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Berlin School of Economics
Tutorium zum Grundkurs A3
Finanzierung und Investition
15. Oktober 2004
Einführung in die Investitionsrechnung – Dynamische Verfahren
Aufgaben:
1) Die Widget AG plant die Investition in ein neues Werk zur Herstellung von
Whoopywidgets in Widgingtonfieldville. Zur Auswahl stehen zwei Investitionsalternativen, für die die unten tabellarisch aufgeführten Cashflows ermittelt
wurden. Die Investitionsauszahlungen für beide Alternativen betragen €40 Mio.
Das Zinsresearch-Widget hat bei der Analyse von Nutellaglasspurrillen ermittelt,
dass ein Vergleichszinsfuß von 7% für derartige Investitionsprojekte anzusetzen
sei. Die Widget AG kann sich für einen Sollzinssatz von 8% bei der örtlichen
Kreissparkasse verschulden.
Projekt
A
B
Projekt Cashflows in Mio. €
t1
t2
t3
t4
25,2
20
10
10
10
20
a) Berechnen Sie die Kapitalwerte der Investitionsalternativen nach der klassischen
Kapitalwertmethode! Die Finanzierung der Anschaffungsauszahlung erfolgt
hierbei ausschließlich durch Eigenkapital. Welches Projekt ist zu bevorzugen?
b) Fällen Sie zwischen den Alternativen A und B eine Investitionsentscheidung nach
der Annuitätenmethode! Vergleichen Sie dann das Ergebnis mit einer
Entscheidung nach der Kapitalwertmethode.
c) Bestimmen Sie die internen Zinsfüße (IRR) beider Investitionsalternativen!
Welches Projekt ist nun zu bevorzugen? Erläutern Sie die zentrale Schwäche der
Interne Zinsfußmethode!
d) Bestimmen Sie die Kapitalwerte der Alternativen bei einem Kalkulationszinsfuß
von 0%, skizzieren Sie unter Zuhilfenahme der Ergebnisse aus Aufgabe a) und b)
die jeweiligen Kapitalwertfunktionen und interpretieren Sie deren Verlauf!
e) Ermitteln Sie die Kapitalwerte der Investitionsalternativen unter der Annahme,
dass die Anschaffungskosten zu 75% aus vorhandenen liquiden Eigenmitteln und
zu 25% durch Fremdkapitalaufnahme finanziert werden! Gehen Sie davon aus,
dass die Zinsen jährlich anfallen und der Darlehensbetrag am Ende der Laufzeit
des Projekts in einem Betrag zurückzuzahlen ist!
f) Der stellvertretende Vorstandsvorsitzende und Sohn des Firmengründers, Viktor
Widget, schlägt vor die Investitionsalternativen mit Hilfe eines vollständigen
Finanzplans (VoFi) zu bewerten, von dem er zufällig erfuhr, als er in seiner
Stammkneipe zwei Investmentbanker der Bankgesellschaft Berlin belauschte.
Viktor hat selbst leider keinen Plan von VoFi’s. Deshalb geht er, um Hilfe
suchend, an seine alte Fachhochschule (FHW), an der er leider Marketing
belegte, und trifft im Cafe Geschmacklos auf Sie. Helfen Sie Viktor und erstellen
Sie für ihn vollständige Finanzpläne für die Alternativen A und B. Gehen Sie dabei
von einem Habenzinssatz von 7% und einem Sollzinssatz von 8% aus. Die
Finanzierung erfolgt durch je 50% Eigen- und Fremdkapital.