenbesicherten Anleihen. + + Wir gewichten über • Goldminen-Aktien: Negativzinsen und die ungewisse US-Notenbankpolitik haben dem Goldpreis deutlichen Zuwachs beschert. Unternehmen, die das Edelmetall fördern, konnten stark profitieren. • Minimum-Volatilität: Wir setzen auf ein globales Minimum-VolatilitätPortfolio, das sich gerade in weniger positiven Börsenmonaten besser als die Benchmark behaupten konnte. Es handelt sich um ein defensives Aktienportfolio mit einem vergleichsweise guten Chance-Risiko-Verhältnis. Übergewichtet Neutral Untergewichtet Anleihenanteil2 Wir gewichten über • Europa: Aktuell fokussieren wir uns auf die Rentenpapiere europäischer Staaten. Die Duration liegt dabei leicht unter dem Niveau des Vergleichsindex (iBoxx EUR Sovereigns TR). • Portugal: Portugiesische Staatsanleihen eignen sich unserer Ansicht nach auf Sicht von zwölf Monaten als gute Investmentmöglichkeit, um von den relativ hohen Zinsen für dreijährige Anleihen zu profitieren. • Amerikanische und europäische Unternehmensanleihen weisen momentan ein attraktives Rendite-Risiko-Verhältnis auf. Übergewichtet Neutral Untergewichtet
