Steigende Zinsen – Was passiert mit den Obligationenpreisen?
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3. September 2010 Steigende Zinsen – Was passiert mit den Obligationenpreisen? Eine Anlage in Obligationen war in den letzten Jahren dank sinkender Zinsen äusserst attraktiv. Jetzt sind die Renditen in der Schweiz und auch in anderen Industrielän dern so tief wie noch nie. Doch wie verhalten sich die Prei se von Obligationen, wenn die Zinsen wieder ansteigen? hende Anleihen unweigerlich weniger attraktiv. Steigen also die Zinsen, fallen gleichzeitig die Preise der Obligati onen. Je länger dabei die Laufzeit einer Anleihe, desto stärker reagiert der Preis auf eine Veränderung des Zinsni veaus. Trotz positiver Wirtschaftsentwicklung verharren die Rendi ten von Schweizer Staatsanleihen auf tiefstem Niveau. Die tiefen Zinsen sind das Resultat eines Nachfrageüberhangs nach Schweizer Eidgenossen Anleihen. Erwarteter Gesamtertrag in 12 Monaten bei einer parallelen Erhöhung des Zinsniveaus um 1% Veränderung der Zinskurve 6 Monate vor bis 6 Monate nach Beginn des letzten Zinserhöhungszyklus (15.06.05 15.06.06) 3.50% 3.00% 10 Jahre 9 Jahre 8 Jahre 7 Jahre 6 Jahre 5 Jahre 4 Jahre 3 Jahre 1 Jahr 2 Jahre -2.00% 6 Monate 0.00% -1.00% 3 Monate Kleines Angebot, grosse Nachfrage Die Schweiz hat wegen ihrer tiefen Staatsverschuldung von lediglich 51% einen geringen Finanzierungsbedarf, ent sprechend tief ist das Angebot. Viele Investoren suchen aber genau jetzt nach Sicherheit, was Schweizer Staatsan leihen besonders attraktiv macht. Das drückt deren Preis nach oben und treibt die Renditen nach unten. Das Zinsni veau dürfte sich jedoch spätestens nach der ersten Leitzins Erhöhung der Schweizerischen Nationalbank (SNB) wieder an die „ökonomische Realität“ anpassen und nach oben verschieben. 1.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% Quelle: eigene Berechnung Auch Obligationenfonds reagieren auf steigende Zinsen Ein Obligationenfonds ist grundsätzlich nichts anderes als ein grosses Anlagegefäss mit vielen einzelnen Anleihen diverser Schuldner. Ein klassischer Obligationenfonds ver hält sich bei steigenden Zinsen demnach ähnlich wie eine einzelne Anleihe. Im Unterschied zu einzelnen Anleihen kann der Fondsmanager das Zinsänderungsrisiko, die sogenannte Duration, jedoch kostengünstig steuern, was sich stabilisierend auf den Preis auswirkt. 2.50% Fazit Das rekordtiefe Niveau der Renditen passt nicht zur kon junkturellen Entwicklung in der Schweiz. Wir rechnen des halb mit einem Anstieg der Renditen. Entsprechend dürften die Preise von Obligationen unter Druck geraten. Es bietet sich deshalb an, sein Wertschriften Portfolio zu überprüfen und besonders bei länger laufenden Obligationen die Kapitalgewinne zu realisieren. 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 3M 6M 1J 2J 3J 4J 15.06.2005 5J 6J 7J 8J 9J 10J 15.06.2006 Quelle: Bloomberg Wie verhalten sich die Obligationenpreise bei steigenden Zinsen? Der Kurs von Obligationen wird hauptsächlich durch zwei Faktoren beeinflusst. Erstens durch die Qualität des Schuld ners und zweitens durch die Entwicklung des Zinsniveaus. Wenn das Zinsniveau ansteigt, die Coupons von Neuemis sionen also wieder höher werden, so werden bereits beste Disclaimer: Die Angaben dieser Empfehlung und insbesondere die Beschreibung des einzelnen Wertpa piers stellt weder eine Offerte zum Kauf des Produktes noch eine Aufforderung zu einer anderen Transakti on dar. Sämtliche dieser Empfehlung zugrunde liegenden Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Quellen, die vom Investment Center der St.Galler Kantonalbank grundsätzlich als verlässlich betrachtet werden. Meinungsäusserungen oder andere Darstellungen dieser Empfehlung können jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Es wird keine Garantie, Verantwortung oder Haftung bezüglich der Genauigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen. Kontakt: Hyposwiss, Patrick Häfeli, Tel.: 044 214 33 23, E Mail: [email protected]
